2018 COMPENDIUM PREVIEW AT THE CROSSROAD! · Normalisasi Kebijakan Moneter Bank Sentral Estimasi kenaikan FFR dan pengurangan Balance Sheet ... The FED didukung oleh membaiknya indikator

MNC Financial Center Lt. 14 – 16

Jl. Kebon Sirih No. 21 – 27, Jakarta 10340, Indonesia

www.mncsekuritas.id

a member of MNC Group

2018 COMPENDIUM PREVIEW

AT THE CROSSROAD! MNCS Institution Research Team

Thendra Crisnanda & Team | [email protected] | +6221 29080 3111 Ext.52162

1 1

MNCS Compendium 2018 Contents

Preview

Macroeconomic Update 2018

Global Economic - USA

Global Economic - USA (Economic Forecasts)

Global Economic – Euro Zone

Global Economic – Euro Zone (Economic Forecasts)

Global Economic - China

Global Economic – China (Economic Forecasts)

Global Economic – North Korea Risks (Commodity Forecasts)

Landscape of World Central Banks

Indonesia Economic 2018

Domestic Economy Priority 2018

Higher Expenditure on National Development

Tax Shortfall Issue

Online Euphoria: Opportunity or Threat?

Welcome Leisure Economy : Shifting lifestyle to experience

Main Challenges of Domestic Economic

Domestic Economy Forecasts

Indonesia Political Landscape 2018

Political Landscape in Indonesia– Top of Mind for RI 1

Political Landscape in Indonesia – Electability of Political Parties

Ownership of SUN + SBSN as of 1H17 by Regions

Indonesia Bond Market Update 2018

Global Bond Yield – Uptrend on Developed Market

Normalisasi Kebijakan Moneter Bank Sentral

Estimasi kenaikan FFR dan pengurangan Balance Sheet

Indonesia Bond Market – How Low the Yield Can Go

Indonesia Bond Market – Laju inflasi yang terkendali

Indonesia Bond Market – Volatilitas Rupiah

Indonesia Bond Market – Pendanaan APBN 2018

Indonesia Bond Market – Kepemilikan SBN

Indonesia Bond Market – Kepemilikan Asing di SBN

Indonesia Bond Market – Partisipasi lelang SBN

2

3

4

6

7

8

9

10

11

12

13

13

14

15

16

17

18

19

20

20

21

23

24

25

26

27

28

29

30

31

33

34

35

36

37

39

40

42

43

44

45

46

47

48

49

50

51

52

53

56

59

62

65

68

71

74

77

80

83

84

Indonesia Bond Market – Estimasi Imbal hasil

Indonesia Bond Market – Profil Jatuh Tempo SBN

Indonesia Bond Market – Profil Jatuh Obligasi Korporasi

Indonesia Bond Market – Profil Jatuh Obligasi Korporasi

Stock Market Update 2018

Developed Market : push over the valuation, de javu?

Indonesia Stock Market: at the crossroad!

Pattern of JCI Index Movement – 1 Year Before Election

Mapping of local investor : How strong are local investors?

Mapping of local investor : BPJS Portfolio

Mapping of local investor : Mandatory Insurance’s Portfolio

TP IHSG from MNC Sekuritas until 1H18

Indonesia Stock Market: will the cycle of 10 years repeat?

Indonesia Stock Market: MNCS top sectoral picking!

Sectors Update 2018

Automotive Sector

Banking Sector

Telco Sector

Consumer Sector

Construction Sector

Property Sector

Coal Sector

Metal Sector

Plantation Sector

Cement Sector

Recommendation - Explanation

MNCS Institution Research Team

2 2

MNCS Compendium 2018

Equity Outlook This page has been left intentionally blank

3 3


Macroeconomic Update

4 4

MNCS Compendium 2018 Global Economic : The Fed Rate is still going up…

Source : Google

What to Watch : Rencana peningkatan lanjutan suku bunga

the FED masih menjadi perhatian utama MNCS di tahun 2018.

Berdasarkan data dari Bloomberg per-tanggal 17 Oktober

2017, probabilitas peningkatan kembali suku bunga the FED

pada pertemuan FOMC di bulan Desember 2017 yaitu sebesar

80%. Potensi kenaikan sebesar 25bps menjadi 1,25% - 1,5%.

Sementara itu pada tahun 2018, tingkat suku bunga acuan

The FED diprediksikan akan kembali meningkat sebesar 25bps

– 50bps menjadi 2% di FY18F. Probabilitas kenaikan sebesar

42,9% menjadi 1,5% - 1,75% di bulan Juni 2018 . Kebijakan

The FED didukung oleh membaiknya indikator perekonomian

US menjadi 2,4%, tingkat inflasi di angka 2% serta rendahnya

tingkat pengangguran di 2018.

Key Summary 2018 :

Investment Catalyst

Pertumbuhan GDP US (YoY) diproyeksikan

meningkat dari 2,2% di FY17E menjadi 2,3% di

FY18F

Target pertumbuhan inflasi terjaga di level 2% YoY

Tingkat pengangguran US kembali turun dari 4,4%

di FY17E menjadi 4,2% di FY18F

Key Risk

Masih tetap tingginya defisit anggaran terhadap

GDP yang diestimasikan masih sebesar 3,5%

Pertumbuhan tingkat upah yang masih relatif

terbatas

Thendra Crisnanda – Head of Institution Research

[email protected]

-20.000

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

Jan

/15

Mar/

15

Mei/

15

Jul/

15

Sep

/15

No

v/1

5

Jan

/16

Mar/

16

Mei/

16

Jul/

16

Sep

/16

No

v/1

6

Jan

/17

Mar/

17

Mei/

17

Jul/

17

Sep

/17

No

v/1

7

Jan

/18

Mar/

18

Mei/

18

Jul/

18

Sep

/18

No

v/1

8

Probability of Hike Probability of No Change (1-1.25) Probability of Cut

Source : Bloomberg LP, MNC Sekuritas

Probabilitas arah kebijakan suku bunga the FED

5 5

MNCS Compendium 2018 ...supported by better economic outlook in FY18F

Source : Bloomberg LP, IMF, World Bank, MNC Sekuritas Thendra Crisnanda – Head of Institution Research

[email protected]

1.7

2.6

2.9

1.5

2.2 2.3

1.5 1.6

0.1

1.3

2.1 2.0

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

2013 2014 2015 2016 2017E 2018F

Real GDP (YoY%) CPI (YoY%)

Pertumbuhan Ekonomi VS Tingkat Inflasi US

Proporsi Hutang Pemerintah & Defisit Budget (% of GDP)

Tingkat Pengangguran & Tingkat Upah US

Suku bunga acuan FED VS obligasi 10 tahun US

72.6

74.2

73.3

77

76.3 76.7

-3.3

-2.7 -2.6

-3.1

-3.5 -3.5

-4

-3.5

-3

-2.5

-2

-1.5

-1

-0.5

0

70

71

72

73

74

75

76

77

78

2013 2014 2015 2016 2017E 2018F

Government Debt (% of GDP) Budget (% of GDP)

180

169

156

7.4

6.2

5.3

4.9 4.4 4.2

0

1

2

3

4

5

6

7

8

140

145

150

155

160

165

170

175

180

185

2013 2014 2015 2016 2017E 2018F

Non Farm Payrolls ('000) Unemployment (%)

0.25 0.25

0.5

0.75

1.5

2 3.03

2.17 2.27

2.45

2.43

2.88

0

0.5

1

1.5

2

2.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

2013 2014 2015 2016 2017E 2018F

Central Bank Rate (%) 10-Year Note (%)

6 6

MNCS Compendium 2018 US economic outlook guidance


[email protected]

Indicator 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Economic Activity

Real GDP (YoY%) 2.5 1.6 2.2 1.7 2.6 2.9 1.5 2.2 2.3 2

Consumer Spending (YoY%) Y 1.9 2.3 1.5 1.5 2.9 3.6 2.7 2.7 2.4

Government Spending (YoY%) Y 0.1 -3 -1.9 -2.9 -0.6 1.4 0.8 0 0.9

Private Investment (YoY%) Y 12.9 5.2 10.6 6.1 5.5 5.2 -1.6 3.6 4.2

Exports (YoY%) 11.9 6.9 3.4 3.5 4.3 0.4 -0.3 3.2 3.3 3

Imports (YoY%) 12.7 5.5 2.2 1.1 4.5 5 1.3 3.7 3.6 3.8

Industrial Production (YoY%) Y 5.6 3.1 3 2 3.1 -0.7 -1.2 1.9 2.3

Price Indices

CPI (YoY%) 1.6 3.2 2.1 1.5 1.6 0.1 1.3 2.1 2 2.2

PCE Price Index (YoY%) 1.1 1.7 1.8 2

Core PCE (yoy%) 1.3 1.5 1.9 1.5 1.6 1.3 1.8 1.5 1.7 2

Housing Market

Housing Starts 1,166 1,205 1,281 1,311

New Home Sales ('000) 566 605 651 693

Existing Home Sales ('000) 5 6 6 6

Building Permits 1,168 1,250 1,319 1,350

Labor Market

Unemployment (%) 9.6 8.9 8.1 7.4 6.2 5.3 4.9 4.4 4.2 4.1

Non Farm Payrolls ('000) 180 169 156 139

External Balance

Curr. Acct. (% of GDP) -2.9 -2.9 -2.6 -2.1 -2.1 -2.4 -2.4 -2.5 -2.5 -2.6

Financial Balances

Budget (% of GDP) -8.4 -7.9 -6.5 -3.3 -2.7 -2.6 -3.1 -3.5 -3.5 -3.7

Government Debt (% of GDP) 60.9 65.9 70.4 72.6 74.2 73.3 77 76.3 76.7 77.2

Interest Rates

Central Bank Rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.5 0.75 1.5 2 2.5

3-Month Rate (%) 0.3 0.58 0.31 0.25 0.26 0.61 1 1.53 2.2 2.74

2-Year Note (%) 0.6 0.24 0.25 0.38 0.67 1.05 1.19 1.6 2.22 2.69

10-Year Note (%) 3.3 1.88 1.76 3.03 2.17 2.27 2.45 2.43 2.88 3.24

Exchange Rates

EURUSD 1.34 1.3 1.32 1.37 1.21 1.09 1.05 1.18 1.22 1.25

7 7


What to watch : Bank sentral Eropa (ECB) berencana untuk

mengurangi program quantitative easing (QE) dari €60 miliar

menjadi €30 miliar per bulan dimulai pada Januari 2018. ECB

memberikan indikasi bahwa tingkat suku bunga acuan ECB

akan tetap rendah. Hal ini dikarenakan masih rendahnya

pertumbuhan tingkat inflasi EU yang masih berada di bawah

target yaitu sebesar 2%. Meskipun demikian, probabilitas

peningkatan tingkat suku bunga ECB mulai meningkat pada

bulan September 2018 menjadi 16,1% dari sebelumnya 4,8%

di Juli 2018. ECB rate diproyeksikan memiliki ruang

peningkatan terbatas sebesar 10bps menjadi -0,3%.


[email protected]

Source : Google

Global Economic : ECB tends to follow the FED

Key Summary 2018 :

Investment Catalyst

Konsumsi rumah tangga zona Eropa diproyeksikan

mengalami peningkatan dari 1,7% di FY17E menjadi

1,8% di FY18F

Tingkat pengangguran EU kembali turun dari 9,1%

di FY17E menjadi 8,6% di FY18F

Defisit anggaran terhadap GDP yang rendah

sebesar 1%

Key Risk

Masih rendahnya tingkat inflasi yang diestimasikan

sebesar 1,4% di FY18F dimana masih rendah dari

target ECB yaitu di level 2%

0.9

2.2 2.8

2.2

0.8

-0.2

0.2 0.6

1

-4.52

2.09 1.55

-0.91 -0.26

1.23

2 1.75 1.5

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Inflation Growth GDP

Pertumbuhan ekonomi dan tingkat inflasi EU


*

* data as of Oct 2017

8 8

MNCS Compendium 2018 EU economic outlook guidance


[email protected]

Indicator 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Economic Activity

Real GDP (YoY%) 2.1 1.6 -0.9 -0.2 1.3 2.1 1.8 2.2 1.8 1.7

Household Consumption 1.9 1.7 1.8 1.5

Government Consumption 1.8 1.2 1.2 1.1

Gross Fixed Investment 3.6 4 3.9 3.1

Exports (YoY%) 2.8 4.7 3.7 3.8

Imports (YoY%) 4 5.2 4.6 4.2

Industrial Production (YoY%)

Price Indices

CPI (YoY%) 1.6 2.7 2.5 1.4 0.4 0 0.2 1.5 1.4 1.5

Labor Market

Unemployment (%) 10.2 10.2 11.4 12 11.6 10.9 10 9.1 8.6 8.1

External Balance

Curr. Acct. (% of GDP) -0.1 -0.1 1.4 2.2 2.4 3.2 3.3 2.9 2.5 2.5

Fiscal Balance

Budget (% of GDP) -6.2 -4.2 -3.6 -3 -2.6 -2.1 -1.5 -1.3 -1 -0.9

Interest Rates

Central Bank Rate (%) 1 1 0.75 0.25 0.05 0.05 0

3-Month Rate (%) 1.01 1.36 0.19 0.29 0.08 -0.13 -0.32

2-Year Note (%) 0.86 0.14 -0.02 0.21 -0.11 -0.35 -0.8

10-Year Note (%) 2.96 1.83 1.31 1.93 0.54 0.63 0.2

Exchange Rates

EURUSD 1.34 1.3 1.32 1.37 1.21 1.09 1.05

9 9



[email protected]

Source : Google

Global Economic : China is continuing to slow down…

Key Summary 2018 :

Investment Catalyst

Kebijakan untuk liberalisasi pasar modal China

Investasi R&D senilai US$658 miliar atau 2x

anggaran US di FY18F

Key Risk

Perlambatan GDP China (YoY) diproyeksikan

berlanjut dari 6,7% di FY17E menjadi 6,4% di FY18F

Property bubble dan ghost town

Tingginya NPL perbankan China serta masalah

shadow banking

Skenario “Trade War” dengan US

What to Watch : Pertumbuhan ekonomi China pada tahun

2016 menjadi pertumbuhan terlambat dalam 26 tahun

terakhir. Ekonomi China berkontribusi sebesar 32% terhadap

GDP global dimana mencapai US$11,1 triliun di FY16.

