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市场研报★策
略周报
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市场研报★策略周报
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期货策略周报—煤焦钢 强烈关注：☆☆☆ 积极关注：☆☆ 一般关注：☆
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本周提示
【跨期套利】
品种合约 机会类型 操作计划 操作评级
焦煤 1805 短线 1280 附近抛空，止损参考 1310 ☆☆
焦炭 1805 短线 1900 附近抛空，止损参考 1940 ☆☆
郑煤 1805 短线 600 附近抛空，止损参考 610 ☆☆
铁矿石 1805 短线 450 下方偏空交易 ☆
螺纹 1805 短线 3500 下方偏空交易 ☆☆
时间 提示内容 影响领域 备注
3 月 28 日 环渤海动力煤指数 动力煤
部门：瑞达期货研究院
&黑色研究小组
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市场研报★策略周报
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焦煤
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《上周概况》
观察角度 概况说明
行情回顾 上周焦煤JM1805合约震荡下行，截至3月23日收盘价为1230.0元/吨，较前一周跌58.5
元/吨，周跌幅4.54%。
焦点事件数据
（1）海关总署公布的最新数据显示，2 月份，中国进口炼焦煤 291 万吨，同比下降
32.8%，环比减少 215 万吨，下降 73.88%，1-2 月累计进口炼焦煤 797 万吨，同比下
降 22.8%。
（2）伴随着两会的结束，山西地区受两会影响的矿井开始验收复工走流程，目前山
西临汾区域除 A 类煤矿之外的矿井进入审核验收阶段，近日将逐步复产，届时低硫
资源产量将逐步恢复，低硫资源供应压力同时逐步缓解。
（3）近日，国家发展改革委网站上公告了这 3 个核准批复项目，分别是位于霍城县
的伊犁四号煤矿项目、位于哈密市的新疆大南湖矿区西区二号露天煤矿一期工程项
目、位于吉木萨尔县的新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿一期工程项目。
现货情况
上周国内炼焦煤市场总体上持稳运行,部分地区中高硫资源降价 20-30 元/吨。两会结
束，山西部分煤矿开始复产，炼焦煤供应量有一定的增加，结构性供应紧缺问题仍
然存在，个别低硫主焦煤价格小幅下调 30 元/吨，山西部分地区煤矿有复产计划，
供应紧张或有所缓解。近期焦炭价格持续下跌，焦企对炼焦煤采购力度一般。预计
短期国内炼焦煤稳中偏弱运行。
上下游情况
上周国内焦炭现货市场继续走弱，主流地区下调 50-100 元/吨左右。上周焦企综合
开工微涨，华北地区焦企受环保影响明显，唐山市人民政府发布停限产企业复工通
知，焦钢企业将逐步复产，但部分企业仍将限产。终端需求仍旧没有明显改善，钢
厂多持观望态度，焦企出货状况较弱，销售压力大，焦炭库存明显上升。总的来看，
焦炭市场短期或继续走弱。
库存仓单 大商所焦煤库存周报为0张，较前一周持平。
关键价位 下方支撑1190元，上方压力1280元
《本周策略》
策略类型 策略内容 操作计划 研究评级
短线（1 周内） 逢高抛空 JM1805合约于1280附近抛空，止损参考
1310
☆☆
波段（1 个月内） 逢高抛空 JM1805合约于1280附近抛空，止损参考
1320，目标1160
☆☆
套利交易 目前JM1809与JM1805
合约价差-74
当两者价差在-90附近，考虑买远抛近，
止损-110，目标-30。
☆☆
现货套保 若现货商/贸易商有大量
现货可考虑通过期货市
卖入套保可关注1280附近（JM1805合
约）
☆☆
市场研报★策略周报
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场卖出JM1805合约套保
《图表解读》
