BOE Technology · 2018-02-07 · BOE Technology (000725 CH) KB RESEARCH 2017년 9월 29일 IT Analyst 김동원 [email protected] 정부의 적극적 지원으로 성장

BOE Technology (000725 CH)

KB RESEARCH 2017년 9월 29일

IT Analyst 김동원

02-6114-2913 [email protected]

정부의 적극적 지원으로 성장 기대

글로벌 LCD 시장 주도권 확보

OLED 시장 신규 진입, 2019년 신규 공급자로 부각

2017년 순이익 78억위안, +314% YoY

글로벌 LCD 시장 주도권 확보

과거 10년간 한국과 대만이 LCD 시장의 주도권을 가졌다면, 2019년부터 중국 기업이 한국

기업을 제치고 시장 점유율 1위를 차지할 전망이다. 중국이 주도하게 되는 LCD 산업의

중심에는 중국 최대 디스플레이 업체인 BOE가 있다. BOE는 10.5세대 라인 투자로 대형

디스플레이 시장에 진출할 계획이다. BOE는 지금까지 허페이와 우한에 2개의 10.5세대 월

120만 장의 생산 규모를 갖춘 라인 증설 계획을 밝혔다. 라인 증설이 모두 완료되는

2020년에는 글로벌 65인치 패널 시장 점유율 1위를 달성할 것으로 예상된다.

OLED 시장 신규 진입, 2019년 신규 공급자로 부각

중국 정부는 OLED 개발에 적극적으로 개입하는 모습을 보인다. 기존에는 LCD 산업의 양적

성장을 지원한 반면, 현재는 OLED 자력 생산을 목표로 디스플레이 산업 육성 정책을

전환하였다. 정책 기조에 맞춰 BOE는 현재까지 중소형 OLED 2개 라인 투자를 진행중이다.

이번달 청두 B7 공장에서 처음으로 6세대 OLED 패널 생산을 시작한 것으로 알려졌다.

현재 진행 중인 멘양 중소형 OLED 신규 라인 투자는 총 투자액 465억 위안이 계획되어

있으며, 2019년 2분기에 양산 예정이다. BOE 라인이 증설이 완료되고 수율이 정상화되는

2019년 말에는 중소형 OLED 패널의 신규 공급자로 부각될 전망이다.

2017년 순이익 78억위안, +314% YoY

블룸버그 컨센서스 기준 2017년 예상 매출액은 938.0억위안 (+36.1% YoY), 순이익은

78.0억위안 (+314.1% YoY, NPM 8.3%) 이다. 이같은 실적 개선은 2017년 2분기 말부터

청두 AMOLED 라인에서 양산이 시작되어 3분기에 출하가 시작되면서 새로운 LCD 라인의

생산 수율이 상승할 것으로 전망되기 때문이다. 또한, 하반기 패널 가격 하락 추세는

계속되지만, 대면적 LCD와 OLED 생산 시작으로 중국 정부로부터 받는 보조금은 전년

(19억 1,453만위안) 보다 늘어날 전망이다.

리스크 요인

BOE는 2018년도에 허페이 10.5세대 라인의 양산이 시작되면서 본격적으로 65인치 패널

시장에 진출할 계획이다. 하지만 1) 이미 시장에 진입한 패널 업체와의 경쟁이 불가피하며,

2) 양산과 동시에 가격 인하의 압박이 있을 것으로 예상되고, 3) 중국 정부의 대형 LCD

산업 장려정책에 따라 CSOT와 Foxconn 또한 10.5세대 라인을 증설할 계획이기 때문에

경쟁이 심화될 전망이다.