Kekhawatiran atas kontraksi perekonomian China

menimbulkan spekulasi atas potensi terjadinya risiko “hard

landing”. IHS Markit Global Link Model memproyeksikan

bahwa probabilitas penurunan ekonomi China di bawah 4%

(hard landing), sebesar 25% untuk tiga (3) tahun mendatang.

Hal tersebut tentunya berdampak negatif kepada kawasan

Asia Pafisik (APAC) terutama Malaysia, Thailand, Korea

Selatan, Australia, karena besarnya eksposur ekspor dari

negara tersebut ke China.

London, Stockholm and Hong Kong dalam “teritori bubble”

Source : UBS real estate bubble index

10 10

MNCS Compendium 2018 China economic outlook guidance


[email protected]

Indicator 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Economic Activity

Real GDP (YoY%) 10.6 9.5 7.9 7.8 7.3 6.9 6.7 6.7 6.4 6.1

Fixed Asset Investment (YoY%) 8.3 8.3 7.7 7.3

Industrial Production (YoY%) 14.5 13.8 9.9 9.7 8.2 6 6.2 6.5 5.8 5.3

Retail Sales (YoY%) 10.3 10.3 10.1 9.6

Price Indices

CPI (YoY%) 3.3 5.4 2.7 2.6 2 1.4 2 1.7 2.2 2.2

PPI (YoY%) -1.6 5.6 1.8 1

Labor Market

Unemployment (%) 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4 4 4.1 4.1

External Balance

Curr. Acct. (% of GDP) 3.9 1.8 2.5 1.5 2.3 2.8 1.8 1.6 1.5 1.5

Export Trade (YoY%) -6 7.2 4.2 2.9

Import Trade (YoY%) -7 13 3.7 5

Fiscal Balance

Budget (% of GDP) -1.6 -1.1 -1.6 -1.8 -1.8 -3.4 -3.5 -3.5 -3.5

Monetary Sector

Money Supply (M2, YoY%) 11.8 9.6 9.4 9

Interest Rates

1-Year Best lending (%) 5.81 6.56 6 6 5.6 4.35 4.35 4.35 4.35

3-Month Rate (%) 2.82 2.7 2.8 4.14 3.66 2.18 2.63 4.4 4.12

2-Year Note (%) 3.4 2.86 3.1 4.38 3.42 2.51 2.4 2.93 2.63 2.54

10-Year Note (%) 3.91 3.44 3.59 4.62 3.65 2.86 3.06 3.61 3.5 3.57

Exchange Rates

USDCNY 6.61 6.3 6.23 6.05 6.21 6.49 6.95 6.65 6.73 6.69

11 11



[email protected]

Source : Google

North korea risks : Geopolitic tension is boiling up

What to watch : War of Words or Real War? Krisis

geopolitik Korea Utara terus memanas seiring dengan

gagalnya diplomasi dengan Trump, USA. Korea Utara

kembali mengancam untuk meluncurkan misil balistik ke

Guam, teritori US per Oktober 2017. Berdasarkan data dari

missile threat, area misil mencakup : 1) Jepang; 2) Korea

selatan; 3) China; 4) Australia; 5) US dan Eropa.

What the impact : Skyrocketing of global oil prices.

MNCS menyakini bahwa eskalasi tensi geopolitik Korea

Utara akan berdampak pada peningkatan harga minyak

global. Berdasarkan Mackenzie, Gencatan militer di sekitar

Korea Utara berpotensi menghambat arus impor minyak

mentah ke Korea Selatan, Jepang dan China, dimana

keseluruhan mencakup 34% dari perdagangan seaborne

oil global. Skenario moderat : US$50 – 60 per barrel dan

skenario optimis : US$75 per barrel di FY18F. The reach of North Korea’s Ballistic Missiles

Source : Missilethreat.com, Reuters, google 0

10

20

30

40

50

60

70

80

Des/

14

Feb

/15

Ap

r/15

Jun

/15

Ag

t/15

Okt/

15

Des/

15

Feb

/16

Ap

r/16

Jun

/16

Ag

t/16

Okt/

16

Des/

16

Feb

/17

Ap

r/17

Jun

/17

Ag

t/17

Okt/

17

Tren harga minyak WTI (US$/barrel)


Price builder at US$ 48 – 50 per barrel

12 12

MNCS Compendium 2018 Retirement of central bank governor : Tightening policy?

Source : google, wikipedia, kumparan.com, MNC Sekuritas Thendra Crisnanda – Head of Institution Research

[email protected]

January 2017 Maret 2017 Juli 2017 Agustus 2017

To Provide Realiable and Market Driven Research in Indonesia

Presiden The European Central Bank

(ECB) - Mario Draghi

Masih tetap tingginya defisit anggaran

terhadap GDP yang diestimasikan masih

sebesar 3,5%

Pertumbuhan tingkat upah yang

masih relatif terbatas

Will replacement of governor of central bank lead into higher risk?

The FED : a lot of American Firsts

candidates

Kebijakan peningkatan suku bunga

Kandidat pengganti : Anggota Dewan

Gubernur The Fed Jerome Powell, Mantan

Anggota Dewan Gubernur The Fed Kevin

Warsh, serta Penasihat Ekonomi Presiden

Trump yaitu Gary Cohn

Jennet Yellen

February 2018

BoJ : find a way out of the ultra-easy money

policy

Memulai kebijakan pemotongan stimulus

dan peningkatan suku bunga di 2018?

Kandidat pengganti : Hiroshi Nakaso,

Deputy Govt,; Masayoshi Amamiya, Executive

Director; Etsuro Honda, Ambassador to

Switzerland; Nobuchika Mori, inancial Services

Agency Commissioner; Takatoshi Ito, Columbia

University professor

The European Central Bank (ECB) : still

“Super Mario” Draghi

Pemotongan stimulus dan pengetatan

moneter

Zhou Xiaochuan

early 2018

Haruhiko Kuroda

April 2018 Mario Draghi

Desember 2019

PBoC : first new central bank chief in 15

years

Potensi Perubahan Kebijakan yang Massif

Kandidat pengganti : Guo Shuqing, China

Banking Regulatory Commission dan Jiang

Chaoliang, Communist Party Secretary of

Hubei province last October, and has served as

the chairman of two state-owned banks – Bank

of Communications and Agricultural Bank of

China – and as head of China Development

Bank, a government financial institution.

13 13



[email protected]

Source : Google

Source : detik.com

Domestic Economic : More optimistic but still cautious?

Key Summary 2018 :

Pemerintah Jokowi tetap memprioritaskan pembangunan ekonomi

Indonesia yang berkesinambungan melalui 245 proyek + 2

program, senilai Rp4.197 triliun

Pertumbuhan ekonomi diproyeksikan meningkat dari 5,1% di

FY17E menjadi 5,3% di FY18F

Tingkat inflasi diestimasikan terjaga pada level 3,5% +/-1% di

FY18F dengan tingkat suku bunga rendah

Source : Kementerian Koordinator Bidang Perekonomian

14 14



[email protected]

Source : detik.com Source : detik.com

Source : detik.com

Supported by higher expenditure on national development

Source : Kementerian Keuangan

15 15



[email protected]

Source : detik.com Source : detik.com

Source : detik.com

Key Summary 2018 :

Defisit penerimaan pajak masih menjadi tantangan utama bagi

perekonomian Indonesia di tahun 2018

Target penerimaan pajak tahun 2017 dan 2018 dinilai terlalu

optimitis dengan kenaikan sebesar 14,72% menjadi Rp1.473 triliun

di FY17E dan 9,26% menjadi Rp1.609 triliun di FY18F

Tidak adanya efek dari tax amnesty mendorong penerimaan pajak

yang seharusnya menurun sebesar -4,76% YoY menjadi Rp1.181

triliun di FY16*

Potensi risiko melebarnya defisit fiskal lebih tinggi dari batas

maksimum 3% di tahun 2017 menjadi 3,1% - 4,5% (Faisal Basri,

2017)

Risiko pemotongan anggaran belanja infrastruktur di FY18F

However tax shortfall remains the top issue

723

874 981

1,077 1,147

1,240 1,284 1,181

1,473

1,609

10.5

11.2 11.4 11.3 10.9

10.8 10.3 9.5

11-12 11-12

-

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2016* 2017** 2018**

Tax Revenue (IDR tn) Tax Ratio (%)

Source : Kementerian Keuangan, MNC Sekuritas

• Tanpa Efek Tax Amnesty

** Target APBNP 2017/ RAPBN 2018

Over Optimistic

16 16



[email protected]

Source : Google

Online Euphoria: Opportunity or Threat?

Key Summary 2018 :

Terdapat 2 elemen penting dalam perkembangan ekonomi digital

yaitu infrastruktur internet & aplikasi/ layanan internet

Fenomena disruptive dimana aplikasi internet menciptakan

peningkatan pengangguran di beberapa sektor

MNCS Point of View :

Terdapat gap dimana Indonesia belum menjadi negara maju

seperti halnya negara Barat. Oleh karena itu, kesenjangan antara

kesiapan kapabilitas, kesejahteraan maupun pendidikan harus

mendapatkan perhatian serius bagi pemerintah

Infrastruktur internet : harus dikembangkan secara masif karena

mempercepat kemajuan ekonomi nasional

Aplikasi/ layanan internet : harus mendapatkan pengawasan dan

regulasi yang berimbang sehingga tidak berdampak negatif bagi

perekonomian nasional

Generasi Millenial akan sangat mempengaruhi cara berkampanye

di dunia politik ataupun promosi di dunia usaha

Source : BPS, google, W&S Marketing Digital, MNC Sekuritas

Internet Infrastructure (High Priority for Development)

Internet Application/ Service (High Urgency to be Regulated)

5 E-Commerce Terpopuler di Indonesia (Popular Index Brand)

34,8% 22,7% 11% 8% 4%

17 17



[email protected]

Source : detik.com

Key Summary 2018 :

Fenomena E-Commerce bukanlah menjadi penyebab utama

penurunan bisnis ritel konvensional

Komposisi penjualan online hanya sebesar Rp1,5 triliun atau setara

dengan 0,33% dari total penjualan ritel nasional yang mencapai

Rp450 triliun di 2016

Daya beli masyarakat terutama segmen mid to up tidak menurun

dimana tercermin dari data Dana Pihak ke-3 (DPK) perbankan.

