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ISSN 1562-3297
ARTÍCULO CIENTÍFICO Vol.23 No 3, julio-septiembre, 2021
Procedimiento para priorizar las inversiones en la Sucursal CIMEX de Pinar del Río
Procedure for prioritizing investments in the Pinar del Río CIMEX Branch
Ivan Rivera Chirino* Ingeniero Industrial, profesor Instructor de la Universidad de Pinar del Río Hermanos Saiz Monte de Oca, Facultad Ciencias Económicas y Empresariales, Departamento Industrial, Pinar del Río, Cuba; [email protected]; ID: https://orcid.org/0000-0001-7684-8209
Juan Ernesto Rodríguez Pena Ingeniero Industrial, profesor Instructor de la Universidad de Pinar del Río Hermanos Saiz Monte de Oca, Facultad Ciencias Económicas y Empresariales, Departamento Industrial, Pinar del Río, Cuba; [email protected]; ID: https://orcid.org/0000-0001-8049-3797
Liosbel Cabrera Cuba Licenciado en Economía, profesor Instructor, Dirección de Planificación de la Universidad de Pinar del Río Hermanos Saiz Monte de Oca, Pinar del Río, Cuba; [email protected]; ID: https://orcid.org/0000-0002-3181-1354
Rivera Chirino, I., Rodríguez Pena, J. E. & Cabrera Cuba, L. (2021). Procedimiento para priorizar las inversiones en la Sucursal CIMEX de Pinar del Río. Avances, 23(3), 1819 235-247, http://www.ciget.pinar.cu/ojs/index.php/publicaciones/article/view/628/
Recibido: 18 de febrero de 2021 Aceptado: 9 de junio de 2021
RESUMEN
La Sucursal CIMEX Pinar del Río, necesita
un procedimiento apoyado en el estudio de
factibilidad y sus indicadores financieros,
para la toma de decisiones en los proyectos
de inversiones del programa de sustitución
de puntos de ventas metálicos y establecer
prioridades en la ejecución de los
proyectos. El objetivo de la investigación es
desarrollar un procedimiento para
determinar las prioridades de las
inversiones a ejecutar, a partir de los
indicadores financieros que resultan de los
estudios de factibilidad. Los métodos
utilizados para el desarrollo del trabajo
235
Para citar este artículo/To reference this article/Para citar este artigo
fueron: el método teórico (histórico y
lógico) y didáctico. Las técnicas que se
aplicaron fueron entrevista, talleres,
trabajos en grupo, estadística descriptiva y
estadística inferencial. Los principales
resultados fueron: se diseñó un
procedimiento que permite estandarizar el
proceso de toma de decisiones de la alta
dirección de la Sucursal CIMEX Pinar del
Río, en el programa de inversiones de
sustitución de puntos de ventas metálicos.
Los criterios de aceptación o rechazo
basados en el Valor Actual Neto, Tasa
Interna de Retorno y Periodo de
Recuperación Actualizado, permiten
realizar una evaluación cualitativa en el
programa de inversiones de la entidad. Se
sustituyó el Periodo de Recuperación
Simple por el Valor Actual Neto como
principal indicador y criterio de evaluación
de las inversiones de la Sucursal. El análisis
de riesgo e incertidumbre establece la
holgura que podrían tener los posibles
cambios de los proyectos sin afectar su
alcance.
Palabras clave: estudio de factibilidad;
procedimiento; indicadores financieros.
______________________________
ABSTRACT
The Pinar del Rio CIMEX Branch needs
a procedure supported by the feasibility
study and its financial indicators, for the
decision making in the investment projects
of the program of substitution of metallic
sales points and to establish priorities in
the execution of the projects. The objective
of the research is to develop a procedure to
determine the priorities of the investments
to be executed, based on the financial
indicators resulting from the feasibility
studies. The methods used for the
development of the work were: the
theoretical method (historical and logical)
and didactic. The techniques applied were:
interview, workshops, group work,
descriptive statistics and inferential
statistics. The main results were: a
procedure was designed to standardize the
decision making process of the top
management of the CIMEX Pinar del Río
Branch, in the investment program for the
replacement of metal sales points. The
acceptance or rejection criteria based on
the Net Present Value, Internal Rate of
Return and Updated Recovery Period, allow
a qualitative evaluation in the investment
program of the entity. The Simple Recovery
Period was replaced by the Net Present
Value as the main indicator and evaluation
criterion of the Branch's investments. The
risk and uncertainty analysis establish how
much slack there could be for possible
changes in the projects without affecting
their scope.
