PENGARUH DEVIDEN PER SHARE DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

SKRIPSIDiajukan sebagai salah satu syarat untuk dapat mengikuti ujian Oral Comprehensive di Fakultas Ekonomi Universitas Riau

Diajukan Oleh:

DEBBY SETIA RINI NIM. 0702163292

JURUSAN : AKUNTANSI

RE

S

I TA

SR

U N IV

I A UF E A K U LT A K O N O M

S

PROGRAM S1 AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS RIAU PEKANBARU 2011

I

ABSTRAK PENGARUH DEVIDEN PER SHARE DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) OLEH : DEBBY SETIA RINI Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Deviden Per Share dan Profitabilitas secara parsial terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI selama Tahun 2005-2008. Populasi dalam penelitian ini adalah Perusahaan Manufaktur di BEI sebanyak 20 perusahaan. Sebanyak 16 perusahaan konsisten membayarkan deviden 4 tahun berturut-turut selama periode penelitian dari tahun 2005-2008. Pengambilan sample dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan teknis non probability random sampling (purposive sampling method). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa data terdistribusi normal dan tetap autokorelasi, multikolinearitas dan heteroskedastisitas. Selanjutnya, hasil penelitian juga menunjukkan secara parsial DPS berpengaruh bahwa dari ketiga variabel independen yang signifikan yaitu DPS dengan thitung 3,144 dan ttabel 1,662. Sehingga Ha diterima, koefisien korelasi berganda (R) sebesar 0,356 atau 35,6% menunjukkan terjadi hubungan yang cukup lemah antara DPS, ROE, ROA dan NPM dengan harga saham koefisien determinasi (R2) sebesar 0,127 menunjukkan bahwa sebesar 12,7% dari harga saham dipengaruhi oleh DPS, ROE, ROA dan NPM. Sedangkan sisanya 87,3% dipengaruhi oleh factor lain yang tidak diteliti.

Kata Kunci : DPS, ROE, ROA dan NPM.

i

KATA PENGANTAR Bismillahirrahmanirrahim.. Puji dan syukur kepada Allah SWT atas segala rahmat, limpahan ilmu dan petunjuknya sehingga penulis dapat menyelesiakan skripsi ini yang berjudul : Pengaruh Deviden Per Share dan Profitabilitas terhadap Harga Saham Pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Universitas Riau. Dalam proses penyusunan skripsi ini banyak pihak yang turut memberi dorongan dan bantuan moril maupun kepada penulis. Dengan segala kerendahan hati penulis memberikan rasa hormat dan menyampaikan terima kasih yang tak terhingga kepada: 1. Bapak Drs. Kennedy, M.M, Ak, Selaku Dekan pada Fakultas Ekonomi Universitas Riau. 2. Bapak Drs. M. Rasuli, M.Si, Ak. Selaku Ketua Program S1 Ekstensi Fakultas Ekonomi Universitas Riau. 3. Bapak Drs. Zirman, M.M, Ak Selaku Ketua Bidang Studi Akuntansi pada Program S1 Ekstensi Fakultas Ekonomi Universitas Riau. 4. Bapak Drs. H. Azwirnasir dan Ibu Poppy Nurmayanti, SE., M.Si, Ak. Selaku Pembimbing I dan Pembimbing II yang telah meluangkan waktunya dalam memberikan petunjuk dan bimbingan kepada penulis dalam menyelesiakan skripsi ini.

ii

5. Ibu Poppy Nurmayanti, SE, M.Si, Ak. Selaku Penasehat Akademis yang telah memberikan bimbingan dan pengarahan selama masa perkuliahan penulis. 6. Para Dosen yang telah membeirkan ilmu dan pengetahuannya selama kuliah serta masukan kepada penulis. 7. Pimpinan dan Staf Pusat Informasi Pasar Modal Pekanbaru yang telah memberikan bantuan informasi dalam pengumpulan data-data penelitian ini. 8. Ayahanda Hasan Basri Amal dan Ibunda Sulastri yang telah memberikan dorongan materil dan spiritual serta doa restu kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan studi. 9. Teman-teman Akuntansi Angkatan 2007 serta sahabat terbaikku yang selalu memberikan semangat saat penulis sedang mengalami kesulitan dalam penyelesaian skripsi ini. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempatan oleh karena itu, penulis mohon maaf apabila uraian dan pembahasan yang disajikan dalam skripsi ini mempunyai banyak kelemahan dan kekurangan mengingat masih terbatasnya ilmu pengetahuan dan pengalaman penulis. Kritik dan saran yang bersifat membangun demi kesempurnaan skripsi ini sangat penulis harapkan. Akhirnya penulis berharap semoga tulisan ini dapat bermanfaat bagi pembaca. Pekanbaru, Januari 2011

Penulis

iii

DAFTAR ISI Hal Abstraksi ...................................................................................................... Kata Pengantar.............................................................................................. Daftar Isi....................................................................................................... Daftar Tabel .................................................................................................. Daftar Gambar .............................................................................................. BAB I PENDAHULUAN ....................................................................... A. Latar Belakang ....................................................................... B. Perumusan Masalah ............................................................... C. Tujuan Penelitian ................................................................... D. Manfaat Penelitian ................................................................. E. Sistematika Penelitian ............................................................ BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................. A. Pasar Modal ........................................................................... 1. Pengertian Pasar Modal ..................................................... 2. Fungsi Pasar Modal ........................................................... B. Saham .................................................................................... 1. Pengertian Saham .............................................................. 2. Jenis-jenis Saham .............................................................. 3. Penilaian Saham ................................................................ C. Teori Kebijakan Deviden dan Pengertian Deviden Per Share.. 1. Teori Kebijakan Deviden ................................................... 2. Jenis-jenis Kebijakan Deviden ........................................... i ii iv vi vii 1 1 6 6 7 7 9 9 9 10 10 10 11 14 14 14 15

iv

3. Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden ........ 4. Tinjauan tentang deviden per share .................................... D. Profitabilitas dan Rasio Profitabilitas...................................... 1. Profitabilitas ...................................................................... 2. Rasio Profitabilitas ............................................................ E. Penelitian Terdahulu .............................................................. F. Model Penelitian .................................................................... G. Kerangka Pemikiran dan Pengembangan Hipotesis ................ H. Hipotesa Penelitian ................................................................ BAB III METODE PENELITIAN ........................................................... A. Populasi dan Sampel .............................................................. B. Jenis dan Sumber Data ........................................................... C. Analisa Data .......................................................................... D. Pengujian Hipotesis................................................................ BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ........................... 4.1 Gambaran Umum Hasil Penelitian ......................................... 4.2 Uji Normalitas Data ............................................................... 4.3 Uji Statistik Deskriptif ........................................................... 4.4 Ujia Asumsi Klasik ................................................................ 4.5 Pengujian Hipotesa ................................................................ 4.6 Pembahasan Hasil Penelitian .................................................. BAB V PENUTUP ...................................................................................

16 18 19 19 20 22 25 26 30 31 31 32 35 38 41 41 49 51 52 58 61 62

DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

v

DAFTAR TABEL

Tabel II.1 Tabel III.1

Hasil Penelitian Terdahulu ....................................................... Daftar Sampel Perusahaan Yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005 2008 ...................................................

24 32 42 44 45 46 48 51 52 53 55 56 58 59

Tabel IV.1 Harga Saham Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005 2008 .................................................. Tabel IV.2 DPS Tahun 2005 2008 ........................................................... Tabel IV.3 ROE Tahun 2005 2008 .......................................................... Tabel IV.4 ROA Tahun 2005 2008.......................................................... Tabel IV.5 NPM Tahun 2005 2008 ......................................................... Tabel IV.6 Statistik Deskriptif.................................................................... Tabel IV.7 Hasil Pengujian Multikolinearitas............................................. Tabel IV.8 Uji Autokorelasi ....................................................................... Tabel IV.9 Korelasi Berganda (R) .............................................................. Tabel IV.10 Korelasi Determinasi (R2)......................................................... Tabel IV.11 Hasil Uji Simultan .................................................................... Tabel IV.12 Hasil Uji (Parsial) .....................................................................

vi

DAFTAR GAMBAR

Gambar I

Hubungan Variabel Independen Dengan Variabel Dependen..

26 49 50 54

Gambar IV.1 Grafik Normal Probability Plot Sebelum Transformasi Data .. Gambar IV.2 Grafik Normal Probability Plot Sesudah Transformasi Data ... Gambar IV.3 Scatterplot ..............................................................................

vii

1

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah salah satu bursa usaha yang menyediakan peluang investasi dan sumber pembiayaan dalam upaya mendukung ekonomi sosial. Kegiatan yang dilakukan BEI yaitu melakukan perdagangan efek seperti instrumen keuangan, saham, obligasi dan lain-lain.Keadaan keuangan perusahaan dapat dilihat dari kinerja keuangannya yang menjadi penting untuk diketahui oleh pihak investor maupun bagi pihak manajemen. Bagi investor dengan mengetahui kinerja keuangan suatu perusahaan maka dapat

memprediksikan peningkatan harga pasar saham, sedangkan bagi manajemen informasi ini juga sangat berguna untuk menilai peluang usaha yang dijalankan serta menjadi dasar pertimbangan usaha yang dijalankan serta menjadi dasar pertimbangan untuk menyusun kebijaksanaan dimasa yang akan datang. Saham merupakan salah satu dari beberapa jenis instrumen keuangan yang diperdagangkan di pasar modal. Sebagai salah satu bentuk investasi jangka panjang dan jangka pendek yang relatif dinamis dan diminati investor, investasi dalam saham diharapkan dapat memberikan keuntungan dari selisih harga saham pembegian dengan penjualan yang disebut capital gain atau deviden yaitu pembagian laba kepada para pemegang saham perusahaan sebanding dengan jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik. Deviden yang diterima oleh para pemegang saham jumlahnya tergantung pada jumlah lembar saham yang dimiliki.

1

2

Investasi dalam bentuk saham merupakan investasi yang beresiko, karena itu menarik pemodal dengan menawarkan tingkat keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan dengan tingkat keuntungan investasi lainnya yang kurang beresiko. Dengan hal tersebut pemodal membutuhkan berbagai informasi yang dijadikan sebagai sinyal untuk menilai prospek perusahaan yang bersangkutan yaitu dengan menganalisis laporan keuangan dengan rasio keuangan.Karena pada dasarnya motif pemodal dalam membeli saham adalah untuk menjual saham itu kembali dengan harga yang lebih tinggi. Tujuan investor menginvestasikan dananya di pasar modal adalah selain untuk dapat turut memiliki suatu perusahaan juga untuk dapat menikmati deviden yang dibagikan.Selain itu juga terdapat kemungkinan untuk mendapatkan capital gain di kemudian hari apabila terjadi kenaikan harga saham perusahaan yang bersangkutan. Namun juga harus diperhatikan bahwa investasi di pasar modal juga mengandung resiko. Semakin besar hasil yang diharapkan, semakin besar pula resiko yang dihadapi. Nilai suatu perusahaan dicerminkan pada kestabilan harga sahamnya, sehingga naik turunnya harga saham suatu perusahaan di Bursa Efek akan mempengaruhi minat investor untuk membeli saham perusahaan yang bersangkutan. Perusahaan yang berkembang pesat bisa memamfaatkan peluang baik, dan akan memberikan harapan bagi investor untuk mendapatkan harga yang tinggi yaitu berupa deviden atau peningkatan modal dari harga saham. Dalam melakukan transaksi saham, investor memerlukan keputusan yang teliti. Keputusan ini meliputi keputusan untuk membeli, menjual, dan menahan saham. Salah satu faktor yang menjadi bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan investasi adalah deviden dan profitabilitas.

