0046352d28553bfe1b000000 (1)

Aspecte ale impactului ISD din Romnia asupra exporturilor i dezvoltrii

durabile1

Autori*: Gheorghe ZAMAN Valentina VASILE

Mirela MATEI Carmen CROITORU

George ENESCU

bstract: Cercetarea i propune s analizeze o serie de efecte ale ISD n Romnia, din punctul de vedere al volumului, structurii i dinamicii pe tipuri, sectoare i ramuri, regiuni de dezvoltare i ri de origine, precum i

al impactului asupra profitului expatriat i reinvestit, a soldului balanei comerciale, a profitabilitii agenilor economici cu ISD, a preurilor de transfer i a competitivitii exporturilor. Rezultatele cercetrii evideniaz soldul negativ al balanei comerciale a ntreprinderilor cu ISD n anii 2007-2010, raportul, n medie de 1:2, dintre profitul reinvestit i cel expatriat i impactul nefavorabil al unor intermediari din sectorul energie (energy traders) asupra competitivitii. Se subliniaz importana investiiilor strine din industrie, n special industria

1 Aceast lucrare a fost realizat n cadrul proiectului Cercetarea tiinific economic,

suport al bunstrii i dezvoltrii umane n context european, cofinanat de Uniunea European i Guvernul Romniei din Fondul Social European, prin Programul operaional sectorial Dezvoltarea resurselor umane 2007-2013, contractul de finanare POSDRU/89/1.5/ S/62988, i reprezint o variant completat i actualizat a artico-lului Some challenging (macro)economic aspects of FDI in Romania, Romanian Journal of Economics, Anul XXI, Vol. 33, No. 2(42)/2011.

* Gheorghe Zaman, prof.univ.dr., membru corespondent al Academiei Romne, CS I, Institutul de Economie Naional, Academia Romn, [email protected]; Valentina Vasile, prof.univ.dr., CS I, Institutul de Economie Naional, Academia Romn, [email protected]; Mirela Matei, conf.dr., Universitatea Petrol i Gaze Ploieti, [email protected]; dr. Carmen Croitoru, [email protected]; George Enescu, conf.dr., Universitatea Petrol i Gaze Ploieti, [email protected].

A

Gh. ZAMAN, V. VASILE, M. MATEI, C. CROITORU, G. ENESCU 2

prelucrtoare, precum i structura nesatisfctoare a ISD, care n Romnia vizeaz n principal ramurile de nivel tehnologic sczut i mediu. Keywords: FDI; ctiguri repatriate; soldul balanei comerciale; corporaii

transnaionale proprietate de stat, preuri de transfer JEL Classification: F21; F23; F41; L32; L60. n prezenta cercetare, vom ncerca s evideniem cteva dintre aspectele legate de raportul ISD-exporturi, din punctul de vedere al cerinelor dezvoltrii durabile a economiei Romniei i al creterii performanelor acesteia n ceea ce privete convergena i competitivitatea. n prima parte a studiului, se analizeaz dinamicile, structurile pe ramuri i teritoriale i pe ri de origine ale ISD din Romnia, pornind de la premisa c acestea trebuie s reprezinte un factor extern complementar de cretere a competitivitii exporturilor i de incluziune eficient a economiei romneti n lanurile valorice internaionale, n cadrul UE i al economiei mondiale. O alt premis a cercetrii noastre vizeaz analiza relaiei ISD-exporturi, prin prisma realizrii principiului jocurilor strategice cu sum pozitiv (winwin), n ceea ce privete interesele diferiilor stakeholderi implicai n activitatea ISD, ntre care menionm pe cele ale investitorilor strini, precum i pe cele ale economiei naionale, la nivelurile micro i macro, pe diferite orizonturi de timp, ncercnd s oferim cteva repere pentru mai buna nelegere a stabilirii posibililor ctigtori i perdani (Dianu D., 2001), n contextul actualei crize economice. Last but not least, pornim de la ipoteza c exporturile nu reprezint un scop per se, ci un mijloc pentru creterea durabil a bunstrii economico-sociale, a incluziunii, echitii i solidaritii membrilor societii (Ciupagea C. et al., 2004; Cerchez O., 2007; Kutan A., Vuksic G., 2007). Analiza structurii i dinamicii ISD n Romnia, n principal, se refer la perioada 20032010, deoarece, din anul 1990 pn n anul 2003, volumul acestora a crescut destul de lent, ajungnd la un total cumulat de 7,682 miliarde euro, adic, n medie, cu mult sub un miliard euro anual, din cauza unor dificulti i factori de natur obiectiv i subiectiv ale perioadei iniiale a tranziiei Romniei la economia de pia. Se poate afirma c, pn n anul 2003, cea mai mare parte a investitorilor strini n Romnia nu era format din investitori strategici, ci din afaceri mici i mijlocii, preponderent din sectorul comerului i al serviciilor.

Aspecte ale impactului ISD din Romnia 3

ncepnd cu anul 2000, cnd au fost demarate negocierile de aderare a Romniei la UE, ara noastr devenind ulterior i membr a NATO, credibilitatea mediului de afaceri din Romnia a crescut sensibil, au fost declanate marile privatizri, ceea ce a mrit sensibil atractivitatea economiei naionale pentru investitorii strini.

1. ISD. Dinamici, structuri sectoriale, teritoriale i pe ri de origine

Impactul ISD asupra competitivitii exporturilor Romniei rmne una dintre cele mai complexe probleme, a crei analiz aprofundat necesit att msurarea corect a influenei volumului, structurii i dinamicii acestora, ct i a profitabilitii i distribuiei ctigurilor reinvestite i repatriate ale firmelor strine, ca i a aspectelor legate de preurile de transfer. n perioada 1990-2011, volumul ISD a crescut relativ rapid n Romnia, pe de o parte, ca urmare a nivelului acestora aproape inexistent n perioada de nceput a tranziiei i, pe de alta, a oportunitilor relativ mari de profit pe care le-au putut valoriza n Romnia investitorii strini, fie prin investiii greenfield, fie prin cumprri (fuziuni i achiziii) sau investiii de portofoliu pe piaa emergent a capitalului.

Graficul 1. Fluxurile anuale ale ISD din Romnia sub forma participaiilor la capital i creditare n perioada 2003-2010

0

5000

10000

mil.euro

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Participaii la capital Credite

n condiiile unor programe guvernamentale i strategii de reform economic i social insuficient fundamentate ca viziune strategic a prioritilor n timp, a privatizrii activelor ineficiente i eficiente sau a diferitelor tipuri de privatizri pe sectoare, cea mai mare parte a ISD au vizat privatizri ale activelor eficiente,


statul rmnnd cu cele perdante. Pe de alt parte, tipul de investiii greenfield, care ar fi nsemnat un aport de novo pentru sectorul privat n formare din Romnia, au fost mai puin practicate i agreate de investitorii strini, ntruct acestea ar fi presupus un efort economico-financiar i managerial mai mare fa de cumprarea, la pre avantajos pentru investitor, a unor active n funciune ale statului sau care, cu eforturi minime, puteau fi fcute funcionale.

Tabelul 1. Fluxurile anuale ale ISD n Romnia, n perioada 2003-2010 - milioane euro -

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fluxuri ISD total 1946 5183 5213 9059 7250 9496 3488 2220 anul precedent=100 60,6 166,3 0,6 73,8 -20,0 31,0 -63,3 -36,4 Fluxuri ISD fr privatizri semnificative*

1805 3503 4413 6860 7250 8623 3488 2220

anul precedent=100 48,9 94,1 26 55,4 5,7 18,9 -59,6 -36,4 *Peste 10 mil. euro. Sursa: Investiiile strine directe n Romnia, BNR, 2010. Fluxurile anuale ale ISD sub form din participaii la capital i credite, n perioada 2003-2010, n Romnia (graficul 1), au avut o evoluie caracterizat prin urmtoarele subperioade: 2003-2006, cnd fluxurile totale anuale ale ISD au crescut de la 1,94 mild.

euro la 9,05 mild. euro, datorit marilor privatizri din Romnia din sectoarele bancar i industrial (petrol i petrochimie, metalurgie, construcii de maini);

2007-2008, cnd s-au continuat privatizrile n sectorul bancar i n domeniul utilitilor i energiei, anul 2008 fiind anul de vrf al ISD, cu un volum de 9,49 mild. euro;

2009-2010, cnd volumul total anual al ISD a sczut dramatic fa de anii anteriori, ajungnd la 2,22 mild. euro n 2010, ca urmare a impactului crizei economice i financiare.

Pe ansamblul perioadei 2003-2010, se constat, ncepnd cu anul 2008 de criz economico-financiar, un sold al ISD cumulat cu creteri foarte mici. Participaiile la capital, n anii 2009 i 2010, au rmas practic la acelai nivel (grafic 2). Volumul creditelor a crescut, ceea ce indirect conduce la concluzia c, n aceast perioad, firmele strine i-au redus substanial sau chiar i-au ncetat investiiile din veniturile nete realizate, unele fiind afectate puternic de pierderile nregistrate.


Graficul 2. Fluxurile cumulate ale stocului de ISD din Romnia, sub forma participaiilor la capital i credite, n perioada 2003-2010

7092 1200717490

27016 31501 34892 35600 35529

17056143841390611269

74964395

30332570

0100002000030000400005000060000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

mil.

euro

Participaii la capital Credite

Tabelul 2. Stocul ISD din Romnia, n perioada 2003-2010

* Credite nete de la investitorii strini direci. ** Participaiile la capital sunt consolidate cu pierderea net. Sursa: Investiiile strine directe n Romnia, BNR, 2010. La 31 decembrie 2010, nivelul soldului final1 al ISD a fost de 52.585 milioane de euro, mai mare cu 5,2% dect soldul final al ISD n anul 2009, reprezentnd o proporie de sub 50% n raport cu mrimea PIB-ului Romniei din acelai an. Participaiile la capitalul social (inclusiv profitul reinvestit) al ntreprinderilor cu ISD a fost de 35,5 mild. euro n anul 2010, adic 67,5% din soldul final al ISD.

1 Soldul final al ISD a rezultat din adugarea la soldul iniial a fluxului net de ISD, precum i a diferenelor valorice pozitive/negative provenite din reevalurile datorate modificrii cursului de schimb i a preurilor unor active, ca i din retratri contabile ale valorii unor solduri iniiale.


Creditul net total1 pe care filialele CTN l-au primit de la investitorii strini direci, inclusiv din cadrul grupului, de 17,056 mild. euro, a reprezentat o pondere de 32,4% din soldul final al ISD, nregistrnd o tendin de cretere a ponderii, fa de 26,5% n anul 2009. n timp ce creterea participaiilor la capitalul social al ntreprinderilor cu ISD nu presupune rambursarea acestora, creditul net pe termenele scurt, mediu i lung reprezint o datorie pentru ntreprinderile respective, care trebuie rambursat att ca principal, ct i ca dobnzi i speze bancare al cror cuantum poate fi variabil n timp, n aceast privin firma-mam creditoare avnd cuvntul hot-rtor de spus (Desai M., 2003; Fortanier S., 2007; Gorter J.; Parikh A., 2003). Cele dou componente ale ISD, respectiv participaii la capital i credite acordate n cea mai mare parte de ctre firma-mam, trebuie cercetate distinct n ceea ce privete contribuia lor real la creterea economic din Romnia. Participaiile strinilor la capitalul social al firmei trebuie analizate din cel puin dou puncte de vedere: a) structura participaiei sub form de investiii n mijloace fixe active, n special

maini, instalaii, echipamente, aa-zisul capital n natur (in kind), i participaii sub form de know-how, marc de fabric, software i alte active necorporale2 care, ndeosebi n cazul privatizrilor ntreprinderilor de stat, pot fi supraevaluate ca pre de ctre investitorul strin, n acest fel pltind, de fapt, o sum mai mic vnztorului, care era statul romn; din practica privatizrilor efectuate n Romnia cu investitorii strini, au rezultat i astfel de cazuri, ndeosebi atunci cnd reprezentanii statului care au vndut compania respectiv n-au fost suficient de competeni n evaluarea corect, pe baza preului de pia, a unor active intangibile aport al investitorului strin la capitalul social sau, n mod neoficial, au avut interese personale sau de grup de a nu semnala supraevaluarea respectiv, n timpul tratativelor sau al analizelor documentelor de vnzare-cumprare;

1 Creditul net cuprinde att creditele pe termen mediu i lung, ct i cele pe termen scurt,

acordate de ctre investitorii strini ntreprinderilor lor din Romnia, direct i prin intermediul altor firme nerezidente, membre ale grupului.

