Cap 15 - Eval_ Economica-financiera y Social Rev 2

1

PAGE Actualizacin del Estudio Repotenciacin de la Pequea Central Hidroelctrica Hercca

Estudio de Factibilidad

15.23

15.EVALUACIN ECONOMICA, FINANCIERA Y SOCIAL

15.1Generalidades

El presente captulo tiene por objeto presentar los resultados de los estudios Econmicos y Financieros del proyecto. Del mismo modo se realiza una Evaluacin Social del proyecto, es decir considerando precios sombra.

El estudio se desarrolla dentro del marco de los dispositivos legales vigentes en relacin a la regulacin y reajuste de las tarifas elctricas, es decir, Ley de Concesiones Elctricas Ley N 25844, su Reglamento D.S. N 009-93-EM y modificatorias.

La evaluacin realizada corresponde a una situacin sin proyecto en vista que la C.H. Hercca se encuentra paralizada desde el ao 2004, siendo las instalaciones existentes de una antigedad tal que holgadamente han cumplido su vida til.

La evaluacin tambin considera un anlisis de sensibilidad para variaciones de la tasa de descuento, montos de la inversin y produccin de potencia y energa de la central, para esta ltima sensibilidad se ha modificado el rendimiento hdrico de la cuenca.

15.2.Evaluacin Econmica

Objetivo

Los anlisis se llevarn a cabo de acuerdo a la Ley de Concesiones Elctricas, su reglamento y dems disposiciones de la Comisin de Tarifas Elctricas.

En esta evaluacin se ha tomado en cuenta el Impuesto a la Renta, tanto en la evaluacin econmica como financiera. De esta manera es posible medir el efecto real del apalancamiento financiero.

Premisas

-El perodo de anlisis abarca desde el ao 2006 hasta el ao 2036. La vida til del proyecto es de treinta (30) aos.

- Se considera como ao de inicio de operacin del proyecto el 2008.

- La evaluacin se realiza a precios de mercado.

- La tasa de descuento base utilizada es de 12 por ciento antes de impuestos, efectundose un anlisis de sensibilidad considerando tasas entre 8 a 16 por ciento.

- Escalamiento relativo de precios no ha sido considerado, trabajndose por lo tanto a precios constantes.

Inversiones

Inversin es el monto de recursos monetarios que demanda el proyecto para la adquisicin de los activos que se requieren en el proceso productivo. Se realiza en elementos que no son materia de transacciones continuas o usuales durante la vida til del proyecto, sino por el contrario, cuando se adquieren, quedan permanentemente incorporados al proyecto hasta su extincin por depreciacin.Costo de Construccin

La inversin requerida para la construccin del proyecto (Alternativa A 8), incluyendo gastos de supervisin y administracin asciende a 6.235 Millones de US dlares, sin considerar IGV.

Los costos de construccin comprenden los costos directos e indirectos. El desagregado de estos costos se muestra en el Cuadro N 15.1.

COSTO DEL PROYECTO ALT A 8

Cuadro N 15.1

2005

US DOLARESNUEVOS SOLES

REPOTENCIACION C.H. HERCCA

COSTO DIRECTO4917,991 16229,369

GASTOS GENERALES 548,6931810,687

UTILIDAD 368,8491217,203

SUB TOTAL5835,53319257,259

ESTUDIOS 00

SUPERVISION (3%)175,066577,718

ADMINISTRACION (1%)58,355192,573

SUB TOTAL6068,95420027,549

IGV1153,1013805,234

TOTAL7222,05623832,784

TIPO DE CAMBIO: 3.30 Nuevos Soles por Dlar

Impuestos

Considera los tributos vigentes (I.G.V.) que ascienden a 1.153 Millones de US dlares.

Costos de Operacin y Mantenimiento (O&M)

Gastos de personal, un valor constante durante el perodo de anlisis igual a:

Nmero de personas

4

Sueldo mensual totalUS $ 594.5

Sueldos por ao15

Total gasto anual US $ 35,673

Repuestos y Consumibles igual a 1.0 US$/MWh generado

Peaje de Transmisin

No se considera pago de peaje.

Pago al COES, 0.5 por ciento de los ingresos.

Pago organismos reguladores (OSINERG-CTE, DGE), uno por ciento de los ingresos.

Canon del Agua, 1% de la tarifa fuera de punta en la barra de Lima por la energa producida

Los egresos del proyecto se muestran en el Cuadro N 15.2.

Tarifas

Precios de la Potencia

El nivel de precios de la potencia o precio bsico de la potencia de punta, considera la anualidad de la inversin, con la tasa de actualizacin del 12% anual, de la unidad de punta marginal ms econmica y el factor de indisponibilidad terico del sistema elctrico.

Para el caso del Sistema Interconectado Nacional se han tomado las caractersticas principales de la planta trmica de punta del SICN, de acuerdo a lo calculado por la Comisin de Tarifas Elctricas, son:

-Turbina de Gas de 100 MW (ISO)

-Ubicada en Lima.

64 US$/KW-ao, de acuerdo a la ltima fijacin tarifaria de Abril del 2005.

Por las consideraciones que se tienen en cuenta para la formulacin de los precios por potencia, la tendencia de este precio en el tiempo es bastante estable, por lo que se puede afirmar que las tarifas por potencia en el mediano y largo plazo se mantendrn en sus niveles actuales.

Precio de la Energa

Se utilizaron los costos marginales en la barra de Combapata, calculados especficamente para el presente estudio, los mismos que toman en cuenta un plan de expansin para los prximos anos.