블룸버그 컨센서스 목표가 (CNY) 4.41

현주가 (17/09/22, CNY) 4.00

상승여력 (%) 10.3

거래소 Shenzhen

Ticker 000725 CH EQUITY

주요주주 지분율 (%) Beijing State Owned Asset 12.00%

CQ Yuzi Photoelectric Industry 8.86%

Fin/ancial forecast and valuation

2015 2016 2017E 2018E 매출액 (백만CNY) 48,624 68,895 93,800 116,020

순이익 (백만CNY) 1,636 1,883 7,796 8,235

EPS (CNY) 0.05 0.06 0.21 0.23

증감률 (%) (50) 24 262 11

PER (X) 41.9 37.0 19.3 17.5

PBR (X) 0.9 0.9 1.5 1.4

ROE (%) 2.1 2.6 9.1 8.7

배당수익률 (%) 0.3 0.3 0.9 1.5

Share price performance (%) YTD 1M 3M 12M

절대수익률 39.9 2.6 (0.7) 66.0

시장대비 상대수익률 20.0 (0.0) (0.6) 60.5

52주 최고/최저 (CNY) 4.26/2.35

시가총액 (백만CNY) 138,357.8

주식수 (백만주) 33,862.3

유동주식비율 (%) 63.0

3개월 평균 거래대금 (백만CNY) 1,301

3개월 평균 거래량 (천주) 333,507

자료: Bloomberg, KB증권

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16.9 16.12 17.3 17.6

(CNY)(%) 상대수익률 주가

2017년 9월 29일 BOE Technology (000725 CH)

1. 투자포인트

글로벌 LCD 시장

주도권 확보

과거 10년간 한국과 대만이 LCD 시장의 주도권을 가졌다면, 지역별 생산으로

2017년부터 중국이 한국을 앞지르고, 업체별 생산 기준으로 2019년부터 중국 기업이

한국 기업을 제치고 점유율 1위를 차지할 전망이다. 이는 1) 중국 지방 정부의 보조금

정책으로 BOE와 CSOT, Tianma 등 중국 업체의 LCD 생산 설비에 대한 공격적인

투자가 지속되며, 2) 이에 따라 업계 선두주자인 삼성디스플레이가 LCD에서

OLED으로 출구 전략을 실행하고 있고 LG디스플레이 또한 2017년부터 OLED로

사업구조를 전환하려는 움직임을 보이기 때문이다. 중국이 주도하게 되는 LCD 시장의

중심에는 중국 최대 디스플레이 업체인 BOE가 있다.

그림 1. 2019년 중국 기업 LCD 시장 점유율 1위

자료: Witsview, KB증권

표 1. 삼성디스플레이 LCD 라인의 OLED 전환 예상

SDC라인 Monthly Capa % SDC LCD capa 6G flexible OLED Capa

L6 190K 7 -

L7 320K 33 30K

L7-1 150K 15 30K

L7-2 170K 18

L8 365K 50

L8-1 195K 27

L8-2 170K 23

자료: KB증권 추정

LCD 10.5세대 라인 증설 BOE는 10.5세대 라인 투자로 대형 디스플레이 시장에 진출할 계획이다. BOE는

지금까지 허페이와 우한에 각각 10.5세대 월 120만 장의 생산 규모를 갖춘 라인 증설

계획을 밝혔다. 허페이의 경우 18년도 1분기 가동이 예상되며, 총 400억위안의 투자

금액 중 허페이 정부 주도 조인트 벤처에서 45%, BOE 조인트 벤처에서 55%를

분담한다. 우한 공장은 2020년 2분기에 양산이 계획되어 있으며, 총 투자액 460억 중

200억은 우한시 정부에서 지원한다. 10.5세대에서는 주로 65인치 대형 패널을 생산할

계획을 가지고 있다. 허페이와 우한의 라인 증설이 모두 완료되는 2020년에는 글로벌

65인치 LCD 패널 시장 점유율 1위를 달성할 것으로 예상된다.

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2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E

(%) 한국 대만 중국 일본


그림 2. BOE 10.5세대 증설 예상

자료: 언론보도, Witsview, KB증권 정리

BOE의 65인치 양산은 TV 화면 대형화 트렌드를 반영한 것으로 보인다. 시장

조사기관 위츠뷰에 따르면 TV 평균 사이즈는 2분기 기준으로 44.7인치로

추정되는데, 이는 2010년에 비해 23%로 증가한 수치이다. 소비자의 대형 화면

선호로 60인치 이상 TV 패널 수요는 계속해서 늘어날 것으로 예상된다. 현재 60인치

이상의 TV는 주로 삼성전자, LG전자, 샤프 등 소수의 TV 세트 업체에서 공급하고

있다. BOE가 65인치 패널을 생산하면서 자국 세트업체의 65인치 패널 수요를

창출하는 효과도 기대할 수 있다.

