2017 대한민국 돈지도 돈아 어디 가니 - eugenefn.com · 2016-11-21 · Summary 국민계정의 이해를 통한 금융자산 흐름: 생산 소득 소비지출 저축으로

2017년 산업전망: 증권

대한민국 돈지도:

돈아 돈아 어디 가니?

2016. 11. 22

증권/보험 서보익

Tel. 02)368-6875

[email protected]

Summary

대한민국 자금흐름의 물줄기를 찾아라

대한민국 돈은 어디로 흘러가고 있을까? 감은 잡힐 듯하나, 딱히 어느 곳으로 흘러가는지에 대한 대답은 떠오르지 않는다. 그 동안 막연하게

접해 온 자금흐름을 보다 체계적이고 종합적으로 분석할 필요성을 느끼게 하는 대목이다.

이에 본 리포트는 대한민국 돈의 흐름을 ①국민계정을 통한 금융자산 축적과 흐름의 이해, ②가계의 소득/소비/저축 패턴, ③부동산과 연관

된 금융자산의 특성, ④금융기관 자산 및 수신 현황, ⑤금융상품 트렌드와 자본조달, ⑥작은 변화의 기류 등을 종합적 시각에서 분석한다.

<리포트의 구성>

▪ 대한민국 금융자산의 윤곽

▪ 대한민국 자금흐

름의 특징

▪ 가계 포트폴리오

의 변화

국민계정으로 본

금융자산 축적/흐름

▪ 가계의 경제적 역할

▪ 가계의 소득과 소

비지출 패턴

▪ 가계 금융자산 축

적의 배경

가계의 소득,

소비, 저축 패턴

▪ 부동산과 연계된가계의 소득수준

과 재산상태

▪ 부동산과 가계 금

융자산의 연계

부동산과 연관된

금융자산의 특성

▪ 금융기관 유동성의이해

▪ 금융권역별 자산

규모와 변화

금융기관 자산 및

수신 현황

▪ 금융상품 자금유입의 흐름

▪ 자본조달의 트렌

드

금융상품 트렌드와

자본조달

▪ 4%대 수익률의전쟁

▪ 수익률보다 빠른

돈의 이동

작은 변화의 기류

Top Down Approach

■ 대한민국 자금흐름의 특성을 살펴본 결과, 2017년 금융상품 트렌드를 다음과 같이 제시

▪ 4% 수익률의 전쟁: 중위험 중수익 저위험 저수익으로 투자포인트 전환. 완판 행진을 이어가는 금융상품의 공통적 특징

▪ 보이는 투자: 수익률, 투자대상, 투자전략 등 투자자가 눈으로 보고 이해할 수 있는 상품이 부상

▪ 장기보다는 단기: 장기 자금은 보험연금에 집중, 스마트 머니는 단기투자로 재빠르게 이동 중

▪ 채권투자의 대안: 전세자금의 금융화, 부동산 및 대체투자 확대, ELS 재설계 등으로 기존 채권투자의 쏠림 현상에 대안이 필요

4%수익률전쟁

보이는투자 단기중심 채권의대안

Summary

국민계정의 이해를 통한 금융자산 흐름: 생산 소득 소비지출 저축으로 금융자산을 축적

▪ 나라 금융자산의 윤곽을 보는 방법: 국민계정의 매크로 접근

▪ 가계, 기업, 정부 등 각 경제주체들의 생산, 소득, 소비지출, 저축 등 경제활동을 이해

▪ 경제활동의 결과로 축적된 금융자산의 틀을 파악 금융기관의 활동영역을 분석

금융자산 대한민국 금융자산 1경 4,599조원

9,307조원 3,284조원 1,424조원


8,289조원 2,898조원 1,281조원

2015년초

2015년말

기업 가계 정부

국민총소득1,566조원

국민소득1,122조원

국민총지출1,566조원

소비1,008조원

총고정자본 형성 등418조원

기업 및 재산소득429조원

피고용자보수693조원

1,566

2010 2015

(조원) +4.3%

1,122

2010 2015

(조원) +4.2%

1,566

2010 2015

(조원) +4.3%

693

2010 2015

(조원) +5.3%

429

2010 2015

(조원) +2.5%

1,008

2010 2015

(조원) +4.2%

금융자산7.7%yoy

Summary

가계 금융자산: 7yr CAGR 9.3%의 비교적 높은 성장

▪ 저성장, 경기침체에도 불구하고 가계 금융자산은 7yr CAGR 9.3%의 비교적 높은 성장을 유지

▪ 가계 금융자산 축적의 주된 원인은 불확실한 미래를 대비하여 소비를 줄이고 저축을 늘리는 성향이 뚜렷

▪ 경기는 안 좋지만 시중에 돈 많은 개인들이 의외로 많다는 인식이 통계적으로 설명 가능

가계의 금융자산 증가율: 7yr CAGR 9.3% 가계 금융자산의 증가율: 2013년 이후 증가율 상승

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)

CAGR 9.3%

16.1

11.8

5.7

7.66.5

8.3

9.6

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%)

자료: 한국은행 자료: 한국은행

가계의 소득 및 지출: 임금증가율 > 소비증가율 금융자산 축적의 여유

5.3%4.9% 4.9%

3.9%3.7%

피고용자보수(임금) 국민소득 국민총소득(지출) 소비 기업 및 재산소득 자료: 한국은행

가계의 총저축: 2013년 이후 급증 가계의 최종소비지출 증가율: 물가상승 감안하면 감소

0

20

40

60

80

100

120

140

1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011

(조원)

3.1

0

3

6

9

12

15

2000 2005 2010 2015

(%)


Summary

가계 금융자산: 방어적 포트폴리오를 구축(저금리, 저성장, 고령화에 대비)

▪ 저금리, 저성장, 고령화에 대비하여 가계는 이미 보험연금을 중심으로 최대한 방어적인 포트폴리오를 마련하고 있음

▪ 보험연금은 매월 일정액을 장기간에 걸쳐 납입하고, 계약해지의 불이익도 크다는 상품적 특성이 있어 방어적 포트폴리오는 추세적 지속

▪ 기업도 마찬가지로 현금예금 중심의 방어적 포트폴리오를 구축하고 있음

가계의 금융자산 비중: 보험연금을 확대시켜 방어적 포트폴리오를 마련

<현금예금> <보험/연금>

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

현금예금

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

보험/연금

<채권> <주식/펀드>

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

채권

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

주식/펀드

자료: 한국은행, 유진투자증권

가계와 기업의 금융자산 증가율(2016 2Q_yoy): 가계는 보험연금, 기업은 현금예금으로 방어적 포트폴리오를 구축

7.1%

9.9%

7.4%

4.5%

2.2%

3.6%

7.9%

0.1%

-2.5%

전체 보험연금 현금예금 주식 펀드 채권 전체 현금예금 상거래신용 주식 펀드

가계 기업 자료: 한국은행, 유진투자증권

Summary

가계 소득: 이자소득은 20년전 수준으로 급감, 투자소득과 임료수익에 의존

▪ 가계 소득은 5년 평균 +4.9% 증가(임금 +4.9%, 이자 -8.0%, 투자 +7.0%, 임료 +7.4%)

▪ 금융자산 축적에도 불구하고 저금리가 빠르게 진행되며 이자수익은 20년전 수준으로 급감

▪ 가계의 소득증대는 투자소득과 임대수익에 의존하는 상황(자산가들이 왜 투자와 임대사업에 관심을 쏟는지 통계적으로 설명)

가계 소득: 5yr CAGR +4.9% 증가(임금 +4.9%, 이자 -8.0%, 투자 +7.0%, 임료 +7.4%)

<순처분가능소득> <임금 및 급여>

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 순처분가능소득(NDI)

5년 CAGR 4.9%

0

100

200

300

400

500

600

700

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 임금및급여

5년 CAGR 4.9%

<이자수익> <배당금수익>

0

10

20

30

40

50

60

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 이자

5년 CAGR -8.0%

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 배당금

5년 CAGR 4.1%

<투자소득> <임료수익>

0

5

10

15

20

25

30

35

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 투자소득

5년 CAGR 7.0%

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 임료

5년 CAGR 7.4%


Summary

가계 소비: 1~2인 가구, 즐기는 문화, 맛집 탐방 등 사회 트렌드를 반영

▪ 경기침체 속에서도 증가/감소하는 소비지출 항목이 뚜렷하게 구분됨

가계소비 증가항목

03 06 09 12 15

빵및떡류

03 06 09 12 15

육류

03 06 09 12 15

당류및과자류

03 06 09 12 15

주류

03 06 09 12 15

담배

03 06 09 12 15

실제주거비

03 06 09 12 15

의약품

03 06 09 12 15

외래의료서비스

03 06 09 12 15

입원서비스

03 06 09 12 15

자동차구입

03 06 09 12 15

통신장비

03 06 09 12 15

장난감및취미용품

03 06 09 12 15

문화서비스

03 06 09 12 15

단체여행비

03 06 09 12 15

학생학원교육

03 06 09 12 15

식사비

03 06 09 12 15

보험

03 06 09 12 15

비소비지출

가계소비 감소항목

03 06 09 12 15

곡물

03 06 09 12 15

커피및차

03 06 09 12 15

직물및외의

03 06 09 12 15

연료비

03 06 09 12 15

가사서비스

03 06 09 12 15

운송기구연료비

03 06 09 12 15

통신서비스

03 06 09 12 15

서적

03 06 09 12 15

정규교육

Summary

부동산과 금융자산: 가계자산의 68.2%가 부동산에 편중, 가계대출 증감은 부동산 경기에 밀접하게 연계

▪ 가계의 부동산 보유액: 평균 2억 3,345만원(소득1분위 9,289만원, 소득5분위 5억 836만원)

▪ 전월세전환율: 서울 아파트 4.4%까지 하락, 전세의 월세화가 진행되며 전세보증금(516조원 시장)의 금융상품으로 이전함에 대비해야 함

소득분위별 재산수준 비교

항목/소득분위 1분위 2분위 3분위 4분위 5분위

경상소득(만원) 862 2,354 3,895 5,791 10,930

자산(만원) 11,996 19,322 26,505 37,255 76,135

금융자산(만원) 2,528 4,953 7,167 10,260 20,521

저축액(만원) 1,535 3,299 4,885 7,400 16,579

실물자산(만원) 9,468 14,369 19,338 26,995 55,614

부동산(만원) 9,289 13,548 18,026 25,013 50,836

부채(만원) 1,278 3,413 4,642 7,287 14,283

금융부채(만원) 797 2,341 3,373 5,241 9,850

순자산액(만원) 10,718 15,908 21,863 29,967 61,852

가계의 금융자산 및 실물자산 보유 비중 대한민국 주택의 시가총액

73.5

68.2

26.5

15.0

20.0

25.0

30.0

65.0

70.0

75.0

80.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%)(%) 실물자산 비중(좌)

부동산 비중(좌)

금융자산 비중(우)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2006 2008 2010 2012 2014 2016E

(%)(조원) 주택 시가총액(좌)

주택 시가총액 증가율(우)


가계대출 증감: 주택매매가격 상승률에 연동 전월세전환율: 서울 아파트 4.4%로 하락

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

(%) 가계금융부채

가계대출

주택매매가격 상승률(YoY)

4.8

4.4

4.6

5.6

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(%)전국 서울

수도권 지방


Summary

금융권 자산: 은행보다 제2금융권의 증가세 뚜렷

▪ 은행: 정기예금 정체, 저축예금 증가, 정기적금 감소(수시입출이 가능하고 비교적 높은 금리가 적용되는 저축예금을 중심으로 증가)

▪ 증권: 비교적 높은 금리를 제공하거나 높은 수익률이 예상되는 금융상품으로 자금이 유입(ELS, 채권형 등 기대수익률에 연동)

금융권 자산규모 비교 금융권 자산증가율 비교

2,850

1,150

877

395 193

98 61

은행 보험 자산운용 증권 부동산신탁 카드 할부금융

(조원)

5.4%

10.8%9.7%

7.7%

21.2%

5.9%

은행

보험

자산운용

증권

부동산신탁

카드


금융권 자금유입 비교(6분기): 비교적 높은 금리를 제공하거나 높은 수익률이 예상되는 금융상품으로 자금이 유입

-100

-50

0

50

100

150

은행 보험 자산운용 증권 부동산신탁

(조원)

Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16


은행수신 증가율: 수시입출이 가능하고 비교적 높은 금리가 적용되는 예금을 중심으로 증가

6.8%

13.1% 13.0%

8.1%

1.1%

-3.6%

5.9%

12.2%10.8%

3.0%

-2.8%

총예금 요구불예금

(평균)

보통예금 가계당좌예금 별단예금 당좌예금 저축성예금

(평균)

저축예금 기업자유예금 정기예금 정기적금


Summary

펀드: 주식형과 채권형의 역전 현상 뚜렷

▪ 주식형펀드의 추세적 감소 Vs. 채권형펀드의 자금유입 급증. 부동산 및 특별자산 펀드 수요도 확대

▪ 펀드판매: 은행 대비 증권사의 판매비중 확대(투자상품 전문성이 중요한 요인으로 작용)

주식형 감소, 채권형 증가로 설정액 역전 금융권 펀드판매 비중: 증권비중 확대

0

20

40

60

80

100

120

140

160

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)주식형

채권형

69.6

56.4

82.0

22.1

38.4

6.8

0 20 40 60 80 100

전체

공모

사모

(%)

증권 은행 보험 기타


펀드 자금유입(2016년): 채권형 > 부동산 > 특별자산 > 주식형(유출)

55

22

11

5

-7

전체 채권형 부동산 특별자산 주식형

(조원)


금융권 주요상품 자금유입(최근 1년):

34.3 35.4

-3.4

9.6

23.6

-10.3

30.7

-2.8

28.3

-20

-10

0

10

20

30

40

(수시입출식) (정기예금) (C D) (은행채) (MMF) (주식형) (채권형) (혼합형) (신종펀드)

은행 자산운용사

(조원)


Summary

2017년 변화의 기류

■ 4%대 수익률 시장의 전쟁

▪ 중위험 중수익 저위험 저수익으로 투자포인트 전환

▪ 완판 행진을 이어가는 금융상품의 공통적 특징: 4%대 확정수익률 제시

▪ 전월세전환율의 4%대 진입 전세자금의 금융화

■ 눈에 보이는 상품(투자대상이든 수익률이든 운용전략이든 실체를 보여는 곳에 투자)

▪ 주식형: 투자성과 불확실, 운용전략 불확실,

▪ 눈에 보이는 상품: 부동산, 항공기, 대체투자 등 투자자가 눈으로 보고 이해하기 쉬운 상품이 부상

■ 1년도 길다(묶이는 곳은 자금 이탈)

▪ 정기예금, 정기적금: 증가세 둔화, 일부 이탈현상 발생

▪ 수시입출 + 비교적 높은 금리: 유동성 집중현상 심화

▪ 장기 자금은 보험연금에 집중, 스마트 머니는 단기투자로 재빠르게 이동 중

▪ ELS 재설계(리자드 등), 외화자산 투자, 금리상승으로 채권형 자금 이탈 등 스마트 머니의 이동속도 가속화

■ 채권의 대안: 저성장, 저금리 기조에서 선택한 가계의 금융포트폴리오는?

▪ 채권형 중심의 투자자금 쏠림 현상 2016년말 금리상승과 함께 완화

▪ 채권투자의 대안 제시가 절실

Summary

눈에 보이는 투자(주요 사례)

독일 코메르츠방크타워

투자규모: 9,000억원

투자사: 삼성증권

도이치텔레콤 본사 사옥


투자사: 메리츠종금증권, 키움증권

미래에셋 센터원


투자사: 미래에셋자산운용

필라델피아 국세청 건물


투자사: HMC투자증권 등 4개사

강원도 레고랜드

투자규모: 1억달러

투자사: 한국투자증권

샌프란시스코 페어몬트호텔



하와이 하얏트리젠시호텔



하나 티마크그랜드호텔

투자규모: 500억원


서부간선도로 지하화사업 SOC



신안 태양광 발전소 SOC



미국 페덱스 물류센터



폴란드 아마존 물류센터


투자사: 하나금융투자, NH투자증권

서울 인사동 쌈지길


투자사: 신한금융

에티하드 항공 A380-300


투자사: 교보증권

DHL 화물기

투자규모: 430만달러

투자사: 미래에셋대우

수프라막스급 벌크 선박


투자사: 하이투자증권

자료: 언론, 유진투자증권

증권/보험 서보익

Tel. 02)368-6875

[email protected]

Summary

I. 국민계정의 이해

II. 가계의 소득, 소비지출, 저축

III. 부동산과 금융자금

IV. 금융기관 자산 및 수신

V. 금융상품 및 자본조달

VI. 작은 변화의 기류

2

15

47

65

81

109

139


<국민계정>

국민계정: 우리나라 경제주체들이 이룬 생산과 소득, 소비와 저축, 자산 축적 등 경제활동의 성과를 측정

국민계정

생산계정 소득계정 자본계정 금융계정국외거래

계정대차대조표

계정

산업연관표국민

소득통계국민

대차대조표국제수지표

국제투자대조표

자금순환표

Analyst 서보익 | 증권

16


우리나라의 돈, 자금흐름을 이해하는 것은 전체 금융시장의 큰 윤곽을 파악하는 것에서 출발한다. 국가의

자금흐름은 생산, 소득, 투자, 소비, 저축 등 복잡하게 얽혀 다소 어렵다고 여길 수 있으나, 수치화된 통계

로 집계가 이루어져 있기 때문에 맥을 잡는다면 충분히 이해할 수 있다.

