2017 제6권 제12호repository.krei.re.kr/bitstream/2018.oak/22193/1/해외... · 2019. 1. 16. · Part 1. 해외곡물시장 동향 세계 곡물시장 동향과 전망 5 세계

E 11-2017-12

2017 제6권 제12호

｢해외곡물시장 동향｣은 농업관계자 및 일반인이 해외곡물시장을 이해하고 정부가 농업

정책을 수립하는 데 도움을 주고자 한국농촌경제연구원이 세계 곡물시장 동향과 관련

정보, 주요 지표를 정리･분석하여 발간하고 있습니다. 또한 세계 곡물시장 수급 및 가격

동향을 신속히 전달하기 위해 해외곡물시장정보 홈페이지(http://grains.krei.re.kr)를

운영하고 있습니다.

<편집 담당>

성명환 선임연구위원 [email protected](Tel 061-820-2366)

최재현 연 구 원 [email protected](Tel 061-820-2188)

해외곡물시장 동향 3세계 곡물시장 동향과 전망 5

세계 곡물 수급 동향과 전망 15

해외 곡물 선물 11월 동향과 12월 전망 45

국제금융시장 동향 및 환율 전망 67

원자재 및 에탄올시장 동향 79

곡물 해상운임 동향과 전망 91

특집 2018년 곡물시장 주요이슈 전망 1032018년 세계경제 전망 103

2018년 외환시장 전망 113

2018년 국제유가 전망 123

2018년 곡물 해상운임 전망 133

해외곡물시장 브리핑 143FAO 곡물시장 뉴스 145

세계 농업기상 정보 157주요 곡물생산국의 농업기상 현황 159

부록 165세계 곡물 통계 167

Part 1. 해외곡물시장 동향

세계 곡물시장 동향과 전망 5

세계 곡물 수급 동향과 전망 15

해외 곡물 선물 11월 동향과 12월 전망 45

국제금융시장 동향 및 환율 전망 67

원자재 및 에탄올시장 동향 79

곡물 해상운임 동향과 전망 91

세계 곡물시장 동향과 전망

5

세계 곡물시장 동향과 전망해외곡물시장 담당자

1. 세계 곡물 수급 동향 및 전망

1.1. 곡물 전체1)

세계 곡물 생산량은 USDA, IGC는 감소할 것이라고 전망하였지만, FAO는 증가

할 것이라고 전망하였다. 먼저 USDA는 전년 대비 1.9% 감소한 2,556백만 톤,

IGC는 2.2% 감소한 2,561백만 톤으로 전망하였으며, FAO는 0.7% 증가한 2,627

백만 톤으로 전망하였다. 공급량과 소비량의 경우에는 세 기관이 상이한 전망을

하였다. USDA와 IGC는 공급량이 전년 대비 감소할 것이라고 전망한 반면 FAO는

전년 대비 증가할 것이라고 전망하였다. 기말재고량의 경우 USDA와 IGC는 전년

대비 각각 2.6%, 4.5% 감소할 것이라고 전망한 반면 FAO는 전년 대비 3.1% 증가

할 것이라고 전망하였다. 각 기관별 기말 재고율 전망치는 IGC, USDA, FAO 순으

로 23.8%, 24.8%, 27.9%이다.

표 1. 세계 곡물 수급량(단위 : 백만 톤, %)

구분

USDA IGC FAO-AMIS

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

생산량 2,606 2,556 -1.9 2,620 2,561 -2.2 2,610 2,627 0.7

공급량 3,232 3,211 -0.6 3,221 3,208 -0.4 3,277 3,331 1.6

소비량 2,576 2,573 -0.1 2,575 2,591 0.6 2,569 2,600 1.2

교역량 431 413 -4.2 397 402 1.3 404 404 0.0

기말재고량 655 638 -2.6 646 617 -4.5 704 726 3.1

재고율 25.5 24.8 　 25.1 23.8 　 27.4 27.9 　

자료 : USDA, IGC, FAO-AMIS

1) 곡물 전체는 밀, 쌀, 그리고 잡곡의 합계를 의미함.

해외곡물시장 동향 해외곡물산업 포커스 해외곡물시장 브리핑 세계 농업기상 정보 부 록

6

1.2. 쌀

세계 쌀 생산량은 USDA, IGC, FAO 세 기관 모두 전년 대비 감소할 것이라고

전망하였다. 먼저 USDA는 전년 대비 1.1% 감소한 481백만 톤으로, IGC는 전년 대

비 0.8% 감소한 482백만 톤으로, FAO는 전년 대비 0.1% 감소한 501백 만 톤으로

전망하였다. 공급량의 경우에는 FAO는 전년 대비 증가할 것으로 전망하였으며,

IGC는 감소할 것으로 전망하였다. 교역량의 경우에는 세 기관 모두 전년 대비 하락

할 것으로 전망을 하였다. 소비량의 경우엔 USDA는 전년 대비 0.1% 감소할 것으

로 전망하였으나 FAO는 전년 대비 1.1% 증가할 것으로 전망하였다. 각 기관별 기

말 재고율 전망치는 IGC, USDA, FAO 각각 순서대로 25.0%, 29.5%, 33.6%이다.

표 2. 세계 쌀 수급량(단위 : 백만 톤, %)

구분

USDA IGC FAO-AMIS

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

생산량 487 481 -1.1 486 482 -0.8 501 501 -0.1

공급량 619 619 0.0 607 605 -0.4 669 669 0.1

소비량 481 480 -0.1 484 484 0.0 498 503 1.1

교역량 45 45 -0.9 44 43 -1.8 46 45 -1.1

기말재고량 138 139 0.6 123 121 -1.5 169 169 0.1

재고율 28.7 29.5 　 25.4 25.0 　 34.0 33.6 　

자료: USDA, IGC, FAO-AMIS

그림 1. 세계 쌀 생산량, 소비량, 재고율 변화 추이(단위 : 백만 톤, %)

500.0

480.0

460.0

440.0

420.0

400.0

380.0

360.0

340.0

320.0

300.0

재고율 생산량 소비량40.0

35.0

30.0

25.0

20.0

15.0

10.0

5.0

0.090/91 92/93 94/95 99/97 98/99 00/01 02/03 04/05 06/07 08/09 10/11 12/13 14/15 16/17



7

1.3. 밀

세계 밀 생산량은 세 기관 모두 감소할 것이라고 전망하였다. USDA는 0.3% 감

소한 752백만 톤, IGC는 0.7% 감소한 749백만 톤으로 전망하였으며 FAO는 1.1%

감소한 753백만 톤으로 전망하였다. 공급량의 경우 세 기관 모두 증가할 것으로

전망하였다. 소비량의 경우에도 세 기관 모두 증가할 것으로 전망하였다. 세 기관

모두 교역량은 감소할 것으로 전망하였다. 기말재고량의 경우에 USDA, IGC,

FAO는 전년 대비 각각 4.7%, 3.1%, 5.6% 증가한 268백만 톤, 249백만 톤, 258백

만 톤으로 전망하였다. 각 기관별 기말재고율은 IGC, FAO, USDA 순으로 33.6%,

35.0%, 36.3%이다.

표 3. 세계 밀 수급량 (단위 : 백만 톤, %)

구분

USDA IGC FAO-AMIS

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

생산량 754 752 -0.3 754 749 -0.7 761 753 -1.1

공급량 995 1,008 1.2 978 991 1.3 984 998 1.5

소비량 740 740 0.1 736 742 0.8 734 738 0.6

교역량 183 181 -1.2 176 174 -0.8 177 175 -1.1

기말재고량 256 268 4.7 242 249 3.1 244 258 5.6

재고율 34.7 36.3 　 32.8 33.6 　 33.3 35.0 　


그림 2. 세계 밀 생산량, 소비량, 재고율 변화 추이(단위 : 백만 톤, %)

800.0

750.0

700.0

650.0

600.0

550.0

500.0


35.0

30.0

25.0

20.0

15.0

10.0

5.0

0.0

90/91 92/93 94/95 99/97 98/99 00/01 02/03 04/05 06/07 08/09 10/11 12/13 14/15 16/17



8

1.4. 옥수수

세계 옥수수 생산량에 대해 USDA와 IGC는 전년 대비 감소할 것이라고 전망한

반면 FAO는 증가할 것이라고 전망하였다. USDA의 경우 2.9% 감소한 1,044백만

톤, IGC는 3.6% 감소한 1,040백만 톤으로 전망하였으나, FAO는 2.1% 증가한

1,064백만 톤으로 전망하였다. 공급량의 경우에는 USDA와 IGC는 전년 대비 감소

할 것으로, FAO는 전년 대비 증가할 것으로 증가할 것이라고 전망하였다. 소비량

의 경우에는 세 기관 모두 전년 대비 증가할 것이라고 전망하였으며, 기말재고량

의 경우에는 세 기관 모두 감소할 것이라고 전망하였다. 각 기관별 기말 재고율은

USDA, IGC, FAO 순으로 18.9%, 19.3%, 22.4%이다.

표 4. 세계 옥수수 수급량(단위 : 백만 톤, %)

구분USDA IGC FAO-AMIS

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

생산량 1,075 1,044 -2.9 1,079 1,040 -3.6 1,042 1,064 2.1

공급량 1,289 1,271 -1.5 1,289 1,275 -1.1 1,267 1,300 2.6

소비량 1,063 1,067 0.4 1,054 1,069 1.4 1,035 1,056 2.0

교역량 164 152 -7.3 138 149 7.6 139 144 3.5

기말재고량 227 204 -10.0 235 206 -12.3 237 237 -0.3

재고율 21.4 18.9 　 22.3 19.3 　 22.9 22.4 　


그림 3. 세계 옥수수 생산량, 소비량, 재고율 변화 추이(단위 : 백만 톤, %)

1,050.0

950.0

850.0

750.0

650.0

550.0

450.0


30.0

25.0

20.0

15.0

10.0

5.0

0.090/91 92/93 94/95 99/97 98/99 00/01 02/03 04/05 06/07 08/09 10/11 12/13 14/15 16/17



9

1.5. 대두

세계 대두 생산량에 대해 세 기관은 모두 전년 대비 감소할 것이라고 전망하였

다. USDA는 전년 대비 0.7% 감소한 349백만 톤으로 전망하였으며, IGC와 FAO

는 각각 전년 대비 0.6%, 0.7% 감소한 348백만 톤, 346백만 톤으로 전망하였다.

공급량, 소비량, 교역량의 경우에는 세 기관 모두 전년 대비 증가할 것이라고 전망

하였다. 그러나 기말재고량의 경우 USDA는 전년 대비 1.7% 증가할 것으로 전망

하였으며, IGC와 FAO는 전년 대비 8.9%, 3.9% 감소할 것이라고 전망하였다. 각

기관별 기말 재고율은 IGC, FAO, USDA 순으로 11.6%, 14.1%, 27.9%이다.

표 5. 세계 대두 수급량(단위 : 백만 톤, %)

구분

USDA IGC FAO-AMIS

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

2016/17(추정)

2017/18(11월 전망)

전년대비

생산량 351 349 -0.7 350 348 -0.6 349 346 -0.7

공급량 429 445 3.7 382 393 2.9 393 398 1.2

소비량 330 345 4.5 334 352 5.4 340 349 2.5

교역량 148 152 3.2 147 153 4.1 148 153 3.2

기말재고량 96 98 1.7 45 41 -8.9 51 49 -3.9

재고율 28.7 27.9 　 13.5 11.6 　 15.0 14.1 　


그림 4. 세계 대두 생산량, 소비량, 재고율 변화 추이(단위 : 백만 톤, %)

340.0

290.0

240.0

190.0

140.0

90.0

재고율 생산량 소비량

35.0

30.0

25.0

20.0

15.0

10.0

5.0

0.090/91 92/93 94/95 99/97 98/99 00/01 02/03 04/05 06/07 08/09 10/11 12/13 14/15 16/17



10

2. 월별 선물가격 동향

▮기말재고량 감소, 수출에 대한 수요 증가 등으로 인해 밀, 대두

선물가격 전월 대비 상승

11월 밀 선물 가격은 국제 밀 시장의 풍부한 공급과 수출 업체간의 치열한 경쟁

으로 인해 전월 대비 3.1% 하락하였다. 밀 선물 가격은 월초, 미 농무부 월간 수

급 보고서에서 밀 기말 재고량이 예상보다 더 적었고, 예상보다 큰 미국 밀 수출

판매량으로 인해 상승세를 보였다. 하지만 국제 밀 시장에서의 풍부한 밀 공급,

수출 업체간의 치열한 경쟁, 수출량의 꾸준한 하락 등으로 인해 꾸준한 하락세를

보였다. 2017년 10월 선물 평균 가격은 톤 당 160달러였으며, 11월 밀 선물 평균

가격은 톤 당 155달러로 전월 대비 3.1% 하락하였으며, 전년 동월 대비 3.3% 상

승하였다.

11월 옥수수 선물 가격은 미국의 생산 단수 및 생산량이 증가하면서 전월 대비

2.2% 하락하였다. 옥수수 선물 가격은 월초, 월간 수급 보고서에서 미국의 옥수수

생산 단수가 예상보다 크게 나타나고, 미국의 생산량이 크게 증가하면서 큰 하락

세를 보였다. 이후, 거래자들의 숏 커버링과 달러화의 약세 등으로 가격의 일부를

회복하였다. 2017년 10월 옥수수 선물 평균 가격은 톤 당 138달러였으며, 11월 옥

수수 선물 평균 가격은 톤 당 135달러로 전월 대비 2.2% 하락하였으며, 전년 동월

대비 2.2% 하락하였다.

11월 대두 선물 가격은 아르헨티나에 나타난 라니냐 현상으로 인해 전월 대비

1.4% 상승하였다. 월 중반부, 대두 선물 가격은 세계 최대 대두 수출국인 브라질

에 작물에 호의적인 비가 꾸준히 내리면서 브라질 대두 생산량 전망을 높였고 이

로 인해 하락세를 보였다. 하지만 이후 주요 대두 수출국인 아르헨티나에 나타난

라니냐 현상으로 인해 대두 작황에 대한 염려가 지속되면서 가격이 다시 상승세를

보였다. 2017년 10월 대두 선물 평균 가격은 톤 당 358달러였으며, 11월 대두 선

물 평균 가격은 톤 당 363달러로 전월 대비 1.4% 상승하였으며, 전년 동월 대비

4.0% 하락하였다.


11

표 6. 곡물 선물가격 동향 (단위 : 달러/톤)

2015/16 2016/17 2016.11 2017.10 2017.11

증감률(%)

전년 대비

전년 동월 대비

전월 대비

밀1 177 161 150 160 155 -9.1 3.3 -3.1

옥수수2 145 143 138 138 135 -1.6 -2.2 -2.2

대두2 348 360 378 358 363 3.4 -4.0 1.4

주: 1) 밀의 곡물연도는 6-5월이며 2017년 11월 가격은 30일까지의 평균가격임.

2) 옥수수 및 대두의 곡물연도는 9-8월이며 2017년 11월 가격은 30일까지의 평균가격임.

자료: USDA AMS and ERS(Average monthly closing price for the nearby futures)

그림 5. 밀·옥수수·대두의 월별 선물가격 동향, 2001.1~2017.11 (단위 : 달러/톤)700

600

500

400

300

200

100

0

대두3)

밀1)

옥수수2)

01/1 02/1 03/1 04/1 05/1 06/1 07/1 08/1 09/1 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1

주: 1) 밀은 Kansas Chicago Hard Red Winter Wheat 2등급

2) 옥수수는 Chicago Yellow Corn 2등급

3) 대두는 Chicago 1등급

자료: USDA AMS and ERS(Average monthly closing price for the nearby futures)

3. 월별 현물가격(FOB) 동향

▮수출량 및 소비량 증가 전망으로 밀, 대두 현물 가격 상승세

11월 밀 현물 가격은 기말재고량이 전월 대비 감소할 것으로 전망되면서 증가세

를 보였다. 밀 소비량이 일부 감소할 것으로 전망되었지만, 수출량의 증가와 기말

재고량의 감소로 인해 수급 상황은 일부 악화될 전망이다. EU, 러시아 등에서는


12

생산량이 증가할 것으로 전망되었으며, 반면 호주에서는 전월에 이어 전월 대비

1.4% 감소할 것으로 전망되었다. 전 세계적으로는 밀 생산량이 전월 대비 0.1% 증

가할 것으로 전망되었다. 2017년 11월 밀 수출가격은 톤 당 220달러로 전월 대비

3.1% 상승하였으며, 전년 동월 대비 15.2% 상승하였다.

11월 옥수수 현물 가격은 수급 상황의 개선과 기말재고량의 증가로 인해 하락세

를 보였다. 옥수수 소비량 및 수출량이 증가할 것으로 전망되었지만, 생산량 및 재

고량도 함께 증가할 것으로 전망되면서 수급상황이 개선될 것으로 전망되었다. 우

크라이나에서 생산량이 감소할 것으로 전망되었지만, 브라질, EU, 미국 등 대부분

의 국가에서 생산량이 증가할 것으로 보이면서 전체적인 세계 옥수수 생산량 전망

은 전월 대비 0.7% 상승하였다. 2017년 11월 옥수수 수출 가격은 톤 당 156달러로

전월 대비 1.2% 하락하였으며, 전년 동월 대비 4.4% 하락하였다.

11월 대두 현물 가격은 소비량 및 수출량의 증가로 인해 전월 대비 상승세를 보

였다. 소비량 및 수출량은 전월 대비 0.2%, 1,6% 상승할 것으로 전망되었지만, 생

산량과 기말재고량도 함께 증가하면서 수급 상황은 전월에 비해 개선될 것으로 전

망되었다. 브라질에서 대두 생산량의 증가세가 뚜렷하게 나타나면서 세계 대두 생

산량은 전월 대비 0.7% 증가하였다. 2017년 11월 대두 수출 가격은 톤 당 379달러

로 전월 대비 0.7% 상승하였고, 전년 동월 대비 2.0% 하락하였다.

그림 6. 밀·옥수수·대두의 월별 현물가격 동향, 2001.7~2017.11(단위 : 달러/톤)

700

600

500

400

300

200

100

0

대두3)

밀1)

옥수수2)

01/7 02/7 03/7 04/7 05/7 06/7 07/7 08/7 09/7 10/7 11/7 12/7 13/7 14/7 15/7 16/7 17/7

주: 1) 밀은 US HRW Gulf 2) 옥수수는 US 3YC Gulf 3) 대두는 US 2Y Gulf

자료: 국제곡물이사회(IGC)


13

▮미국 캘리포니아 중립종 쌀 가격, 새로운 수출 수요로 인해 전월 대비 상승세

미국 캘리포니아 중립종 쌀 가격은 일본, 한국, 대만 등에서의 수출 수요가 증가

하면서 전월 대비 상승하였다. 미국의 쌀 생산량은 전월 대비 0.1% 하락한 566만

톤으로 전망되었다. 11월 9일 기준 중립종 쌀 가격은 톤 당 848달러로 전월 대비

3.7% 상승하였으며, 전년 동월 대비 37.2% 상승하였다.

태국 장립종 쌀의 경우에는 아시아 주변국들의 수요 감소 등으로 인해 전월 대

비 하락세를 보였다. 태국의 쌀 생산량은 전월 대비 1.9% 하락한 2,034만 톤으로

전망되었다. 11월 9일 기준 장립종 쌀 가격은 톤 당 398달러로 전월 대비 1.2% 하

락하였으며, 전년 동월 대비 9.3% 상승하였다.

그림 7. 쌀의 월별 현물가격 동향, 2001.1~2017.11(단위: 달러/톤)

1,400

1,200

1,000

800

600

400

200

0

캘리포니아2)

태국1)

01/1 02/1 03/1 04/1 05/1 06/1 07/1 08/1 09/1 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1

주: 1) 태국 100% 장립종 B등급 2) 미국 캘리포니아 중립종 1등급

자료: USDA Rice Outlook

표 7. 곡물 현물가격 동향(단위 : 달러/톤)

2015/16 2016/17 2016.11 2017.10 2017.11

증감률(%)

전년 대비

전년 동월 대비

전월 대비

밀1 213 193 191 213 220 -9.3 15.2 3.1

옥수수2 172 162 163 158 156 -5.6 -4.4 -1.2

대두2 378 382 387 376 379 1.1 -2.0 0.7

쌀3 태국 386 395 364 403 398 2.3 9.3 -1.2

캘리포니아 768 613 618 818 848 -20.2 37.2 3.7

주: 1) 밀의 곡물연도는 6-5월이며 2017년 11월 가격은 30일까지의 평균가격임.

2) 옥수수 및 대두의 곡물연도는 9-8월이며 2017년 11월 가격은 30일까지의 평균가격임.

3) 쌀의 곡물연도는 8-7월이며 2017년 11월 가격은 9일까지의 평균가격임.

자료: 국제곡물이사회(IGC), USDA Rice Outlook

세계 곡물 수급 동향과 전망

15

세계 곡물 수급 동향과 전망김민수(애그스카우터 대표)*2)

* [email protected]

1) 본문 자료는 미국 농무부의‘세계 곡물 수급 전망’보고서를 토대로 작성한 것이므로 그림과 표에

대한 자료 출처는 생략함

미국 농무부가 11월 9일자로 발표한 17/18년 세계 곡물 수급 전망 보고서 상의 주요 곡

물 수급 변화와 관련해 소맥의 경우 전월 대비 러시아와 유럽연합의 밀 생산량이 상향 조정

되어 세계 밀 생산량은 약간 늘었다. 러시아의 밀 생산량이 100만 톤 더 늘어 8,300만 톤

에 이를 전망이다. 세계 밀 교역량과 관련해 전월 대비 호주의 밀 수출량이 줄어듦에도 불

구하고 미국과 러시아의 밀 수출량 증가로 인해 세계 밀 수출량은 소폭 상향 조정됐다. 전

월 대비 러시아의 밀 소비량이 상향 조정되어 세계 밀 수요량은 약간 늘어났다. 세계 밀

기말재고량은 전월 대비 60만 톤 줄어든 2억 6,753만 톤에 이를 전망이다.

17/18년 세계 옥수수 수급과 관련해 전월 대비 우크라이나와 러시아의 옥수수 생산량이

하향 조정됨에도 불구하고 유럽연합의 옥수수 생산량이 상향 조정되어 세계 옥수수 공급량이

늘어났다. 세계 옥수수 교역량과 관련해 전월 대비 우크라이나의 옥수수 수출량이 줄어듦에도

불구하고 미국의 옥수수 수출량 증가로 인해 세계 옥수수 수출량은 상향 조정됐다. 전월 대비

우크라이나의 옥수수 소비량이 하향 조정됨에도 불구하고, 미국의 옥수수 소비량이 상향 조정

되어 세계 옥수수 수요량이 늘어났다. 전월 대비 중국, 캐나다, 우크라이나의 옥수수 기말재고

량이 줄어듦에도 불구하고 미국, 아르헨티나, 유럽연합의 옥수수 기말재고량이 늘어남에 따라

세계 옥수수 기말재고량은 290만 톤 증가한 2억 386만 톤에 이를 전망이다.

17/18년 세계 대두 수급과 관련해 전월 대비 브라질의 대두 생산량이 상향 조정되어 세

계 대두 공급량은 늘었다. 세계 대두 교역량과 관련해 전월 대비 브라질과 파라과이의 대두

수출량이 늘어 세계 대두 수출량은 상향 조정됐다. 전월 대비 중국의 대두 수입량이 상향

조정되어 세계 대두 수입량은 늘었다. 전월 대비 미국의 대두 기말재고량이 줄어듦에도 불

구하고 브라질과 아르헨티나의 대두 기말재고량이 늘어 세계 대두 기말재고량은 185만 톤

늘어난 9,790만 톤에 이를 전망이다.

이번 11월 수급 전망 보고서 상에 나타난 17/18년 세계 및 주요 국가의 밀, 옥수수, 대

두에 대한 수급 전망이 지난 10월 보고서에 비해 어떠한 변화를 가져왔는지를 먼저 살펴본

다음 최근 2개년 동안의 수급 자료와 비교 분석을 통해 세계 및 주요 국가의 밀, 옥수수,

대두에 대한 공급량, 수요량, 기말재고량(율)의 변화를 파악코자 한다.1)


16

1. 밀

▮세계 밀 공급량 및 수요량

세계 밀 공급량은 전월 대비 10만 톤 증가한 11억 8,680만 톤을 기록할 전망이

다. 전월 대비 기초재고량이 0.4% 감소함에 반해 생산량 및 수입량이 0.1%, 0.2%

증가했기 때문이다. 16/17년 대비 생산량이 0.3% 하락함에도 불구하고 기초재고

량이 5.9% 상승함에 따라 세계 밀 공급량은 1,235만 톤 늘어날 것으로 본다.

15/16년 대비해서는 기초재고량을 비롯한 생산량과 수입량 모두 크게 늘어 세계

밀 공급량은 6,368만 톤 증가할 것이다.

그림 1. 세계 밀 공급량 (단위: 백만 톤)

1,600

1,200

800

400

0 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11

기초재고 생산 수입 총공급

그림 2. 세계 밀 수요량 (단위: 백만 톤)

1,600

1,200

800

400

0 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11

사료용 소비 국내소비 수출 총수요


17

세계 밀 수요량은 전월 대비 106만 톤 증가한 9억 2,073만 톤을 기록할 전망이

다. 전월 대비 전체 소비량 및 수출량 모두 0.1%, 0.4% 상승했기 때문이다. 16/17

년 대비 전체 소비량은 0.1% 상승함에 반해, 수출량은 1.2% 하락할 것으로 전망됨

에 따라 세계 밀 수요량은 176만 톤 줄어들 것으로 본다. 15/16년 대비해서는 전체

소비량 및 수출량 모두 대폭 늘어 세계 밀 수요량은 3,623만 톤 증가할 전망이다.

전월 대비 세계 밀 공급량 증가에도 불구하고 수요량 증가폭이 더 커 기말재고

량은 60만 톤 감소한 2억 6,753만 톤을 기록할 것으로 본다. 16/17년 대비 공급량

증가와 수요량 감소로 기말재고량은 1,192만 톤 늘어날 전망이다. 15/16년 대비해

서도 공급량이 크게 증가해 수요량 증가에도 불구하고 기말재고량은 2,617만 톤

증가할 전망이다. 세계 밀 기말재고율은 전월 대비 0.1%p 하락한 29.1%를 기록하

고, 16/17년 및 15/16년 대비 1.4%p, 1.8%p 상승할 것으로 본다.

그림 3. 세계 밀 기말재고량(율) (단위: 백만 톤)

1,600

1,200

800

400

0

34

32

30

28

26

24

22 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11

총공급 총수요 기말재고 기말재고율

▮주요 국가의 밀 생산량

세계 밀 생산량 7억 5,198만 톤 가운데 20%가 유럽연합에서 생산되며 세계에서

가장 많은 생산량을 차지한다. 그 다음으로 중국 17%, 인도 13%, 러시아 11% 순으

로 생산량이 많으며 이들 4개 국가의 생산 비중이 세계 생산량의 61%를 차지한다.

그 밖에 미국 6%, 캐나다 4%, 우크라이나 4% 순으로 생산 비중이 높다.


18

그림 4. 주요 국가의 밀 생산 비중

유럽연합의 밀 생산량은 전월보다 45만 톤 늘어난 1억 5,149만 톤으로 16/17년

1억 4,547만 톤 대비 602만 톤 증가함에 반해 15/16년 1억 6,048만 톤 대비해서는

899만 톤 감소할 전망이다.

중국의 밀 생산량은 전월과 같은 1억 3,000만 톤으로 16/17년 1억 2,885만 톤

대비 115만 톤 증가함에 반해 15/16년 1억 3,019만 톤 대비해서는 19만 톤 감소할

전망이다.

인도의 밀 생산량은 전월과 같은 9,838만 톤으로 16/17년 8,700만 톤 및 15/16

년 8,653만 톤 대비 1,138만 톤, 1,185만 톤 증가할 전망이다.

러시아의 밀 생산량은 전월보다 100만 톤 늘어난 8,300만 톤으로 16/17년

7,253만 톤 및 15/16년 6,104만 톤 대비 1,047만 톤, 2,196만 톤 증가할 전망이다.

미국의 밀 생산량은 전월과 같은 4,737만 톤으로 16/17년 6,283만 톤 및 15/16

년 5,612만 톤 대비 1,546만 톤, 875만 톤 감소할 전망이다.

캐나다의 밀 생산량은 전월과 같은 2,700만 톤으로 16/17년 3,170만 톤 및

15/16년 2,759만 톤 대비 470만 톤, 59만 톤 감소할 전망이다.

우크라이나의 밀 생산량은 전월과 같은 2,650만 톤으로 16/17년 2,680만 톤 및


호주의 밀 생산량은 전월과 같은 2,150만 톤으로 16/17년 3,350만 톤 및 15/16

년 2,228만 톤 대비 1,200만 톤, 78만 톤 감소할 전망이다.

기타 22% EU 20%

호주 3%

우크라이나 4% 중국 17%

캐나다 4%

미국 6%

러시아 11% 인도 13%


19

그림 5. 주요 국가의 밀 생산량(단위: 백만 톤)

200

160

120

80

40

0 EU 중국 인도 러시아 미국 캐나다 우크라이나 호주

15/16 16/17 17/18

▮주요 국가의 밀 소비량

세계 밀 소비량 7억 4,005만 톤 가운데 17%가 유럽연합 내에서 소비되며 세계

에서 가장 많은 소비량을 차지한다. 그 다음으로 중국 16%, 인도 14%, 러시아 6%

순으로 소비 비중이 높으며 이들 4개 국가의 소비 비중이 세계 소비량의 53%를 차

지한다. 그 밖에 미국 4%, 우크라이나 1%, 캐나다 1%, 호주 1%의 소비 비중을 보

이고 있다.

그림 6. 주요 국가의 밀 소비 비중

기타 22%

호주 1%우크라이나 1% 캐나다 1% 미국 4%

러시아 6% EU 17%

인도 14% 중국 16%


20

유럽연합의 밀 소비량은 전월과 같은 1억 2,825만 톤으로 16/17년 1억 2,850만

톤 및 15/16년 1억 2,985만 톤 대비 25만 톤, 160만 톤 감소할 전망이다.

중국의 밀 소비량은 전월과 같은 1억 1,600만 톤으로 16/17년 1억 1,850만 톤

대비 250만 톤 감소함에 반해 15/16년 1억 1,200만 톤 대비해서는 400만 톤 증가

할 전망이다.

인도의 밀 소비량은 전월과 같은 1억 톤으로 16/17년 9,712만 톤 및 15/16년

8,855만 톤 대비 288만 톤, 1,145만 톤 증가할 전망이다.

러시아의 밀 소비량은 전월보다 50만 톤 늘어난 4,400만 톤으로 16/17년 4,000

만 톤 및 15/16년 3,700만 톤 대비 400만 톤, 700만 톤 증가할 전망이다.

미국의 밀 소비량은 전월과 같은 3,092만 톤으로 16/17년 3,175만 톤 및 15/16

년 3,194만 톤 대비 83만 톤, 102만 톤 감소할 전망이다.

우크라이나의 밀 소비량은 전월과 같은 1,000만 톤으로 16/17년 1,030만 톤 및


캐나다의 밀 소비량은 전월보다 10만 톤 줄어든 810만 톤으로 16/17년 1,034만

톤 대비 224만 톤 감소함에 반해 15/16년 792만 톤 대비해서는 18만 톤 증가할 전

망이다.

호주의 밀 소비량은 전월과 같은 700만 톤으로 16/17년 775만 톤 및 15/16년

713만 톤 대비 75만 톤, 13만 톤 감소할 전망이다.

그림 7. 주요 국가의 밀 소비량(단위: 백만 톤)

160

120

80

40

0 EU 중국 인도 러시아 미국 캐나다 우크라이나 호주

15/16 16/17 17/18


21

▮주요 국가의 밀 수출량

세계 밀 수출량 1억 8,068만 톤 가운데 18%를 러시아가 수출한다. 그 다음으로

유럽연합 16%, 미국 15%, 캐나다 12% 순으로 수출 비중이 높으며 이들 4개 국가

의 수출 비중이 세계 수출량의 61%를 차지한다. 그 밖에 호주 10%, 우크라이나

9% 순으로 수출 비중이 높다.

그림 8. 주요 국가의 밀 수출 비중

러시아의 밀 수출량은 전월보다 50만 톤 늘어난 3,300만 톤으로 16/17년 2,781

만 톤 및 15/16년 2,554만 톤 대비 519만 톤, 746만 톤 증가할 전망이다.

유럽연합의 밀 수출량은 전월과 같은 2,850만 톤으로 16/17년 2,731만 톤 대비

119만 톤 증가함에 반해 15/16년 3,469만 톤 대비해서는 619만 톤 감소할 전망이다.

미국의 밀 수출량은 전월보다 68만 톤 늘어난 2,722만 톤으로 16/17년 2,872만

톤 대비 150만 톤 감소함에 반해 15/16년 2,117만 톤 대비해서는 605만 톤 증가할

전망이다.

캐나다의 밀 수출량은 전월과 같은 2,100만 톤으로 16/17년 2,018만 톤 대비 82

만 톤 증가함에 반해 15/16년 2,211만 톤 대비해서는 111만 톤 감소할 전망이다.

호주의 밀 수출량은 전월보다 50만 톤 줄어든 1,750만 톤으로 16/17년 2,264만

톤 대비 514만 톤 감소함에 반해 15/16년 1,612만 톤 대비해서는 138만 톤 증가할

전망이다.

우크라이나의 밀 수출량은 전월과 같은 1,650만 톤으로 16/17년 1,811만 톤 및


기타 20% 러시아 18%

우크라이나 9% EU16%

호주 10%

캐나다 12% 미국 15%


22

그림 9. 주요 국가의 밀 수출량(단위: 백만 톤)

40

30

20

10

0 러시아 EU 미국 캐나다 호주 우크라이나

15/16 16/17 17/18

▮주요 국가의 밀 수입량

세계 밀 수입량 1억 7,921만 톤 가운데 16%를 북아프리카 국가들이 수입한다.

그 다음으로 동남아시아 14%, 서남아시아 10% 순으로 수입량이 많다. 그 밖에 브

라질 4%, 중국 2%, 인도 2%의 수입 비중을 보이고 있다.

그림 10. 주요 국가의 밀 수입 비중

북아프리카의 밀 수입량은 전월과 같은 2,835만 톤으로 16/17년 2,836만 톤 대비

1만 톤 감소함에 반해 15/16년 2,780만 톤 대비해서는 55만 톤 증가할 전망이다.

동남아시아의 밀 수입량은 전월보다 80만 톤 줄어든 2,505만 톤으로 16/17년

2,691만 톤 대비 186만 톤 감소함에 반해 15/16년 2,460만 톤 대비해서는 45만 톤

증가할 전망이다.

서남아시아의 밀 수입량은 전월보다 50만 톤 늘어난 1,870만 톤으로 16/17년

1,811만 톤 대비 59만 톤 증가함에 반해 15/16년 1,919만 톤 대비해서는 49만 톤

북아프리카 6%

기타 52% 동남아시아 14%

서남아시아 10%

브라질 4% 중국 2% 인도 2%


23

감소할 전망이다.

브라질의 밀 수입량은 전월보다 20만 톤 늘어난 750만 톤으로 16/17년 735만

톤 및 15/16년 675만 톤 대비 15만 톤, 75만 톤 증가할 전망이다.

중국의 밀 수입량은 전월과 같은 300만 톤으로 16/17년 441만 톤 및 15/16년

348만 톤 대비 141만 톤, 48만 톤 감소할 전망이다.

인도의 밀 수입량은 전월보다 50만 톤 줄어든 300만 톤으로 16/17년 590만 톤 대

비 290만 톤 감소함에 반해 15/16년 47만 톤 대비해서는 253만 톤 증가할 전망이다.

그림 11. 주요 국가의 밀 수입량(단위: 백만 톤)

30

20

10

0 북아프리카 동남아시아 서남아시아 브라질 중국 인도

15/16 16/17 17/18

▮주요 국가의 밀 기말재고량(율)

러시아 밀 기말재고량은 전월과 같은 1,733만 톤으로 16/17년 1,083만 톤 및

15/16년 561만 톤 대비 650만 톤, 1,172만 톤 증가할 전망이다. 기말 재고율은 전

월보다 0.3%p 하락한 22.5%로 16/17년 16.0% 및 15/16년 9.0% 대비 6.5%p,

13.5%p 상승할 전망이다.

유럽연합의 밀 기말재고량은 전월보다 45만 톤 늘어난 1,173만 톤으로 16/17년

1,049만 톤 대비 124만 톤 증가함에 반해 15/16년 1,556만 톤 대비해서는 383만

톤 감소할 전망이다. 기말재고율은 전월보다 0.3%p 상승한 7.2%로 16/17년 6.7%

대비 0.5%p 상승함에 반해 15/16년 9.5% 대비해서는 2.3%p 하락할 전망이다.

미국의 밀 기말재고량은 전월보다 68만 톤 줄어든 2,545만 톤으로 16/17년

3,213만 톤 및 15/16년 2,655만 톤 대비해서도 668만 톤, 110만 톤 감소할 전망이

다. 기말재고율은 전월보다 1.73%p 하락한 43.8%로 16/17년 53.1% 및 15/16년

50.0% 대비해서도 9.3%p, 6.2%p 하락할 전망이다.

캐나다의 밀 기말재고량은 전월보다 15만 톤 늘어난 527만 톤으로 16/17년 687


24

만 톤 대비 160만 톤 감소함에 반해 15/16년 518만 톤 대비해서는 9만 톤 증가할

전망이다. 기말재고율은 전월보다 0.6%p 상승한 18.1%로 16/17년 22.5% 대비

4.4%p 하락함에 반해 15/16년 17.2% 대비해서는 0.9%p 상승할 전망이다.

호주의 밀 기말재고량은 전월보다 87만 톤 늘어난 425만 톤으로 16/17년 710만

톤 대비 285만 톤 감소함에 반해 15/16년 385만 톤 대비해서는 40만 톤 증가할

전망이다. 기말재고율은 전월보다 3.8%p 상승한 17.3%로 16/17년 23.4% 대비

6.1%p 하락함에 반해 15/16년 16.6% 대비해서는 0.7%p 상승할 전망이다.

우크라이나의 밀 기말재고량은 전월과 같은 181만 톤으로 16/17년 178만 톤 대

비 3만 톤 증가함에 반해 15/16년 335만 톤 대비해서는 154만 톤 감소할 전망이

다. 기말재고율은 전월과 같은 6.8%로 16/17년 6.3% 대비 0.5%p 상승함에 반해

15/16년 11.3% 대비해서는 4.5%p 하락할 전망이다.

그림 12. 주요 국가의 밀 기말재고량(율)(단위: 백만 톤 %)

40

30

20

10

0

30

20

10

0

70

60

50

40

30러시아 EU 미국 캐나다 호주 우크라이나 15/16 16/17 17/18

15/16 16/17 17/18 러시아 EU 캐나다 호주 우크라이나 미국

2. 옥수수

▮세계 옥수수 공급량 및 수요량

세계 옥수수 공급량은 전월 대비 546만 톤 늘어난 14억 1,706만 톤을 기록할 전

망이다. 전월 대비 기초재고량이 0.2% 하락함에 반해 생산량 및 수입량은 각

0.5%씩 상승했기 때문이다. 16/17년 대비 기초재고량 및 수입량이 5.7%, 7.2% 상

승함에도 불구하고 생산량이 2.9% 하락할 것으로 보여 세계 옥수수 공급량은 883

만 톤 줄어들 것으로 본다. 15/16년 대비해서는 기초재고량을 비롯한 생산량과 수

입량 모두 크게 늘어 세계 옥수수 공급량은 9,531만 톤 증가할 전망이다.


25

그림 13. 세계 옥수수 공급량(단위: 백만 톤)

1,600

1,200

800

400

0 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11


세계 옥수수 수요량은 전월 대비 269만 톤 증가한 12억 1,823만 톤을 기록할 전

망이다. 전월 대비 전체 소비량 및 수출량이 0.2%, 0.6% 상승했기 때문이다.

16/17년 대비 소비량이 0.4% 상승함에도 불구하고 수출량이 7.3% 하락할 것으로

전망됨에 따라 세계 옥수수 수요량은 799만 톤 줄어들 것으로 본다. 15/16년 대비

해서는 소비량 및 수출량 모두 대폭 늘어 세계 옥수수 수요량은 1억 3,057만 톤

증가할 전망이다.