Los ingresos del proyecto tanto de potencia como de energa se muestran en el Cuadro N 15.3.

Evaluacin Econmica

Los ingresos y egresos del proyecto se obtienen como la multiplicacin de la potencia y energa del proyecto por sus respectivos precios, que muestra el flujo de caja econmico del proyecto.

A partir del flujo econmico que se muestra en el Cuadro N 15.4 se han obtenido los indicadores econmicos siguientes:

VANE (12 %)=237,347.70 US Dlares (783,247.41 Nuevos Soles)TIRE =12.66 %

B/C

=1.03

REPOTENCIACION DE LA C.H. HERCCA -ALTERNATIVA A 8

ESTADO PERDIDAS Y GANANCIAS

Cuadro N 15.2AAOINGRESOSEGRESOSDEPRECIACIONUTILIDADIMPUESTOUTILIDADUTILIDAD

(US $)(US $)(US $)OPERATIVARENTANETANETA

(US $)(US $)(US $)(S/.)

2,006 1,213,791(1,213,791)(1,213,791)(4,005,510)

2,007 04,855,163(4,855,163)(4,855,163)(16,022,038)

2,008 1,091,572104,892303,448683,232204,970478,2621,578,265

2,009 1,200,350106,524303,448790,379237,114553,2651,825,775

2,010 1,218,178106,791303,448807,940242,382565,5581,866,341

2,011 1,259,599107,412303,448848,739254,622594,1171,960,586

2,012 1,178,541106,196303,448768,897230,669538,2281,776,152

2,013 1,192,185106,401303,448782,336234,701547,6351,807,196

2,014 1,138,052105,589303,448729,016218,705510,3111,684,026

2,015 1,171,586106,092303,448762,046228,614533,4321,760,326

2,016 1,115,676105,253303,448706,975212,092494,8821,633,111

2,017 1,086,001104,808303,448677,745203,324474,4221,565,593

2,018 1,125,212105,397303,448716,368214,910501,4581,654,811

2,019 1,095,111104,945303,448686,718206,015480,7031,586,320

2,020 1,074,379104,634303,448666,298199,889466,4081,539,146

2,021 1,074,379104,634303,448666,298199,889466,4081,539,146

2,022 1,074,379104,634303,448666,298199,889466,4081,539,146

2,023 1,074,379104,634303,448666,298199,889466,4081,539,146

2,024 1,074,379104,634303,448666,298199,889466,4081,539,146

2,025 1,074,379104,634303,448666,298199,889466,4081,539,146

2,026 1,074,379104,634303,448666,298199,889466,4081,539,146

2,027 1,074,379104,634303,448666,298199,889466,4081,539,146

2,028 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113

2,029 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113

2,030 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113

2,031 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113

2,032 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113

2,033 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113

2,034 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113

2,035 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113

2,036 1,074,379104,6340969,745290,924678,8222,240,113


EGRESOS DEL PROYECTO

Cuadro N 15.2B

AOINVERSIONPERSONALRESPUESTOS YPAGO ALOSINERGCANON DEIMPUESTOTOTALTOTAL

FIJOCONSUMIBLESCOESCTE y DGEAGUARENTAEGRESOSEGRESOS

(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)( S/. )

2,006 1,213,791 1,213,7914,005,510

2,007 4,855,163 000004,855,16316,022,038

2,008 0 35,673 42,4515,45810,91610,394204,970309,8621,022,545

2,009 0 35,673 42,4516,00212,00410,394237,114343,6371,134,002

2,010 0 35,673 42,4516,09112,18210,394242,382349,1731,152,271

2,011 0 35,673 42,4516,29812,59610,394254,622362,0341,194,712

2,012 0 35,673 42,4515,89311,78510,394230,669336,8661,111,658

2,013 0 35,673 42,4515,96111,92210,394234,701341,1021,125,637

2,014 0 35,673 42,4515,69011,38110,394218,705324,2941,070,170

2,015 0 35,673 42,4515,85811,71610,394228,614334,7061,104,530

2,016 0 35,673 42,4515,57811,15710,394212,092317,3461,047,242

2,017 0 35,673 42,4515,43010,86010,394203,324308,1321,016,836

2,018 0 35,673 42,4515,62611,25210,394214,910320,3071,057,013

2,019 0 35,673 42,4515,47610,95110,394206,015310,9601,026,168

2,020 0 35,673 42,4515,37210,74410,394199,889304,5231,004,926

2,021 0 35,673 42,4515,37210,74410,394199,889304,5231,004,926

2,022 0 35,673 42,4515,37210,74410,394199,889304,5231,004,926

2,023 0 35,673 42,4515,37210,74410,394199,889304,5231,004,926

2,024 0 35,673 42,4515,37210,74410,394199,889304,5231,004,926

2,025 0 35,673 42,4515,37210,74410,394199,889304,5231,004,926

2,026 0 35,673 42,4515,37210,74410,394199,889304,5231,004,926

2,027 0 35,673 42,4515,37210,74410,394199,889304,5231,004,926

2,028 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341

2,029 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341

2,030 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341

2,031 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341

2,032 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341

2,033 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341

2,034 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341

2,035 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341

2,036 0 35,673 42,4515,37210,74410,394290,924395,5581,305,341


INGRESOS DEL PROYECTO

Cuadro N 15.3

INGRESOINGRESOTOTALTOTAL

AOPOTENCIAENERGIA DEENERGIA FUERAPOTENCIAENERGIA INGRESOSINGRESOS

PUNTADE PUNTA

(kW)(GWh)(GWh)(US$)(US$)(US$)( S/.)

