1

第七章 国民收入决的理论（四） IS-LM-BP 模型之前 IS-LM 模型讨论短期国民收入决定都是基于封闭经济下内需决定国民收入—— Y=c+i+g 。当今任何一国封闭经济下都无法解决经济增长中所需要的资源、要素、需求多样化的问题，都需要分享国际分工的利益。任何一国经济都需要开放经济。国际贸易、国际金融是开放经济的重要内容。开放经济条件下国民收入如何决定？这一问题构成本章讨论的主要内容。

( , )Af N K y y c i g nx ADAS

d sN N IS LM BP

y P y P

y r

AS AD AS由于 曲线不能导出, 的推导也不能得出

AD AS开放经济下 曲线的推导需要研究

Mm

P

W 、 P 各自变动速率的不确定，AS 曲线有争议

3

第一节 国际经济的基本知识一、国际贸易主要理论问题 1 ：日本没有煤、稀土，中国有；中国没有核电技术设备、发动机技术设备，日本有；怎么解决这一问题？问题 2 ：湖南缺石油有蔬菜，黑龙江缺蔬菜有石油，怎么解决这一问题？相互贸易、帕累托改进来解决开放经济下，为什么会产生国际贸易与国际分工？（一）绝对优势理论各国所存在的生产技术上的差别以及由此造成的劳动生产率和生产成本的绝对差别，是国际贸易与国际分工的基础；如果每一个国家都把自己拥有的全部生产要素都集中到自己拥有绝对优势的产品的生产上来，然后通过国际贸易，用自己的优势产品去交换自己的劣势产品，则各国资源都能被最为有效地利用，每一个国家都能从中获利。

4

假设条件：①世界上只有两个国家，这两个国家都能生产两种商品，只有劳动力一种生产要素；②劳动力在一国之内是完全同质的，且劳动力市场始终于充分就业状态；③劳动力在一国之内可以自由流动，但在国与国之间不能流动；④劳动的规模收益不变；⑤商品和劳动力市场都是完全竞争的；⑥国家间实行自由贸易，不存在政府对贸易的干预或管制；⑦不考虑运输费用和其他交易费用。

5

（二）比较优势理论问题讨论：同做 N 种产品。 A 国每一种产品的生产效率都不如 B 国。B 国是否所有的产品均自己生产？

可能的选择：a. 全部自己生产b. 部分自己生产c. 优中选优生产选择 c 。这时候 A 、 B 两国贸易会形成帕累托改进，会提高双方的生产率。

6

7

多边贸易分享国际分工的利益，最终给交易诸方都带来收益

8

基本观点：国际贸易的基础不限于各国所存在的生产技术上的差别以及由此造成的劳动生产率和生产成本的绝对差别，还有相对差别。只要各国存在着生产技术上的相对差别，就会出现生产成本与产品价格的相对差别，从而使各国在不同的产品上具有比较优势，使是国际贸易与国际分工成为可能。 各国都做自己的相对优势产品——自己最赚钱的产品、机会成本最低的产品；相互交易；大家都能帕累托改进、从中获益

9

（三）赫克歇尔 -俄林的要素禀赋理论 问题引出： A 国有丰富的劳动力要素，欠缺资本与技术要素；B 国有丰富的资本要素、技术要素，如何解决？基本观点：不同的商品生产需要不同的生产要素配置；各国拥有的生产要素的相对数量是不同的；各国都生产和出口密集使用本国丰裕要素的产品，进口密集使用本国稀缺要素的产品。相互交易；大家都能帕累托改进、从中获益

10

（四）产业内贸易理论问题引出： 1 、中国是苹果生产大国之一。中国要不要进出口苹果？ 2 、作为汽车生产大国的日本、美国，为什么还要进口汽车？国际贸易可以分为两种：一种是产业间国际贸易，这是不同行业之间交换产品和劳务；另一种是产业内国际贸易：这是同一产业内的产品，主要是制成品通过外部市场与内部市场在不同的国家或地区间的双向流动。产业内贸易（ Intra-industry Trade ）是产业内国际贸易的简称，是指一个国家或地区，在一段时间内，同一产业部门产品既进口又出口的现象。解释这种发达国家之间既进口又出口同类产品的现象的理论称之为产业内贸易理论。

第一种观点认为规模经济的发展导致了产业内国际交易的产生。规模经济有两种情况。1 、内部规模经济。指厂商在产量增加时长期平均生产成本下降所引起的收益增加。由于某些庞大的行业存在内部规模经济，意味着一国产业内专业化的产生：在一国范围内厂商难以生产所有系列的产品，只能集中力量生产其中有限的产品种类，其余的产品就需要从别国进口。如果允许进口，则在国内市场上就可以购买到更多种类的产品。这就导致产品差异化的形成，也是福利增加的表现。 2 、另一种是外部规模经济。外部规模经济主要来源于一国行业内厂商数量的增加所引起的产业规模的扩大。在外部规模经济下，引发厂商相互提供外部性，相互信息外溢等现象，该产业的成本会降低。由外部经济所带来的成本优势，能使该国成为商品出口国。

第二种观点认为偏好差异的发展导致了产业内国际交易的产生。 不同国家的偏好是有差异的，比如美国一方面进口日本的汽车，另一方面又向日本出口汽车，这可能是因为有些日本人偏好美国车的宽敞气派，而有些美国人喜欢日本车的小巧精致、节约能耗，这种爱好上的差异促使两国间进行产业内贸易，以推动社会总福利的最大化形成。第三种观点认为，不同国家的产品在产品的品质、性能、造型、设计、规格、商标及包装等方面是有差异的，导致产品相似但不完全相同，也不能完全替代，这种差异能够导致产业内国际贸易的产生。不论哪一种理论观点，其解释的基本点都是如此交易能给交易国双方带来交换的帕累托改进与社会总福利的提升。但是，国际贸易给参与交易的各国带来的利益改进在每一个国家内并不是被平均分配的，因而也常常引发贸易保护主义的争论。

