ความมงคง ใครบางไมอยากมราคา 90 บาทเจาของลขสทธ ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

พมพครงท 2 : กรกฎาคม 2545 จำนวน 10,000 เลมพมพครงท 1 : พฤษภาคม 2544 จำนวน 50,000 เลม

จดทำโดย สวนสงพมพ ฝายสอสารองคกร ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

เปดกร 4เศรษฐเทศ เศรษฐไทย 7ไมเสยง กไมรวย 11เงนไหลขน 14คนทำกรวย ไมทำกรวย 18เงนลงขน 22การเสนอขายหน 26เจาหนหรอเจาของ 29สทธทซอขายได 33ยงครงเดยวไดหลายตว 36กระทงกบหม 40จบชพจรตลาด 44ไมใชเปนเพยงตวเลขเทานน 49ระหวางฝมอกบดวง 53เงนนอยแตซอไดมาก 56โบรกเกอร 59การซอขายออนไลน 62จบเสอมอเปลา 68คาคอมเสร 71ลายแทง 74ซอขายหนโดยไมมใบหน 77แมงเมา 80ปลาหมอตายเพราะอยาก 83กระจายไขใสตะกรา 87ตองหารส 90ซอขายอนาคต 94ปดกร 100พลกปมตลาดหนไทย 104

ภาคผนวกคำอธบายศพททกลาวถงในเนอเรอง 110สถาบนทเกยวของกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย 122รายชอและทอยของบรษทสมาชก 123รายชอและทอยของบรษทหลกทรพยจดการกองทน 127

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

4

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เปดกรคนเรานกแปลก ไมคอยจะพอใจ

ในสงทตนม

คนอวนกอยากผอม สวนคนผอมกอยากอวน คนไมมกอยากม ในขณะทคนมกอยากมเพม คนทจนกอยากรวย (แตคนรวยไมยกกะอยากจนแฮะ...)

ทกวนน นอกจากความสขทางกายและทางใจแลว ความสขเรองเงน ๆ ทอง ๆ ทมใหใชจายไดตลอดเวลา หรอมเกบออมเพมพนขน ใคร ๆ กตองการทงนน เพยงแตเราจะหาความสขเหลานไดทไหน อยางไร เพอใหไดชอวาเปนคนทมความมงคง และนคอทมาของทกเรองราวทนำเสนอในหนงสอเลมน ซงเดมนนใชชอวา �อยากอวน� แตเพอใหเกดความชดเจนในสาระทจะไดรบจากเนอหาทนำเสนอในหนงสอนยงขนนอกจากจะมการปรบปรงเนอหาบางสวนในเลมนใหเปนขอมลปจจบนมากทสดแลว ยงเปลยนชอหนงสอใหมวา �ความมงคง...ใครบางไมอยากม?�

เปนวสยปรกตของมนษยทกผทกนามทกชาตทกภาษา ทตางกแสวงหาแนวทางทจะสรางความมนคงและมงคงใหแกตนเองและครอบครวทรพยสนเงนทองแมจะเปนของนอกกาย มใชสงทมนษยเราจะตองยดตด แตกเปนพาหนะสำคญทจะพาใหเราไปในชวตทดกวา และกอใหเกดพฒนาการแกตนเองและสงคม

บรรดาผทหวงจะรวยมอยสามกลม กลมแรก คอ พวกชอบคดอยากจะรวยแตไมทำอะไร เอาแตเพอฝนไปตามเรองตามราว ไมตองบอกกรวา ถงยงไงกไมมโอกาสรวยแนนอน เพราะไดแตสรางวมานในอากาศ มองหาโอกาส

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

5

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ทจะไดลาภลอย ไมกขอใหถกหวย หรอไมกขอใหไดคครองรวย ๆ ยงไปกวานนยงมบางคนหวงทจะพบขมทรพยทใครกไมรซกซอนเอาไว ทโนนบาง ทนบาง

กลมทสอง พวกทหวงรวยทางลด ยอมทำทกอยางเพอใหไดมาซงทรพยสนเงนทอง ทงฉอฉลหรอแมกระทงลกขโมยและประทษรายตอชวตผอนเพอใหไดมาในสงทตนเองตองการ พวกนนบวาอนตรายมาก ๆ ตองพยายามหลกใหหางไว คนทไดทรพยสนมาในลกษณะทไปโกงเขามา มกจะอยไมยดไมทรพยหมดไป กหมดชวตไปกอนทจะไดเสวยสขจากทรพยทไปเบยดเบยนเขามา หรอหมดทงสองอยาง (สาเหตจากไขโปง)

กลมสดทาย คอ พวกทมความหวงและมความพยายาม เกบออมและอดทน คนกลมนมกจะประสบความสำเรจและไดตามสงทหวง

ในภาวะเศรษฐกจตกสะเกดแบบน คนเรายงฝากชวตไวกบความหวงมากขน หวงโนนหวงน เหมอนกบคนทกำลงจะจมนำ พอเหนอะไรลอยมาเปนควาเอาไวหมด

แนนอน มนษยเรายอมตองมความหวง เฮอ...อยางนอยกคงพอชวยคลายความเซงไดบาง แตตองไมใชการหวงในเรองลม ๆ แลง ๆ

ถาไดแตหวง ไมลงมอทำ คงยากทจะไดมา

หนงสอทคณกำลงอานอยน จะพดถงเรองชองทางหนงในการสรางความมงคงใหแกตนเองและครอบครว ดวยการนำเงนออมไปลงทน เรองเหลานไมใชเรองทมการปกปด หรอเปนความลบแตอยางใด

คนทเปนเศรษฐ มหาเศรษฐ อภมหาเศรษฐทงหลาย มจำนวนไมนอยทเปนผยากจนในวยเดก หรอไมกมเพยงฐานะธรรมดา คนเหลานนสรางความรำรวยไดอยางไร?

คณละ จะมโอกาส มงคง อยางพวกเขาหรอไม ?

6

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มลองอานเนอหาและพจารณาไตรตรองด แลวคณจะรวาใคร ๆ ก

ทำไดอกอยางหนง เนอหาหลายตอนในเลมจะตองพดถงศพททางเทคนค

ทใชกนอยในแวดวงการลงทน ดงนน จงไดแนบภาคผนวกทอธบายความหมายยอ ๆ ของคำเหลานนเอาไว เพอการศกษาคนควาตอไป

7

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เดกชายวย 11 ขวบคนหนงชวยเขยนราคาหนใหพอของเขา ซงทำงานเปนนายหนาคาหน และตอมาไมนานนก เขากเกบเงนคาขนมไปซอหนเอง 3 หน ราคาหนละ 37 เหรยญ เมอราคาหนขนไปถง 40 เหรยญ เขากขายมนไปและไดกำไรมา 9 เหรยญ

อนจจา หารไมวาหลงจากทเขาขายหนไปไมนาน ราคาหนนนกขนไปถง 200 เหรยญ ทำใหเขารสกเสยใจทตดสนใจขายเรวเกนไป

น นเปนบทเรยนคร งแรกท สอนใหเขาร ว าตองมความอดทนใหมากขน

เดกคนนคดถงแตเรองการหาเงนอยางเดยว เขากบเพอนเคยใชความรทางคณตศาสตรทเรยนมาทำนายผลการแขงมาขายอยพกหนง ซงทำใหพวกเขามรายไดดพอสมควร แตแลวกถกหาม เพราะธรกจของเขาไมไดจดทะเบยนถกตองตามกฎหมาย

นนเปนเหตการณเมอหกสบกวาปมาแลว และดวยวย 70 ป ปจจบนเขาผนไดถกจดใหเปนมหาเศรษฐทรวยเปนอนดบตน ๆ ของโลก

ชอของเขา คอ วอรเรน บฟเฟต (Warren Buffet) ผซงไดรบสมญานามวาเปนสดยอดเกจอาจารยของนกเลนหนทเกงทสดในปจจบน

เซยนเหนอเซยน วางนเหอะเดกหนมนกศกษาอกคนหนง นงละเลยดกวยเตยวอยทโรงอาหาร

ของมหาวทยาลย แวนตาทหนาเตอะ เสอผาทยบยย และผมเผาทยงเหยงดเหมอนเดกธรรมดาทวไป แตเมอใดทเขาเอยปากพดขน ทกคนจะตองนงฟงเขาอยางใจจดใจจอ เพราะไมมใครในมหาวทยาลยทจะพดเกยวกบเรองในอนาคตไดนาสนใจเหมอนกบเขา

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เศรษฐเทศ เศรษฐไทย

8

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มเขากบเพ อนคนหนงตางกหมกหมนอย กบการเขยนโปรแกรม

คอมพวเตอรไดทงวนและทกวน จนเชยวชาญถงขนาดเขาไปแกไขโปรแกรมทบนทกเวลาการใชคอมพวเตอรของโรงเรยนได แตแลวกถกจบได และถกลงโทษหามใชคอมพวเตอรไปชวงหนง

ทกวนน ลกษณะของเขาผนนไมแตกตางจากเดมมากนก เพยงแตททเขาอยนนไมใชในรวมหาลยอกตอไป หากแตเปนอาณาจกรของอาคาร25 หลงในบรษทไมโครซอฟท (บรษทซอฟทแวรทใหญทสดในโลก)

แนนอน ชายผนคอ บลล เกตส (Bill Gates) ผซงไดรบสมญานามวาเปน สลตานแหงไอท

บลล เกตส กาวขนมาเปนเศรษฐอนดบหนงของโลก ดวยวยเพยง38 ป กอนหนาทดชนดาวโจนสจะปรบตวลดลงเมอเดอนเมษายน 2544 ทผานมา วากนวาทรพยสนของบลล เกตส มมลคารวมกนถง 6.1 หมนลานเหรยญสหรฐฯ หรอคดเปนเงนไทยกประมาณ 2.75 ลานลานบาท และทรพยสนทวานน สวนใหญคอหนของบรษทไมโครซอฟททเขารเรมกอตงนนเอง

ถงแมวาราคาหนในตลาดหนนวยอรกจะปรบตวลดลง เปนผลทำใหมลคาหนทเขาถออยลดลงไปพอสมควร แตอนดบความเปนเศรษฐของเขากยงคงตด 1 ใน 5 ของโลก (อนดบหนงกลายเปนเจาของหางซเปอรสโตรชอวอลมารท ปายภาษาองกฤษเขยนวา Wal-Mart ยงไมมาบกเมองไทย)

อนดบเศรษฐของ บลล เกตส นน บางครงกสลบตำแหนงกนกบวอรเรน บฟเฟต แลวแตวาราคาของหนทพวกเขามอยจะเปนเทาไหร

มาดบานเรากนบาง มหาเศรษฐอ นดบหน งของไทยกคอดร.ทกษณ ชนวตร เจาพอไอทของเมองไทย (ขออภยทตองเอยนาม) ซงไดรบเลอกตงเขามาเปนนายกรฐมนตรเมอ ป พ.ศ. 2544 เทาทเปดเผยใหเปนทรกน เขามทรพยสนรวมทงหมดมมลคาหลกหมนลานบาท จงนบไดวาเปนหวหนารฐบาลทรวยทสดในประวตศาสตรไทย

9

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

นอกจากน ยงม ตระกลเจยรวนนท ผกอตงกลมบรษท ซ.พ. ตระกลโสภณพาณช แหงแบงกกรงเทพ ตระกลลำซำ แหงแบงกกสกรไทย ตระกลสารสน..... และอกหลายๆๆๆๆ ตระกล (ขออภยอกครงทไมสามารถเอยนามไดหมด เยอะเหลอเกน)

บรรดาเศรษฐทเอยมาแลวทงไทยและเทศ มทรพยสนสวนใหญทเหมอนกนอยางหนง นอกเหนอจากเงนฝากธนาคาร อสงหารมทรพย และแกวแหวนเงนทองแลว สงทพวกเขามอยเปนจำนวนมาก กคอ หน...

ใช หนของธรกจตาง ๆ ทซอขายกนในตลาดหนนนแหละทน คงถงบางออแลวใชมย... แหลงสนทรพยแหลงหนงของเศรษฐ

เหลานน กคอ ตลาดหน นนเองตลาดหน เปนแหลงรวบรวมสนทรพยของบรรดาธรกจทงหลาย และ

ขมทรพยทใหญทสดของโลก และตลาดหนทเปนทางการทถอวามขนาดใหญทสดในปจจบน กคอ ตลาดหนนวยอรก ทมบรษทจดทะเบยนจำนวนมาก ถงกวา 3,000 บรษท มลคาหลกทรพยจดทะเบยนมากถงเกอบ 2 ลานลานเหรยญสหรฐฯ

ประมาณคราว ๆ วา มากกวาผลตภณฑมวลรวมของประเทศไทยถง 20 กวาเทา

นอกจากน ยงมตลาดหนใหญ ๆ อกหลายแหง เชน ตลาดแนสแดค(NASDAQ) ตลาดหนโตเกยว ตลาดหนลอนดอน และอน ๆ ซงถอวาเปนตลาดหนสากลทใครใครซอซอ ใครใครขายขาย (ขอพวงตลาดหนไทยไปดวยเพราะของเรากเปนตลาดอนเตอรเหมอนกน)

แหลงสนทรพยทวาน มผคนเขาไปแสวงหาความรำรวยกนทกวนทกชวโมง ทกนาท มเงนลงทนหมนเวยนเปลยนมอกนวนละเปนพนเปนหมนลานบาท

10

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มและกเปนสจธรรมทผแสวงหาสมบตเหลานน ยอมมทงผทสมหวง

และผทผดหวง มผทประสบความสำเรจรำรวยเปนเศรษฐ กบผทลมเหลวถงกบสนเนอประดาตว

ดงน น เสนทางสตลาดหนจงมไดโรยดวยกลบกหลาบอยางทหลายคนใฝฝน

สงสำคญในขนตน คอ คณจะตองเรมใหถกวธเสยกอนอยาลมเปนอนขาดวา ไมมหนทางลดในการทคณจะกาวไปเปน

เศรษฐโดยไมใชความสามารถแตกมไดหมายความวา หนทางนนจะยาวไกลเสยจนคณหมดแรง

เดนเสยกอน หรอจะตองมความรระดบดอกเตอรถงจะรวยได (เพราะดอกเตอรทเสยหนกมเยอะ) สงสำคญ คอ คณจะตองเขาใจในเกมการลงทน วางรากฐานใหด และกาวเดนไปอยางมนคง เพราะเงนนน ตองตอดวยเงน

นายธนาคารทมช อเสยงทานหนงไปดละครกบภรยา ระหวางทเขากบเธอยนรอในหองโถงชวงพกครงการแสดงนน สาวสวยสดเซกซนางหนงเขามาทกทายนายธนาคารผนนกอนทจะเดนจากไปพรอมกบสงรอยยมสดหวานใหเขาจงบอกกบภรยาวา�อยากงวลไปเลย เขาและหลอนเพยงร จ กกนโดยการตดตอทางอาชพการงานเทานน�ภรยาจงถามดวยความสงสยวา�ไมทราบอาชพของคณ หรอของหลอนจะ???� :)

11

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ตงแตเกดมา คณเคยทำอะไรทมนเสยง ๆ บางหรอเปลา?

ตามความหมายในพจนา -นกรมบอกไวอยางน...

เสยง หมายความถงง... ลองเผชญด (โรงพมพไมตองแกคำผดนะจะเคาพดเสยงยานคางเหมอนอาจารยนะ)

เสยงชวต คอ เสยงอยางไมคดชวต เสยงทาย คอ ทำนายโชคโดยฉลากหรอเครองหมาย เปนตน

เสยงบญเสยงกรรม แปลวา ลองดแลวแตบญแตกรรม เสยงภย...ทำลงไปโดยไมเกรงกลวภย

สรปความไดวา การทเราทำอะไรทมนเสยง แปลวา เราไมหวนเกรงและไมคำนงถงผลลพธวาจะออกมาเปนอยางไร

ดงนน ถาอยากจะรวยกตองเสยง แสดงวาคณกจะตองยอมรบโดยดษฎวา ผลทออกมาถงแมวาจะเปนความจนแทนทจะรวย กตองยอมละ(เปนไงกเปนกน)

ทกวนน คนเราทกคนดำเนนชวตอยภายใตความเสยงดวยกนทงนนจะเสยงมากหรอเสยงนอย ยอมแลวแตวาใครจะมทางเลยง หาทางปองกนหรอผอนปรนความเสยงจากหนกใหเปนเบาไดมากกวากน

การเสยงบางอยางทำใหเราเสยเงน บางอยางเสยเวลา บางอยาง

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ไมเสยง กไมรวย

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

⌦⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

12

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มกตองเสยทงเงนและเวลา นอกจากนน ยงอาจเสยโอกาสทไมมวนจะหวนกลบมาไดอก

ความเสยงตามนยของการลงทน มความหมายกวางกวาทเราเขาใจกนทวไป เพราะปรกตเรามกเขาใจวาผลของการเสยงมกจะเปนไปทางดานลบอยางเดยว เชน มองวาความเสยงของการจราจรคอ อบตเหต ทำใหเกดความเสยหาย ความเสยงของการทำธรกจคอ อาจจะขาดทน และหมดตวเปนตน

อยางไรกตาม กรณทเราพดถงคอ ความเสยงของการลงทนความหมายของมนกคอ ความไมแนนอน คอผลลพธทเกดขนผดไป

จากทคาดคะเนไว ซงอาจเบยงเบนไปจากทกำหนด เชน สมมตวาเราตดสนใจทจะซอหนตวหนง ซงจากสถตบอกวาหนตวนใหผลตอบแทนในอตรารอยละ 10

คงไมมใครสามารถรบประกนได 100 เปอรเซนตวา ถาเราลงทนในหนนแลวจะตองไดผลตอบแทน 10 เปอรเซนต ดงนนโอกาสทอตราผลตอบแทนจะเบยงเบนไปในทางทตำกวา 10 เปอรเซนตกมอย และทจะสงกวา10 เปอรเซนต กเปนไปได

ในทางวชาการเขาเรยกโอกาสทมนจะเบไปทางโนนทางนวา ความเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) และเรยกชวงกวางของการเบยงเบนทงสองทางนวา ความแปรปรวน (Variance) เอาแคนแหละ ไวพอคยกบโบรกเกอรได

จากตวอยางน สมมตต อวา คาความเบ ยงเบนมาตรฐานท คำนวณไดคอ 20 เปอรเซนต ซงมความหมายวาโอกาสทผลตอบแทนจะขนไปถงจดสงสดไดท 30 เปอรเซนต (คาเฉลย 10 บวกคาความเบยงเบนมาตรฐาน20 เทากบ 30) และขณะเดยวกนกมโอกาสตำสดท -10 เปอรเซนต (10-20นนคอขาดทน)

13

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ดงนน ความเสยง กบ ผลตอบแทน จงเปนสงทอยคกนเสมอเหมอนกบปาทองโก

จากขอเทจจรงดงกลาว จงสรปเปนทฤษฎไดวา การลงทนใดกตามทมอตราผลตอบแทนสง ความเสยงกยอมจะสงตามไปดวย

ความเสยงเหลานนมาจากอะไรบาง โอย... เปนไปไดสารพด มทงสวนทเราควบคมไดและควบคมไมได เชน จากความผนผวนของตลาด ของอตราดอกเบย จากเงนเฟอ จากการประกอบธรกจ จากอตราแลกเปลยน ฯลฯ

ความเสยงจากการดำเนนงานของบรษท เชน คาดกนวาจะไดกำไรแตพอประกาศผลการดำเนนงานออกมากลบกลายเปนวาขาดทน หรอเปนความเสยงจากความผนผวนของตลาดซงไมเกยวกบตวหนเลย เชน พอมขาวอรกบกคเวต ตลาดหนทกแหงปรบตววบลงอยางทนควน อะไรอยางน เปนตน

ความเสยงทงหลายทงปวงนน เราไมอาจขจดได หากแตทำใหมนลดลงไดโดยวธการกระจายความเสยง ซงจะพดรายละเอยดกนตอไป

อยางทบอกไวในตอนทแลววา บรรดาเศรษฐทงหลายนน กวาจะมาถงวนนได พวกเขาตองเผชญกบความเสยงมาแลวไมมากกนอย การเสยงของเขาเหลานนมใชเปนการเส ยงโชคตามปรกตธรรมดา ทบรรดาผหวงรวยลดนยมทำกน หากแตเปนการลงทนทไดมการพนจพจารณาในทกดานผานการกล นกรองอยางละเอยด และไดลองผดลองถกจนกลายเปนประสบการณและความเชยวชาญเฉพาะบคคล

วอรเรน บฟเฟต เคยกลาวเอาไววา ถาคณตนตระหนกและทนเหนหนทถอมราคาตกลงมามากกวา 50 เปอรเซนตไมได คณกไมควรทจะอยในแวดวงตลาดหนตอไป

14

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เงนไหลขนการซอขายหนคร งแรกของโลกเกดข นเม อหลายรอยปมาแลว

(กอนยคสโขทย) สมยทชนชาวดตซยงเปนนกลาอาณานคมตวกลนในการแสวงหาอาณานคมมาถงเอเชย โดยเฉพาะทางประเทศอนเดย ชาวดตซไดมาพบวาชนพนเมองเหลานนนำพชหลายชนดมาใชเปนเครองปรงอาหารบางอยางกใชเปนยารกษาโรค ซงชนชาวเอเชยรจกสมนไพรเหลานนมานานแลว พวกลาอาณานคมไดนำสมนไพรเหลานนกลบไปขายทำกำไรไดอยางมหาศาล

กองเรอทมอยมจำนวนไมพอทจะขนสนคาเสยแลว จงจำเปนจะตองลงทนตอเรอเพมเตม ผลงทนเหลานนจำเปนตองใชเงนเพอสงซอไม เหลกอปกรณ และจายคาแรงงานอกมาก ปญหากคอ ไมรวาจะหาเงนไดจากไหน

ปรากฏวามนายวาณชสมองใสกลมหนง ในตำราไมไดบอกวาชอเสยงเรยงนามเปนใคร เกดปงขนมาวาหากหาทางชกชวนใหคนทอยากมกำไรมาลงขนกน พวกเขานาจะไดเงนมาใชในการลงทนมากขน ซงกปรากฏวาความคดนนสมฤทธผล มหลายคนใหความสนใจรวมลงทน โดยเอาเงนมาแลกกบหนงสอสญญาทพวกเขาใหไวเปนหลกฐานของการเปนหนสวน

การเดนทางของกองเรอเพอมาขนสนคาจากเอเชยและแอฟรกากลบไปขายทฮอลนดาและยโรปสวนอนในสมยนน อาศยระยะเวลาหลายเดอน ผลงทนบางรายทรอสวนแบงไมไหวกพยายามหาทางขายสญญาของตนใหกบผอนตอ ราคาซอขายกแลวแตจะตอรองและตกลงกน ขนอยกบวาการคาดคะเนผลกำไรและมลคาของสวนแบงนนจะเปนเทาไหร

เมอกจกรรมเหลานแพรหลายเพมมากขน กเกดคนอกกลมหนงทรบทำหนาทเปนคนกลางในการแสวงหาผซอและผขาย เพอใหมาเจอกนและ

15

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ตอรองราคาซอขายกน คนเหลานจะทำหนาทเปนผใหขอมลแกผซอผขายเกยวกบกำหนดการมาถงของกองเรอ ปรมาณสนคา รวมถงความตองการของสนคาในตลาด เพ อท ท งสองฝายจะไดมขอมลในการกำหนดราคาซอขายของตน

ฉะนน ตลาดหนแหงแรกกอบตขน ณ โรงเตยมบรเวณทาเรอในประเทศฮอลนดา ดวยประการฉะนเอง

นบจากนนมา ตลาดหนแหงทสองกเกดขนทประเทศองกฤษ ในเวลาไลเล ยกน ดวยเหตท ชาวองกฤษกเปนนกลาอาณานคมเชนกน

ปจจบนอาจจะถอไดวา เกอบทกประเทศลวนมตลาดห นของตนเองบางประเทศกมมากกวาหน งแหง โดยเฉพาะทอเมรกามตลาดหนทงทเปนระดบชาตและระดบภมภาครวมกนถง 10 แหง

หนทซอขายกนกมไดมเพยงหนของสนคาเกษตรเพยงอยางเดยวหากแตครอบคลมไปในเกอบทกสนคาและบรการ ไมวาจะเปนสนคาทเปนปจจยสของมนษย อนไดแก อาหาร เครองนงหม ยารกษาโรค และทพกอาศยแลว ยงมกจการอน ๆ อกมากทงทเปนธรกจบนเทง โรงพยาบาล หรอแมกระทงหนบอนคาสโนกมใหซอขาย

ในเมองไทยเรากเรมซอขายหนกนมาตงแต พ.ศ. 2496 โดยนายวลลส เบรด เปดบรษทนายหนาคาหน ตามมาดวยบรษท ลกวงมง ทถนนเสอปา(ตอมากลายเปนบรษทเงนทนหลกทรพย ธนชาต) และอกหลายบรษททยงอยในปจจบน (ทปดไปแลวกเยอะเหมอนกน)

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

⌦⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

16

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มการซอขายหนในสมยนนกเปนไปอยางงาย ๆ ใครมหน อยากขาย

กไปตดตอบรษทนายหนา เขากจะเขยนราคาขนกระดานเอาไว ใครมเงนอยากซอหนกไปทำอยางเดยวกน หนไหนทมทงคนซอคนขาย กไปตกลงตอรองราคากน คนขายกจายคาปวยการใหบรษท

ตวตลาดหนทตงขนเปนแหงแรกจรง ๆ นน ตงขนในป พ.ศ. 2505ทร จกกนในนามของ �บางกอกสตอคเอกซเชนจ� (Bangkok StockExchange) แตดวยความทไมคอยมใครรจกเรองหน ดงนน จงแทบจะไมมการซอขายเลย ตลาดหนแหงนจงตองปดตวเองในทสด

ตอมาในป พ.ศ. 2517 ทประเทศไทยกำลงอยในชวงของแผนพฒนาเศรษฐกจและสงคมฉบบทสอง ความตองการเงนทนในการพฒนาประเทศและการลงทนของภาคเอกชนมมาก รฐบาลจงไดออกกฎหมายจดต งตลาดหนขนใหม เรยกชอวา �ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย� เพอทำหนาทในการสงเสรมการระดมทนและการลงทน และเรมมการซอขายหนกนครงแรกในวนท 30 เมษายน 2518

นบจากวนนนถงวนน ตลาดหนไทยกพฒนาขนเรอย ๆ คกคกบางซบเซาบางสลบกนไป ขนอยกบภาวะเศรษฐกจและการเมองหมนเวยนสลบกนไป จากขอมล ณ เดอนมถนายน 2545 มหนของบรษททภาษาทางการเรยกวา บรษทจดทะเบยน ซอขายกนในตลาดหนไทยดวยกนถง 390 บรษท(385 บรษทในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และ 5 บรษท ในตลาดหลกทรพยใหม) แถมยงมหนทเรยกกนวา หลกทรพยจดทะเบยน แบบตาง ๆทหลากหลายใหเลอก แลวแตวาใครจะกลาเสยงมากหรอนอยกวากน

การลงทนในหนนนเปนวธลงทนทมสภาพคลองทสด (เมอตลาดหนอยในภาวะปรกต) เพราะวาจะซอหนหรอขายหนอะไร เมอไรกได เหมอนกบแมคโคร โลตส และคารฟร ไมมผด (แนะ...ไปชวยโฆษณาให เขาเสยอก)

17

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

จากการทประเทศไทยใชนโยบายเปดกวางทางเศรษฐกจ ทำใหเกดการไหลเวยนของทนเขาและออกจากประเทศไดอยางเสร ทำใหการลงทนของชาวตางประเทศในตลาดหนมมากขน ดงนน เราจงมอาจทจะกำหนดขอบเขตของตลาดหนไดอกตอไป ตลาดหนทพฒนาแลวจงเปรยบเหมอนซเปอรมารเกตทางการลงทนสำหรบผลงทนทกหนทกแหง

หวงมหาสมทรและผนนำในโลกน ตางลวนแตผนกเช อมโยงกนฉนใด ตลาดทนและตลาดหนทกแหงในโลกนตางกถกเช อมโยงดวยกระแสการลงทนฉนนน

สงทแตกตางกน คอ นำจะไหลจากทสงลงทตำ แตเงนจะไหลจากแหลงทมผลตอบแทนตำไปสแหลงทมผลตอบแทนสง

ในชวงสดทายของการสมภาษณผ สม ครงานท เพ งจบจากคณะวศวกรรมศาสตร เจาหนาทฝายบคคลถามเขาวา�คณตองการเงนเดอนเทาไหร�วศวกรหนมตอบวา�โดยทวไปเขาจางกนเดอนละ 20,000 บาท แตทงนขนอยกบสวสดการอน ๆ ดวยครบ��คณคงหมายถง สทธลาพกรอนปละเดอน วนหยดปละ 17 วน ไมรวมเสารอาทตย คารกษาพยาบาลตามทจายจรง เงนสมทบกองทนเลยงชพรอยละ 50 รถประจำตำแหนงขนาดไมเกน 2,000 ซซ และ เลขานการสวนตวดวย งนใชไหม?��อห! นคณพดเลนเรอะปาว?� วศวกรหนมถามดวยความประหลาดใจ� กคณเปนคนเรมกอนไมใชเหรอ.� :)

18

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

หลายคนเคยสงสยวา ถาเราสนใจลงทนแลวทำไมถงไมทำเองตองไปยมจมกชาวบานหายใจทำไมเชน สนใจในกจการโรงแรม แลวเรากมสตางค ทำไมเราไมลงทนทำโรงแรมซะเองละ ทำไมจะตองไปซ อห นของโรงแรมอน

อยากใหลองถามตวเองวาเวลาทคณอยากกนอะไรทอรอย ๆ แลวคณตองไปจายกบขาว แลวลงมอปรงเองทกครงหรอเปลา

คณคงไมทำอยางนน เพราะวา หนง เสยเวลา สอง คณอาจตองเสยงกบฝมอคณเองทอาจทำแลวไมอรอยเหมอนเดมกได ดงนน วธทสะดวกกวากคอ เลอกรานทคณชอบ แลวเขาไปทานเมอใดกไดทคณตองการ

ฉนใดกฉนนน การลงทนทำกจการใดกจการหนง ยอมมความลำบากมากกวาจายกบขาวทำอาหารเยอะ

อยางแรก คณตองมเงนลงทนมากพอทจะจดหาเครองมอเครองใชจดซอวตถดบ จางคนทำงาน ตองบรหารตดตามงาน...จปาถะ

อยางทสอง คณตองมความรความเขาใจในธรกจนนอยางเพยงพอทจะทำใหมรายไดคมกบการลงทน ความรในธรกจอยางเดยวอาจจะไมพอคณตองรเรองอนดวยทงเรองการบรหารคน บรหารตลาด บรหารเงน (เพอไมใหเปน เอน พ แอล)

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

คนทำกรวย ไมทำกรวย

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫⌫

⌦⌫

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

19

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

อยางทสาม คณตองใหเวลาในการดแลธรกจของคณอยางเตมเวลาและตอเนอง ดงนน หวคณจะฟอยตลอดทงวน บางครงอาจจะทงคน จนแทบจะไมมเวลาทำอยางอน

อยางทส เมอคณอยากเปลยนไปทำอยางอนทใหผลตอบแทนดกวา คณจะไมสามารถทำไดในเวลาอนสน หรอกวาจะทำได โอกาสกผานเลยไปแลว เปนตน

เอาเบาะ ๆ แคสามถงสอยางกพอเม อเปรยบเทยบกบห นแลว คณสามารถขจดปญหาและขอ

ขดของทวานนไดทงหมดหนง คณไมจำเปนตองมเงนจำนวนมากทจะลงทน คณเพยงเขา

ไปขอซอหนกบกจการบางแหงทเขาทำไดดอยแลว เรยกวามเทาไร กลงเทานนไมจำเปนตองซอทงกจการ

สอง คณไมจำเปนตองรรายละเอยดไปเสยทกเรอง รเฉพาะในสงทจำเปนและทนตอเหตการณเปนอนใชได

สาม คณสามารถทำมาหากนอยางอน ทำสงทคณถนด ไมจำเปนตองมาเฝาอยกบกจการทงวนทงคน

ส คณไมพอใจลงทนในกจการนนเมอใด ขายทงไป และไปลงทนในกจการอนทดกวาไดทนท

เหนมย แคนกเหนอกวากนเยอะเลยเปรยบเสมอนกบเราสามารถปรบเปลยนการลงทนของเราไดใน

ทกรปแบบ และทกสถานการณ คณไมจำเปนตองยนบนหนกอนเดยว เพอชมววทวทศนทสวยงาม คณอาจกระโดดขามไปยงกอนโนน กอนนน ไดตามใจชอบ

20

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มขณะน ในตลาดหนมกจการใหเลอกลงทนถงเกอบ 400 บรษท กวา

30 ประเภทธรกจ นบตงแต หนสถาบนการเงน พาณชกรรม อตสาหกรรมบรการหนไฮเทค หนเอส เอม อ... โอย! เรยกวาดกนจนตาลาย

แตไมใชวาใครนกจะเอาอะไรไปขายกไดนะ อยางนอยตองผานเกณฑมาตรฐานทตลาดหนเขากำหนดเสยกอน คอ ตองเปนบรษทมหาชนมระบบการบญชการเปดเผยขอมลตามมาตรฐาน และตองแสดงใหเหนวามศกยภาพทจะเตบโตในอนาคต

ทวาเปนบรษทของมหาชน กคอ ตองมผถอหนจำนวนเยอะ ๆ เพอทจะไดกระจายความเปนเจาของ (ภาษาวชาการเขาวาอยางน) และกระจายรายไดไปสคนสวนใหญ ไมใชวาจะเปนของใครคนใดคนหนง อกอยางหนงกจการทมจำนวนผถอหนเยอะ กทำใหหนมสภาพคลอง (ซอขายกนจนไฟแลบวางนเหอะ)

คณสมบตขอตอไป เรองระบบบญชและการเปดเผยขอมล นกสำคญมาก เพราะถาคณไมมขอมลทจะศกษาเกยวกบตวกจการทจะลงทนมนกเหมอนตาบอดคลำชางแหละ ไมรวาอะไรเปนอะไร ไดแตเดาสม ๆ กนไป(ดไมดอาจถกชางเหยยบแบนแตดแต)

มขอมลแลวไมรายงานกไมได ตลาดหนเขากำหนดไวเลย ตองรายงานขอมลใหทนเหตการณ ขอมลอะไรตองรายงานเมอไหร วากนเปนเรอง ๆ ละเอยดยบเชยว (เขมงวดกวาแมอหนทบานเสยอก)