2006 - ----0

20070

2008 4,936 8.84433.607278,412.68813,158.981,091,5723,602,188

2009 4,936 8.84433.607278,412.68921,937.741,200,3503,961,155

2010 4,936 8.84433.607278,412.68939,765.791,218,1784,019,987

2011 4,936 8.84433.607278,412.68981,186.361,259,5994,156,677

2012 4,936 8.84433.607278,412.68900,128.421,178,5413,889,185

2013 4,936 8.84433.607278,412.68913,772.141,192,1853,934,211

2014 4,936 8.84433.607278,412.68859,639.731,138,0523,755,572

2015 4,936 8.84433.607278,412.68893,172.941,171,5863,866,234

2016 4,936 8.84433.607278,412.68837,263.131,115,6763,681,731

2017 4,936 8.84433.607278,412.68807,588.571,086,0013,583,803

2018 4,936 8.84433.607278,412.68846,799.651,125,2123,713,200

2019 4,936 8.84433.607278,412.68816,698.071,095,1113,613,866

2020 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2021 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2022 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2023 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2024 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2025 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2026 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2027 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2028 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2029 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2030 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2031 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2032 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2033 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2034 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2035 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

2036 4,936 8.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451


FLUJO ECONOMICO

Cuadro N 15.4

AOTOTALTOTALFLUJOFLUJO

INGRESOSEGRESOSECONOMICOECONOMICO

( US $ )( US $ )( US $ )( S/. )

2,006 01,213,791(1,213,791)(4,005,510)

2,007 04,855,163(4,855,163) (16,022,038)

2,008 1,091,572309,862781,7102,579,643

2,009 1,200,350343,637856,7132,827,153

2,010 1,218,178349,173869,0062,867,720

2,011 1,259,599362,034897,5652,961,965

2,012 1,178,541336,866841,6762,777,531

2,013 1,192,185341,102851,0832,808,574

2,014 1,138,052324,294813,7592,685,405

2,015 1,171,586334,706836,8802,761,704

2,016 1,115,676317,346798,3302,634,489

2,017 1,086,001308,132777,8692,566,968

2,018 1,125,212320,307804,9052,656,187

2,019 1,095,111310,960784,1502,587,695

2,020 1,074,379304,523769,8562,540,525

2,021 1,074,379304,523769,8562,540,525

2,022 1,074,379304,523769,8562,540,525

2,023 1,074,379304,523769,8562,540,525

2,024 1,074,379304,523769,8562,540,525

2,025 1,074,379304,523769,8562,540,525

2,026 1,074,379304,523769,8562,540,525

2,027 1,074,379304,523769,8562,540,525

2,028 1,074,379395,558678,8222,240,113

2,029 1,074,379395,558678,8222,240,113

2,030 1,074,379395,558678,8222,240,113

2,031 1,074,379395,558678,8222,240,113

2,032 1,074,379395,558678,8222,240,113

2,033 1,074,379395,558678,8222,240,113

2,034 1,074,379395,558678,8222,240,113

2,035 1,074,379395,558678,8222,240,113

2,036 1,074,379395,558678,8222,240,113

Anlisis de Sensibilidad Econmico

a)Tasa de Descuento

Se analiz la variacin de la tasa de descuento, para los indicadores econmicos VAN y B/C, entre 8 y 14 por ciento, entre 8 y 12 % el proyecto presenta indicadores positivos. Ver Cuadro N 15.5.

b)Inversin

Se analiz la variacin de la inversin entre 30 y + 30%, para los indicadores econmicos VAN, TIR y B/C. Con un incremento de la inversin en 10% el proyecto no presenta indicadores positivos (Ver Cuadro N 15.5).

c) Produccin de energa

Se ha analizado la sensibilidad econmica del proyecto debida a una variacin de la produccin de potencia y energa en -5% y + 5%, para ello se ha modificado correspondientemente el rendimiento hdrico de la cuenca. Para ambas situaciones el proyecto presenta indicadores positivos. ( Ver cuadro 15.5). 15.3Evaluacin Financiera

El financiamiento del Costo Total del Proyecto se ha previsto a travs de una lnea de crdito que financiara el 85% del total de la inversin; los intereses durante la construccin se capitalizan. En el Cuadro N 15.6 se muestran los montos a ser financiados y el monto de los recursos propios. Esta estructura financiera ha sido tomada en cuenta en forma reciente por organismos internacionales de prstamo para el Per.

Endeudamiento

Prstamo US$

: 5.313 millones de US $ Tasa de Inters anual: 7.50 %

Perodo de Gracia

: 2 aos

Perodo de Repago

: 10 aos

En el Cuadro N 15.7 se detalla el flujo de compromisos del prstamo para cada alternativa, el costo total del prstamo es de 8.32 % anual. Los intereses durante la construccin se capitalizan.

Las caractersticas de este prstamo se han tomado de datos recientes de fuentes de prstamo nacionales e internacionales para proyectos de este tamao para prestamos al Per.

Recursos Propios

Con recursos propios se pagar el 15% del total de la inversin. El monto asciende a 0.938 millones de US dlares. Detalles se muestran en el Cuadro N 15.6.

Capital de Trabajo

Se ha considerado como Capital de Trabajo o Caja Mnima, 1 mes de facturacin.


