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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten

Motive für M&A und Motive für M&A und

Auswahl von Auswahl von

ÜbernahmekandidatenÜbernahmekandidaten

SBWL-Seminar: Fusionen und Unternehmensübernahmen in Deutschland

Michael Kalkbrenner Thanh Huy Vo Dirk Wölfer

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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten

Agenda

1. Historie von M&A-Motiven

2. Kategorisierung von M&A-Motiven

3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand

5. Epirische Studie Mittelstand (2)

6. Fazit

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Historie (1)

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Historie (2)

Zeitraum   Motive

1897-1904 1. Welle „mergers of monopoly“

1916-1929 2. Welle Vertikale Integration

1965-1969 3. Welle Diversifikation

1984-1990 4. Welle Konzentration

auf das Kerngeschäft

1994-? 5. Welle Globalisierung

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1. Historie von M&A-Motiven

2. Kategorisierung von M&A-Motiven

3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand

5. Epirische Studie Mittelstand (2)

6. Fazit

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Kategorien von M&A-Motiven

1. strategische Motive

2. finanzielle bzw. spekulative Motive

3. persönliche Motive des Managements

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Strategische Motive

• Ziel: Generierung von strategischen Vorteilen durch Akquisitionen oder Fusionen

• Mittel: operative oder finanzielle Synergien

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Definition: Synergie

W(AB) > W(A) + W(B)

mit

W(AB) = Wert des neuen Unternehmens, das aus dem Zusammenschluss der Unternehmen A und B hervorgegangen ist

W(A) = Wert des Unternehmens A

W(B) = Wert des Unternehmens B

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Operative Synergien

1. Kostensynergien

2. Wachstumssynergien

3. Marktmacht

4. Kombination unterschiedlicher Stärken

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Finanzielle Synergien

1. Interne Finanzierung

2. Erhöhung der Fremdkapitalkapazitäten

3. Steuervorteile

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Spekulative Motive

Vorgehen:

1. Übernahme unterbewerteter Targets

2. Beseitigung der Ineffizienzen

3. Verkauf der Targets zu einer höheren Bewertung

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Bedeutung spekulativer Motive

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Persönliche Motive

Hintergrund: Interessenkonflikt zwischen Managern und Eigentümern

Ausprägungen:

• Empire Building

• Free Cash Flow-Hypothese

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1. Historie von M&A-Motiven

2. Kategorisierung von M&A-Motiven

3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand

5. Epirische Studie Mittelstand (2)

6. Fazit

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1. Historie von M&A-Motiven

2. Kategorisierung von M&A-Motiven

3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand

5. Epirische Studie Mittelstand (2)

6. Fazit

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1. Historie von M&A-Motiven

2. Kategorisierung von M&A-Motiven

3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand

5. Epirische Studie Mittelstand (2)

6. Fazit

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1. Historie von M&A-Motiven

2. Kategorisierung von M&A-Motiven

3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand

5. Epirische Studie Mittelstand (2)

6. Fazit

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