BBVA EAGLEs ESADE€¦ · Página 8 BBVA EAGLEs ESADE / Barcelona, Febrero 15, 2011 Sección 2Rotación mundial: menor dinamismo del G7 vs. crecimiento sostenido en EEs • El crecimiento

BBVA EAGLEs ESADEBarcelona, 15 Febrero, 2011

Página 2

BBVA EAGLEs ESADE / Barcelona, Febrero 15, 2011

AgendaSección 1

Economías emergentes: coyuntura actualSección 2

El futuro de las economías emergentes Presentando los EAGLEsRobustez frente a los riesgosOportunidades de inversión

Página 3


Previsiones de crecimiento de PIB (%)Fuente: BBVA Research

Sección 1

Perspectivas de crecimiento son muy positivasLos emergentes, principales responsables del crecimiento global• La economía global mantiene un crecimiento fuerte, debiendo alcanzar el 4,4% en 2011 y 2012• El dinamismo económico seguirá localizado en Asia y América Latina, que desligan su crecimiento de las tasas

registradas en desarrollados

Contribución al Crecimiento Global Fuente: BBVA Research

-3-2-10123456

2007 2008 2009 2010 2011 2012Rest of World Emerging MarketsOther advanced Ecs. EurozoneUS Global Growth

0

3

6

9

12

US EMU China EmergingAsia exChina

LatAm7 EAGLEs

2010 2011 2012

Página 4


Sección 1

Hay factores de presión sobre las economíasHay factores de presión sobre los precios y las posiciones exteriores• Aumento del precio de las materias primas por factores de corto plazo: meteorología adversa, riesgo geopolítico y

mayores flujos de inversión hacia productos primarios• Además, el ritmo de actividad diferencial con los mercados desarrollados y las presiones de apreciación generan

una tendencia al deterioro de las cuentas corrientes en algunos países clave (Brasil)

-3-2-1012345678

ene 09 abr 09 jul 09 oct 09 ene 10 abr 10 jul 10 oct 10 ene 11

China LatAm7Asia Emergente (ex China & India) EEUUUEM

Inflación (% anual)Fuente: BBVA Research y Datastream

Brasil: Balanza por Cuenta CorrienteFuente: BBVA Research

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

07 08 09 10 11

Página 5


Sección 1

Pero los desafíos parecen manejables y hay margen de políticaAun así, la inflación se mantiene contenida y con un amplia capacidad de reacción por parte de la política monetaria…• A pesar del riesgo al alza en inflación (derivado fundamentalmente de alimentos y energía) no esperamos

repuntes significativos• Nuestras previsiones son de aumentos moderados de los tipos de interés, pero hay margen para acelerarlos

efectivamente si se materializan los riesgos de inflación

Inflación (promedio anual; %)Fuente: BBVA Research

Tipos de interés oficialesFuente: BBVA Research

0

2

4

6

Asia

ex-C

hina

Chin

a

Bras

il

Chile

Colo

mbi

a

Méx

ico

Perú

2009 2010 2011

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

jun

09

sep

09

dic

09

mar

10

jun

10

sep

10

dic

10

mar

11

jun

11

sep

11

dic

11

US EMU China EAsia exc China Latam

Página 6


AgendaSección 1


El futuro de las economías emergentesPresentando los EAGLEsRobustez frente a los riesgosOportunidades de inversión

Página 7


Sección 2

El futuro de las economías emergentes Rotación mundial: menor dinamismo del G7 vs crecimiento sostenido en EEs

Más allá de los BRICs: otros mercados emergentes son relevantes

EAGLEs: Emerging And Growth-Leading Economies

1

2

3

Página 8


Sección 2

Rotación mundial: menor dinamismo del G7 vs. crecimiento sostenido en EEs• El crecimiento esperado del G7 es inferior a 2% para los próximos 10 años• Los países emergentes superarían el crecimiento del G7 en 4 pp. Al excluir China la diferencia sería alrededor de

2,5 pp.

