COVID-19: 5 позитивных новостей о переоценке активов...Коммерческая недвижимость 3% 3% Розничная ... России

COVID-19:5 позитивных новостейо переоценке активов

Июль 2020

2© 2020 г. АО «КПМГ», компания, зарегистрированная в соответствии с законодательством Российской Федерации, член сети независимых фирм КПМГ, входящих в ассоциацию KPMG International Cooperative (“KPMG International”), зарегистрированную по законодательству Швейцарии. Все права защищены.

Наша команда включает высококвалифицированных специалистов

+7 (495) 937 4477

Василий СавинПартнерГлава группы оценки России и СНГТелефон: +7 (916) 9018044Почта: [email protected]

Дарья КернаценскаяПартнерФинансовый секторТелефон: +7 (916) 9019905Почта: [email protected]

Дмитрий МусатовПартнерСектор сельского хозяйства, потребительские рынкиТелефон: +7 (968) 6911041Почта: [email protected]

Виталий ЯковлевПартнерСектор энергетики и коммунального хозяйстваТелефон: +7 (968) 6911047Почта: [email protected]

Сергей КазачковПартнерТранспортный секторТелефон: +7 (964) 5967023Почта: [email protected]

Олег ЖирновДиректорНефтегазовый и химический секторТелефон: +7 (903) 6709826Почта: [email protected]

Михаил СтепановПартнерГруппа развития профессиональной практикиТелефон: +7 (916) 8708039Почта: [email protected]

Дарья ПриваловаДиректорM&A, Инфраструктура и транспортТелефон: +7 (906) 7895809Почта: [email protected]

Артем КирилловПартнерГруппа финансового оздоровления бизнесаТелефон: +7 (903) 1034529Почта: [email protected]

Антон БолотовДиректорСектор горно-металлургической промышленностиТелефон: +7 (925) 2594399Почта: [email protected]

Алексей Богданов

Сектор технологий и инноваций, телекоммуникаций и медиаТелефон: +7 (926) 5655022Почта: [email protected]

Александр Боронтов

Сектор недвижимости и строительстваТелефон: +7 (925) 4235876Почта: [email protected]

ДиректорДиректор

mailto:[email protected]













Статус документа: Конфиденциально

Результаты опроса


Итого ответили: 110 человек

В каком секторе/ отрасли экономики Вы работаете?

Финансовый сектор

26%

Энергетика

14%

Производство товаров, продукции

12%

Прочие отрасли

10%Технологии, медиа и телекомы

8%

4%

Оптовая торговля

5%

4%

Транспорт

4%Добывающая отрасль (уголь, металлы и прочие)

Сфера услуг

7%

Коммерческая недвижимость

3% 3%Розничная торговля

Сельское хозяйство

1% 1%Инвестиционная компанияНефтегазовый



Главный бухгалтер / Руководитель МСФО отдела / Начальник инвестиционного отдела и их заместители

41% 38%

Инвестиционный аналитик / Сотрудник МСФО отдела

13%

Прочие роли

8% Генеральный директор / Финансовый директор и их заместители

Ваша роль в компании



Да, пострадала незначительно

52% 25%

Пока не поняли / эффекта не видим

21%

Да, сильно пострадала

2%

Нет, наоборот, мы смогли извлечь прибыль

Пострадала ли экономика Вашей компании от COVID-19?

А все литак плохо?


Медиана – 14 источников

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

2019 2020 2021 2022 2023 2024

1,3%

(5,0%)

3,3%2,3%

2018 2019 2020 2021 2022 2023

2019 2020 2021 2022

2019 2020 2021 2022 2023 2024

Все источники прогнозируют позитивный рост в следующем году

Консенсус-прогноз темпов роста реального ВВПДинамика прогнозов темпа роста реального ВВП

Декабрь

Март

Апрель

Июнь

EIU

(5,2%)

1,6%

1,1%

2019 2020 2021

МЭР

(5,0%)

Блумберг консенсус

3,0%1,3%

2019 2020 2021 2022 2023 2024

100%

95%

98,3%

100,8%102,6% 104,1%

Возвращение к реальному ВВП 2019 г.