2 Fiind de acord cu prerea c activele intangibile, capitalul intelectual reprezint sursa principal de profit i venituri a unei firme performante, nu putem fi ns de acord cu supraevaluarea anumitor active intangibile printr-un pre de cteva ori mai mare dect cel de pia(!), practic frecvent a investitorilor n procesul de negociere a privatizrii i destul de des acceptat de participanii romni neprofesioniti n materie de evaluare a bunurilor intangibile romneti sau strine.


b) decalajul n timp dintre capitalul subscris de investitorul strin, de regul, majoritar i capitalul vrsat al acestuia care este minoritar, noul proprietar exercitndu-i de la nceput prerogativele unui factor de decizie cu capital majoritar, fr a fi n realitate.

n anul 2010, fluxul net al ISD a fost de 2,22 mild. euro, din care: 1,82 mild. euro (adic 82,2% din fluxul net de ISD) participaii nete ale investitorilor strini direci la capitalul ntreprinderilor cu ISD1. Creditul net de 396 mil. euro, primit de ntreprinderile cu ISD de la investitorii strini direci n anul 2010, inclusiv din cadrul grupului, a reprezentat o proporie de 17,8% din fluxul net al ISD. Pe ntreaga perioad 2003-2010, participaiile ISD la capital, inclusiv profiturile reinvestite, au crescut n Romnia de 5,0 ori, n timp ce volumul creditelor s-a mrit de 6,3 ori, ceea ce semnific nevoia mare de creditri ale filialelor, ndeosebi n anii de criz, dar i un interes adiional al firmei-mam de a realiza venituri nete din dobnzi care, pe piaa financiar a Romniei, sunt relativ mari comparativ cu cele din ara de origine sau din alte ri.

1.1. Repartizarea ISD pe principalele activiti economice n Romnia. Sectoarele high-tech i low-tech

Evoluia ISD pe principalele activiti economice din Romnia, n perioada 2007-2010, ca o prim etap de postaderare a economiei naionale la UE, marcat de declanarea n 2008 a crizei economice i financiare actuale, a nregistrat o scdere sever anual de circa 50% a volumului ISD n anii 2009-2010 fa de anii anteriori. Criza economic a afectat serios fluxurile de ISD ctre Romnia, contrar ateptrilor iniiale potrivit crora postaderarea i integrarea erau considerate ca factor propulsor de cretere economic adiional i un fel de scut protector mpotriva ocurilor externe. n realitate, criza a lovit puternic nu

1 Participaiile nete rezult din diminuarea participaiilor n valoare de 4067 mil. euro cu

pierderea net de 2243 mil. euro. Pierderea net a fost calculat scznd din profitul net al ntreprinderilor cu ISD de 4222 mil. euro, obinut n anul 2010, dividendele repartizate n anul 2010 de 1970 mil. euro, dup care aceast valoare a fost diminuat cu pierderile de 4495 mil. euro nregistrate de ntreprinderile cu ISD n anul 2010. Aceast modalitate de calcul este n concordan cu metodologia internaional de stabilire a volumului profitului reinvestit de ctre ntreprinderile cu ISD, respectiv a pierderii nete pe care aceste ntreprinderi le-au avut n anul respectiv.


numai economia romneasc, dar i pe cea a altor ri membre ale UE (UNCTAD, 2009a), ceea ce a determinat o descretere de PIB de -7,1% n 2009 i -1,3% n 2010. n perioada analizat (tabelul 3), structura pe activiti economice a ISD relev urmtoarele aspecte mai importante: cea mai mare pondere a ISD o dein serviciile de intermediere finan-

ciar, asigurri, comer, servicii prestate ntreprinderilor (peste 43%), ceea ce semnific o atractivitate mare a acestor sectoare pentru investitorii strini, mai ales datorit ratelor ridicate ale profiturilor bazate n bun parte pe activiti cu caracter speculativ pe piaa financiar;

Tabelul 3. Investiii strine directe n Romnia, n perioada 2007-2010

(sfritul anului), pe principalele activiti economice - milioane euro -

2007 2008 2009 2010 Total Total Total Total

Valoare % din ISD Valoare % din ISD Valoare

% din ISD Valoare

% din ISD

TOTAL, din care: 42770 100,0 48798 100,0 49984 100,0 52585 100,0 Industrie 17409 40,7 20138 41,3 20680 41,4 23093 43,9 Industria extractiv 2046 4,8 2158 4,4 2221 4,5 2388 4,5 Industria prelu-crtoare, din care:

14071 32,9 15236 31,3 15555 31,1 16840 32,0

- metalurgie 3219 7,5 3391 69 2577 5,2 2777 5,3 - alimente, buturi i tutun

2207 5,2 2210 4,6 2058 4,1 2081 3,9

- prelucrare iei, produse chimice, cauciuc i mase plastice

1870

4,4

2115

4,3

3132

6,3

3615

6,9

- mijloace de transport

1546 3,6 1932 4,0 2373 4,7 2589 4,9

- ciment, sticl, ceramic

1511 3,5 1762 3,6 1629 3,3 1663 3,2

- fabricare produse din lemn, inclusiv mobil

1023

2,4

891

1,8

962

1,9

1013

1,9

- tehnic de calcul, aparate electrice, radio-TV, comunicaii

818

1,9

689

1,4

690

1,4

840

1,6

- textile, confecii i pielrie

737 1,7 794 1,6 717 1,4 835 1,6

- maini i echipamente

537 1,3 967 2,0 943 1,9 950 1,8


2007 2008 2009 2010 Total Total Total Total

Valoare % din ISD Valoare % din ISD Valoare

% din ISD Valoare

% din ISD

- alte ramuri ale in-dustriei prelucrtoare

603 1,4 485 1,1 474 0,9 477 0,9

Energia electric, termic, gaze i ap

1292 3,0 2744 5,6 2904 5,8 3865 7,4

Intermedieri financiare i asigurri

9961 23,3 10026 20,5 9510 19,0 10055 19,1

Comer cu amnuntul i ridicata

5970 14,0 6060 12,4 6164 12,3 6519 12,4

Construcii i tranzacii imobiliare

3329 7,8 6155 12,6 6453 12,9 4746 9,0

Pot i telecomunicaii i tehnologia informaiei

2784 6,5 3283 6,7 3235 6,5 3081 5,9

Servicii prestate ntreprinderilor*)

1940 4,5 1617 3,3 2299 4,6 2560 4,9

Transporturi 529 1,2 500 1,0 684 1,4 788 1,5 Hoteluri i restaurante

270 0,6 181 0,4 213 0,4 417 0,8

Agricultur, silvicultur, pescuit

602 1,4 707 1,4 552 1,1 1068 2,0

Alte activiti 578 1,4 131 0,4 194 0,5 258 0,5 * nchirieri de maini i echipamente i alte activiti de servicii prestate n principal ntreprinderilor.

Sursa: Date BNR i INS pentru anii respectivi.

investiiile n industria prelucrtoare i-au meninut ponderea cvasiconstant de 31-32%, cele mai mari sume investite aparinnd ramurilor metalurgie, prelu-crarea ieiului, produse chimice, cauciuc i mase plastice, ramuri care nu se caracterizeaz prin ncorporarea puternic a rezultatelor cercetrii tiinifice i, implicit, printr-un nivel ridicat al valorii adugate, dar care pot avea o contribuie sustenabil la creterea economic (Pelinescu E., Rdulescu M., 2009);

ramurile sciento-intensive (high-tech level) au deinut proporii modeste n volumul total al ISD din industrie (circa 4,5%), rezultatele cercetrii i inovrii fiind preluate/transmise de firmele-mam din alte ri ctre filialele corpora-iilor multinaionale cu sediul n Romnia1;

1 O serie de mari ntreprinderi de stat din Romnia privatizate cu investitor strategic

strin al corporaiilor transnaionale (CTN) au fost nevoite dup privatizare s renune la activitile de CDI proprii, pentru motivul c cercetarea tiinific eficient i competitiv se desfoar la firma-mam sau la alte filiale ale acesteia din alte ri.


agricultura, pn n prezent cu o pondere de 1,4-2,0% din total ISD, nu re-prezint un sector economic de interes deosebit pentru investitorii strini, dei, n ultima vreme, circa un milion de hectare de teren arabil a fost cum-prat de ctre investitori strini, la preuri foarte avantajoase pentru acetia.

Tabelul 4. Evoluia ISD n perioada 2007-2010, pe principalele activiti

economice 2007=100

Anii Activiti economice 2008 2009 2010 Total, din care: 114 117 123 Industrie 115 119 133 Industria extractiv 105 108 117 Industria prelucrtoare, din care: 108 111 120 - metalurgie 105 80,1 86 - alimente, buturi i tutun 100 93,2 94,2 - prelucrare iei, produse chimice, cauciuc i mase plastice

113 167 193

- mijloace de transport 124 153 167 - ciment, sticl, ceramic 117 108 110 - fabricare produse din lemn, inclusiv mobil 87 94 99 - tehnic de calcul, aparate electrice, radio, TV, comunicaii

84 84 103

- textile, confecii i pielrie 108 97 113 - maini i echipamente 180 175 177 - alte ramuri ale industriei prelucrtoare 80 79 79 Energie electric, termic, ap i gaze 212 224 299 Intermedieri financiare i asigurri 100 95 100 Comer cu amnuntul i cu ridicata 102 103 109 Construcii i tranzacii imobiliare 184 194 142 Pot i telecomunicaii 118 116 111 Servicii prestate ntreprinderilor* 83 118 132 Transporturi 95 129 149 Hoteluri i restaurante 67 78 154 Agricultur, silvicultur, pescuit 117 91 177