ทกอยางตองเปนความจรง จะมาบอกกนมว มสทธถกปรบหรอตดคกได

เรองสดทายกคอโอกาสการขยายตวของกจการตองม นนหมายความวา ตวกจการตองมธรกจทด ผบรหารดมฝมอ มระบบแบบแผนการบรหารทนสมย ตรงนแหละทถอเปนความเสยงของตวธรกจและการลงทน

21

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ไมมใครสามารถรบประกนความสำเรจของธรกจได แตเอาละ หากตวธรกจดและผบรหารด เรากหวงวาโอกาสเจรญขน นาจะมากกวาเจรญลง

คนจะลงทนในหนอะไรกตองศกษาสงเหลานใหถองแท ไมเขาใจกถามผรใหเขาอธบายใหฟง เจอกจการทดกรวยกนทงสองฝายแหละ บรษทรวย ผถอหนกรวยดวย

ออ รฐกรวยนะ เพราะเกบภาษไดมากขน

นายบญ ปวยอยทโรงพยาบาล และใกลจะตายแลวดวย หมอจงเรยกภรรยาใหเขาไปพบ เพอดใจเปนครงสดทาย และนายบญกไดสงเสยภรรยากอนทตวเองจะสนใจวา�กอนทพจะตาย พอยากบอกอะไรเปนครงสดทายวา ชาตหนามจรง....�ภรรยาพดขนวา�พอยากเปนเนอคกบนองอกใชมยคะ?�นายบญรบตอบวา�หากชาตหนามจรง พขอดฟตบอลโลกรอบสดทายกอนแลวกนนะ� :)

22

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มเงนลงทนในธรกจ มกจะเรมมาจากเงนออมของเจาของ แลวขยาย

ไปจนถงการชกชวนเพอนฝงและคนรจกมารวมหนลงขนกน ทำมาหาไดมกำไรแลวคอยมาแบงปนกน

ไมปรากฏหลกฐานทเปนลายลกษณอกษรวา การกยมเงน เพอธรกจเกดขนครงแรกในโลกทใดเมอไหร แตกนาจะไมไกลจากการมระบบธนาคารมากนก

ระบบธนาคารจะเรมกนมาตงแตเมอใดไมร ขเกยจคน รแตวานานมาก ๆ ๆ ๆ เอาเปนวาธนาคารแหงแรกในเมองไทยไมใชของคนไทยกแลวกน

ธนาคารฮองกงและเซยงไฮเปนธนาคารพาณชยตางชาตทไดเขามาขออนญาตเปดกจการธนาคารแหงแรกในบานเรา เมอ พ.ศ. 2431 ซงอยในรชสมยของพระบาทสมเดจพระจลจอมเกลาเจาอยหว หลงจากนน กมธนาคารของไทย คอ ธนาคารไทยพาณชย ธนาคารออมสน และธนาคารอน ๆ เปดตามกนมาอกมากมาย (ปจจบนจะเหนมธนาคารลกผสมระหวางไทยและเทศอยไมนอย ดเอาจากชอกแลวกน)

ระบบธนาคารทำหนาทเปนคนกลางในการรบฝากเงนจากคนทมเกนใชในขณะใดขณะหนง (ยงไมเหลอใชนะ) แลวเอาไปใหคนทตองการใชเงนกยมไป ดงนน ระบบธนาคารจงมความจำเปนและมประโยชนตอเศรษฐกจในระบบเสรนยมหรอทนนยมมาก เพราะเปนสวนทเสรมสรางสภาพคลองใหแกธรกจรวมถงผบรโภค

จะเหนไดวาในชวง 3 ปทผานมาทระบบธนาคารพาณชยของเรามปญหาเอน พ แอล (NPL) หรอหนทไมกอใหเกดรายไดอยมาก และเปนสาเหตหนงในหลาย ๆ สาเหตททำใหไมอาจปลอยสนเชอใหกบภาคธรกจ

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เงนลงขน

23

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ไดตามปกต สงผลใหภาคธรกจขาดสภาพคลองทางการเงน และเศรษฐกจไมสามารถฟนตวได

กลบมาพดถงระบบธนาคารดกวา คนฝากเขากไมไดฝากตลอดชวต (แตคนกอยากกโดยไมมกำหนดเวลา) ธนาคารกเลยมหนาทตองคอยจดสรรเงนเขาเงนออกใหมนสมดลกน และเพอความสะดวกในการบรหารธนาคารจงตองมระยะเวลาใหทงผฝากและผก โดยปกตจะกำหนดไวรอบละหนงป มนกเลยเปนขอจำกดของคนทตองการกเงนในระยะเวลาทนานกวานน

สวนทางดานกจการลงทนท ตองใชระยะเวลาในการกอสรางตดต งระบบการผลตทกวาจะผลตสนคามาขายไดกใชเวลาหลายป เชนโรงเหลก โรงปน ฯลฯ ขนใชเงนกอยางเดยว จายดอกเบยกนตายเลย แถมอตราดอกเบยเงนกยงผนแปรไปตามสภาพตลาดการเงนอก

ถาบงเอญอตราดอกเบยปรบตวลดลงกนบวาโชคดไป แตถาเปนไปในทางตรงกนขาม ตวกจการหรอโครงการกจะมตนทนทางการเงนสงขนผดไปจากทประมาณการกนไว

แหลงเงนทนในรปแบบของเงนกจากสถาบนการเงนทมอายไมเกนหนงป นกวชาการเขาเรยกวา ตลาดเงน

สวนแหลงเงนทนทมระยะเวลาเกนกวาหนงป เขาเรยกอกอยางหนงวา ตลาดทน

ตลาดทน มความหมายถง แหลงการระดมทนระยะทยาวกวาหนงป โดยทำในรปของการออกเอกสารการเงนทเปนหนสามญ หนบรมสทธซงภาษาวชาการเขาเรยกวา �หนทน� เพราะผทถอหรอเปนเจาของเอกสารการเงนมสวนในทนของกจการ วธนคนทลงขนรวมหนกนตางกรวา เงนทนำไปลงทนจะไมมการจายคนจนกวาจะเลกกจการ มกำไรเมอไรคอยมาแบงกน เงนทนแบบนจงถอเปนแหลงทนระยะยาว

24

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มมนกเลยเกดวธการระดมทนอกลกษณะหนง เปนการขยายธรกจ

จากระบบครอบครวออกไปใหคนนอกเขามามสวนรวม เกดการพฒนาแหลงเงนทนเพมขน นอกเหนอจากเดมทมอยแตธนาคาร

นอกจากน ในตลาดทนยงมตราสารทใชระดมทนอกหลายอยางบรษทใหญ ๆ ทมฐานะการเงนทมนคงเปนทรจกดในหมประชาชนทวไป มทางเลอกในการขอกยมเงนทนระยะยาวจากประชาชนทวไป ทรจกกนวา �หนก�

ธรกรรมทบรษทออกหนขายครงแรก ในตำราเขาใหคำนยามวา เปนตลาดแรก เพราะเปนครงแรกของการออกหลกทรพย เหมอนกบตอนทเราซอรถเปนมอหนงจากบรษทผขาย ชอเจาของในทะเบยนกจะเปนชอของเรา

ทน คนทซ อหนไปแลวอาจมความจำเปนหรอตองการเงนหลงจากนน เขาจะทำอยางไร จะขายคนบรษทกไมได เหลออยทางเดยว ตองไปตระเวนขายกบคนทเขาสนใจ ซงกไมรวาจะขายไดเมอไร ในราคาทเราพอใจหรอไม

จากความจำเปนสำหรบสภาพคลองของการซอขายแลกเปลยนหนขางตน จงทำใหเกดศนยกลางการซอขายหน หรอ ตลาดหน ขน ซงเรยกกนวาเปน ตลาดรอง เพราะเปนการซอขายหนกนระหวางเจาของหนเดมกบผลงทน ไมเกยวกบบรษท

เหมอนกบเราไปซอรถทเตนทขายรถมอสอง (อาจจะมอทเทาไรกไมร ) จะเกยวกบบรษทกตรงทเม อมการเปลยนกรรมสทธแลว ผซ อจะตองไปจดทะเบยนเปลยนแปลงช อเปนของตวเอง ถงจะไดสทธการเปนเจาของรถทสมบรณ

สรปไดวาทง ตลาดเงน ตลาดทน และตลาดหน ตางกมบทบาทและความสำคญตอภาคธรกจและเศรษฐกจในระบบทนนยมอยางมาก เพราะตลาดเงนจะทำหนาทสรางสภาพคลองทางการเงน ในขณะทตลาดทนเปนแหลง

25

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เงนทนระยะยาว สวนตลาดหนจะทำหนาทเปนศนยกลางของการระดมทนและการลงทน

ตลาดหนไมไดทำหนาทเปนแหลงเงนทนโดยตรง แตจะเปรยบเสมอนเปนกลไกททำใหการระดมทนในตลาดแรกไดรบความสนใจ เพราะคนทซ อมอแรกรวามตลาดมอสองไวรองรบเวลาทเขามความจำเปนตองขายเพ อเปล ยนเปนเงนสด สงเสรมใหเกดการไหลเวยนของเงนทนจากผท มเงนออมไปสธรกจทมศกยภาพ และตองการเงนลงทนไปดำเนนการขยายกจการ สงผลไปถงการจางงานและกอใหเกดการกระจายรายไดในสวนทเปนคาจางแรงงาน และรายไดจากการเพมผลผลตไปสเจาของกจการ รวมถงภาษทกลบไปสรฐในทสด

ประเทศทพฒนาแลวจะมสดสวนตลาดเงนและตลาดทนทใกลเคยงกน แตถาดเมองไทยตอนนจะเหนวาเงนไปจมอยทตลาดเงน (ระบบธนาคารพาณชยเปนหลก) หลายลานลานบาท และมอยทตลาดทน (มลคาหลกทรพยจดทะเบยนในตลาดหน) เพยง 2 ลานลานบาทเศษ

อยางนจะหาความมนคงทางเศรษฐกจไดอยางไร

26

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

เวลาทบรษทครอบครวอยากจะขยายกจการ เขาอาจทำไดโดยกเงนมาใช หรอจะลงเงนของตนเพมเปนทนใหบรษทกทำได ไมมปญหาและขนตอนยงยากแตอยางใด

แตถ าเป นบร ษ ทมหาชนท อยากจะออกห นใหมขายใหก บประชาชนท วไปเปนคร งแรก ศพทเทคนคเรยกวา อนเช ยล พบบรคออฟเฟอรง หรอ ไอ พ โอ (Initial Public Offering : IPO) ซงหมายถงคณะกรรมการกำกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย เรยกสน ๆ วา ก.ล.ต.(หนวยงานททำหนาทกำกบดแลตลาดทน) เขากำหนดใหตองทำหนงสอชชวนเสนอขายหน เพอบอกใหรวาบรษทประกอบกจการอะไร มฐานะการเงนและผลการดำเนนงานในอดตเปนอยางไร ใครเปนผถอหนและผบรหารหลกทรพยทเสนอขายเปนชนดใด (หนทนหรอหนก) ตองการเอาเงนไปทำอะไร จะมผลตอบแทนและความเสยงเปนอยางไร (เนอหาหนาเปนเลมเลย)

ทงน เพอใหคนทเขาสนใจจะมาลงทน จะไดวเคราะหผลตอบแทนและความเสยงได

ถากจการมผทสนใจทจะรวมลงทนอยแลว กไมจำเปนตองเสนอขายเปนการทวไปกได แตสามารถเสนอขายเฉพาะเจาะจงกลมได เขากมศพทเฉพาะวาเปนการทำแบบ ไพรเวท เพลซเมนท หรอ พ พ (PrivatePlacement : PP)

เปนอนวาเมอใดทเขาออกขาววาบรษทจะทำ พ พ เรากไมตองไปสนใจ เพราะไมมโอกาสทจะซอ ถาอยากไดหนนนจรง กรอไปซอเอาในตลาดหนกได หรอรอหลงจากทเขาเพมทนเสรจเรยบรอยแลว และเอาหนทเพมไปจดทะเบยนในตลาดแลว กไมมใครวาอะไร

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

การเสนอขายหน

27

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

แตผลงทนมกสนใจทจะซอหนจอง (หมายถงหนทออกใหมและเสนอขายแกประชาชนเปนการทวไป) ทงน ราคาหนจองมกจะถกกวาหนทซ อขายกนในตลาด เพราะถาขายราคาเดยวกนกจะไมมใครสนใจ เร องอะไรตองไปเสยเวลากวาจะไดใบจอง กวาจะจบสลากได (กรณทมผ จองในจำนวนมากกวาหนทออก) ดงนน บรษทผออกเขาจงตองขายลดราคาทำนองเดยวกนกบการโปรโมทสนคาใหมแหละ

ทน คนท ซ อห นจองราคาถกกเอาไปขายในตลาด ไดกำไรกนถวนหนา (สมยทตลาดหนคกคกนะ)

โดยทวไป ราคาหนของบรษทททำ ไอ พ โอ กด หรอ ทำ พ พ กด(ถาจำความหมายไมได กยอนกลบขนไปอานอกทกได) ดวยการเพมหนทนจะมผลทำใหราคาตลาดของหนนนลดลงในระยะแรก เพราะวาบรษทจะยงไมสามารถเพมกำไรได แตขณะเดยวกนจำนวนหนของทงบรษทกลบเพมจำนวนมากขน (ตวหารมากขน) กเลยทำใหอตรากำไรตอหนลดลง

เพราะฉะนน กอนจะซอหนจองหรอหนในตลาดของบรษทเดยวกน ควรตองวเคราะหเรองราคากนใหด ถาวเคราะหไมเปนใหปรกษาบรษทโบรกเกอร หรอถาพอมความรความเขาใจอยบางกไปหาอานรายละเอยดจากหนงสอชชวน ซงเขาจะบอกหลกการคำนวณราคาขายไววาคดอยางไร

อยางไรกตาม ถาเปนการออกหนของบรษททจดทะเบยนอยกอนแลว อาจจะงายขนในการทเราจะดขอมล ความเปนมาของบรษท ซงนอกจากจะพจารณาถงผลประกอบการ ความสามารถในการทำกำไรแลว ยงตองดสถตการซอขายของบรษทดวยวามสภาพคลองมากหรอนอยเพยงใด โดยคำนวณจากจำนวนหนทมการซอขายกนในชวงระยะเวลาหนงวา คดเปนรอยละเทาใดของจำนวนห นท จดทะเบยนอย ท งหมด ท เขาเร ยกวาเทรนโอเวอร เรโช (Turnover Ratio)

28

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มถาปรากฏวาอตราสวนตว

นมมาก กแสดงวามสภาพคลองด อกอยางหนงกใหดดานราคาดวยวาเปนอยางไร มความผนผวนมากหรอนอยราคาเฉล ยเม อเทยบกบราคาท เสนอขายหางกนมากนอยเทาไร ซ งคงไมสามารถบอกไดอยางจำเพาะเจาะจงวากเปอรเซนตถงจะด ตองดภาวะตลาดโดยรวมประกอบดวย

ถาเปนหนของบรษททกำลงจะเขาตลาดกดยากหนอย เพราะยงไมเคยซอขายในตลาดมากอน แตกตองหาวธวเคราะหจนไดแหละ

เซยนหนเขาจะดวา หนนนใครเปนผนำในการจดจำหนาย หรอ ลดอนเดอรไรทเตอร (Lead Underwriter) และยอนกลบไปดวาบรษทนนเคยจำหนายหนอะไรมากอนบางในอดต และผลเปนอยางไร

พดงายกคอดผลงานของผจดจำหนายนนเองวา วเคราะหราคาเกงขนาดไหน หนเขาตลาดแลวราคาไมตก (ยกเวนทหนตกทงตลาด บรษทกโชคดไปเพราะโบยความผดไปใหภาวะตลาดได)

ธรรมดาผ จดจำหนายเขาจะคอยดแลราคาห นใหมนสะทอนมลคาทแทจรงอยเสมอ (ไมใชปนหนนะ แตจะทำหนาทใหคำแนะนำฝายบรหารในการบรหารการเงนใหเหมาะสม) ถาบรษทไหนไมสนใจดแล (ไมมบรการหลงการขาย) ทหลงกอยาไปซอ ถาอยากไดหนนนจรง ๆ เอาไวรอซอตอนลดราคา (ราคาตก) เมอหนนนเขามาซอขายในตลาดทหลงกยงได

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

29

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

พอตงเปนบรษทแลว มนกตองมหน และกตองมเจาของหน ทสำคญกจะตองมใบหนเพอออกไวเปนหลกฐานวา ใครเปนเจาของหน บรษทอะไรจำนวนเทาไร

ฉะนน หนกกลายเปนสนทรพยขนมา เมอเปนสนทรพยกเลยทำใหตวมนซอขายแลกเปลยนกนได ราคาทซอขายกแลวแตมลคาของกจการนน ๆ เปนเกณฑ (ซงจะไปอธบายกนในตอนตอ ๆ ไป)

คณลกษณะทสำคญอกอยางหนงของหนกคอ เมอมการเปลยนแปลงกรรมสทธความเปนเจาของ กจะตองมการจดทะเบยนเปลยนชอจากเจาของเดมไปเปนเจาของใหมทกครง เหมอนกบการซอขายทดนทจะตองมการจดทะเบยนเปลยนแปลงกรรมสทธในตวโฉนด ยงไงยงงน

จากคณสมบต ด งกล าวจ งทำใหห นกลายเปนทร พย ส นท ปลอดภยจากการโจรกรรม เพราะถงแมจะถกขโมยไป หรอเปลยนมอไปอยกบผอน หากไมไดมการจดทะเบยนเปลยนแปลงกรรมสทธ หนนนกไมมคาอะไร

หากเปรยบเทยบกบการมสนทรพยท เปนเงนสดและเพชรนลจนดาแลว อนตรายจากการถกโจรกรรมในสงของเหลานมมากกวาเยอะ เมอเงนของเราเปลยนไปอยในมอคนอนแลว อยาหวงวาจะไดคนงาย ๆ เพราะเปนเรองยากมากทจะพสจนทราบไดวาเงนเหลานนเคยเปนของเรามากอน(ออยเขาปากชางแลวนนา)

กลบมาพดเรองหนอกท ในบรษทใหญ ๆ ทกอตงมานาน บางทเจาของเดมหรอผกอตงเขาไมอยากใหผท มาถอหนในภายหลงไดรบสทธประโยชนตาง ๆ เหมอนกนกบผ ถอห นด งเดม เขากอาจจะกำหนดสทธพเศษไวสำหรบหนจำนวนหนง

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เจาหนหรอเจาของ

30

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มโดยทวไป กฎหมายเขาระบวาห นของบรษทนนจะตองมสทธ

เหมอนกนทกประการ เวนแตจะไดกำหนดเงอนไขไวพเศษ ดงนน หนเหลานจงเรยกวาเปน หนสามญ สวนหนทกำหนดเงอนไขเปนพเศษ (สวนมากใหสทธประโยชนมากกวาหนสามญ) เขากเรยกวา หนบรมสทธ

โดยสรป หนทงสองประเภทตางกแสดงสทธความเปนเจาของเหมอนกน แตสทธประโยชนทจะไดรบ เชน เงนปนผล จะแตกตางกน คอ หนบรมสทธจะกำหนดใหมสทธไดรบจดสรรกำไรกอนหนสามญ (กรณทบรษทมกำไรมาก ๆ) แลวมารบการจดสรรพรอมกบหนสามญอกครงหนง จงเทากบวาไดปนผลมากกวาหนสามญ

แตถามองถงสภาพคลอง หนบรมสทธมกจะไมมสภาพคลองเพราะมจำนวนนอย และผท ถอสวนใหญกคอเจาของเดมของบรษท ซงเขามกจะไมนำออกมาซอขาย (เวนแตจะถงแตก)

ทงผทถอหนสามญและหนบรมสทธจะไมไดเงนคาหนคนจนกวาบรษทจะเลกกจการไป ประโยชนทเปนตวเงนทผถอหนไดคงมเฉพาะสวนแบงกำไร และสทธในลกหน (หนทออกใหมซงผถอหนเดมมสทธซอเพมตามสวน)เทานน

นอกจากน ประโยชนของการถอหนทสำคญมาก (แตคนทวไปมกไมคอยคำนงถง) กคอ การมสทธเขาประชมผถอหน ไมวาจะถอหนมากหรอนอย ผถอหนทกคนมสทธลงคะแนนเสยงในการประชมได ดงนน ผทถอหนสามญของบรษทจำกด จงมทงผลตอบแทนและความเสยงในการดำเนนงานของบรษท

ในบางครงเจาของบรษท (ผถอหน) อาจมโครงการลงทนเพมเตมหรอตองการเงนทนหมนเวยนในระยะปานกลาง แตกไมอยากทจะเพมหนทน(ซงหมายถงเพมตวหารมากขน) กอาจจะดำเนนการกยมเงนจากประชาชน

31

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เปนการทวไปได ในกรณน บรษทกจะตองมหลกฐานกเงนใหไวแกผใหกซงเรยกวา หนก

รายละเอยดทบรษทจะตองระบในใบหนกกคอ วงเงนกทงหมดทออกในครงนน มลคาของหนกตอหนวย อตราผลตอบแทนทบรษทจะจายใหตอป กำหนดการจายดอกเบย (ปละกครง เมอใด) และกำหนดระยะเวลาไถถอน (กป) เปนตน

ผถอหนกไมมสทธเขาประชมผถอหน เพราะตนเองเปนเพยงเจาหนไมใชเจาของบรษท แตผลตอบแทนทจะไดมความแนนอนกวา ทงในเรองของอตราและเวลา และมกำหนดเวลาไดคนเงนตนทชดเจน

ผทมเงนออมจงมสทธทจะเลอกวาอยากจะเปนเจ าของหรอเจาหน หรอเปนทงสองอยางกย อมได ไมมกตกาหามไวแตอยางใด

ในส วนของต วก จการแลว ถอไดวาการออกห นสามญเปนวธการระดมเงนทนทปลอดภยและมนคงทสด เพราะไมตองใชคน

เงนคาหนใหแกผถอหนตราบเทาทยงดำเนนกจการอย และไมจำเปนตองจายเงนปนผลถาหากปนนไมมกำไร

การออกหนกถงแมวา บรษทมกำหนดตองจายดอกเบยใหกบผถอหนเปนงวด ๆ แตกยงไมตองคนเงนตนจนกวาจะถงกำหนดไถถอน และสามารถกไดโดยจายดอกเบยในอตราทตำกวาการกผานสถาบนการเงนดงนน จงมความไดเปรยบกวาการกจากสถาบนการเงน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫⌫⌦⌫⌫

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

32

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มอยางไรกตาม บรษทท จะออกหนก ขายเพ อระดมเงนทนจาก

ประชาชนทวไปไดนนจะตองเปนบรษทมหาชน เทานนขอกำหนดน เปนสวนหน งในความต งใจของทางการ เพ อให

มการคมครองสทธประโยชนผถอหน และผลงทนทเปนประชาชนทวไป จงกำหนดใหมบรษทสองประเภท

ประเภทแรก เปนบรษทเอกชนจำกดหรอบรษทจำกด (อาจพดไดวาเปนกจการในครอบครว) การเปดเผยขอมลตอมหาชนเปนการทวไปอาจจะไมมอะไรมาก เพราะไมไดเอาเงนชาวบานมาใช

ประเภททสอง คอ เมอใดกตามทบรษทเอกชนเหลานตองการจะระดมทนจากประชาชนเปนการทวไป กจะตองแปรสภาพเปนบรษทมหาชนเสยกอน (เมอตอนออกกฎหมายใหมมการกำหนดวาตองมผถอหนไมนอยกวา 100 ราย แตขณะนยกเลกไปแลว ใหใชวธเปดเผยขอมลแทน) และจะตองมการกำกบดแลมากข น ทสำคญจะตองมการเปดเผยขอมลตาง ๆใหประชาชนทเขาสนใจจะเขามารวมลงทนไดพจารณามากขนดวย

เราจะสงเกตไดจากชอบรษทวา จะตองมคำวา มหาชน กำกบอยขางทายดวยทกครง

ในปจจบน หนทงสองกลมหลกทกลาวยงไดแตกแขนงออกไปอกมากมาย แลวแตปญญามนษยจะคดได ตวอยางเชน สทธในการจองซอหนสามญ (วอแรนท) หนกแปลงสภาพ (ทใหสทธในการแปลงสภาพเปนหนสามญ)หนกควบหนบรมสทธ ฯลฯ ทงน กเพอทจะสนองตอบตอความตองการทงของบรษทและผลงทนทตองการผลตอบแทนและความเสยงในระดบทตางกน

33

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

มส นทรพยทางการเง นชน ดหน งท ย ง ไม แสดงส ทธ ท งความเปนเจาของและเจาหน แตกสามารถนำมาซอขายเปลยนมอกนไดมช อเร ยกอยางเปนทางการคอนขางยาววา ใบสำคญแสดงสทธในการซอหลกทรพย หรอ เรยกสน ๆ วา วอแรนท (Warrants)

วอแรนท เปนเสมอนสญญาทบรษทออกใหไวเพอแสดงวา ผถอทมชอปรากฏในสญญานนมสทธทจะซอหลกทรพย (หนสามญหรอหนวยลงทน) ทบรษทจะออกในอนาคต ตามประเภท จำนวน ราคา และเงอนไขทกำหนด อาจเปรยบไดกบคปองของหางสรรพสนคาบางแหงทเราสามารถนำไปแลกซอสนคาภายใตเงอนไขทเขาระบไว

โดยปกตบรษทจะออกวอแรนทควบกบการออกตราสารอน เชนออกหนก 10 หนวย แถมวอแรนท 1 หนวย ราคาหนวยละ 1 บาท ทระบวา ผถอจะมสทธซอหนสามญใหมทบรษทจะออกภายใน 1 ป จำนวน 10 หน ในราคาหนละ 5 บาท เปนตน

สมมตวา เราซอหนกของบรษทนมา 20 หนวย เรากจะไดวอแรนทมาสองใบ เมอไดมาแลวเรามสทธทจะทำอะไรกบมนกได อาจจะเกบหนกไวแลวขายวอแรนทไป หรอเกบวอแรนทไวขายหนกไป ขนอยวาอยางไหนจะใหประโยชนแกเรามากทสด

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

สทธทซอขายได

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

34

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มราคาตลาดของวอแรนทจะเปลยนแปลงไปโดยสมพนธกบราคา

หนในตลาด ถาราคาหนในตลาดดกจะสงผลทำใหราคาวอแรนทดไปดวย เขาจะมวธการวเคราะหราคาของวอแรนท ซงสรปรปแบบไดวา ราคาของวอแรนทถงแมจะเคลอนไหวไปในทศทางเดยวกนกบราคาหน แตอตราการเพมหรอลดของวอแรนทจะมากกวา เพราะผลตอบแทนของวอรแรนทไมมอยางอนนอกจากสวนตางของราคา ดงนน มนจงเปนตราสารสำหรบเกงกำไรยงวนทในการใชสทธยงเลอนเขามาใกลเทาไหร มลคาของวอแรนท กจะลดลงใกลศนยมากเทานน เพราะโอกาสในการเกงกำไรจะลดลง จนกระทงมลคาของวอแรนทเหลอเทากบศนย เมอถงกำหนดวนในการใชสทธ

นอกจากน ยงมสทธอกแบบหนงทใชสำหรบเปลยนสภาพของหลกทรพยประเภทหนงในปจบน ใหเปนอกประเภทหนงในอนาคต ไดแกหนกแปลงสภาพ

จากตวอยางในตอนตน เปนการออกตราสารใหมาสองชนด และแยกกนซอขายได แตแบบหลงนเปนการออกตราสารใบเดยว แตกำหนดใหสทธวาเมอถงระยะเวลาหนง ผถอสามารถเลอกใชสทธไดวา จะถอตอไปเปนห นก ธรรมดาจนครบกำหนดไถถอน หรอจะขอแปลงเปนห นสามญ(หรอหนบรมสทธ) ตามเงอนไขทกำหนด

ส งท ผ ลงทนจะใชเปนเกณฑในการตดสนใจวาควรจะแปลงสภาพดหรอไมด กตองพจารณาจากปจจยตาง ๆ ดงน

ประการแรก ควรพจารณาวาอตราผลตอบแทนจากหนกตลอดระยะเวลาจนครบกำหนดไถถอน เมอเปรยบกบผลตอบแทนจากหนสามญเปนอยางไร แนนอนทคณตองเลอกทางทใหผลตอบแทนทสงกวา

ประการทสอง ใหพจารณาความเสยง ดฐานะความมนคงทางการเงนของบรษทวาจะสามารถจายดอกเบยตามกำหนดเวลาและคนเงนตนไดตามกำหนดหรอไม

35

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เหตการณท เก ดข นในเมองไทยยคท ธ รกจอสงหารมทรพยเฟองฟนน บรษทจดการดานอสงหารมทรพยทงหลายตางกระดมทนออกหนกจำนวนมาก ออกขายกนทงในประเทศและขายเปนสกลเงนตราตางประเทศใหกบผลงทนตางชาต โดยเสนออตราดอกเบยทสงพอสมควร

พอครบกำหนดไถถอนเรมตงแตชวงป 2538 เปนตนมา ปรากฏวาเศรษฐกจไทยเรมชะลอตว รายไดทจะเขาบรษทไมเปนไปตามคาด กเลยเกดปญหา บรษทหลายแหงไมสามารถจายเงนตนคนได ซำรายพอมการปรบอตราแลกเปลยน คาเงนบาทลดลง ยงกลบเพมภาระหนใหกบบรษททตองจายคนเงนตนเปนเงนตางประเทศเขาไปอก

ถาเจอเหตการณอยางน ไมวาจะตดสนใจเลอกหนสามญ หรอหนกกไมมอะไรแตกตางกน เหมอนกบหนเสอปะจระเขเลย เจาประคณเอย

ภรรยานงอานขาวพาดหวของหนงสอพมพฉบบหนง และแลวเจาหลอนกอทานดวยความแปลกใจพรอมกบหนไปถามสามซงกำลงนงดทวอยวา�ทรก...เธออานขาวทรฐบาลจะเพมรางวลทหนงสำหรบลอตเตอรเปน 50ลาน หรอยง��เหรอ ... 50 ลานบาท หรอ 50 ลานรางวล ละ� :)

36

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

บางครงคนเรามเงนเยอะแตไมรจะไปลงทนทำอะไร เงนทมมนกถกใชไปจนหมดไดเหมอนกน หรอบอยครงทคนมสตางคจำนวนไมนอย อยากลงทนในตลาดหน แตไมมความร หรอมความรแตไมมเวลาบรหารการลงทนกอาจทำใหเสยโอกาสในการลงทนซงใหผลตอบแทนทดไปอยางนาเสยดาย

ดวยเหตน จงมวธการระดมเงนลงทนมารวมกนเปนกอนใหญ แลวมผดแลรบผดชอบบรหารนำเงนไปลงทน เพอใหไดผลตอบแทนในระดบทนาพอใจ และมความเสยงทยอมรบไดทเรยกวา กองทนรวมโครงการลงทนทงหลายจะแบง

ออกเปนหนวยยอย ๆ เพ อขายใหกบผลงทนรายยอย ใครตองการซอกหนวยกยอมได ในสวนยอยนเรยกวา หนวยลงทน เชน หนวยลงทน

กองทนสนภญโญ (เมอสมย 20 กวาปกอน ตอนนไถถอนหมดแลว)เนองจากการทำธรกจแบบนในเมองไทยสมยนนยงเปนเรองใหม

ทางการจงอนญาตใหมการดำเนนงานแบบน เพยงบรษทเดยว (บรษทหลกทรพยกองทนรวม จำกด) เมอเวลาผานไปผคนมความเขาใจมากขนและทสำคญคอ เพอสงเสรมใหเกดการแขงขนในการบรหารกองทนมากขนรฐจงอนญาตใหมผบรหารโครงการลงทนมากขน โดยผทประกอบกจการเหลานน มชอเรยกเปนทางการวา บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวมหรอ บรษทหลกทรพยจดการกองทน เรยกชอ ยอวา บลจ.

