CICLOS ECONÓMICOS

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANOFACULTAD DE INGENIERÍA ECONÓMICA

TEORÍA DE LOS CICLOS ECONÓMICOS

Froilán Lazo Flores

2013

2 UNA Facultad de Ingeniería Económica

CONTENIDO

1. Tipos de movimientos de las series macroeconómicas

2. Concepción moderna de los ciclos económicos3. Clasificación de las variables4. Perfil de un ciclo5. El filtro de Hodrick-Prescott para determinar los

ciclos económicos6. Evolución de componentes del PIB por tipo de gasto7. Análisis de comovimientos.

3

Tipos de movimientos de las series macroeconómicas

1. La tendencia secular, que recoge la evolución regular de la serie a largo plazo2. Los ciclos económicos, es decir, las desviaciones recurrentes respecto de la tendencia, con una duración variable, superior a un año3. Las variaciones estacionales, también recurrentes con duración más o menos fija e inferior al año.4. Las variaciones aleatorias, es decir, los cambios estructurales de naturaleza discontinua y estocástica.

El ciclo resulta ser un movimiento de duración superior al año, recurrente (oscilatorio), no uniforme por su periodicidad o longitud (medida por el tiempo transcurrido de un ciclo al siguiente) ni por su intensidad o amplitud (diferencia en el valor de la una variable de referencia entre un máximo y su mínimo consecutivo)

UNA Facultad de Ingeniería Económica

4

Evolución de series macroeconómicas en el periodo enero 2000- enero 2014: Exportaciones (EXPO), Importaciones (IMP), PIB y resultado económico del sector

público no financiero (REP)


0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

EXPO

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

IMP

80

120

160

200

240

280

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

PIB

-8,000

-6,000

-4,000

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

REP

5

Evolución de series macroeconómicas en el periodo enero 2000- enero 2014: Tipo de cambio nominal (TCN), IPC, inflación (INF) y Términos de intercambio (TI)


2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

TCN

70

80

90

100

110

120

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

IPC

-0.8

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

INF

80

90

100

110

120

130

140

150

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

TI

6

Evolución de series macroeconómicas en el periodo enero 2000- enero 2014: Dinero (M1), RIN, tasa de interés activa en moneda nacional (TAN) y TCR


0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

M1

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

RIN

15

20

25

30

35

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

TAN

85

90

95

100

105

110

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

TCR

7

Concepción moderna del ciclo

• Desde el punto de vista teórico los ciclos económicos se definen como fluctuaciones recurrentes producto interno bruto alrededor de su tendencia de largo plazo.

• Usualmente se consideran como parte del ciclo económico sólo aquellas fluctuaciones de duración entre 6 y 32 trimestres.

• Las fluctuaciones de duración mayor a 32 trimestres forman parte del componente tendencial de la serie, mientras que aquellas de duración menor a 6 trimestres corresponden al componente irregular.

•


8

Concepción moderna del ciclo

• Según Robert Lucas, desde el punto de vista técnico, los movimientos en torno a la tendencia del PNB de cualquier país puede ser perfectamente descrito por una ecuación en diferencias finitas de muy bajo orden afectada estocásticamente:

• donde εt es una perturbación aleatoria (ruido blanco), yt es el producto. Nótese que para el caso de la economía peruana, la tendencia no es lineal como describe esta ecuación, sino la ecuación sería del tercer grado (ecuación cúbica).

•


9

Clasificación de variables

• Variables contracíclicas son aquellas que tienden a crecer durante las recesiones y disminuir durante las expansiones. Ejemplos: la tasa de desempleo, las quiebras de las empresas, los inventarios de bienes terminados e insumos

• Variables procíclicas, son las que tienden a subir durante las expansiones económicas y caer durante las contracciones económicas, es decir que van en el mismo sentido del ciclo. Ejemplos: producción industrial, el consumo real, la cantidad de dinero M1 y M2, salarios reales, utilidades de las empresas, etc.

• Variables acíclicas, no responden de manera significativa al ciclo de la variable de referencia.


10

Perfil de un ciclo económico


C

B Tendencia

A

D

E

F

Tiempo

PIB

G

H

11

Perfil de un ciclo

• Expansiones, auge o prosperidad: tramos AB, CD y EF• Recesiones, crisis, contracciones: Tramos BC y DE • Máximo, pico cima: Puntos B, D y E• Mínimo, valle o sima: Puntos A, C y E• Longitud o duración del segundo ciclo: distancia CH (de valle a

valle)• Amplitud o volatilidad: distancia DGNOTAS: Estas fases no son simétricas, sino que las expansiones suelen ser más largas que las contracciones.Aunque esas fases se repiten, no hay dos ciclos iguales: cada uno tiene propias causas y un desarrollo distino.