MNCS menilai bahwa masyarakat cenderung wait & see dan

pergeseran pola konsumsi khususnya bagi generasi milenial dari

non-leissure seperti food and beverage (F&B) menjadi leissure

seperti liburan, hotel, menonton konser atau “nongkrong” di cafe –

cafe yang populer

Welcome Leisure Economy : Shifting lifestyle to experience

Source : BPS, OJK, Nielsen, MNC Sekuritas

National Sales

(in IDR tn)

99.67%

Online

Sales

(in IDR

tn)

0.33%

IDR450 tn

IDR1,5 tn

Perbandingan Penjualan Retail Nasional VS Online 2016

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

1Q

14

2Q

14

3Q

14

4Q

14

1Q

15

2Q

15

3Q

15

4Q

15

1Q

16

2Q

16

3Q

16

4Q

16

Jan

-17

Feb

-17

Mar-

17

Ap

r-17

May-1

7

Jun

-17

Jul-

17

Current Account Saving Account

Time Deposit Thir party Funds

Daya Beli tidak Menurun! Cenderung Wait & See

Tren DPK cenderung meningkat

Shifting to Leisure (Experienced Based Consumption)

18 18

MNCS Compendium 2018 Main Challenges for Indonesia in 2018

Source : BPS, Global Partnership for Financial Inclusion, MNC

Sekuritas Thendra Crisnanda – Head of Institution Research

[email protected]

Tingkat Financial Inclusion di Indonesia Masih Rendah Kesenjangan Pendidikan Indonesia

16.58 15.42 14.15 13.33 12.36 11.66 11.47 10.96 11.13 10.70 10.50 9-10

0.364 0.368 0.368 0.378

0.410 0.410 0.413 0.405 0.402 0.394 0.390

0.380

0.00

10.00

20.00

0.300

0.350

0.400

0.450

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

% Unemployment GINI Ratio

Perkembangan GINI Ratio dan Tingkat Pengangguran Indonesia (Kesenjangan Sosial) GINI Ratio (G)

(Skala 0 – 1)

G < 0.3 : Ketimpangan

rendah

0.3<G<0.5 : Ketimpangan

sedang

G>0.5 : ketimpangan

tinggi

95.52 96.37 96.20 96.71 97.14

73.73 77.43 77.45 77.89 78.30

54.12 59.24 59.46 59.85 60.19

18.08 20.18 17.34 17.91 18.62

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

2013 2014 2015 2016 2017

APM

(SD/MI)

APM (SMP/MTs) APM

(SM/MA)

APM

Perguruan Tinggi (PT)APM (Angka Partisipasi Murni)

19 19

MNCS Compendium 2018 Indonesia economic outlook guidance


[email protected]

Indicator 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Economic Activity

Real GDP (YoY%)

6.40

6.20

6.00

5.60

5.00

4.90

5.00

5.10

5.30

5.30

CPI (YoY%)

5.10

5.40

4.00

6.40

6.40

6.40

3.50

4.00

4.20

3.90

Unemployment (%)

7.30

7.20

6.30

6.00

5.80

6.00

5.60

5.50

5.50

5.40

External Balance

Curr. Acct. (% of GDP)

0.70

0.20

(2.70)

(3.30)

(3.10)

(2.10)

(1.80)

(1.80)

(1.90)

(2.00)

Fiscal Balance

Budget (% of GDP)

(0.70)

(1.10)

(1.80)

(2.20)

(2.10)

(2.60)

(2.40)

(2.70)

(2.50)

(2.50)

Interest Rates

Central Bank Rate (%)

4.75

4.25

4.25 - 4.50

3-Month Rate (%)

6.64

5.27

5.02

7.84

7.17

8.86

7.46

5.73

5.30

2-Year Note (%)

5.87

5.16

4.48

7.64

7.49

8.61

7.47

5.93

5.55

10-Year Note (%)

7.61

6.03

5.19

8.45

7.80

8.99

7.97

6.74

6.34

Exchange Rates

USDIDR 8,996.00 9,069.00 9,793.00 12,171.00 12,388.00 13,788.00 13,473.00 13,400.00 13,400 – 13,700

20 20


What to Watch : Nuansa pertarungan politik untuk pemilu 2019

akan kembali memanas di tahun 2018. Berdasarkan hasil survey

yang dilakukan oleh SMRC per-September 2017, dua (2) kandidat

yang menjadi “Top of Mind” sebagai kandidat Presiden saat ini

adalah : 1) Jokowi (38,9%); 2) Prabowo Subianto (12%). MNCS

menilai bahwa bursa Presiden tidak akan se-panas dibandingkan

tahun 2014. Hal ini didukung tingkat elektabilitas dari incumbent

yang masih sangat dominan mencapai 38,9% dan mengalami tren

peningkatan hingga September 2017. Tingkat kepuasan masyarakat

cenderung stabil di angka 60%. Elektabilitas partai pendukung bagi

incumbent cukup dominan sebesar 46,4%. Hal menarik bagi

pandangan kami malah tertuju kepada siapa yang akan menjadi

“Wakil Presiden” dimana “bursa pertaruhan” menjadi lebih panas. Thendra Crisnanda – Head of Institution Research

[email protected]

Pertarungan politik jilid 2?

Domestic Economic : Politic tension will not be hot as 2014…

Source :Saiful Mujani Research & Consulting (SMRC), MNC Sekuritas

Top of Mind : Kandidat presiden dengan elektabilitas tertinggi

38.90

12.00

1.60

0.90

0.80

0.80

0.60

0.30

0.30

0.30

0.30

0.30

0.20

0.20

0.10

0.10

0.10

0.10

0.10

41.90

- 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00

Jokowi Widodo (Jokowi)

Prabowo Subianto

Susilo Bambang Yudhoyono (SBY)

Anies Baswedan

Basuki Tjahaja Purnama (Ahok)

M Jusuf Kalla

Hary Tanoesudibjo (HT)

Surya Paloh

Agus Harimurti Yudhoyono

Ridwan Kamil

Gatot Nurmantyo

Mahfud MD

Chairul Tanjung

M Zainul Majdi

Sri Mulyani Indrawati

Megawati Soekarnoputri

Hutomo Mandala Putra

Wiranto

Tri Rismaharini

TT/TJ/Rahasia

Elektabilitas (%)

Source : Google

21 21

MNCS Compendium 2018 Political landscape in Indonesia : Clearer enough?


[email protected]

% Elektabilitas Partai Politik % Elektabilitas Jokowi, Prabowo dan SBY per September 2017

Kinerja Jokowi : Kepuasan masyrakat stabil di atas 60%


27.10

11.40

10.20

6.90

5.50

4.40

4.30

3.60

2.40

2.00

1.60

1.30

0.10

0.10

0.00

0.00

0.30

18.80

- 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00

PDIP

Golkar

Gerinda

Demokrat

PKB

PKS

PPP

PAN

Nasdem

Perindo

Partai yang dipimpin Jokowi

Hanura

PBB

PKPI

Partai Idaman

PSI

Lainnya

TT/TJ

25.5

21.4

31.1 32.4

32.9

28.9

27.0

34.1

38.9

13.5 11.8 12.6

9.4 8.6 12.4

9.9

17.2

12.0

4.5 3.2 2.2 2.6 2.9 2.6 1.8 1.9 1.6

-

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

45.00 Jokowi Prabowo SBY

22 22

MNCS Compendium 2018 Political landscape in Indonesia : Clearer enough?


[email protected]

Dukungan kepada calon Presiden (Dua Nama)

Menurut Massa Pemilih Partai (%) Peta Partai Pendukung Jokowi VS Prabowo


88.0

62.0

17.0

43.0

62.0

28.0

41.0

51.0

80.0

35.0

80.0

41.0

7.0

36.0

82.0

48.0

36.0

60.0

54.0

38.0

12.0

40.0

18.0

22.0

5.0

2.0

1.0

9.0

2.0

12.0

5.0

11.0

8.0

25.0

2.0

37.0

0% 20% 40% 60% 80% 100%

PDIP

Golkar

Gerinda

Demokrat

PKB

PKS

PPP

PAN

Nasdem

Hanura

Lainnya

TT/TJ

Jokowi Prabowo TT/TJ

46,4%

Swing Votter (34,7%)

18,9%

27,1% 11,4% 10,2%

6,9% 3,6%

4,4% 4,3% 2,4% 5,5%

1,3%

Others (22,9%)

23 23

MNCS Compendium 2018 Where should your eyes gaze into? Europe!

Source : DJPPR, Bloomberg LP, IMF, World Bank, MNC Sekuritas Thendra Crisnanda – Head of Institution Research

[email protected]

% Kepemilikan SUN +SBSN berdasarkan regional di FY16

Kepemilikan SUN +SBSN berdasarkan regional di FY16

% Kepemilikan SUN +SBSN berdasarkan regional di 1H17

326.86 254.34

184.65

4.05 0.43 0.18 0.04

770.55

-

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

600.00

700.00

800.00

900.00 SUN + SBSN

(in IDR tn)

280.04

207.54 169.66

4.37 0.43 0.18 3.59

665.81

-

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

600.00

700.00SUN + SBSN

(in IDR tn)

Kepemilikan SUN +SBSN berdasarkan regional di 1H17

42.42%

33.01%

23.96%

0.52% 0.06% 0.02% 0.01%

Europe

Asia

North America

Australia

Oceania

South America

Others

42.06%

31.17%

25.48%

0.66% 0.06% 0.03% 0.54%

Europe

Asia

North America

Australia

Oceania

24 24


Bond Market Update

25 25

MNCS Compendium 2018 Global Bond Yield – Uptrend on Developed Market

Key Summary 2018 :

Imbal hasil dari surat utang negara maju

diperkirakan akan beranjak naik seiring

dengan kebijakan tingkat suku bunga yang

dilakukan oleh beberapa Bank Sentral

Pergerakan imbal hasil dari US Treasury akan

menjadi pendorong kenaikan imbal hasil surat

utang global, seiring dengan ekspektasi

kenaikan suku bunga The FED serta

penurunan neraca

Kenaikan imbal hasil dari surat utang negara

maju akan turut mendorong kenaikan imbal

hasil dari surat utang negara berkembang

2008 Global Financial Crisis

2015 Fed Normalization Policy

I Made Adi Saputra – Head of Fixed Income Research

[email protected]

26 26

MNCS Compendium 2018 Normalisasi Kebijakan Moneter Bank Sentral

The FED dan BOE merupakan Bank Sentral yang telah berada pada tahap menaikkan suku bunga acuan,

didukung oleh mulai meningkatnya tekanan inflasi di masing – masing wilayah

Adapun ECB secara bertahap mulai menurunkan jumlah stimulus (tapering off) dan akan diikuti oleh

BOJ.


[email protected]

27 27

MNCS Compendium 2018 Estimasi kenaikan FFR dan pengurangan Balance Sheet

Pada tahun 2018, The FED diperkirakan masih akan kembali menaikkan FFR sebanyak 3 kali dana akan

berada pada kisaran 2,00% - 2,25%.

Sementara itu agenda pengurangan jumlah Balance Sheet dari The FED juga akan turut menjadi katalis

yang mendorong kenaikan yield dari US Treasury


[email protected]

28 28

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – How Low the Yield Can Go

Key Summary 2018 :

Terkendalinya laju inflasi serta stabilitas nilai

tukar rupiah akan menjadi faktor penting bagi

pasar Surat Utang Negara

Estimasi net issuance Surat Utang Negara senilai

Rp414,5 triliun di tahun 2018 (VS Rp432,95 triliun

di 2017) kami perkirakan masih mampu diserap

oleh pasar.

Imbal hasil Surat Utang Negara di akhir tahun

2018 secara moderat kami perkirakan masih akan

cenderung turun dengan estimasi sebesar 5,87%;

6,34%; 6,71% dan 7,00% masing – masing untuk

tenor 5 tahun, 10 tahun, 15 tahun dan 20 tahun.


[email protected]

29 29

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Laju inflasi yang terkendali

Terkendalinya laju inflasi kami perkirakan masih akan menjadi katalis positif bagi pasar Surat Utang

Negara di tahun 2018.

Inflasi yang terkendali juga akan mendukung kebijakan Bank Indonesia untuk mempertahankan

kebijakan suku bunga acuan.


[email protected]

30 30

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Volatilitas Rupiah

Pergerakan nilai tukar rupiah masih akan menjadi faktor penting bagi pasar Surat Utang Negara, dimana

lebih dari 39% SBN dimiliki oleh investor asing yang sensitif terhadap pergerakan nilai tukar rupiah.

Pelemahan nilai tukar rupiah di tengah tren penguatan dollar Amerika yang didukung oleh kenaikan FFR

serta rencana pengurangan balance sheet oleh The FED akan membatasi penurunan imbal hasil Surat

Utang Negara di tahun 2017


[email protected]

31 31

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Pendanaan APBN 2018

Kebutuhan penerbitan SBN guna menutup defisit APBN di tahun 2018 menunjukkan penurunan

dibandingkan tahun 2017

Hal tersebut akan menjadi katalis positif bagi pasar Surat Utang Negara dengan catatan bahwa tidak

terjadi pembengkakan defisit akibat shortfall dari penerimaan pajak. I Made Adi Saputra – Head of Fixed Income Research

[email protected]

32 32

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Pendanaan APBN 2018

Sumber : Kementrian Keuangan I Made Adi Saputra – Head of Fixed Income Research

[email protected]

33 33

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Kepemilikan SBN

Kepemilikan investor asing di Surat Berharga Negara kami perkirakan masih akan berada pada kisaran

38,00 - 39,00% terhadap total outstanding SBN.

Keberadaan investor asing di pasar Surat Utang Negara kami perkirakan masih akan bertahan di tahun 2018

meskipun adanya ancaman kenaikan FFR maupun suku bunga acuan bank sentral lainnya.