그림 3. 대면적 LCD 패널 출하 수량기준 점유율 및 예상 그림 4. BOE, 2020년 65인치 패널 점유율 1위

자료: IHS, KB증권


그림 5. 60인치 이상 TV 패널 수요 추이 및 예상 그림 6. TV 평균 사이즈 추이


자료: Witsview, KB증권 추정

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1Q16 3Q16 1Q17 3Q17E 1Q18E

(%)

AUO BOEInnolux Corp. LG DisplaySamsung

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2016 2017E 2018E 2019E 2020E

(%)

AUO BOEInnolux Corp. LG DisplaySamsung

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7,000

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1Q17 3Q17E 1Q18E 3Q18E 1Q19E 3Q19E 1Q20E

(1000,대)

32

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40

42

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1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17

(인치)


중소형 OLED 시장 진입 모바일 OLED 탑재율은 빠르게 성장하여 2020년경에는 50%에 육박할 것으로

예상된다. 최근 공개된 아이폰 X는 애플 최초로 플렉서블 OLED를 탑재했으며,

화웨이, 비보, 샤오미 또한 OLED 패널을 사용하기 시작했다. 중소형 OLED 시장은

2019년까지 삼성디스플레이가 독점적 체제를 유지하고, LG디스플레이는 2018년도에

시장의 진입이 예상됨에 따라, 한국 업체의 독과점 구조는 향후 2년간 지속될 것이다.

이에 중국 정부는 OLED 개발에 많은 보조금을 지급하면서 적극적으로 개입하는

모습을 보여주고 있다. 기존에는 LCD 산업의 양적 성장을 지원했다면, 현재는 OLED

자력 생산을 목표로 디스플레이 산업 육성 정책을 전환하였다. BOE는 이번 달 청두

B7 공장에서 처음으로 6세대 OLED 패널 생산을 시작한 것으로 알려졌다. 현재 진행

중인 멘양 중소형 OLED 신규 라인 투자는 총 투자액 465억위안 (멘양시: 200억위안,

BOE: 60억위안, 차액: 양측이 함께 은행 조달)이 계획되어 있으며, 2019년 2분기에

양산 예정이다. BOE의 라인 증설이 완료되고 수율이 정상화되는 2019년 말에는

중소형 OLED 패널의 신규 공급자로 부각될 전망이다.

그림 7. 스마트폰 OLED 패널 탑재 비중 확대 그림 8. 2019년 아이폰 OLED 출하비중 100%

자료: IHS, KB증권 추정 자료: KB증권 추정

표 2. BOE OLED 생산라인 예상

(1000Unit) OLED Gen Eqpt PO Install MP Ramp

2018E 2019E 2020E

Factory 1QE 2QE 3QE 4QE 1QE 2QE 3QE 4QE 1QE 2QE 3QE 4QE

BOE B7 AMOLED Half G6 16-May 17-Jan 17-Dec 24 48 72 96 96 96 96 96 96 96 96

Half G6 17-May 17-Oct 18-May 36 96 96 96 96 96 96 96 96

Half G6 17-Aug 18-Mar 18-Oct 36 48 72 96 96 96 96 96 96 96 96 96

BOE Mianyang B11 AMOLED

Half G6 17-Sep 18-Jul 19-May 30 60 90 96 96 96 96

Half G6 18-Apr 18-Dec 19-Aug 24 48 72 96 96 96

Half G6 19-Sep 19-May 19-Dec 24 48 72 96 96


그림 9. 삼성디스플레이 OLED 생산라인 예상 그림 10. LG디스플레이 OLED 생산라인 예상

자료: IHS, KB증권 추정 자료: IHS, KB증권 추정

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2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E

(%)(백만대)스마트폰 패널 (좌) AMOLED 비중 (우)

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2017E 2018E 2019E

(%)


2. 실적전망

2017년 순이익 78억위안,

+314% YoY

BOE의 2017년 상반기 매출은 406.3억위안 (전년 동기 264.5억위안, +69% YoY),

순이익은 43.0억위안 (전년동기 -5.2억위안, 흑자전환, NPM 9.6%)을 기록했다. 이

같은 실적 개선은 1) 새로운 생산 라인의 가동이 시작되었고 (푸저우 8세대 LCD

B10라인), 2) 패널 가격 상승 흐름이 이어졌으며, 3) 생산 수율 향상 등 때문인 것으로

보인다.