* Inclusiv de maini i echipamente i alte activiti de servicii prestate n principal ntreprinderilor. Sursa: Date BNR i INS pentru anii respectivi. n tabelul 4, am ncercat semnalarea unor tendine n evoluia ISD, n perioada analizat, evideniind ndeosebi comportamentul ISD n perioada de criz


economic i financiar, declanat n anul 2008. Se constat c, din punctul de vedere al ISD, cel mai puternic au fost afectate de criz, n anul 2009, metalurgia, alimentele, buturile i tutunul, produsele din lemn, inclusiv mobil, tehnica de calcul, aparate radio, TV, comunicaii, textile, confecii, pielrie, intermedierile financiare i agricultura. n construcii i tranzacii imobiliare, cel mai puternic declin s-a nregistrat n anul 2010, cu decalaj de la un an la altul de la declanarea crizei. n mod implicit, aceste descreteri ale ISD s-au repercutat defavorabil asupra dinamicii produciei i exporturilor din ramurile respective, precum i asupra capacitii concureniale a acestora. n concluzie, n ceea ce privete impactul structurii pe ramuri i sectoare ale ISD din Romnia asupra exporturilor, subliniem c cea mai mare parte sunt orientate ctre sectoarele i ramurile de nivel tehnologic slab (low-tech)1, adic industria alimentar, uoar, lemn i produse din lemn, celuloz, hrtie, edituri, poligrafie, mobilier, recuperarea deeurilor i a resturilor reciclabile, precum i de nivel tehnologic mediu slab (medium low-tech2): prelucrarea ieiului, cocsificarea crbunelui, tratarea combustibililor nucleari, cauciuc i mase plastice, produse din minerale nemetalice, metalurgie, construcii metalice i produse din metal (exclusiv maini, utilaje i instalaii), construcii i reparaii de nave. ntr-adevr, la marea majoritate a acestor ramuri, Romnia nregistreaz indici superiori ai avantajelor comparative revelate (revealed comparative advantages) (Zaman Gh., Vasile V., 2004-2008; Giurgiu A., 2008), ceea ce pune n eviden o specializare interramuri a exporturilor de produse romneti, spre deosebire de specializarea intraramur la care cei mai relevani sunt indicii Grubel-Lloyd. Potrivit prerii specialitilor, exporturile celor dou grupe de ramuri industriale de nivel tehnologic slab i mediu slab predomin n exporturile romneti n proporie de peste 65% (Ciupagea et al., 2007; Iancu A., 2004), n timp ce produsele grupelor de ramuri ale tehnologiilor de vrf (high-tech level) au o pondere n exportul total de circa 4%. Aproximativ aceeai pondere este deinut n total ISD de ctre investiiile strine directe n ramurile high-tech, care, n principal, se refer la medicamente, produse farmaceutice, mijloace ale tehnicii 1 Nivelul tehnologic slab cuprinde urmtoarele diviziuni i grupe CAEN: 15, 16, 17, 18,

19, 20, 21, 22, 36 i 37. 2 Nivelul mediu slab cuprinde urmtoarele diviziuni i grupe CAEN: 23, 25, 26, 27, 28,

35; nivelul tehnologic de vrf cuprinde grupele CAEN: 24, 30, 32, 33, i 35; nivelul tehnologic mediu nalt cuprinde grupele CAEN: 24, 244, 29, 31, 34, 35 (exceptnd construciile i reparaiile de nave), 353.


de calcul i birou, echipamente pentru radio, televiziune, optic, ceasornicrie, construcii i reparaii de aeronave i nave. Grupa de ramuri de nivel tehnologic mediu nalt (medium high-tech) se refer la produse chimice (exceptnd medicamentele), maini i echipamente, maini i aparate electrice, mijloace de transport rutier, alte mijloace de transport, construcii i reparaii de aeronave. La exporturi, aceast grup contribuie cu o pondere mai mic de 30%, aproape egal cu cea din structura ISD. Din punctul de vedere al promovrii ISD, n viitor, politicile statului ar trebui s se concentreze asupra promovrii ISD ca factor de cretere a ctigurilor din comer exterior, prin sprijinirea exporturilor de dezvoltare sustenabil n sectoarele high-tech i medium high-tech (Rujan O., 2004; Mazilu A., 1999), astfel nct s creasc ponderea exporturilor cu valoare adugat ridicat. Actuala structur pe ramuri a ISD deocamdat nu este n concordan cu acest deziderat crucial de cretere a competitivitii exporturilor. Imobilizrile corporale i necorporale au nregistrat la finele anului 2010 un sold n valoare de 24309 milioane euro, care reprezint 46,2% din soldul total al ISD, confirmnd un grad mai mare de stabilitate a investiiei strine care, n general, are mai mult sau mai puin un caracter volatil. Activitile economice n care ISD se regsesc n imobilizri corporale i necorporale la un nivel important sunt: industria (26,1% din total ISD), iar n cadrul acesteia, industria prelucrtoare (cu 18,2% din total ISD); comerul cu amnuntul i cu ridicata (6,5%); construciile i tranzaciile imobiliare (4,5); tehnologia informaiei i comunicaiilor (2,9%).

Tabelul 5. Investiii strine directe n Romnia, la 31 decembrie 2010. Imobilizri corporale i necorporale. Repartizri pe principalele activiti

economice 2010 Imobilizri corporale i

necorporale

valoare (milioane euro)

pondere n total ISD (%)

TOTAL 24309 46,2 Industrie 13740 26,1 Industria extractiv 2066 3,9 Industria prelucrtoare, din care: 9576 18,2 - mijloace de transport 1701 3,2 - metalurgie 1635 3,1 - prelucrare iei, produse chimice, cauciuc i mase 1524 9,2


2010 Imobilizri corporale i necorporale

valoare (milioane euro)

pondere n total ISD (%)

plastice - alimente, buturi i tutun 1463 2,8 - ciment, sticl, ceramic 961 1,8 - fabricarea produselor din lemn, inclusiv mobil 679 1,3 - maini, utilaje i echipamente 493 0,9 - textile, confecii i pielrie 458 0,9 - fabricarea calculatoarelor, altor produse electronice,

optice i electrice 413 0,8

- alte ramuri ale industriei prelucrtoare 249 0,5 Energie electric, gaze i ap 2098 4,0 Comer 3394 6,5 Construcii i tranzacii imobiliare 2367 4,5 Tehnologia informaiei i comunicaii 1533 2,9 Intermedieri financiare i asigurri 1428 2,7 Transporturi 536 1,0 Activiti profesionale, tiinifice, tehnice i administrative i servicii suport

492 0,9

Agricultur, silvicultur i pescuit 457 0,9 Hoteluri i restaurante 263 0,5 Alte activiti 99 0,2

Sursa: Date BNR i INS.

Dup cum rezult din tabelul 5, ponderea imobilizrilor corporale i necorporale din sectorul intermedierilor financiare i comer este cu mult mai redus, ceea ce semnific un anume caracter specific al investiiilor, costurilor i activelor n ramurile respective.

1.2. Concentrarea teritorial a ISD Distribuia teritorial a ISD n Romnia relev orientarea cu precdere spre Regiunea de dezvoltare BUCURETI-ILFOV (62,2%), alte regiuni de dezvoltare beneficiare de ISD ntr-o msur relativ important fiind Regiunea CENTRU (7,4%), Regiunea SUD MUNTENIA (7,3%), Regiunea VEST (6,5%) i Regiunea SUD-EST (6,3%), care ofer oportuniti de afaceri mai atrgtoare pentru strini. Regiunea NORD-EST este cea mai puin atractiv pentru investitorii strini, aici nregistrndu-se numai 2,4% din investiia strin direct total. La analiza dispersiei teritoriale a ISD trebuie s se in seama i de faptul c localizarea ISD, dup sediul social al ntreprinderilor cu investiie direct, nu corespunde ntotdeauna cu locul de desfurare a activitii economice (Puna


C.B.; Dumitrescu I., 2005). Avnd n vedere gradul mare de concentrare a ISD n Bucureti, se ridic ntrebarea dac acestea nu sunt mai degrab un factor de cretere a inegalitilor economice regionale dect unul de diminuare a acestora. Concentrarea ISD n Regiunea Bucureti-Ilfov se explic prin condiii de infrastructur i, n general, de mediu de afaceri relativ atractive. Programul operaional sectorial (POS), n special Programul operaional de dezvoltare regional 2007-2013, cofinanat din fondurile structurale i de coeziune social, reprezint tocmai un factor de contracarare a acestei concentrri regionale a ISD. Deocamdat, gradul de absorbie a fondurilor structurale este foarte sczut, astfel c nu se poate vorbi de un aport substanial al acestora la dezvoltarea echilibrat n profil teritorial a Romniei i la reducerea decalajelor inter i intraregionale.

Tabelul 6. Investiii strine directe n Romnia la 31 decembrie 2010. Repartizarea pe regiuni de dezvoltare

milioane euro

Total Valoare % din total ISD

Total, din care 52585 100,0 BUCURETI-ILFOV 32720 62,2 CENTRU 3909 7,4 SUD MUNTENIA 3816 7,3 VEST 3446 6,5 SUD-EST 3290 6,3 NORD-VEST 2232 4,2 SUD-VEST OLTENIA 1928 3,7 NORD-EST 1244 2,4

Sursa: Date BNR i INS.

Impactul ISD asupra dezvoltrii regionale a economiei Romniei ar fi posibil s se nscrie dup o evoluie a unei curbe n form de J, descris pentru prima dat de Simon Kuznets, dup care, n procesul de demaraj economic, la nceput are loc o cretere a decalajelor interregionale, urmate apoi de o reducere sensibil a acestora. Deocamdat numai cele patru regiuni (Bucureti la mare distan, Muntenia, Vest i Sud-Est) s-au detaat ca poli de cretere cu performane economico-financiare superioare celorlalte regiuni de dezvoltare.


1.3. Gradul de concentrare a ISD pe cteva ri de provenien, membre ale UE

Repartizarea soldului ISD n funcie de rile de provenien a capitalului evideniaz o distribuie inegal interri i o concentrare a acestora n unele ri din zona UE, cauzele fiind legate de tradiii, vecintate i complementariti economice (Anghel I., 2002; Bonciu F., 2003; Matei M., 2004).

Tabelul 7. Investiii strine directe n Romnia la 31 dec. 2010, pe ri de origine

- milioane euro - 2007 2010 Total Total

Valoare % din total ISD


Total, din care 42770 100,0 52585 100,0 Olanda 6988 16,3 10903 20,7 Austria 9161 21,4 9346 17,8 Germania 5020 11,7 6398 12,2 Frana 3759 8,8 4384 8,3 Grecia 3192 7,5 3016 5,7 Italia 2617 6,1 2808 5,3 Cipru 2015 4,7 2550 4,9 Elveia 2191 5,1 2021 3,8 Statele Unite ale Americii 581 1349 2,6 Spania 474 1,1 1064 2,0 Luxemburg 633 1,5 989 1,9 Cehia 341 0,8 972 1,8 Belgia 477 1,1 864 1,6 Ungaria 738 1,7 717 1,4 Marea Britanie 395 0,9 627 1,2 Turcia 822 1,9 615 1,2 Danemarca 42 0,24 384 0,7 Virgine Britanice (insulele) 387 2,19 379 0,7 Suedia 366 0,9 312 0,6 Liban 71 0,4 254 0,5 Polonia 125 0,3 211 0,4 Canada 256 0,6 207 0,4 Portugalia 206 0,4 Gibraltar 8 0,05 161 0,3 BERD 103 0,2 158 0,3


2007 2010 Total Total



Finlanda 9 0,05 156 0,3 Israel 185 0,4 155 0,3 Japonia 86 0,5 154 0,3 Irlanda - - 146 0,3 Alte ri* - - 1079 2,1

*ri a cror investiie este mai mic de 100 de milioane de euro. Sursa: Date BNR pe anii respectivi. Primele 5 ri clasate dup ponderea deinut n soldul ISD la 31 decembrie 2010 sunt: Olanda (20,7%), Austria (17,8%), Germania (12,2%), Frana (8,3%) i Grecia (5,7%), ierarhie nregistrat aproximativ aceeai i n anii anteriori. Cea mai mare parte a ISD n Romnia provin din rile membre ale UE (peste 70%), ceea ce determin o anumit dependen economic a rii noastre fa de evoluia economic a rilor respective, conjunctura economic din aceste ri avnd un puternic impact asupra economiei romneti. Actuala criz economic internaional a generat o serie de noi abordri (UNCTAD, 2010a) i revizuiri legate de mrimea gradului de deschidere extern a unei economii naionale i necesitatea de a crea mecanisme de protecie (buffer funds) mpotriva riscurilor de contagiune externe, generate de ocurile crizei internaionale, inclusiv asigurarea anumitor independene relative privind o serie de domenii majore ale activitii economice i sociale.

