ANLISE DE DEMONSTRAES FINANCEIRAS ESTUDO DE CASO DA PETRLEO BRASILEIRO S/A PETROBRAS

1 Introduo

As demonstraes financeiras Balano patrimonial, demonstrao do resultado do exerccio, demonstrao das mutaes do patrimnio lquido e demonstrao das origens e aplicao de recursos constituem o conjunto bsico de dados organizados e publicados periodicamente pelas empresas. Por serem dados acumulados e organizados pelo sistema contbil para refletir o estado patrimonial e desempenho econmico de organizaes, requer-se que sua leitura e interpretao sejam feitas atravs de determinadas tcnicas.

O presente artigo apresenta conceitos, importncia e aplicao das principais tcnicas utilizadas na anlise de demonstrativos contbeis, especialmente o balano patrimonial e o demonstrativo do resultado do exerccio, e tem como objetivo fazer um diagnostico da situao econmica e financeira da sobre a empresa Petrobras S/A. foram analisados os resultados financeiros apresentados, procurando-se contextualizar as principais decises estratgicas tomadas de 2011 a 2013 e o reflexo do seu desenho.

Os demonstrativos financeiros da Petrobras S/A tiveram como fonte o balano patrimonial e demonstrativo do resultado do exerccio.

2 - Conceitos

A analise de demonstrativos contbeis se caracteriza pela extrao, transformao e condensao, usando-se diversas tcnicas, de uma grande massa de dados em informaes teis e relevantes ao processo de deciso. A analise de demonstrativos contbeis uma tcnica bastante por acionistas, investidores credores, agncias governamentais e pela gerencia coma finalidade de ajudar os responsveis a tomar decises acertadas, de investimentos, operacionais ou de financiamento, em um contexto econmico relevante. A analise financeira relativa, e, somente por comparaes histricas com outras empresas e com o setor, poder indicar qual a real condio da empresa. Nenhum indicador bom ou ruim isoladamente.

As duas tcnicas mais difundidas de analise so a extrao de ndices financeiros, econmicos e de atividade, e elaborao das anlises horizontal e vertical.

A extrao e analise de ndices refletem a ordem de grandeza comparada entre contas e grupos e contas de demonstraes, permitindo elaborar um diagnostico geral da situao financeira (endividamento, liquidez, etc), econmica (rentabilidade, margem, etc) e operacional (prazo mdio de estoques, recebimento de vendas, etc).

A anlise vertical corresponde ao estudo comparativo, em perodos de tempo consecutivo, da evoluo das contas que compem as demonstraes financeiras. Toma-se um exerccio como base (ndice 100%) e faz-se a relao conta-a-conta dos exerccios seguintes. Assim possvel ver a variao das contas ao longo do tempo, comparando-se ao ano-base. Para que se possa extrair concluses necessrio que se analisem 3 a 5 exerccios consecutivos.

A analise vertical tem como objetivo principal identificar as contas que tem maior ou menor peso relativo na demonstrao. Tal analise feita aps o valor numrico de cada conta ser transformado em percentual em relao ao total do ativo; na demonstrao do Resultado, toma-se o percentual de cada conta em relao a receita liquida de vendas. Mediante comparaes entre vrios exerccios, ou com padres do ramo ao qual pertence a empresa, pode-se inferir se os principais itens das demonstraes tm-se comportado dentro ou fora das propores tpicas.

Normalmente, inicia-se analise pela anlise vertical para identificar as contas mais representativas e depois a anlise horizontal para analisar a evoluo dessas contas, assim, a anlise segue uma linha de consistncia.

3 Empresa Petrobras S/A

Sociedade annima de capital aberto, cujo acionista majoritrio a Unio Federal (representada pela Secretaria do Tesouro Nacional), atuamos como uma empresa integrada de energia nos seguintes setores: explorao e produo, refino, comercializao, transporte, petroqumica, distribuio de derivados, gs natural, energia eltrica, gs-qumica e biocombustveis.

Alm do Brasil, estamos presentes em outros 17 pases e somos lderes do setor petrolfero no nosso pas. Expandimos nossas operaes para estar entre as cinco maiores empresas integradas de energia no mundo at 2030.

4 As Demonstraes Financeiras da Petrobras

Os dados a seguir apresentam o Balano Patrimonial e Demonstrao de Resultado referentes aos exerccios de 2011, 2012 e 2013.

