Ch7.Npv v c c Ti u Ch u t Kh c

8/19/2019 Ch7.Npv v c c Ti u Ch u t Kh c

1/54

NPV VÀ CÁC TIÊU CHUẩN ĐầU TƯ KHÁC

Chương 7


2/54

Phân bổ vốn

– Một trong ba mối quan tâm của nhà quản trị tàichính i!n quan t"i câu h#i$ c%n &hải mua nh'ngtài (ản cố )ịnh nào* + qu,-t )ịnh &hân bổ vốn.

– /u0 tr1nh &hân bổ vốn$ c2 n!n tung ra một (ản&h3m m"i ha, thâm nh4& một thị trư5ng m"i6hng* 8ản &h3m g19 thị trư5ng nào * + qu,)ịnh bản ch:t của ho;t )ộng 6inh


3/54

%m quan trAng của &hân bổ vốn

–C0c qu,-t )ịnh )%u tư vốn D0c )ịnh )ư5nghư"ng chi-n ưBc của cng t, Echu,Fn hư"ng(ang c0c (ản &h3m9


4/54

O!u c%u của &hân tích


5/54

Phân o;i


6/54

Phân tích


7/54

/u, tr1nh &hân tích vàra qu,-t )ịnh )%u tư


8/54

C0c ti!u chí qu,-t )ịnh )%u tư


9/54

Phương &h0& gi0 trị hi@n t;i r?ng

l tưRng cơ bản – eiả (L b;n chi ra X )F mua một ngi nhà)ang Duống c:&9 X n'a )F (La ch'a9nâng c:&9 rpi b0n ra thị trư5ng9 thu )ưBc

+ một gi0 trị gia t=ng V ) )ưBc t;o ra. – àm c0ch nào )F nh4n bi-t trư"c rNng )%u tư

c2 &hải à một tưRng tốt ha, 6hng*

– Phân tích


10/54

]ịnh nghsa giá trị hiện tại ròng EQPdI

–QPd à ch!nh @ch gi'a gi0 trị thị trư5ng của một6hoản )%u tư và chi &hí của n2.

– QPd à thư"c )o c2 bao nhi!u gi0 trị )ưBc t;o rahoHc bổ (ung vào hm na, bNng vi@c thJc hi@n

một 6hoản )%u tư. – Uo mGc ti!u t;o ra gi0 trị cho cổ )ng9 qu0 tr1nh

&hân bổ tài (ản Eca&ita bu


11/54

`"c tính QPd

/u, tr1nh )ịnh gi0 bNng


12/54

dí


13/54

V X | z {7

W| XWVz

Chi &híban )%u

U?ng vàoU?ng raU?ng vào r?ng

ei0 trị thanh U?ng tinr?ng W|

XWVz

XWVz

XW Vz

XWVz

XWVz

XWVz

XW Vz

X


14/54

– U?ng tin r?ng à EX W VzI_ xn=m9 trong{ n=my vào n=m thZ { c2 một


15/54

/u, tr1nh$


16/54

dí


17/54

Dòng tiền ròng sau thuếdự tính, CFt

Năm (t) Dự án S Dự án L

0 (1000$) (1000$)1 500 100

2 400 300

3 300 4004 100 675

V X | z

WV z | V

DỰ ÁN S

V X | z

WV V | z 7DỰ ÁN L


18/54

l nghsa của &hương &h0& QPd – QPd _ $


19/54

Phương &h0& th5i gian hoàn vốn

– UJ tính (ố n=m c%n thi-t )F thu hpi 6hoản )%utư ban )%u.

– Cộng


21/54

QhưBc )iFm$ – fhng tính t"i gi0 trị th5i gian của tin – U?ng tin (au th5i )iFm hoàn vốn 6hng )ưBc

)0nh gi0.

– fhng c2 mối quan h@ nào gi'a th5i gian hoànvốn và tối )a h2a của cải của nhà )%u tư Egi0 cổ&hi-uI

fhYc &hGc nhưBc )iFm thZ nh:t$ th5i gianhoàn vốn chi-t 6h:u.


22/54

f hoàn vốn chi-t 6h:u$ chi &hí vốn _ V}Dòng tiền ròng 'i!t ()u

Q=mUJ 0n 8 UJ 0n

ƒàng n=m Cộng


23/54

f hoàn vốn chi-t 6h:u$ (ố n=m c%n )F thuhpi 6hoản )%u tư tw c0c


24/54

…ng


25/54

Phương &h0& (u:t hoàn vốn nội bộ

– 8u:t hoàn vốn nội bộ Ek[[I tr!n một 6hoản )%u tưà mZc Bi (u:t )?i h#i mà 6hi )ưBc (L )m ;i QPd _ .

