35872857 Tema 4 Planeacion Financiera

7/26/2019 35872857 Tema 4 Planeacion Financiera

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PLANEACION FINANCIERA

INTRODUCCION:

LA PLANEACIN FINANCIERA ES UNA TCNICA QUE REUNE UN

CONJUNTO DE MTODOS, INSTRUMENTOS Y OBJETIVOS CON EL FIN DEESTABLECER EN UNA EMPRESA PRONOSTICOS Y METAS ECONMICAS YFINANCIERAS POR ALCANZAR, TOMANDO EN CUENTA LOS MEDIOS QUESE TIENEN Y LOS QUE SE REQUIEREN PARA LOGRARLO.

CARACTERISTICAS.

a) PARA PLANEAR LOS QUE SE QUIERE HACER SE TIENEN QUEDETERMINAR LOS OBJETIVOS Y LOS CURSOS DE ACCION QUE HAN DETOMARSE, SELECCIONANDO Y EVALUANDO CUL SER LA MEJOROPCIN PARA EL LOGRO DE LOS OBJETIVOS PROPUESTOS, BAJO QUE

POL!TICAS DE EMPRESA, CON QU PROCEDIMIENTOS Y BAJO QUEPROGRAMAS. DE ESTA MANERA, LA PLANEACIN ES LA PRIMERA ETAPADEL SISTEMA PRESUPUESTARIO EN LA QUE SE DEBEN ANALIZAR LOSFACTORES QUE INFLUYEN EN EL FUTURO DE LA EMPRESA, COMO POREJEMPLO:

LO RELACIONADO CON LOS PRODUCTOS, PERSONAL, ESTRUCTURAFINANCIERA, CONDICIONES DE LA PLANTA Y EQUIPO.

CONSIDERANDO EL ENTORNO ECONMICO Y FINANCIERO EN QUE VIVELA EMPRESA: EL MERCADO EN QUE SE DESENVUELVE LA SITUACINECONMICA, SINDICAL, IMPOSITIVA, ETC. Y FINALIZANDO CON LAPREPARACIN E IMPLEMENTACIN DE UN PLAN QUE DETERMINECLARAMENTE LOS OBJETIVOS REALISTAS Y LOGRABLES, QUE DEBANALCANZARSE Y BAJO QU POL!TICAS O REGLAS DEFINIDAS PARA CADACASO EN PARTICULAR, PARA LO QUE ES MUY CONVENIENTE SEESTABLEZCA UN PROGRAMA CON PROCEDIMIENTOS DETALLADOS EN ELQUE SE SE"ALE LA SECUENCIA DE ACCION PARA LOGRAR TALESOBJETIVOS.

#) PARA LLEVAR A CABO LO PLANEADO SE REQUIERE ORGANIZACIN,

EJECUCIN Y DIRECCION. LA ORGANIZACIN ES UN REQUISITOINDISPENSABLE EN EL PROCESO PRESUPUESTADO, QUECONCEPTUALMENTE IDENTIFICA Y ENUMERA LAS ACTIVIDADES QUE SEREQUIEREN PARA LOGRAR LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA,AGRUPANDOLAS EN RAZON DE UNIDADES ESPECIFICAS DE DIRECCIN YCONTROL, A LAS QUE SE DEBE DEFINIR CLARAMENTE SU GRADO DEAUTORIDAD Y RESPONSABILIDAD.

E$ISTIENDO UNA BUENA ORGANIZACIN, SE REQUIERE LA EJECUCINPOR PARTE DE LOS MIEMBROS DEL GRUPO PARA QUE LLEVEN SUSTAREAS CON ENTUSIASMO.


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AL HABLAR DE EJECUCIN SE REQUIERE NECESARIAMENTE DIRECCION,QUE ES LA FUNCIN ENCARGADA DE GUIAR A LAS PERSONAS PARAALCANZAR POR MEDIO DE SU ACTIVIDAD LOS OBJETIVOS QUE SE HANPROPUESTO.

%) PARA VERIFICAR LA EFICIENCIA DE CMO SE HIZO SE REQUIERE ELCONTROL DE LAS ACTIVIDADES, PARA SABER SI ESTAN REALIZANDO LASACCIONES, &CUANDO, DNDE, COMO) DE ACUERDO CON LOS PLANES.

') EL SISTEMA PRESUPUESTARIO ES LA HERRAMIENTA MS IMPORTANTECON QUE CUENTA LA ADMINISTRACIN MODERNA PARA REALIZAR SUSOBJETIVOSLAS PRINCIPALES TCNICAS FINANCIERAS DE PLANEACIN QUE SE USANEN LOS NEGOCIOS SON DE TRES CATEGORIAS LLAMADAS: PRESUPUESTODE OPERACIN, PRESUPUESTO DE INVERSIN PERMANENTE YPRESUPUESTO FINANCIERO.

