Bank of Greece - Monetary policy report 2015-2016

7/26/2019 Bank of Greece - Monetary policy report 2015-2016

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2016

2015 - 2016


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TPAEZA TH EAO

E. B 21

102 50 A

www.bankofgreece.gr

O M -

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Fax +30210 323 3025

T E T A T E

ISSN 1108 - 2305


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Eurogroup 24 , -

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2015-2016 7


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2015-2016 9


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2015-2016 11


12/184

2015-201612


13/184

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42

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81

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83

V.1

,

87

V.2

96

2015-2016 13


14/184

V.3 101

V.4 108

V.5 111

V.6

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V

1 119

2 130

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V.1 126

V.1 133

VI

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1 141

2 1423 144

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146

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5 151

V.1 154

V.2 : 157

V.3 160

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171

173

2015-201614


15/184

1

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18/184

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2015-2016 21


22/184

2015 2016.

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23/184

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2016-2018. -

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2015-2016 23


24/184

9

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2016

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2015-201624


25/184

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2000-

2009

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***

2015-2016 25


26/184

-

2016,

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2015-201626


27/184

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2015-2016 27

1 -

2.6.2016 - (World Economic Outlook,. 2016) ( 2016), ( 2016).


28/184

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-

-

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2008-2009.

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2016 4,5%),

2015-201628

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2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017

191 100,0 3,1 3,2 3,5

1.

39 42,4 1,9 1,9 2,0 0,3 0,7 1,5 -3,0 -2,9 -2,5 104,8 106,6 106,1 0,7 0,7 0,4

15,8 2,4 2,4 2,5 0,1 0,8 1,5 -3,7 -3,8 -3,7 105,8 107,5 107,5 -2,7 -2,9 -3,3

4,3 0,5 0,5 -0,1 0,8 -0,2 1,2 -5,2 -4,9 -3,9 248,1 249,3 250,9 3,3 3,8 3,7

. 2,4 2,3 1,8 1,9 0,0 0,8 1,6 -4,4 -3,4 -2,4 89,2 89,7 89,1 -5,2 -4,9 -4,4

19 11,9 1,6 1,6 1,8 0,0 0,2 1,4 -2,1 -1,9 -1,6 92,9 92,2 91,1 3,6 3,7 3,6

2.

152 57,6 4,0 4,1 4,6 4,7 4,5 4,2 -4,5 -4,7 -4,2 45,1 4 7,3 4 8,7 - 0,2 -0,6 -0,6

17,1 6,9 6,5 6,2 1,4 1,8 2,0 -2,7 -3,1 -2,7 43,9 46,8 49,3 2,7 2,6 2,1

3,3 -3,7 -1,8 0,8 15,5 8,4 6,5 -3,5 -4,4 -3,0 17,7 18,4 19,4 5,0 4,2 5,1

: , World Economic Outlook, 2016. , ,European Eco-nomic Forecast, Spring 2016, 2016.: 2016, 2017, .

1 2015, (PPP).2 . .3 .


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. -

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. -

2015,

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36,8% ,

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31,6% 2016,

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2014 -

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- ,

2015-2016 29


30/184

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.

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, 2015

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, , 9,4% 2016,

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-

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2015

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-

2016, -

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2015

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2015-201630


31/184

2016-2017 ,

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,

-

.

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2016,

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2016 ,

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,

. 2016,

1,1%,

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, ,

, -

, -

2015,

4,6% 6,7%, -

, 24,9% 22,1% -

.

2016 , ,

.

2015-2016 31


32/184

- -

,

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.

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2015, 92,9% 94,4%

2014,

2017, -

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2015 89,1%

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-

-

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.

2015-201632

2 . European Economic Forecast, Spring 2016, . 3.

-

. ,

-

, -

(EFSF), 2010 (ESM). , -

.1


33/184

2015-2016 33

-

.

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.1

-

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2013,

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8,8% 9,2% 2015), -

(. ).4

, 390 . 3,7% 2015.

, , -

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4 . , 2013-2014, 2014, .1.


