15
© 2008, ÐÀÍ, Ôîíä Îñèïüÿíà, «Êâàíò» ÏÐÅÄÑÅÄÀÒÅËÜ ÐÅÄÀÊÖÈÎÍÍÎÉ ÊÎËËÅÃÈÈ Þ.À.Îñèïüÿí ÃËÀÂÍÛÉ ÐÅÄÀÊÒÎÐ Ñ.Ñ.Êðîòîâ ÐÅÄÀÊÖÈÎÍÍÀß ÊÎËËÅÃÈß À.ß.Áåëîâ, Þ.Ì.Áðóê, À.À.Âàðëàìîâ, À.Í.Âèëåíêèí, Â.È.Ãîëóáåâ, Ñ.À.Ãîðäþíèí, Í.Ï.Äîëáèëèí (çàìåñòèòåëü ãëàâíîãî ðåäàêòîðà), Â.Í.Äóáðîâñêèé, À.À.Åãîðîâ, À.Â.Æóêîâ, À.Ð.Çèëüáåðìàí, Â.Â.Êâåäåð (çàìåñòèòåëü ïðåäñåäàòåëÿ ðåäêîëëåãèè), Ï.À.Êîæåâíèêîâ, Â.Â.Êîçëîâ (çàìåñòèòåëü ïðåäñåäàòåëÿ ðåäêîëëåãèè), Ñ.Ï.Êîíîâàëîâ, À.À.Ëåîíîâè÷, Þ.Ï.Ëûñîâ, Â.Â.Ïðîèçâîëîâ, Í.Õ.Ðîçîâ, À.Á.Ñîñèíñêèé, À.Ë.Ñòàñåíêî, Â.Ã.Ñóðäèí, Â.Ì.Òèõîìèðîâ, Â.À.Òèõîìèðîâà, Â.Ì.Óðîåâ, À.È.×åðíîóöàí (çàìåñòèòåëü ãëàâíîãî ðåäàêòîðà) ÐÅÄÀÊÖÈÎÍÍÛÉ ÑÎÂÅÒ À.Â.Àíäæàíñ, Â.È.Àðíîëüä, Ì.È.Áàøìàêîâ, Â.È.Áåðíèê, Â.Ã.Áîëòÿíñêèé, À.À.Áîðîâîé, Í.Í.Êîíñòàíòèíîâ, Ã.Ë.Êîòêèí, Ñ.Ï.Íîâèêîâ, Ë.Ä.Ôàääååâ ÐÅÄÀÊÖÈÎÍÍÀß ÊÎËËÅÃÈß 1970 ÃÎÄÀ ÃËÀÂÍÛÉ ÐÅÄÀÊÒÎÐ È.Ê.Êèêîèí ÏÅÐÂÛÉ ÇÀÌÅÑÒÈÒÅËÜ ÃËÀÂÍÎÃÎ ÐÅÄÀÊÒÎÐÀ À.Í.Êîëìîãîðîâ Ë.À.Àðöèìîâè÷, Ì.È.Áàøìàêîâ, Â.Ã.Áîëòÿíñêèé, È.Í.Áðîíøòåéí, Í.Á.Âàñèëüåâ, È.Ô.Ãèíçáóðã, Â.Ã.Çóáîâ, Ï.Ë.Êàïèöà, Â.À.Êèðèëëèí, Ã.È.Êîñîóðîâ, Â.À.Ëåøêîâöåâ, Â.Ï.Ëèøåâñêèé, À.È. Ìàðêóøåâè÷, Ì.Ä.Ìèëëèîíùèêîâ, Í.À.Ïàòðèêååâà, Í.Õ.Ðîçîâ, À.Ï.Ñàâèí,È.Ø.Ñëîáîäåöêèé, Ì.Ë.Ñìîëÿíñêèé, ß.À.Ñìîðîäèíñêèé, Â.À.Ôàáðèêàíò, ß.Å.Øíàéäåð Ó÷ðåäèòåëè Ðîññèéñêàÿ àêàäåìèÿ íàóê, Ôîíä ïîääåðæêè ôóíäàìåíòàëüíîé íàóêè è îáðàçîâàíèÿ (Ôîíä Îñèïüÿíà), ÈÔÒÒ ÐÀÍ Áþðî Êâàíòóì ÍÀÓ×ÍÎ-ÏÎÏÓËßÐÍÛÉ ÔÈÇÈÊÎ-ÌÀÒÅÌÀÒÈ×ÅÑÊÈÉ ÆÓÐÍÀË ÈÇÄÀÅÒÑß Ñ ßÍÂÀÐß 1970 ÃÎÄÀ  íîìåðå: ÌÀÐÒ ÀÏÐÅËÜ Þ ¹ 2 2008 © Ê 100-ëåòèþ È.Ê.Êèêîèíà Îá Èñààêå Êîíñòàíòèíîâè÷å Êèêîèíå. À.Áîðîâîé % Ôèçèêà ÿäåðíîãî âçðûâà. Ë.Áåëîïóõîâ Äâå çíàìåíèòûå ôîðìóëû. Â.Âàâèëîâ, À.Óñòèíîâ ÇÀÄÀ×ÍÈÊ «ÊÂÀÍÒÀ» $ Çàäà÷è Ì2081Ì2085, Ô2088Ô2092 % Ðåøåíèÿ çàäà÷ Ì2056Ì2065, Ô2073Ô2077 Ê Ì Ø ! Çàäà÷è ÏÐÀÊÒÈÊÓÌ ÀÁÈÒÓÐÈÅÍÒÀ " Áóäåò ÅÃÝ ïî ìàòåìàòèêå! Ë.Äåíèùåâà, Á.Ïèñàðåâñêèé ' ÅÃÝ ïî ôèçèêå. Ì.Äåìèäîâà, À.×åðíîóöàí ÊÀËÅÉÄÎÑÊÎÏ «ÊÂÀÍÒÀ» ! Ïî ïîðÿäêó ñòàíîâèñü! ÂÀÐÈÀÍÒÛ !$ Ìàòåðèàëû âñòóïèòåëüíûõ ýêçàìåíîâ 2007 ãîäà ÎËÈÌÏÈÀÄÛ "' XLVIII Ìåæäóíàðîäíàÿ ìàòåìàòè÷åñêàÿ îëèìïèàäà # XXXVIII Ìåæäóíàðîäíàÿ ôèçè÷åñêàÿ îëèìïèàäà #$ Îòâåòû, óêàçàíèÿ, ðåøåíèÿ ÍÀ ÎÁËÎÆÊÅ I Èëëþñòðàöèÿ ê ñòàòüå Ë.Áåëîïóõîâà II «Íåâîçìîæíûå» îáúåêòû III Øàõìàòíàÿ ñòðàíè÷êà IV Êîëëåêöèÿ ãîëîâîëîìîê  ïðàçäíîâàíèè 100-ëåòíåãî þáèëåÿ àêàäåìèêà È.Ê.Êèêîèíà ôèíàíñîâîå ó÷àñòèå ïðèíèìàåò ÎÀÎ «ÒÅÕÑÍÀÁÝÊÑÏÎÐÒ»

01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

  • Upload
    others

  • View
    1

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

������������� ������������������

����������������� �� �� ������

���������

������������� �

����� ����

������ ���� � ������

�������������� �� ������ ����������������� ����������� ������ �����

��������������������������� �������������������� �� ��!

����"#� �� ����$������%�&��'�� �������(���� �����������

����������������������������(�)�����������(�*��������������������������

����������������(������������+������,����+- �� ����� ��*�������.�%�*��

������ �� ��!��+��/� ���� ������ �������0�1��� �� ����0�1��� ��� ����2 ���

����3� ���4����������������� �������������

������ ������ ���

�������)�� ����� ���'�������5�����

������ ��� �������/6� ��! ������ ���!

����(�� /��/���� ��+�(�/��� �����������+���7������

������ ���� � �������� � � � � ��

������������� �

��(�(�����

���������������������� � ������ ��

����(����#� ��

+���� 4�����, ������5������������/6� ��! ����� ��5/�!�

������ ��'����7����*�� # ����&������+�(�8�4� ����(� ����� ����(� �� ��

����+�5���4�� ����+�5�� ��!������ ��5���,�����������9����

������/ ������ ��.�%�*�������������:��������4��!

��+�����6� ��! ������� ���� ��!����7�� ����/ ��"�:��!��

���� ������������� �!����!� �"����#!����� ��� ��$!�

%#� �"�������� ���#!����&��'�������(�� ���������)�

*++���

��������������������

����� �� ��������� ���� ��������������� ������

�������� � � � ������ � � � � � � � ��

,���"���-

.��+

�/�012 3������

��4��5����6�*7�7��!����� �&�*���!��������������������!����7����������� �'�!��� ����8���'�9��7������ ���

�� :���'��"����9��%��"#�97���������������������

� � � � � � � � ! � � � � � "

�� ;� �����.���4<.���=������<��>��� ��?�����'� ����.��=@<.��@=����AB<��AA

� � � #

�� ;� ���

� � � � � �� � � $ � � � � � � � � �

�� C# ���0DE����"���"���!�F����������������������

�� 0DE����%�'�!�7������������������ ���

� � � � � � � � ! � � � � � "

�� /������ !#����������F

� � � � � � � �

�� .�������9����#�������9G�H!'�"��������A�8� �

� �� � � � ��

�� IJKLLL�.�$ #���� ����"���"������!������"��� �

�� IIIKLLL�.�$ #���� ����%�'����!������"��� �

�� �����9��#!�'��������?����

� � � $ � � �

L ��!������"�������#������ ����LL $%��&��'�()��*+��(LLL ,�������"�������-��

������LK .������"��/����������

,����' ��������4��5�����8��6&������!� �"�!�*7�7��!�����%����������#������������"��������+0MN�CE�N/��+�

Page 2: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

���������������� �� �� � ��

���������

� � � � � � � � �% � � & & � � � �

����#��������$ �����!����� ��������'()(*("��+�,-.-/0��1��2��3454+��(06078��*90��674�:/434�+0;-&��-<47-(47)=�64>0?-/-'8�,-�+(4�

74>� @(-90� (702@(-9,434� A5-,)=B� ,4'=?034� ,-A+-,)0!�/-+,40"&���@(434�A5-,)=�,-.),-/'=��,'()(*(&���,0>B0?0�,0�54�;4,C-�54'(740,,4>B�+���DE�345*��&�&*7.-�(4+�'4�'+4)>)�,0>,434.)'/0,,F>)�'4(7*5,);->)�674�+45)/� 607+F0� )''/054+-,)=� 64� '4A5-,)G� -(4>,43447*9)=&���.070A�5+-5C-(8�/0(�,-5�64>0?0,)=>)�,-:0H/-<47-(47))B�,-� (70(80>�@(-90B�7-A>0?-/-'8�5)70;�C)=B� +� (4>� .)'/0� )� ;-<),0(� 5)70;(47-� I� -;-50>);-�,-(4/)=��0(74+).-��/0;'-,574+-&�0/8A=� ';-A-(8B�.(4�7-<4(-(8�+� (-;4>�670'()9,4>

>0'(0�<F/4�4'4<0,,4�;4>J47(,4&���5)70;C)G�67)+4A)�/)�),4'(7-,,F0�50/03-C))B�67)0A9-/4�,-.-/8'(+4�)A>),)'(07'(+-B�67)<F+-/)�>,434A+0A5,F0�30,07-/FB�-)A705;-�)�./0,F��7-+)(0/8'(+-&��4@(4>*�674';-;)�+-(8�64�/0'(,)C->�'4�'+),C4+F>)�;)76).->)B�;4,(0H�,07->)�'�7-5)4-;()+,F>)�)'(4.,);->)�)/)�5G-7->)B,-64/,0,,F>)� 9)5;)>� -A4(4>B� 67)245)/4'8� >-;')�>-/8,4� <F'(74&� �0/8A=� <F/4� :*>0(8� +� ;47)547-2&�0;4>0,54+-/4'8�(-;90�245)(8�+�.)'(4>�)�+F3/-90,�,4>�2-/-(0B�.(4�67)�2-7-;(070�,-:0H�7-<4(F�6705'(-+�/=/4� )A+0'(,*G� (7*5,4'(8&� �� 57*34H� '(474,FB� ,-:<-/;4,B�,-+)'-G?)H�,-5�645K0A54>B�=+/=/�'4<4H�)50�-/8,FH�,-</G5-(0/8,FH�6*,;(�5/=�A,-;4>'(+-�'�!+0�/);)>)�/G58>)"B�64'0?-+:)>)��)70;(47-&��>0,,4�'@(434� <-/;4,-� +� ��1�� 345*� >F� ,-</G5-/)� +'(70.*�,-(4/)=��0(74+).-�'��)/8'4>�$474>B�67)02-+:)>�+!*7.-(4+';)H�),'()(*("& 5,-95FB� ;435-� >F� '(4=/)� ,-� <-/;4,0B� 45),� )A

'(-749)/4+� /-<47-(47))�64;-A-/� ,-� +F245=?034� )A>-:),F� 4.0,8� 2*5434� +F'4;434� .0/4+0;-� )� ';-A-/L!�>4(7)B�);4),�67)02-/"&���(0�+70>0,-�)>0,-�'4A5-�(0/0H� -(4>,434� 47*9)=� <F/)� )A+0'(,F� ;*5-� >0,00:)74;4B�.0>�'0H.-'&��4@(4>*�=�(4(.-'�90�,-.-/�0347-''67-:)+-(8�4�(4>B�;(4�@(4B�4(;*5-�)�.0>�A,->0,)(&!��'--;�4,'(-,(),4+).�I�A->0'()(0/8�,-:034�5)70;�(47-B� ,-.-/8,);� (50/0,)=� >4/0;*/=7,4H� J)A);)M7-,8:0B� )A�A-� '0;70(,4'()B� 034� ,-AF+-/)� 4(50/4>67)<474+�(06/4+434�;4,(74/=N&��->0.-(0/8,FH�.0/4�

������������������� ������������������������������������������������������������� ����!��"�7)>&�705�#

+0;&��4(7*5,);)�+�,0>�5*:)�,0�.-G(B�A-�3/-A-�,-AF+-�G(� �&&� �-B� '->40� 3/-+,40B� 4,� -;-50>);B� 5+-95F3074HB�,-*.,FH�7*;4+45)(0/8�<4/8:4H�4(7-'/)�674�>F:/0,,4'()"&�0H.-'�=�>43�<F�54<-+)(8�;�@(4H�;7-(;4H�2-7-;(07)�

'();0B�.(4�'->F>�3/-+,F>�+'0�(-;)�<F/4�(4B�.(4�);4),I�+F5-G?)H'=�J)A);&�O4(0/�,-6)'-(8�!+F5-G?)H'=*.0,FH"�)�+'64>,)/B�.(4�'->��'--;�4,'(-,(),4+).�'<4/8:4H� 4'(4749,4'(8G� )� *+-90,)0>� 4(,4')/'=� ;'/4+*� !*.0,FH"� )� +44<?0� <F/� ';*6� ,-� 2+-/0<,F0467050/0,)=&��-�>40H�6->=()�A+-,)=�!*.0,FH"�*54'�(-)+-/)'8�4(�,034�(4/8;4�,0>,43)0�;/-'');)�,-*;)&��@(4>�4,�64245)/�,-�'+4034�57*3-�I��8+-��-+)54+).-�-,5-*&��4'/05,)HB� ;-;� 7-'';-AF+-G(B� ,-� ;-;4>�(4(4790'(+0,,4>�67)0>0�67)�'/4+-2�!�74+4A3/-')>�@(4((4'(�A-�'/-+,F2�'4+0(';)2�*.0,F2P"B�5/=�(434�.(4<F'>=3.)(8� ,0/4+;4'(8� >4>0,(-B� '� >0'(-� M,4� 374>;4N674)A,0'L�!�.0,F>)�<F+-G(�(4/8;4�;4(F�)�'0;70(-7)P"�4�>4)>�<-/;4,,F>�,-</G50,)=>B�);4),�,0�4'4�

<0,,4�.-'(4�64'0?-/��/-+,40�A5-,)0�I�;-<),0(F�C0,(�7-/8,4H�5)70;C))&�-;�34+47)/)B��/0;'-,574+�/G<)/0A5)(8�;�,0>*�'->&Q�Q�Q�74:/4�,0';4/8;4�/0(&��F�'�(70>=�>4)>)�(4+-7)?-�

>)�,-6)'-/)�;,)3*�!�02-,);-"B�)�)A5-(0/8'(+4�!�-�*;-"�34(4+)/4'8�46*</);4+-(8�00�+�!$)</)4(0.;0�J)�A);4�>-(0>-().0';4H�:;4/F"B�+F245=?0H�645�705-;�C)0H� �&�&�>4745),';434� M;,)3-� 64=+)/-'8� +� ��1�345*N&���@(4(�607)45�49)5-,)=�A,->0,-(0/8,434�5/=-+(474+�'4<F()=�+�,-:0H�/-<47-(47))�7-A5-/'=�A+4�,4;B�)�+09/)+FH�90,';)H�34/4'�64),(070'4+-/'=B�,0>43*� /)� =� +0.074>B� .-'4+� +� �B� 67)H()� ;� -;-50>);*);4),*&��746*';�<*50(�A-;-A-,& (50/0,)0�>4/0;*/=7,4H�J)A);)�64>0?-/4'8�54'(-�

(4.,4�5-/0;4�4(��/-+,434�A5-,)=&��'0�+70>=B�64;-�=�:0/.070A� 6-7;B� >),*=� 50'=(;)� ;476*'4+� 7-A74':034'=),'()(*(-B�=�67454/9-/�+4/,4+-(8'=�)�3-5-(8B�.(4�90>43/4�A-),(070'4+-(8�-;-50>);-B�6F(-/'=�6705'(-+)(8'0<0� +4A>49,*G� (0>*� 7-A34+47-� )� 64534(4+)(8'=� ;4(+0(->�,-�+4674'FB�0'/)�4,)�<*5*(&��7=5�/)�);4),<*50(�34+47)(8�4�,0H(7),,4H�J)A);0B�;4(474H�A-,)>-�/-'8�,-:-�/-<47-(47)=&���@(4>�'/*.-0�4,�4<7-()/'=�<F;�00�7*;4+45'(+*B�64,)>-G?0>*�674</0>F�'*?0'(+0,�,4� /*.:0B� .0>� >4/454H� '60C)-/)'(&� �435-� 4� .0>R

Page 3: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

�F'/8�4�!�02-,);0"�+�34/4+*�>,0�,067)245)/-&435-�=B�,-;4,0CB�646-/�+�;-<),0(

);4),-B� -;-50>);� 6705/49)/� >,0'-5)(8'=�)�'7-A*�90�A-34+47)/�4�(0>0,-:0H� +'(70.)&� !�>4745),';)H� 5-/>,0�674.)(-(8�7*;46)'8��-:0H�;,)3)!�02-,);-"&� �4@(4>*� 24(0/4'8� <F6434+47)(8�4�:;4/8,F2�*.0<,);-2�64J)A);0&� �A� ;,)9;)� 54+4/8,4� =',4+)5,4B�.(4��-'�4,)�,0�*'(7-)+-G(&���,04:)<-G'8R"� �� 645(+075)/B� .(4� >F)>00>�'0780A,F0�670(0,A))�)�;�*.0<,)�;->B�)�;�>0(45->�670645-+-,)=�J)A);)+�:;4/0&��-.-/�4<K=',=(8�<4/00�645�74<,4B�',-.-/-�+4/,4+-/'=�)�34+47)/54'(-(4.,4� 6*(-,,4B� 64(4>B� *+)50+B.(4� �&&� *54<,4� *'(74)/'=� +� '+40>;70'/0�)�+,)>-(0/8,4�'/*:-0(B�),435-5-90�454<7)(0/8,4�;)+-0(B�*'64;4)/�'=�)�-73*>0,()74+-/�'+4G�(4.;*�A70�,)=�<4/00�'+=A,4&��-';4/8;4�64>,GB34+47)/�=�+�4',4+,4>�4�(702�+0?-2&� '4+07:0,,4� ,0� '4+70>0,,4>� )A/490�,))�>-(07)-/-�I�5/=�*.-?)2'=�J)A);-4'(-,4+)/-'8�+�/*.:0>�'/*.-0�,-�7*<0�90�STS�)�SS�+0;4+&� �(4>B�.(4�,-6)�'-,,40�+�*.0<,);-2�.-?0�+'034�6705�'(-+/=0(�'4<4H�,-<47�4(50/8,F2�3/-+&�0(� 05),434� 645245-&� �'.0A-0(� 05)�,FH�>0(45�J)A);)&��-90B�64>,GB�67)�+0/� '/4+-� �0;-7(-� I� !,-</G50,)0B� 7-A>F:/0,)0B46F("B�.0>�+FA+-/�/03;*G�*/F<;*�'4<0'05,);-&��-;4�,0CB�4�(4>B�.(4�;*7'�:;4/8,4H�J)A);)�'4+07:0,,4�,0*.)(�70:-(8�A-5-.)&�/05*G?)H� +4674'� -;-50>);-� <F/� 4� (4>B� ;-;40

4(,4:0,)0�>F�)>00>�;�670645-+-,)G�J)A);)�+�:;4/0&��4<K=',)/B�.(4�+'0�,-.-/4'8�'�;4>'4>4/8';434�647*�.0,)=�5-(8�,0';4/8;4�5464/,)(0/8,F2�A-,=()H�+�645�:0J,4H� :;4/0&� �4,7-+)/4'8� )� '/*:-(0/=>� )� ,->& 73-,)A4+-/)� 64'(4=,,4� 50H'(+*G?)H� J)A).0';)H;7*94;B�+�;4(47FH�'(-/)�67)245)(8�70<=(-�)A�>,43)2:;4/�7-H4,-&��4(4+)>�)2�;�64'(*6/0,)G�+�(7*5,F0(02,).0';)0�+*AF&��4A,-/'=B�.(4�54>-�A-,)>-0>'=�).-'(,F>�7060()(47'(+4>&�!��+�'+40�+70>=B�;435-�*.)/�'=B�67)7-<-(F+-/B�5-+-=�*74;)B�)�'.)(-/'=�+��';4+0/*.:)>� 7060()(474>� 64� J)A);0� )� >-(0>-();0"B� I*'64;4)/�>4G�'4+0'(8�-;-50>);&�F'/*:-+�>0,=B��&&�A-34+47)/�'->&��05/0,,4�)

4.0,8�()24B�(-;�.(4�=�+,-.-/0�5-90�,0�+'0�7-A<)7-/B�,464(4>� 67)'64'4<)/'=� )� '/*:-/� '4� +'0>� +4A>49,F>+,)>-,)0>&�);4),�7-'';-AF+-/�4�(4>B�.(4�=',4�+)5)(,04<245)>4'(8�,0�674'(4�*/*.:)(8�670645-+-,)0�J)�A);)� +�:;4/0B� -� '4+'0>� 64�,4+4>*� 6454H()� ;� ,0>*&!�0H.-'�'6/4:8�)�7=54>�J)A);-�,-245)('=�,-�A-5+47�;-2� *.0<,434� 674C0''-B� ,0� 705;)� '/*.-)B� ;435-� +'0/8';)2�:;4/-2�00�670645-G(�*.)(0/=�J)A;*/8(*7F&�4�'4A+*.)GB�,-+07,40B�+F<)7-G(&���+058�(06070:,)>70<=(->�9)(8�+�>)70�'/49,0H:0H�(02,);)"&��4+47)/�4(4>B�,-';4/8;4�+-90,�+4674'�!��*.)(8"B�.(4�*'602

4<*.0,)=�,-���U�A-+)')(�4(�*.)(0/=B�;4(47FH�54/90,A-),(070'4+-(8�:;4/8,);4+B�-�J)A);-�5-/0;4�,0�(-;4H+F)37F:,FH�6705>0(B�;-;B�,-67)>07B�)'(47)=&�!4�,0.,4B�,-54�,-.),-(8�'�64534(4+;)�*.)(0/0HB�'�605-34�3).0';)2�),'()(*(4+B� ;4(47F2�54'(-(4.,4�>,434B�,4;4(47F0�4.0,8�<05,F�)�'4+'0>�,0�670'()9,FV&��4(+)5)(0B�';4/8;4�+4674'4+B�';4/8;4�,-67-+/0,)H�5/=7-<4(F&���64;-�(4/8;4�,-�45,4>�'*?0'(+0,,F0�'5+)3)I� 70:0,4B� .(4� <*5*(� '4A5-+-(8'=� ,4+F0� :;4/8,F0*.0<,);)�64�J)A);0&���64@(4>*�24(0/�6434+47)(8� '�->)B�.(4<F�6705/49)(8�+>0'(0�'��-:)>)�(4+-7)?->)+�@(4>�64*.-'(+4+-(8"&�4+07:0,,4� ,049)5-,,40� 6705/490,)0P� �� .0'(,4

';-A-/B�.(4�4(+0()(8�,-�,034�,0�34(4+B�,-54�64'4+0(4�+-(8'=�'�'4-+(47->)�)�+'0�4<5*>-(8&��-+07,40B�+4A,);�,0(�>,434�+4674'4+&�!O474:4B�645*>-H(0"&��?0�,0;4�(4740�+70>=��&&�7-A<)7-/�54'(4),'(+-�)�,054'(-(;),-:0H�!�02-,);)"�M64'/05,)2�4;-A-/4'8�'*?0'(+0,�,4�<4/8:0N&��-�@(4>�>F�)�7-''(-/)'8&�4'/0�490'(4.0,,F2�'6474+�'�>4)>)�'4-+(47->)�>F

67):/)�;�5+*>�+F+45->&��-5)(8'=�A-�,-6)'-,)0�:;4/8�,F2�*.0<,);4+�I�4A,-.-/4�,-�,0';4/8;4�/0(�64'+=()(8'0<=�)';/G.)(0/8,4�@(4H�7-<4(0&��/):;4>�<4/8:40�)4(+0('(+0,,40�@(4�50/4&���>F�(4/8;4�(4/8;4�,-.),-/)'+4H� 6*(8� +� J)A);0B� ,).034� 0?0� +� ,0H� 6*(,434� ,0'50/-/)&��707+-(8�'0H.-'�,-�,0;4(4740�+70>=�,-*.,*G7-<4(*�I�@(4�,-+07,=;-�4A,-.-0(�,-+'035-�'�,0H�674�'()(8'=�)�'(-(8�605-3434>&��-:�607+FH�+F+45�3/-')/I�4(�,-6)'-,)=�*.0<,);4+�,-54�4(;-A-(8'=&���57*34H

����������������� ������

Page 4: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � � � � � ��

'(474,FB�'4+'0>�670;7-?-(8�670645-+-,)0�>F�,0�'4<)�7-/)'8&�$4/00�(434B�*90�J47>)74+-/-'8�)50=�'4A5-(867)� !*7.-(4+';4>� ),'()(*(0"� +0.07,GG� J)A);4�>-(0>-().0';*G�:;4/*�5/=�45-70,,F2�50(0H�)�*.)(8)2�(->�64�'+4)>�>0(45);->&��4@(4>*�+(474H�+F+45�I6705/49)(8� �'--;*� 4,'(-,(),4+).*� )'64/8A4+-(8,-:*�:;4/8,*G� -*5)(47)G�5/=� 674+07;)� 034� )50HB;4(47F0�<*5*(�A-/490,F�+�,4+4>�;*7'0�J)A);)&W()�5+-�+F+45-�=�'44<?)/�-;-50>);*�64�(0/0J4,*�)

64/*.)/�034�454<70,)0�,-�5-/8,0H:00�'4(7*5,).0'(+4&��(02�647�64'0?0,)=�;-<),0(-��&&�'(-/)�54'(-(4.,4.-'(F>)&� �,-.-/-� >F� 64=+/=/)'8� (->� +'0� +>0'(0& 5,-;4� 7-A/).,F0� 9)(0H';)0� 67).),F� 67)+0/)� ;(4>*B�.(4�=�+'0�.-?0�'(-/�67)245)(8�45),B�4'4<0,,464'/0�(434B�;-;�<F/�4',4+-,�9*7,-/�!+-,("�)�=�'(-/4(+0.-(8�A-�7-A50/�!�-<47-(47)=�!+-,(-"&Q�Q�Q�'49-/0,)GB�A-�674:05:)0�50'=()/0()=�>4)�+4'64�

>),-,)=� '(-/)� ,-64>),-(8� '(-7FH� J)/8>&� �,435-6/0,;-�7+0('=B�.-'(4�>0/8;-G(�'(07(F0�;-57FB�6746-�5-0(�A+*;&��4�+57*3�,-�;-;4>�(4�>0'(0�+4A,);-0(�C+0(B'C0,F�,-64/,=G('=�A+*;4>�)�'>F'/4>&� �,)2�=�)�24.*7-'';-A-(8&�0'(4�50H'(+)=�64.()�+'035-�45,4�)�(4�90�I�;-<),0(

�'--;-� 4,'(-,(),4+).-&� �F'4;)HB� 4.0,8� 2*54HB� +,0)A>0,,4>�'+40>�.07,4>�;4'(G>0B�4,�')5)(�+�;70'/0A-� <4/8:)>� 6)'8>0,,F>� '(4/4>� )� 5079)(� +� 7*;-264(*2:*G� (7*<;*&� �-� ;70'/4>� )� 64� 57*3)>� '(0,->;-<),0(-�7-'64/-3-G('=�;,)9,F0�:;-JF&�,)3)B�;,)�3)B�;,)3)&��-�7*'';4>�=AF;0B�,0>0C;4>B�-,3/)H';4>&,)3)�64�J)A);0B�),90,07,F>�,-*;->B�'67-+4.,);)B'/4+-7)�V���4374>,4>�;-<),0(0�9-7;4B�=�64'(4=,,4+F()7-G'8� 6/-(;4>B� -� �&&B� 64�+)5)>4>*B� A=<,0(&O45=(�'/*2)B�.(4�4,�54�')2�647�,0�54�;4,C-�64<05)/(*<07;*/0A�)�.(4�*�,034�<4/8,4H�90/*54;&��,435-�=A-5-G�+4674'FB�,0�4(,4'=?)0'=�67=>4�;�(0>0�,-:0H+'(70.)&��;-50>);�4(+0.-0(�)�,-.),-0(�7-'';-AF+-(8�4.0>�,)<*58&��0'>4(7=�,-�()2)H�34/4'�7-'';-A.);�4,A->0.-(0/8,FH&Q�Q�Q!�50�*.)/'=�=�'->R�435-�607002-/)�+��';4+B�-�<F/4

@(4�+�X��345*B�(4�6070:0/�+�:;4/*B�;4(47-=�,-245)/-'8.070A� ,0';4/8;4� 54>4+� 4(� ,-:034&��7*54+*G�:;4/*Y�B�<F+:*G��07+*G�3)>,-A)GB�A,->0,)(*G�+4��';4�+0&��0>�A,->0,)(*GR��4�607+F2B�+4A7-'(4>�I�4(;7F�/-'8�4,-�0?0�67)��/0;'-,570�T&��4�+(47F2B�670;7-'�,F>�670645-+-(0/8';)>�'4'(-+4>&���(70(8)2B�;4,0.,4B'+4)>)� +F6*';,);->)"&� � �;-50>);� 6070.)'/=0(� ,0�';4/8;4�50H'(+)(0/8,4�A,->0,)(F2�J->)/)H&���A-64>�,)/�6)'-(0/0H�%&�F,=,4+-�)��&-+07),-B�>);74<)4�/43-��&�)/8<07(-�)�0?0�';7)6-.;*��&�$-7),4+*&!��@()�345F�:;4/-B�;-;�)�+'=�'(7-,-B�<F/-�4.0,8

<05,4H&��(-+4;�670645-+-(0/0H�,0�2+-(-/4&��0�<F/4A-+05*G?034�J)A).0';)>�;-<),0(4>B�,0�<F/4�<)</)4�(0;-7=&���.070A�,0;4(4740�+70>=�>,0�6705/49)/)B�,-4<?0'(+0,,F2�,-.-/-2B�67)+0'()�+�647=54;�<)</)4(0�;*�M-�@(4�<F/)�50'=(;)�(F'=.�(4>4+N�)�64'(-7-(8'=,-/-5)(8�24(8�;-;)0�,)<*58�50>4,'(7-C))�64�J)A);0&-;� 34+47)(8'=B� !,0� <F/4� <F� '.-'(8=B� 5-� ,0'.-'(8064>43/4"&���+'0�'+4<45,40�+70>=�/)<4�'47()74+-/�)

A-640>� .)(-/� +� <)</)4(0;0� ;,)3)B� +� 4',4+,4>� 64J)A);0�)�>-(0>-();0B�/)<4�67)5*>F+-/�50>4,'(7-C))64� J)A);0� )� .-'(4� '->� '4<)7-/� ,*9,F0� 67)<47F&�>0,,4�(435-�)�70:)/�(+0754B�.(4�'(-,*�J)A);4>"&�->0.*B�.(4�@()�*+/0.0,)=B�4.0+)5,4B�,0�4(7-9-/)'8

,-� 4<?0H� *'60+-0>4'()� �&&B� 64';4/8;*� :;4/*� 4,4;4,.)/�+��Z�/0(B�5+-95F�!6070';4.)+"�.070A�;/-''&�4A5,00�=�*A,-/B�.(4��'--;�4,'(-,(),4+).�0A5)/�,-67-A5,4+-,)0��[��/0()=�607+4H�3)>,-A))�)�+F'(*6-/(->�60705�*.-?)>)'=�)�670645-+-(0/=>)&Q�Q�Q�4�>070�4<?0,)=�'��&&�=�+'0�<4/8:0�*<095-/'=�+�034