13

引言：货币制度的演变一般等价物——黄金——铸币——可兑换的纸币——不可兑换的纸币（一）国际金本位制 概念：金本位制是指以黄金为本位货币的一种货币制度。金本位制是指以黄金为本位货币的一种货币制度。在金本位制度下，流通中的货币除金币外，通常还存在可兑换为黄金的银行券及少量其他金属辅币，但只有金币才能完全执行货币的全部职能，即价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。 国际金本位制就是各国普遍采用金本位制为基础的国际货币体国际金本位制就是各国普遍采用金本位制为基础的国际货币体系。通过金本位制，各国通货都与黄金联系在一起，相互之间形系。通过金本位制，各国通货都与黄金联系在一起，相互之间形成固定汇率制。成固定汇率制。只要各国遵守金本位制下的规则，保持各自的通货用黄金来担保并可兑换黄金，汇率就可以保持固定。

二、国际金融体系的演变

14

特点：黄金在国际交往中充当世界货币，各国中央银行持有的国际储备资产大部分为黄金。黄金不但是国际货币体系的基础，而且可以自由输出输入，一国的金币同另一国的金币或代表金币流通的其他金属（如白银）铸币或银行券之间可以自由兑换，在金币流通的国家内，金币还可以自由铸造。 不足：第一，它限制了一国政府使用货币政策对付失业等问题的能力。第二，只有当黄金与其他产品和劳务的相对价格是稳定的，将货币与黄金挂钩的做法才能确保总体价格水平的稳定。第三，当各国经济增长时，除非能不断地发现新的黄金，否则中央银行无法增加其持有的国际储备。第四，金本位制给予了主要的黄金产出国通过出售黄金来影响世界宏观经济状况的巨大能力。

15

（二）金汇兑本位下的国际货币体系经济的发展需要黄金的增加。当一国黄金增加不能与本国经济发展保持比例时，怎么办？第一次世界大战后曾短暂存在金汇兑本位：①各国依然维持金平价，但只是一种不完全的金平价。本币不能自由兑换成黄金，而是通过兑换外汇间接与黄金联系，即与某一特定国货币挂钩。②一国中央银行除持有黄金储备外，还持有大量外汇。这就改变了过去单一黄金储备的格局，扩大了国际储备资产的构成。③国际收支调节具有不对称性的特点。当时，美国、英国这样的国家外汇收支是逆差。这是由于其他国家力求收支顺差以形成本国所必需的美元、英镑等外汇储备资产。在这种情况下，像美国、英国这类提供国际储备资产的国家并无需认真对待外汇逆差，而其他国家则需十分注意调节外汇收支状况。

16

（三）布雷顿森林体系及其终结1 、布雷顿森林体系的建立在第二次世界大战中，德国、日本和意大利三国战败，经济陷于崩溃；英国和法国的经济在战争中也遭到严重破坏；惟有美国在战争中发了财，经济得到空前发展。 1945年美国国民生产总值占全部资本主义国家总额的 60% ，其黄金储备相当于整个资本主义世界黄金储备的 3/4 。正是有了强大的经济实力和强大的黄金储备，二战后形成了以美元为中心的国际货币体系。1944年布雷顿森林体系会议确立了一个协议。协议下建立 IMF组织，建立一种以美元为中心的国际货币体系。主要内容为：

17

⑴美元与黄金挂钩。各国确认 1934 年 1月美国规定的 35美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为 0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。⑵其他国家货币与美元挂钩。其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。⑶实行可调整的固定汇率。《国际货币基金协定》规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各 1％的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率 1％的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行于预，以维持汇率的稳定。

18

以美元为中心的国际货币体系，在一定时期内对稳定资本主义世界货币汇率发挥了重要作用，从而促进了世界贸易和经济的增长，也为美国建立美元霸权地位提供了条件。问题：当美国政府也不能保证全球对黄金的需求——其他国家货币与美元挂钩、美元与黄金挂钩时，美国怎么做？国际贸易中怎么维护其它国家的利益？ 2．布雷顿森林体系的终结进入 20 世纪 50年代，一方面，美国黄金储备减少，美国通货膨胀加剧，美国政治、经济地位下降；另一方面，西欧、日本等国的经济开始崛起，打破了美国对世界经济的垄断和美元的霸主地位。不少西方国家的货币不再钉住美元而实行浮动汇率，从而动摇了二战后建立的以美元为中心的固定汇率制度。

19

（四）牙买加体系 一是实行浮动汇率制度的改革。承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面，成员国可自由选择汇率制度。二是推行黄金非货币化。协议作出了逐步使黄金退出国际贷币的决定。并规定：废除黄金条款，取消黄金官价，成员国中央银行可按市价自由进行黄金交易；三是增加特别提款权的份额并增强其作用。

20

（五）欧洲货币体系与欧元1 、 1979年以后，欧洲若干国家联合，逐步成立欧洲货币体系。2 、参加国放弃对本国利率的控制权，固定任意两国之间的汇率。3 、对美元联合浮动。改变各国货币对美元的固定汇率制度，美元贬值与升值，欧共体成员国的汇率都相应浮动，以维护本国利益。

21

一、外汇与汇率的基本知识（一）外汇与汇率1.外汇：以外币表示的用以进行国际间结算的支付手段。

动态：国际汇兑

静态

广义：外币资产，包括外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金

狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段

各国都有独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通。从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币兑换，需要国际通货结算。

第二节 外汇及国际收支平衡的基本知识

22

（ 2 ）标价方法直接标价法：用一定单位的外国货币（比如 100美元，下同）作为标准来计算应付出多少单位本国货币，就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以也叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法如未作说明，本教材均指直接标价

2013-11-04 日外汇汇率（中间价）标价：100美元兑换 609.70元人民币

2.汇率：（ 1 ）汇率定义：一国货币折算成另一国货币的比率。

23

汇率数据更新时间： 2013-11-4 14:59:20

币种 交易单位 中间价 现汇买入价 现钞买入价 卖出价

美元(USD)

100 609.70 608.48 603.60 610.92

港币(HKD)

100 78.65 78.49 77.94 78.81

欧元(EUR)

100 822.79 819.50 793.58 826.08

英镑(GBP)

100 971.62 967.73 937.13 975.51

日元(JPY)

100 6.18 6.15 5.96 6.20

24

间接标价法：用一定单位的本国货币（比如 100人民币，下同）作为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，美元、欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。