3

Deviden per share adalah rasio yang digunakan untuk mengetahui besarnya deviden saham yang dibagikan ke investor untuk tiap lembar saham yang dimiliki investor.Berdasarkan nilai deviden per share, investor akan mengetahui berapa besar keuntungan yang dapat mereka peroleh dari setiap lembar saham yang dimilikinya. Profitabilitas yaitu hasil yang diperoleh melalui usaha manajmen terhadap dana yang diinvestasikan oleh investor. Profitabilitas dapat dilihat dengan melakukan berbagai analisis terhadap laporan keuangan perusahaan. Jika perusahaan dapat menghasilkan profitabilitas yang tinggi, maka para investor akan tertarik menanamkan investasinya di perusahaan tersebut atau bahkan menambah jumlah investasi yang ditanamkan. Namun sebaliknya, jika perusahaan memiliki profitabilitas yang rendah maka para investor kurang tertarik untuk menanamkan investasinya di perusahaan tersebut. Bagi investor yang menggunakan analisis fundamental, analisis juga dilakukan terhadap kebijakan deviden. Pembayaran deviden tergantung dari laba perusahaan. Pada umumnya laba perusahaan diukur dan rasio earning per share, yaitu laba yang tersedia bagi pemegang saham. Pertimbangan laba akan dibagikan sebagai deviden atau ditahan untuk diinvestasikan kembali, tergantung pertimbangan dari Dewan Komisaris perusahaan terhadap kebutuhan

pembelanjaan dan kebutuhan pemegang saham. Earning per share menunjukkan jumlah pendapatan yang diperoleh dalam satu priode untuk tiap lembar saham beredar.Informasi mengenai pendapatan per lembar saham dapat digunakan oleh pimpinan perusahaan untuk menentukan deviden yang dibagikan .

4

Meader dan Specher (1941), dalam Natarsyah (2000:297) melakukan penelitian tentang faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham di NYSE pada periode 1930-1940. Hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa nilai buku saham, modal kerja bersih, earning per share, mempunyai pengaruh positif, sedangkan deviden mempunyai pengaruh yang negatif terhadap perubahan harga saham. Kemudian Meader dan Specher (1941) melakukan penelitian dengan variabel yang sama pada periode 1931-1939, dan hasilnya tenyata semua variabel mempunyai pengaruh yang positif yaitu deviden per share, earning per share, modal kerja bersih mempuyai pengaruh positf. Sementara itu Royta M Manulu (2006), meneliti tentang pengaruh deviden per share dan tingkat kesehatan perusahaan terhadap harga saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasilnya adalah bahwa secara simultan terdapat pengaruh yang tidak signifikan antara deviden per share dan tingkat kesehatan perusahaan terhadap harga saham di perusahaan makanan dan minuman yang go public di Bursa Efek Indonesia. Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa deviden per share mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham di perusahaan makanan dan minuman yang go public di Indonesia dan tingkat kesehatan perusahaan tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham di perusahaan makanan dan minuman yang go public di Bursa Efek Indonesia. Selain di atas, penelitian ini didasari pada penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Kartina (2005), dengan judul analisis pengaruh PER, DPS, penjualan bersih dan jenis industri terhadap harga saham pada perusahaan yang

5

terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasilnya menunjukkan terdapat hubungan yang signifikan antara deviden per share terhadap harga saham. Kemudian Puteri (2005), juga telah melakukan penelitian dengan judul pengaruh pembagian deviden terhadap harga saham perusahaan go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menunjukkan bahwa tidak terdapat hubungan yang signifikan antara deviden per share terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian yang dilakukan Nuramelia (2009) tentang pengaruh EPS, DPS, dan PER terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go publik di BEI. Hasil penelitian menunjukkan bahwa semua variabel independen EPS, DPS, berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Penelitian yang dilakukan Ina Rinati (2009) tentang pengaruh NPM, ROE, ROA terhadap harga saham pada perusahaan yang tercantum dalam indek LQ 45. Hasil penelitian menunjukkan bahwa NPM, ROE dan ROA mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Royta Manalu, dengan periode amatan yang berbeda yaitu selama lima tahun dari tahun 2005-2008 pada perusahaan yang listing di BEI, dan peneliti juga menambah variabel profitabilitas dengan proksi Net Profit Margin serta penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Alasan ditambah nya variabel profitabilitas karena profitabilitas merupakan salah satu informasi keuangan guna mengetahui kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan keuntungan, dari informasi tersebut investor dapat melakukan pengambilan keputusan berkaitan dengan harga saham. Bagi para investor Net Profit Margin menjadi bahan

6

pertimbangan dalam menilai kondisi emiten, karena semakin besar kemampuan emiten menghasilkan laba maka secara teoritis harga saham perusahaan tersebut di Pasar Modal meningkat. Ekspektasi untuk memperoleh pendapatan yang lebih besar di masa datang berpengaruh positif terhadapat harga saham (Mulyono, 2000:100). Berdasarkan uraian di atas, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian ulang dengan judul "PENGARUH DEVIDEN PER SHARE DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA."

B.

Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang di atas maka masalah dalam penelitian ini

dapat dirumuskan sebagai berikut 1. Apakah deviden per share mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia? 2. Apakah profitabilitas mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia? C.Tujuan Penelitian Sesuai dengan perumusan masalah, maka tujuan yang hendak dicapai dalam penelitian ini adalah: 1. Untuk menguji pengaruh deviden pershare mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

7

2. Untuk menguji pengaruh profitabilitas mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

D.

Manfaat Penelitian. Adapun hasil dari penelitian ini diharapkan dapat berguna bagi semua

pihak yang berkepentingan .mamfaat yang akan diperoleh adalah: 1. Bagi penulis Memberikan pengalaman dan memperluas wawasan berpikir penulis serta dapat mengaplikasikan ilmu pengetahuan yang diperoleh kedalam praktek kerja nyata nanti. 2. Bagi investor diharapkan hasil penelitian ini dapat dijadikan pertimbangan dalam berinvestasi saham sehingga akan tercipta suatu kondisi pasar yang cukup stabil. 3. Bagi masyarakat Menambah wawasan dan pengetahuan mengenai saham , maupun sebagai tambahan referensi untuk penelitian lebih lanjut terhadap kinerja perusahaan. E. Sistematika Penulisan Dalam penelitian ini, penulis membaginya dalam lima bab dengan urutan sebagai berikut :

8

BAB I

:

Merupakan bab pendahuluan yang mencakup tentang latar belakang, perumusan masalah, tujuan dan mamfaat penelitian, serta sistematika penulisan.

BAB II

:

Bab ini menjelaskan tentang pengertian pasar modal, saham, teori kebijakan deviden, teori profitabilitas perusahaan, laporan keuangan

BAB III

:

Pada bab ini penulis menyajikan rangkaian metode penelitian yang digunakan dalam penulisan ini,dimulai dari jenis dan sumber data, populasi penelitian, teknik pengumpulan data serta analisis data yang diperlukan.

BAB IV

:

Bab ini akan memaparkan hasil penelitian yang telah dilakukan, menguraikan, menganalisis dan mengevaluasi hasil penelitian tersebut.

BAB V

:

Kesimpulan dan saran atas hasil penelitian yang dilakukan.

telah

9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Pasar Modal 1. Pengertian Pasar Modal Menurut Marzuki Usman dalam Anoraga (2000:5) pasar modal adalah pelengkap disektor keuangan terhadap dua lembaga lainnya yaitu Bank dan lembaga pembiayaan. Pasar modal memberikan jasanya sebagai jembatan penghubung antara pemilik modal (investor) dengan peminjam dana (emiten). Diantara surat berharga yang diperdagangkan dipasar modal, saham biasa yang paling dikenal masyarakat, diantara emiten (perusahaan yang menerbitkan surat berharga), saham biasa juga merupakan yang paling banyak digunakan untuk menarik dana dari masyarakat. Secara sederhana, saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan kertas tersebut. Menurut Siamat (2001:249) pasar modal adalah suatu tempat yang terorganisasi dimana efek-efek diperdagangkan yang disebut bursa efek. Produk yang diperjualbelikan di pasar modal berupa lembar surat-surat berharga seperti saham di Bursa Efek. Bursa Efek atau Stock Exchange adalah suatu sistem yang terorganisasi yang mempertemukan penjual dan pembeli efek yang dilakukan baik secara langsung maupun melalui wakil-wakilnya.

9

10

Menurut Sunariyah (2000:4) menyatakan pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalam nya adalah bankbank komersial dan semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar yang disiapkan guna memperdagangkan saham-saham, obligasi dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedangang efek. 2. Fungsi Pasar Modal Pasar modal memiliki beberapa fungsi strategis yang membuat lembaga ini mempunyai daya tarik bagi pihak yang memerlukan dana (borrowers) dan pihak yang meminjamkan dana (lenders) serta bagi pemerintah. Dalam menjual sekuritasnya, perusahaan umumnya menggunakan jasa profesional dan lembaga pendukung pasar modal untuk menyiapkan dokumen serta persyaratan untuk go public. Fungsi pasar modal Indonesia adalah mengerahkan dana dari masyarakat agar dapat di salurkan disektor yang produktif, juga ikut menwujudkan pemerataan pendapatan melalui kepemilikan saham perusahaan. Selain itu juga sebagai sarana berinvestasi bagi investor (Suad Husnan, 2003).

B. Saham 1. Pengertian saham Efek yang paling banyak diperjualbelikan di Bursa Efek Indonesia adalah saham. Menurut Siamat (2001:268), pengertian saham atau disebut juga stock adalah surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal dalam suatu perseroan

11

terbatas. Menurut Martono dan Harjito (2004:367) saham adalah bukti atau tanda kepemilikan bagian modal dalam suatu perusahaan. Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2001:5), saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilki perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut.Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan diperusahaan tersebut. 2. Jenis-jenis Saham Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2001:6) saham dapat dibagi dalam dua kelompok, yang dapat dibedakan menurut cara peralihan dan kemampuan dalam hak tagihan yakni: 1. Cara peralihan Hak a. Saham atas Unjuk (Bearer Stock) Artinya saham yang tidak ditulis nama pemiliknya agar kepemilikan saham atas unjuk ini dapat dengan mudah dipindah tangankan dari satu investor ke investor lain, karena wujudnya mirip dengan uang. Pihak yang memegang sertifikat saham atas unjuk maka secara hukum dianggap berhak diakui sebagai pemilik untuk ikut mengeluarkan suara Rapat Umum Para Pemegang Saham (RUPS). b. Saham Atas Nama (Registerd Stocks) Adalah saham yang ditulis dengan jelas siapa nama pemilkinya, dimana cara peralihannya, harus melalui suatu prosedur tertentu yaitu dengan dalam

