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CAPITULO II

ANLISIS DE LA ACCION COMO TITULOS VALORES

2.0 Introduccin capitular

Doctrinariamente se usa el trmino accin: a) como parte del capital social; b)

como derechos del accionista; y c) como ttulo valor.

En este segundo captulo interesa hacer un anlisis de las acciones,

considerndolas como ttulos valores, es decir, como ttulo necesario para

acreditar, ejercer y transmitir la calidad de accionista.

La accin es un concepto fundamental de las sociedades de capital; y esa es la

razn de inters en el estudio de dicho concepto y su clasificacin desde

distintos puntos de vista. Otro concepto que se aborda en este captulo es el de

los accionista y el de capital social.

2.1 LAS ACCIONES COMO TITULOS VALORES.

Antes hemos analizado el conjunto de derechos de que es acreedor el titular de

una accin. Es un anlisis de la accin como conjunto de derechos que

incorpora.

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A continuacin vamos a referirnos al concepto de accin como Ttulo Valor.

La accin analizada como un ttulo valor, constituye un documento que

ampara un capital que una persona tiene invertido en una sociedad de capital.

Se trata de un ttulo valor por excelencia, que naci exclusivamente para

servir a las sociedades de capital. Constituye un documento necesario para

ejercer los derechos que incorpora.

Por su calidad de ttulo valor, una accin tiene las caractersticas generales:

incorporacin, literalidad, legitimacin y autonoma.

El artculo 144 del C. de C. define a las acciones desde el punto de vista de los

derechos del accionista y como ttulo valor, al expresar as:

La accin es el ttulo necesario para acreditar, ejercer y transmitir la

calidad de accionista.

A travs de las acciones, como ttulos valores, las sociedades de capitales se

ha convertido en instituciones jurdicas destinadas a recoger, concentrar y

organizar grandes masas de capitales.

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El art. 126 C. de C. dispone lo siguiente: En las sociedades de capitales, la

calidad personal de los socios o accionistas no influye de modo esencial en la

voluntad de asociarse. Su capital se divide en partes alcuotas, representadas

por ttulos valores llamados acciones.

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2.2 CLASIFICACIONES DE LAS ACCIONES

Desde el punto de vista de cmo s emiten y como se traspasan.

a) Nominativas

b) Al portador

Desde el punto de vista de los derechos

que confieren al Accionista.

a) Comunes u ordinarios b) Preferidas, preferenciales

o de voto limitado.

Desde el punto de vista de las obligaciones que imponen al socio.

a) Pagadas

b) Pagadoras

CLASIFICACIN

DE LAS ACCIONES

Desde el punto de vista de los derechos patrimoniales que Confieren.

(otros ttulos de

participacin)

a) Bonos de fundador (acciones de premio) b) Bonos de trabajador (acciones de trabajo)

c) Certificados de goce

(acciones de goce)

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2.2.1 DESDE EL PUNTO DE VISTA DE CMO SE EMITEN Y COMO

SE TRASPASAN. Es la clasificacin contenida en el artculo 153 del

Cdigo de Comercio.

a) Acciones nominativas. Son las que se emiten a nombre de personas

determinadas; se transfieren por endoso o por cualquier otro medio

permitido por la ley, seguido de registro en los libros que para tal efecto

lleva la sociedad emisora.

El Cdigo de Comercio al respecto de las acciones nominativas dispone:

Art. 153: Los ttulos pueden ser nominativos o al portador.

Art. 154: Las acciones amparadas por ttulos nominativos son

transferibles por endoso o por cualquier otro medio previsto por el derecho

comn, seguido de registro en el libro que al efecto llevar la sociedad.

Las acciones amparadas por ttulos al portador son transferibles por simple

entrega material de los ttulos.

Como consecuencia de lo expuesto podemos afirmar que la legitimacin para

el ejercicio de los derechos sociales que corresponden al accionista depende de

la inscripcin del titular en el libro de registro que lleva la sociedad emisora, y

que la transferencia de las acciones nominativas exige la anotacin de la

transmisin en el mismo registro.

