Caso Metallgesellschaft AG -

7/23/2019 Caso Metallgesellschaft AG -

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Profesor (ES): Esteban Olivares EMERSON GuAY!AN"E: #aviera P

NOM$RE: %aura

''*+,

Caso Metallgesellschaft AGControl Interno Otoo 2015


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&aso Metall-esells./aft AG &ontrol 0nterno

1n2i.e

Metallgesellschaft AG: Un caso de estudio3333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333*

Ante.e2entes33333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333*

Pero 45u6 /izo MGRM733333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333*

Anlisis del Caso333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333,

Ob8etivos33333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333,

Anlisis 2e Ries-os33333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333339

Conclusiones3333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333

ANE;OS33333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333333ue es 2ue?o 2e 2iversos ban.os @ emresas rela.iona2as ainversiones= finanzas @ marBetin-3 MG es una .oma?Ca tra2i.ionalmente 2e2i.a2a al metal >ueevolu.ionD en un rovee2or 2e servi.ios 2e a2ministra.iDn 2e ries-os3"ienen 2iferentes subsi2iarias en su Gruo 2e Ener-Ca= .on MG MarBetin- @ RefinerCa 0n.3(MGR) a .ar-o 2el refinamiento @ el marBetin- 2e ventas 2e ro2u.tos 2eriva2os 2el etrDleoen Esta2os ni2os3

En 2i.iembre 2e +FF= MGAG revelD Hbli.amente >ue su -ruo 2e ener-Ca era resonsable orlas 6r2i2as 2e aroIima2amente +=, billones 2e 2Dlares= 2ebi2o rimor2ialmente a roblemas2e flu8o 2e .a8a= resulta2o 2e es.rituras 2e .ontratos 2e futuros (forJar2s) 2e 2eriva2os 2eletrDleo3 MGRM .omenzD a eIan2irse en +FF+ me2iante la .ontrata.iDn 2e Art/ur $enson

(roveniente 2e otra .oma?Ca %ouis !re@fus Ener-@)= la >ue 2erivD en la .risis 2e flu8o 2e .a8a2ebi2o a la ali.a.iDn 2e sus estrate-ias3

MGRM se .omrometiD a ven2er a re.ios fi8os .ierta .anti2a2 2e etrDleo .a2a mes= or +a?os3 En un .omienzo resultaron ser eIitosos= ues el mar-en resultaba atra.tivo @ -arantizabaun re.io or sobre el valor al .onta2o3 %ue-o 2e + a?o= la compaa haba vendido contratosequivalentes a 160 millones de barriles de petrleo pero el problema !aca en que estos

contratos contenan una cl"usula de opcin que permita a las contrapartes terminar el

contrato antes si el precio #uturo en los contratos de #or$ards de %&'() *%e$ &or+

'ercantile (,chan-e. era me/or que el precio #i/o al cual ' venda sus productos lo que

termin promoviendo el trmino de contratos de #orma autom"tica si el precio del si-uiente

mes se acercaba al precio especi#icado de #inali3acin de contrato1

3 Si esto o.urrCa= laor-aniza.iDn 2ebCa a-ar en efe.tivo la mita2 2e la 2iferen.ia entre los re.ios futuros @ losre.ios fi8os= resultan2o ser 2e -ran atra.tivo al .liente en .aso 2e en.ontrarse en roblemasfinan.ieros o si @a no 2eseaba el etrDleo3

Pero 45u6 /izo MGRM7MRGM tenCa .omo estrate-ia entre-ar un m6to2o >ue ermitiera a sus .onsumi2ores .ambiar oeliminar en arte el re.io 2e ries-o 2el etrDleo= @a >ue este mercado tiene un ambiente de-randes #luctuaciones en el precio de sus derivados 23!ebi2o a lo anterior= la emresa .reCa >uesus re.ursos finan.ieros le 2aban la /abili2a2 2e mane8ar el ries-o 2e transferen.ia @ al orma@or 2e la forma ms efi.iente3

+ Ries-o +

* Ries-o *

*


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%os .ontratos 2e futuros >ue MGRM .ubrCa= se enfo.aban en .uan2o la -asolina 2isminuCa sure.io @ .uan2o se utilizaba .omo .ombustible 2e .alefa..iDn3 4a empresa #ue m"s all" de los

