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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS“JEANS & JACKETS S.A.”
UNIVERSIDAD SANTO TOMASFACULTAD DE ECONOMIA Y ADMINISTRACIONANÁLISIS FINANCIEROSANTA FE DE BOGOTA D.C.2000
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS“JEANS & JACKETS S.A.”
UNIVERSIDAD SANTO TOMASFACULTAD DE ECONOMIA Y ADMINISTRACIONANÁLISIS FINANCIEROSANTA FE DE BOGOTA D.C2000TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN 51 ENTORNO DE LA EMPRESA 62 DESCRIPCIONDE LA EMPRESA 72.1 RESEÑA HISTORICA 72.2 MISION 82.3 VISION 82.4 PRODUCTOS 92.5 FILOSOFIA 93 ESTADOS FINANCIEROS 113.1 BALANCE GENERAL 113.2 ESTADO DE RESULTADOS 154 NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 165 BALANCE RECLASIFICADO 276 ANÁLISIS VERTICAL 306.1 ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL DE
JEANS & JACKETS 306.1.1 AÑO 1996 326.1.2 AÑO 1997 366.1.3 AÑO 1998 396.2 ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
426.2.1 AÑO 1996 426.2.2 AÑO 1997 436.2.3 AÑO 1998 447 ANALISIS HORIZONTAL 457.1 ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL DE
JEANS & JACKETS 457.1.1 ANALISIS HORIZONTAL DE LOS BALANCES DE 1996-
1997 477.1.2 ANÁLISIS HORIZONTAL DE LOS BALANCES DE 1997-
1998 52
7.2 ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS57
7.2.1 ANALISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS 1996-1997 58
7.2.2 ANALISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS 1997-1998 59
8 LAS RAZONES O INDICADORES FINANCIEROS 628.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ 638.1.1 ANLISIS DE LOSINDICADORES DE LIQUIDEZ DE J & J
648.2 ENDEUDAMIENTO: 668.2.1 ANALISIS DE LOS INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
DE J & J 708.3 RENTABILIDAD: 718.3.1 INDICADORES DE ACTIVIDAD DE J & J 738.4 ACTIVIDAD:758.4.1 INDICADORES DE ACTIVIDAD de J & J798.5 SISTEMA DUPONT: 829 FLUJOS 849.1 FLUJOS DE FONDOS 849.2 FLUJO FONDOS PRESENTADO SOBRE LA BASE DE LA
VARIACIÓN EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO 889.3 FLUJO DE FONDOS PRESENTADOS CON BASE EN LA
VARIACIÓN DEL EFECTIVO 919.4 FLUJOS DE CAJA 9510 RECOMENDACIONES 97
BIBLIOGRAFIA 98ANEXOS 99ANEXOS 1997 99ANEXOS 1998 101
* INTRODUCCIÓN
Este trabajo fue realizado con él animo de fomentar la investigación y aplicar los conocimientos adquiridos en el desarrollo del programa de análisis de estados financieros
La empresa que analizamos a lo largo del semestre JEANS & JACKETS, empresa que tiene como objetivo social principal la producción, comercialización, compra, venta, importación y exportación de productos de la industria textil y de la confección.
A partir los estados financieros facilitados por JEANS & JACKETS facilitados por el Señor Julio Alejandro Molano, hemos aplicado los conocimientos adquiridos en la materia y a la vez dictaminado una serie de conclusiones acerca del estado financiero de la empresa.
ENTORNO DE LA EMPRESA
La industria nacional vivió durante estos años una difícil etapa y en particular el sector textil y de confección el cual se vió afectado por el alto contrabando el cual presentaba precios muy inferiores a los existentes en el mercado nacional ya que estos no cancelan impuestos, también ayudaron la aceleración de la devaluación y el altísimo costo del dinero necesario para la financiación de inventarios y capital de trabajo, los cuales son muy altos en las empresas de este sector.
Pero aunque la situación del país no ha ayudado en mucho a este sector, “Jeans & Jackets” ha sabido mantenerse en el mercado, y conservar a su clientela con un excelente servicio y ha logrado incrementar sus ventas en estos últimos tres años como lo vemos reflejado en el estado de resultados. *
* DESCRIPCIONDE LA EMPRESA
RESEÑA HISTORICA
Jeans & Jackets empezó como un pequeño taller de confecciones fundado en 1971 como London Shirt Shop que se convertiría en el año de 1984 en una sociedad limitada, denominada: Productora Colombiana de Modas – PROCOLMODAS LTDA. En el año de 1994 cambia su nombre por el de JEANS & JACKETS S.A. En 1995 la sociedad modifico su nombre por el de JEANS AND JACKETS S.A.; nombre actual de la sociedad legalmente constituida con domicilio en la ciudad de Santa fe de Bogotá; la vigencia según los estatutos vence el 5 de julio de 2021.
MISION
* Entregar al cliente el mejor producto disponible en el mercado con la calidad que los ha hecho famosos, con la exclusividad de nuestros diseños, y con un servicio siempre en función del cliente. * Hacer una amplia base de clientes satisfechos para ofrecer mejores productos y servicios, que sean de utilidad para nuestros clientes dentro y fuera de nuestros almacenes. * Tener una compañía eficiente y rentable para continuar creciendo y ofreciendo un excelente producto.VISION
* Estar presentes en todos los rincones de América Latina ofreciendo lo mejor de nuestra compañía. * Realizar un porcentaje significativo de ventas a través del Internet para expandir el alcance de nuestros productos a todo el planeta. * Lograr que nuestro cliente se identifique con nuestro concepto, con nuestra forma de ser, siempre este cómodo y elegante en ropa JEANS & JACKETS.
PRODUCTOS
* Nuestros productos están confeccionados con telas exclusivas importadas desde cualquier lugar del mundo donde encontremos calidad que merecen nuestros clientes.
* Nuestros diseñadores están permanentemente viajando en busca de las tendencias de la moda para ofrecer diseños frescos a la velocidad de la moda mundial. * Nuestras prendas están elaboradas con detalles que solo JEANS & JACKETS sabe hacer. * La Calidad de nuestros productos es vigilada desde el momento en que compramos la tela hasta el momento en que la prenda llega a sus manos, siempre ofreciendo lo mejor.FILOSOFIA
* JEANS & JACKETS representa el pensamiento libre y la independencia de todos sus clientes. * En un mundo donde la velocidad y la información crean infinidad de opciones, JEANS & JACKETS ofrece moda simple y casual para estar siempre bien vestido. Somos un oasis de buen gusto dentro de una gama de marcas sin sentido ni respeto por el tiempo de sus clientes. * JEANS & JACKETS esta diseñada para el hombre y la mujer con éxito, descomplicados e individuales que saben vivir la vida.
*
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
JEANS & JACKETS S.A. | BALANCE GENERAL | AL 31 DE DICIEMBRE DE 1996, 1997 Y 1998 | ( $ Miles) | | | | | | 1.996 | 1.997 | 1.998 | ACTIVO | | | | | | | | CAJA Y BANCOS | 886.297 | 1.295.897 | 915.685 | | | | | INVERSIONES | 413.301 | 627.492 | 55.357 | | | | | DEUDORES A CORTO PLAZO | | | | CLIENTES | 1.817.324 | 2.165.692 | 2.523.150 | ANTICIPOS Y DEPOSITOS | 132.466 | 211.159 | 122.460 | INGRESOS POR COBRAR| 34.795 | 31.691 | 16.700 | ANTICIPO IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES | 160.848 | 190.698
| 203.992 | CUENTAS POR COBRAR, TRABAJADORES | 50.499 | 41.588 | 50.107 | PROVISIONES | -8.808 | -20.142 | -55.250 | RECLAMACIONES| 0 | 0 | 0 | SUBTOTAL DEUDORES CORTO PLAZO | 2.187.124 | 2.620.686 | 2.861.159 | | | | | INVENTARIOS | | | |
MATERIAS PRIMAS | 743.409 | 961.937 | 878.225 | PRODUCTOS EN PROCESO | 428.220 | 235.901 | 496.088 | PRODUCTOS TERMINADOS | 1.938.313 | 2.028.999 | 3.936.923 | PRODUCTOS EN TRANSITO | 22.775 | 23.032 | 538.204 | MATERIALES, REPUESTOS Y ACCESORIOS | 62.790 | 72.660 | 20.882 | AJUSTES POR INFLACION | 0 | 0 | 229.371 | SUBTOTAL INVENTARIOS | 3.195.507 | 3.322.529 | 6.099.693 | | | | | DIFERIDOS | | | | GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO| 27.577 | 19.429 | 12.981
| OTROS | 0 | 0 | 0 | SUBTOTAL DIFERIDOS | 27.577 | 19.429 | 12.981 | | | | | TOTAL ACTIVO CORRIENTE | 6.709.806 | 7.886.033 | 9.944.875 | | | | | INVERSIONES LARGO PLAZO | 43.654 | 0 | 0 | | | | | PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO | 837.865 | 946.028 | 1.161.109 | | | | | INTANGIBLES | | | | CREDITO MERCANTIL | 55.000 | 55.000 | 0 | DERECHOS | 1.005.415 | 1.421.291 | 1.365.361 | OTROS | 0 | 0 | 0 | DEPRECIACION ACUMULADA | -184.733 | -291.880 | -285.146 | SUBTOTAL INTANGIBLE| 875.682 | 1.184.411 | 1.080.215 | | | | | | | | | | | | | | | | | DIFERIDOS | | | | CARGOS DIFERIDOS | 652.386 | 1.025.999 | 1.340.187 | SUBTOTAL DIFERIDOS | 652.386 | 1.025.999 | 1.340.187 | | | | | VALORIZACIONES DE PROPIEDAD PLANTA | | | | Y EQUIPO | 1.512.217 | 2.726.493 | 1.605.476 | | | | | TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE | 3.921.804 | 5.882.931 | 5.186.987
| | | | | TOTAL ACTIVO | 10.631.610 | 13.768.964 | 15.131.862 | | | | | | | | | CUENTAS DE ORDEN | 3.107.778 | 2.636.952 | 4.604.891 | CANONES POR PAGAR (LEASING) | 0 | 695.399 | 245.509 | OPCIONES DE COMPRA | 0 | 11.749 | 142.657 | DIFERENCIA PATRIMONIO FISCAL | 0 | 1.622.468 | 1.628.923 | BIENES Y VALORES EN GARANTIA | 0 | 307.335 | 1.366.391 |
BIENES Y VALORES EN PODER DE TERCEROS | 0 | 0 | 307.515|
L/C DEL EXTERIOR POR UTILIZAR | 0 | 0 | 14.769 | RESPONSABILIDADES CONTINGENTES | 0 | 0 | 899.125 | DEUDAS DE CONTROL | 3.107.778 | 0 | 0 | | | | | | | | | | | | | PASIVO | | | | | | | | OBLIGACIONES FINANCIERAS | 2.174.074 | 2.563.169 | 2.216.692 | | | | | PROVEEDORES | 606.851 | 872.985 | 1.797.844 | | | | | CUENTAS POR PAGAR | | | | COSTOS Y GASTOS POR PAGAR | 417.016 | 375.912 | 483.101
| INSTALAMENTOS POR PAGAR | 3.250 | 3.250 | 3.250 | RETENCION EN LA FUENTE | 51.432 | 64.181 | 88.997 | RETENCION Y APORTES A LA NOMINA | 83.529 | 91.325 | 110.403 | ACREEDORES VARIOS CORTO PLAZO | 2.214 | 8.387 | 370 | SUBTOTAL CUENTAS POR PAGAR C.P. | 557.441 | 543.055 | 686.121 | | | | | IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS (ANEXO 1) | 671.609 | 713.520
| 744.524 | | | | | OBLIGACIONES LABORALES CORTO PLAZO | 266.466 | 332.111
| 374.994 | | | | | PASIVOS ESTIMADOS | 0 | 0 | 0 | | | | | DIFERIDOS CORTO PLAZO | 9.259 | 6.997 | 6.608 | | | | | OTROS PASIVOS | | | | ANTICIPOS Y AVANCES RECIBIDOS C.P. | 0 | 80.000 | 0 | SUBTOTAL OTROS PASIVOS C.P. | 0 | 80.000 | 0 | | | | | TOTAL PASIVO CORRIENTE | 4.285.700 | 5.111.837 | 5.826.783 | | | | | | | | | OBLIGACIONES FINANCIERAS L.P. | 674.352 | 864.604 | 1.129.420
| | | | | OBLIGACIONES LABORALES L.P. | 46.165 | 20.964 | 23.214
| | | | | CUENTAS POR PAGAR | | | | ACREEDORES VARIOS L.P. | 0 | 0 | 0 |
SUBTOTAL CUENTAS POR PAGAR L.P. | 0 | 0 | 0 | | | | | TOTAL PASIVO NO CORRIENTE | 720.517 | 885.568 | 1.152.634
| | | | | TOTAL PASIVO | 5.006.217 | 5.997.405 | 6.979.417 | PATRIMONIO | | | | | | | | CAPITAL SOCIAL | | | | CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO | 854.000 | 854.000 | 854.000
| SUBTOTAL CAPITAL SOCIAL | 854.000 | 854.000 | 854.000 | | | | | SUPERAVIT DE CAPITAL | | | | PRIMA DE COLOCACION EN ACCIONES | 1.356.000 | 1.356.000 | 1.356.000 | SUBTOTAL SUPERAVIT DE CAPITAL | 1.356.000 | 1.356.000 | 1.356.000
| | | | | RESERVAS (ANEXO 2) | 306.109 | 448.277 | 676.449 | | | | | REVALORIZACION DEL PATRIMONIO | 1.404.899 | 2.158.617 | 3.040.197 | | | | | RESULTADO DEL EJERCICIO | 192.168 | 228.171 | 620.323 | | | | | SUPERAVIT POR VALORIZACIONES | 1.512.217 | 2.726.493 | 1.605.476
| | | | | TOTAL PATRIMONIO | 5.625.393 | 7.771.558 | 8.152.445 | | | | | TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO | 10.631.610 | 13.768.963 | 15.131.862
| | | | | | | | | CUNETAS DE ORDEN | 3.107.778 | 2.636.952 | 4.604.891 | BIENES Y VALORES RECIBIDOS EN GARANTIA | 0 | 0 | 109.125
| LITIGIOS Y/O DEMANDAS | 0 | 0 | 790.000 | DERECHOS CONTINGENTES POR CONTRA | 3.107.778 | 0 | 3.705.766
| | | | |
ESTADO DE RESULTADOS
JEANS & JACKETS| ESTADO DE RESULTADOS | POR LOS AÑOS TERMINADOS EN 31 DE DICIEMBRE DE: 1996, 1997 Y 1998
| (MILES DE PESOS) |
| | | | | | | | | 1996 | 1997 | 1998 | | | | | VENTAS NETAS | 13.183.719 | 14.671.270 | 15.752.958 | COSTO DE VTAS. Y PRESTACION DE SERVICIOS | -6.883.877 | -7.565.971
| -7.518.449 | UTILIDAD BRUTA | 6.299.842 | 7.105.299 | 8.234.509 | GTOS. OPERACIONALES DE ADMÓN. | -1.635.921 | -1.689.008 | -2.136.588
| GTOS. OPERACIONALES DE VTAS | -3.743.195 | -4.225.959 | -5.022.378
| UTILIDAD OPERACIONAL | 920.726 | 1.190.332 | 1.075.543 | INGRESOS NO OPERACIONALES | 356.789 | 225.715 | 752.485
| GTOS. NO OPERACIONALES | -1.115.963 | -1.280.521 | -1.332.863 | UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS | 161.552 | 135.526 | 495.165 | AJUSTES POR INFLACION | 318.147 | 287.535 | 299.934 | IMPUESTOS DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS | -287.531 | -194.890
| -174.776 | UTILIDAD DEL EJERCICIO | 192.168 | 228.171 | 620.323 | | | | |
NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROSEN DICIEMBRE 31 DE 1996(EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)
-------------------------------------------------NOTA 1. ENTIDAD Y OBJETO SOCIALJEANS & JACKETS S.A. Es una sociedad legalmente constituida con domicilio en la ciudad de Santa fe de Bogotá; la vigencia según los estatutos vence el 5 de julio de 2021. Su objeto social principal es la producción, comercialización, compra, venta, importación y exportación de productos de la industria y de la confección.
NOTA 2. RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES1. POLITICAS CONTABLES BASICAS
Las políticas de contabilidad y preparación de los estados financieros de la compañía están de acuerdo con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia, disposiciones de la superintendencia de sociedades y normas legales expresas.
2. AJUSTES POR INFLACIONEn cumplimiento con lo estipulado en los decretos 2912 de Dic/91, 2075 de q992 así como en el decreto 2591 de 1993, la sociedad ajustó sus estados financieros durante el año 1996 de acuerdo con el sistema integral de ajustes por inflación.
3. DERECHOS Y OBLIGACIONES EN UPAC
Los activos y los pasivos constituidos en las unidades de poder adquisitivo constante UPAC, se ajustan trimestralmente de acuerdo con la cotización vigente al cierre del trimestre. El ajuste resultante se registra como un ingreso o gasto en el período.
NOTA 4. INVENTARIOSLa compañía valoriza sus inventarios al costo por el sistema de promedio ponderado. Su control se lleva a cabo por el sistema de inventario permanente.
NOTA 5. INVERSIONES
Las inversiones son contabilizadas por su costo de adquisición y su valor actualizado con base en los ajustes integrales por inflación.
NOTA 6. CONSECIONARIOS DEL EXTERIOR
Durante el año 1996 la sociedad logró un acuerdo con la sociedad súper mayoreo de ropa S.A. De C.V. concesionaria en México mediante el cual se cerró dicha concesión. A la vez se logró acuerdo con la sociedad grupo RODOREDA S.A. para la apertura de nuevos locales.