() EL PRESUPUESTO DE OPERACIN ES EL QUE CON MAYOR FRECUENCIAUTILIZAN LAS EMPRESAS Y DEBE SER PREPARADO, PREFERENTEMENTE,TOMANDO COMO BASE LA ESTRUCTURA DE LA ORGANIZACIN YASIGNADO A LOS GERENTES O DIRECTORES LA RESPONSABILIDAD DELOGRAR LOS OBJETIVOS DETERMINADOS.

) EL PRESUPUESTO DE INVERSIONES PERMANENTES, TAMBIEN LLAMADOPRESUPUESTO DE CAPITAL, ESTA RELACIONADOCON LA ADQUISICIN YREPOSICIN DE ACTIVOS FIJOS. SE PREPARA POR SEPARADO DELPRESUPUESTO DE OPERACIN, GENERALMENTE BAJO UN COMIT DEINVERSIONES DE CAPITAL DISTINTO DEL COMIT DE PRESUPUESTOS.CADA PROYECTO DE INVERSIN DEBER TENER LA JUSTIFICACIN QUELO APOYE Y PARA PROYECTOS MAYORES SU RENDIMIENTO SOBRE LAINVERSION TIENE QUE SER ANALIZADO Y MEDIDO CON MTODOSAPROPIADOS.

*) EL PRESUPUESTO FINANCIERO EST RELACIONADO CON LAESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA COMO LAS NECESIDADES DECAPITAL DE TRABAJO, LOS ORIGENES Y APLICACIONES DE RECURSOS OFONDOS, LA GENERACIN DE FONDOS INTERNOS, INCLUYENDO EL

PRESUPUESTO DE CAJA, LA COMPOSICIN DEL CAPITAL SOCIAL YUTILIDADES RETENIDAS EN EL QUE SE DEBE ESTUDIAR SURENTABILIDAD. EL PRESUPUESTO DE INVERSION PERMANENTE &ACTIVOFIJO) EN REALIDAD ES UNA PARTE DEL PRESUPUESTO FINANCIERO, PERODADA LA IMPORTANCIA QUE GENERALMENTE TIENE EN LAS EMPRESASES SEGREGADO DE ESTE.

+) ALGUNAS COMPA"!AS SIGUEN LA PRCTICA DE PREPARAR UNPRESUPUESTO REVISADO CADA TRIMESTRE, ES DECIR, ACTUALIZAN LASESTIMACIONES CON LAS CIFRAS OBTENIDAS, TOMANDO POR EJEMPLOLAS CIFRAS REALES DEL PRIMER TRIMESTRE Y ESTIMADOS LOS OTROS

TRES TRIMESTRES FALTANTES, Y ASI SUCESIVAMENTE, PARA TENERCUBIERTOS DE MANERA CONSTANTE CUATRO TRIMESTRES


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PRESUPUESTADOS. A ESTE SISTEMA PRESUPUESTADO SE LE LLAMASISTEMA MOVIL.

) EL PRESUPUESTO DEBE CONSIDERARSE COMO UNA HERRAMIENTAFUNDAMENTAL EN LA ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA Y NO COMO

UNA FUNCIN CONTABLE. SU ESTRUCTURA, COMO SE HA DICHOANTERIORMENTE, EST FORMADA POR CENTROS DE RESPONSABILIDADY DEBE MOSTRAR LOS COSTOS Y GASTOS CONTROLABLESSEPARADAMENTE DE LOS QUE NO LO SON, ESTO ES, COSTOS Y GASTOSFIJOS, CONOCIDOS TAMBIEN COMO DE ESTRUCTURA, QUE SE GENERANPOR EL TRANSCURSO DEL TIEMPO Y NO POR EL VOLUMEN.

-) EN LA COMPARACIN DE LOS RESULTADOS REALES CONTRA LASCIFRAS PRESUPUESTADAS DEBE PRESTARSE ATENCIN A LASE$CEPCIONES SIGNIFICATIVAS QUE SIRVAN PARA TOMAR DECISIONESIMPORTANTES. ES INCONVENIENTE QUE EL SISTEMA PRESUPUESTAL SE

ELABORE CON MUCHO DETALLE Y REFINAMIENTOS PORQUE ESTO ELEVAEL COSTO, SOLO PODRIA ACEPTARSE SI SE OBTUVIERA UNAINFORMACION MANIFIESTA QUE CLARAMENTE LO JUSTIFIQUE.

PRESUPUESTO DE CAPITAL.

a) PRESUPUESTO DE INVERSIONES PERMANENTES Y EVALUACIN DEPROYECTOS DE INVERSIN FORMA PARTE TERICAMENTE DELPRESUPUESTO FINANCIERO, PERO DADA SU IMPORTANCIA, SECONSIDERA COMO UN PRESUPUESTO INDEPENDIENTE.

LAS INVERSIONES PERMANENTES SON UTILIZADAS EN LOS NEGOCIOSDURANTE VARIOS A"OS, POR LO QUE LA DECISIN DE INVERTIR DEBEESTAR ACORDE CON LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA, AS! COMO CON SUSESTRATEGIAS Y RECURSOS, TANTO FINANCIEROS COMO HUMANOS,PRESENTES Y FUTUROS.

