Embed Size (px)
Citation preview
BUKU AJAR
PASAR MODAL
TEORI DAN IMPLIKASI
BUKU AJAR
PASAR MODAL
TEORI DAN IMPLIKASI
Putri Oktovita Sari, S.E., M.B.A
Abd Rohman Taufiq, S.E., M.S.A., Ak., CA., CSRS.,
CSRA., CMA., CIBA., CERA
BUKU AJAR PASAR MODAL: TEORI DAN IMPLIKASI
Penulis:
Putri Oktovita Sari, S.E., M.B.A
Abd Rohman Taufiq, S.E., M.S.A., Ak., CA., CSRS., CSRA., CMA.,
CIBA., CERA
Perancang Sampul:
Putri Oktovita Sari, S.E., M.B.A
Penata Letak:
Abd Rohman Taufiq, S.E., M.S.A., Ak., CA., CSRS., CSRA., CMA.,
CIBA., CERA
Cetakan Pertama, November 2020
Diterbitkan Oleh:
UNIPMA Press (Anggota IKAPI)
Universitas PGRI Madiun
JI. Setiabudi No. 85 Madiun Jawa Timur 63118
Telp. (0351) 462986, Fax. (0351) 459400
E-Mail: [email protected]
Website: kwu.unipma.ac.id
ISBN: 978-602-0725-83-3
Hak Cipta dilindungi oleh Undang-Undang All right reserved
v
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum Wr. Wb
Segala puji bagi Allah SWT atas kelimpahan rahmat dan
berkah serta hidayahNya kami dapat menyelesaikan buku yang
berjudul “Buku Ajar Pasar Modal Teori dan Implikasi”. Buku ini
merupakan buku yang kami desain untuk mendukung kegiatan
belajar mengajar untuk mata kuliah pasar modal atau para calon
investor yang ingin mempelajari lebih dalam tentang pasar modal.
Buku pembelajaran pasar modal ini mengacu pada kurikulum
yang berlaku dengan berbagai pendekatan seperti budaya, karakter
bangsa, perkembangan dan kemajuan ilmu pengetahuan. Buku ini
juga dilengkapi dengan modul sebagai kerangka uji kompetensi
dengan tujuan untuk pendalaman materi.
Kami berharap buku ini dapat memberikan pesan mendalam
bagi pembaca dan manfaat yang berkelanjutan. Kritik dan saran
selalu kami terima untuk membangun kualitas dan menyusun buku
yang lebih baik dikemudian hari.
Salam,
Penyusun
vii
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ................................................................... v
DAFTAR ISI ................................................................................ vii
BAB I MENGENAL PASAR MODAL .......................................... 1
1.1 Pengertian Pasar dan Instrumen Finansial ............................ 1
1.2 Pasar Modal ........................................................................... 6
1.2.1 Peranan Pasar Modal ................................................... 7
1.2.2 Macam Pasar Finansial ................................................ 8
1.2.3 Macam Pasar Modal .................................................... 10
1.2.4 Proses Transaksi Pasar Modal ..................................... 12
1.3 Bursa Efek ............................................................................. 13
BAB II PASAR MODAL DI INDONESIA ..................................... 15
2.1 Sejarah Perkembangan Pasar Modal di Indonesia ................ 15
2.1.1 Struktur Pasar Modal di Indonesia ............................... 16
2.1.2 Mekanisme Penawaran Umum .................................... 19
2.1.3 Mekanisme Pencatatan Saham di Bursa Efek ............. 20
2.2 Alasan Go Public ................................................................... 21
2.3 Konsekuensi Go public .......................................................... 22
BAB III PERAN PEMERINTAH DALAM PASAR MODAL ......... 23
3.1 Peran Pemerintah .................................................................. 23
3.2 Stabilitas Pasar Modal ........................................................... 24
BAB IV TINGKAT BUNGA ......................................................... 26
4.1 Tingkat Bunga........................................................................ 26
4.1.1 Hubungan Tingkat Bunga dan Investasi ....................... 26
BAB V HARGA SEKURITAS ...................................................... 29
5.1 Harga Sekuritas ..................................................................... 29
5.2 Kriteria Investasi .................................................................... 29
BAB VI EMISI SURAT BERHARGA ........................................... 37
6.1 Emisi Surat Berharga ............................................................. 37
6.2 Jenis Penjamin Emisi ............................................................. 38
BAB VII SAHAM PASAR MODAL .............................................. 40
7.1 Saham Pasar Modal .............................................................. 40