#uturos ! entr al mercado OC *overthecounter. incorporando posiciones de s$aps que

conllevaban volatilidad ! de pa-o de precios #i/os en ener-a7 (l ries-o de crdito se introdu/o

cuando se incorporaron las posiciones de s$ap que se contabili3aban en 110 millones de

barrilles cubriendo completamente sus contratos de #uturos78

(l problema #ue asumir que la empresa '' traba/aba con economas de escala93 :in un#ondo adecuado en caso de m"r-enes de -aranta haciendo que la estrate-ia que se haba

planteado resultase temeraria7,AumentD el re.io 2e los 2eriva2os 2el etrDleo o.urriD 2ebi2oa >ue los suministros 2e los .ontratos 2e futuros los 2e8aron vulnerables= 2ebien2o 2e.i2ir 2e8ar2e .ubrir el ries-o 2e los re.ios >ue aumentaron3 Sin embar-o= lo que llev a '' aldesastre #ue la disminucin de los precios del petrleo9en Hltima instan.ia3

Se ese.ulD .on lo o.urri2o= filtrn2ose la informa.iDn al eIterior= /a.ien2o >ue los re.iosaumentaran @ MGRM no era in2iferente a la 2ire..iDn 2e los re.ios 2el etrDleo ues .ubrCanin2ire.tamente las osi.iones 2e forJar2s o futuros3 Se usieron en el es.enario 2e solu.ionessi-uiente: Si 2isminu@e el re.io 2el etrDleo= la .obertura 2e 2inero or 6r2i2as @ las tasas2i8as 2e osi.iones aumentaban su valor3 Si aumenta el re.io 2el etrDleo= las -anan.ias 2e.obertura .omensarn las 6r2i2as or la rasa fi8a 2e las osi.iones34a cobertura se suponeque deba trans#erir el ries-o de mercado no aumentarlo7 ;ese a lo anterior las coberturas no

#ueron su#icientes para evitar prdidas7


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no 2e los tantos roblemas >ue afe.tD 2uramente a MG fue el .ambio 2el mer.a2o 2el etrDleo2es2e >ue el re.io .orriente 2el a.tivo al .onta2o (sot) era suerior al re.io .orriente 2e un.ontrato 2e futuros emiti2o sobre ese a.tivo ($a.BJar2ation)= /asta lo .ontrario= en 2on2e elre.io 2el .ontrato 2e futuro es suerior al re.io .orriente 2el a.tivo al .onta2o (sot)(&ontan-o)3 &omo MGRM .ontaba .on .ontratos 2e futuros= el mer.a2o .ontan-o .reD 6r2i2as

mes a mes irre.uerables3 4a compaa entonces comen3 a buscar la #orma de e,pirar loscontratos de #uturos que tena7 =s el precio corriente al contado del petrleo descendi m"sque los precios #uturos haciendo que la or-ani3acin continuara con prdidas7>

Se .ula a Art/ur $enson 2ebi2o a >ue 6l aostD or>ue el mer.a2o a.tuarCa .omo en$a.BJar2ation3 Pero el roblema real fue la incapacidad de mane/ar los problemas de #lu/os deca/a creados por la cada en los precios del petrleo = en .on8unto .on un aumento en elvolumen de contratos de #uturo en los que se vieron involucrados7 El ries-o 2e refinan.ia.iDn 2e>ue el mer.a2o 2el etrDleo u2iese .onvertirse en un mer.a2o .ontan-o u2o ser un fa.tor en.uan2o al re.io 2e las o.iones 2e .omra @ los .ontratos futuros a tasa fi8a3 AsC= las -anan.ias2e retorno 2e transformaron en 6r2i2as= sien2o las Hni.as sufri2as en t6rminos e.onDmi.os or

MGRM34os est"ndares de contabilidad di#erentes entre ' *Compaa alemana. ! '' *?ilial en

(stados @nidos. tambin si-ni#icaron un ries-o al mostrar di#erentes resultados con la misma

in#ormacin7 'ientras que en (stados @nidos se vean -anancias ' utili3 contabilidad

4C' *4o$er o# Costo or 'ar+et. descubriendo as las prdidas actuales sin reconocer las

-anancias de las posiciones de #uturos a tasas #i/as7+

0nfluen.ias eIternas &abe 2esta.ar >ue antes 2e la contratacin de Aenson ste #uereconocido por aplicar la misma poltica de bac+$ardation en el mercado de combustible de