670+4'245,4H�6->=()&� <F.,4�+�;4,C0�,-:)2�+'(70.4,�),(070'4+-/'=�>4)>)�7-<4.)>)�50/->)�)�,4+4'(=>)+�4</-'()�,0H(7),,4H�J)A);)&���+4(B�7-'';-AF+-=�;-;�(4�4�A,->0,)(F2�46F(-2�37*66F�->07);-,';434�674�J0''47-� �&� �0H,0'-B� =� 67)+0/� +0/).),F� '0.0,)=+A-)>450H'(+)=�70-;(47,F2�-,(),0H(7),4�'�674(4,4>)� 50H(4,4>&� �070A� ,0';4/8;4� >0'=C0+B� ;435-� �&&'674')/B�;-;�4<'(4=(�50/-�'�>40H�5)''07(-C)0HB�=�'(-/7-'';-AF+-(8�4�670564/-3-0>4H�';474'()�'.0(-�6740;�()7*0>434�50(0;(47-B�-�4,�,-�;-;4H�(4�<*>-9;0B�+-/=+�:0H'=� ,-� '(4/0B� ;-7-,5-:4>� <F'(74� 674+07)/� >4)7-'.0(F� M'/-+-� $43*B� 70A*/8(-(F� '4+6-/)N&� �4/8;4.070A�,0';4/8;4�>),*(�54�>0,=�54:/4B�.(4��&&�4(;*5-�(4�A,-0(�,0H(7),,F0�'0.0,)=&���*�,034�'674')/�4<�@(4>)�64/*.)/�4<0';*7-9)+-G?)H�4(+0(L�!�4��F�90�'->)>,0�)2�,-A+-/)�(435-�(4�)�(435-�(4"&�4(�.(4�7-'';-AF+-/�'->��&&L�!��,);-;�,0�>43*

649-/4+-(8'=� ,-� '+4G� 6->=(8&� �-67)>07B� ;435-� =A-,)>-/'=�7060()(47'(+4>B�(4�607070:-/�+'0�A-5-.)�)AA-5-.,);-�64�>-(0>-();0&���,-�+'(*6)(0/8,4>�@;A->0�,0�+��0,),37-5';)H�64/)(02,).0';)H�),'()(*(�=�5-90,0�.)(-/�*'/4+)0�A-5-.)B�-�'>4(70/�,-�,4>07B�;4(47FH*;-AF+-/�670645-+-(0/8B�)�'7-A*�34+47)/�4(+0(&� ,674+07=/�)�;-95FH�7-A�4.0,8�*5)+/=/'=&���=�4<K=',=/B.(4�A-5-.-�/03;-=�)�00�>49,4�70:)(8�*'(,4&���/0;C)),);435-�,0�A-6)'F+-/B�'7-A*�A-64>),-/&� .0,8�>,4347-A�+�9)A,)�>0,=�<*;+-/8,4�'6-'-/-�2474:-=�6->=(8&��),435-�4,-�A5474+4�64>43-/-�57*3)>�/G5=>"&��5-/8:0�64'/054+-/�45),�)A�),(070',F2�7-'';-A4+

�&&B�;4(47FH�=�64'(-7-G'8�+4'674)A+0'()&!W(4�<F/4�+�,-.-/0�6=()50'=(F2�3454+&��435-�+4�+'G

:/-� <478<-� '� ,)A;464;/4,'(+4>� 60705� A-7*<09,4H,-*;4H&��490(�<F(8B�+�@(4H�;->6-,))�)�<F/)�7-C)4�,-/8,F0�A07,-B�,4�4,)�4.0,8�';474�4;-A-/)'8�<*;+-/8�,4�64370<0,F�645�37*54H�,0+090'(+0,,F2�'(-(0HB�+F�'(*6/0,)H� )� 674'(4� 54,4'4+&� �� )2� 64>4?8G� /G5)B;4(47F0�,0�>43/)�)/)�,0�24(0/)�A-,)>-(8'=�,-'(4=?0H,-*;4HB�6F(-/)'8�7-'.)'()(8�'0<0�6*(8�,-+072&�FB�;4,0.,4B�A,-0(0�'->)B�;-;�@(4�';-A-/4'8�,-�,-:0H

<)4/43))&� ,-�<F/-�<*;+-/8,4�4(<74:0,-�,-�50'=()/0�()=�,-A-5&��(-;4+-/)�)�J)A);*B�(047)G�4(,4')(0/8,4�'()B�;+-,(4+*G�>02-,);*&��-=+/=/)B�.(4�@(4�,-';+4A8/49,F0B�<*79*-A,F0�,-*;)&�O474:4�0?0�,0�4<AF+-/))2�(-;B�;-;�;)<07,0();*&��4�A50'8�<47C->�'�,)A;464;�/4,'(+4>� 67):/4'8� 54+4/8,4� <F'(74� 4('(*6)(8&��0<*5*� 64574<,4� 4<� @(4>� 7-'';-AF+-(8B� ,4� +� ZX� 345*>,43)0�)A�(02B�;(4�7-<4(-/�+�-(4>,4>�6740;(0�M=�+�(4>.)'/0NB�4<7-()/)'8�+��7-+)(0/8'(+4�'�674'8<4H�670�

Page 5: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

;7-()(8� '60;*/=C))� +,4+8� =+/0,,F2� J)/4'4J4+� ,-(0>*�4�<*79*-A,4'()�(047))�4(,4')(0/8,4'()�)�;+-,(4�+4H�>02-,);)&��F�674')/)�46*</);4+-(8�'(-(8G�-;-�50>);-��&�&�4;-B� +� ;4(474H� +'0� '(-+)/4'8� ,-� '+4)>0'(-&���A,-GB�.(4��3478��-')/80+).�*7.-(4+�5464/�,)(0/8,4�34+47)/�4<�@(4>�,-�'->4>�+072*L�0'/)�+'='4+70>0,,-=� ,-*;-� ,0� +07,-B� (4� )� -(4>,40� 47*9)0'4A5-(8�,0/8A=B�,-54�670;7-?-(8�7-<4(*&�W(4(�-73*�>0,(�4;-A-/'=�'->F>�')/8,F>�)B�34+47=(B�<F/�5-9054/490,� �(-/),*&� �(-(8G��4;-� 46*</);4+-/)B� +'0,-6-5;)�670;7-()/)'8&Q�Q�Q�-�45,4H�)A�,-:)2�+'(70.�=�'674')/��&&B�34(4+)('=

/)�4,�'60C)-/8,4�;�'+4)>�/0;C)=>�)�,-*.,F>�54;/-�5->&�-;)>)�67)0>->)�54<)+-0('=�(434B�.(4<F�)A/4�9)(8�'/49,*G�(0>*�)�<F(8�54�;4,C-�64,=(F>�-*5)(4�7)0HR� � '49-/0,)GB� >4=� 6->=(8� '427-,)/-� (4/8;44(7F+;)�)A�(434B�.(4�';-A-/�64�@(4>*�64+45*�'+4)>()2)>�34/4'4>�-;-50>);&!�4(��<7->��05474+).�\�&�&�4JJ0B�*.)(0/8��&&

I� $��&]� 34+47)/B� .(4� ,-*.,FH� 54;/-5� ,0� 54/90,,-64>),-(8�50(0;()+&��/*:-(0/)�0?0�+�'->4>�,-.-/054/9,F�A,-(8�)�3/-+,*G�C0/8�7-<4(FB�)�3/-+,F0�00(7*5,4'()B�)�.(4�'50/-,4�,4+434&��4(4>�>49,4�607024�5)(8�;�50(-/=>&��4JJ0�,-�45,4>�)A�,-:)2�'0>),-74+674C)()74+-/� A-6)';*� �-7;-� �+0,-� ;� 54;/-5.);*L!�'/)�+��-:)2�'/4+-2�0'(8�;-;4H�/)<4�'>F'/B�(4�,0'(0',=H(0'8�)�'44<?)(0�034&��-54�*+-9-(8�'/*:-(0/0H&�0/8A=B�>-2,*+�*;-A;4H�,-�(-</)C*�+�5+-5C-(8�'(74;�)+�50'=(8�'(4/<C4+B�+'G�A-64/,0,,*G�C)J7->)B�';-A-(8B.(4�)A�,00�/03;4�+)50(8B�.(4�(4�(4�)�(4�(4�+07,4B�-�@(4,0�+07,4B�)�<F'(74�6070H()�;�'/05*G?0>*�6/-;-(*"&�4>,GB� .(4��&&� 64'0(4+-/B� .(4� 4'4<0,,4� (7*5,4

+F'(*6-(8�60705�-*5)(47)0HB�;4>60(0,(,4'(8�;4(474H,0)A+0'(,-&� �� 67)+0/B� +� ;-.0'(+0� 67)>07-B� '/*.-HB;4(47FH�674)A4:0/�67)�7-<4(0�,-5�-(4>,F>�6740;(4>L!*7.-(4+� 64674')/� 674+0'()� !/);<0A"� 64� +4674'*7-A50/0,)=� )A4(464+� 5/=� +F':034� 7*;4+45'(+-&��4�';4/8;*�+'0�+F3/=50/)�4.0,8�50/4+F>)�)�A,-G?)>)B�=)A/49)/�'+4)�'44<7-90,)=�64574<,4&��-�0?0�)�*+/0;�'=�(0>4H&�435-�;4,.)/�I�+A3/=,*/�,-�'/*:-(0/0H�)�64)2�+)5*�64,=/B�.(4�4,)�+�64/,4>�,054*>0,))&��(4�<F/450/-(8B�,-.),-(8�+'0�',-.-/-R��6-'�>0,=��3478��-')�/80+).&��-.-/�A-5-+-(8�674'(0H:)0�+4674'FB�45),�A-57*3)>&���4(+0.-/�>-;')>-/8,4�646*/=7,4�)�64574<�,4&��-;�+5+40>�)�54<)/)'8�64,)>-,)="&Q�Q�Q�� 45,4�)A� 64'0?0,)H�70.8� A-:/-� 4<� *67-+/=0>4H

(07>4=507,4H�70-;C))&��&&�5079-/�60705�'4<4H�,05-+�,4�)A5-,,*G�,-:*�;,)3*�!�-;4,F�@/0;(74>-3,0()A>-")A�'07))�!$)</)4(0.;-�J)A);4�>-(0>-().0';4H�:;4�/F"�)�+F';-AF+-/�'+4)�A->0.-,)=&�!�4.0>*��F�6):0(0B.(4�'4A5-,)0�(07>4=507,4H�@,0730();)�I�50/4�</)9-H�:034�<*5*?034R��-';4/8;4�</)9-H:034R���5*>-GB�.(4<*50(� 4.0,8� 2474:4B� 0'/)� �-:)� 50()� A-'(-,*(� @(4!<*5*?00"B�,4�.(4�(4�')/8,4�+�@(4>�'4>,0+-G'8"&�-54�';-A-(8B�.(4�J7-A-�4�(07>4=507,4H�@,0730();0

+�;,)30�+44<?0�'4+07:0,,4�/):,==&��).034�<4/8:0�4<@(4>� 6705>0(0� (->� ,0(B� 674'(4� -+(47->B� 64'(4=,,4*64>),-+:)>��>607-B��-7-50=B��-;'+0//-B�A-24(0�

/4'8�64;-A-(8�'+4G�'4+70>0,,4'(8�)�7-A,4'(474,,4'(8&�0>� ,0� >0,00B� =� )';70,,0� *5)+)/'=L� !-;� 90� (-;B64'(4=,,4�+'G5*�6):*(B�.(4�';474�.0/4+0.0'(+4�(07>4�=54>�4+/-500(&��-54�*+0/).)(8�7-A>07�;->07F��<*</)�;-B�)�24(=�@(4�(02,).0';)�(7*5,-=�A-5-.-B�,4�+64/,07-A70:)>-=&���5-90�*7.-(4+�34+47)/�V"�0,8�,-<09-/-�,-�/)C4�-;-50>);-B�;-;-=�(4�3478;-=

(0,8B�)�4,�67434+47)/�0?0�():0B�.0>�4<F.,4L�!�3478�-')/80+).�<F/�670;7-',F>�J)A);4>B�,4�,);(4�,0�>436705+)50(8� +'02� (7*5,4'(0H&� �-90� .0/4+0;� (-;434>-':(-<-B� ;-;� 4,&� �� '->4>� ,-.-/0� Z��2� 3454+� >F4<'*95-/)�@(*�674</0>*B�4,�6705/-3-/�7-<4(-(8�,-5,0H� +>0'(0B� ,-'(-)+-/&��� ',-.-/-� A-3470/'=� )� 5-90';4,'(7*)74+-/� <*</);&� �4� .070A� ,0;4(4740� +70>=64,=/B� .(4� 64/49)(0/8,F0� 70A*/8(-(F� >43*(� <F(864/*.0,F�.070A�54/340�+70>=B�A,-.)(0/8,4�670+F:-G�?00�67050/F�>40H�9)A,)&���70:)/�A-,)>-(8'=�57*3)�>)B�(490�4.0,8�+-9,F>)�)�),(070',F>)�7-<4(->)"&Q�Q�Q�070.)(F+-G�(4B�.(4�,-6)'-/B�)�'�'49-/0,)0>�'4�

A,-GB� .(4� +4� +70>=� >4034� 4<?0,)=� '� �&&� =� 5-906705'(-+)(8�'0<0�,0�>43B�;-;*G�3)3-,(';*G�7-<4(*�64'+40H�!3/-+,4H�'60C)-/8,4'()"�4,�+0/�+� @(4�+70>=&�4,-54<)/)'8�@()�674:05:)0�50'=()/0()=B�A-�+70>=

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

���������������� �������������� ������������� ���������

Page 6: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � � � � � ��

;4(47F2�64'(060,,4�7-''0;70.)+-/)'8�)�64=+/=/)'8�+60.-()�64574<,4'()�4'*?0'(+/0,)=�-(4>,434�6740;(-B.(4<F� ,-.-(8� @(4� 64,)>-(8&��4� )� (435-B� 4<?-='8� ''4(7*5,);->)��'--;-�4,'(-,(),4+).-B�=�'4�+70>0,0>*A,-/B�.(4�034�7-<4.)H�50,8�670+F:-/��X�.-'4+&��(74>+�[&E��4,�67)0A9-/�)A�54>-�)�:0/�+�'+4H�;-<),0(B�.(4<F4A,-;4>)(8'=� '� ,04(/49,F>)� 50/->)� )� 6456)'-(8'74.,F0�<*>-3)&����I���.-'4+�<7-/�'�'4<4H�3/-+,434),90,07-�)�4<245)/�@;'607)>0,(-/8,F0�/-<47-(47)))�674)A+45'(+0,,F0�6457-A50/0,)=&��50'8B�,064'705�'(+0,,4�,-�>0'(0B�4<'*95-/)'8�)�70:-/)'8�+4A,);:)0+4674'FB�7-A5-+-/)'8�647*.0,)=&�����.-'->�4,�67)24�5)/� +� ;476*'� 7-A50/0,)=� )A4(464+� ;� !+07(*:;->"MC0,(7)J*3->N�)�'-5)/'=�(->�+�A-/0&��G<4H�'4(7*5,);>43�6454H()�;�,0>*�'4�'+4)>)�+4674'->)&��4(4>��&&+4A+7-?-/'=�+�'+4H�;-<),0(�)�67454/9-/�A-,)>-(8'=50/->)B�4<?-(8'=�'�+FA+-,,F>)�)/)�67):05:)>)�;,0>*�64�'+40H�),)C)-()+0�'4(7*5,);->)&��,435-�0A5)/+�7-A,F0�),'(-,C))&��-<4.)H�50,8�4;-,.)+-/'=�.-'4++��I���+0.07-&��-:)�+0.07,)0�<0'05FB�,0'>4(7=�,-�(4.(4�'0;70(-78��&&�6070,4')/�,-�'/05*G?)H�50,8�,04'4<4�'74.,F0�(0/0J4,,F0�4<7-?0,)=B�64'(4=,,4�670�7F+-/)'8�'74.,F>)�A+4,;->)B�.-'(4�>095*34745,)>)&�,435-�7-A5-+-/'=�,-'(4H.)+FH�')3,-/�<0/434�(0/0J4�,-B�,-�;4(474>�,0�<F/4�5)';-B�-�<F/�(4/8;4�A4/4(4H307<B�I�!;70>/0+;)"&���+F245)/�)A�;-<),0(-�)�49)5-/4;4,.-,)=�7-A34+47-&�435-�>F�A-')9)+-/)'8�54�4.0,864A5,034�+70>0,)B��&&B� +F245=�)A�645K0A5-B�.-'(4*;-AF+-/�>,0�,-�'+0()+:)0'=�+�A5-,))�4;,-�)�34+47)/L!�'(8�70<=(-�)�<4/00�*')5.)+F0B�.0>�>F�'��->)"&�/=� 034� 7-<4(F� ,-5� *.0<,);->)� <F/)� 4(+050,F