Keywords: feasibility study;
procedure; financial indicators.
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Procedimiento para priorizar las inversiones
INTRODUCCIÓN
La gestión de las de inversiones son un
tópico de gran importancia en el país. Es
una problemática tener más proyectos por
ejecutar que presupuesto para ello.
A diferencia de los países
desarrollados donde el mayor número de
inversiones está en la adquisición de
acciones y de bonos, cuyo proceso
inversionista se realiza en un periodo de
tiempo muy corto, en los países
subdesarrollados la mayoría de los
proyectos de inversión son instalaciones
que generalmente tienen un proceso
inversionista de varios años. (Castro Tato,
2001)
Una herramienta eficaz para decidir
las prioridades y las estrategias de
ejecución son los estudios de factibilidad
técnico-económicos, son la base para la
toma de decisiones de los directivos para
aprobar las inversiones. Los principales
indicadores financieros de estos estudios
son: el Valor Actual Neto (VAN), la Tasa
Interna de Retorno (TIR), la tasa de
rentabilidad contable, el periodo de
recuperación (PR) y el Período de
Recuperación Actualizado (PRA).
Hasta la década de 1980, según
(Castro Tato, 2001), el criterio
predominante de evaluación de inversiones
en Estados Unidos de América y España era
la TIR, ya que el inversionista trataba de
garantizar una rentabilidad mínima,
planteando una tasa de ganancia que le
permitiera cubrirse de todos los factores
negativos. En la década de 1990, el VAN
empezó a predominar como criterio, ya que
para los inversionistas lo principal era
saber cuál era la tasa anual de rentabilidad
bruta mínima que se debía recibir, tratando
de garantizar que el VAN > 0.
En Cuba los criterios de VAN y TIR no
se empezaron a usar hasta la década de
1990 en las propuestas de inversión de
empresas mixtas. En la actualidad el
(Decreto No. 327/ 2014, 2015), establece
los siguientes indicadores como principales
criterios de evaluación: VAN, TIR, PR y
PRA.
El VAN es un método para evaluar las
propuestas de inversión de capital
mediante la obtención del valor actual de
los flujos netos de efectivo en el futuro,
descontado al costo de capital de la
empresa o a la tasa de rendimiento
requerida (Weston & Brigham, 2013), su
uso se fundamenta de manera sencilla, si
un VAN de un proyecto es positivo significa
que generará efectivo para cubrir su deuda
y generará utilidades. El cálculo de la TIR,
es un método que se usa para evaluar las
propuestas de inversión mediante la
aplicación de la tasa de rendimiento sobre
un activo, la cual se calcula encontrando la
tasa de descuento que iguala el valor
presente de los flujos futuros de entrada de
efectivo al costo de la inversión (Weston &
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Rivera, Rodríguez y Cabrera
Brigham, 2013). El PRA, es el plazo de
tiempo que se requiere para que los flujos
de efectivo (actualizados), sean capaces de
recuperar el costo de la inversión. (Weston
& Brigham, 2013)
La gerencia de la Sucursal CIMEX
Pinar del Río, necesita un procedimiento
que le permita establecer prioridades para
la ejecución del programa de inversiones
de sustitución de puntos de ventas
metálicos, por lo que el objetivo del trabajo
es desarrollar un procedimiento para
determinar las prioridades de las
inversiones a ejecutar, a partir de los
indicadores financieros de los estudios de
factibilidad económica, herramientas
cualitativas, atendiendo a la disponibilidad
de recursos financieros de la entidad.
MATERIALES Y MÉTODOS
El procedimiento propuesto está
basado en el Decreto No. 327/2014
Reglamento del Proceso Inversionista, se
plantea a continuación:
I. Levantamiento y defectación de
todos los puntos de venta metálicos
de la provincia.
II. Escoger la variante de diseño a
ejecutar a través de un estudio de
factibilidad económica.
III. Elaborar el cronograma de
sustitución.
En etapa I, el objetivo fue realizar
una evaluación del estado constructivo a
través de un levantamiento arquitectónico.
Se organizaron dos equipos de trabajo con
los especialistas de Inversiones de la
sucursal y se levantaron todos los puntos
de venta metálicos de la sucursal.
