Prof. Dr. M. A. CardeneteHead of Department of Economics

Universidad Loyola Andalucía

IEAF. Sevilla, 26 de junio 2013

La crisis económica actual y posibles vías de salida

Primeras reflexiones enun contexto internacional

• En 2007 se vio seriamente afectada por la crisis financiera provocada por los créditos “subprime”.

• Acumuló enormes pérdidas por títulos respaldados por las hipotecas a lo largo de 2008.

• En el segundo trimestre fiscal, Lehman informó de pérdidas de 2.800 millones de dólares y se vio obligada a vender 6.000 millones de dólares en activos.

• En el primer semestre de 2008, Lehman había perdido el 73% de su valor en bolsa.

Crisis de Lehman Brothers

“La historia no puede volver a repetirse, Wall Street no puede tomar riesgos sin preocuparse por las consecuencias y todavía algunas entidades están ignorando las lecciones de la crisis”

Presidente Barack Obama (Federal Hall, 2009)

• Actitud laxa de la política monetaria de los bancos centrales, como la FED, que consistió tipos de interés reales negativos y una expansión sin limites de la liquidez, provocando la burbuja inmobiliaria.

• Para evitar el colapso, paradójicamente se inyectaron cantidades enormes de dinero.

• Otra lección a aprender es la referente a la regulación y supervisión (Banca de Inversión, hedge funds, balance de los bancos,…)

• Modelos de valoración y seguimiento de riesgos (value at risk)• Agencias de calificación (AAA).• Ejecutivos bancarios. El problema del Principal y el Agente.

Causas de la crisis

• Revalorizaciones superiores al 50% en tan solo unos meses sin apoyos fundamentales.

• A pesar de las advertencias del G-20, el fantasma del proteccionismo ha vuelto, erosionando el comercio internacional.

• Será un mundo con mayor presencia de lo público, más rígido, más lento, más intervenido.

• Los países emergentes que han sorteado la crisis con mayor decisión, seguridad y estabilidad, saldrán fortalecidos (BRICS).

La especulación ha vuelto…

• Default griego• Problemas en Irlanda, Portugal, España, Italia,

Chipre,…• La no recuperación americana• Crecimiento menor de los BRICS…

Y ahora la segunda vuelta de la crisis…

Situación económica española

La Crisis del Euro: vías de salida

1. Limitaciones del diseño institucional de la UME (fallo de la teoría de las zonas monetarias óptimas).

2. Falta de Reformas por parte de los Gobiernos.3. Papel de los Mercados Financieros4. Consecuencias: desequilibrios macroeconómicos

externos y fiscales con debilitamiento del sistema financiero

Orígenes y causas

1. Remedios transitorios: política del Banco Central Europeo1. ¿Fue el culpable?2. Se han inventando medidas no convencionales para dar

liquidez al sistema

2. Nueva Configuración Institucional del a UME:1. Unión Bancaria2. Unión Fiscal3. Instrumentos para la Convergencia Económica

3. “Legacy Assets”

Vías de avance para la resolución

Previsiones España

Previsiones Internacionales

Source: Caixabank, Junio 2013

Source: Caixabank, Junio 2013

Source: Caixabank, Junio 2013

Gracias por su atención

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Prof. Dr. M. A. CardeneteHead of Department of EconomicsUniversidad Loyola Andalucía

Asamblea General IEAF. Sevilla, 21 de junio 2013

La crisis económica actual y posibles vías de salida