Upload
duongdat
View
225
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
12/23/2016
1
Studi Kelayakan Bisnis/ RZ / UNIRA
“Bagaimana kesiapan permodalan yang akandigunakan untuk menjalankan bisnis danapakah bisnis yang akan dijalankan dapatmemberikan tingkat pengembalian yang
menguntungkan?”
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
2
Suatu ide bisnis dinyatakan layakberdasarkan aspek keuangan jikasumber dana untuk membiayai idebisnis tersebut tersedia serta bisnis
tersebut mampu memberikan tingkatpengembalian yang menguntungkan
dengan berdasar pada asumsi-asumsiyang logis.
rosyzandra/SKB/UNIRA
Kajian aspek keuangan meliputi hal-hal seperti:
a. Sumber dana yang akan diperoleh
b. Kebutuhan biaya investasi
c. Estimasi pendapatan dan biaya investasiselama beberapa periode termasuk jenis danjumlah biaya yang dikeluarkan selama umurinvestasi
d. Proyeksi neraca dan laporan laba/rugi
e. Analisis tingkat pengembalian investasi
f. Rasio keuangan untuk menilai kemampuanperusahaan
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
3
Kebutuhan dana digunakan untuk membiayaiberbagai kebutuhan berkaitan dengan usaha yang akan didirikan.
� Biaya investasi/modal investasidigunakan untuk membeli aktiva tetap sepertitanah, bangunan, mesin-mesin, peralatan sertainventaris lainnya, dan biasanya modal investasidiperoleh dari pinjaman yang berjangka waktupanjang.
� Modal kerjadigunakan untuk membiayai operasionalperusahaan selama perusahaan beroperasi. Jangkawaktu modal kerja relatif pendek, yaitu untuk satuatau beberapa siklus operasi perusahaan (satutahun). Modal kerja digunakan untuk membelibahan baku, membayar gaji karyawan, biayapemeliharaan, dll.
rosyzandra/SKB/UNIRA
Modal yang digunakan untuk menjalankan bisnis dapat
berasal dari dua sumber;
1. Modal asing
merupakan modal yang diperoleh dari pihak luar dan
biasanya diperoleh secara pinjaman.
Modal pinjaman mengakibatkan timbulnya biaya-biaya
dan kewajiban (hutang) atas nilai pinjaman tersebut.
� Pinjaman bank, pinjaman dari lembaga keuangan
lainnya
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
4
2. Modal sendiri
modal yang diperoleh dari pemilik perusahaan dengan
cara mengeluarkan saham baik secara tertutup ataupun
terbuka.
Kewajiban perusahaan adalah membayar deviden.
� Setoran dari pemegang saham, cadangan laba, laba
ditahan
rosyzandra/SKB/UNIRA
Investasi dilakukan dalam berbagai bentuk dan digunakan
untuk membeli aset-aset yang dibutuhkan usaha tersebut.
Karena itu sebelum melakukan investasi kita harus lebih
dulu menyusun biaya kebutuhan investasi.
Komponen yang ada dalam biaya kebutuhan investasi
biasanya disesuaikan dengan jenis usaha yang akan
dijalankan. Secara garis besar kebutuhan investasi terdiri
dari;
1. biaya prainvestasi
2. biaya aktiva tetap
3. biaya operasi
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
5
� Penilaian kelayakan investasi didasarkan pada aliran kas,
bukan pada keuntungan. Hal ini disebabkan untuk
menghasilkan keuntungan tambahan, perusahaan harus
mempunyai kas untuk ditanamkan kembali. Keuntungan
selalu dalam bentuk kas, tetapi dalam keuntungan tersebut
ada kas yang akan diinvestasikan kembali, dan ada kas yang
akan digunakan untuk prive, atau untuk pembayaran
kewajiban-kewajiban yang jatuh tempo.
� Arus kas adalah jumlah uang yang masuk dan keluar dalam
suatu perusahaan mulai dari investasi dilakukan sampai
dengan berakhirnya investasi tersebut.