Quadro 01Balano PatrimonialEm 31 de dezembro de 2011, 2012 e 2013(Valores expressos em milhares de reais)Ativo2013A.HA.V2012A.HA.V2011A.V

Circulante 123351,004,44%16,38%118102,00-2,53%17,43%121164,0020,19%

Caixa e equivalentes de caixa 37172,0034,54%4,94%27628,00-22,71%4,08%35747,005,96%

Ttulos e valores mobilirios 9101,00-57,30%1,21%21316,0026,82%3,15%16808,002,80%

Contas a receber, lquidas 22652,00-0,13%3,01%22681,002,85%3,35%22053,003,67%

Estoques 33324,0012,07%4,43%29736,004,53%4,39%28447,004,74%

Imposto de renda e contribuio social 2484,000,00%0,33%-----

Impostos e contribuies 9162,00-19,54%1,22%11387,00-11,36%1,68%12846,002,14%

Adiantamento a fornecedores 1600,00-15,57%0,21%1895,0036,43%0,28%1389,000,23%

Outros ativos circulantes 2218,00-35,88%0,29%3459,00-10,71%0,51%3874,000,65%

Ativos classificados como mantidos para venda 5638,000,00%0,75%----

No circulante

Realizvel a longo prazo44000,00-6,81%5,84%47214,0012,06%6,97%42134,007,02%

Contas a receber, lquidas10616,0016,98%1,41%9075,0048,70%1,34%6103,001,02%

Ttulos e valores mobilirios 307,00-14,48%0,04%359,00-93,75%0,05%5747,000,96%

Depsitos judiciais 5866,006,46%0,78%5510,0041,21%0,81%3902,000,65%

Imposto de renda e contribuio social diferidos 2647,00-76,56%0,35%11293,0040,43%1,67%8042,001,34%

Impostos e contribuies12603,0018,08%1,67%10673,0015,83%1,57%9214,001,54%

Adiantamento a fornecedores7566,0017,32%1,00%6449,009,45%0,95%5892,000,98%

Outros ativos realizveis a longo prazo4395,0014,01%0,58%3855,0019,20%0,57%3234,000,54%

Investimentos15615,0025,15%2,07%12477,001,87%1,84%12248,002,04%

Imobilizado 533880,0027,50%70,90%418716,0022,03%61,78%343117,0057,18%

Intangvel36121,00-55,52%4,80%81207,00-0,28%11,98%81434,0013,57%

Total752967,0011,10%100,00%677716,0012,93%100,00%600097,00100,00%

PASSIVO2013A.HA.V2012A.HA.V2011A.V

Circulante82525,0018,54%10,96%69620,002,06%10,27%68212,0011,37%

Fornecedores27922,0012,70%3,71%24775,0011,34%3,66%22252,003,71%

Financiamentos18744,0022,65%2,49%15283,00-19,07%2,26%18884,003,15%

Arrendamentos mercantis financeiros38,002,70%0,01%37,00-54,88%0,01%82,000,01%

Imposto de renda e contribuio social 659,000,09%--

Impostos e contribuies 10938,00-12,65%1,45%12522,0014,16%1,85%10969,001,83%

Dividendos propostos9301,0051,14%1,24%6154,0058,69%0,91%3878,000,65%

Salrios, frias, encargos e participaes4806,008,73%0,64%4420,00-6,79%0,65%4742,000,79%

Planos de penso e sade1912,0018,76%0,25%1610,0012,82%0,24%1427,000,24%

Outras contas e despesas a pagar5691,0018,10%0,76%4819,00-19,39%0,71%5978,001,00%

Passivos associados a ativos classificados como 2514,000,33%

mantidos para venda

No Circulante321108,0022,25%42,65%262663,0031,55%38,76%199661,0033,27%

Financiamentos 248867,0037,63%33,05%180818,0032,56%26,68%136405,0022,73%

Arrendamentos mercantins financeiros171,00-2,84%0,02%176,00-3,83%0,03%183,000,03%

Imposto de renda e contribuio social diferidos23206,00-40,89%3,08%39262,0018,15%5,79%33230,005,54%

Planos de penso e sade27541,0045,31%3,66%18953,0013,81%2,80%16653,002,78%

Proviso para processos judiciais2918,0012,88%0,39%2585,0026,65%0,38%2041,000,34%

Proviso para desmantelamento de reas16709,00-13,39%2,22%19292,00118,26%2,85%8839,001,47%

Outras contas e despesas a pagar1696,007,55%0,23%1577,00-31,73%0,23%2310,000,38%

Patrimnio lquido349334,001,13%46,39%345433,003,98%50,97%332224,0055,36%

Capital social realizado205411,000,01%27,28%205392,000,01%30,31%205380,0034,22%

Contribuio adicional de capital737,0016,80%0,10%631,0012,08%0,09%563,000,09%

Reservas de lucros149036,0010,46%19,79%134928,0010,03%19,91%122623,0020,43%

Ajustes de avaliao patrimonial-7244,00-440,41%-0,96%2128,0067,16%0,31%1273,000,21%

