Upload
cher
View
51
Download
2
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Инвесторы подали в суд на Сбербанк России и Центральный Банк РФ, добиваясь отмены новой эмиссии акций Сбербанка Уильям Браудер Управляющий директор, Hermitage Capital Management. 25 апреля 2001. Содержание. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Инвесторы подали в суд на Сбербанк России и Центральный
Банк РФ, добиваясь отмены новой эмиссии акций Сбербанка
Уильям БраудерУправляющий директор,
Hermitage Capital Management
25 апреля 2001
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENTСодержание
1) Иск против ЦБ РФ и Сбербанка России с целью добиться отмены эмиссии акций Сбербанка– Нарушение №1: Сделка с заинтересованностью.
– Нарушение № 2: Закрытая подписка.
2) Иск против Сбербанка России с целью добиться проведения внеочередного собрания акционеров.
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
(1) Иск против ЦБ РФ и Сбербанка России с целью добиться отмены эмиссии акций Сбербанка
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Иск против ЦБ РФ и Сбербанка России 24 апреля 2001 г. инвесторы подали два иска в Московский
арбитражный суд: первый - против Центрального Банка РФ, второй - против Сбербанка России, с целью отмены новой эмиссии акций Сбербанка.
В обоих исковых заявлениях утверждается, что новая эмиссия является незаконной в силу двух основных нарушений законодательства.
Инвесторы добиваются решения Московского арбитражного суда об отмене регистрации ЦБ РФ эмиссии акций Сбербанка и признании
недействительным решения Наблюдательного совета Сбербанка России об одобрении новой эмиссии.
Нарушение №1:
Законодательство о сделках с заинтересованностью
Нарушение №2:
Законодательство о закрытой подписке
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Нарушение №1 Сделка с заинтересованностью Согласно определению, содержащемуся в статьях 81, 83 ФЗ
“Об акционерных обществах”, ЦБ РФ является заинтересованной стороной сделки и, следовательно, его представители в Наблюдательном совете Сбербанка не имели права принимать участие в одобрении новой эмиссии.
Принимая во внимание размер сделки - эмиссия в размере более 2% голосующих акций - решение о размешении новых акций должно приниматься общим собранием акционеров, а не Наблюдательным советом Сбербанка.
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Согласно статье 81ФЗ “Об акционерных обществах”, любое физическое или юридическое лицо, способное повлиять на принятие решений о сделке, приносящей выгоду данному лицу, является заинтересованной стороной, а такая сделка, по определению, - сделка с заинтересованностью.
(Источник: Russian Company Law. Basic Legislation. Third Edition. Landwell CIS Law Firm, 2000)
Нарушение №1 Сделка с заинтересованностью
Список А Список БЛица, влияющие на принятие
решений ОбществомУчастники сделки
1 Члены Совета директоров (или их близкие родственники и аффилированные лица)
1 Сторона сделки или посредник
2 Лица, занимающие должности в органах управления Общества (или их близкие родственники и аффилированные лица)
2 Лица, владеющие со своими аффили-рованными лицами 20 и более процентов стороны сделки или посредника
3 Лица, владеющие совместно со своими аффили-рованными лицами 20% и более процентами голосующих акций (или их близкие родственники и аффилированные лица)
3 Лица, занимающие должности в органах управления общества, являющегося стороной сделки или посредником
Наличие лица, удовлетворяющего по крайней мере одному
из требований Списка А и одновременно по крайней мере одному из требований Списка
Б, относит сделку к сделкам с
заинтересованностью
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Согласно определению заинтересованной стороны, семь членов Наблюдательного совета Сбербанка, представляющих ЦБ РФ, являются «лицами, влияющими на принятие решений Обществом» (Список А - №1).