Pd E


26/54

Qu t!c c" bản$ – Ch:& nh4n


27/54

dí


28/54

Mối quan h@ gi'a QPd và k[[

‡iFu


29/54

V X | z @ chi-t6h:u E}I

WV{9|„

V9

V

k[[

X|9|7

QPd

Quy tắc NPV và quy tắc IRR cho cùng một kết quả:r = 20% IRR ! NPV " 0 # ch$ nh&n'r = (0% " IRR ! NPV 0 # )*c )+,


30/54

ƒai )iu 6i@n

]F cho hai qu, tYc QPd và k[[ )m ;i cngmột qu,-t )ịnh9 c%n X )iu 6i@n$ – U?ng tin


31/54

C0c v:n ) )ối v"i k[[

U?ng tin 6hng tho )ịnh c2 k[[ )a trị.

d"i c0c mâu thu‚n nhau.


32/54

C0c )ịnh


33/54

|

QPd QPd QPd|

W |

WX

V X chi-t6h:u

ch 6h chi-t6h:u

j ‡ C

j$ một


34/54

k[[ )a trị

– UJ 0n EWV9 X|9 WV|XI UJ 0n nà, c2 hai %n )ổi


35/54

C0c


36/54

8o (0nh QPd và k[[

Chi &hí của vốn E}I

V

X

|

z

WV

V V

k[[ _ VV9{}

k[[8 _ Vz9}

8u:t chi-t 6h:u giao nhau _ 79X}

C0c gi0 trị QPd của


37/54

d1 (ao &h0t (inh mâu thu‚n

Qgu,!n nhân$ (J 6h0c bi@t – ]ịnh


38/54

UJ 0n c2 qu, m 6h0c nhau

C& t* C& t+ NPV, -./ I00

UJ 0n nh# W V tri@u z tri@u XX tri@u |}

UJ 0n "n W X tri@u tri@u X7 tri@u V

d"i t @ chi-t 6h:u X} Erủi ro caoI9ChAn


39/54

– UJ 0n nh#$ c2 thF ch:& nh4n v"i tư c0ch à một


40/54

ính C t=ng th!m9ính k[[ t=ng th!mính QPd của C t=ng th!m

U?ng tin t;i tEtri@u I

U?ng tin t;i tVEtri@u I

U?ng tin t=ng

th!m tw vi@c chAn


41/54


42/54

‡a c0ch ra qu,-t )ịnhv"i c0c


43/54

C%n ưu


44/54

UJ 0n c2 6h0c bi@t v th5i gian

Năm 0 1 2 3

NP !""

0# 10# 15#

= 10000 10000 1000 1000 2000 66> 10> 16*04#

? 10000 1000 1000 12000 4000 751 44 12*>4#

QPd j (> cao hơn v"i t @ chi-t 6h:u caoQPd ‡ (> cao hơn v"i t @ chi-t 6h:u th:&

, tho giả )ịnh v t @ chi-t 6h:u )FchAn


45/54

| c0ch ra qu,-t )ịnh Ja chAn

V. 8o (0nh QPd của hai


46/54

ính (u:t giao nhau

– à t @ chi-t 6h:u àm cho QPd của hai


47/54

Q-u


48/54

`u nhưBc )iFm của k[[

`u )iFm – i!n quan chHt ch> v"i QPd9 thư5ng cng )ưa

t"i nh'ng qu,-t )ịnh giống nhau.

– U‰ hiFu9


49/54

k[[ )iu chnh EMk[[I

fhYc &hGc một vài v:n ) của k[[


50/54

Phương &h0& chi-t 6h:u

Chi-t 6h:u t:t cả c0c


51/54

Ph h0 6-t h


52/54

Phương &h0& 6-t hB&

U?ng tin âm )ưBc chi-t 6h:u v hi@n t;iy


53/54

Ch (ố Bi nhu4n

Pk cho bi-t 6hả n=ng (inh 5i tương )ối của


54/54

`u )iFm$ – i!n quan chHt ch> v"i QPd9 n2i chung cho

nh'ng qu,-t )ịnh giống nhau.

– U‰ hiFu

– C2 ích trong trư5ng hB& quK )%u tư c2 h;n

QhưBc )iFm – fhi (o (0nh c0c

Documents

Ch7.Npv v c c Ti u Ch u t Kh c