Participao dos acionistas no controladores1394,00-40,78%0,19%2354,00-1,30%0,35%2385,000,40%

TOTAL752967,0011,10%100,00%677716,0012,93%100,00%600097,00100,00%

Quadro 2Demonstrao de Resultado Em 31 de dezembro de 2011, 2012 e 2013(Valores expressos em milhares de reais)

2013AHAV2012AHAV2011AV

Receita de vendas 304890,008,36%100,00%281379,0015,24%100,00%244176,00100,00%

Custo dos produtos e servios vendidos -233726,0011,05%-76,66%-210472,0026,08%-74,80%-166939,00-68,37%

Lucro bruto 71164,000,36%23,34%70907,00-8,20%25,20%77237,0031,63%

Receitas (despesas)

Vendas -10601,0010,38%-3,48%-9604,007,31%-3,41%-8950,00-3,67%

Gerais e administrativas -10751,009,24%-3,53%-9842,0013,82%-3,50%-8647,00-3,54%

Custos exploratrios para extrao de petrleo e gs -6445,00-18,12%-2,11%-7871,0077,76%-2,80%-4428,00-1,81%

Custos com pesquisa e desenvolvimento tecnolgico -2428,008,49%-0,80%-2238,00-8,43%-0,80%-2444,00-1,00%

Tributrias -1721,00126,45%-0,56%-760,00-2,19%-0,27%-777,00-0,32%

Outras despesas, lquidas -4854,00-40,77%-1,59%-8195,0024,39%-2,91%-6588,00-2,70%

-36800,00-4,44%-12,07%-38510,0020,97%-13,69%-31834,00-13,04%

Lucro (prejuzo) antes do resultado financeiro, participaes e impostos 34364,006,07%11,27%32397,00-28,65%11,51%45403,0018,59%

Resultado financeiro lquido -6202,0066,59%-2,03%-3723,00-3151,64%-1,32%122,000,05%

Resultado de participaes em investimentos 1095,001203,57%0,36%84,00-78,24%0,03%386,000,16%

Participao nos lucros ou resultados -1102,009,65%-0,36%-1005,00-35,58%-0,36%-1560,00-0,64%

Lucro (prejuzo) antes dos impostos 28155,001,45%9,23%27753,00-37,42%9,86%44351,0018,16%

Imposto de renda e contribuio social -5148,00-24,23%-1,69%-6794,00-39,56%-2,41%-11241,00-4,60%

Lucro lquido (prejuzo) 23007,009,77%7,55%20959,00-36,70%7,45%33110,0013,56%

Atribuvel aos:

Acionistas da Petrobras 23570,0011,27%7,73%21182,00-36,42%7,53%33313,0013,64%

Acionistas no controladores -563,00152,47%-0,18%-223,009,85%-0,08%-203,00-0,08%

23007,009,77%7,55%20959,00-36,70%7,45%33110,0013,56%

Lucro (prejuzo) bsico e diludo por ao (em R$) 1,8111,73%0,00%1,62-36,47%0,00%2,550,00%

A partir da anlise vertical do Balano Patrimonial dos trs anos analisados, foi possvel verificar que em 2011 o Ativo Circulante correspondia a 20,19% do ativo total da empresa, porm nos dois anos seguintes houve uma queda significativa, para 17,43% em 2012 e 16,38% em 2013. O Caixa e equivalentes de caixa no ano 2011 respondia por 5,96% das contas do Ativo Circulante, esse porcentual caiu para 4,08% em 2012 e teve uma alta para 4,94% em 2013. Nos trs anos analisados, os estoques tiveram uma queda razavel no total do ativo, respectivamente com 4,74%, 4,39% em 2012 e um pequeno aumento para 4,43% em 2013. A queda do estoque em 2012 esta relacionado em funo o processamento de maior volume de leo nacional no parque de refino brasileiro aliado queda da produo, como a baixa de poos secos. Em 2013 houve um aumento no estoque pelos maiores preos de venda de combustveis, funo dos 3 reajustes do diesel e 2 da gasolina realizados ao longo do ano, pelo significativo aumento da produo de derivados no parque de refino, pelos expressivos resultados de reduo de custos e aumento de produtividade.