Нарушение №1 Сделка с заинтересованностью
1 Виктор Геращенко 1 Виктор Геращенко Председатель Банка России
2 Владимир Горюнов 2 Владимир ГорюновЗаместитель Председателя Банка России
3 Арнольд Войлуков 3 Арнольд ВойлуковПервый заместитель Председателя Банка России
4 Владимир Колбаев 4 Владимир КолбаевПервый заместитель начальника ГУ Банка России по г. Москве
5 Георгий Лунтовский 5 Георгий ЛунтовскийЗаместитель Председателя Банка России
6 Виктор Мельников 6 Виктор МельниковЗаместитель Председателя Банка России
7 Вячеслав Соловов 7 Вячеслав Соловов Главный аудитор Банка России
8 Алексей Кудрин9 Сергей Колотухин
10 Белла Златкис
11 Сергей Игнатьев
12 Андрей Казьмин13 Алла Алешкина14 Александр Соловьев15 Михаил Живило16 Борис Федоров17 Илья Щербович
Наблюдательный совет Сбербанка
Центральный Банк РФ
Заинтере-сованные
лица
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
(источник: Проспект эмиссии Сбербанка России)
Центральный Банк обязан принять участие в эмиссии, а потому является участником сделки
61.8%
45.5% 4.5%Существующая доля ЦБ
РФ в капитале
Сбербанка
После “разводнения” (при условии неучастия ЦБ
РФ)
X%
ЦБ РФ обязан выкупить по крайней мере 4.5% новых акций, чтобы сохранить свою долю на уровне более 50%
Дол
я в
Сбе
рбан
кеСогласно определению заинтересованной стороны, ЦБ РФ является “участником сделки” (Список Б №2)
Нарушение №1 Сделка с заинтересованностью
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
ЦБ РФ удовлетворяет одновременно требованиям как Списка А, так и Списка Б.
Следовательно, имеет место сделка с заинтересованностью
Нарушение №1 Сделка с заинтересованностью
Список А Список БЛица, влияющие на принятие
решений ОбществомУчастники сделки
1 Члены Совета директоров (или их близкие родственники и аффилированные лица)
1 Сторона сделки или посредник
Наличие лица, удовлетворяющего по крайней мере одному
из требований Списка А и одновременно по крайней мере одному из требований Списка
Б, относит сделку к сделкам с
заинтересованностью
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Нарушение № 2 Закрытая подписка В соответствии со статьей 7 ФЗ “О Центральном Банке РФ”,
последнему гарантировано приобретение определенной части новой эмиссии. Это означает, что новая эмиссия размещается по закрытой подписке, что согласно статье 5 ФЗ “О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг” требует одобрения 2/3 акционеров, не заинтересованных в заключении сделки, на общем собрании акционеров.
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Согласно российскому законодательствуоткрытая подписка имеет следующие признаки:• Любое лицо имеет одинаковые права на участие в подписке. • Никакому лицу не может быть гарантировано приобретение
определенного или заранее известного количества акций.
Но новая эмиссия акций Сбербанка не имеетэтих признаков:• ФЗ “О ЦБ РФ” предусматривает сохранение доли ЦБ РФ в
капитале Сбербанка на уровне не менее 50%.• Это означает, что Сбербанк должен обеспечить приобретение
ЦБ РФ по крайней мере 4.5% новых акций с тем, чтобы поддержать его долю на уровне 50%+1 акция.
• Следовательно, имеет место закрытая подписка.
Нарушение № 2 Закрытая подписка
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Статья 5 ФЗ “О защите прав и законных интересовинвесторов на рынке ценных бумаг” предусматривает, что:
• решение о размещении акций путем закрытой подписки ... должно быть одобренно 2/3 общего собрания акционеров, за исключением случаев, когда уставом Общества установлен более высокий кворум.
Нарушение № 2 Закрытая подписка
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Прочие38.22%
ЦБ РФ61.78%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
(Источник: Проспект эмиссии Сбербанка, анализ HCML)
Следовательно, предлагаемое размещение является закрытой подпиской, а значит требует одобрения 2/3 акционеров, не заинтересованных в сделке, на общем собрании акционеров.
Необходимо получить одобрение 2/3 акционеров,
не заинтересованных в сделке, на внеочередном
собрании акционеров Сбербанка, чтобы новая
эмиссия состоялась
Нарушение № 2 Закрытая подписка
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
(2) Иск против Сбербанка России с целью добиться проведения
внеочередного собрания акционеров
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Иск против Сбербанка России:внеочередное собрание акционеровМосковский арбитражный суд назначил слушания по данному иску на 3 мая 2001 г.