1.4. Tipuri de investiii strine directe Fluxul de participaii la capital n ntreprinderile cu ISD, n valoare de 4 067 milioane euro n anul 2010, este difereniat n categoriile greenfield, fuziuni i achiziii i dezvoltare de firme, fiecare avnd caracteristici i impact specific asupra exporturilor i sustenabilitii creterii. Investiiile greenfield, de regul, n rile dezvoltate vizeaz ramurile de vrf ale progresului tehnologic i beneficiaz de regimul preferenial, protector al noilor industrii (infant industries). Aceste investiii, n Romnia, au nregistrat un nivel foarte redus, de numai 46 milioane euro, reprezentnd 1,1% din participaiile la capital n ntreprinderile cu investiie strin direct, n aceeai situaie aflndu-se i investiiile din categoria fuziunilor i achiziiilor (M&A), cu 93 milioane euro (2,3% din participaii). Ponderea predominant n fluxul participaiilor la capital n 2010


au avut-o dezvoltrile de firme, cu o valoare de 3 928 milioane euro, respectiv 96,6% din participaii, acestea relevnd, printre altele, i o relativ ncetinire a procesului de diversificare a exporturilor pe perioade de criz, precum i o tendin de a investi cu precdere n reduceri de costuri i n perfecionarea tehnologiilor de fabricaie. Pentru a aprecia impactul de durat al investiiilor greenfield asupra economiei, au fost evideniate i acumulrile de investiii strine directe (solduri) n ntreprinderile nfiinate prin investiii greenfield, denumite ntreprinderi greenfield. Investiiile strine directe n ntreprinderi greenfield s-au orientat cu precdere spre industria prelucrtoare (13,9% din soldul ISD). Alte ramuri n care aceste investiii au o pondere semnificativ sunt: comer (10,2%), intermedieri financiare i asigurri (6,8%), construcii i tranzacii imobiliare (5,5%). i n acest caz, observm o prevalen procentual a investiiilor n sectorul servicii (22,5%) comparativ cu industria prelucrtoare. Din experiena altor ri cu economie emergent, dar i a Romniei, creterea n termeni absolui i relativi a sectorului servicii, n condiiile reducerii, n termeni absoluii i relativi, a industriei prelucrtoare, nu reprezint dovada unei evoluii sustenabile a economiei, dat fiind faptul c o bun parte a serviciilor in de sectorul vulnerabil i volatil al speculaiilor i pseudoterializrii cu cel mai ridicat potenial de criz i insta-bilitate prociclic. Din pcate, n Romnia, n cele peste dou decenii de tranziie la economia de pia, a avut loc o scdere puternic att ca volum absolut al marii majoriti a produciei ramurilor industriale, dar mai ales al celor cu nivel tehnologic ridicat (industria farmaceutic, chimie fin de sintez, electronic etc.). Majoritatea investiiilor strine directe n ntreprinderi greenfield se concentreaz, ca i ansamblul ISD, n Regiunea BUCURETI-ILFOV (30% din soldul ISD), dup care urmeaz Regiunea CENTRU cu 5,3% i Regiunile VEST i SUD MUNTENIA cu 3,9%, respectiv 3,2%. Alocarea regional a ISD greenfield cu deosebire n cteva regiuni de dezvoltare ale Romniei, pentru termenul scurt i mediu, poate constitui un factor de cretere a decalajelor inter i intraregionale la nivelul rii, care pot genera fluxuri nsemnate ale migraiei interne i externe ale forei de munc. Cele mai mari investiii n ntreprinderi greenfield provin din Germania (8,5% din soldul ISD), urmate de cele din Olanda (8,4%), Austria (5,6%) i Italia (4,2%). Subliniem ponderea redus a investiiilor strine greenfield care ar fi trebuit s contribuie n msur mai mare la consolidarea capacitii concureniale a economiei n Romnia, prin intensificarea transferului de tehnologie i a expertizei manageriale.


Experiena privatizrilor ntreprinderilor de stat cu investitori strategici strini n Romnia a evideniat o serie de neajunsuri n ceea ce privete volatilitatea ISD, schimbarea profilului de activitate sau falimentarea unor ntreprinderi, ceea ce a concurat la un proces de destructurare i dezindustrializare a economiei autohtone i a eficienei exporturilor acesteia. Muli investitori strini nu i-au respectat programele investiionale postprivatizare, au beneficiat de poziia dominant doar pe baza capitalului subscris la societi, fr s asigure i capitalul vrsat la care s-au angajat, au schimbat profilul activitii de producie, nefiind reele rodate de integrare i specializare, au cumprat ntreprinderi industriale nu pentru redresarea economic i tehnologic i meninerea profilului de activitate, aa cum s-au angajat, ci pentru demolare i exportul de fier vechi din casarea mainilor, utilajelor i instalaiilor sau pentru valorificarea terenurilor achiziionate la preuri foarte sczute, pe o pia imobiliar n ascensiune. Subliniem c, spre deosebire de Romnia, pe plan mondial, cel mai mare volum al ISD1 n anii 2009 i 2010 era alocat industriilor prelucrtoare, cu o pondere n cretere de la 37% la 48%, dup care urmau serviciile, cu pondere n descretere de la 33% la 30%, sectorul primar nregistrnd o descretere de pondere de la 30% la 22%. ISD n sectorul financiar, considerat de marea majoritate a specialitilor epicentrul actualei crize economice internaionale, au nregistrat o scdere ca volum absolut i pondere, tendin care se va continua. n Romnia, dimpotriv, cea mai mare pondere a ISD este deinut de sectorul servicii, ndeosebi servicii financiare i de consultan, care au generat baloanele de spun (bubbles) contagiate de explozia extern pe plan mondial. Schimbarea prioritilor Romniei n domeniul ISD n direcia stimulrii investiiilor strine n industria prelucrtoare, ndeosebi n ramurile cu nivel tehnologic nalt, dar i n sectorul primar, agricultur i industria extractiv, care au potenial de dezvoltare, considerm c reprezint una dintre cile sigure ale dezvoltrii economice sustenabile, spre deosebire de ISD n sectorul serviciilor financiare sau de alt natur predominant speculativ, care realizeaz, pe termene scurte, profituri ridicate nejustificat de mari, fr un suport de valoare adugat sntoas n economia real.

1 Vezi UNCTAD, World Investment Report 2011, p. 34 (http://www.unctad-docs.org/files).


2. Corporaiile (trans)naionale publice nainte de a prezenta analitic situaia pe plan mondial a corporaiilor transnaionale publice (CTP), vom analiza situaia corporaiilor publice din Romnia, n anii 2009 i 2010, din punctul de vedere al rezultatelor economico-financiare. Analiza situaiei economico-financiare a primelor 35 de companii de stat din Romnia, pe baza datelor de bilan de la Ministerul de Finane n anii 2009 i 2010, privind mrimea cifrei de afaceri, profitul, pierderile, ca i numrul de angajai, a condus la o serie de constatri cu caracter general pentru ansamblul sectorului companiilor de stat i specifice pentru diferite grupri de companii, n funcie de mrimea anumitor indicatori de performan economico-social, cum ar fi productivitatea muncii pe angajat (cifra de afaceri CA pe angajat), marja profitului/pierderi (profit/pierdere/CA); mrimea CA, a profitului i pierderii pe fiecare companie etc. O astfel de analiz este necesar deoarece n prezent se ridic problema privatizrii multora dintre companiile romneti de stat cu investitori strini. Cunoaterea aprofundat a situaiei economico-financiare a companiilor respective, n vederea fundamentrii i alegerii celor mai bune variante de soluii cu caracter strategic pentru eficientizarea i creterea performanelor acestora, n opinia noastr, trebuie s se fac punctual i, totodat, innd seama de rolul lor pentru ntregul complex economic naional, pe termenele scurt, mediu i lung.

2.1. Constatri cu caracter general Analiza la nivel macroeconomic a companiilor de stat din Romnia, concluziile i rezultatele acesteia nu trebuie considerate dect o prim etap a demersului cercetrii tiinifice, deschiztoare de probleme viznd importana lor strategic, a crei completare cu studii de caz reprezint o condiie sine qua non a fundamentrii obiective, riguroase, corecte i mai ales optime a deciziilor. O analiz pe ansamblul celor 35 de companii de stat (tabelul 8) conduce la urmtoarele constatri: n anii de criz 2009-2010, cifra de afaceri i productivitatea muncii au

crescut cu 3,7 puncte procentuale, iar profitul total a sczut cu 1,1 puncte procentuale;

numrul de angajai i volumul total al pierderilor au rmas la acelai nivel;


per total, volumul pierderilor a fost, n anul 2010, de circa dou ori mai mare dect cel al profitului, astfel c s-a nregistrat o cretere a pierderii nete n 2010 la -482,4 mil. euro fa de -476 mil. euro, n anul 2009.

Tabelul 8. Indicatori ai performanei economice i financiare a primelor

35 de companii de stat*, n Romnia, n anii 2009-2010 Anii Denumire indicator 2009 2010 2010/2009 (%)

1. Total cifr de afaceri (CA), mil. euro 9516 9867 103,7

2. Numr de angajai** (N) 211345 211345 100,0 3. Productivitatea medie (CA/N), euro pe angajat

45025 46686 103,7

4. Total profit, mil. euro 454,5 449,6 98,9 5. Total pierdere, mil. euro -931,1 -932,0 100,1 6. Pierdere net: (4) (5) -476,6 -482,4 101,2

*) Au fost luate n calcul companiile cu o cifr de afaceri de peste 80 mil. euro. **) Potrivit reglementrilor n vigoare, n anii 2009 i 2010, numrul angajailor a rmas aproximativ

constant, ntruct nu s-au mai permis prin lege noi angajri. Sursa: Calcule proprii pe baza datelor de bilan de la Ministerul Finanelor. La o abordare general privind companiile de stat analizate, se trage concluzia c sectorul de stat n Romnia este pe pierdere i c trebuie ntreprinse msuri specifice de eficientizare, ntre care privatizarea cu investitori, mai ales strini, prin vnzarea integral/parial de active ale statului sau angajarea de manageri din sistemul privat pentru gestionarea activelor statului. O astfel de concluzie general, dup opinia noastr, chiar dac se refer la nivelul macroeconomic, nu este suficient de operaional i relevant, deoarece, n realitate, exist o mare diversitate de cazuri particulare n interiorul sectorului public, unele companii avnd importan strategic pentru care cea mai adecvat i sigur este analiza caz cu caz, i nu abordarea la cazanul comun. Aceasta, cu att mai mult cu ct soluiile de eficientizare a activitii companiilor de stat nu pot i nu ar trebui s se reduc, n mod liniar i simplist, doar la privatizri sau la angajri de manageri din sectorul privat. Pe undeva, o astfel de abordare simplist i unilateral a problemei companiilor de stat induce i sentimentul c statul ar inteniona, de pe poziia minimei rezistene, s se degreveze ct mai mult de responsabiliti i implicri n sectoare care, prin nsui specificul lor, produc bunuri i servicii cu anumite dimensiuni i caracteristici publice. O astfel de soluie, pe ct de neadecvat, pe att de


hazardant, face abstracie de faptul c att bunurile i serviciile publice, ct i cele private, n ultim instan, indiferent dac se realizeaz n sectorul public sau cel privat, intr sub incidena reglementrilor i competenelor i respon-sabilitii sociale n general, a agenilor economici n special, responsabiliti care, direct sau indirect, implic instituiile statului n calitate de agent economic special, dar i de pilon al parteneriatului public-privat. Ar fi o iluzie cu consecine grave dac am considera cele dou variante un soi de panaceu pentru diminuarea pierderilor sau trecerea pe profit a unitilor de stat analizate.