12

dokumen peralihan dan kemudian nama pemiliknya dicatat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar nama pemegang saham. Apabila sertifikatnya hilang, pemiliknya dapat meminta pengganti karena namanya sudah ada dalam buku perusahaan. 2. Hak Tagihan dan Klaim Apabila ditinjau dari segi manfaat, pada dasarnya saham dapat digolongkan menjadi saham biasa dan saham preferen. a. Saham Biasa (Common Stocks) Adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling yunior terhadap pembagian deviden, dan hak atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi (Darmadji dan Fakhruddin, 2001:6). Saham biasa paling banyak dikenal dan digunakan untuk menarik dana dari masyarakat di pasar modal, mempunyai harga nominal yang nilainya ditetapkan emiten (perusahaan yang menerbitkan surat berharga seperti saham). Kelebihannya adalah kemempuan memberikan keuntungan tidak terhingga tergantung pada perkembangan perusahaan penerbitnya. Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa mempunyai beberapa hak antara lain: 1. Hak Kontrol yaitu hak pemegang saham untuk memilih pimpinan perusahaan. 2. Hak Menerima Pembagian Keuntungan yaitu hak pemegang saham biasa untuk mendapatkan bagian dari keuntungan perusahaan. 3. Hak Preventif yaitu hak pemegang saham untuk mendapatkan persentase pemilikan yang sama jika perusahaan mengeluarkan

13

tambahan lembar saham untuk tujuan melindungi hak kontrol dari pemegang saham lama dan melindungi harga saham lama dari kemerosotan nilai. b. Saham Preferen (Preferred Stocks) Adalah saham yang memiliki karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi), tetapi bisa juga tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor (Darmadji dan Fakhruddin,2001:6). Saham preferen serupa dengan saham biasa karena dua faktor, yakni mewakili kepemilikan ekuitas dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo yang tertulis diatas lembaran saham tersebut dan membayar deviden. Termasuk mekanisme permintaan dan penawaran di pasar modal dalam proses penilaian sekuritas, terutama saham terdapat hubungan antara resiko dan return yang diharapkan. Karakteristik saham preferen yaitu memiliki nilai nominal, deviden biasanya tetap, tidak memiliki hak voting, tidak memilki jatuh tempo, deviden bersifat kumulatif (artinya jika tidak dibayar diperhitungkan pada tahun berikutnya). Tiga alasan saham preferen memiliki keunggulan di mata investor yaitu pendapatan yang tinggi dan dapat diprediksi, memiliki keamanan, dan biaya per unit rendah. Hambatan utama dalam menilai saham adalah ketetapan serta apakah harga saham dipasar telah mencerminkan nilai sebenarnya dari perusahaan.(Darmadji dan Fakhruddin, 2001:6).

14

3.

Penilaian Saham Penilaian saham terdiri dari beberapa model dan teknik dapat digunakan

oleh para analisis.Model penilaian saham merupakan untuk merubah rangkaian variabel ekonomi atau variabel perusahaan yang diramalkan menjadi perkiraan tentang harga saham. Model penilaian untuk kepentingan analisis pada dasarnya dibagi menjadi dua analisis teknikal dan analisis fundamental (Husnan, 2001: 315). Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan dengan mengamati perubahan faktor analisis di masa lalu. Analisis teknikal tidak memperlihatkan faktor-faktor fundamental yang diperkirakan mempengaruhi harga saham. Analisis teknikal mengasumsikan bahwa harga saham mencerminkan informasi yang ditujukan oleh perubahan harga di waktu lalu sehingga perubahan harga saham mempunyai pola tertentu dan pola tersebut akan berulang dengan demikian analisis utamanya berwujud grafik atau chart. Analisis fundamental merupakan analisis yang disusun berdasarkan atas data historis yaitu data yang telah lewat berupa laporan keuangan.

C. Teori Kebijakan Deviden dan Pengertian Deviden Per Share. 1. Teori Kebijakan Deviden Teori kebijakan deviden menjelaskan bagaimana sifat dari deviden yang dibagikan kepada pemegang saham. Teori kebijakan deviden akan mempengaruhi harga saham.

15

Menurut Ridwan Sundjaja dan Inge Barlian (2003:383,387) ada tiga teori yang membahas tentang kebijakan deviden dan berpengaruh terhadap harga saham. Kebijakan teori tersebut adalah : a. Teori Residu Deviden Teori ini menjelaskan bahwa investor lebih senang apabila perusahaan menahan keputusannya untuk di investasikan nya kembali dari pada jika keuntungan itu dibayarkan berupa deviden, dimana re-investasi akan menghasilkan lebih banyak dibandingkan saham-saham lain yang resikonya kira-kira seimbang. b. Teori Irrelevansi Deviden. Teori ini menjelaskan bahwa kenaikan nilai perusahaan dipengaruhi oleh kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan dari aset perusahaan. c. Teori Relevansi Deviden. Teori ini menjelaskan bahwa investor umumnya menghindari resiko dan deviden yang diterima sekarang mempunyai resiko yang lebih kecil daripada deviden yang diterima di masa yang akan datang.

2.

Jenis Jenis Kebijakan Deviden Menurut Sutrisno (2003:305-307) jenis-jenis kebijakan deviden yang dilakukan oleh perusahaan yaitu : 1. Kebijakan deviden yang stabil, yaitu deviden akan diberikan secara tetap perlembar nya untuk jangka waktu tertentu walaupun laba yang diperoleh perusahaan berfluktuasi. 2. Kebijakan deviden yang meningkat, yaitu perusahaan memberikan deviden yang besarnya mengikuti besarnya laba yang diperoleh perusahaan . 3. Kebijakan deviden dengan rasio yang konstan, yaitu perusahaan memberikan deviden yang besarnya mengikuti besarnya laba yang diperoleh perusahaan. 4. Kebijakan deviden regulator yang rendah ditambah ekstra, yaitu perusahaan menentukan jumlah pembayaran deviden per lembar yang dibagikan kecil, kemudian ditambahkan dengan ekstra deviden. 5. Kebijakan deviden pay out ratio yang tetap. Dalam kebijakan ini jumlah deviden akan berubah-ubah sesuai dengan jumlah laba bersih, tetapi rasio antara deviden dan laba ditahan adalah tetap. 6. Kebijakan Kompromi, yaitu suatu kebijakan deviden yang terletak antara kebijakan deviden per saham yang stabil dan kebijakan deviden pay out ratio yang konstan ditambah dengan persentase tertentu pada tahun-tahun yang menghasilkan laba bersih yang tinggi.

16

7. Kebijakan deviden residual. apabila suatu perusahaan menghadapi suatu kesempatan investasi yang tidak stabil .maka manajemen menghendaki agar deviden hanya di bayarkan ketika laba bersih itu besar.

3.

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden Menurut Sutrisno (2000) fakor-faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden diantaranya : 1. Posisi Solvabilitas Perusahaan Jika perusahaan dalam posisi solvabilitasnya kurang menguntungkan, biasanya perusahaan tidak membagikan laba. Hal ini disebabkan laba yang diperoleh digunakan untuk memperbaiki posisi struktur modalnya. 2. Posisi Likuiditas Perusahaan Cash deviden merupakan arus kas keluar bagi perusahaan,oleh karena itu bila perusahaan membayarkan deviden berarti herus bisa menyediakan uang kas yang cukup banyak dan ini akan menurunkan tingkat likuiditas perusahaan.perusahaan yang sudah mapan dengan likuiditas yang baik cenderung memberikan deviden yang besar. 3. Kebutuhan Untuk Melunasi Hutang Semakin banyak hutang yang harus dibayar semakin besar dana yang harus disediakan sehingga mengurangi jumlah deviden yang akan dibayarkan kepada pemegang saham. Disamping itu dengan jatuh tempo hutang, berarti dana hutang tersebut harus diganti. Alternatif mengganti dana dana utang bisa dengan mencari utang baru, bisa juga dengan sumber intern dengan memperbesar laba ditahan, hal ini tentunya akan memperkecil deviden yang di bagikan.

17

4. Rencana Perluasan Perusahaan yang berkembang ditandai dengan semakin besarnya pertumbuhan perusahaan, hal ini bisa dilihat dari perluasan yang dilakukan perusahaan.Semakin pesat pertumbuhan perusahan, semakin pesat perluasan yang dilakukan. Konsekuensinya semakin besar kebutuhan dana untuk membiayai perluasan tersebut. Kebutuhan dana dalam rangka ekspansi tersebut bisa dipenuhi baik dari utang, menambah modal sendiri yang bersal dari pemilik dan salah satunya juga bisa diperoleh oleh internal resources berupa memperbesar laba ditahan. Demikian semakin pesat perluasan yang dilakukan perusahaan semakin kecil deviden yang dibagikan. 5. Kesempatan Investasi Semakin terbuka kesempatan investasi semakin kecil deviden yang dibayarkan sebab dananya digunakan untuk memperoleh kesempatan investasi. Namun bila kesempatan investasi kurang baik, maka dananya lebih. 6. Stabilitas Pendapatan Bagi perusahaan yang pendapatannya stabil, deviden yang akan dibayarkan kepada pemegang saham lebih besar dibandingkan dengan perusahaan yang pendapatannya tidak stabil. Perusahaan yang yang pendapatannya stabil tidak perlu menyediakan kas lebih banyak, sedangkan perusahaan yang pendapatannya tidak stabil harus menyediakan uang kas yang cukup besar untuk jaga-jaga.

18

7. Pengawasan terhadap Perusahaan Kadang-kadang pemilik tidak mau kehilangan kendali terhadap

perusahaan. Apabila perusahaan mencari sumber dana dari modal sendiri, kemungkinan akan masuk investor baru dan ini tentunya akan mengurangi kekuasaan pemilik lama dalam mengendalikan perusahaan. Jika belanja dari utang resikonya cukup besar. Oleh karena itu perusahaan cendrung tidak membagi devidennya agar pengendalian tetap berada ditangannya.

4.

Tinjauan Tentang Deviden Per Share

Pengertian Deviden Per Share Deviden Per Share (DPS) adalah rasio yang digunakan untuk mengetahui besarnya deviden saham yang dibagikan perusahaan ke investor untuk tiap lembar saham yang dimiliki oleh investor. Berdasarkan nilai deviden per share, investor akan mengetahui berapa besar keuntungan yang dapat mereka peroleh dari setiap lembar saham yang dimilikinya. Rumus menghitung deviden per share adalah: DPS = EPS X DPR Komponen yang terdapat dalam perhitungan deviden per share (DPS)yakni : a. Earning per share (EPS), yang merupakan laba bersih yang tersedia untuk di bagikan pada pemegang saham atau ditahan kembali dalam wujud retain earning b. Deviden pay out ratio (DPR), yaitu ratio pembayaran deviden yang mempengaruhi pemberian DPS,biasanya nilai DPR didasarkan pada

19

kemungkinan keputusan besarnya laba yang dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk deviden. c. Jumlah saham yang beredar, yaitu seluruh saham perusahaan yang ditawarkan dan telah beredar kepada para pemegang saham perusahaan. d. Earning after tax(EAT), yaitu menunjukkan besarnya laba perusahaan setelah dikurangi dengan jumlah pajak yang dibayarkan . Sehingga dapat dibentuk dalam suatu rumus :DPS = EPSxDPR DPR = EAT x Deviden Jumlah saham beredar EAT

Keterangan : EPS = Earning per share DPR = Deviden pay out ratio EAT = Earning after tax

C. Profitabilitas dan Rasio Profitabilitas 1. Profitabilitas Brigham dan Houston (2001) menyatakan profitabilitas adalah mengukur efektifitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang dihasilkan dari penjualan dan investasi dalam hal ini adalah harga saham. Profitabilitas berkaitan dengan penilaian kinerja perusahaan yang mencerminkan efektifitas dan efisiensi perusahaan mencapai sasarannya. Profitabilitas dihasilkan perusahaan dalam kaitannya dengan ukuran perusahaan yang diukur berdasarkan aset total yang diputarkan, modal jangka panjang atau jumlah pekerja. Dengan

20

meningkatkan laba tentu akan diperoleh peningkatan pendapatan sekaligus juga efisiensi terhadap beban-beban perusahaan. Untuk meningkatkan harga saham perusahaan, tergantung kepada tingkat kemampuan perusahaan memperoleh profitabilitas. Selanjutnya dibandingkan dengan tingkat pengembalian yang diharapkan investor . Hal ini menggambarkan seberapa besar kemampuan perusahaan membagikan laba yang diperolehnya kepada pemegang saham karena profitabilitas menggambarkan nilai deviden yang dibagikan kepada pemegang saham.