NOTA 7. PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO
Las propiedades planta y equipo son registradas al costo, las erogaciones por concepto de reparaciones y mantenimiento que aumentan la vida útil del activo se capitalizan, en caso contrario se cargan a los resultados del ejercicio.La depreciación se calcula sobre el costo del bien por el método de línea recta. A partir de 1992 estos valores se han actualizado de acuerdo con el resultado de aplicar los ajustes integrales por inflación. Las tasa anuales utilizadas para aplicar la depreciación son las siguientesEdificios 5% maquinaria y equipo 10%Muebles y equipo de oficina 10% equipos de computación 20%Vehículos 20%
NOTA 8. DERECHOS
1. CREDITO MERCANTILLa compañía tiene contabilizado $55.000 pagado por cesión del local donde el almacén de Unicentro Júnior.
2. FIDUCIASLa empresa tiene suscritos contratos de fiducia mercantil con las siguientes entidades:
2.1.Contrato de fideicomiso de garantía, sobre el 70% del avalúo comercial vigente efectuado a la planta de producción, a favor de Fiduciaria Popular S.A. mediante escritura pública 0870 de abril 20/94 otorgada por la notaría 44 de Bogotá de Bogotá, el cual vence en Noviembre del 2001.
2.2.Contrato de fideicomiso de garantía sobre el 70% del avalúo comercial vigente efectuado por el local No, 2-92 del centro comercial unicentro a favor de la Fiduciaria
Colombiana de Comercio Exterior S.A. mediante escritura Publica 5327 de Noviembre 27/96 otorgada por la Notaría Quinta de Bogotá el cual vence en Noviembre del 2001.
2.3.Contrato de Fideicomiso de garantía sobre el 70% del avalúo comercial vigente efectuado sobre el local 303d del Centro comercial hacienda Santa Bárbara, a favor de FiduColombia S.A. mediante escritura pública 1165 de Julio 18/95 otorgada por la notaría 46 de Bogotá.
NOTA 9. DIFERIDOS 1. GASTOS PGADOS POR ANTICIPADO * La amortización de los gastos pagados por anticipado se realiza mensualmente atendiendo su período de causación de acuerdo al concepto de los mismos. A la fecha de cierre se tiene los siguientes Saldos: * Intereses $ 4.334 * Seguros 21.405 * Suscripciones 1.838 * Total 27.577 * 2. CARGOS DIFERIDOSLa compañía ha registrado como cargos diferidos el valor pagado mensualmente por concepto de arrendamiento financiero del lote de terreno adquirido mediante el sistema de leasing en la denomina ZONA FRANCA DE BOGOTA.Bajo el mismo concepto se encuentran registrados los valores correspondientes a las mejoras efectuadas para las aperturas del local de la calle 94 y la adecuación de las nuevas instalaciones para la planta y l oficina ubicadas en la cra 40 No 16-55 de santa fe de Bogotá.Durante el presente año, la empresa castigo la suma de $277.716 con cargo al resultado del ejercicio corriente el saldo pendiente de amortizar junto con el ajuste por inflación acumulado, los valores invertidos en la apertura de concesión en México.
NOTA 11. VALORIZACIONES
La compañía registra como valorizaciones de bienes raíces la diferencia entre el costo neto ajustado por inflación y su valor comercial.
NOTA 12. OBLIGACIONES EN MONEDA EXTRANJERA
Las operaciones en dólares son convertidas a pesos colombianas en cada cierre, de acuerdo con la tasa representativa del mercado en esas fechas.Las obligaciones en monedas diferentes al dólar, son convertidas primero en dólares americanos y posteriormente a pesos colombianos.
NOTA 13. OBLIGACIONES FINANCIERAS
Las obligaciones financieras de la compañía se encuentran distribuidas de la siguiente manera:ENTIDAD CORTO PLAZOBANCOS NACIONALESBanco de Bogotá $ 153.334Banco de Colombia 823.428
Banco popular 400.000Banco Mercantil 30.822Banco de Occidente 107.287CORP. FINANCIERA CARTERA Corp. financiera colombiana $ 55.450CIAS DE FINANC. COMERCIAL Coltefinanciera $ 348.463ENTIDADES OFICIALES IFI $ 255.290TOTAL 2.174.074
NOTA 14. PRESTACIONES SOCIALES CONSOLIDADAS
La sociedad califica como obligación a corto plazo el valor correspondiente a las prestaciones consolidadas del personal que se acogió al régimen de cesantías establecido en la ley 50/90 y a Largo Plazo las cesantías correspondientes al personal que no se acogió a lo preceptuado en la mencionada ley. NOTA 15. CAPITALIZACIÓNLa sociedad puso en circulación 48.000.000 acciones de las acciones que tenia en reserva, de valor nominal de $5 c/u.El valor unitario cobrado por acción fue de $32.79 Esta operación le generó recursos a la empresa por $1.600.000.000 de los cuales $1.356.000.000 corresponden a prima en colocación de acciones. Esta capitalización fue aprobada por la superintendencia de sociedades mediante la resolución No. 320-0331 de la fecha Febrero 7 de 1996.
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROSEN DICIEMBRE 31 DE 1997(EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)
NOTAS 1, 2, 3, 4 Y 7 SE MANEJAN IGUAL QUE EL AÑO ANTERIOR (1996).
NOTA 5. INVERSIONESLas inversiones son contabilizadas por su costo de adquisición y su valor actualizado con base en los ajustes integrales por inflación. A la a fecha de cierre no fue posible obtener los certificados de aportes y acciones que posee la empresa por lo que las provisiones y las valorizaciones registradas corresponden a certificaciones expedidas por el año 1996.Tan pronto se reciban las mencionadas certificaciones se efectuaran los requisitos por valorización o provisión para protección de inversiones según corresponda.
NOTA 6. CONCECIONARIOS DEL EXTERIORLas operaciones con los concesionarios del exterior son registradas en pesos colombianos y en cada cierre se ajustan dé acuerdo con la tasa representativa del mercado.
NOTA 7. DERECHOS 1. CREDITO MERCANTILLa compañía tiene contabilizado $55.000 pagado por cesión del local donde funciona el almacén unicentro Junior.
2. FIDUCIAS contrato de fideicomiso de garantía, sobre el 70% del avalúo comercial vigente efectuado a la planta de producción, a favor de fiduciaria popular S.A. mediante escritura pública 0870 de abril 20/94 otorgada por la notaría 44 de Bogotá el cual vence en abril de 1998. A 31 de Diciembre de 1997 se ha recibido la suma de $80.000 como anticipo de la venta de este inmueble A LA SOCIEDAD Kristen S.A.
NOTA 9. DIFERIDOS 1. GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADOLa amortización de los gastos pagados por anticipado se realiza mensualmente atendiendo su período de causación de acuerdo al concepto de los mismos. A la fecha de cierre se tiene los siguientes saldos: Intereses $11.522Seguros $ 6.562Suscripciones y otros $ 1.345TOTAL 19.429 2.CARGOS DIFERIDOSLa compañía ha registrado como cargos diferidos el valor pagado mensualmente por concepto de arrendamiento financiero del lote de terreno adquirido mediante el sistema de leasing en la denominada ZONA FRANCA DE BOGOTA.Bajo el mismo concepto se encuentran registrados los valores correspondientes a las mejoras efectuadas para la apertura del local calle 94 y la adecuación de las nuevas instalaciones para la planta y oficina ubicadas en la Cra No. 16-55 de santa fe de Bogotá.
NOTA 10. VALORIZACIONES
La compañía registra como valorizaciones la diferencia entre el costo neto ajustado por inflación y su valor comercial.
NOTA 11. OBLIGACIONES FINANCIERAS
Las obligaciones financieras de la compañía s encuentran distribuidas de la siguiente manera:ENTIDAD CORTO PLAZOBanco de Colombia $ 667.000Banco e Bogotá 405.833Banco cafetero 67.500Banco Uconal 100.000Banco Colpatria 150.000 Banco Mercantil 50.000Banco de occidente 17.167CIAS DE FINANC. COMERCIALClotefinanciera S.A. $263.000Comercia S.A. 84.208Leasing de Occidente 114.527Leasing Selfin 48.715OTRAS OBLIGACIONESIFI 155.966
Particulares 438.854TOTAL 2.563.169
NOTA 12 OBLIGACIONES EN MONEDA EXTRANJERA
Las operaciones en dólares son convertidas a pesos colombianos en cada cierre, de acuerdo con la tasa representativa del mercado en esas fechas.Las obligaciones en monedas diferentes al dólar, son convertidas primero en dólares americanos y posteriormente a pesos colombianos.
NOTA 13. PRESTACIONES SOCIALES CONSOLIDADAS
La sociedad clasifica como obligación a corto plazo el valor correspondiente a las prestaciones consolidadas del personal que se acogió al régimen de cesantías establecido en la ley 50/90 y a largo plazo las cesantías correspondientes al personal que no se acogió a lo preceptuado en la mencionada ley.
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROSEN DICIEMBRE 31 DE 1998(EXPEDIDAS EN MILES DE PESOS)
NOTAS 1, 2, 3, 4, 6 Y 7 SE MANEJAN IGUAL A LOS AÑOS ANTERIORES (1996, 1997).
NOTA 5. INVERSIONESLas inversiones son contabilizadas por su costo de adquisición y su valor actualizado con base en los ajustes integrales por inflación. A la fecha de cierre no fue posible obtener los certificados de los aportes y acciones que posee la empresa por lo que las provisiones y valorizaciones registrados corresponden a las certificaciones expedidas por el año 1997. Tan pronto se reciban las mencionadas certificaciones se efectuarán los registros por valorización o provisión para protección de inversiones según corresponda.Durante el año 1998 la sociedad hizo uso de opciones de compra de equipos que tenía en arrendamiento financiero, su costo de adquisición es muy inferior a su valor comercial.
NOTA 8. DERECHOS
1. FIDUCIASLa empresa tiene suscritos contratos de fiducia mercantil con las siguiente entidades:
2.1. Contrato de fideicomiso de garantía sobre el 70% del avalúo comercial vigente efectuado sobre el local No 2-92 del centro comercial Unicentro, a favor de la fiduciaria Colombiana de Comercio exterior S.A. mediante escritura pública 5327 de noviembre 27/96 otorgada por la notaria quinta.2.2. Contrato de fideicomiso de garantía sobre el 70% del avalúo comercial vigente efectuado sobre el local 303d del centro comercial Hacienda Santa Bárbara, a favor de Fiducolombia S.A. mediante escritura pública 1165 de julio 18/95 otorgada por la notaría 46 de Bogotá.
NOTA 9. DIFERIDOS
1. GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADOS * La amortización de los gastos pagados por anticipado se realiza mensualmente atendiendo su período de causación de acuerdo al concepto de los mismos. A la fecha de cierre se tienen los siguientes saldos: * Intereses $ 2.269 * Seguros 10.344 * Suscripciones y otros 368 * TOTAL 12.981 * 2. CARGOS DIFERIDOSLa compañía ha registrado como cargos diferidos el valor pagado mensualmente por concepto de arrendamiento financiero del lote de terreno adquirido mediante el sistema de leasing en la denominada ZONA FRANCA DE BOGOTA. Bajo el mismo concepto se encuentran registrados los valores correspondientes a las mejoras efectuadas para la apertura y remodelación de locales comerciales y la adecuación de las instalaciones para la planta y oficina ubicadas en la Cra 40 No 16-55 de Santa fe de Bogotá.
NOTA 10. VALORIZACIONES
La compañía registra como valorizaciones de la diferencia entre el costo neto ajustado por inflación y su valor comercial.
NOTA 11. OBLIGACIONES FINANCIERAS
Las obligaciones financieras de la compañía se encuentran distribuidas de la siguiente manera: ENTIDAD CORTO PLAZO LARGO PLAZO Banco Selfin $ 100.000 $ 200.000Banco cafetero 100.000 Banco de Bogotá 296.000 23.903Banco Uconal 116.667 95.833Banco Ganadero 213.270Citibank 330.000Banco Colpatria 324.795Banco de Occidente 76.250Fundación FES 37.500 562.500Leasing de Occidente 89.161 9.101Leasing Selfin 61.334 238.083IFI 451.444 Manuel Franco 10.000Interamericana de Seguros 10.000TOTALES 2.216.692 1.129.420
NOTA 12. OBLIGACIONES EN MONEDA EXTRANJERA
Las operaciones en dólares son convertidas a pesos colombianos en cada cierre, de acuerdo con la tasa representativa del mercado en esas fechas.Las obligaciones en monedas diferentes al dólar, son convertidas primero en dólares americanos y posteriormente a pesos colombianos.
NOTA 13. PRESTACIONES SOCIALES CONSOLIDADAS
La sociedad clasifica como obligación a corto plazo el valor correspondiente a las prestaciones consolidadas del personal que se acogió al régimen de cesantías establecido en la ley 50/90 y el 60% de las cesantías correspondientes al personal que no se acogió a lo preceptuado en la mencionada ley.
