經濟時事報告

組員：　　　　　葉子鈴　　　吳佳穎　　　呂舒涵　　　許椀婷

資金重返印度、東協 印尼基金 10月報酬率 11.42% 拔頭籌　　回顧本 10 月基金績效，資金重返印度與東協，印尼基金平均報酬率11.42% 拔得頭籌，印度、東協與馬來西亞基金；歐股基金則延續第 2 季以來的漲勢，呈現續強格局。　　自金融海嘯後，東協大走強勢多頭格局，但隨本波回檔，市場對東協估值偏貴的疑慮已大幅減緩，與其他新興區域相較，東協經濟成長活力與龐大內需潛力仍是最大優勢，基礎建設的落實則是後續帶動東協估值回升重要因子。　　根據高盛證券預期，到 2017 年前，印尼、泰國與菲律賓基建支出佔GDP 比例將可持續上升，至 2020 年高達 4350 億美元的東協基礎建設發展計畫更佔東協整體 GDP 比重達 21% 。因此投信也看好隨基建起飛，將帶動金融、地產、觀光、水泥等相關概念股獲利躍進式成長。　　展望中長線，歐股基本面仍有幾項利多仍可期待。歐洲景氣復甦趨勢仍將持續，消費信心改善將有助於內需復甦，製造業回溫也有助明年企業獲利好轉。而邊陲歐債與德國公債利差趨勢仍持續收斂，顯示西、義兩地股市估值仍有回升空間。

鉅亨網記者周康玉 台北　 2013-10-31

美國股市鮮有如此榮景 讓人喜 亦讓人憂 鉅亨網編譯　郭照青　 2013-11-

02　　 2013 年以來，美國股市大幅上漲，道瓊工業平均指數上漲了19% ， S&P 500 大漲 24% ， Nasdaq 漲幅更達 30% 。　　以往總認為 9 月或 10 月是股市最糟的月份，今年似乎完全不同。 9 月，道瓊指數上漲逾 2% ， S&P 500 走高 3% ， Nasdaq 漲幅更逾 5% 。 10月，道瓊上漲 3% ， S&P 500 大漲 5% ， Nasdaq亦上揚逾 4% ，這段期間，道瓊與 S&P 500還屢屢創下歷史新高點。　　股市大漲的這段期間，政局斷非平靜，有著舉債上限的擔憂，更有政府關門 16天加以威脅。　　 2014 年獲利下修，在 2013 年 1 月，全年每股獲利成長目標為10% ，但這一年裡，該目標遭調降到了 5.6% 。 2014 年，每股獲利成長預期為 10.7% 。技術面而言，股市將會回檔 3% 至 5% ，短期的動能似乎已來到了通常該停止或回檔修正的水平。根據統計， 10 月 23日結束的一周，流入股票基金的資金大幅上升至 135.4 億美元，前一周為 29.3 億。更早之前的三周，每周流入股票基金的資金約為 31 億至 37 億美元。　　因而，有分析師認為，隨著股市游走於記錄高點，現在情況或許有所不同，當心進場者多為散戶。

　　美國股市近來處於空前新高水準，投資人各個樂得不亦樂乎。然而，股市分析師卻警告，佔股市相當大一部分的金融類股疲弱不振，甚至在標準普爾 500 指數中，表現劣於大盤，未來很有可能成為美股的未爆彈。　　《 CNBC》報導，金融類股在整體股市當中，佔比相當重，但是表現卻不好，走勢已經連續 5個月劣於大盤。　　標普 500 指數在過去 5個月內強漲了 7.6% ，然而 SPDR 金融類股的漲幅僅達 3.8% 。雖然美股走勢持續處於歷史新高，主要的金融類股卻已經自 7 月開始，連續 52週在低位徘徊，且沒再打破紀錄。　　觀看過去 25 年來的美股走勢，會發現過去有 30次和現在相似的情況：美股大盤漲勢強且處於牛市 (標普 500 指數高於 150日均線約 5%以上 ) ，但金融類股卻連續 5個月以上劣於大盤。以歷史來看，美股大盤將在未來 2個月，向下修正 0.53% 。　　雖然 0.53%這個跌幅聽起來不甚嚴重，但這和 2個月平均報酬率相比，卻相當糟糕。金融類股疲弱，也是投資人現在持續售出美股的原因，且未來聯準會量化寬鬆退場，股市肯定會急速向下修正，或許金融類股只是預先反應。