/ets ! que dada la ocurrencia de la uerra del ol#o lo-r obtener muchas -anancias7 :in

embar-o no tena el conocimiento necesario ni la e,periencia para diri-ir a ' en retener odesprenderse de sus posiciones de cobertura de #uturos117 Ll a.lama >ue efe.tivamente intentDimlementar estrate-ias >ue lo-raran solu.ionar la -rave .risis 2e la or-aniza.iDn= ero tardmucho en darse cuenta del tipo de estrate-ia que deba utili3ar de manera m"s apropiada

perdiendo as mucho tiempo ! recursos7

"ambi6n es 2esta.able men.ionar >ue los autores 2el aer resentan .omo un fa.tor 2e ries-orelevante al tama?o 2e sus osi.iones= es 2e.ir= al tama?o'volumen 2e transa..iones @ .ontratos

< Ries-o ue el flu8o 2e .a8a efe.tivo fuera menor 2a2o el.ubrimiento efe.tivo ofre.i2o or la .oma?Ca3

Anlisis 2el &aso%os ries-os >ue se ue2en are.iar a lo lar-o 2el .aso son 2iversos+*3A .ontinua.iDn se 2etallarn.a2a uno 2e ellos aso.ia2os al tio 2e ries-o vin.ula2o .on el informe &OSO *+ 2e &ontrol0nterno @ 2e GestiDn 2e Ries-os3

En rimer lu-ar= en rela.iDn a los componentes del control interno= o2emos .on.luir >ue.omonentes tales .omo Entorno 2e &ontrol= Evalua.iDn 2e Ries-os e 0nforma.iDn @&omuni.a.iDn fueron .lave ara la 2etona.iDn 2e la .risis en MG @ MGRM3

Entorno de Control: Es el >ue 2etermina las autas 2e .omortamiento 2e la or-aniza.iDn einflu@e en el nivel 2e .on.ientiza.iDn 2el ersonal3 En el .aso se resenta su 26fi.it .on lain.lusiDn 2e Art/ur $enson .omo -erente -eneral= >uien mo2ifi.D la estrate-ia @ .onven.iD alresto 2e la or-aniza.iDn 2e >ue 6sa era la forma 2e obtener 6Iito3

Evaluacin de Riesgos: Pese a >ue MGRM tenCa or ob8etivo re2u.ir los ries-os aso.ia2os alre.io 2el etrDleo @ a2ministrar asC esos fa.tores 2etonantes ara sus .lientes= fallD en evaluar elima.to >ue ten2rCa mantener .ontratos futuros .on las .lusulas 2e sali2a 2es.ritas en el .aso3

A2ems= fallD al evaluar el ries-o >ue o2rCa a.onte.er 2a2o el .ambio en la estrate-ia @ la ba8a2e re.ios 2el etrDleo= /a.ien2o >ue el ba.BJar2ation >ue2ara obsoleto ante el .ontan-o

o.urri2o en el mer.a2o etrolero3

Informacin y Comunicacin: Son ase.tos ne.esarios 2entro 2e to2a or-aniza.iDn @ao@an el lo-ro 2e sus ob8etivos= ero es tras.en2ental >ue la -eren.ia utili.e esta informa.iDnrelevante ara tomar 2e.isiones @ las .omuni>ue a2e.ua2amente al ersonal3 En el .aso se u2oare.iar >ue ese a la informa.iDn obteni2a 2e la oten.ial 2isminu.iDn 2e los re.ios 2e futuros2e los .ontratos etroleros= la -eren.ia 2eterminD 2e manera tar2Ca las 2e.isiones >ue miti-aranel ima.to 2e lo o.urri2o= a.laman2o >ue no tar2D en tomar la 2e.isiDn= sino >ue tar2D en.omuni.arla3

"anto el monitoreo .omo la miti-a.iDn'.ontrol 2e los ries-os= tambi6n fueron imortantes en la

o.urren.ia 2e la .risis 2e MG= ero los .omonentes men.iona2os anteriormente resultan .lavesen el anlisis3

Objetivos

+* En ANE;OS se ue2e en.ontrar la 2es.ri.iDn 2e .a2a uno 2e ellos3

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En el .aso no se are.ia si la alta -eren.ia @ la alta 2ire..iDn ese.ifi.D ob8etivos a2e.ua2os.onsi2eran2o el .onteIto 2e la or-aniza.iDn= .on la sufi.iente .lari2a2 .omo ara evaluara2e.ua2amente los ries-os3