2. Rasio Profitabilitas Menurut Riyanto (2001:35) Rasio profitabilitas merupakan perbandingan antara laba aktiva atau modal yang menghasilkan laba tersebut. Rasio profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dalam hubungannya dngan penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri. Semakin tinggi profitabilitas perusahaan semakin tinggi efisiensi perusahaan tersebut dalam memamfaatkan fasilitas perusahaan. Menurut Sawir (2003:31) tujuan dari rasio profitabilitas yaitu : Untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

selama periode tertentu, juga bertujuan untuk mengukur tingkat efektifitas manajemen dalam menjalankan opersional perusahaannya. Tingkat profitabilitas yang tinggi pada perusahaan akan menghasilkan daya saing antar perusahaan. Perusahaan yang mengelola tingkat keuntungan yang tinggi membuka lini atas cabang baru serta memperbesar investasi atau membuka investasi baru terkait dengan perusahaan induknya. Tingkat keuntungan yang

21

tinggi menandakan pertumbuhan perusahaan pada masa yang akan datang. Menurut Riyanto (2001:29) rasio profitabilitas dapat dihitung dengan cara berikut ini : a.Return on Equity (ROE)

Merupakan Mardiyanto (2009:196) ROE adalah rasio yang digunakan untuk mengukur keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan laba rugi para pemegang saham. ROE dianggap sebagai representasi dari kekayaan pemegang saham atau nilai perusahaan. Menurut Riyadi (2006:155) ROE adalah perbandingan antara laba bersih dengan modal perusahaan. Rasio ini menunjukkan tingkat persentase yang dapat dihasilkan. ROE sangat penting bagi para pemegang saham dan calon investor , karena ROE yang tinggi berarti para pemegang saham akan memperoleh deviden yang tinggi pula dan kenaikan ROE akan menyebabkan kenaikan saham. ROE dapat hitung dengan rumus :Laba Setelah Pajak x 100% Modal Sendiri

b.

Return on Asset (ROA)

Menurut Mardiyanto (2009:196) ROA adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang berasal dari aktivitas investasi. Menurut Dendawijaya (2003:120) rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen dalam memperoleh keuntungan secara keseluruhan. Semakin besar ROA, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai oleh perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut

22

dari segi penggunaan asset. Perbandingan antara keuntungan biaya bunga dan pajak dengan seluruh aktiva atau kekayaan perusahaan. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dengan seluruh modal yang ada didalammnya untuk menghasilkan keuntungan, dengan memaksimalkan kemampuan manajemen dalam memperoleh keuntungan atau Profitabilitas secara keseluruhan dapat dihitung dengan rumus :Laba Setelah Pajak x 100% Total Aktiva c. Net Profit Margin (NPM)

Merupakan Alexandri (2008:200) NPM adalah rasio yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih setelah dipotong pajak. Menurut Bastian dan Suhardjono (2006:299) NPM adalah perbandingan antara laba bersih dengan penjualan. Rasio ini menunjukkan seberapa besar persentase laba bersih yang diperoleh dari setiap penjualan. Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut :Net Profit Margin (NPM) = Laba bersih setelah pajak x 100% Penjualan

E. Penelitian Terdahulu 1. Royta M Manalu (2006) meneliti tentang pengaruh deviden per share dan tingkat kesehatan perusahaan terhadap harga saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan terdapat pengaruh yang signifikan antara deviden per share dan tingkat kesehatan perusahaan terhadap harga saham diperusahaan makanan dan minuman yang go publik di Indonesia dan tingkat kesehatan perusahaan tidak mempunyai pengaruh

23

yang signifikan terhadap harga saham diperusahaan makanan dan minuman yang go public di Bursa Efek Indonesia. 2. Kartina (2005) meneliti Pengaruh PER, DPS, Penjulan bersih dan jenis industri terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat hubungan yang signifikan antara deviden per share terhadap harga saham. 3. Nuramelia (2009) meneliti Pengaruh earning per share, deviden per share dan price earning ratio terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Indonesia.Hasil penelitian menunjukkan bahwa deviden per share mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Indonesia. 4. Nico Siswandi (2008) meneliti faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham pada perusahaan industri semen di indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa deviden per share mempunyai pengaruh yang signifikan, ini didasari oleh pertumbuhan yang konstan. 5. Imam Rosyadi (2002) meneliti pengaruh Earning Per Share (EPS),

Return On Asset (ROA) dan Return On Equity (ROE) dan Net Profit

Margin terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial variabel EPS, ROA, berpengaruh signifikan dan paling dominan terhadap return saham.

24

6. Ina Rinati (2009) meneliti pengaruh Net Profit Margin, Return On Equity (ROE), Return On Assets (ROA) terhadap harga saham pada perusahaan yang tercantum dalam indeks LQ45. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham dan secara parsial hanya ROE yang memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Tabel II.1 Hasil Penelitian Terdahulu Jenis Penelitian yang diteliti

No 1

Nama Peneliti Royta M. Manalu 2006

Variabel Independen

Variabel Dependen Harga saham

Hasil Penelitian DPS Berpengaruh Secara parsial Tingkat kesehatan perusahaan tidak berpengaruh PERberpengaruh Secara parsial DPS berpengaruh signifikan EPS Berpengaruh signifikan DPS tidak berpengaruh PER berpengaruh Signifikan ROE Berpengaruh Signifikan EPS Berpengaruh Signifikan

Perusahaan - deviden makanan dan pershare minuman - tingkat kesehatan

2

Kartina 2005

Perusahaan industri yang terdaftar di bursa efek Indonesia Perusahaan manufaktur

- PER - DPS

Harga saham

3

Nuramelia 2009

- EPS - DPS - PER

Harga saham

4

Nico Siswandi 2008

Industri semen

-

ROE Harga EPS saham Deviden Pendapatan Likuiditas

25

No

Nama Peneliti

Jenis Penelitian yang diteliti

Variabel Independen

Variabel Dependen

Hasil Penelitian Devidend Berpengaruh Pendapatan &Likuiditas tidak Berpengaruh EPS Berpengaruh Signifikan ROA Berpengaruh Signifikan ROE berpengaruh Signifikan NPM Berpengaruh Signifikan ROE Berpengaruh Signifikan ROA Berpengaruh parsial NPM berpengaruh signifikan

5

Imron Rosyadi 2002

Lembaga Keuangan

- EPS - ROA - ROE

Harga saham

6

Ina Rinati 2009

Perusahaan LQ45

- Return On Equity (ROE), - Return On Assets (ROA) - Net Profit Margin

Harga saham

F. Model Penelitian Untuk dapat mengetahui hubungan antara variabel dependen dan variabel independen dapat dilihat pada model penelitian dibawah ini:

26

Gambar 1 Hubungan Variabel Independen dengan Variabel Dependen Variabel Independen Deviden Per Share Variabel Dependen

Harga Saham Return On Equity

Return On Assets

Net Profit Margin

G. Kerangka Pemikiran dan Pengembangan Hipotesis 1. Kerangka Pemikiran Harga saham di pengaruhi oleh berbagai faktor salah satunya adalah faktor fundamental yang merupakan faktor yang berhubungan dengan kondisi perusahaan yaitu kondisi manajemen organisasi, sumber daya manusia dan kondisi keuangan yang tercermin saham dalam tidak kinerja akan keuangan dari

perusahaan.Perkembangan

harga

terlepas

perkembangan kinerja perusahaan.Secara teoritis jika kinerja perusahaan mengalami gecatan maka harga saham akan merefleksikanya dengan peningkatan harga saham demikian juga sebaliknya. Faktor fundamental merupakan faktor yang berkaitan dengan kinerja emiten yang tercermin dalam kinerja keuangan yang mendasarkan pada

27

laporan keuangan. Semakin baik kinerja emiten maka semakin besar kemungkinan merosotnya harga saham yang diterbitkan. Deviden per share dan profitabilitas sebagai salah satu alat untuk mengukur kinerja perusahaan. Dengan diketahuinya DPS dan Profitabilitas yang mengalami kenaikan atau penurunan akan dapat dibuat suatu kebijakan yang membantu perkembangan perusahaan yang kaitannya dengan

peningktan harga saham. a. Pengaruh Deviden per share terhadap harga saham. Menurut Sharpe dan kawan-kawan (2000) perubahan deviden adalah pengumuman kenaikan deviden yang merupakan tanda bahwa manajemen telah menaikan pendapatan masa depan perusahaan. Oleh karena itu, pengumuman kenaikan deviden merupakan kabar baik dan pada gilirannya akan menaikan ekspektasi mereka mengenai pendapatan perusahaan. Hal ini merupakan suatu implikasi bahwa pengumuman kenaikan deviden akan menyebabkan kenaikan harga saham perusahaan.Deviden per share adalah rasio yang digunakan untuk mengetahui

besarnya deviden saham yang dibagikan perusahaan ke investor untuk tiap lembar saham yang dimilki investor .Deviden per share sering digunakan untuk mengelompokkan saham

berdasarkan tingkat keuntungannya. Pada umumnya perusahaan tidak bersedia mengurangi jumlah deviden yang dibayarkan dan akan

meningkatkan deviden apabila peningkatan itu dapat dipertahankan untuk tahun-tahun selanjutnya.

28

Deviden per share juga merupakan salah satu indikator yang banyak

digunakan dalam penentuan harga saham. Pendekatan ini dilakukan dengan menentukan keuntungan dari setiap lembar saham yang terjual. Deviden per share sering digunakan untuk mengelompokkan saham berdasarkan tingkat keuntungannya. Deviden yang stabil dapat mengesankan investor bahwa perusahaan mempunyai prospek yang baik dimasa yang akan datang. Apabila deviden tidak diturunkan walaupun keuntungan yang diperoleh perusahaan tersebut turun maka kepercayaan investor terhadap perusahaan akan lebih besar. Penelitian tentang DPS telah dilakukan oleh Royta Manalu (2006), Kartina (2005) yang menunjukkan adanya pengaruh DPS terhadap harga saham. b. Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap harga saham. ROE adalah rasio yang digunakan untuk mengukur keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan laba bagi pemegang saham (Mardiyanto, 2009:196). ROE sangat penting bagi para pemegang saham dan calon investor, kerena ROE yang tinggi berarti para pemegang saham akan memperoleh deviden yang tinggi pula dan kenaikan ROE akan memyebabkan kenaikan harga saham. Tingkat ROE yang tinggi, perusahaan akan lebih mudah menarik dana dalam bentuk saham karena dianggap mampu memberikan harga yang baik bagi pemegang saham. Jika nilai ROE tinggi, berarti perusahaan mampu mendapatkan EAT yang tinggi dari penjualan. Penelitian mengenai ROE sudah banyak dilakukan, diantaranya

29

penelitian yang dilakukan oleh Imron Rosyadi (2002) dan Ina rinati (2009) yang menunjukkan adanya pengaruh ROE terhadap harga saham. c. Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap harga saham Menurut Dendawijaya ROA adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen dalam memperoleh keuntungan secara keseluruhan. Semakin besar ROA, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai oleh perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset. ROA mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham dan hubungan yang positif. Saat laba sebelum bunga dan pajak naik, semakin besar ROA semakin besar tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan. Ini menunjukkan bahwa manajemen dapat menggunakan total aktiva perusahaan dengan baik dan pada akhirnya akan meningkatkan harga saham perusahaan sehingga menarik banyak investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan tersebut. Dengan kata lain, semakin tinggi rasio ini maka semakin baik dalam memperoleh keuntungan bersih. Hal ini akan meningkatkan daya tarik perusahaan kepada investor. Peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan perusahaan tersebut makin diminati investor, karena tingkat pengembalian akan semakin besar. Hal ini juga berdampak kepada harga saham perusahaan tersebut di Pasar Modal akan semakin meningkat sehingga ROA akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan. Penelitian tentang ROA telah dilakukan oleh Imron Rosyadi (2002), Ina Rinati (2009) yang menunjukan adanya pengaruh dari ROA terhadap harga saham.

