Upload
internet
View
111
Download
2
Embed Size (px)
Citation preview
1
Gestão financeira e orçamentária
Mercado de fatoresDe produção
Mercado de fatoresDe produção
Mercado de bens De capital e deBens e serviços
Mercado de bens De capital e deBens e serviços
EMPRESASEMPRESAS
FAMÍLIASFAMÍLIAS
MERCADO FINANCEIRO
MERCADO FINANCEIRO
DESPESAS DE BENS E SERVIÇOS
ALUGUÉIS , SALÁRIOS, JUROS E LUCROS
OFERTA DEMANDA
OFERTA
POUPANÇA
FINANCIAMENTO
FINANCIAMENTO APLICAÇÕES FINANCEIRAS
DEMANDA
2
Gestão financeira e orçamentária
EMPRESAS EMPRESAS
FAMÍLIAS FAMÍLIAS
GOVERNO GOVERNO
Vendedores de recursos(agentes superavitários)
Compradores de recursos(agentes deficitários)
3
Gestão financeira e orçamentária
MERCADOS
MERCADOS DE FATORES
MERCADOS DE PRODUTOS
MERCADO FINANCEIRO
Mecanismo ou ambiente através do qual se produz um intercâmbio da ativos financeiros e determinam seus preços.
Local/ ambiente onde são feitas as transferências dos recursos financeiros das unidades superavitárias para as unidades
deficitárias.
4
Gestão financeira e orçamentária
CLASSIFICAÇÃO :
Com base na forma.de funcionamento
Mercados de busca direta
Mercados de prestadores de serviço (comissões)
Mercados de mediadores “dealers” (spread)
Mercados de leilão
5
Gestão financeira e orçamentária
Com base nos tipos de ativos
Mercado monetário = controle da liquidez monetária da economia curto prazo
Mercados de crédito – bancos comerciais suprir necessidades de recursos de curto e de longo prazo
Mercados de capitais – supre as necessidades de financiamentos de longo prazo
Mercado cambial – necessidades de compra e venda de moeda estrangeira
6
Gestão financeira e orçamentária
ATIVOS FINANCEIROS
a) Ativos de renda fixa ou de dívida
Prometem rendimento fixo (taxas prefixadas) com uma programação determinada de pagamentos. Os investidores conhecem antecipadamente os fluxos monetários que vão obter.
TÍTULOS PÚBLICOS
( BBC, LTN , NTN , NBC-E, LFT, LBC, etc. )
7
Gestão financeira e orçamentária
TÍTULOS PRIVADOS
CDI – Certificado de depósito interbancário
CDB – Certificado de depósito bancário (transferível)
RDB – Recibo de depósito bancário ( indexador = TR e TJLP – 1 mês (intransferível) TBF – 2 meses até 1ano IGPM,IGPI,INPC – a partir 1 ano)
Letras de câmbio
Ordem de pagamento com renda fixa e tempo certo de vencimento
8
Gestão financeira e orçamentária
Debêntures
Título emitido por uma sociedade anônima, previamente autorizado pela CVM, com a finalidade de captar recursos de médio e longo prazos. Título de valor mobiliário com remuneração baseada em taxas de renda fixa.
Debêntures conversíveis em ações
b) Ativos de renda variável
Não há o conhecimento prévio dos rendimentos futuros e o valor de resgate pode assumir valores superiores, iguais ou inferiores ao valor aplicado.
Ações (título patrimonial)
Títulos pós-fixados
9
Gestão financeira e orçamentária
SISTEMA FINANCEIRO
É o conjunto de instituições, instrumentos e mercados agrupados de forma harmônica, com a finalidade de canalizar a poupança das unidades superavitárias até o investimento demandado pelas deficitárias.
É o conjunto de instituições, instrumentos e mercados agrupados de forma harmônica, com a finalidade de canalizar a poupança das unidades superavitárias até o investimento demandado pelas deficitárias.
10
CONSELHOMONETÁRIO NACIONAL
COMISSÃO DEVALORES MOB. (CVM)
BANCO CENTRAL DO BRASIL
INSTITUIÇÕES FINANCEIRASOFICIAIS
INSTITUIÇÕESFINANCEIRAS PRIVADAS
BolsaDeValores
SociedadesCorretoras
SociedadesDistribuidoras
BancosComerciais
Bancos de Investimentos
SociedadesDe créditosFinanceiros e deinvestimentos
Bancosmultiplos
CEFSFH
BANCOBRASIL
BNDES BANCOSOFICIAISREGIONAIS
SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
11
Gestão financeira e orçamentária
SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
Formado por instituições que tem como finalidade intermediar o fluxo de recursos entre poupadores e investidores, em condições satisfatórias para o mercado.
Componentes
A) AUTORIDADES MONETÁRIAS
B) INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
12
Gestão financeira e orçamentária
A) AUTORIDADES MONETÁRIAS
Conselho monetário nacional
Banco Central do Brasil
Comissão de Valores Mobiliários
Banco do Brasil
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social
13
Gestão financeira e orçamentária
B) INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Instituições de crédito a curto prazo
Instituições de crédito a médio e longo prazos
Instituições de crédito para financiamento de bens de consumo duráveis
Sistema financeiro da habitação
Instituições de intermediação no mercado de capitais
Instituições de seguro e capitalização
Instituições de arrendamento mercantil
14
Gestão financeira e orçamentária
B) INSTITUIÇÕES NÃO FINANCEIRAS
Empresas de factoring
Bolsa de Valores
Administradoras de Cartão de Crédito
15
Gestão financeira e orçamentária
AUTORIDADES MONETÁRIAS
Regulam e fiscalizam o mercado financeiro. Função normativa e fiscalizadora.
Conselho monetário nacional
Orgão supremo do Sistema Financeiro Nacional, normativo sem funções executivas.
É responsável pela fixação das diretrizes das políticas monetárias, creditícia e cambial.
Presidido pelo Ministro da Fazenda
16
Gestão financeira e orçamentária
CMN – principais objetivos
Orientar a melhor aplicação dos recursos das instituições financeiras públicas e privadas
Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos financeiros para dar mais eficácia ao sistema de pagamentos e de mobilização de recursos
Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras
Coordenar as políticas monetária, creditícia, orçamentária e fiscal em conjunto com o Congresso Nacional
Autorizar as emissões de papel-moeda pelo Bacen e normas reguladoras do meio circulante. Determinar as características gerais das cédulas.
fixar a política cambial
17
Gestão financeira e orçamentária
CMN – principais objetivos
Determinar as taxas de recolhimento compulsório das instituições financeiras
regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização de todas as instituições financeiras, aplicando as penalidades previstas e limitando, sempre que necessário, as taxas de juros,descontos, comissões e qualquer outra forma de remuneração Ministro da Fazenda (presidente)
Com.Moeda e Crédito Com. Consultivas
Min. Planejamento Presidente do Bacen
Estrutura CMN
18
Gestão financeira e orçamentária
Banco Central do Brasil ( BACEN )
Orgão executivo central do SFN.
Responsável pela fiscalização e cumprimento das normas que regulam o SFN que são
Emitidas pelo CMN.
Principais atribuições :
a) Emitir normas, autorizar o funcionamento das instituições financeiras, fiscalizar e fazer intervenções;
b) Receber depósitos compulsórios e voluntários e operações de redesconto;
c) Emitir títulos, comprar e sanear o meio circulante;
d) Administrar a dívida pública interna e externa e gerir as reservas internacionais.
19
Banco Central do Brasil ( BACEN )
e) Regular a execução dos serviços de compensação de cheques e outros papéis.
f) Exercer o controle de crédito sob todas as formas
g) Fiscalizar a s instituições financeiras, punindo-as quando necessário
h) Autorizar o funcionamento de todas as instituições financeiras
i) Controlar o fluxo de capitais estrangeiros garantindo o correto funcionamento do mercado cambial
Gestão financeira e orçamentária
20
Comissão de valores mobiliários (CVM)
Orgão normativo responsável pelo desenvolvimento, disciplina e fiscalização do mercado de ações e debêntures.
Fiscaliza a emissão e negociação de títulos emitidos pelas sociedades anônimas de capital aberto , para que as bolsas de valores funcionem com o mínimo de sobressalto e surpresas
Regula os procedimentos e condutas de intermediação entre instituições de mercado , companhias abertas e investidores.
Gestão financeira e orçamentária
Banco do Brasil (BB )
Banco Múltiplo e Agente Financeiro do Governo Federal
Executa a política oficial de crédito rural.
Responsável pela câmara de compensação de cheques.
21
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES)
Responsável pela política de investimentos de longo prazo do Governo federal por meio de fundos e programas especiais de fomento direcionados a compras de máquinas e equipamentos, exportação, etc.
Gestão financeira e orçamentária
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Banco Comerciais
Bancos com múltiplas funções. São intermediários financeiros que atuam conseguindo os recursos necessários para financiar a curto e a médio prazos o comércio, a indústria, as empresas prestadoras de serviços e as pessoas físicas.
Realizam operações diversas do dia a dia das pessoas
22
OPERAÇÕES PASSIVASORIGEM DE RECURSOS
OPERAÇÕES ACESSÓRIASSERVIÇOS
OPERAÇÕES ATIVASAPLICAÇÕES
DEPÓSITOS À VISTA
RDB
CDB
CDI
EMPRÉSTIMOSOBTIDOS
VENDA DE CARTEIRA
OUTROS
COBRANÇA
RECEBIMENTOS DIVERSOS
ORDENS DE PAGTO.
COFRES DE ALUGUEL
CUSTÓDIA
FIANÇA AVAIS
CÂMBIO
OUTROS
BANCOS
CAPITAL DE GIRO
DESCONTOS DUPLICATAS
VENDOR
REPASSES
CONTAS GARANTIDAS
HOT MONEY
CHEQUE ESPECIAL
OUTROS
23
Gestão financeira e orçamentária
Banco Comerciais
São constituídos sob a forma de Sociedade Anônima
Banco varejista
Captam recursos de uma clientela pulverizada e operam com baixa margem operacional de risco.
Banco atacadista
Atendem a uma clientela preferencial, com maiores riscos compensados e maior agilidade operacional
private banks
Corporate banks
24
Gestão financeira e orçamentária
Caixas Econômicas
Integram o Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo e o sistema Financeiro da Habitação.
Tem objetivos sociais. Concedem empréstimos e financiamentos a programas e projetos nas áreas de habitação, assistência social, saúde, educação, trabalho, transportes urbanos,esporte, etc.
Bilhetes e Loteria
Também exercem funções equiparadas de bancos comerciais
CEF - FGTS
25
Gestão financeira e orçamentária
Bancos de Desenvolvimento
BNDES – agente do Governo Federal para financiamentos de médio e longo prazos
Regionais – Banco da Amazônia , Banco do Nordeste
Bancos Estaduais – Bahia – Desenbahia
Trabalham com o repasse de recursos oficiais e externosBancos de Investimento
Principal função : intermediar recursos de médio e longo prazos para o financiamento de capital fixo ou de giro das empresas.
Captação : CDBs, RDBs, repasses de origem interna ou externa, cotas de fundos de investimentos
26
OPERAÇÕES DO BANCO DE INVESTIMENTO:
Repasses do BNDES – Finame
Repasses do Eximbank : Export & Import Bank dos EEUU que financia equipamentos americanos a taxas reduzidas.
Resolução 63
Capital de giro com prazo mínimo de 1 ano
Operações de underwriting (stand by ou best effort)
Gestão financeira e orçamentária
27
Gestão financeira e orçamentária
Sociedade de Arrendamento Mercantil
Financiam a compra de bens de capital ; máquinas e equipamentos, veículos, etc, através da captação de recursos por meio de emissão de debêntures e empréstimos de médio e longo prazos.