Nota: 45 Emerging Markets– Argentina, Bahrain, Bangladesh, Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Rep. Checa, Egipto, Estonia, Hungria, India, Indonesia, Irán, Jordan, Corea, Kuwait, Letonia, Lituania, Malasia, Mauricio, México, Marruecos, Nigeria, Omán, Pakistan, Perú, Filipinas, Polonia, Qatar, Rumania, Rusia, Rep. Eslovaca, Sudáfrica, Sri Lanka, Sudán, Taiwán, Tahilandia, Tunez, Turquía, Ucrania, UAE, Venezuela, Vietnam.

PIB ajustado por PPA: tasa de crecimientoFuente: BBVA Research y FMI

0Década 1990Década 1980

Promedio Mercados EmergentsPromedio Emergentes sin ChinaPromedio G7

Década 2010Década 2000

1

2

3

4

5

6

7

Página 9


Sección 2

Más allá de los BRICs otras EEs son relevantesSobre otras economías emergentes (EE):

• Su tamaño combinado es mayor que el del G6

• Su contribución al crecimiento global en los próximos 10 años será 4 veces mayor

Economías EmergentesAumento esperado del PIB 8 Billones

Economías EmergentesPIB actual 15 Billones

G6Aumento esperado del PIB 2 Billones

G6PIB actual 14 Billones

G6 Agregado: Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón y UKEconomías Emergentes: otras Economías Emergentes excluyendo Brasil, Rusia, India y China

PIB: Tamaño actual y aumento esperado (Billones de USD ajustado por PPA)Fuente: BBVA Research y FMI

Página 10


Sección 2

Crecimiento absoluto es mejor que tamaño absoluto

BRIC (GS)

Tamaño absoluto• Más grande no implica necesariamente

un mercado potencial

BBVA EAGLEs

Crecimiento absoluto• Tamaño suficiente más…• Alto crecimiento

No existe un umbral claro

Concepto estático• No hay anticipación: inercia• Horizonte largo: al menos 20-25 años• Por qué sólo 4? Subjetivo

Umbral explícito: el G6

Concepto estático• Anticipación: concepto dinámico• Horizonte corto: próximos 10 años• Número de miembros flexible: “La

admisión al club” depende del desempeño

BBVA EAGLEs es el conjunto de países cuya contribución esperada al crecimiento mundial es mayor que el del promedio del G6

Página 11


China EE.UU. India

12,63,6

3,6

Sección 2

China está a años luz de distancia• La contribución al crecimiento mundial de China representa el 70% de la contribución de los BRIC

• En 2017 el PIB de China ajustado por PPA superará al de Estados Unidos

• India es otro jugador de talla mundial

PIB ajustado por PPA: Nivel en 2020 (Billones)Fuente: BBVA Research y FMI

PIB ajustado por PPA : cambio entre 2010-2020 (Billones)Fuente: BBVA Research y FMI

China EE.UU. India0

5

15

20

25

10

Página 12


Promedio del G6: Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón y UK

Japón Alemania Reino UnidoCanadá Francia Italia

0,44

0,41

0,35

0,33

0,15

0,73

Sección 2

EAGLEs: Emerging And Growth-Leading Economies• Cada economía EAGLE contribuirá al crecimiento mundial en términos absolutos más que el promedio del G6

• Los BRIC más Corea, Indonesia, México, Turquía, Egipto y Taiwán



Brasil Indonesia Corea Rusia México

Egipto Turquía Taiwán Promedio G6

0.74

1,14

0,74 0,59

0,50

0,42

0,41

0,41

0,41

0,94

Página 13


Sección 2

Mayor tamaño no implica mejores oportunidadesPor ejemplo los casos de Indonesia y Corea comparados con Rusia


0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,00,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2Indonesia

CoreaRusia

PIB PPA en 2010

Cre

cim

ient

o ab

solu

to d

el P

IB P

PAen

tre 2

010-

2020

Página 14


Tailandia Nigeria Polonia ColombiaSudáfrica Malasia Vietnam BangladeshArgentina Perú Filipinas Italia

0,37

0,32

0,300,28 0,28

0,24

0,200,17

0,15

0,270,26

0,25

Sección 2

Anticipación: Quiénes serán los próximos EAGLEs?Se espera que otras 11 economías contribuyan al crecimiento mundial más que Italia, el de menor aportación en el G6


