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全球金融市場週報 投資顧問部製作

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2018年12月24日

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標普500指數跌上週跌幅逾7%，創下2011年8月來最差單週表現。道瓊指數本周累計跌超1600點。那斯達克指周跌幅達8.36%，美股在年末之際慘遭熊吻。全球股市自年初高點已蒸發17.2兆美元(美股”貢獻”良多，約5.4兆美元，其中1.2兆則來自FAANG)，市場恐慌蔓延之際，黃金則站上200日均線。

根據德意志銀行統計，今年有高達93%的資產負回報，佔比為1901年來最高，而去年才僅有1%的資產全年負回報，創佔比最低記錄。

因美國國會和白宮圍繞川普邊境牆計畫的撥款問題未達成一致，美國政府於當地時間22日淩晨00：01分部分關閉。這是40年來政府首度在一年內關門三次。參眾兩院民主黨領導人聯合聲明稱，如果川普選擇繼續讓政府關門，眾議院民主黨將迅速通過法案，以便政府在明年1月份重新開放。高盛曾預計，每關門一星期將減少季度實際GDP增速0.2個百分點。政府關門也可能對經濟帶來滯後的影響。在2013年10月美國政府停擺後，評級機構標準普爾公司曾指出，美國政府“關門”至少造成美國經濟損失240億美元。

聯準會(Fed)在上週三舉行今年最後一次決策會議，一如外界普遍預料升息一碼，這是今年第四次升息，也是啟動升息週期三年來第九次升息，更是1994年以來首次在面臨股市下跌時升息。Fed並且預期2019年升息二次，低於9月預測的三次升息，但投資人認為放緩的升息步伐並不足以平息對於利率上升可能產生的負面擔憂。

上週市場唯一勉強可提的亮點是在新興國家股債匯市。MSCI新興市場全週跌1.5%，遠優於成熟國家股市的重挫5.5%。EMLC(當地貨幣新興市場債ETF)在上週三創下8月初以來新高，全週漲0.7%，重返半年均線上方。

本週是今年最後一週，歐美將於聖誕假期休市，交投料將更加清淡，近期萎靡的市場氣氛則可望獲得一些喘息空間。市場關注重點將在川普如何回應美國政府關門問題(因參議院休會至12月27日故至少會到明年1月初方能解決)、中國的經濟數據(工業企業利潤)與十三屆全國人大常委第七次會議。

美股遭血洗，年底遇熊劫

重點摘要

資料來源：國票華頓投信整理；資料日期：2018/12/21

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睽違7年，美股單週失血7%再現

重點摘要

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時間 當週跌幅 1個月 3個月

2001/9/21 -11.60% 11.15% 16.29%

2002/7/19 -7.99% 9.56% -1.47%

2008/10/10 -18.20% 3.53% 3.62%

2009/3/6 -7.03% 23.28% 34.50%

2011/8/5 -7.19% -2.12% 7.15%

2018/12/22 -7.05% ? ?