今日的外汇汇率标价： 15.77美元兑换 100元人民币

25

美元标价法 是指以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法。1 、美元的单位始终不变，美元与其他货币的比值是通过其他货币量的变化体现出来的。 2 、美元标价法目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币，把数量变化的货币叫做标价货币。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。

26

3 、名义汇率与实际汇率名义汇率是一国货币交换另一国货币的比率实际汇率是一国货物（劳务）交换另一国货物（劳务）的比率

P

PEe f

（ 2 ）实际汇率：考虑了价格因素的汇率

（ 1 ）名义汇率：未考虑价格因素的汇率

实际汇率是影响一国进口与出口的关键因素 采用直接标价法时，实际汇率上升，意味着 P 下降或者 Pf

上升，国内商品变得便宜，国外商品变得昂贵，外国人和本国人对本国商品的需求增加，对外国商品的需求减少，本国产品竞争力上升在西方经济文献中，除非特别加以说明，汇率往往指名义汇率。

27

在间接标价法下，若单位本币折算外币增多，说明外币汇率下跌，即外币贬值或本币升值。反之，若单位本币折算外币减少，则说明外币汇率上升，即外币升值或本币贬值。外币的价值与汇率的升跌成反比。

在直接标价法下，若单位外币折算本币增多，说明外币汇率上升，即外币升值或本币贬值。反之，若单位外币折算本币减少，则说明外币汇率下跌，即外币贬值或本币升值。外币的价值与汇率的升跌成正比。

4 、汇率上升与汇率下跌汇率是经常发生变动的，同一变化在不同的标价方式下的表现是不一样的

直接标价法和间接标价法之间存在着倒数关系，即直接标价法的倒数是间接标价法，反之亦然。

28

（二）汇率理论既然汇率对于一国国际商品流动与国际资本流动如此重要，汇率变化的决定因素是什么？1 、购买力平价（ purchasing power parity ）说在经济学上，购买力平价是一种根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数，以对各国的国内生产总值进行合理比较。实行固定汇率国家的货币都有一个平价。既然汇率是不同国家货币交换的比率，汇率决定的基础应该是各国货币所代表的价值量，而货币的价值在于能够用来购买各种商品，因此不同国家货币之间的兑换比率应该取决于各自购买力的大小。在对外贸易平衡的情况下，两国之间的汇率将会趋向于靠拢购买力平价。假设条件：各国间贸易费用和关税为零，完全自由贸易。假设条件在现实中并不完全成立。

以中美两国作比较。购买相同数量和质量的一篮子商品，在中国用了 1000元人民币，在美国用了 200美元，对于这一篮子商品来说，人民币对美元的购买力平价是 5 ： 1 ，即 5元人民币相当于 1美元。如果中国的价格水平上升美国的价格水平不变，一篮子该商品的价格变为 1200元人民币，则人民币贬值，人民币对美元的兑换就是 6 ： 1 。如果美国的价格水平上升中国的价格水平不变，一篮子该商品美国价格上涨为 250美元，则美元贬值，人民币对美元的兑换就是 4 ： 1 。结论：在其它条件不变时，通货膨胀率高的国家的货币会贬值，通货膨胀率低的国家的货币会升值；一国货币币值与本国的通货膨胀率成反比，与他国的通货膨胀率成正比。

30

2．利率平价说利率平价说是由凯恩斯等提出的，他们从利率的角度，解释了短期汇率波动的问题。该理论指出，如果两国的利率水平存在差异，就能够引起资金的跨国流动，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润，进而引起汇率的变动。条件：自由浮动制度3．国际收支说一国进口别国的商品需要用本币购买外币，会形成本币的供给和外币的需求；反之，一国向别国出口商品，则会形成本币的需求和外币的供给。如果一国的出口多于进口，则外汇的供给大于需求，在自由浮动汇率制度下，会使得外币贬值，本币升值；反之，如果出口少于进口，则外汇的需求大于供给，会使外币升值、本币贬值。 条件：自由浮动制度

31

讨论70年代，人民币对美元的汇率大致是 : 1:1.78 , 80年代，人民币对美元的汇率大致是： 1:8 ；90年代，人民币对美元的汇率大致是： 1:7 ；00年代，人民币对美元的汇率大致是： 1:6 ；您认为 10年代人民币会不会破六并继续升值？根据？

32

（三）汇率制度一国货币当局对本国货币与外币交换时汇率确定方法的安排与规定1 、固定汇率制度：一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动仅限于一定的幅度之内。有利于一国经济稳定，减少国际贸易与国际投资的风险。固定汇率要求一国央行有足够的外汇或黄金储备；否则，必然出现外汇黑市。

2 、浮动汇率制度：一国不规定本国货币与他国货币的官方汇率，完全由外汇市场上本国货币供求关系决定的汇率。有利于政府通过汇率波动来调节经济和促进国际贸易，也能取缔非法的外汇黑市交易。不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。

33

20 世纪 70年代以来，除少数经济发达国家外，包括中国在内的世界大多数国家实行的浮动汇率制度都是有管理的浮动制度，都对资本项目下的自由兑换进行了程度不等、直接间接的约束。

34

（四）自由浮动制度下汇率的决定在自由浮动汇率制下，汇率由外汇市场上的供求关系决定

35

自由浮动制度下外汇供求曲线的移动因素 1 、商品进出口的变化2 、国际间的投资变化3 、国际投机需求变化E ：均衡汇率直接标价法下，中国进口需求增加人民币供给量增加（在外汇市场上），供给曲线右移，人民币

均衡汇率下降，即 1人民币能够换取的美元减少， 人民币贬值。中国出口下降美国对中国商品的需求减少，导致对人民币需求量减少（在外汇市场上），需求曲线左移，人民币均衡汇率下降，即 1人民币能够换取的美元减少， 人民币贬值

36

（五）汇率与净出口函数影响到净出口的因素有很多，汇率和国内收入水平被认为是两个最重要的因素。 在宏观经济学中，常将净出口简化地表示为：

q 、 γ 、 n 均为正参数；参数 γ 为边际进口倾向。可以读出：1 、净出口反向地取决于一国的实际收入。实际收入 y 提高，消费能力提升，出口减少、进口增加、净出口下降；反之亦反2 、正向地取决于实际汇率。实际汇率上升，本国货币贬值，外国商品相对昂贵，本国出口增加、进口减少；汇率下降，本国货币升值、外国商品相对便宜，所以出口减少、进口增加。