그림 14. 세계 옥수수 수요량(단위: 백만 톤)

1,600

1,200

800

400

0 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11

사료용 소비 국내총소비 수출 총수요

전월 대비 세계 옥수수 수요량 증가에도 불구하고 공급량이 더 크게 늘어 기말

재고량은 290만 톤 증가한 2억 386만 톤을 기록할 것으로 본다. 16/17년 대비 수

요량이 줄어듦에도 불구하고 공급량이 감소폭이 더 커 기말재고량은 2,272만 톤

줄어들 전망이다. 15/16년 대비해서는 공급량 증가에도 불구하고 수요량 증가폭이


26

더 커 기말재고량은 1,057만 톤 감소할 것이다. 세계 옥수수 기말재고율은 16.7%

로 전월 대비 0.2%p 상승함에 반해, 16/17년 및 15/16년 대비해서는 1.8%p,

3.0%p 하락할 것으로 본다.

그림 15. 세계 옥수수 기말재고량(율)(단위: 백만 톤, %)

2,000

1,600

1,200

800

400

0

22

20

18

16

14 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11


▮주요 국가의 옥수수 생산량

세계 옥수수 생산량 10억 4,390만 톤 가운데 36%가 미국에서 생산된다. 그 다

음으로 중국이 21%의 생산 비중을 차지해 이들 2개 국가의 수출 비중이 세계 생산

량의 57%를 차지한다. 그밖에 브라질 9%, 아르헨티나 4%, 우크라이나 2%, 캐나

다 1%, 남아공 1%의 수출 비중을 보이고 있다.

그림 16. 주요 국가의 옥수수 생산 비중

기타 28%

미국 36%

우크라이나 2%

아르헨티나 4%

브라질 9%

중국 21%


27

미국의 옥수수 생산량은 전월보다 756만 톤 늘어난 3억 7,029만 톤으로 16/17

년 3억 8,478만 톤 대비 1,449만 톤 감소함에 반해 15/16년 3억 4,551만 톤 대비

해서는 2,478만 톤 증가할 전망이다.

중국의 옥수수 생산량은 전월과 같은 2억 1,500만 톤으로 16/17년 2억 1,955만

톤 및 15/16년 2억 2,463만 톤 대비 455만 톤, 963만 톤 감소할 전망이다.

브라질의 옥수수 생산량은 전월과 같은 9,500만 톤으로 16/17년 9,850만 톤 대

비 350만 톤 감소함에 반해 15/16년 6,700만 톤 대비해서는 2,800만 톤 증가할

전망이다.

아르헨티나의 옥수수 생산량은 전월과 같은 4,200만 톤으로 16/17년 4,100만

톤 및 15/16년 2,950만 톤 대비 각각 100만 톤, 1,250만 톤 증가할 전망이다.

우크라이나의 옥수수 생산량은 전월보다 200만 톤 줄어든 2,500만 톤으로

16/17년 2,800만 톤 대비 300만 톤 감소함에 반해 15/16년 2,333만 톤 대비해서

는 167만 톤 증가할 전망이다.

그림 17. 주요 국가의 옥수수 생산량(단위: 백만 톤)

500

400

300

200

100

0 미국 중국 브라질 아르헨티나 우크라이나

15/16 16/17 17/18

▮주요 국가의 옥수수 소비량

세계 옥수수 소비량 10억 6,662만 톤 가운데 30%가 미국에서 소비된다. 그 다

음으로 중국이 22%의 소비 비중을 차지해 이들 2개 국가의 옥수수 소비 비중이 세

계 소비량의 52%를 차지한다. 그밖에 브라질이 6%의 소비 비중을 보이고 있다.


28

그림 18. 주요 국가의 옥수수 소비 비중

미국의 옥수수 소비량은 전월보다 191만 톤 늘어난 3억 1,777만 톤으로 16/17년

3억 1,381만 톤 및 15/16년 2억 9,879만 톤 대비 396만 톤, 1,898만 톤 증가할 전

망이다.

중국의 옥수수 소비량은 전월과 같은 2억 4,000만 톤으로 16/17년 2억 3,200만

톤 및 15/16년 2억 1,750만 톤 대비 800만 톤, 2,250만 톤 증가할 전망이다.

브라질의 옥수수 소비량은 전월과 같은 6,150만 톤으로 16/17년 6,050만 톤 및

15/16년 5,750만 톤 대비 100만 톤, 400만 톤 증가할 전망이다.

그림 19. 주요 국가의 옥수수 소비량 (단위: 백만 톤)

400

300

200

100

0 미국 중국 브라질

15/16 16/17 17/18

미국 30%

기타 42%

중국 22%

브라질 6%


29

▮주요 국가의 옥수수 수출량

세계 옥수수 수출량 1억 5,161만 톤 가운데 32%가 미국에서 수출된다. 그 다음

으로 브라질이 22%의 수출 비중을 차지해 이들 2개 국가에서의 옥수수 수출 비중

이 세계 수출량의 54%를 차지한다. 그밖에 아르헨티나 19%, 우크라이나 14%의 수

출 비중을 보이고 있다.

그림 20. 주요 국가의 옥수수 수출 비중

미국의 옥수수 수출량은 전월보다 191만 톤 늘어난 4,890만 톤으로 16/17년

5,824만 톤 대비 934만 톤 감소함에 반해 15/16년 4,829만 톤 대비해서는 61만

톤 증가할 전망이다.

브라질의 옥수수 수출량은 전월과 같은 3,400만 톤으로 16/17년 3,600만 톤 대

비 200만 톤 감소함에 반해 15/16년 1,400만 톤 대비해서는 2,000만 톤 증가할 전

망이다.

아르헨티나의 옥수수 수출량은 전월과 같은 2,900만 톤으로 16/17년 2,550만

톤 및 15/16년 2,164만 톤 대비 350만 톤, 736만 톤 증가할 전망이다.

우크라이나의 옥수수 수출량은 전월보다 100만 톤 줄어든 2,050만 톤으로

16/17년 2,130만 톤 대비 80만 톤 감소함에 반해 15/16년 1,660만 톤 대비해서는

1,660만 톤 대비해서는 390만 톤 증가할 전망이다.

기타 13%

우크라이나 14% 미국 32%

아르헨티나 19%

브라질 22%


30

그림 21. 주요 국가의 옥수수 수출량

(단위: 백만 톤)

80

60

40

20

0 미국 브라질 아르헨티나 우크라이나

15/16 16/17 17/18

▮주요 국가의 옥수수 수입량

세계 옥수수 수입량은 1억 4,658만 톤에 이를 전망되며 멕시코, 유럽연합, 일

본, 동남아시아, 이집트, 한국 등이 주요 옥수수 수입국이다. 이 가운데 멕시코와

유럽연합이 각각 11%의 수입 비중을 차지해 세계에서 가장 많은 옥수수를 수입하

고 있다. 그 다음으로 일본 10%, 동남아시아 10%, 이집트 7%, 한국 7%, 중국 2%

의 수입 비중을 보이고 있다.

그림 22. 주요 국가의 옥수수 수입 비중

멕시코의 옥수수 수입량은 전월보다 100만 톤 늘어난 1,650만 톤으로 16/17년

1,450만 톤, 15/16년 1,401만 톤 대비 200만 톤, 249만 톤 증가할 전망이다.

멕시코 11%

EU 11%

기타 42%

일본 10%

동남아시아 10%

중국 2% 이집트 7% 한국 7%


31

유럽연합의 옥수수 수입량은 전월과 같은 1,600만 톤으로 16/17년 1,480만 톤,


일본의 옥수수 수입량은 전월과 같은 1,500만 톤으로 16/17년 1,517만 톤,


동남아시아의 옥수수 수입량은 전월과 같은 1,410만 톤으로 16/17년 1,341만 톤

대비 69만 톤 증가함에 반해 15/16년 1,520만 톤 대비해서는 110만 톤 감소할 전

망이다.

이집트의 옥수수 수입량은 전월과 같은 1,000만 톤으로 16/17년 900만 톤 및

15/16년 878만 톤 대비 각각 100만 톤, 122만 톤 증가할 전망이다.

한국의 옥수수 수입량은 전월보다 50만 톤 줄어든 970만 톤으로 16/17년 923만

톤 대비 47만 톤 증가함에 반해 15/16년 1,012만 톤 대비해서는 42만 톤 감소할

전망이다.

중국의 옥수수 수입량은 전월과 같은 300만 톤으로 16/17년 246만 톤 대비해서

는 54만 톤 증가함에 반해 15/16년 317만 톤 대비해서는 17만 톤 감소할 전망이다.

그림 23. 주요 국가의 옥수수 수입량(단위: 백만 톤)

20

15

10

5

0 멕시코 EU 일본 동남아시아 이집트 한국 중국

15/16 16/17 17/18

▮주요 국가의 옥수수 기말재고량(율)

미국의 옥수수 기말재고량은 전월보다 375만 톤 늘어난 6,319만 톤으로 16/17

년 5,830만 톤 및 15/16년 4,412만 톤 대비 489만 톤, 1,907만 톤 증가할 전망이

다. 기말재고율은 전월보다 0.8%p 상승한 17.2%로 16/17년 15.7% 및 15/16년

12.7% 대비 1.5%p, 4.5%p 상승할 전망이다.


32

브라질의 옥수수 기말재고량은 전월과 같은 907만 톤으로 16/17년 927만 톤 대

비 20만 톤 감소함에 반해 15/16년 677만 톤 대비해서는 230만 톤 증가할 전망이

다. 기말재고율은 전월과 같은 9.5%로 16/17년 9.6% 대비 0.1%p 상승함에 반해

15/16년과는 같은 재고율을 보일 전망이다.

아르헨티나의 옥수수 기말재고량은 전월보다 20만 톤 늘어난 627만 톤으로

16/17년 577만 톤 및 15/16년 146만 톤 대비해서도 50만 톤, 481만 톤 증가할 전

망이다. 기말재고율은 전월보다 0.5%p 상승한 15.1%로 16/17년 15.7% 대비해서

는 0.6%p 하락함 반해 15/16년 4.7% 대비해서는 10.4%p 상승할 전망이다.

우크라이나의 옥수수 기말재고량은 전월보다 10만 톤 줄어든 106만 톤으로

16/17년 164만 톤, 15/16년 139만 톤 대비해서도 58만 톤, 33만 톤 감소할 전망이

다. 기말재고율은 전월보다 0.1%p 하락한 4.1%로 16/17년 및 15/16년의 5.9% 대

비 1.8%p씩 하락할 전망이다.

그림 24. 주요 국가의 옥수수 기말재고량(율)

(단위: 백만 톤, %)80

60

40

20

0

20

15

10

5

0 미국 브라질 아르헨티나 우크라이나 15/16 16/17 17/18

15/16 16/17 17/18 미국 브라질 아르헨티나 우크라이나

3. 대두

▮세계 대두 공급량 및 수요량

세계 대두 공급량은 전월 대비 391만 톤 늘어난 5억 9,529만 톤을 기록할 전망

이다. 전월 대비 기초재고량, 생산량, 수입량 모두 1.5%, 0.3% 1.0% 상승했기 때

문이다. 16/17년 대비해서는 생산량이 0.7% 하락함에도 불구하고 기초재고량 및

수입량이 각각 23.2%, 3.8% 상승함에 따라 세계 대두 공급량은 2,130만 톤 증가


33

할 것으로 본다. 15/16년 대비해서는 기초재고량을 비롯한 생산량과 수입량 모두

크게 늘어 세계 대두 공급량은 7,061만 톤 증가할 전망이다.

그림 25. 세계 대두 공급량(단위: 백만 톤)

800

600

400

200

0 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11


세계 대두 수요량은 전월 대비 205만 톤 증가한 4억 9,739만 톤을 기록할 전망

이다. 전월 대비 전체 소비량 및 수출량이 0.2%, 1.0% 상승했기 때문이다. 16/17

년 대비 전체 소비량 및 수출량이 4.5%, 3.2% 상승할 것으로 전망됨에 따라 세계

대두 수요량은 1,967만 톤 늘어날 것으로 본다. 15/16년 대비해서는 전체 소비량

및 수출량 모두 대폭 늘어 세계 대두 수요량은 5,084만 톤 증가할 전망이다.

그림 26. 세계 대두 수요량(단위: 백만 톤)

800

600

400

200

0 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11

착유용 소비 국내총소비 수출 총수요

전월 대비 세계 대두 수요량 증가에도 불구하고 공급량 증가폭이 더 커 기말재

고량은 185만 톤 증가한 9,790만 톤을 기록할 것으로 본다. 16/17년 및 15/16년


34

대비 수요량 증가에도 불구하고 공급량 증가폭이 더 커 기말재고량은 162만 톤,

1,977만 톤 늘어날 전망이다. 세계 대두 기말재고율은 19.7%로 전월보다 0.3% 상

승함에 반해 16/17년 대비해서는 0.5%p 하락할 것으로 전망된다. 15/16년 대비해

서는 2.2%p 상승할 것으로 본다.

그림 27. 세계 대두 기말재고량(율)(단위: 백만 톤, %)

800

600

400

200

0

24

20

16

12 15/16 16/17 17/18.10 17/18.11


▮주요 국가의 대두 생산량

세계 대두 생산량 3억 4,889만 톤 가운데 35%가 미국에서 생산된다. 그 다음으

로 중국이 31%의 생산 비중을 보여 이들 2개 국가의 대두 수출 비중이 세계 생산

량의 66%를 차지한다. 그밖에 아르헨티나 16%, 중국 4%, 파라과이 3%의 생산 비

중을 보이고 있다.

그림 28. 주요 국가의 대두 생산 비중

기타 12%

파라과이 3%

중국 4%

미국 35%

아르헨티나 16%

브라질 31%


35

미국의 대두 생산량은 전월보다 14만 톤 줄어든 1억 2,044만 톤으로 16/17년 1

억 1,692만 톤 및 15/16년 1억 686만 톤 대비 352만 톤, 1,358만 톤 증가할 전망

이다.

브라질의 대두 생산량은 전월보다 100만 톤 늘어난 1억 800만 톤으로 16/17년

1억 1,410만 톤 대비 610만 톤 감소함에 반해 15/16년 9,650만 톤 대비해서는

1,150만 톤 증가할 전망이다.

아르헨티나의 대두 생산량은 전월과 같은 5,700만 톤으로 16/17년 5,780만 톤

대비 80만 톤 감소함에 반해 15/16년 5,680만 톤 대비해서는 20만 톤 증가할 전망

이다.

중국의 대두 생산량은 전월과 같은 1,420만 톤으로 16/17년 1,290만 톤 및


파라과이의 대두 생산량은 전월과 같은 940만 톤으로 16/17년 1,067만 톤 대비

127만 톤 감소함에 반해 15/16년 922만 톤 대비해서는 18만 톤 증가할 전망이다.

그림 29. 주요 국가의 대두 생산량 (단위: 백만 톤)

140

120

100

80

60

40

20

0 미국 브라질 아르헨티나 중국 파라과이

15/16 16/17 17/18

▮주요 국가의 대두 소비량

세계 대두 소비량 3억 4,496만 톤 가운데 32%가 중국에서 소비된다. 그 다음으

로 미국 16%, 아르헨티나 14%, 브라질 13% 순으로 소비 비중을 보이고 있으며 이

들 4개 국가에서의 대두 소비량이 세계 소비량의 75%를 차지한다.


36

그림 30. 주요 국가의 대두 소비 비중

중국의 대두 소비량은 전월보다 120만 톤 늘어난 1억 1,080만 톤으로 16/17년

1억 280만 톤 및 15/16년 9,500만 톤 대비 800만 톤, 1,580만 톤 증가할 전망이다.

미국의 대두 소비량은 전월과 같은 5,651만 톤으로 16/17년 5,552만 톤 및


아르헨티나의 대두 소비량은 전월보다 11만 톤 늘어난 4,945만 톤으로 16/17년

4,768만 톤, 15/16년 4,756만 톤 대비 177만 톤, 189만 톤 증가할 전망이다.

브라질의 대두 소비량은 전월과 같은 4,570만 톤으로 16/17년 4,465만 톤,


그림 31. 주요 국가의 대두 소비량 (단위: 백만 톤)

150

125

100

75

50

25

0 미국 브라질 아르헨티나 중국

15/16 16/17 17/18

미국 16%

기타 25%

브라질 13%

중국 32% 아르헨티나 14%


37

▮주요 국가의 대두 수출량

세계 대두 수출량 1억 5,243만 톤 가운데 43%가 브라질에서 수출된다. 그 다음

으로 미국이 40%로 이들 2개 국가에서의 대두 수출량이 세계 수출량의 83%를 차

지한다. 그밖에 아르헨티나가 5%의 수출 비중을 보이고 있다.

그림 32. 주요 국가의 대두 수출 비중

브라질의 대두 수출량은 전월보다 100만 톤 늘어난 6,500만 톤으로 16/17년

6,314만 톤, 15/16년 5,438만 톤 대비 186만 톤, 1,062만 톤 증가할 전망이다.

미국의 대두 수출량은 전월과 같은 6,124만 톤으로 16/17년 5,916만 톤 및


아르헨티나의 대두 수출량은 전월과 같은 800만 톤으로 16/17년 702만 톤 대비

98만 톤 증가함에 반해 15/16년 992만 톤 대비해서는 192만 톤 감소할 전망이다.

그림 33. 주요 국가의 대두 수출량(단위: 백만 톤)

80

60

40

20

0 미국 브라질 아르헨티나

15/16 16/17 17/18

기타 12%

아르헨티나 5%

미국 40%

브라질 43%


38

▮주요 국가의 대두 수입량

세계 대두 수입량 1억 5,012만 톤 가운데 중국의 65%를 차지해 대부분의 대두

가 중국으로 수입된다. 그밖에 유럽연합 9%, 멕시코 3%, 일본 2%의 수입 비중을

보이고 있다.

그림 34. 주요 국가의 대두 수입 비중

중국의 대두 수입량은 전월보다 200만 톤 늘어난 9,700만 톤으로 16/17년 9,350

만 톤, 15/16년 8,323만 톤 대비 350만 톤, 1,377만 톤 증가할 전망이다.

유럽연합의 대두 수입량은 전월과 같은 1,400만 톤으로 16/17년 1,320만 톤 대비

80만 톤 증가함에 반해 15/16년 1,512만 톤 대비해서는 112만 톤 감소할 전망이다.

멕시코의 대두 수입량은 전월과 같은 430만 톤으로 16/17년과 15/16년의 413만

톤 대비 17만 톤씩 증가할 전망이다.

일본의 대두 수입량은 전월과 같은 330만 톤으로 16/17년 318만 톤. 15/16년

319만 톤 대비 12만톤, 11만 톤 증가할 전망이다.

그림 35. 주요 국가의 대두 수입량(단위: 백만 톤)

120

100

80

60

40

20

0 중국 EU 멕시코 일본

15/16 16/17 17/18

기타 21%

일본 2%

멕시코 3%

EU 9% 중국 65%


39

▮주요 국가의 대두 기말재고량(율)

미국의 대두 기말재고량은 전월보다 15만 톤 줄어든 1,157만 톤으로 16/17년

820만 톤 및 15/16년 535만 톤 대비 337만 톤, 622만 톤 증가할 전망이다. 기말

재고율은 전월보다 0.2%p 하락한 9.8%로 16/17년 7.2% 및 15/16년 5.0% 대비

2.6%p, 4.8%p 상승할 전망이다.

브라질의 대두 기말재고량은 전월보다 30만 톤 늘어난 2,226만 톤으로 16/17년

2,476만 톤 대비 250만 톤 감소함에 반해 15/16년 1,820만 톤 대비해서는 406만 톤

증가할 전망이다. 기말재고율은 전월보다 0.1%p 상승한 20.1%로 16/17년 23.0% 대

비 2.9%p 하락함에 반해 15/16년 18.6% 대비해서는 1.5%p 상승할 전망이다.

아르헨티나의 대두 기말재고량은 전월보다 42만 톤 늘어난 3,755만 톤으로

16/17년 3,650만 톤 및 15/16년 3,170만 톤 대비 105만 톤, 585만 톤 증가할 전망

이다. 기말재고율은 전월보다 0.6%p 상승한 65.4%로 16/17년 66.7% 대비해서는

1.3%p 하락함 반해 15/16년 55.1% 대비해서는 10.3%p 상승할 전망이다.

그림 36. 주요 국가의 대두 기말재고량(율)(단위: 백만 톤, %)

50

40

30

20

10

0

30

25

20

15

10

5

0

70

65

60

55

50 미국 브라질 아르헨티나 15/16 16/17 17/18

15/16 16/17 17/18 미국 브라질 아르헨티나


40

▮세계 곡물 수급 전망 자료

▢ 밀단위: 백만 톤

구분 기초재고 생산 수입 사료용소비 국내소비 수출 기말재고

세계

17/18.11 255.61 751.98 179.21 140.77 740.05 180.68 267.53

17/18.10 256.58 751.19 178.93 141.49 739.63 180.04 268.13

16/17 241.36 753.89 179.20 147.49 739.63 182.86 255.61

15/16 217.76 735.26 170.10 136.50 711.66 172.84 241.36

미국

17/18.11 32.13 47.37 4.08 3.27 30.92 27.22 25.45

17/18.10 32.13 47.37 4.08 3.27 30.92 26.54 26.13

16/17 26.55 62.83 3.22 4.26 31.75 28.72 32.13

15/16 20.48 56.12 3.07 4.07 31.94 21.17 26.55

아르헨티나

17/18.11 0.32 17.50 0.01 0.10 5.70 11.70 0.43

17/18.10 0.32 17.50 0.01 0.10 5.90 11.50 0.43

16/17 0.72 18.40 0.01 0.10 5.50 13.30 0.32

15/16 4.80 11.30 0.01 0.20 5.80 9.60 0.72

호주

17/18.11 7.10 21.50 0.15 3.50 7.00 17.50 4.25

17/18.10 6.73 21.50 0.15 3.50 7.00 18.00 3.38

16/17 3.85 33.50 0.14 4.30 7.75 22.64 7.10

15/16 4.67 22.28 0.15 3.70 7.13 16.12 3.85

캐나다

17/18.11 6.87 27.00 0.50 2.90 8.10 21.00 5.27

17/18.10 6.87 27.00 0.45 3.00 8.20 21.00 5.12

16/17 5.18 31.70 0.51 5.36 10.34 20.18 6.87

15/16 7.10 27.59 0.52 2.76 7.92 22.11 5.18

유럽연합

17/18.11 10.49 151.49 6.50 56.50 128.25 28.50 11.73

17/18.10 10.49 151.04 6.50 56.50 128.25 28.50 11.28

16/17 15.56 145.47 5.28 56.50 128.50 27.31 10.49

15/16 12.70 160.48 6.92 59.00 129.85 34.69 15.56

인도

17/18.11 9.80 98.38 3.00 5.00 100.00 0.50 10.68

17/18.10 9.80 98.38 3.50 5.00 100.00 0.50 11.18

16/17 14.54 87.00 5.90 4.70 97.12 0.52 9.80

15/16 17.22 86.53 0.47 4.20 88.55 1.13 14.54

러시아

17/18.11 10.83 83.00 0.50 20.50 44.00 33.00 17.33

17/18.10 10.83 82.00 0.50 20.50 43.50 32.50 17.33

16/17 5.61 72.53 0.50 17.00 40.00 27.81 10.83

15/16 6.29 61.04 0.82 14.00 37.00 25.54 5.61


41


카자흐스탄

17/18.11 3.36 14.00 0.05 2.10 6.90 7.50 3.01

17/18.10 3.96 14.00 0.05 2.10 6.90 7.50 3.61

16/17 2.60 14.99 0.08 2.10 6.90 7.40 3.36

15/16 3.28 13.75 0.07 2.10 6.90 7.60 2.60

우크라이나

17/18.11 1.78 26.50 0.03 3.50 10.00 16.50 1.81

17/18.10 1.78 26.50 0.03 3.50 10.00 16.50 1.81

16/17 3.35 26.80 0.04 3.60 10.30 18.11 1.78

15/16 5.68 27.27 0.03 5.10 12.20 17.43 3.35

브라질

17/18.11 2.18 4.90 7.50 0.50 12.10 0.80 1.68

17/18.10 2.38 5.10 7.30 0.50 11.70 1.00 2.08

16/17 1.00 6.73 7.35 0.80 12.20 0.70 2.18

15/16 0.87 5.54 6.75 0.50 11.10 1.06 1.00

중국

17/18.11 111.05 130.00 3.00 13.00 116.00 0.80 127.25

17/18.10 111.05 130.00 3.00 13.00 116.00 0.80 127.25

16/17 97.04 128.85 4.41 16.50 118.50 0.75 111.05

15/16 76.11 130.19 3.48 10.50 112.00 0.73 97.04

서남아시아

17/18.11 13.04 19.48 18.70 5.22 40.57 0.74 9.91

17/18.10 13.04 19.48 18.20 5.02 40.22 0.74 9.76

16/17 14.43 20.24 18.11 4.97 39.20 0.53 13.04

15/16 13.65 19.91 19.19 4.85 37.77 0.55 14.43

북아프리카

17/18.11 13.92 18.15 28.35 2.18 45.08 0.69 14.66

17/18.10 13.86 18.15 28.35 2.18 45.08 0.69 14.60

16/17 16.63 14.08 28.36 2.28 44.57 0.58 13.92

15/16 13.22 19.98 27.80 2.28 43.67 0.70 16.63

파키스탄

17/18.11 4.33 25.70 0.03 0.80 24.80 0.60 4.66

17/18.10 4.33 26.20 0.03 0.90 25.40 0.60 4.56

16/17 3.83 25.60 0.00 0.80 24.50 0.60 4.33

15/16 3.71 25.10 0.02 0.80 24.40 0.60 3.83

동남아시아

17/18.11 6.16 0.00 25.05 6.89 23.34 1.07 6.80

17/18.10 6.20 0.00 25.85 7.69 24.14 1.03 6.88

16/17 5.19 0.00 26.91 9.39 24.97 0.97 6.16

15/16 3.85 0.00 24.60 8.02 22.30 0.97 5.19


42

▢ 옥수수단위: 백만 톤


세계

17/18.11 226.58 1043.90 146.58 652.53 1066.62 151.61 203.86

17/18.10 226.99 1038.80 145.81 650.48 1064.83 150.71 200.96

16/17 214.43 1074.76 136.70 632.56 1062.61 163.61 226.58

15/16 209.54 972.86 139.35 601.74 967.97 119.69 214.43

미국

17/18.11 58.30 370.29 1.27 141.61 317.77 48.90 63.19

17/18.10 58.30 362.73 1.27 139.71 315.86 46.99 59.44

16/17 44.12 384.78 1.45 138.78 313.81 58.24 58.30

15/16 43.97 345.51 1.72 129.91 298.79 48.29 44.12

아르헨티나

17/18.11 5.77 42.00 0.01 8.50 12.50 29.00 6.27

17/18.10 5.57 42.00 0.01 8.50 12.50 29.00 6.07

16/17 1.46 41.00 0.01 7.50 11.20 25.50 5.77

15/16 2.90 29.50 0.01 6.00 9.30 21.64 1.46

브라질

17/18.11 9.27 95.00 0.30 52.00 61.50 34.00 9.07

17/18.10 9.27 95.00 0.30 52.00 61.50 34.00 9.07

16/17 6.77 98.50 0.50 51.00 60.50 36.00 9.27

15/16 7.84 67.00 3.42 49.00 57.50 14.00 6.77

남아공

17/18.11 3.00 12.50 0.10 5.80 11.70 1.70 2.20

17/18.10 3.00 12.50 0.10 5.80 11.70 1.70 2.20

16/17 1.10 17.48 0.05 7.13 13.13 2.50 3.00

15/16 2.45 8.21 2.24 5.70 10.97 0.84 1.10

캐나다

17/18.11 2.08 14.10 1.00 8.40 14.00 1.30 1.88

17/18.10 2.19 14.10 0.80 8.20 13.80 1.30 1.99

16/17 2.24 13.20 0.85 7.10 12.70 1.52 2.08

15/16 1.40 13.56 1.37 7.07 12.35 1.74 2.24

중국

17/18.11 100.72 215.00 3.00 166.00 240.00 0.05 78.67

17/18.10 101.25 215.00 3.00 166.00 240.00 0.05 79.20

16/17 110.77 219.55 2.46 162.00 232.00 0.08 100.72

15/16 100.47 224.63 3.17 153.50 217.50 0.00 110.77


43


우크라이나

17/18.11 1.64 25.00 0.03 3.80 5.10 20.50 1.06

17/18.10 1.54 27.00 0.03 4.50 5.90 21.50 1.16

16/17 1.39 28.00 0.05 5.10 6.50 21.30 1.64

15/16 1.52 23.33 0.03 5.50 6.90 16.60 1.39

이집트

17/18.11 2.11 6.00 10.00 13.40 15.90 0.01 2.20

17/18.10 2.11 6.00 10.00 13.40 15.90 0.01 2.20

16/17 2.22 6.00 9.00 12.70 15.10 0.01 2.11

15/16 2.30 6.00 8.78 12.45 14.85 0.01 2.22

유럽연합

17/18.11 7.09 59.59 16.00 56.00 74.70 1.50 6.47

17/18.10 7.09 59.39 16.00 56.00 74.70 1.50 6.27

16/17 6.69 61.10 14.80 54.90 73.50 2.00 7.09

15/16 9.63 58.75 13.77 55.50 73.50 1.95 6.69

일본

17/18.11 1.32 0.00 15.00 11.50 15.10 0.00 1.22

17/18.10 1.25 0.00 15.00 11.50 15.10 0.00 1.15

16/17 1.35 0.00 15.17 11.60 15.20 0.00 1.32

15/16 1.35 0.00 15.20 11.60 15.20 0.00 1.35

멕시코

17/18.11 5.58 26.20 16.50 24.30 42.30 1.30 4.68

17/18.10 5.58 26.20 15.50 23.20 41.20 1.30 4.78

16/17 5.21 27.57 14.50 22.50 40.40 1.30 5.58

15/16 4.09 25.97 14.01 20.30 37.30 1.56 5.21

동남아시아

17/18.11 3.04 29.96 14.10 36.10 43.70 0.72 2.67

17/18.10 3.30 30.21 14.10 36.10 43.90 0.72 2.99

16/17 4.30 29.30 13.41 34.90 42.70 1.27 3.04

15/16 3.67 27.46 15.20 33.10 41.10 0.93 4.30

한국

17/18.11 1.83 0.08 9.70 7.50 9.80 0.00 1.81

17/18.10 1.83 0.08 10.20 8.00 10.30 0.00 1.81

16/17 1.94 0.08 9.23 7.21 9.41 0.00 1.83

15/16 1.86 0.08 10.12 7.80 10.12 0.00 1.94


44

▢ 대두단위: 백만 톤

구분 기초재고 생산 수입 착윺용소비 국내소비 수출 기말재고

세계

17/18.11 96.28 348.89 150.12 301.98 344.96 152.43 97.90

17/18.10 94.86 347.88 148.64 301.25 344.37 150.97 96.05

16/17 78.13 351.25 144.61 288.53 330.06 147.66 96.28

15/16 77.64 313.71 133.33 275.17 314.09 132.46 78.13

미국

17/18.11 8.20 120.44 0.68 52.80 56.51 61.24 11.57

17/18.10 8.20 120.58 0.68 52.80 56.51 61.24 11.72

16/17 5.35 116.92 0.61 51.68 55.52 59.16 8.20

15/16 5.19 106.86 0.64 51.34 54.47 52.86 5.35

아르헨티나

17/18.11 36.50 57.00 1.50 44.84 49.45 8.00 37.55

17/18.10 35.97 57.00 1.50 44.84 49.34 8.00 37.13

16/17 31.70 57.80 1.70 43.25 47.68 7.02 36.50

15/16 31.70 56.80 0.68 43.27 47.56 9.92 31.70

브라질

17/18.11 24.76 108.00 0.20 42.00 45.70 65.00 22.26

17/18.10 24.46 107.00 0.20 42.00 45.70 64.00 21.96

16/17 18.20 114.10 0.25 41.00 44.65 63.14 24.76

15/16 18.93 96.50 0.41 39.75 43.25 54.38 18.20

파라과이

17/18.11 0.66 9.40 0.01 3.70 3.76 6.00 0.32

17/18.10 0.37 9.40 0.01 3.95 4.00 5.50 0.28

16/17 0.29 10.67 0.01 3.65 3.70 6.60 0.66

15/16 0.02 9.22 0.01 3.60 3.65 5.31 0.29

중국

17/18.11 20.39 14.20 97.00 95.00 110.80 0.15 20.64

17/18.10 20.19 14.20 95.00 94.00 109.60 0.15 19.64

16/17 16.91 12.90 93.50 88.00 102.80 0.11 20.39

15/16 17.01 11.79 83.23 81.50 95.00 0.11 16.91

유럽연합

17/18.11 0.90 2.48 14.00 14.50 16.15 0.20 1.03

17/18.10 0.69 2.48 14.00 14.50 16.14 0.20 0.83

16/17 1.56 2.38 13.20 14.40 16.04 0.20 0.90

15/16 0.84 2.32 15.12 14.95 16.58 0.14 1.56

일본

17/18.11 0.21 0.26 3.30 2.35 3.51 0.00 0.26

17/18.10 0.24 0.26 3.30 2.35 3.51 0.00 0.29

16/17 0.26 0.24 3.18 2.39 3.45 0.00 0.21

15/16 0.21 0.24 3.19 2.28 3.38 0.00 0.26

멕시코

17/18.11 0.10 0.48 4.30 4.72 4.76 0.00 0.13

17/18.10 0.12 0.48 4.30 4.72 4.76 0.00 0.15

16/17 0.10 0.51 4.13 4.60 4.64 0.00 0.10

15/16 0.07 0.33 4.13 4.40 4.43 0.00 0.10

해외 곡물 선물 11월 동향과 12월 전망

45

해외 곡물 선물 11월 동향과 12월 전망임호상(Economist & Grain Analyst)*2)

[요약] 11월 30일 종가 기준으로 주요 곡물 선물 가격은 10월 말 대비 옥수수 -1.04%,

대두 +0.1%, 소맥 -0.7%를 기록하며 대두를 제외하고는 하락했다. 미국 농무부가 11월 9

일 발표한 11월 수급보고서(WASDE)의 옥수수 수확량 전망이 시장 예상치를 크게 상회한

점이 가격 조정 요인으로 작용했다.

이는 그 동안 발표된 각종 Crop Progress 보고서 등을 통해 여전히 남아 있던 연초 파종

시기의 호우, 생육기의 고온 건조한 날씨 등으로 인한 작황에 대한 우려가 추가로 완화되

었음을 시장에 재확인 시켜 준 것이었다. 다만 대두는 미국의 기말재고율 하향 수정과 南美

아르헨티나 팜파스 지역의 라니냐로 인한 고온건조한 날씨로 대두박 선물의 가격이 급등하

며 10월 말 대비 +0.1%를 기록하며 소폭 상승 마감했다.

12월 전망과 관련해 곡물시장 내부 요인을 보면, 미국 농무부의 11월 WASDE 수급전망

자료는 다시금 옥수수와 소맥 선물 가격의 조정 요인으로 작용할 부분이다.

반면 남미의 라니냐 현상으로 인한 대두박 가격 급등 영향 속에 대두 가격은 상승 흐름

이 이어질 전망이다. 이 같은 흐름은 차트 상에서도 확인되고 있는데, 옥수수는 USDA 전망

및 기술적 장기 이평선을 볼 때 360센트대가 단기 저항대로 작용할 전망이다. 반면 대두는

南美 기상 상황에 따라 급변하겠지만 현재로서는 단기 추세의 매수 전환으로 인식하고 시

장에 접근할 필요가 있다.

곡물 시장 외적 요인을 보면, 1) 미국의 내년도 금리인상 기조 지속에 따른 달러 강세

재연 우려라는 곡물 가격 조정 요인, 2) OPEC의 감산 연장 합의, 그리고 중동 정치 리스크

부각으로 인한 유가 불안이 선진국 경기회복 흐름 속에 인플레 요인으로 부각될 가능성이

라는 곡물 가격 상승 요인 등이 혼재하며 곡물 가격의 하방 지지선 역할을 할 전망이다

포워드커브 및 곡물 주간 수출 검사 물량의 계절적 요인을 감안하면 곡물 선물 가격은

향후 소폭 추가 조정 후에 내년 1월 말까지 숏커버링에 의한 가격 반등 흐름이 나타날 가

능성에 주의가 필요하다.

[차트: 블룸버그, USDA, 삼성선물]

* [email protected]


46

1. 곡물 11월 동향: 미국 옥수수 전망치 상향과 南美 라니냐 우려

11월 주요 상품선물 최근월물 기준 가격 등락률(11월 30일 종가 기준)

품목 옥수수 대두 소맥 원당 원면 원유

전년말比 (%) -8.5% -0.7% -9.4% -18.8% +4.8% +0.7%

전월말比 (%) -1.04% +0.1% -0.7% +2.3% +6.5% +5.1%

11월 30일 종가 기준으로 주요 곡물 선물 가격은 10월 말 대비 옥수수 -1.04%,

대두 +0.1%, 소맥 -0.7%를 기록하며 대두를 제외하고는 하락했다. 기본적으로 1)

지난 11월 전망에서 언급한 미국의 추수 시즌으로 인한 Harvest Pressure, 2) 미

국 농무부가 11월 9일 발표한 11월 수급보고서(WASDE)의 옥수수 수확량 전망이

시장 예상치를 크게 상회한 점 등이 곡물 가격 조정 요인으로 작용했다.

이는 그 동안 발표된 각종 Crop Progress 보고서 등을 통해 여전히 남아 있던 연

초 파종시기의 호우, 생육기의 고온 건조한 날씨 등으로 인한 작황에 대한 우려가

추가로 완화되었음을 시장에 재확인 시켜 준 것이다. 다만 대두는 미국의 기말재고

율 하향 수정과 南美 아르헨티나 팜파스 지역의 라니냐 현상에 따른 고온 건조한 날

씨에 대한 우려 속에 대두박 선물 가격이 급등하며 10월 말 대비 +0.1%를 기록했다.

그림 1. 대두박 선물 일간 차트

자료: 삼성물산


47

실제 11월 9일 발표된 미국 농무부의 WASDE 수급 전망에서 옥수수의 단위면적당

수확량 전망치는 11월에는 175.4부쉘/에이커로 10월의 171.8부쉘/에이커 대비 +2.1%

를 기록했다. 반면 대두의 경우는 기말재고율이 9.8%로 10월의 10.0%, 9월의 11.0%

대비 추가적으로 하락하며 미국산 대두 선물 가격의 하방 지지 요인으로 작용했다.

향후 남미의 라니냐 현상으로 인한 대두박 선물 가격 상승 요인에 대해서는 지

속적인 주의가 필요하다 하겠다.

그림 2. 옥수수 선물 가격 추이 그림 3. 소맥 선물 가격 추이

450

400

350

300

(센트/부쉘) (센트/부쉘)

옥수수 소맥

17Y.2 17Y.4 17Y.6 17Y.7 17Y.10 17Y.2 17Y.4 17Y.6 17Y.7 17Y.10

그림 4. 옥수수 선물 투기적 순매수 포지션 추이 그림 5. 대두박 선물 투기적 순매수 포지션 추이

40

20

0

-20

(만 계악) (센트/부쉘) (만 계약) (센트/부쉘)

투기적 순매수 포지션 투기적 순매수 포지션 Corn Soybean Meal

600

400

200

0

12

8

4

0

-4

-8`

600

500

400

300

200

100

0 14Y.1 14Y.10 15Y.8 16Y.5 17Y.2 17Y.11 14Y.1 14Y.10 15Y.8 16Y.5 17Y.2 17Y.11

그림 6. 돈육 선물 가격 추이 그림 7. 생우 선물 가격 추이

75

72

69

66

63

60

57

54

($/파운드) ($/파운드)

돈육선물 생우

140

130

120

110

100

90 16Y.12 17Y.2 17Y.4 17Y.6 17Y.8 17Y.10 17Y.1 17Y.3 17Y.5 17Y.7 17Y.9 17Y.11

700

600

500

400

300


48

2. 곡물 선물 12월 전망

▮외부환경 1: FOMC 미국 경기회복 확신. 내년도 금리 인상 지속

- 미국 금리인상 기조 지속은 달러 강세 재연을 통해 곡물 가격 하락 요인

- 경기회복 및 중동 불안에 따른 유가 상승 흐름은 곡물 가격 지지 요인

- 전체적으로 이들 요인들이 혼재되며 곡물 가격은 강보합권 움직임 예상

- 단 계절적 요인 및 남미 라니냐 등은 가격 급등락 요인이므로 주의 지속

지난 수개월간 미국 경제의 견조한 회복세, 유로존 경기의 독일 주도의 회복, 아

베 정권의 경기부양책 속에 일본의 경기회복 기대 등의 요인들을 지속적으로 언급

해왔다. 여전히 비관론자들은 있을 것이고 정치적인 리스크 요인들 또한 산재해

있겠지만, 이제 미국이나 유럽, 일본 경제의 회복 흐름에 대해서는 어느 정도 수긍

하고 이야기를 전개하는 것이 좋지 않을까 여겨진다.