1,3%

-5,0%

3,5%2,5% 1,8% 1,5%

MAX

MIN


Многие отрасли восстанавливаются быстрее, чем ожидалось. Причемв России и мире скорость восстановления не всегда одинаковая

Дек 19

Мар 20

Июн 20

Металлы и добыча

17%6%

45%

27%

100%

Дек 19

Мар 20

Июн 20


29%

8%

51%37%

100%

Дек 19

Мар 20

Июн 20


39%

20%

41%

36%

100%

Дек 19

Мар 20

Июн 20

Потребительский сектор

27%

7%20%

7%100%

Дек 19

Мар 20

Июн 20

Нефть и газ

41%31%

65%

45%

100%

Дек 19

Мар 20

Июн 20

Телекоммуникации

25%8%15%1%100%

Дек 19

Мар 20

Июн 20

Транспорт

42%

23%32%

18%

100%

Дек 19

Мар 20

Июн 20

Недвижимость

24%12%20%10%

100%

Россия Мир Базис 100% - декабрь 2019 г. *Данные по миру рассчитаны на основании отраслевых компаний, входящих в S&P500


Все отрасли пострадали от COVID 19 по-разному (1/2)

Транспорт 10%— Снижение грузооборота на 5-20%— Падение выручки авиакомпаний

на ~30%— Переток пассажиров на

внутренние рейсы

— Рост лизинговых платежей авиакомпаний(в иностранной валюте)

— Снижение стоимости керосина— Льготы от государства

Нефтегаз 5-10%— Снижение спроса на 5-10%— Снижение цен

— Рост стоимости импортного оборудования

— Перенос инвестиционных проектов— Повышение конкурентоспособности на

внешних рынках из-за ослабления рубля

Металлургияи добыча 5% — Снижение грузооборота на ~10%

— Снижение цен на основные металлы и уголь

— Повышение рентабельности из-за ослабления рубля (расходы в рублях, доходы в иностранной валюте)

Электроэнергетика н/д— Снижение потребления в

промышленном, коммерческом и транспортном сегментах

— Снижение собираемости платежей— Низкая эластичность спроса со

стороны домохозяйств

— Сокращение и отсрочка инвестпрограмм

Позитивные факторы

Негативные факторы

Сектор ВВП отрасли Доходы Расходы и CAPEX


Все отрасли пострадали от COVID 19 по-разному (2/2)

в гостиницах, ресторанах, культуреи спорте

в торговле

Потребительские товары и услуги

20%— Снижение спроса в непрод.

сегменте— Снижение трафика ресторанов— Сохранение спроса на прод. товары— Компенсация части выручки

доставкой

— Рост расходов на развитие в онлайне— Господдержка социально значимых

продуктов

Банки 1-2%Замедление роста: — до 0-3% (c ~10%) в корп.

кредитовании— и до 7-10% (с ~20%) в розн.

кредитовании

— Рост просрочки и банкротств— Рост расходов на онлайн сервисы и

удержание клиентов— Поддержка со стороны регулятора

Машиностроение— Снижение спроса на фоне

сокращения инвестиций в основной капитал и потребления

— Особенно в сегменте автопроизводителей

— Рост затрат на импортные комплектующие

— Перебои в поставках

Телеком н/д — Низкая эластичность спроса на услуги связи

— Рост капзатрат из-за укрепления доллара

— Перенос сроков инвестиционных программ

4%

н/д

Сектор Доходы Расходы и CAPEX

Позитивные факторы

Негативные факторы

ВВП отрасли





Итого ответили: 103 человека

В 2021 году

30% 15.5%

В 2022 году и далее

11%В 2020 году планируем превысить уровень 2019 года

Не знаю / не уверен(а)

28%15.5%

В 2020 году

В каком году Вы планируете достигнуть объемов или выручки 2019 года?