[email protected]

34 34

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Kepemilikan Asing di SBN

Kepemilikan investor asing di SBN sebagian besar berada pada tenor menengah (5 – 10 tahun) dan panjang

(di atas 10 tahun). Hal tersebut mencerminkan kepercayaan investor asing pada prospek SBN

Investor asing mencatatkan akumulasi kepemilikan di SBN sepanjang tahun 2017 senilai Rp141,02 triliun di

tengah ancaman kenaikan FFR serta pelemahan nilai tukar rupiah di sepanjang hulan Oktober 2017.


[email protected]

35 35

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Partisipasi lelang SBN

Penerbitan SBN melalui lelang masih menjadi prioritas utama pemerintah guna memenuhi kebutuhan

pendanaan APBN.

Bercermin pada kondisi di tahun 2016 dan 2017, kami perkirakan penawaran terhadap lelang SBN masih

cukup tinggi.


[email protected]

36 36

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Estimasi Imbal hasil

Estimasi moderat kami terhadap tingkat imbal hasil Surat Utang Negara untuk seri acuan 5 tahun, 10

tahun, 15 tahun dan 20 tahun adalah sebesar 5,87%; 6,34%; 6,71% dan 7,00%.

Kondisi tersebut dengan mengasumsikan bahwa nilai tukar rupiah masih dapat stabil di kisaran Rp13.300

– Rp13.500 serta target pertumbuhan ekonomi di tahun 2018 dapat tercapai dengan masih terkendalinya

laju inflasi

Rekomendasi : Ditengah kondisi pasar yang akan berfluktuasi di tahun 2018 maka kami

merekomendasikan strategi trading dengan pilihan pada tenor 3, 5, 7, dan 10 tahun serta strategi BOW

pada tenor di atas 10 tahun

Tenor Pesimis Moderat Optimis

1 5,66 5,44 5,20

2 5,79 5,55 5,31

3 5,91 5,66 5,42

4 6,03 5,77 5,52

5 6,14 5,87 5,63

6 6,24 5,98 5,73

7 6,34 6,07 5,82

8 6,43 6,17 5,91

9 6,51 6,25 6,00

10 6,59 6,34 6,09

15 6,92 6,71 6,47

20 7,16 7,00 6,78

30 7,47 7,40 7,23


[email protected]

37 37

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Profil Jatuh Tempo SBN

Pada tahun 2018, proyeksi utang pemerintah yang akan jatuh tempo senilai Rp355 triliun yang terdiri

atas SBN senilai Rp279 triliun dan pinjaman senilai Rp76 triliun.

Sumber : Kementrian Keuangan


[email protected]

38 38

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Profil Jatuh Tempo SBN

SBN yang akan jatuh tempo pada tahun 2018 cenderung lebih besar pada kuartal I dengan nilai Outstanding

sebesar Rp130,59 triliun. Strategi Frontloading

Sumber : Kementrian Keuangan

Bulan Nominal

Jan 65,652,142,000,000

Feb 29,775,000,000,000

Mar 35,165,035,000,000

Apr 11,650,000,000,000

May 22,446,000,000,000

Jun 5,550,000,000,000

Jul 9,430,634,000,000

Aug 17,085,156,000,000

Sep 7,761,270,000,000

Oct 33,438,755,000,000


[email protected]

39 39

MNCS Compendium 2018 Indonesia Bond Market – Profil Jatuh Obligasi Korporasi

Sumber : KSEI

Sektor Nominal

Financial Institution 31,362,000,000,000

Bank 19,722,000,000,000

Property 4,304,000,000,000

Telecomunication 2,841,500,000,000

Mining 2,648,500,000,000

Transportation 2,000,000,000,000

Construction 1,765,000,000,000

Infrastructure 1,593,000,000,000

Consumer Good 1,100,000,000,000

Basic Industry 700,000,000,000

Plantation 700,000,000,000

Retail 600,000,000,000

Trade 440,000,000,000

Lembaga keuangan (financial institution) akan menjadi sektor dimana obligasi yang mereka terbitkan

menjadi yang paling besar untuk jatuh tempo.

Kinerja keuangan serta prospek sektoral akan mempengaruhi cost of fund penerbitan obligasi korporasi di

tahun 2018


[email protected]

40 40


Sumber : KSEI I Made Adi Saputra – Head of Fixed Income Research

[email protected]

41 41


Sumber : KSEI

Indonesia EXIMBANK (idAAA) akan menjadi emiten dengan nilai obligasi jatuh tempo terbesar, senilai

Rp6,07 triliun diikuti oleh PT Federal International Finance (idAAA). Didukung dengan peringkat emiten

yang baik serta kinerja keuangan yang baik maka kami perkirakan kedua emiten tersebut tidak akan

kesulitan untuk melakukan refinancing atas obligasinya

Adapun Garuda Indonesia (idBBB+) kami perkirakan akan sedikit mengalami kesulitan dalam

melakukan refinancing atas utang obligasi yang akan jatuh tempo di tengah kinerja keuangan perseroan

yang belum membaik, serta peringkat perseroan yang berada pada level idBBB+ akan mendorong

kenaikan cost of fund.


[email protected]

42 42


Stock Market Update

43 43

MNCS Compendium 2018 Developed Market : Push over the valuation, de javu?

Source : Bloomberg LP, MNC Sekuritas Thendra Crisnanda – Head of Institution Research

[email protected]

14

14.5

15

15.5

16

16.5

17

17.5

18

18.5

19

Des/

13

Feb

/14

Ap

r/14

Jun

/14

Ag

t/14

Okt/

14

Des/

14

Feb

/15

Ap

r/15

Jun

/15

Ag

t/15

Okt/

15

Des/

15

Feb

/16

Ap

r/16

Jun

/16

Ag

t/16

Okt/

16

Des/

16

Feb

/17

Ap

r/17

Jun

/17

Ag

t/17

P/E Mean STd-1 STd-2 STd+1 STd+2

Limited Upside?

Key Summary 2018 :

MSCI Developed Market mencatatkan PE sebesar 17,93x

(per-20 Oktober 2017), mendekati batas +2STD di level

18,34x (Overvalued)

Tren pergerakan valuasi PE Dow Jones kembali

menembus level 20x. De javu atas Dotcom dan Lehman

Brother’s bubble?

EPS Dow Jones bertumbuh dengan CAGR (2012 – 2017)

sebesar -3,27% dimana pertumbuhan EPS17 sebesar

12,74% telah priced in pada pergerakan all time high

Dow Jones di level 22.000++

Flatening Trend of EPS Growth

Dotcom Bubble

Lehman Brother’s Crisis

11,497.1 10,786.9

10,021.5

8,341.6

10,453.9

10,783.0

10,717.5

12,463.2

13,264.8

8,776.4

10,428.1

11,577.5

12,217.6 13,104.1

16,576.7 17,823.1

17,425.0

19,762.6

22,100.2 25.2

19.2

23.5

17.6

18.9

17.6

19.3

15.9 16.4 16.0 16.1

13.5

12.8 12.8

15.9 16.2 16.0

18.3

20.6

-

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

-

5000.00

10000.00

15000.00

20000.00

25000.00

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Dow Jones PE(x)

Pola Pergerakan Indeks Dow Jones US

PE Band MSCI Index – Developed Market

44 44

MNCS Compendium 2018 Indonesia Stock Market: at the crossroad!

Source : Google

Key Summary 2018 :

IHSG terus mencatatkan rekor level tertinggi di level

6.042 (all time high) dengan YTD return mencapai

14,08% (per-Oct 26th 2017)

Penguatan IHSG malah diikuti oleh penjualan bersih

asing senilai Rp18,31 triliun (per-Oct 20th 2017)

Alokasi CAPEX yang relatif lebih konservatif

mengatisipasi tahun Pemilu mendorong ekspektasi

pertumbuhan EPS IHSG di FY18F sebesar 8,5% YoY

vs 18,93% di FY17E

Siklus IHSG 1 tahun sebelum Pemilu 2019

cenderung negatif

Lokal investor VS net flow asing?


[email protected] Source : Bloomberg LP, KSEI, MNC Sekuritas

-30.000

-20.000

-10.000

-

10.000

20.000

30.000

40.000

4,800

5,000

5,200

5,400

5,600

5,800

6,000

6,200

Jan

-17

Jan

-17

Jan

-17

Jan

-17

Jan

-17

Feb

-17

Feb

-17

Feb

-17

Feb

-17

Mar-

17

Mar-

17

Mar-

17

Mar-

17

Ap

r-17

Ap

r-17

Ap

r-17

Ap

r-17

Mei-

17

Mei-

17

Mei-

17

Mei-

17

Mei-

17

Jun

-17

Jun

-17

Jun

-17

Jun

-17

Jul-

17

Jul-

17

Jul-

17

Jul-

17

Ag

t-17

Ag

t-17

Ag

t-17

Ag

t-17

Ag

t-17

Sep

-17

Sep

-17

Sep

-17

Sep

-17

Okt-

17

Okt-

17

Okt-

17

IHSG Net Buy/Sell Foreign YTD

All time closed high : 6,042 as

of Oct 26th 2017!

Highest level of Net foreign accumulative

BUY : IDR28.83tn, as of May 24th 2017

CONTRARIAN?

Pola Pergerakan IHSG YTD

Source : Google

45 45

MNCS Compendium 2018 Indonesia Stock Market: at the crossroad!


[email protected] Source : Bloomberg LP, MNC Sekuritas

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

Jan

/08

Ap

r/0

8

Jul/

08

Okt/

08

Jan

/09

Ap

r/0

9

Jul/

09

Okt/

09

Jan

/10

Ap

r/1

0

Jul/

10

Okt/

10

Jan

/11

Ap

r/1

1

Jul/

11

Okt/

11

Jan

/12

Ap

r/1

2

Jul/

12

Okt/

12

Jan

/13

Ap

r/1

3

Jul/

13

Okt/

13

Jan

/14

Ap

r/1

4

Jul/

14

Okt/

14

Jan

/15

Ap

r/1

5

Jul/

15

Okt/

15

Jan

/16

Ap

r/1

6

Jul/

16

Okt/

16

Jan

/17

Ap

r/1

7

Jul/

17

Okt/

17

P/E ISHG

July 9th 2009

Election

Last Price: 2,278.97

YTD Return: +50.70 %

July 9th 2014

Election

Last Price: 5,024.71

YTD Return: +17.56%

IHSG DROP

Januari-

Desember 2008

sebesar -

50.38%

IHSG DROP Mei -

Desember 2013

sebesar

-17.82%

46 46

MNCS Compendium 2018 Mapping of local investor : How strong are local investors?


[email protected]

42.19% 41.55% 42.21% 42.83% 49.51% 51.77% 52.09% 51.86% 51.80% 51.47% 51.14% 51.61% 52.65% 52.99% 53.62%

57.81% 58.45% 57.79% 57.17% 50.49% 48.23% 47.91% 48.14% 48.20% 48.53% 48.86% 48.39% 47.35% 47.01% 46.38%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

Jul-16 Agt-16 Sep-16 Okt-16 Nov-16 Des-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 Mei-17 Jun-17 Jul-17 Agt-17 Sep-17

Aset Asing Aset Lokal

Tax Amnesty Effect!

Source : OJK, KSEI, MNC Sekuritas

509.7

129.8

18.0

125.6

318.5

256.3

108.4

48.0 17.2 14.1 10.3 2.6 8.3

463.8

11.7 58.0

-

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000Total Investment as of Aug'17

(in Rp tn)

Mapping Pelaku Industri Keuangan Non-Bank (IKNB) di Indonesia Key Summary 2018 :

Total nilai investasi IKNB mencapai Rp2.100,57

triliun per-Agustus 2017 VS nilai kapitalisasi

IHSG senilai Rp6.440,45 triliun per 24 Okt’17

64,64% atau setara Rp 1,357.91 triliun

merupakan pelaku aktif dari instrumen pasar

modal (saham + pasar utang)

Meskipun demikian, hanya 21,15% dari total nilai

investasi IKNB yang masih aktif berinvestasi

pada instrumen saham yaitu Asuransi Sosial dan

Wajib dengan total investasi Rp444,17 triliun

Porsi saham BPJS senilai Rp49,71 triliun atau

setara dengan 16,52% dari total investasi

Deposito BPJS tersedia sebesar Rp46,54 triliun

Investasi portfolio di

instrumen pasar modal

Porsi Kepemilikan Saham oleh Investor Asing VS Lokal

47 47

MNCS Compendium 2018 Mapping of local investor : BPJS Portfolio


[email protected] Source : OJK, MNC Sekuritas

48.14%

16.52%

15.47%

11.95%

7.09% 0.73% 0.09% 0.01% Surat Berharga Yang Diterbitkan Negara RI

Saham

Deposito

Sukuk atau Obligasi

Reksa Dana

Bangunan Dengan Hak Strata atau Tanah Dengan Bangunan Untuk Investasi

Efek Beragun Aset

Penyertaan Langsung

: Rp144,88 triliun

: Rp49,71 triliun

: Rp46,54 triliun

: Rp35,97 triliun

: Rp21,32 triliun

: Rp2,21 triliun

: Rp0,27 triliun

: Rp0,03 triliun

Komposisi Portfolio Asuransi Sosial - BPJS TK, BPJS Kesehatan per Agustus 2017

Key Summary 2018 :