34/184

2015-201634

.5 -

, -

-

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(in-depth reviews) 2016

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, ,

.

, -

5 , 2016, COM(2015) 691 final, 26.11.2015.


35/184

2015-2016 35

.6

.

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2000 ,

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.8

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2014-2015 ,

.9 ,

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1,2% 2,5%, -

,10 .11

. ,

-

, -

. -

, - . -

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36/184

1.3 :

-

9

-

-

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3%

2018, -

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2016.

18 -

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2015. , 18

2015-201636


37/184

20 , -

3 .

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3 .

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(visa)

2016 -

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3,8%.

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2015-2016 37

3 , , COM(2016) 270final, 4.5.2016.

4 , - , , ,

(), -, .5 , -, , -

() .


38/184

2015-201638

1,1 2,0 2,6 3,2 3,0 2,2 1,9 1,6 1,9 2,3 1,5 0,2 0,3

-2

2,4 1,4 3,2 - 3,7 2,1 -0,1 -0,9 -1,0 - -0,8 -1,2 -

1,3 1,5 3,0 2,0 3,0 2,9 0,4 -1,6 -1,1 -0,7 0,0 -0,5 -1,5

3,5 1,8 3,2 4,0 4,2 1,4 1,8 -0,5 1,4 1,9 1,0 0,5 -0,5

2,9 3,5 3,7 3,3 3,6 3,9 2,8 -0,3 -0,3 0,7 0,1 0,0 -0,4

3,5 3,0 3,8 4,2 3,6 3,8 3,2 1,4 -0,4 -0,6 -2,1 -2,7 -3,0

2,6 -1,8 0,7 1,6 2,3 1,2 7,9 2,1 1,4 2,4 2,4 1,5 0,6

4,2 3,0 4,0 3,4 3,9 5,7 7,5 8,9 7,7 9,0 9,6 8,8 7,5

( %)

(, %)

2013 2014 2015 2016 .

2015 .

2015 2013 2014 2015 2016.

2016.

2016.

2016

-10,9 -12,9 -11,2 -11,9 -11,0 -11,2 -5,0 -5,2 -4,0 -2,3 -0,2 0,2 0,3

-2

-5,3 -7,5 -5,6 - -5,8 -5,6 -2,1 -2,0 - - 2,7 3,7 1,8

1,5 2,8 1,9 2,3 2,4 1,4 -0,4 -5,4 -2,1 -2,0 3,6 -8,8 2,2 -14,5 -15,2 -13,4 -13,4 -12,5 -13,4 -5,2 -3,1 -8,5 -6,6 3,1 -1,9 0,8

-1,6 -0,8 -1,4 0,2 0,1 -1,4 -3,8 -4,2 -3,5 -3,5 4,3 8,4 9,1

-0,6 0,2 -0,9 -2,1 - - -2,1 -0,9 -0,7 -2,8 -1,9 -0,7 3,5

-6,1 -6,0 -4,8 -4,9 -5,2 -4,8 -5,5 -6,6 -3,8 -3,7 -6,5 6,7 7,7

-7,7 -5,5 -4,5 -4,4 -5,3 -4,5 -1,6 -1,5 -1,4 -1,7 33,4 19,4 20,7

(% )1

(% )

( %)

2013 2014 2015 2016 .

2015 .

2015 2013 2014 2015 2016 2013 2014 2015

18,0 16,8 15,7 15,8 15,7 55,5 53,3 23,5 22,8 18,2 20,6 18,2

-2

15,1 15,5 - - - 115,2 102,0 14,5 15,1 14,1* 13,8 14,1*

16,9 20,6 22,2 22,3 22,2 80,2 80,5 17,2 17,2 21,1 20,2 21,1

14,4 16,2* - 16,0* - 115,1 91,0 18,4 16,8 12,5 14,7 12,5

16,8 15,6 15,5 16,1 15,5 94,7 91,9 11,3 11,1 10,6 11,5 10,6

15,0 17,3 17,5 18,7 17,5 90,6 85,7 21,9 13,9 13,6 12,3 13,6

19,9 19,4 - 21,2 - 113,7 109,9 21,1 22,1 22,8** 22,0 22,8**

15,3 14,0 13,0 12,0 13,0 117,9 119,2 2,7 2,9 3,1 2,9 3,1

(%)

- (%)

(%)

2013 2014 2015 .

