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1

硅谷银行研究分析部亚洲巡回

2015浦发硅谷银行前沿科技论坛

—金融科技分论坛

1

Steve Allan, 硅谷银行研究分析部主管

2015年12月

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2

银行的功用

风险管理 执行 托管 支付转账

来源

使用

声誉 监管 效用 网点

2

功能

中间业务

属性

信任

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3

分解银行平台

贷款

理财 保险

个人金融 支付

薪酬和福利 融资

汇款和外汇

银行业

金融服务

Lending Club

Affirm

SoFi

Zopa

Kabbage Azimo

TransferWise

WorldRemit

Ripple Labs

Square

Stripe

LevelUp

Venmo

Simple

Digit

BillGuard

Moven

WePay

peerTransfer

WealthFront

Personal Capital Acorns

Betterment

Robinhood

Oscar

CoverHound

Insureon

Credit Karma

Zenefits

ZenPayroll

JustWorks

AngelList

Equitynet

Kickstarter

Crowdfunder

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4

29%

54%

16%

25% 28%

12% 9%

4%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

# of Deals Investments ($MM)

Payments Lending Other

Wealth Mgmt Markets Risk & Security

Insurance

# 投资案例数

金融科技领域投资的大爆发

Source: Accenture, CB Insights

投资额 (百万美元计) # 投资案例数

虽然整个金融科技行业生态系统的投资增长惊人，但主要是以贷款和支付领域主导。

2014年，金融科技领域风险投资资本的80%都投给这两大领域。

0

100

200

300

400

500

600

700

800

$0

$2,000

$4,000

$6,000

$8,000

$10,000

$12,000

$14,000

2010 2011 2012 2013 2014

United States EuropeAsia Pacific Other# of Deals

2014 各细分领域投资占比 金融科技投资额

投资额 (百万美元计)

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5

金融科技领域的投资愈发成熟

Source: Pitchbook

$-

$10

$20

$30

$40

$50

$60

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Seed Series A Series B Series C Series D Series E+

自2013年以来，在贷款和支付领域的推动下，金融科技领域的风险投资已经稳步地转向后期融资阶段（c轮及以后）。这些曾

经的初生领域业务范围正在不断扩大。

投资资本（按各轮投资分） 投资金额中位数(百万美元计)

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6

金融科技行业加冕的“独角兽”

Source: CBInsights

金融科技细分 独角兽数量 市值

贷款 8 $237亿

支付 8 $219亿

其他 5 $118亿

总计 21 $574亿

过去三年里，金融科技行业大量公司获得 “独角兽”水平的估值，而这些让人佩服的高估值主要集中在贷款和支付领域。

$0 $2 $4 $6 $8 $10 $12

FundingCircle

Jimubox

Coupa

China Rapid Finance

Kabbage

Zuora

TransferWise

Oscar

Prosper

One97

Avant Credit

Klarna

Adyen

Mozido

Powa Technologies

CreditKarma

SoFi

Zenefits

Stripe

Square

Lufax

公司估值(10亿美元计)

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7

非传统贷款

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8

低利率驱动非常规贷款业务

Source: Lending Club, Prosper Marketplace, Federal Reserve Bank of St. Louis

$0

$1,000

$2,000

$3,000

$4,000

$5,000

$6,000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Lending Club Prosper

贷款总量(百万美元计)

贷款总量增长

在利率持续走低的环境下，再加上科技的发展，P2P平台的投资人通过非常规贷款（投资）不断地获得更高的收益，带来平台

贷款总额的增长。

投资收益率高于银行存款利率

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*

60-month CD Rates <$100k

Lending Club - ROI (Adjusted for Charge Offs)

Prosper - ROI (Adjusted for Charge Offs)

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9

平台效率

Source: Left Chart: Company filings Right Chart: Lending Club SEC Form 10-Q 09/30/2015 1. Based on borrower responses to survey conducted by Lending Club between 10/1/14 – 10/1/15. 2.

60-month CD rates < $100k, St. Louis Federal Reserve. 3. Average interest rate for borrowers who received a loan to consolidate existing debt or pay off credit card balances per Lending Club survey. 4. Median Adjusted Net Annualized Return for investors with 100+ notes, note concentration of <2.5% of portfolio value, all loan grades, and portfolio age of 12-18 months

平台贷款效率示意图

科技和商业模式推动平台贷款效率，相比传统贷款银行，运营成本减少50%到70%，为借款人节约更多资金，为投资者带来更

高回报。

平台贷款商业模式带来更低的利率

0%

5%

10%

15%

20%

25%

成本、营收和冲账

22.1%1

0.79%2

传统银行 Lending Club

净年化收益

7.9%+

14.7%3 4.9% 5.1%

5.9% 6.2%

7.1%

8.5%

2.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

中位数

OpEx % of Loan Balances

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10

再融资49%

信用卡还款19%

其他 32%

再融资

Source: Lending Club, Federal Reserve Bank of St. Louis

循环贷款 VS 中长期贷款利率差

8%

10%

12%

14%

16%

18%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Finance Rate on Personal Loans, 24 Months

Credit Card Interest Rate, All Accounts

借款人中多数都是受到平台激励，想要使用再融资还清现有信用卡和其他债务，大幅节约成本的用户。同时，平台的投资人也有机会接触之前只限于那些有基础设施支持进行相关交易的银行和金融机构才可以购买

的资产类别。

Lending Club报告中显示的贷款目的

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11

支付

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12

科技助推卡支付业务的增长

驱动….

云 网络 设备

$2.7

$4.9

$7.6

$10.0

2005 2013 2018P 2023P

美国卡支付业务量增长

支付领域科技的发展带来卡支付的普及，卡支付的接受度也越来越高。

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支付方 收款方

支付网络

美联储自动清算 / 汇款/ 支票

卡网络– Visa、 MasterCard

增值层 : 在端点的创新

考虑到传统支付生态系统的优点和可行性，支付公司在现有生态系统的基础上进行创新并在端点颠覆现有企业的趋势很明

显。

借助现有支付网络

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全球汇款市场

• 推动发展的因素

–全球化

–互联网的普及

–移动互联网

• 颠覆机会

–$6000亿的市场

–数十亿的资金返回给消费者

–闭环优势

Source: World Bank

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

汇款的全球成本

Global Weighted Average Global Average

一直以来，汇款市场由几大玩家主导，而且交易费高昂，这为科技的进步带来了巨大的机遇

全球加权平均 全球平均

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区块链科技VS 比特币

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1

BTC Annualized Volatility

S&P Annualized Volatility

GLD Annualized Volatility

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

Daily Transactions

日常交易- 比特币 波动性 – 比特币

Source: Coindesk, Yahoo Finance

行业的聚焦点从比特币的前景转移到区块链的能力，区块链是一项借助分布式账本的功能，简化金融交易的技术。

日常交易

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总结

科技的推动以及监管的限制正在逐渐分解许多核心金融产品的价值链：从集中化的金融机构回到资本供需的各个节点。

对借款人和投资人而言，非常规贷款模式的兴起很有前景。最近的经济形势很大程度上也影响了这一领域的发展，但是该领域的技术和客户体验正在为消费者和中小企业贷款重写游戏规则。

随着科技降低个人金融服务的壁垒以及金融交易的整体成本，金融服务将会扩展到那些之前“银行服务不周”或“无法使用银行卡”的人群，为这些人带来最大的影响。

支付创新高度集中在端点，借助现有支付基础设施并以新的方式为消费者和商户创造价值。