� Dalam hal ini bagi investor yang terpenting adalah berapa
kas bersih (proceed) yang diterima dari uang yang
diinvestasikan di suatu usaha.rosyzandra/SKB/UNIRA
Jenis- jenis cash flow yang dikaitkan dengan suatu usaha
terdiri dari:
a. Initial cash flow atau lebih dikenal kas awal yang
merupakan pengeluaran pada awal periode untuk
investasi. Contoh pembelian tanah, gedung, modal kerja.
b. Operasional cash flow merupakan kas yang diterima atau
dikeluarkan pada saat operasi usaha, seperti penghasilan
yang diterima atau pengeluaran yang diterima pada
suatu periode.
c. Terminal cash flow merupakan uang kas yang diterima
pada saat usaha tersebut berakhir atau umur
ekonomisnya berakhir, seperti nilai residu atau modal
kerja.rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
6
Operational cash flow dihitung dengan rumussebagai berikut.
� Bila investasi tanpa adanya hutang, maka:
Aliran Masuk Kas Bersih= EAT + Penyusutan
� Bila investasi dengan adanya hutang, maka:
Aliran Masuk Kas Bersih
= EAIT + Penyusutan + Bunga (1-%tax)
rosyzandra/SKB/UNIRA
Contoh 1
� PT Trisnadi akan mendirikan pabrik dengan nilaiinvestasi sebesar Rp 300.000.000 yang dibiayaioleh modal sendiri. umur ekonomis 3 tahun, disusutkan dengan metode garis lurus tanpa nilaisisa. Perkiraan pendapatan per tahun adalah Rp400.000.000. biaya per tahun RP 200.000.000 (belum termasuk penyusutan) dan dikenakanpajak 20%.
Pertanyaan:
� Berapa kas bersih (proceed) yang diterima padaakhir tahun?
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
7
� Catatan:
dalam contoh tersebut, yang disebut denganinitial cash flow adalah nilai investasi sebesarRp 300.000.000
rosyzandra/SKB/UNIRA
Aliran kas masuk bersih
= EAT + Penyusutan
= Rp 80.000.000 + Rp 100.000.000
= Rp 180.000.000
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
8
Contoh 2
PT Adel bermaksud mendirikan pabrik dengan nilaiinvestasi sebesar Rp 300.000.000 yang dibiayai oleh50% dari pinjaman bank dengan bunga 25% per tahun. Umur ekonomis 3 tahun dan disusutkan denganmetode garis lurus tanpa nilai sisa. Perkiraanpendapatan per tahun adalah Rp 400.000.000. Biayaoperasional sebesar Rp 200.000.000 (belum termasukpenyusutan) dan dikenakan pajak 20%.
Pertanyaan:
� Berapa kas bersih (proceed) yang diterima padaakhir tahun?
rosyzandra/SKB/UNIRA
Sehingga aliran kas masuk adalah:
=Rp 50.000.000+Rp 100.000.000+Rp 37.500.000(1-0,20)
=Rp 180.000.000
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
9
Contoh 3:Suatu proyek memiliki nilai investasi sebesar Rp35.000.000. Umur ekonomis dari proyek inidiperkirakan 5 tahun, dengan nilai sisa Rp6.000.000. Metode perhitungan penyusutan yang digunakan adalah metode garis lurus. Penghasilanper tahun Rp 40.000.000. Biaya-biaya yang terjadidi luar penyusutan adalah Rp 18.000.000. Pajakditetapkan 20% dan tingkat bunga bank 12% per tahun.