Tipos de leasing:
Leasing operacional: praticado pela própria fabricante do bem sem a utilização de intermediação de instituição financeira
Leasing financeiro: intermediação de instituição financeira (financiamento)
Lease-back : venda e aluguel de equipamento para atender à necessidade de capital de giro.
Bancos Múltiplos
Várias carteiras dentro de um mesmo banco.
28
Gestão financeira e orçamentária
Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento
Instituições de crédito para financiamento de bens de consumo duráveis
Sociedades de crédito imobiliário
Proporcionam apoio financeiro a operações imobiliárias relativas a compra e venda de imóveis. Operam com recursos originários da colocação de letras imobiliárias, de depósitos de poupança e de repasses da CEF
Sociedades Corretoras
Instituições de intermediação no mercado de capitais
Seguradoras e Corretoras de Seguros, Previdência Privada, Sociedades de Cap.
Instituições de seguro e capitalização SUSEP
29
Gestão financeira e orçamentária
OPERAÇÕES DAS CORRETORAS:
Mercado aberto: as corretoras podem intermediar operações entre instituições financeiras, ou seja, o mercado interbancário.
Câmbio: intermediação entre compradores e vendedores de moedas estrangeiras com aautorização específica do Banco Central.
>Administração de carteiras e fundos: administram a carteira do investidor, controlando os os dividendos e outros direitos sobre ações.
Underwriting : lançamento de ações
Bolsa de valores
30
INSTITUIÇÕES NÃO FINANCEIRAS
Empresas de factoring
Fomento comercial (factoring) não consideradas instituições financeiras e portanto não estão sujeitas às normas do Banco Central.
Bolsa de Valores
Instituições civis sem fins lucrativos formada pelas Cooretas de valores para infra-estrutura para o mercado de ações, mercadorias e futuros.
Supervisionadas pelo CVM. Local adequado para as negociações de compra e venda de ações = PREGÃO BALCÃO
Gestão financeira e orçamentária
Administradoras de cartão de crédito
Financiamento da compra do consumidor.
31
Gestão financeira e orçamentária
FINANÇAS = ciência de gerenciamento de fundosFINANÇAS = ciência de gerenciamento de fundos
Relação com a economia – macro-ambiente
Relação com a contabilidade – micro-ambiente
Regime de competência X regime de caixaRegime de competência X regime de caixa
Ênfase nos fluxos de caixa
32
Gestão financeira e orçamentária
ATIVIDADES-CHAVE DO GERENTE FINANCEIRO
FAZER ANÁLISE E PLANEJAMENTO FINANCEIROS
TOMAR DECISÕES DE INVESTIMENTO
TOMAR DECISÕES DE FINANCIAMENTOS
33
Funções do Administrador Financeiro ligadas às atividades chave
Gestão financeira e orçamentária
Analisar os registros e demonstrativos financeiros
Elaborar o fluxo de caixa, antecipando-se a eventuais problemas de liquidez da empresa, agindo de forma a resolve-los
Analisar econômico-financeira das alternativas de investimento de recursos gerados pela atividade da empresa ou de novos investimentos dos sócios
Fornecer informações precisas sobre a situação financeira da empresa que sirvam de base para tomadas de decisões sobre política de compras, de vendas, crédito,etc.
Elaborar orçamentos financeiros referentes à obtenção e aplicação de recursos, tanto a curto como a longo prazo.
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
34
Gestão financeira e orçamentária
BALANÇO PATRIMONIAL
ATIVOS PASSIVOS
Ativos circulantes Passivos circulantes
Ativos fixos Passivos longo prazo
Fazer análise e planejamento financeiros
TomarDecisões
De investir
TomarDecisões
De financiamento
35
Gestão financeira e orçamentária
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
ATIVO PASSIVO
Ativo circulante Passivo circulanteDisponibilidades 121.700 Fornecedores 187.200Contas a receber 410.000 Obrigações financeiras 1.900Investimentos temporários 35.500 Obrigações fiscais 60.000Estoques 320.000 Obrigações trabalhistas 90.000
Outras obrigações 25.000Provisões 39.000
TOTAL AC 887.200 TOTAL PC 403.100
Ativo realiz. a longo prazo Passivo exig.longo prazoContas a receber 180.000 Fornecedores 35.000Outros créditos 30.000 Obrigações financeiras 300.000TOTAL ARLP 210.000 TOTAL PELP 335.000
Ativo Permanente Patrimônio líquidoInvestimentos 115.000 Capital social 70.000Imobilizado 230.000 Reservas 664.100Diferido 70.000 Lucro ou prej.Acumulados 40.000TOTAL AP 415.000 TOTAL PL 774.100TOTAL GERAL DO ATIVO 1.512.200 TOTAL GERAL PASSIVO 1.512.200
36
Gestão financeira e orçamentária
Anál
ise
vert
ical
Anál
ise
vert
ical
ATIVO PASSIVO
Ativo circulante AV % Passivo circulante AV %Disponibilidades 121.700 Fornecedores 187.200Contas a receber 410.000 Obrigações financeiras 1.900Investimentos temporários 35.500 Obrigações fiscais 60.000Estoques 320.000 Obrigações trabalhistas 90.000
Outras obrigações 25.000Provisões 39.000
TOTAL AC 887.200 TOTAL PC 403.100
Ativo realiz. a longo prazo Passivo exig.longo prazoContas a receber 180.000 Fornecedores 35.000Outros créditos 30.000 Obrigações financeiras 300.000TOTAL ARLP 210.000 TOTAL PELP 335.000
Ativo Permanente Patrimônio líquidoInvestimentos 115.000 Capital social 70.000Imobilizado 230.000 Reservas 664.100Diferido 70.000 Lucro ou prej.Acumulados 40.000TOTAL AP 415.000 TOTAL PL 774.100
TOTAL GERAL DO ATIVO 1.512.200 100 TOTAL GERAL PASSIVO 1.512.200 100
37
Gestão financeira e orçamentária
Análise vertical Análise vertical Análise Horizontal Análise Horizontal
DREExercício Findo em 31/12/05 31/12/06 31/12/07
Valor Valor ValorAbsoluto AV AH Absoluto AV AH Absoluto AV AH
RECEITA LÍQUIDA 4.793.123 100 100 4.425.866 100 5.851.586 100Custo dos produtos vendidos 3.621.530 100 3.273.530 4.218.671
LUCRO BRUTO 100Despesas operacionais 495.993 100 427.225 498.025
Outras rec. / Desp. Operacionais 8.394 100 17.581 27.777
LUCRO OPERACIONAL 100(antes dos resultados financ.) 100Receitas financeiras 10.680 100 7.562 5.935
Despesas financeiras 284.308 100 442.816 863.298
LUCRO OPERACIONAL 100Resultado não operacional 1.058 100 0 0 0
LUCRO ANTES DO IR 100IR (40%)
LUCRO LÍQUIDO 100
38
Gestão financeira e orçamentária
Análise de índices Análise de índices
Índices de liquidez
Liquidez geral = AC + ARLP -------------- PC + PELP
Liquidez geral = AC + ARLP -------------- PC + PELP
Liquidez corrente = AC --------- PC
Liquidez corrente = AC --------- PC
“ liquidez é a capacidade que a empresa tem de atender a suas obrigações a curto prazo, no vencimento”
“ liquidez é a capacidade que a empresa tem de atender a suas obrigações a curto prazo, no vencimento”
Liquidez seca = AC - estoques ----------------- PC
Liquidez seca = AC - estoques ----------------- PC
Liquidez imediata = disponibilidades --------------------- PC
Liquidez imediata = disponibilidades --------------------- PC
Capital circulante líquido (CCL) = AC - PCCapital circulante líquido (CCL) = AC - PC
39
Gestão financeira e orçamentária
Índices de atividade “ mensuram a rapidez com que as várias contas do BP são convertidas em vendas ou caixa”
“ mensuram a rapidez com que as várias contas do BP são convertidas em vendas ou caixa”
Giro de estoque = CPV ------------- ESTOQUE
Giro de estoque = CPV ------------- ESTOQUE
Prazo médio cobrança = duplicatas a receber ------------------------- vendas anuais / 360
Prazo médio cobrança = duplicatas a receber ------------------------- vendas anuais / 360
Prazo médio pagto. = duplicatas a pagar ------------------------- compras anuais / 360
Prazo médio pagto. = duplicatas a pagar ------------------------- compras anuais / 360
Giro do ativo total = Vendas ------------- ativo total
Giro do ativo total = Vendas ------------- ativo total
40
Gestão financeira e orçamentária
Índices de endividamento
“ mensuram a proporção de total de ativos financiados pelos credores da empresa definindo a sua estrutura de capitais”
“ mensuram a proporção de total de ativos financiados pelos credores da empresa definindo a sua estrutura de capitais”
% de capitais de terceiros = exigível total sobre os recursos totais ---------------------- exigível total + PL
% de capitais de terceiros = exigível total sobre os recursos totais ---------------------- exigível total + PL
% de capitais de terceiros = exigível total sobre capitais próprios ---------------------- PL
% de capitais de terceiros = exigível total sobre capitais próprios ---------------------- PL
41
Gestão financeira e orçamentária
Índices de endividamento (cont.)
% de dívidas de curto prazo = passivo circulante sobre endividamento total ------------------------ exigível total
% de dívidas de curto prazo = passivo circulante sobre endividamento total ------------------------ exigível total
% imobilização do PL = ativo permanente ------------------------ PL
% imobilização do PL = ativo permanente ------------------------ PL
42
Gestão financeira e orçamentária
Índices de lucratividade
Margem bruta = Vendas – CPV ( = lucro bruto) ------------------------------------ Vendas
Margem bruta = Vendas – CPV ( = lucro bruto) ------------------------------------ Vendas
Margem operacional = lucro operacional ----------------------- Vendas
Margem operacional = lucro operacional ----------------------- Vendas
Margem líquida = lucro líquido após o IR ----------------------------- Vendas
Margem líquida = lucro líquido após o IR ----------------------------- Vendas
43
Taxa de retorno s/ativo total = lucro líquido após o IR (ROA) ------------------------------ total de ativos
Taxa de retorno s/ativo total = lucro líquido após o IR (ROA) ------------------------------ total de ativos
Índices de lucratividade (cont.)