705;)0�+F245,F0�5,)&�0705�;-95F>��4+F>�3454>��&&�'4+07:-/�4<245

<*;+-/8,4�+'02�'4(7*5,);4+�'+4034�4(50/0,)=�M'4(,).0/4+0;PNB�64A57-+/=/B�'67-+/=/'=�4�A5474+80�)�9)A,)&Q�Q�Q�'--;�4,'(-,(),4+).�'->�<F/�4'(74*>,F>�.0/4+0�

;4>�)�*>0/�C0,)(8�:*(;)�57*3)2&��49-/*HB�45,-�)A,-)<4/00�)A+0'(,F2�+0'0/F2�)'(47)H�;-'-/-'8�645-7�;-B�;4(47FH�'50/-/�0>*��,-(4/)H��0(74+).��/0;'-,�574+&��)70;(47�!*7.-(4+';434�),'()(*(-"�645-7)/'+40>*�A->0'()(0/G�A->0.-(0/8,FH�,-<47�I�<4/8:4H'->4+-7� )A� '(0;/-� )� '(4=+:)H� ,-� ,0>� '(0;/=,,FHA-+-7,4H�.-H,);&���'->4+-7�<F/-�,-/)(-�674A7-.,-=9)5;4'(8B� ;-;� +';470� +F=',)/4'8� +45;-B� +� .-H,);0,-245)/'=� �;47).,0+FH�,-6)(4;�I�;4,8=;&��45-74;+FA+-/�'>02�)�,0;4(4740�)A*>/0,)0B�64';4/8;*�<F/4)A+0'(,4B�.(4��&&�-<'4/G(,FH�(70A+0,,);&��4�';474+'0�4<K=',)/4'8&��4'/0�(434�;-;�'->4+-7�'�.-H,);4>64'(-+)/)�+�;4>,-(0�4(5F2-�);4),-B��,-(4/)H��0(�74+).�'(-/�)A705;-�9-/4+-(8'=�'+4)>�'4(7*5,);->B�.(44,� *'(-/� )� 0>*� ,-54� 6402-(8� ;� �&&B� 646)(8� 034A->0.-(0/8,434�.-H;*&��;-50>);)�*05),=/)'8B�)�45),6)/�,-'(4=?)H�.-HB�-�+(474H�67)2/0<F+-/�'+4HB�5-70�,FH&��-�!.-H"�;�);4),*��/0;'-,574+�),435-�67)+4�A)/�)�,-)<4/00�+-9,F2�M)/)�4'4<0,,4�67)=(,F2�0>*N34'(0HB�+6/4(8�54�./0,4+��4/)(<G74&�,0�A-64>,)/-'8�:*(;-��&&B�4<7-?0,,-=�/).,4�;4

>,0&��0';4/8;4�>0'=C0+�=�<4/0/B�/09-/�+�<4/8,)C0B�)-;-50>);�4<�@(4>�A,-/&��7)5=�,-�7-<4(*B�+�45),�)A�5,0H

=�'�64>4?8G�'+4034�,-</G5-(0/8,434�6*,;(-�,-�<-/;4�,0�*+)50/�67)</)9-+:*G'=�>-:),*��&&�)�64<09-/,-�607+FH�@(-9B�.(4<F�+'(70()(8�034�0?0�+�+0'()<G/0&�;-50>);� 64A5474+-/'=� )� 4.0,8� 374A,4� >,0� ';-A-/L!�F�.(4�90�@(4B�'*5-78B�,4')(0'8�A50'8B�;-;�67);-A.);R�A+4/8(0�245)(8B�;-;�;*60C�607+4H�3)/85))P��4/490�,)0�'�4<=AF+-0("&

Q�Q�Q�)A);4�>-(0>-().0';-=�:;4/-�67)�!*7.-(4+';4>

),'()(*(0"�*'60:,4�7-<4(-/-B�'(-/-�,-AF+-(8'=�#��I�#;4/-�0'(0'(+0,,F2�,-*;�I�)�4'0,8G���[D�345-�<F/-,-37-950,-��4.0(,F>)�37->4(->)��),)'(07'(+-�674�'+0?0,)=�)�������&��7->4(F�+7*.-/)'8�+�(4790�'(+0,,4H�4<'(-,4+;0�+�<4/8:4>�A-/0��4>-�;*/8(*7F!*7.-(4+';434�),'()(*(-"&��F'(*6-/)�6705'(-+)(0�/)��),)'(07'(+-�)�;4>'4>4/8';)0�,-.-/8,);)B�-�4(�)70;C))�),'()(*(-�,-37-5F�67),)>-/)�5+-�-;-50>)�;-�I��6-7(-;��)>4J00+).�$0/=0+�)��'--;�4,'(-,()�,4+).�);4),&�07+F>� 34+47)/� �&�&$0/=0+B� )� 034� +F'(*6/0,)0

')/8,4� ;4,(7-'()74+-/4� '� 6705F5*?)>)� ;-A0,,F>)'/4+->)�.),4+,);4+&� ,�34+47)/�4�(4>B�.(4�+�674C0''04<*.0,)=�*.-('=�4<0�'(474,F�I�)�*.0,);B�)�*.)(0/8&�7)4<70(-G(� ,0� (4/8;4� (02,).0';)0� A,-,)=B� ,4� )A,-,)=�.0/4+0.0';)0&��64(4>�;�7->60�+F:0/��&&���5-+,4�034�,0�+)50/B

64.()� 345� <F/� +� ;4>-,5)74+;0� ,-� �4+0,';4H� �W�&�;-50>);� ')/8,4� 64'(-70/� )� +F3/=50/� ,0A5474+F>&�7-5)C)4,,FH�.07,FH�;4'(G>�;-A-/'=�0>*�,064>07,4:)74;&� !�� 24.*� 7-'';-A-(8� +->B� 4� .0>� =� 5*>-/B67),)>-=�,-37-5*B�I�';-A-/�);4),&�I��*>-/�4�(4>B.(4�+4(�=B�-;-50>);B�7*;4+45)(0/8�<4/8:434�;4//0;()�+-B� A->0'()(0/8� 5)70;(47-� !*7.-(4+';434� ),'()(*�(-"B�*�>0,=�>,434�,-37-5B�+�(4>�.)'/0�5+0�A+0A5F�3074=)�>,434�57*3)2�+F'4;)2�4750,4+B�=�/-*70-(��0,),';4H)��4'*5-7'(+0,,F2�670>)H�V"!�-.0>�4,�@(4� 34+47)(B�I�645*>-/�=&�I�-;�(4�,0

';74>,4"&��4�*90�'/05*G?)0�,0';4/8;4�'/4+�A-'(-+)�/)�>0,=�+'0�A-<F(8B�'2+-()(8�/09-+:*G�7=54>�;,)3*)�,-�00�64/=2�+;7)+8�)�+;4'8�,-.-(8�A-6)'F+-(8�(4B�.(4'/F:-/&!��+'0�(-;)�=�<0A�+'=;)2�'4>,0,)H�+'0�@(4�I�64/490�

,)0B�'(060,)B�A+-,)=�I�4<>0,=/�<F�,-�+-:*�>4/454'(8B,-�+-:)��ZB�6*'(8�5-90����/0(&���64>0,=(8'=�>,0�,-5464(4>*B�.(4�A-�54/3*G�9)A,8�=�,0�*'60/�,-'/-5)(8'=/G<)>4H�'+40H�J)A);4HB�,0�2+-()/4�>,0�+70>0,)B�=',4+)9*�(06078�I�,0�2+-()/4&�O4(=�,0�<F/4�,)�45,434�5,=+�9)A,)B� ,)� +F245,434B� ,)� 67-A5,);-B� ,)� 4(6*';-B;435-� <F� =� 0G� ,0� A-,)>-/'=&� �-'(4� )� ',F� +)9*� 4J)A);0&��� +'0� 7-+,4� +70>0,)� ,0� 2+-()/4&��F� '->)*A,-0(0B� ;-;� @(4� <F+-0(B� ;435-� 6749)+0(0� 9)A,8&�4@(4>*�'0H.-'�,0�*6*';-H(0�+70>0,)&��'0�7-+,4�034�,02+-()(B�,4�24(8�<*50(�,0�(-;�4<)5,4&��,-0(0B�*.0,FH�I@(4�,0�,-A+-,)0�54/9,4'()�)�,0�>0'(4�7-<4(F&��4(�4,+4:0/�+�/-<47-(47)G�I�)�'(-/�5*>-(8�4�,-*;0B�)�'(-/*.0,F>&�W(4�,0�(-;&��.0,FH�I�@(4�64'(4=,,40�)�.-'(4>*.)(0/8,40B�-�),435-�670;7-',40�'4'(4=,)0&��4(�67)�>07,4�4<�@(4>�=�)�5*>-/B�;435-�>,0�60705-+-/)�@(*,-37-5*"&$4/8:0�=��&&�,0�+)50/&

Page 7: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � ���������������������������

� � � � � � � � �% � � & & � � � �

�� �������^�O��!�������O"�������O�� ��.07;)+-/'=��(4(��J-;(B��.(4��674=+/0,)=��+A7F+-4.0,8�64249)�67)� '->F2�7-A,F2�)'(4.,);-2

+A7F+,434�674C0''-&��-;�'(4)(�/)�'60C)-/8,4�7-''>-(�7)+-(8� (-;4H� '60C)J).0';)H� )'(4.,);� +A7F+-B� ;-;=507,F0�670+7-?0,)=R��*>-GB�.(4�@(4�'(4)(�'50/-(864�'/05*G?)>�67).),->&�4�607+F2B�,-+'035-�4'(-,*('=�+6)'-,,F>)�+�)'(4�

7)G�.0/4+0.0'(+-�.07,F0�-+3*'(4+';)0�5,)���DZ�345-B;435-� <4/8:0� ������� =64,C0+� 643)</)� 4(� +607+F067)>0,0,,434�->07);-,C->)�=507,434�47*9)=&�4�+(47F2B� E�� 4;(=<7=� ��1�� 345-� +� ��

.-'4+�EE�>),*(F�64�>4';4+';4>*�+70>0,),-��4+4A0>0/8';4>�-72)60/-30�7-A7-A)/'=-,-/43�<)</0H';434�-64;-/)6').0';434�!�7�>-30554,-"�I�'->-=�'(7-:,-=�)//G'(7-C)=>43*?0'(+-�'4+70>0,,4H�,-*;)�)�(02,);)&�-�54/G�'0;*,5F�+F50/)/-'8�@,073)=B�7-+�,-=�(4HB�;4(47*G�A-�@(4�+70>=��0>/=�64/*�.)/-�4(��4/,C-�M �[�� �9N&��4/)();->�+'0�34� >)7-� '(-/4� =',4B� .(4� (70(8=� >)74+-=+4H,-�I�@(4�3)<0/8�+'034�.0/4+0.0'(+-&��0>,0�>0,00B�+074=(,4'(8�67)>0,0,)=�=507,43447*9)=B�*+FB�,0�,*/0+-=&��/4+-�!47*90H�,FH�6/*(4,)H"�,0�)'.0A-G(�)A�64/)().0'�;)2�,4+4'(0H&��(70(8)2B�+�'4+0(';4>�-(4>,4>�6740;(0

*.-'(+4+-/)�>,43)0�+F5-G?)0'=�*.0,F0B�+(4>�.)'/0�)�-;-50>);��'--;�4,'(-,(),4�+).� );4),B� '(4/0(,)H� G<)/0H� ;4(474344(>0.-0('=�+�@(4>�345*&��2�*.-'()0�,0�<F/4+F,*950,,F>�'4+0(';4H�')'(0>4H&� ,4�46�7050/=/4'8�64,)>-,)0>�,04<245)>4'()�@(4H7-<4(F�I�+058�(->B�A-�4;0-,4>B�00�,-.-/)7-,8:0�,-'&���'075C-�>,43)2�*.0,F2�7-A�7F+-/)'8�>095*�54/34>�)�.*+'(+4>�*9-'-4(�!,-�+4/G�6*'()>�59),,-�)A�<*(F/;)"M�&�F'4C;)HB�!�-7:�J)A);4+"N&��+�.0(+07(F2B�3/*<),,-=�J)A);-�+F'+4�

<4950,)=�=507,4H�@,073))�I�45,-�)�(-�9067)�+A7F+,4>�)�>)7,4>�)'64/8A4+-,))&��.0/4+0.0'(+*�+�(70(80>�(F'=.0/0())�,0�>)�,4+-(8� 67-;().0';)� 64/,434� 6070245-� ,-=507,*G�@,0730();*&�)A);-�=507,F2�670+7-?0,)H�I�@(4�;7-�

')+-=�J)A);-�)B�.(4�'*?0'(+0,,4B�,0�4.0,8'/49,-=B�+64/,0�54'(*6,-=�:;4/8,);*�)/)

'(*50,(*&���*.0<,);-2�@()�+4674'F�A-(7-3)+-G('=B�,4+4(�<05-�I�)�+�:;4/0�)�+�+*A0�,-�,)2�,0�2+-(-0(�,)+70>0,)B�,)�+,)>-,)=&

�����#�� /� ��

�90�+�,-.-/0�674:/434�'(4/0()=�'(-/4�=',4B�.(4�67)7-5)4-;()+,F2� 670+7-?0,)=2� M,-67)>07B� '4/0H� 7-�5)=N� +F50/=G?-='=� *50/8,-=� @,073)=� +4�>,434� 7-A<4/8:0B�.0>�+�2)>).0';)2�70-;C)=2&���+�E��0�345F�<F/)4(;7F(F�4'4<4�@,073).,F0�670+7-?0,)=�=507B�;4(47F0<F/)�,-A+-,F�70-;C)=>)�50/0,)=�(=90/F2�=507B�)/)B

%���������&�����'��������() ��!�����*+� �������������+�����,��!�'������+��-�� �+�+���-���� �-�.� ����� �

����� �������� �

Page 8: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � � � � � �

(4.,00B�70-;C)=>)�����.+����/��50/0,)=�I�645�50H�'(+)0>�,0H(74,4+B�(435-�(4/8;4�.(4�4(;7F(F2&�0-;C)=� +F,*950,,434� 50/0,)=B� ,-67)>07B� *7-,-

+F3/=5)(�(-;L

=574�*7-,-�_�,0H(74,�`�=574�@/0>0,(-���_

_�=574�@/0>0,(-���_�,0';4/8;4�,0H(74,4+&

�05*?)0�'60C)-/)'(F�+�4</-'()�7-5)42)>))�M2)>))7-5)4-;()+,F2�)A4(464+N� &�-,�)��&#(7-''>-,�46�7050/)/)B�.(4�@/0>0,(F���)���67),-5/09-(�'0705),0607)45).0';4H�')'(0>F�M,-67)>07�I�/-,(-,�)�<-7)HNB)�(0>�'->F>�54;-A-/)�J-;(�50/0,)=�=57-�*7-,-�,-�5+0.-'()� M�4<0/0+';-=� 670>)=� &�-,-� 64� 2)>))� ��DD345-N&� .0+)5,4B�.(4�4<=A-(0/8,40�64=+/0,)0�,0';4/8�;)2�,0H(74,4+�+�70A*/8(-(0�50/0,)=�>490(�67)+0'()�;C06,4>*�M/-+),,4>*N�2-7-;(07*�674C0''-B�-,-/43).,4(4>*�;-;�@(4�674)'245)(�+�2)>).0';)2�70-;C)=2�3470�,)=�)�+A7F+-&����E�� 345*�7-A7-A)/-'8�+(47-=�>)74+-=�+4H,-B� -

*;-A-,,40�4(;7F()0�<F/4�'50/-,4�+��07>-,))&��4@(4�>*�*90�+���D��345*�+��#��<F/)�,-.-(F�'0780A,F07-<4(F� 64� '4A5-,)G� =507,434� 47*9)=B� +� ;4(47F2*.-'(+4+-/)� >,43)0� 0+7460H';)0� J)A);)B� )� 670950+'034�W&�07>)�I�'->FH�;7*6,FH�J)A);�=507?);�(434+70>0,)&�������=507,-=�J)A);-�(490�,-.-/-�7-A+)+-(8'=&��

��E��345*�+��4';+0�'4'(4=/-'8�+(47-=�,-*.,-=�;4,J0�70,C)=�64�)A*.0,)G�-(4>,434�=57-&��-�4(;7F())�@(4H;4,J070,C))�+)C0�670A)50,(��;-50>))�,-*;�����B;7*6,0H:)H�304/43��&�&�*<;),�';-A-/�67474.0';)0'/4+-B�.(4�!;4,J070,C)=�67)</)A)(�.0/4+0.0'(+4�)�;70:0,)G�674</0>F�67-;().0';434�)'64/8A4+-,)=�+,*(�7)=507,4H�@,073))"&� �����D�IDX�345-2�'4+0(';)0�*.0�,F0B�-,-/)A)7*=�'(-(8)�64�=507,4H�(0>-();0�+�A-7*�<09,F2�J)A).0';)2�9*7,-/-2B�64,=/)B�.(4�+��#�B�,3/))B��07>-,))�7-A+07(F+-G('=�>-':(-<,F0�)''/0�54+-,)=�+�4</-'()�=507,4H�J)A);)B�)�4<7-()/)�+,)>-�,)0� �;-50>))� ,-*;� )� 67-+)(0/8'(+-� ,-� '0780A,4'(864/490,)=&���*90�X[�'0,(=<7=���DX�345-�M67)�(=90/0H�:0>�64/490,))�,-�%9,4>�J74,(0N��&�(-/),�6456)�'-/�7-'647=90,)0��4'*5-7'(+0,,434�;4>)(0(-�4<474,FY XEZX''�! <�473-,)A-C))�7-<4(�64�*7-,*"B�350�+607�+F0�674A+*.-/)�'/4+-�4�!+4A>49,4'()�'4A5-,)=�*7-,4�+4H�<4><F"&��4�(4/8;4�64'/0�(434�;-;�+�=,+-70���DE345-�'>07(0/8,-=�*374A-�5/=�'(7-,F�>),4+-/-B�,-.-�/-'8�-(4>,-=�@6460=&��-670/0���DE�345-�+��4';+0�M+�34'(),)C0�!�4';+-"N

�&�&*7.-(4+B�%&$&O-7)(4,B��&�&�/074+B��&$&�0/8�54+).B��&&);4),�)��&�&�/)2-,4+�,->0()/)�607+4�4.0705,4'(8�)''/054+-,)HB�7-'67050/)/)�4<=A-,,4'()&��.-'(,4'()B��&&);4),�4(+0.-/�A-�674</0>*�7-A50�/0,)=�)A4(464+&���A-�5+-�>0'=C-�54�@(434B����J0+7-/=��DE�345-�D��/0()H��&�&*7.-(4+�7-'647=90,)0>��4�

'*5-7'(+0,,434�;4>)(0(-�4<474,F�<F/�,-A,-.0,�,-*.�,F>�7*;4+45)(0/0>�6740;(-&�4(�4',4+,F0�@(-6F�'4+0(';434�-(4>,434�6740;(-L••••• ���D1�345�I�'4A5-,)0�,-�(077)(47))��-74+';434 X

>4,-'(F7=�M+�1��;>�4(�34745-��7A->-'��478;4+';4H4</-'()N� '+072'0;70(,434� ;4,'(7*;(47';434� <G74M$���N� 5/=�7-A7-<4(;)� -(4>,434� 47*9)=B� +64'/05�'(+))�@(4�*.70950,)0�64/*.)/4�,-A+-,)0�!�7A->-'��1"B�-�'0H.-'�@(4��'074'')H';)H�,-*.,4�)''/054+-(0/8�';)H�),'()(*(�@,0730().0';4H�J)A);)a

• �XZ&�X&��D1�345-�I�A-6*';�@;'607)>0,(-/8,434�=507�,434�70-;(47-�5/=�64/*.0,)=�6/*(4,)=�+��-<47-(47))YX���������M,F,0�I� A,->0,)(FH�!*7.-(4+';)H),'()(*("Na

• � X�&��&��D�� 345-�I�*'60:,40�)'6F(-,)0�=507,434+A7F+,434�*'(74H'(+-�,-��0>)6-/-(),';4>�64/)34,0a

• ��X&�[&��ZE�345-�I�)'6F(-,)0�>450/)�(07>4=507,4H<4><Fa

• � X�&�1&��ZD� 345-� I� 6*';� 607+4H� +� >)70� -(4>,4HM=507,4HN�@/0;(74'(-,C))�+�347450� <,),';0a

• �XX&��&��ZZ�345-�I�*'60:,40�)'6F(-,)0�(07>4=507�,4H�<4><F�>03-(4,,434�;/-''-a��Z[�345�I�'4A5-,)0�;7*6,0H:0H�+�>)70�*'(-,4+;)

5/=�)''/054+-,)H�+�4</-'()�703*/)7*0>F2�(07>4=507�,F2�70-;C)H�M!�4;->-;"N&

;�� #�66�� ��! ���4��������6

'4<0,,4'(8�-(4>,434�=57-�'4'(4)(�+�(4>B�.(4�+�4.0,8>-/4H� 4</-'()� 674'(7-,'(+-� M+� ������� 7-A� >0,8:0674'(7-,'(+-�-(4>-N�'4'7054(4.0,4�,0<4/8:40�;4/).0�'(+4�M4(���54�XZ�N�>-'')+,F2�M64�'7-+,0,)G�'�@/0;(74�,4>N� 4<K0;(4+� I� ,*;/4,4+&� �43/-',4� '4+70>0,,4H(047))B�;-95FH�,*;/4,�I�@(4�(7)�;+-7;-�7-A,F2�+)54+B'C06/0,,F2�=507,F>�;/00>�I�3/G4,->)&��0�*3/*</=�='8�+�(-H,F�;+-7;4�3/G4,,434�>)7-B�5/=�7-''>4(70,)=+4674'-�4�=507,4H�@,073))�54'(-(4.,4�+4'64/8A4+-(8'=>450/8,F>�6705'(-+/0,)0>�4�=570�;-;�4�'*>>0�,*;/4�,4+B�.-'(8�)A�;4(47F2�=+/=G('=�64/49)(0/8,4�A-7=�90,,F>)�674(4,->)B�-�57*3-=�.-'(8�I�,0A-7=90,,F>),0H(74,->)&�74(4,F�)�,0H(74,F�4<K05),0,F�4'4<F>)�;474(;4�

50H'(+*G?)>)�')/->)�67)(=90,)=B�,0�A-+)'=?)>)�4(,-/).)=� )/)� 4('*('(+)=� @/0;(7).0';434� A-7=5-&� �40'(0'(+0,,4B�.(4�>095*�A-7=90,,F>)�674(4,->)�50H�'(+*G(�)�@/0;(7).0';)0�M;*/4,4+';)0N�')/F�4((-/;)�+-,)=&��'(4H.)+4'(8� =507B� (&0&� ,-/).)0� *'(4H.)+F2-(4>4+�M4(�30/)=�54�'+),C-NB�467050/=0('=�<-/-,'4>674()+464/49,4�50H'(+*G?)2�@/0;(7).0';)2�)�=507�,F2�')/&��-(4>,F2�=507�'�.)'/4>�674(4,4+�M,4>074>�@/0>0,�

(-N�<4/8:0�[X�M'+),0CN�<-/-,'�.*(8�.*(8�,-7*:0,&��@()2� =57-2� !/):,)0"� 674(4,F� )>0G(� +074=(,4'(84(50/)(8'=�)�4((4/;,*(8'=�4(�=57-B�A-2+-()+�'�'4<4H�),0H(74,F&� W(4� I� >02-,)A>� 7-5)4-;()+,434� -/8J-�7-'6-5-&���,0;4(47F2�(=90/F2�=507B�-�(-;90�*�)A4(4�64+� /03;)2� =507� +,*(7)� =57-� 674)'245)(� 674C0''+4A+7-?0,)=�;�,47>-/8,4>*�<-/-,'*�(-;)>�4<7-A4>B

��0��� ���1�����+�����)��� ��-1����������� �+���������� ��)��.����� /�/�����/�� �����/�� ��+������� 2�� /��1��)����/�� � � �� ��������� ������-� �+� 1� ���� ��������3������$� �)��,��1����� ����� �����������4������ ��!"��������������������565�/�+���/�)���������� ����� ���+�!#� ������ ��)��.��4� ����� �3��� 0������ ��2����� ��7�)��-�����58��/�+������������ �����+���-�3�)������+� �������2�������������

9�(��:$������/�����,��� ���-�+������;��$�����1������� ��� ��� �� ���� ����� ���������� +� �������� $������������4��.������+����<

Page 9: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

.(4�)A�=57-�+F/0(-0(�@/0;(74,B�7495-G?)H'=�+�70A*/8�(-(0�670+7-?0,)=�,0H(74,-�+�674(4,&�W(4�I�>02-,)A><0(-�7-'6-5-&� <-�@()�+)5-�7-'6-54+�'4674+495-G('=4.0,8�;474(;4+4/,4+F>�@/0;(74>-3,)(,F>�)A/*.0,)�0>� M3->>-�.-'()CFN&� ),0().0';-=� @,073)=� -/8J-�B<0(-��)�3->>-�.-'()C�I�@(4�)�0'(8�@,073)=�7-5)4-;()+�,F2�670+7-?0,)H�+�=57-2&�'(0'(+0,,-=�7-5)4-;()+,4'(8�<F/-�+607+F0�4<,-7*�

90,-�M�&$0;;070/0>N�+��[�1�345*B�-�.070A�D��'�,0<4/8�:)>�/0(�<F/-�4(;7F(-�70-;C)=�50/0,)=�=57-�*7-,-&�F50/=G?-='=�+�@(4H�70-;C))�@,073)=�I�@(4�670950+'034�;),0().0';-=�@,073)=�6745*;(4+�70-;C))�I�!64�/4+),4;"�*7-,4+434�=57-���)��&��,0H�54<-+/=0('=@,073)=� ,0H(74,4+� )� 3->>-�.-'()C&� �74)'24950,)0;),0().0';4H�@,073))�4';4/;4+�4<K=',=0('=�50H'(+)0>@/0;(7).0';)2�')/�4((-/;)+-,)=&�E

�-'.0(�5/=�@,073))�50/0,)=�+'02�=507B�'45079-?)2�'=�+���;3�*7-,-B�5-0(�+0/).),*�647=5;-� �D�� ��9B�)/)B+� 6070'.0(0� ,-� @;+)+-/0,(,*G�64� +A7F+,4H� @,073))>-''*�(74()/-B�I�Z�;)/4(4,,&�W(-�+0/).),-�=+/=0('=+072,)>� 67050/4>� +F50/=G?0H'=� @,073))&� �4B� +4�607+F2B�+�<4><0�,0�+0'8�*7-,�*'60+-0(�67470-3)74+-(8&��A-+)')>4'()�4(�;4,'(7*;C))�)�,-A,-.0,)=�<4><FB��� ;4/0</0('=� +� 67050/-2� ��IE�U&� �4�+(47F2B� +=57-2�'�>0,8:)>�.)'/4>�,*;/4,4+�74/8�=507,F2�')/67)(=90,)=�A,-.)(0/8,00B�.0>�5/=�(=90/F2�=507&�W(4)�4A,-.-0(B�.(4�=507,F0�')/F�67)�50/0,))�674()+450H�'(+*G(�@/0;(7).0';)>�')/->B�4'/-</=G(�)2�50H'(+)0&

��� ��6������6�� ��6<���/ � /��4�6

�4/340�+70>=�@(4�47*9)0�,-AF+-/4'8���������<4>�<4HB� .(4� ,0� )>00(� ,);-;434�J)A).0';434� '>F'/-&��70A*/8(-(0� -(4>,F2� M>4/0;*/=7,F2N� 670+7-?0,)H+F50/=0('=�@,073)=�67)�+A7F+0�4<F;,4+0,,4HB�-�,0=507,4H�+A7F+.-(;)&�/=�'4A5-,)=��+� ����<4><F�;74>0�70:0,)=�(0470�

().0';)�67),C)6)-/8,F2�+4674'4+B�.-'().,4�7-''>4(�70,,F2�+F:0B�,*9,4�<F/4�4'*?0'(+)(8�>,43)0�67-;�().0';)0�A-5-.)&��070.)'/G�)2�+;7-(C0LI�4<7-<4(;-�67)745,434�*7-,-�'�C0/8G�)A+/0.0,)=�)A

,034� )A4(46-� *7-,-�XEZ� +F'4;4H� '(060,)� .)'(4(FM�B����NaI�64/*.0,)0�6/*(4,)=�XE��)A�*7-,-�XE[�67)�>4?,4>

+4A50H'(+))�,0H(74,4+aI�'4A5-,)0�;4,'(7*;C))B�+�;4(474H�'405),0,)0�4(�

50/8,F2�</4;4+B�)>0G?)2�7-A>07�>0,8:0�;7)().0';4�34B�+�05),FH�</4;�674)'245)/4�<F�54'(-(4.,4�@JJ0;�()+,4aI� '4A5-,)0� )'6F(-(0/8,434� 64/)34,-� '4+07:0,,4

,4+434�()6-aI�'4A5-,)0�'705'(+�54'(-+;)�<4><F�;�(4.;0�+A7F+-&�4.0>*�5/=�=507,4H�<4><F�,*9,F�(4/8;4�*;-A-,,F0

5+-�()6-�=507�I�*7-,�XEZ�)�6/*(4,)H�XE�R��0/4�+�(4>B.(4� 70-;C)=� 50/0,)=� @()2� =507� 674)'245)(B� ;435-),)C))7*G?)H�70-;C)G�,0H(74,�)>00(�/G<*G�@,07�

3)G�M)�5-90�.0>�4,-�>0,8:0B�(0>�<4/8:0�+074=(,4'(870-;C))N&���57*3)0�=57-B�,-67)>07�*7-,�XE[B�50/=('=(4/8;4� +� (4>� '/*.-0B� 0'/)� @,073)=� ,0H(74,-� '(7434467050/0,-& (50/0,)0�*7-,-�XEZ�4(�*7-,-�XE[�I�4.0,8�,0674'(-=

A-5-.-&��058�2)>).0';)0�'+4H'(+-�@()2�=507�45),-;4�+F&� �4@(4>*� 67)345,F� /):8� J)A);4�>02-,).0';)0674C0''FB�)'64/8A*G?)0�>-/0,8;*G�7-A,)C*�+�>-''-2@()2�)A4(464+&��-67)>07B�67)>0,=G('=�>0(45FB�)'�64/8A*G?)0� 7-A,*G� ';474'(8� 5)JJ*A))B� 7-A/).,404(;/4,0,)0� )4,4+� +� >-3,)(,4>� 64/0B� ,4� ,-)<4/00+F345,F>�4;-A-/'=�>0(45�C0,(7)J*3)74+-,)=&��'0>)@()>)�7-<4(->)�54/3)0�)�'->F0�4(+0('(+0,,F0�345F7*;4+45)/� �&&);4),B� 45),� )A� '->F2� </0'(=?)2J)A);4+�@;'607)>0,(-(474+& (>0.*B� .(4� ;-95*G� 4607-C)G� 4<43-?0,)=� '>0')

,*9,F>�)A4(464>�,04<245)>4�64+(47=(8�,0�5+-�)/)(7)� 7-A-B� -� 50'=(;)� )� 5-90� '4(,)� 7-A&� �-+45F� 647-A50/0,)G�)A4(464+�6705'(-+/=G(�'4<4H�;)/4>0(74�+F0�7=5F�45),-;4+F2� -66-7-(4+B� ;4(47F0�5-G(� +'0<4/00�)�<4/00�.)'(*G�6745*;C)G&���-66-7-(-2�C)7;*�/)7*0(�3-A44<7-A,FH�30;'-J(47)5�*7-,-B�;4(47FH�0?0,*9,4� 64/*.)(8� )A� *7-,4+4H� 7*5F� )� 4.)'()(8� 4(+'0+4A>49,F2� 64'(474,,)2� 67)>0'0H� I� -� @(4� (490;)/4>0(74+F0�7=5F�45),-;4+F2�-66-7-(4+&�->F>�@JJ0;()+,F>B�'�@;4,4>).0';4H�(4.;)�A70�

,)=B�=+/=0('=�>0(45�7-A50/0,)=�)A4(464+�'�64>4?8GC0,(7)J*3&��� ����I[�� 345F� +������<F/)� '4A5-,F*,);-/8,F0� C0,(7)J*3)B� 54� ')2� 647� ,0� )>0G?)0� +>)70�-,-/434+&��4'(-(4.,4�';-A-(8B�.(4�';474'(8�+7-�?0,)=�*7-,4'45079-?034�'4'*5-�54'()3-0(������4<474�(4+� +� '0;*,5*&� �705'(-+8(0B� ;-;)>)� ,04<F.-H,F>)>02-,).0';)>)�'+4H'(+->)�54/9,F�4</-5-(8�@()�'4'*�5F�)�;-;)>)�54/9,F�<F(8�645:)6,);)P�4/*.0,)0�6/*(4,)=�,0';4/8;4�674?0�>0(454+�7-A�

50/0,)=� )A4(464+� *7-,-&� �/*(4,)H� 4<7-A*0('=� 67)643/4?0,))�=574>�*7-,-�XE[�,0H(74,-�)�64'/05*G?)><0(-�670+7-?0,)0>�*7-,-�',-.-/-�+�,06(*,)HB�-�64(4>*90�)�+�6/*(4,)H&�W(4�I�57*34H�2)>).0';)H�@/0>0,(B)�034�+F50/0,)0�)A�'>0')�'�*7-,4>�>490(�<F(8�674)A�+050,4�2)>).0';)>)�6*(=>)&��4�05),'(+0,,FH�'64'4<'4A5-,)=�>4?,F2�64(4;4+�,0H(74,4+�I�@(4�*7-,4+FH=507,FH�70-;(47B�+�;4(474>�)50(�>05/0,,FH�,0+A7F+�,4H�674C0''�50/0,)=B�64';4/8;*�+�70-;(470�+�4',4+,4>'45079)('=�4<F.,FH�*7-,�XE[&��0<4/8:-=�54/=�)A4(4�6-� *7-,-�XEZ� 4<0'60.)+-0(� 674C0''� 50/0,)=�)�64(4;,0H(74,4+�5/=�670+7-?0,)=�*7-,-�XE[�+�6/*(4,)H&�F�A->0()/)B�;4,0.,4B�.(4�@(4�I�46)'-,)0�=507,4H