2.2. Constatri cu caracter specific nainte de a trece la interpretarea constatrilor specifice, dorim s facem cteva precizri privind particularitile activitii companiilor de stat i de producie de bunuri i servicii publice: n toate economiile, fie ele dezvoltate sau n curs de dezvoltare, o serie de

companii de stat sunt sprijinite financiar, ntruct importana lor strategic pentru funcionarea sistemului economiei n ansamblul su, prin externa-litile pozitive pe care le creeaz, ofer condiii de realizare a eficienei economice i sociale n sectorul privat, ca i n cel public (este vorba de transportul public de marf i cltori, de ap, canal, utiliti, electricitate etc.); indiferent de nivelul de dezvoltare a economiei, nu toate unitile de stat sunt profitabile, mai ales dac le avem n vedere pe cele din domeniul bunurilor publice pure, pierderile acestora, n termeni financiari, fiind compensate desigur, nu n toate cazurile de externalitile pozitive (efecte propagate favorabil n economie spillovers)1;

n economia de pia, ntotdeauna va exista un sector de stat mai mare sau mai mic, deoarece, de exemplu, investiiile n infrastructuri de anvergur presupun cheltuieli de capital mari i cu risc ridicat pe care ntreprinztorii privai, de regul, le evit, statul ca agent economic sui generis fiind singura soluie n ceea ce privete asumarea riscului investiional;

companiile de stat trebuie s coopereze n sens constructiv i eficient cu cele private, n cadrul unor scheme de parteneriat public-privat, printr-o

1 De altfel, internalizarea externalitilor pozitive prin subvenii corective care au ca

rezultat adiional i un beneficiu social net este fundamentat tiinific i soluionat practic n rile cu economie de pia cu peste 100 de ani n urm.


simbioz productiv i complementar a celor dou sectoare, marcate de creterea responsabilitii i echitii sociale a firmelor private, pe de o parte, i de necesitatea funcionrii companiilor de stat dup o serie de reguli i principii ale pieei concureniale i profitabilitii n sens financiar;

experiena Romniei privind privatizrile activelor statului cu investitori romni i strini, a locaiilor de gestiune i contractelor de management cu persoane din sectorul privat evideniaz o serie de cazuri reuite (success stories), dar i de nereuite sau eecuri care nu au fost suficient analizate i soluionate. Opiniile dup care gestionarea n sistem privat a activitilor productoare de bunuri i servicii publice sau semipublice reprezint n toate cazurile cheia succesului (?!) nu pot fi considerate dect abordri superficiale, neprofe-sioniste, adesea euante, lipsite de analize i fundamentri complexe pe orizonturile de timp mediu i lung.

Dup aceste precizri/premise cu caracter teoretico-metodologic, dar i practic, pentru fundamentarea unor mixuri de strategii i politici economice i sociale, n continuare, vom prezenta analitic situaia diferitelor categorii de companii de stat, din punctul de vedere al profitabilitii i ocuprii forei de munc. Tabelul 9. Indicatorii de performan pentru primele 35 de companii de stat

din Romnia, n perioada 2009-2010

Nr. crt.

Compania

Cifra de afaceri 2010

(mil. euro)

Profit net/pierdere

2010 (mil. euro)

Nr. anga-jai

2010


(mil. euro)

Profit net/pierdere

2009 (mil. euro)

1 Romgaz 8510 1550 5812 7603 1362 2 Hidroelectrica 7794 696 5227 5763 115 3 Transelectrica 6061 22 2185 591.6 14 4 CFR Cltori 4677 -205 15179 4727 -50 5 Electrocentrale

Bucureti 4609 397 3237 4425 -102

6 Nuclearelectrica 3606 38 2179 3634 117 7 Pota Romn 3278 -288 34731 3418 -438 8 Electrica Furnizare

Transilvania Sud 3265 2 381 3178 2

9 Transgaz 3126 896 4962 2827 711 10 Oltchim 3117 -531 3570 2565 -499 11 Electrica Furnizare

Muntenia Nord 3089 3 350 3157 43

12 RADET 2794 60 4336 2620 -161 13 Electrica Furnizare

Transilvania Nord 2779 -67 386 2798 1


Nr. crt.

Compania


(mil. euro)

Profit net/pierdere

2010 (mil. euro)

Nr. anga-jai

2010


(mil. euro)

Profit net/pierdere

2009 (mil. euro)

14 CFR SA 2651 -3081 24993 2575 -220 15 Romsilva 2629 2 19131 2562 41 16 Loteria Romn 2623 288 2806 3391 358 17 Complexul Energetic

Craiova 2613 1 2294 2696 1

18 Complexul Energetic Turceni

2485 -165 4515 2679 5

19 Electrica 2434 76 247 2021 148 20 CFR Marf 2374 -1271 11588 2511 -807 21 Tarom 2182 -790 2368 1916 -554 22 SNLO 2145 -151 8371 2167 -167 23 CNADNR 2093 239 6227 1776 -1247 24 Complexul Energetic

Rovinari 1891 1 4489 2012 13

25 Electrocentrale Deva 1851 4 1618 2318 12 26 ROMATSA 1776 105 1569 1466 77 27 RATB 1671 - 11677 1686 0 28 Compania Naional a

Huilei 1580 -1519 9200 1651 -1443

29 RAAN 1565 5 3640 1702 2 30 Electrica Distribuie

Muntenia Nord 1419 63 2074 1455 58

31 Electrica Distribuie Transilvania Sud

1411 28 1814 1283 55

32 Termoelectrica 1391 -1028 2150 1721 -87 33 Electrica Distribuie

Transilvania Nord 1214 20 2014 1180 33

34 Metrorex 1162 -120 4110 957 -29 35 Societatea Naional

de Radiocomunicaii 805 -103 1915 800 -34

Sursa: Calcule proprii, pe baza datelor Ministerului de Finane. O prim grupare a companiilor de stat o vom face n funcie de mrimea marjei de profit/pierdere, astfel nct s putem distinge ntre companiile cu profit, fr profit sau pierdere i cu pierdere. Fiecare grup trebuie abordat specific n ceea ce privete oportunitatea privatizrii sau a angajrii unui manager din sectorul privat, fr a se exclude i soluia ca statului s i se pretind s dea dovad de capacitate managerial performant ntr-o serie de situaii, cnd pierderile se datoreaz fenomenelor de corupie, fraud fiscal, neglijen n serviciu sau alte abuzuri.


Tabelul 10. Marja de profit/pierdere la 35 de companii de stat din Romnia, n anii 2009 i 2010

Marja de profitabilitate/pierderi* Nr. crt.

Compania 2009 2010

1 Romgaz 17,9 18,2 2 Hidroelectrica 2,0 8,9 3 Transelectrica 2,4 0,4 4 CFR Cltori -1,1 -4,4 5 Electrocentrale Bucureti -2,3 8,6 6 Nuclearelectrica 3,2 1,1 7 Pota Romn -12,8 -8,8 8 Electrica Furnizare Transilvania Sud 0,1 0,1 9 Transgaz 25,2 28,7 10 Oltchim -19,5 -17,0 11 Electrica Furnizare Muntenia Nord 1,4 0,1 12 RADET -6,1 2,1 13 Electrica Furnizare Transilvania Nord 0,0 -2,4 14 CFR SA -8,5 -116,2 15 Romsilva 1,6 0,1 16 Loteria Romn 10,6 11,0 17 Complexul Energetic Craiova 0,0 0,0 18 Complexul Energetic Turceni 0,2 -6,6 19 Electrica 7,3 3,1 20 CFR Marf -32,1 -53,5 21 TAROM -28,9 -36,2 22 SNLO -7,7 -7,0 23 CNADNR -70,2 11,4 24 Complexul Energetic Rovinari 0,6 0,1 25 Electrocentrale Deva 0,5 0,2 26 ROMATSA 5,3 5,9 27 RATB 0,0 0,0 28 Compania Naional a Huilei -87,4 -96,1 29 RAAN 0,1 0,3 30 Electrica Distribuie Muntenia Nord 4,0 4,4 31 Electrica Distribuie Transilvania Sud 4,3 2,0 32 Termoelectrica -5,1 -73,9 33 Electrica Distribuie Transilvania Nord 2,8 1,6 34 Metrorex -3,0 -10,3 35 Societatea Naional de Radiocomunicaii -4,3 -12,8

* Marja de profitabilitate/pierdere reprezint raportul procentual dintre profit/pierdere i cifra de afaceri. Sursa: Calcule proprii pe baza datelor Ministerului de Finane.

z Companiile cu cele mai mari marje de profit, n ordine descresctoare pn la 2% (profit/cifr de afaceri), n anul 2010, au fost urmtoarele: Transgaz (28,6%); Romgaz (18,2%); CNADNR (11,4%); Loteria Romn (10,9%),


Hidroelectrica (8,9%); Electrocentrale Bucureti (8,6%); ROMATSA (5,9%); Electrica Distribuie Muntenia Nord (4,4%); Electrica (3,1%); RADET (2,1%). Pentru aceast categorie de 10 companii profitabile, considerm c nu exist motive serioase sau urgente s fie privatizate deocamdat, exceptnd situaia n care avem certitudinea (garania) c, prin privatizare, li se va mri i mai mult marja de profit, ceea ce are o anumit rat de incertitudine i risc. O decizie de privatizare a acestor companii rentabile s-ar putea s eueze, n sensul diminurii marjei de profitabilitate i a numrului de angajai, astfel c meninerea statu-quoului este recomandabil, existnd pericolul stricrii unui lucru care merge bine! z Companiile de stat cu marj mic de profit (sub 2%) sau cu profit zero, dar fr pierderi, n numr de 11, au fost: Transelectrica (0,4%); Nuclearelectrica (0,1%); Electrica Furnizare Transilvania Sud (0,1%); Electrica Furnizare Muntenia Nord (0,1%); Romsilva (0%); Complexul Energetic Craiova (0,0%); Complexul Energetic Rovinari (0%); Electrocentrale Deva (0,0%); RAAN (0,3%); Electrica Distribuie Transilvania Nord (1,6%). Companiile cu profit foarte mic sau zero, aflate n situaia de punct critic, mai sus enumerate, ar putea fi avute n vedere pentru privatizare mai mult dect prima categorie de companii profitabile. Tot la fel de bine ns ar putea fi meninute n portofoliul de stat, dac se gsesc mijloacele necesare de eficientizare. n momentul n care se declaneaz procedura de privatizare, se produc o serie de situaii contraproductive pn la preluarea societii de ctre noul proprietar; activitatea i reduce din intensitate din cauza incertitudinii n ceea ce privete: meninerea numrului de angajai; salariile i posturile pentru funciile de conducere; comportamentul i msurile noului proprietar etc. Indiferent de poziie, angajaii sunt ngrijorai n legtur cu viitorul lor, ceea ce influeneaz defavorabil productivitatea i randamentul companiei. z Companii care au nregistrat pierderi relativ mari (marja pierderilor n ordine cresctoare) au fost: Electrica Furnizare Transilvania Nord (-2,4%); CFR Cltori (-4,4%); Complexul Energetic Turceni (-6,6%); SNLO (-7,0%); Pota Romn (-8,7%); Metrorex (-10,3%); Radiocomunicaii (-12,7%); Oltchim (-17,0%); TAROM (-36,2%); CFR Marf (-53,5%); Termoelectrica (-73,9%); Compania Naional a Huilei (-96,1%); CFR SA (-116,2%). Companiile cu pierderi mari sunt ntr-adevr un domeniu n care trebuie concentrate eforturile de reducere a pierderilor i chiar de eficientizare prin cele mai diferite ci. Mai nti ns trebuie analizat situaia din punctul de vedere al importanei lor strategice, inclusiv al generrii de externaliti pozitive la teri,