Gestão financeira e orçamentária
Taxa de retorno s/patrimônio líquido = lucro líquido após o IR (ROE) ------------------------------ patrimônio líquido
Taxa de retorno s/patrimônio líquido = lucro líquido após o IR (ROE) ------------------------------ patrimônio líquido
44
P/L – Preço / Lucro = preço da ação -------------------- lucro por ação
P/L – Preço / Lucro = preço da ação -------------------- lucro por ação
Índices sobre ações
Gestão financeira e orçamentária
Valor patrimonial = Patrimônio líquido (PL) ------------------------------------- número de ações no mercado
Valor patrimonial = Patrimônio líquido (PL) ------------------------------------- número de ações no mercado
Retorno do investimento
pay-out = Dividendos por ação ------------------------------ Lucro por ação
pay-out = Dividendos por ação ------------------------------ Lucro por ação
cash-yield = Dividendos por ação ------------------------------ Preço da ação
cash-yield = Dividendos por ação ------------------------------ Preço da ação
45
Gestão financeira e orçamentária
Retorno sobre o investimento
Retorno s/ investimento = margem líquida x giro do ativo total Retorno s/ investimento = margem líquida x giro do ativo total
Empresa A Empresa BVendas líquidas 1.500.000 1.875.000
Ativo médio 600.000 937.500Lucro líquido 150.000 234.375
Margem líquida = 150.000 = 0,10 empresa A 1.500.000
Giro do Ativo Total = 1500000 = 2,5 empresa A 600000
46
Gestão financeira e orçamentária
Média de ìndices da Indústria para Ramos de Negócios Selecionados ( valores de 2006)
Índice liq. Índice liq. Vendas Prazo méio Retorno Retorno Retorno Ramo de negócios Corrente (x) Seca (x) s/estoque cobrança (dias) s/as vendas (%) s/ ativo total (%) s/ PL (%)Lojas departamento 3,1 0,8 4,4 11,2 1,5 3,8 6,8Computadores 1,9 1,1 10,5 54 1,2 4,6 11,7Armazéns 1,7 0,5 18,7 3,3 1,5 5,5 12,6Veículos 1,7 0,7 6,1 33,6 1,8 3,1 9,2
ÍNDICES PADRÃOÍNDICES PADRÃO
47
Gestão financeira e orçamentária
EXERCÍCIOS Análise financeiraEXERCÍCIOS Análise financeira
48
BALANCO PATRIMONIAL (R$) dez/01 AV AH dez/00 AV AH
Ativo Circulante 23.256 19.058 100
Aplicações financeiras 2.903 3.203 100Clientes 7.284 4.029 100Estoques 12.048 6.258 100Depositos Judciais 65 3.008 100Outros valores a receber 956 2.560 100
Realizável a longo prazo 627 63 100
Controladas e coligadas 627 63 100
Ativo Permanente 23.021 23.050 100
Investimentos 518 133 100Imobilizado 22.503 22.750 100Diferido 167
Total 46.904 42.171 100
Passivo Circulante 25.290 19.628 100
Fornecedores 8.832 4.713 100Importações em trânsito 4.011 100Empréstimos e financiamentos 4.709 4.732 100Obrigaçoes fiscais 3.186 6.293 100Contas a pagar 1.100 1.724 100Sala´rios e contribuições sociais 627 732 100Dividendos propostos 897 100Provisões diversas 1.928 1.434 100
Exigível de Longo Prazo 4.556 3.735 100
Empréstimos e financiamentos 1.887 308 100Obrigações fiscais 2.669 3.427 100
Patrimônio Líquido 17.058 18.808 100
49
DRE (R$) dez/01 AV AH dez/00 AV AH
RECEITA OPERACIONAL 54.875,00 31.535,00 100Custo dos produtos vendidos (40.828,00) (25.230,00) 100LUCRO BRUTO 14.047,00 6.305,00 100DESPESAS/RECEITAS OPER. (8.134,00) (7.036,00) 100Com vendas (5.496,00) (2.881,00) 100Gerais e administrativas (5.780,00) (4.191,00) 100Honorários dos Administradores (85,00) (89,00) 100Receitas Financeiras 3.267,00 1.190,00 100Outras despesas operacionais (28,00) (1.042,00) 100Resultado da Equivalência Patr. (12,00) (23,00) 100RESULTADO OPERACIONAL 5.913,00 (731,00) 100Despesas Financeiras (4.109,00) (3.398,00) 100Receitas/Despesas não operac. 290,00 (223,00) 100RESULTADO DO EXERCÍCIO 2.094,00 (4.352,00) 100Imposto de renda 523,50 (1.088,00) 100LUCRO LÍQUIDO 1.570,50 (3.264,00) 100
50
Gestão financeira e orçamentária
ALAVANCAGEM FINANCEIRA E ESTRUTURA DE CAPITAISALAVANCAGEM FINANCEIRA E ESTRUTURA DE CAPITAIS
A rentabilidade de uma empresa pode aumentar devido ao uso adequado de capital de terceiros para financiar parte do ativo
A rentabilidade de uma empresa pode aumentar devido ao uso adequado de capital de terceiros para financiar parte do ativo
ALAVANCAGEM FINANCEIRABalanços Plano sem dívida Plano com dívidaAtivo Circulante 20.000 20.000Ativo permanente 30.000 30.000
Total de ativos 50.000 50.000
Dívida (12% de juros) 0 25.000(1) Patrimônio Líquido 50.000 25.000
Total de passivos e patrimônio líquido 50.000 50.000Demonstração de resultado Plano sem dívida Plano com dívidaVendas 30.000 30.000(-) Custos e despesas operacionais 18.000 18.000Lucro operacional 12.000 12.000(-) Despesas de juros 0 3.000Lucro iquido antes do IR 12.000 9.000(-) Imposto de renda (alíquota 40%) 4.800 3.600Lucro líquido (2) 7.200 5.400Rtorno sobre o PL [(2) / (1)] 14,40% 21,60%
51
Gestão financeira e orçamentária
ALAVANCAGEM FINANCEIRA E ESTRUTURA DE CAPITAISALAVANCAGEM FINANCEIRA E ESTRUTURA DE CAPITAIS
Condição : retorno operacional > custo financeiro pelo uso de cap.de 3º
Condição : retorno operacional > custo financeiro pelo uso de cap.de 3º
Retorno operacional = lucro operacional (ROA) ----------------------- ativo total
Retorno operacional = lucro operacional (ROA) ----------------------- ativo total
Custo da dívida Custo da dívida >
52
Gestão financeira e orçamentária
ALAVANCAGEM FINANCEIRAALAVANCAGEM FINANCEIRA
FINANCIAMENTO ATIVODRE SEM DÍVIDA COM DÍVIDAVendas 210.000 210.000(-) CPV 100.000 100.000(-) Despesas operacionais 20.000 20.000= Resultado operacional 90.000 90.000(-) Despesa financeira (custo da dívida) 0 40.000= Lucro antes do IR 90.000 50.000(-) Imposto de renda - 30% 27.000 15.000= Lucro líquido após IR 63.000 35.000
ATIVO TOTAL 140.000 140.000
RENTABILIDADE = LL / PL 63% 175%
COMPOSIÇÃO DA ESTRUTURA DE CAPITAIS : - Capital próprio 100.000 20.000 - Capital de terceiros 0 80.000
TOTAL 100.000 100.000CUSTO DA DÍVIDA 0 50%RETORNO OPERACIONAL S/ATIVO 64,29% 64,29%
53
Gestão financeira e orçamentária
ALAVANCAGEM FINANCEIRAALAVANCAGEM FINANCEIRA Alternativa : A – sem endividamento, 100% cap.próprioAlternativa : A – sem endividamento, 100% cap.próprio
FINANCIAMENTO ATIVODRE - ALTERNATIVAS A B CVendas 3.000 3.000 3.000(-) CPV 1.200 1.200 1.200(-) Despesas operacionais 1.500 1.500 1.500= Resultado operacional 300 300 300(-) Despesa financeira (custo da dívida) 0 60 100= Lucro antes do IR 300 240 200(-) Imposto de renda - 35% 105 84 70= Lucro líquido após IR 195 156 130
ATIVO TOTAL 1.000 1.000 1.000
RENTABILIDADE = LL / PL 19,50% 22,29% 26,00%
COMPOSIÇÃO DA ESTRUTURA DE CAPITAIS : - Capital próprio 1.000 700 500 - Capital de terceiros 0 300 500
TOTAL 1.000 1.000 1.000CUSTO DA DÍVIDA 0 20% 20%RETORNO OPERACIONAL S/ATIVO 30% 30% 30%
Alternativa B – uso de 30% rec.3°, ao custo de 20%Alternativa B – uso de 30% rec.3°, ao custo de 20%Alternativa C – uso de 50% rec.3°, ao custo de 20%Alternativa C – uso de 50% rec.3°, ao custo de 20%
54
ALAVANCAGEM FINANCEIRAALAVANCAGEM FINANCEIRA
Elevação do resultado operacionalDRE antes depois variaçãoVendas 5.000 5.500 10,0%(-) CPV 1.800 1.980 10,0%(-) Despesas operacionais 1.800 1.980 10,0%= Resultado operacional 1.400 1.540 10,0%(-) Despesa financeira (custo da dívida) 300 300 0,0%= Lucro antes do IR 1.100 1.240 12,7%(-) Imposto de renda - 35% 385 434 12,7%= Lucro líquido após IR 715 806 12,7%
Grau de alavancagem = variação do lucro líquido financeira (GAF) ---------------------------------------- variação do resultado operacional
Grau de alavancagem = variação do lucro líquido financeira (GAF) ---------------------------------------- variação do resultado operacional
Grau de alavancagem = lucro operacional antes das despesas financeiras financeira (GAF) ---------------------------------------------------------- lucro antes do imposto de renda
Grau de alavancagem = lucro operacional antes das despesas financeiras financeira (GAF) ---------------------------------------------------------- lucro antes do imposto de renda
55
Gestão financeira e orçamentária
ALAVANCAGEM FINANCEIRA (DESFAVORÁVEL)ALAVANCAGEM FINANCEIRA (DESFAVORÁVEL)
Redução da rentabilidade FINANCIAMENTO ATIVO
DRE 31-dez-05 31-dez-06 31-dez-07Vendas 1.500 1.500 1.500(-) CPV 600 600 600(-) Despesas operacionais 750 750 750= Resultado operacional 150 150 150(-) Despesa financeira (custo da dívida) 0 60 100= Lucro antes do IR 150 90 50(-) Imposto de renda - 35% 53 32 18= Lucro líquido após IR 98 59 33
ATIVO TOTAL 1.000 1.000 1.000
RENTABILIDADE = LL / PL 9,75% 8,36% 6,50%
COMPOSIÇÃO DA ESTRUTURA DE CAPITAIS : - Capital próprio 1.000 700 500 - Capital de terceiros 0 300 500
TOTAL 1.000 1.000 1.000CUSTO DA DÍVIDA 0 20% 20%RETORNO OPERACIONAL S/ATIVO 15% 15% 15%
56
Gestão financeira e orçamentária
EXERCÍCIOS AlavancagemEXERCÍCIOS Alavancagem
57
FINANCIAMENTO ATIVOExercício realizado realizado situação a) situação b)DRE 31/12/05 31/12/06 31/12/07 31/12/07Vendas 45.000 48.000(-) CPV 18.000 19.000(-) Despesas operacionais 20.250 20.100= Resultado operacional(-) Despesa financeira (custo da dívida) 1.500 3.500= Lucro antes do IR(-) Imposto de renda - 35%= Lucro líquido após IR
ATIVO TOTAL 20.000 25.000
RENTABILIDADE = LL / PL
COMPOSIÇÃO DA ESTRUTURA DE CAPITAIS : - Capital próprio - Capital de terceiros
TOTALCUSTO DA DÍVIDARETORNO OPERACIONAL S/ATIVO
58
Gestão financeira e orçamentária
CAPITAL DE GIRO = CAPITAL CIRCULANTECAPITAL DE GIRO = CAPITAL CIRCULANTE
“representa os recursos necessários por uma empresa para financiar suas necessidades operacionais desde a aquisição de matérias primas ( mercadorias ) até o recebimento pela venda do produto acabado “
Silva, Edson Cordeiro. Como administrar o fluxo de caixa das empresas
“representa os recursos necessários por uma empresa para financiar suas necessidades operacionais desde a aquisição de matérias primas ( mercadorias ) até o recebimento pela venda do produto acabado “
Silva, Edson Cordeiro. Como administrar o fluxo de caixa das empresas
“ o capital de giro é constituído pelo montante de recursos circulantes na empresa que asseguram o desempenho das suas atividades operacionais “
Spinola, Noélio DantasléProjetos Empresariais e Planejamento de Negócios
