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Analisi di bilancio
• Strumento per individuare:– sintomi e indizi della gestione aziendale– apprezzare la situazione storica– fissare gli obiettivi futuri– per analizzare la propria azienda– per analizzare le aziende concorrenti
Analisi di bilancio
• Analisi situazione d’azienda:– Situazione economica– Situazione finanziaria– Situazione patrimoniale
• Grandezze-indici– Storiche-consuntive– previsionali e prospettiche
Analisi di bilancio
• I soggetti interessati– i responsabili finanziari– le banche– grandi investitori– società specializzate in analisi finanziarie
• Metodologie– analisi per indici– analisi per flussi
Gli obiettivi delle analisi di bilancio
• Nell’analisi degli indici si cerca di sapere se l’azienda è:– solida– ha prodotto liquidità– è in grado di rinnovarsi– presenta redditività soddisfacente– è efficiente
Stato patrimonialericlassificato secondo il criterio finanziario
ATTIVITA' PASSIVITA'Liquidità immediate Li Passività correnti PbLiquidità Differite Ld Passività consolidate PcDisponibilità di magazzino DmAttivo Corrente Ab Capitale di terzi Ct
Capitale socialeImmobilizzazioni Materiali Im RiserveImmobilizzazioni Immateriali Iim Utile d'accantonareImmobilizzazioni Finanziarie IfAttivo Immobilizato I Capitale proprio CpAttivo Investito Ci Totale Fonti Ft
Struttura patrimoniale in aziende con capitale circolante positivo
Attivitàcorrenti
CapitaleCircolante(positivo)
Attivitànon
correnti
Passivitàcorrenti
Passivitànon
correnti
Capitalenetto
Struttura patrimoniale in aziende con capitale circolante negativo
Attivitàcorrenti
Attivitànon
correnti
Passivitàcorrenti
Passivitànon
correnti
Capitalenetto
CapitaleCircolante(Negativo)
Struttura patrimoniale in aree di pertinenza e destinazione dei flussi finanziari
Attivitàcorrenti
Attivitànon
correnti
Passivitàcorrenti
Passivitànon
correnti
Capitalenetto
Area dei finanziamenti e dei rimborsi
Area gestione corrente
Area degli investimenti e dei disinvestimenti
Metodologia Analisi di bilancioS ch e m a m e to d o lo g ico
C om p ilaz ione d i una re laz ione in te rp reta tiva
C oord inam ento degli ind ici
S ce lta e ca lco lo deg li ind ici
Ricla ssificazio ne d i bilancio
R evisione d i b ilancio
S.P. Riclassificatocriterio della liquidità decrescente delle poste
Impieghi Valori % Fonti Valori %
Liquidità immediate Li Passività correnti PbLiquidità Differite Ld Passività consolidate PcDisponibilità di magazzino Dm
Capitale di terzi CtAttivo Corrente Ab
Capitale socialeImmobilizzazioni Materiali Im RiserveImmobilizzazioni Immateriali Iim Utile d'accantonareImmobilizzazioni Finanziarie If
Capitale proprio CpAttivo Immobilizato I
Attivo Investito Ci Totale Fonti Ft
Conto economico secondo art. 2425 c.c.