Вопреки общим настроениям, наблюдаем позитивные факторы на фоне кризиса

Реальный рост ВВП России ожидается на уровне 3,5% в 2021 г.Ключевая ставка снизилась до 4,25%

Многие отрасли восстанавливаются быстрее, чем ожидалось

Каждая отрасль уникальна, нужен индивидуальный подход

Господдержка бизнеса для отраслей,пострадавших от кризиса

Примеры некоторых отраслей.Что происходит?


Пример 1: Постепенный выход из штопораТранспорт

(100)%(80)%(60)%(40)%(20)%

0%20%

янв.

фев. мар. апр. май июн.

33 российских аэропорта

июл.

7% 7%

-25%-91% -90%

-75%

-50%

Изменение PAX к 2019 г., РФ

Низкий доходи риск неплатежей авиакомпаниями

Большие убытки и дефицит ликвидности

Высокие условно-постоянные расходы

ПрочееОплата труда

30%до 70%

(100)%(80)%(60)%(40)%

(20)%0%

20%

авг. сент. окт. нояб.

Факт + уточненный прогноз

июн. июл. дек.

Оптимистичный прогноз

Консервативный прогноз

Изначальные прогнозы МАА

-30%-10%

-2% 0% 0%

Полное восстановление PAX ожидается к концу 2021 г.Меры гос. поддержки – субсидии, налоговые послабления

Инвестиционные проекты M&A активность

Сегодня ЗавтраВчера

Восстановление PAX

80,4 млрд руб.

-82,5 млн чел.

Общий убыток

-27 млрд руб.

Сокращение PAX

Упущенная выручка

Инвестиционные проекты M&A активность

Оценка стоимости?

-1%-7%

-33% -28% -29% -22% -24%-1%

-14%

-38%

-82% -81% -73%-60%

-100%-80%-60%-40%-20%

0%

янв. фев. мар. апр. май июн. июл.

Изменение EV к EV 31 дек. 2019 г., PAX к 2019 г., глобальный

EV PAX


Пример 2: Сегменты коммерческой недвижимости отреагировали по-разному, но ситуация создала стимулы на устойчивое развитие


Ключевые тенденции

Снижение оборота розничной торговли и доходов населения негативно влияют на выручку и на присутствие и экспансию торговых операторов

Карантинные меры привели к сокращению человеческого трафика, что существенно повлияло на бизнес гостиниц и торговых операторов

Дистанционный формат работы стимулирует сокращение и оптимизацию офисных пространств и изменение формата работы

Активное развитие e-commerce обеспечивает устойчивое положение в складском сегменте и трансформирует спрос в торговом сегменте

Кризисная ситуация оказалась «лакмусовой бумажкой» для оценки устойчивости бизнес-модели, а также качества инфраструктуры

Компании протестировали эффективность дистанционной работы, что открывает возможность сокращения расходов на аренду

Серьезный внешний стимул к пересмотру формата продукта с учетом структурных изменений во всех сегментах рынка

Позитивные аспекты:

Офисная недвижимость:

Складская недвижимость:

Гостиничная недвижимость:

Ставки аренды(Скидки и снижение оборота) (Стабильны) (Стабильны) (Снижение в

среднем сегменте)

Загрузка площадей (5-7%) (2%) (Стабильна) (37%)

Инвестиционная активность(Отсутствие сделок)

(Снижение, фокус на класс «В») (Высокий спрос) (Отложены

открытия)

Долгосрочность эффекта

Торговая недвижимость:






Обращались, достигнуты несущественные изменения

37%

Не применимо

12%

Не обращались

8%

Обращались, но результаты не достигнуты

Обращались ли Вы (если Вы арендатор) или к Вам (если Вы арендодатель) за изменениями условий договоров аренды?

23% 20%

Обращались, достигнуты существенные изменения


Планирует ли Ваша компания внедрение удалённой работы в долгосрочной перспективе?