12

Algunas regularidades notables en la teoría de los ciclos

• La producción de bienes de inversión y de consumo duradero presenta mayor amplitud que la de los duraderos.

• Los tipos de interés a corto plazo son procíclicos

• Los agregados monetarios (M1 y M2) y velocidad de circulación del dinero suelen ser procíclicos.

• El desempleo y las quiebras de empresas son contracíclicos.

• Los salarios reales y el tamaño de la fuerza laboral son procíclicos• La producción de bienes industriales suelen ser procíciclos


13

Una teoría aceptable de los ciclos debe mostrar los siguientes hechos:

• 1. Cómo los impulsos o perturbaciones pueden generar fluctuaciones cíclicas.

• 2. Cómo se propagan esas perturbaciones a otras variables (mecanismos de propagación, difusión y ampliación):

- La suavización del consumo basada en las teorías del ciclo vital y la renta permanente.

- Los retardos en la inversión y los inventarios que alargan los cambios en el stock de capital.

- Los costes de ajuste de la mano de obra: buscar, contratar y formar trabajadores es caro.

- La sustitución intertemporal de trabajo y ocio


14

Continuación … Una teoría aceptable de los ciclos debe mostrar los siguientes hechos:

• 3. Cómo se producen los comovimientos entres esas variables: Los comovimientos presentan cuatro rasgos:

• - Una variable puede ser procíclica o contracíclica (o anticíclica) según evoluciones del mismo modo o de modo contrario.

• - Rara vez una variable se mueve en perfecta sincronía con la variable de referencia; más bien es frecuente que existan adelantos o retardos respecto de ella.

• - La amplitud o volatilidad de un ciclo es la diferencia entre el valor medio de la variable y su pico o valle consecutivo.

• - Se dice que dos series presentan un alto grado de conformidad o coherencia, cuando los comovimientos se mantienen estables para toda la muestra observada.


15

Comovimientos entre las series: variable de referencia A (PIB)


A

B

C

16

El filtro de Hodrick-Prescott

• El método más usado en la literatura de la teoría de los Ciclos Económicos Reales, es el filtro de Hodrick-Prescott, que consiste en

hallar una serie que minimice la expresión:

• Donde T es el tamaño muestral, es el componente tendencial del PIB, yt es el PIB total; el parámetro λ mide la ponderación que se le da en la minimización a la suavidad en relación a su cercanía a la serie original yt.

• Entre más pequeño sea λ, la tendencia será más suave: si el parámetro es cero, la tendencia será igual a la serie original y por tanto el componente cíclico será cero. Por el contrario, si λ tiende al infinito, la tendencia se compara con la línea recta de los mínimos cuadrados ordinarios y por ello, la ciclicidad de la serie es máxima. Para datos anuales, λ =100. Una vez hallado el componente tendencial , el componente cíclico , se encuentra usando la ecuación: -


22

1 1 21 1

( ) ( ) ( )T T

g g g g gt t t t t t

t t

y y y y y y

17

Crecimiento económico en el Perú Figura 2. Perú: Tasas de crecimiento del PIB total y PIB per cápita

Periodo 1950-2012


-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

PIBT PIBPC

18

Figura 3. Producto Interno Bruto per cápita del Perú: 1950-2012(En nuevos soles a precios de 1994)


1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

PIBPCS

19

Figura 3. Producto Interno Bruto total del Perú: 1950-2012(En nuevos soles a precios de 1994)


0

50000

100000

150000

200000

250000

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

PIBTS

20

Ciclos económicos en el Perú: En el periodo 1970-2012 se pueden distinguir cinco ciclos en el PIB total


-20000

-10000

0

10000

20000

0

50000

100000

150000

200000

250000

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

PIBTS Trend Cycle

Hodrick-Prescott Filter (lambda=100)

21

A nivel del PIB per cápita, la tendencia tiene una forma cúbica y se observa seis ciclos económicos. Una característica es que no existe ninguna regularidad en

cuanto a la duración del ciclo ni en lo referente a la volatilidad.