30

d. Pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap harga saham. NPM adalah merupakan perbandingan antara laba bersih dengan penjualan (Bastian dan Suhardjono, 2006: 299). Rasio ini sangat penting bagi manajer operasi,karena mencerminkan strategi penetapan harga penjualan yang diterapkan perusahaan dan kemampuannya untuk mengendalikan beban usaha.Semakin besar net profit margin berarti semakin efisien kinerja perusahaan tersebut sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Semakin besar rasio ini dianggap semakin baik kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi. Para investor pasar modal perlu mengetahui kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Dengan mengetahui hal tersebut investor dapat menilai apakah perusahaan itu profitable atau tidak. Sejalan dengan penelitian Imron Rosyadi (2002) dan Ina Rinati (2009) dimana Net Profit Margin berpengaruh signifikan terhadap harga saham. H. Hipotesa Penelitian Berdasarkan pada uraian diatas, maka penulis mengajukan hipotesis penelitian sebagai berikut : H1 : Deviden per share (DPS) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. H2 : Return On Equity (ROE)mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. H3 : Return On Asset (ROA) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. H4 : Net Profit Margin (NPM) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.

31

BAB III METODE PENELITIAN A. Populasi Dan Sampel Menurut (Umar, 2008:77) populasi diartikan sebagai wilayah generalisasi yang terdiri atas objek/subjek yang mempunyai karakter tertentu dan mempunyai kesempatan yang sama untuk dipilih menjadi anggota sampel Sedangkan sampel adalah bagian dari populasi yang berisi anggota terpilih. Tujuan diadakannya populasi adalah agar kita dapat menentukan besarnya

anggota sampel yang diambil dari anggota populasi dan membatasi berlakunya daerah generalisasi. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang telah go public di pasar modal Indonesia sebanyak 20 perusahaan. Dari jumlah populasi di atas, kemudian dilakukan teknik pemilihan sampel. Menurut (Umar, 2008:77) sampel merupakan bagian kecil dari suatu populasi. Sampel penelitian ini berdasarkan purposive sampling. Menurut Indriantoro dan Supomo (2002:131) metode purposive sampling yaitu metode pengumpulan anggota sampel dimana peneliti memilki tujuan atau target tertentu dalam memilih sampel secara tidak acak. Sampel pada penelitian ini dengan menggunakan beberapa kriteria sebagai berikut: 1. Sampel saham yang dipilih adalah saham perusahaan yang go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2005, 2006, 2007, dan 2008. 2. Emiten-emiten dalam sampel penelitian memiliki laporan keuangan yang lengkap dan jelas untuk diteliti. 3. Perusahaan dalam sampel melakukan pembagian deviden selama empat tahun berturut-turut yaitu tahun 2005, 2006,2007 dan 2008, hal ini karena salah satu

31

32

dari variabel penelitian adalah deviden. sehingga untuk membatasi bahwa perusahaan yang diambil sebagai sampel benar-benar konsisten dalam pembagian deviden. Berdasarkan kriteria tersebut diperoleh sampel sebanyak 20 perusahaan yang secara lengkap disajikan pada tabel III.1. Tabel III.1 Daftar Sampel Penelitian No Nama perusahaan

1 PT.Bakrie Sumatra Plantations, Tbk 2 PT.Fast Food Indonesia, Tbk 3 PT.Mayora Indah, Tbk 4 PT.Multi Bintang Indonesia Tbk 5 PT.Gudang Garam, Tbk 6 PT.Sepatu Bata, Tbk 7 PT.Calorpak Indonesia, Tbk 8 PT.Sumi Indo Kabel, Tbk 9 PT.Metrodata Electronic, Tbk 10 PT.Indo Kordsat, Tbk 11 PT.Tunas Ridean,Tbk 12 PT.United Tractor, Tbk 13 PT.Merck,Tbk 14 PT.Berlian Laju Tanker, Tbk 15 PT.Bank Danamon,Tbk 16 PT.Bank Mandiri,Tbk 17 PT.Adira Dinamika Multi Finance,Tbk 18 PT.BFI Finance Indonesia,Tbk 19 PT.Mandala Multi Finance,Tbk 20 PT.Summarecon Agung,Tbk Sumber: Bursa Efek Indonesia

b. Jenis Dan Sumber Data 1. Jenis data Jenis data penelitian ini adalah data dokumenter (Dokumentary Data) Menurut Indriantoro (2002:131), data dokumenter adalah jenis data penelitian yang antara lain berupa faktur, jurnal, surat-surat, notulen hasil rapat, memo

33

atau dalam bentuk laporan program. Data dokumenter memuat apa dan kapan suatu kejadian atau transaksi, serta siapa yang terlibat dalam suatu kejadian. 2. Sumber data Sumber data penelitian ini adalah data sekunder (secondary data) yaitu data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui perantara, diperoleh dan dicatat dari pihak lain. (Indriantoro dan Supomo 2002:131). Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalahIndonesian capital markert directory, fack book tahun 2005-2008 serta jurnal

jurnal penelitian. a. Variabel Penelitian Dalam pengukuran ini digunakan 2 (dua) variabel, variabel independen dan variabel dependen.Berikut ini dijelaskan masing-masing variabel diatas. 1) Variabel independen (X) Variabel independen adalah variabel bebas yang nilainya selalu berubah-rubah tampa adanya pengaruh dari variabel-variabel lainnya. Dalam penelitian ini variabel independent adalah : a. Deviden per share(DPS) Adalah besarnya deviden yang diberikan perusahaan kepada para investor per lembar saham yang terjual.Deviden per share biasanya dihitung dengan menggunakan rumus :DPS = Deviden Mo

keterangan : Mo Deviden

= Jumlah Lembar Saham = Keuntungan saham saat ini

34

b. Profitabilitas Profitabilitas suatu perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba tersebut. Dengan kata lain profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan laba selama priode tertentu. Diproyeksikan dengan ratio ROE, ROA dan NPM. Adapun rumusnya sebagai berikut:Return on Equity (ROE): ROE = Laba Setelah Pajak Modal Sendiri x 100%

Return on Asset (ROA): ROA = Laba Setelah Pajak Total Aktiva x100%

Net Profit Margin (NPM): NPM = Laba Setelah pajak Penjualan Bersih x100%

1) Variabel Dependen (Y) Variabel dependen adalah variabel akibat disebut sebagai variabel tidak bebas, variabel terganggu atau variabel terikat. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah harga saham. Pada penelitian ini diperoleh capitalmarket directory. Perubahan harga saham ditentukan permintaan dan

penawaran

saham

oleh

investor.

Harga

saham

yang

berfluktuasi

menyebabkan penelitian ini menggunakan perubahan harga penutupan(closing price).

35

D.Analisis Data 1. Pengujian Persyaratan Analisis 1.1 Uji Normalitas Data Model regresi yang baik adalah model yang memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Uji normalitas ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2001:110). Normalitas data dapat dilihat dengan menggunakan grafik normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari data sesungguhnya dengan distribusi kumulatif dari distribusi normal. Dasar pengambilan keputusan. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal maka asumsi normalitas terpenuhi. Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan tidak mengikuti arah garis diagonal maka asumsi normalitas tidak terpenuhi. 1.2 Uji Asumsi Klasik Untuk mengetahui ketepatan model regresi perlu dilakukan pengujian atas beberapa asumsi klasik yang mendasari model regresi sebagai berikut: a. Uji Multikolinearitas Menurut Ghozali (2001:91) uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya bebas multikolinearitas atau tidak terjadi korelasi antar variabel independen.

36

Dasar pengambilan keputusan dapat dilihat dari Tolerance Value ataunilai Variance Inflation Factor (VIF). Batas tolerance value adalah 0,01 dan

batas VIF adalah 10,dengan ketentuan sebagai berikut : 1) Tolerance Value < 0,01 atau VIF >10 = tejadi multikolinearitas. 2) Tolerance Value > 0,01 atau VIF < 10 = tidak tejadi multikolinearitas. Pada penelitian ini nilai VIF dilihat dari tabel Coefficients yang merupakan hasil olahan SPSS. Jika ditemukan adanya multikolinearitas maka dilakukan perbaikan model dengan mengeluarkan salah satu variabel yang mempunyai nilai VIF paling besar. b. Uji Autokorelasi Autokorelasi bertujuan untuk mengetahui ada tidaknya korelasi antar pengamatan dalam suatu variabel. Menurut Ghozali (2001:95), uji autokorelasi untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Persyaratan yang harus terpenuhi adalah tidak adanya autokorelasi dalam model regresi. Metode pengujian yang sering digunakan adalah dengan ujiDurbin Watson (uji DW). Nilai Durbin Watson didapat dari hasil olahan

SPSS (pada tabel model summary) dengan ketentuan sebagai berikut: Jika angka Durbin-Watson (DW) dibawah -2, berarti terdapat

autokorelasi positif. Jika angka Durbin-Watson (DW) diantara 2, berarti tidak terdapat autokorelasi.