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b) Acciones al Portador. Son aquellas que no se emiten a nombre de

persona determinada. Pertenecen a quien las posea y se transmiten por

simple entrega material. Son ttulos de legitimacin annima, porque no

consta en ellos el nombre de su titular.

Concluimos que la legitimacin en este tipo de acciones se adquiere por la

simple posesin del ttulo sin ulterior requisito alguno.

En cuanto a su transferencia, slo basta la entrega del ttulo, facilitando su

circulacin.

2.2.1.1 Criterios de Distincin. Tres son los criterios que la doctrina

menciona para distinguir las acciones nominativas de las acciones al

portador:

a) Por la forma de emitirse: las nominativas indican en su texto el nombre

del titular de los derechos; las al portador, no hacen constar tal

determinacin.

b) Por el modo de hacer constar su existencia: las primeras deben constar

en el libro de registro que lleva la sociedad emisora; las segundas no

requieren de tal anotacin.

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c) Por su transferencia: las nominativas se transfieren por endoso y

registro. Las acciones al portador no requieren ni endoso ni registro.

2.2.2 DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LOS DERECHOS QUE

CONFIEREN AL ACCIONISTA

.a) Acciones Comunes u Ordinarias. Son aquellas que confieren igualdad de

derechos a todos los accionistas. Es posible observarla en aquellas sociedades

que han creado ms de una categora de acciones.

b) Acciones Preferidas, Preferenciales o de Voto Limitado. Se encuentran

reguladas en el artculo 159 y siguientes del Cdigo de Comercio; y tal

como su nombre lo indica, confieren algunos derechos especiales a cierta

categora de accionistas. Esos derechos especiales pueden consistir en

privilegios de carcter patrimonial o de carcter administrativo; aunque

es de hacer notar que nuestro cdigo permite nicamente las que conceden

privilegio de carcter patrimonial y eso en lo relativo a dividendos, es

decir, que las acciones preferidas reguladas en nuestra legislacin

garantizan un porcentaje de los dividendos y ese porcentaje se paga con

preferencia de las acciones comunes las cuales tendrn derecho a

dividendos del remanente que quede despus de haber hecho efectivo el

porcentaje de aquellas.

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El otro tipo de acciones preferidas de que habla la doctrina son las que

confieren privilegios de carcter administrativo, en el sentido de que en las

juntas generales dan derecho a voto con un valor superior de accionistas de

acciones comunes.

En cuanto a lo de voto limitado se refiere, esto les viene en razn de que esta

clase de acciones slo tienen voto en las juntas generales o asambleas

extraordinarias, pero no en las ordinarias. Al respecto el art. 160 del C. de C.

expresa: Cada accin da derecho a un voto en las juntas generales; sin

embargo, en la escritura constitutiva se puede establecer la emisin de

acciones preferidas de voto limitado, las cuales no votarn en las juntas

ordinarias, sino en las extraordinarias exclusivamente.

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2.2.3 DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LAS OBLIGACIONES QUE

IMPONE AL SOCIO

a) Acciones pagadas. Son aquellas que representan una parte del capital que

ha sido suscrito y que ha sido totalmente pagado.

b) Acciones pagadoras. Son las que representan una parte del capital que ha

sido suscrito pero que no ha sido pagado en su totalidad, es decir, que aqu

el socio es deudor de la sociedad.

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2.2.4 DESDE EL PUNTODE VISTA DE LOS DERECHOS QUE

CONFIEREN. Estos ttulos se encuentran regulados en el Cdigo de

Comercio como OTROS TITULOS DE PARTICIPACION.

a) Acciones de Premio. Nuestro cdigo les llama BONOS DE FUNDADOR,

son documentos cuya naturaleza jurdica se discute. Algunos consideran

que son verdaderas acciones. En nuestro cdigo se maneja la tesis de que se

trata de otros ttulos, otro titulo valor distinto de las acciones que

incorpora un crdito en favor de su titular sobre los beneficios de la

sociedad. Los bonos de fundador llamados por la doctrina Acciones de

Premio, conceden al titular el derecho de participar en un porcentaje de las

utilidades de la sociedad. No representan parte de capital porque no estn

amparadas por parte alguna y no confieren algn otro derecho.