“ o capital de giro é constituído pelo montante de recursos circulantes na empresa que asseguram o desempenho das suas atividades operacionais “
Spinola, Noélio DantasléProjetos Empresariais e Planejamento de Negócios
59
Gestão financeira e orçamentária
“ são os ativos circulantes utilizados em operações “
Brghman,Gapenski e Elrhardt Administração Financeira, Teoria e Prática
“ ativos e passivos a curto prazo de uma empresa “ Ross, Westerfield , Jordam Principios de Administração Financeira
“ são os ativos circulantes utilizados em operações “
Brghman,Gapenski e Elrhardt Administração Financeira, Teoria e Prática
“ ativos e passivos a curto prazo de uma empresa “ Ross, Westerfield , Jordam Principios de Administração Financeira
60
Gestão financeira e orçamentária
Capital de giro no ativo e passivo circulantes :
Momentos 1 e 2
CAIXA $ 300 ESTOQUE DE MATÉRIAS-PRIMAS + OUTROS CUSTOS $ 80 ESTOQUE DE PRODUTOS ACABADOS = $ 380
Momentos 3 e 4
$380 ACRÉSCIMOS DE DESPESAS OPER. $ 60 + LUCRO $70 $ 510 = DUPLICATAS A RECEBER CAIXA
Capital de giro no ativo e passivo circulantes :
Momentos 1 e 2
CAIXA $ 300 ESTOQUE DE MATÉRIAS-PRIMAS + OUTROS CUSTOS $ 80 ESTOQUE DE PRODUTOS ACABADOS = $ 380
Momentos 3 e 4
$380 ACRÉSCIMOS DE DESPESAS OPER. $ 60 + LUCRO $70 $ 510 = DUPLICATAS A RECEBER CAIXA
61
Gestão financeira e orçamentária
BALANÇO PATRIMONIAL
Ativos circulantes Passivos circulantes
Ativos fixos (não correntes)
Passivos longo prazo (não correntes)
CAPITAL DE GIRO
62
Gestão financeira e orçamentária
caixa
EstoqueMatéria-prima
Produtos prontos
Valores a receber
Compra deMatérias-primas
produçãoVendas aprazo
Vendas avista
recebimentoDe clientes
Ciclo operacionalCiclo operacional
63
Gestão financeira e orçamentária
estoques
Duplicatas a receber
Outros ativos
circulantes
fornecedores
Financiamento automático doGiro com que a empresa pode contar
Valor total do ativo circulante / investimento total em giro
Duplicatas descontadasEmpréstimos Banco (cp)
Financiamentos deLongo prazo
Patrimonio líquido ativo permanente
ATIVO PASSIVO
Financiamentos que a empresa precisa obter para financiar a área do ativo circulante que não é coberta por fornecedores
64
Gestão financeira e orçamentária
ANÁLISE DO CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO – CCL 1)
ATIVO CIRCULANTE 27.200 ATIVO PERMANENTE 13.000 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 15.000 13.000
2.000
65
Gestão financeira e orçamentária
2)
_____________________________________________________________
12.000
AC 27.200 ELP 10.000
+ 25.000
AP 13.000 PL 15.000
13.000
66
Gestão financeira e orçamentária
3)
AC 27.200 PC 15.200
ELP 10.000
AP 13.000 + 25.000
PL 15.000
13.000
12.000
15.200
67
Gestão financeira e orçamentária
RESUMO :
ATIVO CIRCULANTE 27.200
15.200 PASSIVO CIRCULANTE
12.000 RECURSOS NÃO CORRENTES
68
Gestão financeira e orçamentária
ATIVO CIRCULANTE27.200
PASSIVO CIRCULANTE15.200
EXIGÍVEL A LONGO PRAZO10.000
PATRIMÔNIO LÍQUIDO15.000
ATIVO PERMANENTE13.000
C C L = 12.000
69
Gestão financeira e orçamentária
ADMINISTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA ADMINISTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
Regime de CaixaPrincipal responsabilidade do Adm. Financeiro => Assegurar o equilíbrio financeiro da Empresa
• Como ? :
• ESTIPULAR SALDO DE CAIXA ADEQUADO ÀS NECESSIDADES DA EMPRESA,
EM VIRTUDE DAS POSSÍVEIS INCERTEZAS DOS FLUXOS DE RECEBIMENTOS E
PAGAMENTOS• CONHECER A CAPACIDADE DE OBTENÇÃO DE FINANCIAMENTO DA EMPRESA
PARA PLANEJAR E ADMINISTRAR COM MAIOR EFICÁCIA OS EVENTUAIS
DEFICITS DE CAIXA• MANTER O SALDO DE CAIXA MAIS BAIXO POSSÍVEL. APLICAR EXCEDENTES
DE CAIXA QUANDO HOUVER A POSSIBILIDADE
70
• Principais contas patrimoniais operacionais que tem forte impacto
no Caixa :• CONTAS A RECEBER (ATIVO OPERACIONAL)• CONTAS A PAGAR (PASSIVO OPERACIONAL)• ESTOQUES (ATIVO OPERACIONAL)
Gestão financeira e orçamentária
ADMINISTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA ADMINISTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
Funções da Administração de CaixaFunções da Administração de Caixa
planejar, controlar e analisar as despesas financeirasFixar política de aplicação financeira. Negociar e controlar as aplicaçõesAplicar os recursos excedentes de caixaVerificar os aspectos tributários e financeiros das aplicaçõesProver recursos para atender a escassez de caixa Fixar políticas de empréstimos e financiamentos,verificando os seus aspectos tributáriosVerificar as alternativas de financiamento de capital de giro
71
Gestão financeira e orçamentária
Funções do crédito e contas a receberFunções do crédito e contas a receber
Levantar e analisar os cadastros de clientes e fixar limites de créditoProceder à cobrança e recebimento de duplicatas nos vencimentos estabelecidos Controlar as duplicatas em carteira e em cobrança bancária Providenciar cobrança dos inadimplentes Negociar renovação de crédito
Funções do contas a pagarFunções do contas a pagar
Fixar políticas de pagamentoControlar adiantamentos a fornecedoresControlar abatimentos e devoluções de mercadorias Controlar e liberar pagamentos a fornecedores
72
Gestão financeira e orçamentária
Administração do Contas a Receber – condutas adequadasAdministração do Contas a Receber – condutas adequadas
Política adequada de vendas que implica em :
a) bom volume de vendas + qualidade das vendas
b) procurar realizar políticas adequadas relativas a prazos de recebimento,
desconto de vendas, concessão de crédito e cobrança
c) trabalhar atentamente na prevenção de problemas, realizando controles que
possam identificar não só o montante de atrasos no recebimento (inadimplência),
bem como os clientes que não pagam em dia
d) antecipar eventuais tendências de crescimento nas contas vencidas, fazendo
acompanhamento periódico
73
Gestão financeira e orçamentária
EXEMPLO TOTAL A ATRASO C/ ATRASO C/ CLIENTES RECEBER A VENCER ATÉ 30 DIAS ATÉ 60 DIAS A 12.000 3.000 4.500 4.500 B 8.000 2.000 4.000 2.000 C 4.200 1.000 - 3.200 D 7.000 5.000 1.000 1.000 E 3.000 - 1.000 2.000 TOTAL 34.200 11.000 10.500 12.700 % 100 32 31 37
EXEMPLO TOTAL A ATRASO C/ ATRASO C/ CLIENTES RECEBER A VENCER ATÉ 30 DIAS ATÉ 60 DIAS A 12.000 3.000 4.500 4.500 B 8.000 2.000 4.000 2.000 C 4.200 1.000 - 3.200 D 7.000 5.000 1.000 1.000 E 3.000 - 1.000 2.000 TOTAL 34.200 11.000 10.500 12.700 % 100 32 31 37
74
Gestão financeira e orçamentária
Administração do Contas a PagarAdministração do Contas a Pagar
O princípio básico da gestão do contas a pagar é não pagar nenhuma conta antes
do vencimento. ( sempre ? !! )
Porém é preciso avaliar :
a) A possibilidade de obtenção de melhores condições de prazos com outros fornecedores
b) Compensações ente prazos e descontos
c) Possibilidade de renegociação de contratos de longo prazo
d) Desconto financeiro obtido X pagamento no vencimento
DUPLICATAS / CONTAS A PAGAR SÃO FONTES ESPONTÂNEAS DE FINANCIAMENTO
75
Gestão financeira e orçamentária
Item d – exemplo de comparação
Calcule a taxa mensal equivalente de um desconto de fornecedor de 6% para um
pagamento com 10 dias, ao invés de efetuar o pagamento no prazo normal
de 30 dias.
TM = [ (1+TD) ^ ] - 1 (30 / (PN – PD))
Onde :
PN = prazo normal sem desconto (30 dias )PD = prazo limite de desconto (10 dias )TD = taxa de desconto oferecida para pagamento no PD
76
Gestão financeira e orçamentária
(30 / 30 – 10))
TM = [ (1+0,06) ^ ] – 1 = 9,13% ªm
Pergunta-se :
A empresa consegue aplicar o mesmo valor de mercadorias a uma taxa maior para o mesmo período ?
Pergunta-se :
A empresa consegue aplicar o mesmo valor de mercadorias a uma taxa maior para o mesmo período ?
77
Administração financeira dos estoquesAdministração financeira dos estoques
Gestão financeira e orçamentária
Os investimentos em estoque são a base para a geração de lucros, uma
vez que podem trazer um retorno sobre o valor investido muito
maior que qualquer outro ativo.
O objetivo principal do administrador financeiro é dimensionar os investimentos
em estoque de maneira a compatibilizar a capacidade de caixa com os
objetivos de venda
Estoques em excesso : Absorvem recursos que poderiam ter outro destino mais rentável; Reduzem a capacidade de lucro da empresa pois podem gerar mais custos
financeiros e de armazenagem
78
Gestão financeira e orçamentária
VENDAS X PRODUÇÃO X COMPRAS (SUPRIMENTOS) X FINANÇAS (O ETERNO CONFLITO)
VENDAS X PRODUÇÃO X COMPRAS (SUPRIMENTOS) X FINANÇAS (O ETERNO CONFLITO)
VENDAS : vultosos estoques são necessários para atender as exigências do mercado com rapidez
PRODUÇÃO : estoques elevados de matérias-primas são necessários para assegurar as atividades de produção
COMPRAS : compras em grande quantidade minimizam os custos por unidade e as despesas gerais de aquisição
FINANÇAS : estoques pequenos minimizam as exigências em termos de investimento (fluxos de caixa) e reduzem os custos de manutenção de estoques.
VENDAS : vultosos estoques são necessários para atender as exigências do mercado com rapidez
PRODUÇÃO : estoques elevados de matérias-primas são necessários para assegurar as atividades de produção
COMPRAS : compras em grande quantidade minimizam os custos por unidade e as despesas gerais de aquisição
FINANÇAS : estoques pequenos minimizam as exigências em termos de investimento (fluxos de caixa) e reduzem os custos de manutenção de estoques.
Administração financeira dos estoquesAdministração financeira dos estoques
79
Gestão financeira e orçamentária
Quanto comprar = Lec – lote econômico de
compra
Quando comprar = pontos de reposição do
estoque
Quanto comprar = Lec – lote econômico de
compra
Quando comprar = pontos de reposição do
estoqueLEC = 2QE ------- CP
LEC = 2QE ------- CP
Onde : Q = quantidade consumida por ano (unidades) E = custo médio anual de preparação de um pedido C = custo de estocagem por unidade P = preço unitário de compra
Exemplo :
Consumo anual planejado (unidades) 5.400
Custo de preparação de um pedido $ 10,00
Preço unitário de compra $ 6,00
Custo unitário de estocagem $ 0,20
• PR = (C X TR) + E. Min.• PR = (C X TR) + E. Min.