P

EPnyqnx f

37

马歇尔－勒纳条件 *

实际汇率变化（货币贬值）在多大程度影响净出口，从而改变一国国际收支？经济学家马歇尔、勒纳等人进行了研究。

汇率变动对净出口的影响取决于某国出口商品在世界市场上的需求弹性。

– 需求弹性大，外汇收入增加；反之则反是。（初级产品）某国国内市场对进口商品的需求弹性。

– 需求弹性小，外汇收入增加；反之则反是。（工业品）

马歇尔—勒纳条件：如果两者之和的绝对值大于 1 ，则本国货币贬值可以改善一国贸易收支情况 |Ex+Em | >1

38

二、国际收支的平衡（一）国际收支平衡表1、国际收支国际收支是一定时期内一国与它国之间经济交易的系统记录。一国国际经济交易的内容包括商品、劳务与商品、劳务之间的交换，金融资产与商品、劳务的交换以及金融资产与金融资产等的交换。狭义的国际收支是指一国在一定时期内同其他国家为清算到期的债权债务所发生的外汇收支的总和。因此，国际收支也可以表示一国在一定时期内，从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。

39

40

41

42

2、国际收支平衡表国际收支平衡表是一定时期内（通常为一年）一国与其他国家间所发生的国际收支按项目分类统计的一览表，它集中反映了该国国际收支的具体构成和总体面貌。国际收支平衡表按照现代会计学复式簿记原理编制，即以借、贷为符号，以“有借必有贷，借贷必相等”为原则来记录每笔国际经济交易。其记帐规则是：凡引起本国外汇收入的项目记入贷方，记为“ +” （通常省略）；凡引起本国外汇支出的项目记入借方，记为“－”。

43

国际收支平衡表由以下几个帐户构成：⑴经常帐户。经常项目记录本国与他国之间发生的商品和劳务交易，以及因收益取得、转移支付所引起的货币收支情况 。⑵资本和金融帐户。资本和金融项目记录的是资产所有权在国际间流动的情况 。⑶储备资产项目。储备资产指货币当局拥有的、可以随时用于对外支付的外国资产，又称为外汇储备。包括货币黄金、外汇资产、特别提款权、在国际货币基金组织的头寸和其他债权五项内容。其中外汇资产指以外币表示的各类资产，包括外国货币、外币存款和有价证券等，外汇资产是外汇储备里最重要的项目。 4．净误差与遗漏项目净误差与遗漏项目是人为设立的，由于国际收支平衡表采取的是复式记账原则，所有的贷方总额应该等于借方总额，即“经常项目差额 + 资本与金融项目差额 +储备资产变动“应该等于零。但是由于统计资料不准确、核算失误或人为因素的影响，实际上不能满足平衡的条件，因此，需要设立这个项目来予以抵消，使国际收支平衡表总体上达到平衡。

44

经常帐户的内容

货物贸易：通过我国海关进出口的货物，以海关进出口统计资料为基础，并根据国际收支统计口径的要求，出口、进口都以商品所 有权变化为原则进行调整。

服务贸易：包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。

收益：包括职工报酬和投资收益（包括直接投资、证券投资和其它投资的收益和支出，直接投资的收益进行再投资也包括在此项目内）。

经常性转移：国与国之间的转移支付，包括所有非资本转移的单方面转让，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。

45

资本帐户内容

资本项目：包括移民转移、债务减免等资本性转移。

金融项目：直接投资：指外国、港澳台地区在我国和我国在外国、

港澳台 地区以独资、合资、合作及合作勘探开发方式进行的投资。

证券投资：指外国、港澳台地区购买（或我国买回）我国（包 括地方政府和企业）发行的股票、证券等有价证券和我国（政府、企业、私人）买卖外国、港澳台地区发行的股票债券等有价证券。

其它投资：包括外国提供给我国和我国提供给外国的贸易信贷、贷款、货币和存款以及其它资产。

46

在国际收支平衡表的四个帐户中，如果不考虑在技术上使国际收支在形式上保持平衡的误差与遗漏账户，经常项目、资本项目和作为平衡项目的官方储备项目的关系可以表述如下： (1) 如果经常项目出现赤字，可以由资本项目中的盈余来弥补，反之，如果资本项目出现赤字，也可以由经常项目的盈余来弥补。故国际收支平衡的条件就可以表述为：经常项目 + 资本项目 =0 。 (2) 如果经常项目和资本项目相加后出现赤字，这时就必须动用官方储备资产来弥补；反之，如果经常项目和资本项目相加后出现盈余，官方储备资产就会增加。故有如下关系： 经常项目赤字 + 资本项目赤字 =官方储备资产减少 经常项目盈余 + 资本项目盈余 =官方储备资产增加

47

（二）国际收支不平衡及调整 国际收支平衡的状况极少，不平衡是常态。不平衡的状况有二：1．国际收支顺差表示持有国外资产的增加。一般而言，长期顺差将导致本币升值，对经济的可持续增长有利有弊2．国际收支逆差国际收支逆差表示持有国外资产的减少。一般来说，持续性的国际收支逆差对一国经济发展和稳定是不利的。

48

3．国际收支不平衡的调整（ 1 ）动用外汇储备。对于短期的国际收支失衡，可以动用外汇储备来解决，而不必采取政策措施。（ 2 ）调整经济结构，改进经济增长方式。对于结构性失衡，可以从调整国内经济结构入手，改善进出口状况。（ 3 ）调整汇率水平。对于汇率因素导致的不平衡，可以通过调整汇率水平来消除。（ 4 ）改变经济政策。在扩张和顶峰时期，实行紧缩性的财政政策和货币政策；在衰退和低谷时期，实行扩张性的财政和货币政策。