이번 달로 예정된 FOMC 회의를 앞둔 상황에서 시장은 이미 금리 인상을 기정

사실화하고 있다. 따라서 그 동안 우려했던 10년간 1.5조 달러 규모의 세금 감면관

련 법안이 미 의회를 통과한 상황에서, 이제 시장의 관심은 금리 인상 자체 보다는

내년도 금리인상의 속도에 관심이 옮겨갈 것이며, 현재로서는 내년에 3차례 정도

의 추가 금리인상은 가능할 것으로 판단한다. 이 같은 흐름은 중장기적으로 결국

미 국채 금리의 추가 상승을 통해 채권 투자 흐름의 변화를 가져올 것이고, 이는

달러엔 환율의 상승처럼 달러화 강세 흐름을 재연시킬 부분이다. 그리고 달러화

강세 흐름의 재연 가능성은 미국산 곡물의 수출 경쟁력을 약화시킬 부분이기 때문

에 곡물 선물 가격의 조정 요인으로 작용할 요인이다.

그림 8. 미국 금리 인상 기조 지속 전망 그림 9. FRB의 보유자산 매각 우려도 잔존

2

1

0

(%) (억$) FRB

ECB FRB 총자산

BOE

BOJ

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0 09Y.9 12Y.3 14Y.9 17Y.3 11Y.3 12Y.3 13Y.3 14Y.3 15Y.3 16Y.3 17Y.3


49

물론 최근 트럼프의 이스라엘 수도로 예루살렘을 인정한다는 발언이 중동의 화

약고에 불을 붙일 수 있어 정치적 리스크에 대해서는 주의는 필요하겠지만, 이것이

경기 회복의 큰 흐름을 바꿀만한 요인은 아닐 것이다. 그리고 실제 미국의 각종 경

제지표들을 살펴 보면 경기 회복 흐름이 이어지고 있음을 다시금 확인할 수 있다.

그림 10. OECD 미국 경기 선행 지수 개선 그림 11. OECD 유로존 경기 선행 지수 개선

104

102

100

98

96

94

92

90

(지수) (지수)

미국 유로존 경기선행 글로벌 경기선행 글로벌 경기선행

105

102

99

96

93

90 01Y.4 04Y.8 07Y.12 11Y.4 04Y.8 01Y.4 04Y.8 07Y.12 11Y.4 04Y.8

그림 12. 미국 경기 선행지수 회복과 판매 위한 재고확보 그림 13. 경기 회복에 다른 인플레 우려 잔존

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

(전월비,%) (전년비,%) (경기선행,%) (인플레 확률)

기업재고 전년비-기업판매 전년비 미 경기선행지수 6개월전비 연률(%) 미 경기선행 6M YOY 인플레 확률지수

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

20

10

0

-10

-20

-30

100

80

60

04Y.6 08Y.8 12Y.10 16Y.12 03Y.5 05Y.10 08Y.03 10Y.08 13Y.01 15Y.06

실제 미국의 각종 소매판매, 소비자신뢰지수, 제조업 및 비제조업 지표 등의 개

선을 눈으로 확인할 수 있다.

그림 14. 미국의 양호한 소비자 심리 흐름 그림 15. 미국 소매판매 개선 흐름 이어짐

140

120

100

80

60

40

20

0

(%) 소매판매SA(전년비)

소매판매 자동차 제외 SA(전년비)

미시건대 소비자신뢰지수 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수

9

6

3

0 08Y.10 10Y.1 11Y.4 12Y.7 13Y.10 15Y.1 16Y.4 17Y.7 11Y.2 13Y.2 15Y.2 17Y.2


50

그림 16. 미국 제조업 지표 개선 흐름 지속 그림 17. 미국 비제조업 지표도 개선 지속

6

4

2

0

-2

-4

(산업생산,%) (ISM,PMI) ISM비제조업지수SA

산업생산전년비 ISM제조업 ,시카고PMI

70

65

60

55

50

45

40

70

60

50

40

30 11Y.12 13Y.8 15Y.4 16Y.12 17Y.10 09Y.11 11Y.12 14Y.1 16Y.2

그림 18. 미국 제조업 설비 가동률 증가 흐름 지속 그림 19. 미국 ISM 제조업 신규수주 개선 흐름 지속

90

80

70

60

(가동률,%) (전년비,%)

ISM 신규수주 설비가동율 SA

광공업생산 전년비

10

5

0

-5

-10

-15

-20

70

60

50

40

30

20 01Y.3 04Y.7 07Y.11 11Y.3 14Y.7 04Y.7 07Y.1 09Y.7 12Y.1 14Y.7 17Y.1

그리고 특히 각종 인플레 관련 지표들이 반등하는 추이를 보이고 있다는 점 또

한 향후 미국의 금리인상 기조가 지속될 요인이므로 주의가 필요하다.

그림 20. 미국 핵심 인플레율 반등 움직임 그림 21. 소비자/생산자 물가 지수 상승 흐름

4

3

2

1

0

(%) (전년비,%)

PCE Core Deflator 전년비 Core CPI 전년비

CPI YOY PPI YOY

10

6

2

-2

-6

09Y.5 10Y.5 11Y.5 12Y.5 13Y.5 14Y.5 15Y.5 16Y.5 17Y.5 10Y.3 11Y.11 13Y.7 15Y.3 16Y.11


51

특히 금리인상에 대한 우려 속에서도 경기회복, 개인소득 증가 등의 요인들 속

에 미국의 주택시장이 견조한 모습을 유지하고 있는 점도 추가 금리인상 및 금리

인상 기조의 유지에 무게가 실리는 요인이다.

그림 22. 2년물 금리 추이, 미국 12월 금리인상 예상 그림 23. 고용 개선으로 주택시장 심리는 견조

3

2

1

0

-1

-2

(%) 미국 독일 NAHB 주택시장지수

영국 일본

85

65

45

25

5 09Y.9 11Y.9 13Y.9 15Y.9 17Y.9 01Y.3 03Y.2 05Y.1 06Y.12 08Y.11 10Y.10 12Y.9 14Y.8 16Y.7

그림 24. 미국 신축 주택 판매 증가 그림 25. 미국 자가 주택의 귀속 임대료 상승

1,500

1,250

1,000

750

500

250

0

(천 호) (전월비,%) (전년비,%)

신축주택판매건수

귀속임대료 SA 전월비

귀속임대료 SA 전년비

0.5

0.4

0.3

0.2

0.1

0.0

-0.1

-0.2

5

3

1

-1 05Y.2 06Y.10 08Y.6 10Y.2 11Y.10 13Y.6 15Y.2 16Y.10 09Y.8 11Y.4 12Y.12 14Y.8 16Y.4

▮외부환경 2: OPEC의 감산 연장 합의 및 중동 정치 리스크 부각

그림 26. 금 선물 가격 추이 그림 27. WTI 원유 선물 가격 추이

1,400

1,300

1,200

1,100

(달러/온즈) (달러/배럴) 금 WTI 원유 선물

65

55

45

35

25 17Y.2 17Y.4 17Y.6 17Y.8 17Y.10 17Y.2 17Y.4 17Y.6 17Y.8 17Y.10


52

그림 28. WTI 원유 선물 투기적 순매수 포지션 추이 그림 29. 금 선물 투기적 순매수 포지션 추이

70

60

50

40

30

20

10

0

(만 계약) (달러/배럴) (만 계약) (달러/troyoz)

투기적 순매수 포지션 투기적 순매수 포지션 WTI 원유선물 Gold

140

100

60

20

-20

40

30

20

10

0

1,600

1,200

800 13Y.11 15Y.3 16Y.7 17Y.11 13Y.11 15Y.3 16Y.7 17Y.11

지난 11월 30일 OPEC은 오스트리아 빈에서 제173차 정기총회를 열고 내년 9월

까지 현재 산유량을 유지키로 합의했다. 또한 러시아를 비롯한 OPEC 非회원국 10

개국도 감산 연장에 합의하면서 내년 하반기부터는 초과수요가 발생, 유가의 하락

을 제한하는 요인으로 작용할 전망이다.

물론 이 같은 OPEC의 감산 연장 합의에도 시장에서는 1) 이미 감산 연장은 지

난 수개월간 시장에 선반영 되었고, 2) 미국의 원유 시추장비 가동 건수가 11월 중

순부터는 늘어나고 있어 미국산 셰일오일의 생산량 증가 전망 속에서 유가가 과거

와 같은 급등세를 시현하기는 힘들 것으로 보고 있다.

그러나 1), 최근 트럼프 미국 대통령의 러시아 스캔들을 벗어나기 위한, 예루살

렘을 이스라엘의 수도로 인정하겠다는 폭탄 발언으로 인해 중동지역의 정치적 불

안 요인이 급속히 확대되고 있다는 점, 2) 최근 한국 포항 지열발전소 시추 작업이

미세한 지진들을 가져 온 원인일지도 모른다는 우려에서 보듯, 셰일오일 시추 과

정이 가져오는 환경과 관련된 각종 문제점들로 인해 미국 내 셰일오일 생산이 트

럼프 정권이 지난 후에도 영구적으로 지속될 수 있는지에 대한 의문. 3) 사우디아

라비아의 향후 왕권 후계 구도를 둘러싼 정치적 리스크 요인 부각 속에 그 동안 미

국 정부와 가까운 관계에 있던 수백 명의 왕족 실세들이 부정 축재 혐의로 체포되

었다는 점 등은 원유 시장의 불안 요인으로 남아 있으면서 유가의 하락을 제한하

는 요인으로 작용할 부분이다.

이 같은 유가 하락 제한 요인들은 결국 미국의 장기 인플레 기대치의 반등 요인

으로 작용하고 있어 향후 달러화 강세 흐름을 재연시키며, 수출 비중이 높은 미국

산 곡물 가격에는 불리하게 작용할 부분이다. 또한 지난 11월 전망에서 언급했던

것처럼 WTI 원유, 구리, 금 등의 투기적 순매수 포지션이 증가하며 이들 원자재

가격의 반등 흐름이 나타난 부분에도 주의가 필요하다.


53

그림 30. S&P 500 주가지수 추이 그림 31. 미국 장기 인플레 기대 추이

2,800

2,600

2,400

2,200

2,000

1,800

(%) S&P500

미 10년물 BEI

2

1.8

1.6

1.4 16Y.8 16Y.11 17Y.2 17Y.5 17Y.8 17Y.11 17Y.7 17Y.8 17Y.9 17Y.10 17Y.11

그림 32. WTI 원유 선물 투기적 순매수 포지션 추이 그림 33. 금 선물 투기적 순매수 포지션 추이

70

60

50

40

30

20

10

0

(만 계약) (달러/배럴) (만 계약) (달러/troyoz)

투기적 순매수 포지션 투기적 순매수 포지션 WTI 원유선물 Gold

140

100

60

20

-20

40

30

20

10

0

1,600

1,200

800 13Y.11 15Y.3 16Y.7 17Y.11 13Y.11 15Y.3 16Y.7 17Y.11

▮외부 환경 3: 독일 메르켈 연정 구상 청신호? 유로존 경기 회복 지속

지난 11월 전망에서 언급했듯이 스페인 카탈루냐州의 독립 움직임이라는 불안

요인은 이제 시장 변동성 확대를 가져 올 요인이 되지 못한다. 한편 최근 유로존의

경기 회복세 지속에도 시장 불안 요인이 부각되었던 것은, 9월 독일 하원 총선에

서 승리한 메르켈 총리가 연정 구성에 실패한 것이 원인이다.

하지만 지난 12월 7일 독일 사회민주당이 메르켈 총리가 이끄는 기민/기사당 연

합과 연정을 할 가능성을 남겨 둠에 따라, 금융시장은 안정을 되찾았고 독일과 유

로존의 경기 회복 흐름에 미칠 시장외적인 부정적 요인은 제한될 전망이다.

그림 34. 독일 낮은 실업률 유지 그림 35. EU 소매판매 개선 흐름 이어짐

7.5

7

6.5

6

5.5

5

(실업률,%) (%)

독 실업률 SA EU 소매판매 전년비

6

4

2

0 11Y.5 13Y.1 14Y.9 16Y.5 14Y.10 15Y.6 16Y.2 16Y.10 17Y.6


54

한편 지난 11월 전망에서 언급한 대로 10월 26일로 개최된 ECB 정책이사회에서

는 자산매입프로그램(APP)에 대해 매입금액을 매월 600억 유로에서 300억 유로

로 축소시키고, 그 대신 자산매입 기한을 2018년 9월까지 9개월 연장했다. 이는

시장에서 예상한 수준으로 금융시장에 미칠 충격을 제한시킨 요인이다.

-ECB의 자산매입은 매월 600억 유로에서 300억 유로로 축소

-자산매입 기한을 2018년 9월까지 연장

-단 ECB 최초의 금리인상은 2019년 상반기에나 가능할 듯

그리고 2018년 10월 이후의 정책변경에 대해서는 ECB는 정책의 자유도를 높이

기 위해, 자산매입프로그램의 종료기간을 미리 정하지 않을 것임을 강조했다. 그

리고 금리인상은 자산매입 종료 이후가 될 것임을 언급함에 따라, ECB의 최초의

금리인상은 자산매입 종료 이후인 2019년 상반기가 될 전망이다. 이는 아직은 인

플레에 대한 우려가 제한적이기 때문인데, 다만 향후 유가 상승 흐름이 이어질 경

우 시장뷰는 바뀔 수 있는 부분이다. 실제 아래 유로존 소비자물가 상승률을 보게

되면 인플레 기대는 상존하고 있다.

그림 36. 경기 회복 흐름 속에 EU 물가지수 반등 흐름 그림 37. 독일의 경기 개선 기대 이어짐

6

4

2

0

-2

(전년비,%) ZEW Ifo

EU 소비자물가지수 전년비

독 ZEW 경기기대지수

Ifo 경기기대

80

40

0

-40

-80

120

110

100

90

80

70 10Y.2 11Y.6 12Y.10 14Y.2 15Y.6 16Y.10 09Y.11 11Y.3 12Y.7 13Y.11 15Y.3 16Y.7

▮외부 환경 4: 일본 임금 3% 인상과 법인세 인하 확대 추진

일본은 1) 2020년 도쿄 올림픽, 2) 글로벌한 AI, 사물 인터넷, 자율 자동차 보급

확대 등의 요인들로 인한 반도체와 각종 메모리 수요 증가 요인들은, 일본의 설비

투자 관련 기업들의 실적 개선으로 이어지고 있다. 이 같은 제조업과 수출 주도의

경기회복 흐름은 다음 정책 도입을 통해 내수 회복 흐름으로 이어질 것으로 기대


55

한다. 최근 집권 자민당의 새로운 정책방안을 보면 2020년까지 1) 임금을 전년대

비 3% 인상하고 2) 사물 인터넷과 같은 혁신 기술에 투자하는 기업들에 대해 실질

적인 법인세 부담을 약 30%에서 20~25%까지 낮춰주고, 반대로 임금인상에 소극

적인 기업에게는 세부담을 늘리는 방안을 도입할 예정으로 있다.

그림 38. 일본 지역별수출 증가율 추이 그림 39. 일본 수입총액 증가율 확대

60

40

20

0

-20

-40

(%) 對 미국 수출 전년비 증가율(%) 對 아시아 對 EU

일본 수출총액 전년비

일본 수입총액 전년비

40

20

0

-20

-40 12Y.02 13Y.10 15Y.06 17Y.02 12Y.09 14Y.05 16Y.01 17Y.09

그림 40. 일본 중소기업 경상이익 추이 그림 41. 일본 주가 상승과 개인 금융자산 증가

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

(닛케이) (자산, 조엔)

닛케이지수 가계금융자산(단위: 조엔)

2,000

1,800

1,600

1,400

1,200

1,000 01Y.3 05Y.5 09Y.7 13Y.9

▮ 11월 USDA 보고서: 미국 생산량 전망치 시장 예상치 상회

미국 농무부는 지난 11월 9일 발표한 11월 WASDE 수급전망 자료를 통해 다시

금 옥수수와 소맥 선물 가격의 추가 하락 요인을 제공했다. 10월 USDA 수급 전망

에서는 미국산 옥수수의 생산량이 전월 대비 273만 톤 증가할 것으로 예상했는데,

이번 11월 전망에서는 옥수수의 단위면적당 수확량 전망치가 시장 예상치를 큰 폭

상회하면서 옥수수 가격 하락 요인으로 작용했다. 옥수수의 단위면적당 수확량 전

망치는 11월에는 175.4부쉘/에이커로 10월의 171.8부쉘/에이커 대비 +2.1%를 기

록했다. 이는 10월에 171.18부셀/에이커로 9월의 169.9부셀/에이커 대비 +1.1%였

던 것에 비해 증가율이 확대된 것으로 시장 전망치 172.4부쉘/에이커를 크게 상회


56

한 내용이었다.

이로 인해 미국산 옥수수의 11월 생산량 전망치는 145.78억 부쉘로 전월의

142.80억 부쉘을 상회했는데, 이는 과거 두 번째로 높은 수확량 전망치이다. 그리

고 기말재고율 기준으로 보더라도 11월에는 17.2%로 전월의 16.4%에서 큰 폭으로

상승했다. 재배 초기였던 5월의 기말재고율 전망치가 14.8%였던 것에 비하면 큰

폭의 상승이다.

그림 42. 옥수수 선물 일간 차트

上記 차트에서 보듯 결국 이 발표 이후 옥수수 가격은 11월 16일까지 낙 폭을

확대했다. 특히 이번 11월의 옥수수 단위면적당 수확량 전망치 175.4부셀/에이커

는 과거 최고치였던 2016//17년 곡물년도의 174.6부쉘/에이커를 상회하는 것으로

2년 연속 옥수수의 단수는 과거 최고치를 갱신한 셈이다. 이미 지난 10월 전망을

통해 그나마 일부 남아 있던 연초 파종 시기의 호우와 7월의 고온 건조한 날씨로

인한 작황 우려가 대부분 사라졌다고 언급했지만, 이번 11월 WASDE 보고서는 이

같은 흐름을 재확인해주는 내용이었다. 이 같은 날씨가 부적합한 상황에서도 단위

면적상 수확량이 상승한 이유로는 유전자변형(GM) 품종의 도입 확대, 품질 개량,

그리고 GPS를 이용한 농업경영의 기술혁신 등도 영향을 미쳤을 것으로 보인다.

- 옥수수 농장 평균 가격 전망치: 280~360센트

- 현재 생산량 전망치 기준으로 본다면 가격 반등 폭은 제한적일 듯

- 기술적으로도 360센트 부근이 단기 저항대


57

하지만 USDA의 농장평균 가격 전망치는 280~360센트 수준이기 때문에 앞 차

트에서 보듯 11월 WASDE 발표 이후 옥수수 선물 가격은 하락한 후 지금은 반등

흐름을 보이고 있는 상황이다. 하지만 시장에서는 현재의 생산량 전망치를 기준으

로 본다면 가격 반등 폭은 제한적일 것으로 예상하고 있다.

- 대두는 南美 아르헨티나 팜파스 지역의 라니냐로 인한 작황 우려 영향 이어

질 듯

- 특히 대두박 선물 가격 급등 영향이 대두 선물로도 지연 효과 제공

- 옥수수/소맥 대비해서 대두는 단기 상승 추세로 전환 가능성. 단 날씨 변화

는 주의.

한편 대두의 경우는 시장 상황이 다소 복잡해지는 모습이다. 11월 WASDE 수급

전망에서 미국산 대두의 기말재고율이 9.8%로 10월의 10.0%, 9월의 11.0% 대비

추가적으로 하락하며 미국산 대두 선물 가격은 11월에는 10월 말 대비 +0.1%를 기

록했다.

그림 43. 대두 선물 일간 차트


다만 11월 9일 WASDE 발표 직후에는 앞 페이지 차트에서 보듯 미국산 대두 선

물은 하락 흐름을 보였다. 이는 미국의 Harvest Pressure, 그리고 미국산 대두의


58

기말재고율 전망치가 전월 대비로는 하락했지만 11월의 9.8%는 여전히 전년도의

7.2% 대비해서는 높은 수준이라는 점 등이 11월 초반 대두 선물 가격의 조정 요인

을 제공했다.

이번 11월 WASDE 발표에서는 미국산 대두의 단위면적당 수확량 전망치가 전월의

49.5부쉘/에이커와 동일한 수치를 기록했는데, 이는 시장 전망치 49.3부쉘/에이커

를 상회하며 11월 초반 대두 선물 가격의 상승 폭을 제한하는 요인으로 작용했다.

시장에서는 단수 전망치가 2개월 연속해서 하향 수정될 것으로 예상했기에 이

번 결과는 미국산 대두 선물 가격의 전월 대비 상승 폭을 제한하는 요인을 제공한

셈이다. 실제 대두의 단수 49.5부쉘/에이커는 전년도의 52.0부쉘/에이커는 하회하

고 있지만, 여전히 과거 두 번째로 높은 단위면적당 수확량인 점은 주의가 필요하

다. 또한 대두의 재배면적도 10월의 8,950만 에이커에서 9,020만 에이커로 상향

수정된 점도 주의해야 할 부분이다.

물론 아래 차트에서 11월 초반 이후 대두박 선물 가격이 급등하고 있는 것에서

보듯 남미의 라니냐 현상으로 인해 아르헨티나 팜파스 지역이 고온 건조한 날씨가

전개되며 대두박 선물 가격의 상승 요인으로 작용하고 있다는 점은 주의가 필요하다.

그림 44. 대두박 선물 일간 차트



59

특히 미국산 대두의 기말재고율이 11월에 9.8%로 10월의 10.0%, 9월의 11.0%

대비 추가적으로 하락한 점은 남미 작황에 대한 우려와 함께 대두 선물 가격의 단

기적인 가격 상승 요인으로 작용할 전망이다.

현재로서는 향후 남미의 라니냐에 대한 우려가 대두박 선물 가격 급등 흐름을

통해 대두 선물 가격에도 영향을 미치게 될 전망이다.

소맥의 경우는 미국산 소맥의 11월 기말재고율 전망치가 43.8%로 전월의 45.5%

를 하회하였지만 이는 9월의 43.6% 대비 여전히 높은 수치이다. 그리고 무엇보다

도 대체재 관계에 있는 옥수수 선물의 생산량 증가 전망이 확대된 상황이라 소맥

선물 가격의 반등 폭도 제한될 전망이다.

그림 45. 소맥 선물 일간 차트


▮주간 곡물 수출 검사의 계절적 추이가 곡물 가격 반등에 영향

- 옥수수, 대두 모두 주간 수출 검사 물량이 향후 축소될 전망

- 이 같은 계절성의 효과는 곡물 가격의 상승 폭을 제한할 요인

- 현재 시장 우려 요인은 남미의 라니냐와 중동의 정세 불안 요인임


60

아래 차트는 미국 주요 곡물들의 주간 수출 검사 추이를 나타낸 차트들이다.

지난 11월 전망에서는 대두의 경우 “아래 차트를 통해, 계절적으로 수출 검사가

점진적으로 축소되어 갈 시점임을 알 수 있어, 이는 대두 선물가격의 추가 상승 폭

을 제한할 요인이다.” 라고 언급했는데 실제 일정 부분 영향을 미친 모습이다.

한편 향후 옥수수와 대두 모두, 향후 주간 수출 검사 물량은 과거 추이로 볼 때,

축소될 것으로 보여 이들 곡물가격의 상승에 미칠 플러스 영향력은 점진적으로 제

한될 것으로 보인다.

그림 46. 옥수수 주간 수출 검사 계절성 그림 47.옥수수 선물 가격 추이

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

(천 톤) (센트/부쉘) 옥수수 수출검사 2017 10년 평균 최악 최상

옥수수

week

450

400

350

300 1 11 21 31 41 51 17Y.2 17Y.4 17Y.6 17Y.8 17Y.10

그림 48. 대두 주간 수출 검사 계절성 그림 49.대두 선물 가격 추이

4,000

3,000

2,000

1,000

0

(천 톤) (센트/부쉘)

대두 수출검사 2017 10년 평균 대두 최악 최상

1,100

1,000

900

800 1 11 21 31 41 51 17Y.2 17Y.4 17Y.6 17Y.8 17Y.10

▮곡물 선물 포워드커브 현황: Harvest Pressure 영향 지속

- 옥수수, 대두, 소맥 모두 과거 포워드 커브의 추이는 동일한 움직임

- 포워드커브는 과거 계절적인 변화를 보면, 추가 하향 이동 후에 1월 말까지

는 반등하는 모습 보임. 따라서 숏커버링에는 주의.


61

옥수수는 11월 WASDE 보고서를 통해 수확량 전망치가 상향 수정됨에 따라, 포

워드커브의 경우 12월말까지는 하방 이동 흐름이 예상된다. 다만 대두박 선물의

가격 움직임은 옥수수 선물의 가격 하락을 제한하는 요인으로 작용할 부분임은 주

의가 필요하다.

그림 50. 옥수수 선물 포워드커브 추이(1) 그림 51. 2015년 옥수수 선물 포워드커브 추이

500

450

400

350

300

(센트/bu) (센트/bu)

17Y.10.20 16Y.1.1 17Y.11.10 16Y.1.29 17Y.11.24 16Y.11.27

500

450

400

350

300 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8

그림 52. 옥수수 선물 포워드커브 추이(2) 그림 53. 2016년 옥수수 선물 포워드커브 추이

500

450

400

350

300

(센트/bu) (센트/bu) 16Y.11.25 16Y.1.27 16Y.12.30

17Y.10.20 17Y.11.10 17Y.11.24

500

450

400

350

300 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8

대두는 南美 라니냐로 인한 작황 우려가 커브의 상향 이동 요인으로 작용할 부

분이다.

그림 54. 대두 선물 포워드커브 추이(1) 그림 55. 2015년 대두 선물 포워드커브 추이

1,100

1,000

900

800

(센트/bu) (센트/bu) 16Y.1.1 16Y.1.29 16Y.11.27

17Y.11.24 17Y.10.20 17Y.11.10

1,100

1,000

900

800 S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8


62

그림 56. 대두 선물 포워드커브 추이(2) 그림 57. 2016년 대두 선물 포워드커브 추이

1,100

1,000

900

800

(센트/bu) (센트/bu) 17Y.1.27 16Y.12.30 16Y.11.25

17Y.11.24 17Y.10.20 17Y.11.10

1,200

1,100

1,000

900 S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8

소맥의 포워드커브는 미국 농무부 11월 기말재고율 하향 수정으로 추가 하방 이

동은 제한될 전망. 그러나 옥수수와 대체제이므로 가격 상승 폭도 제한될 전망이다.

그림 58. 소맥 선물 포워드커브 추이(1) 그림 59. 2015년 소맥 선물 포워드커브 추이600

550

500

450

400

(센트/bu) (센트/bu) 16Y.1.1 15Y.11.27 16Y.1.29

17Y.11.10 17Y.11.24 17Y.10.20

650

600

550

500

450 W1 W2 W3 W4 W5 W6 W7 W1 W2 W3 W4 W5 W6 W7

그림 60. 소맥 선물 포워드커브 추이(2) 그림 61. 2016년 소맥 선물 포워드커브 추이

600

550

500

450

400

(센트/bu) (센트/bu)

17Y.11.10 16Y.12.30 17Y.11.24 16Y.11.25 17Y.10.20 17Y.1.27

550

500

450

400

350 W1 W2 W3 W4 W5 W6 W7 W1 W2 W3 W4 W5 W6 W7 W8

▮투기적 순매수 포지션: 옥수수는 수확량 증가. 대두는 남미 우려

- 11월 미 농무부 보고서로 옥수수/소맥 선물 투기적 포지션은 순매도 확대

- 다만 옥수수/소맥 직전 순매도 최고 수준 근접. 앞서 언급한 포워드커브의

계절적 요인을 감안해 내년 1월말까지 숏커버링으로 인한 급반등에 주의

- 대두는 남미 작황 우려와 미국 기말재고율 하향 수정으로 순매수 증가


63

11월에는 미국 농무부의 11월 WASDE 수급전망에서 옥수수의 수확량 전망치가

상향 수정됨에 따라 펀드 등의 투기성 자금의 옥수수 선물 포지션은 순매도 포지

션이 확대된 상황이다. 반면, 대두는 남미 아르헨티나가 대두 파종 시즌인 가운데

팜파스 지역이 라니냐 현상으로 인한 작황 악화 우려를 겪으면서 대두박 선물 가

격이 상승하고, 이 흐름이 대두 선물 가격에도 영향을 미쳐 대두의 순매수 포지션

은 늘어난 상황이다.

그림 62. 옥수수 선물 Managed Fund 순매수 포지션 추이 그림 63. 대두 선물 Managed Fund 순매수 포지션 추이

600

300

0

(센트/bu) (만 계약) (만 계약) (센트/bu) MM Net Corn 선물 일리노이 No.2.Yellow 현물

MM Soybean

50

30

10

-10

-30

30

20

10

0

-10

1,800

1,300

800

300 14Y.1 15Y.1 15Y.12 16Y.12 17Y.11 14Y.1 15Y.1 15Y.12 16Y.12 17Y.11

그림 64. 옥수수 선물 투기적 순매수 포지션 추이 그림 65. 대두박 선물 투기적 순매수 포지션 추이 40

20

0

-20

(만 계약) (센트/bu) (만 계약) (센트/bu)

투기적 순매수 포지션 투기적 순매수 포지션 Corn Soybean Meal

600

400

200

0

12

8

4

0

-4

-8

600

500

400

300

200

100

0 14Y.1 15Y.1 15Y.12 16Y.12 17Y.11 14Y.1 15Y.1 15Y.12 16Y.12 17Y.11

한편 소맥의 경우는 옥수수 선물과 대체재 관계이므로 그 가격 흐름의 영향을

받아, 순매도 포지션이 증가한 상황이다. 다만 소맥의 투기적 순매도 포지션이 과

거 전저점 부근에 도달하려 하고 있어 기술적 반등 가능성에는 주의가 필요하다.

그림 66. 대두 선물 투기적 순매수 포지션 추이 그림 67. 소맥 선물 투기적 순매수 포지션 추이

30

20

10

0

-10

-20

(만 계약) (센트/bu) (만 계약) (센트/bu)

투기적 순매수 포지션 투기적 순매수 포지션 Soybean Wheat

1,600

1,200

800

400

0

8

4

0

-4

-8

-12

-16

800

600

400

200 14Y.1 15Y.1 15Y.12 16Y.12 17Y.11 14Y.1 15Y.1 15Y.12 16Y.12 17Y.11


64

▮대두/옥수수 선물 상대 가격 비율: 추가 상승 여력은 있음

- 대두/옥수수 선물 가격 비율은 추가 상승 여력은 존재

- 옥수수/소맥 선물 가격 비율은 단기 저항대 부근이므로 조정에 주의

- 아직 두 비율 모두 과열권은 아니므로 추가 상승 여력은 남아 있음

대두/옥수수 선물의 상대 가격 비율은 10월 말 2.79에서 11월 30일 2.88로 상승

해 10일 이평선 2.83을 돌파하며 추가 상승여력이 남아 있다. 단 과열 여부를 판단

하는 하단 RSI가 60선을 상회했으나, 과열권 아니므로 점진적인 추가 상승 여력은

남아 있다.

그림 68. 대두/옥수수 선물 비율 주간 기준 추이

▮옥수수/소맥 선물 상대 가격 비율: 단기 저항대 근접. 과열권은 아님

옥수수/소맥 선물 상대 가격 비율은 10월 27일 0.82에서 11월 말에는 0.83으로

소폭 상승에 그쳤다. 60일 이평선이 0.83대로 단기 저항대로 작용할 전망이다. 다

만 하단 RSI 지표는 49.47로 아직 과열권은 아니다.


65

그림 69. 옥수수/대두 선물 비율 주간 기준 추이

▮곡물 선물 내재 변동성 급락. 단 추가 하락 폭은 제한 예상

- 옥수수/대두/소맥 모두 변동성 축소. 단 변동성 축소는 향후 시장 변화가 발

생하기 전의 정중동의 상황. 이런 시기야말로 시장에서는 위험한 시점이다.

- 향후 앞서 포워드커브, 선물 투기적 포지션과 함께 가격 급등락에 주의가 필

요함

그림 70. 옥수수 선물 역사적/내재 변동성 추이(일간 2년)


66

옥수수의 내재변동성(흰색)은 10월에 이어 하락 흐름을 이어갔다.

그림 71. 대두 선물 역사적/내재 변동성 추이(일간 2년)

그림 72. 소맥 선물 역사적/내재 변동성 추이(일간 2년)

국제금융시장 동향 및 환율 전망

67

국제금융시장 동향 및 환율 전망이진우(GFM(Global Financial Markets) 투자연구소 소장)*1)

트럼프 대통령은 확실히 이슈 메이커요 방송인에 비유하자면 어떻게 하면 시청률을 끌어

올리는가에 대해 나름의 비결을 갖고 있는 사람입니다. 심심하게 끝날 수 있었던 차기 연준

의장 지명 과정에서도 시장이 긴장의 끈을 놓지 못하게 하더니, 이제는 망중립성 폐지 여부

와 감세안 합의 도출 여부에 시장의 이목을 집중시키는가 하면 ‘예루살렘 선언’으로 세상을

발칵 뒤집어놓기도 합니다. 1,110원의 붕괴 이후 급락하던 달러/원 환율은 1,070원대 중반

에서 반등에 나서고 있으나 아직 해 넘기기 전에 12월 FOMC라는 막바지 고비를 남겨두고

있습니다.

1. 국제금융시장 동향

▮차기 연준 의장은 제롬 파월(월가 출신 現 연준 이사)

도널드 트럼프 美 대통령의 타고난 흥행감각(?)은 차기 연준 의장 지명 과정에

서도 여실히 드러났다. 결국 제롬 파월(Jerome Hayden Powell; 1953년생) 現 연준 이사로 결정이 날 것임에도 몇 주간에 걸쳐 재닛 옐런 의장의 연임 가능성을 내

비치는가 하면 시장에서는 매파적 인사로 인식되고 있는 존 테일러 교수(☞ 물가

상승률과 실업률에 따라 기계적으로 기준금리를 산정하는 ‘테일러 준칙’의 창시자)

나 케빈 워시 전 연준 이사 등의 등용 가능성도 배제하지 못하는 분위기로 몰고 가

면서 차기 연준 의장 지명을 국제금융시장의 핫 이슈로 유지하였다. 외신들의 평

가처럼 연준 의장 선정이라는 점에서는 심심하고 지루한 결정(boring decision)이

었지만, 금융위기 이후 지금까지 단행된 연준의 통화정책 의사결정 과정에서 한

번도 반대의사를 표명하지 않았던 파월이라는 점에서 버블(bubble) 우려가 서서히

제기되고 있는 자산시장 참여자들에게는 최선의 선택(best choice)이었다.

* [email protected]


68

[자료 1] 연준 이사들의 면면 ... 앞으로 채워야 할 공석은 3석

학부에서 정치학을 전공하고 로스쿨을 나와 변호사 활동을 거친 뒤 칼라일 그룹

등에서 PEF(사모펀드) 업무를 경험한 파월은 그의 경력에서 직감할 수 있듯이 월

가 출신의 親시장적 인물로서 30년 만에 경제학 학위가 없는, 또한 40년 만에 非유대인 연준 의장이 탄생한 셈이다(이하 [자료 1] 참조). 금융감독 담당 부의장으

로 임명된 랜덜 퀄스 또한 같은 성향으로, 금융위기 이후 월가의 대형은행들을 옥

죄어 온 ‘도드-프랭크法’의 폐지 내지 완화로 또 한 번의 거대한 버블 장세와 더불

어 정상적인 방법으로는 해결할 길이 없는 (민간, 정부 포함) 천문학적 규모의 부

채를 단숨에 줄여나갈 인플레이션 유발을 꾀하는 트럼프 행정부의 속셈이 읽히는

인사 조치다. 임기 14년의 엄청난 꽃보직인 연준 이사이다 보니 옐런은 2024년 1

월 말까지 이사로 남아있을 수 있음에도 의장으로서의 임기가 끝나면 연준을 떠나

겠다고 선언했다. 최근 트럼프 대통령이 마빈 굿프렌드 교수를 연준 이사로 지명

하기는 했으나 이미 지난 10월 중순에 연준 부의장 직을 사퇴한 스탠리 피셔의 자

리까지 감안하면 아직도 연준 이사직의 공석은 3개나 된다. 그 남은 자리를 누가

채울 것인지는 여전히 전세계 ‘Fed watcher'들의 관심사로 남아있다.


69

[자료 2] 연준 의장의 키 vs 금리 수준

인용: 블룸버그

[자료 2]가 보여주듯이 시장에서는 그 동안 “연준 의장의 키가 작을수록 금리는

낮다”는 묘한 속설이 회자되어 왔다. 키가 2미터에 달한 폴 볼커는 인플레이션을

잡고 달러 가치를 유지하기 위해 1984년에 연방기금금리를 연 11.75%까지 끌어올

린 바 있다. 이후 그린스펀, 버냉키, 옐런 의장을 거치면서 기준금리나 시장금리의

벤치마크로 삼는 美 국채 10년물 수익률은 꾸준히 떨어지기만 했는데, 양적 완화

(QE)의 종료 이후 정책금리 정상화 및 연준의 대차대조표 축소를 선언한 마당에

차기 의장으로 지명된 파월은 분명 단신(1미터 60센티)의 옐런보다 키가 크니 앞

으로 금리는 오를 일만 남았다고 보아야겠다(☞ 골드만 삭스 CEO인 블랭크파인보

다 머리 하나가 더 올라가는 게리 콘이 이번에 연준 의장이 안 된 것은 그나마 증

시 참여자들에게는 다행스러운 일이다). 문제는 앞으로의 현실 또한 이토록 절묘

한 ‘우연의 일치’를 따라갈 것인가의 여부다. 미국의 실업률은 완전고용이나 다름

없는 4% 수준까지 떨어지는데도 임금은 여전히 오를 기미가 안 보이며 인플레이

션 또한 살아날 조짐이 ‘아직’ 보이지 않는다. 무엇보다도 정말 금리가 오르는 상

황이 전개되면 ‘easy money'에 길들여진 시장이 온전할 것인지도 의문이다.


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▮트럼프發 변수 : 망중립성 폐지, 세제개혁 & 예루살렘

작년 11월 9일 주류 언론들의 극심한 견제에도 미국의 45대 대통령으로 당선되

는 이변(?)을 연출했던 트럼프 대통령은 취임 이후 1년이 다 되어 가는 기간 동안

지지율은 국내외 공히 계속 떨어지고, 뮬러 특검의 칼끝은 여전히 무디어지지 않

은 채 ‘러시아 스캔들’을 중심으로 헤서 백악관 중심부를 향하고 있는 실정이다.

이런 가운데 트럼프 대통령은 자신의 지지층을 더욱 공고히 해 나가기 위한 복안

으로 보이는 정책들을 연달아 내놓고 있는데, 그 중 하나가 ‘망 중립성' 폐지 방침

이다([자료 3] 참조). 모든 네트워크 사업자와 정부는 인터넷에 존재하는 모든 데

이터를 동등하게 취급하고 사용자, 내용, 플랫폼, 장비, 전송 방식에 따른 어떠한

차별도 가하지 않아야 한다는 이 원칙이 12월 14일 FCC 전체회의 투표를 통해 폐

지된다면 구글, 유투브, 넷플릭스, 트위터 등 그 동안 망 중립성이 지켜지는 환경

하에서 급성장이 가능했던 인터넷 컨텐츠 기업들은 큰 타격을 받을 수밖에 없다.

일자리 창출과 4차 산업혁명을 앞둔 투자 촉진을 위한 것이라는 트럼프의 정책 추

진 배경에도 불구하고 이 사안은 앞으로도 상당 기간 세상을 시끄럽게 할 듯하다.

[자료 3] 망 중립성(Net Neutrality) 이슈

이미 너무 많이 올랐다는 우려가 시장 곳곳에서 제기되고 이따금씩 사소한 뉴스

에 급락세를 연출하기도 하는 뉴욕증시가 12월 들어서도 여전히 사상최고치 경신


71

행진을 이어갈 수 있는 데에는 트럼프 행정부가 추진하는 ‘역사상 최대 규모의 감

세’를 주요 내용으로 삼는 세제개편에 대한 기대감이 자리잡고 있다. 법인세와 소

득세에서 세율의 대폭 감소, 상속세 폐지, 다국적 기업들이 해외에서 번 돈을 미국

으로 들여올 경우 일회성으로 낮은 세율 부과 등의 큰 골격에서는 하원과 상원도

동의하고 있지만, 문제는 ‘디테일(detail)'에 숨어있는 함정들이다([자료 4] 참조).

