Deniz Yatırım - FOREX - Hisse Portföydeki Ağırlık · 2018-04-16 · mevsimsellikten arındırılmamış rakamlarla ihracat, şubat ayında î ì í ó’nin aynı dönemine

GÜNLÜK BÜLTEN

16 Nisan 2018 Pazartesi

Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 141 Kat: 19 34394 Esentepe, İstanbul, TÜRKİYE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANA SAYFA PAY PİYASASI VİOP BONO/TAHVİL FX EMTİA

TÜMÜNÜ GÖRÜNTÜLE

BIST-100

USD/TRY

EUR/USD

ALTIN

KAPANIŞ DEĞERLERİ

MODEL PORTFÖY GÖRÜNTÜLE

BIST-100 -0.57% VİOP-30 -0.87% USD/TRY -1.21% TAHVİL 10Y 0.09% ALTIN 0.48%

109,604 133.925 4.0785 13.00% 1,345

Karışık bir açılış ve 108,000-112,000 bandında işlem aktivitesi öngörüyoruz.

Hisse Portföydeki Ağırlık

AVISA 5%

VAKBN 10%

YKBNK 11%

ALBRK 9%

TRGYO 7%

ENJSA 11%

CCOLA 9%

SISE 5%

TOASO 9%

TKFEN 9%

NAKİT 15%

NY Empire State İmalat Endeksi (Nisan)

15:30

10:00

Çeyreklik İşsizlik Ortalaması (Ocak)

Sanayi Üretimi Yıllık (Şubat)

10:00

Aşağı yönlü hareketler için 1.2327 seviyesinin altında gerçekleşecek kapanışlar önem taşırken, bu seviyenin kırılması durumunda geçen hafta görülen en en düşük seviye olan 1.2261, Şubat ayında görülen en düşük seviye olan 1.2155 öncesindeki destek noktasını oluşturuyor.

Aşağı yönlü hareketlerin devamı durumunda 20 günlük ortalaması olan 1335 seviyesi sırasıyla geçen hafta görülen en düşük seviye olan 1320 ile 20 haftalık ortalaması olan 1316 öncesindeki destek noktasını oluşturuyor.

Satış baskısının devamı adına Eylül / Kasım yükseliş hareketinin Ocak dip seviyesine uygulanması sonucunda başlayan yukarı yönlü hareketin % 61.8 düzeltmesi olan 4.0824 seviyesi destek noktası olarak önemini koruyor

https://www.linkedin.com/showcase/5335221/

https://twitter.com/deniz_yatirim

GÜNLÜK BÜLTEN




PAY PİYASASI

Piyasa Yorumu

Karışık bir açılış bekliyoruz

• Bu sabah, küresel piyasalar, dünya çapında yükselen jeopolitik risklere ragmen hazırdaki sakinliğin sürdürebilirliğini tartarken haftanın açılışında BIST100’de karışık bir açılış bekliyoruz. İçeride bu sabah, ilk çeyreğin ekonomik temposu hakkında işaret verecek olan makroekonomik verileri izleyeceğiz. Öğleden sonra ise önemli ABD verileri bekleniyor olacak. Bugün endekste 108,000 – 112,000 bandında işlem aktivitesi öngörüyoruz.

Güne Bakış

• Avrupa İstatistik Ofisi (Eurostat) verilerine göre, Euro Bölgesi'nde mevsimsellikten arındırılmamış rakamlarla ihracat, şubat ayında 2017’nin aynı dönemine kıyasla yüzde 3 artarak 177,5 milyar Euro, ithalat da yüzde 1,5’lik artışla 158,6 milyar Euro seviyesinde gerçekleşti.

• Amerika Birleşik Devletleri, İngiltere ve Fransa; Suriye rejimine yönelik ortak hava operasyonu düzenledi.