자금흐름의 맥을 한 눈에 표시할 수 있는 통계가 바로 국민계정이다. 국민계정을 통해 자금 전체의 윤곽, 그

리고 경제주체 및 자산별 흐름을 파악할 수 있다. 기업회계와 마찬가지로 나라의 경우에도 국민경제를 구성

하고 있는 경제주체들의 다양하고 복잡한 일정기간의 경제활동 결과와 일정시점의 자산 및 부채상황을 파악

하기 위해 통일된 회계기준(국민계정체계)으로 국민계정이 작성된다.

예를 들면 대한민국의 금융자산 총규모는 1경 5,133조원(2016년 2분기 기준)이다. 그리고 아래 그림과 같

이 가계, 기업, 정부 등 각 경제주체들은 각각 금융자산과 금융부채를 보유하며 자금을 조달하고 공급하기

도 한다.

도표 1 경제주체별 금융자산 및 금융부채 비교(2016 2Q) (단위: 조원)

금융법인 6,955 가계 3,284 비금융법인 2,352 정부 1,424 국외

1,118

대한민국 금융자산 1경 5,133조원

6,955

3,284

2,352

1,424 1,118

6,781

1,479

4,520

962 1,385

174

1,805

-2,167

461

-267

금융법인 가계 비금융법인 정부 국외

금융자산

금융부채

순금융자산

자금의 중개역할 자금의 공급자 자금의 수요자

≒

> (+) < (-)

자료: 한국은행


17

한편 금융기관은 국가경제의 성장과 함께 가계의 소득, 기업의 생산 및 투자를 연결하는 고리의 역할을 수

행한다. 자금의 주된 공급처인 가계의 잉여자금(저축)은 금융기관을 통해 수신과 대출, 자금시장, 채권시장,

주식시장 등 다양한 시장을 거쳐 기업의 부채 또는 자본으로 연결된다.

이렇게 금융기관을 거친 수 많은 금융거래들은 국민계정으로 통합되어 자금의 흐름(flow)과 상태(stock)로

집계되어 국가의 재무상태와 현금흐름을 파악할 수 있게 된다.

도표 2 금융 및 실물경제의 순환 관계

경제성장

금융기관

단기대출 단기

수신

장기대출 장기

수신

자금시장

채권시장

주식시장

기업 가계

생산및

투자

단기부채

장기부채

자본

소비

저축

소득



18

1. 국민계정으로 확인한 대한민국 자금흐름의 특징

대한민국 자금흐름의 윤곽을 살펴보면, 2015년초 1경 3,561조원의 금융자산이 2015년 동안의 소득(임금

및 재산소득 등)과 지출(소비와 총고정자산 형성 등), 투자와 저축이 이루어진 결과 2015년말에 1경 4,599

조원의 금융자산이 형성되었다. 마찬가지로 2016년 상반기에도 각 경제주체들의 경제활동 결과 2016년 2

분기 현재 1경 5,133조원의 금융자산을 이루고 있다.

도표 3 대한민국 국민계정의 주요 구성(2015년)


9,307조원 3,284조원 1,424조원


8,289조원 2,898조원 1,281조원

2015년초

2015년말


국민총소득1,566조원

국민소득1,122조원

국민총지출1,566조원

소비1,008조원




1,566

2010 2015

(조원) +4.3%

1,122

2010 2015

(조원) +4.2%

1,566

2010 2015

(조원) +4.3%

693

2010 2015

(조원) +5.3%

429

2010 2015

(조원) +2.5%

1,008

2010 2015

(조원) +4.2%

금융자산7.7%yoy



19

한편 대한민국 가계는 2016년 2분기 현재 3,284조원의 금융자산을 형성하고 있으며, 아래 그림과 같이

2015년 동안 소득과 지출의 결과 금융자산을 형성하고 있다. 2015년 가계소득은 919조원이며 주로 임금

(피고용자보수)이 693조원으로 75.4%를 이룬다. 그리고 2015년 가계의 총지출은 970조원으로 소비가

771조원의 79.5%를 이룬다.

도표 4 가계의 국민계정 주요 구성(2015년)

가계 금융자산 3,176조원(2015년말)

가계 금융자산 2,898조원(2015년초)

국민총소득970조원

국민소득919조원

국민총지출970조원

소비771조원




970

2010 2015

(조원) +4.9%919

2010 2015

(조원) +4.9% 970

2010 2015

(조원) +4.9%

693

2010 2015

(조원) +5.3%

226

2010 2015

(조원) +3.7%

771

2010 2015

(조원) +3.9%

금융자산9.3%yoy



20

가계 금융자산은 CAGR 9.3%로 성장 중

2015년 가계소득은 919조원(5년평균 4.9% 증가), 소비는 771조원(5년 평균 3.9% 증가)으로 연간 278조

원의 금융자산이 축적되어 2015년에 +9.6%yoy의 금융자산 증가율을 보였다. 특히 임금(피고용자보수)은

5년평균 5.3% 증가함에 비해 소비는 5년평균 3.9%증가에 그쳐 소비를 줄이고 저축을 늘려 금융자산을 축

적하고 있음을 알 수 있다. 특히 글로벌 금융위기를 겪은 2012년 이후 가계 금융자산 증가율은 높아지고 있

으며, 2015년에도 9.6%의 금융자산 증가율을 보였다.

도표 5 가계의 금융자산: CAGR 9.3% 도표 6 가계 금융자산의 yoy 증가율

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)

CAGR 9.3%

16.1

11.8

5.7

7.66.5

8.3

9.6

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%)


도표 7 가계의 소득 및 지출 증가율(2015년)

5.3%4.9% 4.9%

3.9%3.7%

피고용자보수(임금) 국민소득 국민총소득(지출) 소비 기업 및 재산소득 자료: 한국은행


21

가계 저축은 2015년 +17.5%yoy 증가, 가계 소비는 +3.1%yoy 증가

글로벌 금융위기 이후 가계의 저축이 급증한 것은 매우 특징적이다. 2015년에도 가계의 총저축 증가율은

17.5%yoy의 높은 수준을 기록했다. 반면 가계의 최종소비지출은 2015년 3.1%yoy에 그쳐, 2000년도 이후

가장 낮은 수준을 형성하고 있다. 물가상승을 감안한다면 가계 소비는 거의 늘지 않고 최소한으로 필요한

소비만 이루어진 셈이다.

도표 8 가계의 총저축 도표 9 가계의 총저축 증가율

0

20

40

60

80

100

120

140

1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011

(조원)

17.5

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

2000 2005 2010 2015

(%)


도표 10 가계의 최종소비지출 도표 11 가계의 최종소비지출 증가율

0

200

400

600

800

1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011

(조원)

3.1

0

3

6

9

12

15

2000 2005 2010 2015

(%)



22

가계 금융자산은 노후 준비를 위한 보험연금을 중심으로 확대

도표 12 가계의 금융자산 비중: 보험연금 확대, 현금예금과 주식펀드 축소

<현금예금> <보험/연금>

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

현금예금

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

보험/연금

<채권> <주식/펀드>

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

채권

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

주식/펀드


도표 13 가계와 기업의 금융자산 증가율(2016 2Q_yoy): 가계는 보험연금, 기업은 현금예금 증가 뚜렷

7.1%

9.9%

7.4%

4.5%

2.2%

3.6%

7.9%

0.1%

-2.5%

전체 보험연금 현금예금 주식 펀드 채권 전체 현금예금 상거래신용 주식 펀드

가계 기업 자료: 한국은행


23

2. 국민계정의 개념

국민계정은 우리나라 경제주체들이 이룬 생산과 소득, 소비와 저축, 자산 축적 등 경제활동의 성과를 측정

한 거시적 통계지표다. 5대 국민계정표는 산업연관표, 국민소득통계, 자금순환표, 국제수지표, 국민대차대조

표 등 5개의 통계지표로, 기업의 재무제표인 제조원가명세서, 손익계산서, 현금흐름표, 재무상태표 등과 같

은 개념이다. 즉 우리에게 익숙한 기업 재무제표와 같이 나라의 재무제표를 한 눈에 볼 수 있는 유용한 거시

지표인 셈이다.

■ 국민계정체계(System of National Account)

국민계정은 국민경제의 순환과 변동을 체계적으로 기록한 사회회계로서 경제활동을 거래형태별 및 거래에 참가하는 경제주체

별(가계, 기업, 정부 등)로 파악하여 복식부기방식으로 기록한 것이다. 즉, 국민경제의 순환에 따른 변동을 각각의 거래형태와

거래주체간의 상호 연관 하에서 체계적으로 작성한 것이다.

국민계정체계는 국민경제의 순환에 따른 변동을 실물거래와 금융거래의 활동측면에서 파악한다. 국민경제의 변동에 의한 재화

와 용역의 공급 및 처분내역은 생산/소비지출/자본형성계정에, 소득의 분배와 처분내역은 소득계정에, 자본의 조달과 축적 내

역은 자본조달과 축적계정에, 그리고 해외 거래내역은 국외 거래계정에 각각 기록 작성된다.

(경제용어사전)

도표 14 국민계정통계의 개념도(5대 국민계정)

생산계정

소득계정

자본계정

국제수지표국외계정

대차대조표계정

산업연관표

국민소득통계

자금순환표

국민대차대조표

금융계정

스톡계정

플로계정

국민계정

제조원가명세서=

손익계산서=

현금흐름표=

재무상태표=

(국민경제통계) (기업 재무제표)



24

▪ 국민소득통계: 일정기간 경제주체들이 생산 활동을 통해 창출한 국민소득이 어떻게 분배되고 처분되는지를 나타

내는 통계로서 국민경제의 손익계산서에 해당

▪ 산업연관표: 일정기간 각 상품이 어떤 산업에서 생산되어 공급되었는지(공급표)와 특정 상품이 어떤 부문에서 중

간수요 또는 최종수요의 형태로 사용되었는지(사용표)를 보여주는 통계로서 국민경제의 제조원가명세서에 해당

▪ 자금순환표: 국민경제 내의 다양한 금융활동들이 상호간에 그리고 생산·지출 등 실물활동과 어떠한 관계를 갖는

지를 체계적으로 정리한 통계로 국민경제의 현금흐름표에 해당

▪ 국제수지표: 일정기간 국가간에 일어난 실물과 자금의 흐름을 기록한 통계

▪ 국민대차대조표: 일정시점에서 한 나라 전체나 개별 경제주체가 보유하고 있는 실물자산 가액과 금융자산/부채

의 규모 및 그 증감을 기록한 통계로 국민경제의 재무상태표에 해당

국민소득통계, 산업연관표, 자금순환표, 국제수지표는 모두 일정기간 동안 경제 내에서 발생한 경제활동의

흐름을 기록한 플로(flow)계정이고, 국민대차대조표는 일정시점에서의 상태를 기록한 스톡(stock)계정이다.

아울러 기초와 기말, 그리고 사이에 발생한 스톡의 증감(플로)으로 스톡계정과 플로계정은 서로 긴밀하게 연

결된다. 이로써 금융자산의 스톡 및 플로를 확인하면 거시적 관점으로 돈의 큰 흐름을 읽을 수 있다.

도표 15 국민계정의 상호 연관성: 생산, 소득, 소비, 저축 등 경제활동의 연계

생산계정

국내생산

소득계정

소득

소비

저축 국민대차대조표

자본∙금융계정 스톡계정

국외순소득

고정자본소모

실물자본형성

금융자산취득



25

3. 국민대차대조표

국민대차대조표(national balance sheet)는 특정 시점에서 국민경제 또는 각 경제주체가 보유하고 있는 유/

무형 실물자산 및 금융자산/부채의 가액과, 자산에서 부채를 차감한 순자산을 기록한 스톡통계이다. 즉, 국

민대차대조표는 경제주체별로 처분가능한 금융 및 비금융 자산의 가액 등 재산상태를 나타내며 그 중 순자

산(net worth)은 해당 경제주체의 재산상태를 집약한 정보라 할 수 있다. 특히 국민경제 전체의 순자산은

국부(國富, national wealth)라 불리며 국내경제가 보유한 비금융자산의 현재가액과 국외부문에 대한 순금

융자산청구권의 합계와 동일하다.

국민대차대조표는 비금융법인기업, 금융법인기업, 일반정부, 가계 및 비영리단체, 국외 등 경제주체별로 재

산 상태를 기록한다. 국민대차대조표에 기록되는 자산 항목은 크게 비금융자산과 금융자산/부채로 구성된다.

■ 국민대차대조표

특정 시점에 재무 상태를 쉽게 확인할 수 있도록 자산, 부채 등을 담은 기업 대차대조표와 같이 국가의 재무상태를 표시한 것

을 말한다. 매년말 시점을 기준으로 각 경제주체와 국내에서 보유한 유/무형 비금융자산과 금융자산/금융부채의 가액 및 그 증

감을 기록한 스톡(stock) 통계다.


도표 16 국민대차대조표의 구성

기초대차대조표

순자산증감

기말대차대조표

각 제도부문의 실물 및 금융자산별 자산∙부채∙순자산

각 제도부문의 실물 및 금융자산별 자산∙부채∙순자산

자본계정: 비금융자산(=실물자산)의 증감

금융계정: 금융자산∙부채의 증감

자산량기타증감계정: 거래외 증감

재평가계정: 명목보유손익

거래외요인

거래요인



26

Check Point: 국민순자산 요약

국민순자산

- 우리나라 국민순자산(國富): 1경 2,359.5조원(+5.7%yoy, GDP의 7.9배)

비금융자산

- 비금융자산: 1경 2,126.5조원(+4.6%yoy)

금융자산

- 금융자산: 1경 3,496.1조원(+8.2%yoy)

- 금융부채: 1경 3,263.1조원(+7.2%yoy)

- 순금융자산: 233.0조원

도표 17 2015년 국민순자산 요약

(단위: 조원, %, 배) 2013 2014 2015

증감액 증감률

국민순자산 11,058.1 11,692.4 12,359.5 667.2 5.7

비금융자산 11,097.4 11,596.1 12,126.5 530.4 4.6

생산자산 5,150.5 5,344.4 5,508.9 164.5 3.1

고정자산 4,826.0 5,016.7 5,172.5 155.8 3.1

건설자산 3,911.1 4,067.6 4,166.4 98.8 2.4

설비자산 642.5 654.8 694.2 39.4 6.0

지식재산생산물 272.4 294.3 311.9 17.6 6.0

재고자산 324.6 327.7 336.4 8.7 2.6

비생산자산 5,946.8 6,251.7 6,617.7 366.0 5.9

토지자산 5,900.9 6,209.8 6,574.7 364.9 5.9

지하자원 23.7 19.2 20.0 0.8 4.3

입목자산 22.2 22.7 23.0 0.3 1.1

순금융자산 -39.3 96.3 233.0 136.7 -

금융자산 11,590.4 12,467.9 13,496.1 1,028.2 8.2

금융부채 11,629.7 12,371.7 13,263.1 891.4 7.2



27

Check Point: 부문별 순자산

가계(및 비영리단체)

- 순자산 7,176.2조원(58.1% 비중)

- 금융자산 3,176.1조원, 금융부채 1,422.7조원

일반 정부

- 순자산 3,381.7조원(27.4% 비중)

비금융법인

- 순자산 1,466.7조원(11.9% 비중)

도표 18 제도부문별 국민대차대조표(순자산)

(단위: 조원, %, 배) 비금융법인 금융법인 일반 정부 가계 및

비영리단체 국내경제 국외

2014년말

비금융자산(A0) 3,517.1 157.5 2,758.4 5,163.2 11,596.1 -

순금융자산(B0=a0-b0) -2,082.2 116.4 460.5 1,601.5 96.3 -91.0

금융자산(a0) 2,141.2 6,148.2 1,280.8 2,897.6 12,467.9 1,093.0

금융부채(b0) 4,223.4 6,031.8 820.4 1,296.1 12,371.7 1,184.0

순자산(C0=A0+B0) 1,434.9 273.9 3,218.9 6,764.7 11,692.4 -91.0

<12.3%> <2.3%> <27.5%> <57.9%> <100.0%>

증감p

비금융자산(A1-A0) 117.8 5.5 147.5 259.6 530.4 -

순금융자산(B1-B0) -86.0 55.5 15.3 151.9 136.7 -136.4

금융자산(a1-a0) 146.3 512.9 90.4 278.5 1,028.2 9.9

금융부채(b1-b0) 232.3 457.5 75.1 126.6 891.4 146.3

순자산(C1-C0) 31.9 61.0 162.9 411.5 667.2 -136.4

2015년말p

비금융자산(A1) 3,634.9 163.0 2,905.9 5,422.8 12,126.5 -

순금융자산(B1=a1-b1) -2,168.2 171.9 475.8 1,753.4 233.0 -227.4

금융자산(a1) 2,287.5 6,661.2 1,371.2 3,176.1 13,496.1 1,102.9

금융부채(b1) 4,455.7 6,489.3 895.4 1,422.7 13,263.1 1,330.3

순자산(C1=A1+B1) 1,466.7 334.9 3,381.7 7,176.2 12,359.5 -227.4

<11.9%> <2.7%> <27.4%> <58.1%> <100.0%>



28

도표 19 제도부문별 국민대차대조표(자산)