49

（三）净资本流出函数1 、净资本流出又称资本账户差额，是指从本国流向外国的资本量与从国外流向本国的资本量的差额，用 F表示，则F= 流向外国的本国资本量 -流向本国的外国资本量2 、本国利率用 r表示，外国利率用 rf表示，则F=σ （ rf － r ）当 rf为常量时， F 就取决于 r 。3 、图形表示如右： FO

r

F1

F(r)

图 7-2 净资本流出函数

F2

r2

r1

50

一、国际收支的平衡及 BP 曲线（一）国际收支函数1 、国际收支差额：指净出口和净资本流出的差额，用 BP表示。国际收支差额 =净出口－净资本流出 或者： BP=nx － F2 、国际收支平衡：一国国际收支差额为零： BP=nx － F=03 、 国际收支函数：由等式 BP=nx － F ，将净出口函数 nx 与净资本流出函数 F 的表达式代入，有

上式称之为国际收支均衡函数，其几何表示被称之为 BP曲线。它表示，当国际收支平衡时，收入 y 与利率 r 的相互关系。

)(

:)(

q

P

EPnryr

。rrP

EPnyq

ff

ff

化简为

第三节 IS-LM-BP 模型

51

（二） BP 曲线的几何推导 ydnxcFbra、 :1 几何推导路径

y2

y1 y2

y1 y

y

nx1

OO

O O

r2

r1

rFF1F2

F1F2 F

450

nx2

nx

nx2

nx1

nx

F(r)r1

r2

rBP

D

K

J

C

净资本流出曲线F=ο(rf-r)

横纵坐标转换线

整理，可得出 r 与 y 的关系，形成BP 曲线

由 BP=nx － F=0 可得出 nx 值

由净出口曲线 nx ，可以得出 y 值

(b)

(a)

(c)

(d)

2 1 2 1 2 1 2 1; ; ;r r F F nx nx y y

P

EPnyqnx f

52

2 、 BP 曲线的说明：曲线上每一点都代表一个使国际收支平衡的利率和收入的组合。而不在 BP 曲线上的每一点都是使国际收支失衡的利率和收入的组合。具体而言，⑴在 BP 曲线左上方的所有点均表示国际收支顺差，即 nx ＞ F 。例如，在 BP 曲线左上方取一点 J ， J 与 BP 曲线上 D点处于同一水平线上。 J 与 D 相比较，利率相同（ rJ=rD），收入较低（ yJ<yD）。由净出口函数和净资本流出函数可知： J 与 D 相比净资本流出相同（ FJ=FD），净出口较高（ nxJ>nxD，因为净出口 nx 与 y反方向变动）。 D点位于 BP 曲线上易知 nxD = FD，则 nxJ>nxD= FD= FJ，即在该点有 nx ＞ F 。

⑵在 BP 曲线右下方的所有点均表示国际收支逆差，即 nx ＜ F 。例如，在 BP 曲线下方任取一点 K ， K 与 BP 曲线上 C点处于同一水平线上。 K 与 C 相比较，利率相同（ rK=rC），收入较高（ yK>yC）。由净出口函数和净资本流出函数可知： K 与 C 相比净资本流出相同（ FK=FC），净出口较高（ nxK<nxC，因为净出口 nx 与 y反方向变动）。 C点位于 BP 曲线上易知 nxC = FC，则nxK<nxC= FC= FK，即在该点有 nx<F 。

54

BP＜ 0

BP＞ 0

图 7-4 资本完全流动下的 BP 曲线yO

r=rf

r

BP=0

3 、 BP 曲线的形状 ⑴ σ=∞ 时，资本完全流动， r ＞ rf会导致巨额资本流入，使国际收支处于顺差； r ＜ rf会导致巨额资本流出，使国际收支处于逆差。这时的 BP 曲线为一条位于国际均衡利率 rf上的水平线。

55

BP＜ 0

BP＞ 0

图 7-4 资本完全不流动时的 BP 曲线yO

BP=0

r=rf

r

⑵ σ=0 时，资本完全不流动，利率 r 变化对国际收支没有直接影响， BP 曲线是一条位于某一收入水平上垂直于横轴的直线。

56

BP＜ 0

BP＞ 0

图 7-4 资本不完全流动时的 BP 曲线yO

BP

r=rf

r

⑶资本流动性强和资本流动性弱时的 BP 曲线。资本流动性强和流动性弱时的 BP 曲线显然介于上面两种情况之间，因而 BP曲线既不是水平的，也不是垂直的，而是正斜率的曲线。其形状如下图所示。

57

从上式可以看出，影响 BP 曲线移动的主要因素是 ⑴ e值的变化。当 e 提高、本币贬值时， BP 曲线向右水平移动；反之， e降低、本币升值时， BP 曲线向左水平移动；⑵当 γ/σ 的绝对值提高时， BP 曲线向右旋转移动；反之，当γ/σ 的绝对值降低时， BP 曲线则向左旋转移动。

( )ff

EPn qr y r

P

4 、 BP 曲线的移动 *

58

二、 IS-LM-BP 模型一、开放经济中的 IS 曲线1 、前面章节分析 IS 曲线未能考虑开放经济条件。在开放的经济条件下，收入恒等式变为y=c+i+g+nx假定不考虑转移支付与比例税，将消费函数、投资函数、净出口函数代入到收入恒等式，得

上式即为开放经济中的 IS 曲线的方程

ydP

EPnqgea

dr

P

EPndrtqgea

y

P

EPnyqgdretyay

f

f

f

)1()(

1:

11:

)()()(

或

整理得

59

几点说明⑴开放经济条件下，支出乘数 dy/dg 会有所变化⑵开放经济条件下， IS 曲线仍然向右下方倾斜。在其它条件不变时，汇率的提高会使 IS 曲线向右移动；降低时使之向左移动⑶在考察短期开放经济时，通常假定货币需求函数和国内货币供给量保持不变，因此 LM 曲线在开放经济条件下不用修正。 将 BP 曲线引入 IS-LM 模型，即在产品市场和货币市场同时均衡条件下加入国际收支均衡的条件，便可以形成开放条件下的宏观经济模型，这一模型被称为 IS-LM-BP 模型。

60

（二） IS-LM-BP 模型1 、 IS-LM-BP 模型可以用以下方程组表示：

)(:

)(1

:

11:

q

P

EPnryrBP

P

M

kk

hryLM

P

EPndrtqgea

yIS

ff

f

曲线

曲线

曲线

IS 曲线表明产品市场的均衡， LM 曲线表明货币市场的均衡， BP 曲线表明国际收支平衡。联立求解，得三个均衡同时实现时 y 、 r 、 e三者关系。可推出 y 与 P 的关系。这是开放经济中的 AD 曲线

61

2 、经济的国内外同时均衡短期开放经济的均衡要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡，而当 IS 曲线、 LM 曲线和 BP 曲线恰好交于一点时，便会有唯一的一组利率 r0、实际国民收入 y0和汇率 e0，使得三个均衡同时实现。这三条曲线的共同交点是唯一的一个三重均衡点，是一国宏观经济所追求的短期目标之一。

E

O

r

y0

BP

图 7-5 IS-LM-BP 模型

y

r0

LM

ISE: 国内均衡（内部均衡）和国外均衡（外部均衡）同时实现。IS 与 LM 的交点：内部均衡BP 上的点：外部均衡

62

O y0

r0

y

ISBP

LM

r

(b)国际收支逆差的失衡

r0

y0O y

IS

LM

BP

r

(a)国际收支顺差的失衡

（三）经济的国内外均衡与失衡

当经济不能达到国内外同时均衡时，我们称之为经济的内外失衡。在 IS-LM-BP 模型中，是指三条曲线不能相交于同一个交点，如图 a 为国际收支顺差的失衡；图 b 为国际收支逆差的失衡。

63

第四节 开放经济条件下的宏观经济政策1 、开放经济条件下，宏观经济政策短期目标仍然是促使经济均衡、实现经济增长。因此，短期目标有几个递进的层次⑴使不在 IS 、 LM 、 BP 曲线上的点回归到曲线上（单项均衡），此时的 y 为单重均衡下的国民收入；⑵使三条曲线处于一个交点上（内外均衡），此时的 y 为三重均衡下的国民收入；⑶使三条曲线的交点处于充分就业的产出点上（充分就业），此时的 y 为多重均衡下充分就业的国民收入 2 、前两个层次已在第四章第五节讨论过了，本节主要讨论第三个层次。3 、封闭经济条件下，调节宏观经济运行的政策主要是财政政策与货币政策；开放经济条件下，除原有的财政政策和货币政策外，还有汇率政策。

64

一、固定汇率制度下的宏观经济政策（一）资本完全流动时的政策效果1 、财政政策效果原均衡点为 E0 。

扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与 LM 线交点为 E1

点，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时上升到 r1 。r1 的出现引起国际资本流入，引发本币升值压力。中央银行干预——购入外汇，抛出本币，使 LM 曲线右移动到LM1 ，最终在 E2点达到经济的内外同时均衡，此时产出为 y2 。在固定汇率制下，当资本具有完全流动性时，扩张性的财政政策对国民收入的影响和作用很大。

LM

y

IS

r

E0

BP=0

1

O

IS1

LM1

E2

E1

y0 yfy1

r=rf

r1

65

2 、货币政策效果原均衡点为 E1 。

扩张性货币政策， LM 线移动到 LM1，内部均衡点为 E2点，利率 r1 ＜ rf。r1 ＜ rf引起套利性国际资本流出，引发国际收支赤字、本币贬值压力。中央银行干预——抛售外币，回购本币，使 LM 曲线左移动到LM1 ，最终在 E1点均衡状态为止。在固定汇率制下，当资本完全流动时，采用货币政策调节国民收入，最终被证明是无效的。

LM

y

IS

r

BP=0

O

LM1

E2

E1

r=rf

y1 yf

66

（二）资本完全不流动时的政策效果1 、财政政策效果原均衡点为 E0 。扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与LM 线交点为 E1，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时上升到 r1 。E1不在 BP 曲线上，不是经济的三重均衡点，利率的上升并不能带来资本的流入。但是，收入的暂时增加会引起进口增加，从而造成国际收支逆差。引发本币贬值压力。中央银行干预——货币回笼，使LM左移动到 LM1 ，最终在 E2点达到内外同时均衡，此时 r 上升，但 y 没有增加 。在固定汇率制和资本完全不流动的条件下，扩张性财政政策除了使利率上升、外汇流失以外，对国民收入水平和就业水平不产生任何影响 。

LM

BP

IS LM1

r

O y

r1 E1

E2

IS1

E0

y1y0

r2

r0

67

2 、货币政策效果原均衡点为 E0 。

扩张性货币政策， LM 线移动到 LM1 ， LM1线与 IS 线交点为E1，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时下降到 r1 。E1不在 BP 曲线上，不是经济的三重均衡点；利率的下降并不能带来资本的流出。但是，收入的暂时增加会引起进口增加，从而造成国际收支逆差。引发本币贬值压力。

中央银行干预——货币回笼，使LM1左移动到 LM ，最终在 E0点达到内外同时均衡，此时 r 上升，经济重新回到内外均衡的状态。在固定汇率制和资本完全不流动条件下，货币政策无效。

LM1

BP

IS LM

r

O y

E1

E0

y1y0

r0

r1

68

（三）资本不完全流动时的政策效果1 、财政政策效果 : （ 1 ） BP 曲线大于 LM 曲线的斜率 原均衡点为 E0 。扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与 LM

线交点为 E1，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时上升到 r1 。E1不在 BP 曲线上， 不是经济的三重均衡点； ο→0 ， r1→r2只能带来资本微弱的流入， y0→y1会引起进口增加，从而造成国际收支逆差。引发本币贬值压力。中央银行干预——货币回笼，使LM左移动到 LM1 ，最终在 E2点达到内外同时均衡，此时 r 与 y 都有增加 。在固定汇率制和资本不完全流动的条件下，政府以扩张性财政政策推动经济增长、增加就业和调节经济达到新水平的内外均衡方面是有效的。

LM

BP

ISLM1

r

O y

r1 E1

E2

IS1

E0

y1y0

r2

r0

y2

69

（ 2 ） BP 曲线小于 LM 曲线的斜率 原均衡点为 E0 。扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1， IS1线与 LM 线交点为 E1点，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时上升到 r1 。E1不在 BP 曲线上， 不是经济的三重均衡点； ο→∞ ， r0→r1可能带来资本大量的流入， y0→y1会引起进口增加，资本流入的力量大于流出的力量，从而造成国际收支顺差。引发本币升值压力。