單週重挫後表現 9.08% 12.02%

上漲機率 80.00% 80.00%

S&P 500指數走勢圖 2001年以來, 美股單週跌幅逾7% 之後1個月、3個月表現

市場下跌並不可怕，怕的是從此失去勇氣

資料來源: Bloomberg ，國票華頓投信整理 ;資料截至: 2018/12/21

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市場回顧:利空籠罩，美股創金融海嘯以來最大單周跌幅

本周重點:關注中美談判進度以及美國政府關門風險

經濟數據:美國密西根消費者信心指數上升

風險指標:股債市波動度大幅上升

大綱

重點摘要:美股遭血洗，年底遇熊劫

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市場整理

關注中美談判進度以及美國政府關門風險

重點回顧：

美股上週下跌，受到三大利空籠罩，聯準會如期升息一碼至 2.25%~2.5%，市場預期 2019 年將再升息兩碼，在主

席表示將維持縮表政策，鴿派態度不如預期引發市場賣壓，另外，目前中美貿易戰雖然休兵90天，但美國貿易委員

會表示，除非中國經濟政策進行重大調整，否則兩國可能無法達成貿易協議，加劇市場對景氣擔憂，加上美國政府

還是面臨部分機關關門問題，美股創2008/10金融海嘯以來最大週線跌幅且為17個月低點。

三大利空影響，美股震盪加劇拖累歐股跌至兩年低點，所幸義大利政府與歐盟達成協議，將 2019 年預算赤字目標

自 2.4%降至 2.04%、刪減約 40 億歐元支出，收斂歐股跌幅 。

美國聯準會政策意向不如市場預期鴿派，加以對於全球經濟前景放緩、美中貿易衝突、美國政府部分機 構可能面臨

關門風險等議題的擔憂增溫，拖累美股重挫，國際油價亦延續跌勢，均壓抑新興股市表現。

美國聯準會 12/19 會議如預期升息一碼至 2.25%~2.50%的區間，並下調 2019 年升息次數由三次下調至兩次，以及

2019 年經濟及通膨預估，重申縮減資產負債表的發言，股市下挫美國公債上漲 。

本周展望：

本週留意美中雙方談判進展，美國財政部長透露美國與中國正計畫在一月份舉行會談，就更廣泛的範圍實現貿易休

戰進行談判 。

部分美國政府單位 將於當地時間 22 日淩晨起關閉，這將是 40 年來政府首次在一年內政府關門三次。就影響性而言，

若支出法案未於期限前通過，約有 25%的政府營運預算將到期，實質影響有限，但金融市場可能因此消息而有波動。

資料來源：國票華頓投信整理；資料日期：2018/12/21

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行情速覽

利空籠罩，美股創金融海嘯以來最大單周跌幅

資料來源：Bloomberg；資料日期：截至2018/12/21美股收盤

全球主要股市 全球主要債市

-3.04%

-1.00%

-1.50%

-5.54%

-0.61%

-2.00%

-7.05%

-5.65%

-3.52%

-2.99%

-14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0%

日經225指數

俄羅斯RTS指數

道瓊歐洲600指數

台灣加權指數

MSCI新興股市

MSCI全球股市

印度SENSEX指數

巴西Bovespa指數

標普500指數

上海綜合指數

過去1週 月至今

1.12%

-0.39%

1.04%

-0.10%

0.04%

0.22%

0.30%

0.69%

0.38%

-2.38%

-3% -2% -1% 0% 1% 2%

JPM新興市場當地貨幣債券

ML歐洲高收益債券

JPM亞洲當地貨幣債券

JPM新興市場債券

JPM新興市場公司債

ML美國CMBS+ABS

ML美國投資等級債券

ML美國公債

JACI亞洲投資等級債券

ML美國高收益債券過去一週 月至今

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行情速覽

供給過剩擔憂與市場避險情緒，壓抑油價重挫

全球原物料商品 全球主要匯市

資料來源：Bloomberg；資料日期：截至:2018/12/21美股收盤

-10. 96%

-4. 54%

1.42%

-0. 29%

-1. 38%

-2. 64%

-1. 75%

-10. 72%

-2. 29%

-20% -15% -10% -5% 0% 5%

銅

西德州原油

CRB指數

黃金

天然氣

高盛基本金屬

高盛農產品

黃豆

布蘭特原油

過去一週 月至今

0. 36%

-3. 50%

1.51%

-1. 98%

0.59%

0.19%

0.55%

0.32%

2.26%

-1. 69%

0.02%

0.11%

-0. 50%

1.91%

-6% -4% -2% 0% 2% 4%

巴西里耳

俄羅斯盧布

墨西哥披索

澳幣

歐元

台幣

泰銖

韓圜

印度盧比

馬來西亞林吉特

美元

南非幣

人民幣

日圓

過去1週 月至今

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美股表現

十大類股全數下挫

資料來源：Bloomberg；資料日期：截至2018/12/21美股收盤

標普500類股表現

(5.3)

