CONCORDE ÉRTÉKPAPÍR ZRT..Alkotás Point Irodaház | 1123 Budapest | Alkotás utca 50.

Telefon: 06 1 489-2310 | Fax: 06 1 489-2311 | www.concordert.hu2008. március

Jaksity Györgyügyvezető igazgató

Concorde Értékpapír Zrt.

PÉNZT, DE HONNAN?

KOCKÁZATI TŐKE, SZAKMAI BEFEKTETŐ, TŐZSDE

2

PÉNZT, DE HONNAN?

Mit kell tudnia egy vállalkozásnak ahhoz, hogy pénzt tudjon bevonni?

Mire jó a kockázati tőke?

Mikor fordulunk szakmai befektetőhöz?

Mik a tőzsde előnyei?

3

EGY VÁLLALKOZÁS ÉLETE

Kiemelt feladatok

megvalósítható-ság

felmérése

csapatépítés

részletek kidolgozása

megvalósítás

marketing csapat- és infrastruktúra-

bővítés

eredményesség

versenyképesség növelése

termékfejlesztés

„turn-around”?

Lehetőségek

korlátlan alapok lerakása

„first mover”

piacvezető pozíció

pénztermelés maximalizálása

Kiemelt kockázatok

végtelen alapok lerakása

piac-képesség

eredményesség

verseny

ötlet fejlesztés piacra lépés növekedés érettség hanyatlás, stagnálás

4

TŐKEBEVONÁSI LEHETŐSÉGEK

üzleti angyal

venture capital

private equity

tőzsde

szakmai befektető

ötlet

fejlesztés

piacra lépés

növekedés érettség hanyatlás,

stagnálás

5

KI MIT KÍVÁN?

Mit kíván a befektető?

Mit kínál a befektető?

menedzsment

kiemelkedő üzleti lehetőség

tervezhető exit

Pénzügyi (angyal és kockázati tőke)

tőke

cégvezetési támogatás

növekedési sztori vagy stabil cash-flow

transzparencia

méret, likviditás

Portfolió (tőzsdei) tőke

részleges exit

erőforrások, tudás

termékek

piacok

Szakmai (stratégiai)

exit

túlélés?

6

KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETŐK

Kockázati tőke alapok

A befektetendő pénzt (általában) külső befektetőktől kapják (pl. biztosítók, nyugdíjpénztárak)

Az alapot korlátozott időre alapítják, a befektetés visszafizetendő (általában 5-7 év után)

Fix alapkezelői díjat kapnak (kb. 2-3%) költségeik fedezésére

Az előre meghatározott küszöbérték felett elért hozamból sikerdíjra jogosultak

üzleti angyalokseed

early stage

development

growth

buy-out

7

A KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETŐK SZEMPONTJAI ÉS ELVÁRÁSAI

Érdeklődési kör Széles merítés: 100 megnézett, 5-10 elemzett ügyből 1 befektetés

Kockázatvállalás 10 befektetésből 1-3 bedöglik, 3-6 megfelel, 2-3 csillag lesz

Hozamelvárás Életciklustól függően évi kb 20-40% (vagy: 3 év alatt befektetett pénz 3-4-szerese)

Befektetés időtartama Befektetések 3-5 éves időtávra

Exit Értékesítés lehetséges módjainak már a befektetéskor látszaniuk kell (pl. tőzsde, stratégiai vevő, menedzsment)

Vállalatvezetés Ötlet, tudás, vállalatirányítási tapasztalat fontosErős, kész csapatokat keresnek

Befektetési sztori Növekedést keresnek

Méretgazdaságossági megfontolások

Típustól függő

Tőkeemelés vs kivásárlás

Tulajdonosok és vállalatvezetés elkötelezettségének fenntartásaPénz jellemzően tőkeemelésként

Tulajdonosi kontroll

Kisebbség esetén általában Gt-t meghaladó jogokBizonyos helyzetekben beleszólás a vállalat operatív irányításába is

Információigény Rendszeres adatszolgáltatás és transzparencia

EXCELLENT IDEA + good management = NO dealgood idea + EXCELLENT MANAGEMENT = DEAL

8

HOGYAN VONJUNK BE KOCKÁZATI TŐKE BEFEKTETŐT?

Tulajdonosok és vállalatvezetés:szakmai és személyes preferenciák tisztázása

A társaság általános felkészítéseKülönösen: vállalatirányítás, kontrolling, üzleti tervezés

Múltbeli piaci és pénzügyi teljesítmény átlátható bemutatása

A jövő bemutatása, üzleti tervA jövő ígéreteinek a múlt és a jelen tényein kell nyugodniuk

(a „hokiütőt” meg kell indokolni)

Reális ígéretek - számon kérik

9

A TŐZSDEI BEVEZETÉS CÉLJAI

Részvények értékesítése, tőkebevonás

Meglévő részvények értékesítése, részleges exit

Friss tőke bevonása a vállalat növekedéséhez

Jövőbeni értékesítés és finanszírozás

Diverzifikált, hosszú távú befektetőkből álló részvényesi struktúra kialakítása

Likvid másodpiac, kedvező árfolyam-alakulás a jövőbeni értékesítések és tőkebevonások lehetővé tételéhez