Página 15


CIVETS: Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquía y Sudáfrica. Next 11: Bangladesh, Egipto, Indonesia, Irán, México, Nigeria, Pakistán, Filipinas, Corea, Turquía y Vietnam. MIST: México, Indonesia, Corea, Turquía

Sección 2

EAGLEs: un mejor concepto, tanto por PIB como por geografíaEAGLEs agrupa las economías más relevantes para el mundo en los próximos diez años

EAGLEs y otras agrupaciones: crecimiento absoluto 2010-2020 (USD PPA billones)Fuente: BBVA Research y FMI

0

5

10

15

20

25

EAGLEs BRICs BRICs exChina

CIVETS Próximos11

MIST G60

2

4

6

8

10

12

Crecimiento absoluto PIB PPA entre 2010-2020

Número de Países (Dcha.)

Página 16


AgendaSección 1


El futuro de las economías emergentesPresentando los EAGLEs

Robustez frente a los riesgosOportunidades de inversión

Página 17


Source: BBVA Research

ThailandNigeriaPolandColombiaSouth AfricaMalaysiaVietnamBangladeshArgentinaPeruPhilippines

The “EAGLEs Nest”

Bangladesh

PerúVietnam

Filipinas

Nigeria

MalasiaColombia

Egipto

Sudáfrica

Tailandia

Argentina Polonia

Taiwán

Australia

Turquía

Indonesia

Corea

México

Brasil

Rusia

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

100 600 1,100 1,600 2,100 2,600PIB PPA (miles de millones $.)

Cre

cim

ient

o (%

,med

ia 1

0 añ

os)

Promedio G6Italia

Sección 2

Robustez: existe margen para un error de predicción negativo• Será difícil para la mayoría de los EAGLEs ser excluidos del club

• Algunos países de “El Nido” están cercanos a convertirse en EAGLEs

Curvas de indiferencia: tamaño y crecimiento de los EAGLEs y El NidoFuente: BBVA Research

Página 18


Sección 2

Robustez: menor dependencia de la demanda externa• China es fundamental: los pronósticos de BBVA Research anticipan una moderación del crecimiento de las

exportaciones alrededor de 1/3 comparado con el periodo anterior a la crisis

• Por otra parte, el mayor crecimiento de las economías emergentes y el peso creciente del comercio Sur-Sur, permite anticipar un mejor desempeño exportador en EAGLEs que en los países desarrollados

China: contribuciones al crecimiento del PIBFuente: BBVA Research

Pronóstico de crecimiento de la demanda externa Fuente: BBVA Research

PIB Exportaciones ImportacionesExportaciones netas

2005-2007 2011-2015

-4-202468

101214

Taiw

án

Cor

ea

Indo

nesi

a

Bra

sil

Indi

a

Egip

to

Chi

na

Prom

edio

G6

Rus

ia

Méx

ico

Turq

uía

G6 EE.UU. Resto del Mundo

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

Página 19


Sección 2

Robustez: baja dependencia de las materias primas y China• La exposición a las materias primas es un riesgo mayor que la dependencia de China, con la excepción de Rusia

• En el caso del “Nido” algunas economías son más dependientes de la relación China y materias primas

Exportaciones a China y de materias primas: % of GDPFuente: BBVA Research

Nota: Australia no es una economía emergente

0,0

G7EE.UU.

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

0 3 6 9 12 15 18

Exportac. de materias primas al mundo en % del PIB (2009)

Rusia

Australia

Indonesia

Brasil

India

TurquíaChinaMéxico Egipto

Tota

l exp

orta

c. d

e C

hina

en

% d

el P

IB (2

009)

Página 20


Sección 2

Robustez: las instituciones mejoran, diferencia con G6 disminuye • La mayoría de EAGLEs muestran avances importantes en los últimos años en los indicadores de instituciones

• Los mayores progresos se hicieron en estabilidad política, mientras que el control de la corrupción sigue siendo una debilidad