7.1.1 Saham Biasa ................................................................ 40
7.1.2 Saham Preferensi ......................................................... 41
viii
7.2 Pendekatan Penilaian Investasi Saham ................................ 42
BAB VIII INDEK HARGA SAHAM .............................................. 46
8.1 Indek harga saham ................................................................ 46
8.2 Metode Perhitungan Saham .................................................. 56
8.2.1 Indeks Harga Saham Individu ...................................... 56
8.2.2 Indeks Harga Saham Gabungan .................................. 56
8.2.3 Indeks Obligasi Negara ................................................ 57
BAB IX PEMILIHAN PORTOFOLIO ........................................... 58
9.1 Pemilihan Protofolio ............................................................... 58
9.2 Menentukan Attainable Set dan Efficient Set ......................... 59
9.2.1 Korelasi Sekuritas Positif Sempurna ............................ 61
9.2.2 Sekuritas Tidak Korelasi ............................................... 64
9.2.3 Korelasi Sekuritas Negatif Sempurna ........................... 68
9.3 Portofolio Optimal .................................................................. 69
BAB X MODEL KESEIMBANGAN RESIKO DAN RETURN ...... 71
BAB XI EFISIENSI PASAR ......................................................... 73
11.1 Efisiensi Pasar .....................................................................
79
11.3 Alasan Pasar Efisiensi dan dan Tidak Efisiensi ................... 79
BAB XII OBLIGASI ..................................................................... 82
12.1 Obligasi ................................................................................ 82
12.2 Karakteristik dan Jenis Obligasi ........................................... 83
12.3 Strategi Pemilihan Obligasi .................................................. 84
BAB XIII ANALISIS EKONOMI ................................................... 87
13.1 Analisis Ekonomi ................................................................. 87
13.1.1 Produk Domestik Bruto............................................... 88
13.1.2 Tngkat Inflasi .............................................................. 89
13.1.3 Tungkat Suku Bunga .................................................. 101
13.2 Jenis Analisis Ekonomi ........................................................ 103
13.2.1 Teori Ekonomi ............................................................ 103
13.2.2 Ekonomi Terapan ....................................................... 104
13.2.3 Ekonomi Deskriptif ..................................................... 105
13.3 Analisis Ekonomi Mikro dan ekonomi Makro ....................... 108
13.3.1 Tujuan Umum Ekonomi Mikro dan Ekonomi Makro ... 110
Pengambilan Keputusan
73
11.2 Implementasi Efesiensi Pasar Terhadap
....................................................
ix
13.3.2 Problem Ekonomi Makro ............................................ 112
13.3.3 Perbedaan Ekonomi Mikro dan Ekonomi Makto ......... 113
BAB XIV ANALISIS INDUSTRI................................................... 117
14.1 Analisis Industri .................................................................... 117
14.2 Pentingnya Analisis Industri ................................................. 118
14.3 Estimasi Tingkat Keuntungan Industri ................................. 119
14.4 Estimasi Earning Per Share Industri .................................... 120
14.5 Persaingan dan Return Industri ........................................... 121
14.5.1 Persaingan Antar Perusahaan Industri ....................... 121
14.5.2 Ancaman Pemain Baru............................................... 122
14.5.3 Ancaman Produk Subtitusi ......................................... 122
14.5.4 Bergaining Power Pembeli ......................................... 123
14.5.5 Bergaining Power Pemasok ....................................... 123
BAB XV ANALISIS PERUSAHAAN ........................................... 125
15.1 Analisis Fundamental .......................................................... 125
15.2 Laporan Keuangan .............................................................. 128
15.3 Analisis Keuntungan Perusahaan ........................................ 129
15.3.1 Return On Asets ......................................................... 129