#) PARA EVALUAR LAS INVERSIONES PERMANENTES E$ISTEN VARIASFORMAS. LA MAS SENCILLA ES LA INTUITIVA, QUE CONSISTE EN LISTARTODAS LAS INVERSIONES Y SUS FORMAS DE FINANCIAMIENTO. OTRAFORMA EST BASADA EN LA FILOSOFIA ECONMICA, LA CUAL SE"ALA

QUE LA INVERSIN DEBE SER POR LO MENOS IGUAL A LOS BENEFICIOSFUTUROS QUE SE OBTENDRIAN. UNA FORMA MS DESARROLLADA ES LAQUE JUZGA LA INVERSIN TOMANDO COMO BASE LA FILOSOFIAECONMICA, PERO ADEMAS TOMA EN CUENTA LAS OPORTUNIDADES QUEPUEDEN OBTENERSE ADICIONALMENTE. LAS TCNICAS DE ANLISISFINANCIERO NO CAPTAN LOS BENEFICIOS Y OPORTUNIDADES QUE NOSEAN DE CARCTER FINANCIERO.

ES NECESARIO UN CLARO ENTENDIMIENTO DEL PROBLEMA Y DE LASPOSIBLES ALTERNATIVAS PARA ASEGURAR LA OBTENCIN DE BUENOSRESULTADOS.

%) EL PRIMER CONCEPTO BSICO EN EL MTODO DE ANLISIS SE"ALAQUE: LAS INVERSIONES SE REALIZAN FUNDAMENTALMENTE PARA


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OBTENER UTILIDADES EN EL FUTURO. LA ADMINISTRACIN DE LAEMPRESA CUENTA CON RECURSOS QUE DEBE MANEJAR PARA QUEPRODUZCAN MAYORES RENDIMIENTOS QUE LAS QUE OFRECEN LOSBANCOS.

EL RESULTADO FUTURO DE UNA DECISIN DE INVERSINREPRESENTAR UNA SERIE DE DESEMBOLSOS DE CAJA Y DE INGRESOSDE CAJA QUE, COMBINADOS, REPRESENTAN EL FLUJO DE FONDOS NETOS

ESTE FUTURO FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS A VALOR ACTUAL ES ELVALOR DEL RENDIMIENTO DE UNA INVERSIN. AQU! SE ESTABLECE UNAPOL!TICA IMPORTANTE DE LA EMPRESA: LAS INVERSIONES DEBENOPTIMIZAR EL FLUJO DE FONDOS NETO A CORTO O A LARGO PLAZO.

') EL SEGUNDO CONCEPTO BSICO EN EL MTODO DE ANLISIS ES LADISTINCIN ENTRE LA UTILIDAD Y EL FLUJO DE FONDOS NETO. EL FLUJO

DE FONDOS NETO ES IGUAL A LA UTILIDAD MS, LOS DESEMBOLSOS QUENO REQUIEREN EFECTIVO, COMO SON LA DEPRECIACIN, LAAMORTIZACIN Y EL AGOTAMIENTO.

LA UTILIDAD CONSIDERA ESTOS CONCEPTOS COMO PARTIDAS QUEDEDUCEN SU MONTO.

() EL TERCER CONCEPTO EN EL MTODO DE ANLISIS ES QUE LAMONEDA ACTUAL COMPRA MS QUE LA MONEDA FUTURA. POR ESTARAZN, LA PRODUCTIVIDAD O LOS COSTOS FUTUROS DEBEN AJUSTARSEPARA HACERLOS COMPARABLES A LOS ACTUALES.

) EL CUARTO CONCEPTO, EN EL MTODO DE ANLISIS SE RELACIONACON EL COSTO DEL DINERO. AL HACERSE UNA INVERSIN SE REQUIERENFONDOS QUE PUEDEN SER PRESTADOS O PROPIOS, CUANDO SONPRESTADOS SE DEBE PAGAR UN INTERS POR EL USO DEL DINERO,CANTIDAD QUE SE CONSIDERA COMO UNA CARGA FINANCIERA DE LAEMPRESA. CUANDO LOS FONDOS SON PROPIOS NO SE PAGA INTERS,PERO AL USARLO SE PIERDE LA OPORTUNIDAD DE PRESTARLOS OPONERLOS A TRABAJAR DE ALGUNA MANERA. LA PRDIDA DE LAOPORTUNIDAD DE GANAR DINERO REPRESENTA UN COSTO PARA LA

EMPRESA Y ES TAN REAL COMO LA TASA DE INTERS QUE SE PAGA PORUN PRSTAMO. ESTE COSTO DEBE TENERSE EN CUENTA AL TOMAR UNADECISIN, AUNQUE NO FIGURE EN LAS CIFRAS QUE MOSTRAR LACONTABILIDAD EN EL FUTURO. ESTE ES UN COSTO IMPLICITO AL QUE SELLAMA COSTO DE OPORTUNIDAD/