care pot face posibil sau facilita profitabilitatea altor ageni economici privai sau cu capital de stat. Uneori ar fi posibil ca, la nivel local, regional sau naional, externalitile pozitive, mai ales de natur calitativ, necuantificabile valoric riguros, s compenseze pierderile valorice ale companiei care poate fi de importan vital pentru populaie. Cu alte cuvinte, aparenta pierdere financiar a lor poate deveni un ctig la ali ageni economici privai i publici, care s depeasc de cteva ori pierderea respectiv. Pot fi date multe exemple din domeniul sntii, educaiei, transporturilor etc. Este evident c un spital, o universitate sau un institut de cercetare tiinific fundamental sau aplicativ nu pot fi evaluate strict prin prisma profitului financiar! z Companii cu capaciti de rentabilizare care i-au mrit profitul n 2010 fa de 2009 au fost urmtoarele: Romgaz (155 mil. euro fa de 136,2 mil. euro); Hidroelectrica (69,6 fa de 11,5); Transelectrica (2,2 fa de 1,4); Electrocentrale Bucureti (39,7 fa de -10,2); Transgaz 89,6 (fa de 71,1); RADET (6,0 fa de -16,1); CNADNR (23,9 fa de -124,7); ROMATSA (10,5 fa de 7,7); RAAN (0,5 fa de 0,2); Electrica Distribuie (6,3 fa de 5,8). La acest tip de companii nu credem c privatizarea este o urgen, mai ales c situaia profitabilitii lor s-a mbuntit, fcnd dovada capacitii de redresare economico-financiar. z O situaie special impun companiile la care profitul a sczut n anul 2010 fa de 2009: Nuclearelectrica (3,8 mil. euro fa de 11,7 mil. euro); Electrica Furnizare Muntenia Nord (0,3 fa de 4,3); Romsilva (0,2 fa de 4,1); Loteria Romn (28,8 fa de 35,8); Electrica (7,6 fa de 14,8); Complexul Energetic Rovinari (0,1 fa de 0,3); Electrocentrale Deva (0,4 fa de 1,2); Electrica Distribuie Transilvania Sud (2,8 fa 5,5); Electrica Distribuie Transilvania Nord (2,0 fa de 3,3). n cazul acestei categorii de companii, trebuie avut n vedere ca profitul n scdere s nu se transforme n pierdere, privatizarea putnd s constituie o posibil cale de contracarare a acestei tendine defavorabile numai n cazul unor garanii solide c privatizarea le va mbunti situaia. z Companiile la care pierderile au crescut n anul 2010 fa de 2009 necesit o atenie special, acestea fiind: Oltchim (-53,1 fa de -49,9); CFR SA (-308,1 fa de -220); Complexul Energetic Turceni (-16,5 fa de +5); CFR Marf (-127,1 fa de -80,7); TAROM (-79 fa de 55,4); Compania Naional a Huilei (-151,9 fa de 144,3); Termoelectrica (-102,8 fa de -87). Aceste companii manifest o cronicizare crescnd a situaiei falimentare i, ntr-adevr, pot constitui obiectul prioritar al privatizrii i restructurrii.


z Companiile la care pierderile au sczut n anul 2010 fa de 2009 evideniaz potenial de redresare i se refer la: CFR Cltori (-20,5 mil. euro fa de -50 mil. euro); Pota Romn (-28,8 fa de -43,8); SNLO (-15,1 fa de -16,7); Metrorex (-12 fa de -29). Aceste companii, prin reducerea volumului pierderilor, dau sperana unei redresri viitoare, fr a fi nevoie neaprat de privatizri. z Companii care au trecut de la profit n anul 2009 la pierderi n anul 2010: Electrica Furnizare Transilvania Nord (-6,7 fa de +0,1); Complexul Energetic Turceni (-16,5 fa de +5) reprezint, de asemenea, un semnal de alarm pentru decideni, deoarece starea de perdant s-ar putea agrava. Pentru aceste cazuri, este important s se cerceteze dac este o situaie conjunctural nefavorabil sau exist riscul agravrii pierderilor. z Companii care au trecut pe profit n 2010 fa de pierdere n 2009: Electrocentrale Bucureti (+39,7 mil. euro fa de -10,2 mil. euro); RADET (+6 fa de -16,1); CNADNR (23,9 fa de -124,7) fac dovada unui potenial de redresare care nu implic n mod deosebit msuri radicale de schimbare a regimului de proprietate. Mrimea absolut a profitului, pierderii i numrul de angajai pot reprezenta criterii pentru includerea sau neincluderea n liste de privatizri sau alte msuri de redresare a companiilor de stat. O atenie special trebuie acordat companiilor de stat care realizeaz cel mai mare volum al profitului i care nu ar trebui privatizate, deoarece statul are nevoie de venituri i acestea i-au dovedit capacitatea de performan, n condiiile regimului de proprietate public. Este vorba de primele 10 companii cu cel mai mare volum valoric al profitului n 2010, i anume: Romgaz (155 mil. euro); Transgaz (89,6); Hidroelectrica (69,6); Electrocentrale Bucureti (39,7); Loteria Romn (28,8); CNADNR (23,9); ROMATSA (10,5); Electrica (7,6); RADET (6); Electrica Distribuie Muntenia Nord (6,3). Privatizarea lor va genera profit sigur pe perioade mari de timp investitorilor privai i pierderi de venit pe termen lung pentru stat, cu mult mai mari dect sumele ncasate de stat prin privatizarea activelor sale, ceea ce impieteaz asupra sustenabilitii bugetului de stat n perspectiv. Recurgerea la privatizarea companiilor de stat valoroase pentru acoperirea datoriilor publice, fie chiar i pe durata unei guvernri, reprezint un comportament care ine seama doar de interesul politic de a se descurca pe moment, pe timpul mandatului respectiv, dup care situaia s-ar putea agrava n privina poverii datoriei publice. Un astfel de comportament politic de conjunctur este caracteristic multor


guvernri, dar, din pcate, contravine principiului sustenabilitii i face dovada lipsei de viziune i coeziune intergeneraional. O atenie special trebuie acordat primelor 10 companii de stat cu cele mai mari pierderi. n anul 2010, acestea erau: CFR SA (-308,1 mil. euro); Compania Naional a Huilei (-151,92); CFR Marf (-127,1); Termoelectrica (-102,8); TAROM (-79); Otchim (-53,1); Pota Romn (-28,8); Electrocentrale Bucureti (-20,5); Complexul Energetic Turceni (-16,5); SNLO (-15,1). Avnd n vedere importana lor strategic, este bine s se ncerce mai nti o redresare prin restructurare i mbuntire a funcionrii ca activ public i numai dac situaia nu se mbuntete s se recurg la privatizare. Trecerea lor imediat n sectorul privat nici pe departe nu este o garanie a rentabilizrii i ndeplinirii mai bune a menirii lor economico-sociale. Se tie c monopolul privat este mai dur dect cel de stat i unele dintre aceste companii pot deveni un astfel de monopol! Pe de alt parte, investitorul privat, dac nu-i recupereaz cheltuielile, declar faliment cu uurin, astfel c lipsirea beneficiarilor de serviciile de transport pe calea ferat, aerian sau potale poate destabiliza puternic un complex economic naional. Or, aceste companii se nscriu n formula to big to fail1, aplicat fr nicio reinere n timpul crizei economico-financiare de ctre multe state dezvoltate. Dei a traversat i traverseaz criza tranziiei peste care s-a suprapus actuala criza economic i financiar internaional, Romnia nu a ncercat s aplice astfel de formule ca justificare pentru sprijinirea unor companii de stat de importan strategic pentru economie i societate. Nu n ultimul rnd, restructurarea i privatizarea societilor de stat trebuie s in seama de numrul de angajai pe care l au acestea i de productivitatea muncii. Primele 15 companii cu cel mai mare numr de angajai, n anul 2010, au fost urmtoarele: Pota Romn (34731 angajai); CFR SA (24993); Romsilva (19131); CFR Cltori (15179); RATB (11677); CFR Marf (11588); Compania Naional a Huilei (9200); CNADNR (6227); Oltchim (4962); RADET (4366), Complexul Energetic Turceni (4515); Hidroelectrica (5227); SNLO (8371); Complexul Energetic Rovinari (4489); Metrorex (4110).

1 Prea mare ca s eueze.


Tabelul 11. Productivitatea muncii n primele 35 companii de stat (cifra de afaceri/angajat), n anii 2009 i 2010, n Romnia

Nr. crt.

Compania


(mil. euro)

Nr. angajai

2009

Euro/ angajat

2009

Cifra de afaceri 2010 (mil. euro)

Nr. an-gajai 2010

Euro/ an-

gajat 2010

1 Romgaz 760,4 5812 130816 851,0 5812 146421 2 Hidroelectrica 576,3 5227 110254 779,4 5227 149110 3 Transelectrica 591,6 2185 27076 606,1 2185 277391 4 CFR Cltori 472,7 15179 31142 467,7 15179 30812 5 Electrocentrale

Bucureti 442,5 3237 136701 460,9 3237 142385 6 Nuclearelectrica 363,4 2179 166774 360,6 2179 165489 7 Pota Romn 341,8 34731 9841 327,8 34731 9438 8 Electrica Furnizare

Transilvania Sud 317,8 381 83412 326,5 381 856955 9 Transgaz 282,7 4962 56973 312,6 4962 62999

10 Oltchim 256,5 3570 71849 311,7 3570 87311 11 Electrica Furnizare

Muntenia Nord 315,7 350 902000 308,9 350 882571 12 RADET 262,0 4336 60424 279,4 4336 64437 13 Electrica Furnizare

Transilvania Nord 279,8 386 724870 277,9 386 719948 14 CFR SA 257,5 24993 10303 265,1 24993 10607 15 Romsilva 256,2 19131 13392 262,9 19131 13742 16 Loteria Romn 339,1 2806 120848 262,3 2806 93478 17 Complexul

Energetic Craiova 269,6 2294 117524 261,3 2294 113906 18 Complexul

Energetic Turceni 267,9 4515 59336 248,5 4515 55039 19 Electrica 202,1 247 818219 243,4 247 985425 20 CFR Marf 251,1 11588 21669 237,4 11588 20487 21 TAROM 191,6 2368 80912 218,2 2368 92145 22 SNLO 216,7 8371 25887 214,5 8371 25624 23 CNADNR 177,6 6227 28521 209,3 6227 33612 24 Complexul Energetic

Rovinari 201,2 4489 44821 189,1 4489 42125 25 Electrocentrale

Deva 231,8 1618 143263 185,1 1618 11440 26 ROMATSA 146,6 1569 93435 177,6 1569 113193 27 RATB 168,6 11677 14439 167,1 11677 14310 28 Compania Naional

a Huilei 165,1 9200 17946 158,0 9200 17174 29 RAAN 170,2 3640 4676 156,5 3640 42995 30 Electrica Distribuie

Muntenia Nord 145,5 2074 70154 141,9 2074 68419


Nr. crt.

Compania


(mil. euro)

Nr. angajai

2009

Euro/ angajat

2009

Cifra de afaceri 2010 (mil. euro)

Nr. an-gajai 2010

Euro/ an-

gajat 2010

31 Electrica Distribuie Transilvania Sud 128,3 1814 70728 141,1 1814 77784

32 Termoelectrica 172,1 2150 8005 139,1 2150 64698 33 Electrica Distribuie

Transilvania Nord 18,0 2014 5859 121,4 2014 60278 34 Metrorex 95,7 4110 23285 116,2 4110 28273 35 Societatea Naional

de Radiocomunicaii 80,0 1915 41775 80,5 1915 42037 Sursa: Calcule proprii pe baza datelor Ministerului de Finane.