2015 .

2015 2014.2015 2013 2014 2015

.2015

.2015

.2

: European Commission, European Economic Forecast, 2016, EU Candidate & Pre-accession Countries Economic Quarterly,- 2016, () .* ().** .

= .1 .2 - .


39/184

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(-0,9% )

2015, (+0,2%)

2014.

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2015-2016 39


40/184

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2015-201640


41/184

2015 2016,

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2015

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2015

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, 2016 - ,

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2016- 2017.

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-

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, 2014-

2016,

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2015-2016 41

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42/184

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2014

- 2015)

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2015-201642


43/184

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2015

2014).

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- 2015

2014)

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2015-2016 43

III.2 ( 2013- 2016)

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2013 2014

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30.000

20.000

10.000

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-10.000

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-50.000

2015

40.000

30.000

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2016

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III.3 ( 2013- 2016)

14

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44/184

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2015-201644

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11 0,50 1,50 2,50

8 0,25 1,25 2,25

13 0,25 1,00 1,75

2011 13 0,50 1,25 2,00

13 0,75 1,50 2,25

9 0,50 1,25 2,00

14 0,25 1,00 1,75

2012 11 0,00 0,75 1,50

2013 8 0,00 0,50 1,00

13 N 0,00 0,25 0,75

2014 11 -0,10 0,15 0,40

10 -0,20 0,05 0,30

2015 9 -0,30 0,05 0,30

2016 16 -0,40 0,00 0,25

: .1 O

, ( ).

1 . Vtor Constncio - (9 2016) The outlook for theglobal economy (

).


45/184

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2015 -

-

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2017 )

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.

-

.

. , -

( )

2015-2016 45

2 .Peter Praet (7 2016) The ECBs monetary policy response to disinflationarypressures ( ).

.4

( 2013- 2016)

:,European Banking Federation, European MoneyMarkets Institute.

( )%,

EONIA

8

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4

20

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0, 0

0,

0, 0

0,20

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8

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-0, 02015 2016


46/184

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2016

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4 2016, - 2016 0,2%. 2017 2018 - .

(%)

III.5 ( 2013-M 2016)

: Thomson Reuters.

2,6

2,4

2,2

2

1,8

1,6

1,4

1,220 412013

(inflationswaps) 5 5, Survey ofProfessional Forecasters

20 51

2,6

2,4

2,2

2

1,8

1,6

1,4

1,220 61


47/184

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2016

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, 2016 ,

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2015-2016 47


48/184

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31 2018 -

-

2015-201648

5 ( 30% ) - - 2014. - TLTRO-I 7% - 30 2014 .

6 , 2015- 2016 , (, , - ) - . , - 31 2018 - : 31 2016 2015- 2016. . , Deci sion of the European Ce ntral Bank of 28 Apr il 2016on a second series of targeted longer-term refinancing operations,

Annex I. . 3 , . 24-28 2016 Thesecond series of targeted longer-term refinancing operations(TLTRO II).


49/184

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2020 2021).

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2015-2016 49

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8 2015- 2016 -

, 2016- 2018, .


50/184

- -

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2016 -

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. , 2016 -

2016

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,

,

-

.

, -

9

,

-

-

.

-

,

-

.

2015-201650

9 . , Statement at the thirty-third meetingof the International Monetary and Financial Committee.

SAFE

(Sur-

vey on the access to finance of enterprises SAFE), -

- , 1 -

(

)2

.1

1 -, , .2 .


51/184

2015-2016 51

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, .

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(. ), 2013 2014, -

. ,

2014 2016, -

-

. ,

(.. -

)

: EC/ECB, Survey on the access to finance ofenterprises in the euro area.

1 - -.2 .