投資人小心！金融股連續 5 個月疲弱 恐成美股未爆彈 鉅亨網劉季清 綜合外電　　 2013-

11-05

　　南韓債券連 4日下跌， 2016 年到期的債券殖利率則被推升至3 周高點，主要係因在市場普遍擔心美國將削減刺激之際，外資將該國的資產賣出。　　交易數據顯示，全球資金賣出的當地債券期貨比他們今日連續第 5天買進的數量還多，本月亦從股市撤離 1.24 億美元資金。　　美國聯準會理事昨日表示，可能把每月 850 億美元購債行動維持一段時間，而波士頓分行總裁則表示，在美國勞動市場改善前，還有許多事情得做。　　根據韓國交易所公司提供的價格資料，票面利率 2.75% 的2016 年 6 月到期南韓政府債券殖利率攀升 2個基點至 2.89% ，為上 (10) 月 14日以來最高水位。　　數據資料亦顯示，韓元兌美元匯率走升 0.2% 至 1061.15韓元，終止連 3日貶勢。韓元 1個月隱含波動率則下跌 8個基點至5.96% 。

外資出走！南韓債券連跌四日 韓元轉強 終止連三日走貶頹勢 鉅亨網編譯　陳育忠

　　 2013-11-05

　　知名創辦人暨執行長席夫 近期預言，黃金價格將在 1 年內飆上每盎司 2000 美元的新高價位，歸功於美元崩盤。　　席夫曾在 2006 、 2007 年準確預言美國房市崩盤及全球經濟衰退。他上個月 18 日接受專訪時預期，金價不僅將扭轉今年大跌 21% 的頹勢，還很可能飆漲 52% 至 2000 美元。　　席夫甚至表示，如果在美國總統歐巴馬 2017 年卸任前，美元不崩盤、金價不狂漲，會令他「吃驚」。席夫說自己「正等待美元崩潰，等待真正的危機爆發，而我知道這將有利於黃金」。　　過去一年金價已大跌 24% ；而專門投資黃金類股的基金公司，今年 7 月以來也已虧損 6.4% 。同時間，美國通貨膨脹率已長達 11 個月未超越聯準會的 2% 目標，而美國股市過去一年持續勁揚，屢創空前新高。席夫知道，有些人會對他的金價預言嗤之以鼻。　　席夫在自家錄音室播送的廣播節目中對投資人表示：「幸好有這麼多愚昧的人不懂黃金的價值，這代表了解的人就能以低價買進黃金。不需要瘋狂搶買，只是需有此配置」。

眾人皆醉我獨醒！席夫：金價 1 年內上 2000 美元 美元等著崩盤鉅亨網編譯　張正芊

　　 2013-11-05

　　在周一的美國股市，三大指數－道瓊工業指數、標普 S&P500 指數、那斯達克指數皆呈現上升的格局：道瓊工業指數 (INDU) 上升 23.57 ，或 0.15% ，收在 15639.12 點。標普 S&P500 指數上漲 6.29 ，或 0.36% ，收在 1767.93 點。那斯達克 Nasdaq 指數上漲 14.55 ，或 0.37% ，收在 3936.59 點。費城半導體指數 PHLX 下跌 0.71 ，或 0.14% ，收在 504.68 點。

　　加拿大的智慧手機製造商周一宣布，放棄出售計劃，不再尋找買主。消息一公開，股價應聲下跌。雖然放棄出售計劃，不過欲得到了主要股東的 10 億美元資金注挹。同時也宣布，現任執行長即將去職。　　另一方面，零售業者 JCP 百貨，繼上周大漲 20% 後，本周一開市後，延續上周的漲勢，繼續走高。 部份市場人士認為， JCP 百貨價廉物美、購物環境優美，有上看每股 13.50 美元的潛力。也有人認為，部份資訊落後的投資人仍在看空 JCP 的股票，所以目前是買進的好時機，相信信評機構很快就會調升其評等。