Планирует частичный переход

43% 27%

Не знаю

24%

Не планирует

6%

Планирует переход для большей части бизнеса


Пример 3: В энергетике кризис затронул все элементы денежного потока – краткосрочный эффект?


Объемы:Падение в результате кризиса, необходимо анализировать состав потребителей и моделировать сценарии восстановления:

— Мелкомоторные (МСБ) – электроэнергия - временное падение на период карантина с последующим восстановлением По теплу падения нет, т.к. помещения все равно отапливаются

— Промышленность – зависит от отрасли, где-то снижения нет, где-то оно большое – например, в нефтяных регионах, эффект ОПЕК+

— Снижение отпуска за 2020 г. может быть 3-10% (в целом по году)

— Падение в результате снижения спроса на электроэнергию (РСВ)

— Снижение цены мощности (ДПМ) – за счет снижения доходности гос.облигаций, к которым привязан тариф

— Эффект антикризисных мер – сокращение SG&A, аренды

— Рост расходов на СИЗ, организацию вахтовой работы и т.п.

— Отрицательный эффект на маржинальность EBITDA порядка 3-5%

— Увеличение расходов за счет ослабления курса рубля (при использовании импортного оборудования)

— Невозможность работы иностранных субподрядчиков на местах

— Сдвиг реализации некритичных проектов

— Увеличение неплатежей – необходим помесячный анализ (например, в марте -апреле существенный спад платежей)

Тарифы и цены:

Операционные расходы: Капитальные расходы: Оборотный капитал:


Знание сектора и грамотная подача укрепят вашу позицию

Разнонаправленныетренды

Глубокий анализ ключевых драйверов бизнеса поможет обосновать вашу позицию

Часть эффектов краткосрочна и может не иметь существенного влияния на ваш бизнес

Что сейчас делают ваши конкуренты?


Крупные мировые компании анонсируют обесценение. Россия идет своим путем

Royal Dutch Shell$22 млрд. (5,6%)

BP$13-17,5 млрд. (4,7-6,4%)

Лукойл$0,46 млрд. (0,6%)

Газпром$0,18 млрд. (0,06%)

Delta Air Lines$2,1 млрд. (2,7%)

Аэрофлот

Не признаноKirby Corporation$0,4 млрд. (6,6%)

Банк ВТБ$0,5 млрд. (0,2%)$2,2 млрд. (0,3%)

Трансконтейнер

Не признано

Mail.ru Group Ltd.$0,08 млрд. (2,5%)

Omnicorp Group.

Пока не анонсировано

Lufthansa Group

BBVA

$0,5 млрд. (1%)

Cadence Bancorp.$0,3 млрд. (0,6%)

Schlumberger$8,5 млрд. (15%)

Baker Hughes$15 млрд. (28%)

Буровая компания ПНГНет данных


$0,004 млрд. (0,02%)

Коммерческая недвижимостьНет данных

Мир Россия


В кризис 2008 г. доля признанного обесценения к общим активам в России сопоставима с уровнем обесценения в мире


Металлургияи горнодобывающая отрасль

Нефтегазовыйсектор

Промышленныйсектор

Потреб. сектори торговля

Электро-энергетика

Прочие

45% 22%

8%

8%

7%

7%

3%

Гудвилл

ОС

Другие активы

2,2%от общихактивов

(62 компании)Россия

S&P 500

1,8%от общихактивов

~30млрддолл.

~476млрддолл.

Обесценение по отраслям в России в 2008 г. Обесценение по типу активов в 2008 г., %


Выбор правильного момента для детокса дает положительный сигнал рынку

Morgan Stanley

UBS

Lloyds Bank

$9,4 млрд.

$10 млрд.

$0,2 млрд.

Chevron $11 млрд.

Delta Air Lines $2,5 млрд.

Банк ВТБ $0,5 млрд.

Безнадежные ипотечные кредиты

Газовые активы в Аппалачах, часть проекта LNG в Канаде

Отказ от использования ряда моделей самолётов

Переоценка спорткомплекса «ВТБ Арена»

Возможность списать / продать «токсичные» активы Движение против рынка может вызывать негативную реакцию

2007 г.