INDICADORES ECONOMICOS

Cuadro N 15.5

TASAVANBVANCVANEB/C

(US$)(US$)(US$)

8% 10,848,292.09 8,481,285.28 2,367,006.81 1.28

9% 9,757,957.14 8,062,333.68 1,695,623.46 1.21

10% 8,823,477.26 7,694,957.61 1,128,519.65 1.15

11% 8,017,467.77 7,370,131.80 647,335.97 1.09

12% 7,318,015.77 7,080,668.06 237,347.70 1.03

13% 6,707,486.93 6,820,807.23 (113,320.30)0.98

14% 6,171,609.79 6,585,907.47 (414,297.68)0.94

TIR12.66%

ANALISIS SENSIBILIDAD

VARIACIONVANBVANCVANEB/CTIR

INVERSION(US$)(US$)(US$)

-30% 7,318,015.77 5,594,393.53 1,723,622.23 1.3118.6%

-20% 7,318,015.77 6,089,818.38 1,228,197.39 1.2016.2%

-10% 7,318,015.77 6,585,243.22 732,772.55 1.1114.2%

0% 7,318,015.77 7,080,668.06 237,347.70 1.0312.7%

10% 7,318,015.77 7,576,092.90 (258,077.14)0.9711.3%

20% 7,318,015.77 8,071,517.75 (753,501.98)0.9110.2%

30% 7,318,015.77 8,566,942.59 (1,248,926.82)0.859.2%

VAR. PROD. ENERGIA

- 5 %85,1881.0112.24

+ 5%359,1801.0513.0


Cuadro N 15.6

FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIONTOTAL%

TOTAL COSTO SIN IMPUESTOS6,068,954

CAPITAL DE TRABAJO181,929

TOTAL INVERSION6,250,883

PRESTAMO5,313,250 85.00%

RECURSOS PROPIOS937,632 15.00%

APORTE DE CAPITAL0 0.00%

TOTAL INVERSION6,250,883


Cuadro N 15.7PRESTAMO (DOLARES)

TIPO DE PRESTAMO:PREFERENCIAL

TASA DE INTERES:7.5%

PERIODO DE GRACIA:2AO

PERIODO DE REPAGO:10AOS

PRESTAMO:5,313,250 DOLARES

CUOTA:774,066 DOLARES

LOS INTERESES DURANTE EL PERIODO DE GRACIA SE DESEMBOLSAN

AOPRESTAMOINTERESESCUOTAINTERESESAMORTIZACIONSALDOFLUJO DEL

CONSTRUCCIONPRESTAMO

( US $)( US $)( US $)( US $)( US $)( US $)( US $)

2,006 1,062,65039,849005,313,2501,022,801

2,007 4,250,600239,096005,313,2504,011,504

2,008 774,066398,494375,5724,937,678(774,066)

2,009 774,066370,326403,7404,533,939(774,066)

2,010 774,066340,045434,0204,099,918(774,066)

2,011 774,066307,494466,5723,633,346(774,066)

2,012 774,066272,501501,5653,131,781(774,066)

2,013 774,066234,884539,1822,592,599(774,066)

2,014 774,066194,445579,6212,012,978(774,066)

2,015 774,066150,973623,0921,389,886(774,066)

2,016 774,066104,241669,824720,061(774,066)

2,017 774,06654,005720,061(0)(774,066)

INTERES EFECTIVO=8.32%

Anlisis Financiero

Para el anlisis se estableci un modelo de proyecciones financieras, que nos permita calcular los indicadores financieros del proyecto.

Inicialmente se determinan los ingresos, costos y gastos financieros del proyecto, los mismos que ya han sido explicados y mostrados en cuadros anteriores.

Seguidamente se elabora el Estado de Prdidas y Ganancias, con el propsito de calcular el Impuesto a la Renta del Proyecto, y la participacin de los trabajadores tal como se muestra en el Cuadro N 15.8. Se ha tomado una depreciacin lineal de 20 aos.

Para el clculo del Impuesto a la Renta se utiliz como Tasa Impositiva 30 % sobre las Utilidades antes de impuestos.

Posteriormente se desarrolla el Flujo Financiero en el que se muestran los flujos de Ingresos y Egresos as como el Flujo Neto de Caja, esto se muestra en el Cuadro N 15.9.

Indicadores Financieros

A partir del flujo financiero, se han obtenido los siguientes indicadores financieros:

VANF= 1,186,820.50 US Dlares ( 3,916,507.65 Nuevos Soles)

TIRF= 21.56 %

B/C= 1.11

Anlisis de Sensibilidad

a.Tasa de Descuento

Se analiz la variacin de la tasa de descuento, para los indicadores financieros VAN y B/C, entre 8 y 14 por ciento. En el rango analizado el proyecto es financieramente rentable. Ver Cuadro N 15.10.

b.Variacin de la Inversin

Se analiz la variacin de la Inversin entre -30 y + 30%, el proyecto soporta solamente un incremento del 30% de las inversiones. Ver Cuadro N 15.10.

c.Tasa de Inters del Prstamo

Se analiz la variacin de la tasa de Inters del Prstamo entre 7.0 y 10 por ciento, para los indicadores financieros VAN, TIR y B/C. Para todo el rango el proyecto es rentable (Ver Cuadro N 15.10).


ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS -ALTERNATIVA A8

TASA IMPUESTO A LA RENTA : 30.00% DOLARES

Cuadro N 15.8AOINGRESOSEGRESOSDEPRECIACIONUTILIDADINTERESESUTILIDADIMPUESTO AUTILIDAD

OPERATIVAa IMPUESTOSLA RENTANETA

( US $)( US $)( US $)( US $)( US $)( US $)( US $)( US $)

2,006 01,213,7910(1,213,791)0(1,213,791)0(1,213,791)

2,007 04,855,163(4,855,163)(5,253,657)0(5,253,657)

2,008 1,091,572104,892291,777694,903398,494296,40988,923207,487

2,009 1,200,350106,524291,777802,050370,326431,724129,517302,207

2,010 1,218,178106,791291,777819,611340,045479,565143,870335,696

2,011 1,259,599107,412291,777860,410307,494552,916165,875387,041

2,012 1,178,541106,196291,777780,568272,501508,067152,420355,647

2,013 1,192,185106,401291,777794,007234,884559,123167,737391,386

2,014 1,138,052105,589291,777740,687194,445546,242163,873382,369

2,015 1,171,586106,092291,777773,717150,973622,744186,823435,920

2,016 1,115,676105,253291,777718,64654,005664,641199,392465,249

2,017 1,086,001104,808291,777689,4160689,416206,825482,591

2,018 1,125,212105,397291,777728,0390728,039218,412509,627

2,019 1,095,111104,945291,777698,3890698,389209,517488,872

2,020 1,074,379104,634291,777677,9690677,969203,391474,578

2,021 1,074,379104,634291,777677,9690677,969203,391474,578

2,022 1,074,379104,634291,777677,9690677,969203,391474,578

2,023 1,074,379104,634291,777677,9690677,969203,391474,578

2,024 1,074,379104,634291,777677,9690677,969203,391474,578

2,025 1,074,379104,634291,777677,9690677,969203,391474,578

2,026 1,074,379104,634291,777677,9690677,969203,391474,578

2,027 1,074,379104,634291,777677,9690677,969203,391474,578

2,028 1,074,379104,6340969,7450969,745290,924678,822

2,029 1,074,379104,6340969,7450969,745290,924678,822

2,030 1,074,379104,6340969,7450969,745290,924678,822

2,031 1,074,379104,6340969,7450969,745290,924678,822

2,032 1,074,379104,6340969,7450969,745290,924678,822

2,033 1,074,379104,6340969,7450969,745290,924678,822

2,034 1,074,379104,6340969,7450969,745290,924678,822

2,035 1,074,379104,6340969,7450969,745290,924678,822


FLUJO FINANCIERO

DOLARESCuadro N 15.9

I N G R E S O S E G R E S O SFLUJO

AOINGRESOSPRESTAMOAPORTE DETOTALINVERSIONEGRESOSAMORTIZACION +INTERESESIMPUESTO ATOTALFINANCIERO

CAPITALINTERESCONSTRUCCIONLA RENTA

(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)

2,006 01,062,65001,062,6501,213,791039,84901,253,640(190,990)

2,007 04,250,60004,250,6004,855,1630239,09605,094,260(843,659)

2,008 1,091,572001,091,5720104,892774,066088,923967,881123,691

2,009 1,200,350001,200,3500106,524774,0660129,5171,010,107190,244

2,010 1,218,178001,218,1780106,791774,0660143,8701,024,726193,452

2,011 1,259,599001,259,5990107,412774,0660165,8751,047,353212,246

2,012 1,178,541001,178,5410106,196774,0660152,4201,032,682145,859

2,013 1,192,185001,192,1850106,401774,0660167,7371,048,204143,981

2,014 1,138,052001,138,0520105,589774,0660163,8731,043,52794,525

2,015 1,171,586001,171,5860106,092774,0660186,8231,066,981104,605

2,016 1,115,676001,115,6760105,253774,0660199,3921,078,71236,964

2,017 1,086,001001,086,0010104,808774,0660206,8251,085,699302

2,018 1,125,212001,125,2120105,39700218,412323,808801,404

2,019 1,095,111001,095,1110104,94500209,517314,462780,649

2,020 1,074,379001,074,3790104,63400203,391308,025766,355

2,021 1,074,379001,074,3790104,63400203,391308,025766,355

2,022 1,074,379001,074,3790104,63400203,391308,025766,355

2,023 1,074,379001,074,3790104,63400203,391308,025766,355

2,024 1,074,379001,074,3790104,63400203,391308,025766,355

2,025 1,074,379001,074,3790104,63400203,391308,025766,355

2,026 1,074,379001,074,3790104,63400203,391308,025766,355

2,027 1,074,379001,074,3790104,63400203,391308,025766,355

2,028 1,074,379001,074,3790104,63400290,924395,558678,822

2,029 1,074,379001,074,3790104,63400290,924395,558678,822

2,030 1,074,379001,074,3790104,63400290,924395,558678,822

2,031 1,074,379001,074,3790104,63400290,924395,558678,822

2,032 1,074,379001,074,3790104,63400290,924395,558678,822

2,033 1,074,379001,074,3790104,63400290,924395,558678,822

2,034 1,074,379001,074,3790104,63400290,924395,558678,822

2,035 1,074,379001,074,3790104,63400290,924395,558678,822


ANALISIS DE SENSIBILIDAD

VANF, B/C f vs TASA DE DESCUENTO

DOLARES

Cuadro N 15.10

TASAVANF(B)VANF(C)VANFB/C F

(US$)(US$)(US$)