*) LOS MTODOS DE ANLISIS PUEDEN AGRUPARSE EN MTODOSSIMPLES Y MTODOS AVANZADOS. LOS PRIMEROS PROVEEN0NICAMENTE UNA APRO$IMACIN SOBRE SU VIABILIDAD Y ENALGUNAS OCASIONES PUEDEN CONDUCIR A CONCLUSIONES ERRNEAS.LOS MTODOS AVANZADOS INCORPORAN FACTORES ECONMICOS

FUTUROS Y SUS RESULTADOS PUEDEN REPRESENTAR LA BONDAD DE LAINVERSIN


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+) MTODO DE RECUPERACION. ES UN MTODO CUANTITATIVO Y ES ELMS SIMPLE PARA EVALUAR UNA INVERSIN. ES UNA MEDIDA SIMPLEQUE RELACIONA EL BENEFICIO ANUAL DE UN PROYECTO CON LAINVERSIN REQUERIDA. EN OTRAS PALABRAS, TIENE POR OBJETIVO

DETERMINAR CUNTOS A"OS SE REQUIEREN PARA QUE EL FLUJO DEFONDOS NETOS CUBRA EL MONTO DE LA INVERSIN. DEPENDIENDO DELAS CONDICIONES FISCALES PARTICULARES Y LA FILOSOFIA DE CADAEMPRESA, DEBE DEFINIRSE SI EL FLUJO DE FONDOS NETO DEBECONSIDERARSE ANTES O DESPUES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA. SUFRMULA ES LA SIGUIENTE:

T(123 '( 4(%52(4a%67 8 I79(467 F;5-3 '( 37'3 7(


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PARA APLICAR LA TCNICA DEL VALOR ACTUAL SE REQUIEREDETERMINAR QUE TASA DE DESCUENTO ES LA RELEVANTE EN LAEMPRESA.

1) PARA CALCULAR EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIN, SE USA LA

SIGUIENTE FRMULA: Va;34 '(; '((%+3 a; 7a;Va;34 a%


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2) MTODO DE VALOR ACTUAL DE REPOSISICIN. EL MTODO DE VALORACTUAL DE REPOSICIN ES SIMILAR A LOS DOS ANTERIORES, CON LACONSIDERACIN ADICIONAL DE QUE TOMAN EN CUENTA, EN EL MONTODE LA INVERSIN, EL VALOR DE VENTA DEL EQUIPO QUE ESREEMPLAZADO, QUE DEBE SER DISMINIUIDO DEL COSTO DEL NUEVO

EQUIPO, LA CANTIDAD RESULTANTE SE TOMAR COMO LA INVERSIN ENAL A"O CERO.

EL ANLISIS PARA DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE LA REPOSICIN SELLEVA A CABO UTILIZANDO LAS MISMAS FRMULAS QUE SEEMPLEARON EN LOS DOS MTODOS ANTERIORES.

) MTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SOBRE BASES INCREMENTALES. ALIGUAL QUE EL MTODO DE VALOR ACTUAL NETO, EL OBJETIVO BSICOES ENCONTRAR EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS DE FONDOS Y ELVALOR ACTUAL DE LA INVERSIN, TOMANDO EN CONSIDERACIN EL

COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO PARA OBTENER UN VALORACTUAL NETO, PERO AGREGA QUE PARA VALUAR CORRECTAMENTE UNPROYECTO EN PARTICULAR DEBE SER CALCULANDO EN TERMINOSINCREMENTABLES. PARA ESTO SE REQUIERE AISLAR LOS EFECTOSPOTENCIALES DEL PROYECTO, TOMANDO EN CONSIDERACIN0NICAMENTE LOS INGRESOS Y COSTOS ADICIONALES QUE SE GENERAN.LA FILOSOF!A BSICA DE ESTE MTODO ES QUE LOS INGRESOS Y COSTOSQUE SE TIENEN, INDEPENDIENTEMENTE DE QUE SE REALICE O NO ELPROYECTO O INVERSIN, NO SON RELEVANTES PARA LA DECISIN DE LAINVERSIN Y POR TANTO NO DEBEN SER CONSIDERADOS EN EL CLCULODE RENTABILIDAD.

COMO PARTE DE LA INVERSIN DEBE CONSIDERARSE EL COSTO DE LASINVERSIONES EN ACTIVOS PERMANENTES, LOS GASTOS DE INSTALACINRELATIVOS Y EL CAPITAL DE TRABAJO ADICIONAL.

4) CONOCIDO EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIN, APLICAMOS LAFRMULA DEL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN COMO SIGUE:

T3


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FINALIDAD CONOCER LA TASA DE RENDIMIENTO DEL FLUJO DEEFECTIVO DESCONTADO.

LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO SE PRECISA CUANDO LOS FLUJOS DEFONDOS A VALOR ACTUAL SE IGUALAN A CERO. REPRESENTA LA TASA DE

RENDIMIENTO PROMEDIO SOBRE LA INVERSIN NO AMORTIZADA.