• Başbakan Binali Yıldırım, kurlardaki dalgalanmayla ilgili olarak ‘’Merkez Bankası da, hükümetimiz de önlemleri almaktadır. Biz böyle engelleri çok gördük. Ekonomik göstergelerimiz bu yaşananları doğrulamıyor. Türkiye 2017'de yüzde 7.4 büyüdü. G-20 ülkeleri arasında en büyük büyümeyi Türkiye gösterdi." Dedi.

4,8

16

7,0

71

7,1

53

9,1

41

7,7

33

8,0

11

8,9

77

9,8

98

8,1

68

6,2

71

11

4.4

11

4.6

11

4.0

11

4.9

11

4.7

11

3.2

11

0.7

10

9.3

11

0.2

10

9.6

100

102

104

106

108

110

112

114

116

0

1,500

3,000

4,500

6,000

7,500

9,000

10,500

12,000

13,500

15,000

16,500

2 N

isa

n

3 N

isa

n

4 N

isa

n

5 N

isa

n

6 N

isa

n

9 N

isa

n

10

Nis

an

11

Nis

an

12

Nis

an

13

Nis

an

Hisse Günlük Fiyat Değişim Hacim (mln TL)

KOZAA 3.6% 189.7

KOZAL 3.6% 398.1

BJKAS 3.4% 33.2

TAVHL 3.1% 21.7

FROTO 1.6% 15.6


TKFEN -4.3% 36.4

VAKBN -2.7% 70.5

PGSUS -2.6% 45.3

SASA -2.6% 163.2

ALARK -2.5% 10.7


THYAO -1.8% 863.2

GARAN -1.3% 645.6

HALKB -0.6% 568.4

KOZAL 3.6% 398.1

KRDMD -1.8% 217.4

En Çok Çıkan Hisseler (BİST-50)

En Çok Düşen Hisseler (BİST-50)

En Yüksek Hacimli Hisseler (BİST-50)



GÜNLÜK BÜLTEN




BİST – 100 ENDEKS TEKNİK ANALİZ

• X100 Dün 109,000 – 110,800 arasında işlem gördü ve günü -0,57% değişimle 109,600 noktasında kapattı; işlem hacmi hafif düştü ve RSI 30 seviyesinde devam etti.

• X100 XBANK 155,000 desteğinin üzerinde 157,000 kapatarak dengelenmeye çalıştı. Bu hafta 160,000 – 162,000 bandına tepki bekliyoruz.

• X100 Grafikte bu hafta daralan geniş üçgen içerisinde 110,000 – 200g ort 110,500 desteği ile 112,500 – 113,500 bandı arasında yatay koridorda dengelenme bekliyoruz.

• X100 Destekleri 107,500 - 108,400 bandı ; dirençleri 200g ort 110,500 – 111,100 bandı ve 112,500 olarak görüyoruz.

• X100 Bu sabah pozitif açılış ve sonrasında 110,000 – 112,000 bandında işlem aktivitesi bekliyoruz.



GÜNLÜK BÜLTEN




VİOP – X30YVADE TEKNİK ANALİZ

• NİSAN Dün 133,200 – 135,600 arasında işlem gördü ve günü -0,86% değişimle 133,925 noktasında kapattı; işlem hacmi düşük kaldı ve RSI 30 seviyesinde yatay devam etti.

• NİSAN Grafikte bu hafta 135,000 seviyesinin üzerinde 135,000 - 137,500 yatay koridorunda dengelenme bekliyoruz. 200g ort 136,600 üzerinde daha pozitif görüşümüz oluşur fakat 135,000 kritik seviyesinin altında kalındıkça 132,600 ve 130,000 destekleri test edilecektir.

• NİSAN Destekler 130,000 – 131,000 bandı ve 133,000; dirençleri ise 135,000 - 200g ortalama 136,500 bandı ve 137,500 seviyesinde görüyoruz.

• NİSAN Bugün pozitif açılış sonrasında 132,600 – 200g ort 136,600 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.



GÜNLÜK BÜLTEN




BONO/TAHVİL

10 yıllık gösterge tahvil dün direnç aralığı dediğimiz %13.20 - %13.30 bandı içerisinde %13,26 seviyesinden açıldı. Gün sonunda diğer kritik direnç noktası olarak gördüğümüz %13.00 seviyesine inerek hafif altında %12,98 seviyesinden günü tamamladı.