En la etapa II, como premisa,
atendiendo a las características, naturaleza
de los servicios que brindan y su mercado,
se contó con dos variantes de diseño, que
proponen un área de venta de un solo nivel
con un acceso al público a partir de un
portal techado, almacén, servicio sanitario,
closet de limpieza, pantry, acera y cercado
perimetral. Su principal diferencia es en el
área de venta, la variante 1 está diseñada
con 55m2 y la variante 2 con 80m2.
Se analizaron las ventas, costo de
operaciones y gastos del último quinquenio
(2015-2019) de los puntos de ventas.
Después se proyectó la demanda futura
para 10 años como mínimo de vida útil de
la inversión. Para esto se usó la ecuación
de regresión lineal simple:
y= β0 + β1x [1]
Empleando el software IBM SPSS Statistics
21.0, usando el método de mínimos
cuadrados.
Posteriormente se realizó una
evaluación económica – financiera, los
costos totales por cada variante de diseño
se brindan en el presupuesto de la fase de
ingeniería básica.
Los imprevistos en estos casos se
calcularon para un 5% del valor de los
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Procedimiento para priorizar las inversiones
componentes que se constituyen de base
de cálculo.
Se calculó el costo de producción total
para el decenio, sumando los costos de
ventas y gastos de operaciones.
Se realizó un análisis de estado de los
ingresos netos, ejemplo en la tabla 1 (en
miles de pesos en moneda total), los
estados de resultados proyectados que
presentaron saldos acumulados negativos
no permitieron continuar con el análisis.
Se analizó el flujo de caja para la
planificación financiera, ejemplo en la tabla
2 (en miles de pesos en moneda total),
observándose no presentar saldos
negativos, lo que evidencia una corriente
financiera desfavorable, al no cubrir los
gastos con los ingresos y no generar
utilidades.
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Rivera, Rodríguez y Cabrera
Los criterios de aceptación o rechazo de
los proyectos que se establecieron fueron:
• Valor actual neto (VAN) > 0
(positivo, calculado para la tasa de
descuento)
• Tasa interna de retorno (TIR) > tasa
de descuento (10%)
• Periodo de recuperación actualizado
(PRA) < vida útil del proyecto (10
años)
El valor actual neto consiste en
actualizar los cobros y pagos de la
inversión para determinar su rentabilidad.
Para el cálculo del VAN se utilizó la
siguiente fórmula:
VAN = −𝐼𝐼0 + ∑ 𝑓𝑓𝑓𝑓/(1 + 𝑘𝑘)𝑡𝑡𝑛𝑛𝑡𝑡=1 [2]
Donde:
ft = flujos de caja en cada año.
I0 = inversión inicial.
N = número de periodos de tiempo (años).
K = es la tasa de descuento.
La tasa interna de retorno es el
porcentaje de beneficio o pérdida que
tendrá una inversión. Una TIR por encima
de la tasa de descuento indica que el
rendimiento de la inversión es mayor que
el costo, es la tasa de descuento que
genera un VAN igual a cero, por lo que para
el cálculo de la TIR se utilizó la siguiente
expresión:
VAN = −𝐼𝐼0 + ∑ 𝑓𝑓𝑓𝑓/(1 + 𝑇𝑇𝐼𝐼𝑇𝑇)2𝑛𝑛𝑡𝑡=1 = 0 [3]
Usando Microsoft Excel se obtiene de forma
directa la TIR.
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Procedimiento para priorizar las inversiones
Para el cálculo del periodo de
recuperación actualizado se aplicó la
fórmula:
PRA = a + (I0 - b) / ft [4]
Donde:
a = último periodo actualizado con saldo
negativo.
I0 = inversión inicial.
b = valor acumulado del último flujo
actualizado acumulado negativo.
ft = valor del flujo actualizado en el
siguiente período después del negativo.
Los proyectos se sometieron a un
proceso de estrés, para analizar su
capacidad de sobrevivir al criterio de
aceptación, se utilizaron para ello tres
variables:
1. Disminución de las ventas (5%).
2. Incremento del valor de la inversión
(15%).
3. Aumento de los costos de
operaciones (20%).
Los criterios de decisión entre las 2
variantes del proyecto se establecieron de
la siguiente forma y prioridad:
• Primero: variante con mayor valor
actual neto y tasa interna de
retorno mayor que la tasa de
descuento.
• Segundo: variante con menor
periodo de recuperación
actualizada.
Etapa III, para la elaboración del
cronograma de sustitución, se usó
Microsoft Project 2019 (figura 1), se
ordenaron los proyectos según variante
con mayor valor actual neto y tasa interna
de retorno mayor que la tasa de descuento.