BPJS (BPJS TK & BPJS Kesehatan) terus mencatatkan

pertumbuhan nilai investasi mencapai Rp318,53 triliun

hingga Agustus 2017

Total nilai investasi bertumbuh dengan CAGR (2011 –

2016) sebesar 18,38%

Komposisi investasi saham terhadap total nilai investasi

sebesar 15,56% VS rata – rata (2011 – Aug’17) sebesar

19,02%

Dengan asumsi pertumbuhan nilai investasi menjadi

Rp382,80 triliun di FY18F, maka skenario penambahan

saham sebesar Rp9,27 triliun – Rp22,34 triliun

117.50

139.68 156.96

193.49 211.00

273.16

318.53

23.94 28.59 33.02 35.14 42.24 47.7 49.71

20.37% 20.47% 21.04% 18.16%

20.02%

17.46%

15.60%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

-

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

2011 2012 2013 2014 2015 2016 Aug'17

Total Investment (in IDR tn) Total stock investment (in IDR tn)

% stock to total investment

Total Investasi VS Investasi Saham - BPJS

48 48

MNCS Compendium 2018 Mapping of local investor : Mandatory Insurance’s Portfolio


[email protected] Source : OJK, MNC Sekuritas

Komposisi Portfolio Asuransi Wajib - PT Asabri, PT Taspen dan PT Jasa Raharja per Agustus 2017

Total Investasi VS Investasi Saham – Asuransi Wajib

28.19%

27.33%

17.72%

11.77%

11.12%

1.88% 1.27% 0.54% 0.18% Sukuk atau Obligasi

Surat Berharga Yang Diterbitkan Negara RI

Deposito

Reksa Dana

Saham

Penyertaan Langsung

Efek Beragun Aset

Bangunan Dengan Hak Strata atau Tanah Dengan Bangunan UntukInvestasiDana Investasi Real Estate

: Rp29,68 triliun

: Rp28,78 triliun

: Rp18,65 triliun

: Rp12,393 triliun

: Rp11,70 triliun

: Rp1,98 triliun

: Rp1,34 triliun

: Rp0,57 triliun : Rp0,19 triliun

56.70 66.41 67.04

72.77 77.04

94.28

105.29

4.38 6.29 7.43 7.28 9.55 14.03 11.7

7.72%

9.47%

11.08%

10.00%

12.40%

14.88%

11.11%

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

2011 2012 2013 2014 2015 2016 Aug'17

Total Investment (in IDR tn) Total stock investment (in IDR tn)

% stock to total investment

Key Summary 2018 :

Asuransi Wajib (Asabri, Taspen, Jasa Raharja) terus

mencatatkan pertumbuhan nilai investasi mencapai

Rp105,29 triliun hingga Agustus 2017

Total nilai investasi bertumbuh dengan CAGR (2011 –

2016) sebesar 10,71%

Komposisi investasi saham terhadap total nilai investasi

sebesar 11,11% VS rata – rata (2011 – Aug’17) sebesar

10,95%

Dengan asumsi pertumbuhan nilai investasi menjadi

Rp115,55 triliun di FY18F, maka skenario penambahan

saham sebesar Rp1,06 triliun – Rp1,24 triliun

49 49

MNCS Compendium 2018 TP IHSG : 6,127 until 1H18; EPS18F growth : 8.5%



5

7

9

11

13

15

17

19

21

Best P/E MEAN Std-1 STd-2 STd+1 STd+2

12

13

14

15

16

17

18

19Best P/E MEAN Std-1 STd-2 STd+1 STd+2

PE builder : 15x - 16x

PE builder : 12x - 13x

9

10

11

12

13

14

15

Jan/1

4

Ma

r/14

Me

i/1

4

Jul/14

Sep/1

4

No

v/1

4

Jan/1

5

Ma

r/15

Me

i/1

5

Jul/15

Sep/1

5

No

v/1

5

Jan/1

6

Ma

r/16

Me

i/1

6

Jul/16

Sep/1

6

No

v/1

6

Jan/1

7

Ma

r/17

Me

i/1

7

Jul/17

Sep/1

7

BEST_PE_RATIO Mean Std-1

Std-2 Std+1 Std+2

12

13

14

15

16

17

18

19

Des/

13

Feb

/14

Ap

r/14

Jun

/14

Ag

t/14

Okt/

14

Des/

14

Feb

/15

Ap

r/15

Jun

/15

Ag

t/15

Okt/

15

Des/

15

Feb

/16

Ap

r/16

Jun

/16

Ag

t/16

Okt/

16

Des/

16

Feb

/17

Ap

r/17

Jun

/17

Ag

t/17

Best P/E Mean STd-1 STd-2 STd+1 STd+2

Overvalued

Already Exhausted?

PE Band MSCI Index – Emerging Market Forward PE Band JCI Index 2014 – Oct’17

Forward PE Band JCI Index – Pemilu 2009 Forward PE Band JCI Index – Pemilu 2014

50 50

MNCS Compendium 2018 Indonesia Stock Market: Will the cycle of 10 years repeat?



0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Volume IHSG Psycological IHSG

TP17E IHSG – MNCS : 5,956

TP1H18F IHSG – MNCS : 6,127

51 51

MNCS Compendium 2018 Indonesia Stock Market: MNCS top sectoral picking!


[email protected]

JAKFIN JAKINFR

JAKMIND

JAKAGRI

JAKPROP

JAKCONS

JAKBIND

JAKTRAD

JAKMINE


Investment Theme 2018 :

Banking Sector (OVERWEIGHT)

Saham pilihan : BBNI, BNLI

Telco Sector (OVERWEIGHT)

Saham pilihan : TLKM, EXCL

Coal Sector (OVERWEIGHT)

Saham pilihan : PTBA, ADRO, DOID

Consumer Sector (NEUTRAL)

Saham pilihan : ICBP, INDF, MAPI,

RALS, ERAA, HOKI

Metal Sector (NEUTRAL)

Saham pilihan : INCO

Plantation Sector (NEUTRAL)

Saham pilihan : AALI, TBLA

Automotive Sector (NEUTRAL)

Saham pilihan : ASII

Construction Sector (NEUTRAL)

Saham pilihan : WIKA, PTPP

Cement Sector (NEUTRAL)

Saham pilihan : SMGR. INTP

Property Sector (NEUTRAL)

Saham pilihan : CTRA, PWON, MDLN

52 52


Sector Update

53 53


Trending Topic : Persaingan semakin ketat pada tahun 2018,

terutama pada segmen LMPV. Pasar otomotif juga akan

diramaikan kembali oleh Ford pada 2018. Pembukaan pabrik

baru (Wulling Motor) menambah kapasitas produksi nasional

sebesar 120.000 menjadi 2.145.000. Namun, ekpansi pabrik

otomotif lebih besar dibandingkan penjualan 4W yang saat ini

bergerak moderat di 3,79% YoY (8M17). Kami melihat pada

tahun 2018 sektor otomotif akan tumbuh secara moderat.

Kami merekomendasikan NEUTRAL karena 1) ekspansi pabrik

yang belum sejalan dengan penjualan 4W dan 2W, serta 2)

dampak infrastruktur belum berdampak signifikan terhadap

penjualan 4W dan 2W. Saham pilihan kami adalah ASII

sebagai market leader pasar otomotif

RECOMMENDATION : NEUTRAL

Source : Google

Automotive Sector

Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Pertumbuhan GDP Indonesia 5,3% di 2018

Target pembangunan infrastruktur terutama jalan

tol tahun 2019 mencapai 1.851 km, yang mana

sampai 8M17 jalan tol yang beroperasi sebesar

928,7 km

Suku bunga KKB mengalami penurunan 12,55%

pada 3Q17 dibandingkan 13,03% pada 3Q16

Kepemilikan mobil di Indonesia masih rendah 8%-

9%

Key Risk

Operasi larangan parkir di bahu jalan

Pola konsumsi masyarakat yang lebih selektif saat

ini, yang mana terlihat dari kenaikan dana simpanan

(9,76% YoY) yang melebihi penyaluran KKB (0,92%

YoY) pada 7M17

Top Picks 2018 :

ASII (BUY; TP18F: IDR9,700)

Rr. Nurulita Harnawaningrum – Research Analyst

[email protected]

54 54

MNCS Compendium 2018 Automotive Sector


[email protected]

Pertumbuhan Penjualan Motor dan Mobil

Source : BPS, Gaikindo, MNCS

Penjualan Mobil vs Produksi Mobil

4W Market Share 8M17 2W Market Share 8M17

36.09%

16.40%

1.84%

0.00% 45.67%

Toyota Daihatsu Isuzu Peugeot Non Astra

75.49%

22.28%

1.08%

1.13%

0.02%

Honda Yamaha Kawasaki Suzuki TVS

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

-120%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

Growth Sales Car Growth Sales Motor Cycle GDP

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

110,000

120,000

130,000

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Jan

-13

Ap

r-13

Jul-

13

Okt-

13

Jan

-14

Ap

r-14

Jul-

14

Okt-

14

Jan

-15

Ap

r-15

Jul-

15

Okt-

15

Jan

-16

Ap

r-16

Jul-

16

Okt-

16

Jan

-17

Ap

r-17

Jul-

17

Realization Production Car Sales Car

55 55

MNCS Compendium 2018 Automotive Sector

22.47% 25.73% 31.23% 37.39%25.19% 27.15% 28.80% 28.59% 30.54% 35.60% 32.45% 26.73%

77.53% 74.27% 68.77% 62.61%74.81% 72.85% 71.20% 71.41% 69.46% 64.40% 67.55% 73.27%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

2013 2014 2015 2016 17-Jan 17-Feb 17-Mar 17-Apr 17-May 17-Jun 17-Jul 17-Aug

Market Share (Export) Market Share (Domestic)

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

-

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

2012 2013 2014 2015 2016 17-Jan 17-Feb 17-Mar 17-Apr 17-May 17-Jun 17-Jul

Total Export (CBU Total Domestic Total Sales Car


[email protected]

Pertumbuhan Penjualan Motor Market Share

Wuling Confero Mitsubishi Expander

Source : Gaikindo, MNCS

56 56


Trending Topic : Tahun 2018 akan menjadi tahun perbaikan

kembali didorong oleh perbaikan kualitas aset dengan

pergerakan NPL yang stabil di level 3% dan peningkatan

coverage ratio di level 115% (7M17), serta kuatnya permodalan

(CAR 23,2% pada 7M17), yang akan mendukung penyaluran

kredit. Prediksi GDP sebesar 5,3% pada 2018, merupakan sinyal

bagi pertumbuhan kredit terutama pada segmen kredit modal

kerja dan konsumsi. Dampak penurunan 7-DRR sebesar 50bps,

akan terlihat pada 4Q17 hingga 1Q18 namun NIM akan tetap

tertekan hingga 1Q18 karena penyaluran kredit di bawah

ekspektasi dan likuiditas yang cukup melimpah selama 2017.

Kami OVERWEIGHT untuk sektor perbankan dengan saham

pilihan BBNI yang didukung infrastruktur.

