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1. Kongress Finanzkommunikation Düsseldorf 14.09.06. Non-Financial Reporting –Lösungen für zielgruppengerechte Kommunikation von CR. Ralf Frank Geschäftsführer. Was erwarten Kapitalmärkte von CR Berichterstattung?. Widersprüchliche Beobachtungen – Studien z.B. Pleon Kohtes Klewes zeigen: - PowerPoint PPT Presentation
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Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management
1. Kongress Finanzkommunikation Düsseldorf 14.09.06
Non-Financial Reporting –Lösungen für zielgruppengerechte Kommunikation von CR
Ralf FrankGeschäftsführer
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Was erwarten Kapitalmärkte von CR Berichterstattung?
• Widersprüchliche Beobachtungen – Studien z.B. Pleon Kohtes Klewes zeigen:
Unternehmen adressieren mit CR Berichten u.a. Aktionäre und Investoren – Adressaten sind skeptisch
Informationsbedarf von Kapitalmärkten ist „unstillbar“ – warum Skepsis und Indifferenz ggü. CR-Berichten?
CR steht zumeist weder funktional noch inhaltlich im Zusammenhang mit PR – Kapitalmärkte nehmen CR Berichte häufig als PR wahr (im Sinne von „Eindruck schinden“)
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CR Daten müssen durch das Nadelöhr der Finanzanalyse!
• Nutzer = Analysten (Autoren), institutionelle Investoren (Anwender)
• Modellierung der Aktie/des Unternehmens durch Finanzkennzahlen; Quantifizierungen von Daten zu Kunden, Märkten,
volkswirtschaftliche Entwicklungen; Forecast
• Zentrale Frage: vorangegangener Performance + Zukunftserwartungen (extrapoliert) = zukünftiges Ergebnis (Rendite, Dividende,
Eigenkapitalrendite etc.) Welche Risiken können dieses Ergebnis gefährden?
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Finanzanalystische Modellierung
• Elemente: GuV, CF Statement auf Jahresebene GuV, CF Statement auf Quartalsbasis Segmentmodell (Umsatz, Margen) Geschäftsmodell (Volumen, Preise, Marktmodell) Diskontierungsmodelle (DDM, DCF) Peer Groups und Multiplikatoren
+ Das kleine „E“ = Estimation, Bauchgefühl
• Selten bis nie im Modell enthalten: Aspekte der Nachhaltigkeit (Umwelt, Mitarbeiter) Corporate Governance Merkmale von Unternehmen Soziales Engagement von Unternehmen
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Das Spreadsheet eines Analysten - Modell_
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Wichtige Aspekte für Investment Professionals
• Risiko• Quantifizierbare (modellierbare) Informationen• Aussagen über die Zukunft („forward looking
statements“)• Schlüsselfrage:
hat ein Befund das Potential, das Unternehmensergebnis zu beeinflussen?
• Schlüsselfrage für Unternehmen, die CR an Kapitalmarkt Teilnehmer berichten:
Gibt es einen inhaltlichen Zusammenhang zwischen den CR Themen und dem Unternehmenserfolg (Risiko…)?
Wie lassen sich Informationen dazu sicher gewinnen und quantifizieren?
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Zukunftsorientierte Information: 2 Beispiele
Erwartungen einer Fundmanagerin
• Prognose für 1 Jahr und Plan 3 Jahre
• Umsatz, Marge, EPS pro Segment
• zusätzlich zu exogenen Faktoren interne Stellschrauben (Investionsplanung, Marketingkosten)
• Guidance für weitere Kennziffern (neue Kunden, Marktanteile, etc.)
Erwartungen eines Finanzanalysten
• Datenkranz, der Tendenzen über wichtige Kenngrößen enthält (Umsatz,EBIT, Konzernergebnis, op.Cash Flow, Investitionen, Neuverschuldung)
• Entwicklung über Quartale
• Wechselkurse, Rohstoffpreise, Zinsniveau, Wachstum Weltwirtschaft
• keine Einzelkennzahl sondern Bandbreiten
Quelle: DVFA-Kommission Effektive Finanzmarktkommunikation 2005
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Schwierigkeiten
• Finanzmathematisch und technokratisch geprägte Finanzdienstleistungsindustrie:
Monetäre Zahlung steht im Mittelpunkt, ist Währung, ist Leitdifferenz
Sucht Beweise für Korrelation zwischen ethisch-nachhaltigem Verhalten und Performance (€, $)
Undurchschaubare Anzahl von Initiativen, NGOs, Ratingmodellen, Reportingmodellen, …
• „Numeracy“ – Zahlenorientierung• Behavioral Finance – (blindes) Vertrauen der
Investment Professionals in
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Non-Financials
• Non-Financials sind Daten für die Analyse und Plausibilisierung von Finanzergebnissen (Non-Financials können aber durchaus €-Beträge sein: z.B. Umsatz mit Neukunden)
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Fragestellungen DVFA Expert Group „Non-Financials“
Fragen:•Bedürfnisse von Investment Professionals nach Non-Financials
•Transformation Non-Financials in KPIs (Key Performance Indicators = Leistungsindikatoren)
•Gibt es bewährte Modelle für Non-Financials Reporting?
•Wie könnten branchenadäquate bzw. branchenübergreifende Formate aussehen?
•Welche KPIs können von Wirtschaftsprüfern plausibel und gründlich auditiert werden?
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Non-Financials bestehen aus Informationen zu Markt, Strategie und Strategieumsetzung
Markt/Umfeld
• Wirtschaftliches Umfeld
• Markt und Wettbewerb
• Regulatorisches Umfeld
• Strategische Ziele
• Aufbau-Organisation
• Governance
StrategieStrukturen
• Kunden
• Mitarbeiter
• Innovation
• Geschäfts-prozesse
• Sozial-verantwortung
Strategie- umsetzung
• Jahresergebnis
• Finanzlage
• Risikoprofil
• Wertschaffung
Finanzielle Ergebnisse
Quelle: PwC Value Reporting Framework
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Fazit
• CR Informationen sind Non-Financials• Andere Non-Financials sind bereits etabliert und
bekannt (werden aber nur teilweise berichtet);• CR Berichte von Unternehmen enthalten zu
viele Worte, Beschreibungen und „Hygienefaktoren“;
• Die Risiko-Perspektive fokussiert CR Berichte (und reduziert sie dramatisch);
• Quantifizierbare Daten sind unerlässlich: Sicher und belastbar Vergleichbar mit Wettbewerbern und
historisch/zukünftig