BALANCE RECLASIFICADO
JEANS & JACKETS S.A. | BALANCE GENERAL RECLASIFICADO | AL 31 DE DICIEMBRE DE 1996, 1997 Y 1998 | ( $ Miles) | | | | | | 1996 | 1997 | 1998 | ACTIVO | | | | | | | | CAJA Y BANCOS | 886.297 | 1.295.897 | 915.685 | | | | | INVERSIONES | 413.301 | 627.492 | 55.357 | | | | | CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES | | | | CLIENTES | 1.817.324 | 2.165.692 | 2.523.150 | ANTICIPOS Y DEPOSITOS | 132.466 | 211.159 | 122.460 | | 1.949.790 | 2.376.851 | 2.645.610 | | | | | INVENTARIOS | | | | MATERIAS PRIMAS | 743.409 | 961.937 | 878.225 | PRODUCTOS EN PROCESO | 428.220 | 235.901 | 496.088 | PRODUCTOS TERMINADOS | 1.938.313 | 2.028.999 | 3.936.923 | PRODUCTOS EN TRANSITO | 22.775 | 23.032 | 538.204 | MATERIALES, REPUESTOS Y ACCESORIOS | 62.790 | 72.660 | 20.882 | AJUSTES POR INFLACION | 0 | 0 | 229.371 | SUBTOTAL INVENTARIOS | 3.195.507 | 3.322.529 | 6.099.693 | | | | | DIFERIDOS | | | | GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO| 27.577 | 19.429 | 12.981
| | | | | OTROS ACTIVOS | | | | CUENTAS POR COBRAR | 237.334 | 243.835 | 215.549 | | | | | TOTAL ACTIVO CORRIENTE | 6.709.806 | 7.886.033 | 9.944.875 | | | | |
| | | | | | | | ACTIVO FIJO | | | | PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO | 837.865 | 946.028 | 1.161.109 | DEPRECIACION ACUMULADA | -184.733 | -291.880 | -285.146 | TOTAL ACTIVO FIJO | 653.132 | 654.148 | 875.963 | | | | | OTROS ACTIVOS | | | | INVERSIONES LARGO PLAZO | 43.654 | 0 | 0 | CARGOS DIFERIDOS | 652.386 | 1.025.999 | 1.340.187 | OTROS | 1.060.415 | 1.476.291 | 1.365.361 | TOTAL OTROS ACTIVOS | 1.756.455 | 2.502.290 | 2.705.548 | | | | | VALORIZACIONES DE PROPIEDAD PLANTA | | | | Y EQUIPO | 1.512.217 | 2.726.493 | 1.605.476 | | | | | | | | | TOTAL ACTIVO | 10.631.610 | 13.768.964 | 15.131.862 | | | | | | | | | CUENTAS DE ORDEN | 3.107.778 | 2.636.952 | 4.604.891 | CANONES POR PAGAR (LEASING) | 0 | 695.399 | 245.509 | OPCIONES DE COMPRA | 0 | 11.749 | 142.657 | DIFERENCIA PATRIMONIO FISCAL | 0 | 1.622.468 | 1.628.923 | BIENES Y VALORES EN GARANTIA | 0 | 307.335 | 1.366.391 | BIENES Y VALORES EN PODER DE TERCEROS | 0 | 0 | 307.515
| L/C DEL EXTERIOR POR UTILIZAR | 0 | 0 | 14.769 | RESPONSABILIDADES CONTINGENTES | 0 | 0 | 899.125 | DEUDAS DE CONTROL | 3.107.778 | 0 | 0 | | | | | | | | | PASIVO | | | | | | | | PASIVO CORRIENTE | | | | OBLIGACIONES FINANCIERAS | 2.174.074 | 2.563.169 | 2.216.692 | PROVEEDORES | 606.851 | 872.985 | 1.797.844 | CUENTAS POR PAGAR | 557.441 | 543.055 | 686.121 | OBLIGACIONES LABORALES CORTO PLAZO | 266.466 | 332.111
| 374.994 | IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS (ANEXO 1) | 671.609 | 713.520
| 744.524 | OTROS PASSIVOS CORRIENTES | 9.259 | 86.997 | 6.608 | | | | | TOTAL PASIVO CORRIENTE | 4.285.700 | 5.111.837 | 5.826.783 | | | | | PASIVO LARGO PLAZO | | | | OBLIGACIONES FINANCIERAS L.P. | 674.352 | 864.604 | 1.129.420
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OBLIGACIONES LABORALES L.P. | 46.165 | 20.964 | 23.214|
| | | | TOTAL PASIVO LARGO PLAZO | 720.517 | 885.568 | 1.152.634 | | | | | TOTAL PASIVO | 5.006.217 | 5.997.405 | 6.979.417 | PATRIMONIO | | | | | | | | CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO | 854.000 | 854.000 | 854.000
| SUPERAVIT PRIMA EN COLOCACION DE ACCIONES | 1.356.000 | 1.356.000 | 1.356.000 | RESERVAS (ANEXO 2) | 306.109 | 448.277 | 676.449 | REVALORIZACION DEL PATRIMONIO | 1.404.899 | 2.158.617 | 3.040.197 | RESULTADO DEL EJERCICIO | 192.168 | 228.171 | 620.323 | SUPERAVIT POR VALORIZACIONES | 1.512.217 | 2.726.493 | 1.605.476
| | | | | TOTAL PATRIMONIO | 5.625.393 | 7.771.558 | 8.152.445 | | | | | TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO | 10.631.610 | 13.768.963 | 15.131.862
| | | | | | | | | CUNETAS DE ORDEN | 3.107.778 | 2.636.952 | 4.604.891 | BIENES Y VALORES RECIBIDOS EN GARANTIA | 0 | 0 | 109.125
| LITIGIOS Y/O DEMANDAS | 0 | 0 | 790.000 | DERECHOS CONTINGENTES POR CONTRA | 3.107.778 | 0 | 3.705.766
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* ANÁLISIS VERTICAL
Es una de las técnicas más sencillas dentro del análisis financiero, y consiste en tomar un solo estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un análisis estático, pues estudia la situación financiera en un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo, aunque se trato de dinamizar un poco, fijándonos en los cambios mas significativos en los periodos de estudio.ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL DE JEANS & JACKETS JEANS & JACKETS S.A. | ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL | AL 31 DE DICIEMBRE DE 1996, 1997 Y 1998 | | | 1996 | 1997 | 1998 | ACTIVO | | | | | | | |
CAJA Y BANCOS | 8,34% | 9,41% | 6,05% | | | | | INVERSIONES | 3,89% | 4,56% | 0,37% | | | | | CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES | | | | CLIENTES | 17,09% | 15,73% | 16,67% | ANTICIPOS Y DEPOSITOS | 1,25% | 1,53% | 0,81% | | 18,34% | 17,26% | 17,48% | INVENTARIOS | | | | MATERIAS PRIMAS | 6,99% | 6,99% | 5,80% | PRODUCTOS EN PROCESO | 4,03% | 1,71% | 3,28% | PRODUCTOS TERMINADOS | 18,23% | 14,74% | 26,02% | PRODUCTOS EN TRANSITO | 0,21% | 0,17% | 3,56% | MATERIALES, REPUESTOS Y ACCESORIOS | 0,59% | 0,53% | 0,14% | AJUSTES POR INFLACION | 0,00% | 0,00% | 1,52% | SUBTOTAL INVENTARIOS | 30,06% | 24,13% | 40,31% | | | | | DIFERIDOS | | | | GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO| 0,26% | 0,14% | 0,09%
| | | | | OTROS ACTIVOS | | | | CUENTAS POR COBRAR | 2,23% | 1,77% | 1,42% | | | | | TOTAL ACTIVO CORRIENTE | 63,11% | 57,27% | 65,72% | ACTIVO FIJO | | | | PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO | 7,88% | 6,87% | 7,67% | DEPRECIACION ACUMULADA | -1,74% | -2,12% | -1,88% | TOTAL ACTIVO FIJO | 6,14% | 4,75% | 5,79% | | | | | OTROS ACTIVOS | | | | INVERSIONES LARGO PLAZO | 0,41% | 0,00% | 0,00% | CARGOS DIFERIDOS | 6,14% | 7,45% | 8,86% | OTROS | 9,97% | 10,72% | 9,02% | TOTAL OTROS ACTIVOS | 16,52% | 18,17% | 17,88% | | | | | VALORIZACIONES DE PROPIEDAD PLANTA | | | | Y EQUIPO | 14,22% | 19,80% | 10,61% | | | | | TOTAL ACTIVO | 100,00% | 100,00% | 100,00% | | | | | PASIVO | | | | | | | | PASIVO CORRIENTE | | | | OBLIGACIONES FINANCIERAS | 20,45% | 18,62% | 14,65% | PROVEEDORES | 5,71% | 6,34% | 11,88% | CUENTAS POR PAGAR | 5,24% | 3,94% | 4,53% |
OBLIGACIONES LABORALES CORTO PLAZO | 2,51% | 2,41%| 2,48% |
IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS (ANEXO 1) | 6,32% | 5,18%| 4,92% |
OTROS PASSIVOS CORRIENTES | 0,09% | 0,63% | 0,04%|
| | | | TOTAL PASIVO CORRIENTE | 40,31% | 37,13% | 38,51% | | | | | PASIVO LARGO PLAZO | | | | OBLIGACIONES FINANCIERAS L.P. | 6,34% | 6,28% | 7,46%
| OBLIGACIONES LABORALES L.P. | 0,43% | 0,15% | 0,15%
| | | | | TOTAL PASIVO LARGO PLAZO | 6,78% | 6,43% | 7,62% | | | | | TOTAL PASIVO | 47,09% | 43,56% | 46,12% | | | | | | | | | | | | | PATRIMONIO | | | | | | | | CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO | 8,03% | 6,20% | 5,64%
| SUPERAVIT PRIMA EN COLOCACION DE ACCIONES | 12,75% | 9,85% | 8,96% | RESERVAS (ANEXO 2) | 2,88% | 3,26% | 4,47% | REVALORIZACION DEL PATRIMONIO | 13,21% | 15,68% | 20,09% | RESULTADO DEL EJERCICIO | 1,81% | 1,66% | 4,10% | SUPERAVIT POR VALORIZACIONES | 14,22% | 19,80% | 10,61%
| | | | | TOTAL PATRIMONIO | 52,91% | 56,44% | 53,88% | | | | | TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO | 100,00% | 100,00% | 100,00%
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AÑO 1996
ACTIVO
Para efectos del análisis vertical debemos tener en cuenta que Jeans & Jackets es una empresa industrial y comercial.
Se observa que la estructura del activo se concentra con un 30.06% en inventarios, notándose una alta representación en productos terminados lo cual nos denota un estancamiento en las ventas, el segundo rubro en importancia es la cartera comercial que refleja un 18.34% del activo, teniendo así un alto porcentaje del capital de trabajo por
fuera de la empresa. La tercera cantidad representativa son los otros activos con un 16.52% del total de los activos, siendo sus mayores cuentas los derechos teniendo allí contabilizados 55.000.000 de pesos por cesión de un local y 1.005.415.000 de pesos por concepto de tres contratos de fideicomiso de garantía que la empresa posee con entidades fiduciarias y los cargos diferidos con el 6.14% de los activos, encontrándose allí el arrendamiento de un lote en la zona franca mediante el sistema leasing, las mejoras efectuadas a un local y la adecuación de las nuevas instalaciones para la planta, esta última cuenta nos muestra la buena disponibilidad de efectivo que tiene la empresa, siendo que al mismo tiempo tiene en caja y bancos el 8.34%. Por otro lado las valorizaciones ocupan el 14.22% lo cual significa un aumento en el valor comercial de su propiedad planta y equipo.
Aunque no fue un año bueno para el sector se obtiene una estructura de activos bastante acorde con este tipo de empresa.
ESTRUCTURA DE LA FINANCIACION
La empresa se encuentra financiada en un 47.09% por deudas a terceros, concentrándose principalmente en los pasivos corrientes, sobresaliendo los pasivos financieros con un 20.45%, lo cual nos indica que la empresa tiene una gran cantidad de obligaciones a corto plazo, las cuales podrían llegar a ser riesgosas para la estabilidad de la misma, sus principales acreedores son los bancos de Colombia y popular, coltefinanciera y el IFI.
Por otro lado el endeudamiento a largo plazo no representa un monto importante, lo cual nos indica que la empresa no tiene necesidad de endeudarse con este tipo de crédito debido al tipo de empresa al que pertenece, aunque su concentración en pasivos de largo plazo se encuentra en las obligaciones financieras con el 6.34% es un porcentaje relativamente bajo, comparado con la financiación a corto plazo.
Detallando la estructura del patrimonio, podemos observar que el superávit en colocación de acciones ocupa un 12.75%, el cual se debió a que la sociedad puso en circulación 48.800.000 acciones de las acciones que tenía en reserva, con un valor nominal de $5.00 cada una y se vendieron a un precio de $32.79, lo cual genera un superávit de $1.356’000.000 los cuales fueron aprobados como valorizaciones por la superintendencia de sociedades.
La revalorización del patrimonio ocupa el 13.21% lo cual nos indica que el patrimonio adquirió mayor valor en este año, y por último el superávit por valorizaciones ocupó un 14.22% del pasivo más patrimonio.
CONCORDANCIA ENTRE LA ESTRUCTURA DEL ACTIVO Y LA FINANCIACIÓN
La empresa cuanta con un 63.11% de activos corrientes, enfrentado a una distribución de la financiación del 40.31% de pasivos corrientes, un 6.78% de pasivos a largo plazo y un 52.91% de patrimonio con lo cual se observa que al momento de enfrentarse en un plazo menor a un año a una crisis, la empresa se encuentra en total capacidad de cubrir dicha crisis, ya que sus activos corrientes son mayores que sus deudas, vale anotar que se encuentra muy baja la relación entre proveedores y la cartera comercial.
CONCENTRACIÓN DE LA DEUDA CON TERCEROS
Las obligaciones financieras de la empresa se encuentran distribuidas inequitativamente, ya que se encuentran concentradas en el corto plazo, lo cual no es conveniente en la situación actual del país.
Los proveedores es una cuenta sin intereses que se esta desperdiciando al tener un 5.71% no mas del total de la financiación, pero esto se debe ha que muchos de los proveedores son extranjeros y el tener deudas en divisas en un momento en que se presenta una devaluación acelerada es contraproducente, de todas formas la empresa convierte a pesos las obligaciones en moneda extranjera al momento de cada cierre.
Las obligaciones laborales son bajas aunque se encuentren recargadas en el pasivo corriente, por que la mayoría del personal se acogió al régimen de cesantías establecido en la ley 50/90 y la sociedad califica estas como obligación a corto plazo y las del personal que no se acogió al nuevo sistema las carga al largo plazo con apenas un 0.43%, esto quiere decir el buen cumplimiento que tiene la empresa con su carga social.
Los pasivos fiscales se encuentran concentrados en su totalidad en el corto plazo, es un monto demedia importancia para la cantidad de obligaciones que tiene que cumplir al hacer parte del régimen común.
AÑO 1997
Para el año 97 tenemos que en el activo se reparte con el 57.27% de parte corriente, el 4.75% fijo, el 18.17% de otros activos y el 19.8% en valorizaciones de propiedad planta y equipo. En el activo corriente la cuenta más representativa fue el total de inventarios aunque estos disminuyeron al 24.13% continua teniendo inventarios de productos terminados con el 14.74% esta disminución se traslado a las obligaciones financieras, la cartera de clientes teniendo una participación del 15,73%, aumentaron el efectivo disponible al 9.41%, la empresa no se encuentra en una situación desfavorable respecto a su total de los activos corrientes.Los otros activos no ocupan un lugar privilegiado en el monto total, lo cual nos indica una poca inversión en estos.El activo fijo decrece llegando al 4.75% y a su ves crecen los otros activos ya que la empresa cancelo el arrendamiento financiero del lote en la zona franca, las mejoras del local próximo ha abrir en la 94 y la adecuación de las nuevas instalaciones para la planta y oficinas.
ESTRUCTURA DE LA FINANCIACIIÓN
La financiación de la empresa esta compuesta por deudas a terceros el 43.56% y un 56.44% del patrimonio. Los pasivos están compuestos principalmente en el corto plazo por las obligaciones financieras con un 18.62%, estas disminuyeron por la amortización en el anterior periodo segundo lugar lo ocupan los proveedores con un 6.34%, si miramos el estado de resultados se ve un aumento en las ventas y para cubrir esta demanda se ordeno mas materia prima, también se realizo la amortización
correspondiente a la parte de largo plazo, que entra ha ser parte corriente en el periodo, el último rubro representativo son los impuestos, gravámenes y tasas con un 5.18%.
La composición del patrimonio está conformada principalmente por el superávit por valorizaciones con un 19.80%, lo que nos indica que las acciones se apreciaron en una buena medida, en segundo lugar se encuentra la revalorización del patrimonio con un 15,68% del total pasivo y patrimonio, lo que nos indica que las propiedades de la empresa incrementaron su valor.
CONCORDANCIA ENTRE EL ACTIVO Y LA FINANCIACIÓN
La empresa tiene la capacidad de cancelar sus obligaciones a corto plazo, ya que sus activos corrientes son el 57.27% mucho mayores que sus obligaciones a corto plazo que son el 37.13% Esto nos indica que la empresa no se encuentra en una situación difícil al corto plazo, mirando el largo plazo, tampoco hay preocupaciones a la vista, ya que el total de pasivos son el 43.56%. La empresa acrecentó su patrimonio llegando al 56.44% mostrando el buen año en las ventas.
CONCENTRACIÓN DE LA DEUDA CON TERCEROSLos pasivos financieros se están disminuyendo en el corto plazo con un 18.62% esto se observo principalmente por la cancelación de un préstamo de 400’000.000con el banco popular y la amortización de otros prestamos de corto plazo aunque se solicitaron prestamos a otros bancos y a particulares.
Ante la mayor necesidad de materias primas se aumento la deuda con los proveedores pero esta llega apenas al 6.34%, esta cuenta ya que no tiene intereses se debería aprovechar un poco mas pero sin sobre endeudarse y cerrar los créditos de materia prima.
Realmente el manejo de la carga prestacional es muy bueno con un 2.41% en el corto plazo y 0.15% en el largo plazo. Los pasivos fiscales bajaron y continúan siendo muy normales con el 5.18%. A partir de este año la sociedad debe clasificar el 60% de las cesantías de lo que no se acogieron al régimen de cesantías como pasivo de corto plazo.
AÑO 1998
Este es un periodo en el que se registro un aumento en los inventarios los cuales llegan al 40.31% presentándose una acumulación de productos terminados del 26.02% esto conllevo a una disminución en el efectivo(6.05%), la cuenta de clientes se mantuvo en el 16.67% ya que no tuvo mayores cambios en el tratamiento de esta cuenta, la empresa hizo uso de opciones de compra de equipos que tenia en arrendamientos, entonces las inversiones llegaron a 0.37% así creció el monto de propiedad planta y equipo, entonces el activo corriente llego al 65.72%. En lo que corresponde al resto de activos(34.28%) las cuentas más significativas son las valorizaciones las cuales fueron registradas con las certificaciones expedidas para 1997 por lo tanto son del 10.61%, dentro de otros activos se encuentran los cargos diferidos (8.86%) los cuales siguen teniendo el mismo concepto de locales, las instalaciones para la planta y oficinas, y el lote de zona franca, el 7.67% de propiedad planta y equipo que ya fue nombrado.
ESTRUCTURA DE LA FINANCIACION
En este periodo se presenta una estructura muy parecida a la del 96 con deudas a terceros con el 46.12% y patrimonio del 53.88%. Del total de pasivos y patrimonio el 38.51% corresponde a la parte corriente notándose en esta 2 cambios principalmente, las obligaciones financieras con apenas el 14.65% ya que han seguido amortizando estos prestamos y tratando de renovarlos pero al largo plazo, además sé esta utilizando mas los proveedores llegando al 11.88%. En las deudas con terceros a largo plazo se aumentaron los empréstitos del sector financiero principalmente con el banco selfin por 200’000.000 de pesos y la fundación FES con 562’500.000 de pesos.En el patrimonio se observa la magnitud que ha alcanzado la revalorización del patrimonio con el 20.09%, con el superávit por valorizaciones se presenta el problema de que los certificados no llegaron a la empresa y toco registrarlos con los del 97 por eso es la cifra de apenas el 10.61%. La empresa según los anexos aumento sus reservas hasta el 4.47% también registro el 4.1% de utilidades del ejercicio debido a que ha venido efectuando procesos para mejorar la eficiencia y la tecnología.
CONCORDANCIA ENTRE EL ACTIVO Y LA FINANCIACIONEste es el año en el que se nota la mejor relación, ya que sus activos llegaron al 65.72% en la parte corriente y los pasivos el 38.51%, lo cual es mas que suficiente al momento de cancelar las deudas corrientes, además los aportes cada vez ocupan menos porcentaje de la financiación, sin que el total del patrimonio ceda parte del porcentaje en el total de la financiación y teniendo en cuenta que no se han recibido los certificados para las valorizaciones
CONCENTRACION DE LA DEUDA CON TERCEROSLos pasivos se encuentran concentrados principalmente en obligaciones financieras CP y LP, proveedores, cuentas por pagar y pasivos fiscales.Los pasivos financieros cubren el 22.11% de la financiación de la empresa, encontrándose recargados en el corto plazo con el 14.65% aunque es el periodo de menor deuda al corto plazo.en el año 98 la empresa hizo una mayor cantidad de pedidos llegando a financiarse en el 11.88% con los proveedores la cual es una deuda sin intereses, pero con el peligro de agotar el crédito en materias primas si no se tiene un buen cumplimiento, pero este no es el caso de JEANS & JACKETLos pasivos laborales son una cuenta de baja representación con un total del 2.63% debido a las políticas tomadas en el 97.Los pasivos fiscales han disminuido ya que se esta asiendo una mayor provisión que el impuesto de renta generado en el año.
ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
JEANS & JACKETS| ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS | AÑOS TERMINADOS EN 31 DE DICIEMBRE DE: 1996,1997 Y 1998 | | | | | | | 1996 | 1997 | 1998 | | | | | VENTAS NETAS | 100,00% | 100,00% | 100,00% | COSTO DE VTAS. Y PRESTACION DE SERVICIOS | 52,21% | 51,57%
| 47,73% |
UTILIDAD BRUTA | 47,79% | 48,43% | 52,27% | GTOS. OPERACIONALES DE ADMÓN. | 12,41% | 11,51% | 13,56%
| GTOS. OPERACIONALES DE VTAS | 28,39% | 28,80% | 31,88%
| UTILIDAD OPERACIONAL | 6,98% | 8,11% | 6,83% | -------------------------------------------------INGRESOS NO OPERACIONALES | 2,71% | 1,54% | 4,78%
| GTOS. NO OPERACIONALES | 8,46% | 8,73% | 8,46% | UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS | 1,23% | 0,92% | 3,14% | AJUSTES POR INFLACIÓN | 2,41% | 1,96% | 1,90% | IMPUESTOS DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS | 2,18% | 1,33%
| 1,11% | UTILIDAD DEL EJERCICIO | 1,46% | 1,56% | 3,94% | | | | |
AÑO 1996
Este análisis se hace en base a las ventas netas de la compañía, tomando los rubros más representativos analizando cuales son los de mayor participación sobre las ventas netas.