블룸버그 컨센서스 기준 2017년 예상 매출액은 938.0억위안 (+36.1% YoY),

순이익은 78.0억위안 (+314.1% YoY, NPM 8.3%) 이다. 이같은 실적 개선은 2017년

2분기 말부터 청두 AMOLED 라인에서 양산이 시작되어 3분기에 출하가 시작되며

새로운 LCD 라인의 생산 수율이 상승할 것으로 전망되기 때문이다. 또한, 하반기

패널 가격 하락 추세는 계속되지만, 대면적 LCD와 OLED 생산 시작으로 중국

정부로부터 받는 보조금은 전년 (19억 1,453만위안) 보다 늘어날 전망이다.

표 3. BOE 연간 실적 추정

(백만CNY, %) 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

매출액 25,771.6 33,774.3 36,816.3 48,623.7 68,895.7 93,799.5 116,020.4

YoY 102.3 31.1 9.0 32.1 41.7 36.1 23.7

세전이익 186.1 3,022.4 3,175.9 2,013.2 2,512.4 9,571.1 9,805.1

YoY (78.0) 1,524.5 5.1 (36.6) 24.8 281.0 2.4

순이익 258.1 2,353.4 2,562.1 1,636.3 1,882.6 7,795.1 8,235.0

순이익률 1.0 7.0 7.0 3.4 2.7 8.3 7.1

YoY (54.0) 811.7 8.9 (36.1) 15.1 314.1 5.6

주당순이익(EPS) 0.02 0.17 0.09 0.05 0.05 0.21 0.23

자료: BOE, Bloomberg

주: 회사 연간 보고서 기준

그림 11. BOE 매출액 및 총이익률 추이 그림 12. BOE 대면적 패널 출하 추이

자료: Bloomberg, BOE, KB증권


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140,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

(백만CNY) (%)매출액 (좌) 총이익률 (우)

(10)

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2,500

16.1 16.4 16.7 16.10 17.1 17.4 17.7

(1000,대) (%)패널출하 (좌) YoY (우)


3. 밸류에이션

BOE의 주가는 연초대비 39.9% 오른 4위안에 거래되고 있다. 글로벌 피어 대비

PER은 350%, PBR은 150%의 프리미엄을 적용받고 있다. 최근 주가 상승과 높은

수준의 밸류에이션은 BOE의 생산 라인 확대와 이에 따른 순이익 개선 (2017E:

순이익 78.0억위안, +314.1% YoY, EPS 0.21위안, +262% YoY)에 대한 기대감이

반영된 것이다.

BOE의 PER 평균 (2012~2016: 57.7배), PBR 평균 (2010~2016: 1.3배)을

고려해보았을 때 현재 거래되고 있는 2017년 예상 실적 기준 PER 19.3배, PBR

1.5배는 높지 않은 수준이라 판단된다. 중국 정부의 디스플레이 산업 육성정책으로

주가 상승 추세는 계속될 것으로 예상한다.

표 4. BOE historical valuation

(CNY, %, X) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

BPS 1.85 1.89 1.91 2.09 2.16 2.20 2.25

PBR (High) 2.7 1.6 1.3 1.5 1.7 2.7 1.4

PBR (Low) 1.3 0.9 0.9 1.1 1.0 1.3 1.0

PBR (Avg.) 1.6 0.9 0.9 1.2 1.5 1.3 1.4

EPS (0.20) (0.20) 0.02 0.18 0.09 0.05 0.06

PER (High)

120.0 148.4 38.9 66.9 66.5

PER (Low)

39.3 12.5 12.1 31.6 47.8

PER (Avg.)

119.5 12.6 38.6 64.6 53.0


표 5. BOE peer valuation

업체명 시가총액 PER (X) PBR (X) EV/EBITDA (X) ROE (%)

($MN) 17E 18E 17E 18E 17E 18E 17E 18E

BOE Technology 20,992 19.3 17.5 1.5 1.4 6.7 6.7 9.1 8.7

LG Display 9,710 4.9 6.3 0.7 0.7 2.4 2.5 15.9 10.9

Innolux 4,798 3.8 11.8 0.6 0.6 1.6 2.6 15.2 4.3

AUO 3,970 4.0 14.8 0.6 0.6 2.5 3.7 13.7 2.6

평균

4.2 11.0 0.6 0.6 2.1 2.9 14.9 6.0


그림 13. 글로벌 디스플레이 업체 상대주가 추이


70

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110

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150

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17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8 17.9