항목별 공제가 대부분 폐지되다 보니 미국 시민들 중에는 주(州)에 따라 실질적인

감세 효과를 누리지 못하는 경우도 발생하고, 11월 3일자 기사에서 발췌한 아래 표

에서는 상.하원 공히 법인대체최소세(AMT; Alternative Minimum Tax) 폐지에

합의한 것으로 나타나지만 막상 12월 3일 상원 표결 직전에 AMT를 살려두는 쪽으

로 결정이 나기도 했다. AMT의 세율이 20%이니 상원 안대로라면 막상 기업들이

법인세 인하 효과를 누리는 부분도 없는 셈이다. 민주당 소속 상원의원 48명의 전

원 반대에도 51:49로 통과했으니, 앞으로 상.하원 간의 조율로 최종 합의안이 도

출되어 트럼프 대통령의 서명까지 거친다 하더라도 내년 중간선거에서 미국 유권

[자료 4] 미국의 세제개혁안 비교

현 조세제도와 트럼프‧공화당 상‧하원 세제개혁안 비교

현행 트럼프 정부 초안 공화당 상원 안 공화당 하원 안

개인 최고소득세율(%)

39.6 35 35 39.6

개인소득세율 구간(%)

7단계10 15 25 28 33 35 39 6

3단계10 25 35 3단계12 25 35 4단계12 25 35 39 6

표준공제역($)개인: 6,350 부부: 1만 2,700

개인: 1만 2,600 부부: 2만 4,000

개인: 1만 2,000 부부: 2만 4,000

개인: 1만 2,000 부부: 2만 4,000

항목별 공제 다수대부분 폐지(단, 모기지이자와 기부금 제외)

대부분 폐지(단, 모기지이자와 기부금 제외)

대부분 폐지재산세 공제(최대 1만 달러)모기지이자 공제융자액 한도 축소 100만달러→50만 달러

법인세율(%) 35 15 20(한시적) 20(영구적)

부양자녀세액공제17세 미만 자녀 1인당 1,000달러

확충부양 가족 크레딧 신설: 500달러

17세 미만 자녀 1인당 1,600달러 부양 가족 크레딧 신설: 1인당 300달러

상속세 550만 달러 이상 폐지 폐지바로 2배 상향조정, 2024년 완전 폐지

대체최소세(AMT)고소득자 세제혜택 제한

폐지 폐지 폐지

인용: 중앙일보(11/3)


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자들의 표심(票心)은 어떠할지도 그 귀추가 주목된다.

지난 12월 6일 트럼프 대통령은 예루살렘을 이스라엘의 수도로 공식 선언했다.

트럼프만이 할 수 있는 일이기는 하지만, 그야말로 그는 이번에 너무나 예민하고

위험한 사안을 건드렸다, [자료 5]에서 보다시피 소위 트럼프의 ‘예루살렘 선언’은

느닷없이 나온 것은 아니다. 전세계 주류 언론들은 힐러리 클린턴의 승리를 기정

사실화 하고 있던 작년 9월 대선 유세 기간 중 트럼프는 네타냐후 이스라엘 총리

와의 회동에서 일찌감치 예루살렘을 이스라엘의 수도로 인정할 것을 천명한 바 있

다. 음모론 운운할 것도 없이 미국의 금융.언론 등 주요 분야를 유대인들이 장악해

오고 있음은 주지의 사실이다. 트럼프 행정부 내 실세로 인식되는 맏사위 쿠슈너

가 독실한 유대교도로 아내인 이방카마저 개종시켰다고 하는데, 마이클 플린 前 국가안보보좌관이 뮬러 특검에게 “정권 인수위 고위 관계자(☞ 美 언론은 쿠슈너

라고 보도 중이다)로부터 러시아 접촉 지시를 받았다”는 증언을 한지 얼마 안 되어

트럼프가 예루살렘 문제를 들고 나온 것은 참 절묘한 타이밍이라 하겠다.

[자료 5] 대통령 선거 유세 당시의 트럼프-네타냐후 회동

인용: Reuters, 트위터(도널드 트럼프)


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[자료 6] 너무나 예민한 곳 ... 예루살렘(Jerusalem)

예루살렘은 유대교, 기독교, 이슬람교 공히 성지(聖地)로 여기며 그 어느 쪽도

물러나기 힘든 지역이다. [자료 6]에서 보다시피 유대인들의 통곡의 벽 너머에는

이슬람 사원인 황금색의 바위 돔이 자리하고 있고, 예루살렘 구 시가지 골목길은

예수께서 십자가를 지고 걸었던 곳이며, 통곡의 벽과 바위 돔 넘어 멀리에는 십자

가 처형이 이뤄진 골고다 언덕이 위치하고 있다. 멀게는 4천여 년 전 아브라함의

시대로부터(☞ 하갈의 몸에서 난 이스마엘, 아랍인들의 조상 vs 사라의 몸에서 난

이삭, 유대인들의 조상), 가까이는 100년 전 1차 세계대전 와중에 영국이 아랍민족

들과(☞ 후세인-맥마흔 선언) 유대민족에게(☞ 벨푸어 선언) 각각 팔레스타인 지

역에 독립국가 건설을 약속한 일관되지 못한 외교정책에서부터 시작된 중동의 비

극적인 역사이다 보니 그야말로 그 누구도 함부로 건드리거나 중재하기 힘든 사안

이다. 그러나 트럼프는 건드렸고, 이 건은 내년 이후로 상당 기간에 걸쳐 한치 앞

을 내다보기 힘든 국제사회의 ‘뜨거운 감자’가 될 것으로 보인다. 그리고 달러가치

나 국제유가 등에도 이 사안은 큰 영향력을 미칠 것으로 보아야 한다.


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▮취약한 시장(Fragile market) ... 그래도 추세는 살아있다(!)(?)

지난 12월 1일(금) 다우존스 지수는 한 때 장중 고점 대비 400포인트나 급락하

였다([자료 7] 참조). 마이클 플린이 트럼프의 지시로 러시아와 접촉했다고 증언할

것이라는 ABC 방송의 보도 때문이었는데, 그러나 트럼프가 아닌 정권 인수위 고

위 관계자였다는 후속 보도에 낙폭을 전일 대비 -40p로 마감하였다. 이어 토요일

에 자정을 넘겨가면서까지 표결에 나선 상원이 세제개혁안을 통과시키자 12월 4일

(월)에는 갭 업 장세로 출발해 전일 대비 300p 급등세를 보이다가 장 후반으로 가

면서 기운이 딸리며 전일 대비 0.24% 상승에 그쳤다. 과매수 국면이 이어지는 와

중에 뉴욕증시는 상당히 취약한 면모를 보인 셈이다. 그러나 월간차트는 여전히

우상향 기울기가 훼손되지 않은 채 “추세는 살아있다!”고 외치는 중이다. 이제 뛰

어 내려야 할지, 계속 올라타고 가야할지 투자자들의 고민도 큰 시점이다.

[자료 7] 美 다우존스 지수 추이

인용: www.investing.com


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2. 환율 동향 및 전망

▮한 풀 꺾인 코스닥 & 비트코인

11월 24일 장 중 800p를 돌파하기도 한 코스닥 시장은 그 때만 하더라도 연초

이후 지수 상승률이 26%를 넘으면서 잘 나가간다는 다우지수나(+19%) S&P500지

수(+16%)를 능가하고 코스피보다도 1% 포인트 가량 더 올라 그 간의 설움을 딛고

포효하는 장세를 연출하고 있었다([자료 8] 참조). 거래소 시장을 삼성전자와 하이

닉스 등 반도체株들이 견인하였듯이 코스닥 시장에서는 제약.바이오株 열풍이 불

어 몇 년째 적자를 내고 있는 기업의 주가가 천정부지로 치솟았지만, 해를 넘기지

못하고 작전 세력들의 차익실현 매물에 밀리며 차트 꼴이 험해지고 있다. 11월 23

일 이후(12월 8일까지) 외국인 투자자들의 매매 행태도 국내 증시에 부담으로 작

용하고 있는데, 거래소에서 2조 3,600억 원이 넘는 순매도를 기록하자 코스피 또

한 11월 초 2,560p 근처의 고점 대비 3.8% 정도 밀리고 있는 중이다.

[자료 8] 급제동 걸린 코스닥 열풍

차트 인용: 인포맥스 (12/8 현재)

올 한 해 한국을 뜨겁게 달군 광풍(狂風)으로는 비트코인(bitcoin)도 빼놓을 수

없다. 블록체인(네트워크 상 거래정보가 암호화되고 공유되는 디지털 원장) 기반


76

으로 수량 통제가 엄격히 이뤄져 향후 (쉼 없이 찍어내기만 해 갈수록 돈 같지 않

아 보이는) 법정화폐를 대체할 수 있다는 식의 학술적 논의를 여기에서 더 이상 전

개하는 것은 별 의미가 없을 듯하다. 다만, 하루에도 수십%의 급등락을 반복하며

전세계적으로 롤러코스터를 타고 있는 비트코인 시세임에도 타고난 ‘고위험 고수

익 선호’ DNA 영향으로 우리 한국인들이 비트코인 광풍의 중심에 서 있다는 것은

짚고 넘어갈 일이다. 세계 GDP에서 우리나라가 차지하는 비중은 50분의 1에 채

미치지 못함에도 가상화폐 거래량에서는 전세계의 5분의 1이 넘고, 국내에서 거래

되는 가격 또한 국제시세보다 20% 이상 높아 증시와는 반대의 ‘코리아 프리미엄’까지 회자될 지경이다. 그러나 [자료 9]에서 보듯이 비트코인 열풍도 해를 넘기지

못할 조짐이다. 주부들에 이어 중.고등학생들까지 ‘묻지마 투자’에 나서자 금융당

국은 가상화폐 거래금지까지 염두에 둔 규제 강화에 나설 기세인 데에다 CME에서

40%대의 높은 증거금율을 적용해가면서 비트코인 선물거래를 도입하는 데 따른

부담으로 생각보다 일찍 거품이 빠지는 양상이다.

[자료 9] 급제동 걸린 비트코인 가격 폭등세

인용: 뉴스1, 네이버TV(이슈왕)

▮한 풀 꺾인 원화강세 ... 바닥 확인 과정 아직 남은 듯

금년 들어 서너 차례에 걸쳐 단단한 바닥으로 작용해 온 1,110원 선이 지난 11월

16일 韓-캐나다 간의 무기한, 무한도 통화스왑 체결 소식에 붕괴되면서 서울 외환


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시장에서는 한 차례 환율급락의 태풍이 지나갔다([자료 10] 참조). 한국은행이 금

리를 올릴 것으로 대부분 예상하고 있었던 11월 금통위 하루 전인 11월 29일에는

장 중 1,075.50원까지 저점을 낮추면서 급격한 환율하락 속도에 수출기업들이 깜

짝 놀라기도 했지만 막상 기준금리를 연 1.50%로 올리는 금통위 결정 이후에는 환

율이 반등에 나서면서 ‘루머에 사고 뉴스에 파는’ 시장의 속성이 재차 확인되었다.

이후 국내 증시가 외국인 매도세와 더불어 하락 조정 국면으로 접어들고 글로벌

달러시세도 반등에 나서면서 1,090원대 중반까지 반등의 폭을 넓혀 기술적으로는

主추세선으로 여겨지는 20일 이동평균선 저항에 도달한 상황이다. 거래량 지표에

서 보듯이 연말이다 보니 큰손들은 시장에서 벗어나 있어 약간의 거래에도 환율

변동성은 커질 수 있는 시점인데, 아직 금년 마지막 금리인상 가능성이 큰 美 연준의

12월 FOMC(12~13일)도 앞두고 있어 2017년 종가가 1,110원대를 회복할 것인지,

이미 본 1,075원 아래로까지 미끄러질 것인지도 전망하기가 쉽지 않다. 코스닥과

비트코인 급등세가 한풀 꺾이듯이 원화강세의 열풍도 한풀 꺾인 것은 사실이지만,

수출업체들뿐만 아니라 일반투자자들에 이르기까지 보유 달러를 제대로 내다 팔지

도 못한 채 여기까지 흘러온 환율이라([자료 11] 참조) 단기적으로는 환율이 반등

[자료 10] 달러/원(USD/KRW) 일간차트

차트 인용: 인포맥스 (12/8 현재)


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하더라도 10원 단위의 라운드 넘버를 넘어설 때마다 상당한 진통이 따를 것으로

예상된다. 만약 12월 FOMC에서 시장의 예상과 달리 연준이 금리를 올리지 않거

나 점도표의 중간값이 조금이라도 낮아진다면 달러/원 환율은 재차 급하게 바닥

확인 국면으로 접어들 가능성도 배제할 수 없다.

[자료 11] 제대로 팔지도 못했는데 환율은 크게 떨어진 현실

통화별 거주자외화예금 잔액 추리(기말 기준, 억 달러)

2013년 2014년 2015년 2016년2017년

B‧A9월(A) 10월(B)

미달러화 359.0 360.0 472.5 496.6 546.5 624.7 <85.2> 78.2

엔화 26.0 23.7 33.7 36.3 40.2 49.9 <6.8> 9.7

유로화 19.5 21.2 21.4 29.6 24.3 31.1 <4.2> 6.8

위안화 66.7 193.7 46.8 13.5 10.3 10.0 <1.4> -0.3

기타통화 13.1 12.5 10.9 13.1 15.3 17.1 <2.3> 1.8

합계 484.3 611.1 585.3 589.1 636.6 732.8 99.9 96.2

인용: 한국은행

원자재 및 에탄올시장 동향

79

원자재 및 에탄올시장 동향박환일(과학기술정책연구원 연구위원)*1)

2017년 12월 국제 원자재시장은 상승세를 멈추고 잠시 숨고르기를 하는 모습을 나타냈

다. 12월 7일까지의 국제 원자재시장은 원유는 강보합, 곡물은 상승, 비철금속은 하락했다.

국제 원유시장은 공급축소로 인한 수급균형 가능성에 대한 기대감 때문에 상승기조를 보이

고 있다. 주요 산유국들이 감산정책을 2018년 12월까지 연장하였고 베네수엘라 디폴트 가

능성 등의 요인이 복합적으로 어우러져 강세장을 만들고 있다. 곡물시장은 12월에 비록 상

승하긴 했지만 약세권에서 벗어나지 못하고 있다. 곡물시장이 부진한 이유는 전세계적으로

공급물량이 수요에 비해 과다하기 때문이다. 비철금속시장은 지난 6개월의 강세장을 멈추

고 조정국면에 진입한 것으로 보인다. 12월 들어 비철금속시장이 조정을 받고 있는 것은

그동안의 상승으로 인한 부담이 커지고 중국 제조업지표 부진으로 차익매물이 늘어났기 때

문이다. 12월 미국 에탄올시장은 에탄올생산량이 사상 최대치를 기록한 가운데 가솔린소비

가 부진하여 에탄올재고량이 크게 증가하여 하락하는 모습을 나타냈다. 가솔린소비 비수기

에 접어들면서 당분간 에탄올시장의 약세가 이어질 것으로 보인다.

1. 원자재시장 동향

▮원자재지수 월간 동향

2017년 12월 국제 원자재시장은 지난 7월부터 시작된 5개월 연속 상승을 멈추

고 하락으로 돌아섰다. 12월 평균 CRB지수(CRB Index)는 187.9를 기록하여 전월

190.4에 비해 1.3% 하락했으며 1년 전 191.8에 비해서는 2.1% 하락했다. S&P 골

드만삭스 상품지수(S&P GSCI)는 422.6으로서 전월 425.0보다 0.6% 하락했으며,

전년 동기 391.9보다는 7.8% 상승했다.

* [email protected]


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표 1. 원자재지수의 월간변화 비교

구분 2016.12 2017.11 2017.12변화율

(전년대비)변화율

(전월대비)

CRB Index 191.8 190.4 187.9 -2.1 -1.3

S&P GSCI 391.9 425.0 422.6 7.8 -0.6

주: 변화율은 2017년 12월 평균지수(12월 7일까지의 평균)의 전년동기(2016년 12월)와 전월(2017년 11월)대비 비율

자료: KoreaPDS

국제 원자재시장이 12월에는 약간 하락하긴 했지만 그동안의 상승세는 여전히

유지되고 있다고 볼 수 있다. 2017년 6월 CRB Index는 173.2, S&P GSCI는

364.6으로 저점을 나타냈으나 11월에는 CRB Index는 190.4, S&P GSCI는 425.0

으로 고점을 기록했다. 이 기간동안 CRB Index는 9.9%, S&P GSCI는 16.6% 상승

했다. 11월 CRB Index 평균지수인 190.4는 지난 2월 이후 9개월만에 190대를 기

록한 것이다. S&P GSCI 역시 10월부터 400 이상을 유지하고 있다. 3개월 이상

400선을 기록한 것은 2015년 2월부터 7월까지 6개월 이후 처음이다. 12월의 하락

에도 불구하고 국제 원자재시장은 상승추세를 지속 유지하고 있는 것으로 보인다.

12월의 국제 원자재시장은 에너지는 강보합세, 곡물은 상승, 비철금속은 약세를

나타냈다. 원유시장은 WTI원유는 상승하고 브렌트유는 하락했지만 전반적인 상승

기조는 유지하고 있는 것으로 보인다. 국제 원유시장은 공급축소로 인한 수급균형

가능성에 대한 기대감 때문에 상승기조를 보이고 있다. 주요 산유국들이 감산정책

을 2018년 12월까지 연장하였고 베네수엘라 디폴트 가능성, 이란의 수출차질 우

려, 투기자금의 원유시장 유입 등의 요인이 복합적으로 어우러져 강세장을 만들고

있다. 곡물시장은 12월에 비록 상승하긴 했지만 약세권에서 벗어나지 못하고 있

다. 곡물시장이 부진한 이유는 전세계적으로 공급물량이 수요에 비해 과다하기 때

문이다. 미국 농무부의 11월 보고서에 의하면 2017/2018년 세계 옥수수 및 대두

기말재고전망은 상향조정되었다. 또한 미국 시카고선물시장의 옥수수 비상업 순

매수포지션은 과매도 상황인 것으로 보인다. 당분간 국제 곡물시장은 수급측면에

서 약세를 벗어날 모멘텀을 발견하기가 어려운 상황이다. 비철금속시장은 지난 6

개월의 강세장을 멈추고 조정국면에 진입한 것으로 보인다. 12월 들어 비철금속시

장이 조정을 받고 있는 것은 그동안의 상승으로 인한 부담이 커지고 중국 제조업

지표 부진으로 차익매물이 늘어났기 때문이다. 또한 투기매수포지션도 전반적으

로 축소되면서 상승세가 멈춘 것으로 보인다. 비철금속시장은 당분간 상승보다는


81

조정양상이 이어질 가능성이 높다. 최근의 가격급등이 부담으로 작용하고 있으며

투자펀드들의 포지션 정리가 이어질 것으로 전망된다.

350

300

250

200

150

100

CRB Index(좌측) S&P GSCI(우측)

700

600

500

400

300

200 Dec-12 Jun-13 Dect-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17

그림 1. 원자재지수 월간추이

자료: KoreaPDS

▮주요 품목별 동향: 에너지

2017년 12월의 원유시장은 견고한 수준을 유지하고 있다. WTI원유의 12월 가격

은 57.2달러/배럴로서 11월 가격 56.7달러/배럴에 비해 0.9% 상승했으며, 1년 전

에 비해서는 9.7% 높은 수준을 기록했다. 브렌트유는 12월 가격이 62.5달러/배럴

로서 전월의 62.8달러/배럴에 비해 0.4% 하락, 전년보다는 13.8% 상승했다. 12월

천연가스 가격은 2.93달러/백만Btu로서 전월에 비해 4.6% 하락했으며, 1년 전보

다는 18.2% 낮은 수준을 기록했다.

표 2. 에너지 품목별 가격 월간변화 비교

2016.12 2017.11 2017.12변화율


(전월대비)

WTI원유 52.2 56.7 57.2 9.7 0.9

브렌트유 54.9 62.8 62.5 13.8 -0.4

천연가스 3.58 3.07 2.93 -18.2 -4.6

주: WTI원유(CME선물), 브렌트유(ICE선물)는 달러/배럴, 천연가스(CME선물)는 달러/백만BTU; 변화율은 2017

년 12월 평균가격(12월 7일까지의 평균)과 전년동기(2016년 12월)와 전월(2017년 11월)대비 비율

자료: KoreaPDS


82

12월의 브렌트유는 약보합을 나타내긴 했지만 국제 원유시장은 6개월 연속 상

승세를 기록하고 있다. WTI원유는 지난 10월부터 12월까지 3개월 연속으로 배럴

당 50달러 수준을 나타내고 있다. 6월에 기록한 저점 45.2달러/배럴에 비해 12월

까지 26.5% 상승했다. 브렌트유 역시 11월과 12월 연속해서 배럴당 60달러 수준

을 기록하고 있다. 브렌트유가 월 평균가격 기준으로 60달러/배럴을 기록한 것은

2015년 6월 이후 처음이다. 2017년 6월의 저점인 47.6달러/배럴에 비해 12월까지

31.3% 상승했다.

국제 원유시장이 최근 6개월 연속해서 상승하며 강세를 나타내고 있는 이유는

공급축소로 인한 수급균형 가능성에 대한 기대감 때문이다. 특히 주요 산유국들이

감산정책을 연장하였고 베네수엘라 디폴트 가능성, 이란의 수출차질 우려, 투기자

금의 원유시장 유입 등의 요인이 복합적으로 어우러져 강세장을 만들고 있다.

11월 30일 OPEC과 러시아는 현재의 원유감산정책을 내년 3월말에서 12월말까

지 연장하는데 합의했다. OPEC과 러시아는 글로벌 원유공급 축소 및 과잉재고를

해소하여 유가를 회복하기 위해 감산기한을 9개월 연장한 것이다. OPEC은 세계

원유재고를 5년 평균수준으로 낮추기 위해 감산이 필요하다는 시각을 유지해왔다.

그동안 감산 면제국으로서 생산량 제한을 받지 않았던 나이지리아와 리비아는 이번

에는 생산량 제한을 받아 2개국 합산 280만 배럴/일 이상을 생산할 수 없게 되었

다.

하지만 기대와는 달리 감산에 참여하는 국가들이 확대되지는 못했으며 감산규

모도 현행 175만 배럴/일 수준을 유지하는데 그쳤다. 이번 합의과정에서 러시아는

공급의 급격한 변동을 막기 위해 출구전략이 필요하다고 주장했으나, 사우디아라

비아는 아직 시기상조이며 내년 하반기 이후에 논의가 가능하다는 입장을 나타냈

다. 감산 출구전략 수립 관련 시장의 관심이 커지고 있으며 OPEC과 러시아 등 각

국가들이 논의하는 과정에서 시장불안이 부각될 우려도 있다.

금년 1월부터 10월까지 OPEC의 평균 감산이행률은 105%로 과거보다 높은 수준

을 나타내고는 있지만 국가별로 편차가 큰 것으로 나타났다. 사우디아라비아의 감

산이행률은 130%에 육박하지만 이라크는 60% 수준에 불과하다. 따라서 향후 미국

의 생산이 크게 늘어나 OPEC을 위협하는 수준에 이르거나 세계 원유재고가 5년

평균수준에 근접하게 된다면 출구전략 논의가 본격화되고 일부 국가들은 감산이행

에 소극적으로 돌아설 가능성도 있다.

베네수엘라의 디폴트 위기가 커지고 있다. 베네수엘라의 국채 이자지급이 연체


83

되어 디폴트로 판정이 났으며 베네수엘라 정부는 채무재조정을 추진중이나 아무런

성과는 없는 상황이다. 국가부도가 현실화되면 베네수엘라의 생산설비 가동이 중

단되어 원유생산이 크게 줄어들 가능성이 있다. 베네수엘라는 세계 최대 매장량

국가로서 2016년 기준 생산량은 241만 배럴/일, 수출량은 130만 배럴/일에 달하

는 것으로 알려졌다.

OPEC 및 러시아의 감산연장 조치와 다르게 미국의 원유생산은 사상 최고치를

나타내고 있다. 11월 22일 기준 원유생산량은 968만 배럴/일로 가장 높았으며

2017년 들어 10.4% 증가했다. 특히 원유 시추기가 올해 들어 222기 늘어난 가운

데 미완결유정도 역대 최고치인 7,342개를 나타내고 있어 향후 원유생산 증가세

는 이어질 가능성이 높다. 또한 브렌트유에 비해 WTI원유 가격이 배럴당 5달러 낮

은 수준을 유지하고 있어 미국 원유의 수출도 호조를 나타내고 있다.

국제 원유시장의 공급측면은 OPEC을 중심으로 한 감산정책과 미국의 증산정책

이 맞서고 있는 가운데 금융시장에서는 투기자본의 유입이 크게 늘어난 모습이다.

뉴욕상업거래소의 원유선물옵션 비상업 매수포지션은 11월 21일 기준 74만계약으

로 하반기에만 9.3만계약이 증가했다. 순매수포지션은 61.4만계약으로 하반기에

23.6만계약이 증가한 것이다.

수요 측면에서는 주요 기관들은 상반된 의견과 전망을 제시하고 있다. OPEC은

11월 보고서에서 2018년 수요 전망치를 상향조정하면서 재고는 감소하고 있으며

공급부족 규모가 커질 것이라고 발표했다. 이와는 반대로 IEA는 11월 보고서에서

수요 전망치를 하향조정하고 2018년 1분기 및 2분기에는 각각 60만 배럴/일, 20

만 배럴/일의 공급과잉이 나타날 것이라고 전망하기도 했다. OPEC은 2018년 수

요증가가 152만 배럴/일에 이를 것이라고 전망하면서 계속해서 상향조정하는 반

면, IEA는 수요전망치를 130만 배럴/일로 하향조정한 것이다.

향후 국제 원유시장은 수요 측면에서는 불확실한 전망들이 제기되고 있지만 공

급측면에서의 감소가 지속적으로 이루어질 가능성이 높다. 주요 산유국의 감산연

장, 베네수엘라의 부도 위기, 이란의 수출불확실성 등으로 공급이 줄어들 가능성

이 있지만 미국의 생산량은 지속 증가하고 있어 유가상승을 제한하는 요인으로 작

용할 것으로 보인다. 국제유가가 지속 상승한다면 비OPEC 국가들은 증산에 나설

것이며 이로 인한 공급증가와 유가조정이 일어날 가능성도 주목할 필요가 있다.


84

그림 2. 에너지 품목별 가격 월간추이

(달러/배럴) (달러/백만BTU)

120

100

80

60

40

20

WTI(좌측) 브렌트(좌측) 천연가스(우측)

5.5

5

4.5

4

3.5

3

2.5

2

1.5

1

Dec-12 Jun-13 Dect-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17

자료: KoreaPDS

▮주요 품목별 동향: 농축산물

2017년 12월 곡물시장은 오랜만에 옥수수와 대두 모두 상승하는 모습을 나타냈

다. 12월의 옥수수가격은 354.1센트/부셸로 전월보다 2.4% 상승했으며, 1년 전에

비해서는 0.2% 상승했다. 대두는 999.2센트/부셸을 기록하여 전월 988.4센트/부

셸에 비해 1.1% 상승했으며 전년 동기에 비해서는 2.3% 낮은 수준이다. 12월의 생

육우는 120.3센트/파운드로 전월에 비해 3.4% 하락했다.

옥수수와 대두 가격이 모두 상승했지만 여전히 낮은 수준에 머물러있다. 옥수수

는 350센트/부셸 수준, 대두는 1000센트/부셸 아래 범위를 유지하고 있다. 이와

같이 곡물시장이 부진한 이유는 전세계적으로 공급물량이 수요에 비해 과다하기

때문이다. 미국 농무부의 11월 보고서에 의하면 ‘17/’18년 세계 옥수수 및 대두 기

말재고전망은 상향조정되었다. 옥수수는 전월보다 290만톤 늘어난 2.04억 톤, 대

두는 185만톤 늘어난 9,800만톤으로 전망했다. 또한 미국 시카고선물시장의 옥수

수 비상업 순매수포지션은 11월 21일 기준 14.8만계약 매도우위로써 과매도 상황

인 것으로 보인다.

당분간 국제 곡물시장은 수급측면에서 약세를 벗어날 모멘텀을 발견하기가 어

려운 상황이다. 다만 라니냐 발생가능성이 커지고 있는데 남미지역에 기후여건이

악화된다면 선물시장에서의 매도포지션 청산이 일어나고 저가매수세가 유입될 가

능성도 있다.


85

표 3. 농축산물 품목별 가격 월간변화 비교

2016.12 2017.11 2017.12변화율


(전월대비)

옥수수 353.2 345.8 354.1 0.2 2.4

대두 1,023.1 988.4 999.2 -2.3 1.1

생육우 113.8 124.6 120.3 5.7 -3.4

주: 옥수수(CME선물), 대두(CME선물)는 센트/부셸, 생육우(CME선물)는 센트/파운드: 변화율은 2017년 12월 평

균가격(12월 7일까지의 평균)의 전년동기(2016년 12월)와 전월(2017년 11월)대비 비율

자료: KoreaPDS

그림 3. 농축산물 품목별 가격 월간추이(센트/부셸) (센트/파운드)

1,500

1,300

1,100

900

700

500

300

옥수수(좌측) 대두(좌측) 생육우(우측)180

170

160

150

140

130

120

110

100 Dec-12 Jun-13 Dect-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17

자료: KoreaPDS

▮주요 품목별 동향: 비철금속 및 귀금속

12월의 비철금속시장은 그동안의 상승세가 주춤하는 모습이다. 12월 구리가격

은 6,745달러/톤을 기록하여 11월 가격보다 2.6% 하락했으며, 1년 전에 비해서는

18.7% 상승했다. 알루미늄은 2,104달러/톤을 기록하여 전월에 비해 2.9% 하락했

으며, 전년 동기에 비해서는 21.0% 높은 상태이다. 12월 금 가격은 1,269달러/온

스로서 11월보다 1.1% 하락했으며 1년 전에 비해서는 10.0% 상승했다.

구리, 알루미늄 등 비철금속시장은 지난 7월부터 강한 상승세를 나타냈으나 10

월에서 11월 사이를 정점으로 상승세가 잠시 멈춘 것으로 보인다. 구리는 11월 평

균가격으로 6,922달러/톤을 기록해 2014년 8월의 6,972달러/톤 이후 가장 높은

수준을 나타냈다. 알루미늄은 10월 평균가격이 2,198달러/톤으로써 2012년 4월의


86

2,244달러/톤 이후 가장 높은 가격을 기록했다.

12월 들어 비철금속시장이 조정을 받고 있는 것은 그동안의 상승으로 인한 부담

이 커지고 중국 제조업지표 부진으로 차익매물이 늘어났기 때문이다. 중국 10월

경기지표는 고정자산투자 증가율, 소매판매 증가율, 수출증가율, 제조업 PMI 등

대부분 지표가 하락하여 실물경기가 둔화되는 모습을 보였다. 또한 투기매수포지

션도 전반적으로 축소되면서 상승세가 멈춘 것으로 보인다.

비철금속시장은 당분간 상승보다는 조정양상이 이어질 가능성이 높다. 최근의

가격급등이 부담으로 작용하고 있으며 투자펀드들의 포지션 정리가 이어질 것으로

전망된다.

표 4. 비철금속 및 귀금속 품목별 가격 월간변화 비교

2016.12 2017.11 2017.12변화율


(전월대비)

알루미늄 1,739 2,167 2,104 21.0 -2.9

구리 5,683 6,922 6,745 18.7 -2.6

금 1,154 1,282 1,269 10.0 -1.1

주: 알루미늄(LME선물), 구리(LME선물)는 달러/톤, 금(CME선물)은 달러/온스: 변화율은 2017년 12월 평균가격

(12월 7일까지의 평균)의 전년동기(2016년 12월)와 전월(2017년 11월)대비 비율

자료: KoreaPDS

그림 4. 비철금속 및 귀금속 품목별 가격 월간추이

(달러/온스)(달러/톤) (달러/톤)

2,400

2,200

2,000

1,800

1,600

1,400

1,200

1,000

알루미늄(좌측) 금(좌측) 구리(우측)9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000 Dec-12 Jun-13 Dect-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17

주: 알루미늄, 구리는 달러/톤, 금은 달러/온스

자료: KoreaPDS


87

2. 에탄올시장 동향

▮사상 최대 에탄올생산과 재고량 증가로 인한 가격약세

2017년 12월 미국 에탄올시장은 약세를 이어가고 있는 모습이다. 12월 첫주 가

격은 133.2센트/갤런으로 11월 마지막 주 가격인 135.7센트/갤런 대비 1.8% 하락

했으며 1년 전에 비해서는 14.1% 하락했다. 에탄올가격이 130센트/갤런 수준으로

하락한 것은 2016년 1월 이후 23개월만이다. 에탄올가격은 2017년 7월 이후 계속

해서 150센트/갤런 수준을 유지했으나 10월 들어 140센트/갤런 수준으로 하락했

고 이후 11월에는 130센트/갤런으로 낮아졌다.

표 5. 에탄올 주간 평균가격변화 비교

2016.12.26 2017.11.27 2017.12.4변화율


(전월대비)

에탄올 155.0 135.7 133.2 -14.1 -1.8

주: 에탄올(CME선물)은 센트/갤런: 변화율은 2017년 12월 마지막 주(12월 7일 기준) 평균가격의 전년동기(2016

년 12월 마지막 주)와 전월(2017년 11월 마지막 주)대비 비율

자료: KoreaPDS

미국 에탄올생산량은 12월에도 견조한 모습을 보이고 있다. 12월 첫주 에탄올생

산량은 110.8만 배럴/일로서 전주보다 4.2만 배럴/일 늘어났으며, 1년전인 2016년

12월 첫주보다는 8.5만 배럴/일 증가했다. 또한 주간 생산량 기준으로 보았을 때

사상 처음으로 110만 배럴/일 수준을 넘어선 것으로 기록되었다.

에탄올생산량이 사상 최대치를 기록했지만 소비는 그에 미치지 못하는 것으로

나타났다. 12월 첫주 에탄올재고량은 22.5백만 배럴로서 전주에 비해 0.5백만 배

럴 늘었으며 2016년 12월 첫주 18.5백만 배럴에 비해 4백만 배럴이 증가했다. 12

월의 에탄올재고량은 지난 6월에 기록한 22.5백만 배럴 이후 가장 높은 수준이다.

미국 가솔린소비량은 저조한 모습이다. 12월 첫주 가솔린소비량은 889.5만 배

럴로서 11월 첫주 가솔린소비량 949.9만에 비해 6.3% 하락했으며 1년전인 2016년

12월 첫주 875.7만 배럴보다는 다소 높은 수준이다.

옥수수가격은 약세를 보이고 있고 원유가격은 강세를 나타내고 있는 가운데 에

탄올생산업자의 마진은 양호한 수준을 기록하고 있는 것으로 판단된다. 이로 인해

에탄올생산량이 지속해서 늘어나고 있으나 에탄올소비는 기대만큼 증가하지 않고


88

있다. 계절적으로 가솔린소비가 줄어드는 겨울철에 진입하면서 에탄올재고량이

크게 늘어나고 있는 것으로 보인다.

이와 같이 에탄올생산량과 재고량이 증가하여 에탄올시장은 약세를 나타내고

있으며 당분간 에탄올재고량을 해소하기는 어려워 보인다. 하지만 해외에서의 미

국산에탄올에 대한 수요는 점차 늘어날 것으로 기대된다. 최근 일본 정부가 미국

산 에탄올에 대한 휘발유 혼유를 허용할 것이라고 밝혔는데, 일본의 에탄올수입이

본격화되면 에탄올시장에는 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 일본은 현재 브라질 사

탕수수로부터 추출된 에탄올의 휘발유 혼합을 허용한 상태이다. 하지만 최근 미국

에탄올가격 하락으로 미국산이 브라질산 에탄올보다 35% 가량 저렴한 상태이다.

중국은 이미 지난달 휘발유에 E-10으로 혼합비율을 확대할 계획을 발표한 바 있

다. 아시아 국가들의 에탄올소비 증가정책이 시장에 미치는 영향을 면밀히 살펴볼

필요가 있다.

표 6. 미국 에탄올 생산 및 옥수수 소비량 추이

주간에탄올 생산량(천 배럴/일)

에탄올 재고량(백만 배럴)

가솔린 소비량(천 배럴/일)

2017/6/30 1,014 21.6 9,705

2017/7/28 1,002 20.9 9,842

2017/8/25 1,042 21.3 9,849

2017/9/29 1,010 21.5 9,241

2017/10/27 1,056 21.5 9,461

2017/11/24 1,066 22.0 8,724

2017/12/01 1,108 22.5 8,895

자료: Renewable Fuels Association

그림 5. 미국 CME 에탄올 주간가격 추이 (센트/갤런)

220

210

200

190

180

170

160

150

140

130

120 2014-12-01 2015-04-01 2015-08-01 2015-12-01 2016-04-01 2016-08-01 2016-12-01 2017-04-01 2017-08-01 2017-12-01

자료: KoreaPDS


89

그림 6. 미국 주간 에탄올 생산 및 재고량 추이

(천 배럴/일) (백만 배럴)

1,200

1,100

1,000

900

800

700

600

500

26

24

22

20

18

16

14

12

10

2014-11-7 2015-2-7 2015-5-7 2015-8-7 2015-11-7 2016-2-7 2016-5-7 2016-8-7 2016-11-7 2017-2-7 2017-5-7 2017-8-7 2017-11-7

재고량(우측) 생산량(좌측)

자료: Renewable Fuels Association

곡물 해상운임 동향과 전망

91

곡물 해상운임 동향과 전망정영두(캠코선박운용 부장)*1)

4분기 전 세계 철광석 물동량이 증가세를 보이는 동시에 브라질의 수출 증가폭이 상대적

으로 더 크게 나타날 것으로 예상되면서 대형선을 중심으로 전반적인 운임 상승 압력이 높

아지고 있는 것으로 보인다.

석탄의 경우 원료탄과 연료탄 모두 중국 수입 강세가 두드러지는 가운데 유럽 지역 또한

수입 증가세가 나타나고 있으며 지난 3분기 인도네시아의 수출이 크게 증가하였고 최근 석

탄 해상운임 또한 상승세를 보이고 있다.

2017/18 시즌 대두를 포함한 곡물(소맥, 옥수수) 물동량은 전 시즌 대비 3.0% 증가할

것으로 전망되며 대두를 중심으로 전망치가 상향 조정되었다.

전 세계 4분기 소맥 물동량은 3분기 대비 감소할 것으로 예상되는 가운데 호주와 캐나다

는 전 분기 대비 수출 감소가, 러시아를 포함한 유럽 지역은 지속적인 수출 증가가 예상되

고 있다.

동 아시아 지역의 남미산 옥수수 수입이 점차 증가하며 4분기 브라질의 수출이 전 분기

대비 증가하는 반면 미국의 수출은 감소할 것으로 전망되는데, 이는 금년 남미 지역의 옥수

수 가격 경쟁력이 크게 높아졌기 때문인 것으로 분석된다.

2017/18 시즌 대두 물동량 전망치가 전월 대비 크게 상향 조정된 가운데 미국의 수출

강세가 나타나고 있는데 4분기 미국의 대두 수출은 3분기 대비 2배 이상 증가하는 반면

남미 대두 수출은 감소세를 보이고 있다.

금년 하반기 들어 건화물선의 선복 증가율이 빠르게 둔화되며 시황 상승 압력을 높이고

있다. 2015~16년의 매우 적은 신조 발주는 금년과 내년의 신조 인도 감소로 이어지면서

극심했던 수급 불균형이 점차 해소되고 있는 상황으로 보인다.

최근 Cape 시황 강세에 힘입어 건화물선 운임 지수가 연중 최고치를 기록하는 등 시황

강세가 나타나고 있는데, 이는 중국의 철광석 재고 확보 움직임이 다시 나타났기 때문인 것

으로 보이며 미국의 대두와 브라질 옥수수 수출 증가 또한 운임 상승 요인이 되고 있는 것

으로 분석된다.

12월 현재 USG 곡물 운임은 ‘$41.0’선을 기록 중이며 전반적인 운임 강세 요인이 상대

적으로 많아 보이는 가운데 연료유가 또한 상승세를 보이고 있어 향후 변동성이 커질 것으

로 예상됨에 따라 리스크 관리를 강화해야 할 것으로 보인다.

* [email protected].