@/0;(74'(-,C))&��058�@,073)=B�+F50/=G?-='=�+�674�C0''0�50/0,)=�+�+)50�;),0().0';4H�@,073))�6745*;(4+50/0,)=B� ,-370+-0(� +'G� 4;7*9-G?*G� '705*&� (<47@,073))�674)A+45)('=�(06/4,4')(0/0>�M+454H�)/)�9)5�;)>)� >0(-//->)NB� ;4(47FH� A-� 67050/->)� -;()+,4HA4,F�70-;(47-�4(5-0(�00�+�;4,0.,4>�'.0(0�30,07-(47->@/0;(7).0';434�(4;-&��;4,'(7*;C))�=507,434�70-;(47-�3/-+,40�I�4<0'60�

.0,)0�,-509,4'()�+�'(-C)4,-7,4'()�674C0''-&��+(4>-�();-�+64/,0�+�'4'(4=,))�'67-+)(8'=�'�@(4H�A-5-.0H&��60.-/8,4�)A+0'(,4H��07,4<F/8';4H�;-(-'(74J0���[1345-�)>0,,4�4(;/G.0,)0�-+(4>-();)�67)+0/4�;�'7F+*

6�0-�+���)�3� ����������,��������2�� /���2���� �����/�� �)����+������� ��������$���(1� ��� ������� �,�������-���� ��4����������4�2�� /�4��+������������ �)����1����� +��� � ������ ������� �+���������1� �� �������� ����������.+��,��� ������������ ��������'�=���

Page 10: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � � � � � ��

'(-C)4,-7,4'()B� <F'(74>*� 7-A4370+*B� 6-744<7-A4+-�,)G� )� (06/4+4>*� +A7F+*� '� +F<74'4>� '45079)>434-;()+,4H� A4,F� 70-;(47-� '� ')/8,4� 7-5)4-;()+,F>)6745*;(->)�70-;C))�50/0,)=&��;4,'(7*;C))�=507,4H�<4><F�A-5-.)�I�674()+464�

/49,F0&� �04<245)>4� 4<0'60.)(8� ;-;� >49,4� <4/00<F'(740�)�64/,40�670+7-?0,)0�*7-,-�)/)�6/*(4,)=�+6745*;(F�50/0,)=&�-;�)A+0'(,4B�+�,0<4/8:4>�4<K0>0)A4(46-� 70-;C)=� 50/0,)=� ,0� '(-,4+)('=� /-+),,4HB64(4>*�.(4�<4/8:),'(+4�,0H(74,4+�*'60+-G(�+F/0(0(8A-�67050/F�@(434�4<K0>-B�,0�'*>0+�674)A+0'()�4.0705�,40�50/0,)0&��4/8;4�,-.),-=�'�,0;4(47434�!;7)().0'�;434"�7-A>07-�>490(�4'*?0'(+)(8'=�C06,-=�70-;C)=M.-'(4�34+47=(�,0�4�;7)().0';4>�7-A>070B�-�4�;7)().0'�;4H�>-''0B�.(4B�+674.0>B�45,4�)�(4�90�'�J)A).0';4H(4.;)�A70,)=N&��4@(4>*�+�<4><0�54/9,F�<F(8�,0';4/8�;4�4(50/8,F2B�54;7)().0';)2�</4;4+�=507,434�!347G�.034"B�;4(47F0�+�,0;4(47FH�>4>0,(�,*9,4�'405),)(8& (�';474'()�)�'),274,,4'()�)2�'405),0,)=�A-+)')(64/,4(-�)'64/8A4+-,)=�=507,434�+0?0'(+-�)B�'/054+-�(0/8,4B�@,073)=�+A7F+-&�490(�+4A,);,*(8�+4674'L�-�64.0>*�+�67)7450B�350

7-A>07F�</4;4+�64745FB�'45079-?0H�*7-,B�54'()3-G(<4/8:)2�+0/).),B�70-;C)=�50/0,)=�,0�7-A+)+-0('=R�0/4�+�(4>B�.(4�)A4(46-�*7-,-�XEZ�+�647450�4.0,8�>-/4B-� '->4674)A+4/8,-=� 70-;C)=� 50/0,)=� *7-,-� M0'(8� )(-;4H�674C0''N�674)'245)(�4.0,8�705;4&���+'0�7495-�G?)0'=�,0H(74,F�643/4?-G('=�4;7*9-G?)>)�=57->))A4(46-�*7-,-�XE[B�7495-=�7-A/).,F0�7-5)4-;()+,F0)A4(46F�)�'4A5-+-=�4<?)H�64+F:0,,FH�J4,�)A/*.0,)=+� 4;70'(,4'(=2� A-/090H� *7-,-&� �� ;4,'(7*;C)=2� 90=507,F2�<4><B�;74>0�*'(74H'(+�64�'),274,,4>*�'405)�,0,)G�</4;4+�347G.034B�)'64/8A*0('=�>,4340�57*340B�+.-'(,4'()� I� 4(7-9-(0/)� ,0H(74,4+� )� '60C)-/8,F0)'(4.,);)�,0H(74,,434�)A/*.0,)=&�0674'(F>�50/4>�4;-A-/4'8�)�'4A5-,)0�'60C)-/8,434

)'6F(-(0/8,434� 64/)34,-&� �4'(-(4.,4� ';-A-(8B� .(464/)34,�I�@(4�>,434;)/4>0(74+F0�/),))�'�67)<47,F�>)�;4>6/0;'->)�'->F2�7-A/).,F2�,-A,-.0,)H�M)A>0�70,)=�6-7->0(74+�*5-7,4H�+4/,FB�64(4;4+�7-5)4-;�()+,F2� .-'()C� )� )A/*.0,)HB� (06/4+434� )� '+0(4+434)A/*.0,)HNB�),90,07,F0�'447*90,)=�+40,,434�)�37-9�5-,';434� ,-A,-.0,)=B� +40,,-=� (02,);-B� 64546F(,F09)+4(,F0�)�(&5&��4/)34,�I�@(4�),'()(*(FB�+�;4(47F2674)A+45)('=�4<7-<4(;-�70A*/8(-(4+�)A>070,)H�)�-,-�/)A� +4A,);-G?)2� ,-*.,F2� 674</0>&� W(4B� ,-;4,0CB4374>,40�+40,,40�24A=H'(+4B�4<'/*9)+-0>40�,0';4/8�;)>)�5)+)A)=>)&�0>)6-/-(),';)H� 64/)34,� <F/� '4A5-,� +� 70;475,4

;474(;)0�'74;)�+���D[ID��345F�64�6740;(*��&�&#,)7�>-,-� 645� 7*;4+45'(+4>� �&�&�-54+';434B� <*5*?034-;-50>);-B� 5)70;(47-��,'()(*(-�J)A);)��0>/)�������&

0� ��6�� ���� �)��

�07>4=507,-=�70-;C)=�674()+464/49,-�70-;C))�50�/0,)=�(=90/F2�=507�64�74/)�+A-)>450H'(+)=�>095*.-'()C->)&� W(4� I� 70-;C)=� '),(0A-B� (&0&� '405),0,)=)A4(464+�+454745-�+�<4/00�(=90/40�=574�30/)=&��7)@(4>�@/0;(7).0';)0�')/F�4((-/;)+-,)=�64/49)(0/8,4

A-7=90,,F2�=507�>0:-G(�674C0''*�'),(0A-B�-�;),0()�.0';-=� @,073)=� 6745*;(4+� 70-;C))� 64/*.-0('=� ;-;70A*/8(-(�!'7-<-(F+-,)="�=507,F2�')/�67)(=90,)=&�4�@()�')/F�+;/G.-G('=�(4/8;4�(435-B�;435-�.-'()CF6454H5*(� ,-� 7-''(4=,)0� 647=5;-� �Z��� � >&� �� .(4<F670454/0(8� @/0;(7).0';40� 4((-/;)+-,)0B� '405),=G�?)>'=�=57->�,*9,4�)>0(8�';474'(8�647=5;-�50'=(;4+(F'=.�;)/4>0(74+�+�'0;*,5*B�.(4�'44(+0('(+*0(�(0>60�7-(*70�+�50'=(;)�)�'4(,)�>)//)4,4+�37-5*'4+&��4@(4>*70-;C)G�'),(0A-�)�,-AF+-G(��� ���+� ����70-;C)0H&�7)5-(8�(-;*G�';474'(8�.-'()C->�>49,4�7-A,F>)

'64'4<->)&��-67)>07B�>49,4�'J4;*')74+-(8�+�45,4>>0'(0�'4(,)�64(4;4+�<F'(7F2�@/0;(74,4+B�.(4<F�4,)60705-/)�'+4G�;),0().0';*G�@,073)G�=57->&��49,4+4A50H'(+4+-(8�>4?,F>�/-A07,F>�)A/*.0,)0>&� 5),)A�607'60;()+,F2�6*(0H�I�@(4�7-A34,�=507�>4?,F>@/0;(7).0';)>�64/0>�M)';74+4H�7-A7=5B�>4/,)=N&�4�+'0�@()�6*()�,0�345=('=�5/=�=507,434�47*9)=B

;4(4740�54/9,4�<F(8�54'(-(4.,4�647(-()+,F>&��5),�'(+0,,FH� '64'4<� I� @(4� 64>0?0,)0� =507,4H� <4><F+,*(78� ;4,(0H,07-B� '45079-?034� /03;)0� @/0>0,(FB';-90>� )A4(46F� +454745-� 50H(07)H� )� (7)()H� M)/)50H(07)5�/)()=N&��04<245)>F0�5/=�,-.-/-�(07>4=507�,434�674C0''-�'),(0A-�;),0().0';)0�@,073))�M)/)�(0>�607-(*7FN�5-0(�43,0,,FH�:-7�=507,434�+A7F+-&��-.-+�:)H'=�674C0''�'),(0A-�<*50(�'->�'0<=�6455079)+-(8B64';4/8;*�6745*;(F�70-;C))�'),(0A-�<*5*(�4</-5-(8<4/8:0H�;),0().0';4H�@,073)0HB�.0>�)'245,F0�=57-&�-�50/0�+'0B�45,-;4B�4;-A-/4'8�,0�(-;)>�674'(F>&

�/=�>4?,F2�(07>4=507,F2�<4><�67):/4'8�67)5*>-(8'20>F�54<-+4.,434�!674)A+45'(+-"�,0H(74,4+�4(�70-;�C)H� 50/0,)=� *7-,4+F2� )A4(464+� M;74>0� 607+).,4H!A-6-/8,4H"�<4><FN�)�4<9-()=�+454745,434�!'F78=")A/*.0,)0>� +(47).,434� =507,434� *7-,4+434� +A7F+-&W(4(�67),C)6�64/*.)/�,-A+-,)0�7-5)-C)4,,4H�)>6/4�A))&��7)�@(4>�64/,4'(8G�)'64/8A4+-/'=�A-6-'�=507,4�34�347G.034&�'60:,F0�)'6F(-,)=�,4+4H�;4,'(7*;C))�+���ZZ�345*

,-��0>)6-/-(),';4>�64/)34,0�)�+���1��345*�,-��4+4�A0>0/8';4>�64/)34,0�4(;7F/)�@7*�34,;)�+447*90,)H�)45,4+70>0,,4�64'(-+)/)�+4674'�4�670;7-?0,))�@(4H34,;)&� �-A70:0,)0� @(434� 674()+470.)=B� +4A>49,4B'(-/4�45,4H�)A�67).),�(4H�/4>;)�,-:034�34'*5-7'(+-B;4(47-=�674)A4:/-�+������ 345*&������1� 345*�<F/4B,-;4,0CB�54'()3,*(4�>095*,-745,40�'43/-:0,)0�4�670�;7-?0,))�/G<F2�)'6F(-,)H�=507,434�47*9)=B�-�(-;90)�67)>0,0,)=�=507,F2�+A7F+4+�+�>)7,F2�C0/=2&�47>-(�@(4H�'(-(8)�,0�64A+4/=0(�64574<,4�7-''>4(�

70(8�+4674'�4�'(-C)4,-7,4>�;4,(74/)7*0>4>�(07>4�=507,4>�674C0''0�'),(0A-�/03;)2�=507B�4�(07>4=507�,F2�@/0;(74'(-,C)=2&��=(850'=(�/0(�,-A-5�46()>)'(->;-A-/4'8B�.(4�@(-�A-5-.-�<*50(�70:0,-�/0(�A-���IX�&�4+70>0,,F0�46()>)'(F�'.)(-G(B�.(4�4,-�<*50(�70:0�,-�+�OOT�+0;0&���'4+70>0,,F0�60'')>)'(F�64/-3-G(B.(4�A-;4,F�67)745F�,0�7-A70:-(�@(4�'50/-(8�,);435-&�4�,-�.(4�(435-�4'(-,0('=�,-50=(8'=�.0/4+0.0'(+*B

;435-�A-;4,.-('=�*34/8B�,0J(8�)�3-A�)�<*5*(�+F7-<4(-�,F�+'0�*7-,4+F0�>0'(474950,)=R���60'')>)'(F�49)�5-G(B�.(4�@(4�674)A4H50(�*90�+�(0;*?0>�(F'=.0/0())&

Page 11: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

���������� ���������

����� ���!���"# $��

��� ����B �� ��� ������� � ��#�� �

X� �,-AF+-0('=��>,490'(+4��(4.0;��50;-7(4+4H6/4';4'()� '� C0/F>)� ;4475),-(->)&� $F+-0(

*54<,F>� 6705'(-+/=(8� '0<0� C0/4.)'/0,,*G� 70:0(;*;-;�<0';4,0.,FH�/)'(�;/0(.-(4H�<*>-3)&��,434*34/8�,);� '.)(-0('=� 7-'64/490,,F>� ,-� X

� B� 0'/)� +'0� 034+07:),F�=+/=G('=�(4.;->)�M*A/->)N�@(4H�70:0(;)&��'(-(80�70.8�64H50(�4�J47>*/0��);-�5/=�+F.)'/0�

,)=� 6/4?-50H� >,434*34/8,);4+B� 7-'64/490,,F2� ,-C0/4.)'/0,,4H� 70:0(;0B� )� 4<� 45,4H� ;4><),-(47,4HJ47>*/0�WH/07-&� (50/8,40�+,)>-,)0�<*50(�*50/0,4'+=A)�>095*�,)>)&

� ���/���-�/ ��#��'����

�70950�.0>�)A*.-(8�674)A+4/8,F0�>,434*34/8,);),-�70:0(;0B�7-''>4(7)>�674'(0H:)H�M)�+-9,0H:)HPN

.-'(,FH� '/*.-H&� �705�64/49)>B� .(4� >,434�*34/8,);�=+/=0('=�(70*�34/8,);4>�)�;74>0�'+4�)2�+07:),�,0�)>00(�+,*(�7)�)�,-�'(474,-2�57*3)2*A/4+� 70:0(;)&� �-;)0(70*34/8,);)�,-AF+-G(�'=�� ����������� M'>&67)>07F�,-�7)'*,;0��N&�2�'+4H'(+-�>F�',-.-�

/-�)�)A*.)>&����������> ��/����

������������� �������������/+�������������/+�1���/+����������������+��?9���������� !�"����*'(8�>� @�ABC� I� 67)>)()+,FH

(70*34/8,);&��-''>4(7)>�>),)>-/8,FH�67=>4*34/8�,);�'�+07:),->)�+�*A/-2�70:0(;)� X

� �)�'(474,->)B6-7-//0/8,F>)� 4'=>� ;4475),-(B� '45079-?)H� (70*�34/8,);�ABC&��A�+'02�+4A>49,F2�'/*.-0+�+A-)>,434

7-'64/490,)=�(70*34/8,);-�)�67=>4*34/8,);-�M7)'&XN,-)<4/00� 4<?0H� =+/=0('=� ')(*-C)=B� 64;-A-,,-=� ,-7)'*,;0�XB/��0H'(+)(0/8,4B�+�'/*.-=2��N�)��N�(70*34/8,);�>�,0

=+/=0('=�67)>)()+,F>B�(-;�;-;�(4.;-�D�)>00(�C0/F0;4475),-(Fa�'/*.-H�/N�+;/G.-0(�+�'0<=�'/*.-H��NB�0'/)670564/-3-(8B�.(4�+07:),-���>490(�7-'64/-3-(8'=�,-E(�)/)�%$�M+�.-'(,4'()B�>490(�'4+6-5-(8�'�%N&$*50>�'.)(-(8B�.(4�(4.;-�%�,-�7)'*,;0�XB/�=+/=0('=