15.3.2 Return On Equity ........................................................ 132
15.3.3 Hubungan ROA dan REO .......................................... 133
15.4 Perkiraan Pendapatan ......................................................... 133
15.4.1 Rasio Laba Terhadap Saham Beredar ....................... 133
15.4.2 Price Earning Ration .................................................. 134
BAB XVI ANALISIS TEKNIKAL ................................................. 137
16.1 Asumsi Analisis Teknikal ..................................................... 137
16.2 Keuntungan dan Kritik Analisis Teknikal .............................. 140
16.3 Teknik Anlisis Teknikal ........................................................ 141
16.3.1 Teknik Penggunaan Grafik ......................................... 142
16.3.2 Kegunaan Grafik Pola Pergerakan Saham................. 147
LEMBAR KERJA ........................................................................ 150
DAFTAR PUSTAKA .................................................................... 164
GLOSARIUM ............................................................................... 169
INDEKS ....................................................................................... 182
BIOGRAFI ................................................................................... 184
1
BAB I
MENGENAL PASAR MODAL
1.1. Pasar dan Instrumen Finansial
Secara sederhana pasar didefinisikan sebagai tempat
melakukan transaksi jual beli. Pasar sebenarnya tidak bisa diartikan
secara sederhana saja. Dalam bab ini kita membicarakan bab lain
selain pasar barang, yaitu pasar uang, pasar modal, dan investasi.
Pasar uang merupakan sebuah tempat untuk melakukan transaksi
sekuritas dalam jangka pendek sedangkan pasar modal memiliki
pengertian yang sama tetapi jangka waktunya lebih panjang. Proses
transaksi dapat dilakukan didalam atau dilar bursa.
Di dalam pasar uang atau modal kita tidak membahas tentang
metode pembiayaan seperti leasing atau jenis investasi berjangka
dan tabungan. Hal ini dikarenakan produk-produk tersebut tidak
termasuk dalam bentuk sekuritas karena produk-produk tersebut
tidak dapat diperjualbelikan. Berikut ini penjabaran tentang pasar
uang, diantaranya:
1. Pasar Uang
Di Indonesia transaksi pasar uang dilakukan secara over the
counter, artinya broker mempertemukan antara penjual dan pembeli
sekuritas. Adapun instrumen pasar uang adalah sebagai berikut:
2
a. Wesel Tagih
surat berharga yang timbul dari pinjaman pihak lain. Karena
pihak yang memberikan pinjaman membutuhkan dana dalam waktu
singkat maka surat tagihan tersebut dijual dengan mendapatkan
jaminan pembayaran dari bank. Contohnya, letter of credit (L/C) dari
transaksi impor/ekspor di luar negeri. Bank pembeli di luar negeri
open bank kemudian membuat draft L/C. Draft tersebut tercantum
jumlah dan jangka waktu berkisar satu sampai enam bulan dengan
pembagian bunga menggunakan sistem diskonto dimana
pembayaran bunga dilakukan diawal berupa casback terhadap nilai
awal.
b. Deposito
Sertifikat deposito (CD) adalah surat berharga yang
dikeluarkan oleh bank. Sebagaimana bank acceptance, bunga
sekuritas didapatkan dengan men ggunakan diskonto. CD bisa
diperdagangkan sebelum jatuh tempo untuk mendapatkan nilai tunai.
c. Kertas komersial
Kertas komersial adalah surat berharga yang dikeluarkan oleh
perusahaan swasta/BUMN. CP adalah surat janji untuk membayar
kembali jumlah hutang yang diterima pada suatu tanggal tertentu.
Bunga CP juga didapatkan dengan menggunakan diskonto Berbeda
3
dengan Bank Acceptance atauipun Sertifikat Deposito, pelunasan CP
tidak dijamin oleh bank maupun suatu hak kebendaan (unsecured
promisory notes).
d. Paper of Central Bank Indonesia
Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah surat berharga yang
dikeluarkan oleh Bank Indonesia. SBI diterbitkan oleh BI lebih
ditujukan sebagai alat kebijakan moneter dimana tingkat suku
bunganya ditentukan berdasarkan lelang yang dilakukan di Bank
Indonesia. Jangkawaktu SBI adalah 1,3,6 bulan dan 1 tahun.
e. Treasury Bills
Saat ini pemerintah Indonesia belum mengeluarkan Tresasury
Bills, namun direncanakandalam jangka waktu yang dekat
pemerintah akan mengeluarkan treasury bills (T-Bill).Pemerintah
Amerika Serikat mengeluarkan T-Bills dalam janka waktu 91 atau 182
hari (ditawarkan mingguan) atau 52 hari (ditawarkan bulanan).
