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DERIVADOS

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Un derivado, como su nombre lo indica es un producto basado en otro. El activo del cual se deriva se conoce como activo o bien subyacente. Este bien subyacente, es el cual va a determinar el tipo de derivado y junto con el tiempo van a determinar el valor del derivado.

Existen derivados de: acciones, monedas, índices, tasas de interés, productos agrícolas, productos mineros, productos ganaderos, y derivados de derivados.

Los derivados tienen un sin número de usos, entre los cuales se destacan: cobertura y especulación.

Los derivados se negocian en las bolsas de valores o de productos. Aunque hay ciertos derivados que se negocian extra-bolsa (forwards). La principal bolsa de negociación de derivados es la de Chicago, tanto el CBOT (Chicago Board of Trade), como el CME (Chicago Mercantile Exchange).

Un derivado necesita de un bien subyacente para poder existir

¿Qué es un derivado?

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OPCIONES

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Origen de las OpcionesOrigen de las Opciones

• Las opciones datan desde el siglo XVII tato en Europa y Las opciones datan desde el siglo XVII tato en Europa y USA. En un principio se daban en forma privada y sin USA. En un principio se daban en forma privada y sin ningún agente regulador de por medio.ningún agente regulador de por medio.

• Fue en 1973 que surgió la primera Bolsa Fue en 1973 que surgió la primera Bolsa completamente organizada para las operaciones sobre completamente organizada para las operaciones sobre opciones en USA, se llama Chicago Board Options opciones en USA, se llama Chicago Board Options Exchange.Exchange.

• Para que el mercado tenga éxito se necesita que exista Para que el mercado tenga éxito se necesita que exista liquidez, lo que significa que es necesario que se liquidez, lo que significa que es necesario que se incremente el numero de participantes, ya que entre incremente el numero de participantes, ya que entre mas personas conozcan el manejo del mercado, mayor mas personas conozcan el manejo del mercado, mayor será la utilidad.será la utilidad.

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Acciones vs. Opciones

Acciones: Opciones:

Se paga el precio completo de la acción Se paga el una fracción del precio

Se recibe ingresos por dividendos Proporciona leverage

Exposición completa de la fluctuaciones Limita el riesgo y/o los beneficios

Duran por vida Expiran cada 3, 6, o 9 meses

Se pueden marginar No se pueden marginar

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Una opción garantiza a su portador el derecho mas no la obligación de comprar o vender un determinado instrumento financiero a un precio prepactado dentro de un periodo de tiempo o en una fecha específica.

¿Qué es una Opción?Una opción es simplemente un contrato que involucra a un comprador, dispuesto a adquirir derechos específicos y un vendedor dispuesto a garantizarle estos derechos a cambio de un prima. A diferencia de las acciones comunes, no existe un número fijo de opciones. Por esta razón no hay límite de potenciales inversionistas de opciones que pueden entrar al mercado de opciones.

Call Option. El derecho de comprar el bien subyacente al precio de ejecución.

Put Option. El derecho de vender el bien subyacente al precio de ejecución.

La nomenclatura de una opción incluye el nombre del bien subyacente, el tipo de opción, el mes de expiración y el precio de ejecución.

Activo Tipo de Mes de Precio de

Subyacente Opción Expiración Ejecución

INTC Call Septiembre 60

Típicamente, la unidad de negociación cubierta por un opción es de 100 acciones del activo subyacente. En el ejemplo anterior (INTC Septiembre 60 Call), el poseedor de la opción call tiene el derecho de comprar 100 acciones de XYZ a $60 por acción en cualquier momento hasta su fecha de expiración en Mayo. Contrariamente, hasta la fecha de expiración, el vendedor de la opción esta obligado a entregar 100 acciones de XYZ a $60 por acción cuando la opción sea ejecutada.

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Componentes del Precio de una Opción

El precio de una opción puede ser separado en dos componentes:

Valor intrínseco - El valor de una opción in-the-money si fuera a expirar inmediatamente, siendo el precio el valor de la acción menos la prima. Las opciones out-of-the-money carecen de valor intrínseco.

Valor en el tiempo - La cantidad que excede al valor intrínseco que el comprador está dispuesto a pagar por el leverage disponible en la opción en lugar de poseer la acción y el cargo por el seguro que limita las pérdidas al valor de la prima.

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Manteniendo una Opción Call Americana

En cualquier día laborable previo a la expiración, el comprador puede tomar una decisión de las tres siguientes.

• Vender la opción a su precio de mercado, cancelando su opción.