(2017.01.02=100)LG 디스플레이 BOE Innolux AUO


4. 국내외 관련산업에 대한 View

하반기 LCD 패널가격,

대형 중심으로 하락세 전망

하반기 LCD 패널가격은 대형 TV 패널 중심으로 하락세가 전망되며 연말에는 가격

하락 폭이 확대될 것으로 예상된다. 그 이유는 연말 성수기 수요시즌을 앞두고 1)

9~10월 패널 구매 확대를 계획 중인 한국, 중국 TV 세트업체들이 볼륨 할인

(volume discount) 수준 이상의 가격인하를 패널업체에 요구하고 있고, 2) 중국 신규

패널 생산라인의 수율이 빠르게 개선되면서 43~65인치 TV 패널 공급이 확대되고

있기 때문이다.

이에 따라 하반기 TV 패널가격은 10% 이상 하락할 것으로 추정된다. 하반기 TV

패널가격은 평균 205달러로 예상되어 상반기 (평균: 217달러)대비 5.8% 하락할

것으로 추정된다 <분기별 TV 패널가격 QoQ 등락 전망: 1Q17 (+6.5%), 2Q17

(+1.2%), 3Q17E (-3.5%), 4Q17E (-5.7%)>.

그림 14. TV 패널 가격 등락 추이 (YoY 기준) 그림 15. TV 패널 가격 등락 추이 (MoM 기준)



OLED 전환 가속화 전망 이처럼 LCD 패널 수급의 공급과잉 전환에 따른 가격하락이 예상됨에 따라

LG디스플레이, 삼성디스플레이 등 한국 패널업체의 사업구조는 OLED로의 전환이

한층 가속화될 것으로 전망된다. 1) LG디스플레이는 E4 신규증설을 통해 WOLED TV

패널 생산능력이 총 60,000장으로 예상되어 시장이 크게 확대되고 있는 55, 65인치

UHD OLED TV 수요대응이 가능할 것으로 기대되고, 2) 삼성디스플레이도 L7-1 라인

(150,000장/월)의 flexible OLED 전환 (6G OLED: 30,000/월) 투자를 통해 LCD

출구전략이 전망된다. 특히 OLED가 중소형 (스마트 폰) 및 대형 (TV) 디스플레이

시장에서 프리미엄 시장지배력이 확대되고 있어 관련 OLED 부품, 소재 수급은

내년까지 타이트할 것으로 예상된다.

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16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9E 18.1E 18.5E

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16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9E 18.1E 18.5E

(%)


5. 리스크

1) LCD 공급 과잉

2) 65인치 패널 시장 경쟁

심화 및 가격 하락 지속

BOE는 2018년도에 허페이 10.5세대 라인의 양산을 시작하면서 본격적으로 65인치

패널 시장에 진출할 계획이다. 한편 BOE가 진출하는 65인치 패널 시장의 경우,

삼성디스플레이와 LG디스플레이의 출하 비중이 60%로 추정되어 (2017년 2분기

기준), 이미 시장에 진입한 패널 업체와의 경쟁이 불가피할 것이다. 또한 1) 패널

초과 공급으로 인한 패널 가격 하락은 2018년도에도 지속될 전망이고, 2) TV 패널

시장에서 급격한 수요 증가를 기대하기 어렵기 때문에, 양산과 동시에 가격 인하의

압박이 있을 것으로 예상된다. 18년 하반기 65인치 패널 가격은 당해 연초 대비

13.6% 하락할 것으로 전망된다. 후발주자인 BOE는 가격 하락에 더 민감할 것으로

보이며, 이는 마진율 하락으로 이어질 것이다. BOE 이외에도 중국 정부의 대형 LCD

산업 장려정책에 따라 CSOT와 Foxconn 또한 10.5세대 증설 계획을 밝힌 바 있다.

따라서 60인치 이상 패널 시장에서 경쟁은 더욱 심화될 것으로 예상된다.

하지만 BOE는 중국 정부의 보조금이 집중되는 기업으로 새로운 라인에 대한 투자

보조금과 생산 보조금을 받기 때문에 가격 하락에서 오는 마진율 하락은 상쇄할 수

있고, 순이익과 순이익률은 2018년도에도 상승 기조를 이어갈 전망이다.