RECOMMENDATION : OVERWEIGHT

Source : Google

Banking Sector

Rr. Nurulita Harwaningrum – Research Analyst

[email protected]

Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Pertumbuhan GDP Indonesia 5,3% di 2018

Target pembangunan infrastruktur 2019 sebesar

Rp412 triliun

Perbaikan harga minyak dan batu bara sehingga

kualitas aset membaik

Efisiensi dan penguatan fee based income akan

mendorong penguatan bottom line perbankan

Key Risk

Pola konsumsi masyarakat yang lebih selektif

Penyaluran kredit infrastruktur lebih berisiko yang

mana pembangunan tol akan beralih ke luar pulau

Jawa dan untuk tenaga listrik

Top Picks 2018 :

BBNI (BUY; TP18F: IDR8,200)

57 57

MNCS Compendium 2018 Banking Sector

Pertumbuhan Laba Bersih Perbankan Indonesia Pergerakan CAR

13.09% 14.30%

7.86%

5.11% 4.25%

-12.98%

-8.40% -6.72%

-2.30%

7.51% 9.72%

1.83%

8.31%

12.23% 13.58%

15.33% 17.20%

20.19% 19.09%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

19.8

19.3 19.4 19.4

20.73

20.13 20.4

21.16

22

22.56 22.6 22.93

23.21 23.18 22.88 22.79 22.86 22.74

18

19

20

21

22

23

24

%

1.99%

2.15%

2.29%

2.16%

2.39%

2.55%

2.70%

2.48%

2.81%

3.03% 3.09%

2.91%

3.07% 3.14%

3.03% 3.05% 3.06% 2.96% 2.98%

1.50%

1.70%

1.90%

2.10%

2.30%

2.50%

2.70%

2.90%

3.10%

3.30%

Pergerakan NPL Pergerakan Coverage Ratio

112.87%

105.38%

100.39%

104.97%

99.77%

100.92%

101.07%

109.45%

107.26%

102.59%

107.09%

115.81%

114.10%

114.26%

115.69%

114.70%

115.54%

115.03%

114.59%

90%

95%

100%

105%

110%

115%

120%


[email protected] Sumber : OJK, MNCS

58 58

MNCS Compendium 2018 Banking Sector

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30% Current Account Saving Account Time Deposit Thir party Funds

Pertumbuhan Dana Pihak Ketiga Pertumbuhan Kredit per Segmen

Sumber : OJK, MNCS

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%Working Capital Loans (KMK) Investment Loans (KI) Consumer Loans (KK)

4.28% 4.22% 4.21% 4.23%

5.30% 5.32% 5.32% 5.39%

5.55% 5.59% 5.65% 5.63%

5.39% 5.28%

5.38% 5.35% 5.36% 5.35% 5.35%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

5.0%

5.5%

6.0%

Pergerakan Suku Bunga 7DRR, CoF, dan Yield Pergerakan NIM

11

11

11

12

12

12

12

12

13

13

13

13

3

4

4

5

5

6

6

7

7

8

8

7DRR Cost of Fund Loan Yield


[email protected]

59 59


Trending Topic : Sektor Informasi dan Teknologi

menyumbang pertumbuhan ekonomi di 1H17 dengan

pertumbuhan paling tinggi 10% YoY dan kami estimasikan

akan bertumbuh kembali 10,2% di FY18F. Peningkatan

jumlah subscriber, peningkatan data traffic dan digital

revolution masih menjadi katalis positif. Network sharing

masih menjadi fokus utama di sektor ini. Secara keseluruhan,

kami OVERWEIGHT terhadap sektor ini dengan saham

pilihan seperti TLKM yang mampu pertahankan pangsa

pasar dan ISAT/EXCL yang mungkin memenangkan lelang

spektrum 2100Mhz.


Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Sektor informasi dan komunikasi sebagai

kontributor pertumbuhan tertinggi, kami estimasi

bertumbuh 10% di FY18F

Penetrasi internet di Indonesia masih memiliki

ruang bertumbuh yang saat ini berada di level 50%

Data traffic diprediksikan akan terus meningkat

sejalan dengan digital life

Key Risk

Network sharing menjadi risiko untuk market leader

Tren voice dan SMS semakin menurun

TOP PICKS

TLKM (BUY; TP18F: IDR5.300)

ISAT (BUY; TP18F: IDR8.000)

EXCL (BUY; TP18F: IDR3.800)

Victoria Venny – Research Analyst

[email protected]

Telco Sector

Source : Google Source : Google

60 60

MNCS Compendium 2018 Telco Sector

GDP Growth by Sectoral,1H2017 (%YoY) Data Traffic Trend

Spectrum Owned

10.0

8.3

8.2

6.8

5.1

7.5

6.5

6.0

4.4

4.9

4.0

3.9

2.5

3.8

-0.5

0.1

0.8

Information & Communication

Other Services

Transportation

Health & Social Work

Agriculture

Business Service

Construction

Financial & Insurance Activities

Wholesales & Retail Trade

Accomodation & Food Services

Water Supply & Sewerage

Manufacturing

Education

Real Estate

Electricity & Gas

Public Administration

Mining

the highest growth !!

-

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

FY12 FY13 FY14 FY15 FY16

BTS TLKM ISAT EXCL

850MHz 900MHz 1800MHz 2100MHz 2300MHz

Telkomsel 4.5MHz x 2 7.5MHz x 2 22.5MHz x 2 15Mhz x 2 15MHz x 3

Indosat 2.5MHz x 2 10MHz x 2 20MHz x 2 10MHz x 2 15MHz

XL Axiata 7.5MHz x 2 22.5MHz x 2 15Mhz x 2

Hutchison 10MHz x 2 10MHz x 2

-

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

Q1 2

014

Q2 2

014

Q3 2

014

Q4 2

014

Q1 2

015

Q2 2

015

Q3 2

015

Q4 2

015

Q1 2

016

Q2 2

016

Q3 2

016

Q4 2

016

Q1 2

017

Terabyte TLKM ISAT EXCL

Sumber : BPS, Company, MNCS


[email protected]

BTS Base

61 61


107.02

125.15 131.51

140.59 152.64

173.92 182.28

200.51

51.70 58.50

59.60 63.20 69.70

85.70

98.14

112.86

46.41 45.76

60.50 60.00 42.00 46.50

53.60 58.96

FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17E FY18F

TLKM ISAT EXCL

Telco Sector

Indonesia GDP vs Information & Communication Sector

Growth (% YoY)

ARPU per subscriber (Rp/month)

Indonesia Subscriber Base (million subscriber)

6.2 6.0 5.6

5.0 5.1 4.8 5.0 5.1 5.4

10.0

12.3

10.4 10.0 10.1 10.1

8.9 9.7

10.2

0

2

4

6

8

10

12

14

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

GDP Growth Information & Communication Sector Growth

-

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

TLKM ISAT EXCL


[email protected] Sumber : BPS, Bloomberg, Company, MNCS

62 62


Trending Topic : Pelemahan daya beli masih menjadi fokus

utama sektor konsumsi FY18F. Indikator penjualan ritel dan

penjualan mobil serta motor masih menunjukkan tren

pelemahan hingga 2Q17. Kami prediksikan pada FY18F

sektor konsumsi berpotensi membaik dengan tingkat

pertumbuhan penjualan ritel berada pada level 7% YoY. Tren

daya beli, perkembangan harga komoditas dan momentum

tahun politik merupakan beberapa hal yang wajib dicermati.

Selain itu, peralihan pola konsumsi 38% masyarakat melalui

media e-commerce juga menjadi perhatian khusus. Kami

merekomendasikan Neutral terhadap sektor konsumsi

dengan saham pilihan ICBP dan INDF, serta beberapa

saham sektor ritel seperti ERAA, MAPI dan RALS.


Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Sektor konsumsi masih menjadi penyumbang

pertumbuhan GDP yaitu diatas 50%

Mayoritas harga komoditas diprediksikan akan

membaik di FY18F

Potensi adanya disbursement dana simpanan

masyarakat dan alokasi dana politik

Penghapusan PPN 13 bahan pokok

Key Risk

Uncertainty dalam menghadapi tahun politik

berpotensi membatasi ekspansi emiten

Tren penjualan mobil dan motor kami prediksikan

akan bertumbuh moderat pada FY18F

Perkembangan e-commerce berpotensi menjadi

bumerang bagi traditional business model

Top Picks 2018

ICBP (BUY; TP18F: IDR10.300)

INDF (BUY; TP18F: IDR9.600)

ERAA (BUY; TP18F: IDR1.200)

MAPI (BUY; TP18F: IDR8.100)

RALS (BUY; TP18F: IDR1.250)


[email protected]

Source : Google

Consumer Sector

Ticker Market Cap (Rp

bn) P/S (x) PER (x)

Rec Target

Price FY18E FY19F FY18E FY19F

UNVR 375.01 7.65 6.83 48.08 40.22 HOLD 52,400

ICBP 103.79 2.52 2.32 25.51 22.24 BUY 10,300

INDF 72.44 0.92 0.86 15.57 13.90 BUY 9,600

KLBF 75.94 3.28 2.99 28.71 24.21 BUY 1,850

ERAA 2.20 0.09 0.08 6.26 5.74 BUY 1,200

MAPI 10.75 0.59 0.53 20.57 16.18 BUY 8,100

RALS 6.24 0.95 0.81 12.96 12.09 BUY 1,250 Source : Google

63 63

MNCS Compendium 2018 Consumer Sector

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1Q

13

2Q

13

3Q

13

4Q

13

1Q

14

2Q

14

3Q

14

4Q

14

1Q

15

2Q

15

3Q

15

4Q

15

1Q

16

2Q

16

3Q

16

4Q

16

1Q

17

2Q

17

3Q

17*

4Q

17*

20

18

*

Retail Index Growth (% YoY) GDP Growth (% YoY)

Indonesia Retail Sales Index Trend vs GDP FY13A-FY18F Household Consumption Trend

Porsi Penggunaan Media Online Sebagai Platform

Jual-Beli di Indonesia 2Q17

Retail E-Commerce Sales in Indonesia (in billion USD)

48%

62%

38%

52%

Not Internet User Internet User Traditional Shoper Online Shoper

70.3% 70.2% 72.8% 71.8% 68.3%

11.4% 11.4% 10.2% 10.0% 11.9%

18.3% 18.4% 17.0% 18.2% 19.9%

2014 2015 2016 1H16 1H17

Consumption Loan Repayment Savings

0.561.04

1.792.6

3.56

4.49

7.06

8.59

10.37

12.34

14.42

16.48

FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17E FY18F FY19F FY20F FY21F FY22F


[email protected] Sumber : Bank Indonesia, Nielsen, eMarketer, MNCS

64 64

MNCS Compendium 2018 Consumer Sector

Pajak Penghapusan 13 Bahan Pokok Peraturan Menteri Keuangan (PMK) Nomor 116 Tahun 2017

Perkiraan Alokasi Dana Partai Politik Tren Harga Oil, Coal,dan CPO

•Susu

•Buah

•Sayur

•Umbi

•Bumbu

•Gula

•Padi

•Jagung

•Sagu

•Kedelai

•Garam

•Daging

•Telur

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

0

20

40

60

80

100

120

140

Des-

10

Mar-

11

Jun-1

1

Sep

-11

Des-

11

Mar-

12

Jun-1

2

Sep

-12

Des-

12

Mar-

13

Jun-1

3

Sep

-13

Des-

13

Mar-

14

Jun-1

4

Sep

-14

Des-

14

Mar-

15

Jun-1

5

Sep

-15

Des-

15

Mar-

16

Jun-1

6

Sep

-16

Des-

16

Mar-

17

Jun-1

7

Sep

-17

Oil Coal Rotterdam Coal Newcestle CPOUS$ RM

Sumber : Suara Pembaruan

Surat Menteri Keuangan

Nomor 277/MK.02/2017

pada 29 Maret 2017

menetapkan Dana Parpol

Naik 1.000%


[email protected] Sumber : Kemenkeu, Bloomberg, MNCS

65 65


Trending Topic : Pemerintah akan tetap fokus pembangunan

infrastruktur dengan menganggarkan Rp409 triliun atau

tumbuh sebesar 5,49% dari tahun 2017. Kami menilai

peningkatan tersebut tidak seagresif dibandingkan

pertumbuhan CAGR FY15-FY17E sebesar 57,55% dan terendah

sejak tahun 2015. Masih rendahya tax ratio di sekitar 11%,

maka akan terdapat potensi efisiensi dengan pemotongan

anggaran sektor lainnya atau bahkan memotong anggaran

infrastruktur, mengingat adanya peningkatan anggaran

subsidi energi. Pemerintah tetap mendorong pendanaan

melalui perbankan dan skema PINA. Kami merekomendasikan

NEUTRAL untuk sektor konstruksi dengan saham pilihan yang

masih undervalued seperti PTPP dan WIKA.


Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Peningkatan kontrak baru perusahaan konstruksi

BUMN secara kumulatif sebesar Rp207,50 triliun,

meningkat 12,14% (MNCS Estimates).

Laporan Global Competitiveness Index 2017-2018,

terjadi kenaikan 8 peringkat menjadi 51.

Debt to Equity Ratio (DER) dibawah 2.5 x

Key Risk

Anggaran infrastruktur sebesar Rp 410,7 triliun atau

tumbuh 5,93%.

Rendahnya Tax Ratio sebesar 11%

Anggaran subsidi energi meningkat 5,22%, dimana

3 tahun sebelumnya turun.