Objetivos operacionales: "ienen 2ire.ta rela.iDn .on el >ue/a.er 2e la or-aniza.iDn=refle8an2o las 2e.isiones 2e la 2ire..iDn3 AsC= el 2eseme?o esera2o se vio 2isminui2o= in.lusoer8u2i.a2o or las 2e.isiones toma2as .on rese.to a las metas finan.ieras @ 2e oera.iones>ue /a.Can rela.iDn .on los .ontratos 2e futuros 2el etrDleo @ .on el .ambio 2e estrate-ia a.ontan-o3

Objetivos de informacin financiera y no financiera externa: "iene >ue ver .on el.umlimiento 2e normativas .ontables= la materiali2a2 2e los esta2os finan.ieros @ lasa.tivi2a2es 2e la or-aniza.iDn3 Si bien se .umlCan en este .aso las normativas .ontables @finan.ieras eIternas= eIistCa una 2is.rean.ia entre lo soli.ita2o en Esta2os ni2os (MGRM) @en Alemania (MG)= or lo >ue eIistCa una asimetrCa 2e informa.iDn .ontable en ese senti2o alsometerse a estn2ares 2istintos (re.or2ar >ue el a?o en >ue saliD a la luz el .aso MGAG fue en+FF= a.umuln2ose or .er.a 2e , a?os= tiemo en >ue re.i6n el &OSO +FF* /abCa si2oubli.a2o= no /abi6n2ose ali.a2o a to2as las or-aniza.iones)3

Objetivos de informacin interna:Se asume la .omletitu2 en la entre-a 2e la informa.iDnor arte 2e la -eren.ia @ 2e la 2ire..iDn= .on la finali2a2 2e me8orar la -estiDn 2e laor-aniza.iDn3 "al .omo se analizD anteriormente= la 2e.isiDn 2e mantener la estrate-ia

ba.BJar2ation afe.tD ne-ativamente a la or-aniza.iDn= ero se vio aHn ms afe.ta2a or no/aber eIisti2o .ontroles @ .ambios oortunos a la .ontin-en.ia 2el mer.a2o3

Objetivos de cumplimiento: En este .aso en arti.ular= no se in.umliD al-una le@ ore-ula.iDn estable.i2a= ero los niveles 2e toleran.ia al ries-o aumentaron en 2emasCa .on lain.lusiDn 2e Art/ur $enson a sus filas= /a.ien2o >ue la varia.iDn 2e esta toleran.ia tambi6n

afe.tara ne-ativamente a MG3

%os puntos de intersi2entifi.a2os tras la .ara.teriza.iDn 2e sus ries-os= 2ebCan in.luir lasfiliales @ las uni2a2es oerativas 2e la emresa= los fa.tores internos @ eIternos= los nivelesaroia2os 2e la 2ire..iDn= la imortan.ia 2e los ries-os @ la resuesta a ellos3 En este senti2o= laor-aniza.iDn fallD al monitorear lo a.onte.i2o en Esta2os ni2os= asC .omo la .ontrata.iDn 2e un-erente >ue basaba su 6Iito en un /e./o o.urri2o 2esu6s 2e la Guerra 2el Golfo (>ue romoviDel .onsumo 2e .ombustibles ara aviones)= @ la alta 2ire..iDn no .onsi2erD la relevan.ia 2e laeIerien.ia @ 2e la -estiDn 2el .ambio .omo arte 2e la .ultura 2e la or-aniza.iDn en su .on8unto(tanto en MG Alemania .omo en MGRM Esta2os ni2os)3 El afn or ven2er @ obtener ms.ontratos 2e futuros sin una a2e.ua2a evalua.iDn 2e los ries-os aso.ia2os= romiD el

mantenimiento 2e los niveles a.etables 2e transa..iones eIitosas (entre la or-aniza.iDn @ .onsus .lientes)3

Anlisis de Riesgos

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Nivel de gestin: %a 2ire..iDn @ la alta -eren.ia 2e la or-aniza.iDn fallaron en la .omuni.a.iDn@ en la toma 2e 2e.isiones vin.ula2as al mantenimiento 2e la estrate-ia @ a la .onserva.iDn @amlia.iDn 2e los .ontratos 2e futuros .on .lusulas 2e sali2a3 Enton.es= el nivel 2e.ono.imiento 2el resto 2e la or-aniza.iDn no era sufi.iente .omo ara /aber mane8a2o la .risis2e una manera ms a2e.ua2a3

Importancia del riesgo: %a or-aniza.iDn no .ontemlD la robabili2a2 2e o.urren.ia 2e losries-os antes men.iona2os @ el osible ima.to >ue o2rCan lle-ar a tener3 "amo.o eIistiD la

velo.i2a2 a2e.ua2a 2e resuesta @ 2e .onten.iDn ante los ries-os o.urrentes= asC .omo una veza.onte.i2os= tamo.o se utilizaron me2i2as 2e 2ura.iDn rolon-a2a ara >ue el ima.to fueramenor ante la .risis3