Como rubro más importante podemos observar que el costo de ventas ocupa el lugar más alto teniendo en cuenta las demás cuentas, esto se debe a que la compañía invierte buena parte de sus ventas en conseguir mayor acogida de sus clientes mediante la calidad.
El segundo rubro en importancia es la utilidad bruta, que ocupa un 47.79%, la cual nos indica que esta compañía se preocupa por mantener altos los niveles de utilidad, y esto es debido a que invierte en maquinas y capacitación, para mejorar la eficiencia.
Por otra parte vemos que los gastos operacionales de ventas son relativamente altos, estos ocupan un 28,39%, lo cual nos indica que esta compañía dedica bastante dinero en sus ventas, esto se ve reflejado en la calidad de almacenes que posee y la gran publicidad que tiene. Los gastos operativos de administración se elevan a un 12.41% de las ventas netas, lo cual nos deja indagar que es una empresa grande con buenos niveles de eficiencia en el área administrativa. Los otros rubros no son de mayor importancia, pero cabría destacar los gastos no operacionales con un 8.46%, los cuales son causados por amortizaciones de los cargos diferidos y los valores invertidos en la apertura de nuevos concesionarios.
AÑO 1997
En el año noventa y siete observamos que la representación en las ventas netas del costo de ventas fue del 51.57%, el cual se ha logrado reducir en pequeña medida con relación al año inmediatamente anterior, manteniendo las mismas políticas y aumentando las ventas en un mayor valor que su costo.
En los gastos operacionales de ventas se observó que para 1997, el porcentaje representativo sobre las ventas netas fue de un 28.80%, lo que significa que crecieron en mayor porcentaje que las ventas. La utilidad bruta es del 48.43%, lo cual nos indica que crecieron mas las ventas que su costo, debido a su política de mejorar los ciclos de producción. Por otro lado los gastos generales de administración se han tratado de disminuir ocupando un 11.51% del total de las ventas netas debido a la disminución de la planta de personal. Los gastos no operacionales ocuparon el 8.73% de las ventas netas manteniéndose estable con relación a períodos pasados, ya que se mantienen los mismos.
AÑO 1998
En 1998 las ventas netas tuvieron un ligero incremento, por su parte el costo de ventas ocupo un 47.73% del total de las mismas, notándose que la aplicación delos nuevos ciclos de producción aumentaron la eficiencia de este departamento. La utilidad bruta ocupó como siempre un lugar muy importante teniendo un 52.27% del total de las ventas. Por otra parte los gastos operacionales de ventas ocuparon el 31.88% del total de las ventas netas, incrementándose por el nuevo local que entro a funcionar. Los gastos no operacionales en este año ocuparon el 8.46% del total de las ventas netas, y los ingresos el 4.78% este crecimiento se debe a una compra de equipos que a un menor costo que el comercial.
ANALISIS HORIZONTAL
ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL DE JEANS & JACKETS
JEANS & JACKETS S.A. | ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL | AL 31 DE DICIEMBRE DE 1996, 1997 Y 1998 | ( $ Miles) | | | | | | | 1996-1997 | 1997-1998 | | V. ABS. | V.RELA | V. ABS. | V.RELA | ACTIVO | | | | | | | | | | CAJA Y BANCOS | 409.600 | 46,21% | -380.212 | -29,34% | | | | | | INVERSIONES | 214.191 | 51,82% | -572.135 | -91,18% | | | | | | CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES | | | | | CLIENTES | 348.368 | 19,17% | 357.458 | 16,51% | ANTICIPOS Y DEPOSITOS | 78.693 | 59,41% | -88.699 | -42,01% | | 427.061 | 21,90% | 268.759 | 11,31% | | | | | | INVENTARIOS | | | | | MATERIAS PRIMAS | 218.528 | 29,40% | -83.712 | -8,70%
| PRODUCTOS EN PROCESO | -192.319 | -44,91% | 260.187 | 110,29% |
PRODUCTOS TERMINADOS | 90.686 | 4,68% | 1.907.924 | 94,03% | PRODUCTOS EN TRANSITO | 257 | 1,13% | 515.172 | 2236,77%
| MATERIALES, REPUESTOS Y ACCESORIOS | 9.870 | 15,72% | -51.778
| -71,26% | AJUSTES POR INFLACIÓN | 0 | | 229.371 | | SUBTOTAL INVENTARIOS | 127.022 | 3,98% | 2.777.164 | 83,59% | | | | | | DIFERIDOS | | | | | GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO| -8.148 | -29,55% | -6.448
| -33,19% | | | | | | OTROS ACTIVOS | | | | | CUENTAS POR COBRAR | 6.501 | 2,74% | -28.286 | -11,60% | | | | | | TOTAL ACTIVO CORRIENTE | 1.176.227 | 17,53% | 2.058.842 | 26,11% | | | | | | | | | | | ACTIVO FIJO | | | | | PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO | 108.163 | 12,91% | 215.081 | 22,74% | DEPRECIACION ACUMULADA | -107.147 | 58,00% | 6.734 | -2,31%
| TOTAL ACTIVO FIJO | 1.016 | 0,16% | 221.815 | 33,91% | | | | | | OTROS ACTIVOS | | | | | INVERSIONES LARGO PLAZO | -43.654 | -100,00% | 0 | | CARGOS DIFERIDOS | 373.613 | 57,27% | 314.188 | 30,62%
| OTROS | 415.876 | 39,22% | -110.930 | -7,51% | TOTAL OTROS ACTIVOS | 745.835 | 42,46% | 203.258 | 8,12%
| | | | | | VALORIZACIONES DE PROPIEDAD PLANTA | | | |
| Y EQUIPO | 1.214.276 | 80,30% | -1.121.017 | -41,12% | | | | | | | | | | | TOTAL ACTIVO | 3.137.354 | 29,51% | 1.362.898 | 9,90% | | | | | | | | | | | | | | | | PASIVO | | | | | | | | | | PASIVO CORRIENTE | | | | | OBLIGACIONES FINANCIERAS | 389.095 | 17,90% | -346.477 | -13,52% |
PROVEEDORES | 266.134 | 43,85% | 924.859 | 105,94% | CUENTAS POR PAGAR | -14.386 | -2,58% | 143.066 | 26,34%
| OBLIGACIONES LABORALES CORTO PLAZO | 65.645 | 24,64%
| 42.883 | 12,91% | IMPUESTOS, GRAVÁMENES Y TASAS (ANEXO 1) | 41.911 | 6,24%
| 31.004 | 4,35% | OTROS PASSIVOS CORRIENTES | 77.738 | 839,59% | -80.389
| -92,40% | | | | | | TOTAL PASIVO CORRIENTE | 826.137 | 19,28% | 714.946 | 13,99% | | | | | | PASIVO LARGO PLAZO | | | | | OBLIGACIONES FINANCIERAS L.P. | 190.252 | 28,21% | 264.816
| 30,63% | OBLIGACIONES LABORALES L.P. | -25.201 | -54,59% | 2.250 | 10,73% | | | | | | TOTAL PASIVO LARGO PLAZO | 165.051 | 22,91% | 267.066 | 30,16% | | | | | | TOTAL PASIVO | 991.188 | 19,80% | 982.012 | 16,37% | | | | | | | | | | | PATRIMONIO | | | | | | | | | | CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO | 0 | 0,00% | 0 | 0,00%
| SUPERAVIT PRIMA EN COLOCACION DE ACCIONES | 0 | 0,00%
| 0 | 0,00% | RESERVAS (ANEXO 2) | 142.168 | 46,44% | 228.172 | 50,90%
| REVALORIZACION DEL PATRIMONIO | 753.718 | 53,65% | 881.580 | 40,84% | RESULTADO DEL EJERCICIO | 36.003 | 18,74% | 392.152 | 171,87% | SUPERAVIT POR VALORIZACIONES | 1.214.276 | 80,30% | -1.121.017
| -41,12% | | | | | | TOTAL PATRIMONIO | 2.146.165 | 38,15% | 380.887 | 4,90%
| | | | | | TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO | 3.137.353 | 29,51% | 1.362.899
| 9,90% |
ANALISIS HORIZONTAL DE LOS BALANCES DE 1996-1997
Para elaborar este análisis tomamos las variaciones más representativas, absolutas y relativas, y pusimos en evidencia los factores causales de dichas variaciones.
CAJA Y BANCOS
La variación absoluta sufrida por la caja y los bancos fue de $409.600, la cual representó un 46.21% y esta se debió por el pequeño incremento en las ventas netas. Esto nos quiere decir que la compañía en el año de 1997 consiguió más liquidez de la que poseía en el período pasado.
INVERSIONES
Las inversiones se incrementaron en $214.191, lo cual representó un incremento del 51.82%. Esto sucedió
CLIENTES
Las deudas adquiridas por nuestros clientes del período anterior con respecto a este (97), se incrementaron en $78.693, lo que significó un aumento del 51.82% con respecto al año anterior, y esto fue debido al incremento sufrido en las ventas netas para obtener esa alza en las ventas la empresa dio facilidades de pago.
INVENTARIOS
Los inventarios de productos en proceso sufrieron una disminución del –44.91%(-$192.319). Esta disminución fue producto de la compra de nuevas maquinas las cuales aceleran el proceso de confección y dan paso de estos inventarios en proceso a terminados, ya que los inventarios de producto terminado se incrementaron en un 29.40%.
DEPRECIACIÓN ACUMULADA
* La depreciación acumulada sufrió un incremento de -$184.733 en el 96 a -$291.880, lo que significó un incremento en un 58% en la depreciación acumulada. Esto fue producto del desgaste de los activos fijos pertenecientes a esta empresa.
INVERSIONES A LARGO PLAZO
Las inversiones a largo plazo sufrieron una disminución del 100%, y esto fue causado por la cancelación de este tipo de inversiones en la empresa, con la venta del contrato de fideicomiso.
CARGOS DIFERIDOS
Los cargos diferidos sufrieron un incremento del 57.27%, y esto fue debido a los siguientes movimientos efectuados por la empresa:
* Arrendamientos Lote Zona Franca $548.241 * Mejoras local calle 94 y Lavandería $133.830 * Mejoras planta Cra. 40 y local calle 100 $126.379 * Programas de computador $9.269 * Ajustes por inflación $208.280
VALORIZACIONES PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO
Las valorizaciones en el 97 se incrementaron en un 80,30%, lo cual se reflejó en un incremento de 1996 a 1997 de $1.214.276. Estas valorizaciones la compañía las registra como la diferencia entre el costo neto ajustado por inflación y su valor comercial.
OBLIGACIONES FINANCIERAS
Las obligaciones financieras de la compañía se incrementaron en un 17.90%, debido a las siguientes operaciones causadas en este año:
Bancos Nacionales:
* Banco de Bogotá $405.833 * Banco de Colombia $667.000 * Banco Cafetero $67.500 * Banco Uconal $100.000 * Banco Colpatria $150.000 * Banco Mercantil $50.000 * Banco de Occidente $17.167
Compañías de financiamiento comercial
* Coltefinanciera S.A. $263.399 * Comercia S.A. $84.208 * Leasing de Occidente $114.527 * Leasing Selfin $48.715
OTROS PASIVOS CORRIENTES
Los otros pasivos corrientes sufrieron un incremento relativamente alto debido a que su variación relativa fue del 839.59%, lo cual fue producto de un avance en la venta de un inmueble a la sociedad KRISTEN. S. A.
OBLIGACIONES LABORALES
Las obligaciones laborales una disminución del –54.59% y esto fue causado por la nueva política de considerar el 60% de la carga prestacional como de corto plazo entonces este es el motivo que en el corto plazo crecieran.
REVALORIZACIÓN DEL PATRIMONIO
El incremento sufrido por la revalorización del patrimonio fue significativo y alcanzó la suma de $753.718 lo que representó un incremento del 53.65%, esta situación se presentó por apreciación de la empresa en la bolsa de valores.
SUPERÁVIT POR VALORIZACIONES
El superávit por valorizaciones se incremento en $1.214.276, que produjo un incremento porcentual del 80.30%, esto fue causado por la valorización de sus activos.
ANÁLISIS HORIZONTAL DE LOS BALANCES DE 1997-1998
CAJA – BANCOSLa caja y los bancos en este periodo sufrieron una disminución del -29.34% es decir decreció en -$380.212. Este se debió a que la empresa decidió comenzar a disminuir sus obligaciones financieras a corto plazo.
INVERSIONESLas inversiones disminuyeron en -$572.135 en el 98 es decir tuvieron un deceso –91.18%.
INVENTARIOSComo sabemos que esta es una empresa comercial e industrial, ésta posee varios tipos de inventarios vamos a observar las variaciones más significativas de dichos inventarios. Los productos en proceso se incrementaron en $260.187 lo que significó un aumento porcentual del 110.29%, esto fue debido a la expansión de la planta de producción la cual amplio su volumen y permite mayor capacidad de estos inventarios. Por otra parte los productos terminados se incrementaron en $1.907.224 lo que significó un aumento del 94.03% esto ocurrió debido a la situación del país la cual es crítica para este sector, por lo cual en este tipo de negocios las empresas se quedan con sus productos en la bodega. En cuanto al a los inventarios en tránsito, estos sufrieron el mayor incremento, este fue del 2236,77%, es decir de 1997 a 1998 los inventarios en tránsito sufrieron un incremento de $515.172, y esto fue causado por los contratos que está haciendo la compañía con empresas de México para poner mercancía en este país.
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPOLa propiedad planta y equipo en este año sufrió un incremento del 22,74%. Este incremento fue causado por la compra de unos activos fijos realizados por la compañía durante el año de 1998, la sociedad utilizo una opción de compra de equipos que tenían en arrendamiento financiero y su costo de adquisición fue muy inferior a su valor comercial.
CARGOS DIFERIDOSLos cargos diferidos en éste periodo sufrieron un incremento del 30.62% lo cual nos indica que la compañía a pagado mensualmente por concepto de arrendamiento financiero el lote de terreno adquirido mediante el sistema de leasing en la denominada ZONA FRANCA DE BOGOTA, este incremento también fue causado por las mejoras efectuadas para la apertura y remodelación de locales comerciales y la adecuación de las instalaciones para la planta y oficina ubicadas en la carrera 40 No. 16 –55 de Santafé de Bogotá.
OBLIGACIONES FINANCIERASLas obligaciones financieras sufrieron una disminución del –13.52% lo cual nos da a entender que la empresa canceló deudas pendientes con bancos a corto plazo lo cual significo dicha disminución. Para la cancelación de desudas a CP la empresa se financio con particulares. Otro causante de la disminución de las obligaciones financieras a CP es el traslado de deudas de corto plazo a largo plazo.
PROVEEDORESEl incremento sufrido por pagar a los proveedores fue de $924.859 lo cual causó un incremento del año 97 al 98 del 105.94%, esto fue causa del incremento de los inventarios y estancamiento, ya que sobreestimo en las proyecciones el crecimiento de las ventas. Manteniendo un stock alto de mercancías en bodegas.
OTROS PASIVOS CORRIENTESEste rubro sufrió un descenso del 92.40% del 97 al 98 teniendo un variación absoluta de –$80.389 la cual fue causada por la venta del inmueble cual se había recibido un avance de 80 millones sobre la futura venta.
OBLIGACIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZOLas obligaciones financieras a largo plazo sufrieron un incremento del 30.63% las cuales se encuentran distribuidas de la siguiente manera para poder entender mejor su composición: BANCOS NACIONALES | | Banco Selfin | $200.000 | Banco de Bogotá | 23.903 | Banco Uconal | 95.833 | Fundación Fes | 562.500 | Leasing Selfin | 9.101 | IFI | 238.083 |
REVALORIZACION DEL PATRIMONIOLa revalorización del patrimonio se incrementó en un 40.84% esto fue causado por el incremento causado en la bolsa por las acciones de esta empresa, es decir la empresa adquirió mayor valor en este periodo.
RESULTADO DEL EJERCICIOEl resultado del ejercicio se incremento en un 171.87% lo cual nos indica que la empresa tuvo mayores márgenes de utilidad en este periodo incrementándolos en $392.152 para este año y repartiendo mayores dividendos.
ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
JEANS & JACKETS| ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS | (MILES DE PESOS) | | VR. ABS. 96-97 | VR. ABS. 97-98 | VR%96-97 | VR%97-98 | | | | | | VENTAS NETAS | 1.487.551 | 1.081.688 | 11,28% | 7,37% | -------------------------------------------------COSTO DE VENTAS. Y PRESTACION DE SERVICIOS | 682.093 | -47.522 | 9,91% | -0,63% | UTILIDAD BRUTA | 805.458 | 1.129.210 | 12,79% | 15,89% | GASTOS. OPERACIONALES DE ADMINISTRACION. | 53.087 | 447.580 | 3,25% | 26,50% |
GASTOS. OPERACIONALES DE VENTAS | 482.764 | 796.419 | 12,90% | 18,85% | UTILIDAD OPERACIONAL | 296.607 | -114.789 | 29,28% | -9,64% | INGRESOS NO OPERACIONALES | -131.074 | 526.770 | -36,74%
| 233,38% | GASTOS. NO OPERACIONALES | 164.558 | 52.342 | 14,75% | 4,09% | UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS | -26.026 | 359.639 | -16,11% | 265,37% | AJUSTES POR INFLACION | -30.612 | 12.399 | -9,62% | 4,31% | -------------------------------------------------IMPUESTOS DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS | -92.641 | 20.114
| -32,22% | -10,32% | UTILIDAD DEL EJERCICIO | 36.003 | 392.152 | 18,74% | 171,87% |
ANALISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS 1996-1997
VENTAS NETASLas ventas netas se incrementarón entre el 96 y 97 en $1.487.551 lo que significó un incremento del 11.28% , este crecimiento en las ventas se genero por: mayor volumen de ventas y por la inflación.