PARA LOGRAR EL EQUILIBRIO ENTRE EL FLUJO DE ENTRADA CON EL DESALIDA Y AS! CONOCER LA TASA DE RENDIMIENTO, SE REQUIEREOBTENER EL VALOR ACTUAL A DIFERENTES TASAS DE INTERS, DEMANERA QUE PUEDA ACERCARSE A QUE EL INDICE DE CONVENCIMIENTOSEA IGUAL A LA UNIDAD.

PRESUPUESTO DEL CAPITAL

PROCESO DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL.

CUANDO UNA EMPRESA MERCANTIL HACE UNA INVERSIN DEL CAPITAL

INCURRE EN UNA SALIDA DE EFECTIVO ACTUAL, ESPERANDO A CAMBIO

BENEFICIOS FUTUROS. POR LO GENERAL, ESTOS BENEFICIOS SE

E$TIENDEN MS ALL DE UN A"O EN LO FUTURO. ALGUNOS EJEMPLOS

INCLUYEN LA INVERSIN EN ACTIVOS COMO EN EQUIPOS, EDIFICIOS Y

TERRENOS, AS! COMO LA INTRODUCCIN DE UN NUEVO PRODUCTO, UN

NUEVO SISTEMA DE DISTRIBUCIN O UN NUEVO PROGRAMA PARA

INVESTIGACIN Y DESARROLLO. POR TANTO, EL $ITO Y LA

REDITUABILIDAD FUTUROS DE LA EMPRESA DEPENDEN DE LAS

DECISIONES DE INVERSIN QUE SE TOMEN EN LA ACTUALIDAD.

UNA PROPUESTA DE INVERSIN SE DEBE JUZGAR CON RELACIN AS!

BRINDE UN RENDIMIENTO IGUAL O MAYOR QUE EL REQUERIDO POR LOS

INVERSIONISTAS. SUPONIENDO QUE SE CONOCE LA TASA DEL

RENDIMIENTO REQUERIDA Y QUE ES LA MISMA PARA TODOS LOS

PROYECTOS DE INVERSIN, ESTA SUPOSICIN IMPLICA QUE LA

SELECCIN DE CUALQUIER PROYECTO DE INVERSIN NO ALTERA LA

NATURALEZA DEL RIESGO DE NEGOCIOS DE LA EMPRESA TAL COMO LA

PERCIBEN LOS PROVEEDORES DEL CAPITAL. EN TEOR!A, LA TASA DE

RENDIMIENTO REQUERIDA PARA UN PROYECTO DE INVERSIN DEBE SER


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LA TASA QUE DEJA SIN CAMBIOS EL PRECIO DE MERCADO DE LAS

ACCIONES. SI UN PROYECTO DE INVERSIN OBTIENE MS DE LO QUE LOS

MERCADOS FINANCIEROS REQUIEREN QUE OBTENGAN POR EL RIESGO

INVOLUCRADO, SE CREA EL VALOR. LAS FUENTES DE CREACIN DE

VALOR SON EL ATRACTIVO DE LA INDUSTRIA Y LA VENTAJA

COMPETITIVA.

UN PROYECTO DE INVERSIN PUEDE SER E$PRESADO EN LA FORMA DE

DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO

POSIBLES. DADA UNA DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES DE UN FLUJO

DE EFECTIVO, PODEMOS E$PRESAR EL RIESGO CUANTITATIVAMENTE

COMO LA DESVIACIN ESTNDAR DE LA DISTRIBUCIN. COMO

RESULTADO DE ELLO, LA SELECCIN DE UN PROYECTO DE INVERSIN

PUEDE AFECTAR LA NATURALEZA DEL RIESGO DEL NEGOCIO DE LA

EMPRESA, LO CUAL A SU VEZ PUEDE AFECTAR LA TASA DE RENDIMIENTO

REQUERIDA POR LOS INVERSIONISTAS. SIN EMBARGO, PARA FINES DE

INTRODUCCIN DE LA ELABORACIN DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL

MANTENEMOS CONSTANTE EN RIESGO.

LA ELABORACION DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL INVOLUCRA:

. LA GENERACIN DE PROPUESTA DE PROYECTOS DE INVERSIN,

CONSISTENTE CON LOS OBJETIVOS ESTRATGICOS DE LA EMPRESA.

. LA ESTIMACIN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES,

INCREMENTALES Y DESPUS DE IMPUESTOS PARA EL PROYECTO DE

INVERSIN.

. LA EVALUACIN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES DEL

PROYECTO.

. LA SELECCIN DE PROYECTOS BASNDOSE EN UN CRITERIO DEACEPTACIN DE MA$IMIZACIN DEL VALOR.


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. LA REVALUACIN CONTINUA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

IMPLEMENTADOS Y EL DESEMPE"O DE AUDITORIAS POSTERIORES PARA

LOS PROYECTOS COMPLETADOS.