자산(조원) 비금융법인 금융법인 일반 정부 가계 및


비금융자산 3,635 163 2,906 5,423 12,127 0

비금융생산자산 2,672 114 1,153 1,570 5,509 0

건설자산 1,589 100 1,026 1,452 4,166 0

설비자산 539 7 78 71 694 0

지식재산생산물 240 8 46 19 312 0

재고자산 304 0 4 29 336 0

비금융비생산자산 963 49 1,753 3,853 6,618 0

토지자산 942 49 1,745 3,839 6,575 0

지하자원 20 0 0 0 20 0

입목자산 1 0 8 14 23 0

금융자산 2,288 6,661 1,371 3,176 13,496 1,103

금과 SDRs 0 9 0 0 9 4

현금통화와 예금 497 708 195 1,368 2,768 20

보험 및 연금 17 15 0 989 1,021 0

채권 64 1,543 296 170 2,073 244

대출금 0 2,546 0 0 2,546 7

지분증권 및 투자펀드 693 658 501 615 2,467 403

파생금융상품 6 109 2 0 117 44

기타 수취채권 및 지급채무 1,010 1,073 378 33 2,494 382


도표 20 제도부문별 국민대차대조표(부채 및 순자산)

부채(조원) 비금융법인 금융법인 일반 정부 가계 및


금융부채 4,456 6,489 895 1,423 13,263 1,330

금과 SDRs 0 4 0 0 4 4

현금통화와 예금 0 2,735 53 0 2,788 0

보험 및 연금 0 1,021 0 0 1,021 0

채권 560 964 695 0 2,219 98

대출금 1,016 135 13 1,324 2,489 64

지분증권 및 투자펀드 1,886 778 28 0 2,691 179

파생금융상품 6 119 1 0 127 35

기타 수취채권 및 지급채무 988 732 106 99 1,924 951

순자산(조원) 1,467 335 3,382 7,176 12,360 -227



29

도표 21 제도부문별 총자산(금융자산+비금융자산)

비금융법인

금융법인

일반정부

가계

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

CAGR 6.1%

CAGR 5.9%

CAGR 6.7%

CAGR 5.9%


도표 22 제도부문별 금융자산

비금융법인

금융법인

일반정부

가계

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

CAGR 7.2%

CAGR 7.8%

CAGR 6.8%

CAGR 9.3%


도표 23 제도부문별 비금융자산

비금융법인

금융법인

일반정부

가계

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

CAGR 5.4%

CAGR 5.5%

CAGR 5.5%

CAGR 4.2%



30

Check Point: 가계 자산

가계자산

- 가계자산 8,599조원(비금융자산 5,423조원, 금융자산 3,176조원)

- 가계자산 2008~2015년 연평균 5.9% 증가율

가계 금융자산 비중

- 가계자산 중 금융자산 비중 36.9%, 순금융자산(금융자산-금융부채) 비중 20.4%

도표 24 가계자산 추이(비금융자산 + 금융자산)

5,423

3,176

1,423

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)비금융자산

금융자산

금융부채


도표 25 가계자산 중 금융자산과 순금융자산(금융자산-금융부채) 비중

36.9

20.4

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%)총자산 중 금융자산 비중

총자산 중 순금융자산 비중



31

Check Point: 가계 금융자산 및 금융부채

가계 금융자산

- 가계 금융자산 3,176조원(현금예금 43.1%, 보험연금 31.1%, 지분증권 및 펀드 19.4%)

- 가계 금융자산 2008~2015년 연평균 9.3% 증가율

- 연금보험 2008~2015년 연평균 13.0% 증가율

가계 금융부채

- 가계 금융부채 1,423조원(대출금 93.1%)

- 가계 금융부채 2008~2015년 연평균 7.5% 증가율

도표 26 토지자산 규모와 증가율 도표 27 비금융자산 대비 토지자산 비중

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)CAGR 9.3%

금융자산

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)CAGR 13.0%

보험 및 연금


도표 28 주택의 시가총액 규모와 증가율 도표 29 주택시가총액/GDP 비중

0

100

200

300

400

500

600

700

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)

지분증권 및 투자펀드

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)CAGR 7.5%

금융부채

대출금



32

Check Point: 토지 자산

토지자산

- 토지자산이 비금융자산에서 차지하는 비중은 54.2%

- 2002~2007년 연평균 15.0% 증가율, 2011~2015년 연평균 4.6% 증가율

주택의 시가총액

- 주택의 시가총액은 2015년 3,519.5조원으로 GDP의 2.26배

- 2002~2007년 연평균 14.4% 증가율, 2011~2015년 연평균 4.7% 증가율

도표 30 토지자산 규모와 증가율 도표 31 비금융자산 대비 토지자산 비중

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

1995 1999 2003 2007 2011 2015

(조원) (%)토지자산(좌)

증가율(우)

44.0

46.0

48.0

50.0

52.0

54.0

56.0

58.0

60.0

62.0

1995 1999 2003 2007 2011 2015

(%)

토지자산 비중


도표 32 주택의 시가총액 규모와 증가율 도표 33 주택시가총액/GDP 비중

-5

0

5

10

15

20

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

1995 1999 2003 2007 2011 2015

(조원) (%)주택의 시가총액(좌)

증가율(우)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

1995 1999 2003 2007 2011 2015

(배)

주택시가총액/GDP



33

4. 자금순환표

자금순환표는 국민경제에서 발생한 다양한 금융활동들이 상호간 어떠한 관계를 가지고 있으며 이와 같은 금

융활동들이 생산, 지출 등 실물활동과 어떠한 관계를 가지고 있는가를 체계적으로 일목요연하게 정리해 놓

은 표로서 국민소득통계, 산업연관표, 국제수지표 및 국민대차대조표와 함께 국민계정체계(A System of

National Accounts)하의 5대 국민계정을 구성하고 있다. 자금순환표를 통해서 실물부문의 경제활동이 금융

시장에 어떠한 영향을 미치며, 다시 금융시장의 변화가 상품, 서비스의 수요와 저축, 투자 등 실물부문의 경

제활동에 미치는 영향을 체계적으로 파악할 수 있다.

■ 자금순환표

자금의 순환은 크게 생산·투자·소비 등 실물거래에 따라 이뤄지는 순환과 돈을 빌리고 빌려주는 금융거래로 인한 순환의 두

가지로 나눌 수 있다. 자금순환표는 실물거래와 금융거래를 연결시켜 기업, 개인, 정부 등 각 경제주체가 자금을 어떤 경로를

통해 얼마만큼 조달, 운용하였는가를 보여준다. 자금순환표에서는 거래 주체를 기업, 개인, 금융, 정부, 해외 등 5개 부문으로

나누고 있다. 자금순환표는 경제 각 부문의 거래를 형태별로 나누고 자금이 나간 것을 운용, 들어온 것을 원천으로 구분해 기

록하고 있어 부문간 자금의 흐름을 한눈에 보여준다.


도표 34 자금의 산업적 유통과 금융적 유통

기업 가계

금융기관

소득

소비

자금예금대출

상품∙서비스

노동력 등 생산요소의 공급

차용증서 또는 증권

산업적유통

금융적유통



34

Check Point: 자금순환표 요약

총금융자산(2016.06)

- 우리나라 총금융자산: 1경 5,133조원(+4.9%yoy)

- 구성: 증권 및 펀드 19.5%, 현금 예금 19.1%, 대출금 17.5%, 채권 16.8%, 보험 7.0% 등

경제부문별 금융자산

- 금융법인: 6,955조원(+5.4%yoy), 비중 46.0%

- 가계(및 비영리단체): 3,284조원(+7.1%yoy), 비중 21.7%

- 비금융법인: 2,352조원(5.4%yoy), 비중 15.5%

도표 35 2016년 상반기 경제부문별 금융자산부채잔액표

자산(조원) 합계 가계 정부

금융

법인

비금융

법인 국외

부채(조원) 합계 가계 정부

금융

법인

비금융

법인 국외

합 계 15,133 3,284 1,424 6,955 2,352 1,118

합 계 15,127 1,479 962 6,781 4,520 1,385

1. 금과 SDRs 12 0 0 9 0 4

1. 금과 SDRs 7 0 0 4 0 3

2. 현금 및 예금 2,886 1,414 209 731 514 19

2. 현금 및 예금 2,886 0 56 2,829 0 0

3. 보험 연금 1,062 1,028 0 17 17 0

3. 보험 연금 1,062 0 0 1,062 0 0

4. 채권 2,543 179 311 1,748 68 237

4. 채권 2,543 0 754 1,108 561 120

1) 단기채권 310 49 5 222 24 10

1) 단기채권 310 0 7 270 32 2

2) 장기채권 2,134 124 305 1,435 42 227

2) 장기채권 2,134 0 747 739 529 119

3) 파생결합증권 99 6 0 91 2 0

3) 파생결합증권 99 0 0 99 0 0

5. 대출금 2,651 0 0 2,642 0 8

5. 대출금 2,651 1,380 13 143 1,050 64

1) 단기대출금 745 0 0 736 0 8

1) 단기대출금 745 332 2 92 295 25

2) 장기대출금 1,906 0 0 1,906 0 0

2) 장기대출금 1,906 1,048 12 51 756 40

6. 정부융자 188 0 188 0 0 0

6. 정부융자 188 55 13 45 74 0

7. 증권 펀드 2,948 643 523 655 704 422

7. 증권 펀드 2,948 0 28 816 1,918 186

8. 파생금융상품 165 0 1 113 6 45

8. 파생금융상품 165 0 1 117 7 41

9. 상거래신용 550 0 2 3 538 7

9. 상거래신용 550 33 1 0 490 26

10. 직접투자 552 6 22 22 292 210

10. 직접투자 552 0 0 56 154 342

11. 기타대외채권채무 770 0 66 535 4 166

11. 기타대외채권채무 770 0 2 122 42 604

12. 기타금융자산부채 806 14 102 481 209 0

12. 기타금융자산부채 806 11 93 479 223 0

차 액 6 1,805 461 174 -2,167 -267



35

Check Point: 경제주체별 금융자산 구성

금융자산 구성(2016년 2/4분기)

- 가계: 현금 43.0%, 보험연금 31.3%

- 정부: 주식펀드 36.8%, 채권 21.8%, 현금예금 14.7%

- 금융법인: 대출금 38.0%, 채권 25.1%, 현금예금 10.5%

- 비금융법인: 주식펀드 29.9%, 상거래신용 22.9%, 현금예금 21.8%

도표 36 가계의 금융자산 구성비(%) 도표 37 정부의 금융자산 구성비(%)

현금예금,

43.0

보험연금,

31.3

주식 펀드,

19.6

채권, 5.5 기타, 0.6

현금예금,

14.7

보험연금,

0.0

주식 펀드,

36.8

채권, 21.8

기타, 26.8


도표 38 금융법인의 금융자산 구성비(%) 도표 39 비금융법인의 금융자산 구성비(%)

현금예금,

10.5

보험연금,

0.2

주식 펀드,

9.4

채권, 25.1

대출금,

38.0

현금예금,

21.8

상거래신용,

22.9 주식 펀드,

29.9

직접투자,

12.4

기타, 12.9



36

도표 40 가계 금융자산 추이 도표 41 가계 금융자산 성장률(2016 2Q_yoy)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)현금예금 보험연금

채권 대출금

주식 펀드

7.1% 7.4%

9.9%

2.2%

4.5%

합 계 현금예금 보험연금 채권 주식 펀드 자료: 한국은행 자료: 한국은행

도표 42 금융법인 금융자산 구성비(%) 도표 43 금융법인 금융자산 성장률(2016 2Q_yoy)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 현금예금 보험연금

채권 대출금

주식 펀드

5.4%

2.5%

9.9%8.9%

-2.0%

합 계 현금예금 채권 대출금 주식 펀드 자료: 한국은행 자료: 한국은행

도표 44 비금융법인 금융자산 구성비(%) 도표 45 비금융법인 금융자산 성장률(2016 2Q_yoy)

0

200

400

600

800

09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 현금예금 상거래신용

채권 대출금

주식 펀드

3.6%

7.9%

0.1%

8.6%

-2.5%

합 계 현금예금 상거래신용 채권 주식 펀드 자료: 한국은행 자료: 한국은행


37

도표 46 가계의 금융자산 분포(2012~2016년 분기별)

현금예금

보험연금

채권

주식 펀드


도표 47 금융법인의 금융자산 분포(2012~2016년 분기별)

현금예금

채권

대출금

주식 펀드


도표 48 비금융법인의 금융자산 분포(2012~2016년 분기별)

현금예금

상거래신용

채권

주식 펀드



38

도표 49 가계 금융부채 추이 도표 50 가계 금융부채 성장률(2016 2Q_yoy)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

08 09 10 11 12 13 14 15

(조원)현금예금 보험연금 채권

대출금 주식 펀드

9.9%

10.5%

합 계 대출금 자료: 한국은행 자료: 한국은행

도표 51 금융법인 금융부채 구성비(%) 도표 52 금융법인 금융부채 성장률(2016 2Q_yoy)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

08 09 10 11 12 13 14 15

(조원)현금예금 보험연금 채권


4.8% 4.9%

10.3%

6.2%

18.6%

2.4%

합 계 현금예금 보험연금 채권 대출금 주식 펀드 자료: 한국은행 자료: 한국은행

도표 53 비금융법인 금융부채 구성비(%) 도표 54 비금융법인 금융부채 성장률(2016 2Q_yoy)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

08 09 10 11 12 13 14 15

(조원)

현금예금 보험연금 채권


1.9%

-1.6%

7.5%

0.2%

합 계 채권 대출금 주식 펀드 자료: 한국은행 자료: 한국은행


39

Check Point: 가계 금융자산 구성의 변화

가계 금융자산 구성비(2016 2Q)

- 현금예금(1,414조원): 2008년 리먼사태 시 비중확대, 이후 지속 비중축소(43.0%)

- 연금보험(1,028조원): 비중 지속 확대(31.3%)

- 증권/펀드(643조원): 2008년 리먼사태 이후 지속 비중축소(19.6%)

- 채권(179조원): 지속 비중확대(5.5%)

도표 55 가계 금융자산의 축적

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)현금예금

보험/연금

채권

주식/펀드

기타


도표 56 가계 금융자산 구성비 변화: 현금예금 비중축소, 보험연금 비중확대

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%) 현금예금

보험/연금

채권

주식/펀드

기타



40

가계 금융자산 상품별 증감

- 현금예금: 2015년 이후 분기별 증가액 축소, +7.4%yoy 증가율

- 연금보험: 절판 및 세제혜택 효과, 꾸준한 유입, +9.9%yoy 증가율

- 증권/펀드: 주식시장 호조 시 증가(변동성 존재), +4.5%yoy 증가율

- 채권(179조원): 비중 지속 확대(5.5%), +2.2%yoy 증가율

도표 57 가계 금융자산의 상품별 증감액(분기별)

-20

-10

0

10

20

30

40

50

현금예금 보험/연금 채권 증권/펀드 기타

(조원) 1Q15

2Q15

3Q15

4Q15

1Q16

2Q16


도표 58 가계 금융자산의 상품별 증가율(YoY)

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

11 12 13 14 15 16

(%) 현금예금

보험/연금

채권

증권/펀드



41

Check Point: 자금조달 및 운용

자금조달 및 운용(2016년 2/4분기)

- 가계: 민간소비 확대, 주택구입 증가 등으로 자금잉여 규모 축소(13.7조원)

- 비금융법인: 공기업 경영개선 등의 영향으로 자금부족 규모가 축소(-3.2조원)

- 정부: 세수 증가 등에 기인하여 자금잉여 규모가 확대(8.8조원)

도표 59 2016년 2/4분기 중 경제부문간 자금흐름

운용 조달 운용 조달

50.3 36.6 20.2 23.5

(자금잉여) (자금부족)

13.7 3.2

운용 조달 운용 조달

70.0 66.2 9.7 32.8

(자금잉여) (자금부족)

3.8 23.1

운용 조달

17.1 8.3

(자금잉여)

8.8

일반정부

국외부문금융법인

비금융

법인기업

잉여 및 부족

26.3

가계및

비영리단체

자금수요부문자금공급부문



42

Check Point: 가계와 기업의 자금잉여

자금잉여

- 가계: 자금잉여 지속 확대(소비둔화 영향)

- 비금융법인: 자금부족 규모의 지속 축소(설비투자 감소 영향)

- 표면적으로는 자금사정이 개선된 것으로 보이나, 소비위축과 설비투자 감소가 주된 원인이라는 점에서 경기부진

이 여전함을 시사

도표 60 가계의 자금잉여(연간) 도표 61 비금융법인 자금부족(연간)

0

20

40

60

80

100

120

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)

-100

-80

-60

-40

-20

0

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)


도표 62 가계의 자금잉여(분기) 도표 63 비금융법인의 자금부족(분기)