92

1. 건화물선 수요·공급 분석과 전망

▮철광석 물동량 추이와 전망

‘SSY’에 따르면 금년 4분기 전 세계 철광석 해상 물동량은 ‘3.66억 톤’으로 전

분기 대비 ‘1,500만 톤(4.3%)’ 증가할 것으로 전망된다. 특히 브라질의 4분기

수출량이 ‘1.04억 톤’으로 3분기 대비 ‘640만 톤(6.6%)’ 증가할 것으로 보이는데,

이는 같은 기간 호주의 증가율인 ‘3.9%’ 대비 상대적으로 높은 수준으로 항해

거리가 긴 브라질의 수출 증가세가 두드러짐에 대서양 수역을 중심으로 대형선

시황 상승 압력이 높아지고 있는 상황으로 보인다.

11월 중순 이후 중국의 철광석 재고확보 움직임이 다시 나타나며 Cape 운임이

강세를 보이고 있다. 지난 9월 중국의 월간 철광석 수입량이 처음으로 1억 톤을

넘어서는 등 강세를 보인 뒤 10월에는 수입량이 ‘8,030만 톤’으로 전월 대비

‘22%’가량 크게 감소한 바 있다. 그러나 11월 들어 중국의 철강 내수 가격이

급등함에 따라 철광석 수요가 빠르게 증가하고 있고 이로 인해 국제 철광석

가격은 지난 10월 톤 당 ‘$57’선에서 최근에는 ‘$70’선을 상회하고 있다. 국제

철광석 가격의 빠른 상승은 중국 제철소들이 다시 철광석 재고 확보를 서두르는

계기가 되고 있고 이는 주요 중국 주요 철광석 하역 항들의 극심한 체선과

맞물리며 Cape 용선료를 3년래 최고 수준까지 끌어 올린 것으로 분석된다.

그림 1. 철광석 물동량 추이와 전망(단위: 백만 톤) (단위: %)

1,600

1,400

1,200

1,000

800

600

400

200

0

기타

브라질

호주

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

기타

브라질

호주

기타

브라질

호주

-20 -10 0 10 20 30 40

자료: Clarkson / 전월 전망치·전년 대비 증감은 2018년 물동량 기준

전년대비증감

전월전망치대비증감


93

▮석탄 물동량 추이와 전망

금년 원료탄 해상 물동량은 전년 대비 ‘3.6%(900만 톤)’ 증가하며 2014년 이후

최고치를 기록할 것으로 예상되는 가운데 중국의 철강 생산 증가로 인해 동 국가

의 수입량이 전년 대비 ‘18%’ 가량 크게 증가할 것으로 전망된다.

연료탄 또한 같은 현상이 나타나며 금년 3분기까지 중국의 연료탄 수입량이 전

년 동기 대비 ‘14%’ 가량 크게 증가한 것으로 집계되었다. 유럽지역 또한 프랑스

원전 축소와 스페인의 가뭄으로 인한 수력발전 감소로 인해 연료탄 수입 증가세가

나타나고 있는데, 이에 따라 금년 전 세계 연료탄 물동량은 전년 대비 ‘5.5%

(4,900만 톤)’ 증가할 것으로 예상된다.

지난 3분기 인도네시아의 석탄 수출량이 ‘9,900만 톤’으로 전년 동기 대비

‘4.1%’ 증가한 동시에 2016년 4분기 이후 최고치를 기록한 것으로 나타났다. 인도

네시아의 석탄 수출 강세는 인근 중국과 한국으로의 수출이 증가하는 동시에 말레

이시아, 파키스탄 또한 화력발전 수요가 빠르게 증가하고 있고 이를 주로 인도네

시아산 석탄에 의존하기 때문인 것으로 분석된다.

한편, 지난 10월 중국의 석탄 수입이 전월 대비 ‘20%’ 이상 크게 감소한 것으로

나타났다. 이는 남중국 지역에서 입항 지연이 발생하면서 석탄 수입이 일시적으로

중단되었기 때문으로 이로 인해 당시 P’max 와 S’max 시황이 하락했던 것으로 보

인다. 그러나 11월 들어 수입이 재개되는 동시에 수입량 또한 빠르게 증가함에 따

라 최근 연료탄 운임 또한 상승세를 보이고 있다.

그림 2. 석탄 물동량 추이와 전망

(단위: 백만 톤) (단위: %)

1,400

1,200

1,000

800

600

400

200

0

원료탄

연료탄

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

원료탄

연료탄

원료탄

연료탄

-5 0 5 10 15

자료: Clarkson / 전월 전망치·전년 대비 증감은 2018년 물동량 기준


전년대비증감


94

▮주요 곡물 물동량 추이와 전망

‘美 농무성(U.S.D.A)’에 따르면 2017/18 시즌 주요 곡물(소맥, 옥수수, 대두) 물

동량은 전 시즌 대비 ‘3.0%(1,430만 톤)’ 증가한 ‘4.86억 톤’으로 전망되며 전망치가

전월 대비 ‘220만 톤’ 상향 조정되었다. 같은 기간 국제 곡물 위원회 (I.G.C) 전망치

또한 ‘4.75억 톤’으로 美 농무성과 비슷한 ‘3.1%(1,450만 톤)’ 증가를 예상하고 있다.

지난 9월 중국의 대두를 포함한 곡물 수입량은 ‘1,010만 톤’으로 전월 대비 소폭

감소하였으나 전년 동기 대비 ‘10%’ 가량 증가한 것으로 나타나고 있다. 3분기 중

국의 곡물 수입량은 ‘3,281만 톤’으로 2분기 수입량인 ‘3,042만 톤’ 대비

‘7.9%(239만 톤)’ 증가한 것으로 집계되었다. 이러한 중국의 곡물 수입 증가세는

대두 수입이 강세를 보이고 있는 것이 주요한 원인이며, 이에 대해 ‘U.S.D.A’는

2017/18 시즌 중국의 대두 수입량이 전 시즌 대비 ‘3.8%(350만 톤)’ 증가하며 ‘1억

톤’에 근접할 것으로 전망하였다.

다른 지역들의 경우 중동 지역의 곡물(소맥, 옥수수) 수입이 강세를 보이며

2017/18 시즌 수입량이 전 시즌 대비 ‘9.3%’ 증가할 것으로 예상되는데 이에 대해

‘Clarkson’은 이란과 사우디의 곡물 수입이 빠른 증가세를 보이고 있다고 지적 하

였다. 한편 유럽의 곡물(소맥, 옥수수) 수입 또한 강세를 보이며 2017/18 시즌 수

입량이 전 시즌 대비 ‘16.8%’ 증가할 것으로 전망되며, 아시아 지역에서는 한국의

곡물 수입이 빠른 증가세롤 보이고 있다.

그림 3. 주요 곡물 물동량 추이와 전망

(단위: 백만 톤) (단위: %)500

450

400

350

300

250

200

150

100

50

0

대두

옥수수

소맥

08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18

대두

옥수수

소맥

대두

옥수수

소맥

-5 0 5 10 15

자료: U.S.D.A / 전월 전망치·전년 대비 증감은 2017/18 시즌 물동량 기준


전년대비증감


95

▮소맥 물동량 추이와 전망

2017/18 시즌 소맥 물동량은 전 시즌 대비 거의 변동이 없는 ‘1.82억 톤’으로

전망되며 전망치가 전월 대비 ‘30만 톤’ 가량 소폭 상향 조정되었다.

‘U.S.D.A’는 호주의 9월 소맥 수출이 예상보다 저조한 것으로 나타남에 따라

2017/18 시즌 수출 전망치를 ‘100만 톤’ 하향 조정한 동시에 브라질의 수출 전망치

또한 ‘20만 톤’ 소폭 하향 조정하였다. 반면 러시아의 2017/18 시즌 소맥 수출은

계속적인 강세를 보이며 금월 전망치가 ‘50만 톤’ 상향 조정되었는데 이에 더하여

최근 러시아의 국영 철도회사가 곡물 철도 운송 운임을 할인하면서 향후 수출 여

력은 더 증가할 것으로 동 기관은 예상하였다. 한편 미국과 아르헨티나의 2017/18

시즌 소맥 수출 전망치가 각각 ‘50만 톤’ 상향 조정되었는데, 미국은 최근 이라크

로 수출하는 물량이 늘어나고 있으며 아르헨티나의 경우 구곡(Old Corp) 수출 움

직임이 빨라지고 있는 것으로 보인다.

분기 기준으로는 4분기 전 세계 소맥 수출량이 ‘3,750만 톤’으로 3분기 ‘4,000만 톤’ 대비 ‘6.3%(250만 톤)’ 감소할 것으로 최근 ‘SSY’가 전망하였다. 주요 수출

국별로 보면 호주의 4분기 소맥 수출이 3분기 대비 ‘140만 톤’ 감소하는 동시에 캐

나다의 수출 또한 전 분기 대비 ‘50만 톤’ 감소할 것으로 보이는 반면, 4분기 유럽

의 소맥 수출은 3분기 대비 ‘130만 톤’ 증가하며 ‘760만 톤’에 이를 것으로 동 기관

은 전망하였다.

그림 4. 소맥 물동량 추이와 전망

(단위: 백만 톤) (단위: %)140

120

100

80

60

40

20

0

캐나다

호주

미국

유럽

러시아

08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18

호주

캐나다

미국

유럽

러시아

호주

캐나다

미국

유럽

러시아

-5.0 –2.5 0.0 2.5 5.0 7.5



전년대비증감


96

▮옥수수 물동량 추이와 전망

2017/18 시즌 전 세계 옥수수 물동량은 2016/17 시즌 대비 ‘6.8%(960만 톤)’ 증가한 ‘1.51억 톤’으로 전망되며 전월 대비 전망치가 ‘50만 톤’ 상향 조정되었다.

‘U.S.D.A’는 금월 보고서에서 동아시아 3국(한국, 일본, 대만)의 옥수수 수입처

가 점차 미국에서 브라질로 이동하고 있다고 지적하였다. 2016/17 시즌 미국의 옥

수수 FOB 평균 가격은 톤 당 ‘$162’선으로 브라질의 약 ‘$188’ 대비 크게 가격 경

쟁력이 높았고 이에 따라 동아시아 3국은 주로 미국산 옥수수를 수입해 왔다. 그

러나 2017/18 시즌 들어 브라질의 옥수수 작황이 크게 개선되면서 FOB 가격이 미

국산 가격과 거의 비슷하거나 소폭 낮아짐에 따라 동아시아 3국의 옥수수 수입은

빠르게 브라질산으로 대체되고 있는 것을 확인할 수 있고 이러한 추세는 당분간

지속될 것으로 동 기관은 전망하였다.

‘SSY’의 분기별 전망치에서도 이러한 추세를 확인할 수 있는데, 4분기 미국의

잡곡 수출은 ‘1,120만 톤’으로 전 분기 대비 ‘190만 톤’ 감소할 것으로 보이는 반면

4분기 브라질의 잡곡 수출은 전 분기 대비 ‘80만 톤’ 증가하면서 ‘1,430만 톤’에 이

를 것으로 전망된다. 한편 러시아/우크라이나 지역의 잡곡 수출이 강세를 보이며

4분기 수출량이 3분기 대비 ‘190만 톤’ 증가할 것으로 예상되는 반면 아르헨티나의

수출은 ‘370만 톤’ 가량 크게 감소할 것으로 전망된다.

그림 5. 옥수수 물동량 추이와 전망

(단위: 백만 톤) (단위: %)

140

120

100

80

60

40

20

0

우크라이나

아르헨티나

브라질

미국

08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18

우크라이나

아르헨티나

브라질

미국

우크라이나

아르헨티나

브라질

미국

-20 -10 0 10 20



전년대비증감


97

▮대두 물동량 추이와 전망

2017/18 시즌 대두 물동량은 전 시즌 대비 ‘3.2%(480만 톤)’ 증가한 ‘1.52억 톤’으로 전망되며 전망치가 전월 대비 ‘150만 톤’ 상향 조정되었다.

브라질/중국 간 대두 교역량이 증가하면서 2017/18 시즌에 대한 금월 브라질의

대두 수출 전망치가 ‘1,000만 톤’ 상향 조정되는 동시에 중국의 수입 전망치 또한

‘2,000만 톤’ 상향 조정되었다.

4분기 전 세계 대두 물동량은 ‘4,980만 톤’으로 3분기 ‘4,410만 톤’ 대비 ‘12.9%

(570만 톤)’ 증가할 것으로 최근 ‘SSY’가 전망하였다. 최근 들어 계절적인 요인으

로 미국의 대두 수출이 강세를 보이고 있는데, 4분기 미국의 대두 수출은 3분기

대비 2배 이상 증가하며 ‘3,410만 톤’에 이를 것으로 예상된다. 반면 브라질의 4분

기 대두 수출은 ‘1,300만 톤’ 감소하며 대두 수출이 점차 남미에서 미국으로 이동

하고 있는 것을 확인할 수 있다.

미국의 주간 대두 수출 강세는 ‘U.S.D.A’의 주간 수출 실적에서도 확인되는데,

금년 2분기와 3분기 미국의 주간 평균 대두 수출은 각각 ‘43만 톤’과 ‘71만 톤’에서

4분기 들어서는 ‘214만 톤’으로 크게 증가한 것으로 집계되고 있다. 특히 10월 중

하순과 11월 초까지 주간 대두 수출량이 ‘250만 톤’을 상회한 뒤 계속 높은 수준을

유지하고 있고 이는 브라질의 옥수수 수출 강세와 더불어 대서양 수역 곡물 해상

운임 상승을 견인하는 주요한 요인이 되고 있다.

그림 6. 대두 물동량 추이와 전망

(단위: 백만 톤) (단위: %)140

120

100

80

60

40

20

0

아르헨티나

미국

브라질

08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18

아르헨티나

미국

브라질

아르헨티나

미국

브라질

-1 0 1 2 3


전년대비증감



98

▮건화물선 선복량 추이와 전망

금년 하반기 들어 선복 증가율이 빠르게 둔화되며 공급 측면에서 건화물선 시황

상승 압력을 높이고 있는 것으로 분석된다. Cape 선형의 경우 지난 10월과 11월의

신조 인도가 각각 2척에 그쳤던 동시에 11월에는 5척의 선박이 해체됨에 따라 선

복 증감이 2016년 5월 이후 처음으로 ‘마이너스’를 기록한 것으로 나타나고 있다.

P’max 선형의 경우에도 비슷한 움직임을 보여주고 있는데 지난 8월과 9월에는 해

체량이 신조 인도량 보다 많았고 10월과 11월에는 신조인도와 해체가 거의 동일한

수준을 유지하고 있다. 결국 2015~16년의 매우 적은 신조 발주는 금년과 내년 신

조 인도 감소로 이어지면서 극심했던 수급 불균형이 점차 해소되는 있는 것으로

분석된다.

한편 금년 10월까지 신조 발주량은 ‘2,090만 톤’으로 2016년 전체 발주량인

‘1,400만 톤’을 크게 상회하고 있는 것으로 집계되고 있다. 금년 신조 발주는 주로

Cape와 P’max 선형 등 대형선에 집중되고 있는데 노후 선복 교체를 위한 발주가

많고 예년 대비 발주량이 많다고 보기는 어려워 선복 과잉 공급에 대한 우려는 아

직 크지 않은 것으로 보인다. 해체량의 경우 금년 해체량이 2015년과 2016년 해체

량인 약 ‘3,000만 톤’의 절반 수준인 ‘1,480만 톤으로 예상되며, 시황 회복 으로 인

해 노후선박 활용이 늘면서 해체량 전망치는 계속 하향 조정되고 있다.

그림 7. Cape ‧ P'max 월별 신조인도 ‧ 해체 ‧ 순증감 추이

(단위: 천 톤)

4,000

3,000

2,000

1,000

0

(1,000)

(2,000)

(3,000)

(4,000)

3,000

2,000

1,000

0

(1,000)

(2,000)

자료: Clarkson, 단위: 천 톤


99

2. 곡물 해상운임 추이와 전망

▮건화물선 시황 추이

2017년 12월 5일 현재 건화물선 운임 지수가 ‘1,666 pt’로 연중 최고치를 기록하

는 등 시황 강세가 나타나고 있다. 최근 시황 상승은 철광석과 석탄을 주로 운송하

는 Cape 선형이 주도하고 있는데 동 선형의 용선료는 현재 약 ‘$28,500’ 수준으로

지난 2014년 이후 3년 래 최고치를 기록하고 있다.

11월부터 시작된 중국 정부의 철강 감산 조치에도 불구하고 최근 들어 중국의

철강 가격이 빠른 상승함에 고품질 철광석 수입이 증가하는 상황에서 중국 주요

하역항에서 체선이 발생하여 가용 선복수가 급격히 감소한 것이 최근 Cape 시황

의 빠른 상승으로 이어진 것으로 분석된다. P’max 선형의 경우에도 미국과 남미

곡물 수출 강세가 지속되는 가운데 일시적으로 감소했던 중국의 석탄 수입이 다시

증가세로 돌아서고 있고 Cape 화물이 유입될 가능성 또한 높아지면서 시황 상승

압력이 높아지고 있는 것으로 보인다.

그러나 연말이 다가오며 용선주들의 선박 확보 움직임이 점차 감소할 것으로 보

이는 한편 매년 초 반복되고 있는 큰 폭의 시황 조정 또한 선주들의 심리를 빠르게

약화시킬 것으로 보임에 따라 현재 나타나고 있는 시황 상승은 단기 랠리에 그칠

것이라는 전망 또한 일각에서는 제기되고 있다.

그림 8. 건화물선 운임지수 추이(장기·단기)

(단위: pt)5,000

4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

자료: 발틱해운거래소

건화물선 운임지수 장기 추이

5 Yrs Low-High 2017

5 Yrs Average 2016


100

▮곡물 해상운임 추이와 전망

‘Clarkson’이 제시한 2017년 12월 1일 기준 ‘US Gulf/China’ 곡물 운임은 톤 당

‘$41.0’로 11월 말에 일시적으로 하락한 뒤 최근 용선료 상승에 따라 반등세를 보

이고 있다. ‘PNW/ China’ 운임의 경우 톤 당 ‘23.8’선을 기록 중인데 이는 지난

10월 말 기록했던 연중 최고치인 ‘$26.0’선에 근접해 있다.

한편 중국의 상해 해운 교역소에서 발표하는 운임을 살펴보면, ‘USG/N.China’ 곡물 운임은 최대 72,600톤 선적 기준으로 ‘$43.3’, 최대 60,500톤 선적 기준 으

로는 ‘$45.0’선을 기록하고 있으며, 브라질 산토스에서 선적할 경우 ‘$31.40’, 미국

서부 타코마항 선적으로는 ‘$23.4’정도 선에서 곡물 운임이 형성되어 있는 것을 확

인할 수 있다.

곡물 운임을 좌우하는 주요한 변수 중 하나인 연료유가의 경우 싱가포르 가격을

기준으로 현재 톤 당 ‘$380’선으로 금년 6월 대비 ‘$80’ 이상 상승했고 최근

‘OPEC’ 감산 합의가 내년 말까지 연장됨에 따라 추가 상승의 가능성 또한 높아 곡

물 해상운임 상승 요인이 될 것으로 예상된다.

향후 곡물 운임은 전반적으로 강세 요인이 우세해 보여 예년 대비 높은 수준을

유지할 것으로 예상되는 가운데 변동성 또한 커지고 있어 이에 대한 리스크 관리

에 더욱 주의를 기울여야 할 시점으로 보인다.

그림 9. 노선별 곡물 운임 추이(단위: US$/ton)

50

45

40

35

30

25

20

15

10

5

0

美동부/중국 곡물 운임 美서부/중국 곡물 운임

Jan15 Apr15 Jul15 Oct15 Jan16 Apr16 Jul16 Oct16 Jan17 Apr17 Jul17 Oct17 Jan18

구 분 USG PNW

현 물 41.00 23.75

2017년 38.97 20.49

2016년 27.93 14.94

5년 평균 32.30 11.72

5년 최고 46.00 25.00

5년 최저 19.50 11.50

자료: Clarkson

Part 2. 특집 2018년 곡물시장 주요이슈 전망

2018년 세계경제 전망 103

2018년 외환시장 전망 113

2018년 국제유가 전망 123

2018년 곡물 해상운임 전망 133

2018년 세계경제 전망

103

2018년 세계경제 전망최호상(국제금융센터 해외정보실장)*1)

세계경제는 미국을 비롯한 대부분의 지역에서 회복세에 있으며, 시장에서도 주가 상승,

저금리, 원자재 가격 오름세 등으로 경기상승을 뒷받침하고 있다. 선진국과 신흥국 모두 안

정적인 회복을 지속하고 있기 때문에 세계경제는 3%대 중반의 완만한 성장세를 유지할 전

망이다. 이는 현 세계경제가 대안정기(Great Moderation)임을 시사하고 있다. 다만 세계경

제의 리스크 요인으로는 미국과 유럽의 통화정책 정상화 과정에 의한 부정적 영향이다. 이

로 인해 중앙은행이 자산 규모를 축소하는 동시에 금리인상을 단행하여 장기금리의 상승압

력이 커질 가능성이 내재한다. 잠재성장률과 기대 인플레이션이 저하된 가운데 예상 이상의

통화정책 긴축 기조는 국제자본 흐름의 변화를 거쳐 신흥국의 경기에 마이너스 요인이 될

수 있음에 유의할 필요가 있다.

1. 세계경제의 2017년 동향과 2018년 전망

▮안정적 성장 기조 속에 불확실성은 여전히 높은 편

세계경제의 성장률은 2017년과 2018년 모두 전년대비 상승세를 보이고 있으며,

변동성이 작다는 특징을 지니고 있다. 선진국과 신흥국의 실질 GDP 성장률 분산

(과거 12분기 자료를 기초로 최근 수치와 비중으로 계산)을 보면, 2016년 이후 해

당 수치는 하락하고 있다. 금융위기 이전 선진국에서도 동일한 현상이 나타났고,

이는 대안정기(Great Moderation)의 재래로 평가되고 있다.

이처럼 세계경제 성장률 흐름은 양호하지만, 금융시장, 정치와 경제를 둘러싼

미래 불확실성은 여전히 높은 편이다. 지정학적 리스크 외에 향후 세계경제 위협

요인으로서 주목해야 할 요인은 다음의 3가지로 볼 수 있다.

첫째, 비교적 높은 수준을 보이고 있어 하향 조정 우려가 있는 주식시장을 들 수

있다. 전세계적으로 주가상승세가 전개되고 있지만, 일부 국가는 상대적으로 주식

* [email protected]

해외곡물시장 동향 특집 2018년 곡물시장 주요이슈 전망 해외곡물시장 브리핑 세계 농업기상 정보 부 록

104

시세가 기초경제여건에 비해 높다는 지적이 다수이다. 주가를 과거 중장기 수익률

과 Shiller PER(물가변동을 제거한 S&P 500의 주당 순이익(EPS)의 10년 평균과

주가를 기초로 산출)를 사용하여 미국, 영국, 일본의 주가를 평가한 결과에서는 미

국은 금융위기 전 수준을 넘어 비교적 높은 수준임으로 추정되었다. 신흥국의 주

가도 상승세에 있지만, 각국 기업의 수익성과 비교한 PER(주가수익률)에서는 높

은 수준이 아니며, 이는 기업의 수익성이 개선되고 있기 때문이다. 다만 미국의 통

화정책 정상화에 따른 신흥국의 자금흐름 변화가 우려되는 가운데 국가 리스크와

대외부채 등의 취약성을 지닌 국가가 다수인 상태이므로, 일부 신흥국은 주가 조

정이 발생할 가능성이 내재되어 있다.

둘째, 미국의 통화정책 정상화에 따른 신흥국 자금의 전환은 2018년 세계경제

의 위험 요인이다. 미국 연준은 2017년 10월 자산 축소에 이어 금리인상의 고삐를

늦추지 않고 있다. 2013년 6월에도 Fed의 전 의장인 버냉키의 양적완화 축소 방침

발언으로, 전세계 금융시장의 불안이 증폭되었다. 이에 따라 신흥국의 주식, 채권

시장에서 자본유출이 큰 폭으로 확대되고, 해당 시세는 일시적으로 혼란에 빠졌다.

이에 자금흐름 변화로 인한 영향을 평가하기 위해 신흥국 부채에 주목할 필요가

있다. 글로벌 금융위기 이후 기초경제여건이 취약한 신흥국을 중심으로 달러화 또

는 유로화 표시 회사채 발행이 증가하였다. 중국 등은 회사채 대부분을 자국통화

표시로 발행한 반면 인도네시아, 멕시코, 터키, 러시아는 회사채 발행의 20~35%

가 달러 또는 유로화 표시로 구성되어 있다. 아울러 해외자본의 유출과 주가의 상

관관계를 보면, 경상수지 적자가 장기간 지속되는 인도와 터키는 양자간 상관관계

가 높은 편이다. 신흥국은 미국 연준이 자산규모를 축소하는 가운데 해외에서 유

입된 자본이 주식시장에서 빠져나올 공산이 커서 주가하락 압력으로 이어질 것으

로 예상된다. 주가하락세가 전개될 경우, 역자산효과를 통해 해당 신흥국의 소비

에도 부정적 영향을 미칠 가능성이 높다고 볼 수 있다.

셋째, 중국의 공산당 대회 이후 중국경제의 성장 둔화를 들 수 있다. 2017년 10

월 24일 폐막한 공산당 대회에서는 시진핑 주석과 공산당의 지도력 강화가 부각되

었다. 당 대회에서는 공산당의 시장개입 확대, 민간투자 부양, 해외자본 규제 강화

등이 강조되었다. 아울러 2050년까지 경제일정표로서, 2035년까지 도시와 농촌의

격차를 축소시키는 한편 2050년에 국제적 위상을 높이는 내용 등이 명시되어 있


105

다. 해당 과제는 중장기 중국의 성장여력에 커다란 영향을 미치는 사항이며, 향후

동향을 주시할 필요가 있다.

정부와 공산당이 시장 개입을 강화할 경우에 경제에 미치는 영향은 낙관과 비관

의 시나리오가 교차한다. 낙관적 시나리오로는 공산당 개입 확대로 인해 해묵은

과제인 과잉생산설비, 좀비기업, 기업부채 문제 등의 해결이 진전될 전망이다. 공

산당은 외자규제 완화 등을 통해 시장 메커니즘의 장점을 수용하는 목표를 설정하

고 있어, 해당 정책이 실효성을 거두면 중국경제의 지속적인 성장으로 연결될 수

있다. 반면 비관적인 시나리오로는 기업부채와 부실채권 문제를 들 수 있다. 지방

정부의 부채로 인한 기업부채의 증대와 높은 수준의 부실채권 유지 등은 리스크

요인이다. 현재 발표된 부실채권 비율은 일본의 버블붕괴 이후 등과 비교하여 높

은 수준은 아니지만, IMF의 추산에서는 소기업 부채가 전체 부채에서 차지하는 비

율이 적지 않은 편인 동시에 통계에 포착되지 않은 잠재 리스크가 높다는 점이다.

정부의 대응이 이를 효과적으로 제어할 수 있을지는 의문이다.

다음으로 국영기업의 효율성 문제가 자리 잡고 있다. 공산당이 국영기업을 통해

시장개입을 강화하여 국영기업의 비중이 커지면, 시장 전체의 효율성에 부정적 영

향이 우려된다. 일부에서는 공산당에 의한 벤처기업 개입이 강화되고 있다는 관측

이 부각되고 있다. 이에 따라 중국의 혁신이 저해되면, 거시경제 전체의 생산성 저

하를 통해 중국 전체의 성장률이 둔화될 위험성이 내포되어 있다.

▮선진국: 잠재성장률 수준의 경기회복과 통화정책 정상화 전개

선진국은 가계와 기업의 성장세가 잠재성장률 수준의 회복을 견인할 것으로 예

상된다. 1인당 GDP를 보면, 전반적으로 1%대 초반의 성장률 상승이 유지되겠지

만, 영국은 브렉시트의 방향성이 명확하게 제시되는 시점까지 다소 낮은 성장률을

보일 전망이다. 가계부문은 양호한 고용상황과 소득 여건을 기초로 개인소비가 증

가세를 나타낼 전망이며, 미국, 유럽, 일본 모두 임금상승률이 저조한 상태인 가운

데 물가상승률도 억제되어 실질 고용자 보수는 증가세로 전개될 것으로 예상된다.

기업부문도 성장세를 이끄는 동력으로 볼 수 있다. 세계경제 성장세와 연동하여

수출이 증가하는 한편 기업수익도 회복되어 설비투자의 긍정적 요인으로 작용하고


106

있다. 이에 따라 수입이 늘어나 신흥국 경제성장을 견인할 것으로 보인다. 다만 기

존 수출경기 호조가 큰 편이어서 2018년 이후 기저효과로 인해 수출 증가율이 점

차 둔화될 것으로 예측된다.

그림 1. 미국의 Shiller PER 추이 그림 2. 주요 신흥국의 달러 및 유로화 표시 회사채 비율 추이

(지수) (%)

50

40

30

20

10

0 2015

2010

2005

2000

1995

1990

1985

1980

1975

1970

1965

1960

40

35

30

25

20

15

10

5

0

중국 인도네시아 러시아 멕시코 터키

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

자료: 예일대학 Robert J. Shiller 교수 자료: BIS

경기회복에 따라 미국은 신속하게 통화정책 정상화를 실시하고 있으며, 유로존

도 ECB가 자산매입 감축을 진척시키고 있다. 하지만 물가와 임금의 상승률이 정

체되어 있어, 새로운 연준 의장인 파월 취임 이후에도 금리인상 속도는 완만하게

전개될 가능성이 높다. 유로존은 고용과 소득여건 외에도 경제주체의 심리 개선에

의한 소비증가세를 배경으로, 경기상승세는 지속될 것으로 예상된다. 특히 유로존

은 소비주도 성장이 전개되어 성장세 확대와 함께 디플레이션 리스크가 후퇴하고

있는 양상이다. 다만 ECB에 의한 2018년 이후 자산매입 규모 축소를 신중하게 전

개될 것으로 관측되며, 이는 2019년 금리인상에서도 동일하게 적용될 가능성이 높

은 편이다. 반면 인플레이션 압력이 낮은 일본은 통화정책 완화 기조를 유지하고,

통화정책 차별화로 인해 엔화는 완만한 하락세를 나타낼 것으로 전망된다.

▮신흥국 경기는 내수주도형 성장세로 전환

신흥국도 선진국과 마찬가지로 기업부문이 호조를 보이고 있는데, 그 중 아시아

지역의 산업생산은 높은 성장세를 지속하고 있다. 지난 5년간 생산구조의 큰 변화

를 보이고 있는 상황으로, 2000년대에는 산업생산의 증가세 이상으로 수출이 양


107

호한 흐름을 보였고, 2010년대 이후에는 수출 증가세가 산업생산을 하회하는 모습

을 보이고 있다. 이는 기업활동이 수출주도형에서 내수주도형으로 이동하였음을

시사하는 것이다. 내수확대의 원동력은 인프라 투자와 개인소비 등으로, 중국을

포함한 아시아 국가는 인프라 정비가 수요에 미치지 못해 향후에도 인프라 투자는

확대될 전망이다.

또한 소득수준 향상에 따른 중산층 증가를 배경으로 소비시장도 점차 확대되고

있다. GDP 대비 개인소비의 비중은 2010년대 들어 상승세로 전환되었고, 이는 성

장견인역으로 작용하고 있다. 아울러 외환시장이 안정되고, 낮은 물가상승률, 통

화정책 완화 기조 등 안정적 경제정책 운영도 경기의 호재로 반영되고 있다. 발전

이 지체되었던 인도네시아, 필리핀에서도 구조개혁이 진행되고 있으며, 이러한 요

인들을 통해 선진국 대상수출 증가세와 함께 신흥국의 성장세 가속화가 지속될 전

망이다. 특히 중국의 성장률은 6%대 초반으로 감속할 가능성이 높지만, 안정 성장

을 중시하는 정부 정책이 전개될 것으로 보여 지속 가능한 성장 속도로 연착륙이

이루어진다는 예상이 유력한 시나리오이다.

표 1. IMF의 2018년 세계경제 전망(단위: 전년대비, %, %p)

2016년 2017년 2018년

세계 3.2 3.6(0.1) 3.7(0.1)

선진국 1.7 2.2(0.2) 2.0(0.1)

미국 1.5 2.2(0.1) 2.3(0.2)

유로존 1.8 2.1(0.2) 1.9(0.2)

영국 1.8 1.7(0.0) 1.5(0.0)

일본 1.0 1.5(0.2) 0.7(0.1)

신흥국 4.3 4.6(0.0) 4.9(0.1)

중국 6.7 6.8(0.1) 6.5(0.1)

인도 7.1 6.7(-0.5) 7.4(-0.3)

브라질 -3.6 0.7(0.4) 1.5(0.2)

러시아 -0.2 1.8(0.4) 1.6(0.2)

주: 2017~18년은 전망치. ( )는 7월 각국 전망치와 비교치

자료: IMF(2016.10)


108

2. 주요 이슈 점검

▮완전 고용 하에서 정체를 보이는 미국의 물가상승률

물가상승률이 예상보다 낮은 수준을 보이는 미국은 실제 실업률이 자연 실업률

수준까지 개선된 가운데 여타 선진국보다 앞서 2017년 9월 연준이 보유 자산의 축

소를 결정했다. 미국의 물가상승률은 다른 선진국에 비해 높은 수준이나 연준의

목표 수준에는 여전히 미흡한 상황이다. 앞으로 물가상승률 추이는 통화정책 정상

화 속도를 예견하는 동시에 미국경제의 향방에서 주목해야 하는 요소이다.

향후 물가상승률 움직임을 전망하는데 기대 인플레이션은 중요하다. 최근 실업

률의 물가 영향도가 저하된 가운데 기대 인플레이션의 중요성이 커지고 있다는 지

적이 있다.1) 가계의 기대 인플레이션율 저하가 물가상승을 억제하는 요인이라는

시장의 견해 속에도 미국은 유럽, 일본에 비해 높은 편이며, 금융위기 이후에도

2.0%대에서 안정된 추이를 보이고 있다. 다만 실제 물가상승률은 시장보다는 가

계의 기대 인플레이션에 좌우된다는 지적이 있다. 이는 가계의 기대 인플레이션

기대를 상회하는 가격의 인상은 매출 감소 리스크가 되므로, 기업은 가계의 인플

레이션 기대를 기초로 가격을 설정하기 때문이다.

미국의 경제전문기관과 가계의 인플레이션 기대를 비교하면, 양자 모두 2%를

상회하고 있지만, 경제전문기관의 예상이 횡보인 반면 가계는 2014년 이후 하향

추세를 보이고 있다. 유가하락과 달러화 강세를 배경으로 물가상승률이 낮아지는

가운데 가계가 인플레이션 기대를 낮출 가능성이 잠재되어 있다. 이처럼 가계의

인플레이션 기대 저하는 미국의 물가상승률 하락 요인으로 반영되었을 것으로 추

정된다.

미국의 필립스 곡선을 추산하여 물가상승률 실적치와 1995~2007년 평균치의

괴리를 분해하여 분석하면, 2016년 이후에는 유가 하락과 달러화 강세로 인한 인

플레이션 압력 저하로 수입가격을 통해 물가상승세가 약화되었다. 다음으로 GDP

갭도 개선되어 물가상승 요인으로 작용하고 있지만, 가계의 기대 인플레이션이 낮

아져 2017년 2/4분기 기준으로 물가를 0.5% 정도 낮추고 있다고 추정된다. 인플

레이션 기대가 회복되더라도 당분간 물가상승률이 커지기 어려울 것으로 예상된다.

1) Blanchard(2016),“The US Phillips Curve: Back to the 60s?”, Policy Brief 16-1


109

그림 3. 미국, 독일, 일본의 경제전문가의 기대인플레이션율 그림 4. 미국의 전문가와 가계의 기대 인플레이션 추이

(전년비, &) (전년비, %)

4.03.53.02.52.01.51.00.,5 0

가계의 예상 경제전문가의 예상

2016

2014

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

4.03.53.02.52.01.51.00.,5 0

미국 독일 일본

2016

2014

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994 주: 5년 후 물가상승률 예상치

자료: Consensus Economics

기대 인플레이션의 변동 요인은 보다 면밀한 분석이 요구되나, 만약 2016년 말

이후 물가상승률과 유가 상승 등에 의해 인플레이션 기대가 회복될 경우에 물가상

승률이 2%에 달하는 시점이 2019년 전후가 될 전망이다. 이처럼 경기상승세가 지

속되고 있는 미국에서도 물가상승률을 금융위기 이전 수준까지 끌어 올리는데 난

항을 겪고 있다.

▮보호무역주의 흐름에 대응한 미국 제외 TPP

2017년 11월 미국을 제외한 11개국이 기존 환태평양경제동반협정(TPP)을 대체

하는 새로운 합의를 도출했다. 이는 CPTPP(Comprehensive and Progressive

Agreement for Trans-Pacific Partnership)으로 불리며, 2017년 1월 미국 트럼

프 정부가 TPP 이탈 표명 이후 일본 주도로 논의가 이루어졌다. 미국의 이탈로 전

세계 GDP에서 차지하는 비중은 37%에서 15%로 낮아졌지만, CPTPP에서도 전세

계 무역액이 14%에 이르러 아시아 등 해당 지역의 경기활성화에 기여할 것으로 기

대를 모으고 있다.

각국 간 농산물이나 광공업제품의 관세철폐와 축소 등과 같은 규정에서는 미국

을 포함한 12개국 합의 내용을 원칙적으로 유지한다. 아울러 의약품의 개발 정보

나 저작권의 보호기간 등의 20개 항목에 대해서는 미국의 TPP 복귀 시점까지 시

행을 보류한다고 결정했다. 일본이 주도하여 TPP의 공중분해를 막은 것으로, 장

기적으로 미국이 TPP에 복귀할 여지를 부여한 것으로 의의를 둘 수 있다.


110

CPTPP의 경제적 효과는 ASEAN에서 가장 큰 것으로 추산되었다. 미쓰비스종

합연구소(三菱總合硏究所)의 GTAP 모형에 의하면, CPTPP를 통한 직접적인 GDP

성장률 영향은 일본이 0.27%로 제한적이나, ASEAN 국가는 3% 정도 확대되는 것

으로 예측되었다. 기존 TPP와의 비교에서는 ASEAN이나 일본 등에서는 큰 차이

가 없지만, 멕시코(2.8%→ 0.9%), 캐나다(1.5%→ 0.5%)의 경제성장률 상승효과는

축소되는 것으로 나타났다.

하지만 CPTPP 합의는 미국을 중심으로 진행되는 보호무역주의 흐름 속에 자유

화 수준이 높은 다국 간 경제협정을 실현한다는 점에서 의의를 지닌다. 기존 TPP

에서 합의한 내용을 최대한 유지하여, TPP가 지향하는 높은 수준의 자유화는 실

현될 전망이다. 향후 CPTPP는 11개국 모두 체결할 것으로 예상된다.

이처럼 CPTPP는 여타 초대형 FTA 협상수준을 끌어 올리는 효과를 가져올 것으

로 보인다. 현재 중국 등이 협상 중인 초대형 FTA로는 RCEP(동아시아지역포괄적

경제협정), FTAAP(APEC 가입국 간 자유무역 및 경제협정) 등이 있다. 중국과

ASEAN은 관련 협정에 대해 상품 관세 인하를 축으로 기존 자유무역협정을 추진

하는 입장이지만, 가입국이 중복된 CPTPP의 타결은 초대형 FTA 협상 수준을 높

이는 효과를 불러올 전망이다. 전세계적으로 진행되는 보호무역주의 흐름에 대응

하는 동시에 이후 광범위한 지역의 경제협정을 한 차원 높은 수준으로 실현하기

위해 CPTPP는 의의를 지니고 있다.

그림 5. CPTPP에 의한 각국 실질 GDP 성장률 영향

-1 0 1 2 3 4 (%)

일본

캐나다

멕시코

칠레

페루

호주

뉴질랜드

TPP 가입 ASEAN

미국

중국

인도

기타 RCEP 가입국 CPTPP TPP

자료: 三菱總合硏究所


111

▮불확실성이 상존하는 통화정책 정상화 영향

향후 세계경제의 불확실성 요인 중 하나는 미국과 유럽의 통화정책 전환에 의한

양적완화 정책 재검토로 국제금융시장에서 포트폴리오 균형의 변화 외에 기준금리

도 정상화로 전개되는 것이다. 중앙은행이 자산규모를 억제 및 축소시켜 나간 결

과, 국채시장에서 중앙은행의 위상이 저하되고 있다. 이는 장기 시장금리의 상승

압력으로 이어질 우려가 내재한다. 또한 연준은 기준금리를 단계적으로 인상하려

는 계획이며, 이는 역시 장기금리를 끌어 올리는 요인이다. 잠재성장률과 기대 인

플레이션의 저라로 금리상승 여지는 제한적이나, 통화정책 정상화가 예상보다 강

한 긴축 효과를 초래할 가능성이 있다.

