Capital Markets Note By ASCO

1 | P a g e

-

การสนบสนนใหประชาชนทวไปสามารถทจะใชประโยชนจากตลาดทนเพอน าไปสเปาหมายความมนคงทางการเงนในระยะยาวถอเปนโจทยส าคญซงตองอาศยความรวมมอจากหลายภาคสวนทเกยวของทงภาครฐและเอกชน บรษทหลกทรพยมความส าคญในการท าหนาทสนบสนนดงกลาว เนองจากเปนสวนหลกในการใหบรการกบประชาชนทเปนลกคาโดยตรง ทงในสวนทเปนการใหความรความเขาใจ การใหค าแนะน าการลงทนไปจนถงการดแลเรองการซอขายหลกทรพยใหลกคา โดยในปจจบนประชาชนมความตองการทจะลงทนในผลตภณฑทางการเงนทหลากหลายใหเหมาะสมกบสถานะทางการเงนและความสามารถในการรบความเสยงของตนเอง เพมมากขน ขณะเดยวกนบรษทหลกทรพยเองกมความตองการทจะยกระดบรปแบบการใหบรการเพอใหตอบสนองความตองการของลกคามากขนเชนกน โดยเนนไปทการแนะน าการลงทนในรปแบบ Portfolio ซงไมจ ากดเพยงแตแนะน าหลกทรพยทเปนตราสารทน หรอหนเปนรายตวเทานน แตครอบคลมการแนะน าในลกษณะทรวมผลตภณฑในตลาดทนหลายๆประเภทเขาดวยกน อาทเชน หน พนธบตร หนวยลงทน นอกจากนน ยงใหบรการจดท าเปนแผนจดสรรการลงทน (Portfolio Advisory)หรอกลยทธการลงทน ทสอดคลองกนเปาหมาย วตถประสงคการลงทน และความเสยงทยอมรบไดของลกคาดวย

เพอเปนการสนบสนนใหมบรการตามความตองการของประชาชนอยางเหมาะสม ส านกงาน ก.ล.ต.ไดออกประกาศส านกงาน ก.ล.ต.ท สธ.33/2562 เมอเดอนเมษายนทผานมา เรอง หลกเกณฑในรายละเอยดเกยวกบการตดตอและใหบรการลกคาส าหรบผประกอบธรกจหลกทรพยและผประกอบธรกจสญญาซอขายลวงหนา (ฉบบท 6) ซงเปนการก าหนดกรอบแนวทางทยดหยนใหกบบรษทหลกทรพยในการใหบรการลกคาเพอขยายขอบเขต

Highlight

เมอเดอนเมษายนทผานมา ส านกงาน ก.ล.ต.ไดอนญาตใหบรษทหลกทรพยสามารถใหบรการเกยวกบแผนจดสรรการลงทน (Portfolio Advisory: PA) และกลยทธการลงทน (Program Trading: PT)ไดเพมขน

ทงน การใหบรการ PA และ PT ถอเปนบรการรปแบบใหมทมความแตกตางจากการใหบรการซอขายหลกทรพยในรปแบบดงเดม (Traditional) ในหลายดาน อาทเชน การใหค าแนะน าในรปแบบ Portfolio ทครอบคลมผลตภณฑหลายประเภท ตามกลยทธทเปน House View ของบรษทหลกทรพย การสงค าสงซอขายซงมกรอบทยดหยนมากขนแตยงอยภายใตกลยทธทลกคาเลอก ไปจนถงการวดผลการลงทนเทยบกบ Benchmark และแจงใหลกคาทราบดวย

ในดานประโยชนตอลกคานน การใหบรการ PA และ PT จะชวยใหลกคามทางเลอกในการลงทนเพมขน มเครองมอทจะชวยในเรองของการลงทนไดอยางมประสทธภาพมากขนเพอตอบสนองความตองการในการบรหารสนทรพยเพอความมงคงทางการเงนในระยะยาว มการลงทนทสอดคลองกบเปาหมาย วตถประสงคการลงทนและความเสยงของลกคาแตละรายไดมากขน