37

-

Jika angka Durbin-Watson (DW) di atas 2, berarti terdapat autokorelasi negatif. Jika terjadi autokorelasi,maka diatasi dengan menambah data observasi atau mengkonversikan regresi kebentuk logaritma.

c. Uji Heterokedastisitas Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual dari suatu pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali,2001:105). Model regresi yang baik adalah model regresi yang tidak mengandung heterokedastisitas, atau dengan kata lain varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap. Pengujian ini dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola yang terdapat pada grafik Scatterplot dengan ketentuan sebagai berikut : a. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka terjadi heterokedastisitas. b. Jika ada pola yang jelas, serta titik menyebar diatas dan dibawah angka nol pada sumbu Y, maka tidak terjadi heterokedastisitas . c. Jika terdapat heterokedastisitas, maka dapat diatasi dengan cara mengkonversi regresi ke bentuk logaritma. Setelah model regresi terbebas atau lulus dari uji asumsi klasik maka model regresi layak dipakai dan kemudian dilakukan analisis regresi. Analisis ini digunakan untuk menghitung besarnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

38

E. Pengujian Hipotesis 1. Analisa Regresi Linear Berganda Untuk menjawab permasalahan dalam penelitian sebagaimana telah diidentifikasi di atas dan sehubungan dengan operasionalisasi variabel yang digunakan jenis data kuantitatif, maka penulis menggunakan analisis regresi linear berganda untuk mengetahui pengaruh dari variabel bebas terhadap variabel tidak bebas. Persamaan analisis regresi linear berganda dirumuskan sebagai berikut: Y= a + b, X1 + b2X2 + b3X3 + b4-X4 + e Keterangan: Y xIX2 X3 X4 E

= Variabel dependen yaitu harga saham= Deviden Per Share = Return on Equity = Return on Asset = Net Profit Margin =Error

a

= Konstanta

2. Pengujian Hipotesis Pengujian terhadap hipotesis penelitian dilakukan melalui pengujian model regresi. 1. Pengujian Terhadap Hipotesis Pertama (H1) Hipotesis yang digunakan adalah :H0 H1:

variabel DPS tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. DPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

: Variabel

39

2. Pengujian Terhadap Hipotesis Kedua (H2) Hipotesis yang digunakan adalah :H0:

variabel ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

H1

:

variabel ROE berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

3. Pengujian Terhadap Hipotesis Ketiga (H3)H0:

variabel ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

H1

: variabel ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

4. Pengujian Terhadap Hipotesis Keempat (H4)H0:

variabel NPM saham.

tidak berpengaruh signifikan terhadap harga

H1

:

variabel NPM berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

Pengujian hipotesis pertama, kedua, ketiga, dan keempat menggunakan uji t statistik. Uji statistik ini digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen. Uji signifikasi t dilakukan dengan membandingkan ttabel dengan thitung atau melihat Pvalue masing-masing variabel. Tingkat signifikasi yang digunakan adalah 5% dan dasar pengambilan keputusan H 0 diterima atau ditolak adalah jika: a. thitung > ttabel, atau Pvalue < maka H signifikan . b. thitung < ttabel, atau Pvalue > maka H pengaruh signifikan.0 0

ditolak karena terdapat pengaruh

diterima karena tidak terdapat

40

6. Koefisien Determinasi ( R2) Adalah koefisien yang menunjukkan persentase pengaruh sernua variabel independen terhadap variabel dependen. Persentase tersebut menunjukkan seberapa besar variabel independen (DER, ROE, EPS, PER, dan PBV ) dapat menjelaskan variabel dependen (Return Saham) atau dengan kata lain, R2 mengukur kemampuan rasio keuangan perusahaan dalarn menjelaskan Return Saham (tingkat pengembalian saham). Semakin besar R2 nya, semakin baik variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen. Dengan demikian, persamaan regresi yang dihasilkan baik untuk mengestimasi nilai variabel dependen. Untuk mengetahui besarnya pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen dapat dilihat dari koefisien korelasi parsialnya (R2). Untuk mengetahui besarnya koefisien determinasi (R2) masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen dapat dilihat dari hasil kuadrat (pangkat dua) koefisien korelasi parsial. Variabel independen yang paling berpengaruh terhadap variabel dependen dilihat dari koefisien determinasi persial yang terbesar. Menurut (Usman, 2002:117), nilai R2 berkisar antara 0 - 1, semakin dekat nilai tersebut dengan 1, maka semakin besar pengaruh variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen, begitu pula sebaliknya

41

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Dalam bab ini akan disajikan hasil perolehan data yang dilakukan termasuk pembahasan atas pengolahan data tersebut .Pada penelitian ini juga akan dibahas gambaran umum hasil penelitian yang meliputi statistik deskriptif, uji normalitas data,pengujian asumsi klasik, regresi berganda, koefisien determinasi (Adjusted R)r,seta pengujian variabel independen secara parsial (uji t), sehingga pada akhirnya didapati hasil yang merupakan tujuan dari penelitian ini.

4.1. Gambaran Umum Hasil Penelitian Bagian ini menggambarkan perolehan seluruh data (variabel) yang digunakan dengan menggambarkan pergerakan variabel untuk seluruh periode pengamatan dari tahun 2005-2008. Variabel tersebut adalah :

1. Harga Saham Pengamatan terhadap harga saham sebagai variabel dependen dalam penelitian memberikan gambaran yang cukup variatif. Hal ini dapat dilihat dari perubahan interval harga saham yang diperoleh begitu beragam.Harga saham untuk masing-masing emiten yang terpilih dalam sampel merupakan harga ratarata harga saham selama setahun yang tercatat di Bursa Efek Indonesia,priode amatan 2001-2005.Data harga saham dalam penelitian ini dapat diperoleh secara langsung pada Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2005-2008.

41

42

Table IV.1 Harga Saham Perusahaan Sampel (dalam rupiah ) Harga saham Nama Perusahaan 2005 2006 2007 PT.Bakrie Sumatra Plantations Tbk PT.Fast Food Indonesia, Tbk PT.Mayora Indah Tbk PT.Multi Bintang Indonesia,l Tbk PT.Gudang Garam, Tbk PT.Sepatubata Tbk PT.Calorpak Indonesia, Tbk PT.Sumi Indo Kabel Tbk PT.Metrodata Elecronic, Tbk PT.Indo Kordsat Tbk PT.Tunas Ridean, Tbk PT.United Tractor Tbk PT.Merek,Tbk PT.Berlian Laju Tanker, Tbk PT.Bank Danamon Tbk PT.Bank Mandiri, Tbk PT.AdiraDinamikaMultiFinance,Tbk PT.BFI Finance Indonesia,Tbk PT.Mandala Multi Finance, Tbk PT.Summarecon Agung, Tbk 415 1.200 820 50.000 11.650 14.400 405 430 70 940 690 3.675 24.300 1.040 4.750 1.640 1.670 1.010 115 750 970 1.820 1.650 55.000 10.200 14.000 980 820 80 1.900 710 6.550 40.000 1.740 6.750 2.900 2.325 1.300 150 1.170 2275 2450 1750 55.000 8.500 23.000 1.520 1.150 184 1.900 1.240 10.900 52.500 2.650 8.000 3.500 2.200 1.290 240 1.170

2008 260 3100 1140 49.500 4.250 20.500 1.650 500 71 1.800 750 4.400 35.500 580 3.100 2.025 1.450 990 113 166

Berdasarkan pengamatan yang dilakukan dari data yang diperoleh pada tabel IV.1 interval antara harga saham tertinggi dengan harga saham terendah, diperoleh hasil sebagai berikut. Selama periode amatan tahun 2005 harga saham yang tertinggi tahun tersebut ada pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk sebesar Rp 50.000 sedangkan harga saham terendah pada priode amatan tahun 2005 ada

43

pada PT. Metrodata Electronic,Tbk sebesar Rp 70. Pada tahun 2006 harga saham tertinggi sebesar Rp 55.000 terdapat pada PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk dan harga saham terendah Rp 80 pada PT. Metrodata Electronic, Tbk. Pada tahun 2007 harga saham tertinggi sebesar Rp 55.000 dimiliki oleh PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk dan harga saham terendah sebesar Rp 184 dimiliki oleh PT.Metrodata Electronic,Tbk. Pada tahun 2008 harga saham tertinggi sebesar Rp 49.500 dimiliki oleh PT. Multi Bintang Indonesia,Tbk dan harga saham terendah sebesar Rp71 dimiliki oleh PT. Metrodata Electronic,Tbk. 2. Dividen Per Share (DPS) Deviden merupakan variabel independent pertama yang akan digunakan dalam penelitian. Variabel independent ini diperoleh dengan melihat besarnyadeviden per share yang akan dibagikan setiap perusahaan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia. Variabel ini dapat dihitung dengan membandingkan nilai total hutang terhadap modal. Hasil perhitungan terhadap variabel DPS dapat dilihat pada tabel IV.2.

44

Tabel IV.2 Deviden Per Share Perusahaan Sampel (dalam rupiah) No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Nama perusahaan PT.. Bakrie Sumatra Plantations Tbk PT.Fast Food Indonesia Tbk PT.MayoraIndah,Tbk PT.Multi Bintang Indonesia, Tbk PT.Gudang Garam, Tbk PT.Sepatu Bata Tbk PT.Calorpak Indonesia, Tbk PT.Sumi Indo Kabel,Tbk PT.Metrodata Electronic,Tbk PT.Indo Kordsat, Tbk PT.Tunas Ridean,Tbk PT.United Tractor,Tbk PT.Merek,Tbk PT.Berlian Laju Tanker Tbk PT. Bank Danamon,Tbk PT.Mandiri,Tbk PT.AdiraDinamikaMultiFinance PT.BFI Finance Indonesia,Tbk PT. Mandala Multi Finance, Tbk PT.Summarecon Agung Tbk Deviden per Share 2006 2007 2008 15 17 9 20 45 57 35 40 50 2.640 3.600 15.000 250 250 350 435 6.361 816 5 10 20 35 100 125 3 3 1 12 63 125 5 55 168 85 150 220 2.000 2.300 5.350 40 50 5 131 208 91 70 186 89 232 280 510 64 102 107 10 15 24 13 11 3

2005 9 20 25 3.165 500 150 4 21 3 40 19 110 1.400 20 203 15 238 35 5 15

Pada tabel IV.2 terlihat bahwa pada priode amatan tahun 2005 DPS tertinggi sebesar Rp.3.165 dimiliki oleh PT.Multi Bintang Indonesia,Tbk dan DPS terendah sebesar Rp.3 dimilki oleh PT.Metrodata Elactronic,Tbk .Pada priode amatan 2006 DPS tertinggi sebesar Rp.2.640 dimiliki oleh PT.Multi bintang Indonesia,Tbk dan DPS terendah sebesar Rp.3 dimiliki oleh PT.Metrodata Elactronic,Tbk. Pada priode amatan 2007 DPS tertinggi sebesar Rp.6.361 dimiliki oleh PT.Sepatu Bata,Tbk dan DPS terendah sebesar Rp.3 dimiliki oleh PT.Metrodata Elactronic,Tbk. Pada priode amatan terakhir tahun 2008 DPS tertinggi sebesar Rp.15.000 dimiliki oleh PT.Multi Bintang Indonesia,Tbk dan DPS terendah sebesar Rp.2 dimiliki oleh PT.Metrodata Elaetronic, Tbk.

45

3. Return On Equity (ROE)Return on equity (ROE) merupakan variabel independent yang kedua dari

penelitian ini. ROE merupakan alat ukur yang menggambarkan laba bersih yang dihasilkan dalam setiap modal perusahaan. Diperoleh melalui perbandingan antara laba bersih dengan total equity. Tabel IV.3 Return On Equity Perusahaan Sampel (dalam persen) No Nama perusahaan Return on Equity 2005 2006 2007 1 PT.Bakrie Sumatra Plantations Tbk 23.58 26.91 8.66 2 PT.Fast Food Indonesi, Tbk 18.09 23.92 27.17 3 PT.Mayora Indah,. Tbk 5.11 9.65 13.09 4 PT.Multi Bintang Indonesia, Tbk 38.18 37.08 42.68 5 PT.Gudang Garam, Tbk 14.41 7.66 10.22 6 PT.Sepatu Bata, Tbk 14.23 10.66 16.65 7 PT.CalorpakIndonesia, Tbk 10.08 7.60 4.53 8 PT.Sumi Indo Kabel,Tbk 4.33 11.89 17.60 9 PT.Metrodata Electronic,Tbk 6.53 7.92 10.02 10 PT.Indo Kordsat, Tbk 14.54 2.20 4.38 11 PT.Tunas Ridean,Tbk 21.05 3.30 22.17 12 PT.United Tractor,Tbk 25.59 20.25 26.04 13 PT.Merek,Tbk 31.99 36.74 31.93 14 PT.Berlian Laju Tanker, Tbk 32.12 38.49 22.89 15 PT.Bank Danamon,Tbk 23.32 14.04 19.54 16 PT.Bank Mandiri,Tbk 2.60 9.20 14.87 17 PT.AdiraDinamikaMultiFinance,Tbk 68.25 15.17 45.71 18 PT.BFI Finance Indonesia, Tbk 10.14 15.49 16.64 19 PT.Mandala Multi Finance, Tbk 21.48 20.63 25.22 20 PT.Summarecon Agung,Tbk 18.06 17.23 10.62