• Ejercer la opción y recibir el activo subyacente

• Continuar manteniendo la opción

Si es una opción europea, el comprador solo podrá decidir los pasos 1 y 3 antes de la expiración.

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Call Option vs. Put Option Call Options

El comprador de una opción Call ha adquirido el derecho de comprar un número de acciones (u otras unidades) del bien subyacente al precio de ejercicio. El comprador de un Contrato de Opciones INTC Septiembre 60 Call tiene el derecho de comprar 100 acciones de INTC a $60 ($ 6,000.00) . El comprador puede ejecutar su derecho en cualquier momento antes de la fecha de expiración fijada en Septiembre. El comprador puede hacer eso llenando una notificación de ejercicio a través de su agente, y enviarlo al OCC (Options Clearing Corporation) antes de la hora de expiración determinada en la fecha fijada para la opción. Todas las opciones Call que cubren acciones de INTC, como en el ejemplo anterior son referidas como clase de opción. Todas las opciones de una misma clase, con el mismo precio y fecha de expiración son denominadas serie de opciones. Todas las opciones de INTC Septiembre 40 Call serían una serie individual.

Put Options

El comprador de una opción Put ha adquirido el derecho de vender un número de acciones u otras unidades del bien subyacente al precio de ejecución. Para vender el bien subyacente al precio determinado, el tenedor de la opción deberá llenar un notificación a través de su agente y enviarlo al OCC antes de la hora de expiración de la opción . Todas las opciones Put cubriendo un bien subyacente son una clase separada de opciones.

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La prima es el precio de una opción que se ha acordado ente el vendedor y el comprador

La Prima de las Opciones La prima siempre se la cotiza basándose una acción. El comprador para la prima para adquirir la opción. El vendedor de la opción recibe la prima. Por ejemplo, en Febrero, una opción de Intel Corp Julio 50 Call puede haberse negociado con una prima de 131/2 , eso significa que el vendedor de la opción recibido $ 1,350 por un contrato de opciones que cubre 100 acciones de Intel Corp. A cambio, el vendedor ha acordado entregar al tenedor (comprador) 100 acciones de Intel Corp. a $50 por acción si la opción es ejecutada en cualquier momento antes de la fecha de expiración.

La estandarización de los precios de ejecución y las fechas de expiración significa que la prima es la única variable en conexión con la compra o venta de un contrato de opciones. La prima es el elemento vital en el mercado de opciones. Muchos emisores de opciones se refieren a la prima como un ingreso extra. La mayoría de los compradores de opciones compran una opción con una prima baja con la esperanza de venderla después a una prima mayor y realizar una utilidad. Algunos esperan que el precio de la acción suba muy por encima del precio de ejercicio (en el caso de un call) o que caiga muy por debajo del precio (en el caso de un put) por una cantidad suficiente que le permita realizar una utilidad ejerciendo la opción.

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El vendedor Esta obligado a cumplir con la opción, en caso de que el El vendedor Esta obligado a cumplir con la opción, en caso de que el comprador así lo decida.comprador así lo decida.

El precio lo recibe el vendedor de la opcion, el cual si esta obligado a El precio lo recibe el vendedor de la opcion, el cual si esta obligado a cumplir con el acuerdo en caso de que así lo requiera el comprador.cumplir con el acuerdo en caso de que así lo requiera el comprador.

CALLS

PUTS

Compra = Compra de Calls = Derecho de comprar (Paga Prima)

Venta = Venta de Calls = Obligación de vender (Recibe Prima)

TIPOS OPCIONES

Compra = Compra de Puts = Derecho de vender (Paga Prima)

Venta = Venta de Puts = Obligación de comprar (Recibe Prima)

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Riesgo al Comprar una Opción Riesgo al Comprar una Opción CallCall

Precio

Tiempo

Break EvenStrike Price

OUT of the money

IN the money

AT the money

UTILIDADES

PERDIDAS

Derecho de Comprar una opcion al precio del ejercicio Paga una prima- No obligado a comprar

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Riesgo al Comprar una Opción Riesgo al Comprar una Opción PutPut

Precio

Tiempo

Break Even

Strike Price

OUT of the money

IN the money

AT the money

UTILIDADES

PERDIDAS

Derecho de vender una opcion Put al precio del ejercicio - Paga una prima

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Riesgo al Vender una Opción Riesgo al Vender una Opción CallCall

Precio

Tiempo

Break EvenStrike Price

OUT of the money

IN the money

AT the money

UTILIDADES

PERDIDAS

Obligación de Vender al precio del ejercicio Recibe una prima- Obligado a vender siempre que el comprador lo decida.