40

35

30

25

20

15

10

5

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2013-

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-10

-2015

2015-

2016

-2014

2014-

2015

-2015

2015-

2016

3 . 2014- 2015, -2015 2015- 2016.


52/184

2015-201652

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2013 2014.

,

2013- 2014 -

2015- 2016. -

.

, -

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2013 2014 -

4 ( , . 2) ( ..) - .

5 . , (.. , , ) - .


53/184

2015-2016 53

2014 2016. -

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-

- 2014 2015- 2016.

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)

( 2015- 2016). -

, 70% (84%)

( )

, .. , 5% (2%) -

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: EC/ECB, Survey on the access to finance of enterprisesintheeuroarea.1 --.2 .

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14

12

10

8

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2014

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1

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-2014

2014-2015

-2015

2015-2016

14

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8

6

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2

0

;

: EC/ECB, Survey on the access to finance of enterprisesintheeuroarea.1 --.2 .

70

60

50

40

30

20

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1

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70

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-20

201

3-

2014

-2014

201

4-

2015

-2015

201

5-

2016

201

3-

2014

-2014

201

4-

2015

-2015

201

5-

2016

201

3-

2014

-2014

201

4-

2015

-2015

201

5-

2016


54/184

2015-201654

68% (78%) , 13% (9%)

, 8% (0%) .

, ( , -

)

() (10% 7% -

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2015- 2016

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(28%).

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-

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2014- 2016,

,

.


55/184

2016

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2016,

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2015 2016 -

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.

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2015-2016 55

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1

: /1 3.

.

- ( ) - ()

ESI

110

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95

90

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75

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4

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0

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-4

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2012 2014 2016


56/184

. ,

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24.5.2016,

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2016,

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.

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.

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2016.

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-

2015-201656


57/184

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2016. -

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IV.1).

1

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. -

2015, -

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-

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2015-2016 57

1 - 31.5.2016.

( )

: , .: 2010 .

2012 2013 2014 2015 2016

10

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-8

-10

-12

-14

-16

10

8

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2

0

-2

-4

-6

-8

-10

-12

-14

-16

V.2


58/184

2015-201658

IV.1

( , 2010)

: , , 2016, .: , .1 .

2010 2011 2012 2013 2014 20152016

.

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(-4,4)-9,9

(-6,8)-7,9

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(0,5)0,2

(0,2)-1,3

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-4,2

(-0,9)-7,0

(-1,6)-7,1

(-1,6)-5,5

(-1,2)-2,4

(-0,5)-0,1

(0,0)-1,5

(-0,3)

-19,3

(-4,0)-20,7

(-3,6)-23,4

(-3,6)-9,3

(-1,2)-2,7

(-0,3)0,9

(0,1)-2,7

(-0,3)

-26,3

(-1,7)-14,4

(-0,7)-38,2

(-1,8)-30,7

(-1,0)-52,2

(-1,2)-23,3

(-0,2)-17,3

(-0,2)

1-8,3

(-9,3)-11,0

(-12,0)-10,0

(-10,7)-4,0

(-4,1)-0,3

(-0,4)0,2

(0,3)-1,5

(-1,5)

( % ) -0,5% -0,7% -0,6% -0,8% 0,6% -1,1% 0,3%

-5,3

(-7,4)-9,7

(-11,9)-8,8

(-10,4)-3,2

(-4,4)3,2

(1,0)-3,6

(-1,4)-2,1

(-1,2)

4,4

(0,9)0,8

(0,2)1,1

(0,3)1,7

(0,4)7,4

(2,1)-3,8

(-1,1)-11,7

(-3,5)

-3,4

(1,0)-8,2

(2,5)-9,4

(2,9)-2,9

(0,9)7,8

(-2,4)-6,9

(2,2)-12,8(4,3)

(1,9)

(2,7)

(3,2)

(1,3)

(-0,3)

(1,1)

(-0,8)

-5,5 -9,2 -7,3 -3,1 0,7 -0,3 -1,4

IV.2 (2010-2016)

( 1)

2010 2011 2012 2013 2014 20152016

( )

( )

-6,2 -10,2 -12,2 -8,1 -0,4 -1,5 -3,4 (.-M.)