0

5

10

15

20

25

30

35

2012 2013 2014 2015 2016

(조원)

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

2012 2013 2014 2015 2016

(조원)



43

Check Point: 금융법인의 자금공급 역할

금융법인의 자금공급 흐름(2016년 상반기)

- 2016년 상반기 중 금융법인이 국내 비금융부문으로부터 조달한 자금규모는 144.6조원, 이 중 114.5조원이 국내

비금융부문에 공급됨

- 2015년 대비 정부에 대한 채권공급이 증가

- 2016년 상반기 중 비금융법인에 대한 지분증권 공급은 (-) 전환

도표 64 2016년 상반기 금융법인의 자금공급 흐름도(금융법인이 자금을 조달하여 공급) (단위: 조원)

<자금조달(부채)>

<자금공급(자산)>

일반정부

일반정부

29.1

41.1

채권

예금

28.5

22.6

대출금

채권

0.2

0.1

지분증권


0.3

18.5

금융법인

비금융법인

자금공급 자금조달

비금융법인

29.2 114.5 144.6

19.0

채권

채권 예금

예금

-5.5

23.0 83.0

18.0

대출금

대출금 보험 및 연금 준비금

보험 및 연금 준비금

37.9

94.4 39.2

0.5

지분증권

지분증권 채권

채권

-3.2

-2.9 0.2

-0.1



22.2

0.7

가계 및 비영리단체


56.2

84.6

대출금

예금

56.2

42.5


38.7

채권

0.2


3.1



44

도표 65 2015년 금융법인의 자금공급 흐름도(금융법인이 자금을 조달하여 공급) (단위: 조원)

<자금조달(부채)>

<자금공급(자산)>

일반정부

일반정부

31.2

36.8

채권

예금

31.3

8.8

대출금

채권

0.1

-1.8

지분증권


-0.2

29.8

금융법인

비금융법인

자금공급 자금조달

비금융법인

76.8 233.6 274.0

40.3

채권

채권 예금

예금

-5.8

25.5 143.9

40.6

대출금

대출금 보험 및 연금 준비금


77.5

203.1 95.3

4.7

지분증권

지분증권 채권

채권

5.1

4.9 3.4

3.5



31.3

-8.5



125.5

196.8

대출금

예금

125.5

94.5


90.7

채권

1.7


10.0



45

Check Point: 금융법인의 자금공급 방식

금융법인의 자금공급(2016년 상반기)

- 글로벌 금융위기 이후 기업의 설비투자 부진, 주택시장 침체, 금융규제 강화 등의 영향으로 금융부문의 자금중개

규모가 추세적으로 감소

- 그러나 2014년 이후 금융권의 자금공급 기능을 회복

- 다만 유가증권 보다는 대출 중심으로 금융권 자금공급이 주로 이루어졌으며, 대출 공급확대는 주택시장 회복에

따른 가계대출 증가가 주된 요인

도표 66 금융법인의 비금융부문 자금공급: 주로 대출로 지원

0

50

100

150

200

250

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 1H

연환산

(조원)대출

유가증권


도표 67 금융법인의 비금융부문 자금공급: 가계대출 증가

0

20

40

60

80

100

120

140

12 13 14 15 16 1H

연환산

(조원)기업 대출

가계 대출



46

편집상의 공백페이지입니다


47


1. 가계의 경제적 역할

2. 가계의 소득과 소비지출

3. 가계의 소비지출과 저축

4. 가계의 소비지출 트렌드


48


1. 가계의 경제적 역할

재화와 서비스의 생산활동을 통해 발생한 소득은 생산에 참여한 경제주체들에게 임금과 영업잉여의 형태로

배분된다. 그리고 배분된 재원은 다시 재화와 서비스의 구입자금으로 쓰이고 나머지는 저축으로 남는다. 이

렇게 경제주체들간에 생산과 소비, 저축의 과정을 거쳐 재원의 분배와 처분은 순환하게 된다.

이 외에도 생산주체인 기업에게 실물이나 금융자산을 빌려주고 대가로 받는 이자, 배당, 임료 등의 재산소

득이 발생하기도 한다. 이는 기업의 입장에서는 재원의 처분에 해당하는 한편, 가계의 입장에서는 소득으로

분배가 된다. 아울러 경제주체들이 납부한 세금은 정부에 배분되고, 정부는 구호금, 소비, 저축으로 이를 처

분한다.

이와 같이 피용자보수, 영업잉여, 재산소득 등으로 분배된 소득(본원소득)은 여러 형태로 경제주체간에 재분

배되고 이전되어 최종적으로는 각 경제주체가 자유로이 처분할 수 있는 소득인 처분가능소득이 된다.

도표 68 경제주체별 소득의 분배와 처분


영업잉여

피용자보수 생산 및 수입세

소득 ∙부 등에대한 경상세

구호금 등

이자 배당 임료


이자 배당 임료


저축

저축최종소비지출

구호금 등

저축최종소비지출

분배

처분



49

기업은 생산에 필요한 시설의 대체 또는 확장을 위해 새로운 기계를 구입하고 공장 부지를 매입하는 등 자

본을 축적한다. 이를 위한 자본조달은 기업의 저축인 사내유보와 기계/건물 등의 소모를 감안하여 비축한

자금인 감가상각비로 충당한다. 그리고 부족한 자금은 금융기관의 중개를 거쳐 차입(간접금융)하거나 자본

시장에서 직접 주식 및 회사채를 발행(직접금융)하여 조달한다.

가계는 소비지출로 처분하지 않고 저축으로 남은 소득을 금융기관에 예금이나 유가증권(주식, 채권 등)과 같

은 금융자산으로 운용하는데, 이는 결국 자금이 모자라는 기업이나 정부에 공급되어 투자재원으로 이용된다.

결국 가계는 소득의 일부를 소비지출로 처분하고 남은 저축을 금융자산으로 축적하여 기업 등 자금이 필요

한 주체에게 자금을 제공하는 주된 공급자의 역할을 한다. 그리고 금융기관은 자금의 잉여와 부족분을 연결

하여 자금이 원활하게 흐를 수 있게 지원하는 조력자의 역할을 한다. 이로써 금융기관은 나라 경제와 성장

을 함께 하며 경제주체간 자금의 흐름을 얼마나 원활하게 지원하느냐에 따라 성장성과 수익성을 도모하게

된다.

도표 69 경제주체별 자본의 조달과 축적 과정

직접금융


저축(사내유보)

조달

축척

감가상각비

금융부채 발행

저축 저축(자금잉여)

감가상각비

금융부채 발행

기계구입

토지매입

구축물 건설

재고자산증가

금융자산 취득

금융기관

도로 등 건설

공공건물 등 건설

간접금융



50

2. 가계의 소득과 소비지출

Check Point: 가계 소득

가계 소득: 임금 및 급여를 중심으로 증가, 재산소득 증가세 약화

- 가계의 순처분가능소득은 5년평균 4.9% 증가

- 가계 임금 및 급여의 5년평균 증가율은 4.9%로 순처분가능소득의 증가를 견인

- 가계 재산소득의 5년평균 증가율은 2.0%에 그침. 특히 2011년 이후에는 증가세 둔화

도표 70 가계 순처분가능소득 도표 71 가계소득 중 임금 및 급여

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 순처분가능소득(NDI)

5년 CAGR 4.9%

0

100

200

300

400

500

600

700

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 임금및급여

5년 CAGR 4.9%

자료: 한국은행, 통계청 자료: 한국은행, 통계청

도표 72 가계(비영리단체)소득 중 영업잉여 도표 73 가계소득 중 재산소득

0

20

40

60

80

100

120

140

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 영업잉여

5년 CAGR 2.2%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 재산소득

5년 CAGR 2.0%



51

Check Point: 가계 재산소득

가계 재산소득: 투자와 임료가 7%대로 성장한 반면 이자소득은 오히려 감소(20년 전 수준)

- 가계의 이자소득은 2011년 이후 감소세 전환, 5년평균 -8.0% 감소. 20년 전 수준으로 축소

- 가계의 배당금수입은 5년평균 4.1% 증가, 특히 2015년 +18.0%yoy 큰 폭 증가

- 가계의 투자소득은 5년평균 7.0% 증가

- 가계의 임료수입은 5년평균 7.4% 증가

도표 74 가계 재산소득 중 이자소득 도표 75 가계 재산소득 중 배당금

0

10

20

30

40

50

60

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 이자

5년 CAGR -8.0%

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 배당금

5년 CAGR 4.1%


도표 76 가계 재산소득 중 투자소득 도표 77 가계 재산소득 중 임료

0

5

10

15

20

25

30

35

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 투자소득

5년 CAGR 7.0%

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) 임료

5년 CAGR 7.4%



52

Check Point: 순처분가능소득과 최종소비지출

순처분가능소득 증가율 > 최종소비지출 증가율

- 순처분가능소득: 5년평균 4.9% 증가, 2015년 +5.2%yoy

- 최종소비지출: 5년평균 3.9% 증가, 2015년 +3.1%yoy

- 순처분가능소득과 최종소비지출의 차액: 2013년 이후 급증, 2015년 +38.8%yoy

- 2013년 이후 순처분가능소득 증가율이 최종소비지출 증가율을 상회(저축 여력이 확대)

도표 78 가계의 순처분가능소득과 최종소비지출(연간)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

(조원) (조원)순처분가능소득- 최종소비지출(우)

순처분가능소득(NDI, 좌)

최종소비지출(좌)

자료: 한국은행, 통계청

도표 79 가계의 순처분가능소득과 최종소비지출 증가율(연간)

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

1995 1999 2003 2007 2011 2015

(%)순처분가능소득 증가율

최종소비지출 증가율



53

Check Point: 저축 여력과 세금

2013년 이후 저축여력 확대, 소비지출 감소, 세금부담 확대

- 가계의 (순처분가능소득-최종소비지출)/순처분가능소득 비율은 2013년 이후 상승 전환

- 가계의 순처분가능소득 대비 소득세 및 경상세 비율: 2013년 이후 8%를 상회

- 가계의 순처분가능소득 대비 최종소비지출: 2015년 92.1%로 추세적 하락

도표 80 가계의 (순처분가능소득-최종소비지출)/순처분가능소득 비율

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014

(%)


도표 81 가계의 순처분가능소득 대비 최종소비지출, 소득세 및 경상세 비율

70

75

80

85

90

95

100

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014

(%)(%)소득세 및 경상세/순처분가능소득

최종소비지출/순처분가능소득



54

3. 가계의 소비지출과 저축

글로벌 금융위기 이후 가계의 저축이 급증한 것은 매우 특징적이다. 가계의 총저축액은 2015년 127조원을

기록하며 2013년 이후 가파른 증가세로 전환했으며, 2015년 가계의 총저축 증가율은17.5%yoy의 높은 수

준을 기록했다. 반면 가계의 최종소비지출은 2015년 3.1%yoy에 그쳐, 2000년도 이후 가장 낮은 수준을 형

성하고 있다. 물가상승을 감안한다면 가계 소비는 거의 늘지 않았고 최소한으로 필요한 수준에서의 소비만

이루어진 셈이다.

도표 82 가계의 최종소비지출 도표 83 가계의 최종소비지출 증가율

0

200

400

600

800

1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011

(조원)

3.1

0

3

6

9

12

15

2000 2005 2010 2015

(%)


도표 84 가계의 총저축 도표 85 가계의 총저축 증가율

0

20

40

60

80

100

120

140

1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011

(조원)

17.5

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

2000 2005 2010 2015

(%)



55

도표 86 순처분가능소득과 총저축(분기)

28

30

32

34

36

38

40

42

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)(조원) 총저축(좌)

국민총처분가능소득(좌)

저축률(우)


도표 87 가계의 최종소비지출과 국민총처분가능소득(분기)

40

45

50

55

60

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)(조원) 가계의 최종소비지출(좌)

국민총처분가능소득(좌)

소비지출/처분가능소득(우)



56

도표 88 최종소비지출 증가율과 총저축 증가율(분기)

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)최종소비지출 증가율

총저축 증가율


도표 89 총저축률과 국내 총투자율(분기)

25.0

27.0

29.0

31.0

33.0

35.0

37.0

39.0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%)총저축률

국내총투자율


주: 총저축률 = (제도부문별 총저축 / 국민총처분가능소득) × 100


57

Check Point: 가계 소득과 소비 동향

- 소득: 2016년 3/4분기 가구당 월평균 소득은 444만 5천원으로 0.7%yoy 증가.

물가상승을 제외한 실질소득은 -0.1%yoy 감소

- 지출: 가구당 월평균 지출은 341만 7천원으로 0.6%yoy 증가

- 가계수지: 처분가능소득은 360만 7천원으로 0.7%yoy 증가, 흑자액은 102만 8천원으로 0.8%yoy 증가

- 소비성향: 2016년 3/4분기 71.5%로 최저 수준(추세적 하락 지속)

도표 90 가계의 월평균 소득과 소비지출 도표 91 가계의 월평균 흑자액

0

100

200

300

400

500

2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

(만원)소비지출

소득

0

20

40

60

80

100

120

2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

(만원)

자료: 통계청

자료: 통계청

주: 흑자액 = 처분가능소득 - 소비지출

처분가능소득 = 소득 - 비소비지출

도표 92 가계의 월평균 흑자율 도표 93 가계의 평균 소비성향

15.0

18.0

21.0

24.0

27.0

30.0

2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

(%)

68.0

70.0

72.0

74.0

76.0

78.0

80.0

2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

(%)

자료: 통계청

주: 흑자율 = 흑자액 / 처분가능소득

자료: 통계청

주: 평균 소비성향 = 소비지출 / 처분가능소득


58

4. 가계의 소비지출 트렌드

가계의 월평균 소득 및 소비지출 구성(2016년 상반기)

- 가계 월평균 소득 443만원, 소비지출 258만원, 비소비지출 82만원, 흑자액: 103만원

- 가계 소비지출: 음식/숙박 > 식료품/비주류음료 > 교통 > 주거/수도/광열 > 교육 등의 순서

- 소득수준이 높아질수록 교통, 교육의 소비지출 비중이 높아지는 반면 보건, 주거, 식료품 비중이 낮아지는 특징

도표 94 가구당 월평균 소비지출 구성비(2016년 상반기)

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

음식/숙박

식료품/비주류음료

교통

주거/수도/광열

교육

기타상품/서비스

보건

의류/신발

오락/문화

통신

가정용품/가사서비스

주류/담배

13.3

13.1

12.5

11.5

11.0

8.8

6.9

6.2

5.8

5.7

4.0

1.4

(%)


도표 95 가구의 소득분위별 소비지출 비중

8.1

10.1

11.7

12.6

16.5

11.0

14.3

14.8

14.6

14.0

19.2

15.3

13.5

12.5

10.6

4.7

7.7

10.1

10.6

9.8

17.0

13.7

10.3

10.3

8.6

10.5

7.1

6.9

6.3

6.5

29.5

31.7

32.8

33.2

34.1

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0

1분위

2분위

3분위

4분위

5분위

(%)

교통 음식·숙박 식료품·비주류음료 교육 주거·수도·광열 보건 기타

자료: 통계청


59

가구의 소비지출 구성비 변화

- 비중 확대: 음식/숙박, 교통, 보건, 오락/문화, 주거/수도/광열

- 비중 축소: 교육, 의류/신발, 식료품/비주류음료, 통신

도표 96 가구당 월평균 소비지출 구성비 추이

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

(%)

식료품/비주류음료

음식/숙박

교통

주거/수도/광열

교육

기타상품/서비스

보건

의류/신발

오락/문화

통신

가정용품/가사서비스

주류/담배



60

도표 97 가구당 월평균 소비지출(증가 항목)

0.0

1.0

2.0

3.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 빵및떡류

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 육류

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 당류및과자류

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 주류

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 담배

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 실제주거비

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 의약품

0.0

2.0

4.0

6.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 외래의료서비스

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 입원서비스

0.0

5.0

10.0

15.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 자동차구입

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 통신장비

0.0

0.5

1.0

1.5

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 장난감및취미용품

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 문화서비스

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 단체여행비

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 학생학원교육

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 식사비

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 보험

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 비소비지출



61

도표 98 가구당 월평균 소비지출(감소 항목)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 곡물

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 커피및차

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 직물및외의

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 연료비

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 가사서비스

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 운송기구연료비

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 통신서비스

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 서적

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

03 05 07 09 11 13 15

(만원) 정규교육


<증가 항목> <감소 항목>

▪ 육류, 빵: 서구화

▪ 담배: 가격 인상

▪ 식사비: 맛집 찾아, 물가 상승

▪ 문화서비스, 여행: 즐기는 문화

▪ 의료, 보험: 고령화 트렌드

▪ 장난감, 취미: 작은 사치

▪ 주류: 스트레스

▪ 쌀 등 곡물: 다이어트?

▪ 커피, 차: 시장 포화?

▪ 옷: 안 사 입음

▪ 가사서비스: 저출산

▪ 서적: 책 좀 읽어야 하는데

▪ 연료비: 유가 하락

소비 트렌드

경기침체 속에서도

증가하는 소비지출 항목은

무엇일까?