Operan como una especie de premio que la sociedad otorga a los socios

fundadores.

b) Bonos de Trabajador. La doctrina les llama Acciones de Trabajo, conceden

un derecho a los trabajadores de la sociedad, de participar en un

porcentaje de las utilidades, esto despus de haber cancelado las

respectivas utilidades o dividendos a los accionistas. Su finalidad es que el

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trabajador desempee con mayor eficiencia sus actividades, en ese sentido

se trata de una retribucin por las actividades realizadas.

c) Certificados de Goce. La doctrina les llama Acciones de Goce. Esta especie

de documento se emiten nicamente cuando el contrato social lo permite.

Los tenedores de certificados de goce tienen derecho a participar de las

utilidades de la sociedad. Operan de la siguiente manera: se efecta un

balance para determinar el valor real de las acciones, luego en Junta

General debe ser acordado el reembolso del valor de las acciones. Para la

amortizacin o reembolso se efecta un sorteo, en el cual solo participan las

acciones que estn totalmente pagadas, las que resultan favorecidas son

anuladas. Se reembolsa su valor nominal y en su lugar se emite el

Certificado de Goce con el cual participa de un porcentaje de las utilidades.

Estos certificados no conceden ningn otro derecho.

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2.3 OTRAS CLASIFICACIONES.

Adems de las clasificaciones que se han hecho de las acciones, la doctrina

habla de otras clasificaciones, las cuales no estn permitidas en nuestro

ordenamiento jurdico:

2.3.1 ACCIONES DE TESORERIA. Son acciones que la sociedad mantiene

como en un estado de suspenso, pues son acciones que no han sido suscritas

por nadie, forman parte de una reserva y son sacadas a la venta en caso de

que se necesite efectivo y se decrete el correspondiente aumento de capital.

2.3.2 ACCIONES LIBERADAS. Estas no estn amparadas por ningn aporte,

se distribuyen en forma gratuita a las personas que de alguna manera

contribuyeron en la fundacin de la sociedad.

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2.4 LOS ACCIONISTAS.

Se llama accionista al titular de una o ms acciones. El trmino socio es diferente en significado del de accionista, porque la

expresin socio es de contenido ms general. Hay socios que son accionistas y

socios que no son accionistas.

El trmino socio le viene de sociedad, de la clase que sea; entonces con la

palabra socio comprendemos a los miembros de sociedades de personas y a los

de sociedades de capitales.

Cmo se prueba la calidad de accionistas?.

Si las acciones son nominativas se prueba por la inscripcin en el registro de

accionistas. Si las acciones son al portador, mostrando las acciones.

El principal derecho de los socios frente a la sociedad es el de dividendos,

porque cuando una persona ingresa a una sociedad, su finalidad es participar

en los dividendos, si hay utilidades. Estas se determinan anualmente, al

momento de practicar el balance; y es una obligacin que corresponde al

organismo encargado de la administracin y debe someterlo a conocimiento

de la Junta General Ordinaria de Accionistas. La Junta es la que en

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definitiva, aprueba el balance y decide la distribucin o no de los dividendos.

El Art. 223 C. de C. nos dice que es de obligatoriedad conocerlos en la junta

general ordinaria.

Cuando la sociedad no celebre la junta general, el accionista puede pedir ante

la junta directiva o ante el juez que se convoque a junta general. Art. 231, 232

C. de C.

Qu pasa con las acciones que no han sido pagadas? . Los dividendos de

stas se pagarn en proporcin a lo que han pagado. Las acciones pagaderas

son las que los suscriptores adeudan a la sociedad en una parte de su valor, a

stas se les llama acciones suscritas, pero no pagadas en su totalidad.

En el caso de la cuota de liquidacin, quin determina la cuota que

corresponde pagar?. Le corresponde a los liquidadores.

Liquidadores : Son las personas nombradas para liquidar una sociedad. La

cuota de liquidacin debe aparecer en el balance de liquidacin.

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2.5 EL CAPITAL SOCIAL.

En toda escritura social debe existir una clusula que haga referencia al

capital social.