( )

-6,9 -8,7 -11,8 -8,4 -0,7 -0,5 -2,1 (.-.)

--2 -5,5 -6,0 -9,0 -9,1 0,5 -2,1 -1,8 (.-.)

- -11,4 -18,8 -20,6 -2,2 5,4 7,9 1,9 (.-.)

- -

-12,7 -15,7 -16,3 -6,2 -1,4 -3,8 -7,3 (.-.)

-- -4,3 -5,2 -12,1 -0,1 7,0 7,0 -3,8 (.-.)

( ) 0,1 -5,9 -12,8 -6,5 -0,4 1,9 7,4 (.-.)

-26,4 -0,5 -3,1 22,9 27,1 -9,1 9,7 (.-M)

-63,4 -74,1 -74,8 -69,4 -54,0 -50,7 -71,9 ()

..

-37,2 -29,8 -41,7 3,1 30,1 13,8 7,4 (.-A.)

3

37,1 -16,8 -7,9 -12,8 -10,4 -6,4 -8,5 (.-.)

4 -4,2 (.) -6,4 (.) -5,1 (.) -3,9 (.) -2,8 (.) -2,3 (.) -1,6 ()

: ( , ), ( , ), (), ( ), ( ).1 ( ).2 --.3 2009. 2009, -

.4 , , - .


59/184

2016

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2015 0,5%

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23,4%. -

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(. IV.2).

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2015-2016 59

2 , 6,5% 2009 -6,2% 2015.

3 , -

- , 2015 (+0,6%), (-0,2%).


60/184

-

(. IV.4)

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.

2015 -

,

(. IV.2

IV.5).

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-

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, -

2016 1,3% (

2015). ,

. , -

20165

-

2016.

, -

, -

2015-201660

4 - 2015 2016 25 .

5 2016 -

, - (. 3 ).


61/184

(. IV.5),

-

(. IV.2).

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,

2016

-

-

.

2015

( 2010) -

0,9% 2014,

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(. IV.1).

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-

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.

, -

(-10,2%), -

( ),

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-

,

2014.

2015

, . -

,

2015-2016 61

IV.3 (2010-2016)

( 1)

2012 2013 2014 2015

2016()

-19,2 -0,5 -2,2 -6,2 -16,5 (.-.)

58,2 61,4 64,7 62,1 64,7 (.-)

2

-4,4 (.) -4,9 (.) -3,7 (.) -0,9 (.) -1,0 (.)

()4 -10,5 14,5 -0,9 -2,8 11,9 (.-.)

( ) -33,4 -8,2 15,5 -2,4

-30,6 -25,6 -5,8 -0,2 2,7 (.- .)

-12,8 3,4 -3,4 3,6 27,8 (.-.)

26,1 50,6 23,7 -29,9 4,8 (.-)

3 -3,4 (.) -3,3 (.) -3,0 (.) -3,5 (.) -3,3 (.)

: ( , , , ), ( -, ), ( , ).1 ( %).2 , , . 2010 , . - , , ,

2009.3 . , , - 2009.4 2012 .


62/184

2015,

-

-

,

(+5,3%).

,

2016 -

2,7% -

2015. -

,

-

. -

(+3,3%

2015),

-

.

-

(. IV.3)

,

,

(.

V.2

2015, . 83-86).

,

..

,

, -

-

.

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-

waiver

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-

2016 .

(, ,

6)

7,

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-

8,

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-

,

. ,

-

, -

14

.

2015-201662

6 , , , , , , , - .

7 , 99 40 . . 5 , , . 4, 50% -

.8 ,

.


63/184

,

2015 2,3

. ,

. , -

-

-

(FSI

Juncker), 42

5,4 .

, -

-

, 15 . .

-

-

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, , -

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12 -

.

-

(150.000 ),

5 . ,

50% -

.

2015-2016 63

2010 2011 2012 2013 2014 20152016

.

V.4 (2010-2016)

: , , 2016, .: , .