80
Gestão financeira e orçamentária
Administração financeira dos estoques e o impacto no Ciclo FinanceiroAdministração financeira dos estoques e o impacto no Ciclo Financeiro
O Ciclo Financeiro representa o tempo entre o pagamento a
fornecedores e o recebimento de vendas. È dado pela fórmula :
CF = PME + PMR - PMPCF = PME + PMR - PMP
Onde :
PME = prazo médio de permanência de estoquesPMR = prazo médio de contas a receberPMP = prazo médio de pagamento a fornecedores
81
Gestão financeira e orçamentária
30 42 60 80 100 120
PMEMPPMEPE PMEPA
PF RV
V
PRAZO MÉDIO EST. PRAZO MÉDIO RECEB. DE VENDAS
PRAZO MÉDIO PAGTO.FORNECEDOR CICLO FINANCEIROCICLO FINANCEIRO
CICLO PRODUÇÃO = PME
CICLO PRODUÇÃO = PME
CICLO OPERACIONALCICLO OPERACIONAL
82
Exemplo A) : A empresa ABC tem : PME = 10 dias ; PMR = 35 dias ; PMP = 30 dias CF = 10 + 35 - 30 = 15 diasGiro de Caixa = 360 / CF 360 / 15 = 24 vezes Exemplo B) : A empresa XYZ tem : PME = 40 dias ; PMR = 35 dias ; PMP = 30 dias CF = 40 + 35 – 30 = 45 diasGiro de caixa = 360 / 45 = 8 vezes
Exemplo A) : A empresa ABC tem : PME = 10 dias ; PMR = 35 dias ; PMP = 30 dias CF = 10 + 35 - 30 = 15 diasGiro de Caixa = 360 / CF 360 / 15 = 24 vezes Exemplo B) : A empresa XYZ tem : PME = 40 dias ; PMR = 35 dias ; PMP = 30 dias CF = 40 + 35 – 30 = 45 diasGiro de caixa = 360 / 45 = 8 vezes
83
Gestão financeira e orçamentária
Conclusões :
Quanto maior for o ciclo financeiro, menor será o giro de caixa. Aconselha-se manter alto giro de caixa de forma a reduzir a sua necessidade de capital de giro
Daí a importância de se ter um PME baixo, ou sempre menor, ou, em outras palavras, reduzir o meu ciclo operacional ( ciclo de produção)
O estoque é um investimento, pois exige o comprometimento de recursos que a empresa poderia aplicar em outras alternativas rentáveis
O administrador financeiro, ao avaliar alterações planejadas nos níveis de estoques, deve considera-las do ponto de vista de custo versus benefícios.
Conclusões :
Quanto maior for o ciclo financeiro, menor será o giro de caixa. Aconselha-se manter alto giro de caixa de forma a reduzir a sua necessidade de capital de giro
Daí a importância de se ter um PME baixo, ou sempre menor, ou, em outras palavras, reduzir o meu ciclo operacional ( ciclo de produção)
O estoque é um investimento, pois exige o comprometimento de recursos que a empresa poderia aplicar em outras alternativas rentáveis
O administrador financeiro, ao avaliar alterações planejadas nos níveis de estoques, deve considera-las do ponto de vista de custo versus benefícios.
84
Gestão financeira e orçamentária
EXERCÍCIOS Dimensionamento Cap. De GiroEmpresa Comercial
EXERCÍCIOS Dimensionamento Cap. De GiroEmpresa Comercial
85
Gestão financeira e orçamentária
Dimensionando o capital de giro (empresas comerciais)
Uma loja de calçados compra suas mercadorias com prazo de 1 mês para pagá-las. Essas mercadorias demoram 2 meses para serem vendidas. Em geral, os clientes pagam à loja em 3 meses. O valor médio das compras é de $ 15.000. As mercadorias são vendidas por $ 30.000. As despesas mensais da loja giram em torno de $ 12.000. Com base nestas informações,determine o capital de giro necessário da empresa.
86
Administração do capital de giro
Mês Compra Pagamento Venda Recebimento Despesas Saldo
87
Mês Compra Pagam. Venda Receb. Despesas Saldo
0 15.000 0
1 15.000 12.000 -27.000
2 15.000 30.000 12.000 -39.000
3 15.000 12.000 -66.000
4 15.000 30.000 12.000 -78.000
5 15.000 30.000 12.000 -75.000
6 15.000 30.000 12.000 -87.000
7 15.000 30.000 12.000 -84.000
8 15.000 30.000 12.000 -96.000
9 15.000 30.000 12.000 -93.000
10 15.000 30.000 12.000 -105.000
11 15.000 30.000 12.000 -102.000
12 15.000 30.000 12.000 -114.000
88
Mês Compra Pagamento Venda Recebimento Despesas Saldo
0 15.000 114.000
1 15.000 12.000 87.000
2 15.000 30.000 12.000 75.000
3 15.000 12.000 48.000
4 15.000 30.000 12.000 36.000
5 15.000 30.000 12.000 39.000
6 15.000 30.000 12.000 27.000
7 15.000 30.000 12.000 30.000
8 15.000 30.000 12.000 18.000
9 15.000 30.000 12.000 21.000
10 15.000 30.000 12.000 9.000
11 15.000 30.000 12.000 12.000
12 15.000 30.000 12.000 0
89
Gestão financeira e orçamentária
EXERCÍCIOS Dimensionamento Cap. De GiroEmpresa Industrial
EXERCÍCIOS Dimensionamento Cap. De GiroEmpresa Industrial
90
QUADRO DO DIMENSIONAMENTO DO CAPITAL DE GIRO
DISCRIMINAÇÃO VALOR EM R$
A. NECESSIDADES (AC)
A.1. DISPONIBILIDADE MÍNIMA DE CAIXA 5.179
A.2. ESTOQUE DE MATÉRIAIS 82.223
A.3. ESTOQUE DE PRODUTOS EM ELABORAÇÃO 800
A.4. ESTOQUE DE PRODUTOS ACABADOS 3.316
A.6. CONTAS A RECEBER ( FINANCIAMENTO DAS VENDAS) 74.250
B. RECURSOS/COBERTURAS (PC)
B.1. CRÉDITO DE FORNECEDORES 65.690
B.2. DESCONTO DE DUPLICATAS / FINANC. P/GIRO 78.000
B.3. IMPOSTOS A RECOLHER 3.000
B.3. OUTRAS FONTES 78
B.4. CAPITAL DE GIRO PRÓPRIO OU LÍQUIDO
91
Dimensionamento Do Capital de Giro para empresas industriais
NECESSIDADES
A.1- Disponibilidade mínima de caixa ou caixa mínimo operacional
Recursos indispensáveis para o atendimento de necessidades imediatas e/ou eventuais, como :
- folha de pagamento dos empregados com encargos sociais;- Despesas administrativas, financeiras e operacionais
Exemplo :
Calcular o Caixa Mínimo necessário para manter um certo volume de recursos no caixa da Empresa.Dados:
a) Foi projetada a necessidade de manutenção de um determinado volume de recursos para .cobrir despesas equivalentes a 5 dias de funcionamento
b) O custo anual de produção industrial foi estimado em R$ 1.500.000,00
c) As despesas administrativas e comerciais, excluídas as depreciações e amortizações, foram
estimadas em R$ 600.000,00
Solução:
Caixa mínimo = (custo anual produção - depreciação + despesas adm. ) X 5 estimada comerciais --------------------------------------------------------------- 360Caixa mínimo = R$ 29.167,00
92
A.2- Estoque de materiais ( insumos )
Exemplo :
Dados :
a) Prazo médio de estoque de matéria prima = 45 dias de produçãob) Coeficiente técnico de produção de matéria prima 0,57 do produto acabadoc) Custo unitário do produto acabado = R$ 40,00d) Produção anual projetada = 500.000 u
Solução :Necessidade de capital para estoques de matéria prima ( NCEMP )
NCEMP = ( consumo anual de mat. Prima X número de dias de estoque) ------------------------------------------------------------------------------- 360
Custo Unit. De MP = custo unit. Produto acabado X coeficiente técnico = R$ 40 x 0,57 = R$ 22,80
Consumo anual de MP = Custo unit.MP X produção anual projetada = R$ 22,80 X 500.000 = R$ 11.400.000,00
NCEMP = (11.400.000 x 45 ) ---------------------- = R$ 1.425.000,00 360
93
A.3- Estoque de produtos em elaboração :
Cálculo :
Estoque de produtos = custo industrial X dias necessários para o produto ( ou lote em elaboração - depreciação de produtos) ficar totalmente acabado ----------------------------------------------------------------------
360Exemplo :
Calcular a necessidade de capital de giro para manter um determinado estoque de produtos no.estágio de elaboração de uma fábrica de pré-moldados, onde estima-se o custo de fabricação.em R$ 4.500.000,00 e sabe-se que tais produtos levam 15 dias para ficarem totalmente .acabados
Estoque de produtos em elaboração = 4.500.000 X 15 ----------------------- = R$ 187.500,00 360
94
A.4- Estoque de produtos acabados
Cálculo : ( gasto total ) - depreciaçãoEstoque de produtos acabados
= (custo industrial + desp.adm e com) X número de dias de manutenção de produtos acabados em estoque ----------------------------------------------------------------------------------------------- 360
Exemplo :
Calcular o volume de recursos necessários para a manutenção de um certo nível de estoque.de produtos acabados . Dados :
a) Custo industrial = R$ 10.000.000,00 b) Despesas com pessoal de apoio (adm.) = R$ 1.200.000,00c) Despesas comerciais (vendas e mkt) = R$ 2.400.000,00 d) Estoque mínimo para atender prontamente a clientela = 10 dias de produção
Estoque de produtos acabados = 13.600.000 X 10 ----------------------- = R$ 377.778,00 360
95
A.5- Financiamento das vendas
Os títulos em carteira referem-se ao montante das vendas a prazo da Empresa. Duplicatas / Títulos a receber não descontados em bancos.
Industrial Conde dos Arcos ( Em R$ mil)
Faturamento mensal 150 - vendas a vista (10%) 15
Subtotal 135- desconto bancário ( 60% ) 81
Títulos em carteira 54
Distribuição das vendas a prazo no mês – títulos em carteira :
Prazo em dias % dos títulos
30 30 45 30 60 20 75 20
96
Determinação do prazo médio de vendas:
PMRV = (p1 x pr1) + (p2 x pr2) + ... + (pn x prn)
Onde :
PMRV = Prazo médio de recebimento de vendasP = Percentual % das vendas no períodoPr = Prazo de vendas concedido ( período )
Aplicação :
PMRV = (0,30 x 30) + (0,30 X 45) + (0,20 X 60) + (0,20 x 75)
PMRV = [ 9 +13,5 + 12 + 15 ] = 49,5 dias
97
A.5- Financiamento das vendas (contas a receber)
Cálculo :
(custo industrial + despesas adm. e com). – depreciação X % vendas a prazo X PMRV
= ------------------------------------------------------------------------------------------------
360 Exemplo :
Calcular o volume de recursos necessários para o financiamento das vendas:
a) Custo industrial = R$ 10.000.000,00
b) Despesas com pessoal de apoio (adm.) = R$ 1.200.000,00
c) Despesas comerciais (vendas e mkt) = R$ 2.400.000,00
d) PMRV = 35 dias e ) % vendas a prazo = 100 %
= (10.000.000 + 1.200.000 + 2.400.000) X 35
------------------------------------------------------- = 1.322.222,22
360
98
RECURSOS OU COBERTURAS
B.1- Crédito de fornecedores
Cálculo :
Consumo anual de mat.prima X % de compras a prazo X prazo médio compras---------------------------------------------------------------------------------------------------- 360
B.2- Desconto de duplicatas
Cálculo :
Faturamento X % vendas a prazo X % desconto X prazo médio concedido------------------------------------------------------------------------------------------------ 360
B.3- Outras fontes - Outras fontes de recursos , se houver.
