Upload
igor-higgins
View
25
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Becker Pál - Turner Anna – Varsányi Judit - Virág Miklós. Értékalapú stratégiák A pénzügyi teljesítmény értékvezérelt menedzsmentje könyvének rövid áttekintése. Készítette: Riffer Orsolya. A könyv célja:. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Becker Pál - Turner Anna – Varsányi Judit - Virág Miklós
Értékalapú stratégiákA pénzügyi teljesítmény értékvezérelt menedzsmentjekönyvének rövid áttekintése
Készítette: Riffer Orsolya
A könyv célja:
a hagyományos pénzügyi mutatószámokon alapuló teljesítménymérés összehasonlítása az értékközpontú mutatószámokon alapuló mérési rendszerekkelaz egyes megközelítések előnyeinek és hátrányainak bemutatása
A cégek gazdasági, pénzügyi teljesítőképességének jelzői a pénzügyi viszonyszámok, amelyek több nézőpont szerint csoportosíthatóak.
Bordáné Rabóczki M.Mutatók a vezetés hatékonyságának megítéléséhez
– Eszközmegtérülés– Árbevétel-arányos
eredmény– Eszközforgás– Egy részvényre jutó
nettó eredmény– Stb.
Mutatók a pénzügyi teljesítmény megítéléséhez
– Likviditási ráták– Működő tőke forgása– Tőkearány-mutatók– Stb.
Erich A. HelfertPénzügyi mutatók
az érdekcsoportok igényeinek megfelelőenTulajdonosok
– Vagyonhozadék– Osztalékarányok– Stb.
Cégvezetés– Profitráták– Fedezeti hányadok– Stb.
Hitelezők– Likviditási ráták– Adósságmutatók– Stb.
A mutatószámok legáltalánosabb csoportosítása
Likviditási mutatók
•Likviditási arány
•Likviditási gyorsráta
•Dinamikus likviditási mutatók
Forgássebesség-mutatók
•Tárgyi eszközök forgási sebessége
•Készletek forgási sebessége
•Vevőállomány forgási sebessége
Jövedelmezőségi mutatók
•Árbevétel-arányos eredmény
•Eszközjövedelmezőség
•Vagyonarányos eredmény
Adósságmutatók
•Idegen tőke és összes eszközök aránya
•Kamatfedezettség
•Tőketörlesztési fedezet
•Stb.
A piaci értékelés mutatói
•Részvényenkénti hozam és osztalék
•Árfolyam/eredmény mutató
•Stb.
A hagyományos pénzügyi teljesítménymérés kritikája
Utólagosan képzett pénzügyi mutatókról van szó, ezért korlátozott a lehetőség a korrekcióraA pénzügyi mutatók inkább visszaigazolásra szolgálnak, mintsem döntéstámogatásraJellemző a stratégiai szemlélet hiánya, nem kapcsolódnak a vállalati stratégiáhozTúlsúlyban vannak a pénzügyi mutatók a nem pénzügyi információkkal szembenA hagyományos pénzügyi kimutatások elkészítése sok ráfordítást igényel, miközben relatív hasznosságuk csekélyAz előre meghatározott mutatók rugalmatlanok, számadataikból nehéz következtetni a jövő eseményeire
A vállalati érték meghatározása
„A vállalati értéket a cég jövőbeli pénzáramlásainak a kockázatot is figyelembe vevő tőkeköltséggel történő diszkontálásával határozhatjuk meg.”
A vállalati érték meghatározásának módszerei folyamatos működés esetén
Szorzószámos értékelő módszerek
•Nyereség- és forgalomarányos mutatók
•Cash flow - arányos mutatók
Opcióárazási modellek
Diszkontált jövőbeli hozamok
•Diszkontált cash flow
•Diszkontált EVA
A tulajdonosi értéket növelő módszerek rendszerezése
egyetlen mutatószámon alapuló módszer
összetett értéknövelő módszer
adott válallati teljesítményre
fókuszáló, közvetett
módszerek
eredmény(hányad)-mutatók ROI, ROE, ROA,
EPS, P/E-ráta
Balanced Scorecard Folyamatmenedzsment (BPR) Strukturális alapú módszerek
Stratégiai menedzsmentkoncepciók
Tudásmenedzsment Magatartás-alapú közelítések
értékre fókuszáló, közvetlen
módszerek
EVA- és MVA-mutatók Befektetett tőke
megtérülése (ROIC) Befektetett pénz
megtérülése (CFROI)
Cash flow- vagy EVA-alapú értékközpontú vezetés
irányultság szerint
komplexitás szerint
Az értékteremtés mutatószámaiCFROI-mutató (a befektetett tőke készpénzes megtérülése)Előnyei:– Cash flow-alapon képezhető, ezért nem kötődik a
számviteli eredményhez– A befektetett eszközök közül csak azokat veszi figyelembe,
amelyek a működéshez szükségesek– Az inflációt is kezeli, ezért időben összehasonlíthatóak a
mutató egyes értékei– Nincs hatással a mutatóra a leírási kulcs
megválasztása sem
ROIC-mutató (a befektetett tőke megtérülése)Előnyei:– A vállalat normál tevékenységével elért
hozamot mutatja, függetlenül attól, hogymilyen módon finanszírozzák a céget
– Összehasonlítható a vállalat tőkeköltségével
Az értékteremtés mutatószámai 2EVA-mutató (gazdasági hozzáadott érték)
– „A tulajdonosokat az a többlethozam érdekli, amely felette van egy adott szisztematikus kockázattal működő vállalattól általánosan elvárható hozamnak.”
– Lényege, hogy egy befektetés csak akkor teremt értéket a tulajdonosok számára, ha annak hozama magasabb, mint a befektetett tőke költsége
– Kiszámításának módja:
EVA=NOPLAT-Befektetett tőke költsége
ahol a NOPLAT a számított adóval korrigált
nettó működési eredményElőnyei:– Kiküszöböli a hagyományos mérőszámoknak és a
ROIC-mutatónak azt a hiányosságát, hogy nem kezelika tőkeköltséget
– A számviteli torzító hatások jelentős részét is képes kezelni– Kimunkált használati és ösztönzési rendszert építettek ki
a mutató alapján
Kiknek ajánlott az EVA-mutató?
Tőzsdei kutatás alapján tehát az EVA-mutató hosszú távon azoknak a cégeknek ajánlható teljesítmény-mérőként, amelyek részvényei nem forognak a tőzsdén, és amelyek nem kapnak folyamatos visszajelzést arról, hogy jó irányban haladnak-e.
Köszönöm a figyelmet!