图1 焦煤现货价格 图2 焦煤港口库存
截至3月23日，唐山主焦煤A11.5S0.85V22G85Y17
出厂含税价报1570元/吨，较前一周持平；澳大利亚
焦煤A9S0.6V27G79Y18含税价报1590元/吨，较前
一周持平；京唐港焦煤A8S0.9V25G85含税价报
1790元/吨，较前一周持平。
截至3月23日，炼焦煤港口库存：京唐港92.8万吨，
较前一周增9.18%；日照港4.4万吨，较前一周减
51.11%；湛江港45万吨，较前一周增7.91%；六港口
合计198.2万吨，较前一周减3.65%。
图3 焦煤库存可用天数 图4 100家国内独立焦化厂开工率
截至3月23日，100家国内独立焦化厂焦煤库存可用
天数合计15.46天，较前一周减0.3天；国内大中型
钢厂焦煤可用天数为13.50天，较前一周持平。
截至3月23日，100家国内独立焦化厂开工率合计
77.72%，较前一周增0.75%。
焦炭
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《上周概况》
观察角度 概况说明
行情回顾 上周焦炭 J1805 合约震荡下行。截至 3 月 23 日收盘价为 1852.0 元/吨，较前一周跌
144.0 元/吨，周跌幅 7.21%。
焦点事件数据
（1）中煤能源 3 月 17 日发布的公告显示，2018 年 2 月份商品煤产量 535 万吨，同
比下降 11.3%。商品煤销量 1291 万吨，同比增长 23.5%，其中自产商品煤销量 503
万吨，同比下降 29.9%。
（2）中国国家发展和改革委员会官网 21 日发布消息，为加强重点用能单位节能管
理，提高能源利用效率，七部委联合修订《重点用能单位节能管理办法》。该《办法》
适用于年综合能源消费量一万吨标准煤及以上的用能单位，及国务院有关部门或者
省、自治区、直辖市人民政府管理节能工作的部门指定的年综合能源消费量五千吨
及以上不满一万吨标准煤的用能单位。
（3）唐山市人民政府办公厅停限产企业复工通知：各类停限产企业经所在县（市）
区政府、开发区（管理区）管委会组织有关部分验收合格、履行相关批准手续、报
市政府办公厅和市直有关部门备案后方可复产。
现货情况
上周国内焦炭现货市场继续走弱，主流地区下调 50-100 元/吨左右。上周焦企综合
开工微涨，华北地区焦企受环保影响明显，唐山市人民政府发布停限产企业复工通
知，焦钢企业将逐步复产，但部分企业仍将限产。终端需求仍旧没有明显改善，钢
厂多持观望态度，焦企出货状况较弱，销售压力大，焦炭库存明显上升。总的来看，
焦炭市场短期或继续走弱。
上下游情况
上周国内炼焦煤市场总体上持稳运行,部分地区中高硫资源降价 20-30 元/吨。两会结
束，山西部分煤矿开始复产，炼焦煤供应量有一定的增加，结构性供应紧缺问题仍
然存在，个别低硫主焦煤价格小幅下调 30 元/吨，山西部分地区煤矿有复产计划，
供应紧张或有所缓解。近期焦炭价格持续下跌，焦企对炼焦煤采购力度一般。预计
短期国内炼焦煤稳中偏弱运行。
库存仓单 大商所焦炭库存周报为 0 张，较上一周持平。
关键价位 下方支撑 1810 元，上方压力 1900 元
《本周策略》
策略类型 策略内容 操作计划 研究评级
短线（1 周内） 逢高抛空 J1805合约于1900附近抛空，止损参考
1940
☆☆
波段（1 个月内） 逢高抛空 J1805合约于1900附近抛空，止损参考
1950，目标1750
☆☆
套利交易 目前J1809与J1805合约
价差为-56.5
当两者价差在-80附近，考虑买远抛近，
止损-100，目标-20。
☆☆
现货套保 若现货商/贸易商有大量
现货可考虑通过期货市
建议于1900元/吨附近介入卖出套保 ☆
市场研报★策略周报
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场卖出J1805做买入套保
《图表解读》
图1 一级冶金焦价格情况 图2 焦炭港口库存
截至3月23日，唐山准一级冶金焦报价1995元/吨（到
厂含税价），较前一周跌25元/吨；天津港一级冶金
焦报价2175元/吨（平仓含税价），较前一周跌50元/
吨。
截至3月23日，焦炭港口库存：天津港库存为70万吨，
较前一周减2万吨；连云港库存13.3万吨，较前一周
增0.9万吨；日照港库存为130万吨，较前一周增2万