2020 г.

2019 г.

2020 г.

2020 г.

Royal Dutch Shell

$15-22 млрд.Акции слабо отреагировали на значительное списание

BPПродажа дивизионаIneos

Акции отреагировали положительно

News Corp. и Telstra

Обесценение инвестиций Foxtel

Положительная реакция рынка в день объявления

Exxon Mobil

Не признает обесценение как конкуренты

Привлекло пристальное внимание регулятора






Есть ли у Вашей компании «токсичные» активы?

Нет

49%

Не знаю / не уверен(а)

17%

Да

34%Итого ответили: 99 человек

Какова Ваша стратегия в отношении признания обесценения в текущих условиях?

Не признавали и не собираемся признавать обесценение

19%

Планируем признать обесценение на 30 июня 2020 г. / по итогам года

2%Признали обесценение на 31 марта 2020 г.

Пока не признавали обесценение, но сомневаемся

38%Прочее

3%

38%


Что дает координация действий компании с поведением рыночных игроков?

Финансовая отчетность становится более привлекательной

Управляет ожиданиями инвесторов и кредиторов и рыночной капитализацией компании

Сигнализирует рынкуо профессиональном корпоративном управлении


Что в этой ситуации может сделать компания?

1.

2.

3.Спланировать восстановление обесценения

Наладить диалог с кредиторами

Повысить качество инструментов / финансовых моделей и подходы к прогнозированию денежных потоков

Наладить диалог с кредитором


Текущая ситуация позволяет более гибко исполнить все критерии успешной реструктуризации долга

Реструктурирован весь кредитный портфель компании

Банки получили регуляторные послабления от Банка России, поэтому довольно охотно реструктурируют долги заемщиков

Банки охотно ждут качественно проработанных предложений со стороны заемщиков

Срок реструктуризации оптимален

График уплаты процентов и основного долга соответствует денежному потоку заемщика

Высокая степень неопределенности позволяет в большей степени оперировать сценарным анализом

Банки вынуждены более глубоко вникать в операционный бизнес заемщика, что приводит к более глубокому взаимопониманию

Ковенанты разумны

Поговорим о моделях….





Итого ответили: 92 человека

Кто делает финансовые модели для Вашего бизнеса?

Всегда по разному

45% 33%

Инвестиционный отдел

13%

МСФО отдел

10%

Внешний консультант


Могут ли ваши модели справиться с текущими вызовами?

Примеры некачественных моделей:


Важно, чтобы ваши инструменты позволяли проводить оперативный и гибкий сценарный анализ Чеклист для финансовой модели*: Финансовые модели КПМГ соответствуют

требованиям:Детальное прогнозирование всех необходимых компонентов денежных потоков

Возможность сценарного анализа

Гибкость и возможность «what if» анализа

Легкость управления финансовой моделью

Скорость обновления и загрузкифактических данных

Прозрачность и простота проверки

Возможность проведения анализа чувствительности

Прогноз ОПУ и Балансовый отчет

Прогноз акционерного и банковского финансирования

* Представленный чеклист не является полным


Как нам учесть неопределенность в денежных потоках?

В наиболее пострадавших отраслях - сценарный анализ, в остальных случаях стандартный подход с одним сценарием

ПотокиСценария А

ПотокиСценария B

ПотокиСценария C

Ожидаемые потоки

ВероятностьСценария A

Вероятность Сценария B

Вероятность Сценария С

Проще учесть неопределённость

Сложно обосновать веса

Сценарии:

Для наиболее пострадавших отраслей от COVID 19(вместо спец. риска в ставке дисконтирования)


Используйте современные инструменты для решения своих задач

Необходимы инструменты, позволяющие проводить глубокий анализ ситуации в вашем бизнесе

Задумайтесь о привлечениивнешнего эксперта

Может потребоваться проведение сценарного анализа для особо пострадавших отраслей

Спланировать восстановление обесценения


Примеры восстановления обесценения после кризиса 2008 г.