( , 2010)

, 5,1

(0,1)

-1,5

(-0,1)

9,1

(0,3)

-2,3

(-0,1)

10,1

(0,4)

-1,8

(-0,1)

-4,7

(-0,2)

-13,3

(-2,3)

-10,8

(-1,7)

-6,8

(-1,0)

-7,4

(-1,1)

-8,8

(-1,3)

-2,6

(-0,3)

-0,6

(-0,1)

-14,9

(-1,9)

-4,7

(-0,5)

-6,3

(-0,7)

-2,8

(-0,3)

-9,9

(-1,2)

-0,2

(0,0)

-1,0

(-0,1)

-8,9

(-0,4)

-26,1

(-1,2)

-8,4

(-0,3)

-22,9

(-0,8)

-4,3

(-0,1)

-12,2

(-0,3)

1,7

(0,0)

T -4,2

(-3,4)

-9,3

(-7,5)

-7,2

(-5,8)

-1,9

(-1,5)

1,8

(1,5)

0,8

(0,7)

-0,8

(-0,7)

, ,

-4,2

(-1,0)

-12,2

(-3,0)

-15,6

(-3,7)

-0,9

(-0,2)

7,4

(1,6)

1,6

(0,4)

-2,6

(-0,6)

-12,8

(-0,5)

-18,8

(-0,7)

-11,9

(-0,4)

-5,4

(-0,2)

-4,2

(-0,1)

-3,3

(-0,1)

-3,9

(-0,1)

-7,8

(-0,4)

-14,1

(-0,7)

-5,1

(-0,2)

-6,1

(-0,3)

-4,3

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-1,6

(-0,1)

-2,9

(-0,1)

10,8

(1,5)

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5,4

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-0,5

(-0,1)

1,6

(0,3)

0,2

(0,0)

0,2

(0,0)

,

-21,7

(-1,4)

-10,8

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-1,7

(-0,1)

6,6

(0,3)

0,3

(0,0)

-2,3

(-0,5)

-3,5

(-0,8)

-9,1

(-2,1)

-2,1

(-0,5)

-0,4

(-0,1)

0,9

(0,2)

-0,4

(-0,1)

, -23,2

(-1,1)

-14,1

(-0,5)

3,4

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1,3

(0,1)

1,1

(0,0)

-1,7

(-0,1)

5,6

(0,2)

-5,6 -9,1 -6,5 -2,6 0,4 0,3 -0,9


64/184

-

-

.

-

. ,

.

- -

,

-

.

, -

2016

-

. , ,

,

-

,

.

2015 2016

2015-201664

( )

: .: 2010 .

IV.7

, (. )

, ,

5

3

1

-1

-3

-5

-7

-9

-11

5

3

1

-1

-3

-5

-7

-9

-11

2012 2013 2014 2015 20162011


65/184

-

,

(.

IV.2). , 2015 -

2016 -

(-11,3%

-23,4% ),

(-11,4% -26,6% ). ,

,

-

,

(.

IV.22). ,

2015

2016 ( 1,1 0,8

).

To 2015

0,3% 2014,

(0,8%)

(. IV.4

IV.7). , -

(-1,8%)

(-2,6%).

( ) -

-

(-0,2%),

2015-2016 65

V.5 (2009-2016)

( )1

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

2016(

)

: ( , ), (- , ) M arkit Economics ( P).1 (PMI), .2 .3 , 50 .

1. () -9,4 -5,9 -5,7 -2,0 -3,2 -1,9 0,7 -0,8 (.-.)

-11,2 -5,1 -9,1 -3,5 -1,1 1,8 1,3 1,2 (.-.)

- -11,8 -6,5 -2,0 -0,9 -11,5 -0,3 -6,5 -14,1 (.-.)

-4,2 -9,2 4,0 1,8 -6,9 -13,6 0,6 -4,2 (.-.)

-2,9 -4,9 -1,8 7,4 -4,2 -5,6 0,1 -4,7 (.-.)

-18,4 -0,9 -9,5 -8,9 -3,8 2,6 2,0 3,3 (.-.)