中央银行干预——货币投放，使LM右移动到 LM1 ，最终在 E2点达到内外同时均衡，此时 r 与 y 都有增加 。在 BP 曲线小于 LM 曲线的斜率时，政府以扩张性财政政策推动经济增长、增加就业和调节经济达到新水平的内外均衡方面的效果被放大。

LM

BP

IS LM1

r

O y

r2

E1

E2

IS1

E0

y1y0

r1

r0

y2

70

（ 3 ） BP 曲线等于 LM 曲线的斜率原均衡点为 E0 。扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与LM 线交点为 E1，且位于 BP 曲线之上，利率上升引起资本流入与收入增加引起资本流出——对国际收支的影响正好相互抵消，国际收支处于平衡状态。经济不会进一步调整。扩张性财政政策有效

LM, BP

IS

r

O y

r1

E1

IS1

E0

y1y0

r0

71

2 、货币政策效果 :原均衡点为 E0 。扩张性货币政策， LM 线移动到 LM1 ， LM1

线与 IS 线交点为 E1，且位于 BP 曲线之下方，利率下降引起资本流出与收入增加引起资本流出，国际收支处于赤字状态。引发本币贬值压力。扩张性货币政策无效

LMISr

O y

r1

E1

LM1

E0

y1y0

r0

BP中央银行干预——货币回笼，使 LM1左移动到 LM ，最终回到 E0点达到内外同时均衡，此时外汇储备减少， M 、 r 与 y都恢复原均衡水平 。

72

（一）资本完全流动时的政策效果1 、财政政策效果原均衡点为 E0 。

扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与 LM 线交点为 E1

点，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时上升到 r1 。r1 的出现引起国际资本流入，引发本币升值压力。中央银行不能干预，本币升值，出口下降并引发产出 y 下降，促使 IS1 曲线向左回移到 IS 的位置。最终，在 E0点重新恢复内外均衡。在浮动汇率制和资本完全流动的条件下，财政政策完全无效。

LM

y

IS

r

E0

BP=0

O

IS1

E2

E1

y0 y1

r0

r1

二、浮动汇率制度下的宏观经济政策

73

2 、货币政策效果原均衡点为 E0 。

扩张性货币政策， LM 线移动到 LM1，内部均衡点为 E1点，利率 r1 ＜ rf。r1 ＜ rf引起套利性国际资本流出，引发本币贬值压力。

中央银行不能干预，国际收支逆差使本币贬值、出口增加，使IS 曲线右移到 IS1 ，与 LM1 和BP 两条曲线共同相交于 E2点，达到新均衡。此时，利率 r1升至原点 r ，收入上升至 y2 。 在浮动汇率制和资本完全流动的情况下，货币政策将具有增加国民收入的较好效果。

LM

y

IS

r

BP=0

O

LM1

E1

E0

r=rf

IS1

E2

y0 y1 y2

r1

74

（二）资本完全不流动时的政策效果1 、财政政策效果原均衡点为 E0 。

扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与 LM 线交点为 E1

点，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时上升到 r1 。资本完全不流动， r1 的出现不吸引国际资本流入，但 y 的提高促进进口增加，引发本币贬值。本币贬值→出口增加→产出 y增加→ BP右移。由马歇尔 -勒纳条件， IS1 和 BP 曲线会向右移动到 IS2 和 BP1 的位置，最终与 LM 曲线相交于 E2点，达到最终的内外均衡。 在浮动汇率制下，当资本完全不流动时，财政政策有效。

LM

BP

ISr

O y

r1E1

E2

IS1

E0

y1y0

r2

r0

IS2

BP1

y2

75

2 、货币政策效果原均衡点为 E0 。

扩张性货币政策， LM 线移动到 LM1， LM1线与 IS 线交点为 E1点，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时降至 r1 。资本完全不流动， r1 的出现不导致国内资本流出，但 y 上升使进口增加，引发本币贬值。

本币贬值→出口增加→产出 y增加→ BP右移。浮动汇率制度下， IS 和 BP 曲线会向右移动到 IS1 和 BP1 的位置，最终与LM 曲线相交于 E2点，达到最终的内外均衡。 在浮动汇率制下，当资本完全不流动时，货币政策有效。

LM1

BP

IS

r

O y

r0

E1

E2

IS1

E0

y1y0

r2

r1

LMBP1

y2

①②③

76

（三）资本不完全流动时的政策效果1 、财政政策效果 （ 1 ） BP 曲线的斜率大于 LM 曲线的斜率； 原均衡点为 E0 。

扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与 LM 线交点为 E1点，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时上升到 r1 。E1位于 BP 曲线右下方，此时该国处于资本输出状态，导致本币贬值，但促进出口增加。

本币贬值→出口增加→产出 y 增加→ BP右移。由马歇尔 -勒纳条件， IS1 和 BP 曲线会向右移动到IS2 和 BP1 的位置，最终与 LM 曲线相交于 E2点，达到最终的内外均衡。 在浮动汇率制下，当资本不完全流动， BP 曲线的斜率大于 LM 曲线斜率时，财政政策有放大效果。

LM

IS2

ISr

O y

E1

E2

IS1

E0

y1y0

BP1

y2

BP

77

（ 2 ） BP 曲线的斜率小于 LM 曲线的斜率； 原均衡点为 E0 。

扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与 LM 线交点为 E1

点，国民收入暂时提高到 y1，利率暂时上升到 r1 。E1位于 BP 曲线左上方，此时该国处于资本流入状态，导致本币升值。净出口下降。

本币升值→净出口下降→产出 y下降→ BP左上移。 IS1 和 BP 曲线会向右移动到 IS2 和 BP1 的位置，最终与 LM 曲线相交于 E2点，达到最终的内外均衡。 在浮动汇率制下，当资本不完全流动， BP 曲线的斜率小于 LM 曲线斜率时，财政政策有一定效果。