ТМК: 2011 г. Газпром: 2010 г.

РусГидро: 2011 г. Норникель: 2011 г.

73,4млн долл. США

1%активов

3,1млрд долл. США

203,5млн долл. США

5%активов

145млн долл. США

0,6%активов

13%активов


Важно помнить, что обесценение можно восстановить в будущих периодах

Существует практика восстановления обесценения (кроме гудвилла) в последующих периодах при улучшении экономической ситуации и прогнозов компании

Спланировать восстановление обесценения с использованием финансового моделирования и сценарного анализа


5 позитивных новостей о переоценке активовВывод

1.

2.

3.

4.

5.

Активно управляем ожиданиями инвесторов с учетом действий конкурентов

Аналитики прогнозируют восстановление экономики в течение 1-2 лет

Время пришло! Избавляемся от проблемных / «токсичных» активов (списываем или продаем)

Кредиторы адаптируются к ситуации и готовы вступать в конструктивный диалог с заемщиком

Заранее планируем восстановление обесценения

Интегрированный подход поможет пройти кризис с минимальным влиянием на финансовые показатели

+ 1


Наша команда включает высококвалифицированных специалистов

+7 (495) 937 4477

Василий СавинПартнерГлава группы оценки России и СНГТелефон: +7 (916) 9018044Почта: [email protected]

Дарья КернаценскаяПартнерФинансовый секторТелефон: +7 (916) 9019905Почта: [email protected]

Дмитрий МусатовПартнерСектор сельского хозяйства, потребительские рынкиТелефон: +7 (968) 6911041Почта: [email protected]

Виталий ЯковлевПартнерСектор энергетики и коммунального хозяйстваТелефон: +7 (968) 6911047Почта: [email protected]

Сергей КазачковПартнерТранспортный секторТелефон: +7 (964) 5967023Почта: [email protected]

Олег ЖирновДиректорНефтегазовый и химический секторТелефон: +7 (903) 6709826Почта: [email protected]

Михаил СтепановПартнерГруппа развития профессиональной практикиТелефон: +7 (916) 8708039Почта: [email protected]

Дарья ПриваловаДиректорM&A, Инфраструктура и транспортТелефон: +7 (906) 7895809Почта: [email protected]

Артем КирилловПартнерГруппа финансового оздоровления бизнесаТелефон: +7 (903) 1034529Почта: [email protected]

Антон БолотовДиректорСектор горно-металлургической промышленностиТелефон: +7 (925) 2594399Почта: [email protected]

Алексей Богданов

Сектор технологий и инноваций, телекоммуникаций и медиаТелефон: +7 (926) 5655022Почта: [email protected]

Александр Боронтов

Сектор недвижимости и строительстваТелефон: +7 (925) 4235876Почта: [email protected]

ДиректорДиректор













kpmg.ru

© 2020 г. АО «КПМГ», компания, зарегистрированная в соответствии с законодательством Российской Федерации, член сети независимых фирм КПМГ, входящих в ассоциацию KPMG International Cooperative (“KPMG International”), зарегистрированную по законодательству Швейцарии. Все права защищены.

KPMG и логотип KPMG являются зарегистрированными товарными знаками или товарными знаками ассоциации KPMG International.

Информация, содержащаяся в настоящем документе, носит общий характер и подготовлена без учета конкретных обстоятельств того или иного лица или организации. Хотя мы неизменно стремимся представлять своевременную и точную информацию, мы не можем гарантировать того, что данная информация окажется столь же точной на момент получения или будет оставаться столь же точной в будущем. Предпринимать какие-либо действия на основании такой информации можно только после консультаций с соответствующими специалистами и тщательного анализа конкретной ситуации.

http://kpmg.ru/

Documents

COVID-19: 5 позитивных новостей о переоценке активов...Коммерческая недвижимость 3% 3% Розничная ... России