Figura 1. Cronograma de sustitución. Fuente: elaboración propia.
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Rivera, Rodríguez y Cabrera
RESULTADOS Y DISCUSIÓN
El procedimiento elaborado permite
decidir entre dos variantes de diseño,
priorizar los proyectos a ejecutar a partir
de indicadores financieros, de acuerdo con
el presupuesto disponible para este
programa de inversiones, se muestra un
diagrama de flujo en la figura 2. Dicho
procedimiento apela como principal
indicador al Valor Actual Neto, que (Castro
Tato, 2001) defiende como criterio de
evaluación fundamental de inversiones en
proyectos que tienen como objetivo la
construcción de nuevas instalaciones, que
a diferencia de otros procedimientos como
(Vento Lima, Álvarez del LLano, & Acosta
Diaz, 2016), usan método cualitativos
como el Método de Expertos apoyándose
en Índices de Méritos para priorizar las
inversiones.
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Procedimiento para priorizar las inversiones
Inicio
Factible
Fin
Levantamiento del estado
constructivo
Estudio de factibilidad
Si
Rechazo del proyectoNo
Cronograma de ejecución
Determinar la variante de
proyecto a usar
Figura 2. Flujograma del procedimiento.
Fuente: elaboración propia.
La ecuación [1] del método de mínimos
cuadrados permite pronosticar la demanda
futura si las condiciones en las que se realiza
el estudio mantienen sus relaciones
estructurales y dinámicas en el futuro
decenio.
La principal partida del costo total de
producción es el costo de adquisición de las
mercancías.
Los estados de resultados proyectados
y los flujos de caja para la planificación
financiera, de los proyectos que presentan
saldos acumulados negativos, se rechazan,
ya que evidencian que no cubren los gastos
con los ingresos y no generan utilidades.
El criterio predominante en la
evaluación de las inversiones de la
organización era el Periodo de Recuperación
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Rivera, Rodríguez y Cabrera
Simple, que a pesar que determina el tiempo
en que los fondos de los proyectos estarán
comprometidos y los que tengan mayor
liquidez, no se usa como principal indicador
de evaluación ya que no considera los flujos
que se generan más allá de dicho tiempo,
que suelen ser sustanciales, limitando con su
criterio a proyectos que generen más
utilidades en el futuro. Además, no se
actualizan los flujos de caja, despreciando el
valor temporal del dinero al no aplicarle
ninguna tasa de descuento en su cálculo
aritmético, lo cual a criterio de los autores no
es correcto usar como principal indicador de
evaluación de proyectos.
En la fase de ejecución de la inversión
es donde se presentan mayor número de
cambios en el proyecto, por lo que hay que
prestar especial atención al análisis de riesgo
e incertidumbre en el supuesto de que el
costo de la inversión se incremente en más
de un 15 %, usando el Microsoft Project
2019, se puede hacer un control estricto de
las certificaciones mensuales de la ejecución
del constructor. Otros supuestos que se
manejaron fueron la disminución de las
ventas y el aumento de los costos de
operaciones como variables que suelen
afectar al proceso inversionista (Sánchez
Machado & Ledesma Martínez, 2017), a
diferencia de (Burneo-Valarezo, Delgado
Víctore, & Antonia Vérez, 2016), donde
utilizan el Método de Simulación de Monte
Carlo. El incremento del costo real de la
inversión afecta los indicadores VAN, TIR y
PRA, sobre los cuales se toman las decisiones
y prioridades del programa de sustitución de
puntos de ventas. Se debe analizar la
ejecución de los proyectos en periodos de
tiempo oportunos que permitan tomar
acciones correctivas y de mejoras para evitar
desviaciones que excedan los criterios de
incertidumbre.
CONCLUSIONES
El procedimiento propuesto permite
estandarizar de manera sencilla el proceso de
toma de decisiones de la alta dirección de la
Sucursal CIMEX Pinar del Río, en el programa
de inversiones de sustitución de puntos de
ventas metálicos. Constituye una
herramienta para priorizar los proyectos a
ejecutar.
Los criterios de aceptación o rechazo basados
en el VAN, TIR y PRA permiten realizar una
evaluación cualitativa en el programa de
inversiones de la entidad.
Se sustituye el PR por el VAN como principal
indicador y criterio de evaluación de las
inversiones de la Sucursal.
El análisis de riesgo e incertidumbre
establece la holgura que podrían tener los
posibles cambios de los proyectos sin afectar
su alcance.
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