สวนดานของบรษทหลกทรพยเองกสามารถสรางมลคาเพม (value added) ใหกบการบรการซอขายหลกทรพยซงเปนบรการหลก และเปนโอกาสทางธรกจทจะสรางรายรบเพมขนไดอกทางหนงดวย

Portfolio Advisory (PA) & Program Trading (PT)…บรการใหมของบรษทหลกทรพยไทยเพอตอบโจทยเปาหมายความมนคงทางการเงนของลกคา

Capital Markets Note By ASCO

2 | P a g e

การใหบรการเกยวกบแผนจดสรรการลงทน (Portfolio Advisory: PA) และกลยทธการลงทน (Program Trading: PT)ไดเพมขน โดยถอเปนการใหบรการทควบคกบการประกอบธรกจนายหนาซอขายหลกทรพยและธรกจตวแทนซอขายสญญาซอขายลวงหนาได และไดรบการยกเวนใบอนญาตการจดการกองทนสวนบคคล ในประกาศดงกลาว ส านกงานก.ล.ต.ไดใหนยามของค าวา การก าหนดแผนจดสรรการลงทนและการก าหนดกลยทธการลงทน ไวดงน

การก าหนดแผนจดสรรการลงทน (Portfolio Advisory: PA) หมายความวา การวเคราะหและ แนะน าการลงทนเพอก าหนดแผนจดสรรการลงทนส าหรบลกคา ซงแสดงถงผลตภณฑในตลาดทนแตละประเภทและสดสวนการลงทน

การก าหนดกลยทธการลงทน (Program Trading: PT)1 หมายความวา การก าหนดกลยทธ การลงทนส าหรบการสงค าสงซอขายผลตภณฑในตลาดทนโดยใชโปรแกรมการคดเลอกและสงค าสงซอขายผลตภณฑในตลาดทนโดยอตโนมตซงไมสามารถถกแทรกแซงขนตอนการสงค าสงได ทงน ประกาศดงกลาวจะมผลบงคบใชตงแตวนท 16 พฤษภาคม 2562 เปนตนไป ท าใหคาดวาในอนาคตจะเหนบรษทหลกทรพยมการแขงขนน าเสนอแผนจดสรรการลงทนหรอกลยทธการลงทนในรปแบบตางๆทมความหลากหลาย เพอเปนทางเลอกใหกบลกคาเพมขน

การใหบรการ PA และ PT ถอเปนบรการใหมทบรษทหลกทรพยสามารถน าเสนอใหกบลกคาไดเพมเตมขน โดยมรายละเอยดส าคญทแตกตางจากการใหบรการซอขายหลกทรพยในแบบเดม (Traditional) อยหลายดานไมวาจะเปนดานรปแบบผลตภณฑทลกคาลงทน ซงเดมจากทเปนการซอขายหนรายตว มาเปนการดแลลกคาในลกษณะการจดพอรตการลงทนทอาจประกอบไปดวยหลายผลตภณฑ อาทเชน หน ตราสารหน หนวยลงทน หรอสญญาซอขายลวงหนา (ขนอยกบประเภทใบอนญาตทม) ดานการใหค าแนะน า ซงเดมเปนการแนะน าหนรายตวและการใหค าแนะน าตามบทวจยทฝายวเคราะหการลงทน (Research)ของบรษทจดท าขน มาเปนการแนะน ากลยทธ ในกรณทเปน In-House Strategy ตามแนวทางการลงทน (House View) ของบรษทซงก าหนดโดยฝายวเคราะหการลงทน/ กลยทธ/ ผจดการกองทน โดยผานการเหนชอบจากผบรหารสงสดในสายงานตลาดทน (หรออาจตงเปน Investment Committee เพอท าหนาทดงกลาว) หรออาจ Outsource การออกแบบกลยทธ โดยใชบคคลหรอนตบคคลอนๆ โดยมสญญาความรบผดชอบระหวางบรษทหลกทรพยและบคคล/นตบคคลนนกได