B.4- Capital de giro próprio
È obtido pela diferença entre o total das necessidades e a soma dos recursos
99
Gestão financeira e orçamentária
Expurgar – tirar o valor de depreciação
Expurgar – tirar o valor de depreciação
100
Orçamento empresarial
ORÇAMENTO DE CAIXA
CONCEITO DE ORÇAMENTO DE CAIXA CONCEITO DE ORÇAMENTO DE CAIXA
“ É UM DEMONSTRATIVO DOS FLUXOS DAS ENTRADAS E SAÍDAS PROJETADAS DE CAIXA DA EMPRESA, USADO PARA ESTIMAR AS SUAS NECESSIDADES A CURTO PRAZO”.
Gittman, Princípios de Adm. Financeira.
Instrumento básico para a execução do planejamento e de controle financeiros de curto prazo.
101
Orçamento empresarial
ORÇAMENTO DE CAIXA
PERÍODO ORÇAMENTÁRIO :PERÍODO ORÇAMENTÁRIO :
Tempo contemplado pelo orçamento de caixa tendo por base o seu ciclo operacional.
Considerando :
a) Objetivo especifico do orçamento de caixab) Natureza dos negócios
Empresas mais instáveis com relação às entradas de vendas, devido as atividades que são, por natureza, mais complexas e imprevisíveis, devem apresentar um período orçamentário menor, mais curto.
Empresas mais estáveis, mais previsíveis, com menor grau de incerteza, devem apresentar períodos orçamentários mais longos.
102
Orçamento empresarial
ORÇAMENTO DE CAIXA
COMPONENTES DO ORÇAMENTO DE CAIXA :COMPONENTES DO ORÇAMENTO DE CAIXA :
A) PREVISÃO DE VENDAS E OUTROS INGRESSOS (RECEITAS NÃO
OPERACIONAIS)
B) PLANEJAMENTO DA PRODUÇÃO ( ORÇAMENTO DA PRODUÇÃO )
C) DESPESAS OPERACIONAIS
D) DESPESAS NÃO OPERACIONAIS
E) DESPESAS FINANCEIRAS
F) INVESTIMENTOS ( ORÇAMENTO DE CAPITAL)
G) DESPESAS TRIBUTÁRIAS
A) PREVISÃO DE VENDAS E OUTROS INGRESSOS (RECEITAS NÃO
OPERACIONAIS)
B) PLANEJAMENTO DA PRODUÇÃO ( ORÇAMENTO DA PRODUÇÃO )
C) DESPESAS OPERACIONAIS
D) DESPESAS NÃO OPERACIONAIS
E) DESPESAS FINANCEIRAS
F) INVESTIMENTOS ( ORÇAMENTO DE CAPITAL)
G) DESPESAS TRIBUTÁRIAS
103
Orçamento empresarial
ORÇAMENTO DE CAIXA
COMPONENTES DO ORÇAMENTO DE CAIXA (FORMATO) :COMPONENTES DO ORÇAMENTO DE CAIXA (FORMATO) :
Jan Fev ... Nov Dez Recebimentos (ingressos) -------- ------- ------- --------
(-) Pagamentos (desembolsos)
= Fluxo líquido de caixa
(+) Saldo inicial de caixa -------- ------- ------- --------
= Saldo final de caixa
(-) Saldo mínimo de caixa
(+)Financiamento total necessário = Saldo de caixa excedente
Jan Fev ... Nov Dez Recebimentos (ingressos) -------- ------- ------- --------
(-) Pagamentos (desembolsos)
= Fluxo líquido de caixa
(+) Saldo inicial de caixa -------- ------- ------- --------
= Saldo final de caixa
(-) Saldo mínimo de caixa
(+)Financiamento total necessário = Saldo de caixa excedente
104
Orçamento empresarialORÇAMENTO DE CAIXA
COMPONENTES DO ORÇAMENTO DE CAIXA (DETALHAMENTO) :COMPONENTES DO ORÇAMENTO DE CAIXA (DETALHAMENTO) :
RECEBIMENTOS (INGRESSOS):
Vendas a vistaCobrança de vendas a prazo (crédito)Descontos de duplicatasReceitas financeirasVendas de ativo fixoAumento de capital socialAquisição de empréstimosAluguéis a receber e outros
PAGAMENTOS (DESEMBOLSOS):
Compras a vistaPagamento de duplicatas (fornecedores)Pagamento de leasing e de aluguéisPagamento de impostosOrdenados,salários e encargos sociaisPagamento de jurosPagamento de principal de empréstimosAquisição de equipamentos
RECEBIMENTOS (INGRESSOS):
Vendas a vistaCobrança de vendas a prazo (crédito)Descontos de duplicatasReceitas financeirasVendas de ativo fixoAumento de capital socialAquisição de empréstimosAluguéis a receber e outros
PAGAMENTOS (DESEMBOLSOS):
Compras a vistaPagamento de duplicatas (fornecedores)Pagamento de leasing e de aluguéisPagamento de impostosOrdenados,salários e encargos sociaisPagamento de jurosPagamento de principal de empréstimosAquisição de equipamentos
105
ORÇAMENTO DE CAIXA ( MODELO GERAL ) : ORÇAMENTO DE CAIXA ( MODELO GERAL ) :
Previsão de vendas 100 200 400 300 200Vendas a vista (0,20) 20 40 80 60 40Cobranças :> após um mês (0,50) 50 100 200 150> após dois meses (0,30) 30 60 120Outros recebimentos 30Total dos recebimentos 20 90 210 320 340
Compras (0,70 x vendas) 70 140 280 210 140Compras a vista (0,10) 7 14 28 21 14Pagamentos :> após um mês (0,70) 49 98 196 147> após dois meses (0,20) 14 28 56Pagamentos de aluguéis 5 5 5Ordenado e salários 48 38 28Pagamento de impostos 25Aquisição de equipamentos 130Pagamento de juros 10Pagamento de dividendos 20Pagamento de empréstimos 20Total de pagamentos 7 63 213 418 305
Fluxo líquido de caixa 13 27 -3 -98 35( + ) Saldo inicial de caixa 10 25 52 49 25= Saldo final de caixa 23 52 49 -49 60( - ) Saldo mínimo de caixa 25 25 25 25 25( + ) Financ.necessário 2 74= Saldo de caixa excedente 27 24 35
106
EXERCÍCIOS DE ORÇAMENTO DE CAIXA EXERCÍCIOS DE ORÇAMENTO DE CAIXA
107
mar abr maio jun julPrevisão de vendasVendas a vista > após um mês > após dois meses Outros recebimentosTotal dos recebimentos
ComprasCompras a vista > após um mês > após dois meses Pagamentos de aluguéisOrdenado e saláriosPagamento de impostosAquisição de equipamentosPagamento de jurosPagamento de dividendosPagamento de empréstimosTotal de pagamentos
Fluxo líquido de caixa( + ) Saldo inicial de caixa= Saldo final de caixa( - ) Saldo mínimo de caixa( + ) Financ.necessário= Saldo de caixa excedente
108
Gestão financeira e orçamentária
DIVIDENDOS Forma de remunerar os acionistas pelo capital investido na empresa. Pagamento dos rendimentos do negócio
DIVIDENDOS Forma de remunerar os acionistas pelo capital investido na empresa. Pagamento dos rendimentos do negócio
109
Gestão financeira e orçamentária
Política de dividendos :
Reter lucro ( e reinvestir) ou distribuir o lucro para os acionistas ?
Política ótima de dividendos => melhor decisão possível entre reter lucros e distribuir sob a forma de dividendos.
A decisão de reter ou distribuir o lucro líquido da empresa no todo ou em parte cabe aos acionistas, através de aprovação ou rejeição da s propostas apresentadas pela diretoria da empresa em Assembléia Geral Ordinária.
Política de fontes de financiamento – captação de recursos da empresa
Política de investimento – destinação a ser dada aos recursos / fundos envolvidos
Política de dividendos :
Reter lucro ( e reinvestir) ou distribuir o lucro para os acionistas ?
Política ótima de dividendos => melhor decisão possível entre reter lucros e distribuir sob a forma de dividendos.
A decisão de reter ou distribuir o lucro líquido da empresa no todo ou em parte cabe aos acionistas, através de aprovação ou rejeição da s propostas apresentadas pela diretoria da empresa em Assembléia Geral Ordinária.
Política de fontes de financiamento – captação de recursos da empresa
Política de investimento – destinação a ser dada aos recursos / fundos envolvidos
110
Gestão financeira e orçamentária
Fatores determinantes da política de dividendos / critérios de tomada
De decisão :
a) Quando as oportunidades de investimento à empresa no mesmo ramo de atividade forem melhores, em termos de maximização do valor da riqueza dos acionistas, do que os dividendos por eles recebidos (benefício pessoal).
b) Quando as oportunidades externas ao ramo de atividades da empresa puderem ser aproveitadas e forem superiores aos benefícios que os acionistas teriam ao receber o dinheiro correspondente. Risco = incerteza de recebimentos de dividendos no futuro X certeza de recebimento dos dividendos correntes (atuais)
c) Liquidez da empresa. Pagamentos de dividendos = desembolso substancial
d) Credores financeiros podem impor restrições para o pagamento de dividendos, até mesmo como condição para conceder financiamentos. Legalmente a prioridade é para os credores financeiros.
Fatores determinantes da política de dividendos / critérios de tomada
De decisão :
a) Quando as oportunidades de investimento à empresa no mesmo ramo de atividade forem melhores, em termos de maximização do valor da riqueza dos acionistas, do que os dividendos por eles recebidos (benefício pessoal).
b) Quando as oportunidades externas ao ramo de atividades da empresa puderem ser aproveitadas e forem superiores aos benefícios que os acionistas teriam ao receber o dinheiro correspondente. Risco = incerteza de recebimentos de dividendos no futuro X certeza de recebimento dos dividendos correntes (atuais)
c) Liquidez da empresa. Pagamentos de dividendos = desembolso substancial
d) Credores financeiros podem impor restrições para o pagamento de dividendos, até mesmo como condição para conceder financiamentos. Legalmente a prioridade é para os credores financeiros.
111
Gestão financeira e orçamentária
Fatores determinantes da política de dividendos / critérios de tomada
De decisão :
e) Facilidade de acesso a outras fontes de recursos financeiro, especialmente a médio e a longo prazos se puder fazer uso do benefício da alavancagem financeira favorável.
f) O Imposto de renda sobre os dividendos X ganhos de capital através da bonificação.
g) Custo da emissão de novas ações e situação dos mercados de capitais no que se refere à oportunidade de substituição da retenção de lucros pela captação do mesmo volume de fundos através do lançamento de novos títulos de participação acionária.
h) Nível de atividade da economia em que a atua a empresa. Períodos recessivos = poucas oportunidades de investimentos para os lucros retidos. Períodos de expansão = oportunidades de investimento, mais abundantes e rentáveis, recomendando uma política de distribuição mais limitada.