-800

-400

0

400

800

1200

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

PIBPCS Trend Cycle

Hodrick-Prescott Filter (lambda=100)

22

Ciclos económicos en el Perú, según el filtro de Hodrick-Prescott

• El primer ciclo se identifica entre 1973 y 1978 (28 trimestres); el segundo sub periodo 1979-83 (20 trimestres); el tercer ciclo se da entre el 1986 y 1990 (20 trimestres), el cuarto ciclo se produce entre el año 1994 y 2000 y, finalmente el quinto ciclo empieza en el 2001 y termina en el tercer trimestre del año 2008, fecha en que estalló la crisis financiera internacional.

• La evidencia empírica para el Perú muestra que, en las últimas seis décadas, los ciclos no han tenido igual amplitud (duración) ni igual volatilidad (intensidad), lo cual es consistente con la evidencia internacional.

• Como se muestra en la figura la volatilidad del PIB se elevó sustantivamente entre 1985 y 1990, en comparación con los años anteriores, para luego haberse amortiguado desde el año de 1994 hacia adelante.


23

Ciclos económicos en el Perú, calculado con el filtro de Baxter-King


-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

40,000

80,000

120,000

160,000

200,000

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

PIBR Non-cyclical Cycle

Fixed Length Symmetric (Baxter-King) Filter

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

.00 .05 .10 .15 .20 .25 .30 .35 .40 .45 .50

Actual Ideal

Frequency Response Function

cycles/period

24

Características de los ciclos económicos en el Perú

• La reducción de la volatilidad de los ciclos en las dos últimas décadas (1994-2008) se debe principalmente aun cambio importante en la estructura de la economía peruana.

• En particular, desde los noventa del s. XX se observan lo siguiente:• Mayor apertura comercial, medido por el ratio: (X+M)/PIB, • Mayor estabilidad de las políticas fiscal y monetaria• Adopción del régimen monetario de metas explícitas de inflación en el año

2002.• Mayor importancia de las tasas de interés en la evolución tanto del ciclo

como de la inflación. • El período 1970-2009, las fluctuaciones, han tenido un comportamiento

variable. Según el filtro de Hodrick-Prescott, el Perú experimentó cinco ciclos claramente definidos.


25

Matriz de correlaciones de componentes del PIB por tipo de gasto.

IMPO EXPO IBI PIBT CCP CGP

IMPO 1.000000 -0.074491 0.857758 0.716639 0.654571 0.371576

EXPO -0.074491 1.000000 -0.150834 0.071968 -0.145637 0.086830

IBI 0.857758 -0.150834 1.000000 0.751562 0.580420 0.270784

PIBT 0.716639 0.071968 0.751562 1.000000 0.915978 0.632854

CCP 0.654571 -0.145637 0.580420 0.915978 1.000000 0.585046

CGP 0.371576 0.086830 0.270784 0.632854 0.585046 1.000000


26

Estadísticas descriptivas para los componentes del PIB por tipo de gasto: Importaciones (IMPO), exportaciones (EXPO), inversión bruta interna (IBI), Consumo privado (CCP) y

gasto público (CGP). Periodo 1951-2012.

Mean 6.58 5.27 6.48 4.05 3.77 4.77 Median 9.20 5.85 6.95 4.95 4.10 5.30 Maximum 43.80 28.50 47.90 12.80 15.20 24.20 Minimum -24.40 -18.50 -35.30 -13.40 -15.30 -19.10 Std. Dev. 14.68 8.37 17.23 4.92 4.81 7.86 Skewness -0.12 -0.33 0.08 -1.30 -1.20 -0.64 Kurtosis 2.75 3.92 2.60 5.33 6.33 4.37

Jarque-Bera 0.31 3.32 0.48 31.46 43.52 9.07 Probability 0.86 0.19 0.79 0.00 0.00 0.01

Sum 407.70 326.90 402.00 251.10 233.60 296.00 Sum Sq. Dev. 13147.09 4270.80 18106.04 1476.54 1414.04 3772.40

Observations 62 62 62 62 62 62


IMPO EXPO IBI PIBT CCP CGP

27

La inversión bruta interna (CIB) es procíclica con respecto a la variable de referencia PIBT, pero aquélla muestra mayor volatilidad.