이는 국제금융시장의 자금흐름을 통해 신흥국 경제에 부정적 영향으로 작용할

수 있다. 신흥국의 외환보유액은 대부분 풍부하기 때문에 외환위기가 발생하기 어

려운 구조이다. 하지만 일부 국가에서는 단기 대외부채비율이 높아지고 있기 때문

에 자본유출의 우려를 불식하기는 어렵다. 물론 미국과 유럽 등 중앙은행이 신중

한 속도로 출구전략을 진행시킬 것으로 예상되기 때문에 위기상황이 발생할 소지

는 낮다. 그러나 양적완화 정책으로부터 정상화는 처음 시도되는 상황이고, 각국

의 수급 갭 해소가 해소되는 상황에서 경기하강 국면으로 이어질 수 있다는 지적

으로, 향후 상황은 주시할 필요가 있다.

그림 6. 국채시장에서 각국 중앙은행의 보유 점유율 비교(2017년 6월말)

(%)

40

30

20

10

0

41.3

18.3 15.6

미국 독일 일본

자료: IMF, 미국 연준, 독일 중앙은행 및 일본은행


112

3. 결론 및 시사점

▮경기의 긍정요소가 다수인 가운데 완만한 속도의 성장국면 지속

세계경제는 IMF의 전망치와 같이, 최근 경기상승세를 반영하여 향후 커다란 변

동요인이 낮은 것으로 예상된다. 선진국에서는 미국이 세계경제 성장을 견인하고

있으며, 법인세와 소득세의 인하를 포함한 재정정책을 시행하기 때문에 2018년에

는 성장세가 확대될 것으로 관측된다. 수출이 성장률을 높이고 있는 유로존과 일

본은 완만한 속도의 경기회복세를 보이나 잠제성장률은 확보할 것으로 예측되고

있다. 하지만 유럽 국가 중에는 브렉시트의 여파가 이어지고 있는 영국이 성장세

가속이 어려울 전망이다.

신흥국은 앞으로 성장세가 커질 것으로 예상된다. 신흥국 GDP의 30% 정도를

차지하는 중국의 성장률이 둔화되고, IT 수요가 저하될 것으로 보여 동아시아 주

요국의 경기상승이 다소 낮아질 것으로 보이나, 자원 수출국은 경기부진에서 탈피

할 것으로 예측된다. 이외에도 내수경기가 확대되는 인도와 인도네시아 등의 성장

속도가 점차 가속화될 가능성이 있다.

대부분의 지역에서 성장의 긍정 요소가 확산되고 있지만, 성장속도는 2000년대

에 비해 완만하게 전개될 전망이다. 중국 등 신흥국의 고성장이 과거와 달리 정점

을 맞이하고 있으며, 선진국도 인구동태요인으로 보면 잠재성장률이 저하되고 있

기 때문이다. 이에 따라 경기과열이 낮은 안정적인 성장 기조 속에서 경기회복세

는 지속성이 있다는 점이 세계경제 기조의 유력한 시나리오이나, 통화정책 측면에

서 하향 리스크가 내재되어 있음을 향후 주목할 필요가 있다.

2018년 외환시장 전망

113

2018년 외환시장 전망이진우(GFM(Global Financial Markets) 투자연구소 소장)*2)

필자를 포함해 많은 시장참여자들이 달러강세를 전망했던 2017년이었습니다만 막상 글

로벌 달러시세로 보나 서울 환시에서의 달러/원 환율을 보나 지난 한 해는 달러약세로 점철

된 시기였습니다. 전쟁이 날지도 모르는 판국에 한국의 원화는 주요 통화들에 대해 일제히

강세를 시현하는 역설적 현상도 나타났습니다. 트럼프와 플라자 합의를 합성하여 ‘트럼플라

자 시대’가 도래했다면서 달러는 손도 대지 말라는 식의 전망도 널리 회자되는 시기입니다.

대체로 공감하지만, 새해에도 예측은 예측에 그치고 언제 어디로 튈지 모르는 시장의 역동

성에 다들 혀를 내두를 것 같다는 생각도 해봅니다.

1. 예상을 벗어난 약(弱)달러로 치달은 2017년

▮달러인덱스 ... 유로/달러(EUR/USD) 1.20 돌파 여부가 중요

연간전망을 준비할 때마다 느끼는 것은 예측이란 참 부질없다는 사실이다. 하루

뒤 주가나 환율도 닥쳐봐야 아는 것이 현실이건만 우리는 매번 한 해의 시작 전에

전망을 하려든다. 세계의 중앙은행이라고도 할 수 있는 미국 연준(Fed)이 통화완

화에서 통화긴축으로 선회할 것임을 오랜 기간에 걸쳐 예고해 왔기에 상식적인

2017년 환율전망은 달러강세였다. 그러나 막상 1월 초부터 달러는 약세 일변도로

치달았고, 서울 외환시장에서도 달러/원(USD/KRW) 환율은 1월 3일 장중 고점

1,211.80원에서 11월 29일 1,075.50원까지 136원이나 하락하였다(☞ 11,2% 하락,

절상율은 12.7%). 작년 원고에서 언급한 바 있는 도쿄 외환시장에서 난다 긴다 하

는 두 명의 스타 애널리스트의 예측도 보기 좋게 빗나갔다. 달러/엔 환율은 1년 내

내 108 ~ 118엔 박스권 등락에 머물러 사사키 도루(JP모건)의 90엔 전망이나 이

케다 유노스케(노무라)의 125엔 이상 전망을 무색케 만들었다.

* [email protected]


114

[자료 1] 달러인덱스 장기 추이

차트 인용: 인베스팅닷컴

[자료 1]의 달러인덱스 장기 추이를 오랫동안 들여다보노라면 2018년에도 달러

는 약세를 이어갈 것이라는 요즘 시장에서 대세를 이루는 전망에 어느 정도 수긍

이 간다. 미국 우선주의(America First)를 외치며 보호무역주의를 들고 나선 도널

드 트럼프 대통령이 원하는 바는 아무래도 달러약세일 것으로 짐작되기 때문이다.

2014년 하반기 이후 마리오 드라기 ECB 총재가 유로존도 양적 완화(QE)에 나설

것임을 천명하면서 ‘통화정책 divergence(괴리)’라는 패러다임을 제시한 이후의

달러강세 및 원자재 가격 폭락은 상당히 인상적이고 강력한 추세를 이루었지만,

2016년 11월 초 트럼프의 당선 확정 이후 트럼프의 정책에 대한 기대감으로 금리

(☞ 美 국채수익률)가 오르고 달러가 강해진 이른바 ‘트럼프 랠리’는 지속되기 어

려운 장세였다. 중앙은행들이 그토록 원하는(?) 임금상승 및 인플레이션의 회복은

여전히 요원해 보이는 데에다 연준의 기준금리 인상은 앞으로도 매우 ‘점진적’일

것이며(gradualism), ECB나 BOJ 또한 앞으로의 통화정책 경로는 타이밍과 강도

의 문제일 뿐, 기존의 완화(easing)에서 긴축(tightening)으로의 전환이 불가피하

기에 통화정책 괴리라는 논리만으로 달러강세를 주장하기에는 한계가 있다.


115

[자료 2] 유로/달러(EUR/USD) 월간차트 & 역대 ECB 총재

차트 인용: 인포맥스(12/8 현재)

달러인덱스에서 유로화의 비중은 57.6%에 달한다. 그만큼 글로벌 달러시세의

强.弱을 논함에 있어서는 유로/달러(EUR/USD) 환율의 향방이 중요하다. [자료 2]

는 1999년 유로화 출범 이후 지금까지의 환율 추이 및 역대 ECB 총재의 면면과

임기를 표시하고 있다. 이 대목에서 강조하고 싶은 것은 첫째, 유로/달러 환율

1.20의 중요성이다. 2011년 유로존 재정위기가 불거진 뒤 유로화 가치가 추락을

거듭해 1유로 당 1.20 달러마저 붕괴될 조짐이 보이자 ECB 총재로 취임한지 얼마

되지 않은 마리오 드라기는 “유로화를 사수하기 위해 무엇이든지 할 준비가 되어

있다(ECB is ready to whatever it takes to preserve the euro)”라는 선언으로

유로/달러 환율의 큰 물줄기를 돌려세운 바 있다. 이후 2014년 여름에 “통화정책

다이버전스”를 들고 나와 시장이 유로약세/달러강세에 베팅하게끔 해 1.20 달러도

무너뜨렸는데, 2017년 들어 꾸준히 상승세를 유지해 온 유로/달러 환율이 60개월

이동평균선(5년 평균치)와도 맞물리는 1.20 달러 돌파 여부를 저울질하는 중이다,

둘째, 그 간 지켜봐 온 드라기 총재의 행보로 미루어 볼 때 그의 임기가 만료되는

2019년 10월까지는 유로/달러 환율이 월간차트에 표시된 우상향 점선(지지선)과


116

우하향 점선(저항선) 사이에서 등락을 거듭하는 정도의 환율 흐름이 예상된다는

점이다. ECB나 연준 할 것 없이 금융위기 이후 무지막지하게 돈을 풀어댄 중앙은

행들로서는 뜨겁지도 차갑지도 않은 ‘골디락스(Goldilocks)' 경기와 금융시장 흐름

을 가장 선호할 것이기 때문이다. 수출경쟁력에 타격을 입히거나 자산시장에 흘러

든 자금들의 급격한 유출입을 유발할 정도의 일방적인 달러강세나 약세는 그들도

두려워할 것이다. 그런 측면에서 호기롭게 내년 이후로도 5~6 차례의 금리인상을

점도표를 통해 예고해 온 연준이나 QE의 테이퍼링(tapering) 이후 종결을 향해 나

아가야 할 ECB로서는 외환시장 플레이어들이 어느 일방으로 흥분해서 치고 나가

지 않도록 잘 다독거리는 신공을 계속해서 구사해 나가야 한다는 부담을 안고 가

는 중이다.

▮달러/원(USD/KRW) ... 기술적으로도 추가하락 가능성 커

기회 있을 때마다 해온 이야기이지만 펀더멘털과 외환 수급(需給)만 따지면 달

러/원 환율에 대한 전망은 항상 ‘원화강세(환율하락)’ 쪽으로 기울기 마련이다. 기

본적으로 무역수지 및 경상수지에서 대규모 흑자를 유지하는 대한민국인 데에다

상당한 규모의 외환보유고를 보유하고 있다(☞ 11월 말 현재 3,872억 5천만 달러

로 전월 대비 27억 9천만 달러 증가). 다만 국내 기업 및 개인에 이르기까지 해외

투자 규모가 상당해 꾸준한 달러수요가 있고, 시장의 내성(耐性)은 상당한 수준에

이르 지만 한반도 특유의 지정학적 위험은 언제라도 환율을 급등시킬 개연성을

지니고 있다. 또한 외부적 요인으로 인해 국내에 유입되어 있던 외국자본의 급격

한 유출 과정에서 환율이 단기간 급등할 가능성은 상존하기에 마냥 수급 측면에서

의 달러공급우위에 기대어 항상 환율하락만을 전망하는 것도 위험하다. 그러나 최

근 韓-캐나다 간의 무기한(無期限), 무한도(無限度) 통화스왑([자료 5] 참조)으로

촉발된 환율급락은 차트를 망가뜨리면서 기술적으로도 달러/원 환율의 추가하락

가능성을 높이고 있는 중이다.


117

[자료 3] 달러/원(USD/KRW) 월간차트

차트 인용: 인포맥스 (12월 8일 현재)

기술적 측면에서의 환율 추가하락 전망은 [자료 3]의 월간차트에서 관찰된다.

이동평균선들의 수렴 이후 환율 방향성이 결국은 하락 쪽으로 가닥이 잡히면서 중

장기적으로 큰 폭의 원화절상도 각오해야 하는 국면으로 접어들고 있다. 일각에서

는 소득주도 성장을 추구하는 현 정부가 원화강세를 용인함으로써 국민들의 실질

소득을 증대시키려 한다고 내다보는데, 위 차트에서 우상향 점선이 붕괴되는 지경

에 이르러서도 외환당국이 적극적인 달러매수 개입에 나서지 않는다면 충분히 개

연성 있는 예측이라고 할만하다. [자료 4]의 달러/원 주간차트에서도 환율의 추가

하락 전망은 가능하다. 2014년 3월의 1,008원에서부터 시작되는 우상향 점선(상

승추세선)의 붕괴 이후 1,110원 공방이 상당히 오랫동안 이어졌지만 이마저 무너

진 이상 이제는 우하향 채널의 하단까지도 환율의 바닥을 낮출 필요가 있다. 단기

급락에 이은 기술적 반등은 지금으로서는 특별한 돌발 변수가 나타나지 않는 한

1,110원, 좀 더 간다면 1,130원 정도가 한계로 보이는 반면 아래쪽으로는 2014년

저점, 즉 1,000원대 초반까지도 열어둬야 한다는 의미다.


118

[자료 4] 달러/원(USD/KRW) 주간 일목균형표

차트 인용: 인포맥스 (12월 8일 현재)

[자료 5] 우리나라가 체결 중인 통화스왑 현황

구분 Local Currency 통화 스왑美달러화통화스왑

대상 중국 UAE 말레이시아 호주 인도네시아 캐나다 CMI 다자화

규모(美 달러 기준)

3,600억 위안/64조원

(약 560억 달러)

200억 디르함/5.8조원(약 54억

달러)

150억 링깃/5조원

(약 47억 달러)

100억 호주달러/

9조원(약 77억

달러)

115조 루피아/10.7조원(약 100억

달러)

한도 설정無

384억 달러

최근 체결/연장일

‘17.10.11. ‘13.10.13. ‘17.1.25. ‘17.2.8. ‘17.3.6. ‘17.11.16. ‘14.7.17.

만기 ‘20.10.10.‘16.10.12.(연장 협의

중)‘20.1.24. ‘20.2.7. ‘20.3.5.

상설계약(불특정 만기)


119

2. 향후 환율에 영향을 미칠 변수들은?

▮금리는 어디까지, 어떤 속도로 오를까?

개략적인 환율 전망은 앞에서 정리하였지만 2018년에도 금융시장은 살아 꿈틀

거리면서 주가, 금리, 환율, 원자재 가격에 이르기까지 다이내믹한 흐름을 연출할

것으로 예상된다. 이하에서는 환율 변동에 영향을 미칠 변수들을 체크해 보는데,

첫째로는 단연 금리의 변동이다. 11월 30일 금통위에서 한국은행은 기준금리를

25bp 올려 연 1,50%로 상향 조정하였다. 그래봐야 당장 12월 FOMC에서 연준이

추가 금리인상에 나서면 韓-美 간 금리역전 우려는 내년에도 계속 한국은행을 압

박하게 된다([자료 6] 참조). 과연 연준은 그간 점도표를 통해 제시해 온 금리인상

경로를 묵묵히 밟아나갈 것인지(☞ 그럴 경우 한은은 정부의 의중을 전달하는 것

으로 보이는 KDI의 견제에도 추가 금리인상에 나설 수 있을 것인지), 제롬 파월

의장 체제로 접어들면서 더 이상 미국의 금리인상으로 인한 걱정은 사라지게 뒬

것인지 등을 고려하며 쫓아가야 한다. 한-미 금리역전이 현실화된다면 그건 아무

래도 달러강세 요인으로 보아야 할 듯하다.

[자료 6] 韓.美 기준금리 추이 및 연준의 점도표


120

▮2018년에도 주식시장의 랠리는 이어질 것인가?

자본시장 개방 이래 우리나라 주가와 환율은 매우 밀접한 역(逆)의 상관관계를

보여왔다([자료 7] 참조). 원화강세기에 접어들기에 주가가 오르는 것이 아니라 외

국인 주식자금의 유입으로 주가가 오르면서 환율도 떨어지기 때문이다(☞ 물론 반

대의 경우는 그 반대다, 외국인이 팔고 나가면서 주가는 떨어지고 환율은 오른다).

2018년에도 코스피는 고점을 높여나갈 수 있을까? 이는 지금까지의 우리나라 증

시 흐름으로 보아서는 내년에도 반도체 경기가 호조를 이어가면서 삼성전자, SK

하이닉스 등으로 외국인 매수세가 유입될 것인가 라는 질문과 별반 차이가 없다.

경기는 국내외적으로 계속 호전되기만 할 것인가? 이미 미국 경기는 늙어가는 조

짐이 보이는데, 우리는 불황을 벗어나 보지도 못하고 다시 주저앉는 상황으로 치

닫는 것은 아닌가? 그런 측면에서 최근 다소 흔들리는 양상을 보이는 미국의 IT

업종 주가들의 추이도 예의주시할 필요가 있다([자료 8] 참조).

[자료 7] KOSPI vs 달러/원 환율

차트 인용: 인포맥스


121

[자료 8] FANG 주식들의 추가 추이 (Weekly)

차트 인용: 인포맥스(12/8 현재)

▮기타 주목해야 할 변수들

- 국제유가 동향 ... OPEC(석유수출국기구) 회원국들은 러시아 등 비회원 산유국

들까지 포함해 내년 3월까지로 되어 있던 감산(減産) 합의를 연말까지 9개월

연장하기로 하였다. 이러한 전통적 산유국들의 감산 합의 및 이행만으로 북미

지역의 셰일 오일 생산에 짓눌려 온 국제유가의 회복이 가능할까?

- 원자재 및 곡물가격 동향 ... 구리, 니켈 등 비철금속 시장에서는 어떡하든 가격

을 끌어올려보자는 분위기가 강하다. 금융위기 이후 은행권에 대한 규제 강화로

금융적 요인이 약화된 데에다 수년 째 작황이 좋아 변동성이 죽어버린 국제곡물

시장도 이제는 움직일 때가 가까워진 느낌이다. 유가를 포함해 원자재 가격들이

달러약세를 빌미로 삼아서라도 오르면서 인플레이션 지표가 회복되면 중앙은행

들의 금리정상화 행보가 더 빨라지게 되는 것은 아닌가?


122

- 금융규제 완화 여부 ... ‘도드-프랭크법’의 폐기 내지 수정 작업에 진전이 있을

경우 월가의 대형은행 및 헤지펀드들의 준동으로 자산시장에는 또 한 차례 대규

모 버블 장세가 펼쳐지면서 달러는 약세에 박차를 가할 것인가?

- 지정학적 리스크 ... 북핵 리스크는 현재진행형으로서 북한의 추가 도발 여부에

따라서는 미국이 북한을 선제 타격할 가능성도 완전히 배제할 수는 없다. 거기

에 더하여 최근 트럼프 대통령이 예루살렘을 이스라엘의 수도로 공식 인정하면

서 중동 지역의 지정학적 리스크도 커지는 중이다. 어수선하면 세상은 달러를

찾는 법인데, 2018년에는 이 지정학적 리스크가 환율에 주요 변수로 작용할 것

인가?

- 정치적 불확실성 ... 이탈리아 총선, 브렉시트(Brexit) 추가 협상 등 유럽 지역

의 불확실성에 더하여 뮬러 특검 측에서 기어이 트럼프 대통령을 탄핵으로 몰고

갈 결정적인 한 방을 터뜨릴 수 있을 것인지도 관심의 대상이다. 물론 미국의 중

간선거에서 트럼프에 질린 유권자들이 민주당을 의회의 다수당으로 만들어 줄

경우에도 상당한 혼란이 예상된다.

2018년 국제유가 전망

123

2018년 국제유가 전망오정석(국제금융센터 원자재시장팀장)*1)

(요약박스) `17년 국제유가는 2년 연속 상승했다. 상반기에는 주요 산유국들의 감산에도

불구 감산 이행에 대한 의구심 등으로 WTI –14.3% 등 약세를 나타냈으나 하반기에는 수요

회복, 감산 기간 연장, 지정학적 리스크 등으로 20% 이상 상승하는 강세를 시현했다. `18년

국제유가는 셰일밴드효과의 지속으로 전체적으로 박스권 움직임, 즉 뉴노멀이 유지될 전망

이다. 다만 세계경기 호조로 수요회복도 가속화되어 평균유가는 전년도에 비해 소폭 오를

것으로 보인다. 한편 수요의 예상 상회, 美 원유수출 급증, 달러강세 등 뉴노멀을 위협하는

요인들이 상존하고 있어 유가 변동폭이 일시에 확대될 가능성이 상당하다. 이 중에서 특히

중동ㆍ베네수엘라의 지정학적 리스크는 최대 위험요인으로 면밀한 모니터링이 요구된다.

세계 매장량의 65%와 생산량의 40%를 차지하는 이들 국가에서 동시다발적으로 정정불안

이 발생하면 공급대란과 유가의 오버슈팅, 인플레이션 압력 증대 등이 불가피할 것이므로

미리 대응방안을 강구해 놓아야 할 것이다.

1. 2017년 동향

▮유가는 전형적인 상저하고 패턴을 나타내며 2년 연속 상승

2016년 저유가에서 탈피한 국제유가는 2017년에도 상승세를 이어갔다. 상반기

(1~6월)에는 OPEC과 러시아 등 주요 산유국들이 일일 180만 배럴 감산을 시작했

음에도 불구하고 감산 이행에 대한 의구심이 끊임없이 제기되고 미국 원유생산이

증가세를 나타냄에 따라 WTI –14.3%, 두바이 –13.7% 등 부진함을 면치 못했다.

주요 산유국들은 5월말 OPEC 총회에서 감산기간을 당초 2017년 6월말에서 2018

년 3월말로 9개월 연장했으나 유가에 미치는 영향은 제한적이었다.

하반기 들어서는 분위기가 달라졌다. 세계경기 호조로 수요가 회복세를 나타내

고 저가매수세가 유입되면서 유가는 반등세로 돌아섰고, 비수기인 9월 이후에는

주요 산유국들이 감산 기간을 재차 연장할 것이라는 기대감과 사우디·이란·이라크·

* [email protected]


124

베네수엘라 지정학적 리스크가 가세하면서 11월 하순 2년 5개월래 최고치로 상승

했다. OPEC과 러시아 등은 11월말 OPEC 충회에서 감산 기간을 2018년 12월로 다

시 한 번 9개월 연장하며 시장의 기대에 부응했다.

대표적 기준유종인 WTI는 하반기(7.1일~12.6일)에만 21.5% 상승한 가운데 연

간으로 4.2% 상승했고, 우리나라가 주로 수입하는 중동산 원유의 기준유종인 두

바이유는 하반기 29.4%, 연간 기준 11.7% 각각 상승했다.

그림 1. 국제유가(WTI) 추이 및 주요 이벤트

59

56

53

50

47

44

41

(S/배럴)

Dec16 Jun17 Feb17 Mar17 Apr17 May17 Jun17 Jul17 Aug17 Sep17 Oct17 Nov17

자료: Bloomberg

▮유가ㆍ공급ㆍ수요 등에 뉴노멀(New Normal) 형성

국제원유시장을 보다 넓은 시야에서 평가한다면 유가ㆍ공급ㆍ수요 등 3대 핵심

측면에서 새로운 균형, 즉 뉴노멀이 2017년에도 이어졌다고 하겠다. 먼저 유가의

경우, 최근 강한 상승세를 나타내고 있기는 하지만 2016년 2분기 이후 전체적으로

45~55달러(WTI 기준) 박스권을 유지하고 있다. 시장에서는 이를 Sweet Spot 유

가라고 평가하는데, 적정수준의 원유생산을 유도하는 동시에 소비수요를 훼손하

지 않기 때문에 생산국과 소비국이 모두 만족하는 균형유가라 하겠다.

공급측면에서는, 美 셰일업체들이 OPEC을 대신하여 생산량조절자(Swing Producer)

역할을 수행하면서 셰일밴드효과(Shale Band Effect)가 두드러지게 나타났다. 셰

일밴드효과는 유가가 상승(하락)하면 시차를 두고 美 셰일오일 생산량이 증가(감


125

소)하여 유가가 다시 하락하는 현상으로, 세계 원유공급 및 유가 안정에 상당히 기

여하고 있다.

수요는 2011년 이후 Soft Demand 시대에 접어들면서 증가율이 크게 둔화되었

다. 세계 수요증가율은 2003~2005년 연평균 2.6%였고 2009~2010년에도 기저효

과 등으로 2.1%를 유지했으나, 2011년 이후로는 1%대 중반으로 대폭 둔화되었다.

이러한 수요둔화는 탈화석연료라는 구조적 요인, 연료효율성 제고 및 전기차 개발

등 기술진보, 셰일가스 및 신재생에너지 등 대체에너지 확대 등에 기인하는 것으

로 추세적 현상으로 평가된다.

자료: Bloomberg, EIA

2. 2018년 국제원유시장 전망

▮기본 시나리오: 뉴노멀 지속 가능성에 무게

2018년에도 뉴노멀이 이어질 전망이다. 수요는 예년 평균 수준으로 증가하고

공급은 비OPEC을 중심으로 견조한 증가세를 이어가는 가운데 유가는 금년과 크

게 다르지 않은 범위에서 소폭 상승할 것으로 예상된다.

먼저 수요측면을 살펴보면, 美 에너지정보청(EIA)과 국제에너지기구(IEA),

OPEC은 2018년 세계 수요 증가율이 1.3~1.7%로 2011년 이후 평균과 비슷할 것으

로 전망한다. 가장 높은 증가율(+1.7%, 전년대비 일일 +166만 배럴)을 예상한 EIA

는 비OECD와 미국의 수요회복이 특히 두드러질 것으로 예상한다. 비OECD 중에서

는 인도의 증가율이 2017년 2.2%에서 2018년 5.9%로 큰 폭 증가하고, 세계 최대

소비국인 미국도 0.8%에서 2.1%로 확대될 전망이다. 인도와 미국의 수요 증가분은

그림 2. WTI 장기 추이($/배럴)

그림 3. 유가와 美 원유생산(일천배럴) ($/배럴)

그림 4. 중국 원유수요 증가율(%)

120110100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

98

96

94

92

90

88

86

84

美생산(좌) WTI(우)

65

50

55

50

45

40

35

30

25

201816141210 8 6 4 20

Jul13 May14 Mar15 Jan16 Nov16 Sep17 Jun15 May15 Sep15 Jan16 May16 Spe16 Jan17 May17 Sep17 ‘02‘03‘04‘05‘06‘07‘08‘09‘10‘11‘12‘13‘14‘15‘16‘17


126

일일 68만 배럴로 전체 증가분의 41%를 차지한다. 원유 블랙홀로 불리는 중국의 수

요 증가율은 3.2%에서 2.7%로, 유럽은 1.4%에서 0.2%로 부진할 것으로 보인다.

그림 5. 주요 기관 세계 수요증가율 비교 그림 6. EIA 세계 수급 전망

2017년 2018년

1.7% 17.% 1.7% 1.6% 1.6% 1.6% 1.4% 1.3%

세계 원유수급(일 백만 배럴)

EIA EA OPEC GOLDMAN SACHS ‘16.3Q 4Q‘18.Q 2Q 3Q 4Q ‘17 ‘18

자료: EIA, IEA, OPEC, Goldman Sachs 자료: EIA

세계 공급은 미국의 증산에 힘입어 수요보다 더 큰 폭의 증가가 예상된다. EIA

에 따르면 2018년 미국의 공급(콘덴세이트, 바이오연료 등 포함)은 일일 1,667만

배럴로 전년보다 123만 배럴(+8.0%) 늘어나며 역대 최고치를 기록할 전망이다.

미국 외에 캐나다와 브라질 공급도 3% 내외 늘어날 것으로 보여 전체 비OPEC 공

급은 처음으로 일일 6천만 배럴을 넘어설 것으로 기대된다. OPEC 공급은 감산 여

파로 2017년 일일 3,250만 배럴로 4년 만에 감소(–18만 배럴, -0.6%)했는데, 감

산 기간을 연장함에 따라 2018년에도 비슷한 수준이 예상된다.

이상을 종합하면 2018년 세계 수급은 일일 +29만 배럴로 1년 만에 공급초과로

전환될 전망이다. 특히 2분기와 4분기에는 비수기 영향 등으로 공급초과 폭이 일

일 50만 배럴 내외로 확대될 것으로 보인다. 다만 공급과잉이 절정에 달했던 2015

년(+146만 배럴)에 비해 그 폭이 축소되어 리밸런싱 추세는 유효하다고 하겠다.

글로벌 투자은행들은 리밸런싱이 지속될 것이라는 전제 하에 유가 전망치를 2017

년 연평균 50달러에서 2018년에는 53달러 내외로 소폭 상승할 것으로 예상한다.

▮뉴노멀의 5대 위험요인

뉴노멀이 이어질 것이라는 전망이 다수이나 국제원유시장에는 예상과 달리 강

세 또는 약세를 촉발할 요인들이 상당수 존재한다. 이 가운데 ▲원유수요의 강한

회복 ▲미국 원유수출 급증 ▲OPEC 감산이행률 약화 ▲美 통화정책 정상화 및 달


127

러강세 ▲지정학적 리스크 등이 5대 위험요인으로 지목된다.

① 원유수요 예상 상회

IMF는 2017년 세계 경제성장률이 3.6%로 전년도(3.2%)보다 높아질 것으로 보

고 있다. 이는 연초 예상치인 3.4%보다 0.2%p 높은 것으로 IMF가 성장률 전망치

를 상향조정한 것은 글로벌 금융위기 이후 처음이다. 2018년에도 미국의 견조한

성장세 등에 힘입어 회복세가 강화되어 성장률은 3.7%에 달할 것으로 전망한다.

이렇듯 세계경기 전망이 양호한 상황에서 회복세가 예상보다 빨라질 경우 세계

원유수요도 현재의 예상치를 상회할 것으로 보인다. 가격효과에 경기회복 가속화

에 따른 되면 소득효과까지 가세하여 수요가 공급을 초과하는 Over-rebalancing

이 초래될 수 있다는 것이다. EIA의 전망을 감안하면, 수요가 예상보다 일일 30만

배럴만 늘어나도 공급부족이 현실화되어 유가는 Sweet Spot 상단을 돌파할 것이다.

다만 셰일밴드효과가 소멸되는 것은 아니므로 유가는 본격적인 상승국면에 진입하

기 보다는 상단과 하단이 모두 상향된 새로운 박스권을 형성할 것으로 사료된다.

그림 7. 세계 성장률 전망(%)

그림 8. 세계 원유수요 전망 조정 추이 (일 백만 배럴)

6

5

4

3

2

1

0

-1

세계경제 성장률 전망치 100.5

100

99.5

99

98.5

98

97.5

97

96.5

2017년 2018년

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 ‘ 16.12월 ‘17.1월 3월 6월 11월

자료: IMF 자료: EIA

② 미국 원유수출 급증

미국의 원유생산은 저유가의 여파로 2015년 하반기~2016년 10월까지 감소세를

나타냈으나 금년 들어서는 완연한 회복세를 나타내며 일일 960만 배럴을 넘어섰

고, 콘덴세이트 등 여타 원유 등을 포함하면 1,600만 배럴에 육박한다. 미국의 생

산은 시추기 및 미완결유정(Drilled but Uncompleted wells, DUCs)의 증가, 유


128

가 회복 등으로 앞서 언급한 바와 같이 2018년 중 8%의 높은 증가율을 기록할 전

망이다.

미국은 증산과 더불어 수출 확대에도 적극적으로 나서고 있다. 2016년 수출규

제가 폐지된 이후 미국의 원유수출은 한동안 일일 40~60만 배럴로 규제 폐지 이

전과 별다른 차이가 없었으나 2017년 들어서 급증세를 나타내며 10월말에는 일일

178만 배럴까지 확대되었다. 이는 세계 16위인 앙골라의 생산량과 맞먹는 규모이다.

미국 원유수출의 급증은 WTI와 브렌트유 가격차이 확대에 주로 기인하는데 두

유종의 가격차이가 당분간 좁혀지지 않을 것으로 보여 수출 증가세가 이어질 가능

성이 높아 보인다. 미국산 원유의 수입국도 캐나다와 멕시코 일변도에서 중국, 일

본, 인도 등으로 다변화되고 있어 질과 양이 모두 개선되고 있는 것으로 평가된다.

미국의 수출확대는 그동안 매매 자체가 제한되었던 잉여원유가 세계시장으로

유입될 수 있는 통로가 마련되었다는 측면에서 기존 공급자들에게 상당한 위협으

로 다가온다. 가격경쟁력과 품질을 갖춘 미국산 원유가 산유국들의 시장점유율 경

쟁을 촉발할 경우 세계 공급과잉 해소는 지연될 수 밖에 없을 것이다.

그림 9. 미국 원유수출 추이(일 천배럴)

그림 10. WTI vs. 브렌트 가격차이($/배럴)

20001,8001,6001,4001,2001,000 800 600 400 200 0 Jan15 May15 Sep15 Jan16 May16 Sep16 Jan17 May17 Sep17

8

7

6

5

4

3

2 1 0-1

브렌트.WTI

Jan16 Apr16 Jul16 Oct16 Jan17 Apr17 Jul17 Oct17

자료: EIA 자료: Bloomberg

③ OPEC 감산이행률 약화 가능성

Bloomberg 자료에 따르면 1~10월 OPEC 감산이행률은 월평균 105%로 목표 이

상으로 감산이 진행되고 있다. 과거 이행률이 60% 수준에 불과했다는 점에서 이

번 감산은 성공적이라는 평가가 제기된다. 러시아 등 비OPEC 참여국들의 감산이

행률도 예상보다 높은 것으로 알려져 있다.

하지만 높은 감산이행률이 지속될 수 있을지는 불확실하다. 그 이유는 첫째, 사


129

우디에 이어 OPEC 2위 생산국인 이라크가 감산에 미온적이다. 월평균 이행률은

68% 수준이며, 쿠르드 자치정부의 독립 추진으로 송유관을 일시 폐쇄했던 10월을

제외하면 이행률은 62%로 낮아진다. 이라크는 IS와의 전투, 전후 재건사업 등을

위해 원유생산을 늘려야 하는 입장이며 장기적으로도 증산계획을 수립해 놓은 상

황이기 때문에 감산목표를 제대로 이행하지 않을 것으로 보인다.

둘째로는 미국의 시장점유율 잠식을 꼽을 수 있다. 특히 중동산 원유의 최대 고

객인 아시아로의 수출 증대는 OPEC 국가들의 감산 결속력을 약화시키는 최대 변

수라 하겠다. 감산면제국인 리비아와 나이지리아 생산이 회복한 가운데 에콰도르

가 감산불참을 선언하고 이란도 생산을 늘리고 있어 회원국들이 생산량을 서서히

늘릴 유인은 충분한 것으로 사료된다.

셋째, 또다른 감산 주도국인 러시아의 입장 변화 가능성이다. 러시아는 ▲유전

의 상당 부분이 오래되고 낡아 장기간 생산을 중단할 경우 재가동이 어렵고 ▲美 셰일오일 및 캐나다 오일샌드 증산 ▲대체에너지 확산에 따른 석유수요 감소 ▲루

블화 강세 ▲석유의존도 축소 지연 등을 우려하여 고유가를 경계하고 있기 때문에

내년 하반기 이후 감산 불참을 선언할 가능성이 제기된다.

넷째, 감산출구전략 마련 과정에서 감산의지가 약화될 가능성이다. 출구전략은

2019년 1월부터 일일 180만 배럴의 원유공급이 일거에 추가되는 사태를 막기 위한

것으로 사우디와 러시아의 주도로 내년 하반기 중 마련될 것으로 예상된다. 아직

구체적인 방안이 제시되지는 않았지만 감산규모의 점진적 축소, 새로운 생산합의

로의 대체 등이 거론된다. 하지만 산유국들은 감산 기간 중 발생한 손실의 보전대

책을 요구할 것으로 보여 출구전략에 대한 합의가 쉽지 않을 것으로 보이며, 합의

안이 마련되지 않을 경우 산유국들이 2018년 하반기부터 독자적인 증산에 나설 가

능성을 배제할 수 없을 것이다.

④ 美 통화정책 정상화 및 달러강세

2017년에 달러화는 5년만에 약세를 시현했다. 달러인덱스는 12.6일 현재 93.61

로 연초대비 8.4% 하락했다. 하지만 2018년에는 달러화 강세가 재개될 것으로 전

망된다. 미국의 성장세가 고용호조 및 감세 등으로 견고해지는 가운데 연준의 금리

인상 및 보유자산 축소가 순조롭게 진행될 것으로 보이기 때문이다. ECB와 BOJ의

통화정책 정상화가 지연될 것이라는 점도 달러강세를 전망하는 또다른 배경이다.


130

그림 11. 달러인덱스 vs. WTI 상관관계 추이 그림 12. 달러인덱스 추이

1 0.8 0.6 0.4 0.2 0-0.2-0.4-0.6-0.8 -1

105

100

95

90

]85

80

75

70

달러인덱스

Jan11 Jan12 Jan13 Jan14 Jan15 Jan16 Jan17 Jan11 Jan12 Jan13 Jan14 Jan15 Jan16 Jan17

자료: Bloomberg, KCIF 자료: Bloomberg

달러강세는 유가 회복에 걸림돌로 작용할 것으로 예상된다. 금년 중에는 달러화

와 유가의 상관계수가 (+)를 나타냈지만 두 자산간 역의 상관관계가 회복될 것으

로 보이며, 주요국 중앙은행들의 통화정책 추진 속도의 변화로 달러화 강세속도가

빨라질 경우 유가에 대한 하방압력도 비례하여 커질 것이다.

⑤ 중동 등 지정학적 리스크

중동은 상시 지정학적 리스크에 노출되어 있는 지역이다. 종교적으로 기독교와

이슬람교, 유대교가 충돌하는 동시에 이슬람교 내에서도 수니파와 시아파가 적대

관계를 형성하고 있으며, 정치적으로는 신정체제와 왕정체제가, 외교적으로는 친

서방과 반서방국가가 서로를 견제하고 있다. 이러한 중동의 정정불안은 해결이 어

렵고 언제든 군사적 충돌로 이어질 수 있다는 점에서 세계 원유공급의 위험요인으

로 지목되어 왔는데, 이번에는 그 불안감이 여느 보다 더 무겁게 다가온다. 그동안

정정불안에서 한 발 벗어나 있던 사우디에서 정정불안 조짐이 나타나고 있기 때문

이다. 주지하는 바와 같이 사우디 빈살만 왕세자는 최근 대대적인 숙청을 단행하

고 권력강화에 나서고 있는데, 이 과정에서 반대세력들의 반격 등 국내 정치 불안

정 가능성이 제기된다. 빈살만 왕세자가 내부불만을 잠재우기 위해 이란과 시리아

등 주변 시아파 국가들과의 분쟁을 시도할 경우 사우디 불안은 중동 전체로 확산

될 것으로 우려된다.

미국의 이란 핵협정(JCPOA) 불인증 및 파기 논의로 이란발 지정학적 리스크도

다시 부상하고 있다. 트럼프 대통령이 대선 당시부터 JCPOA에 부정적인 입장을


131

피력해왔다는 점에 비추어 내년초 JCPOA의 최종 파기 가능성을 배제할 수 없으

며, 이 경우 미국의 세컨더리 보이콧 부활 및 이란의 핵개발 재개 등으로 중동정세

는 한 치 앞을 내다보기 어려울 것이다. 이밖에 세계 최대 매장량을 보유하고 있는

베네수엘라의 디폴트 위기, 이라크 쿠르드 자치정부의 독립 재추진 가능성, 시리

아ㆍ예멘에서의 시아파와 수니파 대리전 확산 가능성 등도 2018년 중동 정세를 불

확실하게 만드는 요인이다.

3. 종합평가

▮유가가 본격적인 상승추세로 진입할 가능성은 제한적

지난 3년간 이어진 공급우위 현상이 리밸런싱의 진행으로 많이 누그러지기는

했지만 美 생산 견조세에 힘입어 2018년에도 전반적인 시장 움직임을 좌우할 것으

로 예상된다. 셰일밴드효과가 소멸되지 않는 이상 유가상승→생산증가→유가하락

→생산감소→유가상승의 패턴이 이어지면서 수급 및 유가는 박스권 움직임이 유지

될 것으로 기대된다. 다만 세계경기 호조로 수요회복도 가속화되어 평균유가는 전

년도에 비해 소폭 오를 것으로 예상된다. 기간별로는 주요 산유국들의 감산 출구

전략 마련이 예상되는 하반기에 유가 수준이 상대적으로 낮은 상고하저 패턴이 유

력해 보인다.