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ยงครงเดยวไดหลายตว

37

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ถาจะใหเขาใจงายขนกคอ จะเปนลกษณะของการทบรษทกำหนดโครงการลงทนขนเอง แตบรษทหลกทรพยจดการกองทนจะเปนผรบจางในการบรหารการลงทนใหกบกองทนตาง ๆ ทมอย เชน กองทนสำรองเลยงชพกองทนบำเหนจบำนาญ หรอกองทนสวนบคคล เปนตน

บรษทหลกทรพยจดการกองทนจะจดตงโครงการลงทนขนมา อาจจะหนงโครงการหรอหลายโครงการกได แลวชกชวนใหประชาชนทวไปมาลงขนกน ใครอยากลงเทาไหรกซอเทานน โดยเขาจะแบงโครงการลงทนเปนหนวยเลก ๆ ปกตมกจะกำหนดทหนวยละ 10 บาท

แตละโครงการจะตองมขอมลหลกทสำคญ ๆ คอ วตถประสงคของโครงการ มลคาโครงการ อายของโครงการ นโยบายการลงทน ตวอยางเชนกองทนทวทรพย (ชอสมมต) มลคา 1,000 ลานบาท อาย 15 ป มนโยบายทจะลงทนเฉพาะในพนธบตรรฐบาลเทานน เปนตน

บรษทจดการกองทนจะมทมงานในการบรหารแตละโครงการลงทนใหเปนไปตามนโยบายทไดระบไว ในแตละปเขากจะนำกำไรทไดจากการลงทนมาแบงใหกบผถอหนวยลงทนตามอตราสวน ทงน กำไรทวาจะตองหกคาบรหารออกไปกอนหนานแลว

เกดบางปขาดทนหรอ ไมมกำไร กแปลวาปนนไมมสวนแบงกำไรลกษณะจะเหมอนกบเงนปนผลของบรษท แตสวนทแตกตางกนกคอ ผถอหนวยลงทนจะไมมสทธเขารวมกำกบดแลการบรหารกองทน หรอเขารวมประชมประจำป

เพอเปนการคมครองประโยชนผลงทน ทางการจะกำหนดใหทกกองทนตองมผดแลผลประโยชน เรยกวา ทรสต (Trustee) เพอทำหนาทเหมอนตวแทนของผถอหนวยลงทน คอยตรวจสอบดแลการดำเนนงาน และเกบรกษาทรพยสนของกองทน

38

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มผลงทนอาจจะสงสยวา ในปจจบนนมบรษทจดการกองทนอยหลาย

แหง และในแตละแหงกมโครงการลงทนอกมากมาย เราจะเลอกกองทนไหนดถามงายแตตอบยาก มนเหมอนกบวา ถาอยากจะแตงงานควรจะ

เลอกผหญงแบบไหนด คำตอบกคงเปนในทำนองวา ตองสวย รวย ฉลาดและแสนด

เออ...เหนดวย เร องสวยกบรวยนะ พอจะตดสนไดไมยาก แตความฉลาดและความดละ จะรไดอยางไร

แนนอน ในการพจารณากองทนกเชนเดยวกน อยาเพยงแตไปเชอทเขาโฆษณา เรองอยางนตองใชเวลาพนจพเคราะหกนหนอย นอกจากจะพจารณาถงชอเสยงของบรษทและฐานะความมนคงแลว กตองดฝไมลายมอในการบรหาร โดยพจารณาจากรายชอผบรหารกองทนวาเปนใคร มคณวฒและประสบการณอยางไร เคยบรหารกองทนใดมาบาง และผลเปนอยางไร ทางการจะเปนผกำหนดให บลจ. ตองรายงาน ตวเลขสนทรพยสทธของกองทนหรอ เอน เอ ว (Net Assets Value : NAV) เปนประจำทกเดอน เรากสามารถดไดวาสนทรพยของกองทนเพมข นหรอลดลง และเมอเทยบกบกองทนของบรษทอนทอยในประเภทเดยวกนแลวเปนอยางไร

เอน เอ ว น คำนวณไดจากทรพยสนทงหมดทกองทนมในขณะนนซงหมายถง สนทรพยทลงทนและผลตอบแทนทไดรบ หกดวยคาใชจายในการบรหารจดการ

นอกจากนนกอาจจะเปรยบเทยบวา นโยบายในการลงทนเปนประเภทใด มอตราความเสยงมากนอยเพยงใด ทงในแงของความเสยง ระยะเวลา อายของกองทน และสภาพคลอง

พดถงเร องสภาพคลองของหนวยลงทนแลว กตองไปดว ากองทนทเราจะลงทนนนเปนชนดใด เปน กองทนปด (Closed-end Fund)หรอ กองทนเปด (Open-end Fund)

39

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

กองทนปด หมายถง โครงการลงทนทมมลคากองทนและกำหนดอายเวลาไถถอนทแนนอน ดงนน เพอใหผลงทนมสภาพคลองในการไถถอนการลงทนกอนกำหนด บรษทจดการกองทนจงจำเปนตองนำกองทนประเภทนไปจดทะเบยนซอขายในตลาดหน ราคาจะเปนเทาใดกขนอยกบภาวะตลาด

สวน กองทนเปด เปนโครงการทไมไดกำหนดระยะเวลาไถถอนทแนนอนไว ดงนน หากผทซอหนวยลงทนตองการถอนการลงทนเมอไร กสามารถไปตดตอขายคนกบบรษทจดการกองทนได โดยเขาจะคำนวณราคาซอคนตามมลคาสนทรพยสทธของโครงการในขณะนน ๆ

ไมวาลกษณะของโครงการลงทนจะเปนประเภทใดกตาม มกจะเนนนโยบายลดความเสยง ซงการลงทนมกจะกระจายในหนหลายบรษทดงนน ผทลงทนในโครงการลงทนกเทากบไดลงทนในหนหลายตว เหมอนยงปนนดเดยวไดนกหลายตว ยงไงยงงนเลย

นอกจากน โครงการลงทนยงแบงเปนประเภทตามสนทรพยทไปลงทนไดอกหลายอยาง เชน ถามวตถประสงคเพอลงทนในตราสารทนอยางเดยว หรอเฉพาะตราสารหนอยางเดยว หรอลกผสม

กเลอกดเอาเองแลวกน ของอยางน ลางเนอชอบลางยาย งเม อทางการเขาพจารณาอนญาตใหบรษทจดการกองทน

สามารถตงกองทนทนำเงนไปลงทนในหนตางประเทศได เมอนนแหละ เรากคงจะไดมโอกาสเปนผรวมลงทนในบรษทชนนำของโลก อยางไมโครซอฟท(Microsoft) เจเนอรลอเลกทรก (General Electric) หรอ วอลมารท (Wal-Mart)กนบางละ

40

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

คนเราน กชางเปรยบเปรย อะไรตออะไรกบสตวอยเรอยในสภาษตไทยจะมอยเยอะทเดยว

ไกไดพลอย ลงไดแกวสนขในรางหญา ชาวนากบงเหากระด ได น ำ...ไม ท นนกกระจอกกนนำ...โอย! จารนยไมไหว

ฝรงเขากมของเขา โดยเฉพาะทเกยวกบตลาดหน เขาจะบอกวาตอนนเปนภาวะ กระทง (บล Bull) หรอ หม (แบร Bear)

เอ... แลวมนเกยวกนอยางไรกนนนะส ไมรใครเปนคนตนคด แตทเลาขานตอกนมาเปนรอย ๆ

ป เขาอธบายวา มนใชบอกภาวะของตลาดหนวาอยในชวงขาขนหรอขาลงและมสภาพทคกคก หรอซบเซา

ถาสภาพตลาดอยในชวงทคกคก แนวโนมของราคาหนกำลงเพมขนเรยกวาเปนภาวะกระทง ซงกคอ อาการของววกระทงทมนปราดเปรยวกระโดดโลดเตน และพรอมทจะขวดอยทกขณะ

มใครเคยเหนววกระทงมนขวดลงบางไหม มแตจะขวดขนลกเดยวแตถาตลาดอยในสภาพซบเซา กคลายกบหมทมกจะทำอะไรดวย

ความอดอาด และถาเหนอะไรทไมชอบมาพากล มนกจะใชมอ (โอะ ไมใช หมายถงเทาหนา) ตบลง (จรงนะ ไมเคยเหนหมใชหมดอฟเปอรคทสกครง)

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

กระทงกบหม

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

41

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

สงทนกวเคราะหใชดทศทางตลาดมอยสองอยาง คอ ราคากบปรมาณหนทซอขาย

ทกครงทเปดดรายการหรอฟงรายงานขาวทางเศรษฐกจ เรามกไดยนการรายงานขาวภาวะตลาดหนเปนระยะ ๆ เชน

�....วนนดชนราคาหนตลาดหลกทรพยปดท 257.85 จด เพมขนจากเมอวานน 5.20 จด มมลคาการซอขายรวมทงสน 2,500 ลานบาท�

อะไร ทำนองนแหละมนนาสนใจอะไรกนนกหนานะ ฟงแลวกไมรเรอง และไมเหนจะ

เกยวกบเราตรงไหนเกยวแนนอน เพราะดชนตลาดหนทวานจะเปนเครองชถงภาวะ

การลงทนและผลประกอบการของธรกจอตสาหกรรมทงหลาย ถาผลประกอบการของธรกจอตสาหกรรมด หมายความวา ทำมาคาขายด เปนผลใหเศรษฐกจของประเทศด ผคนจงสนใจทจะลงทน ตลาดหนกคกคกตามไปดวย

บรรดาพอบานแมบานคงจะคนเคยแตกบกบคำวา �ดชนราคาผบรโภค� ซงกหมายถง เครองมอทบอกใหรวา ณ ขณะใดขณะหนง ราคาสนคาทคนทวไปตองกนตองใชเปนประจำแพงขนหรอถกลง ทางการจะเปนผรายงานสถานการณตาง ๆ ใหประชาชนรเรวทสดกคอ เดอนละครง

แตราคาหนในตลาดนนเปลยนแปลงเรวมาก ในแตละวน แตละนาท ราคาหนนบรอยนบพนทซอขายจะเปลยนแปลงในทศทางตาง ๆ กนบวกบาง ลบบาง (ทอยเฉย ๆ ไมขยบเขยอนไปไหนเปนเดอน ๆ กม)

ดงน น เพ อทำใหผ ลงทนไดมองเหนภาพรวมของราคาห นท งตลาดไดอยางทนตอเหตการณ จงใชตว ดชนราคาหน เปนเครองมอเพอทจะบอกใหผลงทนไดร เรยกวารายงานกนทกวนาททางอนเทอรเนตเลย

42

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มดงนน ตลาดหนทกแหงจะคำนวณดชนราคาหน เพอรายงานให

ผลงทนร ลองมาดตวอยางวาจะใชกนกนอยางไรอยางทบอกไววา ดชนราคาหนเปนการคำนวณราคาของหนทง

ตลาด ดงนน หนวยจงไมใชบาท หรอเปอรเซนต บางคนพอใจทจะเรยกหนวยเปนจด กแลวแตสะดวก แตสาระสำคญอยตรงทเราจะนำไปใชทำอะไรไดตวอยางเชน รายงานวา

�...วนนดชนราคาหนปดท 269.19 (อานวา สองรอยหกสบเกาจดหนงเกาจด) เพมขนจากวนกอน 10 จด มมลคาการซอขายรวมทงสน 7 พนลานบาท...�

หนง คอเรารวาวนนดกวาเมอวานแนนอน เพราะวาตวเลขราคาเฉลยของหนทงตลาดเพมขน 10 จด

สอง เราอาจเทยบไดกบตวเลขวนฐาน (วนแรกทตลาดหนมการซอขายเมอ 30 เมษายน 2518) โดยเรมท 100 จด ออ กยงดกวา แตถาเทยบกบวนทดท สด โอโห ตางกนเยอะทเดยว เพราะวาจดทดชนข นสงสดในประวตศาสตร คอทระดบ 1,753.73 ในวนท 4 มกราคม 2537 และมลคาการซอขายกมากเปนประวตการณเชนเดยวกน คอท 4 หมนลานบาทเศษ

สาม เราอาจเทยบภาวะตลาดหนไทยกบตลาดหนอนได โดยเปลยนแปลงการขนลงของดชนใหเปนรอยละ แลวจงนำมาเปรยบเทยบกนได

จะเหนวานำไปใชประโยชนอะไรไดเยอะทเดยวนอกจากน ยงมดชนราคาหนทบรษทเอกชนเปนผจดทำขน และได

รบความนยมกวาแบบทตลาดหนคำนวณเองกม เชน ดชนราคาหนอตสาหกรรมดาวโจนส สำหรบตลาดหนนวยอรก และดชนนกเกอ สำหรบตลาดหนโตเกยวเปนตน

43

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ดชนทใชกบตลาดหนไทยมอยไมนอย แตทยงนยมใชกนในปจจบนมเพยงไมกตว เชน เซต อนเดกซ (SET Index) และ เซตฟฟต อนเดกซ(SET50 Index) โดยตลาดหลกทรพยเปนผจดทำและเผยแพร

ตลาดหนสวนใหญมกจะคำนวณดชนโดยใชราคาหนของบรษททจดทะเบยนซอขายในตลาดทกบรษท (คาเฉลยราคาถวงนำหนกดวยจำนวนหน) เพอตองการสะทอนภาพรวมทงหมด

สงทควรระมดระวงเกยวกบการใชดชนราคาหน กคอ ผใชควรตองรแหลงทมาทไปดวยวาทมาทไปเปนอยางไร ถาเปนดชนราคาหนทใชหนทงตลาดมาคำนวณโดยวธหาคาเฉลยถวงนำหนกตามมลคาหนรวมของบรษท บรษททมหนจำนวนมากจะมอทธพลตอดชนมาก ยงถาเปนตลาดหนทมขนาดเลกอยางตลาดหนไทย ยงเหนไดชด

บางคร ง เซตอนเดกซอาจปดในระดบทเพ มข น แตเม อดรายละเอยดจะเหนวาเปนเพราะหนใหญ ๆ บางตวเทานน แตหนสวนใหญราคาลดลง อยางนถาดแตเพยงดชนราคาอาจเขาใจผดในทศทางทแทจรงของตลาดได

อกวธหนงอาจจะใชเฉพาะราคาเพยงอยางเดยว โดยไมไดถวงนำหนกเหมอนดชนดาวโจนสในตลาดหนนวยอรก ทเลอกใชเฉพาะห นของบรษทอตสาหกรรมใหญ ๆ เพยง 30 บรษทเทานนเปนฐานในการคำนวณจากจำนวนทมมากถงกวา 3,000 บรษท

44

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

จบชพจรตลาดทำไมราคาหนถงขน ๆ ลง ๆ

อยตลอดเวลา ?ถาตอบตามหลกวชาการ

(หรอตามสไตลนกการเมองท ใชพดกบสอมวลชน) พดไดสน ๆ วา ขนอยกบอปสงคและอปทาน

แลวอะไรละททำใหอปสงคและอปทานชางเปลยนแปลงไดรวดเรวแบบวนาทตอวนาท บางทราคากขนเอาขนเอา บางทกตกรดอยางไมมเหตผล

ขอวากนตามหลกวชากอนเพอไมใหหลง (คนเขยนหลงนะ ไมใชคนอาน) วาอะไรเปนปจจยททำใหเกดการเปลยนแปลงของอปสงคและอปทาน

เหตผลแรก กเนองมาจากคณคาของหน ซงขนอยกบผลประกอบการของบรษทวาไดกำไรหรอขาดทน บรษททประสบกบการขาดทนอยางตอเนอง คนกไมอยากจะถอหนไว มแตคนตองการทจะขาย

ของทมคนขายมากกวาคนซอ ราคามนกนบแตจะลดลง ๆในทางกลบกน หนของกจการทกำไรด คนกอยากจะซอ ทำให

ราคากขนเอา ๆเหตผลตอมา คอ อตราผลตอบแทนเมอเทยบกบอยางอน เชน

เปรยบเทยบกบหนตวอน หรอเทยบกบผลตอบแทนจากการลงทนในตราสารอยางอน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫⌫

45

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

อกเหตผลหนงกคอ ภาวะเศรษฐกจโดยทวไป ถาภาวะเศรษฐกจมแนวโนมทจะขยายตวอยางตอเนอง การทำมาคาขายไดผลด เงนทคนจะนำไปลงทนกมมาก ตลาดหนกคกคก

เหตผลทสำคญอกอยาง แตอธบายเหตผลยากกคอ ความรสกนกคดของผ ลงทนสวนใหญท มตอเร องใดเร องหน ง หรอเหตการณใดเหตการณหนง ททำใหผลงทนในตลาดหนมพฤตกรรมไปในทศทางเดยวกนเชน ซอเหมอน ๆ กน หรอขายเหมอน ๆ กน

และเหตผลสดทาย ไดแก การปนราคาหน ททำใหมการซอขายเพมขนหรอลดลงอยางผดปรกต

จะมทางใดทเราสามารถพยากรณลวงหนาไดหรอไม? อยางไร?ถาจะวาไปแลว มผพยายามคดคนวธการและสรางทฤษฎวเคราะห

หนมากมาย แตถาจะแบงพวกจรง ๆ กคงมสามกลมหลกกลมแรก อาศยการใชขอมลทกอยางทหาได ไมวาจะเปนดาน

เศรษฐกจ การเมอง ภาวะทางสงคม ยอยมาจนถงการดำเนนงานของบรษทแลวจงนำสงเหลานนมาจดกลม แยกแยะหาเหตและผล พยามยามสรางรปแบบและหาทางพยากรณทศทางของราคาทเปนเหตและผลซงกนและกน

คนกลมนเรยกตวเองวาเปน นกวเคราะหปจจยพนฐาน หรออกนยหนงพอจะอปมานไดวา กลมเหลานคอนขางจะยดตดกบขอมลทกอยางทเกยวของกบการดำเนนงานของบรษท

กลมทสอง ไมสนใจขอมล จะสนใจแตราคาหนและปรมาณการซอขาย และมความเชอวาประวตศาสตรยอมมวนซำรอย ดงนน คนเหลานจะวเคราะหจากเสนกราฟ และชารตท พลอตตอ ๆ กนมาเปนเวลานานและทำนายจากรปเหลานนวาแนวโนมทจะเกดควรจะไปในทศทางใด ม

46

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มความเชอในสญลกษณรปแบบ เชน แนวรบ แนวตาน อะไรทำนองน กลมนเรยกวาพวก นกวเคราะหทางเทคนค

กลมสดทายคอนขางจะอดมคตสกหนอย มขอสมมตฐานวาตลาดหนเปนตลาดทมประสทธภาพ ดงนน มลคาของหน ณ ขณะใดขณะหนงจะสะทอนถงขอมลทกอยาง และสะทอนถงมลคาทควรจะเปนอยแลวดงนน จงปวยการทจะเสยเวลาไปนงวเคราะหอก ซอ ๆ ไปเถอะ หนตวไหนกใชไดทงนนแหละ หรอจะใชวธเขยนชอหนแปะบนฝาผนง แลวปาลกดอกเอากได โดนตวไหนกซอตวนน กไมผดกตกาแตอยางใด

เอาหละ ทนมาถงตอนสำคญทคนมกจะถามกนอยเนอง ๆ วา เอแลวแบบไหนจะดกวากน

ตลาดหนเปนเวทการเงนทใหญโตมโหฬาร มผเขาไปเกยวของในทกรปแบบ ทงทเปนคนธรรมดากบสถาบนตาง ๆ นกเกงกำไรกบผลงทนคนในประเทศกบคนตางประเทศ

ดวยเหตน จงเปนความหลากหลายของทงแนวคดในการลงทนขนาดของการลงทน และระยะเวลาในการลงทน ฉะนน การวเคราะหหนจงจำเปนตองใชทงสองแบบ คอ อาศยการวเคราะหปจจยพนฐานเพอเลอกหนทมกำไร มศกยภาพในการเตบโต และขณะเดยวกนกใชการวเคราะหทางเทคนคเพอเลอกจงหวะเวลาทควรจะซอหรอขายใหเหมาะสม คอ ซอตอนราคาถก และขายตอนราคาแพง

ทสำคญทสด ผลงทนจะตองศกษาหาประสบการณเพอปรบใหเขากบเงอนไขของแตละคน และจงเปนตวของตวเอง อยาหลงลมไปกบเสยงเชยร หรอขาวลอขาวลวงทงหลายเปนดทสด

กอนทจะเรมวเคราะหราคาหน ตองมาทำความเขาใจกนกอนวามราคาอยหลายลกษณะ ซงมวตถประสงคตางกน คอ ราคาพาร มลคาตามบญช มลคาทแทจรง และราคาตลาด

47

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ราคาพาร (Par Value) เปนราคาหนตอหนวยตามทกฎหมายกำหนดใหตองระบไวต งแตเร มกอต งบรษท สมมตวา บรษท ทนวตรจดทะเบยนทนครงแรก 100 ลานบาท แบงทนนนออกเปนหน จำนวน 10 ลานหน ดงนน มลคาทตราไวตอหนจงเทากบหนละ 10 บาท (100 ลานบาทหารดวย10 ลานหน)

เมอเรมดำเนนกจการ กฎหมายไดกำหนดไวอกวาบรษทตองทำบญชเพอแสดงใหรวา ในแตละรอบเวลา กจการมเงนเขาเทาไร จายเงนออกไปเทาไร มทรพยสนอะไร เบดเสรจแลวผถอหนเหลอเทาไร เมอนำมลคาสนทรพยสทธหารดวยจำนวนหนทงหมด ผลทไดกคอ มลคาตามบญชตอหนทในวงการหนเรยกวา บคแวลย (Book Value) (ตองออกเสยงตามนจงจะถก ทำปากจดวย อยาไดอาน บควาล เปนอนขาด เพราะฝรงจะฟงไมรเรอง )

กรณตวอยาง บรษท ทนวตร สมมตวา บคแวลย เทากบ 15 บาทอยางนพอจะบอกไดวาพอไหว เพราะมลคาหนเพมจากแรกเรมดำเนนการแสดงวากจการเจรญขน

แตคนทซอขายหนสวนใหญจะไมใชราคาน เพราะบางครงกไมไดสะทอนมลคาทแทจรงของกจการ เชน บรษทอาจจะมสนทรพยเปนทดนซงซอมาเมอ 20 ปทแลวในราคาแปลงละ 1 แสนบาท ตวเลขตามบญชกจะบนทกไวตามราคานน ซงตามขอเทจจรงแลว ถามการซอขายทดนแปลงทวาในขณะน ราคาอาจจะเปน 10 ลานบาทไปแลวกได นอกจากนยงมกรณอน ๆ อก

ดงนน นกวเคราะหหนจะมองไปท มลคาทแทจรง หรอ มลคาทควรจะเปนมากกวา

เอาละส เรมชกจะยง เกดมมลคาทแทจรงขนมาอก ฟงดแลวนาจะเขาท คงตองตงใจอานกนนด เพราะวามนเปนมลคาทางเศรษฐศาสตรของกจการ ฉะนน มลคาทควรจะเปน จงตองคำนวณผลตอบแทนตลอดอาย

48

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มของบรษท แลวทอนมลคานนกลบมาเปนมลคาปจจบน ตวเลขนเรยกวาอนทรนสคแวลย (Intrinsic Value)

เมอไดมลคาทแทจรงแลว กนำไปเปรยบเทยบกบราคาทซอขายกนในตลาดหน วาสงหรอตำกวาอยางไร

หากมลคาทแทจรงสงกวาราคาตลาดกควรจะซอ เพราะราคาหนมโอกาสทจะวงไปสมลคาทแทจรงทางเศรษฐศาสตร และในทางกลบกน ถาอนทรนสคแวลยสงกวาราคาตลาดกไมควรซอ หรอมอยกควรจะขาย ถงราคาจะตำกขายออกไปเสย เพราะในทสดแลวราคาตลาดกจะตกลงมาสมลคาทแทจรง

ดวยเหตท การคำนวณหามลคาท แทจรง จะตองอาศยการใชดลยพนจเขามาใชในการประเมนสถานการณตาง ๆ ดงนน มลคาทคนหนงหาไดจงไมจำเปนจะตองเทากบคนอนเสมอไป คน 100 คน คำนวณอาจจะได100 มลคา จงทำใหเกดความตองการทซ อและขายในหนเดยวกนหลายระดบราคา

ชายตางวยสองคนนงคยกนในรานอาหารแหงหนง คนทหนมกวาพดใหอกฝายหนงฟงวา�เหตผลทผมแตงงานกเพราะวาผมเบอกบการกนอาหารนอกบานเตมทและไหนจะตองทำความสะอาดบานเอง แถมยงใสแตเสอยบ ๆ ไปทำงานอก�ชายคนทสงวยพดตอวา�งนเหรอ ผมกเพงหยากบเมยดวยเหตผลอยางเดยวกนกบทคณเพงพดนแหละ� :)

49

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

การวเคราะหหลกทรพยแบบหา อนทรนสคแวลย โดยการทอนคาผลตอบแทนทจะไดรบทงหมดในอนาคตใหมาเปนมลคาปจจบนนน คอนขางจะย งยาก เพราะตองต งขอสมมตฐานหลายอยาง นบต งแตตองวเคราะหภาวะเศรษฐกจ ภาวะอตสาหกรรม และตวบรษท

ตองตงขอสมมตฐานวาผลอตราการขยายตวของกำไรของบรษทควรจะเปนเทาไร แปลงมาเปนเงนปนผลไดมากนอยเพยงใด แลวจงนำมาเขาสตรทอนคากลบ และเมอถงตอนน คงจะตองนงเทยนกนเอาวาจะใชคาเสยโอกาส หรอสวนลดทเรยกวา ดสเคาน เรท (Discount Rate) ในอตราเทาไร ยงกำหนดอตราดอกเบยสง มลคาปจจบนของเงนกยงนอย กวาจะไดคาอนทรนสคแวลยในแตละครง ใชเวลาเกบหาและวเคราะหขอมลจำนวนไมนอย

ยงมวธวเคราะหราคาหนอกสองแบบทใชกนอย คอ ดทอตราสวนการจายเงนปนผล ดวเดนด ยลด (Dividend Yield) และอตราสวนราคาตอกำไรสทธตอหน หรอเรยกสน ๆ วา พ อ เรโช (P/E Ratio : Priceper Earnings Ratio)

โดยปกตทวไปบรษทจะจายเงนปนผลปละหนงครง ดงนน คาของอตราสวนเงนปนผลตอราคาหนในขางตนจะคำนวณโดยใชเงนปนผลในรอบปสดทายมาหารดวยราคาหน ผลลพธทไดจะมหนวยเปนรอยละ

อตราสวนเงนปนผลตอราคาหน เปนขอมลทใชกนอยางตรงไปตรงมา คอ บอกวาอตราผลตอบแทนทเปนเงนปนผลของหนนเทากบเทาไร

ไมใชเปนเพยง○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ตวเลขเทานน

50

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มซงยงไมรวมผลตอบแทนอกสองอยาง คอ สวนตางระหวางราคาตลาด ณขณะใดขณะหนง กบราคาทเราลงทน (ซงอาจเปนบวกหรอลบกได) และสทธในการจองซอหน ถาหากบรษทมการเพมทน ทเรยกวา ไรท (Right)

กรณของ พ อ เรโช คำนวณไดโดย นำราคาหนมาหารดวยกำไรสทธตอหนของบรษทในรอบปลาสด ผลลพธทไดจะมหนวยเปนเทา

ยกตวอยาง เชน หนบรษทหนงมคา พ อ เทากบ 8 หมายความวาถาทกอยางคงท และไมมการคำนงถงมลคาตามระยะเวลา ราคาหนนนจะตองใชเวลา 8 ป หรอตองไดรบกำไรเทากนทก ๆ ป รวมทงหมด 8 ป จงจะเทาทน

แลวหนทมคา พ อ สงด หรอตำด กเหมอนกบคำถามทวา ชางหรอมาดกวากน

คำตอบ คอ แลวแตวาเราจะพจารณาในดานไหน ถาตองการใชสตวทกำลงมาก ชางยอมดกวา แตถาตองการทความเรว มายอมดกวา (เอ...แตแปลกนะ เวลาพดถงกำลงเครองยนตกลบเรยกวาแรงมา ไมยกกะเรยกแรงชาง)

กลบมาเรอง พ อ ตวของมนเองใหความหมายเพยงอยางเดยววา ราคาเปนกเทาของกำไร แตไมไดบอกความนาเสยง หรอนาลงทนหรอไมดวยเหตนเราจงตองใชวธพจารณาเปรยบเทยบ เชน ถาหนสองตวมคา พ อเทากน กอาจหมายถง หนตวทมคา อ (หมายถง กำไร) สงกวา จะถอวามพนฐานดกวา หรอกรณทหนตวทมคา พ (หมายถง ราคา) เทากน หนตวทมคา พ อ สงกวา ยอมแสดงวาผลงทนนยมหนตวนมากกวา ดงนน โอกาสทจะทำกำไรยอมมมากกวา หรออาจมองไดอกแงหนงวา มราคาสงเกนไปกได

นอกจากน ผลงทนอาจใชคา พ อ เปนตวเปรยบเทยบระดบราคาหนเพอดจงหวะเวลาวาควรทจะซอหรอขายไดเชนกน เพราะปรกต ถากจการใดไมมโครงการอะไรใหม ๆ หรอสถานการณของธรกจเปนไปตามปกต คาพ อ ของหนมกจะมชวงของการเปลยนแปลงในระดบหนง เชน สงสด 12 เทาตำสด 9 เทา แตถาปรากฏวาในวนใดกตามท คา พ อ เกดสงกวาคาสงสด

51

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ทเคยเปน กเปนสญญาณเตอนวาไมควรทจะซอ เพราะ ราคาหนสงเกนปกตแลว หรอถามอยกควรขายเอากำไรไวกอน เปนตน

นอกจากน ยงมอตราสวนทางการเงนทใชในการวเคราะหปจจยพนฐานของหน (บรษท) อกมากมาย ทงน เพอวดการดำเนนงาน ในดานตาง ๆ เชนใช ด อ เรโช (D/E : Debt to Equity Ratio) เพอดฐานะกจการวามหนเปนกสวนเมอเทยบกบเงนทน มมากไปกไมด เพราะความเสยงในการลมมมาก นอยไปกไมด เพราะแสดงวาไมร จ กบรหารการเงนใหมประสทธภาพใช อาร โอ อ (ROE : Return on Equity) เพอวดวาอตราผลตอบแทนตออตราสวนผถอหนมากหรอนอย ทงน ยงมอตราสวนทางการเงนอน ๆอกมาก

แตประเดนสำคญ คอ แลวเราจะเลอกบรษททควรจะลงทนอยางไร เพราะอตราสวนมเยอะเหลอเกน เราควรจะดตวไหนเปนหลก ขอแนะนำสำหรบผเรมตนอยางน

ขนแรก ใหนกเสมอวาการทเราลงทนนน กเพอหวงผลตอบแทนจากมลคาทเพมขนของกจการ (กำไร) ฉะนน ใหเลอกเฉพาะบรษททมกำไรกอน มมากหรอนอยคอยวากนอกท แตกอนทจะดตวเลข กตองดดวยวารายงานทางการเงนนนมความนาเชอถอมากนอยเพยงใด (ดชอทปรกษาทางการเงน ชอผสอบบญชของบรษท)

สอง เราตองการความมนคงและความตอเนองของการดำเนนงาน ดงนน กตองเลอกบรษททมประวตการดำเนนงานทนานและมความตอเนองของผลกำไร (บางชวงบางปอาจขาดทนบางกไมเปนไร แตเลอกบรษททขาดทนนอยกวา)

52

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มสาม ดวาอนาคตของกจการทมโอกาสเตบโต ตรงนตองดททม

บรหารวาเปนใคร มความสามารถแคไหน เคยมประวตเสยหรอไม (อนนสำคญเพราะโจรกลบใจหรอองคลมาลสมยน หายากส) อาจดไดจากพนฐานทางการศกษา ประสบการณการทำงานดานบรหาร ผลงานทปรากฏตอสาธารณชน

ส พจารณาสภาพคลองของหน เพราะเราตองแนใจวาหนทเราจะลงทนนน หากมความตองการเงนสดเมอใดกยอมจะมผซอ ดงนน ใหเลอกหนทมเทรนโอเวอร เรโช มากกวา หรอใกลเคยงกบของตลาด

เอาแคสขอน ถาไดกนบวาปลอดภยพอสมควร (ความเสยงไมสงมากนก) กจการเกอบ 400 บรษทในตลาดหน คงจะพอมองหาเพอการลงทนไดบางนา

ชายผหนงเขาไปตดตอขอกเงนจำนวน 200 บาทจากธนาคาร โดยกำหนดจะใชคนภายใน 6 เดอน พรอมทงใหเอารถเบนซ 500 เอส อ ของเขาทจอดอยใตถนธนาคารนน ไวเปนหลกประกนจนกวาเขาจะชำระหน6 เดอนตอมา เขากไดมาชำระเงนกตามสญญาพรอมกบจายดอกเบยใหธนาคารเปนเงน 20 บาท พนกงานธนาคารทรบเรองอดสงสยไมไดจงถามเขาวา�ทำไมคนทมรถเบนซอยางคณตองมากเงนเพยง 200 บาทดวย�ชายคนนนตอบวา�ผมตองไปทำธรกจในตางประเทศนานถง 6 เดอน แลวจะหาทรบฝากรถราคาถกเพยง 20 บาทอยางนไดทไหนอกละ� :)

53

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

การลงทน กบ การเกงกำไร แตกตางกนอยางไร

การทใครคนใดคนหนงนำเงนไปแลกเปลยนกบอะไรบางอยาง เพอหวงวาวนหนงในอนาคตเขาจะไดผลตอบแทนมากกวาเงนทจะตองใชซอไปในปจจบน

เชน นายทกษณา มเงนอย 1 ลานบาท ถาเขาอยากจะซอบานเลก ๆ ไวเปนเรอนหอสกหลง เขาอาจจะทำไดไมยาก (ตอนนราคาบานถกมาก ๆ เมอเทยบกบตอนทเศรษฐกจยงเฟองฟ) แตวาเขาเปนคนฉลาด เขาจงตดสนใจเอาเงน 1 ลานนนไปเชาหองแถว 1 คหา เดอนละไมกหมนบาท ตองจายคาเชาลวงหนา พรอมทงวางเงนประกนความเสยหายอก 5 เดอน รวมแลวยงเหลอเงนอกตงเยอะ

ครนจะเชาไวอยเพยงอยางเดยวกอาจจะไมค ม เขาจงเอาเงนทเหลอไปเชาเครองถายเอกสาร ซอเครองคอมพวเตอร เครองพมพ รวมถงอปกรณสำนกงาน เพอใหบรการแกธรกจในละแวกนน รวมไปถงนกเรยนนกศกษาทอยแถวนน คดสะระตะแลวภายใน 1 ป เขาคงไดเงนคาอปกรณทงหลายคน และรายไดในปตอ ๆ ไป กเปนกำไรของเขาทงหมด อยางนเรยกไดวาเปนการลงทน

สวนเพอนเกาของเขาอกคนหนงชอ ชวน (อานวา ชะ วะ นะ) มเงนอย 5 พนบาท (แหมทำไมจงตางกนมากเหลอเกน) นายคนนไมอยากทำงานหนก เขาจงเอาเงนนนไปซอสรอยทองเกบไว เขาคดวาอกเดอนสองเดอน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ระหวางฝมอกบดวง

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

54

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มพอราคาทองคำข น เขากจะขายไปและมกำไร อยางน กลาวไดวาเปนลกษณะของการเกงกำไร

จากตวอยาง พอจะมองเหนความแตกตางระหวางการลงทนและการเกงกำไรได ดงน

อยางแรก การลงทนมกจะตองมการดำเนนงานบางอยาง เพอสรางมลคาใหเพมขนมากกวาเดม ขณะทการเกงกำไรจะคาดหวงเฉพาะการเปลยนแปลงทางดานราคาเพยงอยางเดยว

อยางทสอง การลงทนมกจะมระยะเวลานานกวา เพราะตองอาศยเวลาเปนตวชวยลดความแปรปรวน (ยงจำไดไหม) ใหนอยลง

เมอพดถงหน ผลงทนในตลาดหน กจะหมายถง ผทซอหนโดยมจดประสงคหลกทจะไดผลตอบแทนในเงนปนผล หรอมลคาเพมของหนอนเนองมาจากความมงคงของกจการเปนสำคญ

สวนนกเกงกำไร กหมายถง ผท ซ อห นโดยมงผลตอบแทนในราคาทเปลยนแปลงไปทเพมขนในชวงระยะเวลาสน ๆ

อยางไรกตาม ไมมใครทสามารถแบงการลงทนกบการเกงกำไรออกจากกนไดอยางชดเจน บางทตอนแรกตงใจวาจะเกงกำไรในหนสกหนอยแตจนแลวจนรอดราคาหนกไมขนสกท จงจำใจตองเกบหนนนไวเปนป ๆ จนกลายเปนลกษณะของการลงทนไปกเปนได (ในปจจบนการลงทนประเภทนมเยอะ)

การลงทนในตลาดหนจะมท งผ ลงทนและนกเกงกำไร และทงสองพวกอาจเปลยนการลงทนเปนการเกงกำไร หรอเปลยนการเกงกำไรไปเปนการลงทนไดตลอดเวลา

ลองนกภาพดวาถาในตลาดหนมแตผลงทน คอ พวกทซอหนเพอหวงรบเงนปนผลไปเรอย ๆ หมายถงวา คนทขายหนคงแทบจะไมมเลย สภาพ

55

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ตลาดคงจะเงยบเหงาทเดยว ถาเปนตลาดสด เจาของตลาดอาจจะจางลเกมาเลนเพอเรยกลกคากได

ในทางกลบกนถามแตนกเกงกำไร ซอขายกนเพอหวงแตราคาทเพมขนลกเดยว ราคาหนทงหลายกคงจะผนผวนจนหาจดยนไมได เหมอนกบบอนการพนนไปเลย

ฉะนน ตลาดหนทมทงผลงทนและนกเกงกำไรในสดสวนทเหมาะสมพอ ๆ กน ราคาหนในตลาดกจะคอนขางมเสถยรภาพ ขณะเดยวกน การทมกจกรรมซอขายอยางสมำเสมอ จะทำใหตลาดมสภาพคลอง และสามารถดงดดใหมผลงทนใหมเขามาในตลาด ซงจะทำใหการระดมเงนทนในระยะยาวเปนไปไดอยางมประสทธภาพ

แตไมวาจะเปนการเลนหนเพอการลงทนหรอเพอเกงกำไร ตางกตองอาศยฝมอ หมายถง ผเลนตองศกษาเรยนรกฎกตกาตาง ๆ ใหกระจางเพอไมใหถกโกงและไมไปทำอะไรทผดกฎหมาย รวมทงตองหมนอานขอมลเพ อใหทนเกม และท สำคญตองสรางโอกาสท จะถอยไดเม อถงจงหวะเวลาทตลาดหนไมอำนวย

56

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

อยากซอหนแตมเงนไมพอจะทำอยางไร?