그림 16. LCD 패널 수급 전망


그림 17. TV 패널 출하 추이 및 예상 그림 18. 55인치 및 65인치 패널 가격 추이 및 예상

자료: IHS, KB증권 추정


주: 65인치, 55인치 패널, UHD, 100/120 Hz 기준

면적 면적

0

50

100

150

200

250

300

2014 2015 2016 2017E 2018E

(백만대)

100

150

200

250

300

350

300

350

400

450

500

550

600

650

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1E 18.7E

(USD)(USD) 65인치 (좌) 55인치 (우)


6. 회사소개

1993년에 설립된 중국 최대 디스플레이 업체인 BOE Technology Group은

디스플레이 기기 부문 (2016년 매출 비중 88.8%), 스마트 비즈니스 부문 (18.2%),

헬스 서비스 부문 (1.3%)로 구성되어 있다. BOE의 최대 고객은 삼성전자 (2017년

1분기 기준 19.8%) 이지만 절반 정도의 매출은 중국 세트업체에서 발생한다.

BOE는 혼합소유제를 통해 민영화된 기업이지만, 베이징 산하 국유자산관리위원회가

11.56%의 지분을 보유한 최대 주주이다. BOE는 10년동안 710억위안을 증시에서

조달했는데, 베이징 시 등 정부 기관 주주들이 적극적으로 참여했기 때문에 자금

조달이 가능했던 것으로 추정된다. 정부 보조금 또한 중국 상장 기업 중 가장 많이

받는 기업 중 하나이며, 현재 10.5세대 LCD 디스플레이, 6세대 AMOLED 라인 등

공격적인 시설투자를 진행하고 있다.

그림 19. BOE 지배구조

자료: BOE Technology, KB증권

그림 20. BOE 고객사 그림 21. BOE 지역별 매출 비중

자료: Bloomberg 추정치, KB증권

주: 괄호 안 숫자는 BOE 매출 대비 고객사 비중 (2017년 1분기 기준)

자료: BOE Technology, KB증권

주: 2016년 말 기준

53 42

중국 중국 외 아시아 유럽 미국


7. 재무제표 및 주요 투자지표

[포괄손익계산서]

(백만 CNY, %) 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

매출액 33,774 36,816 48,624 68,896 93,800 116,020

매출원가 25,704 28,505 38,755 56,586 70,603 90,208

매출총이익 7,887 8,193 9,593 11,851 23,416 25,812

세전이익 3,022 3,176 2,013 2,512 9,571 9,805

법인세비용 669 614 377 630 1,776 1,570

순이익 2,353 2,562 1,636 1,883 7,795 8,235

세전이익률 8.9 8.6 4.1 3.6 10.2 8.5

순이익률 7.0 7.0 3.4 2.7 8.3 7.1

매출액증가율 31.1 9.0 32.1 41.7 36.1 23.7

순이익증가율 33.4 8.9 (36.1) 15.1 314.1 5.6

[재무상태표]

(백만 CNY) 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

자산총계 92,538 136,240 152,593 205,135 n/a n/a

유동자산 31,646 58,686 63,757 91,042 n/a n/a

비유동자산 60,892 77,555 88,836 114,093 n/a n/a

부채총계 54,384 59,281 74,242 113,119 n/a n/a

유동부채 26,192 18,977 28,871 41,440 n/a n/a

비유동부채 28,192 40,304 45,371 71,679 n/a n/a

자본총계 38,154 76,959 78,351 92,016 n/a n/a

자본금 13,522 35,290 35,153 35,153 n/a n/a

[주요투자지표]

(배, CNY, %) 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

PER 12.6 38.6 64.6 53.0 19.3 17.5

PBR 1.2 1.5 1.3 1.4 1.5 1.4

ROE 8.9 5.2 2.1 2.6 9.1 8.7

EPS 0.2 0.1 0.0 0.1 0.2 0.2

BPS 2.1 2.2 2.2 2.2 2.7 2.9

부채비율 142.5 77.0 94.8 122.9 n/a n/a


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BOE Technology · 2018-02-07 · BOE Technology (000725 CH) KB RESEARCH 2017년 9월 29일 IT Analyst 김동원 [email protected] 정부의 적극적 지원으로 성장