Capitolo 15 Il debito pubblico - dir.uniupo.it · Capitolo 15: Il debito pubblico Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichellieditore ©2004 21 L’interpretazione ricardiana del debito pubblico

Capitolo 15: Il debito pubblico

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004

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Capitolo 15

Il debito pubblico



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Beati i giovani perché

erediteranno il debito pubblico

Herbert Hoover



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Il percorso

Il debito pubblico

� Problemi di misurazione.

� Teorie tradizionali.

� Equivalenza ricardiana.

� Altri problemi connessi al debito pubblico.



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La dimensione del debito pubblico

Consideriamo l’esempio del debito statunitense

2001: 3200 miliardi di dollari pari a 11600 dollari pro capite

Questo ammontare: è elevato?

Per avere informazioni più significative possiamo rapportare il debito al livello del PIL.



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Il rapporto debito/PIL negli Stati Uniti



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Il rapporto debito/PIL in Italia



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Il rapporto debito/PIL



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Approfondimento

Avanzo e disavanzo rispetto al PIL



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I problemi di misurazione

La misurazione del disavanzo di bilancio

comporta una serie di problemi

� Inflazione.

� I beni capitali.

� Le passività non contabilizzate.

� Il ciclo economico.



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L’inflazione: Il debito deve essere misurato in termini reali

Supponiamo che il debito reale sia costante.

Se ππππ > 0: debito nominale cresce al tasso:

∆∆∆∆D/D = ππππ ovvero ∆∆∆∆D = ππππD

Se non correggessimo la crescita di D tenendo conto dell’inflazione sovrastimeremmo la crescita reale del debito (che è nulla).



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I beni capitali: sottrarre il valore del patrimonio pubblico.

Conteggiare il valore dei beni capitali posseduti dallo Stato: debito patrimoniale

� La spesa pubblica che aumenta il patrimonio non aumenta il debito

� La vendita di patrimonio pubblico non riduce il debito

Problemi: che cosa è capitale pubblico? A quale valore?

Autostrade? Spesa pubblica in istruzione? Arsenali nucleari?



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Passività non contabilizzate: alcune passività non sono considerate.

� Le pensioni che saranno pagate in futuro non sono considerate: creano uscite future

� Passività contingenti che creano minori entrate future:

Ad esempio, i prestiti ai privati (finanziamenti a studenti e imprese che in molti casi non sono ripagati)



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Ciclo economico: il deficit pubblico risponde endogenamente alle fasi espansive e recessive

Lo stabilizzatore automatico riduce le entrate (T):

il deficit aumenta durante le recessioni e cala nelle fasi espansive.

Queste variazioni automatiche rendono più difficile l’interpretazione della politica fiscale perché il deficit cambia anche in assenza di interventi del governo.

Deficit di bilancio corretto per il ciclo:

Basata sulle stime del deficit sul tasso naturale di produzione



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L’interpretazione tradizionale del debito pubblico

Quali sono gli effetti di T ↓↓↓↓ quindi, deficit ↑↑↑↑?

Teoria classica (lungo periodo) capp. 3-8:

Cap. 3: S ↓↓↓↓, l’offerta di fondi mutuabili cala e ↑↑↑↑re I(r)↓↓↓↓



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L’interpretazione tradizionale del debito pubblico

Quali sono gli effetti di T ↓↓↓↓ quindi, deficit ↑↑↑↑?

Teoria keynesiana (breve periodo) capp. 10-13:

Capp. 10-11: La IS ↑↑↑↑, e y ↑↑↑↑

Cap. 13: Nel tempo P ↑↑↑↑ e y↓↓↓↓ fino al livello

naturale.

Cap. 12: In una economia aperta: S ↓↓↓↓, e D èfinanziato con debito estero: NX(e) ↓↓↓↓, disavanzo delle partite correnti.



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L’interpretazione ricardiana del debito pubblico

Ipotesi della teoria tradizionale:

Una variazione delle imposte cambia il reddito disponibile e la spesa per consumi.

Teoria ricardiana:

Il reddito/ricchezza dei consumatori sta

veramente crescendo?



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La riduzione di imposte è finanziata con debito pubblico.

Prima o poi il governo dovrà aumentare le imposte per

finanziare il debito e il pagamento degli interessi.

Quindi, il vero significato:

Riduzione di imposte oggi

Aumento di imposte domani



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Il maggiore reddito odierno viene compensato da un

minor reddito futuro

La ricchezza e il reddito in valore scontato non

aumentano a fronte di un taglio delle imposte finanziato con debito.

Equivalenza ricardiana:

Finanziare spesa pubblica con debito o imposte èequivalente.



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Un taglio delle imposte ha effetti reali soltanto se accompagnato da una politica credibile di riduzione della spesa pubblica futura.

In questo caso la ricchezza netta dei

consumatori cresce.



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L’equivalenza ricardiana non funziona nei casi in cui:

� I consumatori sono miopi e non perfettamente razionali

� Esistono vincoli all’indebitamento

� Il debito verrà ripagato dalle generazioni future(e non esiste perfetto altruismo intergenerazionale).

Analisi di un caso: Perché i genitori lasciano una eredità ai figli?



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Fare una scelta:

Due domande:

1) Quale interpretazione vi pare migliore?

2) Perché?

... La stessa realtà empirica può essere interpretata in diversi modi e il dibattito resta aperto.



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Altre interpretazioni del debito pubblico

Pareggio di bilancio o ottimizzazione della politica fiscale?

� La stabilizzazione

� L’equalizzazione delle imposte

� La ridistribuzione intergenerazionale



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Gli effetti fiscali della politica monetaria

� Il signoraggio

� Un elevato debito crea incentivi al governo per indurre inflazione (che riduce il costo reale del rimborso).

Ottimismo o pessimismo?

� I governi riescono tipicamente a indebitarsi senza ricorrere al signoraggio

� Banche centrali indipendenti

� Percezione dei costi reali dell’inflazione da parte dei governi.



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Debito e processo politico.

Argomentazioni a favore di una regola di pareggio di bilancio?

� La spesa pubblica ha effetti ridistributivi.

� I politici possono non percepire i reali costi della spesa pubblica.

� Limitare la discrezionalità politica



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La dimensione internazionale.

� Peggioramento delle partite correnti

� Il debito pubblico può indurre a fughe di capitali (per timore di default e consolidamento del debito)

� Il debito pubblico riduce il “peso politico”nazionale nelle relazioni internazionali.



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In sintesi

� Misurazione del debito pubblico.

� Interpretazione tradizionale (teoria classica e teoria keynesiana).

� Equivalenza ricardiana.

� Vincolo stingente di bilancio o discrezionalitàpolitica.

� Debito pubblico, politica fiscale, movimenti di capitali e relazioni internazionali.

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