El capital social sta integrado por las aportaciones que hacen los socios.

El capital mnimo legal exigido a las sociedades annimas lo establece el Art.

192 C. de C. La norma general es que el capital social debe mantenerse

estable. Toda sociedad siempre debe de anunciar su capital social, porque de

sta manera sus acreedores o los que contratan con ella tienen conocimiento

de hasta cuanto es su capital. Ese anuncio se hace en el balance, en la

escritura de constitucin, en las acciones y en libros especiales que llevan

algunas sociedades; por ejemplo, las sociedades annimas de capital variable.

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2.5.1 AUMENTO DEL CAPITAL SOCIAL. Durante el funcionamiento de una

sociedad pueden ocurrir circunstancias que hagan incrementar o disminuir su

capital. Cuando el capital de trabajo no le alcanza para una inversin,

entonces la sociedad llama a los socios para incrementarlo. Tambin por

necesidad puede ser otra razn de crecer, porque si no lo hace, la competencia

la extermina comercialmente.

Para garantizar a terceros acreedores de la sociedad o para garantizar a los

mismos socios, es necesario que tanto el aumento como la disminucin se

sometan a una serie de formalidades.

El aumento de capital puede hacerse de dos formas:

1.- Por la emisin de nuevas acciones.

2.- Por la elevacin del valor de las ya emitidas. Art. 173 C. de C.

El monto del capital est en proporcin con el nmero de acciones y con el

valor de las mismas, y como consecuencia de esto, de las dos opciones

anteriores, en la prctica, se incrementa el nmero de acciones. Al aumentarse

el capital social debe hacerse nuevas aportaciones.

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El artculo 178 C. de C. regula las fuentes de donde proviene el dinero para

aumentar el capital de las sociedades.

Art. 178.- El pago de las aportaciones que debe hacerse por la suscripcin de

nuevas acciones, puede realizarse:

I- En efectivo o en especie; si la junta general hubiere aprobado

esto ltimo, deber fijar en qu consisten las especies, la

persona que ha de aportarlas y las acciones que se entregarn

en cambio.

II- Por compensacin de los crditos que tengan contra la

sociedad, sus obligacionistas u otros acreedores.

III- Por capitalizacin de reservas o de utilidades.

La junta que acordare el aumento de capital establecer las bases para

realizar las operaciones anteriores. Cuando el aumento de capital se realice

por compensacin, su cuanta definitiva podr ser inferior a la cifra

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proyectada, si algn obligacionista o acreedor no acepta la conversin de su

crdito.

El pago de las aportaciones, por suscripcin de las nuevas acciones, cuando es

en especie, la especie debe valuarse previamente. El valo se hace de la forma

como lo indica el artculo 196 del Cdigo de Comercio, es decir, por auditor

autorizado quien emitir certificado del mismo el cual enviar en los tres das

hbiles siguientes de efectuado, a la Superintendencia de Obligaciones

Mercantiles, oficina que ejerce la vigilancia del Estado.

En el desarrollo y funcionamiento de una sociedad de capital, sta puede

contraer obligaciones, volvindose deudora. En caso de aumento de capital

social, la sociedad deudora puede ofrecer a sus acreedores, la cantidad de

acciones suficientes para cubrir su deuda; y si los acreedores aceptan,

entonces ocurrir una compensacin. La sociedad entregar acciones y el

acreedor extinguir la obligacin a cargo de aquella.

Como puede deducirse, esta forma de pagar las acciones slo opera en el caso

de nuevas acciones surgidas del aumento de capital, o sea, cuando la sociedad

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ya ha operado. Igual cosa sucede en el pago por capitalizacin de reservas o

utilidades.

Las reservas y las utilidades son cuentas especiales que no forman parte del

capital social; pero por acuerdo de la Junta respectiva, dichas cuentas pueden

capitalizarse, es decir, volverse capital, aumentando ste y desde luego,

emitindose nuevas acciones por ese aumento.

Una cuarta forma de pago de aportaciones por la suscripcin de nuevas

acciones es a travs de la revalorizacin del patrimonio y el importe de ste se

acuerde que pase a la cuenta de capital. A esta forma de pago se refiere el

artculo 30, inciso 3 del Cdigo de Comercio.