,-.-/4>�;4475),-(B��F�̀ �M ab�NB�$�̀ �MGab�NB�H�̀ �M�abINB(�̀ �M�abJN&��070A� � �K L �<*50>�4<4A,-.-(8�.)'/4�*A/4+70:0(;)B�7-'64/490,,F2�+,*(7)�>,434*34/8,);-�MB,4�,0�,-�034�'(474,-2&��435-

� � � � � �� �K EANB G J� � � &

�-;� ;-;� +,*(7)� 4(70A;-� $(� ,0� '45079)('=� *A/4+70:0(;)B�(4

� � � � � � � �X � � XK EAB K EANB G J� � � � &

�,-/43).,4B

� � � � � �� � XK ACF G O I� � � � B

� � � � � � �� � XK CBP J I O� � � � &

�70*34/8,);�>�,0�'45079)(�+,*(7)�'0<=�*A/4+�70:0(�;)&��,-.)(B

� � � � � �K EAB K ACF K CBP OI� � � B

350�OI��I�.)'/4�*A/4+�70:0(;)B�7-'64/490,,F2�+,*(7)67=>4*34/8,);-�EFCPB�,4�+;/G.-=�.)'/4�*A/4+�,-034�'(474,-2�CF�)��H� M<0A� (4.0;�F�)�HN&� ('G5-'/05*0(B�.(4

� � � � � � � �� � � �G J G O I� � � � � � � � � � �� � XJ I O OI� � � � B

)B�(0>�'->F>B

GJ�'�OJ�'�GI�`��&

�'64/8A*=�@(4�7-+0,'(+4B�64/*.-0>�I�A50'8�)�5-/00cNd�4<4A,-.-0(�6/4?-58�J)3*7F�N�I

cABCd�`�c%$(d�I�cACFd�I�c�(Hd�I�cEFCPd�`

`�JGeX�I�M �'�GNIeX�I�MJ�'�INOeX�I�OI�`

`�MGJ�'�OJ�'�GINeX�`��eXB

.(4�)�5-0(�67=>40�*(+07950,)0�(0470>F&�4;-90>�4<7-(,40�*(+07950,)0B�670564/49)+�674�

()+,40L�'*?0'(+*0(�(70*34/8,);�6/4?-5)��eXB�;4(4�7FH�,0�=+/=0('=�67)>)()+,F>&

�����

�����

Page 12: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � � � � � ���

�,-.-/-� 64;-90>B.(4�/G<4H�(70*34/8,);>49,4�7-A<)(8�,-�67)�>)()+,F0&��*'(8�+,*(�7)� (70*34/8,);-� >� @@� ABC� ,0(� (4.0;� 70�:0(;)B� ,4� )>0G('=*A/F� 70:0(;)� ,-� 45�,4H�)A�034�'(474,B�';-�90>�(�&��435-�'405)�,)>�+07:),*�$�'4�+'0�>)�*A/->)�70:0(;)�,-'(474,0� (�� M7)'&EN&�'0�64/*.0,,F0�(70*�34/8,);)B�;74>0�$(M

)�AQCB�4;-9*('=�67)>)()+,F>)B�-�*�@()2�5+*2�;7-H�,)2�(70*34/8,);4+�)>00('=�64�5+0�'(474,FB�;4(47F0�,0'45079-(� *A/4+� 70:0(;)&� �405),)+� (4.;)�M� )�Q� '*A/->)�70:0(;)B�,-245=?)>)'=�,-�'(474,-2�$(�)�$�'44(+0('(+0,,4B�>F�7-A4<80>�(70*34/8,);)�$(M�)�AQC,-�67)>)()+,F0�(70*34/8,);)&�*'(8�*�5-,,434�(70*34/8,);-�)>0G('=�*A/F�70:0(;)

+,*(7)&��F<7-+�674)A+4/8,FH�)A�,)2B�'405),)>�0344(70A;->)�'�+07:),->))'245,434�(70*34/8,);-ABC�M7)'&DN&��74+050,�,F0� 4(70A;)� 7-A4<8G(ABC�,-�(7)�(70*34/8,)�;-B�;4(47F0�+,*(7)�'0<='45079-(� >0,8:0� +,*(�70,,)2� *A/4+� 70:0(;)B.0>�)2�)>0/�(70*34/8,);ABC&��-;�;-;�>F�)>00>50/4�'�;4,0.,F>�.)'/4>*A/4+�70:0(;)B�(4B�674�54/9-=� @(4(� 674C0''B� +;-;4H�(4�>4>0,(�>F�7-�A4<80>�(70*34/8,);�ABC

,-� (70*34/8,);)B�,0� '45079-?)0� +,*(7)� '0<=�*A/4+70:0(;)&��06078�7-A<)0,)0�,-�67)>)()+,F0�(70*34/8�,);)�>49,4� A-;4,.)(8B� )'64/8A*=� 46)'-,,*G�7-,00674C05*7*&�07,0>'=�;�54;-A-(0/8'(+*�54'(-(4.,4'()&��-A4<80>

(70*34/8,);�>�,-�67)>)()+,F0&��43/-',4�'50/-,,4>*670564/490,)GB�)2�<*50(�,0�>0,00�5+*2&��A�67=>434*(+07950,)=� (0470>F�+F(0;-0(B� .(4�;-95FH�)A�,)2)>00(�6/4?-58��eXB�-�@(4�,0+4A>49,4B�(-;�;-;�c>d�``��eX&

#$��%&�&'������4;-9)(0B�.(4�5/=�/G<434�';4/8�*345,4<4/8:434�.)'/-�R�,-�70:0(;0� X

� �'*?0'(+*0(�67)>)()+,FH(70*34/8,);B�+'0�'(474,F�;4(47434�<4/8:0�@(434�.)'/-�R&

7� ��������

�-/00B�0'/)�,0�434+470,4�674()+,40B�7-''>-(7)+-G(�'=�� �����>,434*34/8,);)B�(&0&�(-;)0B�;4(47F0�437-�,).0,F� A->;,*(4H� ,0'->46070'0;-G?0H'=� /4>-,4H&�-� 7)'*,;0� Z� 64;-A-,F� 67)>07F� >,434*34/8,);4+B;4(47F0�674'(F>)�,0�=+/=G('=&������� (� M�&�);N&�S��� �4��/�� � ���/�� ���/��

�/��������M����,����������� �T���������������

3� ����

� � U VL W W 9 �� � � B

/+�� UW �'������)���� �T����1� �����.����-�� �/����� �����/��/�������1��� VW �'������)���� �T����1 �����.����-�����/��/ ���,��"���4����� T���#��-;B� ,-67)>07B� ,-� 7)'*,;0� 1� >F� )>00>L� �UW � B

��VW � B�)B�(0>�'->F>B64�J47>*/0��);-

cMd�`���_���eX�I���`

�`�X�eX&

��������� !�"� ��7)'(*6-=� ;� 54;-A-�(0/8'(+*� (0470>FB� +4�607+F2B� 4(>0()>B� .(4/G<4H� 674'(4H� >,434�*34/8,);�)>00(�64�;7-H�,0H�>070�45,*�5)-34,-/8B�;4(47-=�C0/);4>�7-'64/490�,-�+,*(7)�>,434*34/8,);-&

#$��%&�&'��(���4;-9)(0�@(4�*(+07950,)0&

('G5-� )� )A� 67),C)6-� >-(0>-().0';4H� ),5*;C))'/05*0(B�.(4�/G<4H�674'(4H�X�*34/8,);�>49,4�7-A<)(8,-�MX�I�XN�(70*34/8,);-B�+'0�+07:),F�;4(47F2�=+/=G(�'=�+07:),->)�)'245,434�>,434*34/8,);-�)B�+�.-'(,4�'()B�*A/->)�70:0(;)&��4@(4>*��������-����� ����-�/����� ���/��X��/�������� ����� � �X 9 π� &�4�+(47F2B�;-95FH�)A�64/*.0,,F2�(70*34/8,);4+

7-A4<80>�,-�67)>)()+,F0�(-;B�;-;�@(4�50/-/4'8�67)54;-A-(0/8'(+0�(0470>F��&��4';4/8;*�6/4?-58�;-954�34�67)>)()+,434� (70*34/8,);-�7-+,-� �eXB� (4� .)'/467)>)()+,F2�(70*34/8,);4+�+�7-A<)0,))�7-+,4�W�`` XcMd�)�64@(4>*����)��������������� �)��������/=�A-+07:0,)=�54;-A-(0/8'(+-�(0470>F�X�4'(-/4'8

674+07)(8�7-+0,'(+4

X XU VW W W� � � &

�-/00�<*50>�670564/-3-(8B�.(4�M�=+/=0('=�X�*34/8,)�;4>&��34�+07:),F�(-;90�<*5*(�)�+07:),->)�,0;4(4�7F2�67)>)()+,F2�(70*34/8,);4+�7-A<)0,)=�M7)'&�B�N&�*>>-�*3/4+�(70*34/8,);4+�67)�(-;)2�+07:),-2�7-+,-'*>>0� +,*(70,,)2� *3/4+� >,434*34/8,);-� M� )B� (0>'->F>B�7-+,-� � ��[� XX� � &

����

����!

����"

����#

����$

Page 13: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � ) � � � � � � � � ) # * � ��

�A0/�70:0(;)B�;4(47FH�,-245)('=�,-�37-,)C0�MB�,4,0�=+/=0('=�034�+07:),4HB�(-;90�*.-'(+*0(�+�7-A<)0,)))�'/*9)(�+07:),4H�,0;4(47F2�67)>)()+,F2�(70*34/8�,);4+�M7)'&�B�NB�-�'*>>-�+'02�*3/4+�67)�+'02�(-;)2+07:),-2�*A/-2�7-+,-� � ��[� VW X� � &-95-=�)A� UW �(4.0;�70:0(;)�M,-245=?)2'=�+,*(7)

MN�*.-'(+*0(�+�7-A<)0,))�,-�67)>)()+,F0�(70*34/8,)�;)�)�=+/=0('=�)2�+07:),->)&��*>>-�*3/4+B�'245=?)2�'=�+�(-;4H�(4.;0B�7-+,-�E1�� �M7)'&�B�N&��4@(4>*�'*>>-+'02�*3/4+�+'02�67)>)()+,F2�(70*34/8,);4+�'�+07:)�,->)�+4�+,*(70,,)2�*A/-2�7-+,-� E1� UW� &��57*34H�'(474,FB�'*>>-�*3/4+�+'02�67)>)()+,F2

(70*34/8,);4+�7-+,-��[� W� B�)�64@(4>*

� � � ��[� E1� �[� �[� XU VW W W X X� � � � � � � � � &

�/054+-(0/8,4B� X U VW W W� � I�XB�)�(0470>-�X�64/,4�'(8G�54;-A-,-&����+�&'����*'(8�6/4';4'(8�7-A<)(-�,-�7-+,F0�6-�

7-//0/437->>F�5+*>=�'0>0H'(+->)�6-7-//0/8,F2�67=�>F2� M@(4� 7-A<)0,)0� >49,4� 6705'(-+/=(8� '0<0� ;-;!;4'4*34/8,*G�;/0(.-(*G�<*>-3*"N&��435-�+07:),F6-7-//0/437->>4+�4<7-A*G(�>,490'(+4B�;4(4740�,-AF�+-0('=�������� �T������Λ &��0/4.)'/0,,-=�70:0(�;-�I�+-9,FH�.-'(,FH�'/*.-HB�;435-�6-7-//0/437->>F=+/=G('=�;+-57-(->)&�/=�>,434*34/8,);-�M�,-�674)A+4/8,4H�70:0(;0�Λ

(-;90�'67-+05/)+-�J47>*/-��);-

� � � � � �X �U VL W W ∆ Λ� � � B

350� � �∆ Λ �I�6/4?-58�;-95434�)A�6-7-//0/437->>4+&�4;-A-(0/8'(+4�674+45)('=�(4.,4�64�(4H�90�'20>0&

+�#�,� ��!�����*����*�/��' /��/�� ��-=

�J47>*/)7*0>�0?0�7-A�(7)�54;-A-,,F2�,->)�*(+07�950,)=&�f&�S����4��/��� ���/�����/��/��������M���� ��

T����� X� ������������3� ���������

� � U VL W W 9 �� � � &

Xf&������+���4��/��� ��������/��� ��/���������� �T����� X

� � ������?9&Ef&�(��4���� �)�������� ���/�����/��/����������

� ����������� ��/��������+����-�����W�� ���+������3� ����

X U VW W W 9� � � &

�74'/05)>�/43).0';)0�'+=A)�>095*�@()>)�*(+07950�,)=>)�)�'7-+,)>�)2�!')/*"&�'/)� <F� '� '->434� ,-.-/-� <F/-� 54;-A-,-�J47>*/-

�);-B� (4� *(+07950,)0� X� � <F/4� <F� 00� (7)+)-/8,F>'/05'(+)0>B�-�*(+07950,)0�E� �'/054+-/4�<F�)A��� �)�X�+>0'(0� +A=(F2� M7)'&[B�N&� �7)� (-;4>� 6452450� M-� 4,+4A>490,�I�'>&�*67-9,0,)0�EN�5/=�674+07;)�+'02�(702*(+07950,)H�,->�64,-54<)/4'8�<F�54;-A-(8�J47>*/*�);-�,0A-+)')>4�4(� X� �)� E� &�F�)A<7-/)�57*34H�6*(8L�',-.-/-�54;-A-/)�*(+079�

50,)0� X� �,0A-+)')>4B�A-(0>�64/*.)/)� E� B�-�J47>*/-�);-�4;-A-/-'8�'/05'(+)0>�)2�4<4)2�M7)'&[B�N&�,(070',4� 674'/05)(8� )� A-� 57*3)>)� +4A>49,F>)

/43).0';)>)� 645245->)� ;� 54;-A-(0/8'(+*� @()2� (702*(+07950,)HB�64;-A-,,F>)�,-�7)'*,;0�[B��)�/&�4;-90>B�;-;�)A� E� �'/05*0(� X� &��->0()>�',-.-/-B

.(4�6/4?-58�/G<434�(70*34/8,);-�,-�70:0(;0� X� �M-

(0>�'->F>B�)�/G<434�674'(434�>,434*34/8,);-�,-�,0HN+F7-9-0('=� .)'/4>� +)5-� YeX&� �/=� @(434� .-'().,464+(47)>�7-''*950,)=B�)'64/8A4+-,,F0�,->)�67)�54�;-A-(0/8'(+0�(0470>F��&� 6):0>�+4;7*3�(70*34/8,);->),)>-/8,FH�67=>4*34/8,);�'4�'(474,->)�+54/8�/)�,)H� 70:0(;)&� -;� )� 7-,8:0B� +4A>49,F� ,0';4/8;4'/*.-0+�)2�+A-)>,434�7-'64/490,)=B�64;-A-,,F2�,-7)'*,;0�X&���;-954>�)A�,)2�(70*34/8,);�5464/,=0('=54�67=>4*34/8,);-�J)3*7->)B�)>0G?)>)�C0/*G�)/)64/*C0/*G�6/4?-58&��-;)>�4<7-A4>B�6/4?-58�/G<434(70*34/8,);-�,-�C0/4.)'/0,,4H�70:0(;0�54/9,-�<F(864/*C0/F>�.)'/4>B�)B�'/054+-(0/8,4B�@(-�6/4?-58�,0>0,8:0��eX&�*'(8�(06078�>�I�67)>)()+,FH�(70*34/8,);�)�M�I

>),)>-/8,FH�67=>4*34/8,);B�46)'-,,FH�4;4/4�,034&�-A4<80>�+'0�>,434*34/8,);)B�5464/,=G?)0�>�54�MB�,-67)>)()+,F0�(70*34/8,);)&���)(430�64/*.)>�7-A<)0�,)0�M� ,-�67)>)()+,F0� (70*34/8,);)� � �XZ B� 45),�)A;4(47F2�'4+6-5-0(�'�>&�-A4<80>�M�,-�67)>)()+,F0� (70*34/8,);)�57*3)>

'64'4<4>B�674+45=�5)-34,-/)�+�;-954H�)A�OG�'4'(-+/=�G?)2�034�;+-57-(,F2�=.00;�70:0(;)&�)'/4�67)>)()+,F2�(70*34/8,);4+�+4�+(474>�7-A<)�

0,))�M-�64�*'/4+)G�E� �I�)�+�607+4>N�7-+,4�XOG&��,-.)(B

� �X

OG

XX

Z OG�

�� &

-9540�'/-3-0>40�+�'*>>0B�64�54;-A-,,4>*B�,0�>0,8:0�eX&��4@(4>*�7-+0,'(+4�+4A>49,4�/):8�(435-B�;435-+'0�'/-3-0>F0B�+�(4>�.)'/0�)�c>dB�7-+,F��eX&�4;-90>�)>6/);-C)G� X �� � � &��/=�@(434�7-''>4(�

7)>�J*,;C)G

� � X �U VN L W W� � � B

�467050/0,,*G�,-�+'02�674'(F2�>,434*34/8,);-2B�7-'�64/490,,F2�,-�70:0(;0� X

� &��'/)�7-A<)(8�>,434*34/8�,);�M�67)�64>4?)�;-;4H�/)<4�/4>-,4H�'�+07:),->)�+*A/-2�70:0(;)�,-�5+-�57*3)2�>,434*34/8,);-� �L �)� XLM+�@(4>�'/*.-0�>F�6):0>� � XL L L� � a�7)'&�NB�(4B�;-;/03;4�674+07)(8B�)>00(�>0'(4�'/05*G?00�-55)()+,40'+4H'(+4L

� � � � � �� X � XN L L N L N L� � � &

�/4?-58� 4</-5-0(� (0>�90'+4H'(+4>L

� � � � � �� X � XL L L L� � � &

�4@(4>*B� 0'/)� J47>*/-

����%

����&

Page 14: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � � � � � ���

�);-�+07,-�5/=�>,434*34/8,);4+� �L �)� XL B�(4�4,-�+07,-)�5/=�>,434*34/8,);-� � XL L L� � &��4�(-;�;-;�/G<4H674'(4H�>,434*34/8,);�>49,4�7-A<)(8�,-�67)>)()+�,F0�(70*34/8,);)B�-�J47>*/-��);-�5/=�,)2�64�,-:0>*670564/490,)G�+07,-B�(4�4,-�+07,-�)�5/=�674)A+4/8�,434�>,434*34/8,);-&�45+45=�)(43)�674+050,,434�/43).0';434� -,-/)A-B

A-;/G.-0>B�.(4�'->F>�!')/8,F>"�=+/=0('=�*(+07950�,)0� �� &� �4� ,->)� *'(-,4+/0,4B� .(4� ;-9540� )A� (702*(+07950,)H�>490(�<F(8�64/*.0,4�;-;�'/05'(+)0�/G�<434�57*3434&���+�@(4>�'>F'/0�4,)�@;+)+-/0,(,FP

#$��%&�&'��,���'64/8A*=�-55)()+,4'(8�J*,;C))� � �N L)�7-''*950,)=�)A�54;-A-(0/8'(+-�(0470>F���4<�46)'-,,4>67=>4*34/8,);0B�,-H5)(0�,0A-+)')>40�M4(�X� �)�E� N�54;-A-�(0/8'(+4�J47>*/F��);-&

7� ����;!�� �

�+=A8�*(+07950,)H��� �)�E� B�4(>0.0,,-=�+�6705F5*�?0>� 7-A50/0B� 64;-AF+-0(B� .(4�J47>*/-��);-� )>00((-;90�)�;4><),-(47,FH�2-7-;(07&$4/00� 4<?)>B� .0>� 7-A<)0,)0� >,434*34/8,);-� ,-

(70*34/8,);)B� =+/=0('=�64,=()0�;-7(F&�� �����������/��/��������� ���I�@(4�(-;40�7-A<)0,)0�674'(434>,434*34/8,);-�,-�57*3)0�674'(F0�>,434*34/8,);)B;435-�/G<F0�5+-�>,434*34/8,);-�/)<4�)>0G(�4<?*G'(474,*B� /)<4� )>0G(� (4/8;4� 45,*� 4<?*G� +07:),*B/)<4�+44<?0�,0�)>0G(�4<?)2�(4.0;&-7(*� >49,4� 7-''>-(7)+-(8� ;-;� .-'(,FH� '/*.-H

�����/���+����)��/��/ �3�&��7)�(-;4>�6452450�>,4�34*34/8,);)� 7-A<)0,)=� =+/=G('=� 37-,=>)� 37-J-B� -'(474,F�>,434*34/8,);4+�I� �� ���&�/=�6/4';)2�37-J4+�M-�+�.-'(,4'()B�)�>,434*34/8,F2

;-7(N�)>00(�>0'(4�A,->0,)(-=�3� �����[��� �B�;4(4�7-=�*(+0795-0(B�.(4

\�]�N�'�P�@��B

350� \� 4<4A,-.-0(.)'/4� +07:),� 37-�J-B�N�I�.)'/4�37-�,0HB�H�I�.)'/4�70<07M7)'&��N&�/4+4� !;-7(-"

645.07;)+-0(B� .(4J47>*/-�WH/07-�)>00(�>0'(4�)�5/=�!;7)+4/),0H,F27-A<)0,)H"�M7)'&��NB�;435-�+-9,-�,0�J47>-�/),)HB�-

(4/8;4�'64'4<�'405),0,)=�(4�.0;�'�+F64/,0,)0>�(70<4+-�,)=�!67-+)/8,4'()"�M,-67)�>07B�)A�7-A<)0,)=�6=()*34/8�,);-�,-�(70*34/8,);)�)�.0�(F702*34/8,);)B�64;-A-,,4�34� ,-� 7)'*,;0� ��B� A->0,4H4(70A;4+�;7)+F>)�/),)=>)64/*.-0('=�67-+)/8,-=�;7)�+4/),0H,-=�;-7(-N&

�� '/*.-0� ;435-� +'0� +,*(70,,)0� .-'()� 67-+)/8,4H>,434*34/8,4H�;-7(F�=+/=G('=�(70*34/8,);->)B�34+4�7=(�4�� ���/���,���>,434*34/8,);-&�',4B�.(4�/G<4H�674'(4H�>,434*34/8,);�M�,-�6/4'�

;4'()�>490(�<F(8�(7)-,3*/)74+-,�<0';4,0.,F>�.)'�

/4>�'64'4<4+&� 5,-;4�5/=�.)'/-�W�(70*34/8,);4+�+(7)-,3*/=C))�+'035-�M-�,0�(4/8;4�,-� X

� N�<*50(�'67-�+05/)+-� (-� 90� J47>*/-� X XU VW W W� � � B� ;4(47-=7-,00�<F/-�*'(-,4+/0,-�(4/8;4�5/=�>,434*34/8,);4+,-�70:0(;0&� (>0()>B�.(4�A50'8�'>F'/�.)'0/� UW �)� VW*90� ,0';4/8;4� ),4HL� UW � I� .)'/4� +07:),� 37-J-B,-245=?)2'=�+,*(7)�MB�g� VW �I�,-�37-,)C0�M&��4;-9)(0@(*�J47>*/*�'->4'(4=(0/8,4P�7*340� '+4H'(+4� (7)-,3*/=C)H� '+=A-,4� '� 4<?)>

.)'/4>� H� +'02� '(474,� (70*34/8,);4+B� +245=?)2� +(7)-,3*/=C)GL

E X EU VP W W� � � &

�0H'(+)(0/8,4B�(-;�;-;�)>00('=� VW �+07:),�,-�37-,)C0MB� (4� '*?0'(+*0(� VW � (70*34/8,);4+B� 45,-� '(474,-;4(47F2� ,-245)('=� ,-� 37-,)C0� M� )� VP W� � '(474,;4(47F2�,-245=('=�'(7434�+,*(7)�MB�67).0>�;-95-=(-;-=�!+,*(70,,==�'(474,-"�67),-5/09)(�74+,4�5+*>(70*34/8,);->&��/054+-(0/8,4B�EW�'(474,�*�W�(70*�34/8,);4+�+;/G.-G(�;-95*G�)A� VP W� �'(474,�5+-9�5F�)�;-95*G�)A� VW �'(474,�64�45,4>*�7-A*&��-;)>4<7-A4>B

� �E X XV V VW P W W P W� � � � � &

�/054+-(0/8,4B

E

XVW W

P�

� �� �E X X

E X EX

U V VU V

W W WW W

� � �� � � B

.(4�)�*(+0795-/4'8&�������,�M�&WH/07N&�S����4����� ������������/��

�/��������� �������������� �������

\�]�N�'�P�@��&

��������� !�"����*'(8�)>00('=�67-+)/8,-=�>,434�*34/8,-=� M;7)+4/),0H,-=N� ;-7(-&� �F<070>� +,*(7);-95434�>,434*34/8,);-�7-A<)0,)=�45,*�(4.;*&��405)�,)>� 00� '� +07:),->)� >,434*34/8,);-� /),)=>)� M,04<=A-(0/8,4� 4(70A;->)N� (-;B� .(4<F� 4,)� ,-245)/)'8'(7434�+,*(7)�@(434�>,434*34/8,);-�M'>&�67)>07�,-7)'*,;0��XN&�06078� A->0()>B� .(4� J47>*/-� E X EU VP W W� � �

'67-+05/)+-�)�5/=�+,4+8�64/*.0,,4H�!;7)+4/),0H,4H(7)-,3*/=C))"�̂ �)'245�,4H�;-7(F&��/=�(7)-,�3*/=C))� ^B� 4.0+)5,4B)>00>

U VW W \ N� � � &

-95FH� (70*34/8,);� +^�45,4H�'+40H�'(474,4H)>00(� 70<74� )'245,43437-J-B�-�5+0�57*3)0�'(4�74,F� I� ;7)+F0B� ,->)674+050,,F0&�-9540�,4+40�70<74�=+/=0('=�4<?)>�5/=5+*2� (70*34/8,);4+�+�^&��-;)>�4<7-A4>B�*5+40,,40.)'/4� ,4+F2� 70<07� 37-J-� 7-+,4� *5+40,,4>*� .)'/*(70*34/8,);4+&��4@(4>*�5/=�.)'/-�P � �+'02�70<07�+�^)>00>�7-+0,'(+4

P P W� �� B

�����'

������

������

Page 15: 01-15 · ˘ ˇ ˆ ˘˘˛ % & & # $ ˙ ! ˙˝ ˛ ’()(*(" + ,-.-/0 1˘˛2 3454+ (06078 *90 674˛:/434 +0;-& -0?-/-’8 ,- +(4˛

� � � � � � ) � � � � � � � � ) # * � ��

350�W�I�.)'/4�(70*34/8,);4+�+�^&��'64/8A*=�(060780?0� )� 64/*.0,,40� +F:0� 7-+0,'(+4� E X VW P W� �� B,-245)>

� � � �U V\ N P W W P W� � � � � � ��

` � �U V VW W P W� � � ��

`� � �E E E E �U V U VW W W W� � � � � B

.(4�)�(70<4+-/4'8�54;-A-(8&

#$��%&�&'-

.���74+05)(0� 7-''*950,)=� +� 4<7-(,*G� '(474,*B� (&0&� )AJ47>*/F� WH/07-� \� ]� N� '� H� `� �� +F+05)(0� 7-+0,'(+4

X XU VW W W� � � &/���4;-9)(0�J47>*/*�WH/07-�,0A-+)')>4B�(&0&�,0�64/8A*�

='8�7-+0,'(+4>� X XU VW W W� � � &

�74+050,,F0�)''/054+-,)=�64A+4/=G(�'J47>*/)74�+-(8�(-;4H�70A*/8(-(L7� �����[��� ��������1����������� .+����� I�_ 6_ 1

��/������������+����+ �/��)�+ �/�������.����/����������������2�������������3� ������745*>-H(0�'44(+0('(+*G?)0�C064.;)�*(+07950,)H

'->4'(4=(0/8,4&�47>*/F��);-�)�WH/07-�>43*(�<F(8�4<4<?0,F�,-

67-+)/8,F0�;-7(F�'�!/-;*,->)"�M4(+07'()=>)NB�;4�(47F0� '->)� =+/=G('=� 674'(F>)� >,434*34/8,);->)M7)'&�EB�N&

�/=� (-;)2� >,434*34/8,);4+� '67-+05/)+F� '/05*G�?)0�70A*/8(-(FL�������.��S����4��/��� ���/�����/��/��������M

�Y������������� �T����� X�

� � U VL W W 9 � Y� � � � B

/+�� UW �'������)���� �T����1� �����.����-������ ��M1����������/ ���,����������������� �������1�̀ � VW'������)���� �T����1����� ���� ���+��.���/ ����,��M���/ ���,�����-��������������/��S����4����� ��������/��/��������� �

���������������"��� �.��-����)������-#

\�'�P�]�N�@���I�Y&

�7)>07B�)//G'(7)7*G?)H�@(*�(0470>*�67)+050,�,-7)'*,;0��EB�&�4;-A-(0/8'(+-�(0470>�D�)�Z�4'(-+/=0>�.)(-(0/G�+

;-.0'(+0�64/0A,F2�*67-9,0,)H&

#$��%&�&'-

0�M%&�&�4,),N&��7)�;*A,0.);-�M(7)�(4.;)N�+�,-.-/8,FH>4>0,(�+70>0,)�')5=(�+�(702�+07:),-2�45,4H�;/0(;)B�-�A-(0>,-.),-G(�!)37-(8�+�.02-75*"L�;-95FH�>490(�67F3,*(8�.070A45,434�)A�5+*2�57*3)2B�64'/0�.034�4;-AF+-0('=�+�')>>0(7).�,4H�4(,4')(0/8,4�,034�(4.;0�M7)'&�DN&���;-;)2�(74H;-2�(4.0;

M'�(4.,4'(8G�54�6-7-//0/8,434�6070,4'-N�>43*(�.070A�,0�';4/8;4�67F9;4+�4;-A-(8'=�;*A,0.);)R1���07:),F�(70*34/8,);-�=+/=G('=�*A/->)�70:0(;)� X

� �),-�034�'(474,-2�,0(�57*3)2�*A/4+�70:0(;)&��4;-9)(0B�.(40'/)�(-;4H�(70*34/8,);�+,*(7)�'0<=�'45079)(�74+,4�45),*A0/�70:0(;)B�(4�@(4(�*A0/�=+/=0('=�C0,(74>�6070'0.0,)=>05)-,�5-,,434�(70*34/8,);-&2�� �*'(8� +07:),F� +F6*;/434� Y�*34/8,);-� ,-245=('=� +

*A/-2�70:0(;)� X� B�-�+,*(7)�)�,-�034�'(474,-2�,0(�57*3)2

*A/4+�70:0(;)&��4;-9)(0B�.(4� DY � &3���4;-9)(0B�.(4�5/=�/G<F2�5+*2�*A/4+�$�)�(�70:0(;)� X

� B,-�4(70A;0�>095*�;4(47F>)�,0(�57*3)2�*A/4+B�,-H50('=�*A0/��(-;4HB�.(4�(70*34/8,);�ABC�67)>)()+,FH&��0>*�7-+,47-''(4=,)0� 4(� (4.;)��� 54� 67=>4H�$(B� 0'/)� (4.;)�$� )�(,-245=('=�,-�7-''(4=,))�aR�4� M�&$&�-')/80+N&� �4;-9)(0B� .(4� 0'/)� 70:0(;*� X

7-A<)(8�,-�.0(F70�,06070'0;-G?)0'=�64570:0(;)�'�;/0(;->)X X B�(4�+07:),F�/G<434�67)>)()+,434�(70*34/8,);-�70�:0(;)� X

� �4<=A-(0/8,4�646-5*(�+�*A/F�(702�7-A,F2�*;-A-,�,F2�64570:0(4;&�����-�70:0(;0� X

� �4(>0.0,F� EY �*A/4+�(-;B�.(4�/G<F0(7)� )A� ,)2� 4<7-A*G(� (70*34/8,);B� >05)-,F� ;4(47434� ,06070'0;-G('=� +� *A/0� @(4H� 70:0(;)&� �-H5)(0� ,-)<4/8:00.)'/4�YB�67)�;4(474>�@(4�+4A>49,4&�(� M�&$&�-')/80+N&� #-2>-(,FH� ;474/8� 4<4:0/� 54';*

[ [ �;/0(4;B�64<F+-+�,-�;-954>�64/0�74+,4�45),�7-A�)64'/05,)>�2454>�+07,*+:)'8�,-�)'245,40�64/0&��4>-,-=B'405),=G?-=�64'/054+-(0/8,4�C0,(7F�64/0HB�;4(47F0�674�245)/�;474/8B�,0�)>00(�'->46070'0.0,)H&�-;*G�6/4?-58>490(�437-,).)+-(8�@(-�/4>-,-=R�,�� �7)� /G<4>� 7-'64/490,))� ,-� 6/4';4'()� ;+-57-(-

7-A>07->)�Y Y �4,�64;740(�,0�<4/00�� �X�Y � �*A/4+�C0/4.)'�

/0,,4H�70:0(;)� X� &��4;-9)(0�@(4&

�.����;-954>�)A�'/*.-0+B�6705'(-+/0,,F2�,-�7)'*,;0��ZB+F.)'/)(0�6/4?-58�*;-A-,,434�6-7-//0/437->>-B�0'/)�'(4�

74,F�6-7-//0/437->>-�ABCF�7-A50/0,F�,-�Y�)�b�7-+,F2.-'(0HB�-�034�6/4?-58�7-+,-��&

�����

�����!

�����"

(���)��*��������� �����+