คนทำธรกจเมอมเงนไมพอหรอขาดเงนทนหมนเวยน เขาอาจจะไปขอยมหรอกจากคนรจกหรอไมกก ธนาคาร คนเลนหนกเชนกน ขอกเงนไปซอหนได แตไมจำเปนตองกทธนาคารอาจจะขอกทบรษทนายหนาคาหน หรอโบรกเกอรทตนเปนลกคาอยนนแหละ

ในวงการผลงทนเขาเรยกวา ขอเปดบญชมารจน (Margin)

แตไมใชวาอยากกเทาไหรกไดนะ เพอความปลอดภยของทงผกและผใหก ทางการ (หนวยงานกำกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย) จะมการกำหนดหลกเกณฑใหผทเกยวของตองทำตามหลายอยาง คอ

ขนแรก ถาลกคาตองการยมเงนโบรกเกอรเลนหน บรษทกจะตรวจสอบฐานะความสามารถในการใชคนของลกคาวาเปนอยางไร เพอกำหนดวงเงนก (หลกการเดยวกบไปขอโอดทแบงกนนแหละ) ตอจากนน ลกคาจะตองนำเงนมาฝากไวจำนวนหนง ยกตวอยางเชน 1 แสนบาท

ขนทสอง เมอใดกตามทลกคาตดสนใจจะใชเงนกซอหน บรษทจะใหกไดไมเกนรอยละ 65 ของราคาหนทจะซอ (ขอนทางการเขาเปนคนกำหนด และเปลยนไปเปนอตราอนไดแลวแตจะเหนวาเหมาะสมกบภาวะตลาดหน) เชน ถาจะซอหนมลคา 1 แสนบาท โบรกเกอรกจะใหกเพยง 6 หมน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เงนนอยแตซอไดมาก

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

57

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

5 พนบาท นนกหมายความวา ลกคาจะตองใชเงนตวเองทเปดบญชไวสมทบดวยอก 3 หมน 5 พนบาท

ตกลงลกคาเหลอเงนในบญชอก 6 หมน 5 พนบาท รวมกบหนทเพงซอมลคา 1 แสนบาท ซงบรษทจะเกบไวเปนหลกประกนดวย รวมเปนทรพยสนทงหมด 1 แสน 6 หมน 5 พนบาทถวน

เนองจากราคาหนมกจะเปลยนแปลงอยตลอดเวลา บรษทจะปรบตวเลขในบญชใหเปนไปตามมลคาตามราคาตลาดในแตละวน

ในวนใดวนหน งท ราคาห นน นลดลงจนถงระดบท ตลาดห นกำหนด (เอา! เคยบอกแลวไงวาราคาหนมนขน ๆ ลง ๆ ) หมายความวา มลคาหลกประกนทโบรกเกอรถอไวต งแตครงแรกลดลง โบรกเกอรจะตองเรยกหลกประกนเพมเพอใหอยในระดบทปลอดภย ทเขามกจะใชภาษาเทคนควาเมนทแนนซมารจน (Maintenance Margin)

อนนสำคญ เมอโบรกเกอรเรยกหลกประกนเพม แตลกคาไมไดดำเนนการอะไรภายในเวลาทกำหนด โบรกเกอรมสทธทจะนำหนทลกคาวางไวเปนประกนไปขาย ซงเรยกวา บงคบขาย หรอฟอสเซล (Forced Sale)เพอนำเงนมาชำระหนแลวปดบญช ทงน เขาจะทำการหกดอกเบยไวกอนแลวเหลอเทาไหรลกคาจงจะไดคนไป

วธการทกำหนดใหลกคาตองเปดบญชเงนสด และมการปรบมลคาหนในบญชเงนกตามราคาตลาดทกวน เพอปรบเพมหรอลดหลกประกนน ตลาดหนเรยกวา เครดตบาลานซ (Credit Balance)

ถาราคาของหนเพม ทำใหเงนในบญชเพม ลกคาอาจถอนเงนสดเพอใหเงนในบญชเหลอเทากบวงเงนขนตำทโบรกเกอรกำหนดกได หรอจะใชวงเงนทเกนซอหนเพม หรอจะฝากคางไวในบญชอยางนนกไดเชนกน

เมอตอนปลายป พ.ศ. 2540 ทราคาหนเกอบทงตลาดตกลงอยาง

58

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มตอเนอง ลกคามารจนถกบงคบขายหนกนไปไมนอย โบรกเกอรทรกษากฎกตกากสบายไปเพราะหลกประกนคม แตรายทไมใหความสนใจในเรองนกเสยหายกนเยอะ เพราะหนหลายตวเหลอราคาไมถงหนงบาท บงคบขายกยงไมคม และไมรจะไปเรยกเอาจากใครไดอก

ดงนน การมมารจนเปนประโยชนแกหลายฝาย ฝายแรก ผลงทนไดประโยชน เพราะเทากบวาเปนการเพมกำลงซอ และไมเสยโอกาสทจะเกบหนทดไว

ตลาดหนโดยรวมกไดประโยชน เพราะวามารจนชวยเพมสภาพคลองในการซอหน

อยางไรกด ขอแนะนำวา คนทจะเลนหนนน ตองรจกประมาณตนอยาลงทนเกนกำลงทรพยทตนเองจะรบไหว การกเงนเลนหนควรกระทำเปนครงคราวตามความจำเปน หรอเมอขาดสภาพคลองจรง ๆ กจะดกวา เพราะถาหนตกกยงนอนตาหลบ ไมตองกงวลเรองจะหาเงนมาจายดอกเบย

ชายสงอายผเปนนายใหญเรยกพนกงานของบรษทเขาไปพบ�....เธอทำงานกบบรษทมาเกอบครบปนงแลวนะ�เปดดขอมลประวตพนกงานพกหนง แลวพดตอวา�ครงแรกเธอทำหนาทเสมยน 2 เดอนตอมาไดรบมอบหมายใหดแลดานจดซอ ไมทนไรกไดรบแตงตงเปนผจดการฝายขาย และลาสดกาวขนมาเปนรองประธานบรษท��ขณะนฉนกอายมากแลว อยากจะพกผอนเสยท และฉนอยากใหเธอมาทำหนาทประธานแทนฉน เธอจะวาอยางไร��ขอบคณครบผม� พนกงานหนมตอบ�เธอพดไดเทานเหรอ� ชายสงอายถาม�ขอบคณมากครบ พอ� :)

59

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

สำหรบคนท ใหมตอวงการหน อาจจะยงไมรวา โบรกเกอรทคนในวงการหนพดถงน นเปนใคร หรอหนาตาเปนอยางไร คนไทยหรอตางประเทศ

โบรกเกอร ทพดถงน มความหมายถง บรษทหลกทรพยทไดจดทะเบยนถกตองตามกฏหมายและไดรบอนญาตใหทำหนาทเปนนายหนาซอขายหนใหแกลกคา แตความจรงแลว บรษทหลกทรพยสามารถทำธรกจหลกทรพยอยางหนงอยางใด หรอทกอยาง ในสประเภท คอ

ประเภทแรก ทำหนาทเปนนายหนาซอขายหลกทรพย โดยรบคำสงจากลกคาไปทำการซอหรอขายหนในตลาดหลกทรพย และสามารถเรยกเกบคาธรรมเนยมเปนคาตอบแทน ทไดยนกนบอย ๆ วา คานายหนา หรอคาคอมมชชน (Commission)

ประเภททสอง ทำหนาทคาหลกทรพย คอ เปนผลงทนในตลาดหนเสยเองเหมอนกบผลงทนประเภทสถาบนทวไป กำไรขาดทนเปนเรองของบรษท

ประเภททสาม ทำหนาทจดจำหนาย และรบประกนการจำหนายหลกทรพยใหกบบรษทมหาชนทตองการออกหนใหม เสนอขายใหกบประชาชนทวไป โดยจะทำหนาทในการชวยจดจำหนาย ซงเรมตงแตขนตอนการประกาศชชวนใหประชาชนทวไปร รบจองและรบชำระเงนจากผทสนใจจะลงทน ไปจนถงทำการจดสรรหน เปนอนจบกระบวนการ

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

โบรกเกอร○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

60

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มประเภทสดทาย กคอ ทำหนาทเปนทปรกษาการลงทนใหกบ

นตบคคลและคนธรรมดาท วไป โดยคนเหลาน ตองมสงกดคอ ตองเปนเจาหนาทของบรษทหลกทรพย จะบนเดยวไมได

นอกจากน บรษทหลกทรพยททำหนาทเปนนายหนาซอขายหนใหลกคา ยงแบงไดอกเปนสองกลม คอ กลมทเปนสมาชกของตลาดหลกทรพยเรยกสน ๆ วา บรษทสมาชก หมายถง มสทธในการเขาไปทำการซอขายหนในตลาดไดโดยตรง ซงในปจจบนน มจำนวนรวมทงสน 34 บรษท (ณ 2 ก.ค.2545) แตกอนนในวงการผลงทนจะไมเรยกชอบรษทเพราะวายาวยดยาดเรยกกนเปนเบอรหรอหมายเลขสมาชก แตพอจำนวนสมาชกเพมมากขนซงเคยมถง 50 บรษท ชกจำเบอรกนไมคอยถกแลว เลยกลบมาเรยกชอบรษทหรอชอยอกน

อกอยางหนง ทสะทอนการเปนตลาดหนระดบสากลไดด (รวมถงระบบตลาดการเงนของไทย) คอ ขณะนเราจะเหนชอบรรดาบรษทหลกทรพยจำนวนไมนอย ไดรวมทนกบบรษทการเงนตางชาตหลายสญชาตดวยกน ทงฝรง จน ญปน นยวาเพอความมนคงทางการเงน (อยากรวารวมกบชาตไหนดชอกคงพอเดาได)

ยงมบรษทหลกทรพยอกพวกหนงทไมไดเปนสมาชกของตลาดหลกทรพย ซงในวงการตลาดหนเรยกกลมนวา ซบโบรกเกอร โดยกลมนตองสงซอขายหนผานโบรกเกอร ซงตวเองไมมสทธสงคำสงเขาไปซอขายเองในตลาดหนได

กรณน เคยเกดเรองฮอฮากนมาแลว ทโบรกเกอรรายหนงปลอยใหคำสงของซบโบรกเกอรตวเองปอนขอมลเขาระบบซอขายของตลาดแลวเกดพลาดขนมา เพราะวาพมพจำนวนหนผด แทนทจะเปนหลกพน กลายเปนหลกลาน

61

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

อยางไรกตาม ในอนาคตอนใกลน กลมซบโบรกเกอรนจะลดนอยลงเรอย ๆ จนอาจจะหมดไปในทสดกได เพราะเขาไปเปนบรษทสมาชกหรอโบรกเกอรกนเพมขน (ตลาดหลกทรพยเคาเพงเปดรบโบรกเกอรใหม ตอนตนป 2545 และมซบโบรกเกอรสนใจสมครหลายราย) โดยสรป ผลงทนจะตองสงซอขายหนผานบรษทสมาชกหรอโบรกเกอร อยากำเงนไปทตลาดหนเองเปนอนขาด เพราะตลาดหนทวโลกเขาไมยอมใหลกคาเขาไปซอขายเองเพราะในการสงซ อส งขายมกตกา กฎระเบยบ มากมายพอสมควร คนทผานการอบรมฝกฝนมาโดยเฉพาะเทานน จงจะเขาใจและไมทำผดพลาดเพราะถาเกดความผดพลาดขนมา ความเสยหาย และผลกระทบทจะเกดขนนนมากมายมหาศาล โดยเฉพาะความเชอมนของผทเกยวของอาจจะลดลง

อยางไรกตาม ขณะนไดมบรการทชวยอำนวยความสะดวกในการสงซอขายหนสำหรบผลงทนโดยผานอนเทอรเนตไดแลว ซงทำใหสะดวกรวดเรวมากขนสำหรบผลงทนทอยตางจงหวด

สมชายมกมปญหากบหวหนา เพราะเขาไปทำงานสายอยเปนประจำวนหนงหวหนาไดยนคำขาดกบเขาวา�ถาหากไมหาทางแกไข เขาอาจจะถกใหออกจากงาน�ดงนน สมชายจงไปปรกษาหมอเพอหาทางรกษา หมอสงยาใหมาทานกอนนอน หลงจากทานยาทหมอสงเขากหลบสนทเชาวนนนสมชายตนขนดวยความสดชน ทานอาหารเชาเสรจแลว กเดนทางไปถงททำงานเรวกวาทเคย�หวหนาครบ ยาทหมอใหดจงเลย ทำใหผมหลบสนท ตนขนมากรสกสดชนดทเดยว�แตหวหนากลบพดเสยงเขยววา�กดแลว แตวาเมอวานนคณหายไปไหนทงวน� :)

62

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

ภายในห องน นคนจำนวนมากกำลงสงเสยงตะโกนโหวกเหวก และตางกจองมองไปทกระดานสขาวท อย ด านหนา ตางคนในหองลวนแตอย ในอาการเรงรบ ตนเตน และดเหมอนจะแขงอะไรกนบางอยาง

คนกลมหนงมหนาทวงแขงกนเพอเขยนบางสงบนกระดาน แตบางคนเพยงวงไปเคาะกระดาน พรอมกบปากกตะโกนเรยกหมายเลขรหสบางอยาง จนกวาอกฝายจะวงมาแลวทำการตกลงอะไรกน

เหตการณเชนนจะดำเนนไปอยางตอเนองตลอดสองชวโมงเตมของทกวน หลงจากนนจะเหลอเพยงหองทวางเปลา เสยงทเคยอกกระทกกจะหายไป เหลอเพยงเจาหนาททำความสะอาดคอยเกบกวาดกระดาษทเกลอนกลาดเตมพน คงเหลอคนบางคนทยงนงเขยนอะไรอยเงยบ ๆ ทโตะทำงานของตน

นคอ สภาพหองซอขายหนในอดตเมอกวา 20 ปมาแลว สมยทตลาดหลกทรพยยงใชวธการซ อขายแบบใหเจาหนาท ของบรษทสมาชกเปนผเขยนตวเลขบนกระดานซอขายเพอประมลราคากน ไมวาจะเปนทอาคารศนยการคาสยามชน 4 หรอทอาคารสนธร ถนนวทย เราจะเหนหองกระจกใหญทมกจกรรมเหลานน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

การซอขายออนไลน○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌦

63

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ชอของหนจะถกเขยนบนกระดานไวเปนการถาวร แบงกลมกนตามประเภทกจการ เชน หนกลมธนาคาร กจะอยเรยงกนตามลำดบอกษรภาษาองกฤษ ดงนน ยงจำนวนบรษทในตลาดมมากเทาใด พนทกระดานทใชเขยนกยงมมากขนไปดวย

เมอเรมชวโมงซอขายในแตละวน เจาหนาทของบรษทสมาชกจะเขานงประจำตามโตะของตนทตลาดหลกทรพยจดไวให ทนททไดรบคำสงจากลกคาใหซอหรอขายหนใด เจาหนาทกจะตองวงไปเขยนราคาเสนอซอหรอราคาเสนอขาย (แลวแตกรณ) บนกระดาน เกดมลกคาทตองการหนเดยวกนในราคาตรงกบทเสนอ อกฝายทตองการจะตองเคาะกระดานใหผเสนอมาตกลงจำนวนหนทจะซอหรอขายกน

เมอใดทความตองการซอหรอขายจากลกคามมากรายการ และในหนหลายตว การวงแขงรอยเมตรจงบงเกดขน (หลายครงกมการเหยยบตาปลากน)

ผท เคยเหนการซอขายแบบเกาจะมความรสกสนกและตนเตนไปดวย แมวาตวเองจะไมไดซอขายกตาม เราสามารถบอกสภาพตลาดไดจากความชลมนหรอความเงยบเหงาภายในหองคาน

แตปจจบนการซอขายไดเปลยนมาใชระบบคอมพวเตอรหมดแลว เราจะรสภาพของตลาดไดจากสของราคาหนบนกระดานอเลกทรอนกส

ถาตวเลขสวนใหญบนกระดานขนเปนสเขยวแลวละกอ แปลวาราคาหนเพมขนจากวนกอน แตถาเปนสแดง หมายถง ราคาหนลดลง และถาเปนสเหลองสม แปลวา ราคาไมเปลยนแปลง

มผลงทนกลมหนงไปทวรตลาดหนทไตหวนแลวกลบมา เลาใหพรรคพวกฟงวา หนทไตหวนตกทกวนเลย เพราะเหนตวเลขบนกระดานมแตสแดงเถอกไปหมด ทไหนไดกลบกลายเปนตรงกนขาม เพราะทโนนจะใชสแดงบอกถงราคาหนทเพมขน

64

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มเหตผลของการนำระบบคอมพวเตอรมาแทนการซอขายแบบเดม

กเพราะวธซอขายแบบเกาไมอาจสนองตอบความตองการ ของการลงทนไดทงน เนองจากจำนวนบรษทมมากขน ปรมาณการซอขายกมากขน ประกอบกบการทำเอกสารสญญาซอขาย การเคลยรบญชสำหรบการซอขายของแตละวนกเพมเปนเงาตามตว วากนวาหลงจากการซอขายสนสดในเวลาบายเจาหนาทโบรกเกอรตองทำงานทวากนจนถงเชาวนรงขนเปนประจำ หมดแรงขาวตมบนอบไปตาม ๆ กน แตกไมมใครยอมถอย (ปดโธ ใครถอยกโง งานเยอะโบนสกเยอะ มอยแหงหนงจายกนถง 18 เดอนทเดยวในชวงตลาดหนบม)

เมอนำระบบคอมพวเตอรมาใช กฎเกณฑบางอยางกตองเปลยนไปบาง แตกยงคงหลกการสำคญเอาไว หมายถง ยงเปนการประมลราคาอยดวยเชอวาวธนนาจะเปนธรรมทสด คอ ผทเสนอราคาตำกวามโอกาสทจะขายกอนคนทเสนอราคาสงกวา และในทางกลบกน ผท เสนอซอในราคาทสงกวาคนอนกยอมมสทธทจะซอไดกอน

ดวยความสามารถและความรวดเรวของคอมพวเตอร สถานท และปรมาณการซอขายจงไมใชขอจำกดอกตอไป หลงจากทเปลยนมาใชระบบการซอขายดวยคอมพวเตอรไมนาน กมการขยายเวลาซอขาย จากทเคยมรอบเดยวในตอนเชามาเปนสองรอบตอวน คอ เพมรอบบายอกหนงรอบ

นอกจากน ตลาดหนไทยยงไดพฒนาไปอกขนหนงจากการทเปดใหซอขายหนผานอนเทอรเนต โดยตงบรษทยอยขนมาเพอใหบรการแกผเกยวของเปนการเฉพาะ

คราวนมาดวา ถาเกดสนใจจะสงซอขายหน จะเรมกนอยางไรขนแรก ตองไปเปดบญชเปนลกคากบบรษทสมาชก หรอโบรกเกอร

กอน เหมอนกบขนตอนเปดบญชทธนาคาร ตองเตรยมหลกฐานสวนตว เชนบตรประชาชน สำเนาทะเบยนบานเปนอยางแรก นอกจากนน อาจจะเปนหลกฐานทางดานการประกอบสมมาอาชวะ รายได และอน ๆ

65

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ในชวงเรมตน อาจจะทดลองฝากซอขายหนในบญชของคนทเรารจกและไวใจกอนกได หลงจากตดสนใจแนนอนแลวคอยเปดบญชสวนตวกไมผดกตกาแตอยางใด

สำหรบผทเปดบญชดวยตนเอง คณจะไดรหสบญชประจำตว เพอใชในการสงซอหรอขายหนเฉพาะ หามคนอนรเปนอนขาด เพอปองกนปญหาฉอฉลหรอถกแอบอางในภายหลง

การสงซอหรอขายหนทำไดสามแบบ คอ อยางแรก ลกคาไปตดตอเขยนใบคำสงซอขายทสำนกงานของบรษทโบรกเกอรดวยตวเองเลย อยางทสองสงซอขายทางโทรศพท หรออยางทสาม เปนการสงซอขายแบบออนไลนผานอนเทอรเนต

กรณทลกคาสงซอหน โบรกเกอรจะตรวจสอบถงความถกตองวามลคาหนทซ ออยในวงเงนทลกคาสามารถชำระได (เพราะไมตองจายเงนตอนสง จะไวจายกนหลงจากสงซอไดแลว) ถาซอดวยมารจน เขากจะดเชนกนวามวงเงนทไดอนมตไวเหลอเพยงพอ แลวจงคยคำสงซอผานระบบคอมพวเตอรไปทตลาดหลกทรพย

กรณขาย ลกคาจะตองมหนทจะขายฝากไวในบญชกอน โบรกเกอรถงจะสงขายให

คำสงซ อขายทแตละโบรกเกอรไดรบในแตละวนทเขาส ระบบคอมพวเตอรของตลาดหลกทรพยมจำนวนมหาศาล ระบบคอมพวเตอรจะทำการจบค คำส งซ อขายท ตรงกนตามกฎเกณฑและโปรแกรมท เข ยนไวโดยอตโนมต และสงผลยนยนการซ อขายกลบไปท บรษทโบรกเกอรภายในพรบตา ลกคากสามารถทราบผลการซอขายทนท

กอนทจะสงซอขายหนดวยตวเอง ควรจะตองรเสยกอนวา การสงซอขายหนในระบบคอมพวเตอรของตลาดหนนนมรปแบบตางกน ทงน กเพอใหเกดความสะดวกแกการสงเสรมใหเกดสภาพคลองโดยรวม

66

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มเอาเฉพาะหลก ๆ จะมคำสงอย 3 ลกษณะแบบแรก เปนคำสงเกยวกบเงอนไขเวลา คอ ผสงตองการให

ดำเนนการซอหรอขายทนท ไมตองการใหรอ เชน สงใหขายหนในราคา15 บาท หากมคำสงซอทราคาเดยวกนกเปนอนวาจบคซอขายกนได แตถาไมมคำสงซอหรอราคาไมใกลเคยงกนเลย คำสงนนจะยกเลกโดยอตโนมต

แบบทสอง เปนคำสงท มเง อนไขเก ยวกบจำนวน คอ ใหซ อหรอขายตามจำนวนทกำหนดพอด ไมอยางนนกยกเลก เชน มผสงซอหนหนงจำนวน 2,000 หน ในราคาหนละ 100 บาท และในขณะนน มคำสงขายเขามาตองการขายในราคาเดยวกน แตมจำนวนเพยง 1,500 หน การจบคกจะยงไมเกดเพราะไมครบตามทสง ขณะทคำสงซอยงรออย เกดมคำสงขายเขามาในราคาเดยวกนอก 500 หน อยางนคำสงขายแรกกบคำสงขายทสองรวมกนแลวไดจำนวนหน 2,000 หนพอด การจบคกจะเกดการซอขายขน

แบบทสาม เปนเงอนไขเกยวกบราคา โดยปกตคำสงซอหรอขายหนจะตองระบราคา ทงราคาเฉพาะเจาะจง ราคาขนตำกรณขาย หรอราคาขนสงกรณซอ เพอทระบบจะไดจบคถกตอง แตบางครงผสงซอหรอขายอาจไมมเวลาทจะตดตามตอรองราคา และตองการซอหรอขายหนใหได โดยไมคำนงวาราคาจะเปนเทาไหร อาจจะกำหนดวาใหซ อหรอขายห นในราคาตลาด หรอเรยกวา เอม พ ซงยอมาจากคำวา มารเกต ไพรซ (MP:Market Price)

คำสง เอม พ เปนคำสงทคอนขางอนตราย เพราะเราอาจจะซอไดทราคาสงสด หรอขายไดในราคาตำสด ของวนนนกได

ตอจากนน กเปนหนาทของลกคาท ส งซ อ จะตองชำระคาซ อภายใน 3 วนทำการ ซงลกคาสามารถเลอกวธการชำระราคาไดหลายวธแลวแตจะสะดวก จะใชแบบดงเดมคอไปเขยนเชคจายทบรษทโบรกเกอร

67

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

กได แตอยาลมกฎของตลาดซ งกำหนดใหตองเขยนเปนเชคส งจายเขาบญชบรษทและขดครอม หามจายเชคเงนสด หรอ จายดวยเงนสด

นอกจากน บางโบรกเกอรหรอทงหมดไมแนใจ มการใชวธตดบญชธนาคารเหมอนกบวธท ใชชำระคาโทรศพท คานำคาไฟ ฯลฯ เปนการอำนวยความสะดวกใหทงสองฝายดวย

ฝายทขายตองสงมอบหนใหและรบคาขายถดไปอกหนงวน ซงโดยปกตผขายตองมหนฝากในบญชทศนยรบฝากหลกทรพยอยแลว ผขายกมหนาทคอยตรวจสอบบญชหนใหถกตองเสมอ

ออ เงนกำไรทบคคลธรรมดาไดจากการขายหนในตลาดหน จะไดรบการยกเวนภาษเงนได แตถาขายนอกตลาดแลวมกำไร สวนตางทไดจะตองนำไปคำนวณภาษเงนไดตามปกต แตถาขายในราคาขาดทน กไมตองเสยภาษ

นวลฉวนงอานหนงสอพมพ ขณะทสามของหลอนกำลงเพลดเพลนกบวารสารเลมหนง ทนใดนน นวลฉวกปลอยกากเสยงดงลน พลางพดกบเขาวา�คณเหนโฆษณาน หรอยง ตลกสด ๆ เลย...คนอาร ยบอกวาจะแลกเมยตวเองกบตวดฟตบอล 1 ใบ��อมม� สามเธอขานรบ�คณ จะทำอยางนหรอเปลา��โอ ไมมทาง��แหม ชนใจจง...บอกหนอยซวาทำไม?��โธ กอราคาตวมนแพงกวานนนา� ??? :)

68

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

ธรรมชาตของมนษยยอมตองการความสะดวกสบายดวยกนทงนน ไมมใครหรอกทอยากลำบาก แตดวยทรพยากรในโลกทมอยจำกด และนบวนแตจะลดนอยถอยลง มหนำซำทเหลออยกถกมนษยกระทำใหเกดมลภาวะเสยอก

แลวไงละ กเพราะเหตทวานแหละ คนเราถงตองทำมาหากนนะสทกอยาง(แตไมใชทงหมด) ตองแลกมาดวยทรพยสนเงนทอง ซงกตองมาจากสตปญญาทงนน ไมมอะไรทไดมาฟร ๆ หรอก

อยางเลนหนนแหละ ทแน ๆ คอเราตองลงเงนของเราไปกอน จะลงทนหรอเกงกำไรไมสำคญ ถงจะไดหนมา ตอจากนนเราจะเกบไวหรอจะรอเวลาขาย กเปนเรองของเรา แมกระทงตวเองยงกำหนดไมไดเลย เกดวนดคนดราคามนพงปรดปราด เหนแหง ๆ วาไดกำไรกอนโต ถามหนอยเถอะมกคนททำใจแขงไมยอมขายมง

แตอยางวา จะขายหรอไมขายกเรองของเขา ไมใชปญหาอะไรแตทเปนปญหากคอ พวกทไมมหนแตอยากขายหนนซอาว ! แลวทำไดไง

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

จบเสอมอเปลา ?

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

69

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ความจรงการขายหนโดยทผขายยงไมมหนอยในครอบครองนนเมอกอนทำไมไดเพราะเปนเรองผดกฏหมาย แตกมผแอบทำกนเยอะ (เพราะกฎระเบยบยงไมรดกม) การกระทำเชนนเรยกสน ๆ วา ขายชอรต หรอเรยกวา ชอรตเซล (Short Sale) หรอ ชอรต (Short) เฉย ๆ กได แตคนไทยบางคนเรยกวา จบเสอมอเปลา

เพราะวาผขายไมตองลงทนอะไรเลย ถาตลาดหนมแนวโนมทจะตก ซงหนสวนใหญจะมราคาลดลง พวกจบเสอมอเปลากมวธทำกำไรขาลงได โดยไปสงขายหนไวกอน สมมตวาทราคา 10 บาท พอราคาหนตกลงไปเหลอ 6 บาท เขากสงซอหนเดยวกนนนแหละ (เพอเอาไปไวสงมอบใหกบผซอ) ทนเมอนำรายการซอกบขายมาหกลบกน กเหนอยแลววาไดกำไรเหนาะ ๆ 4 บาท

อยางนกเทากบเปนการเลนจบเสอมอเปลา เปนการเอาเปรยบผทมหนนะส

เปลาเลย สมยกอนอาจจะเลยงกนทำ แตเดยวน ทางการกำหนดกฎเกณฑปองกนเอาไวแลว กำหนดกตกาไวสำหรบผทจะขายชอรตไว ดงน

การขายห นโดยท ผ ขายไดยมห นน นมาจากบรษทหลกทรพยหรอจากสถาบนทใหบรการยมหน ผขายชอรตจะตองวางเงนประกน (Margin)ไวกบบรษทผใหยมหน ในจำนวนทไมตำกวาอตราทตลาดหลกทรพยกำหนดและเงนจากการขายหนดงกลาวจะตองเกบรกษาไวทบรษทนายหนาเพอเปนหลกประกนดวย ทงน จนกวาผขายชอรตจะสงคนหนจำนวนทยมไปนนซงจะสงคนหน ณ วนทถงกำหนดสงคนหน หรอสงคนกอนวนครบกำหนดกไดในระหวางทยงไมสงคนหน หากหนนนไดรบสทธประโยชนใด ๆ จากบรษทผออกหน ผขายชอรต จะตองสงมอบสทธตาง ๆ ทเกดขนนนใหแกบรษทนายหนาของตน เพอสงมอบตอใหแกเจาของหนทใหยมอกทอดหนง สทธ

70

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มตาง ๆ ทอาจเกดขน เชน การจายเงนปนผล การใหสทธจองซอหนเพมทนเปนตน

อาว ถาอยางนนเวลาหนตก เรากไปยมหนมาขายเอากำไรกอนไดนะส

ใชเลย และเม อทกคนคดอยางเดยวกนกบเรา ทกคนกจะไปยมหนกนหมด ถาหนมจำนวนนอย คาธรรมเนยมกอาจจะสง (ตามหลกอปสงคอปทาน) ซงอาจจะไมคม

ทนเมอมการขายชอรตมาก ๆ กตองมการซอหนตามมา เพอนำหนนนไปใชคน ทำใหราคาหนทกำลงตกจะปรบราคาเพมขนในทนท เพราะมอปสงคมาก

ดงนน จะเหนไดวา ชอรตเซลนนมประโยชนอยเหมอนกน โดยเฉพาะตลาดหนทอยในภาวะขาลง การมชอรตเซลกเทากบเปนการสรางกลไกทจะชะลอการลดลงของราคาอยางรนแรงได หากมการกำหนดกฎเกณฑทเหมาะสม และมการกำกบดแลใหมการปฏบตอยางรดกม

โดยสรปกคอ ถาคณไมมหน แตอยากจะขายเพอทำกำไรขาลงคณกตองไปยมหนมาขาย แนนอนคณจะตองจายคาธรรมเนยมบาง แลวกเปนหนาทของคณทจะตองซอหนมาคนภายหลง

แหลงทสามารถใหยมหนไดกคอ ผลงทนสถาบน ซงมกจะลงทนระยะยาวจงมหนเกบไวมาก ซงเดมกไมไดนำไปทำอะไร เมอเกดธรกจใหกยมหนไดกเทากบชวยเพมผลตอบแทนใหอกทางหนง

71

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ใชเลย เรากำลงพดกนถง คาคอมมชชน ในการซอขายหนคนท อย ในวงการห นจะค นเคยกบเร องคาคอมมชช นด และ

เร องนกเปนสงท สรางความหงดหงดใหกบตลาดหนและทางการ รวมถงผลงทนรายยอยเปนอยางมาก กอนทจะไปคยถงรายละเอยดของปญหามาทำความเขาใจในพนฐานกนกอนวา อะไรเปนอะไร (โดยเฉพาะผลงทนหนาใหม)

อยางท เคยกลาวมาแลวถงระบบการซ อขายหนของตลาดหนทกแหงวา ผลงทนจะตองสงซอหรอขายหนผานบรษทนายหนา หรอทเรยกทบศพทวา โบรกเกอร และกจะตองจายคาธรรมเนยมในการสงซอขายทกครง

นบตงแตเปดดำเนนการมา ตลาดหนกำหนดใหโบรกเกอรเรยกเกบคาธรรมเนยมในการสงซอหรอขายหนไดในอตราคงท คอ รอยละ 0.5ของมลคาหนทสง และมมนมมชารท 50 บาท หมายความวา ลกคาตองจายอยางนอย 50 บาท