Grafikte yükselen kanalın alt sınırı ve 20 günlük ortalaması % 12.80 seviyesine yaklaşıldı. Dirençleri %12.80 ve %12.70-%12.59 bandı ; destekleri ise %13.20-%13.30 bandı ve 13.50% olarak görüyoruz.

İki yıllık gösterge 13 Kasım 2019 itfa tarihli tahvilin, aynı gün valörlü ortalama bileşik faizi % 14,43 olarak gerçekleşirken 8 Mart 2028 itfa tarihli on yıllık gösterge tahvil ise ortalama % 13,16 bileşikten işlem gördü.

BİST Tahvil ve Bono Piyasası’ndaki günlük işlem hacmi 2,1 milyar TL oldu. 1 günlük vadede Repo Ters Repo işlem hacmi 4,9 milyar TL olurken Bankalararası Repo Pazarı işlem hacmi 62,3 milyon TL ve Takasbank Borsa Para Piyasası işlem hacmi 2 milyar TL olarak gerçekleşti.

Merkez Bankası haftalık repo ihalesi açmadı.

TCMB 1,25 milyar dolar tutarında bir hafta vadeli depo karşılığı döviz depo ihalesi açtı. İhaleye 415 milyon dolar teklif gelirken gerçekleşen tutar 415 milyon dolar oldu. TL faiz oranı % 12,75 dolar faizi ise %1,75 olarak belirlendi.

İhale Tarihi İtfa Tarihi Türü VadeOrtalama

Fiyat

Ortalama

Bileşik

Faiz

Net Satış

Miktarı

10.04.2018 08.03.2028

6 ayda bir

sabit

kupon

10 yıl / Yeniden

ihraç98.488 13.21% 1,969

17.04.2018 18.01.2023

6 ayda bir

sabit

kupon

5 yıl / Yeniden

ihraç

13.04.2018 14.04.2018 Günlük 14.04.2018 14.04.2018

Gösterge Vade Kapanış Kapanış Değişim Ağırlıklı Ort. Hacim

TRT131119T19 2 Yıl 14.59% 14.39% -1.37% 14.43% 20,400,000

TRT180123T10 5 Yıl 13.91% 13.50% -2.95% 13.50% 74,700,000

TRT080328T15 10 Yıl 13.38% 13.11% -2.02% 13.16% 195,800,000

*Veriler bileşik faiz oranlarıdır.

Vade En Düşük (%) En Yüksek (%) Ortalama (%)

BİST Repo Ters Repo Pazarı O/N 12.10% 12.20% 12.15%

Takasbank Borsa Para Piyasası O/N 13.00% 14.40% 13.27%

Bankalararası Repo Ters Repo

PazarıO/N 12.76% 12.77% 12.76%

TL Piyasası Özet Bilgiler

İhale Tarihi Vade Sonu VadeOrtalama Vadeli

Kur

Toplam

Satış(Milyon

USD)

Teklif

Tutarı(Milyon

USD)

12.04.2018 14.05.2018 1 Ay 4.12220 150 276

TCMB Vadeli Döviz İhaleleri(USD)



GÜNLÜK BÜLTEN




FOREX

EURUSD

• Geçtiğimiz haftayı 50 günlük ortalamasını oluşturan 1.2327 seviyesinin üzerinde kapatan parite için göstergeler

yukarıya işaret etmeyi sürdürüyor.

• Aşağı yönlü hareketler için 1.2327 seviyesinin altında gerçekleşecek kapanışlar önem taşırken, bu seviyenin kırılması

durumunda geçen hafta görülen en en düşük seviye olan 1.2261, Şubat ayında görülen en düşük seviye olan 1.2155

öncesindeki destek noktasını oluşturuyor.