-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

PIBT CIB

28

Análisis de los comovimientos

El coeficiente de correlación cruzada, entre los ciclos de dos variables (X, Y), es: (1)

• donde X (inversión bruta interna) y Y (producto bruto interno), s indica el número de retardos (hacia adelante, si s<0, y hacia atrás si s>0) que se aplica a la serie X; son las medias muestrales de las series económicas.


29

Análisis de los comovimientos (continuación…)

• Para cualquier valor de s se lleva a cabo una regresión por Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO) entre la variable Y y los valores (con diversos retrasos o adelantos) de la variable X, del tipo:

+ (2)

En que es el término de error y los parámetros a y b denotan

(3)

(4)


30

Análisis de los comovimientos (continuación…)

• La desviación estándar de X está, dado por:

(5)

• La desviación estándar de Y está, dado por:

(6)• A partir de las ecuaciones (1) y (4) se verifica: (7)• En que el cociente de las desviaciones típicas mide la volatilidad relativa de la

variable X respecto de Y. La ecuación (7) relaciona el coeficiente de regresión con la correlación cruzada y la volatilidad relativa.


31

Proceso de identificación de los comovimientos (pro o contracíclico) y del adelanto o retraso de la variable X

• La variable X es fuertemente procíclica si el máximo coeficiente de correlación, es positivo y superior a 0.5:

• La variable X es débilmente procíclica si el máximo coeficiente de correlación, es positivo y comprendido entre 0,2 y 0,5

• La variable X es acíclica si el máximo coeficiente de correlación, está entre -0,2 y 0,2.

• La variable X es débilmente contracíclica si el máximo de dicho coeficiente, es negativo está comprendido entre -0,2 y -0,5

• La variable X es fuertemente contracíclica si el máximo coeficiente de correlación, es negativo y en valor absoluto superior a 0,5.

• De acuerdo a dichos criterios, en el Perú la variable X (inversión bruta interna) es fuertemente procíclica, ya que = 0,75.


32


• El ciclo de la variable X se adelanta respecto del PIB si el máximo coeficiente de correlación, se obtiene para s>0;

• El ciclo de la variable X se retrasa respecto del PIB si el máximo coeficiente de correlación, corresponde a valores s<0;

• La variable X se mueve en fase con la variable de referencia si dicho máximo ocurre para s=0.

• El ciclo de una variable fuertemente procíclica y adelantada respecto del ciclo del PIB real, se presentará como:

(8)• Con s>0 y >0 (y relativamente grande).


33


• Si dicha variable se mueve con retardo, la expresión anterior se convertirá en

(9)

• Con s<0 y 0 si es procíclica.

• Si es acíclica, b, será próximo a cero en las dos expresiones anteriores.• Por último, si el ciclo de X es menos volátil que el de la variable de referencia , la

volatilidad relativa será menor que la unidad, , resultando un valor absoluto de > b de acuerdo con la (7), y lo contrario ocurrirá si es volátil.

• La volatilidad relativa, = > 1 y = 0.75 > b= 0.21


34

Regresión del PIB con respecto a la Inversión bruta internaDependent Variable: PIBT Method: Least Squares Date: 07/30/13 Time: 12:15 Sample (adjusted): 1951 2012 Included observations: 62 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.658417 0.444506 5.980612 0.0000

IBI 0.214622 0.024320 8.825074 0.0000

R-squared 0.564845 Mean dependent var 4.050000Adjusted R-squared 0.557592 S.D. dependent var 4.919908S.E. of regression 3.272414 Akaike info criterion 5.240659Sum squared resid 642.5215 Schwarz criterion 5.309276Log likelihood -160.4604 F-statistic 77.88192Durbin-Watson stat 0.999266 Prob(F-statistic) 0.000000


35

Teoría de los Ciclos Económicos Reales (RBC’s)

• Teoría basada en ideas de Joseph Shumpeter: “el capitalismo se caracteriza por ondas de ‘destrucción creativa’ en que la introducción continua de nuevas tecnologías constantemente está expulsando del mercado a firmas existentes”.

• Supuestos principales- El cambio tecnológico es la fuente de shocks económicos más importantes.- Los shocks tecnológicos se propagan en mercados perfectamente competitivos- Los agentes forman sus expectativas racionalmente- Los modelos macroeconómicos tienen fundamentos microeconómicos- Se cumplen los mecanismos walrasianos en todos los mercados: bienes, trabajo,

financiero etc.