(6.7)

(8.6)

(9.0)

(6.6)

(7.1)

(4.5)

(7.5)

-4.75

(7.9)

(14.0

)

(12.0

)

(10.0

)

(8.0) (6.0) (4.0) (2.0) 0.0 2.0

標準普爾500資訊科技類指數

標準普爾500金融類指數

標準普爾500保健類指數

標準普爾500非核心消費類指數

標準普爾500能源類指數

標準普爾500工業類指數

標準普爾500核心消費類指數

標準普爾500原材料類指數

標準普爾500公用事業類指數

標準普爾500通訊服務類指數

1周表現% 1個月表現%

MSCI世界指數類股表現

(5.6)

(3.5)

(4.2)

(4.7)

(5.7)

(4.0)

(3.2)

(1.9)

(1.5)

(5.1)

(12.0) (10.0) (8.0) (6.0) (4.0) (2.0) 0.0 2.0

MSCI世界資訊科技指數

MSCI世界金融指數

MSCI世界醫療保健指數

MSCI世界非必須消費品指數

MSCI世界能源指數

MSCI世界工業指數

MSCI世界必須消費品指數

MSCI世界原物料指數

MSCI世界公用事業指數

MSCI世界電信服務指數

1周表現% 1個月表現%

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資料來源: Bloomberg/ Reuters，資料截至: 2018/12/21

經濟數據

美國密西根消費者信心指數上升

美國:經濟數據錯綜複雜

消費支出成長自3.6%下調至3.5%，美國第三季經濟成長率終值自前估的3.5%微幅下調至3.4%

11月耐久財訂單月增 0.8%、 同期非國防資本財新訂單下滑 0.6%、同期個人所得月增 0.2%、個人支出成長 0.4%

12 月NAHB 住宅建築商信心指數自 60 降至 56 之三年新低，均不如預期，11 月新屋開工成長

3.2%至年率 125.6 萬戶，為八月份以來最高水準，營建許可 增加 5%至年率 132.8 萬戶，為七個月高點

12 月密西哥消費者信心指數意外上升 至 98.3，優於預期

歐洲:經濟數據不如預期

歐元區 12 月消費者信心指數下滑至-6.2、去年二月來低點，受到黃背心抗議影響法國同期企業信心指數下滑至 102、為 2016 年十一月以來低點

英國第三季經濟季成長率終值 0.6%、創 2016 年第四季來最大增幅且與前估值相當

法國第三季經濟季成長率終值自前估的 0.4%下修至 0.3%，年增率持平於 1.4%

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資料來源: Bloomberg ，資料截至: 2018/12/21

風險指標

股債市波動度大幅上升

美股VIX指數 美債MOVE指數

高收益債券違約率 高收益債信用違約指數(CDX)

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資料來源: Bloomberg ，國票華頓投信整理 ;資料截至: 2018/12/21

經濟指標

重要經濟數據公布彙整

日期 國家 經濟指標 市場預估 前期數據

12/26 美國 十月標普凱斯席勒 20 城市房價指數(月/年比) 0.35%/4.8% 0.33%/5.15%

12/27 中國 十一月工業企業獲利(年比) -- 3.6%

12/27 美國 上週初領失業救濟金人數 -- 21.4萬人

12/27 美國 十月 FHFA 房價指數月比 0.3% 0.2%

12/27 美國 11月新屋銷售/月比 56.7萬戶/4.1% 54.4萬戶/-8.9%

12/28 歐元區 12月CPI(月/年比) 0.4%/1.9% 0.1%/2.2%

12/28 美國 12月芝加哥採購經理人指數 61 66.4

12/28 美國 11月成屋待完成銷售(月/年比) 0.3%/-- -2.6%/-4.6%

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