A nyilvánosan forgó részvények jövőbeni akvizíciók során fizetőeszközként használhatók

Marketing és PR

Ismertség és piaci elismertségnek növelése

Márkanév erősítése

Működés támogatása

Részvényalapú vezetői és dolgozói ösztönző programok

Erősödő pénzügyi fegyelem és teljesítménykényszer

A társaság transzparenciájának támogatása

10

BEVEZETÉS VS. NYILVÁNOS FORGALOMBA HOZATAL

Első nyilvános forgalomba hozatal (IPO)

Bevezetés

Részvényértékesítés + tőzsdei bevezetés

Értékesítés nyilvános ajánlattétel révén

Befektetési szolgáltató közreműködésével, elemzői lefedettség biztosítása

Intézményi befektetőknek történő értékesítés lehetősége

FHB, Freesoft, Állami Nyomda

Csak tőzsdei bevezetés, nincs értékesítés (de később, a tőzsdén lehetséges)

Nem kell befektetési szolgáltatót megbízni

Jóval alacsonyabb költségek, de korlátozott befektetői figyelem (főként intézményi), csekély likviditás

Bookline, TVnet, Graphisoft Park

Kisebb társaságok esetén célszerű,

elsősorban tőkepiaci ismertség

megszerzéséhez és későbbi tranzakció

megalapozására

Magasabb költségek és nagyobb méret mellett

elérhető előnyök maximalizálása

11

KIK A TŐZSDEI BEFEKTETŐK?

Külföldi befektetők a BÉT-enBefektetők a BÉT-en

A piacot külföldi intézményi befektetők dominálják, akik

a 4 „nagy” mellett kb. 10-15 közepes méretű cég papírjaival kereskednek;

kevés számú, jól azonosítható pénzügyi központból – elsősorban London, Bécs, Frankfurt, Genf, Párizs, Stockholm, Helsinki, Tallin, Athén – valamint az USA-ból érkeznek;

elsősorban növekedési „sztorikat” keresnek

A hazai intézményi befektetők

kezelt vagyona folyamatosan, kiszámíthatóan bővül;

részvényallokációja jelentősen növekszik;

számára fontos a részvények BUX-tagsága

A magánbefektetők között jelenleg

a tőzsdei kereskedésben aktív „tehetős magánszemély” befektetői kör jelenléte számottevő

12

HOGYAN VONJUNK BE TŐZSDEI BEFEKTETŐT?

Fókuszált marketing és roadshow

Előkészítés és dokumentáció

Tapasztalt résztvevők

A BEFEKTETŐK EGYSZERŰEN ÉRTHETŐ ÉS KOMMUNIKÁLHATÓ „SZTORIT” VÁSÁROLNAK

Lehetőleg magas növekedésű piacon erős, stabil pozíció

Bizonyított, stabil, meggyőző vállalatvezetés

Kidolgozott stratégia, növekedési lehetőségek

Ismert, sikeres tőkepiaci párhuzamok

JELENLEGI PIACI KÖRÜLMÉNYEK KÖZÖTT LEGALÁBB 4-5 MRD FT

Befektetők méretgazda-ságossági szempontjai

A tranzakció költségeinek jelentős része fix jellegű

Elkötelezett-séget bizonyító, stabil irányítást biztosító tulajdonrész

Legfeljebb 50-75% értékesítése

PROFESSZIONÁLIS LEBONYOLÍTÁS

VONZÓ BEFEKTETÉSI TÖRTÉNET

MEGFELELŐ TRANZAKCIÓS MÉRET

13

MEGFONTOLÁSOK SZAKMAI BEFEKTETŐ BEVONÁSÁHOZ

Szakmai befektető gondolkodása és elvárásai

Helyzettől függően piac, ügyfelek, technológia vásárlása

Meghatározóan többségi tulajdon vásárlása

De: a tulajdonos és a vállalatvezetés elkötelezettségének biztosítására teljes kivásárlás, esetleg earn-out mechanizmus további 1-3 évre elképzelhető

Megfontolások stratégiai befektető bevonásához vagy a társaság értékesítéséhez

Potenciálisan magasabb értékelés (mint tőzsdei értékesítés vagy kockázati tőke bevonás esetén)

(Vélhetően) jelentős hozzájárulás az üzlethez

Részleges eladás esetén további exit korlátozott

Jövőbeni növekedés jelentős része a vevőhöz kerül

14

A GRAPHISOFT SZTORI

ArchiCAD kifejlesztése

1984

ArchiCAD Windows-ra

1988 1991 1996 1998

Első külföldi leánycég

(Németo.)

7,5 millió dolláros

tőke-befektetés

Frankfurti(Neuer Markt)

bevezetés

BÉT bevezetés

Nemetschek

felvásárlás

2000 20062003

Frankfurti

kivezetés