吨；青岛港库存为120万吨，较前一周增10万吨。
图3 焦炭库存可用天数 图4 焦炉及高炉开工率
截至3月23日，国内大中型钢厂焦炭库存可用天数
为10.00天，较前一周持平。
截至3月16日，全国钢厂高炉开工率为62.02%，较前
一周减0.55%。
郑煤
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《上周概况》
观察角度 概况说明
行情回顾 上周动力煤 ZC805 合约震荡下行，3 月 23 日收盘价 574.2 元/吨，较前一周跌 35.8
元/吨，周跌幅 5.87%。
焦点事件数据
（1）据太原铁路局透露，今年 4 月 7 日至 5 月 1 日，大秦线将进行为期 25 天的春
季集中检修，而丰沙大、北同蒲以及迁曹线也将同步进行检修。
（2）海关总署公布的最新数据显示，2 月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，
但不包括褐煤，下同）949 万吨，同比增加 301 万吨，增长 46.45%，环比减少 227
万吨，下降 19.3%。
（3）2 月份，全社会用电量 4557 亿千瓦时，同比增长 2%。1-2 月，全国全社会用
电量累计 10552 亿千瓦时，同比增长 13.3%。
（4）本报告期（2018 年 3 月 14 日至 2018 年 3 月 20 日），环渤海动力煤价格指数
报收于 572 元/吨，环比持平。环渤海现货指数 5500 大卡 649 元/吨，环比下行 9 元/
吨；5000 大卡 588 元/吨，环比下行 9 元/吨。从环渤海六个港口交易价格的采集计
算结果看，本报告期，24 个规格品中，价格下降的规格品数量有 8 个，跌幅均为 5
元/吨，其余 16 个环比持平。
现货情况
上周国内动力煤市场运行持续走弱，港口煤炭库存持续保持高位水平，整体供应处
于宽松状态，市场煤贸易较为冷清，煤价稳中下跌。天气回暖后，供暖季基本结束，
电厂负荷逐步降低，电厂秏煤较节前下降明显，电厂采购节奏放缓，补库更多倾向
于长协煤采购。本周重点关注一下 4 月份大秦铁路检修是否有带动提前拉运的情况。
预计后市动力煤市场运行仍继续走弱，煤价回落空间仍在。
上下游情况
上周沿海电厂煤炭库存环比增加 64.26 万吨，截止 3 月 23 日，沿海六大电厂（浙电、
上电、粤电、国电、大唐、华能）沿海六大电库存 1456.79 万吨，日耗 65.53 万，存
煤可用天数 22.23 天。
库存仓单 郑商所动力煤库存周报为 0 手，较上周持平。
关键价位 下方支撑 550 元，上方压力 600 元
《本周策略》
策略类型 策略内容 操作计划 研究评级
短线（1 周内） 逢高抛空 ZC805合约600附近抛空，止损参考610 ☆☆
波段（1 个月内） 逢高抛空 ZC805合约600附近抛空，止损参考615，
目标555
☆☆
套利交易 目前ZC809与ZC805合约
差为-8.2
当两者价差在-20附近，考虑买远抛近，
止损-25，目标-5。
☆☆
现货套保
若现货商/贸易商有大量
现货可考虑通过期货市
场卖出ZC805合约套保
卖出套保可关注600附近（ZC805合约） ☆
《图表解读》
图1 动力煤现货价格 图2 动力煤港口库存
市场研报★策略周报
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截至3月23日，秦皇岛港山西优混平仓含税价报630元
/吨，较前一周跌5元/吨；广州港内蒙优混港提含税价
报745元/吨，较前一周跌30元/吨。
截止 3 月 23 日，北方三港（秦皇岛港、曹妃甸港、
京唐港）港口库存 1527.8 万吨，环比上周增加 100 万
吨，增幅 7%，其中秦皇岛港煤炭库存总量 662 万吨，
比上周减少 19 万吨，降幅 2.79%。纽卡斯尔港港口库
存 130.7 万吨，环比上周增加 64.9 万吨，增幅 49.66%。
图3 六大发电集团煤炭库存可用天数 图4 秦皇岛港煤炭调度
截至3月23日，六大发电集团煤炭库存可用天数为
22.23天，较前一周增加1.72天。
截止 3 月 23 日，秦皇岛港铁路调入量为 62.4 万吨，
较前一周增加 1 万吨；秦皇岛港港口吞吐量为 67.4 万
吨，较前一周增加 29 万吨。
铁矿石