Se tie c investitorii strategici privai care ar prelua astfel de societi, de regul, ca prim msur pentru eficientizare, recurg la reducerea numrului de personal, ceea ce creeaz serioase tensiuni sociale i dezechilibre financiare pentru bugetul statului, care trebuie s plteasc indemnizaii de omaj. Or se tie c fiecare privatizare reprezint un caz special care necesit o pregtire ex-ante adecvat, fr de care risc s se transforme ntr-o msur traumatizant, cu efecte negative de durat care cu greu pot fi compensate. O ultim idee asupra creia insistm vizeaz modul n care este conceput strategia privatizrii din punctul de vedere al efectelor previzibile asupra vnztorului, cumprtorului, dar mai ales asupra forei de munc i a economiei naionale n ansamblul su. n acest sens, menionm urmtoarele: pe timp de criz, vnzarea activelor statului se face la preuri sczute, deci

dezavantajoase; scoaterea la privatizare, n acelai timp, a mai multor active ale statului, pe

lng obinerea unui pre de vnzare defavorabil, poate fi i o tentativ euat1, negsindu-se uor cumprtor, deoarece activele cu pierderi se vnd relativ greu;

de regul, se privatizeaz profitul, iar pierderea rmne n gestiunea statului, ceea ce, n viitor, i ngreuneaz i mai mult situaia;

1 Euarea primei tentative de privatizare a unui activ atrage dup sine o scdere a

bonitii acestuia i, implicit, a preului.


n cazul n care o privatizare se realizeaz cu dificultate i proprietarul privat nu-i respect obligaiile asumate, statul va fi nevoit s preia compania respectiv, dup ce a fost devalizat i dezechilibrat financiar, material i din punctul de vedere al forei de munc, ceea ce nseamn un cost adiional pentru economie.

3. Corporaiile transnaionale publice (CTP) Politicile n domeniul ISD trebuie indisolubil legate de politicile industriale pentru care obiectivul principal l constituie reindustrializarea rii, n noile condiii de pia concurenial i de globalizare a pieelor (ASPE, 2010), innd seama de rolul foarte important al corporaiilor transnaionale n procesul de restructurare i reindustrializare. Aceste corporaii nu sunt numai companii private, ci i companii cu capital de stat, mai ales din rile cele mai dezvoltate, avnd performane concureniale deosebite. n acest context, subliniem rolul unor corporaii de stat transnaionale n sectoarele nonfinanciare. Este cazul celor din Frana (EDF), Japonia (Japan Tobacco Inc.), China (Sinopec Group), SUA (Constellation Energy Nuclear Group LLC) etc. Dac gradul de autonomie al CTP este mare, aceasta se comport la fel ca i firmele private. Astfel, din cele 653 de CTP exis-tente n anul 2010 pe plan mondial, o proporie de 43,6% se aflau n rile dezvolta-te, din care 34,2% n rile membre ale UE, iar restul n rile n curs de dezvoltare. Participarea statului la capitalul social al CTP1 nefinanciare difer de la o corporaie la alta, n limite foarte mari (84,7% EDF SA, Frana; 36,4% GDF Suez, Frana; 32% General Motors Co.; 50% Japan Tabacco Inc.; 12% Tata Steel Ltd., India; 31,7% Deutsche Telekom AG, Germania; 18,3% Renault SA, Frana; 30,2% Finmeccanica Spa Italia; 39,8% Petroleo Brasileiro, Brazilia; 100% Petroleos de Venezuela SA, Venezuela; 100% China National Petroleum Corporation, China etc.). CTP (Transnational Corporations State Owned Enterprise TNC SOEs), la nivel mondial, exist practic n multe sectoare i domenii de activitate, mai ales n cele care produc bunuri i servicii publice sau de mediu, ntre care menionm: electricitate, gaz i ap; vehicule cu motor; utiliti, telecomunicaii; extragerea i distribuia petrolului i gazelor naturale; transport i depozitare; industria extractiv i cariere de piatr; alimente, buturi i tutun; maini i echipamente; metal i produse din metal.

1 Vezi World Investment Report 2011, Non-equity modes of international production and

development, UNCTAD, Geneva, p. 30.


n sectorul serviciilor, cele mai numeroase CTP se afl n transporturi, depozitare i comunicaii, finane, comer etc. Potrivit unor estimri UNCTAD, circa 70% din numrul CTP, la nivel mondial, opereaz n sectorul servicii, ndeosebi servicii financiare, cu o pondere de 19% din total, urmate de transport, depozitare i comunicaii (16%), electricitate, gaz, ap (10%). Restul aparine industriilor prelucrtoare, n principal vehicule auto i echipament de transport (4%), produse chimice (3%), metale i produse din metale (3%), iar sectorului extractiv-minier i revine o pondere de 8-9%. Am prezentat aceste date i informaii statistico-economice privind corporaiile transnaionale cu proprietate de stat din cel puin dou motive: pentru a ajusta fundamentalismul liberal dup care statul este un prost

gestionar, piaa i politicile laissez-faire rezolvnd toate problemele (?!); pentru a responsabiliza decidenii romni din sectorul i instituiile de stat n

legtur cu rolul i implicarea pe care trebuie s le aib ca factor de puternic interfa n economie, nu doar de a stabili i colecta impozite i taxe, dar i de a gestiona eficient o serie de sectoare cu vocaie public la nivel local, naional i internaional sau care necesit investiii mari de capital pe care ntreprinztorii privai nu risc s le fac.

Avnd n vedere experiena internaional n ceea ce privete existena i funcionarea unor societi transnaionale cu capital de stat, apar fireti ntrebrile urmtoare referitoare la situaia din Romnia: care sunt cauzele pentru care Romnia n general, ca stat, a privatizat o

serie de societi care au intrat sub controlul altor state, i nu n sectorul privat, dac tot s-a numit privatizare (de fapt, impropriu)?

este oportun vnzarea pachetului minoritar de aciuni ale statului romn la unele societi, n perioada de criz, cnd preurile de vnzare a aciunilor sunt sczute din cauza unei piee dezechilibrate?

este oare posibil dezangajarea total a statului din economie? Dup cum arat varietatea schemelor existente de parteneriat public-privat, acest lucru nu s-a ntmplat nici n cele mai aa-zise liberale economii, mai ales n perioada de criz;

cine poate gestiona mai bine o serie de domenii viznd producia de bunuri i servicii publice, ntre care i pe cele de protecie a capitalului natural, edu-caie, CDI, la care mecanismele de pia au euat (fail) sau nu se implic?


dac reprezentanii statului i nchipuie c menirea lor este numai cea de a percepe i ncasa taxe i impozite, uneori devenite adevrate poveri fiscale pentru o parte important a populaiei i a agenilor economici, fr a-i lua n serios i responsabilitatea de implicare n economie i asisten din punct de vedere social, atunci statul respectiv se afl ntr-o mare eroare n ceea ce privete atribuiile i rolul pe care trebuie s se bazeze potrivit principiilor fundamentale europene ale UE privind bunstarea, echitatea, solidaritatea i incluziunea social, subsidiaritatea i convergena i, nu n ultimul rnd, responsabilitatea sa economic i social, care de altfel se aplic att instituiilor de stat, ct i sectorului privat.

Corporaiile transnaionale proprietate de stat, dup cum se arat n World Investment Report 2011, tind s fie cele mai active n serviciile financiare i industriile capital-intensive, ele avnd nevoie de poziii de monopol pentru a ctiga economiile de scar necesare sau avnd calitatea de a fi de puternic interes pentru ar (World Investment Report 2011, p. 31).

Tabelul 12. Structura proprietii corporaiilor transnaionale publice (CTP) n anul 2011,

la nivel mondial Mrimea ponderii valorii pachetului de aciuni ale statului n valoarea total a aciunilor


Potrivit acordului preventiv (precautionary) semnat de Romnia cu FMI, n ceea ce privete privatizarea unor companii cu capital de stat, n anul 2012, urmeaz a fi scoase la privatizare cele mai importante i valoroase societi cu capital de stat, astfel: privatizarea cu investitori strategici a pachetelor majoritare ale Complexului

Energetic Oltenia (lignit, energie), a companiei Electrice Furnizare, Electrica Serv., minele viabile de huil i termocentralele Mintia i Paroeni, Oltchim i Cuprumin;

vnzarea pe burs a unui pachet de 15% din Transelectrica i Transgaz, de 9,81% din aciuni la Petrom, de 15% la Romgaz i cte 10% la Hidroelectrica i Nuclearelectrica. Potrivit estimrilor unor specialiti1, din listarea pachetelor majoritare ale Hidroelectrica, Romgaz i Nuclearelectrica, statul se estimeaz c ar ncasa 875 milioane de euro, n timp ce ele valoreaz mpreun 7,4 mild. euro, dup cum apreciaz firma de investiii Capital Partners.

Pe lng faptul c este sczut preul activelor statului n timpul crizei, se neglijeaz i situaia c, n cazul unor falimente iminente ale unor societi private sistemice, de importan naional, statul tot va trebui s le sprijine, aa cum au fcut rile dezvoltate cu bncile aflate n prag de faliment, pentru care au acordat sprijin financiar substanial, mergnd pn la un fel de privatizare prin cumprarea de active la bncile respective. Nu n ultimul rnd, apare i o alt ntrebare, i anume cum de n alte ri statul i exercit performant prerogativele de proprietar i manager, iar n Romnia statul dorete s scape de toate activele sale, ndeosebi n domenii-cheie, cum sunt utilitile, bogiile subsolului, energia etc.? Rspunsul nu poate fi dat unilateral, ci innd seama de o multitudine de factori obiectivi i subiectivi, economici, politici, sociali etc., ntre care i capacitatea instituional i performana managerial a instituiilor statului n Romnia, inclusiv percepia i nelegerea corect a rolului unui stat care se dorete democratic i performant, promotor al intereselor naionale. n concluzie, considerm c privatizarea companiilor de stat nu reprezint panaceul eficientizrii acestora n sensul avantajrii tuturor prilor implicate. Pentru a reprezenta o poveste de succes (success story) privatizarea presupune un nalt profesionalism din partea decidenilor, inclusiv n ceea ce privete aplicarea consecvent a principiului cooperrii intergeneraionale al dezvoltrii 1 Vezi: http://ro.news.yahoo.com/statul-%C3%AE%C5%9Fi-vinde-perlele-energetice-192500.


sustenabile, diametral opus viziunii ngust politicianiste, pe termen scurt sau mediu, a salvrii situaiei n timpul mandatului dup care poate veni i potopul! Profesionalism nalt nseamn abordri complexe, multe i interdiscipliniare, pe orizonturi de timp diferite, inclusiv rspundere (accountability) i responsabilitate social lato sensu. Totodat, experiena istoriei economiilor naionale dezvoltate, arat c, n cadrul politicilor publice, privatizrile ca i naionalizrile unor active au reprezentat instrumente de potenare a sustenabilitii dezvoltrii economico-sociale prin scheme adecvate de parteneriat public-privat.

4. Veniturile ISD: profitul reinvestit i repatriat Una dintre problemele strategice majore ale ntreprinderilor cu ISD i ale statului- gazd este cea referitoare la profitabilitatea i veniturile realizate de capitalul strin, din punctul de vedere al impactului economic i social, n plan intern i extern. Dei filialele corporaiilor multinaionale sau ali investitori strini au regim de persoan juridic similar cu cel al investitorilor (ntreprinderilor) autohtoni, acestea au o serie de particulariti n ceea ce privete nivelul profitabilitii comparativ cu productorii interni, pe de o parte, dar i modul de realizare i utilizare a profitului sau veniturilor n ara-gazd prin reinvestire sau n ara de destinaie prin repatriere, pe de alt parte. Potrivit celor mai recente date UNCTAD, profitul repatriat al companiilor cu ISD, de regul, este mai mare dect cel reinvestit n economia rii-gazd, ceea ce evideniaz un avantaj mai mare pentru investitorii strini dect pentru economiile naionale n care sunt amplasate filialele CTP (Burnstein A., 2005; Durham K.B., 2004; Borensztein E., 1998).