표 1. 주요 기관들의 국제유가(WTI 기간평균, $/배럴) 전망치

‘17. 4Q ‘18. 1Q 2Q 3Q 4Q ‘17 ‘18

EIA 50.89 48.82 50.00 51.30 53.95 49.70 51.04

Citi 55.00 52.00 49.00 50.00 48.00 51.00 50.00

BoA 54.00 53.00 52.00 51.00 52.00 50.40 52.00

GS 55.20 57.50 57.50 57.50 57.50 - 57.50


132

▮중동 지정학적 리스크는 그레이 스완(Greay Swan)

앞서 살펴본 바와 같이 국제원유시장에는 강세요인과 약세요인이 공존하고 있

어 유가 변동폭이 일시적으로 확대될 가능성이 상당하다. 이 가운데서도 특히 중

동ㆍ베네수엘라 정정불안은 2018년 국제원유시장의 최대 위험요인으로 면밀한

모니터링이 필요하다. 중동 등의 정정불안은 이미 알려진 악재이나 마땅한 대처방

안이 없고 발생시 상당한 충격이 예상된다는 점에서 그레이 스완이라 하겠다. 전

세계 매장량의 65%와 생산량의 40%를 차지하는 이들 국가에서 지정학적 리스크

가 동시다발적으로 발생할 경우 공급대란과 유가의 오버슈팅(Overshooting)이 불

가피할 것이다. 오버슈팅의 폭과 기간은 공급차질의 규모 및 지속기간에 좌우되겠

지만, 과거 중동 불안 프리미엄이 약 20%였다는 점에 비추어 70달러 수준까지의

유가 상승을 예상해 볼 수 있겠다.

유가가 급등하면 농산물 등 여타 원자재가격의 동반 상승을 초래하는 경향이 강

해 인플레이션 압력이 가중될 것으로 우려된다. 유가 상승이 공급충격에 기인하면

통화정책을 통한 물가억제 효과가 제한적이기 때문에 여타 정책수단을 선제적으로

강구해야 할 것이다.

2018년 곡물 해상운임 전망

133

2018년 곡물 해상운임 전망정영두(캠코선박운용 부장)*1)

금년 곡물 해상운임은 용선료 상승에 따른 영향으로 강세가 나타나며 US Gulf 곡물 운임

이 전년 대비 ‘$10.0’ 이상 상승한 ‘$39.0’선을 기록 중이며 PNW 운임 또한 작년 대비

‘$5.0’ 이상 상승하였다.

금년 건화물선 운임지수 평균값은 ‘1,120 pt’로 사상 최저치를 기록했던 작년 대비 ‘66%’

상승하는 등 뚜렷한 회복세를 보이는 가운데 상반기 대비 하반기 운임이 더 높은 이른바

상저하고(上低下高) 현상 또한 작년과 비슷하게 나타나고 있다.

금년 건화물 물동량은 전년 대비 ‘4.4%’ 증가한 약 ‘51.2억 톤’으로 예상되는데, 2016년

물동량 증가율이 ‘1.4%’에 그쳤음을 감안할 때 금년 증가율은 높은 수준이며 2014년 이후

가장 높은 증가 속도를 보일 것으로 예상된다. 내년 물동량은 ‘52.3억 톤’으로 금년 대비

‘2.7%’ 증가할 것으로 예상되는 가운데 철광석 물동량 증가 폭이 상대적으로 클 것으로 전

망되는 한편 석탄과 곡물은 증가율이 금년 대비 소폭 둔화될 것으로 전망된다.

내년 건화물선 선복량은 ‘8.3억 톤’으로 금년 대비 ‘1.3%’ 증가에 그치며 역대 최저 수준

의 증가율을 기록할 것으로 전망되는데 선형별로는 Cape 선복 증가율이 금년 ‘3.2%’에서

내년에는 ‘2.7%’로 둔화되는 한편 P‘max 선형은 금년 ‘3.1%’에서 내년에는 ‘0.5%’로 크게

낮아질 것으로 예상된다.

수급 비율을 살펴보면 내년 수요 증가율이 금년 대비 둔화된 ‘2.7%’에 머물 것으로 예상

되나 선복 증가율이 더 빠르게 둔화되며 ‘1.3%’에 그칠 것으로 예상됨에 따라 시황 상승

압력은 계속 높아질 전망이다. 내년 곡물 운임은 P’max 와 S’max 선복 증가율이 매우 낮을

것으로 보이는 상황에서 석탄과 곡물 물동량 증가세가 계속 이어질 것으로 예상됨에 따라

금년 대비 상승할 가능성이 높아 보이며 현재 예상되는 수급 여건을 감안 시 USG 운임을

기준으로 연평균 약 ‘$43.0’선으로 전망된다.

* [email protected].


134

1. 곡물 해상운임 추이

표, 그림 1. 월별 곡물 해상운임 추이단위: US$/Ton

기간 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2015USG 32.3 27.9 29.8 31.2 31.1 32.6 34.4 34.3 31.4 30.4 27.1 25.6

PNW 17.4 15.5 16.8 16.4 16.5 16.1 17.0 16.5 16.7 16.1 13.9 13.0

2016USG 22.1 19.8 21.0 25.8 27.4 28.5 30.3 29.8 29.7 29.6 33.3 36.6

PNW 12.0 11.8 12.4 13.2 14.2 13.6 16.6 15.1 16.1 17.9 18.3 18.0

2017USG 34.8 34.0 38.5 40.5 36.1 36.8 40.1 40.8 42.9 43.1 40.6 41.0

PNW 17.9 19.4 19.7 19.8 17.6 18.5 20.2 21.2 23.0 24.3 23.0 23.8

50

40

30

20

10

0

US Gulf / China NoPc / China

Dec14 Jun15 Dec15 Jun16 Dec16 Jun17 Dec17

자료: Clarkson

금년 ‘USG 곡물 해상 운임’은 톤 당 ‘$39.0’로 작년 ‘$27.9’ 대비 ‘$10.0’ 이상

큰 폭으로 상승하였다. ‘PNW 곡물 운임’ 또한 강세를 보이며 금년 평균 운임은

‘20.5’선을 기록 중인데 이는 사상 최저치를 기록했던 전년도 운임인 ‘$14.9’ 대비

‘$5.0’이상 높은 수준이다. ‘USG 곡물 운임’을 기준으로 금년 월별 곡물 운임을 살

펴보면 2월에 가장 낮은 톤 당 ‘$34’선을 기록한 뒤 지속적인 상승세가 나타났고

10월 들어 미국의 신곡 수출 효과로 상승 폭이 커지며 약 ‘$43’선을 상회한 뒤 11월

에는 일시적 조정세가 나타났으나 이후 반등세를 보이며 현재 ‘$41.0’선을 기록 중

이다.

금년 분기별 곡물 물동량은 1분기에 ‘1.25억 톤’으로 시작하여 2분기에는 남미

지역의 대두 수출이 전 분기 대비 ‘30%’ 가량 크게 증가하며 전체 대두를 포함한


135

곡물 물동량이 ‘1.33억 톤’으로 분기 기준 사상 최고치를 기록했는데 이로 인해 2

분기 곡물 운임 또한 대서양 수역을 중심으로 크게 상승하였다. 이후 3분기에는

다시 잡곡 물동량이 증가하면서 2분기와 비슷한 수준을 유지했는데 이는 다소 이

례적인 현상으로 남미 지역의 대두 수출이 시즌이 끝나고 나서도 옥수수 수출이

강세를 보였기 때문으로 이로 인해 곡물 운임 강세가 유지되었던 것으로 분석된

다. 4분기 또한 미국의 옥수수 수출이 강세를 보이며 곡물 운임 또한 높은 수준을

유지하고 있다.

2. 건화물선 시황 변동 추이

표, 그림 2. 건화물선 시황 변동 추이단위: US$/Day

구 분 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Cape 7,680 14,580 14,842 8,127 7,388 14,511

P’max 7,684 9,472 7,718 5,561 5,562 9,600

S’max 9,453 10,275 9,818 6,966 6,236 9,089

B D I 920 1,206 1,105 718 673 1,120

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0

Cape P’max

S’max B D I (Rignt)

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0 Jan12 Jan13 Jan14 Jan15 Jan16 Jan17 Jan18

자료: 발틱 해운 거래소

금년 현재까지 건화물선 운임 지수 평균값은 ‘1,120 pt’로 사상 최저치를 기록

했던 작년 ‘673 pt’ 대비 ‘66%’ 가량 상승하는 등 뚜렷한 상승 추세가 나타나고 있


136

다. 용선료를 기준으로 보면 Cape 선형의 금년 용선료 평균값은 작년 대비 두 배

가까이 상승한 일일 약 ‘$14,500’선을 기록 중이며 P‘max 선형의 경우 작년 대비

’73%‘ 가량 크게 상승한 것으로 나타나고 있다.

금년 분기별 건화물선 운임지수 평균값은 1분기 ‘945 pt’, 2분기 ‘1,006 pt’, 3분기 ‘1,137 pt’ 그리고 4분기에는 ‘1,481 pt’를 기록하고 있는데 작년과 비슷하게 하

반기에 시황이 상대적으로 높았고 이는 금년 3분기 이후 중국의 철강 생산이 증가

하면서 철광석 수요가 크게 늘었고 3분기 이후 선박의 신조 인도량도 감소했기 때

문인 것으로 분석된다.

2017년 12월 7일 현재 건화물선 운임지수는 ‘1,679 pt’로 연중 최고치를 기록 중

인데 같은 시기에 가장 높았던 2013년의 ‘2,176 pt’에는 미치지 못하지만 최근 5년

평균값인 ‘1,161 pt’ 대비 ‘45%’ 가량 높은 수준으로 예년 대비 시황이 매우 높은

상황으로 볼 수 있다.

전반적으로 2009~2012년까지 누적되었던 극심한 과잉 공급이 점차 해소되는

가운데 많은 전문가들의 우려와는 달리 중국 경제가 연착륙에 성공하면서 철강 경

기가 내수를 중심으로 활황을 보였고 이로 인해 철광석 등 원자재 수요가 증가한

동시에 석탄과 곡물 물동량 또한 강세를 보임에 따라 건화물선 시황이 본격적인

회복 사이클에 접어든 것으로 보인다.

3. 2018년 건화물선 수요 전망

2017년 건화물 물동량은 전년 대비 ‘4.4%’ 증가한 약 ‘51.2억 톤’으로 예상되고

있는데 2016년 물동량 증가율이 ‘1.4%’에 그쳤음을 감안할 때 금년 증가율은 상대

적으로 높은 수준이며 2014년 이후 가장 높은 증가 속도를 보일 것으로 예상된다.

금년에는 특히 메이저 화물로 분류되는 철광석, 석탄, 곡물 모두 5~6% 증가를 기

록하는 등 물동량 강세를 보이며 시황 상승을 견인하였다.

2018년의 경우 물동량이 ‘52.3억 톤’으로 금년 대비 ‘2.7%’ 증가할 것으로 예상

되는 가운데 철광석 물동량 증가 폭이 상대적으로 클 것으로 전망되는 한편 석탄

과 곡물은 증가율이 금년 대비 낮아질 전망이다.

2018년 철광석 물동량은 금년 대비 ‘3.1%(4,700만 톤)’ 증가한 ‘15.4억 톤’으로

전망되는 가운데 호주의 수출량은 금년 대비 ‘2.0%’ 증가할 것으로 비교적 낮은 증


137

가세가 유지되는 반면 브라질은 ‘5.3%’ 증가하며 처음으로 ‘4억 톤’을 넘어설 것으

로 전망된다. 이에 따라 상대적으로 항해 거리가 긴 브라질의 수출 증가율이 더 크

게 나타나면서 특히 Cape 선형을 중심으로 운임 상승 압력은 더 높아질 전망이다.

수입국 기준으로 보면, 내년 중국의 철광석 수입량은 ‘11.2억 톤’으로 금년 대비

‘3.6%’ 증가할 것으로 전망된다. 내년 증가폭은 금년 대비 완화될 것으로 예상되나

중국의 철강 경기가 내수를 중심으로 견조한 모습을 보이고 있고 중국 정부의 강

력한 대기 오염 억제 정책으로 인해 고품질 수입 철광석에 대한 수요가 늘고 있음

을 감안하면 내년에도 점진적인 수입 강세가 나타나며 대형선 시황 상승을 견인할

가능성이 높아 보인다.

표, 그림 3. 연간 건화물선 물동량 추이와 전망단위: 백만 톤

구 분 2013 2014 2015 2016 2017 2018

철 광 석 1,188 1,340 1,364 1,418 1,493 1,540

석 탄 1,184 1,218 1,144 1,140 1,200 1,222

곡 물 391 432 459 480 511 520

건화물 Total 4,586 4,834 4,835 4,903 5,118 5,257

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

곡물

석탄

철광석

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

자료: Clarkson

석탄은 내년 물동량이 ‘12.2억 톤’으로 금년 대비 ‘1.8%’ 증가할 것으로 예상 되

는데 원료탄이 ‘3.9%’, 연료탄이 ‘1.4%’ 증가할 전망이다. 금년 중국의 원료탄 수

입량이 전년 대비 ‘18%’ 가량 크게 증가하며 전체 물동량 증가세를 견인하였는데


138

내년에는 증가율이 ‘1%’대로 둔화될 것으로 전망된다. 반면 금년에는 인디아의 원

료탄 수입량이 ‘7%’ 가량 크게 증가하며 중국의 수입 둔화세를 상쇄할 것으로 예상

된다. 연료탄의 경우 금년 물동량이 전년 대비 ‘5.5%’ 증가할 것으로 보이는 등 강

세를 보이고 있는데 이는 원료탄과 마찬가지로 중국의 수입량이 크게 증가한 것이

주요 원인으로 보인다. 세계 1위 연료탄 수출국인 인도네시아의 수출 강세가 지속

되며 내년 연료탄 수출 증가율이 ‘3.0%’로 예상 되는 한편 러시아 또한 비슷한 수

준의 수출 증가율을 기록할 것으로 전망되는 반면 호주, 남아프리카, 콜롬비아 등

은 수출이 상대적으로 저조할 것으로 예상된다.

곡물의 경우 금년 물동량이 ‘5.1억 톤’으로 작년 대비 ‘6%’ 가량 높은 증가율을

기록하며 건화물선 시황 상승의 큰 동력이 되고 있다. 특히 남미 곡물 강세가 예년

과는 달리 3분기와 4분기까지 이어짐에 따라 미국의 신곡 출하 시즌과 겹치며 운

임 상승 압력은 더 커진 것으로 분석된다. 내년 소맥과 잡곡 물동량은 금년 대비

거의 증가하지 않을 것으로 예상되는데 지역별로 보면 중동, 북미, 유럽의 곡물 수

입이 증가하는 반면 아시아, 남미 지역은 수입 감소가 예상된다. 반면 대두는 5%

대의 높은 증가율을 기록할 것으로 전망되는 가운데 중국의 대두 수입 증가세가

계속 이어지면서 내년 수입량이 ‘1.0억 톤’에 근접할 전망이다.

3대 메이저 화물인 철광석, 석탄, 곡물 외에 마이너 화물의 경우 내년 물동량이

금년 대비 크게 증가하지는 않을 것으로 전망된다. 금년 전 세계적인 보호무역 강

화 추세로 인해 중국의 철강 수출이 감소함에 따라 금년 철강제품 물동량은 전년

대비 ‘2.7%’ 감소했는데 내년 물동량은 금년 대비 ‘2.0%’ 증가할 전망이며 보크사

이트, 니켈, 망간 등의 물동량이 상대적으로 크게 증가할 것으로 예상된다.

4. 2018년 건화물선 공급 전망

금년 연말 기준 건화물선 선복량은 전년 대비 ‘3.4%’ 증가한 ‘8.2억 톤’에 이를

것으로 전망되는 가운데 조선소에서 건조되어 새로 인도되는 선복량은 총 ‘4,200만 톤’, 수명이 다해 고철로 매각하기 위해 해체되는 선복량은 총 ‘1,480만 톤’으로

이에 따른 선복의 순증가량은 ‘2,340만 톤’으로 예상되고 있다. 2009~12년에 선

복 증가율이 10%를 상회했음을 감안하면 2015년 이후 선복 증가율은 크게 둔화되

고 있는데 특히 건화물선 시황의 극심한 약세가 지속됨에 따라 2015년 이후 선복


139

해체량이 크게 증가했고 이후 2016년 들어서는 신조 인도 감소세가 나타나고 있는

데 이로 인해 선복 증가율 또한 비교적 낮은 수준을 기록하며 시황 개선에 기여하

고 있다고 볼 수 있다. 특히 금년 하반기 들어 신조 인도량과 해체량이 균형을 이

루고 있는 것을 확인할 수 있는데 이로 인해 시황 상승 탄력 또한 높아지고 있는

상황으로 분석된다.

금년 건화물선의 신조 발주량은 ‘2,090만 톤’으로 작년 ‘1,400만 톤’에 이어 사

상 두 번째로 낮은 수준을 기록할 전망이다. 작년과 금년 매우 적은 신조 발주는

향후 2~3년 동안의 낮은 선복 증가율로 이어지며 전반적인 시황 상승 압력을 높

이는 주요한 요인이 될 것으로 전망된다.

표, 그림 4. 연간 건화물선 선복량 추이와 전망단위: 백만 DWT

구 분 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

신조 인도량 100.4 62.9 48.4 49.2 47.2 42.0 24.3

해체량 33.4 23.2 16.4 30.7 29.3 14.8 13.4

선복량 (연말) 687.4 726.9 758.8 776.7 793.8 820.7 831.6

증감률 (%) 10.6 5.7 4.4 2.4 2.2 3.4 1.3

자료: Clarkson

2018년 말 건화물선 선복량은 ‘8.3억 톤’으로 금년 대비 ‘1.3%’ 증가에 그칠 전

망이다. 선형별로 살펴보면 철광석과 석탄을 주로 운송하는 Cape 선복 증가율이

금년 ‘3.2%’에서 내년에는 ‘2.7%’로 둔화되는 한편 석탄과 곡물 운송에 주로 투입

되는 P‘max 선형의 경우 금년에는 ‘3.1%’에서 내년에는 ‘0.5%’로 증가세가 크게

160

120

80

40

0

-40

-80

건화물선 선복량 변동 추이와 전망

건화물선 인도량

건화물선 해체량

증감률

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

건화물선 발주량

BDI

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0‘03‘04‘05‘06‘07‘08‘09‘10‘11‘12‘13‘14‘15‘16‘17


140

둔화될 전망이다. 곡물과 철강제품 등을 주로 운송하는 S‘amx 선형의 경우 금년도

선복 증가율이 다른 선형에 비해 비교적 높은 ‘4.6%’로 예상되나 내년에는 증가율

이 ‘0.4%’에 그칠 것으로 전망된다.

종합해 보면 내년 선복 증가율이 ‘1.3%’로 역대 최저치를 기록할 것으로 예상되

는 동시에 최근 3년 동안의 낮은 선박 발주로 인해 향후 2~3년간 낮은 선복 증가

율이 계속 유지될 것으로 예상됨에 따라 향후 시황 상승 압력은 점차 높아질 것으

로 전망된다.

한편 금년 7월에 국제해사기구의 협약 발효 후 첫 번째 정기검사 전까지 의무적

으로 설치해야했던 기존 선박의 선박 평형수 처리시설 설치 시기가 2024년까지

순차적으로 연기됨에 따라 노후 선박의 퇴출 속도도 점차 늦춰질 전망이다. 그러

나 선박 대기오염 배출 억제를 강화하는 조치들이 계속 이어짐에 따라 약 ‘15%’에

이르는 노후 선박들이 일시에 해체될 경우 선박 공급 부족 현상이 나타나면서 시

황 상승 속도가 빨라질 가능성도 배제할 수 없는 상황이다.

반면 선속 또한 중요한 요인으로 금년 하반기 들어 시황 회복 속도가 빨라짐에

따라 선박 운항 속도 또한 빨라지고 있다. 선속 증가는 선복 공급 증가 효과로 이

어지며 시황 상승 폭은 제한하게 되는데 이는 유가 변동 추이와도 연동됨에 따라

지속적인 관찰이 필요한 부분이다.

5. 2018년 건화물선 수요·공급 및 곡물 운임 전망

2017년 건화물선 수요와 공급 증가율은 각각 ‘4.4%’와 ‘3.4%’로 전망되며, 2014

년 이후 처음으로 수요 증가율이 공급 증가율을 상회함에 따라 수급 불균형이 해

소되며 시황 회복세가 나타났던 것으로 분석된다. 내년에는 수요 증가율이 금년

대비 둔화된 ‘2.7%’에 그칠 것으로 예상되나 선복 증가율 둔화 폭이 더 큰 ‘1.3%’로

예상됨에 따라 시황 상승 압력은 계속 높아질 전망이다.

선형별로 분석해 보면 금년 철광석과 원료탄 물동량이 전년 대비 ‘5.3%’와

‘3.6%’ 증가할 것으로 예상되는데 해당 화물을 주로 운송하는 Cape 선복 증가율은

이 보다 낮은 ‘3.2%’선에 그치며 동 선형 시황 상승 압력이 높아졌던 것으로 분석

되며 특히 하반기 들어 중국의 철강 내수 가격 상승에 힘입어 철광석 수요가 크게


141

증가함에 따라 철광석 운임 상승 폭이 더 크게 나타났다. 내년에는 철광석과 원료

탄 물동량 증가율이 각각 ‘3.2%’와 ‘3.8%’로, Cape 선복 증가율은 ‘2.7%’로 예상됨

에 따라 동 선형 시황 강세는 계속 이어질 것으로 전망된다.

표, 그림 5. 연간 건화물선 수요·공급 및 곡물 운임 추이와 전망단위: 백만 톤

구 분 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

건화물선 물동량 4,341 4,586 4,834 4,835 4,903 5,118 5,257

건화물선 선복량 687 727 759 777 794 821 832

US Gulf 곡물 운임 $48.7 $46.8 $44.7 $30.8 $27.9 $39.0 $43.0

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

선복량

물동량

’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’15 ’16 ’17 ’18물동량 증감률 -3.6% 12.1% 6.1% 6.5% 5.6% 5.4% 0.0% 1.4% 4.4% 2.7%

선복량 증감률 10.2% 17.0% 14.9% 10.6% 5.7% 4.4% 2.4% 2.2% 3.4% 1.3%

$80

$70

$60

$50

$40

$30

$20

$10

$0

곡물운임

수급비율

120%

115%

110%

105%

100%

95%

90%

85%

80%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

자료: Clarkson, 캠코선박운용

P’max 선형의 경우 금년 연 초 대비 선복 증가율이 ‘3.1%’로 예상되는 한편 금

년 연료탄과 곡물 물동량은 각각 ‘5.6%’와 ‘6.4%’로 예상됨에 따라 Cape 선형과

마찬가지로 시황 상승 압력이 높아졌던 것을 볼 수 있다. 내년에는 연료탄과 곡물

둘동량 증가율이 각각 ‘1.4%’와 ‘1.8%’로 금년 대비 크게 둔화될 것으로 전망되나

선복 증가율이 ‘0.5%’로 매우 낮은 수준으로 예상됨에 따라 수급 개선 효과가 나타

나며 시황 상승 압력은 높아질 것으로 전망된다.

S’max 선형의 금년 선복 증가율은 타 선형 대비 다소 높은 ‘4.6%’로 예상되나

내년에는 증가율이 ‘0.4%’까지 낮아질 전망이다. S’max 선박이 주로 운송하는 소

맥과 잡곡의 내년 물동량은 금년 대비 ‘1%’ 선에 그칠 것으로 예상되는 한편 철강

제품 물동량 증가율은 ‘2.0%’로 예상된다. 내년 S’max 선형이 운송하는 물동량 증

가율이 비교적 낮을 전망이나 선복량이 거의 증가하지 않을 것으로 예상됨에 따라


142

S’max 선형 또한 내년에도 상승 추세를 보일 전망이다.

‘SSY’ 데이터를 통해 분기별 물동량을 살펴보면 금년 3분기 물동량이 ‘7.96억

톤’을 기록한 뒤 4분기에는 ‘8.21억 톤’으로 사상 최초로 ‘8.0억 톤’을 넘어설 것으

로 예상되고 있다. 이러한 물동량 증가에 힘입어 12월에 건화물선 운임 지수가 연

중 최고치를 기록하는 등 시황 강세가 나타나고 있는 것으로 분석된다. 그러나 매

년 1분기 중국의 춘절 연휴 전까지 중국이 원자재 재고를 최소화하려는 움직임이

반복되어 나타나고 이에 더하여 선박 인도가 집중되는 현상 또한 나타남에 따라

어느 정도 시황 조정은 불가피할 것으로 전망된다.

결론적으로 내년 곡물 운임은 P’max 와 S’max 선형의 선복 증가율이 매우 낮을

것으로 보이는 상황에서 석탄과 곡물 물동량 증가세가 계속 이어질 것으로 예상됨

에 따라 금년 대비 상승할 가능성이 높아 보이며 현재 예상되는 수급 여건을 감안

시 USG 운임을 기준으로 연평균 약 ‘$43.0’선으로 전망된다.

Part 3. 해외곡물시장 브리핑

FAO 곡물시장 뉴스 145

FAO 곡물시장 뉴스

145

FAO 곡물시장 뉴스해외곡물시장 담당자

▮China buys up to 700,000 tonnes of maize for imports as

domestic prices rally

중국, 내수 가격 상승으로 옥수수 70만 톤 수입

중국은 지난달 화물선 12개 물량으로 선적된 미국산 옥수수를 구매하였다. 중국

국내 가격과 국제 가격 간의 기록적인 차이로 인하여 구매자들이 저렴한 가격의

수입품을 찾게 되면서 수입이 늘어날 예정이라고 무역 관계자는 전했다.

농업 정책 점검으로 국내 공급이 훨씬 저렴해지면서 지난해 하반기 세계 두 번

째 옥수수 소비국인 중국의 해외 구매는 감소하였다. 그러나 동물 사료 및 산업 가

공에 대한 높은 수요와 공급에 대한 우려로 인해 올해 상당한 기간 동안 중국의 옥

수수 가격은 비교적으로 높은 수준을 유지하였고, 최근 몇 주간의 가격 상승으로

시카고 옥수수 선물은 최고치를 기록하였다.

중국에 기반을 둔 다국적 기업의 상인에 따르면 옥수수 수입 가격은 중국 국내

가격 보다 약 300위안 정도 저렴한 수준으로 최근 거래 물량은 2월과 3월, 4월에

도착한다. 또한, 광둥성(廣東省, Guangdong province) 남부에 도착한 옥수수는

톤 당 1,530위안($232)로 가격이 책정되고, 가격이 너무 저렴해서 확실히 더 많을

것이라고 전망했다. 싱가포르에 위치한 국제 무역 회사의 상인은 중국이 더 많은

화물을 구매할 것으로 전망하며, 수입 쿼터와 국내 가격이 높기 때문에 구매를 지

속할 것이라고 했다.

중국 정부가 올해 재고를 처리하기 위하여 농민들에게 농작물 파종을 줄이도록

권고한 이후로 중국의 옥수수 가격은 공급 부족이라는 전망에 지지 받고 있다.

중국 농업부는 2017/18년 생산량을 2억 1,010만 톤으로 감소할 것이라고 하면

서, 공급 부족과 430만 톤의 수요를 전망했다. 그러나 미 농무부(USDA) 데이터에

따르면, 글로벌 옥수수 생산량은 2016/17년 사상 최고치인 10억 7,500만 톤으로

증가하였다.

중국 동물 사료 생산에서 주로 옥수수 대체품으로 사용되는 수수와 사료용 보리


146

등의 곡물의 높은 가격 또한 옥수수 수입 수요를 지지한다고 중국 상인은 전하였

다. 중국은 이미 미국산 수수 작물을 구입하였고, 악천후 때문에 유럽과 호주의 보

리 작물이 감소하면서 가격은 안정세를 유지하고 있다고 상인들은 말하였다.

중국 국립곡물원유정보센터(China National Grain and Oils Information

Center, CNGOIC)에 따르면, 중국 광둥성 남부에 공급하고 있는 호주산 사료용

보리는 톤 당 1,780~1,800위안에 책정된 반면에 미국산 수수 가격은

1,800~1,820위안으로 결정되었다. 또한, 광둥성에 선적되는 중국 국내산 옥수수

는 톤 당 1,830위안에 판매되고 있다고 CNGOIC는 밝혔다.

많은 분석가들은 수입 옥수수에 대한 대량 할인과 대체품의 높은 가격으로 중국의

2017/18년 옥수수 수입이 증가할 것이라고 전망했다. Shanghai JC Intelligence Co

Ltd의 분석가인 Cherry Zhang는 “우리는 전망치를 550만 톤으로 조정했다”고 말했다.

중국 무역 회사의 사료 곡물 분석가 역시 5백만 톤의 수입을 예상했다. 전문가들의

예상은 USDA 예상치인 3백만 톤을 훨씬 상회하고 있다. 9월에 종료된 2016/17 곡

물 연도에 수입된 것으로 추정되는 246만 톤에서 약간 증가하였다. 관세청 자료에

따르면, 중국은 올해 첫 10개월 동안 약 235만 톤의 옥수수를 수입하였다. 이 수치

는 지난해보다 21.5% 감소한 것으로, 이 중 약 150만 톤은 우크라이나산이다.

옥수수 생산량의 약 40%가 에탄올 연료로 전환되는 미국과 다르게 세계 최대

돼지 사육 국가인 중국에서는 옥수수가 사료 공급에 주로 사용된다(2017.11.29).

▮ India’s wheat, pulses output seen rising to curb imports

인도, 수입 억제 위해 밀과 콩 생산 증가

인도의 밀과 콩 생산량은 정부가 보증한 구매 가격 인상으로 2018년에 증가할

것으로 예상되고, 풍부한 강수량으로 농민들은 겨울 작물을 더 많이 심게 되었다

고 업계 관계자가 로이터 통신에 전하였다. 생산량이 증가하면서 인도는 4월 1일

시작하는 2018/19 회계 연도의 수입량을 줄이는데 도움이 될 것으로 보이고, 3년

만에 처음으로 해외 밀을 구매하지 않을 것이라고 한다.

Inditrade Derivatives & Commodities의 상품 및 통화(commodities and currencies)

책임자인 Harish Galipelli는 “현실적으로 보다 나은 결과를 가져오기 위해서, 밀

파종은 적어도 5% 증가해야 한다. 밀 가격은 안정적인 상태이다. 정부는 최소 지

원 가격과 수입 관세를 인상하였기 때문에 농민들은 재배 면적을 늘릴 것”이라고


147

말하였다. 세계 제2위의 밀 생산국인 인도는 이달 초 밀 수입 관세를 20%로 두 배

늘렸다. 10월, 인도는 연방정부가 지역 농민들로부터 새로운 시즌의 밀 구매 가격

을 6.8% 높인 100 kg 당 Rs1,735 루피로 결정하였다.

인도곡물유통공사(Food Corporation of India, FCI) 관계자는 밀 생산량이 최

고치로 증가할 것이라고 전망하였고, 인도는 재고 증가로 인해 2018/19년에 밀을

수입할 필요가 없다고 말하였다. 익명의 소식통은 정부 기관의 밀 재고는 11월 1일

2,390만 톤으로 2017년에 기록적인 수확량을 기록한 이후 1년 전보다 27%나 증가

하였다고 전했다.

인도는 2015년과 2016년에 연속적으로 발생한 가뭄으로 인하여 현지 생산량이

감소하면서 지난 2년간 밀을 수입하였다. 그리고 인도는 2016/17년 시즌에 575만

톤의 밀을 수입했다. 인도는 주로 우크라이나, 호주, 불가리아, 러시아에서 밀을

수입한다.

Harish Galipelli는 10월에 풍부하게 내린 비와 저수지의 높아진 수위 덕분에

현재 시즌의 수확량은 증가할 것이라고 말했다. 2017년 인도의 밀 생산량은 전년

도보다 6.7% 증가한 9,838만 톤을 기록하였다.

인도곡물협회(Pulses and Grains Association)의 Pravin Dongre 회장은 농민

들은 병아리콩(Chickpea) 재배 면적을 거의 20%까지 늘릴 것이라고 전했다. 병아

리콩은 오일시드보다 수확 결과가 좋다고 한다. 초기 보고서에 따르면, 파종이 상

당히 증가하였다고 밝혔다. Chana라고도 불리는 병아리콩은 인도에서 겨울철에

파종하는 주요 콩 작물이다. 병아리콩 생산 증가로 2018/19년 콩 수입은 감소할

것으로 예상된다. 세계 최대의 콩 수입국인 인도는 2016/17년 회계 연도에 660만

톤의 콩을 출하했다. 병아리콩 지원 가격을 10% 올리는 정부의 결정과 완두콩 수입

관세 50% 부과에 대한 최근의 움직임으로 농민들이 병아리콩을 심도록 유도할 것

이라고 Maharashtra의 Latur에 위치한 콩 밀러인 Nitin Kalantri는 말했다.

2016/17년 인도의 완두콩 수입은 전년 대비 41% 증가한 317만 톤을 기록하였다.

그리고 인도는 주로 캐나다, 러시아, 미국 및 프랑스 등지에서 완두콩을 수입한다

(2017.11.29).


148

▮Moderate soybean, maize acreage expansion in 2018?

2018년도 대두와 옥수수 재배면적 확대될 것으로 보여

옥수수와 대두 가격은 미 농무부(USDA)의 11월 곡물 생산 보고서의 전망치와

크게 달랐다. USDA의 2017년 11월 곡물 생산량 보고서는 생산량 규모가 증가할

것이라는 시장 전망을 내놓았지만 실제로는 이와 달랐다. 농민들의 2018년 재배면

적 결정에 대한 상당한 투기적 상황들이 앞으로 몇 개월 동안 발생할 것으로 보인

다. 현재의 시장 상황은 2018년에 일반 대두 및 옥수수 재배 면적 확대를 지지하

는 것으로 보인다. 2018년 미국 농작물에 대한 재배면적 결정 계획은 새해가 시작

하면 본격적으로 시작될 것이다. 2018년 작물 재배면적 계획은 주요 작물의 재배

면적에 대한 기대치에서 시작된다. 재배 면적은 해마다 실질적으로 다르기 때문에

총 재배 면적을 예상하는 것은 상당히 어렵다. 2017년 주요 작물 재배 면적은 3만

1,820만 에이커(acre)로 줄어들었으며, 이는 2011년 이후 최저 수준이다. 주요 작

물 재배 면적의 감소는 특히 북부 및 남부 평야에서 심각한 상황이다. 텍사스와 캔

자스는 50만 에이커 이상 면적이 감소하였다. 노스다코타와 사우스다코타 역시 각

각 143,000 에이커와 279,000에이커가 줄어들었다. 네브래스카만 예외적으로

202,000에이커의 재배 면적이 증가하였다. 반면 일리노이에서는 163,000에이커

가 감소하였지만, 대부분의 주요 옥수수 재배 지역은 2017년 재배 면적이 늘었다.

시간이 지날수록 주요 옥수수 재배 지역의 면적은 크게 감소할 것으로 예상되는

반면 평야의 면적 변화는 면적 손실 대신 농작물 조정의 형태로 나타날 것으로 보

인다.

총 주요 작물 재배 면적의 감소와 함께, 2017년에 ‘prevented-planting’ 면적은

상대적으로 낮았다. 미국농업진흥청(Farm Service Agency)은 2017년에 240만 에

이커의 ‘prevented-planting’을 보고했다. 토지보전계획(Conservation Reserve

Program) 면적은 2,340만 에이커를 유지할 것으로 보인다. 대부분 평야 작물의

현재 저렴한 가격 환경은 계속되거나 2018년에 총 재배 면적은 다소 줄어들 것으

로 보이지만 대두 및 옥수수 면적 증가 가능성이 있다.

2017년 옥수수와 대두 면적은 1억 7,990만 에이커로 증가하여 주요 곡물 면적

은 56.5%까지 확대되었다. 총 옥수수 및 대두 면적은 이전 3년 동안의 재배 면적

이 계속해서 증가 추세를 보이고 있는 반면, 대두 면적은 8,950만 에이커까지 확

장된 이후 2017년에는 재배면적 확대가 멈추었다. 대두 이외에 2017년 재배 면적


149

이 늘어난 주요 작물은 면화, 호밀, 땅콩, 카놀라(canola) 등이다. 2017년 주요 옥

수수 생산 지역 가운데 캔자스, 미시간, 노스다코타만 2016년 파종 계획보다 옥수

수 재배 면적이 증가하였다. 대두 재배 면적의 증가는 모든 주요 생산지에서 공통

적으로 나타났다. 노스다코타 및 캔자스는 각각 115만 에이커와 70만 에이커의 대

두를 재배하였다. 대두와 옥수수 재배가 늘어나면서 2017년 밀 재배 면적은 2016

년보다 550만 에이커가 줄어들었다. 옥수수와 대두 재배 농경지 확대의 지속은

2017~18년 마케팅 연도 동안 수요 전망과 대두와 옥수수 가격 전개에 달려있다.

현재 옥수수 수요 전망은 복잡한 상황이다. 옥수수의 에탄올 사용에 대한 현재

수요는 생산이 지난해 속도를 초과하면서 매우 높다. 가축 사육 두수가 증가하고

많은 축산업 분야에서 가격 지지를 받으면서 사료 수요가 증가하였다. 올해 마케

팅 연도 사료 이용은 1월 12일에 12월 1일 Grain Stocks report를 제공할 예정이

다. 옥수수 수출은 11월 23일까지 수출 검사로 지난해 속도보다 뒤처져 있는 것으

로 나타났다. 작년 옥수수 수출량은 총 2억 900만 부셸이었다. NAFTA와 관련된

무역 정책 불확실성과 결합하면, 옥수수 수출 시장의 발전은 2018년 옥수수 가격

변동성을 불러일으킬 수 있다. 게다가 브라질은 재배 예정인 720만 에이커의 옥수

수 경작지의 상당 부분이 건기에 취약한 두 번째 곡물로 미뤄졌다. 브라질의 옥수

수 생산량이 줄어들면 2018년에 옥수수 수출에 도움이 될 수 있다.

대두의 경우, 국내 가공 속도는 마케팅 연도의 첫 2개월 동안 강한 출발세를 보

였다. 대두 수출은 강력한 마케팅 연도를 위해 설정된 것으로 보이지만, 현재 지난

해 속도를 따라잡았다. 11월 23일까지 수출 검사로 지난해 1억 2천만 부셸 속도보

다 지연되었다. 현재 남미에 파종한 대두 작물은 미국에서 대두 재배가 이번 마케

팅 연도에 최고치를 기록할지 여부를 결정하는 주요 요인이 될 것이다.

시장은 옥수수 및 대두 재배 면적에 관한 전망치를 지속적으로 만들어갈 것이다.

2018년 농민들의 파종 계획에 대한 예비 조사는 대두 및 밀 작물 경작면적의 방향

과 규모에 따라 다양하다. 지금까지 모든 설문 조사는 옥수수 재배 면적이 늘어날

것으로 나타났다. 현재 시장 가격은 2017년에 재배한 대두 면적이 2018년에도 반

복될 것임을 의미한다. 2018년에는 대두와 옥수수 전망이 적절하게 증가할 것으로

전망된다. 2018년 면적 전망과 관련된 데이터 가용성은 USDA의 1월 12일 Winter

Wheat Seedings Report와 같이 시작되고 3월 30일 Prospective Plantings

report가 발표될 예정이다(2017.11.27).


150

▮Egypt bans certain Russian wheat

이집트, 일부 러시아 밀 수입금지

이집트 행정법원은 미국 농무부(USDA) 산하의 Foreign Agricultural Service(FAS)

에서 11월 21일 Global Agricultural Information Network (GAIN) 보고서에 따라,

맥각 곰팡이를 함유한 러시아산 밀 수입을 금지하는 선결적 판결을 내렸다. 이번

판결은 고등 법원의 최종 판결이 내려질 때까지 효력이 발생하지는 않을 예정이다.

USDA는 GAIN 보고서에서 이집트 정부는 판결을 연구 중이며 항소할 것으로

예상된다고 지적하였다. 그리고 FAS 카이로는 이번 선결적 판결의 결과로 밀 수

입에 대한 단기간 혼란이 발생할 것으로 예상하지는 않는다고 밝혔다.

최근 이집트의 밀 수입 정책의 변동으로 인해 이집트 농업농지개간부(Ministry

of Agriculture and Land Reclamation) 산하기관인 식물검역중앙행정처(Central

Administration of Plant Quarantine)는 이달 초 해외에서 수입되는 밀 선적의

수입 및 반출과 관련된 특별 보완 규정에 대한 Directive No. 48을 발표하였다

(2017.11.27).