COSTO DE VENTAS Y PRESTACION DE SERVICIOSEl costo de ventas también tuvo un incremento el cual ascendió al 9.91% en estos dos años el cual fue menor que el de las ventas netas, por lo tanto se obtiene una mayor utilidad bruta con crecimiento del 12.79%, esto se debe al cambio de las técnicas de corte y producción.
GASTOS OPERACIONALES DE VENTASEsta partida en el año de 1996 al 1997 sufre un crecimiento de $482.764 el cual se debió al gasto en publicidad para mantener y mejorar las ventas.
UTILIDAD OPERACIONALLa utilidad operacional mantuvo un crecimiento del 96 al 97 de 29.28% Esto significa que la empresa en su parte operativa esta logrando muy buenos rendimientos y sé esta desarrollando cada vez más.
INGRESOS NO OPERACIONALESPor otra parte los ingresos no operacionales sufrieron una disminución del –36.74% la cual se elevo a –$131.034 esto nos pone en evidencia que la empresa en este periodo dejo de percibir ingresos por otras fuentes y se dedicó exclusivamente a trabajar su objetivo.
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOSLa utilidad neta antes de impuestos cayó en un –16.11% lo cual nos pone en evidencia que los gastos no operacionales fueron demasiados altos, en estos gastos se recargaron las adecuaciones y mejoras de los locales, planta y oficinas.
UTILIDAD DEL EJERCICIOLa utilidad del ejercicio sufrió un incremento del 18.74% que es muy bueno ya que la empresa a incurrido en gastos para la proyección hacia el futuro.
ANALISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS 1997-1998
VENTAS NETASLas ventas netas de este periodo se incrementaron en 7.37% lo cual nos pone en evidencia que la empresa no esta logrando con sus políticas de ventas una mayor acogida por sus clientes manteniéndose en el mercado en una situación estable sin tener un incremento real en estas.
COSTO DE VENTAS Y PRESTACION DE SERVICIOSEl costo de ventas en este periodo se redujo en 0.63% lo cual nos indica que la mejora en los procesos de corte y producción están cumpliendo con su objetivo yo que los costos por prenda se disminuyeron en un 25%. También se redujo la planta de personal y se sustituyeron algunos satélites con producción propia.
UTILIDAD BRUTALa utilidad bruta por otra parte se incrementó en 15.89% lo cual nos pone en evidencia que el incremento de las ventas netas con relación a la contracción del costo de ventas nos hizo un gran incremento en esta utilidad.
GASTOS OPERACIONALES DE ADMINISTRACIONLos gastos operacionales de administración sufrieron un incremento del 26.50% causado por la contratación de más empleados en este sector de la compañía para tratar de ejercer una labor más completa y eficiente en la empresa.
GASTOS OPERACIONALES DE VENTASSe incrementaron 18.85% ya que se aumento la inversión en publicidad.
INGRESOS NO OPERACIONALESLos ingresos no operacionales aumentaron en una forma desmesurada llegando al 233.38% ya que se liquido la sociedad J & J Juniors y proteo. También este incremento se debe a que se termino la venta de la bodega donde funcionaba la empresa antiguamente.
GASTOS NO OPERACIONALESEstos se incrementaron en 4.09% debido a la contratación de un asesora para la renovación de la planta de producción.
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOSLa utilidad neta antes de impuestos se incrementó en 265.37%, este resulto pudo haber sido causado por la abrupta subida de los ingresos no operacionales, también por pequeña subida de las ventas las cuales desembocaron en este incremento de la utilidad.
UTILIDA DEL EJERCICIOLa utilidad del ejercicio se incrementó en $392.152 lo que significó un aumento con relación al año anterior del 171.87% esto fue causado por el incremento directo por las
ventas, la reducción del costo de ventas y excesivo aumento de los ingresos no operacionales, como podemos observar en el análisis la empresa.
LAS RAZONES O INDICADORES FINANCIEROS
Las razones o indicadores financieros constituyen la forma más común del análisis financiero.
Se conoce con el nombre de RAZÓN el resultado de establecer la relación numérica entre dos cantidades. En nuestro caso dos cantidades son diferentes del balance general y /o del estado de pérdidas y ganancias.
El análisis por razones o indicadores señala los puntos fuertes y débiles de un negocio e indica probabilidades y tendencias. También enfoca la atención del analista sobre determinadas relaciones que requieren posterior y más profunda investigación.
Teóricamente se podrían establecer relaciones entre cualquier cuenta del balance general con otra del mismo balance o del estado de pérdidas y ganancias. Pero no todas estas relaciones tendrían sentido lógico. Por este motivo se ha seleccionado una serie de razones o indicadores que se pueden utilizar, y dentro de los cuales el analista debe escoger lo que más le convenga según su caso.
INDICADORES DE LIQUIDEZ Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compañía para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes.
RAZÓN CORRIENTE (veces) = trata de verificar las disponibilidades de la empresa, a corto plazo, para afrontar sus compromisos, también a corto plazo.FÓRMULA:
PRUEBA ÁCIDA (veces) = se conoce también con el nombre de prueba del ácido o liquidez seca. Es un test más riguroso, el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin depender de la venta de sus existencias, es decir, básicamente de sus saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversionistas temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda haber, diferente a los inventarios.FÓRMULA:
CAPITAL NETO DE TRABAJO (pesos) =este no es propiamente un indicador sino más bien una forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razón corriente. Dicho de otro modo, este cálculo expresa en términos de valor lo que la razón corriente presenta como una relación.
FÓRMULA:
ANLISIS DE LOSINDICADORES DE LIQUIDEZ DE J & J
INDICADOR| 1996 | 1997 | 1998 | RAZON CORRIENTE | 1.57 | 1.54 | 1.71 | KNT | 2.424.106 | 2.774.196 | 4.118.092 | PRUEBA ACIDA | 0.83 | 0.91 | 0.70 |
En cuanto a los indicadores de liquidez, la empresa Jeans & Jackets presenta una razón corriente de 1.57 a 1 en el año de 1996, de 1.54 a 1 en 1997 y de 1.71 para 1998. Los anteriores datos nos indican que por cada peso que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con $1.57, $1.54 y $1.71 respectivamente, para responder por esas obligaciones.
La empresa se encuentra bien desde este punto de vista, ya que cuenta con la capacidad de cancelar sus obligaciones de corto plazo y guarda un pequeño margen de seguridad de alguna reducción en el valor de los activos corrientes.
Observando los datos sobre el capital neto de trabajo, se ve en forma cuantitativa ($) los resultados de la razón corriente. Podemos decir que cuenta con buena calidad de liquidez (Año 96 $2.424.106, año 97 $2.774.196), y en el año 98 aumento considerablemente a $4.118.092. Esto se dio por el aumento de los inventarios de productos terminados y a su vez aumentaron las ventas netas. De esta forma se obtuvo mayor liquidez en este ultimo año.
El indicador de la prueba ácida verifica la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin depender de las ventas de sus existencias, entonces nos dice que la empresa arroja un resultado de 0.83 a 1 para 1996, de 0.91 a 1 para 1997 y 0.70 a 1 para 1998. Lo anterior nos indica que por cada peso que deba en el corto plazo, se cuenta para su cancelación con 83, 91 y 70 centavos respectivamente en activos corrientes de fácil realización, sin tener que recurrir a la venta de inventarios.
En Jeans & Jackets los inventarios son un rubro muy importante de su inversión, ya que si los tenemos en cuenta significan una gran disminución de los activos corrientes; además la empresa vende de contado y su cartera no es tan representativa. Su mayor inversión es de corto plazo, el mayor porcentaje de financiación es a través de los pasivos corrientes que representan el 40.31% para 1996, el 37.13% para 1997 y el 38.51% para 1998.
Podemos concluir que Jeans & Jackets cuenta con una satisfactoria liquidez en los años analizados, tiene capacidad para cancelar sus obligaciones de corto plazo y también tiene facilidad para pagar sus pasivos con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes. Si a Jeans & Jackets le exigieran el pago inmediato de sus obligaciones, en menos de un año lo podría hacer.
Además podemos afirmar que J&J logró al final de 1998 una mayor liquidez y mejoro su rentabilidad aunque en los años 97 y 98 la industria nacional y en particular el sector textil y de confecciones, se vieron afectados por la situación que se vivía.
ENDEUDAMIENTO:
Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la
conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa.
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO (porcentaje) = este indicador establece el porcentaje de participación de los acreedores dentro de la empresa.
FÓRMULA.
ENDEUDAMIENTO FINANCIERO(porcentaje) = Este indicador establece el porcentaje que representan las obligaciones financieras de corto y largo plazo con respecto a las ventas periodo. En el caso en que las ventas correspondan a un periodo menor de un año, debe anualizarse, antes del proceder al calculo del indicador.
-------------------------------------------------FORMULA-------------------------------------------------
-------------------------------------------------
Se interpreta este indicador diciendo que las obligaciones con entidades equivalen al porcentaje de las ventas en el periodo
CONCENTRACIÓN DEL PASIVO A CORTO PLAZO (pesos) = este indicador establece qué porcentaje total de pasivos con terceros tienen vencimiento corriente, es decir, a menos de un año..
FÓRMULA:
LEVERAGE TOTAL = otra forma de analizar el endeudamiento de una compañía es a través de los denominados indicadores de Leverage o Apalancamiento. Estos indicadores comparan el financiamiento originario de terceros con los recursos de los accionistas, socios o dueños de la empresa, con el fin establecer cuál de las dos partes está corriendo mayor riesgo. Así, si los accionistas contribuyen apenas con una pequeña parte del financiamiento total, los riesgos de la empresa recaen principalmente sobre los acreedores.FÓRMULA:
LEVERAGE CORTO PLAZOFORMULA
-------------------------------------------------
Se interpreta que por cada peso de patrimonio se tiene compromisos a corto plazo por la cantidad que del resultado.
LEVERAGE FINANCIERO TOTAL Este indicador trata de establecer la relación existente entre compromisos financieros y el patrimonio de la empresa. Para este efecto se toman todas las obligaciones, tanto de corto como de largo plazo, ya sea con bancos,
corporaciones financieras, corporaciones de ahorro y vivienda, compañías de financiamiento comercial, etc.
FORMULA
Se interpreta que por cada peso de patrimonio, se tienen compromisos de tipo financiero por el resultado que nos dé en la formula
ANALISIS DE LOS INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO DE J & J
INDICADOR| 1996 | 1997 | 1998 | N. ENDEUDAM. | 0.47 | 0.44 | 0.46 | CONCENTRACION| 0.85 | 0.85 | 0.83 | LAVERAGE TOTAL | 0.88 | 0.77 | 0.85 | LAVERAGE FINAN. | 0.51 | 0.44 | 0.41 | LAVERAGE C.P. | 0.76 | 0.65 | 0.71 | ENDEUDAM. FINAN. | 21.6% | 23.4% | 24.24% |
En cuanto a estos indicadores, encontramos el nivel de endeudamiento, el cual nos señala que la participación de los acreedores en la empresa es de 0.47 para 1996, de 0.44 para el 97 y de 0.46 para 1998. Esto nos quiere decir que por cada peso que la empresa tiene invertido en sus activos, el 47%, 44% y 46% han sido financiados por los acreedores y los accionistas son dueños del complemento, es decir, el 53% (96), 56% (97) y 54% ()98. Este indicador posee una magnitud muy buena, ya que el porcentaje normal se encuentra en el 60%.
Como las obligaciones financieras son el mayor rubro de los pasivos, el indicador de endeudamiento financiero representa las obligaciones con entidades financieras y equivalen al 21.6% (96), 23.4% (97) y 21.24% (98).
La concentración del endeudamiento en el corto plazo nos dice que por cada peso($1.00) de deuda que la empresa tiene con terceros, 85 centavos (en dic.31/año1996), 85 centavos en 1997 y 83 centavos en 1998 tienen vencimiento corriente, lo que podríamos analizar es que la empresa se financia principalmente a corto plazo y esto se debe a que es una empresa comercial e industrial.
RENTABILIDAD:
Los indicadores de rendimiento, denominados también de rentabilidad o lucratividad, sirven para medir la efectividad de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades.Desde, el punto de vista de los inversionista, lo más importante de analizar con la aplicación de estos indicadores es la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total.
MARGEN OPERACIONAL DE RENTABILIDAD (porcentaje) = la utilidad operacional está influenciada no solo por el costo de las ventas, sino también por los gastos operacionales, vale decir los gastos de administración y ventas. Los gastos financieros, no deben considerarse como gastos operacionales, puesto que nos absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar. Una compañía podría
desarrollar su actividad social sin incurrir en gastos financieros, por ejemplo, cuando no incluye deuda en su financiamiento, o cuando la deuda incluida no implica costo financiero por provenir de socios, proveedores o gastos acumulados.
FÓRMULA:
MARGEN BRUTO DE UTILIDAD (porcentaje) = en las empresas comerciales, este costo de ventas es sencillamente el costo de las mercancías vendidas. Pero en el caso de las empresas industriales, el costo de ventas corresponde al costo de producción más el juego de inventarios de productos terminados. Por consiguiente el método que se utilice para valorar los diferentes inventarios, puede incidir significativamente sobre el costo de ventas, y, por lo tanto, sobre el margen bruto de utilidad.FÓRMULA:
MARGEN NETO DE UTILIDAD (porcentaje) = el margen neto está influenciado por:El costo de ventasLos Gastos OperacionalesLos Otros Ingresos y Egresos No OperacionalesLa Provisión para Impuesto de RentaFÓRMULA:
RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO = en el estudio de este indicador conviene tener en cuenta algunos factores que pueden modificar los resultados y que el analista no debe ignorar, si quiere tener una visión acertada del problema.FÓRMULA:
INDICADORES DE ACTIVIDAD DE J & J
INDICADOR| 1996 | 1997 | 1998 | MARGEN BRUTO DE UTILIDAD | 43.79% | 48.43% | 52.27%
| MARGEN OPERACIONAL | 6.98% | 8.11% | 6.83% | RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO | 3.42% | 2.93% | 7.64%
| RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL | 1.78% | 2.11% | 5.73%
|
Con estos indicadores se pretende medir la efectividad de la empresa para controlar los costos y gastos y así convertirlos en utilidades.
En el margen bruto de utilidad la empresa generó un 43.79% en 1.996, 48.43% en 1.997 y 52.27% en 1.998 de utilidad bruta lo que quiere decir que esta se fue incrementando cada año ya que proporcionalmente fueron aumentando las ventas y los costos de ventas también aumentaron consecutivamente.
El margen operacional nos indica que la utilidad operacional correspondiente a 6.98% en 1.996, 8.11% en 1.997 y 6.83% en 1.998 de las ventas netas, esto significa que cada peso vendido en el 96 reporto 6.98 centavos de utilidad operacional, cada peso vendido en el año 97 generó 8.8 centavos de utilidad operacional y de cada peso vendido en el
98, 6.83 centavos fue de utilidad operacional. Esta utilidad está influenciada por los gastos de administración y de ventas.
En los años 96 y 98, el costo de ventas no incide demasiado en la utilidad operacional, pero en el año 97 este se incrementa haciendo que la utilidad operacional de este año sea mayor. En los gastos operacionales de administración y ventas se fueron incrementando cada año; en el año 98 estos aumentaron por los gastos en que incurrieron por la publicidad.
La utilidad neta corresponde a 1.45% en el año 96, 1.55% en el año 97 y 3.93% en el 98 de las ventas netas y este margen está influenciado por el costo de ventas, gastos de ventas, ingresos y egresos no operacionales y la provisión para impuestos. La situación de Jeans & Jackets S.A. es la siguiente:
Los ingresos operacionales no fueron muy altos sobre todo en el año 97, en cambio los egresos no operacionales fueron muy altos ocasionando que la utilidad antes de impuestos disminuyera con respecto a la operacional. En cuanto a las provisiones para impuestos en el año 96 era alta la cual pudo ser causada por el pago parcial de algunos impuestos, pero fueron disminuyendo a causa de las donaciones realizadas a las entidades sin ánimo de lucro la asociación de diabéticos, provida, oficiales de la reserva naval, etc.
En conclusión podemos decir que la utilidad procede principalmente de la operación de la empresa ya que el margen operacional es mayor y los otros ingresos son mínimos.
En cuanto al rendimiento del patrimonio significa que las utilidades netas corresponden a 3.42%, 2.93%, y 7,61 para los periodos mencionados.
La utilidad neta con respecto al activo total corresponde al 1.78%, 2.11% y 5.73% mostrándonos la capacidad del activo para generar utilidades independientemente de la forma como haya sido financiada en este caso Jeans & Jackets financio con la deuda de obligaciones financieras.ACTIVIDAD:
Estos indicadores, llamados también indicadores de rotación, tratan de medir la eficiencia con lo cual una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ellos. Se pretende imprimirle un sentido dinámico al análisis de la aplicación de recursos, mediante la comparación entre cuentas de balance (estáticas) y cuentas de resultado (dinámicas). Lo anterior surge de un principio elemental en el campo de las Finanzas el cual dice que todos los activos de una empresa deben contribuir al máximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, de tal suerte que no conviene mantener activos improductivos o innecesarios. En otras palabras, cualquier compañía debe tener como propósito producir los más altos resultados con el mínimo de inversión, y una de las formas de controlar dicha minimización de la inversión es mediante el cálculo periódico de la rotación de los diversos activos.