Fatores determinantes da política de dividendos / critérios de tomada
De decisão :
e) Facilidade de acesso a outras fontes de recursos financeiro, especialmente a médio e a longo prazos se puder fazer uso do benefício da alavancagem financeira favorável.
f) O Imposto de renda sobre os dividendos X ganhos de capital através da bonificação.
g) Custo da emissão de novas ações e situação dos mercados de capitais no que se refere à oportunidade de substituição da retenção de lucros pela captação do mesmo volume de fundos através do lançamento de novos títulos de participação acionária.
h) Nível de atividade da economia em que a atua a empresa. Períodos recessivos = poucas oportunidades de investimentos para os lucros retidos. Períodos de expansão = oportunidades de investimento, mais abundantes e rentáveis, recomendando uma política de distribuição mais limitada.
112
MECANISMO DO PAGAMENTO DE DIVIDENDOSMECANISMO DO PAGAMENTO DE DIVIDENDOS
Gestão financeira e orçamentária
Montante de dividendos a ser pago > decisão da Assembléia geral dos Acionistas por proposta da Diretoria da Empresa. Decisão deve obrigatoriamente avisar aos acionistas através de publicação em jornais de grande circulação e Diários Oficiais.
Dividendo mínimo obrigatório - BRASILDividendo mínimo obrigatório - BRASIL
Estabelecido pelos acionistas da empresa através de estatuto aprovado, não podendo ser inferior a 25% do lucro. Se o estatuto não estabelecer, o valor de pagamento de dividendos será 2 vezes o que a média das empresas que atuam no mesmo ramo de atividade pagam.
113
Gestão financeira e orçamentária
Dividendo facultativos - BRASILDividendo facultativos - BRASIL
a) Quando há a constituição de reservas para contingências tais que protejam a empresa contra a insuficiência de recursos no caso de prejuízos futuros esperados;
b) Caso a Administração informe à Assembléia Geral que o pagamento do dividendo mínimo obrigatório, num dado exercício, é incompatível com a situação financeira da empresa, esse pagamento pode ser adiado para o outro exercício. Tributação - BRASILTributação - BRASIL
Alíquota diretamente aplicada sobre o valor do dividendo, na fonte.
Bonificações ( dividendos em ações)Bonificações ( dividendos em ações)
É a substituição do pagamento de dividendos em dinheiro por uma distribuição de novas frações do capital ( ações), proporcionalmente à participação de cada acionista.
114
Gestão financeira e orçamentária
Dividendos preferenciais = lucro líquido após IR X % remuneração dos acionistas preferenciaisDividendos preferenciais = lucro líquido após IR X % remuneração dos acionistas preferenciais
LPA = lucro líquido após dividendos preferenciais ---------------------------------------------------- número de ações ordinárias
LPA = lucro líquido após dividendos preferenciais ---------------------------------------------------- número de ações ordinárias
115
Gestão financeira e orçamentária
Formação do preço de venda
Fórmula genérica:
PV = CDVunitária + [ CDF / quantidade vendida] ----------------------------------------------------- [1-(% CDV + % Lucro desejado)]
Onde: CDV unit, são os custos e despesas variáveis unitários
% CDV são os custos e despesas variáveis em função da receita (impostos s/vendas, comissões, descontos, taxa de utilização de cartão de crédito ou débito, etc
CDF, são os gastos fixos
% Lucro – lucro deseja em % (margem)
quantidade vendida – número estimado de produtos que será vendido.
116
Gestão financeira e orçamentária
Exemplo:
A empresa camisaria Golden vende camisas no mercado tendo a seguinte estrutura de custos:
Custos e despesas fixas $35.000 / mês Comissão de vendas 20% da receita
Impostos 15% da receita
Inadimplência 5% da receita
A partir de negociações, o dono da empresa conseguiu comprar suas camisas com o fornecedor local por R$10,00 e deseja obter com a operação lucratividade de 20% do preço de venda com a negociação de7.000 camisas por mês.
Calcule o seu preço de venda.
117
Gestão financeira e orçamentária
PV = CDVunitária + [ CDF / quantidade vendida] ----------------------------------------------------------------------------- [1-(% ISS + %COFINS+%PIS+%IPI+%ICMS+%IR+%CSSL + % Lucro desejado)]
118
Uma empresa estima vender 10.000 unidades do produto.Os custos variáveis totalizam $ 43.000.As despesas variáveis totalizam $ 9.000.Os custos fixos totalizam $ 21.600.As despesas fixas totalizam $ 14.400.A empresa deseja obter lucro de de 15% sobre o preço de venda líquido de impostos.As alíquotas de impostos são : 18% de ICMS, 20% de IPI, 2% de Cofins e 0,65% de PIS, 4,88% IR e 2,80% de CSSL
Determine o seu preço de venda
Gestão financeira e orçamentária
119
RT = CT + DESPESAS TOTAIS
Análise do Ponto de Equilíbrio – Relação Volume-lucro
DRE RESUMIDO :
Receita de vendas ===== = q.p(-) Custos e despesas fixas => = - ( CF + DF)(-) Custos variáveis ===== = - q.v
= Lucro ============ = 0 = RT = CT + DT
Onde : q = volume de vendas em unidades ( quantidades produzidas e vendidas) p = preço de venda por unidade v = custo variável por unidade CF + DF = custos e despesas fixas
RT = GTRT = GF + CVq.p = G F + q.vq.p – q.v = GF.q(p – v) = GF ====== q = GF = CF + DF ------------ ------------- ( p – v ) ( p – v )
Mc = p – v . Margem de Contribuição
Ponto de equilíbrioPonto de equilíbrio
RECEITA OPERACIONAL = CUSTOS + DESPESAS TOTAIS
120
Ponto de equilíbrio contábil – PEC
PEC = custos fixos + despesas fixas 35.438 + 19.570 ----------------------------------- = ------------------------- =73.344 unidades Mc (1,20 – 0,45)
PEC$ = 73.344 x 1,20 = R$ 88.012,80
Ponto de equilíbrio financeiro – PEF
Resultado financeiro
PEF = ( CF + Despesas fixas) – ( Despesas fixas que não implicam em efetivo desembolso) -------------------------------------------------------------------------------------------------------- Mc
PEF = 55.008 – ( 10.815 + 7.077) = 37.116 = 49.488 unidades ----------------------------------- -------- 0,75 0,75
PEF$ = 49.488 x 1,20 = R$ 59.385,60
121
Ponto de equilíbrio econômico – PEE
Custo de oportunidade ou Lucro mínimo desejado
PEE = CF + DF + Lucro Mínimo Desejado = 55.008 + 40.000 = 95.008 = 126.677 u ------------------------------------------ -------------------- ---------- Mc 0,75 0,75
PEE$ = 126.677 x 1,20 = R$ 152.012,40
122
EXERCÍCIOS Ponto de equilíbrio e LPA EXERCÍCIOS Ponto de equilíbrio e LPA
123
Custo de capital
É a taxa de remuneração dos acionistas pelo capital investido na empresa. É a taxa de retorno que uma empresa precisa obter sobre os seus projetos de investimentos para manter o valor de mercado de ações e atrair os recursos necessários.
É um parâmetro usado para decidir se um investimento proposto vai aumentar ou diminuir o valor da ação de uma empresa, desde que :
VPL > 0 ; TIR > CUSTO DE CAPITAL.
Custo de capital
É a taxa de remuneração dos acionistas pelo capital investido na empresa. É a taxa de retorno que uma empresa precisa obter sobre os seus projetos de investimentos para manter o valor de mercado de ações e atrair os recursos necessários.
É um parâmetro usado para decidir se um investimento proposto vai aumentar ou diminuir o valor da ação de uma empresa, desde que :
VPL > 0 ; TIR > CUSTO DE CAPITAL.
Gestão financeira e orçamentária
124
Gestão financeira e orçamentária
Premissas :
a) Risco total da empresa = risco operacional ou do negócio + risco financeiro
b) Risco operacional ou do negócio é o risco que a empresa corre de ser incapaz de cobrir os seus custos operacionais.
c) Risco financeiro é o risco que a empresa corre de ser incapaz de cumprir com os seus compromissos financeiros exigidos.
d) Custo de oportunidade é o custo associado a uma alternativa abandonada ou preterida.
e) Imposto de renda : os custos são considerados relevantes depois dos impostos. O custo de capital é medido após a incidência do Imposto de renda ( lucro líquido).
125
Gestão financeira e orçamentária
Estimativa do Custo de capital
Busca da estrutura meta de capital ideal ou mix ótimo de financiamento.
Recursos de terceiros X recursos próprios para maximizar a riqueza dos acionistas
Exemplo : Uma empresa dispõe de várias oportunidades de investimento:
O melhor projeto disponível hoje : Custo = $ 100.000 prazo = 20 anos
tir = 7 % custo da fonte de financiamento disponível = capital terceiros = 6%
126
Gestão financeira e orçamentária
O melhor projeto disponível uma semana depois :
Custo = $ 100.000 prazo = 20 anos
tir = 12 % custo da fonte de financiamento disponível = capital próprio = 14%
PONDERAÇÃO DO CUSTO DE CADA FONTE ( custo médio ponderado de capital) PONDERAÇÃO DO CUSTO DE CADA FONTE ( custo médio ponderado de capital)
MIX de 50% - 50% = [ (0,50 x 6%) + (0,50 x 14%) ] = 10 %
UTILIZANDO ESSE CUSTO A PRIMEIRA OPORTUNIDADE SERIA DESCARTADA E A SEGUNDA ACEITA
127
Gestão financeira e orçamentária
Componentes do custo de capital
CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS + CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO
Componentes do custo de capital
CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS + CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO
1) CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS
São os custos das dívidas de longo prazo = custo dos empréstimos + custo da emissão de obrigações
1.1) Custo dos empréstimos captados
Ex: Empréstimo = $ 100.000 juros = $ 6.000
Ka = custo aparente do empréstimo => Ka = 6000 / 100.000 = 6%
Após IR : ( alíquota de 35%)
Kd = custo efetivo da dívida => Kd = Ka X (1-IR%)
Kd = 0,06 ( 1 – 0,35) = 0,039 = 3,90%
128
Gestão financeira e orçamentária
1.2) Custo da emissão de obrigações
Recebimento líquido de recursos devido a venda de um título de dívida ou obrigação. São os fundos efetivamente obtidos pela empresa por meio da venda de papeis. (debêntures)
Ko = TIRo ( 1 – IR%)
Onde : Ko = custo real das obrigações
TIRo = taxa interna de retorno da obrigação
IR % = alíquota percentual de Imposto de renda
129
Gestão financeira e orçamentária
2) CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIOS
Custo das fontes de financiamento fornecidas pelos sócios por meio do patrimônio líquido.
2.1) Custo da ação preferencial
A ação preferencial representa um tipo de participação especial do proprietário na empresa.
Os acionistas preferenciais devem receber seus dividendos declarados antes de quaisquer lucros sejam distribuídos para os acionistas comuns. (ordinários)
Kp = Dp onde: Kp = custo da ação preferencial ------ Dp = dividendo anual preferencial Np Np = recebimentos líquidos da venda da ação
130
Gestão financeira e orçamentária
Exemplo : A empresa Preferencial S/A pretende emitir ações preferenciais de 10%(dividendos anuais), que devem ser vendidas pelo valor nominal de $ 87 por ação. O custo de emissão e venda (custos de subscrição) de cada ação deve ser de $ 5 . Qual seria o valor do custo de cada ação.?