นอกจากนนแลว ทแตกตางอยางชดเจนอกดานในเรองของการสงค าสงซอขาย ซงในปจจบนบรษทหลกทรพยจะสงตามค าสงของลกคา โดยลกคาเปนผตดสนใจเลอกตวหน ราคาและจ านวนทตองการซอ/ขาย ในทกๆค าสง (ยกเวนกรณทลกคาใหค าสงการซอขายลวงหนาในรปแบบ standing order ซงตองอยภายใต

1 การใหบรการ Program Trading ในทน ไมรวมถงกรณลกคาเขาไปเปนผก าหนด parameter ในโปรแกรมคอมพวเตอรดวยตวเอง

PA และ PT ถอเปนการบรการรปแบบใหมทมความแตกตางจากการใหบรการซอขายหลกทรพยในรปแบบดงเดม (Traditional) ในหลายดาน

Capital Markets Note By ASCO

3 | P a g e

หลกเกณฑและกรอบระยะเวลาทก าหนด) แตในกรณของ PT นน บรษทหลกทรพยจะใหลกคาตกลงตวแปร (parameter) ทจะใชเปนเงอนไขของค าสงตามทเสนอใน House View กอนเรมท าการซอขายซงจะเปนไปโดยอตโนมตดวยโปรแกรมคอมพวเตอรเพอทจะไมสามารถถกแทรกแซงขนตอนการสงค าสงได สวนกรณ PA นน บรษทจะใหลกคาตกลงรายชอผลตภณฑกอนการเรมตนซอขาย ขณะทบรษทหลกทรพยจะแจงสดสวนการลงทนและกรอบราคาใหลกคาทราบโดยประมาณโดยทลกคาไมตองท าการยนยนอกในทกๆครงหากการลงทนยงอยภายใตกรอบทก าหนด ทงน บรษทหลกทรพยจะตองมการวดผลการลงทนในการใหบรการ PA และ PT เทยบกบ Benchmark ตามทก าหนดและแจงใหลกคาทราบเปนระยะๆตามทตกลงกน สวนในการก าหนดคาธรรมเนยมการใหบรการใหเปนไปตามทบรษทหลกทรพยไดตกลงกบลกคา อาทเชน เปน %สดสวนของทรพยสนลกคาทใหบรหารจดการ หรอเปน %สดสวนจากผลการลงทน ดงสรปความแตกตางไดตามตารางดงน

ความแตกตางระหวางการใหบรการซอขายหลกทรพยในแบบเดม (Traditional)กบ Program Trading/ Portfolio Advisory

Capital Markets Note By ASCO

4 | P a g e

การท าหนาทนายหนาซอขายหลกทรพยในปจจบน ทางบรษทหลกทรพยจะมหนาทและความรบผดชอบ

ตอลกคาหลายดาน นบตงแตกอนเรมท าการซอขาย อาทเชน การใหขอมลตางๆประกอบการพจารณาแกผทสนใจจะเขามาเปนลกคา การเปดบญชและการท าความรจกลกคา (KYC) เพอใหสามารถใหค าแนะน าการลงทนไดอยางเหมาะสมกบวตถประสงค เปาหมาย ความรความเขาใจในการลงทนและความเสยงของลกคา การสนบสนนดานบทวจยและขอมลตางๆ รวมถงค าแนะน าในการลงทน จนถงขนตอนการสงค าสงซอขาย โดยลกคาเปนผตดสนใจดวยตนเอง และการใหบรการหลงการซอขาย ตวอยางเชน การแจงช าระราคาและสงมอบ แจงถงสทธทจะไดรบจากหนทถออย เปนตน