Top Picks 2018 :

PTPP (BUY;TP18F: IDR4,500)

WIKA (BUY;TP18F: IDR3,250)

Gilang Anindito Dhirobroto –Research Analyst

[email protected]

Source : Google

Construction Sector

Source : Google

66 66

MNCS Compendium 2018 Construction Sector

Sumber : Kementrian Keuangan, Global Competitiveness, MNCS

Rencana Proyek Infrastruktur 2018

Peringkat Infrastruktur

Perkembangan Anggaran Infrastruktur

Tax Ratio

2

22

43

97

52

79

Singapura Malaysia Thailand Filipina Indonesia Vietnam

11.9 11.9

11.4

10.7

10.3

10.9 11.0

2012 2013 2014 2015 APBNP 2016 APBN 2017 2018F

Tax Ratio (%)


[email protected]

187.8 184.3 177.9

290.3 317.1

387.7 410.7

49,52%

-1.86% -3.47%

63%

9.23%

22.26%

5.93%

18.58% 16.21% 14.78%

24.53%

27.81% 29.47% 28.34%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Infrastructure Budget Growth % Infrastructure Budget to State Budget

67 67

MNCS Compendium 2018 Construction Sector

Kontrak Baru

Anggaran Infrastruktur VS Subsidi Energi

Debt to Equity Ratio (DER)

Skema PINA


[email protected] Sumber : Kementrian Keuangan, Bappenas, Bloomberg, MNCS

195.3 202.4

299.8

350.3

137.8 99.4

89.85 94.54

125.6

187.8 184.3 177.9

290.3 317.1

387.7 410.7

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Energy Subsidies Infrastructure

61,427 69,671

98,271

173,833 185,040

207,505

2013 2014 2015 2016 2017E 2018F

ADHI, PTPP,WIKA,WSKT

12,14%

0.37

0.62 0.65 0.54

0.68 0.68

1.11

0.80

1.30

1.62

0.83

1.04

0.63 0.53 0.58

0.94

1.23

0.56

0.74

1.36

0

1

1

2

2

3

3

2013 2014 2015 2016 1H17

WIKA WSKT PTPP ADHI Max Convenant

68 68


Trending Topic : Melambatnya sektor properti diprediksi akan

terus berlanjut hingga tahun 2018. Faktor terbesarnya adalah

tahun politik. Konsumen akan wait & see untuk membeli

properti terkait dengan stabilitas keamanan dan regulasi. Akan

tetapi masih terdapat pasar properti yang menarik seperti

TOD yang akan menjadi tren baru. Properti residensial yang

akan tumbuh untuk segmen kelas menengah & bawah karena

pasarnya masih berkembang Properti komersial untuk

perkantoran dan shopping centre diprediksi akan flat. Untuk

penjualan lahan industri bertumbuh seiring dengan harga

penjualan lahan stabil dan kemudahan infrastruktur. Sehinga,

kami merekomendasikan NEUTRAL untuk sektor properti

dengan rekomendasi saham CTRA, MDLN, dan PWON.


Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Pertumbuhan properti residensial masih di bawah

10% ditopang segmen kelas menengah & bawah.

Tren suku bunga rendah single digit.

Pelonggaran Loan to Value (LTV) spasial.

Average selling price (ASP) lahan industri $160 -

$220 per sqm.

Key Risk

Marketing sales emiten properti cenderung turun

yang menyebabkan pengakuan accounting sales

tahun kedepan turun.

Okupansi perkantoran di bawah 90%.

Pemilihan kepala daerah (Pilkada).

Pelemahan nilai tukar rupiah di level Rp13.400 –

Rp13.700 (Bank Indonesia)

Top Picks 2018 :

CTRA (BUY;TP18F: IDR1,580)

MDLN (BUY;TP18F: IDR550)

PWON (BUY;TP18F: IDR730)


[email protected]

Source : Google

Property Sector

Source : Google

69 69

MNCS Compendium 2018 Property Sector

Penjualan Residensial

Perkembangan Shopping Centre

Rata-Rata Okupansi Perkantoran di CBD

Harga Lahan Industri

LOWEST HIGHEST AVERAGE LOWEST HIGHEST AVERAGE

Bogor 120.00 300.53 210.26 0.06 0.06 0.06

Bekasi 180.32 240.42 219.80 0.06 0.08 0.07

Tangerang 150.26 244.18 194.09 0.03 0.08 0.06

Karawang 170.00 185.00 178.75 0.05 0.10 0.06

Serang 150.26 165.29 157.78 0.03 0.05 0.04

LAND PRICE (IN USD/SQ M)MAINTENANCE COSTS (IN

USD/SQ M/MONTH)REGION


[email protected] Sumber : Bank Indonesia, Colliers

70 70

MNCS Compendium 2018 Property Sector


[email protected]

Suku Bunga & Total Kredit Transit Oriented Development (TOD)

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00

12.00

13.00

Jan

-11

Mar

-11

May

-11

Jul-

11

Sep

-11

No

v-1

1

Jan

-12

Mar

-12

May

-12

Jul-

12

Sep

-12

No

v-1

2

Jan

-13

Mar

-13

May

-13

Jul-

13

Sep

-13

No

v-1

3

Jan

-14

Mar

-14

May

-14

Jul-

14

Sep

-14

No

v-1

4

Jan

-15

Mar

-15

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Mar

-17

May

-17

Jul-

17

Sep

-17

Suku Bunga KPR BI Rate & BI 7 Days Repo Suku Bunga KPA Total Kredit

4.25

387,476

10.73

10.22

BI 7 Days RepoBI Rate

Nama Proyek Lokasi Pengembang Luas Lahan

Serpong Garden Apartement

Dekat Stasiun Comiter

Line Cisauk, Serpong,

Tangerang Selatan

PT Harapan Inti Persada

Indah dan Karya Cipta

Group

2.7 Ha

Signature Park Grande

Kawasan MT Haryono,

dekat Stasiun LRT dan

Kereta Api Cawang

PT Pikko Land

Development Tbk dan PT

Pelaksana Jaya Mulia

(PJM Group)

4.4 Ha

TOD Tanjung BaratStasiun Tanjung Barat,

Jakarta Selatan

Perum Perumnas dan PT

KAI15,244 meter persegi

TOD Stasiun Pondok CinaDepok, Stasiun Pondok

Cina

Perum Perumnas dan PT

KAI27,706 meter persegi

TOD Stasiun Bogor Stasiun BogorPT Waskita Karya Realty

dan PT KAI6.6 Ha

LRT City Sentul – Royal Sentul ParkKM0 Stasiun LRT di

Sentul CityADHI Karya 14,8 Ha

TOD Stasiun Juanda dan Tanah

Abang

Stasiun Juanda dan

Stasiun Tanah AbangPT PP Tbk dan PT KAI

5,903 meter persegi dan

6.2 Ha

TOD Stasiun Senen Stasiun Senen PT WIKA dan PT KAI

TOD Manggarai Stasiun ManggaraiPT PP Properti Tbk dan

PT KAI

11,2 juta meter persegi

dan 6.2 Ha

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

CTRA BSDE SMRA

2014 2015 2016 3Q17

Marketing Sales Pemilihan Kepada Daerah 2018

Sumber : Kementrian Keuangan, Bappenas, Bloomberg, MNCS

71 71


Trending Topic : China akan kembali mengendalikan harga

dengan menurunkan jumlah produksi tercermin pada Juli 2017

penurunan sebesar 7,6% MoM. Diproyeksikan terjadi

peningkatan impor dari India seiring kebutuhan yang

meningkat yang tidak dibarengi dengan persediaan yang

turun di level 7,26 juta ton (Oktober 2017) / terendah dalam 3

tahun terakhir. Dari dalam negeri, permintaan terhadap batu

bara akan tetap tinggi untuk kebutuhan listrik mengingat batu

bara merupakan bahan baku paling murah. Tekanan terjadi

apabila ekonomi China tidak membaik serta energi terbarukan

yang mulai diterapkan di beberapa negara. Kami

merekomendasikan OVERWEIGHT dengan pilihan saham

PTBA, dan DOID.


Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Peningkatan harga sebesar 9,22% YtD.

Proyeksi harga coal level moderat US$85,88/ton dan

optimis US$100/ton. (MNCS Estimate)

Pertumbuhan kapasitas pembangkit listrik India

1,72% YtD dan persediaan turun 65,74% YtD.

Menurut APBI, biaya listrik dari batu bara sebesar 5

sen per kilowatt hour (kWh), lebih murah dari gas

(11-12 sen per kWh), panas bumi (15 sen per kWh),

dan disel (30 sen per kWh).

Key Risk

GDP China FY18E sebesar 6,4% dimana pada FY17E

sebesar 6,7%.

Renewable Energy

Potensi penurunan target proyek listrik 35.000 MW.

Top Picks 2018 :

PTBA (BUY;TP18F: IDR14,625)

DOID (BUY;TP18F: IDR1,360)


[email protected]

Source : Google

Coal Mining RECOMMENDATION : OVERWEIGHT

Key Points 2018 :


[email protected]

Source : Google

72 72

MNCS Compendium 2018 Coal Mining


[email protected]

Proyeksi GDP China

Impor Batu Bara China (MT)

Proyeksi Harga Batu Bara

Persediaan & Kapasitas Pembangkit Listrik India

10,000

30,000

50,000

70,000

90,000

110,000

130,000

150,000

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

No

v-1

0

Mar

-11

Jul-

11

No

v-1

1

Mar

-12

Jul-

12

No

v-1

2

Mar

-13

Jul-

13

No

v-1

3

Mar

-14

Jul-

14

No

v-1

4

Mar

-15

Jul-

15

No

v-1

5

Mar

-16

Jul-

16

No

v-1

6

Mar

-17

Jul-

17

Total Coal Stocks (000's Tonnes) [Inventory] Total Capacity (NW)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

6.4%

70

75

80

85

90

95

100

105

Dec-16 Jan-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17

Rotterdam Newcastle

Optimis US$100/ton

Moderat

US$85,88/ton

-

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

35,000,000

Dec-

10

Mar-

11

Jun-1

1

Sep

-11

Dec-

11

Mar-

12

Jun-1

2

Sep

-12

Dec-

12

Mar-

13

Jun-1

3

Sep

-13

Dec-

13

Mar-

14

Jun-1

4

Sep

-14

Dec-

14

Mar-

15

Jun-1

5

Sep

-15

Dec-

15

Mar-

16

Jun-1

6

Sep

-16

Dec-

16

Mar-

17

Jun-1

7

Sep

-17

Sumber : Bloomberg , World Bank, MNCS

73 73

MNCS Compendium 2018 Coal Mining


[email protected]

Produsen Batu Bara Terbesar (Juta/MT)

Perkembangan Proyek 35.000 MW (Oktober 2017)

Konsumsi Batu Bara Terbesar (Juta/MT)

Renewable Energy China

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

1981 1990 2000 2005 2010 2012 2013 2014 2015

China United States India Australia Indonesia

0

500

1000

1500

2000

2500

1981 1990 2000 2005 2010 2012 2013 2014 2015

China India United States Japan Russian Federation

948

15,126 13,367

3,763 2,328

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

Commercial Operation

Date

Tahap konstruksi Power purchase

agreement

Pengadaan Perencanaan

Proyek pembangkit listrik Target

Sumber : Bloomberg, Kementrian ESDM, World Bank, International Energy Agency

74 74


Trending Topic : Permintaan akan nikel tumbuh didorong

oleh masih besarnya permintaan dari China. Tekanan terjadi

apabila Filipina kembali membuka sejumlah tambang yang

telah ditutup menyebabkan peningkatan pasokan. Diprediksi

harga nikel akan naik sebesar 2,37%. Sementara, pasokan

akan timah akan akan tergantung oleh kebijakan produsen

terbesar yaitu China. Produksi semi konduktor untuk

smartphone mengalami tren peningkatan, mengingat

produsen smartphone saat ini berasal dari China. Tetapi, hal

tersebut tidak akan membuat harga timah mengalami

peningkatan. Permintaan tersebut masih minim dengan masih

tinggi pasokan di pasar. Sehingga, harga timah diprediksi

turun sebesar 1,53%. Kami merekomendasikan NEUTRAL

dengan pilihan saham ANTM, INCO, dan TINS.


Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Proyeksi harga nikel FY18E tumbuh sebesar 2,37%

di harga US$11,347. (World Bank)

Penutupan 6.000 tambang non batu bara di China

hingga 2020.

Kenaikan produksi semi konduktor sebesar 3% YtD

di Jepang.

Key Risk

GDP China FY18E sebesar 6,4% dimana pada FY17E

sebesar 6,7%.

Filipina menyumbang sekitar 25% produksi nikel

global.

Proyeksi harga timah FY18E turun sebesar 1,53% di

harga US$20,790.(World Bank)

Top Picks 2018 :

ANTM (BUY;TP18F: IDR755)

INCO (BUY;TP18F: IDR3,180)

TINS (HOLD;TP18F: IDR860)


[email protected]

Source : Google

Metal Mining Sector

Source : Google

75 75

MNCS Compendium 2018 Metal Mining Sector

Pergerakan Harga Nikel

Produksi Nikel Dunia

Proyeksi Harga Nikel

Impor Nikel China (Metrik Ton)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

Dec-16 Jan-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17

500,000

1,500,000

2,500,000

3,500,000

4,500,000

5,500,000

6,500,000

7,500,000

8,500,000

De

c-1

0

May

-11

Oct

-11

Mar

-12

Aug

-12

Jan

-13

Jun

-13

Nov

-13

Ap

r-1

4

Sep

-14

Feb

-15

Jul-

15

De

c-1

5

May

-16

Oct

-16

Mar

-17

Aug

-17

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

11/2010 12/2010 10/2011 11/2011 12/2011 10/2012 11/2012 12/2012 10/2013 11/2013 12/2013 10/2014 11/2014 12/2014 10/2015 11/2015 12/2015 10/2016 11/2016 12/2016 6/2017 7/2017 8/2017

Canada Russia China Indonesia Philippines


[email protected] Sumber : Bloomberg, LP, IMF, World Bank, MNCS

76 76

MNCS Compendium 2018 Metal Mining Sector


[email protected]

Pergerakan Harga Timah

Konsumsi Timah Terbesar

Produksi Timah Terbesar

Proyeksi Harga Timah

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

Tin $/mt

18000

18500

19000

19500

20000

20500

21000

21500

Dec-16 Jan-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17

0

50

100

150

200

1980 1990 2000 2005 2010 2013 2014 2015 2016

Refined Production (Thousand Metric Tons)

China Indonesia Malaysia Brazil Peru

0

50

100

150

200

250

1980 1990 2000 2005 2010 2013 2014 2015 2016

Refined Consumption (Thousand Metric Tons)

China United States Japan Germany Brazil

Sumber : Bloomberg , World Bank

77 77

MNCS Compendium 2018 Plantation Sector

Trending Topic : Peningkatan ekspor CPO ke Tiongkok, India,

dan Eropa pada Agustus 2017 merupakan siklus akhir tahunan

dalam rangka mengisi stok dalam negeri. Peningkatan

produksi yang akan terus berlanjut di 2018 akibat normalisasi

cuaca, akan berdampak pada stagnansi harga CPO. Hal

tersebut juga dikarenakan kebijakan negara tujuan ekspor

yang berpotensi membatasi perdagangan CPO global maupun

biodiesel, seperti yang dilakukan India, Eropa, maupun

Amerika Serikat. Pada lain pihak, replanting yang baru-baru ini

dilakukan belum akan terlihat dampaknya pada tahun 2018.