แรก ๆ กไมมปญหาอะไร ทกฝายตางกเคารพกตกากนด แตในชวงทตลาดหนบม ตงแตป พ.ศ. 2530 คนเรมใหความสนใจเขามาซอขายหนมากขน มลคาซอขายเฉลยตอวนทะลถงระดบหมนลานบาทเปนครงแรกในประวตศาสตรตลาดหนไทย จนพดกนตดปากวาเปนยคทใครมาตลาดหนแลวรวยทกคน ลานจอดรถอาคารสนธรเตมไปดวยรถใหมปายแดง ราคาแพง ๆบรรดาแมบานแมเรอนคยกนอยางภาคภมใจวา ไปหาคากบขาวทตลาดหน

ดงนน จำนวนโบรกเกอรทมอย 28 บรษท ในตอนนนไมสามารถใหบรการไดเพยงพอ กเลยมการตงบรษทหลกทรพยกนเพมข นมากเปน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

คาคอมเสร

72

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มประวตการณ และตลาดห นกเปดรบสมาชกเพ ม มการเปดหองคาในตางจงหวด ทำใหเกดสภาวะการแขงขนกนอยางรนแรงระหวางบรษทหลกทรพยทงหลาย

พอดสภาวะตลาดหนเองกเดยวดเดยวราย จำนวนผลงทนไทยกไมไดเพมปรมาณมากนก แตผลงทนตางชาตกลบเพมขนอยางผดสงเกตโดยมลคาซอขายแตละครงของผลงทนตางชาตเหลานนจะสงมาก สดสวนของผลงทนตางชาตท เคยมเพยงรอยละ 3-5 ในชวงเร มตน กเพ มพรวดพราดมาเปนรอยละ 15 ในป 2534 และเพมสงสดถงรอยละ 43 ใน ป 2541อนเปนปทตลาดหนไทยกาวถงความเปนตลาดเสรอยางสมบรณ (ตางชาตเขามามอทธพลตอทศทางตลาดหนไดมาก....เฮอ)

ทกโบรกเกอรประสบปญหาการแขงขนอยางรนแรง ทงจากธรกจหลกทรพยภายใน และบรษทโบรกเกอรตางประเทศ ทกบรษทจงตางกพยายามแยงลกคาทเปนผลงทนตางชาต ทำใหเกดมการตอรองคาคอมมชชนกนขน (ในตอนนนคาคอมมชชนในตลาดหนไทยสงกวาทอ นหลายแหง)แทนทลกคาตางชาตจะเสยคาคอมฯ รอยละ 0.5 กเหลอเพยงรอยละ 0.4 บาง0.3 บาง แลวแตวงเงนทสงซอขายแตละครง (การลดคาคอมนเปนลกษณะแอบกระทำ เพราะเปนเรองผดกฎตลาด)

ทนพอผลงทนรายใหญไทยรกทำบาง ในทสดตกลงวาไทยหรอเทศไมร แหละ ถาเปนรายใหญมโอกาสไดลดคาคอมฯ แตถารายยอยกเสยเปรยบเพราะไมมพลงตอรองกเลยตองจายตามกฎ

ตลาดห นกร อย ว ามนมปญหา เพราะลกคาไปรองเรยนบางโบรกเกอรไปฟองกนเองบาง กตรวจสอบกนไป จบไดบางแตกไมมากนกเพราะผกระทำจะมวธในการลดคาคอมฯ โดยจายคนในลกษณะเปนผลประโยชนอยางอน เชน ใหเปนสรอยทองตอนชวงเทศกาลตาง ๆ บาง ใหยมโทรศพทมอถอหรอเพจเจอร (โดยไมคดเอาคน) บาง หรอแมกระทงยก

73

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

คอมพวเตอรไปใหใชแลวลมเกบคน เปนตน โอย จารนยวธกนไมหมดทกฝายกรบรเรองนวาเปนปญหาทตองแกไข ไมควรปลอยใหม

การตกตกและสรางความไดเปรยบเสยเปรยบกนอยางน น แตเน องจากแนวความคดทจะเปลยนเกดแตกออกเปนสองฝาย ฝายหนงเหนวาควรทจะกำหนดคาคอมฯ ใหเปนลกษณะเสร คอ ไมตองกำหนดอตรา ใหโบรกเกอรกบลกคาไปตอรองกนเอาเอง

อกฝายหนงกบอกวาไมได ถาทำอยางนน ลกคารายยอยจะเสยเปรยบเพราะตองจายแพงกวา และโบรกเกอรบรษทเลกทไมมอำนาจตอรองกจะเสยเปรยบโบรกเกอรบรษททใหญกวา อะไรทำนองนน

ในทสด กเกดการเปลยนแปลงในลกษณะแบบประนประนอมของสองแนวคด คอ ใหตอรองกนไดในระดบหนง คอ มอตราทตอรองกนไดจนถงอตราตำสดทรอยละ 0.25 จนกระทงพฒนามาเปนคาคอมฯ แบบเสร คอตอรองกนตามสบาย แตในทสดแลว การปลอยใหเปนแบบตอรองกนอยางเสรนน กมปญหาในทางปฏบต ทำใหตลาดหลกทรพยตองเปลยนมากำหนดใหโบรกเกอรเกบคานายหนาจากลกคาทกประเภท ในอตราไมตำกวารอยละ0.25 ของมลคาการซอขาย และไมตำกวารอยละ 0.20 สำหรบการซอขายหนผานอนเทอรเนต (ตงแตวนท 4 ม.ค. 2545 เปนตนมา)

อยางไรกตาม อยาเพงเหนแกคาคอมมชชนถก ๆ ผลงทนตองคำนงถงประโยชนอยางอนดวยวา โบรกเกอรไดใหบรการอะไรบาง เชน มรายงานหนใหเราไหม มบทวเคราะหทจะเปนประโยชนในการพจารณาลงทนหรอไม หรอวารบคำสงซอขายเพยงอยางเดยว นนคอความแตกตางของคาคอมฯ กบการใหบรการ

74

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มกอนเร มตนลงทนใน

ตลาดหน เราตองร กอนวาความพรอมของเราเองมมากแคไหนไมอยางนนกเทากบเปนการเสยงแบบไปตายเอาดาบหนา

ความพรอมเร องเงนท สามารถกนไวจำนวนหนงโดยไมจำเปนตองนำมาใช ความพรอมในดานความรความเขาใจในการลงทน และความพรอมในเร อง

ของเวลาทจะดแลตดตามการลงทนอยางสมำเสมอ (บางคนซอหนทงไว ไมไดตดตามผลเปนเดอน ๆ กลบมาดอกท อาว ราคาหายไปกวาครง อยางนกม)

เอาเปนวา ถาพรอม กไปเรมลยกนเดยวนเลยกอนอนตองรวาจะหาขอมลไดจากทไหน งายทสดคอถายงไมไดเปน

ลกคาของโบรกเกอร เรากอานเอาจากหนงสอพมพนนแหละ เพราะธรรมชาตของคนทำขาวจะตองเสาะแสวงหาสงท นาสนใจและทนตอเหตการณมาบอกมาเสนอคนอานอยแลว

จะหาเร องหนกตองเปดไปดในหนาขาวเศรษฐกจ จะอานจากฉบบไหนกได ตวทเปนเนอขาวกนาจะเหมอน ๆ กน แตถาเปนบทวเคราะหนนกอกเรองหนง

ดแนวโนมตลาดหนวาไปในทศทางใด ตลาดอยในชวงขาขนหรอขาลง หรอชวงทรงตว กระแสการขนลงกำลงรอนแรงหรอแผว มปจจยอะไร

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ลายแทง○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌦

⌦⌫⌫

⌫⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

75

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ทสงผลกระทบ (เหมอนอยางกบทศทางลม)จากแนวโนมใหญ ๆ กเร มดยอยลงมาเปนภาคอตสาหกรรม

แลวลงไปท ห นเฉพาะตว ขอมลเหลาน จะหาไดจากรายงานการซ อขายหลกทรพยประจำวน ซงจะบอกรายละเอยดวาหนตวไหนมการซอขายในวนหนง ๆ จำนวนกหน ราคาทซอขายกน สงสด ตำสด เฉลยเทาไร รวมถงมลคาทซอขายกนเปนกบาท

ไมจำเปนตองไปอานทงหมดหรอก รบรองวาจะเกดอาการตาลายคลนไสกอนจะอานจบ ดเฉพาะทนาสนใจกพอ

ถาเปดบญชกบโบรกเกอรแลว กอาจจะไปเปดดจากหนาจอคอมพวเตอรทบรษทไดอกทางหนง ซงเขาจะมขอมลสรปใหมากมายหลายรปแบบ ทงกราฟ ชารท (ถาดไมรเรองกปรกษาโบรกเกอรได หากไมไดรบบรการกเปลยนไปใชโบรกเกอรอน ซงมใหเลอกเยอะแยะไป)

ตวลกคาเองกตองเตรยมทำการบานไปดวยวา ตองการซอหนแบบไหน เชน อยากซอหนทคอนขางมนคงและตองมการจายเงนปนผล หรอตองการหนทมสภาพคลองโดยไมสนวาจะเปนกจการอะไร ขอใหมโอกาสลนราคา เพอเจาหนาทเขาจะไดแนะนำใหตรงใจลกคาไดงายขน

เมอโบรกเกอรบอกแลว ไมใชวาจะทำตามเขาไปหมด คณตองรดวยวาทเขาแนะนำนนมนหมายความวาอยางไร เชน ถาบอกวา �หนตวนเหมาะมาก เพราะวาราคาตำกวาบค� หรอ �ตวนมโอกาสกำไร เพราะ พ อเทากบ 10� อะไรทำนองน

อยางนอยคณกควรจะมความเขาใจตวเลขเหลานนวามนหมายถงอะไร เทาไรถงจะเรยกวาดหรอไมด แตโปรดจำไวอยางหนงวา อยาไปยดตดกบคาตวเลขตวใดตวหนงเพยงอยางเดยว จะตองดเปรยบเทยบกบตวเลขอนประกอบกนไปดวย

76

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มนอกจากแหลงทวาแลว ผลงทนหนาใหม (หรอหนาเกาทกลบมา

ใหม) กอาจดจากระบบขอมลของหนวยงานหลกสองแหง แหงแรกท สำนกงานคณะกรรมการกำกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย หรอ ก.ล.ต.ไมตองเดนทางไปดวยตวเองหรอก เพยงเปดคอมพวเตอรเขาอนเทอรเนตแลวเจาะไปไดเลยท http://www.sec.or.th ตองบอกวาขอมลเพยบ จะดกฎระเบยบเรองตาง ๆ พฒนาการของตลาดทน ความคดเหน และอน ๆ เอาเปนวาเขาไปดเองกแลวกน

อกแหลงหน งท สำคญ คอ เวบไซตของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยท http://www.set.or.th จะใหขอมลเกยวกบตลาดหน ราคาซอขาย ชอและชนดของหลกทรพย ขอมลบรษทจดทะเบยน คำศพทตาง ๆเปนตน

นอกจากน ยงมสมาคมและองคกรทเกยวของกบธรกจหลกทรพยอกมากมาย ไปเสาะหากนไดตามใจชอบ

เสยดายอยอยางหนง ขอมลสถตตาง ๆ ทจำเปนตองใชในการวเคราะห ตอนนหา(ฟร)ไดไมมาก ทจรงเรานาจะสงเสรมเหมอนกบตางประเทศนะ เขาจะมกราฟ ชารท สดสวนทางการเงน และอะไรตาง ๆ อกมากมายใหคลกเขาไปดไดทางอนเทอรเนต เทากบเปนการสงเสรมใหผ คนสนใจขอมลพนฐานมากขน และเปนการยกระดบความรผลงทน

คนทใชขอมลเหลาน นไมจำเปนตองเปนลกคาหรอผ ลงทนในตลาดหนเสมอไป อาจจะเปนนกเศรษฐศาสตร นกการเงน นกวเคราะหหลกทรพย นกวชาการ นกศกษา นกเรยน กสามารถใชประโยชนจากขอมลเหลานนได เปนการสรางแนวรวมทดในการรวมกนพฒนาเศรษฐกจของประเทศตอไป

77

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เอา จวหวอยางนหมายความวาอยางไร จะโกงกนหรอไง

เปลาหรอกคณพ ใคร ๆ เขากทำกนอยางนแหละ

นาแปลก ทเวลาเราซอของกตองไดของส แลวทำไมซอหนถงจะไมไดใบหนละ

ไดครบ เมอคณซอหนในตลาดหน รบรองวาไดหนแนถาคณจายเงนครบ เพยงแตเขาไมไดใหใบหนคณไปเทานน

เมอสมยกอน เปนอยางทคณเขาใจ คอ เมอใครกตามมหนของบรษทจดทะเบยนอยในมอและตองการขาย กจะตองนำใบหนไปมอบใหบรษทโบรกเกอรกอน เพอจะนำไปตรวจสอบกบนายทะเบยนหนของบรษทผออกวาเปนของจรง

มเรองจรงเกดขนในชวงทตลาดหนเปดใหม ๆ วา มใบหนปลอมระบาดเขามาขายในตลาดหนจำนวนไมนอย ทนพอคนซอไดหนแลวนำไปขอจดทะเบยนเปนชอของตน ปรากฏวาเปนหนปลอม ทำใหเกดความวนวายเสยหายกนมาก

ตอนหลง โบรกเกอรจงตองตรวจใหรแนชดกอนวาเปนใบหนจรงทางฝายผซ อ เมอสงซอและชำระเงนเปนทเรยบรอยแลว หลง

จากนน 3 วน โบรกเกอรกจะเอาใบหนมาสงมอบให การซอขายและสงมอบหนไดใชวธนมานานพอสมควร

แตเมอมบรษทเขามาจดทะเบยนมากขน การซอขายเพมขน วธการซอขายทตองสงมอบใบหนกนจรง ๆ กทำใหเกดปญหาความลาชา ในชวง

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ซอขายหนโดยไมมใบหน

78

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มตลาดหนบม พนกงานรบสงเอกสารของโบรกเกอรตองขนใบหนเปนลงซอนใสรถมอเตอรไซด เกดอบตเหตรถควำใบหนกระจายเกลอนถนน

ทสำคญ ยงเปนภาระทำใหเสยคาใชจาย เสยเวลาในการตรวจสอบและขนสงใบหนระหวางบรษทโบรกเกอรกบตลาดหลกทรพยในแตละวนซงคดเปนมลคามหาศาล

ตลาดหลกทรพยเลยพฒนาระบบการชำระคาหนและสงมอบหนระหวางโบรกเกอรใหม โดยจดตง ศนยรบฝากหลกทรพย เปนหนวยงานของตลาดหลกทรพย ตอนหลงแยกออกเปน บรษท ศนยรบฝากหลกทรพย(ประเทศไทย) จำกด ทำหนาทใหบรการหลงการซอขายหนแกโบรกเกอรไดแก การรบฝากและถอนหน เปนคนกลางในการเคลยรบญชคาหนระหวางโบรกเกอร บนทกขอมล จำนำ อายด และเพกถอนอายดหน

ปจจบน ผ ท มห นและตองการจะขายกตองนำห นไปมอบใหโบรกเกอรเหมอนเดม แลวโบรกเกอรจะนำหนของลกคาทงหมดไปฝากไวทศนยรบฝากฯ (เหมอนกบนำเงนไปฝากแบงก) ทางศนยรบฝากฯ กจะออกหลกฐานการรบฝากให

เมอเกดการซอขายกนขน ฝายทซ อทตองไดใบหน กจะไดแคหลกฐานวาไดมการโอนหนเขาบญชแลว และถามการขายเมอไร ศนยรบฝากฯ กจะโอนหนนนไปใหผซอรายอน เปนไปในลกษณะนตอไป

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

79

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

การโอนหนจงไมไดมการเคลอนยายตวใบหนอกตอไป เปนเพยงการหกบญชระหวางกน ดวยวธน ทำใหการสงมอบหนมความปลอดภยและประหยดคาใชจายดวยกนทกฝาย

บทบาทสำคญอกอยางของศนยรบฝากหลกทรพย กคอ การดแลและจดสรรสทธประโยชนตาง ๆ ใหกบลกคา โดยทำหนาทเปนธนาคารห นคอยรบฝากและถอนหน (เหมอนกบระบบธนาคารพาณชยท ร บฝากและถอนเงน)

ในอดต ถาบรษทตองการออกหนใหมหรอเพมทน จะตองพมพใบหนใหม (ซงจะมการออกแบบใหมระบบปองกนการปลอมแปลง) ทำใหเสยคาใชจายคอนขางสง และตองใหกรรมการบรษทลงนามในใบหนทกฉบบ

แตในปจจบนน บรษทจดทะเบยนมทางเลอกใหม ทไมตองมใบหนกได เพยงแตบรษทแจงวาตองการเพมทนโดยไมออกใบหน เปนอนวาผจองซ อกจะไมไดใบห น จะไดเฉพาะใบเสรจท บอกวาเราเปนเจาของห นน นจำนวนกห น ในวงการเขาเรยกวาเปน ระบบไรใบหน หรอสครบเลส(Scripless)

รายละเอยดของหนและสทธตาง ๆ ของเจาของหน กยงคงมเหมอนเดม เพยงถกบนทกไวเปนขอมลอเลกทรอนกส เทานน

80

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

ขอมลใดกตามทเปนความลบมกจะเปนเรองทสำคญ มคนทอยากจะร และมมลคาทซอขายกนได แตเมอใดทขอมลนนถกเปดเผยออกมาความสำคญของมนกจะหมดไปทนท

ความลบมกจะคกบขาวลอ เลยทำใหขาวลอกลายเปนเรองทผคนใหความสนใจไปโดยปรยาย แตขาวลอสวนใหญมกจะเปนเรองทไมจรงและไมอาจหาทมาทไปได จนบางครง คนกขาวเองยงหลงเชอไปกบขาวลอทวกกลบมาถงตนในภายหลงกม

แตขณะเดยวกน ในบางครงขาวลอกเปนความจรง อยางนกเรยกวา ขาวรว

โลกเราปจจบนไดกาวเขาสยคของขอมลขาวสารอยางสมบรณแบบ จงทำใหความสำคญของขอมลถกใชเปนอาวธ และถอเปนความไดเปรยบสำหรบผท มระบบขอมลททนตอเหตการณ จะเหนไดจากตวอยางเครอขายของ ซ เอน เอน ทมอยทวโลก ททำใหคนทงโลกตองตดตามอยตลอดเวลา

ในวงการตลาดหน ขอมลขาวสารเปนเรองทมความสำคญทสดโดยเฉพาะขาวลอ เพราะคนจะใหความสำคญกบขาวลอมากกวาขาวจรงเสมอ นกเลงหนคนหนงเคยบอกไวในทำนองวา ขาวทเปดเผยอยางเปนทางการจากตลาดหนฟงดแลวไมมความรสก ไมมอารมณ สรขาวทมการปดนดปดหนอยไมได

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

แมงเมา○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫⌫⌫

81

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

นกเลนหนมกจะออนไหวกบขาวลอ ซงเปนเร องของจตวทยามวลชน หากใครเรมพดกนถงเรองอะไร กจะมการพดถงเรองนนตอ ๆ ไปจนเกดสงทเขาเรยกวา มนำหนก เมอมนำหนก คนกจะพยายามตความไปเกยวกบราคาหนวามนจะขนหรอควรจะลง และถาบงเอญราคาของหนนนเกดขนหรอลงจรง ๆ คราวนละ จะไมมใครฟงใคร เพราะทกคนจะเฮโลไปในทางเดยวกนหมด

บรรดาผลงทนรายยอยทแหตามกตกเปนเหยอ กวาจะรสกตวกสายเสยแลว ในวงการตลาดหนจงเปรยบเทยบคนเหลานเหมอนกบ แมงเมาทบนตอมดวงไฟแลวกตกลงมาตายในทสด

ดวยเหตดงกลาว ทางการจงกำหนดกฎหมายเกยวกบการเปดเผยขอมลขาวสารทเกยวกบหนและการดำเนนงานของบรษทในตลาดหน เพอเปนการปกปองคมครองผทลงทนใหไดรบรขอมลขาวสาร ทถกตอง ครบถวนและทนตอเหตการณ

หลกการสำคญของกฏหมายบอกไวเลยวา เปนหนาทของผบรหารบรษทในตลาดหนทจะตองเกบรกษาขอมลทางบญช และผลการดำเนนงานของบรษทไวเปนความลบ จะเปดเผยไดกตอเมอถงระยะเวลาทกำหนด และตองเปดเผยใหสาธารณชนไดทราบพรอมกน เชน ขอมลทเปนกำไรสทธ มตคณะกรรมการในเร องการจายหรอไมจายเงนปนผล มตการเพมทนหรอลดทนของบรษท ฯลฯ

นอกจากน ยงหามผใดนำขอมลขาวสารดงกลาวทยงไมไดเปดเผยไปใชหาประโยชนเพอตวเองดวย ผทฝาฝนมสทธถกปรบหรอถกจำคกหรอทงสองอยางได (ใครอยากเสยงกลองด) ภาษาทางเทคนค เขาเรยกขอมลเหลานวา ขอมลภายใน ผบรหาร กรรมการ หรอผถอหนใหญของบรษททสามารถลวงร ขอมลภายในได เรยกวาเปน อนไซเดอร (Insider) หรอบคคลภายใน หรอบคคลวงใน

82

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มหากบงเอญมรายการซอขายทมการใชขอมลภายใน กเรยกวา

อนไซเดอร เทรดดง (Insider Trading)

นอกจากขอมลทางดานการเงนการบญชแลว ขอหามในการเปดเผยขอมลยงรวมไปถงแผนงานและโครงการตาง ๆ ของบรษททอยในระหวางตดสนใจดวย ถาหากยงไมมความแนนอน ไมมขอมลรายละเอยด กหามปากโปงดวย เพราะขอมลเหลานแหละเอาไปลอกนดนก ถาเปนขาวลอเก ยวกบบรษทซงผ บรหารร วาไมจรง กตองรบมหนงสอแจงใหตลาดหนรเพอรบออกขาวใหผลงทนรทนท เพอปองกนไมใหเกดความเสยหาย

หากบรษทยงทำเปนไมรไมช หรอเตะถวงเวลาทจะสงขาว ตลาดหนเขาอาจจะตดเบรคสงหามซอขายหนทวาเปนการชวคราวได ทเขาพดกนวาเอส พ (SP) หรอ ฮอลต (H:Halt) หน นแหละ

เหนหรอยงวาขอมลขาวสารมความสำคญกบการลงทนแคไหน

ออ! ไมใชมขอหามเฉพาะผบรหารของบรษทเทานนนะ ตวผลงทนเองกเชนกน ขนไปปลอยขาวลอใหเกดผลการซอขายทผดไปจากปกต กอยในขายตองถกลงโทษไดเหมอนกน

ดงนน ใหดทสดตอนไปเลนหนกตองไมจอมาก ไมพดเลยไดยงดฟงเอาไวทกเรอง แตอยาเชอในทกเรอง จงใชดลยพนจและวจารณญาณตดสนใจดวยตวเองจะเปนการปลอดภยกวา และจะไดไมตองมานงเสยใจภายหลง แลวพดวา

�แหม รอยางนขายเสยกด�

83

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

⌦

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

การจะเปนนกเลนหนทดนน จะรจกแตวเคราะหหนอยางเดยวไมได จะตองเขาใจถงองคประกอบของตลาดหน พฤตกรรมของผลงทน กฎกตกาท สำคญในตลาดดวย เพราะหากลงทนโดยไมดตามาตาเรอ อาจจะกลายเปนหมเดนเขาไปชนปงตอได

องคประกอบทสำคญของตลาดหนมอยสอยาง ไดแก ตวหนและกจการผออกหน นายหนาซอขายหน ผลงทน และตวตลาด (หมายถงสถานททอำนวยใหมการซอขาย)

ตลาดหนทมประสทธภาพ หมายถง ตลาดทสามารถทำหนาทเปนศนยกลางในการระดมทนและการลงทน ราคาหนทซ อขายกนในตลาดสามารถสะทอนถงอปสงคและอปทานทแทจรงได

ศาสตราจารย ซดนย รอบบนส ผทถอวาเปนผวางรากฐานการพฒนาตลาดทนและตลาดหนในประเทศไทย ไดกลาวไววา

�ตลาดหนใดทราคาหนไมไดสะทอนถงมลคาของกจการ ทงหลายกยอมไมแตกตางไปจากบอนการพนนนนเอง�

อธบายงาย ๆ ไดวา จะตองเปนตลาดทไมมผใดทจะสามารถไปกำหนดราคาและปรมาณการซอขายหนไดตามอำเภอใจ หรอสามารถบงการทศทางการเคลอนไหวของราคาตลาดได หรอทเรยกวาการ ปนหน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ปลาหมอตายเพราะอยาก

84

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มไมตองกงขาเลยวา ในแวดวงธรกจการเงนการลงทนและตลาด

หนจะไมมมนษยทฉอฉลแอบแฝงตวอยในตลาด บรรดาผลงทนทบรสทธท งหลายจงตองพยายามทำความเขาใจวา เหลามจฉาชพน นมวธการฉอฉลอยางไร

อยางแรกททำงายทสด กคอ การปลอยขาวลอวาราคาหนจะขนหรอจะลง โดยผานชองทางทผลงทนตองตดตอและอาศยขอมลขาวสารอยเปนประจำ ไดแก สอสารมวลชน และโบรกเกอร สองกลมดงกลาวนอาจจะถายทอดขาวลอนนตอ ทงจะโดยตงใจหรอไมตงใจกตาม แตอยางนอยกทำใหเกดการแพรสะพดของขาวไปแลวอยางกวางขวาง

เน อหาสาระของขาวท จะกระต นความสนใจของผ ลงทนกมสารพด แตกตางกนไปขนอยกบสถานการณในขณะนน เชน ถาเปนชวงใกลปดบญชของบรษท กมกจะมขาวลอเกยวกบผลกำไรหรอขาดทน หรอถาสถานการณทางการเมองไมมนคง กอาจจะเปนขาวลอเรองการยบสภา และเปลยนแปลงรฐบาล หรอในชวงทเศรษฐกจเฟองฟทกจการตาง ๆ มกจะขยายกจการ กอาจจะมขาวลอเก ยวกบการเพ มทนของบรษท หรอขาวการเทคโอเวอร (Takeover) หมายถงการเขาซอหนเพอเปนผถอหนใหญและมอำนาจในการควบคมการดำเนนงานของบรษท เปนตน

การปลอยขาวลอเพยงอยางเดยว บางครงอาจจะยงไมไดผล กลมมาเฟยตลาดหน (ขอเรยกอยางนดกวา) กจะตองทำตอในขนทสอง เพอใหราคาหนเคลอนไหวสอดรบกบขาวลอ จะไดดนาเชอถอ

ฉะนนกแปลวา พวกมาเฟยนจะตองมเงนมากพอทจะทำการซอหนในราคาทขยบสงขนไปอยางผดสงเกต หรอไมกมหนมากพอทขาย เพอถลมใหราคาหนตกลงมาอยางผดสงเกต

แปลวา พวกปลาซวปลาสรอยอยางเรา ถงอยากจะปนหน ทศพทเฉพาะในวงการหนเรยกวา แมนปเลชน (Manipulation) แตกคงไมมปญญาทจะทำหรอก

85

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ไมวาจะปลอยขาวลอกอนแลวกระทงราคาหน หรอกระทงแลวคอยปลอยขาวกไดผลไมตางกน นนคอ ทำใหเหลานกเกงกำไรทงหลายแหตามกนเปนขบวนไดเสมอ

ในชวงนแหละเปนชวงทกล มมาเฟยจะตองรบระบายหนทซ อออกมาขายเพอทำกำไรเขากระเปา ปลอยใหเหลาแมงเมาบนกนวอน และตดหนเจบตวกนไป

อกรปแบบททำกนเปนประจำกคอวธการโยนหน โดยนาย ก.จะเปนผเปดเกมสงซอหนใดหนหนงในราคาทสงกวาวนกอนหนา แลว นาย ข.จะสงซอตอ ขณะทนาย ก. ซอแลวกสงขายทนท นาย ค. นาง ง. นาง ฉ.....ทตางกเปนพวกเดยวกน จะตกลงกนมากอนเพอสงซอเพอทำใหราคาสงขนไปเรอย ๆ จนพอมแมงเมาเรมเขามาซอ พวกนกขายเอากำไรไปหมดแลว

วธนสมยแรก ๆ ทำกนเยอะ แตเดยวนทำไดไมงายนก เพราะระบบคอมพวเตอรของตลาดหลกทรพยสามารถตรวจสอบไดงายขน ถกจบไดไมยาก

วธการสบเงนจากกระเปามหาชนอกรปแบบหนงททำกนอยางคอนขางเปดเผย และยงมการประโคมขาวสสาธารณชนอยางเยยฟาทาดนอกดวย คอ กรณทบรษทจดทะเบยนทำโครงการลงทนขนมา เพอการขยายงานแบบดสมเหตสมผล เพราะเปนการขยายการผลตและบรการในอตสาหกรรมเดมททำอยในลกษณะตนนำบาง (ขยายการลงทนไปทางดานวตถดบ) เหตผลสวนใหญเพอสรางความมนใจวาบรษทจะไมมปญหาทางดานซพพลาย และสามารถควบคมตนทนใหอยในระดบทเหมาะสมได

บางกขยายไปทางปลายนำ คอ ดานการจดจำหนาย ดวยเหตผลทคลายคลงกนวาตองการรกษาสวนแบงตลาด หรอขยายตลาด กสดแทแตจะมการทำประมาณการใหดสวยหร มทปรกษาทางการเงนทนาเชอถอซงทำไดไมยาก แตสงหนงทไมไดคำนงถงกนกคอ โอกาสดานความสำเรจ

86

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มของแผนงานหรอโครงการเหลาน น เพราะไมใชวามเงนแลวจะทำอะไรสำเรจไดทกอยาง

หวใจของเรองกคอ ความพรอมของบคลากร เวลาบรษทมการขยายงาน ไดคำนงหรอไมวามทรพยากรบคคลทจะดแล บรหาร จดการ ซงปจจบนส งเหลาน ปรากฏใหเหนเปนรปธรรมแลววา โครงการลกษณะนจำนวนมากไมอาจดำเนนตอไปได

อกอยางหนง แนวคดดานการบรหารของบรษทไทยมลกษณะทสวนทางกบการบรหารของประเทศทพฒนาแลว เพราะในขณะทบรษทในประเทศท ม ความแข งแกร งทางเศรษฐก จพยายามลดขนาดของบรษทใหสามารถบรหารไดอยางคลองตว และใชวธการสรางแนวรวมขนมาเพ อเพ มศกยภาพในการแขงขน แตบรษทของไทยกลบพยายามสรางอาณาจกรของตนเอง โดยไปซอบรษทอนเขามาอยในเครอทเกยวของกบกจการหลกกม ทไมใชกเยอะ (เชน ทำกจการอตสาหกรรมอยด ๆ กอยากมบรษทการเงนเปนของตวเองบาง เรยกวาอตสาหหากรรมมาใหผถอหนจรง ๆ )

เรองราวตาง ๆ เหลาน สามารถใชเปนบทเรยนสำหรบผบรหารกจการและผลงทนไดเปนอยางด เสยดายอยอยางหนงวา ขอมลเหลานยงนบวนจะยงคนควาไดยากเตมท

ใครกตามทอยากกระโจนเขาเวทตลาดหนตองรเลหเหลยม และศกษาประวตศาสตรเหลานเอาไว อยาเหนแกได

โบราณเขาเปรยบเทยบพวกทกนไมเลอก หรอเหนแกกน โลภมากเหมอนกบปลาหมอทกนเหยอทกชนด ในทสดกตองตดเบดอยางงายดายถกคนจบมาแกงกนสบายใจเฉบ

87

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

คนทมความเชอมนในตนเองสง มกจะชอบทำอะไรและตดสนใจดวยตนเอง และยงไมคอยยอมแพอะไรงาย ๆ พลาดแลวกตองลองใหมไปเรอย ๆ ซงกเปนเรองทด ถาสงทจะทำนนมวตถประสงคและเปาหมายทชดเจน

เชนเดยวกบการเลนหน ตองมหลกการ มการกำหนดเปาหมายวาทำไปเพออะไร (เอ แปลก ไมนาถาม กเพอกำไรนะส)

โดยท วไปคนท ซ อขายห นกเพ อตองการสรางความม งค งในอนาคต แตกมบางคนททำเพอวตถประสงคอน เชน ซอหนเพอเขาไปกอกวนการประชมผถอหน และขมขเรยกเงนคาปดปากจากบรษท (น เรองจรงนะ ในญปนจะมเปนแกงเลย) หรอไมกบางคนขายหนในราคาทตำกวาราคาตลาดเพอเลยงภาษ เปนตน

ในการเลนหนตามปกตวสย หลกการสำคญตองรจกบรหารความเสยงและอตราผลตอบแทนใหเหมาะสม และเปนไปตามวตถประสงค เชน ถาไมตองการเสยงมากกควรเลอกลงทนในพนธบตร เปนตน

นอกจากน การกระจายความเสยงโดยการลงทนในหนหลายตวทภาษาตลาดหนเรยกวา พอรตโฟลโอ (Portfolio) ขอเรยกสน ๆ วา �พอรต�กแลวกน กเปนวธหนง

การบรหารพอรต สามารถทำไดสองลกษณะ คอ จดการใหอตราความเสยงลดลงในขณะทอตราผลตอบแทนทคาดหวงยงคงเดม หรอทำในลกษณะทอตราความเสยงคงท ในขณะทอตราผลตอบแทนทคาดหวงสงขน

นกการเงนไดทำการทดลองและพสจนกนแลววาสามารถทำไดโดยการหาคาความสมพนธของราคาหนแตละตวกบดชนราคาหนวา เมอ

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

กระจายไขใสตะกรา

88

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มดชนราคาหนเปลยนแปลงไปทระดบหนง ราคาหนกจะเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกนหรอไม นอยกวาหรอมากกวากนแคไหน

จากแนวคดของทฤษฎนกคอ ถาใครไมอยากเสยงมาก (ขณะทตลาดหนนนกมความเสยงอยแลว) กควรเลอกซอขายหนทราคาเปลยนแปลงขนลงนอยกวาดชนตลาด หมายความวา ถาดชนลดลงสวนหนง ราคาหนทวาจะลดลงเหมอนกนแตนอยกวา อยางนถงขาดทนกขาดทนนอยกวาในทางกลบกน ราคาหนกขนชากวา นนกหมายถงกำไรนอยกวาดวย