8% 15,377,571.96 12,722,298.77 2,655,273.19 1.21

9% 14,236,219.80 12,056,212.98 2,180,006.82 1.18

10% 13,246,441.94 11,459,821.20 1,786,620.75 1.16

11% 12,382,411.83 10,922,752.53 1,459,659.30 1.13

12% 11,623,344.76 10,436,524.26 1,186,820.50 1.11

13% 10,952,422.15 9,994,151.93 958,270.22 1.10

14% 10,355,960.72 9,589,846.99 766,113.73 1.08

TIRF21.56%

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

VARIACION DE INDICADORES ECONOMICOS VS. VARIACION DE LA INVERSION

VARIACIONVANF(B)VANF(C)VANFB/C FTIRF


-30% 10,360,011.41 7,975,433.08 2,384,578.34 1.3048.7%

-20% 10,781,122.53 8,795,796.80 1,985,325.72 1.2336.2%

-10% 11,202,233.64 9,616,160.53 1,586,073.11 1.1627.5%

0% 11,623,344.76 10,436,524.26 1,186,820.50 1.1121.6%

10% 12,044,455.87 11,256,887.99 787,567.89 1.0717.4%

20% 12,465,566.99 12,077,251.72 388,315.28 1.0314.3%

30% 12,886,678.11 12,897,615.44 (10,937.34)1.0011.9%

15.4Evaluacin Social

Objetivo

Los anlisis se llevarn a cabo de acuerdo a la Ley de Concesiones Elctricas, su reglamento y dems disposiciones de la Comisin de Tarifas Elctricas.

Premisas

-El perodo de anlisis abarca desde el ao 2006 hasta el ao 2036. La vida til del proyecto es de treinta (30) aos.

- Se considera como ao de inicio de operacin del proyecto el 2008.

- La evaluacin se realiza a precios sociales.

- La tasa de descuento base utilizada es de 14 por ciento antes de impuestos, efectundose un anlisis de sensibilidad considerando tasas entre 10 a 16 por ciento.

Escalamiento relativo de precios no ha sido considerado, trabajndose por lo tanto a precios constantes.

De acuerdo a la Directiva N 001-2001-EF/68.01 que seala parmetros de evaluacin, entre los que menciona: Proyecciones del macroentorno, entre los que se tiene proyecciones del PBI, Ingreso Nacional Disponible, Poblacin Total, Poblacin Econmicamente Activa, que por la naturaleza del Proyecto, repotenciamiento de una central hidroelctrica con la finalidad de incrementar la potencia y produccin de energa, esta parte de la directiva no es aplicable en la evaluacin.

En lo que se refiere la directiva N 001-2001-EF/68.01 al valor social del tiempo tampoco es aplicable al proyecto.

La misma Directiva seala un precio social del combustible de 0.66 del valor del mercado, lo que tiene una influencia mnima en los costos, ya que el equipo de construccin a utilizarse ser alquilado.

Para fines de evaluacin social se consider que la mano de obra no calificada se valoriza a 0.5 del valor del mercado.

Inversiones

Inversin es el monto de recursos monetarios que demanda el proyecto para la adquisicin de los activos que se requieren en el proceso productivo. Se realiza en elementos que no son materia de transacciones continuas o usuales durante la vida til del proyecto, sino por el contrario, cuando se adquieren, quedan permanentemente incorporados al proyecto hasta su extincin por depreciacin.

Costo de Construccin a Precios Sociales

La inversin requerida para la construccin del proyecto (Alternativa A 8) a precios sociales, incluyendo gastos de supervisin y administracin asciende a 4.958 Millones de US dlares, sin considerar IGV.

Los costos de construccin comprenden los costos directos e indirectos. Un resumen de estos costos se muestra en el Cuadro N 15.11 y el desagregado en el Cuadro 15.11 A.

COSTO DEL PROYECTO PRECIOS SOCIALES ALT A 8

Cuadro N 15.11

2005

DOLARESNUEVOS SOLES

REPOTENCIACION C.H. HERCCA

COSTO DIRECTO4106,572 13 551,688

GASTOS GENERALES 350,430 1156,419

UTILIDAD 309,8331022,449

SUB TOTAL4766,835 15 730,556

ESTUDIOS 0 0

SUPERVISION (3%)143,005471,917

ADMINISTRACION (1%)47,668 157,306

TOTAL4957,508 16359,778

TIPO DE CAMBIO 3.30 SOLES POR DLAR

Costos de Operacin y Mantenimiento (O&M)

Gastos de personal, un valor constante durante el perodo de anlisis igual a:

Nmero de personas 4

Sueldo mensual total US $ 594.5

Sueldos por ao15

Total gasto anual US $ 35,673

Repuestos y Consumibles igual a 1.0 US$/MWh generado

Peaje de Transmisin

No se considera pago de peaje.

Pago al COES, 0.5 por ciento de los ingresos.

Pago organismos reguladores (OSINERG-CTE, DGE), uno por ciento de los ingresos.

Canon del Agua, 1% de la tarifa fuera de punta en la barra de Lima por la energa producida

Los egresos del proyecto se muestran en el Cuadro N 15.12.

Tarifas

Precios de la Potencia

El nivel de precios de la potencia o precio bsico de la potencia de punta, considera la anualidad de la inversin, con la tasa de actualizacin del 12% anual, de la unidad de punta marginal ms econmica y el factor de indisponibilidad terico del sistema elctrico.

Para el caso del Sistema Interconectado Nacional se han tomado las caractersticas principales de la planta trmica de punta del SICN, de acuerdo a lo calculado por la Comisin de Tarifas Elctricas, son:

-Turbina de Gas de 100 MW (ISO)

-Ubicada en Lima.