Dengan informasi di atas, buatlah perhitunganaliran kas bersih (proceed) per tahun, jika:� Biaya investasi sepenuhnya berasal dari dana
sendiri� Sebanyak 40% dibiayai oleh dana sendiri, dan
60% dengan kredit bank
rosyzandra/SKB/UNIRA
� Terminal cash flow umumnya terdiri dari cash flow nilai sisa (residu) investasi tersebut dan pengembalian modal kerja. Beberapa proyek masih mempunyai nilai sisa meskipun aktiva-aktiva tetapnya sudah tidak mempunyai nilai ekonomis lagi. Aliran kas dari nilai sisa ini perlu pula dihubungkan dengan pajak yang mungkin dikenakan.
� Misalnya, nilai buku dari suatu aktiva tetap Rp 10juta. Tetapi waktu dijual laku Rp 12 juta, berarti perusahaan mendapat capital gain Rp 2 juta. Kalau misalnya perusahaan dikenakan pajak 20% atas capital gain tersebut, maka:Terminal cash flow=12.000.000–(2.000.000x20%)
= 11.600.000
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
10
Analisis ini digunakan untuk menilai apakahsuatu proyek layak untuk dilaksanakan apabila
dipandang dari aspek profitabilitaskomersialnya.
rosyzandra/SKB/UNIRA
� TVM digunakan untuk menghitung nilai uangdi masa datang, atau nilai di masa sekarang
� Suatu jumlah uang tertentu yang di terimawaktu yang akan datang jika dinilai sekarangmaka jumlah uang tersebut harus di diskondengan tingkat bunga tertentu (discountfactor)
� Suatu jumlah uang tertentu saat ini dinilaiuntuk waktu yang akan datang maka jumlahuang tersebut harus di gandakan dengantingkat bunga tertentu (Compound factor)
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
11
� Bunga majemuk menunjukkan bahwa bungadari suatu pokok pinjaman (misalnya), jugaakan dikenakan bunga pada periodeselanjutnya.
� Keterangan:FV = future valuePV = modal/simpanan/pokok pinjamanr = tingkat bungan = jumlah periode
rosyzandra/SKB/UNIRA
Sebagai contoh Rp 10000 dibungamajemukkandengan tingkat bunga 10% per tahun. Berapanilainya pada akhir tahun pertama?
Berapa nilainya pada tahun ketiga?
�
FV1 = Rp 10000 (1+0,1) = Rp 11000
FV3 = Rp 10000 (1+0,1)^3 = Rp 13310
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
12
� PV menunjukkan berapa nilai uang pda saatini untuk nilai tertentu di masa yang akandatang.
� Misal, kita mengetahui bahwa harga TV satutahun yang akan datang adalah Rp 3.000.000 dan tingkat bunga simpanan adalah 15% per tahun. Jika kita ingin membeli tv tersebutsatu tahun kemudian, berapa uang yang harus kita tabung pada saat ini?
rosyzandra/SKB/UNIRA
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
13
Beberapa metode dapat digunakan untukmenilai kelayakan investasi, yaitu:
� Average Rate of Return (ARR)
� Payback period (PP)
� Net Present Value (NPV)
� Internal Rate of Return (IRR)
� Profitability Index (PI)
rosyzandra/SKB/UNIRA
� Merupakan metode yang digunakan untukmengukur tingkat keuntungan yang diperolehdari suatu investasi.
� Metode ini menggunakan dasar labaakuntansi, sehingga angka yang digunakanadalah laba setelah pajak (EAT) yang dibandingkan dengan rata-rata investasi.
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
14
rosyzandra/SKB/UNIRA
� PT MI melakukan investasi senilai Rp 50.000.000. investasi ini berumur 5 tahun tanpa nilai sisa. Selama usia ekonomis, perkiraan laba setelahpajak (EAT) selama 5 tahun masing-masing Rp9.500.000, Rp 11.000.000, Rp 12.500.000, Rp14.000.000, Rp 16.500.000.