62

30개 생활밀접업종별 사업자

- 창업 증가: 편의점 > 실내장식 > 부동산중개 > 패스트푸드 > 제과점 > 과일과게 > 미용실 등

- 창업 감소: 일반주점 > 식료품가게 > 문구점 > PC방 > 이발소 > 목욕탕 > 철물점 등

도표 99 대한민국 30개 생활밀접업종별의 사업자 증가율(2016.06 기준 전년동기대비)

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

업종

전체

편의

점

실내

장식

가게

부동

산중

개업

소

패스

트푸

드점

제과

점

과일

가게

미용

실

안경

점

교습

학원

꽃가

게

일반

음식

점

여관

예체

능학

원

자동

차수

리점

슈퍼

마켓

화장

품가

게

정육

점

서점

노래

방

가구

점

휴대

폰판

매점

옷가

게

세탁

소

철물

점

목욕

탕

이발

소

PC

방

문구

점

식료

품가

게

일반

주점

자료: 통계청


63

도표 100 대한민국 30개 생활밀접업종별의 사업자 현황(증가 항목)

460

470

480

490

500

510

520

2014 2015 2016

(천명) 일반음식점

80

85

90

95

100

105

110

2014 2015 2016

(천명) 부동산중개업소

75

80

85

90

95

2014 2015 2016

(천명) 미용실

50

51

52

53

54

55

56

2014 2015 2016

(천명) 예체능학원

49

50

51

52

53

54

55

2014 2015 2016

(천명) 교습학원

30

35

40

45

2014 2015 2016

(천명) 실내장식가게

38

39

39

40

40

41

2014 2015 2016

(천명) 자동차수리점

34

35

36

37

38

2014 2015 2016

(천명) 화장품가게

25

27

29

31

33

35

2014 2015 2016

(천명) 편의점

24

26

28

30

32

34

2014 2015 2016

(천명) 패스트푸드점

27

28

28

29

29

30

2014 2015 2016

(천명) 여관

27

27

28

28

29

29

2014 2015 2016

(천명) 슈퍼마켓

19

19

20

20

21

2014 2015 2016

(천명) 꽃가게

19

19

20

20

20

20

2014 2015 2016

(천명) 정육점

12

13

14

15

2014 2015 2016

(천명) 제과점

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

2014 2015 2016

(천명) 과일가게

7.8

8.0

8.2

8.4

8.6

8.8

9.0

2014 2015 2016

(천명) 안경점

자료: 통계청


64

도표 101 대한민국 30개 생활밀접업종별의 사업자 현황(감소 항목)

90

91

92

93

94

2014 2015 2016

(천명) 옷가게

54

56

58

60

62

64

2014 2015 2016

(천명) 식료품가게

54

56

58

60

62

64

2014 2015 2016

(천명) 일반주점

32

32

32

32

33

2014 2015 2016

(천명) 노래방

22

22

22

23

23

23

2014 2015 2016

(천명) 세탁소

18

19

19

20

2014 2015 2016

(천명) 휴대폰판매점

12.0

12.2

12.4

12.6

12.8

13.0

13.2

2014 2015 2016

(천명) 이발소

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

2014 2015 2016

(천명) PC방

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

2014 2015 2016

(천명) 문구점

9.3

9.4

9.5

9.6

9.7

2014 2015 2016

(천명) 철물점

7.7

7.8

7.9

8.0

8.1

2014 2015 2016

(천명) 서점

6.9

7.0

7.0

7.1

7.1

7.2

7.2

2014 2015 2016

(천명) 가구점

5.8

5.9

6.0

6.1

6.2

6.3

6.4

2014 2015 2016

(천명) 목욕탕

자료: 통계청

<증가 항목> <감소 항목>

▪ 음식점: 외식, 창업

▪ 학원: 사교육

▪ 미용실: 꾸미는 삶

▪ 편의점: 1~2인가구, 즉석식품

▪ 식료품: 외식, 대형마트

▪ 서점: 책 안 읽으니

▪ 이발소: 남자도 미용실 이용?

▪ 주점: 경기 침체와 혼술?

사업자 현황

소비 트렌드 변화와 함께

사업자 수도 늘고 줄어드나?


65

III. 부동산과 금융자금

1. 가계의 소득수준과 재산상태

2. 부동산과 가계 금융자산의 연계


66

III. 부동산과 금융자산

1. 가계의 소득수준과 재산상태

가계의 소득분위별(하위 20%의 1분위 ~ 상위 20%의 5분위) 소득수준과 재산상태를 비교하면 아래의 표와

같이 정리된다. 소득5분위의 예를 들면 2015년 경상소득은 1억 930만원, 자산 7억 6,135만원(금융자산 2

억 521만원 + 실물자산 5억 5,614만원), 순자산 6억 1,852억원 등이다.

한편 가계자산 중에서 금융자산의 비중은 26.5%인 반면 실물자산의 비중은 73.5%에 이른다. 아울러 부동

산의 비중은 68.2%로 실물자산의 대부분을 차지한다. 즉 가계자산의 상당 부분을 부동산이 차지하고 있어,

가계 금융자산의 변화는 부동산 시장과 밀접하계 연계될 수 밖에 없다.

도표 102 소득분위별 재산수준 비교

항목/소득분위 1분위 2분위 3분위 4분위 5분위

경상소득(만원) 862 2,354 3,895 5,791 10,930

자산(만원) 11,996 19,322 26,505 37,255 76,135

금융자산(만원) 2,528 4,953 7,167 10,260 20,521

저축액(만원) 1,535 3,299 4,885 7,400 16,579

실물자산(만원) 9,468 14,369 19,338 26,995 55,614

부동산(만원) 9,289 13,548 18,026 25,013 50,836

부채(만원) 1,278 3,413 4,642 7,287 14,283

금융부채(만원) 797 2,341 3,373 5,241 9,850

순자산액(만원) 10,718 15,908 21,863 29,967 61,852

자료: 통계청(1분위는 하위 20%, 5분위는 상위 20%, 이하 동일)


67

Check Point: 가계의 금융자산과 실물자산 비중

금융자산 26.5%, 실물자산 73.5%(부동산 68.2%)

- 가계의 금융자산 비중: 26.5%로 상승추세에서 부동산가격 상승으로 둔화

- 가계의 실물자산 비중: 73.5%로 하락추세에서 현수준 유지

- 가계의 부동산 비중: 68.2%로 실물자산의 대부분을 차지, 2014년 이후 부동산가격 상승 전환

도표 103 가구의 금융자산 및 실물자산(부동산) 평균 보유액

5,886 6,903 8,141 8,827 9,013 9,087

21,79822,862

24,184 23,861 24,526 25,159

21,018 21,907 22,505 22,055 22,678 23,345

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원)금융자산

실물자산

부동산

자료: 통계청

도표 104 가구의 금융자산 및 실물자산 평균 보유 비중

73.5

68.2

26.5

15.0

20.0

25.0

30.0

65.0

70.0

75.0

80.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%)(%)실물자산 비중(좌)

부동산 비중(좌)

금융자산 비중(우)

자료: 통계청


68

Check Point: 소득분위별 실물자산 비중

소득분위별 실물자산 비중

- 실물자산 비중: 1분위 78.9%, 2분위 74.4%, 3분위 73.0%, 4분위 72.5%, 5분위 73.0%

- 부동산 비중: 1분위 77.4%, 2분위 70.1%, 3분위 68.0%, 4분위 67.1%, 5분위 66.8%

- 소득분위가 높을수록 실물 및 부동산 비중이 축소(금융자산 비중이 확대)

도표 105 가구의 소득분위별 실물자산 보유 비중

60.0

65.0

70.0

75.0

80.0

85.0

90.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%) 1분위

2분위

3분위

4분위

5분위

자료: 통계청

도표 106 가구의 소득분위별 부동산 보유 비중

60.0

65.0

70.0

75.0

80.0

85.0

90.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%) 1분위

2분위

3분위

4분위

5분위

자료: 통계청


69

Check Point: 소득분위별 소득 및 재산

소득분위별 소들 및 재산

- 경상소득: 5yr CAGR 5.2%, 1분위 평균 862만원, 5분위 평균 1억 930만원

- 금융자산: 5yr CAGR 10.2%, 1분위 평균 2,528만원, 5분위 평균 2억 521만원

- 부동산: 5yr CAGR 2.1%, 1분위 평균 9,289만원, 5분위 평균 5억 836만원

도표 107 가구의 소득분위별 경상소득 분포 도표 108 가구의 소득분위별 자산 보유액

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원) 1분위2분위3분위4분위5분위

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원) 1분위

2분위

3분위

4분위

5분위

자료: 통계청 자료: 통계청

도표 109 가구의 소득분위별 부동산 보유액 도표 110 가구의 소득분위별 금융자산 보유액

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원) 1분위2분위3분위4분위5분위

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원)1분위

2분위

3분위

4분위

5분위



70

Check Point: 가계의 연령별 자산 수준

가계의 연령별 자산

- 30세 미만: 총자산 8,998만원(5yr +3.5%)

- 30대: 총자산 24,007만원(5yr +4.0%)

- 40대: 총자산 33,175만원(5yr +2.7%)

- 50대: 총자산 42,229만원(5yr +3.0%)

- 60대 이상: 총자산 36,042만원(5yr +4.1%)

도표 111 가구의 연령별 자산 보유액

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원) 30세 미만

30대

40대

50대

60대 이상

자료: 통계청

도표 112 가구의 연령별 자산 보유액 비교

8,998

24,007

33,175

42,229

36,042

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

30세 미만 30대 40대 50대 60대 이상

(만원)

자료: 통계청


71

Check Point: 가구의 연령별 소득 및 재산

가계의 연령별 소득 및 재산

- 30세 미만: 경상소득 3,429만원(5yr +4.8%), 금융자산 5,523만원(5yr +5.6%), 부동산 2,840만원(5yr +0.2%)

- 30대: 경상소득 5,079만원(5yr +4.0%), 금융자산 9,206만원(5yr +7.6%), 부동산 13,166만원(5yr +1.1%)

- 40대: 경상소득 5,674만원(5yr +3.5%), 금융자산 10,190만원(5yr +6.6%), 부동산 21,022만원(5yr +0.4%)

- 50대: 경상소득 5,964만원(5yr +5.1%), 금융자산 11,235만원(5yr +10.7%), 부동산 28,482만원(5yr -0.1%)

- 60대 이상: 경상소득 2,884만원(5yr +6.2%), 금융자산 6,502만원(5yr +11.0%), 부동산 28,259만원(5yr +2.3%)

도표 113 가구의 연령별 경상소득 분포 도표 114 가구의 연령별 금융자산 보유액

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원) 30세 미만30대40대50대60대 이상

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015



도표 115 가구의 연령별 부동산 보유액 도표 116 가구의 연령별 실물자산 보유 비중

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015


25.0

35.0

45.0

55.0

65.0

75.0

85.0

95.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%) 30세 미만30대40대50대60대 이상



72

2. 부동산과 가계 금융자산의 연계

부동산 경기는 가계의 금융자산뿐만 아니라 금융부채의 증감에도 중요한 영향을 미친다. 특히 주택매매가격

의 등락은 가계의 금융부채 중에서 가계신용 및 가계대출의 증감을 견인하는 주된 요인으로 작용한다. 2000

년 이후 가계 금융부채 증감율과 주택매매가격 상승률은 1~2분기의 시차를 나타내기도 하며 강한 상관성으

로 동행하는 패턴을 보인다.

도표 117 가계신용, 가계대출, 가계금융부채 증가율(yoy)과 주택매매가격 상승률(yoy)

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(%) 가계금융부채

가계신용

가계대출

주택매매가격 상승률(YoY)

자료: 한국은행, 부동산114

도표 118 가계금융부채 증가율과 주택매매가격 상승률: 높은 상관관계

R² = 0.675

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

-4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

(주택매매가격 상승률, %)

(가계 금융부채 증가율, %)

자료: 한국은행, 부동산114


73

2016년 9월 기준 가계대출 평균금리는 신규 3.0%, 잔액 3.2%이며, 주택담보대출은 신규 기준 2.8%이다.

가계대출의 69%가 금리 3% 미만으로 주를 이루고, 금리 3~4%대는 25%로 2000년대 추세적으로 하락한

금리 수준으로만 본다면 가계의 이자부담은 완화된 것으로 보인다.

도표 119 가계대출 평균 금리 추이

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%) 주택담보대출(신규)

가계대출(잔액)

신용집단대출


도표 120 금리별 가계대출 비중 추이

69.2

24.6

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%) 3%미만3%대4%대5%대6%대 이상



74

그러나 대출금리 수준이 낮아진 만큼 가계대출의 증가율이 크게 높아져 가계의 이자부담은 여전히 부담 요

인이다. 은행의 주택담보대출 증가율은 13.5%yoy로 높아진 가운데, 비은행 주택담보대출 증가율도

15.6%yoy로 급격히 상승하여 대출금리 하락에 따른 이자부담 완화효과가 발생하기 어렵다.

도표 121 은행 및 비은행 주택담보대출

0

20

40

60

80

100

120

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)(조원)예금은행(좌)

비은행예금취급기관(우)


도표 122 주택담보대출 증가율(yoy)

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

09 10 11 12 13 14 15 16

(%) 예금은행

비은행예금취급기관



75

2015년 기준으로 대한민국의 주택 시가총액은 3,519조원으로 추산된다. 주택 시가총액은 영구재고법으로

추계한 주거용건물의 건물가액과 주거용건물 부속토지 시가액의 합으로, 매년 국민계정으로 추계된다. 한편

2016년의 주택 시가총액은 연간 주택가격 상승률과 신규분양을 반영한 결과 3,753조원으로 추정된다. 주

택 시가총액은 2014년 5.4%yoy, 2015년 5.3%yoy의 증가율을 기록한 것에 이어 2016년 6.6%yoy의 높은

증가율이 예상된다. 아울러 2017년과 2018년에는 2000년 이후 최고치의 재고 및 입주예정 아파트 공급이

예상되어 주택 시가총액의 증가 요인으로 작용할 전망이다.

도표 123 대한민국 주택 시가총액

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E

(%)(조원)주택 시가총액(좌)

주택 시가총액 증가율(우)


주: 주택 시가총액 = 영구재고법으로 추계한 주거용건물의 건물가액 + 주거용건물 부속토지 시가액

도표 124 아파트 공급(재고 + 입주예정)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

(세대)

자료: 부동산114


76

도표 125 대한민국 가구수와 주택수

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(천호)가구수

주택수

자료: 통계청

도표 126 대한민국 주택보급률

60

70

80

90

100

110

120

130

1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(%)

자료: 통계청


77

도표 127 대한민국 주거 점유형태 중 자가 비중: 54.8%

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(%)

자료: 통계청

도표 128 주거의 전세 및 월세 비중: 보증부 월세 18.7%로 전세 15.5%를 역전

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(%) 전세

보증부 월세

월세

자료: 통계청


78

Check Point: 아파트 매매가격

아파트 매매가격(2016년 9월): 서울 재건축 아파트를 중심으로 가격 상승

- 서울 아파트 가격: 저점 대비 16.4% 상승한 평균 6억 347만원

- 서울 재건축 아파트 가격: 저점 대비 38.7% 상승한 11억 3,857만원

- 전국 아파트 가격: 저점 대비 14.8% 상승한 평균 3억 1,945만원

- 전국 재건축 아파트 가격: 저점 대비 35.6% 상승한 6억 6,653만원

도표 129 서울 아파트 평균매매가격 도표 130 전국 아파트 평균매매가격

80,000

90,000

100,000

110,000

120,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(만원) (만원)전체(좌)

재건축(우)

40,000

50,000

60,000

70,000

20,000

30,000

40,000

50,000

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(만원) (만원)전체(좌)

재건축(우)

자료: 부동산114 자료: 부동산114

도표 131 주요 도시 아파트 평균매매가격(전체) 도표 132 주요 도시 아파트 평균매매가격(재건축)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(만원) 전국경기도부산광역시대구광역시인천광역시

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(만원) 전국경기도부산광역시대구광역시인천광역시

자료: 부동산114 자료: 부동산114


79

Check Point: 가구의 입주형태별 자산 수준

자기집, 전세, 월세의 자산 수준

- 자산: 자기집 4억 6,071만원(5yr 3.9%), 전세 2억 7,548만원(5yr 5.2%), 월세 6,279억원(5yr 4.5%)

- 금융자산: 자기집 8,419만원(5yr 10.0%), 전세 1억 6,692만원(5yr 8.1%), 월세 3,564억원(5yr 7.5%)

도표 133 가구의 입주형태별 자산 보유액: 자기집 > 전세 > 월세

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원)자기집

전세

월세

자료: 통계청

도표 134 가구의 입주형태별 금융자산 보유액: 전세 > 자기집 > 월세

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원)자기집

전세

월세

자료: 통계청


80

Check Point: 가구의 입주형태별 자산 및 소득수준

- 부동산 보유액: 자기집 3억 5,289억원, 전세 9,620억원, 월세 1,886억원

- 담보대출: 자기집 4,951억원, 전세 2,256억원, 월세 664억원

- 경상소득: 자기집 5,448억원, 전세 4,729억원, 월세 2,861억원

- 원리상환비율(경상소득 대비): 자기집 20.4%, 전세 18.9%, 월세 18.7%

도표 135 가구의 입주형태별 부동산 보유액 도표 136 가구의 입주형태별 담보대출금액

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원) 자기집

전세

월세

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원) 자기집

전세

월세


도표 137 가구의 입주형태별 경상소득 도표 138 입주형태별 경상소득 대비 원리상환 비율

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원) 자기집

전세

월세

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(%) 자기집

전세

월세



81


1. 포괄적 통화지표

2. 금융권역별 자산규모와 변화


82


1. 포괄적 통화지표

통화지표는 협의통화(M1), 광의통화(M2), 금융기관유동성(Lf), 광의유동성(L) 등으로 구분된다.