-22,5 -22,1 -13,5 -19,2 -0,5 -2,2 -6,2 -16,5 (.-.)

-20,7 -13,4 -15,8 -19,0 -12,8 -6,8 3,5 -6,5 (.-.)

-4,1 -7,2 -5,3 -5,0 -0,9 0,3 1,5 4,3 (.-.)

2. 2 -23,0 7,0 6,2 2,8 -5,9 -1,1 -10,4 -13,8 (.-.)

-22,2 -0,7 -0,1 -6,2 -9,9 -0,9 -9,9 -11,4 (.-.)

-25,4 29,2 20,4 19,6 -0,1 -1,3 -11,2 -16,7 (.-.)

3.

-21,5 5,1 1,4 0,4 13,7 7,7 -13,4 5,2 (.-)

4.

70,5 68,5 67,6 64,4 65,9 68,2 65,3 67,0 (.-)

5. (PMI)3

45,3 43,8 43,6 41,2 46,0 49,9 45,4 49,3 (.-.)


66/184

. , -

, -

2015

0,7%,

2007, -

(

-

, . IV.3).

-

, ,

,

,

,

.

-

2016 (-0,6%

2015)

-

.

2016, -

(. V.5 IV.8)

0,8%, -

(-4,2%). ,

(1,2%),

,

, 1,2%.

-

,

,

. ,

,

,

-

2015,

2015-201666


67/184

(-20,4%).

, PMI

-

(49,0 49,7

), -

,

(. IV.9 IV.10).

-

2016 -

(67,0 65,3

2015).

2015 (-12,0%,

-4,3% 2014), -

-

.

2015 2016 -

-

. -

-

-

. -

,

-

, -

.

0,8%

2015 0,7

- .

2015-2016 67

( )

: .: 2010 .

V.11 (' . 2008-' . 2016)

50

40

30

20

10

0

-10

-20

-30

-40

50

40

30

20

10

0

-10

-20

-30

-40

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015


68/184

, -,

-, -

, -

,

-, ,

-

9

(. IV.4). - -

(. IV.6). , -

2016, -

(-0,8%),

, -

-

2,6% -

2015.

2015-201668

IV.6 (2010-2016)

( )

2010 2011 2012 2013 2014 2015

2016()

A.

1.

-5,9 -13,5 -12,1 -12,1 0,2 -4,4 -4,5 (.-.)

-1,2 -7,2 -11,0 -8,6 -1,1 -2,9 -5,1 (.-.)

- -36,5 -26,5 -29,3 -3,1 18,6 7,8 -1,8 (.-.)

2.

-18,2 -1,7 -3,2 -4,1 -4,4 -5,9

-8,5 -2,6 -15,4 -7,4 -8,1 -5,4

-7,0 -0,9 -1,1 3,9 7,1 9,8

-10,8 -7,9 -4,8 -7,0 5,5 2,8

3.

-8,2 -7,4 -17,2 4,8 11,8 3,5

4.

-11,3 -8,9 -5,1 -11,7 -4,3 -1,4

/ -- - -

-6,6 -28,4 -4,9 -5,0 -0,8 -24,3

-2,0 -27,1 -16,4 -7,9 12,6 -22,3

5.--

-

-7,3 -0,3 4,5 0,9 2,5 -6,9

- -20,4 -19,6 -12,3 -14,0 -15,0 17,5

-23,8 -21,2 -16,7 -20,9 -7,0 -7,7

-24,5 -35,2 -27,0 11,3 6,4 -3,9

.

E () -5,0 -6,3 -10,4 -3,2 21,2 19,0 11,0 (.-.)

Aegean Airlines1 -5,1 4,2 -5,8 44,6 14,4 15,2 8,9 (.-.)

() -6,0 -0,8 -17,5 1,0 12,7 -9,7 17,8 (.-.)

. -9,3 -2,9 -11,2 28,4 23,9 -19,0 -4,9 (.-)

: ( ), A, Aegean Airlines, O ().1 (charter).

9 ,

2016 6,6% 2015. 11,2% 2,2% .