▮Australia – Storms start to affect quality

호주, 폭풍우 발생으로 곡물 품질에 영향

서호주, 남호주, 빅토리아 주 대부분, 뉴사우스웨일스(NSW)주 전역에서 우박과

폭우로 인한 습한 날씨가 계속되면서 호주 곡물 수확에 영향을 미치고 있다. 뉴사

우스웨일스주 북부에서는 계속되는 비로 여름 작물 전망이 탄력을 받을 것으로 보

이지만, 다른 지역에서는 작물을 해치고 수확을 지연시키고 있다.

이번 주 전망에 따르면, 남호주 에어 반도(Eyre Peninsula)와 NSW의 중서부

지역에 더 많은 비가 내리면서 영향을 받을 것으로 나타났다. 곡물 품질 문제가 나

타날 것으로 보이는 시점에 도달하였다. 동부 지역 시장을 위한 사료 곡물의 공급

은 위험한 상황은 아니지만, 품질 하락으로 제분용 밀 재고 및 고단백 밀 공급은

영향을 받을 것이다.

글로벌 시장에서 미국의 굳건한 현금 시장은 지난주 말까지 선물시장에 일부 지

원을 제공했지만, 글로벌 가격은 계속 압력을 받고 있다. 중동 시장에서 러시아산

밀 최신 가격은 이전 판매 가격보다 조금 낮다. 또한, 러시아는 평균 선적 창구 이


151

상으로 밀을 공급하고 있다. 그리고 최근 온화한 날씨로 더 많은 곡물이 이동할 수

있다. 러시아는 몇 년 전 브라질 시장에 고단백 밀의 공급을 가능하게 한 이후로

브라질에 판매를 하고 있다.

밀 시장이 하락세를 보이면서 2018년 시즌에 몇 가지 상황을 예측하고 있다. 애

널리스트는 미국 겨울 밀 품종의 재배면적이 919,000 에이커가 감소할 것으로 예

상하면서 미국 재배 면적은 다시 줄어들 것으로 보고 있다. 그러나 지난해 가뭄으

로 작물이 피해를 입은 봄 밀은 반등을 기대하고 있다고 한다. 미국 농작물은

27,000에이커가 감소하였다. 뿐만 아니라 2018년 EU 밀 재배 지역도 감소할 것으

로 예상된다. 이는 가격 하락과 지나치게 습한 기후에 따른 결과이다. 연질 밀

(Soft Wheat) 파종은 30만 헥타르 감소할 것으로 전망된다. 미국, 캐나다, EU의

농민들은 밀 가격 하락과 면적 감소에 대응하고 있는 반면, 흑해 연안 지역에서는

밀 재배면적 감소 현상이 발생할 것이라고 보고 있지 않다. 러시아와 우크라이나

농작물 크기에 영향을 미치는 이상적인 성장 조건에 의지할 것이라고 한다.

모든 상황이 비슷하게 진행된다면, 2018년 글로벌 밀 작물은 감소할 것으로 보

인다. 정상적인 기후로 돌아오면 흑해 연안 곡물 수확량은 회복할 수도 있지만, 다

른 지역 곡물 재배 면적 감소는 생산량 증가를 유지하도록 노력해야 한다. 시장이

단기적으로 크게 위축된다면, 현재 수확량을 위한 가격 기반을 약화시킬지도 모른

다(2017.11.21).

▮Saudi Arabia barley imports forecast lower in 2017-18

사우디아라비아, 2017-18년 보리 수입 감소 전망

2015~16년 동안 최고치를 기록한 수입으로 대규모 이월 재고량이 발생하였고,

가공 가축 사료에 대한 소비가 증가하면서 사우디아라비아의 보리 수입은 감소할

것으로 전망된다. 미국 농무부(USDA) 산하의 Foreign Agricultural Service(FAS)

가 발표한Global Agricultural Information Network (GAIN) 10월 26일 보고서

에 따르면, 현재 보리 수입은 미 농무부의 추정치 9백만 톤에서 13% 감소한

2017~18년에 780만 톤으로 전망된다. USDA의 GAIN 보고서에 의하면, 수출국의

데이터를 근거로 하면 사우디의 2016~17년 보리 수입은 미 농무부의 공식 예상치

인 1,050만 톤에서 38% 줄어든 760만 톤으로 추정되었다. 2015~16년 사우디의

보리 수입량은 1,120만 톤으로 사상 최고치를 기록하였고, 이에 따라 2016~17년


152

대규모 이월 재고량을 갖게 되었다. 수입 수요가 감소한 또 다른 이유로는 국내에

서 생산되는 가축 사료의 소비량이 증가했기 때문이다.

2017~18년 마케팅 연도의 첫 6개월 동안 사우디곡물협회(Saudi Grains Organization,

SAGO)는 호주, 미국, 유럽, 흑해에서 360만 톤의 보리를 구입하였다. USDA에 따

르면, SAGO는 2017~18년 마케팅 연도 하반기에 420만 톤의 보리를 수입할 것으

로 보인다. 그리고 SAGO는 가격이 매력적일 때 대량의 곡물을 수입하는 경향이

있다고 한다. 따라서 가격이 경쟁력을 갖게 된다면 협회는 계획한 보리 수입량 이

상을 사들일 수 있다.

2015년 7월부터 2017년 6월까지 사우디아라비아의 보리 수입은 러시아가

21.3%, 우크라이나가 20.9%, 아르헨티나가 14.7%, 독일이 13.9%, Romani가

7.8%를 차지한다고 USDA는 밝혔다(2017.11.13).

▮South Africa controls armyworm pest in maize crops

남아프리카공화국, 옥수수 작물 해충 방제

남아프리카공화국은 지난 1월 처음 발견되어 주로 옥수수 작물을 위협하는 조밤

나방(armyworm) 해충의 발생을 통제했다고 목요일 농업부 장관은 밝혔다.

Armyworm은 해충으로 분류되기 때문에 발병이 확인된 국가는 농산물 수입 금지

조치를 받을 수 있다. Armyworm은 중앙아메리카 외래유입종으로 아프리카 대륙

에서 발견되었고, 제거가 어려운 해충이다.

Senzeni Zokwana 농업부 장관은 조밤나방을 심각한 해충으로 인식하고, 공식

적으로 통제하고 있다고 밝혔다. 장관은 최근 겨울 설문 조사로 해충이 북부 림포

포(Limpopo), 음푸말랑가(Mpumalanga), 콰줄루나탈(KwaZulu-Natal), 동부 케

이프(Cape) 지역에 영향을 미쳤다고 전했다. 나머지 지역은 영향을 받지 않았다고

하였다. 또한, 장관은 농약의 비상사태 등록이 실시되었으며, 해충을 없애기 위해

사용된 조치로 밝혔지만 해충이 얼마나 많은 피해를 입었는지는 밝히지 않았다. 1

월 해충 발생은 이웃 국가에서 퍼진 후 아프리카 최대 곡물 생산지인 남아공에서

해충이 발견된 첫 번째 사건이다.

농업상공회의소(Agricultural Business Chamber)의 경제학자인 Wandile

Sihlobo는 올해 추수 기간에는 올바른 농약 사용으로 피해가 거의 없었다고 전하

였다. 그리고 해충이 미친 피해를 추정하기 어렵다고 덧붙였다.


153

남아공은 지난해 가뭄 이후 양호한 기상 조건으로 올해는 1,674만 4천 톤의 기

록적인 옥수수를 생산할 것으로 예상된다(2017.11.9).

▮Russia determined to boost grain export capacity by 50 percent

러시아, 곡물 수출 50%까지 늘리기로 결정

지난 3년 동안 밀 수확량 기록을 세우고 있으며, 다른 작물의 생산 역시 늘어나

고 있는 러시아는 3년 내에 곡물 수출 용량을 50% 늘린 750만 톤으로 증가시키는

것을 목표로 하고 있다. 그리고 세계 밀 시장의 중요성은 11월 13일 CME 그룹이

12월 18일에 새로운 현금결제(cash-settled) 흑해 소맥 거래와 옥수수 선물거래를

시작할 것이라고 발표한 것에 반영되었다. 그동안 현물인도(Physical delivery)를

기반으로 하는 기존의 흑해 소맥 선물 계약은 흡입력을 갖기 위해 고군분투하여

왔다.

러시아의 곡물 수출은 7월 1일부터 시작되는 2017-18년 마케팅 연도에 4,500

만 톤을 기록할 것으로 추정된다. 그러나 제한된 인프라 때문에 추가적인 확장에

제약이 있다고 애널리스트들은 전하였다.

러시아 농업부 차관인 Dzhambulat Khatuov는 지난주 모스크바에서 열린 회의

에서 기존의 곡물 운송량에 만족하지 않는다고 밝혔다. 그리고 수용력을 늘리기

위해 진행 중인 여러 프로젝트가 있다고 덧붙였다. 그리고 회의와는 별도로 차관

은 기자들에게 러시아의 흑해 연안 항구인 Taman과 극동 및 북부 지역의 여러 투

자 프로젝트 등을 통해 현재 500만 톤에서 1개월에 750만 톤까지 수출 용량을 늘

릴 수 있다고 전하였다.

공산주의 시대에서 주요 곡물 수입국이었던 러시아는 지난 15년 동안 곡물 수출

능력을 약 4,500만 톤으로 9배나 확장 하였다. 올해 풍작으로 항구와 철도 용량에

제한이 없다면 아마도 5,500만 톤을 수출할 수 있을 것이다. 올해 러시아의 곡물

수출량은 23%나 증가하였다.

러시아산 밀 주요 수입국은 현재 중동과 북아프리카이지만, 정부는 아시아 및 중남

미로 곡물 수출을 확대하기를 희망하고 있다. 국제협력부(International Cooperation

Department) 책임자인 Olga Garshina는 특히 러시아는 이전에 체결한 정부 간

협약 외에도 베네수엘라에 상업 수출을 시작하기를 원한다고 밝혔다.

현재 러시아산 밀의 최대 구매자는 이집트와 터키이다. 그러나 러시아가 터키산


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토마토 수입을 완전히 회복하지 못하면서 무역 관계는 수개월간 긴장 상태에 있

다. 최근 러시아는 농업부가 정한 규정에 따라 제한된 토마토 수입을 재개하기로

합의하였다. 그리고 모로코의 밀 수입 관세의 잠재적 인하에 관하여 협의 중이다

(2017.11.9).

▮Brazil drops plan for tax-free wheat import quota – Argentina브라질, 비과세 밀 수입 계획 폐지

브라질은 메르코수르(Mercosur, 남미공동시장) 회원국이 아닌 국가로부터 비과

세 밀 75만 톤 수입 계획을 철회했다고 아르헨티나 정부는 전했다. 이번 결정은 주

요 글로벌 밀 수출국인 아르헨티나와 브라질 간의 일련의 협상을 거쳐 결정되었다

고 화요일 성명서를 통해 밝혔다. 성명서에서 아르헨티나 농업부 차관인 Marisa

Bircher는 “밀은 상호 교역의 상징적인 제품이자 지역 통합의 핵심이다. 그러므로

우리는 제3시장에서 밀 진입에 도움이 되는 일방적 조치를 채택하는 것을 피해야

한다”고 전했다.

브라질 농민들은 다른 작물에 우선순위를 두면서 그 결과 올해 밀 재배 면적은

10% 가까이 줄어들었다. 그 결과 브라질 정부는 지난 10월 비과세 밀 수입을 찾고

있다고 밝혔다. 아르헨티나는 2017/18년 기록적인 밀 수확을 기대하고 있다. 이번

문제는 Mercosur의 특혜 조건에 포함된 항목 변경을 담당하는 기관인 브라질 대

외무역위원회인 Camex에서 평가할 것으로 보인다. Camex는 밀 쿼터 제안이 수

요일 회의에서 제외되었다고 전했다. 금년 안으로 논의될 가능성은 낮다고 한다.

브라질 정부 소식통은 아르헨티나 농업부 장관이 발표한 정보를 확인했다. 익명의

소식통은 공식적으로 발표할 수 있는 권한이 없기 때문에 신상을 밝히지 않았다.

브라질의 농업 및 외교부는 답변하지 않았다.

브라질은 Mercosur 회원국이 아닌 밀 선적에 대해서는 10% 과세를 청구한다.

Mercosur 회원국은 브라질, 아르헨티나, 파라과이, 우루과이 4개국이다(2017.11.8).


155

▮Mexico considers other wheat suppliers

멕시코, 미국 아닌 다른 밀 공급처 고려 중

지난 2년 동안 미국산 밀의 최대 수입국이었던 멕시코는 북미 자유무역협정

(North American Free Trade Agreement, NAFTA) 재협상에 대한 불확실성에

대한 반응으로 아르헨티나에서 밀을 수입할 예정이다. 미국 밀 생산자를 대표하는

수출 시장 개발 조직인 미국소맥협회(U.S Wheat Associates, USW)에 따르면, 미

국이 NAFTA를 철폐하거나 수정한다면 미국의 멕시코로 밀 수출에 어려움이 발생

할 것이라고 한다.

미국 농무부 산하 멕시코시티의 ATO(Agricultural Trade Office)는 10월 23일

보고서에서 멕시코의 제분업자들은 12월 말에 아르헨티나 밀 3만 톤을 수입할 것

이라고 발표하였다. 이 거래는 이전에 발표되었지만, 멕시코의 식물검역국이 수입

을 승인한 이후 마침내 합의가 확정되었다. 8개의 업체가 밀의 수분 및 단백질 함

량을 평가하기 위해 파일럿(시험)을 구입하였다.

USW의 부회장인 Steve Mercer는 “NAFTA는 미국에 유리한 협정이다. 멕시코

가 미국이 아닌 다른 곳을 알아보는지 이해할 수 있다. 자국 시장을 보호하기 위해

서이다. 그러나 멕시코는 미국이 제공할 수 있는 양질의 밀이 필요하다”고 밝혔다.

멕시코의 제분업자들은 현재 가격 경쟁력이 있는 아르헨티나의 밀 구매를 고려

하고 있다고 Agricultural Trade Office는 전하였다.

북미 자유무역협정에 따라 미국의 밀은 멕시코에 비과세로 진입할 수 있다. 멕

시코는 2007-08년 세계 밀 가격 쇼크에 따라 non-NAFTA밀 수입 관세를 철회했

다. 그리고 프랑스 및 기타 지역에서 소량의 밀을 구매하기 시작하였다. 8년 후,

non-NAFTA 수입은 멕시코 밀 수입의 1/4를 차지하였다.

멕시코와 미국 간 교역이 유효하다면, 미국산 밀은 경쟁업체에 비해 운송비 측

면에서 유리한 점이 있다. 멕시코는 미국산 밀이 필요하다. 아르헨티나는 지리적

으로 멀다. 멕시코는 과거에 다른 공급 업체를 찾았지만, 정치적 상황처럼 보인다.

NAFTA와 관련되어 발생할 일에 대해 우려하고 있다.

멕시코는 2016-17년에 일본을 제치고 미국 밀 최고 수입국이었다. 전년도보다

약 39%나 증가한 330만 톤의 밀을 수입하였다. 멕시코 제분 업자를 대표하는 협

회는 전통적인 제과점들과 더불어 빵집이 증가하면서 밀 소비량의 70%를 차지한

다고 말했다. 덕분에 미국산 경질 밀(hard red winter wheat) 수요가 증가하고


156

있다고 한다.

일부 미국 농민들은 멕시코로의 밀 수출로 약 6억 3,300만 달러 이상 수익을 얻

기 때문에 멕시코로 수출이 중요하다고 지적한다. 캔자스 주 샤론 스프링스

(Sharon Springs)에서 밀을 재배하고 있는 David Schemm는 “미국은 해외 시장

이 필요하고 멕시코 시장이 무엇보다 중요하다. 우리는 그 점에 대해 NAFTA에 고

마워하고 있다”고 전했다.

멕시코의 미국 밀로의 근접성과 철도로 많은 양을 운송할 수 있는 이점은 세계

최대 제과 회사인 Grupo Bimbo S.A.B. de C.V. 및 증가하고 있는 쿠키 회사들에

게는 이득이다. 멕시코는 2016-17년에 많은 양의 미국산 연질 밀을 수입했다.

미국소맥협회 前 회장이자 메릴랜드 주 이스턴(Easton)에서 밀을 재배하고 있

는 Jason Scott는 “멕시코는 미국 밀 재배 농가에게 가장 중요한 고객이다. 23년

이 된 협정을 현대화하는 데는 문제가 없지만, 양국의 식량 농업 부문에 이득이 되

는 방식으로 이루어져야만 한다”고 밝혔다(2017.11.2).

Part 4. 세계 농업기상 정보

주요 곡물생산국의 농업기상 현황 159

주요 곡물생산국의 농업기상 현황

159

주요 곡물생산국의 농업기상 현황해외곡물시장 담당자

1. 미국

▮ 11월

11월 초순, 중부 일대에서는 대체적으로 맑은 날씨를 보인 가운데, 기온은 평년

보다 낮은 날이 이어졌다. 중서부의 남부 지역에서는 비가 조금 내렸고, 남부와 동

부 일대에서도 비가 내렸으며, 걸프만 주변 지역은 맑은 날씨를 보였다. 오대호에

서부터 북동부에 이르는 지역에서는 눈이 조금 내렸다. 남서부에서는 맑고 따뜻한

날씨를 보였고, 북서부에서는 비가 내렸다. 로키산맥 북부 지역을 포함한 북부 일

부 지역에서는 눈이 내렸다. 캘리포니아 북부에서는 비가 내렸다. 몬태나에서부터

Superio 호수에 이르는 지역에서는 기온이 평년에 비해 10~20°F 정도 낮았고, 그

그림 1. 가뭄 모니터

자료: USDA, 「WEEKLY WEATHER AND CROP BULLETIN」, Volume 104(No. 46), Nov. 14. 2017.


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밖의 북서부 및 북부 지역에서도 평년에 비해 서늘한 기온을 보였다. 몬태나와 오

대호 일부 주변 지역에서는 일찍 찾아온 추위로 밤 동안 기온이 영하권으로 내려

갔다. 반면, 아리조나와 뉴 멕시코 등에서는 기온이 평년보다 5°F 이상 높은 날씨를

보였다. 텍사스 북부 일부 지역에서는 11월 5일 낮 최고기온이 90°F까지 올랐고,

텍사스 남부에서는 11월 7일에 낮 최고기온이 90°F를 넘는 더운 날씨를 보였다.

11월 중순, 대서양 연안 지역과 오대호 인근 지역, 태평양 연안 북서부를 제외한

대부분의 지역에서 대체적으로 맑은 날씨를 보였다. 추수감사절 연휴가 있는 지난

한 주간 남서부, 중부, 남동부 등에서는 맑고 따뜻한 날씨를 보였고, 늦가을 농작

업은 차질 없이 진행되었다. 주요 옥수수 재배지에서는 대두, 옥수수의 수확작업

이 종료를 앞두고 있었다. 캘리포니아 남부와 남서부 일대에서는 라니냐 (La

nina)의 영향으로 비가 내리지 않있다. 뉴 잉글랜드 해안지역과 대서양 연안 일대

남부지역, 태평양 연안 북서부 지역 등에서는 제법 많은 양의 비가 내렸다. 특히,

북서부 일대의 캐스케이드 산맥 서부 지역에서는 한 주간 4~12인치의 매우 많은

양의 비가 내렸다. 이 지역에서는 평년보다 높은 기온으로 인해 산간지역에서도

눈 대신 비가 내렸다. 오하이오와 걸프만 연안 남부 지역 등에서는 기온이 평년보

다 높은 날씨를 보였고, 태평양 연안 북서부 일대 등에서도 기온이 평년보다

5~15°F 이상 높은 날씨가 이어졌다.

그림 2. 가뭄 모니터

자료: USDA, 「WEEKLY WEATHER AND CROP BULLETIN」, Volume 104(No. 48), Nov. 28, 2017.


161

2. 유럽

▮ 11월

11월 초순, 중부와 북부 유럽에서는 비가 내렸고, 이베리아 반도 일대에서는 계

속해서 가뭄이 이어졌다. 지중해 중부 일대 해안지역을 비롯한 영국, 프랑스, 독일

등 북부 유럽 일대에서는 10~80mm 내외의 비가 한두 차례 내렸다. 세르비아 북

부와 헝가리 중부 일대에서는 1~15mm 내외의 비가 내렸다. 이베리아 반도에서는

전주에 비가 내리기는 했지만 다시 맑은 날씨를 보였는데, 파종을 마친 지역에서

는 비가 더 내려야 할 것으로 보여졌다. 스페인 북부 지역에서는 지난 90일간 내린

비의 양이 평년의 25~50% 수준에 그쳤는데, 일부 지역에서는 지난해에 이어 2년

연속 가뭄이 발생해서 수확량에도 부정적인 영향이 있을 것으로 보여졌다.

11월 중순, 중부와 북부 유럽에서는 비가 내렸고, 이베리아 반도 일대에서는 계

속해서 가뭄이 이어졌다. 스페인에서는 전주에 이어 또다시 비가 내리지 않는 한

주가 이어졌다. 지난 9월 1일 이후 중부와 북부에서는 평년의 1/3 수준의 비가 내

리는 데 그쳤다. 반면, 북부와 중부 일대인 영국, 프랑스, 폴란드 등에서는

5~50mm 내외의 비가 내렸다. 북동부 일대에서는 지난 90일간의 누적 강우량이

평년의 2배에 이를 정도로 많은 비가 내렸다. 이탈리아 일대에서는 지난주 내리던

비가 그치고 다시 가뭄에 대한 우려가 커졌다. 대부분의 지역에서 기온이 평년보

다 2~4°C 정도 높았고, 동부 일부 지역에서는 겨울밀의 휴면이 시작되는 기온인

5°C 미만으로 기온이 내려가기 시작했다.

3. 구소련(서부)

▮ 11월

11월 초순, 겨울밀 재배지 전역에서는 맑은 날씨를 보였고, 기온은 평년에 비해

1~3°C 정도 높았다. 하지만, 따뜻한 날씨에도 불구하고 우크라이나 남부와 북동

부, 중부 일부 지역에서는 겨울밀의 휴면이 시작되었고, 휴면이 시작된 지역의 면

적은 점차 증가하였다.


162

4. 동아시아

▮ 11월

11월 초순, 중국 동부 일대에서는 대체적으로 맑은 날씨를 보였고, 기온은 평년

보다 1~3°C 정도 높았다. 일부 지역에서는 기온이 평년에 비해 3~6°C 이상 높은

날씨를 보이기도 했다. 남동부에서는 10~50mm 내외의 비가 내렸지만, 그 밖의

지역에서는 비가 거의 내리지 않았다. 일본에서는 비가 그치고 맑은 날씨를 회복

했고, 한반도 일대에서도 벼의 수확작업이 차질 없이 진행되었다.

11월 중순, 중국 동부 전역에서는 추운 날씨가 찾아왔다. 북동부 일대의

Shangdong, Hebie, Shanxi 등에서는 겨울밀의 휴면이 시작되었다. 북동부의 남

부 일대에서는 기온이 5°C 보다 높은 수준을 유지하였다. 중국 남부 일대에서는

10~30mm 내외의 비가 내렸다.

5. 호주

▮ 11월

11월 초순, 퀸즐랜드 남부와 뉴 사우스 웨일즈에서는 주 초반에 10~25mm 이상

의 비가 내렸다. 이번 비로 수확작업이 지연되기도 했지만, 최근 파종을 마친 면화

등에는 충분한 양의 수분을 공급해 주었다. 주 후반에 비가 그치면서 수확작업과

여름작물 파종작업은 재개되었다. 호주 남부와 빅토리아주 북부 등에서는 맑은 날

씨를 보인 가운데 밀과 보리의 수확작업이 계속해서 진행되었다. 그 밖의 지역에

서는 맑은 날씨를 보였다. 기온은 호주 서부에서는 평년에 비해 2~4°C 정도 높았

고, 그 밖의 밀 재배지역에서는 평년 수준을 유지했다.

11월 중순, 동부에서는 5~25mm 내외의 비가 내렸지만, 겨울밀 재배지역 일대

에서는 비가 내리지 않았다. 퀸즐랜드 남부 지역에서는 맑은 날씨 덕분에 겨울밀

과 보리 등의 수확작업이 차질 없이 진행되었다. 남호주에서는 15~50mm 내외의

비가 내렸는데, 이번 비로 수확작업이 일시적으로 중단되었다. 서호주에서는 계절

적인 영향으로 맑고 따뜻한 날씨를 보인 가운데, 겨울작물의 수확작업이 순조롭게


163

진행되었다. 서호주와 북동부 일대에서는 평년수준의 기온을 유지하였다. 남동부

일대에서는 기온이 평년보다 3~6°C 정도 높았고, 낮 최고기온이 35°C 이상 오르

기도 했다.

6. 아르헨티나

▮ 11월

11월 초순, 중부지역에서는 곳에 따라 제법 많은 양의 비가 내렸다. La Pampa,

Cordoba 남부, Buenos Aires 서부와 남부 등에서는 25~50mm 내외의 비가 내렸

고, Buenos Airea 북부 및 Santa Fe, Entre Rio 등에서는 1~10mm 내외의 비가

내렸다. 이들 지역에서는 지난 한 주간 기온이 평년보다 조금 높은 수준을 보였고,

낮 최고기온은 Buenos Aires 남동부에서는 20°C 초반, Santa Fe, Cordoba 등에

서는 30°C 초반까지 올랐다. 보다 북부 지역에서는 5~25mm 내외의 비가 내렸고,

기온은 낮 동안 30°C 초반까지 올랐다. 아르헨티나 농림부에서 발간하는 보고서에

따르면 11월 9일 기준 해바라기의 파종률은 75%로 지난해와 비슷한 수준을 보였

고, 옥수수의 파종률은 45%를 기록했다.

11월 중순, 동부에서는 비가 내렸고, 서부에서는 맑은 날씨를 보였다. 북동부의

Entre Rio, Corrientes 등에서는 50mm 이상의 비가 내렸는데, 이번 비는 이들

지역에 충분한 수분을 공급해 주기도 했지만 비로 인해 농작업이 중단되기도 했

다. La Pampa 남부, Buenos Aires 북부 및 Cordoba, Formosa 등에서도

10~50mm 내외의 비가 내렸다. 반면, 서부의 La Pampa 북부, Salta 등에서는 맑

은 날씨가 이어지면서 지난 주 비로 인해 중단되었던 파종작업이 재개되었다. 대

부분의 지역에서는 기온이 평년에 비해 2~3°C 정도 높았고, Santiago del

Estero, Chaco, Formosa 등 일부 지역에서는 낮 최고기온이 40°C까지 오르기도

했다. 남동안에는 기온이 5°C 미만으로 내려가기는 했지만 영상권 기온을 유지하

고 있고 동해 피해도 발생하지 않았다. 아르헨티나 농림부 보고서에 따르면 해바

라기의 파종률은 지난해에 비해 6%p 증가한 46%를 기록했고, 옥수수의 파종률은

26%를 기록했다.


164

7. 브라질

▮ 11월

11월 초순, 중부와 북동부의 주요 농업지역에서는 전주에 이어 또다시 제법 많

은 양의 비가 내렸다. Mato Grosso, Mato Grosso do Sul, Maranhao, Piaui,

Bahia 등에서는 25~100mm 내외의 비가 내렸다. Mato Grosso 주정부에 따르면

11월 10일 기준 대두의 파종률은 80%를 기록했는데, 이는 지난해 같은 기간에 비

해 8%p 정도 낮은 수치이다. Minas Gerais 서부에서 Rio Grande do Sul에 이르

는 지역에서도 비슷한 정도의 비가 내렸고, Minas Gerais 남동부와 Rio Grande

do Sul 남부에서는 25mm 미만의 비가 내렸다. Parana 주정부 보고서에 따르면,

11월 6일 기준 대두와 옥수수의 파종률은 각각 80%, 99%를 기록했고, 밀의 수확

률은 90%였다. Rio Grande so Sul에서는 11월 9일 기준 밀의 수확률이 78%를 기

록했다.

11월 중순, 중부와 남부의 주요 대두, 옥수수 재배지역에서는 곳에 따라서 많은

비가 내렸다. Mato Grosso, Mato Grosso do Sul 동부에서부터 Tocantins,

Bahia 서부 등에서는 25~100mm 내외의 비가 내렸다. 이들 지역에서는 낮 최고

기온이 30°C 초반에서 중반까지 오르내렸다. 이르는 지역에서는 25~50mm 내외

의 비가 내렸다. Mato Grosso 주정부에 따르면 11월 24일 기준 대두의 파종률은

96%를 기록했는데, 이는 지난해 같은 기간에 비해 2%p 정도 낮은 수치이다. 보다

남부의 Rio Grande do Sul 북동부에서부터 Minas Gerais에 이르는 지역에서는

25~100mm 내외의 비가 내렸다. Parana 주정부 보고서에 따르면, 11월 20일 기

준 대두의 파종률은 96%를 기록했다. Rio Grande do Sul의 11월 23일 기준 대두

와 옥수수 파종률은 각각 48%, 94%를 기록했다. Sao Paulo, Minas Gerais에서

는 곳에 따라 100~200mm 내외의 많은 비가 내렸다.

Part 5. 부 록

세계 곡물 통계 167

세계 곡물 통계

167


▢ 쌀(정곡)

연도재배면적(천 ha)

생산량(천 톤)

수입량(천 톤)

수출량(천 톤)

소비량(천 톤)

기말재고량(천 톤)

단수(톤/ha)

1985/1986 144,676 317,998 10,311 11,485 306,781 97,702 3.231986/1987 144,781 316,052 10,686 13,063 308,072 103,305 3.211987/1988 141,434 315,130 10,452 11,572 312,055 105,260 3.291988/1989 146,581 332,068 11,701 14,015 323,368 111,646 3.351989/1990 147,815 345,312 10,589 11,484 335,459 120,604 3.451990/1991 146,985 351,406 10,593 12,115 343,847 126,641 3.531991/1992 147,565 353,287 12,028 14,453 350,831 126,672 3.541992/1993 146,441 353,862 12,954 14,876 355,472 123,140 3.581993/1994 145,309 354,660 16,138 15,837 359,190 118,911 3.621994/1995 147,313 364,092 19,380 21,058 363,774 117,551 3.671995/1996 148,319 368,774 18,127 19,820 366,555 118,077 3.691996/1997 150,183 380,370 16,666 19,110 375,753 120,250 3.751997/1998 151,725 387,420 24,232 26,646 377,526 127,730 3.791998/1999 153,296 394,899 25,219 25,633 388,207 134,008 3.831999/2000 155,845 409,288 20,263 22,831 397,664 143,064 3.912000/2001 152,755 399,217 22,073 23,988 393,690 146,676 3.892001/2002 151,625 399,397 25,969 26,982 412,135 132,925 3.922002/2003 147,647 378,119 26,297 28,652 405,673 103,016 3.812003/2004 149,517 392,466 25,012 27,441 411,394 81,659 3.922004/2005 151,426 400,810 25,973 28,257 406,194 73,991 3.942005/2006 154,235 417,889 26,537 29,648 412,278 76,491 4.042006/2007 154,555 420,147 28,585 31,329 418,497 75,397 4.052007/2008 154,944 433,634 30,027 31,444 426,709 80,905 4.152008/2009 158,508 449,924 27,415 28,963 436,098 93,183 4.222009/2010 155,793 440,012 28,263 31,332 434,965 95,161 4.212010/2011 158,295 450,072 33,073 35,151 443,277 99,878 4.242011/2012 159,834 467,431 35,519 39,929 453,823 109,076 4.362012/2013 159,552 473,539 36,758 39,366 461,277 118,730 4.432013/2014 161,850 478,540 38,718 43,023 470,938 122,027 4.412014/2015 161,006 479,155 41,598 43,549 471,462 127,769 4.442015/2016 159,462 472,569 38,325 40,244 465,810 132,609 4.422016/2017(추정치)

160,738 486,565 41,056 45,340 476,783 138,107 4.52

2017/2018(전망치)

160,025 481,195 43,331 44,909 478,785 138,939 4.49


168

▢ 밀연도

재배면적(천 ha)

생산량(천 톤)

수입량(천 톤)

수출량(천 톤)

소비량(천 톤)


단수(톤/ha)

1985/1986 229,788 494,802 80,505 82,452 482,825 178,435 2.15

1986/1987 227,848 524,043 86,488 89,274 508,810 190,882 2.30

1987/1988 220,038 498,674 112,247 111,565 531,449 158,789 2.27

1988/1989 217,842 495,264 102,384 105,151 516,536 134,750 2.27

1989/1990 226,298 533,110 98,797 103,419 526,654 136,584 2.36

1990/1991 230,990 588,798 99,003 103,843 549,658 170,884 2.55

1991/1992 222,783 543,437 108,361 109,948 551,450 161,284 2.44

1992/1993 222,190 562,668 108,810 110,039 545,692 176,731 2.53

1993/1994 221,030 558,555 98,561 103,717 547,467 182,663 2.53

1994/1995 213,327 523,121 99,877 98,215 543,525 163,921 2.45

1995/1996 216,712 537,498 97,188 99,197 543,624 155,786 2.48

1996/1997 227,070 581,286 98,254 106,943 563,994 164,389 2.56

1997/1998 226,370 610,176 103,533 104,400 575,783 197,915 2.70

1998/1999 219,163 590,470 99,635 101,319 577,407 209,294 2.69

1999/2000 212,644 587,450 106,718 113,435 580,955 209,072 2.76

2000/2001 215,340 582,787 99,344 101,195 583,957 206,051 2.71

2001/2002 214,224 583,871 106,234 105,783 587,076 203,297 2.73

2002/2003 213,387 569,667 103,712 105,341 602,226 169,109 2.67

2003/2004 207,925 555,689 101,107 108,519 581,474 135,912 2.67

2004/2005 215,748 626,747 110,440 111,081 605,591 156,427 2.91

2005/2006 217,512 618,828 111,572 117,394 616,153 153,280 2.85

2006/2007 212,317 596,689 113,934 111,559 618,854 133,490 2.81

2007/2008 216,874 611,941 113,496 116,390 614,291 128,246 2.82

2008/2009 224,081 684,019 137,703 144,121 636,622 169,225 3.05

2009/2010 225,628 687,354 133,605 136,764 649,787 203,633 3.05

2010/2011 216,906 649,582 132,220 133,038 653,366 199,031 3.00

2011/2012 221,005 697,335 150,216 157,643 690,050 198,889 3.16

2012/2013 215,902 658,719 145,332 138,069 687,222 177,649 3.05

2013/2014 219,671 715,091 158,678 165,876 690,772 194,770 3.26

2014/2015 221,518 728,187 159,445 164,175 700,471 217,756 3.29

2015/2016 223,662 735,259 170,097 172,837 708,919 241,356 3.29

2016/2017(추정치)

222,352 753,888 179,201 182,860 735,975 255,610 3.39

2017/2018(전망치)

219,845 751,975 179,208 180,675 738,586 267,532 3.42


169

▢ 옥수수


생산량(천 톤)

수입량(천 톤)

수출량(천 톤)

소비량(천 톤)


단수(톤/ha)

1985/1986 130,821 478,821 53,470 55,302 417,464 177,678 3.66

1986/1987 131,738 475,259 52,484 55,077 445,481 204,863 3.61

1987/1988 126,710 450,722 57,323 59,128 456,081 197,674 3.56

1988/1989 126,035 400,350 66,465 68,461 450,776 145,252 3.18

1989/1990 127,232 461,517 73,603 72,176 475,330 132,866 3.63

1990/1991 128,952 481,763 58,547 58,389 473,385 141,402 3.74

1991/1992 132,427 492,711 63,107 62,053 494,112 141,055 3.72

1992/1993 133,070 535,646 60,289 63,263 509,125 162,740 4.03

1993/1994 130,691 475,859 56,973 58,861 507,267 129,444 3.64

1994/1995 135,163 559,592 68,911 66,126 538,473 153,348 4.14

1995/1996 135,014 516,694 65,702 70,422 532,036 133,286 3.83

1996/1997 141,456 592,897 64,846 65,572 559,138 166,319 4.19

1997/1998 136,227 574,161 63,206 63,347 573,137 167,202 4.22

1998/1999 138,918 605,816 66,556 66,938 581,273 191,363 4.36

1999/2000 138,804 608,076 70,859 75,541 600,350 194,407 4.38

2000/2001 137,028 591,525 74,862 76,722 608,952 175,120 4.32

2001/2002 137,059 601,771 71,441 74,579 622,394 151,359 4.39

2002/2003 137,685 604,089 75,650 76,746 627,473 126,879 4.39

2003/2004 141,617 627,840 76,809 77,135 649,722 104,671 4.43

2004/2005 145,334 716,941 75,927 77,659 688,819 131,061 4.93

2005/2006 145,054 700,166 80,115 80,971 706,931 123,440 4.83

2006/2007 149,613 715,557 90,173 93,933 726,484 108,753 4.78

2007/2008 160,223 795,739 98,236 98,917 776,138 127,673 4.97

2008/2009 158,032 800,249 82,491 83,721 783,449 143,243 5.06

2009/2010 156,974 824,848 90,479 96,618 821,098 140,854 5.26

2010/2011 164,045 836,304 93,432 91,557 856,465 122,568 5.10

2011/2012 172,734 891,461 100,594 116,948 869,482 128,193 5.16

2012/2013 179,649 874,290 99,582 95,422 873,696 132,947 4.87

2013/2014 182,835 996,089 124,844 131,416 948,283 174,181 5.45

2014/2015 182,204 1,023,180 124,979 142,352 970,444 209,544 5.62

2015/2016 180,919 972,856 139,352 119,688 987,632 214,432 5.38

2016/2017(추정치)

185,536 1,074,762 136,699 163,607 1,035,703 226,583 5.79

2017/2018(전망치)

184,855 1,043,900 146,575 151,612 1,061,586 203,860 5.65


170

▢ 대두


생산량(천 톤)

수입량(천 톤)

수출량(천 톤)

소비량(천 톤)


단수(톤/ha)

1985/1986 51,991 97,003 27,325 26,061 92,635 23,584 1.87

1986/1987 51,577 98,050 29,071 28,552 102,119 20,034 1.90

1987/1988 54,054 103,650 28,143 30,114 101,095 20,618 1.92

1988/1989 55,648 95,824 23,901 23,558 97,612 19,173 1.72

1989/1990 58,355 107,192 26,562 27,275 104,145 21,507 1.84

1990/1991 54,413 104,279 25,546 25,392 104,605 21,346 1.92

1991/1992 54,938 107,285 28,220 28,098 109,294 19,377 1.95

1992/1993 56,590 117,196 30,047 29,296 115,900 21,424 2.07

1993/1994 60,254 117,569 28,178 27,729 120,819 18,623 1.95

1994/1995 62,143 137,635 32,762 31,982 132,402 24,636 2.22

1995/1996 61,056 124,683 32,462 31,643 131,681 18,457 2.04

1996/1997 62,423 131,932 35,631 36,764 134,007 15,249 2.11

1997/1998 68,522 157,945 38,164 39,314 145,140 26,904 2.31

1998/1999 71,292 159,807 38,550 37,928 158,632 28,701 2.24

1999/2000 71,872 160,298 45,522 45,634 159,213 29,674 2.23

2000/2001 75,573 175,790 53,089 53,814 171,413 33,326 2.33

2001/2002 79,616 184,920 54,357 53,015 183,860 35,728 2.32

2002/2003 81,577 196,832 62,885 61,318 190,969 43,158 2.41

2003/2004 88,508 186,479 54,037 56,049 188,808 38,817 2.11

2004/2005 93,346 215,489 63,561 64,754 204,480 48,633 2.31

2005/2006 93,031 220,784 64,100 63,851 215,775 53,891 2.37

2006/2007 94,918 235,697 69,046 71,137 224,666 62,831 2.48

2007/2008 91,046 219,153 78,682 78,320 229,678 52,668 2.41

2008/2009 96,462 212,072 77,903 77,212 222,561 42,870 2.20

2009/2010 102,595 260,760 87,502 91,474 238,968 60,690 2.54

2010/2011 103,435 264,400 89,786 91,706 252,735 70,435 2.56

2011/2012 102,902 240,440 94,552 92,186 259,449 53,792 2.34

2012/2013 110,002 268,463 97,192 100,797 263,097 55,553 2.44

2013/2014 112,630 282,751 113,067 112,777 276,392 62,202 2.51

2014/2015 118,450 320,013 124,362 126,129 302,805 77,643 2.70

2015/2016 120,424 313,709 133,327 132,463 314,085 78,131 2.61

2016/2017(추정치)

120,297 351,254 144,606 147,660 330,054 96,277 2.92

2017/2018(전망치)

126,383 348,888 150,122 152,433 344,957 97,897 2.76

11-2017-12 해외곡물시장 동향 2017 제 6권 제12호

등 록 제6-0007호 (1979. 5. 25.)

인 쇄 2017년 12월 15일

발 행 2017년 12월 15일

발행인 김창길

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