2008 7.03 25.96 15.76 64.59 12.12 57.69 5.52 19.26 9.45 9.50 23.92 23.90 30.13 26.42 14.46 17.42 52.32 17.07 26.56 6

Pada tabel IV.3 diperoleh gambaran bahwa tahun 2005 ROE tertinggi pada PT.Adira Dinamika Multi Finance sebesar 68,25% dan ROE terendah pada

PT.Bank Mandiri sebesar 2.60%. Pada tahun 2006 ROE tertinggi pada PT.Berlian LajuTanker,Tbk sebesar 38,49 % dan terendah pada PT.Indo Kordsat,Tbk

sebesar 2,20%. Pada tahun 2007 ROE tertinggi ada pada PT.Adira Dinamika

46

Multi Finance,Tbk sebesar 45,71% dan terendah pada PT.Indo Kordsat sebesar 4,38%. Sementara Pada tahun amatan terakhir yaitu tahun 2008 ROE tertinggi ada pada PT.Multi Bintang, Tbk sebesar 64,59% dan terendah pada PT.Metrodata Electronik,Tbk sebesar 9,45%. 4. Return On Asset (ROA)Return On Assets (ROA) merupakan variabel independent yang ketiga

dalam penelitian ini. Merupakan suatu perbandingan antara laba bersih dengan total aset perusahaan. Tabel IV.4 Return On Assets (ROA) perusahaan Sampel (dalam persen) No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Nama perusahaan PT.Bakrie Sumatra Plantations Tbk PT.Fast Food Indonesia, Tbk PT.Mayora Indah, Tbk PT.Multi Bintang Indonesia, Tbk PT.Gudang Garam,Tbk PT.Sepatu Bata, Tbk PT.Calorpark, Tbk PT.Sumi Indo Kabel, Tbk PT.Metrodata Electronic, Tbk PT.Indo Kordsat,Tbk PT.Tunas Ridean,Tbk PT.United Tractor,Tbk PT.Merek,Tbk PT.Berlian Laju Tanker, Tbk PT.Bank Danamon,Tbk PT.Bank Mandiri,Tbk PT.Adira Dinamika Multi Finance, Tbk PT.BFI Finance Indonesia, Tbk PT.Mandala Multi Finance, Tbk PT.Summarecon Agung,Tbk Return on Assets 2006 2007 9.70 4.79 14.25 16.29 6.02 7.48 12.05 13.57 4.64 6.07 7.93 10.41 5.75 5.82 7.52 13.15 2.80 2.45 1.20 2.52 0.78 5.67 8.27 11.48 30.61 27.03 14.09 3.67 1.61 2.37 0.91 1.36 15.96 16.95 11.42 7.93 5.55 5.18 7.67 5.28

2005 9.30 10.93 3.13 15.12 6.62 8.54 8.20 7.30 4.33 2.45 4.74 9.88 26.46 8.16 2.95 0.23 29.17 7.30 7.39 8.11

2008 3.69 15.96 6.71 23.61 7.81 39.20 7.77 15.35 2.32 5.67 6.84 11.65 26.29 6.24 1.43 1.48 28.40 6.56 4.76 2.59

47

Berdasarkan tabel IV.4 diperoleh gambaran bahwa pada tahun 2005 ROA tertinggi terdapat pada PT.Merek,Tbk sebesar 26,46% dan terendah pada PT.Bank Mandiri,Tbk sebesar 0,23%. Pada tahun 2006 ROA tertinggi pada PT.Merek, Tbk sebesar 30,61% dan terendah pada PT.Bank Danamon,Tbk sebesar 1,61%. Pada tahun 2007 ROA tertinggi pada PT.Merek,Tbk sebesar 27,03% dan terendah pada PT.Bank Mandiri,Tbk sebesar 1,36%. Sementara pada tahun amatan terakhir 2008 ROA tertinggi pada PT.Adira Dinamika Multi Finance,Tbk sebesar 28,40% dan terendah pada PT.Bank Danamon sebesar 1,43%. 5. Net Profit Margin (NPM) Net profit margin (NPM) merupakan variabel independent keempat (terakhir) dalam penelitian ini.merupakan suatu perbandingan antara laba bersih dengan net sales perusahaan.

48

Tabel IV.5 Net Profit Margin (NPM) Perusahaan Sampel (dalam persen) No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Nama perusahaan PT.Bakrie Sumatra Plantations, Tbk PT.Fast Food Indonesia, Tbk PT.Mayora Indah, Tbk PT.Multi Bintang, Tbk PT.Gudang Garam, Tbk PT.Sepatu Bata,Tbk PT.Calorpark Indonesia, Tbk PT.Sumi Indo Kabel, Tbk PT.Metrodata Elektonic, Tbk PT.Indo Kordsat, Tbk PT.Tunas Ridean,Tbk PT.United Tractor,Tbk PT.Merek,Tbk PT.Berlian Laju Tanker, Tbk PT.Bank Danamon,Tbk PT.Bank Mandiri,Tbk PT.Adira Dinamika Multi Finance, Tbk PT.BFI Finance Indonesia, Tbk PT.Mandala Multi Finance, Tbk PT.Summarecon Agung,Tbk Net Profit Margin 2006 2007 2008 0.15 0.11 0.06 0.05 0.06 0.06 0.05 0,05 0,05 0.08 0.09 0.17 0.04 0.05 0.06 0.05 0.07 0.29 0.03 0.03 0.04 2.32 4.87 5.94 0.01 0.01 0.01 0.01 0.03 0.06 0.01 0.04 0.04 0.07 0.08 0.10 0.18 0.16 0.15 0.39 0.21 0.22 0.10 0.14 0.09 0.08 0.16 0.17 0.24 0.23 0.30 0.43 0.35 0.26 0.20 0.20 0.16 0.17 0.16 0.07

2005 0.13 0.04 0.03 0.10 0.08 0.06 0.04 1.67 0.01 0.07 0.03 0.08 0.15 0.25 0.20 0.03 0.26 0.28 0.23 0.19

Dari tabel IV.5 diperoleh gambaran bahwa pada tahun 2005 NPM tertinggi pada PT.Sumi Indo Kabel,Tbk sebesar 1,67% dan terendah pada PT.Metrodata Electronic,Tbk sebesar 0.01%. Pada tahun 2006 NPM tertinggi pada PT.Sumi Indo Kabel,Tbk sebesar 2,32% dan terendah pada PT.Metrodata Electronic,Tbk, PT.Indo Kordsat,Tbk dan PT.Tunas Ridean sebesar 0,01%. Pada tahun 2007 NPM tertinggi pada PT.Sumi Indo Kabel,Tbk sebesar 4,87% dan terendah pada PT. Metrodata Electronic,Tbk sebesar 0,01%. Sementara pada tahun 2008 NPM tertinggi pada PT.Sumi Indo Kabel,Tbk sebesar 5,94% dan terendah pada PT. Metrodata Electronic,Tbk sebesar 0,01%.

49

4.2. Uji Normalitas Data Sebelum dilakukan analisis, terlebih dahulu perlu dilakukan pengujian asumsi normalitas.Pengujian normalitas ini dilakukan pada model regresi yang akan diuji dengan melihat normal probabilitas plot.Menurut Santoso (2001:322) jika plotting data terletak pada garis diagonal atau mendekati, berarti data tersebut normal. Sebaliknya jika plotting data menjauhi garis diagonal berarti data tersebut tidak berdistribusi normal.Model regresi yang baik adalah distribusi normal atau mendekati nol.Grafik normal profitabilitas plot dari model analisis pada penelitian ini dapat dilihat pada gambar dibawah ini: Gambar IV.1 : Grafik Normal Probability Plot Sebelum Transformasi Data

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0 Dari grafik diatas menunjukkan bahwa sebaran data tidak menyebar disekitar garis diagonal karena sebagian data menyebar terlalu jauh dari garis diagonal. Hal tersebut kemungkinan disebabkan oleh pengambilan sampel yang

50

tidak random atau data di pasar modal yang tidak normal. Untuk memperoleh kemetrisan dan menstabilkan sebaran data maka dilakukan transformasi data yaitu dengan melakukan transformasi data yaitu dengan melakukan transformasi logaritma (Cooper dan Emory dalam Imelda, 2005), transformasi logaritma terhadap data menghasilkan Normal Probability Plot sebagaimana yang terlihat pada Gambar IV.2 berikut ini : Gambar IV.2 Grafik Normal Probability Plot Setelah Transformasi Data

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0 Dari Gambar IV.2 diatas dapat dilihat bahwa sebaran data tersebar di sekitar garis lurus tersebut (tidak terpencar jauh dari garis lurus) maka dapat dikatakan bahwa persyaratan normalitas bisa dipenuhi. Dengan demikian pengujian statistik berupa uji F dan uji t dapat dilakukan pada penelitian ini untuk menguji hipotesis.

51

4.3. Uji Statistik Deskriptif Analisis dilakukan terhadapat 20 perusahaan di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2005-2008. Data yang diperlukan telah dikumpulkan dan dikalkulasikan sesuai dengan formula-formula yang telah ada pada bab dua untuk masingmasing variabel. Data selanjutnya diolah dengan bantuan program SPSS (Statistical product and service solution). Deskriptif dari keseluruhan data dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel dibawah ini : Tabel IV.6 Statistik DeskriptifDescriptive Statistic Mean Harga Saham DPS ROE ROA NPM 293.4417 91.1102 19.9427 9.2855 .2999 Std. Deviation 583.03975 139.38213 13.69509 7.86306 .88437 N 80 80 80 80 80

Dari tabel tersebut dapat dilihat bahwa harga saham pada penelitian ini mempunyai rata-rata 293.447 dengan standar deviasi 583.03975. DPS memiliki nilai rata-rata adalah 91.1102 dengan standar deviasi 139.38213. ROE memiliki nilai rata-rata 19.9427 dengan standar deviasi 13.69509. ROA memiliki nilai rata-rata 9.2855 dengan standar deviasi 7.86306 dan selanjutnya NPM memiliki nilai rata-rata 0.2999 dengan standar deviasi 0.88437.

52

4.4. Uji Asumsi Klasik Uji asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui apakah model yang dihasilkan dapat dilanjutkan analisisnya atau tidak. Agar model dapat dianalisis serta dapat memberikan hasil yang representatif, maka model tersebut harus memenuhi dasar asumsi klasik, yaitu tidak terjadi gejala multikolineritas, autokorelasi dan heteroskedastisitas. a. Uji Multikolineritas Uji multikolineritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya kolerasi antara variabel bebas. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya pengaruh multikolineritas, dilihat dari nilai variance inflation factor (VIF). Hasil uji multikolineritas dapat dilihat pada tabel IV.7 berikut ini: Tabel IV.7 Angka Variance Influence Factor (VIF) Untuk Uji MultikolinearitasCoefficientsa

Collinearity Statistics Model 1 (Constant) DPS_1 ROE_1 ROA_1 NPM_1 .905 .475 .481 .728 1.105 Bebas Multikolinearitas 2.104 2.080 1.373 Tolerance VIF Keterangan

a. Dependent Variable: HargaSaham_1

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0

Berdasarkan tabel IV.7 di atas, maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolineritas diantara variabel-variabel pada persamaan regresi dalam penelitian ini,karena nilai tolerance nya mendekati 1 dan nilai VIF kecil dari 10.