69/184

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IV.11), 2015 -

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2015

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-

2015-2016 69

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11 2015 9 10 , (+29%) . 2016 -

Ryanair ( ) , - .


70/184

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3

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2015-201670


71/184

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72/184

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2015-201672

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73/184

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2011-2013.

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2015-201674

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Europe 2015, 2016.


75/184

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2015-2016 75


76/184

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2015-201676

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77/184

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78/184

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79/184

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2010 112,2 -2,8 118,4 -0,4 126,5 -1,6 112,6 3,1 121,0 2,2

2011 112,7 0,5 118,8 0,3 123,8 -2,2 113,1 0,4 118,5 -2,1

2012 110,5 -2,0 114,6 -3,5 115,5 -6,7 111,3 -1,6 113,5 -4,2

2013 112,7 1,9 113,8 -0,7 107,3 -7,1 108,7 -2,3 103,6 -8,7

2014 113,5 0,7 111,7 -1,8 103,6 -3,4 106,7 -1,8 99,7 -3,8

2015 110,4 -2,7 106,7 -4,5 99,8 -3,7 105,5 -1,2 99,6 -0,1

2016** 111,6 1,1 106,6 -0,1 99,3 -0,5 104,8 -0,7 98,8 -0,8

*

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2

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80/184

-

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81/184

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2015-2016 81

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82/184

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-

,29

2015-201682

25 2016 ( ) 2015 .

26 , - .

27 - (, , , ), - British Airways.

28 (, , ), .

29 Censuswide SETE Intelligence, - , .


83/184

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2015

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2015-2016 83

30 (Clarksons Average Bulker Earnings) (Clarksons Average Tanker Earnings) 37,5% 21,1%.

31 2,2% 2016 (2,0% 2015), 0,3% (0,1% 2015) 3,5% (4,7% 2015). , 3,1% 2016 2,7% 2017 (Clarksons Research, Shipping Review & Outlook,Spring 2016).

32 336 .. : , 245 . , NBG FINANCEPLC ( ) ,

55 . , Euroba nk Bulgaria (-) Eurobank.33

13.5.2016.


84/184

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(. IV.6

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2016 2017 2018.

2016, -

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0,7 0,8 10,8 12,1

-3,8 0,4 3,9 4,0

-6,9 -0,3 3,3 3,2

-1,6 0,0 0,0 0,0

-1,1 0,0 0,9 0,9

0,2 0,3 0,4 0,7

2,1 1,1 1,8 2,0

(% ) 24,9 24,1 22,8 21,4

(% ) 0,0 0,9 1,6 1,3


85/184

-

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,

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.

2016

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2014-2015, -

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.

2017 2018

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(.

IV.24). , -

-

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,

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2016

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2015-2016 85

IV.24

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2017*

2018*

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-0,2-0,3

2,53,0


86/184

(waiver)

-

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-

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(EBRD)

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.

,

.

2017-2018

2012-2014.

, 2014

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(. V.23). ,

,

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-

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.

2016,

2015,

2016.

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2016, -

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2016. -

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-

2017-2018

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V.10).

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2017 2018.

2016

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2015-201686


87/184

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-

.

2015-2016 87

IV.10

2016 -0,3 -0,2 1,9

2016 -0,2 -0,3 2,7

2016 -0,2 -0,6 2,7

Consensus Economics 2016 -0,2 -1,0 1,2

2015 2016 2017

: (World Economic Outlook), (European Economic Forecast, Spring 2016), Consensus Economics (Consensus

Forecasts), (OECD Economic Outlook).

,

2010-2015

-

, ,

. O ,

.

,

-

. ,

IV.1


88/184

2015-201688

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(

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.

, -

, -

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(rebate).

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.

2014 (

2 . )

,1 33 . 4368/2016

.

2015 (. 4336/2015) -

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1 European Commission (2015).


89/184

2015-2016 89

(2016),

8,3% 2014, 9,8% 2010.2 ,

, 59,7% 2014,

Documents

Bank of Greece - Monetary policy report 2015-2016