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Riesgo al Vender una Opción Riesgo al Vender una Opción PutPut

Precio

Tiempo

Break Even

Strike Price

OUT of the money

IN the money

AT the money

UTILIDADES

PERDIDAS

Obligación de Comprar al precio del ejercicio Recibe una prima

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Las opciones permiten un sinnúmero de estrategias diferentes para obtener el máximo beneficio de un portafolio

Estrategias de OpcionesComprar un Call: Para participar en la subida del precio de una acción sin tenerla.

Para adquirirla en un futuro a un precio inferior.

Hacer Leverage con Calls: Para obtener un alto retorno con una baja inversión.

Balancear un Portafolio: Combinado con otras inversiones, proporciona un riesgo balanceado en un portafolio diversificado.

Proteger un Short Sale: Para limitar la pérdida que se quiera tener en una posición corta o para proteger una utilidad realizada.

Adquirir una Acción en Anticipación a un Futuro Flujo de Caja: Para adquirir una acción en el futuro, cuando se tenga el flujo de caja necesario.

Para Diversificar un Portafolio: Se pueden invertir en calls y adquirir exposición en diferentes sectores con poca inversión.

Vender un Call: Puede ser cubierta o descubierta. La cubierta es cuando el inversionista posee la acción y esta vendiendo el derecho de que se la compren, la descubierta es cuando no se tiene la acción. Este último puede ser muy riesgoso.

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Estrategias de Opciones-CONTINUACIÓN-

Comprar un Put: Para participar en la bajada del precio de una acción sin tenerla y obtener utilidades de ello. Para vender en un futuro a un precio mayor.

Proteger una Posición Larga: Proteger las utilidades en una posición y asegurarlas.

Hacer Promedio en una Posición Corta: Si el mercado no sigue de acuerdo a lo esperado en una posición corta, se pueden usar puts para promediar la posición, sin tener que invertir mucho más.

Vender un Put: Se está vendiendo el derecho de vender una acción a un precio determinado en el futuro. También se puede vender un put para adquirir una acción a un precio inferior en el mercado.

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La última fecha en la cual una opción puede ser ejecutada se la conoce como fecha de expiración

Fechas y Horas de Expiración

Las opciones expiran a las 10h59 PM hora Central el sábado inmediato al tercer viernes del mes de expiración, independientemente de que el viernes sea o no un día laboral.

Actualmente las negociaciones de opciones de acciones e índices se detiene entre las 3h10 y 3h15 PM hora central del día laboral anterior a la expiración. Las instrucciones para ejecutar deben ser enviadas por escrito al OCC por la casa de valores antes de la fecha de expiración. Después de la expiración, las opciones no sirven y no pueden ser ejecutadas.

Las opciones regularmente se negocian 9 meses antes de su expiración. Usualmente hay tres diferentes meses de expiración para las opciones que cubren una misma acción. El lunes que sigue a la expiración de Enero, por ejemplo, se comenzará a negociar normalmente las opciones para el mismo bien subyacente con expiración en Octubre.

Las opciones de acciones se negocian en uno de estos tres ciclos. Enero, Abril, Julio y Octubre, Febrero, Mayo, Agosto y Noviembre o Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre.

Los agentes de compensación podrán enviar las órdenes de ejecución al OCC entre las 9h00 AM y 3h30 PM en cualquier día laborable antes de la expiración. El OCC también aceptará instrucciones de ejecución de los agentes de compensación en la fecha de expiración.

Las bolsas que negocian opciones, requieren que las firmas miembros de los mismos, reciban instrucción de ejercicio de sus clientes de las 4h30 PM hora Central, del día laboral anterior a la expiración.

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La bolsa puede introducir precios de ejecución en diferentes intervalos para proveer de liquidez al mercado

Precios de Ejecución

Precio de Ejecución El precio de ejecución por unidad al cual el tenedor de la opción puede comprar (en el caso de un Call) o vender (en el caso de un Put) el activo subyacente en el momento de la ejecución se lo conoce como precio de ejercicio o también Strike Price.

Intervalos en los Precios de Ejecución

Los precios de ejecución normalmente se colocan con intervalos de 21/2 puntos para activos por debajo de $25, intervalos de 5 puntos para activos negociándose por encima de $25 y por debajo de $200, y 10 puntos para activos negociándose por encima de $200.