ROTACIÓN DE CARTERA (veces) = este indicador establece el número de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un período determinado de tiempo, generalmente un año.
FÓRMULA:
PERIODO PROMEDIO DE COBRO(días) = Es otra forma de analizar la rotación de las cuentas por cobrar a través del calculo del periodo promedio de cobro.
Se interpreta que en promedio, la empresa tarda X días en recuperar su cartera.
FÓRMULA:
o
ROTACIÓN INVENTARIOS TOTAL (días) = para la empresa industrial, los inventarios representan el valor de las materias primas, materiales y costos asociados de manufactura, en cada una de las etapas del ciclo productivo. Para la empresa comercial, los inventarios representan sencillamente el costo De las mercancías en poder de las mismas.
FÓRMULA:
ROTACIÓN DE PROVEEDORES (días) = el resultado del indicador de rotación de proveedores debe estar entre dos parámetros, dependiendo el tipo de negocio. Así, igualmente podría ser indicativo de riesgo que dicho indicador estuviera muy por debajo o muy por encima de lo establecido.
FÓRMULA:
ROTACIÓN ACTIVOS TOTAL (veces) = es de esperarse que este indicador no presente diferencias significativas con respecto a la rotación de activos operacionales. Si esto llegara a ocurrir, indicaría que existe una importante inversión en activos no operacionales, es decir, que la compañía está desviando en parte la destinación de sus recursos hacia activos que no están directamente relacionados con el desarrollo de su objeto social.
FÓRMULA:
INDICADORES DE ACTIVIDAD de J & J
INDICADOR| 1.996 | 1.997 | 1.998 | ROTACION DE CARTERA | 7.25 v | 7.37 v | 6.72 v | PERIODO PROMEDIO DE COBRO | 50.32 d | 49.55 d | 54.09 d
| ROTACION DE INVENTARIOS | 2.20 v | 2.39 v | 1.76 v | ROTACION DE ACTIVO FIJO | 15.73 v | 15.51 v | 13.57 v | ROTACION ACTIVOS OPERACIONALES | 2.28 v | 2.31 v | 1.65 v
| ROTACION ACTIVOS TOTALES| 1.26 v | 1.09 v | 1.07 v | ROTACION DE PROVEEDORES | 32.18 d | 35.70 d | 64.83 d |v : vecesd : días
El propósito de estos indicadores es medir la eficiencia de utilizar sus activos según la velocidad de recuperación de los valores aplicados.En cuanto a la recuperación de la cartera de la empresa Jeans & Jackets, se mantuvo casi igual en los dos primeros periodos con 7.23 y 7.37 de veces. Para 1.998 se aprecia una disminución en la rotación que llega a 6.72 veces al año. Lo anterior expresada en días, nos dice que para 1.996 cada 50.32 días esas cuentas por cobrar se convirtieron en efectivo. Ese promedio de cobro para 1.997 fue de 49.55 días y por último en 1.998 aumento a 54.09 días.
Lo anterior nos obliga a pensar que es necesario modificar la política de otorgamiento de créditos a los clientes o en su defecto aplicar medidas para hacer más eficiente la recuperación de la cartera, teniendo en cuenta que se desea disminuir el ciclo de producción. Es decir, se debe disminuir la rotación de cartera para poder cubrir con mayor rapidez las obligaciones con los proveedores.
Analizando las razones obtenidas de los inventarios se observa un leve deterioro en la rotación de 1.996 que fue de 2.20 veces a la de 1.997 con una rotación de 2.39 veces al año. Para 1.998 este indicador sufre un mayor deterioro ya que rota 1.76 veces en el año. Esto nos indica un aumento de sus existencias lo cual puede generar aumentos en sus costos de almacenamiento. Pero este se debe al diseño de nuevas líneas de productos que van a ser destinados a suplir la demanda de nuevos mercados y la empresa está en camino de concretarlos.
La influencia que existe entre el capital invertido en los activos fijos y las ventas es fuerte ya que para 1.996 por cada peso invertido en estos, su generaron $15.72, Para 1.997 disminuye muy levemente al generar $15,51 y para 1.998 se ve la necesidad de hacer modificaciones en los activos, ya que el indicador baja unos dos pesos y se ubica en $13.57.
Aunque no es muy preocupante esta baja en la rotación de los activos fijos, es recomendable investigar el motivo de ese deceso, ya que puede estar creciendo poco a poco y convertirse en una bola de nieve que difícilmente se podría solucionar si se deja correr el tiempo.
Para complementar loa anterior vemos que la rotación de los activos operacionales se comporta en promedio de la mima forma ya que inicia en el 96 con una rotación de 2.28 veces al año, es decir que por cada peso invertido o que se encuentra en los inventarios y los deudores se generan $2.28 al año. Para 1.997 se generaron $2.361 y finalmente en 1.998 cae a $1.07.
Realizando una vista más global, la rotación de los activos totales recopila lo que hasta el momento se ha venido presenciando. El capital que Jeans & Jackets tiene invertido en todo este grupo ha generado año tras año$1.26 en 1.996, $1.09 en 1.997 y para 1.998 llega ala cifra mínima de $1.07.
Teniendo en cuenta el análisis ya hecho sobre la rotación de cartera y comparándola con la rotación de los proveedores, se observa:
La rotación o exigibilidad de los proveedores viene en aumento de 32.18 días en el 96, 35.70 en el 97 y un logro importante en el 98 ya que se logró un plazo de 64.83 días para cancelar las cuentas.Es urgente disminuir el periodo de cobro a los clientes, ya que el lapso es mayor (50.32, 49.55 y 54.09 días).Se ve y se ha logrado negociar con los proveedores, ya que la rotación viene aumentando y ubicándose por encima de las de cartera en 1998 ( rotación de cartera: 54.09 días, rotación de proveedores: 64.83 días.
Es necesario que se siga negociando con los proveedores, ya que de esta forma no se cae en el peligro de no contar con recursos para atender esas obligaciones, no tener insumos a tiempo y tener que disminuir o parar los procesos productivos.
SISTEMA DUPONT:
Una demostración de la forma como pueden integrarse algunos de los indicadores financieros, la constituye el denominado Sistema Dupont. Este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento, para tratar de establecer si el rendimiento de la inversión proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad que tales ventas generan.
FÓRMULA. RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN
UTILIDAD NETA X VENTAS VENTAS ACTIVOS TOTALES
RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN
UTILIDAD NETAACTIVOS TOTALESSISTEMA DUPONTPARA 1.996
FLUJOS
FLUJOS DE FONDOS ESTADO DE FLUJO DE FONDOS | ($ miles) | Para el período de Enero 1 a Diciembre 31 de 1997 | | | | FUENTES | | | Utilidad Neta | 228.171 | 8,88% | Mas: Cargo a Pérdidas y Ganancias que no implican | | | Desembolso de Efectivo | | | Depreciación Acumulada | 107.147 | 4,17% | Disminución de provisiones | 11.334 | 0,44% | Provisión para impuestos de renta | 194.890 | 7,59% | TOTAL GENERACION INTERNA DE RECURSOS | 541.542 | 21,08%
|
| | | Mas: Otras Fuentes | | | Disminución Cuentas por cobrar trabajadores | 8.911 | 0,35% | Disminución de Ingresos por cobrar | 3.104 | 0,12% | Disminución de inventario de productos en proceso | 192.319 | 7,49%
| Disminución de Gastos Pagados por Anticipado | 8.148 | 0,32% | Inversiones largo plazo | 43.654 | 1,70% | Aumento de obligaciones financieras | 389.095 | 15,14% | Incremento de obligaciones con proveedores | 266.134 | 10,36% | Aumento de retención en la fuente por pagar | 12.749 | 0,50% | Aumento de retención y aportes a la nómina | 7.796 | 0,30% | Incremento de Acreedores varios corto plazo | 6.173 | 0,24% | Incremento de obligaciones laborales corto plazo | 65.645 | 2,56% | Anticipos y avances recibidos corto plazo | 80.000 | 3,11% | Obligaciones financieras largo plazo | 190.252 | 7,40% | Revalorización del patrimonio | 753.718 | 29,34% | | | | TOTAL FUENTES DE FONDOS | 2.569.240 | 100,00% | | | | USOS | | | | | | Incremento de caja y bancos | 409.600 | 15,94% | Aumento de inversiones | 214.191 | 8,34% | Aumento de deudores clientes | 348.368 | 13,56% | Aumento de anticipos y depósitos | 78.693 | 3,06% | Aumento de anticipos impuestos y contribuciones | 29.850 | 1,16% | Aumento de materias primas| 218.528 | 8,51% | Aumento de inventario de productos terminados | 90.686 | 3,53% | Aumento de productos en transito | 257 | 0,01% | Incremento de materiales repuestos y accesorios | 9.870 | 0,38% | Incremento de propiedad planta y equipo | 108.163 | 4,21% | Aumento de derechos | 415.876 | 16,19% | Incremento de cargos diferidos | 373.613 | 14,54% | Disminución de costos y gastos por pagar | 41.104 | 1,60% | Disminución de diferidos corto plazo | 2.262 | 0,09% | Disminución de obligaciones laborales largo plazo | 25.200 | 0,98% | Pago de dividendos | 50.000 | 1,95% | Pago de impuestos de renta | 152.979 | 5,95% | | | | TOTAL USOS DE FONDOS | 2.569.240 | 100,00% | | | |
Anexo 1 | | | | | | Pago de impuestos de renta | | | | | | Impuestos de renta por pager a Dic. 31 de 1996 | 671.609 | | Mas: provisión para impuestos de renta para el año 1997 | 194.890 | | Subtotal Impuestos a cargo de la compañía | 866.499 | |
Menos: Impuestos por pagar a Dic. 31 de 1997 | -713.520 | | Resultado : Impuestos efectivamente pagados en el año 1997 | 152.979 |
| | | | | | | Anexo 2 | | | | | | Dividendos Pagados año 1997 | | | | | | Superávit pagado año 1996 | | 498.277 | Reservas | 306.109 | | Utilidad del Ejercicio | 192.168 | | | | | Menos: Superávit pagado año 1997 | | -448.277 | Reservas | 448.277 | | | | | Subtotal Dividendos Efectivamente Pagados en el período| | 50.000 | | | |
ESTADO DE FLUJO DE FONDOS | ($ miles) | Para el período de Enero 1 a Diciembre 31 de 1998 | | | | FUENTES | | PARTICIPACION | Utilidad Neta | 620.322 | 14,08% | Mas: Cargo a Pérdidas y Ganancias que no implican | | | Desembolso de Efectivo | | | Provisión para impuestos de renta | 174.776 | 3,97% | Provisiones | 35.108 | 0,80% | TOTAL GENERACION INTERNA DE RECURSOS | 830.206 | 18,84%
| | | | Mas: Otras Fuentes | | | Disminución en Caja y Bancos | 380.212 | 8,63% | Disminución de Inversiones | 572.135 | 12,98% | Disminución de Anticipos y Depósitos | 88.699 | 2,01% | Disminución de Ingresos por cobrar | 14.991 | 0,34% | Disminución de Materias Primas | 83.712 | 1,90% | Disminución de Materiales, Repuestos y accesorios | 51.778 | 1,18%
| Disminución de Gastos Pagados por Anticipado | 6.448 | 0,15% | Disminución del crédito mercantil | 55.000 | 1,25% | Disminución de derechos | 55.930 | 1,27% | Incremento de obligaciones con proveedores | 924.859 | 20,99% | Aumento de costos y gastos por pagar | 107.189 | 2,43% | Aumento de retención en la fuente por pagar | 24.816 | 0,56% | Aumento de retención y aportes a la nómina | 19.078 | 0,43% | Incremento de obligaciones laborales corto plazo | 42.883 | 0,97% | Incremento de obligaciones financieras a largo plazo | 264.816 | 6,01%
|
Incremento de obligaciones laborales a largo plazo| 2.250 | 0,05% | Revalorización del patrimonio | 881.580 | 20,01% | Dividendos Pagados (Anexo 2) | 1 | 0,00% | | | | TOTAL FUENTES DE FONDOS | 4.406.583 | 100,00% | | | | USOS | | | Disminución de la Depreciación acumulada | 6.734 | 0,15% | Aumento de Deudores Clientes | 357.458 | 8,11% | Aumento de anticipo impuestos y contribuciones | 13.294 | 0,30% | Aumento de cuentas por cobrar trabajadores | 8.519 | 0,19% | Incremento de Inventario de productos en proceso | 260.187 | 5,90% | Incremento de Inventarios de productos terminados | 1.907.924 | 43,30%
| Aumento de productos en transito | 515.172 | 11,69% | Incremento de ajustes por inflación | 229.371 | 5,21% | Incremento de propiedad planta y equipo | 215.081 | 4,88% | Incremento de cargos diferidos | 314.188 | 7,13% | Disminución de obligaciones financieras | 346.477 | 7,86% | Disminución de acreedores varios a corto plazo | 8.017 | 0,18% | Disminución de diferidos corto plazo | 389 | 0,01% | Disminución de anticipos y avances recibidos a corto plazo | 80.000 | 1,82% | Pago de impuestos de renta (Anexo 1) | 143.772 | 3,26% | | | | TOTAL USOS DE FONDOS | 4.406.583 | 100,00% | | | |
Anexo 1 | | | | | | Pago de impuestos de renta | | | | | | Impuestos de renta por pager a Dic. 31 de 1997 | 713.520 | | Mas: provisión para impuestos de renta para el año 1998 | 174.776 | | Subtotal Impuestos a cargo de la compañía | 888.296 | | Menos: Impuestos por pagar a Dic. 31 de 1998 | -744.524 | | Resultado : Impuestos efectivamente pagados en el año 1998 | 143.772 |
| | | | | | | Anexo 2 | | | | | | Dividendos Pagados año 1998 | | | | | | Superávit pagado año 1997 | | 676.448 | Reservas | 448.277 | | Utilidad del Ejercicio | 228.171 | | | | | Menos: Superávit pagado año 1998 | | -676.449 | Reservas | 676.449 | |
| | | Subtotal Dividendos Efectivamente Pagados en el período| | -1 | | | |FLUJO FONDOS PRESENTADO SOBRE LA BASE DE LA VARIACIÓN EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO
FLUJO DE FONDOS PRESENTADOS SOBRE LA BASE DE LA VARIACION |
EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO | | | | JEANS & JACKETS S.A. | ESTADO DE FLUJO DE FONDOS | ($ Miles) | Para el periodo de Enero 1 a Diciembre 31 de 1997 | | | | | | | FUENTES | | PARTICIPACION | | | | Utilidad neta | 228.171 | 17,25% | Depreciación acumulada | 107.147 | 8,10% | | | | TOTAL GENERACION INTERNA DE RECURSOS | 335.318 | 25,35%
| | | | Más: OTRAS FUENTES | | | | | | Disminución de inversiones a largo plazo | 43.654 | 3,30% | Aumento de obligaciones financieras a largo plazo | 190.252 | 14,38% | Revalorización del patrimonio | 753.718 | 56,97% | | | | TOTAL FUENTES | 1.322.942 | 100,00% | | | | USOS | | | | | | Inversión en propiedad, planta y equipo | -108.163 | -8,18% | Incremento de derechos | -415.876 | -31,44% | Aumento de cargos diferidos | -373.613 | -28,24% | Disminución de obligaciones laborales a largo plazo | -25.200 | -1,90%
| Dividendos por pagar (Anexo) | -50.000 | -3,78% | | | | TOTAL USOS | -972.852 | -73,54% | | | | VARIACION DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO | -350.090 | -26,46%
| | | | | | | Anexo| | | | | | Dividendos Pagados año 1997 | | |
| | | Superávit pagado año 1996 | | 498.277 | Reservas | 306.109 | | Utilidad del Ejercicio | 192.168 | | | | | Menos: Superávit pagado año 1997 | | -448.277 | Reservas | 448.277 | | | | | Subtotal Dividendos Efectivamente Pagados en el período| 50.000 |
FLUJO DE FONDOS PRESENTADOS SOBRE LA BASE DE LA VARIACION |
EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO | JEANS & JACKETS S.A. | ESTADO DE FLUJO DE FONDOS | ($ Miles) | Para el periodo de Enero 1 a Diciembre 31 de 1998 | | | | FUENTES | | PARTICIPACION | | | | Utilidad neta | 620.323 | | | | | TOTAL GENERACION INTERNA DE RECURSOS | 620.323 | 33,00%
| | | | Más: OTRAS FUENTES | | | | | | Disminución del crédito mercantil | 55.000 | 2,93% | Disminución de derechos | 55.930 | 2,98% | Aumento de obligaciones financieras a largo plazo | 264.815 | 14,09% | Aumento de obligaciones laborales a largo plazo | 2.250 | 0,12% | Revalorización del patrimonio | 881.580 | 46,90% | Dividendos pagados (Anexo) | 1 | 0,00% | | | | TOTAL FUENTES | 1.879.899 | 100,00% | | | | USOS | | | | | | Depreciación acumulada | -6.734 | -0,36% | Inversión en propiedad, planta y equipo | -215.081 | -11,44% | Aumento de cargos diferidos | -314.188 | -16,71% | | | 0,00% | TOTAL USOS | -536.003 | -28,51% | | | | VARIACION DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO | -1.343.896 | -71,49%
| | | | Anexo| | | | | | Dividendos Pagados año 1998 | | |
| | | Superávit pagado año 1997 | | 676.448 | Reservas | 448.277 | | Utilidad del Ejercicio | 228.171 | | | | | Menos: Superávit pagado año 1998 | | -676.449 | Reservas | 676.449 | | Subtotal Dividendos Efectivamente Pagados en el período| -1 |
FLUJO DE FONDOS PRESENTADOS CON BASE EN LA VARIACIÓN DEL EFECTIVO