협의통화(M1)는 화폐의 지급결제수단으로서의 기능을 중시한 지표로서, 민간이 보유하고 있는 현금에 예금

취급기관의 결제성예금을 더한 것으로 정의된다. 유동성이 매우 높은 결제성 단기금융상품으로 구성되어 있

어 단기금융시장의 유동성 수준을 파악하는 데 적합한 지표이다.

광의통화(M2)는 협의통화(M1)보다 넓은 의미의 통화지표로서, 협의통화(M1)에 포함되는 현금과 결제성예

금 뿐만 아니라 예금취급기관의 정기예금, 정기적금 등 정기예적금 및 부금, 거주자외화예금, 그리고 양도성

예금증서(CD), 환매조건부채권(RP), 표지어음 등 시장형 금융상품, 금전신탁, 수익증권 등 실적배당형 금융

상품, 금융채, 발행어음, 신탁형증권저축 등을 포함한다. 광의통화(M2)에 정기예적금 및 부금 등 단기 저축

성예금 뿐만 아니라 시장형 금융상품, 실적배당형 금융상품 등을 포함하는 것은 이들 금융상품이 비록 거래

적 수단보다는 자산을 증식하거나 미래의 지출에 대비한 일정기간 동안의 저축수단으로 보유되지만 약간의

이자소득만 포기한다면 언제든지 인출이 가능하여 결제성예금과 유동성 면에서 큰 차이가 없다고 보기 때문

이다.

금융기관유동성(Lf)은 광의통화(M2)편제대상인 중앙은행 및 예금은행 등의 예금취급기관 외에, 증권금융회

사와 생명보험회사(농협공제 및 우체국보험 포함)도 편제대상 기관에 포함한다. 구성상품에 있어서는 광의

통화(M2)에 포함되는 상품 중 만기가 2년 이상인 상품(정기예적금, 금융채등)과 증권금융 예수금 및 생명보

험회사의 보험계약준비금 등이 포함된다.

광의유동성(L)은 가장 넓은 범위의 유동성 측정 지표로서 금융기관의 금융상품 외에 정부 및 기업이 발행하

는 유동성 상품까지 포괄하는 개념이다. 협의통화(M1), 광의통화(M2) 및 금융기관유동성(Lf)은 포함하는

범위가 각각 다르지만 중앙은행, 예금취급기관 등 금융기관만을 유동성상품의 발행 주체로 본다. 따라서 예

금, 적금, 금융채 등 금융기관의 상품만을 대상으로 한다. 반면 광의유동성(L)은 정부 및 기업까지도 유동성

상품 발행 주체로 본다. 정부가 발행하는 국채, 지방채, 기업이 발행하는 기업어음, 회사채, 자산유동화채권

등이 광의유동성(L)에 포함된다.


83

도표 139 통화지표의 포괄범위 비교

협의통화(M1)

현금통화 (좌동) (좌동) (좌동)

결제성예금 (좌동) (좌동) (좌동)

정기예금 등2년미만 금융상품

(좌동) (좌동)

예금은행 및 비은행금융기관 기타예수금 등

(좌동)

정부, 기업 발행유동성상품 등

광의통화(M2)

금융기관유동성(Lf)

광의유동성(L)

협의통화(M1)

현금통화 + 요구불예금 + 수시입출식 저축성예금

광의통화(M2)

M1 + 정기예∙적금 및 부금* + 시장형 상품(CD, 표지어음, RP 등) +

실적배당형상품*(금전신탁, 수익증권, CMA 등) + 금융채* + 종금사 발행어음 등

*만기 2년 이상 제외

금융기관유동성(Lf)

M2 + M2 포함 금융상품 중 만기 2년이상 정기예적금 및 금융채 등

+ 한국증권금융의 예수금 + 생명보험회사의 보험계약준비금 등

광의유동성(L)

Lf + 정부 및 기업 등이 발행한 유동성 시장금융상품(증권회사 RP, 여신전문기관

의 채권, 예금보험공사채, 자산관리공사채, 자산유동화전문회사의 자산유동화증권,

국채, 지방채, 기업어음, 회사채 등)



84

통화지표로 구분된 유동성은 금융기관에 따라 구분될 뿐만 아니라 간접금융 및 직접금융의 기능적 측면에서

도 구분 가능하다. 직접금융시장은 자금시장, 자본시장, 외환시장, 파생금융상품시장 등으로 구분된다.

도표 140 우리나라 금융시장 구조

파생결합상품시장

신용파생상품시장

주식 ∙금리∙통화관련 파생상품시장

채권시장

주식시장

표지어음시장

통화안정증권시장

환매조건부매매(RP)시장

양도성예금증서시장

기업어음시장

콜시장

신탁업시장

집합투자시장(펀드시장)

예대시장

보험시장

자금시장

자본시장

외환시장

파생금융상품시장

금융시장

직접금융시장

간접금융시장



85

지급결제수단으로서의 유동성과 자산 증식 및 저축으로서의 투자성을 포함한 M2는 2,388조원(2016년 8

월)의 규모이며, 이 중 2년만기정기예적금 39%, 수시입출식저축성예금 20%, 2년미만금전신탁 9%, 요구불

예금 8%, 수익증권 8%, 현금통화 4% 등으로 구성된다.

도표 141 M2 상품별 구성(2년미만정기예적금, 수시입출식저축성예금, 2년미만금전신탁)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 만기2년미만정기예적금

수시입출식저축성예금

만기2년미만금전신탁


도표 142 M2 상품별 구성(요구불예금, 수익증권, 현금통화, 2년미만금융채)

0

50

100

150

200

250

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 요구불예금

수익증권

현금통화

만기2년미만금융채



86

도표 143 M2 상품별 구성(MMF, 시장형상품, CMA 등)

0

20

40

60

80

100

120

140

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) MMF

시장형상품

CMA 등


도표 144 M2 상품별 구성비

만기2년미만정기예적금 39%

수시입출식저축성예금 20%

만기2년미만금전신탁 9%

요구불예금 8%

수익증권 8%

현금통화 4%

만기2년미만금융채 3%

MMF 3%

시장형상품 1%

CMA 등 5%



87

Check Point: M2 항목별 증가율(YoY)

M2 항목별 증가율: 요구불예금과 현금통화 증가율이 가장 높음

- M2 전체 증가율: 7.3%

- 10% 이상 증가 항목: 요구불예금 15.8%, 현금통화 15.1%, 수시입출식저축성예금 13.2%

- 10% 미만 증가 항목: 2년미만금전신탁 8.1%, 수익증권 5.6%, 2년미만정기예적금 4.7%

- 감소 항목: 시장형상품 -5.9%, 2년미만금융채 -4.8%, MMF -2.0%

도표 145 M2 항목별 증가율(yoy)

4.7%

13.2%

8.1%

15.8%

5.6%

15.1%

-4.8%

-2.0%

-5.9%

2년미만

정기예적금

수시입출식

저축성예금

2년미만

금전신탁

요구불예금 수익증권 현금통화 만기2년미만

금융채

MMF 시장형상품



88

도표 146 M2 증가율(yoy) 도표 147 M2 항목별 증가율(yoy)

0

2

4

6

8

10

12

14

09 10 11 12 13 14 15 16

(%)

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

09 10 11 12 13 14 15 16

(%) 만기2년미만금전신탁

만기2년미만정기예적금

수시입출식저축성예금


도표 148 M2 항목별 증가율(yoy) 도표 149 M2 항목별 증가율(yoy)

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

09 10 11 12 13 14 15 16

(%) 현금통화

요구불예금

수익증권

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

09 10 11 12 13 14 15 16

(%) 시장형상품

만기2년미만금융채

MMF



89

Check Point: M2 경제주체별 구성

M2 경제주체별 구성

- 가계: 1,249조원(53% 구성비)

- 기업: 629조원(26% 구성비)

- 금융기관: 378조원(16% 구성비)

도표 150 M2 경제주체별 구성(가계, 기업, 금융기관)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)가계

기업

금융기관(예금취급기관 외)


도표 151 M2 경제주체별 구성비(가계, 기업, 금융기관)

가계 53%

기업 26%

금융기관(예금취급기관 외) 16%

기타 5%



90

Check Point: M2 경제주체별 증가율

M2 경제주체별 증가율

- M2 전체: +7.3%yoy

- 가계 +6.3%yoy, 기업 +9.5%yoy, 금융기관 +4.8%yoy

도표 152 M2 경제주체별 증가율(yoy)

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%) M2 전체

가계

기업

금융기관(예금취급기관 외)



91

Check Point: Lf 상품별 구성

Lf 상품별 구성

- Lf 전체: 3,287조원

- M2: 2,388조원(73% 구성비)

- 생명보험계약준비금 632조원(19% 구성비)

- 2년이상장기금융상품 266조원(8% 구성비)

도표 153 Lf 상품별 구성

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

3,500,000

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)Lf(금융기관유동성)

M2

2년이상 장기금융상품

생명보험계약 준비금


도표 154 Lf 상품별 구성비

M2 73%

2년이상 장기금융상품 8%

생명보험계약 준비금 19%



92

Check Point: Lf 항목별 증가율(YoY)

Lf 항목별 증가율

- Lf 전체 증가율: 8.0%yoy

- M2 증가율: 7.3%yoy

- 생명보험계약준비금: 7.6%yoy

- 2년이상장기금융상품: 15.3%yoy

도표 155 Lf 항목별 증가율(yoy) 도표 156 Lf 항목별 증가율(yoy)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) Lf 전체

M2

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 2년이상 장기금융상품

생명보험계약 준비금



93

Check Point: Lf 기관별 구성

Lf 기관별 구성

- 예금은행: 1,419조원(41% 구성비)

- 생명보험회사: 576조원(17% 구성비)

- 신탁회사: 344조원(10% 구성비)

- 자산운용회사: 336조원(10% 구성비)

도표 157 Lf 기관별 구성비

예금은행 41%

생명보험회사 17%

신탁회사 10%

자산운용회사 10%

상호금융 8%

중앙은행 5%

새마을금고 3%

우체국예금 2%


도표 158 Lf 기관별 구성

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 예금은행

생명보험회사

신탁회사

자산운용회사



94

도표 159 Lf 기관별 구성(계속)

0

50

100

150

200

250

300

350

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 상호금융

중앙은행

새마을금고

우체국예금


도표 160 Lf 기관별 구성(계속)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 신용협동조합

종합금융회사

상호저축은행



95

2. 금융권역별 자산규모와 변화

Check Point: 금융권역 비교

금융권역별 자산규모(2016 2Q)

- 은행: 2,850조원((50% 구성비)

- 보험회사: 1,150조원(20% 구성비)

- 자산운용사: 877조원(15% 구성비)

- 증권사: 395조원(7% 구성비)

도표 161 금융권역별 자산규모 비교

2,850

1,150

877

395

193 98 61 48 44 18

은행 보험 자산운용 증권 부동산신탁 카드 할부금융 저축은행 리스 자문일임

(조원)

자료: 금감원

주: 2016. 06 기준


96

Check Point: 금융권역 자산 증가율

금융권역별 자산 증가율(YoY): 부동산신탁과 보험회사 증가세 뚜렷

- 은행: +5.4%yoy(최근 1년 147조원 증가)

- 보험회사: +10.8%yoy(최근 1년 112조원 증가)

- 자산운용사: +9.7%yoy(최근 1년 78조원 증가)

- 부동산신탁: +21.2%yoy(최근 1년 34조원 증가)

- 증권사: +7.7%yoy(최근 1년 28조원 증가)

도표 162 금융권역별 자산 증가규모 비교(분기별)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

은행 보험 자산운용 증권 부동산신탁 카드

(조원) Mar-15

Jun-15

Sep-15

Dec-15

Mar-16

Jun-16

자료: 금감원

도표 163 금융권역별 자산 증가율 비교(yoy)

5.4%

10.8%9.7%

7.7%

21.2%

5.9%

은행

보험

자산운용

증권

부동산신탁

카드

자료: 금감원


97



98

도표 164 금융권역별 총자산 비교

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 합계

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 국내은행

0

100

200

300

400

500

600

700

800

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 생명보험사

0

100

200

300

400

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 증권회사

0

100

200

300

400

12 13 14 15

(조원) 농수산림조합

0

50

100

150

200

250

300

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 손해보험사

0

50

100

150

200

250

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 여신전문금융회사

0

20

40

60

80

100

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 상호저축은행

0

20

40

60

80

100

120

99 01 03 05 07 09 11 13 15

천

(조원) 신용카드사

자료: 금융감독원


99

도표 165 금융권역별 수신 비교

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 합계

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 국내은행

0

100

200

300

400

500

600

700

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 생명보험사

0

100

200

300

400

500

04 06 08 10 12 14

(조원) 자산운용사

0

50

100

150

200

250

300

350

12 13 14 15

(조원) 농수산림조합

0

50

100

150

200

250

300

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 증권사

0

50

100

150

200

250

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 손해보험사

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

99 01 03 05 07 09 11 13 15


0

5

10

15

20

25

99 01 03 05 07 09 11 13 15

(조원) 종금사



100

Check Point: 은행 요구불예금

은행 요구불예금: 요구불예금과 보통예금 증가율 뚜렷

- 총예금: +6.8%yoy(최근 1년 68조원 증가)

- 요구불예금: +13.1%yoy(최근 1년 14조원 증가)

- 보통예금: +13.0%yoy(최근 1년 10조원 증가)

도표 166 은행 요구불예금의 항목별 증가율(yoy) 비교

6.8%

13.1% 13.0%

8.1%

1.1%

-3.6%

-6.6%

총예금 요구불예금(평균) 보통예금 가계당좌예금 별단예금 당좌예금 여신관리예금



101

도표 167 은행 요구불예금 중 보통예금 추이

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 요구불예금

보통예금


도표 168 은행 원화예금과 외화예금

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

(조원) (조원)원화예금(좌)

외화예금(우)



102

Check Point: 은행 저축성예금

은행 저축성예금: 정기예금 정체, 정기적금 감소, 저축예금 증가 뚜렷

- 저축성예금: +5.9%yoy(최근 1년 54조원 증가)

- 저축예금: +12.2%yoy(최근 1년 21조원 증가)

- 정기예금: +3.0%yoy(최근 1년 23조원 증가)

- 기업자유예금: +10.8%yoy(최근 1년 11조원 증가)

- 정기적금: -2.8%yoy(최근 1년 1조원 감소)

- 수시입출이 가능하고 비교적 높은 금리가 적용되는 저축예금을 중심으로 증가

- 단기 예치에도 비교적 높은 금리가 적용되는 기업자유예금 증가세 뚜렷

- 장기간의 예치가 필요한 정기예금, 정기적금은 증가세 둔화(일부 감소현상)

도표 169 은행 저축성예금의 항목별 증가율(yoy) 비교

6.8%5.9%

12.2%

10.8%

3.0%

-2.8%

총예금 저축성예금(평균) 저축예금 기업자유예금 정기예금 정기적금



103

도표 170 은행 저축성예금 중 정기예금과 저축예금 추이

0

200

400

600

800

1,000

1,200

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)저축성예금

정기예금

저축예금


도표 171 은행 저축성예금 중 정기적금, 상호부금, 기업자유예금 추이

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 정기적금

상호부금

기업자유예금



104

Check Point: 비은행 수신

비은행 수신: 높은 성장

- 비은행 금융기관 평균: +11.2%yoy(최근 1년 213조원 증가)

- 상호저축은행: +20.2%yoy(최근 1년 7조원 증가)

- 신탁회사: +13.6%yoy(최근 1년 44조원 증가)

- 자산운용회사: +13.1%yoy(최근 1년 57조원 증가)

- 비교적 높은 금리를 제공하거나 높은 수익률이 예상되는 금융권으로 자금이 유입

도표 172 비은행 금융기관의 수신 증가율(yoy) 비교

11.2%

20.2%

13.6% 13.1%

11.5% 11.5%

8.7%7.8%

6.7%

비은행

금융기관(평균)

상호저축은행 신탁회사 자산운용회사 종합금융회사 신용협동조합 생명보험 새마을금고 상호금융



105

도표 173 비은행 금융기관의 수신

0

100

200

300

400

500

600

700

94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 종합금융회사

자산운용회사

신탁회사

생명보험


도표 174 비은행 금융기관의 수신(계속)

0

20

40

60

80

100

120

140

94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16


새마을금고

신용협동조합

종합금융회사



106

Check Point: 비은행 여신

비은행 여신: 높은 성장

- 비은행 금융기관 평균: +11.4%yoy(최근 1년 71조원 증가)

- 상호저축은행: +23.5%yoy(최근 1년 8조원 증가)

- 신용협동조합: +20.1%yoy(최근 1년 8조원 증가)