GENERACION DE PROPUESTA DE INVERSION.

LOS PROYECTOS PUEDEN CLASIFICARSE EN CINCO CATEGOR!AS:

. NUEVOS PRODUCTOS O AMPLIACIN DE PRODUCTOS E$ISTENTES.

. REPOSICIN DE EQUIPOS O EDIFICIOS.

. INVESTIGACIN Y DESARROLLO.

. E$PLORACIN.

. OTROS &POR EJEMPLO, DISPOSITIVOS RELACIONADOS CON LA

SEGURIDAD O EL CONTROL DE LA CONTAMINACIN)

UNA PROPUESTA PARA REPONER UN EQUIPO CON UN MODELO MS

PERFECCIONADO EMANA DEL REA DE PRODUCCIN DE LA EMPRESA. EN

CADA CASO SE NECESITAN PROCEDIMIENTOS ADMINISTRATIVOS

SUFICIENTES PARA CANALIZAR LAS SOLICITUDES DE INVERSIN. TODAS

LAS SOLICITUDES DE INVERSIN DEBEN SER CONSISTENTES CON LA

ESTRATEGIA CORPORATIVA PARA EVITAR ANLISIS INNECESARIOS DE

PROYECTOS INCOMPATIBLES CON ESTA ESTRATEGIA.

PARA UNA PROPUESTA QUE SE ORIGINE EN EL REA DE PRODUCCIN LA

JERARQU!A DE AUTORIDAD PUEDE PASAR DE:

. JEFES DE SECCIN A

. DIRECTORES DE PLANTAS A

. EL VICEPRESIDENTE PARA OPERACIONES A


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. UN COMIT DE GASTOS DE CAPITAL BAJO LA DIRECCIN DEL

DIRECTOR FINANCIERO A

. EL PRESIDENTE A

. EL CONSEJO DE DIRECCIN.

UNA PROPUESTA ANTES DE SER FINALMENTE APROBADA DEPENDE POR

LO GENERAL DE SU COSTO, MIENTRAS MAYOR SEA EL DESEMBOLSO DEL

CAPITAL, SER MAYOR EL N0MERO DE DEPURACIONES QUE POR LO

COM0N SE REQUERIRN.

EL MEJOR PROCEDIMIENTO DEPENDER DE LAS CIRCUNSTANCIAS, SIN

EMBARGO, ES EVIDENTE QUE LAS EMPRESAS SE ESTN VOLVIENDO

CADA VEZ MS REFINADAS EN SU ENFOQUE EN CUANTO A LA

ELABORACIN DE PRESUPUESTO DE CAPITAL.

ESTIMACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES

INCREMENTALES Y DESPUES DEL IMPUESTO DEL PROYECTO DE

INVERSION.

LO MS IMPORTANTE DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL ES ESTIMAR LOS

FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS PARA UN PROYECTO. LOS RESULTADOS

FINALES QUE SE OBTENGAN DE NUESTRO ANLISIS NO SON MS QUE

MEJORES QUE LA E$ACTITUD DE NUESTROS ESTIMADOS DE FLUJO DE

EFECTIVO. DEBIDO A QUE EL EFECTIVO, NO LA UTILIDAD, ES

FUNDAMENTALMENTE PARA TODAS LAS DECISIONES DE LA EMPRESA,

LOS BENEFICIOS QUE SE ESPERAN DE UN PROYECTO SE E$PRESAN EN

TRMINOS DE FLUJO DE EFECTIVO EN LUGAR DE UTILIDAD.

LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBEN DETERMINARSE SOBRE UNA BASE

DESPUS DE LOS IMPUESTOS. EL DESEMBOLSO INICIA DE LA INVERSIN,

AS! COMO LA TASA DE DESCUENTO APROPIADA, SE E$PRESARN EN

TRMINOS POSTERIORES A LOS IMPUESTOS. POR LO TANTO, TODOS LOS


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FLUJOS PROYECTADOS NECESITAN SER ESTABLECIDOS SOBRE UNA BASE

EQUIVALENTE, POSTERIOR A LOS IMPUESTOS.

LA INFORMACIN SE TIENE QUE PRESENTAR SOBRE UNA BASE

INCREMENTAL, DE MANO DE QUE SE ANALICE SOLO LA DIFERENCIA

ENTRE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE LA EMPRESA CON Y SIN EL

PROYECTO. LA CLAVE ES ANALIZAR LA SITUACIN CON Y SIN LA NUEVA

INVERSIN, SOLO IMPORTAN LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES.

EN ESTE ASPECTO SE DEBEN IGNORAR LOS COSTOS HUNDIDOS QUE SON

DESEMBOLSOS PASADOS IRRECUPERABLES QUE, PUESTO QUE NO

PUEDEN SER RECUPERADOS, NO DEBEN AFECTAR LAS ACCIONES

ACTUALES O LAS DECISIONES FUTURAS. EL COSTO DE OPORTUNIDAD

TIENE QUE SER INCLUIDO EN LA EVALUACIN DEL PROYECTO YA QUE SE

PIERDE AL NO TOMAR LA SIGUIENTE Y MEJOR ALTERNATIVA DE

INVERSIN.