Kami menilai NEUTRAL untuk sektor perkebunan pada 2018.


Key Points 2018 :

Investment Catalyst

Normalisasi cuaca setelah El-Nino mulai dari akhir

tahun 2016-Agustus 2017

Pemulihan produksi CPO global yang mana tumbuh

3,67% YoY ke level 66.865 MT pada Oktober 2017

Perbaikan ekonomi Eropa

Pertumbuhan GDP Indonesia 5,3% di 2018 dengan

konsumsi domestik CPO 17/18 diperkirakan

mencapai 9.895 MT

Key Risk

Kenaikan cukai impor CPO di India

Stagnansi harga CPO setelah peningkatan produksi

yaitu stabil pada kisaran RM2.590-RM2.750 per MT

pada 2Q17-3Q17

Ekspansi lahan terbatas

Pelemahan ekonomi Tiongkok

Top Picks 2018 :

TBLA (BUY; TP18F: IDR2,025)

AALI (BUY; TP18F: IDR17,400)

Source : Google


[email protected]

Source : Google

78 78


1000

1500

2000

2500

3000

3500

Jan

-13

Ap

r-13

Jul-

13

Okt-

13

Jan

-14

Ap

r-14

Jul-

14

Okt-

14

Jan

-15

Ap

r-15

Jul-

15

Okt-

15

Jan

-16

Ap

r-16

Jul-

16

Okt-

16

Jan

-17

Ap

r-17

Jul-

17

Okt-

17

CPO Price (MYR)

36,000

21,000

2,200

1,320 970

Indonesia Malaysia Thailand Colombia Nigeria

9,500

9,050

6,350

4,900

3,570

India Indonesia Europian Union China Malaysia

50,000

52,000

54,000

56,000

58,000

60,000

62,000

64,000

66,000

68,000

Mei-

14

Jun

-14

Jul-

14

Ag

s-14

Sep

-14

Okt-

14

No

p-1

4

Des-

14

Mei-

15

Jun

-15

Jul-

15

Ag

s-15

Sep

-15

Okt-

15

No

p-1

5

Des-

15

Mei-

16

Jun

-16

Jul-

16

Ag

s-16

Sep

-16

Okt-

16

No

p-1

6

Des-

16

Mei-

17

Jun

-17

Jul-

17

Au

g-1

7

Sep

-17

Oct

-17

Konsumsi CPO Global Produksi CPO Global

Sumber : Bloomberg, World Bank, MNCS

Konsumsi dan Produksi CPO Global Household Consumption Trend

Produksi CPO berdasarkan Negara (MT) Konsumsi CPO Berdasarkan Negara (MT)


[email protected]

79 79


0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

MPOB (MT/Ton Price (MYR)

1500

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

8000

8500

9000

9500

10000

10500

11000

2013 2014 2015 2016 agustus-17

Consumption Export

0

10

20

30

40

50

60

1000

1500

2000

2500

3000

3500

Jan

-13

Ap

r-13

Jul-

13

Okt-

13

Jan

-14

Ap

r-14

Jul-

14

Okt-

14

Jan

-15

Ap

r-15

Jul-

15

Okt-

15

Jan

-16

Ap

r-16

Jul-

16

Okt-

16

Jan

-17

Ap

r-17

Jul-

17

CPO (MYR) Soybean Oil (c/Lb)

1.3 1.6

2

4 4.3

6.5

4.6

0.3 0.7

1.0

1.6

0.9

3.6

1.5

23%

44%

50%

40%

21%

55%

33%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

1

2

3

4

5

6

7

2011 2012 2013 2014 2015 2016 17-Sep

Target Konsumsi Nasional PencapaianJuta KL

Sumber : Bloomberg, Kementerian ESDM, World Bank, MNCS


[email protected]

Konsumsi dan Produksi CPO Global Konsumsi dan Ekspor CPO Indonesia

Tren Harga CPO vs Soybean Oil Biodiesel

80 80


Trending Topic : Saat ini total kapasitas produksi semen di

Indonesia mencapai 103,8 juta ton naik 15,46% YoY,

diperkirakan kondisi pasar yang oversupply akan terus

berlanjut pada 2018. Meskipun demand semen cenderung

melambat sejak awal tahun, namun kami melihat terdapat

potensi penguatan demand sejak Juli 2017, tercermin oleh

konsumsi domestik pada 9M17 naik 6,10% YoY menjadi 47,43

juta ton didorong oleh naiknya konsumsi semen bulk sebesar

8,26% YoY dan semen bag naik 5,42% YoY didukung oleh

penjualan ekspor meningkat tajam hingga 68,11% YoY. Kami

menilai penguatan demand akan berlanjut pada tahun 2018.

Sehingga, kami merekomendasikan NEUTRAL pada sektor

semen, dengan Top Picks SMGR dan INTP.


Key Points 2018 :

Key Catalyst

Alokasi dana RAPBN 2018 untuk infrastruktur

diperkirakan meningkat 5,6% menjadi Rp409 T dari

sebelumnya Rp387,3 T pada APBN 2017. Hal ini

berdampak positif bagi proyek infrastruktur

sehingga akan mendorong penggunan semen bulk.

Turunnya suku bunga mampu mendorong naiknya

sektor properti segmen middle-low sehingga dapat

berdampak positif terhadap permintaan semen bag.

Key Risk

Diperkirakan oversupply akan terus berlanjut

hingga tahun 2020 sebesar 41,1 juta ton

Berlanjutnya oversupply menyebabkan persaingan

harga pun masih akan terus berlanjut

Top Picks 2018

INTP (HOLD; TP18F: IDR18.150)

SMGR (HOLD; TP18F: IDR11.125)

Sukisnawati Puspitasari – Research Associate

[email protected]

Cement Sector

Source : Google

81 81

MNCS Compendium 2018 Cement Sector

1 Semen Indonesia 35.5 mt

2 Indocement Tunggal Prakarsa 24.9 mt

3 Lafarge Holcim Indonesia 14.5 mt

4 Semen Merah Putih 7.5 mt

5 Semen Bosowa 7.0 mt

6 Semen Anhui Conch 4.5 mt

7 Semen Baturaja 3.8 mt

8 Semen Pan Asia 1.9 mt

9 Siam Cement Group 1.8 mt

10 Semen Jui Shin 1.5 mt

11 Semen Serang (Haohan) 1.2 mt

12 Semen Jakarta 1.0 mt

13 Semen Hippo (Sun Fook) 0.6 mt

14 Semen Kupang 0.3 mt

15 Semen Puger 0.3 mt

Domestic Capacity (2017)

Kapasitas Produksi Produsen Semen di Indonesia Pertumbuhan Industri Semen di Indonesia 2000-2025F

Anggaran Infrastruktur

RAPBN 2018

7.062 Unit

Perumahan

23 km’sp

Pembangunan LRT

856 km jalan baru, 25 km

jalan tol, dan8.761

jembatan

Pembangunan dan

Preservasi Jalan

100 lokasi

Pembangunan

desa Broadband

terpadu

380 lokasi

Pembangunan BTS

di daerah

blankspot

terutama 3T

Informasi dan Telekomunikasi

639 km’sp

Pembangunan

Jalur KA

Sumber : Kementerian Keuangan, ASI, Company, MNCS Sukisnawati Puspitasari – Research Associate

[email protected]

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010FY

2011FY

2012FY

2013FY

2014FY

2015FY

2016FY

2017E

2018F

2019F

2020F

2021F

2022F

2023F

2024F

2025F

dala

m ju

ta t

on

Demand Growth Total Supply Domestic Demand Utilization

15 lokasi

Pembangunan Bandara Baru

82 82

MNCS Compendium 2018 Cement Sector

Pertumbuhan Volume Penjualan Semen

Volume Penjualan Semen 9M17 vs 9M16

Pertumbuhan Penjualan Rumahan vs Penjualan Semen Bag

Sumber : Bank Indonesia, ASI, Company, MNCS Sukisnawati Puspitasari – Research Associate

[email protected]

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0

2

4

6

8

10

12

14

2Q 15 3Q 15 4Q 15 1Q 16 2Q 16 3Q 16 4Q 16 1Q 17 2Q 17

Penjualan Semen Bag Penjualan Perumahan

juta ton % QoQ

4.01 3.48 3.85 3.84 4.08 3.00 4.20 4.71 4.71

1.16

1.07

1.18 1.20

1.40

0.73

1.44

1.79 1.59

-

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

0.45

-

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 Mei-17 Jun-17 Jul-17 Agt-17 Sep-17

pen

juala

n s

eksp

or

sem

en

pen

juala

n s

em

en

bag

dan

bu

lk

dalam juta ton BAG BULK Ekspor

-

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

35,000,000

40,000,000

45,000,000

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

100%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F 2020F

INTP Utilitation SMGR Utilitation INTP Capacity SMGR Capacity

Utilisasi dan Kapasitas Produksi INTP vs SMGR

Bag

76,24

%

Bulk

23,76

%

9M16

Bag

75,78

%

Bulk

24,22

%

9M17

83 83

MNCS Compendium 2018 Research Team & Recommendation Explanation

MNC Research Investment Ratings Guidance

OVERWEIGHT (OW) : The sector has a favorable potential growth above Indonesia economic growth

NEUTRAL (NW) : The sector has a potential growth equal with Indonesia economic growth.

UNDERWEIGHT (UW) : The sector has a limited potential growth below Indonesia economic growth

BUY : Share price may exceed 10% over the next 12 months

HOLD : Share price may fall within the range of +/- 10% of the next 12 months

SELL : Share price may fall by more than 10% over the next 12 months

NOT RATED : Stock is not within regular research coverage


[email protected] Investment Strategy

Ext. 52162


[email protected]

Telco, Toll Road, Logistic, Consumer, Poultry

Ext. 52236

Gilang Anindito – Research Analyst

[email protected] Property, Construction, Mining, Media

Ext. 52235


[email protected] Banking, Auto, Plantation

Ext. 52237


[email protected]

Head of Fixed Income Research

Ext. 52117

Rheza Dewangga Nugraha – Research Analyst

[email protected]

Junior Analyst of Fixed Income

Ext. 52294

Krestanti Nugrahane Widhi – Research Associate

[email protected]

Plantation, Consumer

Ext. 52166

Sukisnawati Puspitasari – Research Associate

[email protected] Cement, Mining

Ext. 52307

Other contributors :

Muhamad Rudy Setiawan – Intern

Kinta Karissa Komara - Intern

84 84


Disclaimer : MNCS Compendium has been issued by PT MNC Sekuritas, It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose.

PT MNC Sekuritas has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT MNC Sekuritas

makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the

research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase

or subscribe or sell any investment. PT MNC Sekuritas and its affiliates and/or their offices, directors and employees may own or have positions in any investment

mentioned herein or any investment related thereto and may from time to time add to or dispose of any such investment. PT MNC Sekuritas and its affiliates may act as

market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them

from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies

MNC Sekuritas

MNC Financial Center Lt. 14 - 16

Jl. Kebon Sirih No. 21 - 27

Jakarta Pusat 10340

Telp : (021) 2980 3111

Fax : (021) 3983 6899

https://www.mncsekuritas.id

MNCS Research Division - Institutional

Thendra Crisnanda

Head of Research – Institutional Business

Tel : 0819 77867799

[email protected]

Disclaimer

Documents

2018 COMPENDIUM PREVIEW AT THE CROSSROAD! · Normalisasi Kebijakan Moneter Bank Sentral Estimasi kenaikan FFR dan pengurangan Balance Sheet ... The FED didukung oleh membaiknya indikator