A) valore della produzione
Gestione ordinaria o caratteristica-patrimoniale
B) Costi della produzioneDifferenza (A-B)
C) Proventi e Oneri finanziari Gestione finanziariaD) Rettifiche di valore di attività finanziarieE) Proventi e oneri straordinari Gestione straordinariaRisultato prima delle imposteImposte sul reddito dell'esercizio Gestione fiscaleUtile(Perdita) dell'esercizio
Conto economico a forma scalareGestione caratteristica/tipica/operativa
Ricavi operativi netti- costi operativi
(produzione; amministrativi; vendite)
= REDDITO OPERATIVO
Gestione finanziaria +/- Risultato della gestione finanziaria
(Proventi-Oneri)
Gestione patrimoniale o tipica +/- Risultato della gestione atipica
(Proventi-Oneri)
Gestione straordinaria +/- Risultato della gestione straordinaria
(Proventi-Oneri)
Gestione Fiscale - imposte sul reddito
= reddito netto
V Ricavi netti di vendita
+Ricavi complementari collegati alla gestione tipica
+/- variazioni del magazzino prodotti (Rimanenze finali-Esistenze iniziali)
+/- variazioni dei semilavorati e dei prodotti in corso di lavorazione
+Costi patrimonializzati per lavori interni
Vp Valore della produzione ottenuta
-Costo delle materie consumate
-Costo dei servizi consumati e altri costi diversi di gestione
- altri costi diversi di gestione
Va = Valore aggiunto caratteristico
- Costi del personale
MOL = Margine operativo lordo o anche chiamato EBITDA-- Ammortamento- - Altri accantonamenti operativi
Ro = reddito operativo o anche chiamato EBIT
+-Risultato della finanziaria
+/-Risultato della gestione atipica
Ebitata Reddito della gestione Corrente
+/ saldo della gestione straordinaria
Rn
Reddito prima delle imposte-imposte sul reddito
Reddito netto dell’esercizio
Conto economico
riclassificato
“a valore aggiunto”
V Ricavi netti di vendita
+Ricavi complementari tipici
Cpv Ricavi Complessivi netti
-Costo del venduto
= Margine Lordo sulle vendite-Costi commerciali-Costi amministrativi
Ro = Reddito Operativo EBIT
+ Proventi finanziari
- oneri finanziari
+ Proventi atipici o patrimoniali
- Oneri atipici o patrimoniali
Ebidata = Reddito della gestione corrente
+ Proventi straordinari
- Oneri straordinari
Rn
Reddito al lordo delle imposte-imposte sul reddito
Reddito netto dell’esercizio
Conto economico riclassificato
“a costi e ricavi della produzione”
Determinazione del costo del venduto
Acquisti di materie prime, sussidiarie e di consumo
+ Costi per servizi del settore industriale
+ Costi per il personale del settore industriale
+ Ammortamenti industriali
+- variazioni delle rimanenze di materie (RF-RI)
+- variazioni delle rimanenze di prodotti in corso di lavorazione e semilavorati e di prodotti finiti (RF-RI)
+ Costi patrimonializzati per costruzioni interne e lavori in economia
Costo del venduto
Capitale
fisso
Immobilizzazioni nette
•Immateriali
•Materiali
•Finanziarie
Immobilizzazioni
Capitale
circolante
Attivo circolante
Rimanenze
Disponibilità non liquide
•Crediti
•Attività finanziarie
•Ratei e risconti
Disponibilità liquide differite
Disponibilità liquide Disponibilità liquide immediate
Struttura del capitale investito
Capitale
permanente
Capitale proprio
Patrimonio netto
Patrimonio
Capitale di terzi
Fondi per rischi e oneri
Trattamento di fine rapporto
Debiti a medio lungo di finanziamento
Debiti a medio lungo termine di funzionamento
Ratei e Risconti pluriennali
(per tutto ciò che si presume abbia manifestazione negli anni successivo al prossimo)
Passività
consolidate
Capitale
corrente
Capitale di terzi
Fondi per rischi e oneri*
Trattamento di fine rapporto *
Debiti a breve di finanziamento
Debiti a breve termine di funzionamento
Ratei e Risconti a breve
(per tutto ciò che si presume abbia manifestazione nell’anno in corso)
Passività
correnti