• Yukarı yönlü hareketlerde ise Çarşamba günü görülen en yüksek seviye olan 1.2396, Şubat ayından itibaren

zirvelerin oluşturduğu düşüş trendinin geçtiği 1.2432 öncesindeki direnç noktası olarak karşımıza çıkıyor.

DESTEK : 1.2261 – 1.2218 – 1.2155

DİRENÇ : 1.2396 – 1.2432 – 1.2500

FX



GÜNLÜK BÜLTEN




FOREX

FX

USDTRY

• Geçtiğimiz hafta tarihi zirvesini yenileyen USDTRY tarafında haftanın sonuna doğru düzeltme hareketleri dikkat

çekti.

• Teknik göstergeler de satış baskısının devamına işaret ediyor.

• Satış baskısının devamı adına Eylül / Kasım yükseliş hareketinin Ocak dip seviyesine uygulanması sonucunda

başlayan yukarı yönlü hareketin % 61.8 düzeltmesi olan 4.0824 seviyesi destek noktası olarak önemini koruyor.

• Yukarı yönlü hareketlerde ise Perşembe görülen en yüksek seviye olan 4.1611 seviyesi tarihi zirvesi olan 4.1935

öncesindeki direnç noktası olarak karşımıza çıkıyor.

DESTEK : 4.0824 – 4.0500 – 4.0150

DİRENÇ : 4.1500 – 4.1611 - 4.1935



GÜNLÜK BÜLTEN




FOREX

FX

EURTRY

• Teknik göstergeler aşırı alım bölgesinden düzeltmeye işaret ederken jeopolitik risk fiyatlamasının Türk Lirası

üzerindeki etkisiyle satış baskısı sınırlı kalıyor.

• Satış baskısının devamı adına 9 Nisan’da gördüğü en yüksek seviye olan 5.0235 seviyesi en yakın destek noktası

olarak önemini koruyor.

• Yukarı yönlü hareketin görülmesi durumunda Cuma görülen görülen en yüksek seviye olan 5.0780 seviyesi 5.1000 /

5.1500 bandı öncesindeki direnç noktası olarak yeniden gündeme gelebilir.

DESTEK : 5.0400 - 5.0235 - 4.9765

DİRENÇ : 5.0780 – 5.1000 - 5.1500



GÜNLÜK BÜLTEN




EMTIA

EMTİA EMTİA

ALTIN

• Çarşamba günü jeopolitik risk fiyatlamasının etkisiyle sert yükselişin dikkat çektiği altında devamında yaşanan geri

çekilmeler dikkat çekti.

• Aşağı yönlü hareketlerin devamı durumunda 20 günlük ortalaması olan 1335 seviyesi sırasıyla geçen hafta görülen

en düşük seviye olan 1320 ile 20 haftlaık ortalaması olan 1316 öncesindeki destek noktasını oluşturuyor.

• Yukarı yönlü hareketlerde ise 1350 seviyesi geçen hafta görülen en yüksek seviye olan 1365 öncesindeki direnç

noktası olarak dikkat çekiyor.

DESTEK : 1335 - 1320 - 1316

DİRENÇ : 1350 – 1365 - 1375



GÜNLÜK BÜLTEN




ENDÜSTRİYEL METALLER (LME)

DEĞERLİ METALLER (Londra Fixing)

HURDA ÇELİK & İNŞAAT DEMİRİ FİYATLARI (LME)

Hurda Çelik Alış Satış İnşaat Demiri Alış Satış

Nisan 2018 352 361 Nisan 2018 550 555 Mayıs 2018 343 345 Mayıs 2018 544 547 Haziran 2018 330 340 Haziran 2018 535 538

Piyasa Göstergeleri Kapanış Yüksek Düşük C/B* Stoklar Stok Değ

Alüminyum 2,303.5 2,340 2,271 7b 1,345,175 -50 Bakır 6,862 6,882.5 6,802.5 33.5c 357,025 -5,675 Kurşun 2,328 2,364.5 2,290.5 3b 129,200 -125 Nikel 14,050 14,080 13,705 43c 312,954 -1,992 Kalay 21,025 21,125 20,895 55b 1,980 - Çinko 3,127 3,141 3,093.5 11c 194,675 -1,800 *Contango ve Backwardation, Spot(cash) piyasa fiyatı ile 3 aylık vadeli piyasa fiyatı arasındaki farkı gösterir. Kapanışlar LME 2. Ring resmi fiyatlarıdır.