53

b. Uji Autokorelasi Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu (error) pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode sebelumnya, jika ada berarti terdapat autokorelasi. Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel IV.8 berikut: Tabel IV.8 Angka Durbin Watson Untuk Uji AutokorelasiModel Summaryb Adjusted R Model 1 R .356a

Std. Error of the Estimate 2.45270 Durbin-Watson 1.662

R Square .127

Square .080

a. Predictors: (Constant), NPM_1, DPS_1, ROA_1, ROE_1 b. Dependent Variable: HargaSaham_1

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0 Tahun 2010 Dari tabel diatas, dapat dilihat bahwa uji autokorelasi digunakan dengan menggunakan uji Durbin Watson Test dan diperoleh gambaran bahwa nilai DW menunjukkan angka 1.662. Hal ini berarti nilai DW nya berada diantara -2 sampai +2. Dengan memperhatikan batas non autokorelasi tersebut, dapat disimpulkan bahwa model penelitian ini bebas dari autokorelasi. c. Uji Heterokedastisitas Suatu model dikatakan mengandung heterokedastisitas jika varians variabel dalam model tidak sama (konstan), akibatnya penafsiran yang diperoleh tidak efisien, baik dalam sampel kecil maupun besar meskipun penafsiran yang diperoleh menggambarkan populasinya tidak bias dan bertambahnya sampel yang digunakan akan mendekati nilai yang sebenarnya, ini karena variannya tidak minimum (tidak efisien). Untuk melihat apakah model regresi bebas dari gejala

54

heterokedastisitas, dapat dilihat dari grafik scatterplot. Suatu model dikatakan bebas dari heterokedastisitas apabila titik-titik dalam grafik scatterplot tidak mengumpul disatu daerah (tidak membentuk pola tertentu yang teratur). Grafikscatterplot dapat dilihat pada Gambar IV.3 berikut:

Gambar IV.3 Scatterplot Setelah Transformasi Data

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0

Grafik scatterplot di atas memperlihatkan bahwa titik-titik tidak membentuk suatu pola tertentu dan tersebar diatas dan dibawah angka nol pada sumbu Y. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa model regresi dalam penelitian ini bebas dari heterokedastisitas.

55

Tabel IV.9 Angka Korelasi Berganda dari Hasil Penghitungan Data Dengan SPSSModel Summaryb Std. Error of the Model 1 R .356a

R Square .127

Adjusted R Square .080

Estimate 2.45270

a. Predictors: (Constant), NPM_1, DPS_1, ROA_1, ROE_1 b. Dependent Variable: HargaSaham_1

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0 Tahun 2010

Dari tabel IV.9 menunjukkan besarnya koefisien berganda (R) sebesar 0.356, artinya terjadi hubungan yang cukup lemah antara variabel bebas DPS, ROE, ROA dan NPM dengan variabel terikat harga saham. Sedangkan besarnya koefisien determinasi (R) sebesar 0.127 menunjukkan bahwa 12,7% harga saham dipengaruhi oleh variabel DPS, ROE, ROA dan NPM, berarti sisanya 87,3% sisa nya dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti. Analisis regresi berganda digunakan untuk menjelaskan hubungan dari variabel-variabel bebas yaitu, DPS, ROE, ROA dan NPM dengan variabel terikat harga saham. Hasil analisis regresi dapat dilihat pada tabel IV.10 berikut ini:

56

Tabel IV.10 Hasil Penghitungan Koefisien Regresi Linier BergandaCoefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model 1 (Constant) DPS_1 ROE_1 ROA_1 NPM_1 B 4.909 -.559 .016 .133 .010 Std. Error 1.691 .178 .553 .429 .262 -.357 .004 .048 .005 Coefficients Beta T 2.902 -3.144 .029 .311 .037 Sig. .005 .002 .977 .757 .970

a. Dependent Variable: HargaSaham_1

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0 Tahun 2010

Hasil Regresi ini mendapat persamaan sebagai berikut : Sebagimana yang telah diuraikan sebelumnya, penelitian melakukan

transformasi data sehingga rumus persamaan regresi semula : Y = a + b1X1 +b2X2 +b3X3 +b4X4 + Diubah menjadi : LnY = a - bLnX1 + bLnX2 + bLnX3 + bLnX4 LnY= 4.909 - 0. 559LnX1 + 0. 016LnX2 + 0. 133LnX3 + 0. 010LnX4 Keterangan : LnY a b1 b2 b3 b4 = Logaritma natural dari Harga Saham (Variabel Terikat) = Konstanta Sebesar 4,909 = Koefisien Regresi Untuk Dividen Per Share (DPS) Sebesar -0,559 = Koefisien Regresi Untuk Return On Equity (ROE) Sebesar 0,016 = Koefisien Regresi Untuk Return On Assest (ROA) Sebesar 0,133 = Koefisien Regresi Untuk Net Profit Margin (NPM) Sebesar 0,010

57

LnX1 = Logaritma natural Dividen Per Share (DPS) Sebagai Variabel Bebas. LnX2 = Logaritma natural dari Return On Equity (ROE) Sebagai Variabel Bebas. LnX3 = Logaritma natural dari Return On Assest (ROA) Sebagai Variabel Bebas. LnX4 = Logaritma natural dari Net Profit Margin (NPM) Sebagai Variabel Bebas. Dari persamaan tersebut dapat kita ketahui dengan jelas tentang seberapa besar pengaruh dari masing-masing variabel bebas didalam penelitian ini yaitu DPS, ROE, ROA dan NPM dengan variabel terikat Harga Saham. 1. Jika DPS, ROE, ROA dan NPM sama dengan nol, maka Harga Saham sebesar 4,909 satuan. 2. Setiap perubahan variabel Deviden Per Share (X1) sebesar 1 satuan maka variabel Harga Saham (Y) akan berubah sebesar -0,559 satuan jika variabel lain adalah konstan 3. Setiap perubahan variabel Return On Equity (X2) sebesar 1 satuan maka variabel Harga Saham (Y) akan berubah sebesar 0,016 satuan jika variabel lain adalah konstan. 4. Setiap perubahan variabel Return On Assets (X3) sebesar 1 satuan maka variabel Harga Saham (Y) akan berubah sebesar 0,133 satuan jika variabel lain adalah konstan. 5. Setiap perubahan variabel Net Profit Margin (X4) sebesar 1 satuan maka variabel Harga Saham (Y) akan berubah sebesar 0,010 satuan jika variabel lain adalah konstan.

58

4.5. Pengujian Hipotesis Setelah melakukan analisis regresi linier berganda dan menghasilkan persamaan regresi linier berganda, langkah berikutnya adalah melakukan pengujian hipotesis. Pengujian hipotesis ini dilakukan dengan dua tahap : 4.6.1. Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F) Uji F digunakan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh secara bersamasama variabel bebas terhadap variabel terikat. Kaidah pengambilan keputusan dalam uji F dilakukan dengan membandingkan nilai Fhitung dengan Ftabel. Apabila Fhitung lebih besar dari Ftabel maka hipotesis penelitian diterima, sebaliknya jika Fhitung lebih kecil dari Ftabel maka hipotesis penelitian ditolak. Nilai Fhitung dapat dilihat pada tabel IV.11 sebagai berikut: Tabel IV.11 Hasil Uji SimultanANOVAb Model 1 Regression Residual Total Sum of Squares 65.427 451.181 516.608 Df 4 75 79 Mean Square 16.357 6.016 F 2.719 Sig. .036a

a. Predictors: (Constant), NPM_1, DPS_1, ROA_1, ROE_1 b. Dependent Variable: HargaSaham_1

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0 Tahun 2010 Berdasarkan tabel IV.11 tersebut, dapat diketahui nilai Fhitung adalah sebesar 2,719 sedangkan Ftabel dengan taraf signifikansi 5% adalah sebesar 2.494, sehingga dari hasil perhitungan tersebut tampak bahwa Fhitung > Ftabel. Sehingga Ho ditolak dan menerima Ha yang berarti bahwa DPS, ROE, ROA dan NPM secara bersama-sama (simultan) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham perusahaan yang terdaftar di BEI.

59

4.6.2. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t) Pengaruh DPS, ROE, ROA dan NPM terhadap Harga Saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dapat diketahui dengan menggunakan uji t atau uji parsial. Uji t atau uji parsial digunakan untuk menunjukkan seberapa jauh variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen. Pengambilan keputusan pada uji t berdasarkan nilai thitung dengan nilai ttabel Jika thitung lebih besar dari ttabel maka hipotesis diterima. Hasil uji t variabel DPS, ROE, ROA dan NPM terhadap Harga Saham dapat diketahui pada tabel IV.12 sebagai berikut: Tabel IV.12 Hasil Uji t (Parsial) Untuk DPS, ROE, ROA dan NPMCoefficientsa Unstandardized Coefficients Std. Model 1 (Constant) DPS_1 ROE_1 ROA_1 NPM_1 B 4.909 -.559 .016 .133 .010 Error 1.691 .178 .553 .429 .262 -.357 .004 .048 .005 Beta t 2.902 -3.144 .029 .311 .037 Sig. .005 .002 .977 .757 .970 -.352 -.014 .033 -.074 -.341 -.339 .003 .036 .004 .003 .034 .004 Standardized Coefficients Correlations Zeroorder Partial Part

a. Dependent Variable: HargaSaham_1

Sumber : Data Olahan SPSS Versi 17.0 Tahun 2010 Pengujian masing-masing variabel bebas dijabarkan sebagai berikut : 1. Pengujian hipotesis 1 (deviden per share) Dari hasil pengolahan data, menunjukkan bahwa koefisien deviden per share mempunyai koefisien regresi yang bertanda negatif sebesar -0,341

60

sedangkan dari hasil uji signifikan t H1 diterima. Hasil uji t DPS t hitung sebesar -3,144 dan ttabel

sebesar 1.665. Ini berarti bahwa DPS mempunyai pengaruhhitung

yang signifikan terhadap harga saham dan pengaruhnya negatif, karena t > t tabel.

Ini mengidentifikasi bahwa deviden per share berpengaruh signifikan terhadap harga saham namun pengaruhnya negatif. Kondisi ini dapat diartikan bahwa investor dalam melakukan investasi memperhatikan DPS dalam mengambil keputusan investasi, sehingga hipotesa pertama (H1) dapat dibuktikan atau H1 diterima. Hasil penelitian ini sama dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh beberapa peneliti terdahulu seperti Royta M Manalu (2006), Kartina (2005) dan Nuramelia (2009) dimana mereka menyatakan ada pengaruh yang signifikan antarDeviden Per Share dan harga saham. Menurut Arthur J. Keown dan kawan-kawan

(2000) terdapat tiga pandangan tentang pengaruh kebijakan harga saham, yaituKebijakan dividen tidak relevan, Dividen yang tinggi meningkatkan nilai saham

dan Dividen rendah meningkatkan nilai saham, pada Pandangan ketiga ini bagaimana dividen yang rendah mempengaruhi harga saham menyatakan bahwa dividen memang merugikan investor. Argumen ini sebagian besar didasarkan pada perbedaan perlakuan pajak atas pendapatan dividen dan perolehan modal. Dalam hal pajak kita ingin memaksimumkan pengembalian setelah pajak kita, bukannya pengembalian sebelum pajak. Investor mencoba menunda pajak saat memungkinkan. Saham yang memungkinkan penundaan (dividen rendahperolehan modal tinggi) mungkin akan menjual pada harga premi relatif