Struttura del capitale acquisito
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria– Composizione degli impieghi– Composizione delle fonti– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
• Situazione di liquidità– Correlazione tra impieghi circolanti e passività correnti– Di rotazione e di durata
• Situazione economica– Conto economico a valori percentuali– Indici di redditività– Indici di produttività
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria– Composizione degli impieghi
– Composizione delle fonti– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
Indice di rigidità degli impieghi Indice di elasticità degli impieghi
Attivo immobilizzato = I_
Capitale investito Ci
Attivo circolante = Ab
Capitale investito Ci
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Composizione delle fonti
Indice di autonomia finanziaria Indice di dipendenza finanziaria
Capitale proprio = Cp
Totale finanziamenti Ct+Cp
Capitale di terzi = Ct
Totale finanziamenti Ct+Cp
Indice di autonomia finanziaria
< 0,33/0,55Struttura finanziaria
Da controllare
< 0,33Struttura finanziaria
Piuttosto pesante
>0,66Notevoli possibilità
Di sviluppo
< 0,55/0,66Struttura finanziaria
equilibrata
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Composizione delle fonti
Indice di indebitamento
(leverage)
Quoziente di indebitamento
Capitale investito = Ci Capitale proprio Cp
Capitale di terzi = Ct
Capitale proprio Cp
Grado di rigidità dei finanziamenti
o delle fonti
Capitale permanenti = Cp+Pc
Totale finanziamenti Cp+ Ct
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
Margine di struttura essenziale Capitale proprio– Attivo immobilizzato = Cp-I
Quoziente di autocopertura
delle immobilizzazioni
Capitale proprio = Cp
Attivo immobilizzato I
Quoziente di autocopertura
delle immobilizzazioni
Capitale proprio +Passività consolidate = Cp+Pc
Attivo immobilizzato I
Margine di struttura globale Capitale proprio+ passività consolidate- Attivo immobilizzato =
Cp+Pc-I
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
>0,50/0,70Struttura finanziaria
Da controllare
< 0,70Situazione
soddisfacente
<0,33Notevoli possibilità
Di sviluppo
< 0,33/50,Struttura finanziaria
equilibrata
Quoziente di autocopertura
delle immobilizzazioni
Capitale proprio = Cp
Attivo immobilizzato I
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
>1,50Solidità buona
Struttura equilibrata
< 1 Situazionedi grave squilibrio
1/1,50,Situazione da
tenere controllata
Quoziente di autocopertura
delle immobilizzazioni
Capitale proprio +Passività consolidate = Cp+Pc
Attivo immobilizzato I
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione di liquidità
– Correlazione tra impieghi correnti e dei debiti a breve
Capitale circolante netto
o margine di disponibilità
Attivo corrente – Passività correnti = Ab-Pb
Quoziente di disponibilità
(o current ratio)
Attivo corrente Ab
Passività correnti Pb
Quoziente di liquidità
(o quick ratio)
Liquidità immediate e differite = Li+Ld
Passività correnti Pb
Margine di tesoreria Liquidità immediate e differite- passività correnti =Li+Ld-Pb
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione di liquidità
>2Posizione di liquidità
ottimale
1,50/1 Situazione
Da controllare
2/1,50Posizione di liquidità
soddisfacente
Quoziente di disponibilità
(o current ratio)
Attivo corrente Ab
Passività correnti Pb
<1 Situazionedi squlibrio
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione di liquidità
>1Soddisfacente
0,33/0,50 SquilibrioNon grave
0,50/1Accettabile
<0,33 Squlibrio
grave
Quoziente di liquidità
(o quick ratio)
Liquidità immediate e differite = Li+Ld
Passività correnti Pb
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione di liquidità
– Indici di rotazione e di durataIndice di rotazione del capitale investito