Cuando se aumenta el capital, por cualquiera de las formas mencionadas,

tiene que otorgarse nueva escritura donde conste el nuevo monto de capital.

Este instrumento se llama Escritura de Modificacin y Aumento de Capital, y

debe inscribirse en el Registro de Comercio.

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2.5.1.1 Requisitos para emitir nuevas acciones. Requisitos para emitir nuevas

acciones:

1.- Todas las acciones deben estar totalmente pagadas. Art. 174 C. de C.

2.- Hacerse saber al pblico a travs de una publicacin, todo aumento o

disminucin pero antes de publicarse debe acordarlo la Junta General

de Accionistas en sesin extraordinaria. Art. 176. C. de C.

Para que una asamblea pueda deliberar vlidamente requiere, en primera

convocatoria:

1.- El qurum de las tres cuartas partes de la sociedad, por lo menos.

2.- Adems del qurum debe obtenerse los votos favorables de las tres cuartas

partes de las acciones.

Todo aumento del capital es de inters especial para los socios, por eso debe

de publicarse por tres veces en forma alterna en el Diario Oficial y en un

diario de circulacin nacional, como lo ordena el art. 486 C. de C.

La publicacin es de inters para el accionista a fin de hacer valer el derecho

de preferencia que le confiere el art. 157 del C. de C., de suscribir acciones en

proporcin a las que ya tiene, en caso de aumento de capital social.

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Al accionista que se le viole el derecho de preferencia podra exigir:

1.- Que la sociedad cancele las acciones suscritas en su perjuicio, por quienes

las adquirieron sin derecho y emita a su favor los ttulos correspondientes.

2.- Que los accionistas administradores le vendan de sus acciones en una

cantidad igual a la que dej de adquirir, por el mismo precio acordado para la

suscripcin.

3.- Que le resarzan de los daos y perjuicios que sufriere.

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2.5.2 DISMINUCIN DEL CAPITAL Ya hemos dicho que el capital se

integra por el conjunto de valores de las aportaciones y ste tiende a ser fijo,

pero en ocasiones y de acuerdo a las circunstancias que se presenten puede la

sociedad aumentarlo o disminuirlos.

Cuando lo disminuye nunca puede ser menor de lo mnimo exigido por la ley,

que es de cien mil colones.

Las sociedades slo estn autorizadas a disminuir su capital cuando su

mnimo est arriba del mnimo legal.

El capital mnimo es:

a) Legal el que seala la ley en caso de Sociedades Annimas cien mil

colones Art. 192 C. de C.

b) Estatutario o sea el acordado por los accionistas mayor al mnimo

legal.

La disminucin tiene los mismos requisitos que se exigen para el aumento

(acuerdo de la Junta General Extraordinaria), el cual ser valido si se toma

con las tres cuartas partes de las acciones en la primera convocatoria y hasta

con la simple mayora, en la tercera convocatoria segn los Art. 176 y 243 C.

De C.

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En el Art. 30 C. de C. se encuentran las formalidades para aumentar y

disminuir el capital. Otra de las formalidades requeridas es la publicacin del

acuerdo, de suma importancia para socios y terceros.

Cuando es aumento de capital es para beneficiar especialmente a los socios

que no llegaron a la asamblea, y a travs de la publicacin puede ejercer su

derecho de preferencia.

En caso de disminucin es importante para los acreedores que podran salir

perjudicados Estos pueden hacer uso de lo establecido en el Art. 30 C. de C.

El plazo para oponerse es de 30 das contados a partir de la tercera

publicacin. La accin que puede realizar el acreedor es la oposicin a la

disminucin del capital.

Mientras el juez no resuelva la oposicin , la sociedad no puede otorgar la

escritura de disminucin.

El Art. 182 inc. 1 C. de C. establece el requisito principal para disminuir el

capital, que es el de pagar todas las deudas antes.

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No obstante el mismo artculo dice que la sociedad puede disminuir el capital

sin consentimiento de los acreedores cuando su activo excede al pasivo en el

doble delas cantidades de la disminucin acordada.