64 US$/KW-ao, de acuerdo a la ltima fijacin tarifaria de Abril del 2005.

Por las consideraciones que se tienen en cuenta para la formulacin de los precios por potencia, la tendencia de este precio en el tiempo es bastante estable, por lo que se puede afirmar que las tarifas por potencia en el mediano y largo plazo se mantendrn en sus niveles actuales.

Precio de la Energa

Se utilizaron los costos marginales en la barra de Combapata, calculados especficamente para el presente estudio, los mismos que toman en cuenta un plan de expansin para los prximos anos.

Los ingresos del proyecto tanto de potencia como de energa se muestran en el Cuadro N 15.13.

Evaluacin Social

Los ingresos y egresos del proyecto se obtienen como la multiplicacin de la potencia y energa del proyecto por sus respectivos precios, que muestra el flujo de caja econmico del proyecto.

A partir del flujo econmico que se muestra en el Cuadro N 15.14 se han obtenido los indicadores econmicos siguientes:

VANs (14 %)=1 681,956 US Dlares

TIRs =20.30 %

B/Cs =1.37

PRESUPUESTO A PRECIOS DE MERCADO Y A PRECIOS SOCIALES

Cuadro 15.11 A

DESCRIPCINCOSTO EN US $ A PRECIOS DE MERCADOFACTORCOSTO EN US $ A PRECIOS SOCIALESCOSTO EN S/. A PRECIOS SOCIALES

1.0COSTOS DIRECTOS DE OBRAS CIVILES Y EQUIPAMIENTO

1.1Trabajos Preliminares 24 604 15 790 52 107

Materiales de Origen Nacional23% 5 5360.84 4 650 15 346

Mano de Obra Calificada27% 6 6430.91 6 045 19 950

Mano de Obra No Calificada51% 12 4250.41 5 094 16 811

1.2 Obras de toma 254 456 191 097 630 619




1.3Desarenador 167 865 126 066 416 019




1.4 Obras de conduccin 620 052 475 8901 570 436




1.5Cmara de Carga 36 333 27 755 91 591




1.6Tuberia forzada 248 267 188 931 623 472




1.7Casa de Maquinas 361 216 191 986 633 555




1.8 Equipamiento3 205 1972 778 5869 169 332


Materiales de Origen Importado82%2 628 2620.862 260 3057 459 007


Sub Total4 917 9913 996 10013 187 132

1.90Contingencias10% 131 5140.84 110 472 364 558

Total C. Directos de Obras Civiles y Equip.5 049 5054 106 57213 551 689

2.0COSTOS INDIRECTOS

2.1Gastos Generales417,1790.84 350 4301 156 420

2.2Utilidad368,8490.84 309 8331 022 450

2.3Estudios de Prefactibilidad, Factibilidad, Definitivos0%00.91 0 0

2.4Supervisin3%175,0660.81 143 005 471 917

2.5Administracin General1.0%58,3550.81 47 668 157 304

Total costos indirectos1,019,449 850 9372 808 091

3.0COSTO TOTAL 6 068 9544 957 50916 359 780

TIPO DE CAMBIO 3.30 SOLES POR DLAR

EVALUACION SOCIAL DE LA REPOTENCIACION DE LA C.H. HERCCA - ALTERNATIVA A 8

EGRESOS DEL PROYECTO

Cuadro N 15.12

AOINVERSIONPERSONALRESPUESTOS YPAGO ALOSINERGCANON DETOTALTOTAL

FIJOCONSUMIBLESCOESCTE y DGEAGUAEGRESOSEGRESOS

(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(US $)(S/.)

2,006 991,502991,502 3,271,957

2,007 3,966,00700003,966,007 13,087,823

2,008 035,67342,4515,45810,91610,394104,892 346,144

2,009 035,67342,4516,00212,00410,394106,524 351,529

2,010 035,67342,4516,09112,18210,394106,791 352,410

2,011 035,67342,4516,29812,59610,394107,412 354,460

2,012 035,67342,4515,89311,78510,394106,196 350,447

2,013 035,67342,4515,96111,92210,394106,401 351,123

2,014 035,67342,4515,69011,38110,394105,589 348,444

2,015 035,67342,4515,85811,71610,394106,092 350,104

2,016 035,67342,4515,57811,15710,394105,253 347,335

2,017 035,67342,4515,43010,86010,394104,808 345,866

2,018 035,67342,4515,62611,25210,394105,397 347,810

2,019 035,67342,4515,47610,95110,394104,945 346,319

2,020 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,021 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,022 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,023 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,024 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,025 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,026 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,027 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,028 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,029 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,030 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,031 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,032 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,033 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,034 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,035 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

2,036 035,67342,4515,37210,74410,394104,634 345,292

EVALUACION SOCIAL DE LA REPOTENCIACION DE LA C.H. HERCCA -

ALTERNATIVA A 8

Ingresos del Proyecto

Cuadro N 15.13

INGRESOINGRESOTOTALTOTAL

AOPOTENCIAENERGIA DEENERGIA FUERAPOTENCIAENERGIAINGRESOSINGRESOS

PUNTADE PUNTA

(kW)(GWh)(GWh)(US$)(US$)( US $)( S/.)