ทงน การทจะใหบรการ PA/PT ไดนน เนองจากลกษณะการใหบรการทเพมขน บรษทหลกทรพยจะตองมหนาทและความรบผดชอบเพมในการบรหารจดการเงนลงทนของลกคา ซงเปนความรบผดชอบทส าคญเปนอยางยง ดงนนในการทจะใหบรการดงกลาวไดจะตองมการด าเนนการเพมในหลายๆดาน โดยสรปไดดงน

การแยกบญชในการใหบรการ PA/PT ออกจากบญชซอขายประเภทอน เพอใหเกดความ โปรงใสในการบรหารจดการไดอยางชดเจน

การจดท าแนวทางการลงทนของบรษทหลกทรพย (House View) โดยอยางนอยตอง ประกอบดวย รปแบบของแผน PA/PT/ แนวทางการคดเลอกผลตภณฑ / โครงสรางการลงทน (กรณ PA – ตองก าหนด asset allocation สวนกรณ PT – ตองก าหนด parameter ส าหรบโปรแกรม)

การท าขอตกลงการใหบรการ PA/PT เปนลายลกษณอกษร โดยก าหนดขอบเขตและ เงอนไขการใหบรการ สทธของลกคา ความรบผดชอบของบรษท ขนตอนและวธสงค าสงซอขาย ในกรณทมการเปลยนแปลงขอมลอยางมนยส าคญตองท าการทบทวนขอตกลงและปรบปรงขอมลทนท

การมบคลากรในการใหบรการซงมคณสมบตตามทก าหนด อาทเชน หากเปนผแนะน าการ ลงทน (IC) ตองมใบอนญาตตามประเภทผลตภณฑทใหบรการ

การมระบบงานทเกยวของเพมเตม อาทเชน มกลไก/กระบวนการจดท า House View / ก าหนดขนตอน/วธการใหลกคาเลอก โดยตองมหลกฐานยนยนการเลอก/ มการควบคมการซอขายใหเปนไปตามทลกคาเลอก/ มการตดตามและปรบปรงการลงทนใหสอดคลองกบ House View

การใหลกคาตกลงผลตภณฑทจะลงทน โดยกรณ PA จะใหตกลงรายชอผลตภณฑทจะลงทน ยกตวอยางเชน หากลงทนในหนกจะตองยนยนรายชอหน สวนในกรณ PT จะใหตกลงตวแปรของกลยทธการลงทน (parameter)

การแจงใหลกคาทราบขอมลกอนการซอขาย โดยกรณ PA จะตองแจงขอมลประมาณการ สดสวนการลงทนในแตละรายผลตภณฑ พรอมกรอบราคาทเหมาะสมดวย

การวดผลการลงทนเทยบกบตวชวด (Benchmark) และแจงใหลกคาทราบในระยะเวลาทตก

การใหบรการ PA/PT นน บรษทหลกทรพยมหนาทและความรบผดชอบเพมขนในการบรหารจดการเงนลงทนของลกคา ดงนนในการทจะใหบรการดงกลาวไดจะตองมการด าเนนการเพมในหลายดาน

Capital Markets Note By ASCO

5 | P a g e

ลงไว โดยตองอยในรปแบบของดชนผลตอบแทนรวม (total return index)

BB

ในดานประโยชนตอลกคานน รปแบบบรการของ PA/PT จะชวยท าใหลกคาทวไปมทางเลอกในการลงทนเพมขน มเครองมอทจะมาชวยในเรองของการลงทนไดอยางมประสทธภาพมากขน มการลงทนทสอดคลองกบเปาหมาย วตถประสงคการลงทนและความเสยงของลกคาแตละรายไดมากขน และไดรบการบรการโดยมออาชพทมความรความช านาญเปนผบรหารแผนจดสรรการลงทน ซงแตเดมโอกาสในการรบบรหารในลกษณะดงกลาวอาจจะถกจ ากดเพยงกลมลกคาทมทรพยสนจ านวนมากและผใหบรการตองไดรบใบอนญาตบรหารกองทนสวนบคคล ขณะทดานบรษทหลกทรพยเอง สามารถทจะสรางมลคาเพม (value added) ใหกบการบรการซอขายหลกทรพยซงเปนการบรการหลก และเปนโอกาสทางธรกจทจะสามารถสรางรายรบเพมขนดวย