- 새마을금고: +17.5%yoy(최근 1년 12조원 증가)

- 상호금융: +13.3%yoy(최근 1년 25조원 증가)

도표 175 비은행 금융기관의 여신 증가율(yoy) 비교

11.4%

23.5%

20.1%

17.5%

13.3% 13.0%10.5%

9.0%

-7.5%비은행금융기관

(평균) 상호저축은행 신용협동조합 새마을금고 상호금융 자산운용회사 생명보험 종합금융회사 신탁회사



107

도표 176 비은행 금융기관의 여신

0

20

40

60

80

100

120

140

94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 종합금융회사

자산운용회사

신탁회사


도표 177 비은행 금융기관의 여신(계속)

0

50

100

150

200

250

94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16


신용협동조합

상호금융

새마을금고

생명보험



108



109


1. 금융상품 자금유입의 흐름

2. 자본조달의 트렌드


110


1. 금융상품 자금유입의 흐름

펀드 순증액: 주식형 유출 확대 Vs. 채권형 순증 확대

- 2016년(10월 누계) 펀드 순증액: 전체 +55조원 순증, 채권형 +22조원 순증,

부동산 +11조원 순증, 특별자산 +5조원 순증, 주식형 -7조원 유출

- 2015년(12월 누계) 펀드 순증액: 전체 +33조원 순증, 채권형 +10조원 순증,

부동산 +4조원 순증, 특별자산 +9조원 순증, 주식형 -1조원 유출

도표 178 2016년(10월 누계) 펀드 순증액(설정액-해지액)

55

22

11

5

-7

전체 채권형 부동산 특별자산 주식형

(조원)

자료: 금융투자협회

도표 179 2015년 펀드 순증액(설정액-해지액)

33

10 94

-1

전체 채권형 특별자산 부동산 주식형

(조원)



111

도표 180 연도별 펀드 설정액과 해지액

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

-40

-20

0

20

40

60

80

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(조원)(조원) 증감(좌)

설정(입금, 우)

해지(출금, 우)


도표 181 연도별 주식형펀드 설정액과 해지액

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(조원)설정(입금)

해지(출금)

증감



112

도표 182 연도별 채권형펀드 설정액과 해지액

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(조원) 설정(입금)

해지(출금)

증감


도표 183 연도별 부동산펀드 설정액과 해지액

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016


해지(출금)

증감


도표 184 연도별 특별자산펀드 설정액과 해지액

0

2

4

6

8

10

12

14

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016


해지(출금)

증감



113

Check Point: 주식형 Vs. 채권형

펀드 설정액: 주식형 설정액 감소 Vs. 채권형 설정액 증가

- 2016년 채권형과 주식형의 역전 현상 확대

- 2016년(10월 누계) 주식형 설정액: 72.8조원(-8.6조원 감소, 연초대비 -10.6%)

- 2016년(10월 누계) 채권형 설정액: 110.8조원(+25.6조원 증가, 연초대비 +30.3%)

도표 185 주식형펀드와 채권형펀드의 설정액 비교

0

20

40

60

80

100

120

140

160

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)주식형

채권형


도표 186 주식형펀드와 채권형펀드의 주식시장 시가총액 대비 비중 비교

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(%) 주식비중

채권비중



114

도표 187 주식형펀드 설정액: -8.6조원 감소, 연초대비 -10.6%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 전체 설정액

국내 설정액

해외 설정액

전체 순자산


도표 188 채권형펀드 설정액: +25.6조원 증가, 연초대비 +30.3%

0

20

40

60

80

100

120

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16


국내 설정액

해외 설정액



115

Check Point: 부동산 & 특별자산

펀드 설정액: 부동산 증가 & 특별자산 증가

- 2016년(10월 누계) 부동산펀드 설정액: 43.6조원(+8.7조원 증가, 연초대비 +24.8%)

국내부동산 +1.4조원 증가, 해외부동산 +7.3조원 증가

- 2016년(10월 누계) 특별자산펀드 설정액: 45.3조원(+4.9조원 증가, 연초대비 +12.2%)

국내특별자산 +2.6조원 증가, 해외특별자산 +2.3조원 증가

도표 189 부동산펀드 설정액: +8.7조원 증가, 연초대비 +24.8%

0

10

20

30

40

50

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16


국내 설정액

해외 설정액


도표 190 특별자산펀드 설정액: +4.9조원 증가, 연초대비 +12.2%

0

10

20

30

40

50

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 전체 특별자산

국내 특별자산

해외 특별자산



116

도표 191 공모형 펀드의 유형별 판매규모 비교

0

50

100

150

200

250

300

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 합계

0

20

40

60

80

100

120

140

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 주식

0

2

4

6

8

10

12

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 혼합주식

0

5

10

15

20

25

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 혼합 채권

0

5

10

15

20

25

30

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 채권

0

2

4

6

8

10

12

14

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 재간접

0

20

40

60

80

100

120

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 단기금융

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 파생형

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 부동산

0

5

10

15

20

25

0304050607080910111213141516

(십억원) 공모형 실물

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 특별자산



117

도표 192 사모형 펀드의 유형별 판매규모 비교

0

50

100

150

200

250

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 합계

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 주식

0

1

2

3

4

5

6

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 혼합주식

0

5

10

15

20

25

30

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 혼합 채권

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 채권

0

2

4

6

8

10

12

14

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 재간접

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 단기금융

0

5

10

15

20

25

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 파생형

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 부동산

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0304050607080910111213141516

(십억원) 사모형 실물

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 특별자산

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 혼합자산



118

도표 193 국내 공모형 펀드의 유형별 판매규모 비교

0

50

100

150

200

250

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 합계

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 주식

0

2

4

6

8

10

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 혼합주식

0

5

10

15

20

25

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 혼합채권

0

5

10

15

20

25

30

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 채권

0

50

100

150

200

250

300

350

0304050607080910111213141516

(십억원) 국내 공모형 재간접

0

20

40

60

80

100

120

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 단기금융

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 파생형

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 부동산

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 공모형 특별자산



119

도표 194 국내 사모형 펀드의 유형별 판매규모 비교

0

50

100

150

200

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 합계

0

2

4

6

8

10

12

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 주식

0

1

2

3

4

5

6

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 혼합주식

0

5

10

15

20

25

30

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 혼합채권

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 채권

0

1

2

3

4

5

6

7

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 재간접

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 단기금융

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 파생형

0

5

10

15

20

25

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 부동산

0

5

10

15

20

25

30

35

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 특별자산

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

0304050607080910111213141516

(조원) 국내 사모형 혼합자산



120

도표 195 해외 공모형 펀드의 유형별 판매규모 비교

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 공모형 합계

0

10

20

30

40

50

60

70

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 공모형 주식

0

1

2

3

4

5

6

7

03 04 05 06 07 08 09 10 11 1213 14 15 16

(조원) 해외 공모형 혼합주식

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 공모형 혼합채권

0

1

2

3

4

5

6

03 04 05 0607 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 해외 공모형 채권

0

2

4

6

8

10

12

14

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 공모형 재간접

0

2

4

6

8

10

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 공모형 파생형

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 공모형 부동산

0

5

10

15

20

25

0304050607080910111213141516

(십억원) 해외 공모형 실물

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 공모형 특별자산



121

도표 196 해외 사모형 펀드의 유형별 판매규모 비교

0

10

20

30

40

50

60

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 사모형 합계

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 사모형 주식

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 사모형 혼합주식

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 사모형 혼합채권

0

1

2

3

4

5

6

03 04 05 0607 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 해외 사모형 채권

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

03 04 05 06 07 0809 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 해외 사모형 재간접

0

1

2

3

4

5

6

7

0304050607080910111213 141516

(조원) 해외 사모형 파생형

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 사모형 부동산

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0304050607080910111213141516

(십억원) 해외 사모형 실물

0

2

4

6

8

10

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 사모형 특별자산

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0304050607080910111213141516

(조원) 해외 사모형 혼합자산



122

Check Point: 기관별 펀드판매

기관별 펀드판매

- 증권사: 전체 69.6%, 공모 56.4%, 사모 82.0%

- 은행: 전체 22.1%, 공모 38.4%, 사모 6.8%

- 보험: 전체 1.7%, 공모 2.5%, 사모 1.0%

- 사모형: 증권사는 국내 및 해외 사모형 판매 증가

은행은 국내 사모형 증가, 해외 사모형 감소

- 공모형: 증권사는 국내 및 해외 공모형 판매 증가

은행은 국내 공모형 감소, 해외 사모형 증가

도표 197 판매기관별 펀드판매 비중 비교

69.6

56.4

82.0

22.1

38.4

6.8

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

전체

공모

사모

(%)

증권 은행 보험 기타



123

도표 198 은행과 증권회사의 펀드(간접투자기구) 수탁고

0

50

100

150

200

250

300

350

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 은행

증권회사


도표 199 보험회사와 자산운용사의 펀드(간접투자기구) 수탁고

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)자산운용사

보험회사



124

도표 200 판매기관별 펀드 판매규모 비교

0

50

100

150

200

250

300

350

0304050607080910111213141516

(조원) 증권(전체)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0304050607080910111213141516

(조원) 은행(전체)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0304050607080910111213141516

(조원) 보험(전체)

0

20

40

60

80

100

120

140

0304050607080910111213141516

천

(조원) 공모형 증권

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 은행

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0304050607080910111213141516

(조원) 공모형 보험

0

50

100

150

200

250

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 증권

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 은행

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0304050607080910111213141516

(조원) 사모형 보험



125

도표 201 판매기관별 국내펀드 판매규모 비교

0

50

100

150

200

250

300

0304050607080910111213141516

(조원) 증권(국내)

0

20

40

60

80

100

120

0304050607080910111213141516

(조원) 은행(국내)

0

2

4

6

8

10

12

14

0304050607080910111213141516

(조원) 보험(국내)

0

20

40

60

80

100

120

0304050607080910111213141516

(조원) 증권(국내 공모형)

0

20

40

60

80

100

120

0304050607080910111213141516

(조원) 은행(국내 공모형)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

0304050607080910111213141516

(조원) 보험(국내 공모형)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

0304050607080910111213141516

(조원) 증권(국내 사모형)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0304050607080910111213141516

(조원) 은행(국내 사모형)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0304050607080910111213141516

(조원) 보험(국내 사모형)



126

도표 202 판매기관별 해외펀드 판매규모 비교

0

10

20

30

40

50

60

70

0304050607080910111213141516

(조원) 증권(해외)

0

10

20

30

40

50

0304050607080910111213141516

(조원) 은행(해외)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

0304050607080910111213141516

(조원) 보험(해외)

0

5

10

15

20

25

30

35

0304050607080910111213141516

(조원) 증권(해외 공모형)

0

10

20

30

40

50

0304050607080910111213141516

(조원) 은행(해외 공모형)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

0304050607080910111213141516

(조원) 보험(해외 공모형)

0

10

20

30

40

50

0304050607080910111213141516

(조원) 증권(해외 사모형)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

0304050607080910111213141516

(조원) 은행(해외 사모형)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

0304050607080910111213141516

(조원) 보험(해외 사모형)



127

Check Point: 고객유형별 펀드판매

고객별 펀드판매

- 전체: 개인 25.3%, 일반법인 14.7%, 금융기관 60.0%

- 사모: 개인 6.4%, 일반법인 16.0%, 금융기관 77.6%

- 공모: 개인 45.3%, 일반법인 13.3%, 금융기관 41.4%

- 개인: 국내 공모형 감소, 국내 사모형 증가, 해외 공모형 소폭 증가, 해외 사모형 증가

- 공모형: 국내 공모형 증가, 국내 사모형 증가, 해외 공모형 감소, 해외 사모형 증가

도표 203 고객유형별 펀드판매 비중 비교

25.3

45.3

6.4

14.7

13.3

16.0

60.0

41.4

77.6

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

전체

공모

사모

(%)

개인 일반법인 금융기관



128

도표 204 고객유형별 펀드 판매규모 비교

0

50

100

150

200

250

0304050607080910111213141516

천

(조원) 개인(전체)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0304050607080910111213141516

천

(조원) 일반법인(전체)

0

50

100

150

200

250

300

0304050607080910111213141516

천

(조원) 금융기관(전체)

0

50

100

150

200

250

0304050607080910111213141516

천

(조원) 개인(공모형)

0

5

10

15

20

25

30

35

0304050607080910111213141516

천

(조원) 일반법인(공모형)

0

20

40

60

80

100

120

0304050607080910111213141516

천

(조원) 금융기관(공모형)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0304050607080910111213141516

(조원) 개인(사모형)

0

10

20

30

40

50

60

0304050607080910111213141516

(조원) 일반법인(사모형)

0

50

100

150

200

0304050607080910111213141516

(조원) 금융기관(사모형)



129

도표 205 고객유형별 국내펀드 판매규모 비교

0

20

40

60

80

100

120

140

0304050607080910111213141516

(조원) 개인(국내)

0

10

20

30

40

50

60

70

0304050607080910111213141516

(조원) 일반법인(국내)

0

50

100

150

200

250

300

0304050607080910111213141516

(조원) 금융기관(국내)

0

20

40

60

80

100

120

140

0304050607080910111213141516

(조원) 개인(국내공모형)

0

5

10

15

20

25

30

35

0304050607080910111213141516

(조원) 일반법인(국내공모형)

0

20

40

60

80

100

0304050607080910111213141516

(조원) 금융기관(국내공모형)

0

2

4

6

8

10

12

14

0304050607080910111213141516

(조원) 개인(국내사모형)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0304050607080910111213141516

(조원) 일반법인(국내사모형)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

0304050607080910111213141516

(조원) 금융기관(국내사모형)



130

도표 206 고객유형별 해외펀드 판매규모 비교

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0304050607080910111213141516

(조원) 개인(해외)

0

5

10

15

20

25

0304050607080910111213141516

(조원) 일반법인(해외)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0304050607080910111213141516

(조원) 금융기관(해외)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0304050607080910111213141516

(조원) 개인(해외 공모형)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

0304050607080910111213141516

(조원) 일반법인(해외 공모형)

0

2

4

6

8

10

0304050607080910111213141516

(조원) 금융기관(해외 공모형)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

0304050607080910111213141516

(조원) 개인(해외 사모형)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0304050607080910111213141516

(조원) 일반법인(해외 사모형)

0

5

10

15

20

25

30

35

0304050607080910111213141516

(조원) 금융기관 (해외 사모형)



131

Check Point: 투자일임 및 투자자문

투자일임 및 투자자문

- 투자일임: 10.4조원(-43.8%yoy)

- 투자자문: 7.2조원(-63.4%yoy)

- 국내: 법인 일임 -53.5%yoy, 개인 일임 -17.2%yoy, 법인 자문 -64.3%yoy, 개인 자문 -26.7%yoy

- 해외: 일임 -21.3%yoy, 자문 -95.8%yoy

도표 207 투자자문 및 일임 계약잔액

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)투자일임

투자자문


도표 208 국내 투자일임계약 도표 209 해외 투자일임계약

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 국내 투자일임계약

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 해외 투자일임계약

자료: 금감원 자료: 금감원


132

도표 210 국내 법인 투자일임계약 도표 211 국내 개인 투자일임계약

0

10

20

30

40

50

60

70

80

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 국내 법인 투자일임계약

0

1

2

3

4

5

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 국내 개인 투자일임계약


도표 212 국내 투자자문계약 도표 213 해외 투자자문계약

0

5

10

15

20

25

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 국내 투자자문계약

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 해외 투자자문계약


도표 214 국내 법인 투자자문계약 도표 215 국내 개인 투자자문계약

0

5

10

15

20

25

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 국내 법인 투자자문계약

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 국내 개인 투자자문계약



133

도표 216 금전신탁 종류별 추이

0

50

100

150

200

250

300

350

400

11 12 13 14 15 16

(조원) 총계

0

10

20

30

40

50

60

70

11 12 13 14 15 16

(조원) 수시입출금

0

20

40

60

80

100

11 12 13 14 15 16

(조원) 퇴직연금

60

65

70

75

80

85

11 12 13 14 15 16

(조원) 채권형

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

11 12 13 14 15 16

(조원) 정기예금형

0

5

10

15

20

25

30

35

11 12 13 14 15 16

(조원) 주가연계신탁

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

11 12 13 14 15 16

(조원) 주식형

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

11 12 13 14 15 16

(조원) 자사주

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

11 12 13 14 15 16

(조원) 자문형



134

도표 217 재산신탁 종류별 추이

0

100

200

300

400

11 12 13 14 15 16

(조원) 총계

0

50

100

150

200

11 12 13 14 15 16

(조원) 부동산신탁 소계

0

30

60

90

120

150

11 12 13 14 15 16

(조원) 부동산담보신탁

0

10

20

30

40

50

11 12 13 14 15 16

(조원) 토지신탁

0

2

4

6

8

11 12 13 14 15 16

(조원) 분양관리신탁

0

2

4

6

8

10

12

14

11 12 13 14 15 16

(조원) 부동산관리신탁

0

5

10

15

20

25

30

11 12 13 14 15 16

(조원) 부동산처분신탁

0

2

4

6

8

10

12

11 12 13 14 15 16

(조원) 증권신탁

0

20

40

60

80

100

120

140

160

11 12 13 14 15 16

(조원) 금전채권



135

2. 자본조달의 트렌드

Check Point: 주식 및 회사채

주식 및 회사채 자본조달

- 주식: 2015년 조달액 `9.4조원, 2016년 상반기 3.9조원(-17.4%yoy)

- 회사채: 2015년 조달액 `123조원, 2016년 상반기 57.4조원(-6.8%yoy)

- 주식 IPO: 2016년 상반기 KOSPI 2.2조원(-64.4%yoy), KOSDAQ 0.7조원(-38.3%yoy)

- 주식 유상증자: 2016년 상반기 KOSPI 2.2조원(+15.2%yoy), KOSDAQ 0.4조원(-3.7%yoy)

- 대기업: IPO 0.4조원(-67.8%yoy), 유상증자 2.2조원(+15.9%yoy)

- 중소기업: IPO 0.1조원(+113.3%yoy), 유상증자 0.1조원(-24.7%yoy)

도표 218 주식 및 회사채 자본조달

0

20

40

60

80

100

120

140

160

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 합계

회사채

주식



136

도표 219 유가증권시장 IPO 자금조달 도표 220 코스닥시장 IPO 자금조달

0

2

4

6

8

10

96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

(조원) 유가증권시장 IPO

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

(조원) 코스닥시장 IPO


도표 221 유가증권시장 유상증자 자금조달 도표 222 코스닥시장 유상증자 자금조달

0

5

10

15

20

25

30

35

40

96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

(조원) 유가증권시장 유상증자

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

(조원) 코스닥시장 유상증자



137

도표 223 대기업과 중소기업의 기업공개 및 유상증자 자본조달

0

2

4

6

8

10

12

14

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(조원) 대기업

중소기업

합계


도표 224 회사채 발행, 상환, 잔액

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원) 발행

상환

잔액



138



139


1. 4%대 수익률의 전쟁

2. 수익률보다 빠른 돈의 이동


140


당사는 2017년 금융상품의 트렌드를 다음고 같이 제시한다.