Pembahasan:
Total EAT
= Rp 9.500.000 +Rp 11.000.000, Rp 12.500.000+ Rp 14.000.000 +Rp 16.500.000
= Rp 63.500.000
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
15
� Rata-rata EAT = Rp 63.500.000 : 5 = Rp 12.700.000
� Rata-rata Investasi= Rp 50.000.000 : 2 = Rp 25.000.000
� ARR= Rp 12.700.000 : Rp 25.000.000= 0, 508 (atau 50,8%) = 51%
Setelah angka ARR dihitung dan didapat, kemudian dibandingkan dengan tingkat
keuntungan yang disyaratkan.
Apabila:
ARR > min accounting rate of return = layak
ARR < min accounting rate of return = tidak layak.
rosyzandra/SKB/UNIRA
◦ Misal rate of return yang dikehendaki sebesar 40% maka proyek ini layak sebab:◦ ARR lebih besar dibanding rate of return minimun
yang diperhitungkan.
ARR = 51% > 40% (layak)
◦ Kebaikan metode ini adalah sederhana dan mudah, karena untuk menghitung ARR cukup melihatlaporan Rugi Laba yang ada.◦ Kelemahan metode ini, mengabaikan nilai waktu
uang (time value of money) dan tidakmemperhatikan proceed.
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
16
Metode Payback Period dipergunakan untuk mengetahuiberapa lama semua investasi yang dikeluarkan dapattertutup kembali dengan menggunakan aliran kas yang diterima.
Dua macam model perhitungan dalam menghitung masapengembalian investasi;
1. Jika kas bersih setiap tahun sama
contoh:
PT MI melakukan investasi senilai Rp 140.000.000. investasi ini berumur 5 tahun tanpa nilai sisa. Perkiraankas bersih selama umur ekonomisnya adalah Rp50.000.000
rosyzandra/SKB/UNIRA
2. Jika kas bersih setiap tahun berbedacontoh: investasi 140juta, dengan umurekonomis 5 tahun. Proceed selama 5 tahunberturut-turut adalah Rp 40jt, Rp 60jt, Rp 50jt, Rp 40jt, Rp 30jtPembahasan:Investasi Rp 140.000.000Proceed th 1 Rp 40.000.000 -
Rp 100.000.000proceed th 2 Rp 60.000.000 -
Rp 40.000.000karena sisa tidak dapat dikurangi proceed th ke-3, maka sisa proceed tahun ke-2 dibagi proceed tahun ke-3.PP = (Rp 40.000.000:Rp 50.000.000) x 12 bulan
= 9,6 bulan = 9 bulan 18 harimaka PP adalah 2 tahun 9 bulan 18 hari
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
17
Kriteria Penilaian
� PP sekarang lebih kecil dari umur investasi
� Sesuai target perusahaan
Kelemahan metode payback period:
� Mengabaikan time value of money
� Tidak mempertimbangkan arus kas yang terjadi setelah umur masa pengembalian
rosyzandra/SKB/UNIRA
◦ Salah satu penilaian investasi denganmemperhatikan TVM adalah metode Net Present Value (NPV)
◦ NPV adalah nilai selisih nilai sekarang daricashflow dengan dengan nilai sekarang dariinvestasi.
◦ Pertama menghitung PV dari cashflow dengandiscount rate tertentu, kemudian dibandingkandengan PV dari investasi. Bila selisih antara PV dari Cashflow lebih besar, berarti positif, artinya proyek ini layak dan akan terjadi yang sebaliknya, jika ternyata negatif.
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
18
� Misal Proyek senilai Rp 600 jutamenghasilkan proceed selama 4 tahunmasing-masing: Rp 150.000.000,- ; Rp200.000.000,-; Rp 250.000.000,- ; dan Rp300.000.000,- Jika diinginkan keuntungan15% maka NPV bisa dihitung sebagai berikut:
rosyzandra/SKB/UNIRA
Tahun ProceedDiscount Factor Present Value
r = 15% Of Proceed
1 150.000.000 0,870 130.500.000
2 200.000.000 0,756 151.200.000
3 250.000.000 0,658 164.500.000
4 300.000.000 0,572 171.600.000
Total Present Value of Cashflow 617.800.000
Present Value of Investment 600.000.000
Net Present Value 17.800.000
Hasilnya positif, maka proyek ini ------- >> LAYAK
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
19
� Bila metode net present value hanya mencari nilai sekarang bersih dengan tingkat discount rate tertentu, maka metode IRR mencari discount rate yang dapat menyamakan antara present value dari aliran kas dengan present value dari investasi.