Investor membeli T-Billsdengan diskon dan jika instrumen itu
dipegang sampai jatuh tempo, hasilnya (yield) samadengan
perbedaan antara harga diskon dengan harga nominal.
T-Bill yield dinyatakan (quoted) dalam bank discount yield dan
bukan dalam effective annual yield, dan bukandalam effective annual
yield (Street, 2014). Pernyataan bank discount yield didasarkan atas
4
harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price). Bida
procemerupakan harga jual sekuritas dari penjual kepada dealer,
sedangkan ask price adalah harga beli sekuritas oleh pembeli dari
dealer. Perbedaan antara bid dan ask price (atau dpread) merupakan
laba bagi dealer.
f. Repurchase Agreement dan Reverse Repo
Repo adalah suatu perjanjian antara penjual & pembeli atas
efek-efek dimana penjualberjanji untuk membeli kembali efek-efek
yang dimaksud pada harga yang disepakati bersama dan pada
jangka waktu yang telah ditentukan.Reverse repo adalah merupakan
kebalikan daripada Repurchase Agreement yaitu membeli kembali
efek-efek dan investor berjanji untuk membeli efek-efek dan investor
berjanji untuk membeli efek yang dimaksud pada harga yang telah
disepakati pada yang telah disepakati pada jangka waktu yang telah
ditentukan.
Sasaran dari transaksi repo adalah instansi yang memiliki
excess dana antara lain: Bank Pemerintah & Bank Swasta, Lembaga
keuangan Bukan Bank (Asuransi dan Dana Pensiun) serta
perusahaan lain yang memiliki dana berlebih.Pada saat penjualan
unit pengelola repo mencari nasabah untuk melakukan penawar
mengenai harga, tingkat bunga, penyerahan, jangka waktu, membuat
5
perjanjian, menandanganan perjanjian, melakukan penyerahan
efek, menyimpan efek di Custody.
Setelah kita mempelajari pasar uang kita juga harus tahu
tujuan mengapa kita mengenal pasar uang. Pasar uang atau pun
pasar modal selalu berkaitan dengan sebuah investasi. Investasi
merupakan penanaman modal dengan tujuan memperoleh
keuntungan di masa yang akan datang. Dengan melakukan investasi
seseorang/kelompok memutuskan untuk menyisihkan sebagian
dananya atau kelebihan dananya pada produk-produk investasi.
Investasi memiliki arti yang sangat luas, berdasarkan
jenisnya investasi dibedakan menjadi dua, yaitu:
1. Investasi riil
Investasi yang dilakukan pada produk-produk yang sifatnya
tangible (nyata/bisa dilihat/disentuh). Seperti tanah, emas, mobil,
rumah, tas mewah, barang seni dan real estate.
2. Investasi non riil
Investasi yang dilakukan pada produk-produk keuangan
yang sifatnya tidak berwujud. Seperti saham, obligasi, reksa dana,
deposito, forex, dan warrant.
Investasi pada produk-produk keuangan dapat dilakukan
dengan dua cara. Pertama, investasi secara langsung dengan
6
melakukan pembeliah surat berharga langsung dari perusahaan yang
sudah go public. Kedua, Investasi tidak langsung dengan membeli
surat berharga melalui perusahaan sekuritas atau manajer investor
atau biasa disebut pialang. Tentunya yg membedakan dari kedua
cara tersebut adalah pembagian deviden dan capital gain. Apabila
secara langsung maka otomatis deviden dan capital gain akan
langsung diperoleh investor. Sedangkan investasi tidak langsung
investor harus memberikan fee kepada perusahaan sekuritas yang
tentunya akan mengurangi jumlah keuntungan seharusnya.