Kp = 8,70 (0,10 x 87) -------------------- = 0,1061 = 10,61% 82 (87-5)
131
Gestão financeira e orçamentária
2.2) Custo da ação ordinária ou de lucros retidos ou de dividendos
“ O custo da ação ordinária, Kr, é a taxa pela qual os investidores descontam os dividendos esperados da empresa para determinar o valor de suas ações”
Gittman, Princípios de Adm. Financeira
É a taxa de retorno que os acionistas requerem das ações ordinárias da empresa.
D1 D1 Po = ----------- Kr= -------- + g Kr – g Po
D1 D1 Po = ----------- Kr= -------- + g Kr – g Po
Onde :
Po = preço corrente da ação no ano 0D1= dividendo esperado no final do ano 1Kr = taxa de retorno exigida sobre a ação ordináriag. = taxa anual de crescimento dos dividendos
D1 = Do (1 + g )D1 = Do (1 + g )
132
Gestão financeira e orçamentária
Exemplos : A ação da Empresa Ordinária S/A está cotada atualmente a $ 5,60 (Pó) . Sabendo que o próximo dividendo anual (D1) a ser distribuído pela empresa será igual a $ 0,75 e que os dividendos tem crescido a uma taxa média anual igual a 3%, deseja-se calcular o custo do capital próprio da empresa.
Kr = D1 = 0,75 + 0,03 ------- + g -------- = 0,1639 = 16,39% Po 5,60
133
Gestão financeira e orçamentária
2.3) Custo de emissões de novas ações
Se a empresa não tem lucros retidos suficientes, ela pode recorrer a emissão de novas ações para se capitalizar.
O Custo de uma nova emissão de ações implica em considerar:
a) O montante de deságio na operação
Normalmente, para se vender uma nova emissão, a ação deverá ser vendida a um preço abaixo do corrente do mercado.
b) Os custos de colocação
D1Ke = -------------- + g Po ( 1 - f)
D1Ke = -------------- + g Po ( 1 - f)
Onde:
Po = preço da ação emitida f. = percentual das despesas de colocação .g = taxa anual de crescimentoKe = custo da emissão nova ação.
134
Gestão financeira e orçamentária
Exemplo :
A Cia Bigorna S/A analisa a possibilidade de financiar seus investimentos mediante emissão de novas ações. A instituição financeira contratada para fazer a colocação das ações no mercado estima que a operação terá um custo de cerca de 5% do preço da venda. A Analistas verificaram que o dividendo atual (Do) distribuído pela empresa foi igual a $ 6,00. Nos últimos anos, o crescimento médio dos dividendos distribuídos foi igual a 4% a a. . A última cotação registrada da ação empresa ( ou seja, seu preço Pó) foi igual a $ 80,00. pede-se calcular o custo percentual anual decorrente dessa emissão .
D1 = Do ( 1 + g) = 6,00 X ( 1 + 0,04 ) = $ 6,24
Ke = D1 + g = 6,24 + 0,04 = 0,1221 = 12,21% -------------- ---------------- Po ( 1 – f ) 80(1 – 0,05)
135
Gestão financeira e orçamentária
3) O custo médio ponderado de capital (CmePe)
O custo médio é o mix da estrutura de capitais devidamente dimensionado Reflete, na média, o custo de financiamento a longo prazo da empresa.
Cmepe = (wd x kd) + (wo x ko) + (wp x kp) + (wr x kr) + (we x ke)Cmepe = (wd x kd) + (wo x ko) + (wp x kp) + (wr x kr) + (we x ke)
Wd = proporção/participação do custo de empréstimo na estrutura de capitalKd = custo do endividamento efetivoWo = proporção/participação do custo de emissão de obrigações na estrutura de capitalKo = custo de emissão de obrigaçõesWp = proporção/participação do custo das ações preferenciais na estrutura de capitalKp = custo das ações preferenciaisWr = proporção/participação do custo das ações ordinárias na estrutura de capitalKr = custo das ações ordináriasWe = proporção/participação dos custo de emissão de novas ações na estrutura de capitalKe = custo da emissão de novas ações
136
Gestão financeira e orçamentária
Exemplo : A Duchess Corporation estimou vários custos de tipo de capital, a saber : Custo de empréstimo, Kd = 5,6%Custo de ações preferenciais, Kp = 10,6%Custo de novas ações ordinárias,Ke = 14%
Fonte de capital Peso
Empréstimo de longo prazoAções preferenciais
Ações ordinárias
Total
40%10% 50%
100%
137
Gestão financeira e orçamentária
Orçamento de capitalOrçamento de capital
É o processo pelo qual a Empresa avalia e seleciona os investimentos de longo prazo que devem estar coerentes com o objetivo de maximizar a riqueza de seus proprietários.
Os investimentos mais comuns são em ativos imobilizados (ativos fixos), que também são denominados de ativos rentáveis, porque geralmente fornecem a base para a geração de lucros da empresa.
Dispêndio de capitalDispêndio de capitalDispêndio de capitalDispêndio de capital
É o desembolso de fundos feitos pela Empresa, com a expectativa de gerar benefícios após um ano.
Razões que justificam : expansão / aquisição ; substituição ; modernização.
138
Gestão financeira e orçamentária
PROJETOS INDEPENDENTES X PROJETOS MUTUAMENTE EXCLUDENTES
Projetos independentes são aqueles cujos fluxos de caixa não estão relacionados ou independem um do outro;a aceitação de um deles não exclui a consideração posterior dos demais. (ABORDAGEM DE CLASSIFICAÇÃO)
Projetos mutuamente excludentes são aqueles que competem entre si. A aceitação de um projeto dentro de um grupo de projetos, automaticamente, elimina os demais.(ABORDAGEM ACEITAR / REJEITAR)
Técnicas de análise de orçamento de capital
Pay-back ; valor presente líquido (vpl) ; Tir – taxa interna de retorno
139
Gestão financeira e orçamentária
1) Pay-back
É o período de tempo exato necessário para a empresa recuperar o investimento inicial do projeto, a partir das entradas de caixa.
Critérios para decisão:
Se o período de pay-back for menor que o período de pay-back considerado como aceitável, aprova-se o projeto – OK !
Se o período de pay-back for maior que o período de pay-back considerado como aceitável, reprova-se o projeto – NÃO OK !
140
Gestão financeira e orçamentária
Projeto A Projeto B
Investimento Inicial 42.000 45.000
Ano ENTRADAS DE CAIXA
1 14.000 28.000
2 14.000 12.000
3 14.000 10.000
4 14.000 10.000
5 14.000 10.000
Exemplo : para i = 10% ªª
141
Gestão financeira e orçamentária
Deficiências do pay-back :
Qual o período apropriado – critério bastante subjetivo
Não considera o fator “ tempo” no valor do dinheiro
Não reconhece os fluxos de caixa que ocorrem após o período de pay-pack
PAY-BACK DESCONTADO
142
Gestão financeira e orçamentária
2 ) VPL – Valor presente líquido
VPL = ENTRADAS DE CAIXA DESCONTADAS (SOMA) – INVESTIMENTO INICIALVPL = ENTRADAS DE CAIXA DESCONTADAS (SOMA) – INVESTIMENTO INICIAL
Critério para decisão:
Se o VPL > 0 , aceita-se o projeto.
Se o VPL < 0, rejeita-se o projeto.
Obs : aplicar exercício calculando os VPLs, dos projetos A e B, dada a taxa i = 10% ªª
143
Gestão financeira e orçamentária
Exemplo : para i = 10% ªª
Projeto A Projeto B
Investimento Inicial 42.000 45.000
Ano ENTRADAS DE CAIXA
1 14.000 28.000
2 14.000 12.000
3 14.000 10.000
4 14.000 10.000
5 14.000 10.000
144
Projeto X Projeto Y
Investimento Inicial 10.000 10.000
Ano ENTRADAS DE CAIXA
1 5.000 3.000
2 5.000 4.000
3 1.000 3.000
4 900 4.000
5 1.000 3.000
Mais um exemplo : para i = 15% ªª
Gestão financeira e orçamentária
145
Gestão financeira e orçamentária
2.1) VPLA – Valor presente líquido anualizado. (valor uniforme líquido-VUL)
Consiste em analisar a viabilidade dos investimentos com vidas desiguais,mutuamente excludentes.
Critério para decisão:
Se o VPLA > 0 , aceita-se o projeto.
Se o VPLA < 0, rejeita-se o projeto.
146
Gestão financeira e orçamentária
Exemplo : para i = 10% ªª
Projeto C Projeto D
Investimento inicial
70.000 85.000
Ano ENTRADAS DE CAIXA
1 28.000 35.000
2 33.000 30.000
3 38.000 25.000
4 - 20.000
5 - 15.000
6 - 10.000
147
Gestão financeira e orçamentária
Solução :
VPL ANUALIZADO (C) = VPL (C) 11.248 ----------------------- = ---------------- = 4.522,72 FJVPA 10% 3 ANOS 2,487
VPL ANUALIZADO (D) = VPL (D) 18.985 ---------------------- = ---------------- = 4.359,36 FJVPA 10% 6 ANOS 4,355
OU FJVPA = fator de juros de valor presente para n uma anuidade descontada.VPLA(VUL) = VPL i (1 + i ) ---------------- n (1 + i) - 1
148
Gestão financeira e orçamentária
3) IL – Índice de lucratividade
Consiste em analisar a viabilidade levando-se em consideração a escala de investimento. O VPL só analisa o valor líquido sem relativizar.
O que é melhor ? Investir $40 para ganhar $9 ou $80 para ganhar $10?
ENTRADAS DE CAIXA DESCONTADAS ( SOMA ) IL = _____________________________________
INVESTIMENTO INICIAL
ENTRADAS DE CAIXA DESCONTADAS ( SOMA ) IL = _____________________________________
INVESTIMENTO INICIAL
Critério para decisão:
Se o IL > 1 , aceita-se o projeto.
Se o IL < 1, rejeita-se o projeto.
149
Gestão financeira e orçamentária Exemplo :
Ano 1a. Alternativa 2a. Alternativa1 65 1002 65 1003 65 1004 65 1005 65 1006 65 1007 65 1008 65 1009 65 10010 145 250
VAEC 360,63 562,07INV.INICIAL 330 525
VPL 30,63 37,07IL 1,09 1,07
150
4) Taxa interna de retorno - TIR
A taxa interna é a taxa de desconto que iguala o valor presente de fluxos de entrada de caixa com o investimento inicial associado ao projeto.
È a taxa de desconto que iguala o VPL a 0.
Gestão financeira e orçamentária
Critério para decisão:
Se a TIR > Custo de capital , aceita-se o projeto.
Se a TIR < Custo de capital, rejeita-se o projeto.
151
Gestão financeira e orçamentária
Exemplo :
Dado o fluxo :
Ano Fluxo de caixa 0 (96.805) 1 5.000 2 31.500 tam (i) = 5% ªa 3 28.750 4 28.000 5 26.250
InterpolaçãoRaízes de polinômio grau n
152
Gestão financeira e orçamentária
Usando a HP 12C TECLANDO VISOR SIGNIFICADO 98.805 CHS g Cfo -98.805 Valor Investimento inicial 5.000 g CFj 5.000 Entrada de Caixa para t=1 31.500 g CFj 31.500 Entrada de caixa para t= 2 28.750 g CFj 28.750 Entrada de caixa para t=3 28.000 g CFj 28.000 Entrada de caixa para t = 4 26.250 g CFj 26.250 Entrada de caixa para t = 5 f IRR 5,96 Taxa interna de retorno
153
EXERCÍCIOS Custo de capital e orçamento de capital EXERCÍCIOS Custo de capital e orçamento de capital