ไหน ๆ พดเร องน กอยากใหร จกกบศพทเทคนคกนหนอย คาความสมพนธระหวางหนกบตลาดโดยรวม เรยกกนวา เบตา (Beta) ซงจะเปนไดทงเลขบวกและเลขลบ อธบายไดวา หนทมเบตาเทากบบวก 1 นนจะเคลอนไหวไปในทางเดยวกนกบตลาดหนทกประการ ตดสอยหอยตามกนไปทกยางกาว

แตถาคาเปนเลขลบ หมายความวา ชาตนอยาไดพบกนเลย เธอไปซาย ฉนไปขวา หรอเธอเดนหนา ฉนถอยหลง

ดงน น ในการจดหนเขาพอรตจงตองคำนงถงคาเบตาใหแตกตางกนดวย เปนการเผอไวทกกรณ คอ มหนทเบตาเปนบวกบาง และเปนลบบาง เรยกวาขอมเอยวดวยทกสถานการณ

ตวแปรอกอยางหนงของการจดพอรต คอ นำหนกของหนแตละตวทเราจะใหนำหนก ในทนหมายถง จำนวนเงนลงทนวาจะแบงใหหนตวไหนในสดสวนเทาใด มากหรอนอยอยางไร และตองหมนตดตามผล และปรบพอรตบางเปนครงคราว ซงเดยวนเปนเรองทงายมาก

โปรแกรมคอมพวเตอรสำเรจรปท ใชบรหารพอรตมมากมายหลายตว หรอถาจะเรยนรเองกทำไดไมยาก กอนตดสนใจปรบพอรตลองเลนกบตวเลขด จะรไดทนทวาฐานะของพอรตจะเปนอยางไร อตราผลตอบแทนจะเพมขนหรอลดลง และความเสยงจะเปลยนไปในระดบทเราจะรบไหวหรอไม

89

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

นอกจากจะตองพจารณาความสมพนธของหนแลว ยงตองดทศทางของตลาดหนดวย เมอใดทร แนวาตลาดอยในภาวะขาลง กควรเลอกซอหนทมคาความสมพนธกบตลาดตำ แตเมอใดกตามทตลาดหนเปนชวงขาขน กตองเปลยนไปเลนหนตวทมคาความสมพนธกบตลาดสง

มผเปรยบเทยบการกระจายความเสยงในการลงทน เหมอนกบการแยกไขไปใสไวในตะกราหลาย ๆ ใบ เพราะถาไมแยกแลว เกดอะไรขน ไขทรวมอยในตะกราใบเดยวกนอาจกระทบกน และสดทายกอาจจะแตกหมด

แตกไมควรใสไวหลายตะกราจนไมมปญญาจะถอกแลวกนการกระจายความเส ยงในการลงทนไมไดจำกดเฉพาะเลอก

ลงทนในหนหลายตวเทานน ความหมายในวงกวางยงรวมความไปถงการตองกระจายความเสยงไปลงทนในตราสารทางการเงนหลายชนดดวย ซงอาจเปนการถอหนก หรอพนธบตร และแมกระทงฝากแบงก เรยกวาตองเลนกนทงตลาดทนและตลาดเงน แตจะในสดสวนอยางไร เทาไร ขนอยกบอตราผลตอบแทนและความเสยงของตลาดทนและตลาดเงน และยงขนอยกบความพอใจของเราดวย

ถาเงนไมพอ แทนทจะเปดพอรตเอง กอาจจะไปรวมกบพอรตทเขากำหนดไวแลวกได เชน กองทนประเภทตาง ๆ ทมอย เพราะเปนทพสจนแลววา ถาลงทนในสนทรพยสองอยางท มอตราผลตอบแทนเทากนและความเสยงเทากน จะเปนผลทำใหอตราผลตอบแทนรวมเทากบคาเฉลยถวงนำหนกของทงสองอยาง แตขณะเดยวกนอตราความเสยงจะนอยลงกวาเดม

จากหลกการนช ใหเหนวา ยงกระจายการลงทนออกไปยงมากเทาใด อตราความเสยงทอาจเกดขนจากตวสนทรพยนนจะถกขจดออกไปจนเหลอเพยงความเส ยงของตลาดอยางเดยว ซ งความเส ยงประเภทน (อตราเงนเฟอ ภาวะการเมอง...) เปนความเสยงทไมอาจขจดได

90

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มผ หลกผ ใหญ

เคยสอนไววา เงนทองทหาไดตองแบงไวเปนสองสวน หนง เกบไวใชในสงจำเปนกบเกบออมไวในยามฉกเฉน สอง เกบไว

ใชเมอยามแกเฒาและเกบออมไวใหลกหลานมนนนอาจจะเปนเพราะวาสมยโนนคนยงไมรจกธนาคาร มทรพยสน

เงนทองตองเกบไวกบตว แตเดยวนอะไรตออะไรตางกเปลยนแปลงไป (ยกเวนความโลภของคน ขอแซวสกนดกยงด) เงนทองทมหากเกบไวกบตวเฉย ๆกมแตจะเสอมคาลงทกวน ๆ

ดกนงาย ๆ เราเคยใชเงนเพยง 38 บาท แลกเงนได 1 เหรยญสหรฐฯแตทกวนนเราตองใชเงนถงกวา 40 บาท ถงจะแลกเงนเหรยญสหรฐฯไดเทาเดม คาของเงนบาทหายไปเยอะเลยทเดยว

คนมเงนออมจงจำเปนตองหาทางลงทน อยางนอยกเพอรกษาคาเงนเอาไว

ปจจบน การจดการเรองการเงนของบคคลจงตองแบงสวนยอยมากขน ตามกจกรรมและเปาหมายชวตของแตละคน คนทมรายไดแลว อยางนอยกตองแบงเปนสสวนกอนละ สวนคนทยงอยในพวกบพการอปถมภกตองเตรยมคดเอาไว

รายไดทหามาดวยนำพกนำแรงนน สวนทหนง ตองกนไวเพอการใชจายปกตประจำวน เดอน ป รายจายบางอยางอาจยดไดหดได เชน คา

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ตองหารส○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫⌦

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

91

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เดนทาง ปกตเคยขบรถไปทำงานทกวน ชวงทราคานำมนเพมขน กงดใชรถสวนตวเสยบาง หรอทเคยขบซงกลดความเรวลงบาง เพอเปนการประหยดคานำมน

สวนทสอง ควรกนไวเปนเงนสะสมเพอใชในยามจำเปน เชน เปนคารกษาพยาบาลยามทเจบปวย หรอแมไมเจบปวยกตองมเผอไวเพอการรกษาสขภาพพลานามยใหสมบรณแขงแรง อยางทโบราณวา ความไมมโรคเปนลาภอนประเสรฐ อนนหมายรวมถงทงสขภาพกายและสขภาพจต

สขภาพจตนสำคญมาก เพราะเหนขาวการแกปญหาชวตดวยวธการทรนแรงในหนงสอพมพแลวนาสลดใจจรง ๆ

เอาละ มาวากนตอในสวนทสามของรายได สวนนเปนของการออม ไมวาจะดวยวธใดกตามแต ถอไดวาเปนสวนทเกบสงวนไวใชเมอยามชรา อาจทำในรปของการสมทบเงนเขากองทนสำรองเลยงชพ ทำประกนชวตฝากประจำกบธนาคาร หรอแมกระทงซอหน ซอพนธบตร แลวแตความพรอมของแตละคน

สวนทส ไมคอยจะมใครนกถงเทาไหรในปจจบน แตปยาตายายของเราไดปฏบตกนมานานแลว ไดแก การทำบญทำทาน รวมถงการบรจาคเพอประโยชนแกสงคม (มนาเลา ในปจจบนจงมคนเหนแกตวมากกวาแตกอน)

ทนมาวากนแตเฉพาะในสวนของการลงทน เดยวนมทางใหเราเลอกลงทนไดมากมาย ขนอยกบความพรอมของแตละปจเจกบคคล 4 ดาน

หนง ความสามารถทางการเงน มเงนมากกมทางเลอกมาก ถาจำนวนเงนทจะลงทนมนอย ทางเลอกในการลงทนกมจำกด บางคนอยากเลนหน แตพอถามวามเงนเทาไร ตอบอยางภาคภมใจวามอย 500 บาท(โอโฮ มนไปเลย)

92

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มปจจยทสอง ความจำเปนในการใชเงนและระยะเวลาของการ

ออมเงนสนหรอยาวแคไหน ถารระยะเวลาทแนนอนวาตองการใชเงนเม อใด เชน ในหนงปขางหนา ทางเลอกทเหมาะสมกคอ เอาไปฝากกบสถาบนการเงนทมระยะเวลาและอตราผลตอบแทนทแนนอน

หรอบอกไมไดวาจะตองใชเงนเมอใด แตตองการสภาพคลองเปนสำคญ กอาจจะไปลงทนในตลาดหนได

ปจจยตอไปเปนเรองของ ความเขาใจในการลงทนและเวลาทจะดแลการลงทน ผทมเงนออมและมความรเกยวกบการลงทนพอสมควรแตไมมเวลา กอาจเลอกลงทนกบกองทนตาง ๆ ทเขามผบรหารให

ปจจยสดทายทสำคญกคอ คณกลาเสยงแคไหน ถาเงนใหญใจถง ลงทนอะไรกไมสำคญ เพราะไมทำใหเดอดรอนมาก แตถาเบยนอยหอยนอย กตองใครครวญใหถองแท ชงนำหนกใหดระหวางผลตอบแทนกบความเสยงทคณยอมรบได

หากจดอนดบอตราผลตอบแทนกบความเสยงในสนทรพยลงทนทเปนตราสารทางการเงนทมอยในปจจบน มองไดอยางน

สดสง (หมายถงอตราผลตอบแทน) และสดเสยง... ไดแก...หนสามญ และอนดบรอง ๆ ลงไป คอ หนบรมสทธ หนวยลงทน หนกแปลงสภาพหนกธรรมดา พนธบตร

หลกการสำคญของการจดสรรเงนลงทนท ทกคนจะตองเขยนแปะขางฝาไวเปนขอเตอนใจ มดงน

หนง อยายดตดกบตวสนทรพยลงทนประเภทใดประเภทหนงเพราะวาไมมสนทรพยใดทคงความเสยงไวในระดบหนงตลอดไป

จากการศกษาอตราผลตอบแทนและความเสยงจากการลงทนในอเมรกา พบวาความเสยงจากการลงทนในหนสามญในระยะยาวจะนอย

93

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

กวาพนธบตร ทงน เปนเพราะวาอตราผลตอบแทนจากหนสามญ ไมวาจะเปนสวนตางของราคาขายกด หรอเงนปนผลกด จะไมไดรบผลกระทบจากภาวะเงนเฟอ ขณะทผลตอบแทนของพนธบตรจะถกผลกระทบ ทำใหมลคาทแทจรงของผลตอบแทนจะนอยกวา หรอกำลงซอของเราลดลง

สอง ตองกำหนดอตราผลตอบแทนทตองการ หรอมสงทจะใชเปรยบเทยบใหชด เขาบอกวาเวลาลงทนอยาเพยงแตหวงวาจะตองไดกำไรโดยไมรวาจะไดเทาไหร เพราะวธนคณจะไมมทางรเลยวาการลงทนของคณประสบผลสำเรจหรอไม มประสทธภาพเพยงใด อยางนอยกตองเทยบกบอตราทคณคดวาควรไดแน ๆ อยแลว เพราะถาคณฝากธนาคาร เอาละคณไดแนนอนประมาณ 2 %

ถาคณตองการอตราผลตอบแทนเพยงแคน กไมควรไปทำอยางอนนอกจากฝากธนาคาร

สาม ตองกำหนดระยะเวลาลงทนใหชดเจนวา คณตองการเงนตนหรอดอกเบยในลกษณะใด อยางไร เชน ตองการสะสมไวใชตอนเกษยณอายหรอตองการเปนรายไดประจำ

ถาสามารถบงคบตนเองใหยดกฎสามขอนได เทากบวามชยไปกวาครงแลว ทสำคญตองหมนใสปยพรวนดน หมายถง ดแลปรบเปลยนหลกทรพยทลงทน และปรบอตราสวนอยางสมำเสมอ ถาคณคำนวณโดยใชตวเลขขอมลรายป กควรปรบอยางนอยปละครงหรอนอยกวา ทงน ขนอยกบฐานขอมลทมวามความถแคไหน

94

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

ถาเราสามารถหย งร อนาคตได หรอสามารถทำนายอนาคตไดอยางถกตองตรงเผง เราคงไมตองเสยงกบอะไร ถงแมวาขณะนเราจะยงไปไมถงขนนน แตกมความพยายามอยตลอดเวลา

ใ น แ ว ด ว ง ข อ ง ก า รลงทนเอง กมการคดคนหาวธการลดความเส ยงและเพ มผลตอบแทนกนอยอยางไมหยด เกดนวตกรรมทางการเง นมากมาย เคยไดย นคำวาตลาดลวงหนา กนบางไหม

แนวคดของเรองนกมาจากฝรงอกนนแหละ (เอ... เมอไรจะมตำราสากลทบอกวามาจากความคดของคนไทยบางนะ)

เรมมาจากการซอขายผลตผลทางการเกษตร ซงถอวาเปนหนวยทสำคญทสดของระบบเศรษฐกจดงเดม แมแตในประเทศอตสาหกรรมกตามกจกรรมทางการเกษตรกยงคงเปนสงทรฐยงตองใหการสนบสนน (เพราะคนเรายงตองกนเพออย เอะ ...หรออยเพอกน)

ทนการเกษตรกมปญหาเยอะ ปใดทฝนฟาด ผลตผลกด เม อของขายมมาก ราคากตก ปไหนฝนแลงมภยธรรมชาต ราคาผลตผลด แตเกษตรกรกไมรวยอยดเพราะไมมของจะขาย คนทไดกคอ พอคาคนกลางสรปแลวเกษตรกรรบกรรมทงขนทงลอง

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ซอขายอนาคต

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

⌫

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

95

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ฝรงเขากหาวธชวยเกษตรกรของเขาโดยวธหาทางประกนราคา คอตกลงซอขายกนกอน แลวไปผลตและสงมอบสนคากนในภายหลง วตถประสงคกคอ การรกษาอปสงคและอปทานใหอยในสภาวะสมดลมากทสดเทาทจะทำได

นนกคอจดเรมตนของตลาดลวงหนาสำหรบผลตผลทางเกษตรทเกดขน ซงตอมาไดขยายไปถงการซอขายสนคาอน ๆ ไปจนถงอตราแลกเปลยน และตราสารทางการเงนทงหลาย

ตลาดคอมโมดต (Commodities Exchange) ทชคาโก ประเทศสหรฐอเมรกา เปนตลาดลวงหนาของผลตผลการเกษตรทใหญทสดในโลกและมอายมากวา 150 ป แตประเทศทเรมการซอขายสนคาเกษตรลวงหนากลบเปนญปนกบจน ททำการซอขายกนมากวา 6,000 ปมาแลว

หลงจากนนนานพอสมควร ตลาดลวงหนาทางดานการเงนถงไดเกดตามมา โดยเรมทอตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศในสกล เงนสวสฟรง และเงนเยน และกไดมการเพมสนคาทางการเงนเพมขนอกมากมายโดยอางองทอตราดอกเบย ราคาหน ดชนราคาหน และอน ๆ อกมากมาย

ไมวาจะเปนตลาดลวงหนาสนคาเกษตร หรอตราสารทางการเงนตางกเกดขนดวยวตถประสงคเดยวกนคอ เพอปองกนความเสยงทเกดขนจากความผนผวนของราคา อยางหนง ความเสยงจากการเบยวของคสญญาอยางทสอง และความเสยงตอสภาพคลองในการเปลยนการลงทนไปเปนเงนสด อยางสดทาย

ตลาดลวงหนาเปนแหลงกลางทมการซ อขายสญญาทอางองถงสนทรพยอน ดงนน นกวชาการจงเรยกตลาดเหลานวา ตลาดอนพนธหรอ ตลาดตราสารอนพนธ แปลตรงตวกคอ เปนสนคาทใชราคาของสนคาอนเปนตวอางอง ฝรงเรยกวา ดรเวทฟ (Derivatives) เชน อนพนธของหน ซงเราจะขยายความใหเปนทเขาใจตอไป

96

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มทำไมเม อเราสามารถท จะซ อหรอขายห นในตลาดปจจบนได

อยแลว มเหตผลหรอความจำเปนอะไรทจะตองหาเรองเสยงซอขายในตลาดลวงหนา แตขอเทจจรงกลบกลายเปนวา การมตลาดลวงหนานนเปนการปองกนความเสยง ไมใชเพมความเสยง

ทน ลองสมมตตวอยางเพ อใหไดเขาใจมากขน (บทนเน อหาคอนขางยาก กอนอานขอแนะนำใหนงสมาธกอนซก 5 นาท).....

เอาละ ถาพรอมแลว เรมกนเลยสมมตวา ขณะนเรามเงนทยงไมมความจำเปนตองใชอย 1 แสน

บาท กะวาอกหกเดอนขางหนาจงจะใช ถาไมคดอะไรมากกนำไปฝากประจำกบธนาคาร โดยมกำหนดเวลา 6 เดอน ในอตราดอกเบย 2.5% นเปนวธทงายทสดและปลอดภย (เวนแตจะเกดเหตการณธนาคารปดกจการ)

แตถาเหนวาอตราดอกเบยคอนขางตำ จะนำไปลงทนอยางอนทอาจจะใหผลตอบแทนมากกวาแตความเสยงกเพมขนดวย และถาคณจะลองเสยงด เพอนคนหนงแนะนำวาใหไปลงทนซอหนของบรษท...(บอกชอไมไดผดจรรยาบรรณ) แถมยงรบประกนอกดวยวา ภายใน 6 เดอน ราคาหนจะตองเพมจาก 12 บาทเปน 18 บาท แหง ๆ

เม อมาคำนวณอตราผลตอบแทนดแลว โอโห มากกวาฝากธนาคารตงไมรกสบเทา จงตดสนใจซอ

3 วนตอมา อาการประสาทเรมหลอนละส เพราะวา ราคาหนกลบตกลงไปท 1 บาท ถาเปนอยางนตอไปเรอย ๆ กวาจะถง 6 เดอน ตามทตงใจไว ราคามตำกวา 1 บาทหรอ

ระบบตลาดลวงหนาจะเขามาชวยตรงนแหละ คอเรามโอกาสทจะเขาไปทำขอตกลงท จะขายหนท เรามอย เปนการลวงหนาได วาเราตองการซอสทธทจะขายหนใหเขา ในราคา 12 บาท ในวนท 30 ธนวาคม 2545

97

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

และจายเงนเพอซอสทธนนไป 2 บาท เงน 2 บาททจายไปน เขาเรยกวาเปนคาพรเม ยม (Premium) ซ งจะถกหรอแพงจะข นอย ก บวา โอกาสท แนวโนมราคาจะไปในทางใดมมากแคไหน

สมมตตอไปวา ถงวนท 30 ธนวาคม ตามสญญา (เวลาผานไปไวเหมอนโกหก) ปรากฏวาราคาหน...ทซอขายกนในตลาดหน กลบขนไปเปน16 บาท

ถามวาคณอยากจะนำหนไปขายในตลาดหนเพอไดราคาทสงกวาหรอจะขายใหกบคสญญาในราคา 12 บาท? ถาคณตดสนใจยกเลกขอตกลงโดยไมขายหนใหจะไดหรอไม?

หากคณกลบไปอานขอความในสญญานใหด เขาบอกวาคณม�สทธทจะขาย� ไมใช �ขอผกมด� ทคณตองขาย �Right not obligation�(ขอแถมภาษาองกฤษหนอยเถอะ)

ดงนน กรณน คณมสทธเตมททจะไมขายใหคสญญา เพอเอาหนทคณมนนไปขายในตลาดแทนได

แตถาสถานการณกลบเปนตรงกนขามคอ เมอครบกำหนดตามสญญา ราคาหนกลบตกลงมาเหลอ 6 บาท อยางนไมตองถามกรวา คณตองขายใหกบคสญญาแน ๆ และคสญญาของคณกจะตองรบซอในราคาทตกลงกนไวคอ 12 บาท จะบดพลวไมได

ขอตกลงในสทธท จะซอหรอขายนแหละ ในวงการเขาเรยกทบศพทวา ออปชน (Options) ทนกขนอยกบวาสนคาอางองทระบในสญญานนเปนอะไร ถาเปนหนกเรยก สตอค ออปชน (Stock Options) ถาเปนดชนราคาหนเขากเรยก อนเดกซ ออปชน (Index Options)

98

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มจากตวอยางทพดถงขางตนเปนสทธทจะขาย เรยกวา พท ออปชน

(Put Options) ในขณะเดยวกนเขากมสทธทจะซอดวย เรยกวา คอล ออปชน(Call Options)

โดยสรป ถาเราซอหนไวแลวกลวราคาจะลดลงกซอ พท ออปชนเปนการประกนความเสยงไว หรอถาอยากจะซอหนในอนาคต แตกลววาราคาจะแพงกวาปจจบน กซ อ คอล ออปชน ไว เปนหลกการเดยวกบการทำประกนภย

คณอาจจะเคยไดยนคำวา ตลาดฟวเจอรส (Futures Market)หลกการกคลายกบออปชน เพยงแตเงอนไขในสญญานน ถอเปน �ขอผกมด�สำหรบทงสองฝายทจะตองดำเนนการตามสญญา ไมมสทธเลอกเหมอนออปชน

สงทนยมซอขายกนในตลาดฟวเจอรน กคอ ดชนราคาหน เรยกวา �อนเดกซ ฟวเจอรส� (Index Futures)

กลมผทเขาไปทำสญญาจะซอหนหรอขายหนกด กดวยเหตผลเพอทประกนความเสยงไมใหเกดกบการลงทนของตน ดงนน จงมการเรยกขานคนกลมนวาเปน เฮดเจอร (Hedger)

สวนผทออกสญญามาขาย กเปนคนอกกลมหนงทมองแนวโนมตลาดในทางตรงกนขาม ยกตวอยางเชน ขณะทคนสวนใหญมองวาตลาดมแนวโนมลดลง แตคนกลมนมองวาอาจจะเพมขนได และถาเหตการณเปนจรงดงทคาดคะเน เขากไมตองรบภาระจายเงนซอหนตามสญญา เทากบวาไดกำไรจากคาพรเมยมไปฟร ๆ คนกลมนชอเรยกกนในแวดวงวา นกเกงกำไรหรอ สเปคควเลเตอร (Speculator)

99

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

คนสองกลมนเปนองคประกอบทสำคญของตลาดลวงหนา ถามพวกใดพวกหนงมากเกนไป กลไกของราคาและเสถยรภาพของตลาด กจะถกกระทบ

ขาวทโดงดงทสดทเกยวกบตลาดลวงหนาในทศวรรษทผานมา(กมภาพนธ 2538) เหนจะไดแกกรณท นายนค ลสน ผจดการคาหนของบรษทแบรงในสงคโปร เอาเงนของบรษทไปเลนเกงกำไรในตลาดลวงหนาทสงคโปร โดยซออนเดกซ ฟวเจอรสของดชนราคาหนนกเกอ เพราะคาดวาตลาดหนญปนจะขน แตเหตการณกลบตรงกนขาม ดชนกลบปกหวลง แตลสนไมยอมแพหวงจะเอาคน และกลบนำเงนของบรษททมลงไปอก รวมเงนทเขาลงไปทงหมด 1.4 หมนลานเหรยญสหรฐฯ (มลคาตอนนนก 4 แสนลานบาท) โดยเขาหวงวาจะไดกำไรคนมาหลายหมนลานเหรยญ แตในทสดกพลาด

ทบอกวาเปนเหตการณทตองบนทกไวในประวตศาสตร เพราะผลการกระทำโดยพลการของนายนค ลสน ในครงนน ถงกบทำใหธนาคารแบรงแหงลอนดอน ซงเปนบรษทแมและเปนธนาคารทเกาแกทสดในองกฤษถงกบลมละลาย นอกจากน น ปญหาการควบคมภายในของธนาคารท หยอนยาน ยงสงผลกระทบไปถงชอเสยงของธนาคารชาตองกฤษดวย ทถกตงขอกงขาวาเหตใดระบบการควบคมและการตรวจสอบ จงไมสามารถพบเบาะแสมากอนเลยหรอยงไง (งงและซวยกนไปเลย )

100

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก ม

ถาเราสามารถหยงร เหตการณท จะเกดลวงหนาได ชวตน มนคงจะเซงสนด

ทำไมกลบเปนอยางนนไปทน ลองสมมตวา คณรวาจะมเหตการณทเกดกบคณนบตงแต

วนพรงนไปจนถงสนป ดงนพรงนคณจะตองไปทำงานตามปกตเหมอนเชนทผานมา จนถง

เดอนหนา คณจะมปากเสยงกบหวหนางานดวยเรองจบจอย แตดวยทฐมานะของคณ คณยนใบลาออกจากงานทนท

เดอนถดไป คณบงเอญเจอเพอนเกาทเคยเรยนหนงสอดวยกนหลอนกำลงจะเดนทางไปตางประเทศ และคณไดไปทำงานแทนหลอน

เดอนทสามถงเดอนทเจด ไมมเหตการณอะไรพเศษเดอนทแปด คณจะโชคดถกลอตเตอร แตเปนเพยงรางวลเลขทาย

สองตว เลยถอโอกาสไปฉลองกบเพอนฝง ตองควกกระเปาจายเพมอก 1 พนบาท แถมยงไมสบายไปหลายวนเพราะอาหารเปนพษ

พอหายปวยกกลบไปทำงานตามปกต งานททำกนาเบอมาก แตจะเปลยนงานกหายาก จงตองทนทำทเดมไประยะหนง

เดอนสดทายของป คณโชคดไดเปลยนงานใหม คราวนไดเงนเดอนนอยกวาเดม แตททำงานอยใกลบาน ใชเวลาเดนทางเพยง 15 นาท เทยบกบทเกาเสยเวลาเปนชวโมง....

ลองหลบตานกสภาพดวาถารทกอยางเปนการลวงหนาอยางน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ปดกร

101

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

กอนออกจากบานเพยงเปดดคำทำนายกรทกอยางแบบน คณจะหาความตนเตนในชวตไดอยางไร (เออ ชกจะเหนดวยซะแลวส)

หรอในทางกลบกน ถาไมรไมสนอนาคตเลย ชวตกคงจะสบสนวนวายทเดยว ฉะนนถาไมอยากใหชวตเจออะไรทเซอรไพรซบอย ๆ ลองวางแผนชวตดบางกคงจะด

อายคนเราแบงไดเปน 6 ชวงเวลาทสำคญ (ตามพฤตกรรมของการใชชวต) ดงน

ชวงแรก ระหวางแรกเกดถง 5 ขวบ เรยกวา ชวงทารก ไอหน อหน(หมายถงเดกเลก ๆ ไมใชเปนผใหญแลวเรยกแทนตวเองวาหน) ทงหลาย ไดแตกนกบนอนและเลนบางตามประสา แตกนบเปนจดเรมตนทสำคญของการปพนฐานทางดานจตใจและอารมณ

ชวงทสอง 5 ถง 15 ป เรยกวา ชวงแหงความซน ซงเปนเรองปกตของเดกทเรมอยากรอยากเหน จงเปนไปไมไดทจะหาม (เวนแตจะเปนงอย)

ชวงทสาม อาย 15 ถง 25 ป ถอเปนชวงแหงการเรยน เรยนทกอยางเรยนวชาการ เรมเรยนรชวต ผทผานชวงนดจะมโอกาสประสบความสำเรจในชวต

ชวงท ส อาย 25 ถง 40 ป เปนชวงของการลองวชา พนร วมหาวทยาลยแลว คนวยนมความเชอมนในตนเองสง คดวาขาแนกวาคนอนจงมกจะไมคอยอยกบท ยายทอย ยายงานบอย ๆ เปลยนแนวความคดไดอยางรวดเรว นบเปนชวงเวลาของการลองถกลองผด

ชวงทหา อาย 40 ถง 55 ป ถอเปนชวงเรมตนของชวตผใหญอยางแทจรง เพราะถอวาไดลองมาหมดแลว รจกคดวเคราะห รวาอะไรถกอะไรผด และเปนระยะของการตงหลกปกฐาน เปนชวงของการเกบเกยวประสบการณ ความรความชำนาญ และสามารถรนรมยกบชวตไดอยาง

102

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ความมงคงใ ค ร บ า ง ไ ม อ ย า ก มเตมสบ อยางทฝรงเขาวา ชวตเรมตนท 40 (ใครทไมเปนอยางนน นาจะไปเกดใหมใหรแลวรรอดไปเสย)

ชวงทหก อนเปนชวงสดทาย คอ อายตงแต 55 ป ไปจนสนอายขย (แลวแตใครอายสนหรออายยน) เปนระยะทคนเรมผอนกำลงเครองลงอะไรทเคยสด ๆ กตองผอนลง ทำตวใหเปนผใหญทนานบถอ ทำหนาทสอนสงทด ๆ ใหกบคนรนหลง อทศตนใชประสบการณใหเปนประโยชนแกสงคมบาง

ถาเปนละคร นกคอฉากสดทายทการแสดงใกลจะอวสาน (แฮปปเอนดง) ความเคลอนไหวเรมแผวลง แสงสคอย ๆ หรและสลวลง จนกระทงฉากเคลอนปดเขาหากน คงเหลอทงไวแตความทรงจำและความประทบใจเทานน

แปลกทคนจำนวนไมนอยชางไมเคยคำนงถงสงขาร (ยงกระสนอยากรวย อยากดงตอนแก ไมไดวาใครนะ) ไมยอมรบร จงหวะของชวตถาจะวาไปกเหมอนกบเอารถ 4 สบไปลงแขงกบรถ 6 สบ 16 วาลว แถมตดเทอรโบอกตางหาก

ไมตองบอกกรวามแตทางแพกบแพจากชวงอายและพฤตกรรมการใชชวตของคนเราขางตน ทำให

เราพอทจะกำหนดแผนการลงทนเพออนาคตไดตอนเปนเดกและอยในวยเรยน หนาทหลกกคอ หมนศกษาหา

ความร และร จกเกบออมบางเปนเบ องตน (ฝากออมทรพยกบธนาคาร)วนละนดวนละหนอย พอเรยนจบกคงพอจะไดสกกอนหนงละ

ชวงทำงานนาจะเปนโอกาสทดทจะออมไดมากขนเพราะมรายไดแลว แตเนองจากคนวยนยงตองมภาระทจะตองจายเงน เพอซอบาน ซอรถซอสรรพสงจำเปนทงหลาย รวมถงการสรางครอบครว การลงทนจงควรตองมระยะเวลาทเหมาะสมกบการใชจาย เชน ฝากประจำ ทมอตราผลตอบแทน

103

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เปนงวด ๆ แนนอนและระยะเวลาไถถอนแนนอน หรอถารายไดมากพออาจจะแบงสวนหนงไปลงทนระยะยาวไดเลย เชน การสมทบเขากองทนสำรองเลยงชพ กองทนบำเหนจบำนาญ หรอทำประกนชวต

ชวงทตงหลกไดแลว มปจจยสเรยบรอยและพอมเงนเหลอทจะลงทนหาผลตอบแทน (นอกเหนอทจดสรรไวหลงเกษยณแลว) กอาจจะลงทนในหลกทรพยอนไดตามความถนด เชน ซอหนวยลงทน หน และอน ๆ

คณเชอหรอไม ถาคณเรมสะสมในลกษณะดอกเบยทบตน โดยขณะนนไดดอกเบยในอตรารอยละ 7.2 ตอป ในระยะเวลา 10 ป คณจะมเงนเปนสองเทา

ดงนน ถาคณเรมท 100 บาท คณจะม 200 บาท ภายใน 10 ปและถาคณฝาก 1 ลานบาท มนจะเปน 2 ลานบาท ในระยะเวลาทวา

หรอบรรดาพอแมทงหลาย ถาคณเรมเปดบญชใหลกคณทนททเกด 1,000 บาท โดยอตราดอกเบยขณะนนอยทรอยละ 3 ตอป พอเขาอายเขาเบญจเพศ 24-25 ป ลกคณจะมเงนเพมเปนสองเทาอยางงาย ๆและคาดวาอตราดอกเบยมนคงจะไมตำเตยอยางนตลอดไปหรอก

ถาคดอยากจะรวยเปนเศรษฐกตองเร มคดเร มทำตงแตอายยงนอย ๆ หรออยางนอยกเร มคดเร มทำชวงทยงมเร ยวมแรงอย เพราะการทชวตจะสมบรณพนสขได มนตองใชเวลาและความอดทน ไมมทางลด

คณเองกทำได ถาเรมคดเรมทำเสยแตบดนจะรวยหรอไม ขอใหทานมความมงคงกแลวกนสวสดครบ (ขอบคณททนอานจนจบ)

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

พลกปมตลาดหนไทย

บอกเลาเหตการณสำคญบางเหตการณ

พ.ศ. 2517 20 พ.ค. ประกาศใชพระราชบญญตตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยพ.ศ.2517

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

20 ธ.ค. นายศกรย แกวเจรญ เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนแรกพ.ศ. 2518 30 เม.ย. เปดทำการซอขายหลกทรพยเปนวนแรก มบรษทจดทะเบยน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

21 บรษทพ.ศ. 2519 27 ม.ค. ตลาดหลกทรพยกำหนดอตราคานายหนาในการซอขาย รอยละ 0.5

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

และอตราขนตำ 50 บาทพ.ศ. 2520 1 ก.ค. นายณรงค จลชาต เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนท 2

15 ส.ค. ตลาดหลกทรพยออกกฎหามผลงทนเขาไปในหองคาหลกทรพยพ.ย. รฐบาลออกกฎหมายเรยกเกบภาษเงนไดในอตรารอยละ 10 ของ

กำไรจากการขายหนทถอไวไมเกน 6 เดอน (ตอมาไดยกเลกใน○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เดอนกรกฎาคม 2521)พ.ศ. 2521 ก.ค. รฐบาลออกกฎหมายใหมการจดเกบภาษการคาจากการขาย

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

หลกทรพย ในอตรารอยละ 0.10พ.ศ. 2522 11 พ.ค. รฐมนตรวาการกระทรวงการคลง แตงตงคณะกรรมการเพอเขา

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ควบคมการดำเนนงานของบรษท ราชาเงนทน จำกด

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

พ.ศ. 2523 1 ก.ย. นายไพบลย วฒนศรธรรม เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนท 3พ.ศ. 2524 26 ม.ค. ตลาดหลกทรพยขยายชวงราคาซอขายหนสงสดตำสดประจำวน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

จากรอยละ 5 เปนรอยละ 10

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

พ.ศ. 2525 1 ส.ค. นางสรลกษณ รตนากร เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนท 4พ.ศ. 2527 27 ก.ย. ประกาศใช พระราชบญญตตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

(ฉบบท 2) พ.ศ.2527

104

พ.ศ. 2528 16 ก.ย. นายมารวย ผดงสทธ เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนท 56 พ.ย. ตลาดหลกทรพยเปนเจาภาพจดประชม East Asian Stock

Exchanges ครงท 4 โดยมตลาดหลกทรพยในเอเชย 14 แหง○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เขารวมประชมพ.ศ. 2529 17 ก.พ. ธนาคารแหงประเทศไทยผอนปรนใหผลงทนตางประเทศสามารถ

สงเงนออกนอกประเทศได และสงหลกฐานใหตรวจสอบภายหลง○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

เพอเปนการสงเสรมการลงทนจากตางประเทศพ.ศ. 2530 17 เม.ย. รฐมนตรวาการกระทรวงการคลง ประกาศอนญาตใหบรษท

จดทะเบยนในตลาดหลกทรพยสามารถเสนอขายหนใหมตอประชาชนและออกหนกได

18 พ.ค. ตลาดหลกทรพยเพมจำนวนบรษทสมาชก 2 บรษท เปน 30 บรษท9 ก.ย. ตลาดหลกทรพยเรมเปดการซอขายในกระดานพเศษ (ตางประเทศ)

(Alien Board) เพออำนวยความสะดวกในการซอขายหลกทรพยของผลงทนชาวตางประเทศ

19 ต.ค. เกดวกฤตการณทตลาดหนนวยอรก ทรจกกนวา �วนจนทรทมฬ�○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

(Black Monday) และมผลกระทบลกลามไปทวโลกพ.ศ. 2531 4 ม.ค. ตลาดหลกทรพยรบบรษทสมาชกเพมอก 2 บรษท เปน 32 บรษท

14 เม.ย. ตลาดหลกทรพยเปดบรการรบฝากหนจากบรษทสมาชกเปน○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ครงแรก 7 บรษทพ.ศ. 2532 12 ม.ค. ฯพณฯ พลเอกชาตชาย ชณหวณ เปนนายกรฐมนตรคนแรกทมา

เยยมชมกจการของตลาดหลกทรพย15 ก.พ. ตลาดหลกทรพยรบบรษทสมาชกเพมอก 3 บรษท เปน 35 บรษท2 ต.ค. ตลาดหลกทรพยเรมการถายทอดรายงานการซอขายหลกทรพย

ผานสถานโทรทศนชอง 711 ต.ค. ตลาดหลกทรพยลงนามในสญญากบ Midwest Stock Exchange

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ในการพฒนาระบบการซอขายหลกทรพยดวยคอมพวเตอรพ.ศ. 2533 21 พ.ค. ธนาคารแหงประเทศไทย ประกาศยอมรบพนธะขอ 8 แหงขอตกลง

ของกองทนการเงนระหวางประเทศ (IMF)15 ม.ย. ตลาดหลกทรพยเขาเปนสมาชกของสมาพนธตลาดหลกทรพย

นานาชาต (FIBV)29 ม.ย. กระทรวงการคลงอนมตใหบรษทหลกทรพยเปดสำนกงานบรการ

ดานหลกทรพยในตางจงหวดได

105

12 ก.ค. ตลาดหลกทรพยรบบรษทสมาชกเพมอก 5 บรษท เปน 40 บรษท2 ส.ค. เกดเหตการณกองทหารอรกบกยดประเทศคเวต เปนผลทำให

ดชนราคาหนตลาดหลกทรพยลดลงในวนท 6 ส.ค. ถง 88.48 จด○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

หรอรอยละ 8.06พ.ศ. 2534 1 ม.ค. ตลาดหลกทรพยเปลยนชอภาษาองกฤษจาก �Securities

Exchange of Thailand� เปน �The Stock Exchange ofThailand�

19 เม.ย. ตลาดหลกทรพยเรมนำระบบการซอขายหลกทรพยดวยคอมพวเตอร (ASSET) ใชกบการซอขายหลกทรพยประเภทหนวยลงทน

27 ม.ย. ตลาดหลกทรพยเปลยนมาใชระบบการซอขายหลกทรพยดวยคอมพวเตอร(ASSET) เตมรปแบบ พรอมทงแบงหมวดอตสาหกรรมใหม เปน 31 หมวด และจดทำดชนราคาหนของทกหมวดอตสาหกรรม

26 ธ.ค. ตลาดหลกทรพยเปดสำนกงานบรการผลงทน ท อ.หาดใหญ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

จงหวดสงขลาพ.ศ. 2535 1 ม.ค. กระทรวงการคลงปรบโครงสรางภาษเงนไดนตบคคล โดยให

บรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยและบรษทนอกตลาดเสยภาษเงนไดนตบคคลในอตรารอยละ 30 เทากน

16 พ.ค. พระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพย พ.ศ 2535 มผลบงคบใช และมการจดตงสำนกงานคณะกรรมการกำกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย (ก.ล.ต.)