� Dengan demikian IRR adalah tingkat discount rate yang dapat menyamakan PV of cashflow dengan PV of investment.
rosyzandra/SKB/UNIRA
◦ Untuk mencari besarnya IRR diperlukan NPV yang mempuyai dua kutub, positif dan negatif. Setelahdidapat dua kutub positif dan negatif selanjutnyadibuat interpolasi atau dihitung dengan rumus sebagaiberikut:
NPV rr
IRR = rr + ----------------- x (rt – rr)
TPV rr – TPV rt
◦ Di mana:
rr = tingkat discount rate (r) lebih rendah
rt = tingkat discount rate (r) lebih tinggi
TPV = Total Present Value
NPV = Net Present Value
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
20
Dengan menggunakan contoh perhitungan NPV di atas, dapat ditentukan NPV positif yaitu sebesar
Rp 17.800.000,- dengan discount rate 15%.
Tahun CashflowDiscount Factor Present Value
r = 15% of Cashflow
1 150.000.000 0,870 130.500.000
2 200.000.000 0,756 151.200.000
3 250.000.000 0,658 164.500.000
4 300.000.000 0,572 171.600.000
Total Present Value of Cashflow 617.800.000
Present Value of Investment 600.000.000
Net Present Value 17.800.000
rosyzandra/SKB/UNIRA
Selanjutnya dicari NPV yang negatif dengan menaikkan tingkat discount rate: misalnya menjadi 20%, maka NPV nya didapat:
Tahun CashflowDiscount Factor Present Value
r = 20% of Cashflow
1 150.000.000 0,833 124.950.000
2 200.000.000 0,694 138.800.000
3 250.000.000 0,579 144.750.000
4 300.000.000 0,482 144.600.000
Total Present Value of Cashflow 553.100.000
Present Value of Investment 600.000.000
Net Present Value (46.900.000)
Dari perhitungan diatas terjadi perhitungan selisih, yaitu:Discount rate Present Value
20% Rp 553.100.000,- (TPV rt)15% Rp 617.900.000,- (TPV rr) -
5% Rp 64.800.000,- (selisih)
rosyzandra/SKB/UNIRA
12/23/2016
21
Maka IRR yang dicari adalah:
NPV rr◦ IRR = rr + ----------------------- x (rt – rr)
TPV rr – TPV rt17.800.000
◦ IRR = 15% + --------------------------------------- x (20% - 15%)
617.900.000 – 553.100.00017.800.000
◦ IRR = 15% + -------------------- x 5%64.800.000
◦ IRR = 15% + (0,276235 x 5%)◦ IRR = 15% + 1,3812%◦ IRR = 16,38%
◦ Setelah nilai IRR ditemukan, untuk menilai apakah proyek layak dijalankan atau ditolak, maka nilai IRR dibandingkan dengan tingkat keuntungan yang disyaratkan. Bila IRR lebih besar dibanding keuntungan yang disyaratkan berarti layak, demikian sebaliknya.
◦ Bila IRR lebih kecil dibanding keuntungan yang disyaratkan berarti proyek investasi tersebut tidak layak dan ditolak
rosyzandra/SKB/UNIRA
� Adalah metode yang menghitung perbandingan antara nilai sekarang penerimaan kas bersih di masa datang dengan nilai sekarang investasi.
� PI = Total PV Kas Bersih
Total PV Investasi
Jika PI > 1, maka proyek diterima/layak
Jika PI < 1, maka proyek ditolak/tidak layak
rosyzandra/SKB/UNIRA