2006-----0

20070

20084,9368.84433.607278,412.68813,158.981,091,5723,602,188

20094,9368.84433.607278,412.68921,937.741,200,3503,961,155

20104,9368.84433.607278,412.68939,765.791,218,1784,019,987

20114,9368.84433.607278,412.68981,186.361,259,5994,156,677

20124,9368.84433.607278,412.68900,128.421,178,5413,889,185

20134,9368.84433.607278,412.68913,772.141,192,1853,934,211

20144,9368.84433.607278,412.68859,639.731,138,0523,755,572

20154,9368.84433.607278,412.68893,172.941,171,5863,866,234

20164,9368.84433.607278,412.68837,263.131,115,6763,681,731

20174,9368.84433.607278,412.68807,588.571,086,0013,583,803

20184,9368.84433.607278,412.68846,799.651,125,2123,713,200

20194,9368.84433.607278,412.68816,698.071,095,1113,613,866

20204,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20214,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20224,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20234,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20244,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20254,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20264,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20274,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20284,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20294,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20304,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20314,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20324,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20334,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20344,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20354,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451

20364,9368.84433.607278,412.68795,966.591,074,3793,545,451


FLUJO ECONOMICO

Cuadro N 15.14

AOTOTALTOTALFLUJOFLUJO

INGRESOSEGRESOSECONOMICOECONOMICO

( US $)(US $)(US $)(S/.)

2,006 0991,502(991,502)(3,271,957)

2,007 03,966,007(3,966,007)(13,087,823)

2,008 1,091,572104,892986,6803,256,044

2,009 1,200,350106,5241,093,8273,609,629

2,010 1,218,178106,7911,111,3873,667,577

2,011 1,259,599107,4121,152,1873,802,217

2,012 1,178,541106,1961,072,3453,538,739

2,013 1,192,185106,4011,085,7843,583,087

2,014 1,138,052105,5891,032,4633,407,128

2,015 1,171,586106,0921,065,4943,516,130

2,016 1,115,676105,2531,010,4223,334,393

2,017 1,086,001104,808981,1933,237,937

2,018 1,125,212105,3971,019,8163,365,393

2,019 1,095,111104,945990,1663,267,548

2,020 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,021 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,022 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,023 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,024 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,025 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,026 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,027 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,028 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,029 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,030 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,031 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,032 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,033 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,034 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,035 1,074,379104,634969,7453,200,159

2,036 1,074,379104,634969,7453,200,159

Anlisis de Sensibilidad de la Evaluacin Social

a)Tasa de Descuento

Se analiz la variacin de la tasa de descuento, para los indicadores econmicos VAN y B/C, entre 10 y 16 por ciento, para este rango analizado el proyecto presenta indicadores positivos. Ver Cuadro N 15.15.

b)Inversin

Se analiz la variacin de la inversin entre 30 y + 30%, para los indicadores econmicos VAN, TIR y B/C. Para el rango analizado el proyecto presenta indicadores positivos (Ver Cuadro N 15.15).

c) Produccin de energa

Se ha analizado la influencia de una variacin de la produccin de energa en -5% y + 5%, para ello se ha modificado el rendimiento hdrico de la cuenca en los mismos porcentajes. Para ambas situaciones el proyecto presenta indicadores positivos. Ver cuadro 15.15.15.5Conclusiones

Los resultados de la Evaluacin Econmica y Financiera se resumen a continuacin:

VANE = 237,347.70 US Dlares (783,247.41 Nuevos Soles)

TIRE = 12.66 %

B/Ce = 1.03

VANF

=1,186,820.50 US Dlares (3,916,507.65 Nuevos Soles)

TIRF

= 21.56 %

B/Cf

=1.11

Como se puede apreciar el proyecto es rentable tanto econmica como financieramente. Se aprecia que el apalancamiento financiero (TIRE vs TIRF) es significativo.

En cuanto a la Evaluacin Social, los indicadores encontrados son asimismo favorables tanto para la condicin base a una tasa de actualizacin de 14 %, como para tasas entre 10 y 16 %. De igual modo el proyecto resulta favorable para los casos de variacin de la inversin entre -30 y + 30 %.

Una sensibilidad para una variacin en la produccin de energa entre +5 % y 5 % tambin da resultados favorables.


INDICADORES ECONOMICOS

Cuadro N 15.15

TASAVANBVANCVANEB/C

(US$)(US$)(US$)

10% 8,823,477.26 4,996,848.28 3,826,628.98 1.77

11% 8,017,467.77 4,853,860.53 3,163,607.24 1.65

12% 7,318,015.77 4,722,784.72 2,595,231.05 1.55

13% 6,707,486.93 4,601,860.06 2,105,626.87 1.46

14% 6,171,609.79 4,489,654.26 1,681,955.53 1.37

15% 5,698,769.65 4,384,994.75 1,313,774.90 1.30

16% 5,279,461.57 4,286,915.46 992,546.11 1.23

TIR20.30%

ANALISIS SENSIBILIDAD

VARIACIONVANBVANCVANEB/CTIR


-30% 6,171,609.79 3,313,218.75 2,858,391.04 1.8628.8%

-20% 6,171,609.79 3,705,363.92 2,466,245.87 1.6725.3%

-10% 6,171,609.79 4,097,509.09 2,074,100.70 1.5122.6%

0% 6,171,609.79 4,489,654.26 1,681,955.53 1.3720.3%

10% 6,171,609.79 4,881,799.43 1,289,810.36 1.2618.4%

20% 6,171,609.79 5,273,944.60 897,665.18 1.1716.9%

30% 6,171,609.79 5,666,089.77 505,520.01 1.0915.5%

VAR. PROD. ENERGIA

- 5 %1,497,8711.3319.62

+ 5%1,829,2941.4120.84

LAHMEYER AGUA Y ENERGIA S.A.

COD. 096 A/E

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Cap 15 - Eval_ Economica-financiera y Social Rev 2