Part1 长期投资及其评估 一、长期投资概念 ( 企业 ) 将资产投入不在 1 年内变现的投资行为（对

内、对外投资 < 股权、债权投资 > ）。

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风险 ( 收益的不确定性 ) ：证券的市场波动、产品的行业变动及流动性风险（风电），利率、汇率及通胀风险（国内外国债），管理（决策）风险、（信用）违约风险，政治风险（战争、政权突然性更替）。

收益：股利红利或提成、资本溢价收益

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截止到 2011 年 9 月份国家外汇储备 3.2 万亿美元，黄金储备 3389 万盎司。外汇储备主要投向是：

1. 购买大宗商品，如石油、天然气、铁矿石等，国内建设需要，所以就大笔购买；买什么什么贵，卖什么什么便宜，缺乏定价权 !

2. 将外汇出售给国企海外并购，但很有限； 3. 援助 / 贷款给第三世界

4. 11 年 8 月：持有美国国债近 1.2 万亿美元。 5. 企业债、地方市政债（房债约 5 千亿美元以上 ）；

6. 股票及其他股权基金

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中国一抛售美债，美元就涨。一买黄金，它就跌。一储备国际矿产，它就跌。不储备，它就涨。金融资本和产业资本，挟制了中国整体竞争手段的施展。

中国确实已经掉进了美国美元陷阱里去了，难以自拨。应对通货膨胀最有效的办法是把票子变成物，另外也可以储存工业发展需要的原油、成品油、铜铝铅锌镊等有色金属，有了这些东西就不怕贬值，黄金早就应加大储备。——这里面，一个关键的问题：介入或撤离的时机；我们的外汇管理或国企海外并购或储备资源，往往缺少专家团队的充分论证，不相信民间的智慧。我们的政府政策行为，一直就显得比较被动。

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1. 对资本而非实物的评估 2. 对被投资方偿债或获利能力的评估

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一、市价法 二、收益现值法 1 、每期付息、到期还本 n*m

P=∑[Rt×1/m]/(1+i/m)t+FV/(1+i/m)nm

t=1 (243)

2 、到期一次还本付息 (F: 本利和） P=F× （ 1+i ） -n (244)

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一、直接投资形式的股权投资评估 机器设备（分享利润 ,或收益提成）（ P.245 以

设备投资联营—分成） （专利技术）

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1 、普通股、优先股概念（派息或清偿剩余资产优先；股息率先定，表决权受限，股票可赎回或转换普通股）。

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2 、股票价格评估 （ 1 ）优先股评估： 特点：派息、清偿剩余资产优先；可由公司赎回或转换为普通股；但股息率与表决权受限（准债券、准股票）。

评估方法：市价法＝基准日价格×股数 收益法（累积优先股： 248-249公式解释（ Sn

=a1(1 － qn)/ (1-q) ）、参与优先股与可转换优先股 ）

（ 2 ）普通股评估：收益法（固定红利、红利增长、分段模型

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M 公司一直用税后利润 (每年只发放部分红利，其余的追加投资 )扩大再生产，下一年股利额D1＝ D0 × （ 1 ＋ g ）

D1 / （ r - g ）＝ D0 × （ 1 ＋ 3 ％） /

（ 12％－ 3 ％） 现期派现＋长期的潜在股利增长 252例题

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3 、非上市公司股票评估 少数股权折价 控股权溢价

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一、长期待摊费用界定（ 254-255 ） 二、长期待摊费用评估思路

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作业： p.257 ： 14 、 15 题

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