CARACTERISTICAS BASICAS DE LOS FLUJOS RELEVANTES DEL

PROYECTO.

. FLUJOS DE EFECTIVO &NO UTILIDAD CONTABLE)

. FLUJOS DE OPERACIONES &NO DE FINANCIAMIENTO)

. FLUJOS DESPUS DE IMPUESTOS

. FLUJOS INCREMENTALES

AL ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBE TOMARSE EN CUENTA LA

INFLACIN PREVISTA.

PRINCIPIOS BASICOS QUE DEBEN SER TOMADOS EN CUENTA AL

ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES Y

DESPUES DE IMPUESTO.

. IGNORAR LOS COSTOS HUNDIDOS.

. INCLUIR LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD.


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. INCLUIR LOS CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

EFECTUADOS POR EL PROYECTO LIBRE DE CAMBIOS

ESPONTNEOS EN LOS PASIVOS CIRCULANTES.

. INCLUIR LOS EFECTOS DE LA INFLACIN.

DADO QUE EL EFECTIVO, Y NO LA UTILIDAD CONTABLE, ES PRIMORDIAL

PARA TODAS LAS DECISIONES DE LA EMPRESA, E$PRESAMOS LOS

BENEFICIOS QUE ESPERAMOS RECIBIR DE UN PROYECTO EN TRMINOS

DE FLUJO DE EFECTIVO EN VEZ DE FLUJO DE UTILIDAD.

LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBEN MEDIDOS SOBRE UNA BASE

INCREMENTAL, DESPUS DE IMPUESTOS. ADEMS, NUESTRO INTERS

EST EN LOS FLUJOS DE OPERACIONES NO EN LOS DE FINANCIAMIENTO.

LA DEPRECIACIN FISCAL BAJO EL SISTEMA DE RECUPERACIN DE

COSTOS ACELERADO MODIFICADO &LEY DE REFORMA FISCAL DE K).

TIENE UN EFECTO SIGNIFICATIVO SOBRE EL TAMA"O Y PATRN DE LOS

FLUJOS DE EFECTIVO. ALGO QUE TAMBIN AFECTA EL TAMA"O Y PATRN

DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO ES LA PRESENCIA DE VALOR DE

SALVAMENTO Y LOS CAMBIOS EFECTUADOS POR EL PROYECTO EN LOS

REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO.

ES 0TIL CLASIFICAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO EN TRES

CATEGOR!ASBASADAS EN LA MEDIDA DE TIEMPO:

. EL FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL.

. FLUJOS NETOS DE EFECTIVO INCREMENTALES PROVISIONALES.

. EL FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL A"O FINAL.

CONSIDERACIONES FISCALES

. MTODOS DE DEPRECIACIN:


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LA DEPRECIACIN ES LA DISTRIBUCIN SISTEMTICA DEL COSTO DE UN

ACTIVO DE CAPITAL DURANTE UN PER!ODO PARA PROPSITOS DE

REPORTE FINANCIERO, PROPSITOS FISCALES, O AMBOS.

PARA DEPRECIAR LOS ACTIVOS DE CAPITAL SE PUEDEN UTILIZAR VARIOS

PROCEDIMIENTOS ALTERNATIVOS, STOS INCLUYEN LA DEPRECIACIN

EN L!NEA RECTA Y VARIOS MTODOS DE DEPRECIACIN ACELERADA

PARA PROPSITOS FISCALES, UNO QUE PERMITE UNA CANCELACIN MS

RPIDA Y, POR TANTO, UNA CUENTA DE IMPUESTOS MENOR.

. BASE DEPRECIABLE:

CALCULAR LA DEPRECIACIN PARA UN ACTIVO REQUIERE UNA

DETERMINACIN DE LA BASE DEPRECIABLE DEL ACTIVO QUE ES EL

COSTO INSTALADO COMPLETAMENTE DE UN ACTIVO. ESTA ES LA

CANTIDAD QUE, POR LEY, PUEDE SER CANCELADA A TRAVS DEL TIEMPO

PARA PROPSITOS FISCALES.

EL COSTO DEL ACTIVO INCLUYENDO CUALQUIER GASTO CAPITALIZADO,

TALES COMO EMBARQUE E INSTALACIN, EN LOS QUE SE INCURRE PARA

PREPARAR EL ACTIVO PARA EL USO AL QUE EST DESTINADO.

. VENTA O LIQUIDACIN DE UN ACTIVO DEPRECIABLE:

SI UN ACTIVO DEPRECIABLE UTILIZADO EN EL NEGOCIO POR MS DE SU

VALOR EN LIBROS DEPRECIADO, CUALQUIER CANTIDAD OBTENIDA ENE$CESO DEL VALOR EN LIBROS PERO MENOR EN LA BASE DEPRECIABLE

DEL ACTIVO SE CONSIDERA UN RECOBRO DE LA DEPRECIACIN Y ES

GRAVADA A LA TASA DE IMPUESTOS DEL INGRESO NORMAL DE LA

EMPRESA.

. CLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES:


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ES 0TIL CLASIFICAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO EN TRES

CATEGOR!AS BASADAS EN LA MEDIDA DEL TIEMPO:

A) FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL. EN GENERAL, EL FLUJO DE

SALIDA DE EFECTIVO INICIA PARA UN PROYECTO Y ES DETERMINADO

POR:

. COSTO DE LOS NUEVOS ACTIVOS.

. GASTOS CAPITALIZADOS &POR EJEMPLO, COSTOS DE

INSTALACIN, GASTOS DE EMBARQUE, ETC.

. &@) INCREMENTO &DECREMENTO) EN EL NIVEL DE CAPITAL DE

TRABAJO NETO.

. GANANCIAS NETAS PROVENIENTES DE LA VENTA DE LOS

ANTIGUOS ACTIVOS SI LA INVERSIN ES UNA DECISIN DE REPOSICIN.

. &@) IMPUESTOS &AHORROS EN IMPUESTOS) DEBIDOS A LA VENTA

DE LOS ANTIGUOS ACTIVOS SI LA INVERSIN ES UNA DECISIN DE

REPOSICIN.

. 8 FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL.

FLUJOS NETOS DE EFECTIVOS INCREMENTALES

PROVISIONALES. DESPUS DE HACER EL FLUJO DE SALIDA DE

EFECTIVO INICIAL QUE ES NECESARIO PARA EMPEZAR A INCREMENTAR

UN PROYECTO, LA EMPRESA ESPERA BENEFICIARSE DE LOS FUTUROS

FLUJOS DE ENTRADA DE EFECTIVO GENERADOS POR EL PROYECTO. POR

LO GENERAL, ESTOS FUTUROS FLUJOS DE EFECTIVO PUEDEN SER

DETERMINADOS POR EL SIGUIENTE PROCEDIMIENTO:

a) INCREMENTO &DECREMENTO) NETO EN LAS RENTAS

DE OPERACIN &) CUALQUIER INCREMENTO

&DECREMENTO) EN LOS GASTOS DE OPERACIN, SIN

INCLUIR LA DEPRECIACIN.

#) &@) INCREMENTO &DECREMENTO) NETO DE LOSCARGOS POR DEPRECIACIN FISCAL.


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%) 8 CAMBIO NETO EN EL INGRESO ANTES DEL

IMPUESTO.

') &@) INCREMENTO &DECREMENTO) NETO EN LOS

IMPUESTOS.

() 8 CAMBIO NETO EN EL INGRESO DESPUS DEL

IMPUESTO.

) &@) INCREMENTO &DECREMENTO) NETO EN LOS

CARGOS POR DEPRECIACIN FISCAL.

*) 8 FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL PARA EL

PER!ODO.

FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AO FINAL.

FLUJO DE EFECTIVO TERMINALES:

. EL VALOR DE SALVAMENTO DE CUALQUIER ACTIVO VENDIDO

O LIQUIDADO.

. IMPUESTOS &AHORRO DE IMPUESTOS) RELACIONADO CON LA

VENTA O LIQUIDACIN DEL ACTIVO. CUALQUIER CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO

RELACIONADO CON LA TERMINACIN DE UN PROYECTO.

FORMATO BASICO PARA DETERMINAR EL FLUJO NETO DE

EFECTIVO INCREMENTAL AL AO FINAL.

a) INCREMENTO &DECREMENTO) NETO EN LAS

RENTAS DE OPERACIN &) CUALQUIER

INCREMENTO &DECREMENTO) NETO EN LOS GASTOS

DE OPERACIN, SIN INCLUIR LA DEPRECIACIN.

#) &) INCREMENTO &DECREMENTO) NETO EN LOS


%) 8 CAMBIO NETO EN EL INGRESO ANTES DE

IMPUESTOS.

') &) INCREMENTO &DECREMENTO) NETO EN LOS

IMPUESTOS.


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() 8 CAMBIO NETO EN EL INGRESO DESPUS DE

IMPUESTOS.

) &@) INCREMENTO &DECREMENTO) NETO EN LOS


*) 8 FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTAL PARA EL A"O

FISCAL ANTES DE LAS CONSIDERACIONES DE

TERMINACIN DEL PROYECTO.

+) VALOR DE SALVAMENTO DE LOS NUEVOS ACTIVOS.

) &) IMPUESTOS &AHORROS EN IMPUESTOS) DEBIDO

A LA VENTA O LIQUIDACIN DE LOS NUEVOS

ACTIVOS.

-) &@) DECREMENTO &INCREMENTO) EN EL NIVEL DE

CAPITAL DE TRABAJO NETO.

?) 8 FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL A"O

FISCAL.

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