Os ativos permanentes correspondiam a 72,79% do total de ativos em 2011 e apenas obteve alta correspondente para 75,61% em 2012 e para 77,77% em 2013. O aumento de imobilizado foi o mais destacado, com 57,18% em 2011 e aumentando respectivamente para 61,78% e para 70,90%.

A anlise vertical no Passivo, a conta de Financiamento estava com 3,15% em 2011, caiu para 2,26% em 2012 e posteriormente para 2,49% em 2013. Devido a diminuio na conta Financiamento, o Passivo Circulante passou de 11,37% em 2011, para 10,96% em 2013.

Os financiamentos a longo prazo aumentaram sua participao ao longo dos anos, passando de 22,73% em 2011, para 26,68% em 2012 e, 33,05% em 2013. Afetando assim o valor de passivo a longo prazo referente ao total do passivo.

As contas de exigvel a longo prazo como um todo representaram 33,27% do passivo em 2011, aumentando nos anos seguintes para 38,76% em 2012 e para 42,65% em 2013. A conta capital social realizado, do patrimnio lquido, teve uma queda perante o total do passivo, correspondendo a 34,22% do total do passivo em 2011, 30,31% em 2012 e 27,28% em 2013.

A anlise horizontal no ativo Circulante teve, um aumento de 4,44% na parcela do Circulante do exerccio de 2013 em relao ao de 2011 (ano-base), influenciado, em boa parte, pelo aumento dos estoques (12,7%) e pelo Caixa (34,54%). Em 2012, o circulante havia decrescido 2,53% quando comparado com 2011.

No Passivo, o Circulante cresceu 2,06% em 2012 e 18,54%, em 2013. Em 2013, este aumento se deve basicamente ao crescimento de emprstimos, financiamentos e debntures, que representaram 22,65% do total do Passivo Circulante. No patrimnio lquido observa-se um aumento de 3,98% em 2012 e 1,13% em 2013, influenciados pelo crescimento do capital social e reservas de lucros.

As vendas de derivados para o mercado externo somaram 184 mil bpd, uma reduo de 9%, influenciada pelo aumento da demanda no mercado interno de gasolina e de leo combustvel. explicado pelo aumento da importao de derivados a preos mais elevados, pela desvalorizao cambial, que impacta tanto nosso resultado financeiro como nossos custos operacionais, pelo aumento de despesas extraordinrias.

A Anlise Vertical do Demonstrativo de Resultados da PETROBRAS S/A mostra que a relao do Custo dos produtos e servios vendidos /Receita de Vendas caiu de 2011 para 2012, passando de (68,37%) para (74,80%). Esse percentual aumentou de 2012 para (76,66% ) em 2013. Esses valores mostram o que foi analisado na analise vertical do balano patrimonial sobre a queda na produo em 2012 e na reduo de volumes de importaes em 2013. O mesmo comportamento foi verificado nas vendas. Em 2012, o ndice foi de (3,48%)%, em 2012, foi de (3,41%), e, em 2011, de (3,67%).

A variao das contas de despesas fez com que a relao despesas totais/receita de vendas passasse de (13,04%) em 20011, para (13,69%) em 2012 e (12,07%) em 2013. Em conseqncia, o lucro lquido correspondeu a 7,55% da receita de vendas em 2013, enquanto que, em 2012 o ndice estava com 7,45% e, em 2011, de 13,56%.

A Anlise Horizontal da DRE mostra que as vendas aumentaram 10,38% em 2013 e 7,31% em 2012, comparando-se a 2011. O resultado das vendas impactou positivamente o lucro lquido. Este, em 2013, foi 9,7% superior a 2012 e, em 2012, -36,70% inferior ao ano 2011. Em contrapartida, as despesas apresentaram comportamento decrescente em 2011, 2012 e em 2013.

No que se refere ao lucro lquido, verifica-se que o ano de 2012 apresentou um resultado negativo, com prejuzo de -36,70%, enquanto que, em 2013, houve um aumento para 9,77% em relao ao exerccio de 2012.

5 ndices Financeiros

Quadro 3

ndices Econmicos e Financeiros Em 31 de dezembro de 2011, 2012 e 2013

NDICES201120122013

Estrutura

Endividamento80,63%96,19%115,54%

Composio do Endividamento25,46%20,95%20,45%

Imobilizao do Patrimnio Lquido12,68%13,67%12,60%

Imobilizao dos Rec. No Correntes7,92%7,76%6,56%

Liquidez

Liquidez Geral0,610,500,41

Liquidez Corrente1,781,701,49

Liquidez Seca1,361,271,09

Rentabilidade

Giro do Ativo40,69%41,52%40,49%

Margem Lquida13,56%7,45%7,55%

Rentabilidade do Ativo5,52%3,09%3,06%

Rentabilidade do Patrimnio Lquido9,97%6,07%6,59%

Foram levantados os indicadores de estrutura, liquidez e rentabilidade.