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单位: 万吨
市场研报★策略周报
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《上周概况》
观察角度 概况说明
行情回顾 上周铁矿石 I1805 合约大幅下挫，3 月 23 日收盘价为 437.5元/吨，较上一周跌 46元/
吨，周跌幅 9.51%。
焦点事件数据
（1）事件：当地时间 3月 22日，美国政府宣布，根据 301调查结果，计划将对至少
500亿美元的中国进口商品征收 25%的关税。铁路，新能源汽车和高科技等 1300个产品
类别将受影响。随后总统特朗普签署备忘录时将这一数字“修正”为 600亿美元，并表
示只是许多措施中的第一步。此外，美国将针对对华技术转移和中资收购美国公司施加
限制。此次决定被认为是美国打响了对华“贸易战”的标志。
（2）3 月 22日消息，由中船重工武船集团建造的“巨无霸”——新型 40万吨超大型
矿砂船“ORETIANJIN”号在位于青岛西海岸的北船重工命名交付。业内人士介绍，这是
集经济、环保和安全等多重特点于一身的世界最大矿砂船，满载货物可相当于 6666节
火车皮。
（3）铁矿石期货作为首个引入境外交易者的已上市品种，其交易路径备受关注。中国
证券报记者在 20日举行的“境外交易者参与境内铁矿石期货推进会”上了解到，目前
交易所对铁矿石期货国际化业务各项准备工作已基本就绪，在交易者门槛设置和期货结
算等方面进行了介绍和说明，确保铁矿石期货国际化业务平稳运行。
现货情况
上周铁矿现货成交清淡，环保压力依存，钢厂仍以按需补库为主，亦受买涨不买跌情绪
影响。贸易商悲观情绪渐浓，盘中有抛货现象，套保较足，当前高低品价差有所缩窄，
低品对高品拖累暂不在，但铁矿供给、库存端高品压力较大，难以支撑价格大幅反弹；
进口矿远期现货市场清淡，贸易商悲观，有抛售 4月指数货现象，但成交清淡，钢厂采
现货为主。
上下游情况
上周初受需求表现低迷以及库存持续高位影响，部分商家选择降价出货以回笼资金，现
货价格连续小幅下挫，然而后半周受美贸易保护主义影响，同时黑色系多品种期货相继
跌停，市场恐慌情绪引爆价格直线下挫。对于后市钢价整体仍将趋弱，首先上周市场库
存小幅下降，但钢厂库存继续小幅增加，整体库存仍维持高位；其次终端需要释放缓慢
影响市场心态。
库存仓单 大商所铁矿石库存周报为 0手，减 500 手
关键价位 I1805合约下方支撑 420元，上方压力 450元
《本周策略》
策略类型 策略内容 操作计划 研究评级
短线（1周内） 偏空交易 I1805合约 450下方偏空交易 ☆
波段（1个月内） 回调做多 建议I1805合约可于420、400分批做多
10%、15%，止损390，目标460
☆☆
套利交易 目前I1809与I1805合约价差为
6.5
当两者价差在0附近，考虑抛近买远，
止损-5，目标10。
☆☆
现货套保 目前现货与I1805合约基差为
76
若企业拥有大量现货可考虑通过期货
市场抛空I1805合约套保。
☆☆
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《图表解读》
图1 铁矿石现货价格变化情况 图2 普氏铁矿石价格指数
3月23日青岛港62% PB粉矿报472元/湿吨，较上一周
跌28元/湿吨、巴混62.5%粉矿报477元/湿吨，较上
一周跌28元/湿吨。
3月23日62%Fe:CFR中国北方普氏铁矿石价格指
数为67.7美元/吨，较上一周跌1.9美元/吨。
图3 铁矿石港口库存 图4 样本钢厂原料平均库存量
据Mysteel统计截止3月23日全国45个主要港口铁矿
石库存为16135.4，较上周五数据增162.81，较去年
同期增2772.85，日均疏港总量255.66，上周五为
249.83（单位：万吨）
据统计3月23日国内大中型钢厂中进口铁矿石可用
天数为22天，较上一周降1天；炼焦煤可用天数为
13.5天，较上一周持平；焦炭可用天数为10天，较
上一周持平。
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螺纹钢
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《上周概况》
观察角度 概况说明