LMIS1

ISr

O y

E1

E2

IS2

E0

y1y0

BP1

y2

BP

78

（ 3 ） BP 曲线等于 LM 曲线的斜率 原均衡点为 E0 。扩张性财政政策， IS 线移动到 IS1 ， IS1线与LM 线交点为 E1点， E1点也位于 BP 曲线之上，利率上升引起资本流入与收入增加引起资本流出——对国际收支的影响正好相互抵消，国际收支处于平衡状态。此时，经济不会进一步调整。

LM, BP

IS

r

O y

r1

E1

IS1

E0

y1y0

r0

79

三、经济的国内外失衡时的调整

内部与外部同时均衡： IS=LM=BP不均衡时，需要用政策进行调整：调整思路：使得 IS 、 LM 、 BP三条曲线相交于一个能够实现充分就业的利率 - 收入组合点。

（一）国内经济均衡但国际收支失衡的政策调整要求三条曲线中至少有一条发生移动，以便使 y 与 r 的组合处于三条曲线的交点处。应该注意：这种使一条或一条以一的曲线发生移动的调整过程，要取决于汇率制度是固定汇率制还是浮动汇率制。

80

IS 曲线和 BP 曲线分别移动到IS1 和 BP1 。 IS1 、 LM 、 BP1

最终交于 E1点。在该收入水平和利率水平上，经济实现内外同时均衡。

在浮动汇率制下，调整过程中中央银行不会改变本国的货币供给量，所以， LM 曲线一般不会发生移动

1 、浮动汇率制下国际收支顺差的调整过程大多是一种市场自动调节的过程。

LM

y

ISr

E1

BP1

O

IS1 E0

y0y1

r0

r1

BP

81

一国经济初始位于 IS 曲线与LM 曲线的交点 E0点，该点位于 BP 曲线的左上方，表明存在国际收支盈余，从而本国货币面临升值压力。

中央银行干预，在外汇市场上购买外币，抛售本币，使本币供给增加， LM 曲线向右下方移动至 LM1 ，此时 IS 、 LM1 、BP三条曲线相交于 E1点。

2 、固定汇率制下国际收支顺差的调整过程大多是一种非市场自动调节的过程，中央银行要进行干预

LM1

y

ISr

E0

O

E1

y0 y1

r1

r0

BPLM

82

LM

BP

IS

r

O y

A

IS1

y*

B

C

LM1

BP1 LM2

IS2

（二）经济内外失衡及其调整要求三条曲线中至少有一条发生移动，以便使 y 与 r 的组合处于三条曲线的交点处。注意：这种使一条或一条以一的曲线发生移动的调整过程，要取决于汇率制度是固定汇率制还是浮动汇率制。

在低于充分就业和国际收支逆差同进出现的情况下，政策调整的方针是：通过紧缩性货币政策提高利率以减少资本净流出，从而实现外部均衡；通过扩张性财政政策扩大总需求以提高收入，从而实到内部均衡。

这两项目标在达到时，有可能使宏观经济政策的实施带来其他一些问题

83

考虑某宏观经济模型（甲国） 收入 y=c+i+g+nx ① 消费 c=80+0.63y ② 投资 i=350-2000r+0.1y ③ 实际货币余额M/P=0.1625y-1000r ④ 净出口 ⑤ 实际汇率 ⑥其中政府支出 g 为 750 ，名义货币供给 M 为 600.⑴推导出总需求曲线的代数表达式。⑵假定其他国家价格水平 始终为 1 ，本国价格水平 P 定为 1 。求模型所决定的 y 、 r 、 c 、 i 、 nx 及 E 的值⑶将价格水平保持到 1 时，计算政府支出减少 10 对产量、利率、消费、投资、净出口和汇率的影响。货币供给增加 20 时，进行同样的计算。

84

. 解：（ 1 ）由④式，

则 ⑦将⑦式代入③式可得

⑧将⑥、⑦式代入⑤式，可得

⑨

0.1625 1000M

y rP

0.1625

1000 1000

Mr y

P

0.1625 2350 200 0.1

1000 1000

M Mi y y

p P

500 0.1 100 0.75 5

0.1625500 0.1 75 500

1000 1000

425 0.181252

nx y r

My y

P

My

P

85

将②、⑧、⑨式代入①式，则总需求的表达式为

⑩ 即总需求曲线的代数表达式为

将 M=600 ， g=750 代入上式得 Y=2068+1932/p

80 0.63 350 0.225 425 0.181252 2

50.77625 855

2

y c i g nx

M My y g y

P PM

y gP

得

1101.45 3.22 1.29M

y gP

86

(2) 由已知 P=1 代入⑩式中， 则 y=4000由②式，

由⑦式，

由⑧式，

由⑨式，

由⑥式， 则

87

(3) 由⑩式，政府支出的乘数为 因此，如果 g 减少 10 ，则 即产量下降 12.9 。由⑦式， 即利率下降 0.2%由②式， ， 即消费减少 8.13由③式，即投资增加 2.71由⑨式， 即净出口增加 2.34由⑥式， ， 即汇率下降 0.01

88

同理，由⑩式，当 ΔM=20 时， 即产量增加 64.4由⑦式 ， ，即利率下降 0.95%由②式， ，即消费增加 40.6由⑧式， ，即投资增加 25.5由⑨式， ，即净出口减少 1.67由⑥式， ，即汇率下降 0.0475总之，如果采取紧缩性的财政政策使政府支出减少，将使总产出下降，消费下降，利率下降（相应使投资增加），汇率下降（相应使出口增加）；而如果采取扩张性货币政策，增加货币供给，将导致收入上升，消费上升，利率下降（相应使投资增加），汇率下降（相应使出口增加，但收入上升同时使进口增加，所以净出口反而下降），其变动的数额分别取决于相应的系数。

89

待说明的问题IS-LM-BP 模型是以经济制度能以不变的价格提供相应的供给量为前提（总供给具有无限弹性）来讨论短期国民收入的决定，暗含着经济社会的生产要素完全没有充分利用、水平的总供给曲线假设。事实上任何一国面对开放经济下的总需求时，都存在资源与要素供给的约束，总供给并不一定具有无限弹性，并不一定能无限满足总需求。短期开放经济条件下的 M 、 P 是外生变量， AD-AS 模型是一个有待讨论的问题。