Ricavi netti di vendita V
Capitale investito Ci
Rotazione dell’attivo circolante Ricavi netti di vendita V
Attivo circolante Ab
Rotazione dei crediti commerciali Fatture di vendita emesse nell’esercizio
Crediti commerciali
Importi comprensivi di IVA
Rotazione del magazzino Ricavi netti di vendita V
Disponibilità di magazzino Dm
Il sistema degli indici di bilanci• Analisi della situazione di liquidità
– Indici di durata
Indice di rotazione del magazzino Disponibilità di magazzino X 365
Ricavi di vendita
Durata media dei debiti commerciali
Debiti commerciali X365
Fatture di acquisto
Durata media dei crediti commerciali Crediti commerciali X365
Fatture di vendita
Il sistema degli indici di bilanci• Durata del ciclo monetario = gg ( A-B+C+D+E)
Giacenza media delle materie di magazzino
Valore medio delle rimanenze di materie prime x365
Variazione delle rimanenze di materie prime+ acquisti di materie prime
Durata della dilazione media ottenuta dai fornitori
Valore medio dei debiti vs fornitori x365
Acquisti del periodo
Periodo di giacenza media delle materie in magazzino
Valore medio delle rimanenze di prodotti finiti x 365
Costi di produzione
Durata del ciclo tecnico di produzione
Valore medio delle rimanenze di semilavorati e prodotti in corso di lavorazione x 365
Costi di produzione
Durata della dilazione media concessa ai crediti
Valore medio dei crediti vs clienti x 365
Vendite del periodo
A
B
C
D
E
Il sistema degli indici di bilanci
• Situazione economica– Conto economico a valori
percentuali– Indici di redditività– Indici di produttività
Ricavi netti
+Ricavi complementari tipici
Valori %
100
2
Ricavi complessivi netti
- Costo del venduto
102
-60
Utile lordo delle vendite-costi commerciali-Costi amministrativi
42
Reddito lordo Operativo
+/- saldo proventi-Oneri finanziari
+/- saldo proventi-Oneri patrimoniali
+/- saldo proventi-Oneri straordinari
Utile prima delle imposte
- imposte sul reddito dell’esercizio
Reddito netto d’esercizio (utile/perdita) 6,20
Il sistema degli indici di bilanci• Gli indici di redditività
Indice di redditività del capitale proprio
ROE
Return on equity
Reddito netto d’esercizio
Capitale proprioRn
Cp
Indice di redditività del capitale investito
ROI
Return on investiment
Reddito operativo
Capitale investitoRo
Ci
Indice di onerosità del capitale di credito
ROD
Return on debit
Oneri finanziari
Capitale di terziOf
Ct
Indice di redditività delle vendite
ROS
Return on sales
Reddito operativo
Ricavi netti di venditaRo
V
Il sistema degli indici di bilanci• Gli indici di redditività
Tasso di incidenza della gestione non caratteristica
Reddito netto d’esercizio
Reddito OperativoRn
Ro
Fatturato per dipendente
Ricavi netti di vendita
Numero dipendenti
Gli indici di produttività
Incidenza del costo del lavoro sul valore aggiunto
Costo del lavoro
Valore aggiunto
Valore aggiunto per dipendente
Valore aggiunto
Numero dipendenti
Il sistema degli indici di bilanci• La redditività del capitale investito
Rn
CpROE =Ro
Ci
Ci
Cp
Rn
RoX= X
ROE = ROICi
CpX XRn
Ro
Redditività del capitale investito
Indice di indebitamento
Inc. della gest. caratteristica
Il ROE è funzione diretta della redditività del capitale investito
Il sistema degli indici di bilanci• Effetto leva: La struttura finanziaria agisce da fattore moltiplicativo del ROI, producendo un fattore amplificatore sul ROI• Il tasso di incidenza della gestione non caratteristica ha un effetto demoltiplicativo sulla redditività perché per gli interessi
passivi l’effetto è minore di 1
Indici
ROI
Leverage
Tassi inc gest. Non car.
ROE
Azienda A
20%
1
1
20%
Azienda B
20%
2
1
40%
Azienda C
20%
2
0.60
24%
Il sistema degli indici di bilanci• La redditività del capitale investito: Analisi del ROI
Ro
VROI =V
Ci ROS
V
CiX=X