行情回顾 上周螺纹钢 RB1805 合约减仓下挫，3 月 23 日收于 3369元/吨，较上一周跌 250元/吨，
周跌幅为 6.91%。
焦点事件数据
（1）据中钢协统计，2018年 3月上旬，重点钢铁企业粗钢日均产量 173.2万吨，较上
一旬减少 14.67万吨，减幅 7.81%。截止 3月上旬末，会员钢铁企业钢材库存量 1468.13
万吨，比上一旬末增加 70.88万吨，增幅 5.07%。
（2）国家统计局最新数据显示，2018 年 1-2月挖掘机生产 34283 台，同比增长 50.7%。
1-2月大型拖拉机生产 8882台，同比下降 7.1%。1-2月中型拖拉机生产 49828台，同
比下降 27.3%。1-2月小型拖拉机生产 7.6万台，同比下降 34.5%。
（3）2017年 8月 14日，特朗普签署行政命令，指示美国贸易代表 Lighthizer按照美
国《1974年贸易法案》第 301条对中国是否侵犯美国知识产权发起调查，这一条款也
被称为美国贸易的“核武器”。301条款的核心内容：当美国权利在贸易协定中被侵害，
或者国外的任何行为、政策、贸易做法违反了美国法律、侵害了美国的利益或者对美国
的商业行为造成了不公平行为，美国可以采取单边行动以消除这种行为。2017年 8月
18日，莱特希泽正式宣布对华启动 301 调查。按照 301条款的基本程序，从美国“发
起调查”到“正式裁定”历时 3至 12 个月不等。
现货情况
上周初受需求表现低迷以及库存持续高位影响，部分商家选择降价出货以回笼资金，现
货价格连续小幅下挫，然而后半周受美贸易保护主义影响，同时黑色系多品种期货相继
跌停，市场恐慌情绪引爆价格直线下挫。对于后市钢价整体仍将趋弱，首先上周市场库
存小幅下降，但钢厂库存继续小幅增加，整体库存仍维持高位；其次终端需要释放缓慢
影响市场心态。
上下游情况
上周铁矿现货成交清淡，环保压力依存，钢厂仍以按需补库为主，亦受买涨不买跌情绪
影响。贸易商悲观情绪渐浓，盘中有抛货现象，套保较足，当前高低品价差有所缩窄，
低品对高品拖累暂不在，但铁矿供给、库存端高品压力较大，难以支撑价格大幅反弹；
进口矿远期现货市场清淡，贸易商悲观，有抛售 4月指数货现象，但成交清淡，钢厂采
现货为主。
库存仓单 3月 9日上海期货交易所螺纹钢库存周报为 15049吨，较上一周降 17086吨
关键价位 RB1805合约下方支撑 3650元，上方压力 3820元
《本周策略》
策略类型 策略内容 操作计划 研究评级
短线（1周内） 反弹抛空 RB1805 合约 3500下方偏空交易 ☆☆
波段（1个月内） 分批做多 建议RB1805合约于3200做多，止损参考
3100，目标3500
☆☆
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套利交易 目前RB1810与RB1805合约价差
为-117
建议当两者价差-150附近，考虑空近买
远，目标-50，止损-200
☆☆
现货套保 目前上海三级螺纹钢现货与
RB1805合约基差为211
若企业拥有大量现货可考虑通过期货
市场抛空RB1805合约套保。
☆☆
《图表解读》
图1 螺纹钢现货价格 图2 钢材指数变化情况
3月23日20mm HRB400螺纹钢价格为3580元/吨，
较上一周跌270元/吨。福州价格为3730元/吨，较上
一周跌200元/吨。
3月23日西本新干线钢材价格指数为3930，较上一
周的4100，跌170。
图3 重点企业钢材库存量 图4 建筑钢材社会库存
3月10日全国重点企业钢材库存量为1468.13万吨，相
较于2月28日1397万吨，增加71.13万吨，增幅为
上周全国主要城市螺纹钢库存为1036.88万吨，与
上一周（2018-3-16）相比，减少36.36万吨，降
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5.09%。 幅3.51%，与上一周相比降幅有所扩大；与去年同
期（2017-3-24）相比，增加了304.74万吨，同比
增幅为41.62%，增幅略有收窄。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准
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