Tabelul 13. Ponderea volumului valoric la nivel mondial al ctigurilor reinvestite i repatriate de ctre companiile cu capital strin, n perioada

2005-2010 Anii

2005 2006 2007 2008 2009 2010 Ctiguri reinvestite (% din total ctiguri)

24,7 30,8 40,3 23,4 24,4 40,0

Ctiguri repatriate (% din total ctiguri)

75,2 69,1 59,7 76,5 75,5 60,0

Sursa: Calcule proprii estimative, pe baza datelor din World Investment Report 2011.


Datele din tabelul 13, ca i alte analize ale ctigurilor filialelor CTP evideniaz urmtoarele aspecte mai importante: a) la nivel mondial, ctigurile reinvestite n rile-gazd sunt, de regul, mai

mici de la 1 pn la 3 ori dect cele repatriate, ceea ce evideniaz faptul c CTP sunt profitabile n general i i urmresc n mod justificat, n primul rnd, propriile lor interese, volatilitatea lor n ara-gazd fiind determinat nu att de situaiile de faliment sau de insolven ale acestora, ct de noile oportuniti de ctig n alte ri-gazd, unde pot nregistra avantaje compe-titive mai mari;

b) n anii de criz 2008 i 2009, ponderea ctigurilor repatriate a fost relativ mai mare fa de cele reinvestite, din cauza scderii n general a volumului valoric al ctigurilor totale ale CTP;

c) ctigurile reinvestite (Lundan S., 2006) nu nseamn doar cheltuieli suplimentare pentru creterea capacitii de producie a CTP n ara gazd, ci i constituirea unor fonduri de rezerv pentru situaii neprevzute sau pentru utilizarea la schimburi valutare n conjuncturi favorabile, astfel c aportul acestora la formarea brut de capital fix (gross fixed capital formation) nu este egal cu tot profitul reinvestit;

d) decizia privind mrimea profitului reinvestit este luat de firma-mam pentru filialele sale, n funcie de obiectivele acestora de extindere, de nivelul costurilor operaionale n cazul firmelor start-up sau ale modernizrilor;

e) n general, dei se accept, n primii ani de funcionare a filialelor CTP, o anumit pierdere, profitabilitate sczut sau reinvestirea total a ctigurilor, recuperarea att a pierderilor, ct i a investiiei n ansamblul su se realizeaz pe ntreaga durat de exploatare eficient la nivelul filialelor.

n ceea ce privete Romnia, am ncercat, pe baza datelor oficiale ale BNR i INS, s determinm care este volumul profitului reinvestit i repatriat la societile cu ISD. Ceea ce ne-a mirat a fost faptul c prima preocupare major a unor instituii de stat romneti a fost legat de pierderile nregistrate de bnci sau alte filiale ale CTP, i nu de cea referitoare la raportul profit reinvestit/profit repatriat. Dac profitul repatriat pe baza acordrii de dividende acionarilor strini, pentru ara-gazd, reprezint un factor de acutizare a problemelor de finanare a noi proiecte investiionale, profitul reinvestit n ara-gazd este o surs de finanare a investitorilor, chiar dac aceste investiii sunt active aparinnd firmei cu capital strin.


Ideea prevalent dup care ISD reprezint un factor benefic n toate cazurile pentru creterea economic durabil a Romniei, n opinia noastr, trebuie adecvat nuanat pentru fiecare caz i problem, pe baza unor argumente i date reale, credibile. Firmele cu ISD din Romnia au repatriat, n anii 2003-2010, un volum valoric de dividende distribuite de 11,730 mild. euro, la care se mai adaug 2,382 mild. euro de venituri nete din dobnzi, adic un profit total repatriat de 14,112 mild. euro la un stoc de capital n anul 2010 de circa 52 mild. euro (tabelul 14). Echivalentul unui fel de indicator al Return On Investment (venituri la investiii) (ROI) cu o mrime de 27% evideniaz o situaie de profitabilitate ridicat a ISD n ara noastr pe perioada analizat.

Tabelul 14. Veniturile realizate de ISD din Romnia, profitul reinvestit i repatriat n perioada 2003-2010

- milioane euro -

Anii Venituri realizate din ISD

Venituri nete din dobnzi

Profit repatriat (dividende repartizate)

2003 1047 29 446 2004 2083 66 568 2005 2352 87 1101 2006 3313 61 584 2007 4350 266 2757 2008 6412* 634 2696 2009 4496* 475 1608 2010 4222* 764 1970

* Nu a fost luat n considerare pierderea total nregistrat de ISD, n anii respectivi. Sursa: Date BNR i INS pe baza cercetrii exhaustive a 6473 de ntreprinderi cu investiie strin

direct, cuprinznd ntreprinderile cu cel puin 20 de salariai (6242 de uniti), toate instituiile de credit cu capital strin (40 de uniti), toate societile comerciale de asigurri cu capital strin (34 de uniti), precum i ntreprinderile considerate atipice, toate ntreprinderile cu investiie strin direct care au cifra de afaceri sau capitalul social de cel puin 30 milioane RON (157 de uniti). Reprezentativitatea la nivel de regiune de dezvoltare i diviziune CAEN este asigurat de ntreprinderile cu investiie strin direct cercetate exhaustiv, care dein o pondere de 87,3% n soldul ISD. Mulimea de ntreprinderi cu investiie strin direct care nu a fost cuprins n cercetarea statistic exhaustiv (circa 36900) este reprezentat de ean-tionul format din 1050 de uniti. Volumul total de uniti cercetate (exhaustiv plus eantion) a fost de 7523. Gradul de eroare al rezultatelor cercetrii statistice privind investiiile strine directe n Romnia (fluxuri i solduri) este de 3%, fiind garantat cu o probabilitate de 97%.

Remarcm faptul c, n anii de criz 2008-2010, ntreprinderile cu ISD din Romnia au repartizat dividende mai mici dect cele din anul 2007 i c


veniturile nete din dobnzi au cunoscut o tendin general de cretere, cu oscilaii mai mari sau mai mici de la un an la altul. Datele Bncii Mondiale (http://businessday.ro/12/2010) arat c, n perioada 2005-2009, filialele CTN din Romnia au repatriat profituri de circa 19 miliarde de dolari (14 mild. euro), n anul 2009 valoarea acestora fiind de 1,54 miliarde dolari, cu 65% mai mic dect n 2008, date care sunt apropiate de estimrile noastre (tabel 10). n ceea ce privete profitul reinvestit, am dispus de date mai sigure numai pentru perioada 2003-2007, cnd valoarea cumulat a acestuia a fost de 7,188 miliarde euro. n perioada 2008-2010, din cauza pierderilor nregistrate i schimbrii metodologiei de calcul, nu a mai fost posibil s se stabileasc riguros mrimea profitului reinvestit. Oricum, estimm c profitul repatriat de ctre firmele ISD din Romnia a fost de circa dou ori mai mare dect cel reinvestit n Romnia, ceea ce se apropie de proporia medie la nivelul mondial. Msura n care un astfel de raport este sau nu favorabil pentru Romnia ar cpta consisten i mai mult credibilitate dac ar fi cercetat complex, pe cazuri concrete de investitori strini. Raportul dintre profitul reinvestit i cel repatriat de firmele strine din Romnia difer de la un sector la altul i de la o firm la alta, ceea ce face dificil s se stabileasc repere standard de profitabilitate i distribuire a profitului investit i repatriat. n opinia noastr, important ns este s se aplice principiul analizei cost-beneficiu i al eficienei economice integrale pentru fiecare parte implicat (Manoilescu M., 1986), astfel nct s se poat stabili dimensiunea raportului rezultate/cheltuieli, n sens larg, i nu strict financiar, ceea ce ar presupune ca, la costurile i beneficiile financiare directe, s se adauge i o serie de externaliti negative i/sau pozitive discontate. Cu alte cuvinte, este nevoie s se determine RIRF1 (Financial Internal Rate of Return) i RIRE2 (Economic Internal Rate of Return), folosind tehnica actualizrii i alegerea unei rate adecvate de actualizare (Boardman A.E. et.al., 2004; Ghid de analiz cost-beneficiu, 2004; Florio M., Vignetti S., 2003). Aplicarea analizei cost-beneficiu ofer posibilitatea de a stabili mrimea beneficiului care revine la o unitate de cheltuial pentru fiecare parte implicat i de a evita decalaje de eficien (Lehman A., Mody A., 2003) ntre parteneri dincolo de anumite intervale de ncredere acceptabile. O astfel de abordare, fr

1 RIRF rata intern de rentabilitate financiar. 2 RIRE rata intern de rentabilitate economic.


nicio ndoial, nu face abstracie de rolul i avantajele ISD pentru ara-gazd, ci invit la evitarea unilateralismului, generalizrilor care pot estompa situaii particulare diferite sau diametral opuse, pledeaz pentru mai mult obiectivitate, probitate tiinific i profesionalism.

5. Exporturile i importurile ntreprinderilor cu investiie strin direct

O bun perioad de timp, n teoria i practica economiei de tranziie a Romniei, a fost aplicat instrumentul devalorizrii monedei naionale ca factor de cretere n devans a exporturilor, dei realitatea a artat altceva. n pofida aplicrii politicilor de devalorizare sever pe termen lung a monedei naionale, n Romnia, exceptnd ultimii ani de criz, exporturile au fost devansate de importuri, ca dinamic, iar deficitul balanei comerciale a Romniei s-a cronicizat, n multe perioade cunoscnd creteri ngrijortoare. Cei care au aplicat aceste politici au ignorat teoria potrivit creia devalorizarea monedei naionale duce la creterea exporturilor numai n condiiile urmtoare: devalorizarea trebuie s se produc n doze homeopate (foarte mici) i pe

termen scurt; existena unei cereri externe necesare i suficiente pentru producia de

export a rii respective; posibilitatea de a mri capacitile de producie n ar pentru a satisface

cererea extern la export; coninutul de import al produciei exportate s nu fie relativ mare, tiut fiind c

devalorizarea monedei naionale are impact negativ asupra creterii importurilor.

ri care au ncercat aplicarea politicii devalorizrii (RFG, SUA) au renunat rapid, constatnd c o astfel de politic pe termen lung ar fi fost total falimentar. Un exemplu relevant este cazul Chinei, care i-a mrit cu mult mai rapid exporturile fa de importuri, dar nu a recurs la devalorizarea drastic a monedei naionale. Structura sectorial a ISD are o importan deosebit pentru comerul exterior al rii-gazd, n sensul c o proporie prea mare a ISD n sectorul serviciilor financiare i de intermediere, ca i al bunurilor neexportabile (non-tradable) poate conduce la puternice dezechilibre comerciale. n Romnia, ISD n sectorul non-tradable au fost predominante, ceea ce a impulsionat puternic cererea intern, care a condus la o sporire fr precedent a importurilor, astfel c s-au


cronicizat deficitul de balan comercial i cel al contului curent, ceea ce, pe cale de consecin, a mrit vulnerabilitatea Romniei n condiiile crizei economice i financiare globale. n acest sens, Kinoshita Yuko (2011, p. 4) meniona c un volum al investiiilor relativ mare n sectorul financiar, al bunurilor i serviciilor neexportabile poate stimula cererea intern i importurile, inclusiv deficitul balanei comerciale, iar ISD n sectorul cu produse exportabile impulsioneaz importurile numai pe termen scurt. Acelai autor meniona c investitorii strini n sectorul de export tradable acord o importan mai mare nivelului de calificare i productivitii forei de munc fa de, pur i simplu, un cost mai redus al forei de munc, situat n planul secundar al factorilor de influen. Investiiile strine n sectorul produselor exportabile (tradable) mai mici dect n cel al celor neexportabile, pe de alt parte, au

Documents

0046352d28553bfe1b000000 (1)