美股盤後－市場動能增加 美股指數齊走揚 鉅亨網編譯潘天佑 綜合外電　　 2013-

11-05

　　預計在本周稍晚開始掛牌上市的社群網路公司 Twitter ，今天調高其首次公開募股 IPO 的區間價位，從原先的 17 至 20 美元，調高至 23 至25 美元。這顯示市場對 Twitter 的 IPO 殷求甚孔，同時也意味著， Twitter初上市的總市值可能會高達 136 億美元。　　在整體經濟方面，美國 8 月份及 9 月份的製造業訂單不如預期。　　本周四，美國將公布今年第 3 季的國內生產毛額 GDP 數據報告。這項到 9 月為止的 GDP 數據，還不會反映出 10 月初的政府關閉危機對經濟所造成的影響。　　而在本周五，美國官方將公布 10 月份的就業報告。由於 10 月上半月的政府關閉危機，及政府公債違約隱憂所帶來的不確定感，就業數據可能會表現疲弱。　　周一的歐洲股市出現走揚的趨勢。受到匯豐集團 (HBC-US) 獲利亮眼的激勵，英國金融時報 FTSE 100 指數收盤上漲 0.4% 。而亞洲各股市周一則以跌勢作收。

2008 年金融危機以來，美國聯準會和世界各國央行紛紛採取非傳統的經濟刺激政策，以求快速復甦。然而，《MarketWatch》報導，有「末日博士」之稱的經濟學家魯比尼警告，若金融監管單位採用的政策沒辦法發揮功效，那全球中央銀行將陷入進退維谷的境地。6 年前，全球金融危機爆發，各國央行採取的非傳統的金融工具，如量化寬鬆、零利率等政策，以推動經濟復甦。然而，現在經濟既沒有成長，失業率也高居不下。魯比尼表示，政策制定者最終必需面臨艱難的抉擇：避免市場泡沫，但以扼殺經濟復甦為代價；或繼續追求成長，但冒著金融危機重演的風險。魯比尼指出，現在的問題在於，央行利用非傳統工具創造的流動資金，大部分都流入了金融部門，而非實體經濟，引發套利交易，增加市場泡沫風險。

兩難！末日博士：扼殺經濟復甦 v.s. 資產泡沫 只能二擇一鉅亨網劉季清 綜合外電　　

2013-11-07

　　此外，雖然監管單位期望能透過「巴塞爾協議 III」中的資本金要求來控制風險，但有些經濟學家認為，巴塞爾協議的實質作用並不會如預期中的好。美國威廉士學院經濟學教授卡布洛將現在的經濟發展路線和蘇聯時期的計畫政策相比，他指出，儘管計畫詳細，但仍然可能出問題。　　「巴塞爾協議 III」是由國際清算銀行制定，同時得到世界各主要經濟體的中央銀行參與制定，並同意實施的全球金融監管標準。「巴塞爾協議 III」是巴塞爾協議的第三版，旨在設定標準，以達到資本充足率、壓力測試、市場流動性等風險考量，以因應金融體系的監管不足。　　若巴塞爾協議的實施效果不顯著，那利率政策將會在經濟復甦，以及維持金融穩定這兩方面進退維谷。魯比尼表示，若政策制定者決定透過緩慢升息來加速經濟復甦，將會導致資產泡沫風險增大。等到泡沫爆裂時，就會引發新一輪的金融危機和經濟衰退。然而，如果政策制定者提前升息以控制資產泡沫，就將導致債券市場崩跌，扼殺經濟成長，嚴重損傷經濟和金融。因此，除非宏觀的政策和工具能夠發揮實質效用，不然政策制定者將陷入進退兩難的僵局。

　　全球最大資產管理公司執行長芬克週二警告，美國股市有可能會下跌最多 15% ，歸咎於中國、日本、法國及美國的政治風險。　　芬克出席財經媒體《 DealBook》於紐約舉行的研討會上表示，若全球經濟以 4% 左右速度成長，股票長抱仍可能有逾 7% 的報酬率。他並建議，若投資人已將 100% 資產投資股票，應該把錢繼續留在那裡。　　不過芬克提醒，法國可能是引發歐元區問題的來源。他去年已指出，法國「在結構上缺乏競爭力」；今日更預警，法國可能會是造成歐元區最終解體的原因。　　芬克去年還表示，他會把所有個人財富投入股票；但到了今年，他的樂觀程度已降低，歸咎於美國政治僵局。上個月芬克再表示，美股價格有可能更低，因為考量到政府針對負債上限爭論不休。　　芬克看壞法國，認為下個重大金融危機將來自該歐元區第二大經濟體。原因是法國將難以展延債務，導致償債成本升高，將壓縮到經濟成長。

措辭嚴厲 美國指責德國：拖累歐元區 鉅亨網編譯郭照青　　 2013-11-

01