36

Teoría de los Ciclos Económicos Reales (RBC’s)

• ¿Cómo opera la teoría del ciclo económico real?• Si ocurre un shock tecnológico positivo (mejora tecnológica). Una vez que

éste ha impactado en el economía, crece la productividad del trabajo y las empresas incrementan su demanda laboral. El producto subirá aun cuando el empleo no aumente.

• Sin embargo, para que el empleo se expanda, los trabajadores deben estar dispuestos a ofrecer más trabajo; es decir, la curva de oferta de trabajo debe tener pendiente positiva.

• Un incremento de salarios reales produce dos efectos contrapuestos: Efecto ingreso positivo (trabajadores consumen más ocio y por tanto, trabajan menos) y un efecto sustitución (el ocio ahora es relativamente más caro, por tanto ofrecen más trabajo)

• En modelos RBC’s el E. Sustitución domina al E. Ingreso.


37

Continuación …Teoría de los Ciclos Económicos Reales (RBC’s)

• Pero ¿Pequeños cambios en el salario real pueden generar grandes fluctuaciones en el producto y el empleo?... Los defensores de CER sostienen que sí: y es resultado de la sustitución intertemporal del trabajo.

• Para esto último deben darse dos condiciones:

(i) la elasticidad de sustitución intertemporal del ocio debe ser alta y (ii) los trabajadores deben percibir que el incremento de los salarios

es transitorio.. Otro aspecto importante de los ciclos es que, después de un shock, el

producto excede su tendencia habitual no sólo durante un periodo sino a través de varios períodos


38

Continuación …Teoría de los Ciclos Económicos Reales (RBC’s)

• Las teorías del ciclo económico real dan cuenta de la persistencia de las fluctuaciones del producto: Un shock de productividad positivo , hace también subir la productividad marginal del capital, las firmas incrementarán sus inversiones.

• La mayor inversión hace subir el stock de capital y esto lleva a un aumento persistente del producto por encima de su tendencia anterior.

• Otra fuente importante (a parte de los shocks tecnológicos) puede ser los desplazamientos del gasto fiscal: una expansión fiscal transitoria hace subir la tasa de interés y mueve así a las familias a trabajar más ahora y menos en el futuro

• De este modo , el producto corriente sube cuando el gasto fiscal experimenta un incremento transitorio.


39

Implicancias de modelos RBC

• 1. Política de demanda (política monetaria) no generan cambios en variables reales de la economía: producto, empleo, salarios reales, etc.

• 2. Existe una causalidad inversa entre dinero y producto: En modelos RBC, el aumento de la cantidad de dinero que se observa en fases de expansión del ciclo es el efecto, no la causa. En modelos keynesianos ocurre lo contrario.

• 3. Sólo los shocks reales pueden cambiar aumentar el producto

• 4. Se cumple la neutralidad del dinero. La Curva de Phillips es vertical tanto en el corto como en el largo plazo.


40

Críticas a modelos RBC

• Los shock de productividad pueden ser positivos o negativos (i.e. la tecnología puede progresar o retroceder, lo cual es raro), por tanto los modelos RBC solo pueden explicar las expansiones, pero no las recesiones.

• Débil evidencia empírica de la sustitución intertemporal del trabajo.

• Los modelos RBC ignoran la evidencia directa de que cambios en la cantidad de dinero juega un papel importante en la reactivación de muchas recesiones.


UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANOFACULTAD DE INGENIERÍA ECONÓMICA

TEORÍA DE LOS CICLOS ECONÓMICOS

Froilán Lazo Flores

2013

42

Teoría de los ciclos económicos reales (RBC’s)

• Nueva Macroeconomía Clásica, desarrollado a partir de los trabajo de Lucas (1972) y Sargent y Wallace (1975), sobre tres elementos básicos:

• Expectativas racionales• Equilibrio walrasiano• Fundamentos microeconómicos de la macroeconomía

• Dos tipos de modelos: Modelo de información incompleta (Lucas) y Teoría de Ciclos Reales (Kydland y Prescott, 1982) y (Long y Plosser, 1983)

• Modelo de información incompleta: Los shocks nominales no anticipados son capaces de generar fluctuaciones económicas al menos en el corto plazo, pero en el largo plazo se cumple la neutralidad del dinero.


43

Teoría de los ciclos económicos reales (RBC’s)

• En modelos RBC o CER, tiene su origen en perturbaciones de tipo real, principalmente tecnológicos. Prestan mayor atención en los mecanismos de propagación de los shocks capaces de generar ciclos económicos.


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