FLUJO DE FONDOS PRESENTADOS CON BASE EN LA VARIACION | DEL EFECTIVO ($ Miles) | JEANS & JACKETS S.A. | ESTADO DE FLUJO DE FONDOS | Para el periodo de Enero 1 a Diciembre 31 de 1997 | | | FUENTES | | Utilidad Neta | 228.171 | Mas: Cargo a Pérdidas y Ganancias que no implican | | Desembolso de Efectivo | | Depreciación Acumulada | 107.147 | Disminución de provisiones | 11.334 | Provisión para impuestos de renta | 194.890 | TOTAL GENERACION INTERNA DE RECURSOS | 541.542 | Mas: Otras Fuentes | | Disminución Cuentas por cobrar trabajadores | 8.911 | Disminución de Ingresos por cobrar | 3.104 | Disminución de inventario de productos en proceso | 192.319 | Disminución de Gastos Pagados por Anticipado | 8.148 | Inversiones largo plazo | 43.654 | Aumento de obligaciones financieras | 389.095 | Incremento de obligaciones con proveedores | 266.134 | Aumento de retención en la fuente por pagar | 12.749 | Aumento de retención y aportes a la nómina | 7.796 | Incremento de Acreedores varios corto plazo | 6.173 | Incremento de obligaciones laborales corto plazo | 65.645 | Anticipos y avances recibidos corto plazo | 80.000 | Obligaciones financieras largo plazo | 190.252 | Revalorización del patrimonio | 753.718 | TOTAL FUENTES DE FONDOS | 2.569.240 | | | USOS | | Aumento de inversiones | -214.191 | Aumento de deudores clientes | -348.368 | Aumento de anticipos y depósitos | -78.693 | Aumento de anticipos impuestos y contribuciones | -29.850 | Aumento de materias primas| -218.528 | Aumento de inventario de productos terminados | -90.686 |
Aumento de productos en transito | -257 | Incremento de materiales repuestos y accesorios | -9.870 | Incremento de propiedad planta y equipo | -108.163 | Aumento de derechos | -415.876 | Incremento de cargos diferidos | -373.613 | Disminución de costos y gastos por pagar | -41.104 | Disminución de diferidos corto plazo | -2.262 | Disminución de obligaciones laborales largo plazo | -25.200 | Pago de dividendos | -50.000 | Pago de impuestos de renta | -152.979 | TOTAL USOS DE FONDOS | -2.159.640 | | | VARIACION DEL EFECTIVO | -409.600 |
FLUJO DE FONDOS PRESENTADOS CON BASE EN LA VARIACION | DEL EFECTIVO ($ Miles) | JEANS & JACKETS S.A. | ESTADO DE FLUJO DE FONDOS | Para el periodo de Enero 1 a Diciembre 31 de 1998 | | | FUENTES | | Utilidad Neta | 620.322 | Mas: Cargo a Pérdidas y Ganancias que no implican | | Desembolso de Efectivo | | Disminución de provisiones | 35.108 | Provisión para impuestos de renta | 174.776 | TOTAL GENERACION INTERNA DE RECURSOS | 830.206 | Mas: Otras Fuentes | | Disminución de Inversiones | 572.135 | Disminución de Anticipos y Depósitos | 88.699 | Disminución de Ingresos por cobrar | 14.991 | Disminución de Materias Primas | 83.712 | Disminución de Materiales, Repuestos y accesorios | 51.778 | Disminución de Gastos Pagados por Anticipado | 6.448 | Disminución del crédito mercantil | 55.000 | Disminución de derechos | 55.930 | Incremento de obligaciones con proveedores | 924.859 | Aumento de costos y gastos por pagar | 107.189 | Aumento de retención en la fuente por pagar | 24.816 | Aumento de retención y aportes a la nómina | 19.078 | Incremento de obligaciones laborales corto plazo | 42.883 | Incremento de obligaciones financieras a largo plazo | 264.816 | Incremento de obligaciones laborales a largo plazo| 2.250 | Revalorización del patrimonio | 881.580 | Dividendos Pagados (Anexo 2) | 1 | TOTAL FUENTES DE FONDOS | 4.026.371 | | | USOS | | Disminución de la Depreciación acumulada | -6.734 | Aumento de Deudores Clientes | -357.458 |
Aumento de anticipo impuestos y contribuciones | -13.294 | Aumento de cuentas por cobrar trabajadores | -8.519 | Incremento de Inventario de productos en proceso | -260.187 | Incremento de Inventarios de productos terminados | -1.907.924 | Aumento de productos en transito | -515.172 | Incremento de ajustes por inflación | -229.371 | Incremento de propiedad planta y equipo | -215.081 | Incremento de cargos diferidos | -314.188 | Disminución de obligaciones financieras | -346.477 | Disminución de acreedores varios a corto plazo | -8.017 | Disminución de diferidos corto plazo | -389 | Disminución de anticipos y avances recibidos a corto plazo | -80.000 | Pago de impuestos de renta (Anexo 1) | -143.772 | TOTAL USOS DE FONDOS | -4.406.583 | | | VARIACION DEL EFECTIVO | 380.212 |
FLUJOS DE CAJA FLUJO DE CAJA LIBRE | JEANS & JACKETS S.A. | Para el período del 1 de Enero a 31 de diciembre de 1997 | ($ Miles) | | | | | 1. Utilidad Operacional | 1.190.332 | 2. Depreciación | 107.147 | 3. Amortizaciones y Provisiones no Laborales | 11.334 | A. GENERACION DE FONDOS OPERACIONALES (1+2+3) | 1.308.813 | 4. Caja y Bancos | -409.600 | 5. Cuentas por Cobrar Clientes | -348.368 | 6. Inventarios (Anexo 1) | -127.022 | 7. Gastos Pagados por Anticipado | 8.148 | 8. Proveedores | 266.134 | 9. Pasivo Laboral (corto y largo plazo) (Anexo 2) | 40.444 | 10. Pasivo Fiscal (Anexo 3) | -152.979 | B. SUBTOTAL MOVIMIENTO CAPITAL DE TRABAJO (suma 4 a 10) | -723.243 | C. FLUJO DESPUES DE CAPITAL DE TRABAJO (A+B) | 585.570 | D. INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS | -108.163 | E. FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL (C+D) | 477.407 | 11. Aumento (Dism.) de Pasivos Financieros (Anexo 4) | 579.347 | 12. Gastos Financieros | 963.632 | F. VARIACION NETA DE PASIVOS FINANCIEROS (11+12) | 1.542.979 | 13. Variación Capital y Superavit de Capital | 0 | 14. Pago de Dividendos (Anexo 5) | -50.000 | 15. Cuentas de socios (activas y/o pasivas) | 0 | G. VARIACION NETA APORTES SOCIOS (13+14+15)| -50.000 | H. VARIACIÓN EN INVERSIONES TEMPORALES | -214.191 | 16. Otros Ingresos | -225.715 | -------------------------------------------------
17. Otros egresos | -1.280.521 | 18. Otros Activos (Anexo 6) | -329.959 | 19. Otros Pasivos | 80.000 | I. TOTAL OTRAS (OS) FUENTES (USOS) (suma 16 a 19) | -1.756.195 | J. FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL (F+G+H+I) | -477.407 | | | **E y J, Deben ser iguales (con signo contrario) | | * FLUJO DE CAJA LIBRE | JEANS & JACKETS S.A. | Para el período del 1 de Enero a 31 de diciembre de 1998 | ($ Miles) | | | | | 1. Utilidad Operacional | 1.075.543 | 2. Depreciación | -6.734 | 3. Amortizaciones y Provisiones no Laborales | 35.108 | A. GENERACION DE FONDOS OPERACIONALES (1+2+3) | 1.103.917 | 4. Caja y Bancos | 380.212 | 5. Cuentas por Cobrar Clientes | -357.458 | 6. Inventarios (Anexo 1) | 2.547.793 | 7. Gastos Pagados por Anticipado | 6.448 | 8. Proveedores | 924.859 | 9. Pasivo Laboral (corto y largo plazo) (Anexo 2) | 45.133 | 10. Pasivo Fiscal (Anexo 3) | -143.772 | B. SUBTOTAL MOVIMIENTO CAPITAL DE TRABAJO (suma 4 a 10) | 3.403.215 | C. FLUJO DESPUES DE CAPITAL DE TRABAJO (A+B) | 4.507.132 | D. INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS | -215.081 | E. FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL (C+D) | 4.292.051 | 11. Aumento (Dism.) de Pasivos Financieros (Anexo 4) | -81.661 | 12. Gastos Financieros | -2.924.892 | F. VARIACION NETA DE PASIVOS FINANCIEROS (11+12) | -3.006.553 | 13. Variación Capital y Superavit de Capital | 0 | 14. Pago de Dividendos (Anexo 5) | -1 | 15. Cuentas de socios (activas y/o pasivas) | 0 | G. VARIACION NETA APORTES SOCIOS (13+14+15)| -1 | H. VARIACIÓN EN INVERSIONES TEMPORALES | 572.135 | 16. Otros Ingresos | -752.485 | 17. Otros egresos | -1.332.863 | 18. Otros Activos (Anexo 6) | 307.716 | 19. Otros Pasivos | -80.000 | I. TOTAL OTRAS (OS) FUENTES (USOS) (suma 16 a 19) | -1.857.632 | J. FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL (F+G+H+I) | -4.292.051 | | | **E y J, Deben ser iguales (con signo contrario) | |
RECOMENDACIONES
* La principal recomendación es expandir las fronteras de sus productos, ya que estos cuentan con la calidad para entrar a mercados internacionales debido a que la demanda interna se ha visto afectada por la situación de recesión existente.
* Ante los buenos resultados obtenidos por la empresa al mejorar las técnicas en los ciclos de producción se recomienda ejecutar programas para mejorar la parte administrativa y de ventas, ya que estos rubros están consumiendo buena parte de las utilidades.
* Para realizar programas de modernización, se recomendaría acudir a los créditos de entidades gubernamentales ya que estos patrocinan y ayudan a este tipo de programas proporcionando además asistencia técnica y asesorías.
* BIBLIOGRAFIA
ORTIZ ANAYA, Héctor. Análisis Financiero Aplicado. Bogota, Universidad Externado de Colombia, 9ª. Edición 1996
CARRILLO DE ROJAS, Gladis, Análisis y Administración Financiera, 4ª. Edición 1996.
* ANEXOS
* ANEXOS 1997
Anexo 1 | | | | Variación | | Inventario de materias Primas | 218.528 | | Inventario de productos en proceso | -192.319 | | Inventario de Productos terminados | 90.686 | | Inventario de Productos en transito | 257 | | Materiales, repuestos y accesorios | 9.870 | | | | | Variación neta de los inventarios totales | 127.022 | | | | | | | | Anexo 2 | | | | Variación | | Obligaciones laborales corto plazo | 65.645 | | Obligaciones laborales largo plazo | -25.201 | | | | | Variación total pasivo laboral | 40.444 | | | | | | | | Anexo 3 | | | | | | Saldo de impuestos por pagar año 1996 | 671.609 | | Más: Provisión para impuestos del año 1997 | 194.890 | |
Menos impuestos por pagar 1997 | -713.520 | | | | | Impuestos pagados en el período | 152.979 | | | | | | | | Anexo 4 | | | | | | Obligaciones financieras corto plazo | 389.095 | | Obligaciones financieras largo plazo | 190.252 | | | | | Variación total obligaciones financieras | 579.347 | | | | | | | | Anexo 5 | | | | | | Dividendos Pagados año 1997 | | | | | | Superávit pagado año 1996 | | 498.277 | Reservas | 306.109 | | Utilidad del Ejercicio | 192.168 | | | | | Menos: Superávit pagado año 1997 | | -448.277 | Reservas | 448.277 | | | | | Subtotal Dividendos Efectivamente Pagados en el período| 50.000 |
* * ANEXOS 1998
Anexo 1 | | | | | | Pago de impuestos de renta | | | | | | Impuestos de renta por pager a Dic. 31 de 1996 | 671.609 | | Mas: provisión para impuestos de renta para el año 1997 | 194.890 | | Subtotal Impuestos a cargo de la compañía | 866.499 | | Menos: Impuestos por pagar a Dic. 31 de 1997 | -713.520 | | Resultado : Impuestos efectivamente pagados en el año 1997 | 152.979 |
| | | | | | | Anexo 2 | | | | | | Dividendos Pagados año 1997 | | | | | | Superávit pagado año 1996 | | 498.277 | Reservas | 306.109 | | Utilidad del Ejercicio | 192.168 | | | | | Menos: Superávit pagado año 1997 | | -448.277 |
Reservas | 448.277 | | | | | Subtotal Dividendos Efectivamente Pagados en el período| | 50.000 | | | |
INTRODUCCIÓN
Todo proyecto de inversión genera efectos o impactos de naturaleza diversa, directos, indirectos, externos e intangibles. Estos últimos rebasan conmucho las posibilidades de su medición monetaria y sin embargo no considerarlos resulta pernicioso por lo que representan en los estados de animo y definitiva satisfacción de la población beneficiaria o perjudicada.
En la valoración económica pueden existir elementos perceptibles por una comunidad como perjuicio o beneficio, pero que al momento de su ponderación en unidades monetarias, sea imposible o altamente difícil materializarlo. En la economía contemporánea se hacen intentos, por llegar a aproximarse a métodos de medición que aborden los elementos cualitativos, pero siempre supeditados a una apreciación subjetiva de la realidad.
No contemplar lo subjetivo o intangible presente en determinados impactos de una inversión puede alejar de la practica la mejor recomendación para decidir, por lo que es conveniente intentar alguna metódica que insértelo cualitativo en lo cuantivatitativo.
Las bachilleres.
PROYECTO DE INVERSION (CONCEPTUALIZACION)
Es una propuesta de acción técnico económica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnológicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten al emprendedorque tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dará ganancias.
Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo. Comprende desde la intención o pensamiento de ejecutar algo hasta el término o puesta en operación normal.
Responde a una decisión sobre uso de recursos con algún o algunos de los objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la producción de bienes o la prestación de servicios.
PROYECTO
ESTUDIO DE
MERCADO
ESTUDIO
TECNICO
ESTUDIO DE
ORGANIZACIÓN
ESTUDIO
FINANCIERO
UN PROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALES.
EL ESTUDIO DEL MERCADO:
El objetivo aquí es estimar las ventas. Lo primero es definir el producto o servicio: ¿Qué es?, ¿Para que sirve?, ¿Cuál es su "unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, después se debe ver cual es la demanda de este producto, a quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o en le área donde esta el "mercado".
Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la competencia ¿De donde obtiene el mercado ese producto ahora?, ¿Cuántas tiendas otalleres hay?, ¿Se importa de otros lugares?, se debe hacer una estimación de cuanto se oferta. De la oferta y demanda, definirá cuanto será lo que se oferte, y a que precio, este será el presupuesto de ventas. Un presupuesto es una proyección a futuro.
EL ESTUDIO TECNICO.
El objetivo de aquí es diseñar como se producirá aquello que venderás. Si se elige una idea es porque se sabe o se puede investigar como se hace un producto, o porque alguna actividad gusta de modo especial. En el estudio técnico se define:
Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto. Donde obtener los materiales o materia prima. Que maquinas y procesos usar. Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto.
En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo esto, que se necesita para producir y vender. Estos serán los presupuestosde inversión y de gastos.
EL ESTUDIO FINANCIERO.
Aquí se demuestra lo importante: ¿La idea es rentable?,. Para saberlo se tienen tres presupuestos: ventas, inversión, gastos. Que salieron de los estudios anteriores. Con esto se decidirá si el proyecto es viable, o si se necesita cambios, como por ejemplo, si se debe vender mas, comprar maquinas masbaratas o gastar menos.
Hay que recordar que cualquier "cambio" en los presupuestos debe ser realista y alcanzable, si la ganancia no puede ser satisfactoria, ni considerando todos los cambios y opciones posibles entonces el proyecto será "no viable" y es necesario encontrar otra idea de inversión.
Así, después de modificaciones y cambios, y una vez seguro de que la idea es viable, entonces, se pasara al último estudio.
EL ESTUDIO DE ORGANIZACIÓN.
Este estudio consiste en definir como se hará la empresa, o que cambios hay que hacer si la empresa ya esta formada.
Que régimen fiscal es le mas conveniente. Que pasos se necesitan para dar de alta el proyecto. Como organizaras la empresa cuando el proyecto este en operación.
TIPOS DE PROYECTO.
PROYECTO DE INVERSIÓN PRIVADO.
Es realizado por un empresario particular para satisfacer sus objetivos. Los beneficios que la espera del proyecto, son los resultados del valor de laventa de los productos (bienes o servicios), que generara el proyecto.
PROYECTO DE INVERSIÓN PÚBLICA O SOCIAL.
Busca cumplir con objetivos sociales a través de metas gubernamentales o alternativas, empleadas por programas de apoyo. Los terminas evolutivos estarán referidos al termino de las metas bajo criterios de tiempo o alcances poblacionales.
CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS.
PREINVERSION.
Es la fase preliminar para la ejecución de un proyecto que permite, mediante elaboración de estudios, demostrar las bondades técnicas, económicas-financieras, institucionales y sociales de este, en caso de llevarse a cabo. En la etapa de preparación y evaluación de un proyecto, o etapa de análisis de preinversión, se deben realizar estudios de mercado, técnicos, económicos y financieros. Conviene abordarlos sucesivamente en orden, determinado por la cantidad y la calidad de la información disponible, por la profundidad del análisis realizado, y por el grado de confianza de los estudios mencionados.
FASES EN LA ETAPA DE PREINVERSION.
La selección de los mejores proyectos de inversión, es decir, los de mayor bondad relativa y hacia los cuales debe destinarse preferentemente los recursos disponibles constituyen un proceso por fases.
Se entiende así las siguientes:
1. Generación y análisis de la idea del proyecto.2. Estudio de el nivel de perfil.3. Estudio de prefactibilidad.4. Estudio de factibilidad.