■ 4%대 수익률 시장의 전쟁

▪ 중위험 중수익 저위험 저수익으로 투자포인트 전환

▪ 완판 행진을 이어가는 금융상품의 공통적 특징: 4%대 확정수익률 제시

▪ 전월세전환율의 4%대 진입 전세자금의 금융화

■ 눈에 보이는 상품(투자대상이든 수익률이든 운용전략이든 실체를 보여는 곳에 투자)

▪ 주식형: 투자성과 불확실, 운용전략 불확실,

▪ 눈에 보이는 상품: 부동산, 항공기, 대체투자 등 투자자가 눈으로 보고 이해하기 쉬운 상품이 부상

■ 1년도 길다(묶이는 곳은 자금 이탈)

▪ 정기예금, 정기적금: 증가세 둔화, 일부 이탈현상 발생

▪ 수시입출 + 비교적 높은 금리: 유동성 집중현상 심화

▪ 장기 자금은 보험연금에 집중, 스마트 머니는 단기투자로 재빠르게 이동 중

▪ ELS 재설계(리자드 등), 외화자산 투자, 금리상승으로 채권형 자금 이탈 등 스마트 머니의 이동속도 가속화

■ 채권의 대안: 저성장, 저금리 기조에서 선택한 가계의 금융포트폴리오는?

▪ 채권형 중심의 투자자금 쏠림 현상 2016년말 금리상승과 함께 완화

▪ 채권투자의 대안 제시가 절실

도표 225 2017년 금융상품의 트렌드 전망

4%수익률전쟁

보이는투자 단기중심 채권의대안

자료: 유진투자증권


141

1. 4%대 수익률의 전쟁

Check Point: ELS의 저위험 저수익화

ELS 발행 축소: 중위험을 저위험으로 축소

- 2015년 홍콩 H지수 급락 ELS의 중위험 중수익에 대한 신뢰 추락

- 2016년 ELS 발행시장 침체(손실 경험, 제한된 기초자산, 쏠림현상, 금융당국 규제)

- 중위험 중수익 저위험 저수익으로 전환

- 리자드(lizard 도마뱀)형 ELS: 기초자산 수를 늘려 수익을 확보하고, 폭락장에서도 원금을 건질 확률을 높임

도표 226 ELS 발행금액

0

2

4

6

8

10

12

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(조원)

자료: 한국예탁결제원


142

Check Point: 완판 사례

완판 사례: 단기 + 수익률 확정 + 4%대 + 투자대상 확인

- 2,000억원 2일 완판: 베트남 랜드마크72(6개월 만기, 4.5% 금리확정)

- 300억원 1시간 완판: 명동 티마크 그랜드(5.5% 수익률 보증_하나투어 연대보증)

도표 227 미래에셋: 베트남 랜드마크72(6개월 만기, 4.5% 금리확정, 2,500억원 완판)

자료: 언론

도표 228 한투증권: 명동 티마크 그랜드(5.5% 수익률 보증, 300억원 1시간 완판)

자료: 언론


143

Check Point: 전월세 전환율

전월세 전환율: 서울 아파트 4.4%로 하락

- 전세계에서 유일한 전세제도: 월세로 전환 중

- 전월세전환율(전세보증금이 월세로 전환될 때 적용되는 수익률): 서울 아파트 4.4%

- 전세 입주자의 금융자산 보유: 가구당 평균 1억 6,692만원(5yr 8.1%)

도표 229 아파트 전월세 전환율: 서울 4.4%

4.8

4.4

4.6

5.6

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(%)

전국 서울 수도권 지방

자료: 한국감정원

도표 230 가구의 입주형태별 금융자산 보유액: 전세 > 자기집 > 월세

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(만원)자기집

전세

월세

자료: 통계청


144

Check Point: 500조원 규모의 전세보증금 시장

전세보증금: 4%대 수익률 전쟁

- 대한민국 전세보증금 시장규모는 516조원으로 추정

- 전세의 월세전환이 가속화 전세보증금의 금융자산으로 전환

- 전월세전환율 4.4%를 대체할 금융상품의 완판

도표 231 전세보증금 시장규모 추정: 516조원

3,753

516

주택 시가총액 전세 비중 전세/매매가 전세보증금

(단위: 조원)

20.2% 68.0%



145

2. 수익률보다 빠른 돈의 이동

Check Point: 달러자산 투자

은행 외화예금: 환율 변동에 선제적 대응

- 은행 외화예금: +8.7%yoy 증가

- 원/달러 환율 하락시 외화예금 급증

- 수익률에 대한 투자자의 선제적 대응력 제고

도표 232 은행 외화예금과 환율

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

10 12 14 16

(조원)(원/달러) 외화예금(우)

환율(좌)


도표 233 은행 외화예금 증가율(yoy)과 환율

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

10 12 14 16

(%)(원/달러) 환율(좌)

외화예금 증가율(우)



146

Check Point: 투자의 단기화

장기투자의 메리트 약화

- 정기예금 금리: 1.4%대에서 무차별

- 채권 장단기 spread 최저 수준

- 보험 연금을 제외한 장기투자 메리트 상실

도표 234 2016년 9월 기준 은행 정기예금 수신금리(신규취급)

1.33

1.21

1.42 1.41 1.41 1.40

1.441.41

1.29

정기예금 정기예금

(6개월 미만)

정기예금

(6개월~1년미만)

정기예금

(1~2년 미만)

정기예금

(1년)

정기예금

(2~3년 미만)

정기예금

(3~4년 미만)

정기예금

(4~5년 미만)

정기예금

(5년 이상)

(%)


도표 235 2013년 12월 기준 은행 정기예금 수신금리(신규취급)

2.662.45

2.662.80 2.81

2.95

3.42

3.00

3.44

정기예금 정기예금

(6개월 미만)

정기예금


정기예금

(1~2년 미만)

정기예금

(1년)

정기예금

(2~3년 미만)

정기예금

(3~4년 미만)

정기예금

(4~5년 미만)

정기예금

(5년 이상)

(%)



147

도표 236 은행 정기예금 수신금리

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(%) 정기예금

(6개월 미만)

정기예금


정기예금

(1~2년 미만)

정기예금

(2~3년 미만)

정기예금

(3~4년 미만)

정기예금

(4~5년 미만)

정기예금

(5년 이상)


도표 237 채권시장 장단기 spread

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

(%)



148

Check Point: 투자자금의 빠른 이동

시장 상황에 맞는 투자자금의 빠른 이동

- 2015년: 수시입출식예금으로 집중

- 2016년: 채권형펀드와 신종펀드로 자금 유입 분산

도표 238 2016년 주요 금융상품 자금유입

34.3 35.4

-3.4

9.6

23.6

-10.3

30.7

-2.8

28.3

-20

-10

0

10

20

30

40



(조원)


도표 239 2015년 주요 금융상품 자금유입

92.0

-8.2

9.6 5.6

11.0

2.1

14.4

0.9

16.0

-20

0

20

40

60

80

100



(조원)



149

Check Point: 채권투자의 매력도 약화

채권투자의 메리트 약화

- 2013년 이후 채권형 펀드 증가, 2015년 채권형펀드는 주식형펀드를 역전

- 시중금리 상승과 함께 채권형펀드 설정액 감소 전환

- 채권형으로 집중된 펀드자금의 향후 방향성 전환 가능

도표 240 주식형펀드와 채권형펀드의 설정액 비교

0

20

40

60

80

100

120

140

160

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(조원)주식형

채권형


도표 241 2016년 10월 이후 채권형펀드 설정액

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1.8432

434

436

438

440

2016-10 2016-11

(%, 축반전)(조원)채권형펀드 설정액(우)

국고채 금리(3년, 좌)



150

Check Point: 대체투자 부상

대체투자 부상

- 투자대상의 실체 확인, 4~5%대의 저위험 저수익 대안

- 주식형펀드: 투자수익률의 막연함, 운용전략의 낮은 인지도

- 채권형으로 집중된 펀드자금의 향후 대안으로 부상

도표 242 국내 대체투자 규모

0

5

10

15

20

25

30

35

0

50

100

150

200

250

300

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)(조원)

대체투자 신규(우) 대체투자 누적(좌)



151

도표 243 금융사 대체투자 주요 사례

독일 코메르츠방크타워


투자사: 삼성증권

도이치텔레콤 본사 사옥


투자사: 메리츠종금증권, 키움증권

미래에셋 센터원



필라델피아 국세청 건물


투자사: HMC투자증권 등 4개사

강원도 레고랜드

투자규모: 1억달러


샌프란시스코 페어몬트호텔



하와이 하얏트리젠시호텔



하나 티마크그랜드호텔



서부간선도로 지하화사업 SOC



신안 태양광 발전소 SOC



미국 페덱스 물류센터



폴란드 아마존 물류센터


투자사: 하나금융투자, NH투자증권

서울 인사동 쌈지길


투자사: 신한금융

에티하드 항공 A380-300


투자사: 교보증권

DHL 화물기

투자규모: 430만달러

투자사: 미래에셋대우

수프라막스급 벌크 선박


투자사: 하이투자증권



152

도표 244 금융사 대체투자 사례(1)

금융사 인수년도 투자 항목 단위 투자규모 비고

부동산

대신증권 2016 한남동 외인주택부지 억원 6,200

메리츠종금증권 2016 미국 텍사스 샌안토니오 아마존

물류센터 억원 1,200

메리츠종금증권,

키움증권 2016 도이치텔레콤 본사 사옥 억원 2,640

미래에셋자산운용

2010 브라질 파리아리마4400 억원 900 지분 50%보유

2012 브라질 상파울루 호사베라타워 억원 5,400

2013 미국 시카고 225웨스트워커빌딩 억원 2,400

2013 호주 시드니 포시즌호텔 억원 3,300

2013 미국 워싱턴 2250M스트리트빌딩 억원 1,900

2014 미국 워싱턴 1801K스트리트빌딩 억원 4,600 미국 연방준비제도이사회가 입주

2015 미국 워싱턴 1750K스트리트빌딩 억원 1,300

2015 미국 하와이 페어몬트오키드호텔 억원 2,400

2015 미국 샌프란시스코 페어몬트호텔 억원 5,400

2015 미국 6개도시 페덱스물류센터 억원 5,100

2016 미국 하와이 하얏트 리젠시 억원 9,000

2009 호주 빅토리아 해수 담수화 시설 억원 1,500 SOC

2016 스페인 인프라 사업 억원 1,300 SOC

2016 서부간선도로 지하화 사업 억원 8,300 SOC

2011 신안 태양광 발전소 억원 1,650 SOC

2016 독일 쾰른 오피스빌딩 억원 4,900

2015 서울 포시즌호텔 억원 5,200

2010 서울 미래에셋센터원 억원 9,500

미래에셋증권

2016 베트남 하노이 랜드마크72 억원 2,500

2016 미국 댈러스 프라임오피스빌딩 4개 동 억원 3,000 2016년초 이후 채권형 제외

공모펀드 중 처음으로 2천억원 이상 판매

삼성증권

2016 독일 프랑크푸르트 코메르츠방크 타워 억원 9,000

2016 프랑스 파리 소웨스트 타워 억원 4,000

2016 미국 시카고 BMO해리스은행 본사 억원 3,800

신한금융 2016 서울 인사동 쌈지길 억원 880

2016 CGV 전주고사점 억원 210

하나금융투자, NH투자증권 2016 애플 임차 빌딩 억원 600

2016 폴란드 포즈난 아마존 물류센터 억원 1,000

하나금융투자, 미래에셋대우,

HMC투자증권 2016 미국 노보노디스크 본사 사옥 억원 3,400

한국투자증권

2016 벨기에 브뤼셀 아스트로타워 억원 2,100

2015 강원도 춘천 레고랜드 백만$ 100

2016 하나그랜드티마크 억원 500

2016 호주 캔버라 루이사로손 빌딩 억원 2,070

2016 폴란드 브로츠와프 아마존 물류센터 억원 930

현대증권 2013 일본 도쿄 이온쇼핑몰 억원 900 2015년 매각(200억원 수익)

2013 영국 런던 오피스빌딩 억원 3,400

키움증권 2016 미국 댈러스 KPMG플라자 억원 2,500

HMC투자증권 2015 미국 뉴욕 마사워싱턴호텔 억원 1,000

HMC투자증권, 한국투자증권,

신한금융, KB 2015 미국 필라델피아 국세청 억원 4,100 국가기관이 리스

NH투자증권, 키움증권 2016 호주 시드니 울워스 본사 사옥 억원 3,300



153

도표 245 금융사 대체투자 사례(2)

금융사 인수년도 투자 항목 단위 투자규모 비고

항공기

교보증권 2015

싱가포르항공 A330-300 항공기

매입 백만$ 188 신규 항공기 도입

2015 에티하드항공 항공기 매입 억원 3490 신규 항공기 도입

미래에셋대우

2014 핀란드항공 A330-300 백만$ 77

2015 에미레이트항공 항공기 매입 억원 799 중고항공기 구입 후 재임대

2015 DHL 화물기 2대 투자 백만$ 4.3

2015 아시아나항공 A380-800 ? 400

메리츠종금증권 2008 이스타항공 항공기 매입 억원 243

메리츠종금증권 2016 GECAS소유로 임차 중인 항공기

매입 억원 2,275 이자율 등 조건에 따라 두 가지 유형

하이투자증권 2014 싱가포르 에어라인 A380-300 백만$ 58

하이투자증권 2015 에티하드항공 A380-300 금융리스 백만$ 293

HMC투자증권, 미래에셋대우 2015 DHL 화물기 2대 투자 백만$ 92

KTB투자증권 2012 싱가포르 에어라인 A330-300 억원 954

NH투자증권 2015 에미레이트항공 항공기 매입 백만$ 175

하이투자증권 2010 하이골드오션1호 억원 900

2012 하이골드오션3호 억원 817



154

도표 246 주요 연기금 대체투자 비중

9.9 10.7 15.4 16.0 15.4 15.7

29.9 32.228.7 32.0 35.6 35.1

60.0 57.0 54.0 50.0 49.0 49.2

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

2014 2015 2014 2015 2014 2015

국민연금 사학연금 공무원연금

(%) 대체투자 주식 채권


도표 247 주요 연기금 운용수익률(2015년)

1.7

4.3

5.7

1.5

12.3

1.4

4.6

0.91.6

7.7

3.0 3.3

0.0

5.1

8.7

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

주식 채권 주식 채권

국내 해외 대체투자

(%)

국민연금 사학연금 공무원연금



155

도표 248 국민연금 대체투자 주요 사례

영국 게트윅 공항 영국 40 그로브너 플레이스 프랑스 세콰나 타워 스페인 이즈라줄 쇼핑몰

폴란드 에미텔 통신타워 중국 퍼시픽 센츄리 플라자 싱가폴 젬 쇼핑몰 호주 이스트링크

미국 메이서리치 쇼핑몰 미국 콜로니얼 파이프라인 미국 BG그룹 플레이스 브라질 광산기업

자료: 국민연금, 유진투자증권


156

Compliance Notice 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다

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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 4%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 83%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만 12%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 0%미만 1%

(2016.9.30 기준)

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2017 대한민국 돈지도 돈아 어디 가니 - eugenefn.com · 2016-11-21 · Summary 국민계정의 이해를 통한 금융자산 흐름: 생산 소득 소비지출 저축으로