Os ndices de endividamento mostram que a empresa utilizou, em 2013, mais capital de terceiros, proporcionalmente, do que em 2012 ou 2011. Entretanto a relao capital de terceiros / capital prprio, quanto o endividamento geral mostram diminuio na utilizao e dependncia de recursos externos.

O ndice de liquidez geral se comportou de forma decrescente no intervalo dos trs anos. Em 2011 era de 0,61, passando, no ano seguinte para 0,50 e, atingindo, por fim, 0,41 em 2013.

O quadro 3 ilustra que a liquidez corrente, que compara o ativo e passivo circulante objetivando medir a capacidade de a empresa atender a seus compromissos de curto prazo, em 2011, era maior que 2012 e 2013. Esse ndice, no primeiro ano analisado, foi de 1,78, caindo para 1,70 em 2012 e chegando a 1,49 no ltimo perodo.

O Balano Patrimonial mostra que, em 2013, o passivo circulante foi 18% maior que em 2011. Contribuiu para tal quadro o fato de a empresa, em 2013, ter aumentado a dvida com fornecedores, alm de ter alocado maiores volumes de emprstimos e financiamentos.

O ltimo ndice de liquidez analisado, o ILS (ndice de liquidez seca) pressupe que os compromissos de curto prazo sero atendidos somente pela realizao das duplicatas a receber e disponibilidades, considerando a renovao dos estoques e sua no realizao. Novamente, o valor foi maior em 2011 que nos anos seguintes. No primeiro perodo 1,36; no segundo 1,27 e, por ltimo, 1,09. A capacidade de a empresa honrar seus compromissos de curto prazo, no se utilizando do estoque, continuou a cair em 2013 em relao ao ano anterior, mesmo com um aumento das aplicaes financeiras.

A margem liquida decresceu de 2011 a 2012. Nesse ano houve um grande aumento nos custos das vendas, influenciando negativamente o lucro liquido e, consequentemente, a margem liquida que por sua vez, teve um pequeno aumento passando de 7,45% em 2012 para 7,55% em 2013.

Devido ao aumento das despesas operacionais em 2013 (R$233.726,00 contra R$210.472,00 em 2012) a rentabilidade do ativo se mostrou inferior (3,06% contra 3,09% 2012).

6 - A Petrobras em relao aos anos anteriores

A seguir, est comparao nos anos de 2011, 2012 e 2013 dos ndices de Liquidez Corrente e Margem Liquida da empresa Petrobras.

6.1 Liquidez Corrente

O ndice de liquidez corrente obtido pelo resultado do quociente entre ativo circulante e o passivo circulante, mostrando a capacidade da empresa em saldar seus compromissos em curto prazo. O ndice de liquidez corrente da Petrobras, apurado no exerccio 2013, foi de 1,49. Comparado com os anos anteriores, 1,78 em 2011 e 1,70 em 2012, evidncia uma queda no que diz respeito ao ndice de Liquidez Corrente, conquanto a empresa ainda apresente folga no disponvel para uma possvel liquidao das obrigaes, ou seja, para cada R$1,00 devido h R$1,49 de disponvel para sald-lo.

O Grfico 1, a baixo mostra essa queda ao longo dos anos:

Grfico 1 Liquidez Corrente.

Fonte: autores

6.2 Margem Lquida

A margem lquida representa a rentabilidade dos negcios e medida pelo lucro lquido sobre a receita lquida, multiplicado por 100. No exerccio de 2013, a Petrobras obteve um resultado neste ndice de 7,55% houve uma queda nesse ndice de 2011 (13,56%) para 2012 (7,45%) e se manteve praticamente estvel em 2013 (7,55%), ou seja, para cada R$1,00 de produtos ou servios vendidos o lucro foi de 0,07 centavos.

O Grfico 2 mostra a margem liquida ao longo dos anos:

Grfico 2: Margem Liquida.

Fonte: autores

Ressalta-se, por fim, que a empresa apresenta, no geral, uma vida saudvel, mesmo demonstrando uma queda em seu rendimento ao longo desses trs anos evidente, pelo exposto a cima, que a empresa consegue saldar suas dividas de curto prazo somente com o seu disponvel de curto prazo e que, apesar de baixa, a rentabilidade de seus investimentos est positiva.