19 พ.ค. เกดเหตการณความไมสงบทางการเมอง สงผลกระทบตอภาวะตลาดหลกทรพย ทำใหดชนราคาหนตลาดหลกทรพยลดลงในวนเดยว 66.05 จด หรอคดเปนรอยละ 8.88

1 ม.ย. ธนาคารแหงประเทศไทยประกาศยกเลกเพดานอตราดอกเบยเงนกยมของสถาบนการเงนทกประเภท

15 ม.ย. ตลาดหลกทรพยเรมใชระบบไรใบหน (Scripless System)○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

1 ก.ค. นายเสร จนตนเสร เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนท 6พ.ศ.2536 1 เม.ย. ตลาดหลกทรพยประกาศใชระบบการใหกยมเงนโดยมหลกทรพย

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

วางเปนประกน (Maintenance Margin)

106

พ.ศ. 2537 15 ส.ค. ตลาดหลกทรพยกำหนดใหเจาหนาทการตลาดของบรษทสมาชกตองมใบอนญาต (Sales License)

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

28 ก.ย. ตลาดหลกทรพยรบบรษทสมาชกเพมอก 4 บรษท เปน 44 บรษทพ.ศ. 2538 3 ม.ค. บรษทศนยรบฝากหลกทรพย (ประเทศไทย) จำกด ซงเปนบรษทยอย

ของตลาดหลกทรพย เรมดำเนนงาน8 ม.ค. สมเดจพระเทพรตนราชสดาฯสยามบรมราชกมาร ทรงพระกรณา

โปรดเกลาฯ เสดจพระราชดำเนนมาทรงเปนประธานในพธวางศลาฤกษอาคารสำนกงานตลาดหลกทรพยแหงใหมณ ถนนรชดาภเษก

19 ก.ค. ตลาดหลกทรพยรบบรษทสมาชกเพมอก 6 บรษท เปน 50 บรษท28 ธ.ค. ปรบปรงกฎเกณฑการใหกยมเงนเพอซอหลกทรพย เปน

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ระบบ Credit Balanceพ.ศ. 2539 17 ม.ย. ตลาดหลกทรพยเผยแพรดชนราคาหน SET50 Index

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

1 ก.ค. นายสงห ตงทตสวสด เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนท 7พ.ศ. 2540 27 ม.ย. ธนาคารแหงประเทศไทย ประกาศรายชอสถาบนการเงน 16 แหง

ทประสบปญหาสภาพคลองและสนทรพยดอยคณภาพ โดยใหระงบการดำเนนธรกจเปนระยะเวลา 30 วน เพอหาแนวทางในการ

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ควบกจการก.ค. พ.ศ. 2540 � วกฤตการณเศรษฐกจและการเงนของประเทศอยในขนรนแรง สงพ.ศ 2542 ผลกระทบตอผลการประกอบการของบรษทจดทะเบยนในตลาด

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

หลกทรพย และภาวะการลงทนในตลาดหลกทรพยโดยรวมพ.ศ. 2542 21 ม.ย. ตลาดหลกทรพยใหม (Market for Alternative Investment : MAI)

เรมเปดดำเนนการ เพอเปนแหลงระดมทนระยะยาวสำหรบธรกจขนาดกลางและขนาดเลกทมศกยภาพ

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

15 ก.ย. นายวชรตน วจตรวาทการ เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนท 8พ.ศ. 2543 10 ม.ค. ตลาดหลกทรพยเปดใหมการซอขายหลกทรพยผานอนเทอรเนต

2 พ.ค. ตลาดหลกทรพยเปดใหมการซอขายหลกทรพยนอกเวลาทำการ(Off-Hour Trading)

28 ส.ค. ตลาดหลกทรพยประกาศมาตรการฟนฟและพฒนาตลาดทนไทย23 มาตรการ

107

1 ก.ย. เปลยนแปลงอตราคาธรรมเนยมในการเปนนายหนาซอขายหลกทรพยทกประเภท เปนอตราทตอรองกนได โดยมอตราขนตำทรอยละ 0.25

21 ก.ย. ตลาดหลกทรพยจดตงบรษท ไทยเอนวดอาร จำกด เพอดำเนนการเกยวกบการออกตราสารประเภทใบแสดงสทธในผลประโยชนทเกดจากหลกทรพยอางองไทย (Non-Voting Depository Receipt: NVDR)

1 ต.ค. เปลยนแปลงอตราคาธรรมเนยมในการเปนนายหนาซอขายหลกทรพย เปนอตราทตอรองกนไดอยางเสร

3 พ.ย. ตลาดหลกทรพยจดตงบรษท เซทเทรด ดอท คอม จำกด เพอใหบรการพฒนาระบบเทคโนโลยสารสนเทศและระบบเครอขายสอสารกลาง สำหรบการซอขายหลกทรพยทางอนเทอรเนต

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ท www.SETTRADE.COMพ.ศ. 2544 31 ม.ค. ฯพณฯ นายกรฐมนตร พ.ต.ท. ดร. ทกษณ ชนวตร เปนประธาน

ในการประชมระดมความคดและกำหนดมาตรการฟนฟและพฒนาตลาดทนไทย

11 ม.ย. เปดใหซอขายหลกทรพยประเภทใบสำคญแสดงสทธในผลประโยชนทเกดจากหลกทรพยอางองไทย (NVDR)

20 ส.ค. ตลาดหลกทรพยจดประชมรวมกบผเกยวของในตลาดทน เพอจดทำแผนแมบทการพฒนาตลาดทนไทย

6 ก.ย. กระทรวงการคลงประกาศใชมาตรการทางภาษเพอจงใจบรษทจดทะเบยน โดยลดหยอนภาษเงนไดนตบคคลใหแกบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และตลาดหลกทรพยใหม ใหเสยภาษในอตรารอยละ 25 และ 20 ตามลำดบ

10 ก.ย. นายกตตรตน ณ ระนอง เปนผจดการตลาดหลกทรพย คนท 912 ก.ย. ตลาดหลกทรพยปดทำการซอขายหลกทรพย 1 วน เพอปองกนผล

กระทบทเกดจากเหตการณวนาศกรรมในประเทศสหรฐอเมรกาเมอวนท 11 กนยายน 2544

17 ก.ย. ตลาดหลกทรพยใหม (MAI) เรมเปดซอขายหลกทรพยเปนครงแรก15 ต.ค. ตลาดหลกทรพย และบรษท เซทเทรด ดอท คอม จำกด เปดใหบรการ

�ระบบเซทเทรดไอพโอ (SETTRADE IPO)� เพอจองซอหนทออกและเสนอขายตอประชาชนเปนครงแรก (Initial Public Offering : IPO)

○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○

ผานอนเทอรเนต

108

109

ภาคผนวก

110

คำอธบายศพททกลาวถงในเนอเรองกระดานตางประเทศ (ALIEN BOARD หรอ FOREIGN BOARD)

เปนสวนของระบบการซอขายหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (ASSET)ทใชรองรบการซอขายหลกทรพยระหวางผลงทนชาวตางประเทศดวยกน ทงน หลกทรพยทนำมาขายผานกระดานตางประเทศจะตองเปนหลกทรพยทมชอชาวตางประเทศเปนเจาของ

ตลาดหลกทรพยจดใหม Foreign Board ขนมา เนองจากหลกทรพยของบางบรษทไดมชาวตางประเทศเขาลงทนถอครองจนครบตามเกณฑทกำหนดใหชาวตางชาตถอครองแลว แตกยงมผลงทนชาวตางประเทศตองการลงทนในหลกทรพยดงกลาวอยอก เมอสงซอผานกระดานหลก (Main Board) แลวประสบปญหาไมอาจโอนรบหนได เพราะจะทำใหสดสวนการถอครองหนของชาวตางชาตเกนจากเกณฑทจำกดไว ดงนน เพอเปนการอำนวยความสะดวกแกผลงทนชาวตางประเทศ ตลาดหลกทรพยจงจดใหม Foreign Board ขนมา เพอใหชาวตางประเทศผซอมนใจวา จะสามารถรบโอนหนเปนของตนได เพราะเปนการรบโอนจากชาวตางประเทศดวยกนไมมผลใหเกดการเปลยนแปลงในสดสวนการถอครองหนของชาวตางชาตโดยรวมแตประการใด

กองทนปด (CLOSED-END FUND)กองทนรวมประเภททกำหนดขนาดกองทนไวแนนอนตงแตเรมจดตงกองทน เมอ

กองทนรวมนขายหนวยลงทนหมดแลว จะไมมการออกหนวยลงทนใหมมาขายอก และผถอหนวยลงทนกไมอาจจะนำหนวยลงทนทถออยไปขายคนแกกองทน โดยกองทนจะรบไถถอนคนหนวยลงทนจากผถอตอเมอกองทนหมดอายเทานน อยางไรกตาม กองทนรวมประเภทนจะนำหนวยลงทนเขาจดทะเบยนกบตลาดหลกทรพย เพอใหหนวยลงทนมสภาพคลอง สามารถซอขายเปลยนมอได

กองทนเปด (OPEN-END FUND)กองทนรวมประเภททไมจำกดขนาดกองทน กองทนรวมประเภทนจะออก

หนวยลงทนใหมขายตลอดเวลาทมผตองการซอ และจะรบซอคนหนวยลงทนจากผถอทตองการขายคนดวย โดยราคาขายหนวยลงทนออกใหมและราคารบซอคนหนวยลงทน จะใชมลคาสนทรพยสทธ (Net Asset Value : NAV) ตอหนวยลงทนเปนเกณฑในการกำหนด

กองทนรวม (MUTUAL FUND)โครงการลงทนทจดตงขนและบรหารโดยบรษทหลกทรพยจดการกองทน ในการ

จดตงกองทนรวมแตละกอง บรษทหลกทรพยจดการกองทนจะออกหนวยลงทน (Unit Trusts)เสนอขายแกผลงทนทวไป เพอระดมเงนไปลงทนในหลกทรพยและตราสารการเงนประเภทตาง ๆ ตามนโยบายการลงทนทกำหนดระบไวในการขออนญาตจดตงกองทนรวม ซงแตละกองทนจะกำหนดไวแตกตางกน เพอใหผลงทนไดเลอกลงทนในกองทนรวมทมนโยบายการลงทนสอดคลองกบความตองการของตน กองทนรวมจะแบงสวนหนงของผลกำไรทเกดขนในแตละรอบบญชจายเปนเงนปนผลแกผถอหนวยลงทน และนำสวนทเหลอไปลงทนตอไป กองทนรวมม 2 ประเภท ไดแก กองทนปด (Closed-end Fund) และกองทนเปด (Open-end Fund)

111

การครอบงำกจการ (TAKEOVER)การทบคคลหรอนตบคคลใดเขาไปถอหนในบรษทใดบรษทหนง เพอใหไดสดสวนการ

ถอหนมากพอทจะควบคมการบรหารงานของกจการนน

การปนหน (MANIPULATION)การซอขายหลกทรพยใด ๆ โดยบคคลหรอกลมบคคล เพอสรางสภาพการซอขายให

ผดไปจากภาวะทเปนจรง โดยเจตนาใหผอนซอหรอขายหลกทรพยดวยความเขาใจผด การกระทำดงกลาวนถอเปนความผดตามพระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพย พ.ศ. 2535ซงมบทกำหนดโทษไวดวย

การเปดเผยขอมล (DISCLOSURE)ตลาดหลกทรพยกำหนดใหบรษทจดทะเบยนตองเปดเผยขอมลสำคญ ซงมหรออาจม

ผลกระทบตอการเปลยนแปลงราคาซอขายหลกทรพยของบรษท หรอมผลกระทบตอสทธประโยชนของผถอหนของบรษท หรอจำเปนตอการตดสนใจลงทนในตลาดหลกทรพย ไดแกขอมลทตองรายงานตามรอบระยะเวลาบญช เชน งบการเงนรายไตรมาส งบการเงนประจำปรายงานประจำป เปนตน และขอมลทบรษทตองรายงานเมอเกดเหตการณ เชน การประกาศจายปนผล การเพมทนหรอลดทน การเขาครอบงำกจการอนหรอถกครอบงำกจการ เปนตน

การวเคราะหหลกทรพยทางปจจยพนฐาน (FUNDAMENTAL ANALYSIS)วธการวเคราะหหลกทรพยแบบหนง การวเคราะหปจจยพนฐานมงจะประเมนมลคา

ของหลกทรพยในปจจบน โดยพจารณาถงผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบและราคาหลกทรพยทคาดวาจะขายไดในอนาคต ผลจากการวเคราะหนจะใชเปนเกณฑตดสนใจ คอจะซอหลกทรพย นนหากพบวาราคาตลาดของหลกทรพยดงกลาวตำกวามลคาตามพนฐานทคำนวณได และจะขายหลกทรพยนนหากพบวาราคาตลาดของหลกทรพยดงกลาว สงกวามลคาตามพนฐาน

ในการวเคราะหปจจยพนฐาน จะวเคราะหถงภาวะเศรษฐกจ การเมอง อตสาหกรรมทเกยวของ และผลการดำเนนงาน รวมทงฐานะทางการเงนของบรษทผออกหน

การวเคราะหหลกทรพยทางเทคนค (TECHNICAL ANALYSIS)วธการวเคราะหหลกทรพยโดยใชระดบราคาหลกทรพยและปรมาณการซอขาย

เปนขอมลแสดงเปนแผนภม (รปกราฟ) ชนดตาง ๆ ใหทราบถงรปแบบการเคลอนไหวของราคาหลกทรพยในอดต เพอจะใชกำหนดหรอคาดหมายแนวโนมของราคาในอนาคตของหลกทรพยนน โดยทวไปการวเคราะหทางเทคนคจะใชวเคราะหเพอคาดหมายแนวโนมในระยะสนหรอระยะปานกลาง เพอใชตดสนใจเลอกจงหวะเวลาในการเขาซอหรอขายหลกทรพย แตกอาจใชการวเคราะหทางเทคนคเพอดการเคลอนไหวทเปนวฏจกรระยะยาว (Long-Term Cycle) ไดดวย การวเคราะหทางเทคนคจะตางจากการวเคราะหปจจยพนฐาน ตรงทไมตองพจารณาถงฐานะการเงนและภาวะการดำเนนงานของบรษทผออกหน

112

การเสนอขายหลกทรพยแกประชาชน (PUBLIC OFFERING)การทบรษทนำหลกทรพยของตนออกเสนอขายแกประชาชนทวไป จดประสงคเพอ

ระดมเงนทนไปขยายกจการ และเพอกระจายการถอครองหลกทรพยใหแกประชาชนทวไปการเสนอขายหลกทรพยแกประชาชนจะตองกระทำผานบรษทหลกทรพยทรบเปนผประกนการจดจำหนายหลกทรพย (Underwriters) ซงจะตองไดรบความเหนชอบจากสำนกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. และตองจดทำหนงสอชชวนตามหลกเกณฑทกำหนดไว

การเสนอขายหลกทรพยแบบเฉพาะเจาะจง (PRIVATE PLACEMENT)การทบรษทออกหลกทรพยขายใหแกผซอรายหนงหรอกลมหนงโดยเจาะจง โดยท

ผซอรบซอไวเพอลงทน มใชรบซอมาเพอนำออกจดจำหนาย การออกหนเพอเสนอขายแบบPrivate Placement บรษทผออกหนไมตองจดทำขอมลใหสำนกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต.พจารณา แตวธการ Private Placement จะตองเขาเกณฑเงอนไขทกำหนดโดยสำนกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต.

การใหยมหลกทรพย (SECURITIES LENDING)ธรกจใหยมหลกทรพย มวตถประสงคเพอใหผยมสามารถนำหลกทรพยทยมไปสง

มอบใหแกบคคลอนตามทผยมไดมการขายหรอจะไดมการขาย หรอเพอใหผยมสามารถนำหลกทรพยทยมไปคนใหแกบคคลอนตามทไดยมมากอนได โดยผใหยมจะโอนหลกทรพยใหแกผยม และผยมตองสงมอบหลกประกนใหแกผใหยม เพอเปนประกนการชำระหนในการสงคนหลกทรพย ผยมจะตองคนหลกทรพยทออกโดยบรษทเดยวกน ประเภท รน ชนด และจำนวนทเทากนใหแกผใหยม

ผจะทำธรกจใหยมหลกทรพย จะตองไดรบใบอนญาตจากสำนกงานคณะกรรมการก.ล.ต. สถาบนทจะขอรบใบอนญาตได ไดแก ธนาคารพาณชย บรษทเงนทน บรษทหลกทรพย(ยกเวนบรษทหลกทรพยจดการกองทน) และสถาบนการเงนทมกฎหมายจดตงขนโดยเฉพาะตามทสำนกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. กำหนด

กำไรจากการขายหลกทรพย (CAPITAL GAIN)ผลกำไรทเกดจากการขายหนไดในราคาทสงกวาราคาทซอมาปจจบนผลงทนประเภทบคคลธรรมดา จะไดรบยกเวนภาษเงนไดของกำไรจากการ

ขายหลกทรพยจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย

กำไรสทธตอหน (EARNINGS PER SHARE)สวนของกำไรสทธทแบงเฉลยแกหนสามญแตละหน มสตรคำนวณดงนกำไรตอหน = กำไรสทธของบรษท

จำนวนหนสามญทเรยกชำระแลวของบรษท

113

คณะกรรมการกำกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย(SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION)

คณะกรรมการทแตงตงขนตามพระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพย พ.ศ.2535 มหนาทวางนโยบาย สงเสรมและพฒนา ตลอดจนกำกบดแลธรกจหลกทรพย ทงในตลาดแรกและตลาดรอง เชน ตลาดหลกทรพย ศนยซอขายหลกทรพย ธรกจหรอองคกรทเกยวเนองกบธรกจหลกทรพย การออกหลกทรพยจำหนายของบรษทตาง ๆ การเขาถอครองหลกทรพยเพอครอบงำกจการ (Takeover) รวมถงการปองกนการกระทำอนไมเปนธรรมเกยวกบการซอขายหลกทรพย คณะกรรมการนมชอเรยกสน ๆ วา SEC หรอ ก.ล.ต. และมสำนกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. เปนผปฏบตงานการกำกบดแล

เงนปนผล (DIVIDEND)สวนของกำไรทบรษท (หรอกองทนรวม) แบงจายใหแกผถอหนสามญและหนบรมสทธ

(หรอผถอหนวยลงทน) ตามสทธของแตละหน เงนปนผลของหนสามญ (หรอหนวยลงทน)จะมากหรอนอย เปลยนแปลงไปตามผลการดำเนนงานของบรษทในแตละป

ดชนราคาหนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET INDEX)ดชนราคาหนประเภททคำนวณโดยถวเฉลยราคาหนสามญแบบถวงนำหนกดวย

จำนวนหนจดทะเบยน เปนดชนราคาหนทตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยคำนวณขน โดยใชหนสามญจดทะเบยนทกตวในตลาดหลกทรพยในการคำนวณ สตรการคำนวณ เปนดงน

SET Index = คาเฉลย(ถวงนำหนก) ของราคาหนสามญทกตวในตลาดหลกทรพย ณ วนปจจบน x 100 คาเฉลย (ถวงนำหนก) ของราคาหนสามญทกตวขางตน ณ 30 เม.ย. 2518= มลคาตลาดโดยรวมของหนสามญจดทะเบยนทกตว ณ วนปจจบน x 100 มลคาตลาดโดยรวมของหนสามญขางตน ณ 30 เม.ย. 2518ดชนราคาหนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย แสดงมลคาเฉลยของหนสามญทงหมด

ในตลาดหลกทรพย ณ วนปจจบน เทยบกบมลคาเฉลยของหนดงกลาว ณ วนฐาน (วนท 30เมษายน 2518) คาเปลยนแปลงของดชนน จะแสดงถงระดบการเปลยนแปลงของมลคาหนสามญทงหมดในตลาดหลกทรพยดวย

ดชนราคาหน SET50 INDEXเปนดชนราคาหนอกตวหนงทตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยคำนวณขน เพอใช

แสดงระดบและความเคลอนไหวของราคาหนสามญ 50 ตว ทมมลคาหนตามราคาตลาดสงและการซอขายมสภาพคลองสงอยางสมำเสมอ สตรและวธการคำนวณเปนเชนเดยวกบการคำนวณ SET Index แตใชวนท 16 สงหาคม 2538 เปนวนฐาน

114

ตลาดกระทง (BULL MARKET)ภาวะตลาดหนทราคาหนโดยทวไปมระดบสงขนอยางตอเนองเปนระยะเวลายาวนาน

ไมนอยกวา 2-3 เดอน และมปรมาณการซอขายหนาแนน มสภาพคลองสง ภาวะตลาดดงกลาวมความคกคก เสมอนอาการเคลอนไหวของววกระทง

ตลาดหม (BEAR MARKET)ภาวะตลาดหนทราคาหนโดยทวไปมระดบลดตำลงตอเนองเปนเวลายาวนาน ปรมาณ

การซอขายกมนอย เปรยบเสมอนการเคลอนไหวของหมทอดอาดเชองชา

ตราสารอนพนธ หรออนพนธ (DERIVATIVES)ตราสารทางการเงนประเภทหนง ทมลคาหรอราคาของตราสารนนเกยวเนองอยกบ

มลคาของสนทรพยทตราสารนนอางองอย เชน ตราสารสทธทจะซอหรอขายหน (StockOptions) เปนตราสารอนพนธ เพราะราคาของตราสารดงกลาว จะเกยวโยงกบราคาของหนทจะใชตราสารสทธนนไปซอหรอขายได สญญาซอขายดชนราคาหนลวงหนา (Stock Index Futures)เปนตราสารอนพนธ เพราะราคาของตราสารนสบเนองมาจากดชนราคาหนทตราสารองอยการจดใหมการซอขายตราสารอนพนธจะชวยใหผเกยวของกบตลาดการเงนมเครองมอไวปกปองและบรหารความเสยงทมอย และเปนการเพมสนคาทซอขายใหมความหลากหลายยงขน

ตราสารหน (DEBT INSTRUMENT)หลกทรพยทรฐบาล องคกรของรฐ รฐวสาหกจ หรอบรษทนำออกจำหนายเพอกเงน

จากผลงทนโดยตรง ผถอตราสารหนมฐานะเปนเจาหนขององคกรผออกตราสารนน จะไดรบดอกเบยตอบแทนเปนงวด ๆ ตามทกำหนดตลอดอายของตราสาร และไดรบเงนตนคนเมอครบกำหนดไถถอน

มลคาหนตามราคาตลาด (MARKET CAPITALIZATION)มลคาโดยรวมของหนสามญของบรษทใด ๆ ทคำนวณขนโดยใชราคาตลาดของหน

นน คณกบจำนวนหนสามญจดทะเบยนทงหมดของบรษทดงกลาว

มลคาตามบญช (BOOK VALUE)เปนมลคาของหนสามญ หรอมลคาสนทรพยของบรษท (Net Asset Value) ตามงบดล

ลาสดของบรษทผ ออกห น คำนวณไดจาก สนทรพยรวม หกดวยหน สนรวม หรอกคอสวนของผถอหน นนเอง หากจะคำนวณมลคาตามบญชตอหน ตองหารดวยจำนวนหนสามญทออกและเรยกชำระแลว ในกรณทบรษทชำระบญชเพอเลกกจการ ผถอหนจะไดรบเงนทนตอหนคนในจำนวนเทากบมลคาตามบญชตอหน ทงน หากบรษทใดมหนบรมสทธ กตองหกสวนของหนบรมสทธออกกอน จงจะคำนวณมลคาของหนสามญได

115

บรษทสมาชก (BROKER)บรษทหลกทรพยทเปนสมาชกของตลาดหลกทรพย ทำหนาทเปนตวแทนซอหรอขาย

หนในตลาดหลกทรพยใหแกผลงทน โดยไดรบคาธรรมเนยมหรอคานายหนาจากผลงทนเปนผลตอบแทน บรษทสมาชกนนยมเรยกกนสน ๆ วา Broker ซงคำนจะมความหมายครอบคลมไปถงบคลากรของบรษทสมาชกดวย

ใบสำคญแสดงสทธในการซอหลกทรพย หรอ วอแรนท (WARRANT)หลกทรพยประเภทหนงทบรษทมกจะออกควบมากบหนกหรอหนบรมสทธ หรอออก

โดยการใหสทธแกผถอหนสามญของบรษท เปนหลกทรพยทบรษทกำหนดใหสทธแกผถอทจะจองซอหนสามญจากบรษทได ในจำนวน ราคา และตามระยะเวลาทระบไว

ผจดจำหนายหลกทรพย (UNDERWRITER)บรษทหลกทรพยทรบทำหนาทจดจำหนายหลกทรพยใหบรษททตองการกระจายหน

ใหแกประชาชนทวไป การทบรษทหลกทรพยรายหนงหรอกลมหนงรบเอาหลกทรพยของบรษทใดบรษทหนงไปเสนอขายแกประชาชน ในการทำขอตกลงใหจดจำหนายหลกทรพย บรษทผออกหลกทรพยอาจใหบรษทหลกทรพย ซงรบเปนผจดจำหนาย รบประกนการจำหนายหนทงหมด (Firm Commitment) หรออาจใหผจดจำหนายหลกทรพยรบหนไปพยายามจำหนายใหไดมากทสด (Best Effort) กได หรอในกรณทบรษทจะออกหลกทรพยใหมโดยใหสทธจองซอแกผถอหนเดม บรษทอาจทำขอตกลงใหผจดจำหนายหลกทรพยรบซอหลกทรพยทเหลออย เพราะไมมผใชสทธเพอไปขายตอกได (Standby Commitment)

พระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพย พ.ศ. 2535(SECURITIES AND EXCHANGE ACT B.E. 2535)

พระราชบญญตเพอกำกบดแลธรกจหลกทรพยในประเทศไทย ประกาศใชในป พ.ศ.2535 แทน พระราชบญญตตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย พ.ศ. 2517 ซงแกไขเพมเตมในปพ.ศ. 2527 พระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพย กำหนดใหจดตงคณะกรรมการกำกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพยขนมา เพอทำหนาทกำกบดแลและพฒนาอตสาหกรรมหลกทรพยทงระบบ ซงรวมถงการออกหลกทรพยจำหนายในตลาดแรก การซอขายหลกทรพยในตลาดรอง การดำเนนงานของตลาดหลกทรพย และองคกรตาง ๆ เกยวกบอตสาหกรรมหลกทรพยรวมถงการพฒนาตลาดทนใหกาวหนาทนสมยและมเสถยรภาพ

มลคาทตราไว (PAR VALUE)มลคาของหลกทรพยตอหนวยทกำหนดระบไวบนใบตราสาร ซงจะเปนไปตามขอ

กำหนดในหนงสอบรคณหสนธของแตละบรษท มลคาทตราไวเปนขอมลทแสดงใหทราบถงมลคาเงนลงทนเร มแรกสำหรบหนแตละหนวย ซงใชประโยชนในการวเคราะหทางบญชและใชแสดงใหทราบถงทนจดทะเบยนตามกฎหมาย เชน ทนจดทะเบยน 100 ลานบาท แบงเปน 10 ลานหน มลคาตราไวหนละ 10 บาท เปนตน

116

ระบบการซอขายหลกทรพยดวยคอมพวเตอรของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

มกเรยกส น ๆ วาระบบ ASSET (AUTOMATED SYSTEM FOR THE STOCKEXCHANGE OF THAILAND) เรมนำมาใชตงแตเดอนพฤษภาคม พ.ศ. 2534 โดยใชแทนระบบการซอขายหลกทรพยแบบเดมซงใชวธประมลอยางเปดเผย โดยตวแทนของบรษทสมาชกจดแจงราคาทตองการซอหรอขายบนกระดานซอขายในหองคาหลกหลกทรพยของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยเรยกวธการนนวา Post on Board

เมอใชระบบ ASSET กไมตองมตวแทนของบรษทสมาชกในหองคาหลกทรพย การสงคำสงซอหรอคำสงขายกระทำโดยตวแทนของบรษทสมาชก ซงอยทบรษททำการปอนขอมลคำสงซอ/ขายหลกทรพยผานคอมพวเตอรของบรษททเชอมตอกบระบบ ASSET

ปจจบนระบบ ASSET สามารถรองรบวธการซอขายได 2 วธ คอ1. วธการซอขายแบบจบคคำสงอตโนมต (Automaching)2. วธการซอขายแบบมการตกลงกนระหวางผซอและผขาย (Put-through)

ราคาตลาด (MARKET PRICE หรอ MP)ราคาซอขายของหลกทรพยใด ๆ ทเกดจากการซอขายในขณะนน เปนราคาทสะทอน

ถงความตองการซอและความตองการขายจากผลงทนโดยรวมในขณะนน

วธซอขายแบบจบคคำสงอตโนมต(AUTOMATIC MATCHING หรอ AUTOMATCHING)

เปนวธการซอขายวธหนงในระบบการซอขายหลกทรพยดวยคอมพวเตอรของตลาดหลกทรพย หรอระบบ ASSET วธการซอขายแบบจบคอตโนมตนจะประมวลคำสงซอและคำสงขายทงหมดเขามาในระบบ และจดเรยงลำดบการไดสทธซอ(หรอขาย) โดยระบบ ASSETจะจบคคำสงซอ/ขายโดยใหความสำคญกบคำสงทมราคาดทสด ณ ขณะนน ๆ และหากมคำสงทมราคาดทสดหลายคำสง ระบบจะดจากเวลาทคำสงถกสงเขามาในระบบ (Price then TimePriority) โดยจะจบค คำส งซ อ/ขายใหอตโนมต (Automatching) ไมมการแทรกแซงจากบคคลใดทงสน หากยงไมมคำสงซอและคำสงขายทจะจบคกนได ระบบซอขายจะยงเกบรวบรวมคำสงซอ/ขายทงหมดไวเพอรอคำสงซอ/ขายทจะเขามาใหม เพอจบคการซอขายตอไป การซอขายวธนใชกบการซอขายบนกระดานหลก (Main Board) กระดานหนวยยอย (Odd Lot Board)และกระดานตางประเทศ (Foreign Board)