De esta manera por sucesivas aproximaciones, se define el problema por resolver. En cada fase de estudios se requiere profundidad creciente, de modo de adquirir certidumbre respecto de la conveniencia del proyecto.
Otra ventaja del estudio por fases es la de permitir que al estudio mismo, se destine un mínimo de recursos. Esto es así porque, si una etapa se llega a laconclusión de que el proyecto no es viable técnica y económicamente, carece de sentido continuar con las siguientes. Por lo tanto se evitan gastos innecesarios
.
A CONTINUACIÓN SE DESCRIBEN CADA UNA DE LAS FASES.
GENERACIÓN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO.
La generación de una idea de proyecto de inversión surge como consecuencia de las necesidades insatisfechas, de políticas, de un la existencia de otros proyectos en estudios o en ejecución, se requiere complementación mediante acciones en campos distintos, de políticas de acción institucional, deinventario de recursos naturales.
En el planteamiento y análisis del problema corresponde definir la necesidad que se pretende satisfacer o se trata de resolver, establecer su magnitud y establecer a quienes afectan las deficiencias detectadas (grupos, sectores, regiones o a totalidad del país). Es necesario indicar los criterios que han
permitido detectar la existencia del problema, verificando la confiabilidad y pertinencia de la información utilizada. De tal análisis surgirá la especificación precisa del bien que desea o el servicio que se pretende dar.
Asimismo en esta etapa, corresponde identificar las alternativas básicas de solución del problema, de acuerdo con los objetivos predeterminados. Respecto a la idea de proyecto definida en su primera instancia, es posible adoptar diversas decisiones, tales como abandonarla, postergar su estudio, o profundizar este.
ESTUDIO DEL NIVEL DE PERFIL.
En esta fase correspondiente estudiar todos los antecedentes que permitan formar juicio respecto a la conveniencia y factibilidad técnico –económico de llevar a cabo la idea del proyecto. En la evaluación se deben determinar y explicitar los beneficios y costos del proyecto para lo cual se requiere definir previa y precisamente la situación "sin proyecto", es decir, prever que sucederá en le horizonte de evaluación si no se ejecuta el proyecto.
El perfil permite, en primer lugar, analizar su viabilidad técnica de las alternativas propuestas, descartando las que no son factibles técnicamente. En esta fase corresponde además evaluar las alternativas técnicamente factibles. En los proyectos que involucran inversiones pequeñas y cuyo perfilmuestra la conveniencia de su implementación, cabe avanzar directamente al diseño o anteproyecto de ingeniería de detalle.
En suma del estudio del perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones:
Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requieran. Para facilitar esta profundización conviene formular claramente los términos de referencia.
Ejecutar el proyecto con los antecedentes disponibles en esta fase, o sin ellos, siempre que se haya llegado a un grado aceptable de certidumbre respecto a la conveniencia de materializarlo.
Abandonar definitivamente la idea si el perfil es desfavorable a ella. Postergar la ejecución del proyecto.
ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD.
En esta fase se examinan en detalles las alternativas consideradas más convenientes, las que fueron determinadas en general en la fase anterior. Para la elaboración del informe de prefactibilidad del proyecto deben analizarse en detalle los aspectos identificados en la fase de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles alternativas. Entre estos aspectos sobresalen:
a. El mercado.b. La tecnología.c. El tamaño y la localización.d. Las condiciones de orden institucional y legal.
Conviene plantear primero el análisis en términos puramente técnica, para después seguir con los económicos. Ambos analizas permiten calificar las
alternativas u opciones de proyectos y como consecuencia de ello, elegir la que resulte mas conveniente con relación a las condiciones existentes.
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Esta ultima fase de aproximaciones sucesivas iniciadas en la preinversión, se bordan los mismos puntos de la prefactibilidad. Además de profundizar el análisis el estudio de las variables que inciden en el proyecto, se minimiza la variación esperada de sus costos y beneficios. Para ello es primordial la participación de especialistas, además de disponer de información confiable.
Sobre la base de las recomendaciones hechas en el informe de prefactibilidad, y que han sido incluidas en los términos e referencia para el estudio de factibilidad, se deben definir aspectos técnicos del proyecto, tales como localización, tamaño, tecnología, calendario de ejecución y fecha de puesta en marcha. El estudio de factibilidad debe orientarse hacia el examen detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado viable en la etapa anterior. Además, debe afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, de acuerdo con sus objetivos, sean sociables o de rentabilidad.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido deben ser optimizados. Por optimización se entiende la inclusión de todos los aspectos relacionados con la obra física, el programa de desembolsos de inversión, la organización por crear, puesta en marcha y operación del proyecto. El analizas de la organización por crear para la implementación del proyecto debe considerar el tamaño de la obra física, la capacidad empresarial yfinanciera del inversionista, el nivel técnico y administrativo que su operación requiere las fuentes y los plazos para el financiamiento.
Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas en la formulación y preparación de proyectos, proceso en el cual tiene importancia significativa la secuencia de afinamiento y análisis de la información. El informe de factibilidad es la culminación de la formulación de un proyecto, y constituye la base de la decisión respecto de su ejecución. Sirve a quienes promueven el proyecto, a las instituciones financieras, a los responsables de la implementación económica global, regional y sectorial.
ETAPAS DE INVERSIÓN
Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina con la presta en marcha. Sus fases son:
FINANCIAMIENTO: Se refiere al conjunto de acciones, trámites y demás actividades destinadas a la obtención de los fondos necesarios para financiar a la inversión, en forma o proporción definida en el estudio de pre-inversión correspondiente. Por lo general se refiere a la obtención de préstamos.
ESTUDIO DEFINITIVOS: Denominado también estudio de ingeniería, es el conjunto de estudios detallados para la construcción, montaje y puesta en marcha. Generalmente se refiere a estudios de diseño de ingeniería que se concretan en los planos de estructuras, planos de instalaciones eléctricas, planos de instalaciones sanitarias, etc., documentos elaborados por arquitectos e ingenieros civiles, eléctricos y sanitarios, que son requeridos para otorgar la licencia de construcción. Dichos estudios se realizan después de la fase de pre-inversión, en razón de su elevado costo y a que podrían resultar inservibles en caso de que el estudio salga factible, otra es que deben ser lo mas actualizados
posibles al momento de ser ejecutados. La etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos técnicos del proyecto sino también actividades financieras, jurídicas y administrativas.
EJECUCIÓN Y MONTAJE: Comprende al conjunto de actividades para la implementación de la nueva unidad de producción, tales como compra del terreno, la construcción física en si, compra e instalación de maquinaria y equipos, instalaciones varias, contratación del personal, etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecución o a la realidad el proyecto, el que hasta antes de ella, solo eran planteamientos teóricos.
PUESTA EN MARCHA: Denominada también "Etapa De Prueba" consiste en el conjunto de actividades necesarias para determinar las deficiencias, defectos e imperfecciones de la instalación de la instalación de la infraestructura de producción, a fin de realizar las correcciones del caso y poner "a punto" la empresa, para el inicio de su producción normal.
ETAPAS DE OPERACIÓN.
Es la etapa en que el proyecto entra en producción, iniciándose la corriente de ingresos generados por la venta del bien o servicio resultado de lasoperaciones, los que deben cubrir satisfactoriamente a los costos y gastos en que sea necesario incurrir. Esta etapa se inicia cuando la empresa entra a producir hasta el momento en que termine la vida útil del proyecto, periodo en el que se hará el análisis evaluación de los resultados obtenidos.
La determinación de la vida útil de un proyecto puede determinarse por el periodo de obsolescencia del activo fijo más importante (ejemplo: maquinarias y equipo de procesamiento). Para efecto de evaluación económica y financiera, el horizonte o vida útil del proyecto mas utilizado es la de 10 años de operario, en casos excepcionales 15 años.
ETAPA DE EVALUACIÓN DE RESULTADOS.
El proyecto es la acción o respuesta a un problema, es necesario verificar después de un tiempo razonable de su operación, que efectivamente el problema ha sido solucionado por la intervención del proyecto. De no ser así, se requiere introducir las medidas correctivas pertinentes. La evaluación de resultados cierra el ciclo, preguntándose por los efectos de la última etapa a la luz de lo que inicio el proceso. La evaluación de resultados tiene por lo menos dos objetivos importantes:
1. Evaluar el impacto real del proyecto (empleo, divisas y descentralización), ya entrando en operación, para sugerir las acciones correctivas que se estimen convenientes.
2. Asimilar la experiencia par enriquecer el nivel de conocimientos y capacidad para mejorar los proyectos futuros.
CALCULO DE LA RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN.
Con la información acerca del monto de la inversión requerida y los flujos que genera el proyecto durante su vida útil se procede a calcular surendimiento. Se acostumbra representar los proyectos utilizando un diagrama de flujos como el siguiente:
US$ 50.000 US$ 60.000 US$ 70.000 US$ 80.000 US$ 120.000
0 1 2 3 4
Las flechas hacia abajo indican flujos de caja negativos o desembolsos, las flechas hacia rriba se refieren a ingresos o entradas de caja. Por ejemplo, los US$ 120.000 que se encuentran en el momento 0 (o actual representan la inversión inicial, de ahí que la flecha se dibuje hacia abajo, los demás valoresse representan hacia arriba indicando que son entradas o flujos netos de caja positivos. Los números 1, 2,3 y 4 se refieren a los periodos correspondientes a la vida útil del proyecto. Pueden ser meses, trimestres, semestres, años o periodos más largos, pero se aconsejan que no sean mayores a un año, ni tampoco demasiados cortos, a no ser las características del proyecto así lo requieran. Con base en el ejercicio de arriba, se procede a ilustrar las técnicas que se acostumbran aplicar en la practica, para determinar la bondad económica del proyecto así lo requieran.
1. Periodo de recuperación de la inversión: consiste en determinar leal número de periodos necesarios para la recuperación de la inversión inicial. Para el ejemplo y suponiendo que cada periodo corresponde a un año, la inversión inicial se recuperara en aproximadamente 2.14años, calculado de la siguiente manera:
AÑO
SE RECUPERA ACUMULADO
01 US$ 50.000 US$ 50.000
02 US$ 60.000 US$ 110.000
Al finalizar el año 2 la empresa o el proyecto ha recuperado US$ 110.000, le bastaria, por lo tanto, recuperar US$ 10.000 adicionales para cubrir los US$120.000 invertidos al principio. Como en el año 3 se recupera US$ 70.000, la proporción del año necesaria para generar US$ 10.000 faltantes, seria:
US$ 10000
= 0.14 aproximado Por lo tanto, el periodo de recuperación será de 2.4años
US$ 70.000
CALCULO DEL VALOR PRESENTE O ACTUAL NETO (VAN)
Definido como el Valor presente de una inversión a partir de una tasa de descuento, una inversión inicial y una serie de pagos futuros. La idea del V.A.N. es actualizar todos los flujos futuros al período inicial (cero), compararlos para verificar si los beneficios son mayores que los costos. Si los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, significa que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de descuento, se dice por tanto, que "es conveniente invertir" en esa alternativa. Luego: Para obtener el "Valor Actual Neto" de un proyecto se debe considerar obligatoriamente una "Tasa de Descuento" ( * ) que equivale a la tasa alternativa de interés de invertir el dinero en otro proyecto o medio de inversión. Si se designa como VFn al flujo neto de un período "n", (positivo o negativo), y se
representa a la tasa de actualización o tasa de descuento por "i"(interés), entonces el Valor Actual Neto (al año cero) del período "n" es igual a:
V.A.N =
Fn
( 1 + i )n
Para poder decidir, es necesario definir una tasa de oportunidad del mercado, o sea el rendimiento máximo que se pude obtener en
otras inversionesdisponibles con similar riesgo. Supongamos que es el 28% con dicha tasa se puede calcular el valor presente equivalente, utilizando
el procedimientoanalizado al comienzo. Los valores presentes individuales se suman y a este resultado se le resta el monto de la inversión, obteniéndose así
el valor en el tiempo.
VPN: Sumatoria De Ingresos A Valor Presente – Inversión Inicial.
50.000 60.000 70.000 80.000
VPN= --------------- + ---------------- + ------------- + -------------- -120.000
(1+0.28)1 (1+0.28)2 (1+0.28)3 (1+0.28)4
VNP= 39.000 + 36.621 + 33.379 + 29.802 -120.000
VNP= 138.000 -120.000 = 18.865 US$
Si la tasa de oportunidad del mercado no fuera de 28% sino del 38%, ya el proyecto no se aceptaría por dar un VPN 0 US$ - 3.568, o sea que representaría una perdida, al ser negativa.
CALCULO DE LA TASA INTERNA DEL RETORNO (TIR).
Definido como la Tasa interna de retorno de una inversión para una serie de valores en efectivo. La T.I.R. de un proyecto se define como aquella tasa que permite descontar los flujos netos de operación de un proyecto e igualarlos a la inversión inicial. Para este cálculo se debe determinar claramente cual es la "Inversión Inicial" del proyecto y cuales serán los "flujos de Ingreso" y "Costo" para cada uno de los períodos que dure el proyecto de manera de considerar los beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos. Matemáticamente se puede reflejar como sigue:
0 =
F? + F1 + F2 + F3 + .............. + Fn
(1+d)¹ (1+d)² (1+d)³ (1+d)n
Esto significa que se buscará una tasa (d) que iguale la inversión inicial a los flujos netos de operación del proyecto, que es lo mismo que buscar una tasa
que haga el V.A.N. igual a cero.
LAS REGLAS DE DECISIÓN PARA EL T.I.R.
Si T.I.R > i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada mayor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es más conveniente.
Si T.I.R < i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada menor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es menos conveniente.
Por tasa de descuento se entiende aquella que se utiliza para traer a valor presente los flujos de caja. La ecuación que permite calcular la TIR. Para este caso es la siguiente:
Note que el valor presente de los egresos equivale a la misma inversión inicial, debido a que el proyecto no tiene más flujos de caja negativos en otros periodos diferentes al momento inicial. En la ecuación anterior, r es la TIR, ya que al traer los ingresos a dicha tasa su valor se iguala con US$120.000 que es la inversión. Por ensayo se podría encontrar r, pero es un procedimiento bastante dispendioso que hoy en día, afortunadamente ha sido relegado por las calculadoras financieras y el microcomputador.
Para el ejemplo la TIR=36.20%anual. Esta tasa se compara con la tasa mínima de rendimiento y si es mayor se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. La tasa mínima de rendimiento generalmente es la tasa de la oportunidad del mercado o del costo de capital de las fuentes que financian el proyecto.
CALCULO DE LA RELACIÓN COSTO – BENEFICIO.
Este índice se expresa de dos formas: total y neto (1era. Formula)
IRt = VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS DE CAJA
VALOR PRESENTE DE DESEMBOLSOS DE CAJA
Si el índice es mayor que 1 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. (2da. Formula).
IRn = VALOR PRESENTE NETO
VALOR PRESENTE DE LOS DESEMBOLSOS DE CAJA
Si el índice es mayor que cero se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. En este el denominador coincide con el valor de la inversión inicia. El valor presente del numerador se calcula utilizando la tasa mínima de rendimiento, que se supuso es del 28%, o sea, la tasa de oportunidad del mercado. Este calculo al tratar el VPN.
En el caso 1, como es mayor que uno se acepta el proyecto y en el caso 2, como es mayor que cero se acepta el proyecto. L as tecnicas ilustradas en la sección anterior, suministraran las bases cuantitativas que sirven de criterio para aceptar o rechazar el proyecto, de acuerdo con su rendimientoeconómico. Sin embargo, puede suceder que en la práctica que se acepten proyectos cuyo rendimiento económico sea inferior al mínimo requerido o que se rechacen proyectos rentables. Ello se debe a aspectos cualitativos que tienen que ver con los gustos de los inversionistas, tradición familiar, aspectos de competencia, saturación del mercado, etc...
CONCLUSIÓN
Se ha dicho con razón que las valoraciones estrictamente monetarias para definir la factibilidad económica social de una inversión es una opción restringida de medición de impactos generados por esta.
Muchas veces los proyectos prometen "estados de animo" u opiniones, que solo en términos de percepción subjetiva se pueden constatar sobre el universo consumidor y que en ultima instancia pueden ser los factores decisivos en la aprobación o rechazo de una idea proyecto. Son estos los casos en que los intangibles resultan imprescindibles tenerlos en cuenta pero bajo el prisma de su real y efectiva estimación y no sobre la base de un juicio empírico voluntarista del evaluador o tomador de decisión.
Considerar lo efectos intangibles impone la necesidad de sistematizar en un método, mediante la medición indirecta por encuestas como la que estetrabajo ilustra para tratar de encontrar un referente de valoración necesario y justo. La incorporación de efectos intangibles en proyectos de inversión, al medir su viabilidad económica social, pueden representar importantes matices y consideraciones de política que repercutan en cambios finales en inversiones aprobadas y/o rechazadas.
El método desarrollo en este trabajo, permite constatar que es posible y conveniente a los fines de seleccionar una alternativa de inversión, considerar los aspectos subjetivos o de naturaleza intangible así como los objetivos o calculables en términos monetarios como son lo diferentes conceptos de costos asociados a las inversiones.
BIBLIOGRAFÍA
ENCICLOPEDIA. MICROSOFT. ENCARTA. 2 000.
COHEN, E . (1992). Evaluación De Proyectos Sociales. Siglo Veintiuno. México
LEDESMA MARTÍNEZ, ZULEIMA. (1997). Análisis Económico Social de un Proyecto de Inversión Hidráulica.
CIRCULO DE LECTORES. (1991).Curso Básico De Administración. Editorial Norma. Colombia.
COLOMA, F. (1991). Evaluación social de proyectos de inversión. Asociación Internacional de Fomento- Bco. La Paz. Bolivia.
Monografías.com
Br. MARIA LUISA GRATEROL RODRIGUEZ
AT3VA - IUTA - ARAGUA - VENEZUELA
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