การใหบรการ PA/PT จะชวยใหลกคาทวไปมทางเลอกในการลงทนเพมขน มเครองมอชวยในเรองของการลงทนมากขน ดานบรษทหลกทรพยเองกสามารถทจะสรางมลคาเพม (value added) ใหกบการบรการซอขายหลกทรพยไดอกทางหนงดวย

สรปการด าเนนการทเพมขนของบรษทหลกทรพยในการใหบรการ PA/PT

Capital Markets Note By ASCO

6 | P a g e

เนองจากการใหบรการ PA/PT ยงเปนเรองใหม ในชวงทผานมาสมาคมบรษทหลกทรพยไทย (สมาคมฯ)ไดมการหารอกบส านกงาน ก.ล.ต.เปนระยะมาโดยตลอดเกยวกบการวางกฎเกณฑในการก ากบดแลทเหมาะสม โดยตองมความยดหยนใหกบผประกอบธรกจแตในขณะเดยวกนกไดมาตรฐานการประกอบธรกจตามทส านกงาน ก.ล.ต.ใหการยอมรบ นอกจากนน สมาคมฯยงไดจดใหมการซกซอมความเขาใจเกยวกบการใหบรการ PA/PT แกบรษทสมาชกไปเมอตนเดอนพฤษภาคมทผานมา และสมาคมฯก าลงอยระหวางการจดท ารางขอตกลงเพมเตมเกยวกบการใหบรการ PA/PT ทเปนมาตรฐานกลางเพอเปนตวอยางใหสมาชกแตละบรษทน าไปปรบใช รวมถงการออกแนวทางการปฎบตงาน PA/PT ของสมาคมฯเพมเตมเพอใหสมาชกถอปฏบตนอกเหนอจากประกาศของส านกงาน ก.ล.ต. อกดวย ซงในแนวทางของสมาคมฯจะไดมการก าหนดรายละเอยดในเรองตางๆเพมใหมความชดเจนมากขน ตวอยางเชน ขอมลในขอตกลงแนบทาย (ประกอบดวย House View และทมา/ Risk Management/ Benchmark) คณสมบตของบคลากร คาธรรมเนยมบรการ และขอก าหนดอนๆ เปนตน Ω

Disclaimer: เอกสารนจดท าขนโดยสมาคมบรษทหลกทรพยไทยเพอเผยแพรขอมลและเพอการศกษาเทานน ซงจดท าขนจากแหลงขอมลตางๆ ทนาเชอถอ โดยขอมลดงกลาวเปนเพยงขอมล ณ วนทปรากฏในเอกสารนเทานน จงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว หรอเมอขอมลทเกยวของมการเปลยนแปลง ทงน สมาคมมไดยนยน ตรวจสอบ หรอรบรองความสมบรณ ความถกตองครบถวน ทนกาลทนเวลาของขอมลดงกลาวแตอยางใด สมาคมไมรบผดตอบคคลใดๆจากการเรยกรองใดๆ ไมวาในทางสญญา ในการท าละเมด รวมถงความประมาท หรอเหตอนใด ทเกดจาก การตดสนใจ หรอการกระท าใดๆ ทเกดจากความเชอถอในเอกสารดงกลาว หรอในความเสยหาย ความสญหาย คาสนไหมทดแทน หรอความรบผดใดๆ รวมถงการสญหายของขอมลหรอผลประโยชน ถงแมวาสมาคมจะไดรบแจงวาอาจจะเกดความเสยหายดงกลาวขนไดกตาม