(Источник: Проспект эмиссии Сбербанка, анализ HCML)
Тре б о в аниеинв е с то ро в
с о з в атьв не о ч е ре д но е
с о б раниеакцио не ро в
С б е рб анко тказ ал в
с о з ы в ев не о ч е ре д но го
с о б ранияакцио не ро в
И н в ес то р ып о д али и с к
С удн аз н ач и л
д атус луш ан и й
Д атас луш ан и й в
с уд е
1 2 м арта2 0 0 1
2 3 м арта2 0 0 1
2 апре ля2 0 0 1
9 апре ля2 0 0 1
3 м ая2 0 0 1
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
По-видимому, Сбербанк скопировал основания для отказа в проведении внеочередного собрания акционеров из ФЗ “Об акционерных обществах”, не обращая внимания на факты
Иск против Сбербанка России:внеочередное собрание акционеров
1 Не соблюден установленный ФЗ "Об акционерных обществах" порядок предъявления требования о созыве собрания
1 Не соблюден установленный ФЗ "Об акционерных обществах" порядок предъявления требования о созыве собрания
2 Акционеры, требующие созыва внеочередного общего собрания акционеров, не являются владельцами 10% голосующих акций общества
2 Акционеры, требующие созыва внеочередного общего собрания акционеров, не являются владельцами 10% голосующих акций общества
3 Ни один из вопросов, предложенных для внесения в повестку дня внеочередного общего собрания акционеров общества, не отнесен к его компетенции
3 Ни один из вопросов, предложенных для внесения в повестку дня внеочередного общего собрания акционеров общества, не отнесен к его компетенции
4 Вопрос, предлагаемый для внесения в повестку дня, не соответствует требованиям настоящего ФЗ и иных правовых актов Российской Федерации
Статья 55 ФЗ "Об акционерных обществах": причины для отказа в
созыве внеочередного собрания акционеров
Аргументы, использованные Сбербанком для отказа в созыве
внеочередного собрания акционеров
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Аргументы Сбербанка Факты
Иск против Сбербанка России:внеочередное собрание акционеров
Не соблюден установленный ФЗ "Об акционерных обществах" порядок предъявления требования о созыве собрания (требование подписано не уполномоченными лицами).
Все подписи удостоверены нотариусом и апостилированы.
Акционеры, требующие созыва внеочередного общего собрания акционеров, не являются владельцами 10% голосующих акций общества (требование заявлено не уполномоченными лицами).
Группа акционеров обладает 10.11% голосов. Каждый акционер предоставил выписку из реестра.
Вопросы, предложенные для внесения в повестку дня внеочередного общего собрания акционеров общества, не отнесены к его компетенции (вся повестка дня) .
Все вопросы повестки дня полностью соответствуют российскому законодательству.
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
(Источник: РТС, Сегодня,Reuters Business Briefing)
Еще один интересный факт
20
25
30
35
40
45
50
55
Apr
-00
Apr
-00
May
-00
May
-00
May
-00
Jun-
00
Jun-
00
Jul-
00
Jul-
00
Aug
-00
Aug
-00
Sep-
00
Sep-
00
Oct
-00
Oct
-00
Oct
-00
Nov
-00
Nov
-00
Dec
-00
Dec
-00Цена акций Сбербанк, долл. США
10.0%
10.2%
10.4%
10.6%
10.8%
11.0%
11.2%
11.4%
11.6%
Норматив достаточности собственных средств
Норматив ЦБ
Цена акций
Норматив достаточности собственных средств
"Рын очная стоимо сть акций составляет $40 и они недооценены в 10 раз. Tак что мы …
подождем, пока рынок подрастет" Андрей Казьмин, "Сегодня", от 11 июля 2000 года.
(це на $45- $50, норм. дост. 10%)
"Сб ербанку нужн а новая эмиссия для увеличения
норматива достаточности собственных средств"
Андрей Казьмин, январь 2001 года.
(це на $30, норм. дост. 10. 7%)
Даже Президент Сбербанка убежден, что сегодняшняя цена слишком низка для размещения новых акций
HERMITAGE CAPITAL MANAGEMENT
Ответственность за предоставленную информацию
Информация, использованная в данном докладе, основана на данных из публичных источников, достоверность которых не была проверена Hermitage Capital Management или его сотрудниками. Признавая сложность получения достоверных данных в России, мы не гарантируем полноту и правдивость данной информации, а также не несем ответственности за разумность выводов, сделанных на основе этой информации.