1.2 Pasar Modal
Pasar modal merupakan sebuah tempat untuk memperjual
belikan produk-produk surat berharga dalam jangka panjang (lebih
dari satu tahun). Sesuai dengan Undang-undang no.8 tahun 1985
tentang pasar modal. Kegiatan pasar modal meliputi sebagai berikut:
a. Pasar Modal
Kegiatan yang berkaitan dengan penawaran umum dan
perdagangan efek.
b. Bursa Efek
Pihak yang menyediakan sistem untuk mempertemukan
emiten dan investor yang ingin melakukan transaksi efek.
7
c. Efek
Efek adalah surat berharga yang wujudnya berupa surat
utang, surat berharga komersil, saham, obligasi, reksa dana, unit
penyertaan investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek, dan setiap
derivatif dari efek.
Proses transaksi pasar modal dilakukan oleh lembaga-
lembaga yang ditunjukkan secara langsung oleh bursa efek dan
secara legal dapat memperdagangkan efek. Oleh karena itu,
investasi di pasar modal aman dan terpercaya.
1.2.1 Peranan Pasar Modal
Pasar modal memiliki peran penting bagi ekosistem ekonomi
suatu negara baik dari aspek mikro (sisi kepentingan pasar modal)
maupun aspek makro seperti dibawah ini:
a. Mempermudah interaksi antara emiten dan investor sehingga
dapat menentukan harga saham atau surat berharga yang
diperjualbelikan. Saat ini interaksi lebih mudah dilakukan karena
semua sudah berbasis sistem komputer.
b. Meperoleh kemudahan dalam menentukan return harapan. Hal ini
akan memengaruhi psikologis investor untuk melakukan
reinvestment di pasar modal sehingga siklus ekonomi dapat
berjalan baik.
8
c. Transaksi di pasar modal bersifat realtime sehingga hal tersebut
dapat memberikan kemudahan bagi investor maupun emiten.
Misal emiten membutuhkan dana segera maka emiten dapat
menambah jumlah saham yang beredar untuk memperoleh dana.
Pada saat investor membutuhkan dana investor dapat menjual
saham yang dimiliki. Iklim tersebut tentunya dapat mengurangi
besarnya likuidasi dan gagal bayar karena sifatnya bukan
pembiayaan.
d. Pasar modal sangat mendukung kemajuan teknologi sehingga
memudahkan investor dalam mencari informasi tentang emiten.
1.2.2 Macam Pasar Finansial
Pasar uang adalah titik pertemuan antara permintaan dana
jangka pendek dengan penawaran dana jangka pendek. Pengertian
jangka pendek secara konvensinal ditafsirkan dalam kurun waktu
satu tahun atau kurang dari satu tahun. Perwujudan dari pasar
semacam ini berupa instusi dimana individu atau organisasi yang
mempunyai kelebihan dana jangka pendek bertemu dengan individu
yang memerlukan dana (debitur) jangka pendek. Oleh karena itu
pasar uang memungkinkan kedua belah pihak tersebut bertemu,
yang pada dewasa ini merupakan suatu sistem yang operasinya
relatif lebih canggih. Perusahaan atau organisasi yang membutuhkan
9
dana bisa menerima dana untuk operasi jangka pendek. Ditinjau dari
segi lain, masyarakat yang mempunyai dana untuk mencapai tujuan-
tujuan tertentu. Sebagai contoh, masyarakat yang tidak memiliki dana
dapat meminjam dana jangka pendek dalam pasar uang biasanya
adalah bank komersial dan instusi non keuangan yang mempunyai
kelebihan dana, untuk saham dari pasar modal.
Tabel 1.1
Kesamaan Dan Perbedaan Pasar Uang Dan Pasar Modal
Klasifikasi Pasar Uang Pasar Modal
Berdasarkan
waktu
<1tahun >1tahun
Bunga Tinggi Rendah
Pihak yang
terlibat
Individu,bank-bank
komersial dan institusi
keuangan
Investor baik secara
individu maupun
organisasi, penjamin
emisi, pemerintahan dan
perusahaan
Pengawasan Bank sentral Bapepam dan OJK
Pelaku
pasar
Pihak yang memerlukan
dana dan pihak yang
Pihak yang memerlukan
dana dan pihak kelebihan