สทธจองซอหนเพมทน (RIGHT)สทธทบรษทผออกหลกทรพยมอบใหแกผถอหนของบรษท ในการทจะจองซอหนสามญ

และ/หรอหนบรมสทธจากการเพมทนของบรษท ผถอหนจะไดรบสทธตามสดสวนของจำนวนหนทถอครองอย สทธทมอบใหผถอหนเดมนจะกำหนดระยะเวลาใหใชสทธไวดวย โดยปกตจะไมเกน 2 เดอน Right ดงกลาวนมชอเรยกเตม ๆ วา Subscription Right

117

หนก (DEBENTURE)หลกทรพยประเภทหนงทบรษทนำออกจำหนายเพอกเงนจากผลงทน หนกจะม

กำหนดเวลาไถถอนคนทแนนอน ผถอหนกมฐานะเปนเจาหนของบรษท จะไดรบผลตอบแทนในรปของดอกเบยเปนงวด ๆ ตามระยะเวลาและอตราทกำหนดตลอดอายของหนก ทงน อตราดอกเบยทกำหนดในหนกจะสงหรอตำ ขนอยกบฐานะกจการของบรษทผออกหนกและระดบอตราดอกเบยในตลาดการเงนในขณะทนำหนกออกจำหนายครงแรก

หนบรมสทธ (PREFERRED STOCK)เปนหลกทรพยประเภททผถอมสวนรวมเปนเจาของบรษทเชนเดยวกบหนสามญ แตจะม

สทธพเศษอน ๆ เชน ไดรบเงนปนผลในอตราทกำหนดไวแนนอนและกอนผถอหนสามญ อยางไรกตาม โดยทวไปผถอหนบรมสทธจะไมไดรบสทธลงคะแนนเสยงในทประชมผถอหน

หนสามญ (COMMON STOCK)หลกทรพยทบรษทออกจำหนายเพอระดมเงนทนมาดำเนนกจการ ผถอหนสามญ

มสทธรวมเปนเจาของบรษท มสทธออกเสยงลงมตในทประชมผถอหนตามสดสวนหนทตนถออยผถอหนสามญจะไดรบผลตอนแทนในรปเงนปนผล (Dividend) เมอบรษทมผลกำไรเพยงพอทจะจายปนผลได และมโอกาสไดรบสทธจองซอหนออกใหม (Right)

หนงสอชชวน (PROSPECTUS)เอกสารทบรษทผเสนอขายหลกทรพยตอประชาชนทวไปตองจดทำขนเพอเปดเผยขอมล

แสดงรายละเอยดเกยวกบบรษท และรายละเอยดของการเสนอขายหลกทรพยครงนน หนงสอชชวนจะตองแสดงขอมลลกษณะธรกจของบรษท โครงการในอนาคต โครงสรางการบรหารงานผบรหารบรษท ขอมลทางการเงน ผลประกอบการในอดตและทคาดการณวาจะเปนไปในอนาคตปจจยความเสยงรายการระหวางกน ประเภทของหนทเสนอขาย จำนวนหน มลคาทตราไว ราคาเสนอขาย และวนเวลาทใหจองซอหน เปนตน ขอมลในหนงสอชชวนมความสำคญตอผลงทนทจะใชประกอบการวเคราะหและตดสนใจลงทนในหนนน รางหนงสอชชวนของบรษทจะตองผานการพจารณาจากสำนกงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. กอนจดทำเผยแพรใหประชาชนจองซอหน

หนวยลงทน (UNIT TRUST)หลกทรพยทออกขายโดยบรษทจดการลงทน เพอระดมเงนเขากองทนรวมทจดตงขน

แลวจดสรรเงนในกองทนนนไปลงทนในตลาดการเงนตามเกณฑทกำหนดไวในหนงสอชชวน เชนลงทนซอหลกทรพยในตลาดหลกทรพย ลงทนในตราสารการเงนตาง ๆ และฝากไวกบสถาบนการเงน เปนตน ผถอหนวยลงทนมฐานะรวมเปนเจาของกองทนนน ๆ และมสทธไดรบเงนปนผลตอบแทนจากผลกำไรทเกดขน หากถอไวจนถงกำหนดไถถอน กจะไดรบสวนแบงคนจากเงนกองทนตามสดสวนของหนวยลงทนทถออย

118

หลกทรพยจดทะเบยน (LISTED SECURITY)หลกทรพยทไดรบการจดทะเบยนใหเปนสนคาเพอการซอขายในตลาดหลกทรพย

แหงประเทศไทย และตลาดหลกทรพยใหม หลกทรพยจดทะเบยนและบรษทจดทะเบยนผออกหลกทรพยดงกลาว จะตองมคณสมบตครบถวนตามทตลาดหลกทรพยกำหนด

อตราเงนปนผลตอบแทน (DIVIDEND YIELD)คาสถตตวนบอกใหทราบวา หากลงทนซอหน ณ ระดบราคาตลาดปจจบน จะมโอกาส

ไดรบเงนปนผลคดเปนอตรารอยละเทาใด มสตรคำนวณดงนอตราเงนปนผลตอบแทน = มลคาปนผลตอหน x 100

ราคาตลาดของหน

อตราสวนราคาตลาดตอกำไรตอหน(PRICE/EARNINGS RATIO หรอ P/E Ratio)

อตราสวนเปรยบเทยบราคาตลาดของหนสามญกบกำไรสทธตอหนของหนสามญนน ซงคำนวณไดดงน

P/E = ราคาตลาดของหนกำไรสทธตอหนประจำงวด 12 เดอนของหน

การคำนวณอตราสวนตวน อาจจะใชผลกำไรสทธตอหนประจำงวด 12 เดอนลาสดในการคำนวณ ซงคาอตราสวนราคาตลาดตอกำไรตอหนทไดจะเปน Trailing P/E หรอ HistoricalP /E (P/E จาก กำไรทผานมา) หากใชกำไรสทธตอหนทคาดวาจะเกดขนในอก 1 ปขางหนาในการคำนวณคาอตราสวนทไดจะเปน Forward P/E หรอ Prospective P/E (P/E จากกำไรในภายหนา) หนทมคา P/E ระดบสง แสดงวาผลงทนในตลาดยนดจะจายเงนลงทนซอหนดงกลาวในราคาสง เนองจากคาดหมายวาผลกำไรของบรษทผออกหนดงกลาวจะขยายตวในอตราทสงในขณะเดยวกน คา P/E สง กแสดงถงการมความเสยงทสงดวย หนทมคา P/E สงมกเปนหนของบรษททมอตราการเตบโตสง สำหรบหนทมคา P/E ตำ อาจจะเปนหนของกจการทอยในธรกจอตสาหกรรมทมอตราการขยายตวตำ และเตบโตเตมทแลว หรออาจจะอยในธรกจทไมไดรบความนยมแลว

FUTURES MARKETตลาดทมการซอขายสนคาโภคภณฑหรอเงนตราตางประเทศ โดยมการสงมอบสนคา

ในอนาคต อาจนานเปน 3-12 เดอนหลงจากการซอขาย แลวแตจะกำหนด ตลาดนประกอบดวยบรษทนายหนา (Broker) จำนวนหนงซงเพยงแตทำหนาทตดตอในเรองของสญญาซอขายเทานนไมมการนำสนคามาแสดง เพราะสนคาตาง ๆ ทซอขายผานบรษทนายหนาจะมการกำหนดมาตรฐานอยางละเอยดไวแลว บรษทนายหนาเปนผประกนวาสนคาจะสงถงมอผซอตามเวลาและประกนกบผขายวาจะไดรบเงนคาสนคาเตมจำนวน สำหรบผทซอสญญาสนคาโภคภณฑในตลาดดงกลาว อาจแบงเปนผซอทตองการนำสนคานนไปใชประโยชน และผซอทไมตองการสนคานน แตเปนการซอแลวขายเพอการเกงกำไร ตลาดซอขายอนาคตทมชอเสยงประเภทสนคา

119

โภคภณฑ ไดแก ตลาดทชคาโก ประเทศสหรฐอเมรกา สวนตลาดซอขายอนาคตเงนตราตางประเทศทสำคญ ไดแก ตลาดทลอนดอนและนวยอรก

Hเครองหมายนยอมาจาก Halt Trade ตลาดหลกทรพยตดเครองหมายนไวบนหลกทรพย

เพอแสดงใหผลงทนทราบวา หลกทรพยดงกลาวอยระหวางถกหามซอขายสำหรบชวงเวลาการซอขายรอบนน ตลาดหลกทรพยจะขนเครองหมาย H แกหลกทรพยทปรากฏวา

! มขอมลขาวสารทอาจกระทบตอสทธประโยชนของผถอหลกทรพย หรอตอการตดสนใจลงทน หรอตอการเปลยนแปลงราคาหลกทรพย ซงตลาดหลกทรพยยงไมไดรบรายงานจากบรษทและอยระหวางสอบถามขอเทจจรง

! ภาวะการซ อขายหลกทรพยของบรษทใดบรษทหน งนาสงสยวาจะมผ ลงทนบางกลมทราบขอมลหรอขาวสารทสำคญ และอยในระหวางสอบถามขอเทจจรง

! บรษทขอใหตลาดหลกทรพยขนเครองหมาย H เนองจากบรษทอยระหวางรอการเปดเผยขอมลหรอขาวสารสำคญ

! มเหตทอาจสงผลกระทบอยางรายแรงตอการซอขายหลกทรพยนน

มลคาสนทรพยสทธ ( NET ASSET VALUE หรอ NAV )ทรพยสนของกองทนรวมตามราคาตลาดในขณะใดขณะหนงหกดวยหนสนของกองทน

รวมนน สำหรบมลคาสนทรพยสทธตอหนวยลงทน หมายถง มลคาสนทรพยสทธหารดวยจำนวนหนวยลงทนทงหมดของกองทนรวมนน มลคาสนทรพยสทธตอหนวยลงทนถอเปนมลคาจรงของหนวยลงทน ณ วนททำการคำนวณ การคำนวณดงกลาวจะตองไดรบการตรวจสอบและใหความเหนชอบ โดยผดแลผลประโยชน (Trustee) ของกองทนรวมนน

OPTIONSตราสารทกำหนดใหสทธแกผถอทจะซอทรพยสนจาก หรอขายทรพยสนใหแกผออก

ตราสารนนตามเงอนไขทระบไว เชน ประเภทและคณภาพทรพยสน จำนวน ราคา วนหมดอายของตราสาร และกำหนดเวลาใหใชสทธได หากเปนตราสารทใหสทธผถอซอทรพยสนจะเรยกวาตราสารสทธเรยกซอทรพยสน (Call Options) ถาเปนตราสารทใหสทธผถอขายทรพยสนจะเรยกวา ตราสารสทธใหขายทรพยสน (Put Options) สงทนำมากำหนดใหสทธซอหรอขายอาจจะเปนหนสามญ ดชนราคาหน พนธบตรรฐบาล เงนตราตางประเทศ หรอสนคาโภคภณฑเชน ขาวโพด ทองคำ เปนตน

ผถอ (หรอผซอ) Options มสทธเลอกทจะใชสทธหรอไมใชสทธตาม Options กได แตผขาย Options มพนธะจะตองปฎบตตามเงอนไขใน Options หากวาผถอขอใชสทธ ถาผถอไมใชสทธจนกระทง Options นนหมดอาย Options นนจะไมมผลผกพนตอผขายอกตอไป

120

PORTFOLIOหลกทรพยท งหมดในความครอบครองของผลงทนรายใดรายหนง ทงน จะตอง

ประกอบดวย กลมหลกทรพยจำนวนตงแต 2 ชนด หรอ 2 บรษทขนไป จดประสงฃของการสรางPortfolio กเพอลดความเสยงในการลงทน ดวยการกระจายลงทนในหลกทรพยหลายบรษทหรอหลายประเภท

SHARE DEPOSITORY หรอ SECURITIES DEPOSITORY(ศนยรบฝากหลกทรพย)

หนวยงานทใหบรการเปนศนยกลางรบฝากและถอนหลกทรพยใหสมาชก รวมทงบรการอนทเกยวของ เชน การโอน และงานทะเบยนผถอหน การทำหนาทดงกลาวชวยอำนวยความสะดวกแกสมาชกในการชำระราคาและสงมอบหลกทรพยทซอขายกน เนองจากสมาชกทกรายตางกมบญชฝากหนอยท ศนยรบฝากหลกทรพย การสงมอบหนทซอขายกนสามารถกระทำไดโดย ศนยรบฝากหลกทรพยทำการโอนจำนวนหนในบญชของสมาชกผขาย ไปเขาบญชของสมาชกผซ อ ทำใหทงสองฝายไมตองเสยเวลา และมภาระในการสงมอบรบมอบใบหนระหวางกน

สถาบนททำหนาทศนยรบฝากหลกทรพยในประเทศไทย ชอ บรษท ศนยรบฝากหลกทรพย (ประเทศไทย) จำกด หรอ Thailand Securities Depository Co., Ltd. หรอ TSD ซงเปนบรษทยอยของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

SPยอมาจาก Suspension เปนเครองหมายทตลาดหลกทรพยตดบนหลกทรพย เพอแจง

ใหผลงทนทราบวา หลกทรพยดงกลาวอยในระหวางถกหามซอขายชวคราว ตลาดหลกทรพยจะสงหามการซอขายหลกทรพยของบรษทใดเปนการชวคราว เมอ

1. บรษทนนฝาฝนหรอละเลยไมปฏบตตามขอบงคบของตลาดหลกทรพย2. ปรากฏขาวสารหรอขอมลเกยวกบฐานะการเงนหรอผลการดำเนนงานของบรษท

ซงมผลกระทบหรออาจมผลกระทบตอการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยของบรษทอยางรนแรงโดยทขาวสารนนยงไมไดเปดเผยตอสาธารณชนผานตลาดหลกทรพย หรออยระหวางทตลาดหลกทรพยกำลงรอการเปดเผยขอมลหรอขอเทจจรงทสอบถามไป หรอกำลงรอการเปดเผยขอมลเพมเตมเพราะรายงานทไดรบยงไมครบถวนชดเจนเพยงพอ

3. บรษทขอใหตลาดหลกทรพยสงพกการซอขายหนของบรษท เนองจากมขาวหรอขอมลสำคญทอยระหวางดำเนนการ ซงอาจมผลตอการเปลยนแปลงของราคาหลกทรพย

STOCK INDEX FUTURESสญญาทผกมดซอขายกลมหนทเปนองคประกอบในการคำนวณดชนราคาหน โดย

กำหนดใหสงมอบกนในอนาคต ในสญญา Stock Index Futures จะตองระบดชนราคาหนทใชอางองมลคาของ 1 สญญาซอขาย (หมายถงตวคณทแปลงคา 1 หนวยดชนเปนจำนวนเงน เชนตวคณของ S&P 500 Futures เทากบ $500 เปนตน) เดอนกำหนดสงมอบ (มกกำหนด

121

เปนเดอนมนาคม/มถนายน/กนยายน/ธนวาคม) และวธการสงมอบ ซ งจะกำหนดใหสงมอบกนดวยเงนสด ตามผลตางของระดบดชนทซอกบทขาย (ถาเปนกรณรอถงกำหนดสงมอบจะคดจากผลตางของระดบดชนทซอ (หรอทขาย) กบระดบดชนทใชอางอง ณ วนสงมอบ)

Stock Index Futures เปนเครองมอทผลงทนในหลกทรพย (ทงประเภทบคคลธรรมดาและสถาบน) และผทำธรกจหลกทรพย ใชปกปองและบรหารความเสยงจากความผนผวนของภาวะตลาดหลกทรพยไดอยางมประสทธภาพ ชวยใหผลงทนมชองทางลงทนเพมขน และชวยใหกลไกราคาในตลาดหลกทรพยสะทอนถงปจจยพนฐานไดดยงขน เนองจากการทสามารถกระทำ Arbitrage จากผลตางทผดปกตระหวางระดบดชนในตลาดหลกทรพย กบระดบดชนในการซอขาย Stock Index Futures ซงการทำ Arbitrage จะผลกดนใหราคาทผดปกตกลบสระดบตามปจจยพนฐานไดเรวขน

STOCK INDEX OPTIONSเปน Options หรอสญญาทใหสทธแกผถอ ทจะซอหรอขายกลมหนทเปนองคประกอบ

ในการคำนวณดชนราคาหนกบผขาย Options ในตราสาร Options จะตองระบวาใหสทธผถอซอ(Call) หรอ ใหสทธขาย (Put) ใหใชสทธไดทกวนหรอใหใชสทธในวนทครบกำหนด อกทงตองระบถงดชนราคาหนทใชอางอง มลคาตวคณทใชแปลงคา 1 หนวยดชนเปนจำนวนเงนระดบดชนทถอเปนราคาใหใชสทธ (Exercise Price) เดอนหมดอายของตราสาร (มกกำหนดเดอนปจจบนและเดอนถดไปตอเนองกน 3 ถง 4 เดอน เปนตน) และวธการสงมอบเมอมการใชสทธ ซงจะใหสงมอบเปนเงนสดตามผลตางของระดบดชนบน Options กบระดบดชนทใชอางอง ณ วนใชสทธ

Stock Index Options เปนอกเครองมอหนงทผเกยวของกบธรกจหลกทรพยและเกยวของกบการลงทนในหลกทรพย นยมใชปกปองความเสยงจากความผนผวนของภาวะตลาดหลกทรพย การใหซอขายตราสารนยงเปนการเพมชองทางลงทนในตลาดทน และสรางโอกาสใหมการทำ Arbitrage ชวยใหกลไกตลาดมประสทธภาพในการสะทอนปจจยพนฐานไดดขน

STOCK OPTIONSเปน Options ทใหสทธแกผถอทจะซอหรอขายหนสามญกบผขาย Options ตราสารสทธ

ประเภทนจะตองระบวาใหสทธซอหรอขายหนสามญบรษทใด จำนวนเทาใด ณ ราคาเทาใดอายของตราสารสนสดเดอนใด ใหผถอใชสทธไดทกวนหรอเฉพาะเมอวนตราสารหมดอายและใหสงมอบอยางไรเมอมการ ใชสทธ

การจดใหมการซอขาย Stock Options จะชวยใหทกฝายทเกยวของกบหนสามญทมStock Options ไมวาจะในแงทำธรกจหลกทรพย หรอการลงทน มเครองมอทจะปกปองความเสยงจากความผนผวนของราคาหนสามญตวนน

122

สถาบนทเกยวของกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยThe Stock Exchange of Thailand (SET)62 อาคารตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ถนนรชดาภเษก คลองเตย กรงเทพฯ 10110โทร. 0-2229-2000, 0-2654-5656 โทรสาร 0-2654-5649Web Site : www.set.or.th

สำนกงานคณะกรรมการกำกบหลกทรพยและตลาดหลกทรพยSecurities and Exchange Commission93/1 อาคารดทแฮลมทาวเวอร ชน 14 -16 ถนนวทย ปทมวน กรงเทพฯ 10330โทร. 0-2252-3223 โทรสาร 0-2256-7711 Web Site : www.sec.or.th

สมาคมบรษทหลกทรพยAssociation of Securities Companies (ASCO)195/3 และ 195/6 อาคารเลครชดา2 ชน 5 ถนนรชดาภเษก คลองเตย กรงเทพฯ 10110โทร. 0-2264-0909 โทรสาร 0-2661-8505-6 Web Site : www.asco.or.th

สมาคมบรษทจดการลงทนAssociation of Investment Management Companies (AIMC)195/4 อาคารเลครชดา2 ชน 3 ถนนรชดาภเษก คลองเตย กรงเทพฯ 10110โทร. 0-2264-0900-3 โทรสาร 0-2264-0940

สมาคมบรษทจดทะเบยนListed Companies Association62 อาคารตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ชน 5 ถนนรชดาภเษก คลองเตยกรงเทพฯ 10110 โทร. 0-2229-2162 โทรสาร 0-2654-5591

สมาคมนกวเคราะหหลกทรพยSecurities Analysts Association65 อาคาร 42 ทาวเวอร ชน 4 ถนนสขมวท 42 พระโขนง คลองเตย กรงเทพฯ 10110โทร. 0-2712-2585 โทรสาร 0-2712-2585 Web Site : www.saa-thai.org

สมาคมสงเสรมผลงทนไทยThai Investors Association55/8 อาคารสลม พารควว ชน 14 ซ.ศาลาแดง 2 สลม บางรก กรงเทพฯ 10500โทร. 0-2632-0870-1 โทรสาร 0-2632-1626

123

รายชอและทอยของบรษทสมาชกหมาย ชอบรษท ชอยอ เลข

1 บรษทหลกทรพย บวหลวง จำกด BLS191 อาคารสลมคอมเพลกซ ชน 29 ถนนสลม บางรกกรงเทพฯ 10500 โทร. 0-2231-3777 โทรสาร 0-2231-3797http://www.bualuang.co.th

2 บรษทหลกทรพย ทสโก จำกด TSC48/2 ทสโกทาวเวอร ถนนสาทรเหนอ บางรก กรงเทพฯ 10500โทร. 0-2633-6999 โทรสาร 0-2633-6150http://www.tiscosec.com

3 บรษทหลกทรพย แอดคนซน จำกด (มหาชน) ASL132 อาคารสนธร 1 ชน 2 ถนนวทย ลมพน เขตปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2263-3733 โทรสาร 0-2254-4032http://www.asl.co.th

4 บรษทหลกทรพย ดบเอส วคเคอรส (ประเทศไทย) จำกด DBSV989 อาคารสยามทาวเวอร ชน 14-15 ถนนพระราม 1 ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2658-1222 โทรสาร 0-2658-1441http://www.th-dbsvickers.com

5 บรษทหลกทรพย ซกโก จำกด (มหาชน) SICSEC130-132 อาคารสนธร ทาวเวอร 2 ชน 1-2 ถนนวทย ลมพนปทมวน กรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2627-3100โทรสาร 0-2263-2043 http://www.brokernumberfive.com

6 บรษทหลกทรพย เมอรรล ลนช ภทร จำกด MLP252/6 อาคารเมองไทย-ภทร 1 ชน 6-11 ถนนรชดาภเษกหวยขวาง กรงเทพฯ 10320 โทร. 0-2305-9000โทรสาร 0-2275-3040 http://www.ml.com

7 บรษทหลกทรพย บท จำกด BTSEC44 อาคารไทยธนาคาร ชน G, 23-26 ซ.หลงสวน ถ.เพลนจตลมพน ปทมวน กรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2657-9000โทรสาร 0-2657-9111 http://www.BTsecurities.com

8 บรษทหลกทรพย เอบเอน แอมโร เอเซย จำกด (มหาชน) AST175 อาคารสาธรซตทาวเวอร ชน 3 ถนนสาทรใต ทงมหาเมฆสาทร กรงเทพฯ 10120 โทร. 0-2285-1666, 0-2285-1777โทรสาร 0-2285-1900 http://www.ast.co.th

124

หมาย ชอบรษท ชอยอ เลข10 บรษทหลกทรพย ไอ.บ. จำกด IB

152 อาคารอนโดสเอซ ชน 6 ถนนวทย ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2256-7888, 0-2256-7999โทรสาร 0-2256-7893-4 http://www.indocarrsec.com

11 บรษทหลกทรพย แอสเซท พลส จำกด ASSET193/111-115 อาคารเลครชดา ชน 27 ถนนรชดาภเษกตดใหมคลองเตย กรงเทพฯ 10100 โทร. 0-2661-9999, 0-2264-0666โทรสาร 0-2661-9486 http://www.assetplus.com

12 บรษทหลกทรพย หยวนตา (ประเทศไทย) จำกด YUANTA540 อาคารเมอรควร ทาวเวอร (อาคารวรรณเพลส) ชน 8-10ถนนเพลนจต ปทมวน กรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2658-6300โทรสาร 0-2658-6383 http://www.yuanta.co.th

13 บรษทหลกทรพย เคจไอ (ประเทศไทย) จำกด (มหาชน) KGI323 อาคารยไนเตดเซนเตอร ชน 23 ถนนสลม กรงเทพฯ 10500โทร. 0-2231-1111 โทรสาร 0-2267-8260http://www.kgieworld.com

14 บรษทหลกทรพย พฒนสน จำกด (มหาชน) CNS21/3 อาคารไทยวาทาวเวอร ชน 1 ถนนสาทรใต กรงเทพฯ 10120โทร. 0-2285-0060, 0-2677-3333 โทรสาร 0-2285-0620http://www.cns.co.th

15 บรษทหลกทรพย เอส จ สนเอเซย จำกด SGACS622 อาคารเอมโพเรยม ชน 11/1-8 ถนนสขมวท 24 คลองตนคลองเตย กรงเทพฯ 10110 โทร. 0-2658-9000โทรสาร 0-2658-9003

16 บรษทหลกทรพย ธนชาต จำกด NATSEC444 อาคารเอมบเค ทาวเวอร ชน 14 ถนนพญาไท วงใหม ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2217-9595, 0-2217-9622โทรสาร 0-2217-9642 http://www.natsec.co.th

18 บรษทหลกทรพย เอชเอสบซ (ประเทศไทย) จำกด HSBC-S968 อาคารเอชเอสบซ ชน 8 ถนนพระราม 4 บางรก กรงเทพฯโทร. 0-2614-4900 โทรสาร 0-2632-4957-8

19 บรษทหลกทรพย เกยรตนาคน จำกด KKS500 อาคารอมรนทรทาวเวอร ชน 7 ถนนเพลนจต ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2256-9898-9โทรสาร 0-2256-9783, 0-2256-9756 http://www.kks.co.th

125

หมาย ชอบรษท ชอยอ เลข22 บรษทหลกทรพย ทรนต จำกด TRINITY

179/109-110 ชน 25 อาคารบางกอกซต ทาวเวอร ถนนสาทรใตทงมหาเมฆ สาทร กรงเทพฯ 10120 โทร. 0-2286-3999โทรสาร 0-2286-6333 http://www.trinitythai.com

23 บรษทหลกทรพย ไทยพาณชย จำกด SCBS130 อาคารสนธร 3 ชน 26 ถนนวทย ลมพน ปทมวน กรงเทพฯโทร. 0-2263-3500 โทรสาร 0-2263-3801-2http://www.scbsec.com

26 บรษทหลกทรพย ยโอบ เคยเฮยน (ประเทศไทย) จำกด UOBKHST130-132 อาคารสนธร ถ.วทย ลมพน ปทมวน กรงเทพฯ 10330โทร. 0-2659-8000 โทรสาร 0-2263-2306

27 บรษทหลกทรพย บฟท จำกด BFITSEC25 อาคารกรงเทพประกนภย ชน 22 ถนนสาทรใตกรงเทพฯ 10120 โทร. 0-2677-4330 โทรสาร 0-2677-4328http://www.bfit.co.th

28 บรษทหลกทรพย ไอเอนจ (ประเทศไทย) จำกด INGT130-132 อาคารสนธร 1 ชน 8 ถนนวทย ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2263-2888-9โทรสาร 0-2263-2898 http://www.ing.com

29 บรษทหลกทรพย กรงศรอยธยา จำกด AYS898 อาคารเพลนจตทาวเวอร ชน 4 ถนนเพลนจต กรงเทพฯ 10330โทร. 0-2658-6767 โทรสาร 0-2263-0408http://www.ays.co.th

30 บรษทหลกทรพย อนเทล วชน จำกด IVS540 อาคารเมอรควร ชน 17 ถนนเพลนจต ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2658-5800 โทรสาร 0-2658-5799

33 บรษทหลกทรพย ฟนนซา จำกด FINANSA48/14-15 อาคารทสโกทาวเวอร ชน 8 ถนนสาทรเหนอ สลมบางรก กรงเทพฯ 10500 โทร. 0-2638-0300โทรสาร 0-2638-0301 http://www.finansa.com

34 บรษทหลกทรพย ฟลลป (ประเทศไทย) จำกด (มหาชน) PHILIP849 อาคารวรวฒน ชน 15 ถนนสลม บางรก กรงเทพฯ 10500โทร. 0-2268-0999, 0-2635-1700 โทรสาร 0-2268-1621http://www.phillip.co.th

126

ณ 2 กรกฎาคม 2545

หมาย ชอบรษท ชอยอ เลข38 บรษทหลกทรพย ยไนเตด จำกด (มหาชน) US

1550 อาคารแกรนดอมรนทรทาวเวอร ชน 4-5 ถนนเพชรบรตดใหมราชเทว กรงเทพฯ 10310 โทร. 0-2207-0038โทรสาร 0-2207-0404 http://www.unitedsec.com

41 บรษทหลกทรพย เจ.พ. มอรแกน (ประเทศไทย) จำกด JPM20 อาคารบปผจต ชน 2-3 ถ.สาทรเหนอ สลม บางรกกรงเทพฯ 10500 โทร. 0-2684-2600 โทรสาร 0-2684-2610

42 บรษทหลกทรพย กมเอง (ประเทศไทย) จำกด KIMENG540 อาคารเมอรควร ทาวเวอร ชน 8-10 ถ. เพลนจต ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2658-6300 โทรสาร 0-2658-6301http://www.kimeng.co.th

43 บรษทหลกทรพย บเอนพ พารบาส พรกรน (ประเทศไทย) จำกด BNPPP444 อาคารเอมบเค ทาวเวอร ชน 19 ถนนพญาไท ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-8999 โทรสาร 0-2216-3542http://www.peregrineonline.co.th

45 บรษทหลกทรพย ซ แอล เอส เอ (ประเทศไทย) จำกด CLSA87 อาคารเอมไทย ทาวเวอร ชน 16 ถนนวทย ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2253-2945 โทรสาร 0-2253-0534http://www.clsa.com

47 บรษทหลกทรพย ซมโก จำกด (มหาชน) ZMICO287 อาคารลเบอรตสแควร ชน 16 ถนนสลม บางรกกรงเทพฯ 10500 โทร. 0-2695-5000 โทรสาร 0-2631-1709http://www.seamico.com

49 บรษทหลกทรพย ยบเอส วอรเบรก จำกด UBSW93/1 อาคารดทแฮลม ทาวเวอร เอ ชน 13 ถนนวทย ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2252-3867, 0-2651-5700โทรสาร 0-2252-3965 http://www.ubswarburg.com

127

ชอและทอย ชอยอบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม กสกรไทย จำกด TFAM252/38-41 อาคารสำนกงานเมองไทย-ภทร 1 ชน 31ถนนรชดาภเษก หวยขวาง กรงเทพฯ 10320 โทร. 0-2693-2300โทรสาร 0-2693-2320 http://www.tfam.co.th

บรษทหลกทรพยจดการกองทน เอมเอฟซ จำกด (มหาชน) MFC193-195 อาคารเลครชดา ชน 30-32 ถนนรชดาภเษก คลองเตยกรงเทพฯ 10110 โทร. 0-2661-9000-99โทรสาร 0-2661-9102-3 http://www.mfcfund.com

บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม พรมาเวสท จำกด PRIMAVEST900 อาคารตนสนทาวเวอร ชน 5 ถนนเพลนจต ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2257-0555 ,0-2257-0361-7โทรสาร 0-2257-0360 http://www.primavest.com

บรษทหลกทรพยจดการกองทน ทหารไทย จำกด TMBAM990 อาคารอบดลราฮมเพลส ชน 32 ถนนพระราม 4 สลม บางรกกรงเทพฯ 10500 โทร. 0-2636-1800 โทรสาร 0-2636-1820http://www.tmbam.com

บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม ไทยพาณชย จำกด SCBAM132 อาคารสนธร 3 ชน 23 ถนนวทย ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2263-2800 โทรสาร 0-2263-4044http://www.scbam.com

บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม บโอเอ จำกด BOAAM179/6-10 อาคารบางกอกซตทาวเวอร ชน 5 ถนนสาทรใตทงมหาเมฆ สาทร กรงเทพฯ 10120 โทร. 0-2679-5353โทรสาร 0-2679-5571-5 http://www.boaam.com

บรษทหลกทรพยจดการกองทน ธนชาต จำกด NASSET898 อาคารเพลนจตทาวเวอร ชน 15 ถนนเพลนจต ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2263-0800 โทรสาร 0-2263-0811-4http://www.nasset.co.th

บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม วรรณ จำกด ONEAMอาคารเกษรเพลซ ชน 5 ถนนเพลนจต ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-8888 โทรสาร 0-2659-8860-1http://www.one-asset.com

รายชอและทอยของบรษทหลกทรพยจดการกองทน

128

ชอและทอย ชอยอบรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม ไอเอนจ (ประเทศไทย) จำกด ING-FUND2 อาคารเพลนจตเซนเตอร ชน 17 B สขมวท ซอย 2 คลองเตยกรงเทพฯ 10110 โทร. 0-2656-9111 โทรสาร 0-2656-9119http://www.ingfundsthai.com

บรษทหลกทรพยจดการกองทน กรงไทย จำกด KTAM11 อาคารควเฮาสสาทร ชน 10 ถนนสาทรใต ทงมหาเมฆ สาทรกรงเทพฯ 10120 โทร. 0-2679-2030โทรสาร 0-2679-1820-21 http://www.ktam.co.th

บรษทหลกทรพยจดการกองทน อยธยาเจเอฟ จำกด AJF898 อาคารเพลนจตทาวเวอร ชน 8 เอ ถนนเพลนจต ลมพน ปทมวนกรงเทพฯ 10330 โทร.0-2263-0200โทรสาร 0-2263-0198-9 http://www.ajffunds.com

บรษทหลกทรพยจดการกองทน อเบอรดน จำกด ABERDEN90/42-43 อาคารสาธรธาน 1 ชน 16 ถนนสาทรเหนอสลม บางรก กรงเทพฯ 10500 โทร. 0-2636-8248โทรสาร 0-2636-6482 http://www.aberden-asset.co.th

บรษทหลกทรพยจดการกองทน ทสโก จำกด TISCOASSET48/16-17 อาคารทสโกทาวเวอร ชน 9 ถนนสาทรเหนอ สลม บางรกกรงเทพฯ 10500 โทร. 0-2633-7777โทรสาร 0-2633-7300 http://www.tiscoasset.com

บรษทหลกทรพยจดการกองทนรวม บวหลวง จำกด BBLAM175 อาคารสาธรซตทาวเวอร หอง 2601 ชน 26 ถนนสาทรใตทงมหาเมฆ สาทร กรงเทพฯ 10120 โทร. 0-2679-6400โทรสาร 0-2679-5995-627

มถนายน 2545