Nota: Las barras muestran la diferencia entre EAGLEs y el promedio de G6 para los 4 indicadores que se obtienen a partir de los índices compuestos del Worldwide Governance Indicator: 1. Estabilidad política & Ausencia de violencia 2. Eficacia del gobierno y calidad de la regulación 3. Imperio de la ley 4. Control de la corrupción. Las líneas corresponden a la brecha promedio entre EAGLEs y G6.G6: Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón y Reino Unido

Instituciones: Estabilidad política & Ausencia de violencia/terrorismoFuente: BBVA Research & BM

Instituciones: control de la corrupciónFuente: BBVA Research & BM

Chi

na

Indi

a

Bra

sil

Cor

ea

Indo

nesi

a

Rus

ia

Méx

ico

Turq

uía

Egip

to

Taiw

án

2009 Diferencia EAGLEs vs G6 en 2000 2009 Diferencia EAGLEs vs G6 en 2000

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0 Indicador de mejora: 0,30 Indicador de mejora: 0,26

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

Chi

na

Indi

a

Bra

sil

Cor

ea

Indo

nesi

a

Rus

ia

Méx

ico

Turq

uía

Egip

to

Taiw

án

2009 Diferencia EAGLEs vs G6 en 2000 2009 Diferencia EAGLEs vs G6 en 2000

Página 21


AgendaSección 1


El futuro de las economías emergentesPresentando los EAGLEsRobustez frente a los riesgosOportunidades de inversión

Página 22


Fuera de escala:

• China = 6% IED mundial, 30% crecimiento global

• India = 2% IED mundial, 9% crecimiento mundial

Sección 2

IED: los EAGLEs están subvalorados• La participación de los EAGLEs en la IED mundial es baja: se espera que sean grandes receptores de flujos de

IED en los próximos años

• El G6 está claramente sobrevalorado

G6

Turquía

TaiwánEgipto

México

Rusia

Corea Indonesia

Brasil

0,0

2,0

4,0

6,0

0,0 2,0 4,0Participación del crecimiento global (2010-2020)

Par

ticip

ació

n en

los

flujo

s m

undi

ales

de

IED

(200

5-20

09)

Promedio del G6: Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón y UK

Share of World GDP growth and inward FDI flowsSource: BBVA Research & UNCTAD

Página 23


Sección 2

Población: el bonus demográfico beneficia a los EAGLEsEl aumento de la población impulsa las contribuciones al PIB mundial

• Con el impacto adicional del incremento en la población en edad de trabajar (la cual seguirá incrementándose a lo largo de la próxima década, incluso en China) y las tasas de empleo

Contribución al crecimiento del PIB potencial: crecimiento de la población, tasa global de participación y NAIRUSource: BBVA Research

Chi

na

Indi

a

Bra

sil

Cor

ea

Indo

nesi

a

Rus

ia

Méx

ico

Turq

uía

Egip

to

Taiw

án

Prom

edio

G7-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Página 24


Sección 2

Las clases medias crecerán más en los EAGLEs• Hogares con ingreso mensual mayor a US800 ajustado por PPA

• China será el país con mayor cantidad de personas en la clase media

• Las ganancias en Brasil y Rusia son considerables

• En otros países aún se necesita más tiempo

G7: Crecimiento de la clase media. Mlln. de personas con ingreso anual mayor a USD9,600 ajustado por PPASource: BBVA Research

EAGLEs: Crecimiento de la clase media. Mlln. de personas con ingreso anual mayor a USD9,600 ajustado por PPASource: BBVA Research

Cambio Absoluto, 2010 - 2020 Millones de personas, 2010

CAN ALE FRA RU ITA JAP EE.UU.

3,51,3

4,1 4,2 1,4

-3,3

35,9

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

Cambio Absoluto, 2010 - 2020 Millones de personas, 2010

BRA CHN EGP IDN IND COR MEX RUS TUR TAW-50

0

50

100

150

200

250

300

350

14,2

188,3

0,1 1,1 5,73,9 9,5 13,1

7,2 3,4

Documents

BBVA EAGLEs ESADE€¦ · Página 8 BBVA EAGLEs ESADE / Barcelona, Febrero 15, 2011 Sección 2Rotación mundial: menor dinamismo del G7 vs. crecimiento sostenido en EEs • El crecimiento