Riesgo inherente y residual: En este unto= resulta .lave el ries-o in/erente ues es el >ueue2e ser mo2ifi.a2o o miti-a2o or la or-aniza.iDn @ la alta 2ire..iDn= afe.tan2o la .onse.u.iDn2e los ob8etivos >ue tenCa la or-aniza.iDn en un .omienzo= no o.urrien2o me2i2as >ue frenaranel ima.to 2e los ries-os a los >ue la emresa estaba eIuesta @ a los >ue a2>uiriD .on lamo2ifi.a.iDn 2e sus estrate-ias3

Conclusiones

na vez analiza2o es osible .on.luir >ue el mane8o 2e los ries-os realiza2o or la emresaMetall-esells./aft-esellstalt AG= no fue el a2e.ua2o3 Se .ara.terizD lo o.urri2o 2entro 2e laor-aniza.iDn= ese.ifi.an2o los ries-os i2entifi.a2os 2entro 2el .aso3 A2ems= se u2o realizD unanlisis vin.ula2o .on el &ontrol 0nterno= sus .omonentes @ ob8etivos= asC .omo los 2istintostios 2e ries-os resentes3

%a a2e.ua2a a2ministra.iDn 2e los ries-os en una or-aniza.iDn resulta .lave ara el 6Iito ofra.aso 2e 6sta= /a.ien2o imerativo el uso 2e /erramientas tales .omo el informe &OSO ara suinternaliza.iDn= a2ata.iDn @ utiliza.iDn 2entro 2e las emresas= .omo un mar.o re-ulatorio 2el.ontrol interno @ 2e la -estiDn 2e los ries-os a los >ue se ven afe.ta2as= u2ien2o asC -enerarme2i2as >ue .ontribu@an a la miti-a.iDn @ al .ontrol 2e 6stos= re2u.ien2o el ima.to futuro >ueue2an tener en .a2a or-aniza.iDn3


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ANE;OSRies-o +: en2er .ontratos 2e futuros .on .lusula 2e o.iDn= ermitien2o a la .ontraarteterminarlo antes30n.entivo al .omra2or ara terminar .on el .ontrato3

Ries-o *: Mer.a2o 2el etrDleoPre.ios altamente voltiles

Ries-o : Entrar al mer.a2o 2e osi.iones 2e sJas Ms voltilesAumento 2el ries-o0neIisten.ia 2e me2i2as 2e miti-a.iDn @ .ontrol0na2e.ua2a evalua.iDn 2e ries-os

Ries-o : %a emresa MGRM traba8aba .on e.onomCas 2e es.ala En el mer.a2o 2el etrDleo=sobre to2o si se estn utilizan2o tambi6n sus 2eriva2os ara la .omer.ializa.iDn= .onsi2erare.onomCas 2e es.ala ara ro2u..iDn @ eItra..iDn ara re2u.ir .ostos limitD el flu8o 2e .a8as 2e

la or-aniza.iDn30na2e.ua2a evalua.iDn 2e ries-os3Ries-o ,: No in.orora.iDn 2e un fon2o a2e.ua2o en .aso 2e mr-enes 2e -arantCa estrate-iatemeraria Aumento 2el ries-o 0neIisten.ia 2e me2i2as 2e miti-a.iDn @ .ontrol 0na2e.ua2a evalua.iDn 2e ries-os

Ries-o 9: !isminu.iDn 2e re.ios 2el etrDleo El .ambio 2e la estrate-ia se tra2u8o enese.ula.iDn >ue ermitiD >ue 2isminu@eran los re.ios 0neIisten.ia 2e me2i2as 2emiti-a.iDn @ .ontrol a2e.ua2as &onsi2era.iDn 2e fa.tores eIternos ara la evalua.iDn 2eries-os3

Ries-o : &oberturas ara los ries-os fueron insufi.ientes 0na2e.ua2a i2entifi.a.iDn @

evalua.iDn 2e ries-osMe2i2as 2e miti-a.iDn @ .ontrol ina2e.ua2as o ineIistentes

Ries-o


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evalua.iDn 2el ries-o aso.ia2o &ambio en estrate-ias 2e mer.a2o 0neIistentes oinoortunas me2i2as 2e miti-a.iDn3

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