Önceki Gün Kapanış

Yüksek Düşük 3 Aylık Frw (%) 12 Aylık Frw (%)

Altın 1,343.70 1,347.10 1,334.35 2.26 2.55

Gümüş 16.50 16.69 16.45 2.25 2.66

Platin 929 934 927.55 2.15 2.30

Paladyum 986 992.12 964 1.00 -0.65

CFTC Haftalık Açık Pozisyon Değişim Raporu

10 Nisan 3 Nisan Haftalık Değişim

ALTIN 138,212 137,849 363

WTI PETROL 417,650 424,256 -6,606

BAKIR 14,044 3,821 10,223

BUĞDAY -54,872 -73,418 18,546

PAMUK 76,276 76,066 210



GÜNLÜK BÜLTEN




EMTİA

HABERLER

*** Ünlü bir ABD’li yatırım bankası, Ortadoğu'daki

gerginlikler petrol fiyatlarını yükseltirken Rus şirketi

Rusal'a yaptırımlar nedeniyle, alüminyum fiyatlarının

Haziran ayına kadar yüksek ve dalgalı kalmasının

beklendiğini bildirdi.

*** Şangay vadeli işlemler borsası, depolarındaki bakır

miktarı geçen hafta 25,809 top azalarak 280,836 tona

inerken, alüminyum stokları 21,547 ton artarak 991,780

tona çıktı.

*** Reuter’s un anketine göre, Japonya’nın 2018/19’un

ilk yarısındaki bakır üretiminin %6 artması bekleniyor.

*** Uluslararası Kurşun ve Çinko Çalışma Kurulu, kurşun

madeni kapasitesinin 2018’de 123,000 ton artmasını

bekliyor. Kurşun piyasası 2017’yi 165,000 ton arz açığı

ile kapattı.

PİYASA YORUMU

Çinko’da, Ağustostan bu yana en yüksek seviyeye çıkan

kontangonun işaret ettiği spot piyasadaki ürün çokluğu

nedeniyle fiyatlar son 4 ayın en düşüğüne gerilerken,

alüminyum fiyatları geçen haftaki %12’lik yükselişin

ardından yatay seyrediyor. Çinkodan ger ne kadar Çin

Devlet Rezerv Bürosunun satış yapabileceğine dair

söylentiler olsa da sezon olarak ürüne olan talebin arttığı

döneme girilmesi fiyatların toparlanmasına yardımcı

olabilir.

●Bakır: 7,250’den düşüşe geçen fiyatlar 6,500’lü

seviyelerden toparlandı. Yükseliş 7,000’lere doğru devam

edebilir. 6,800’de ise desteği bulunuyor.

●Nikel: Düşüşlerde diğer metallere göre güçlü kalan

nikelde destek 12,750 seviyelerinde bulunuyor. 14,050 ise

tepkilerde ilk dirençle karşılaşabileceği seviye olacaktır.

●Alüminyum: 2,300’lerden satışla karşılaşan fiyatlar

yaşanan gerilemede 2,000’lerde dip oluşturarak tekrar

yükselişe geçti. 2,323’de ise direnci bulunuyor. 2,200 ise

destek olacaktır.

●Kurşun: 2,320 güçlü desteğinde tutunmaya çalışıyor.

Kırılması durumunda gerileme 2,200’e kadar devam

edebilir. 2,350 ise yükselişlerde direnç olacaktır.

●Çinko: 3,315-3180 arasında bir buçuk aydır yatay

seyreden fiyatlar bu bandın alt seviyesini aşağı kırmasıyla

3,050 seviyesine doğru düşüşün devamı beklenebilir.

3,240 yükselişlerde direnç olarak çalışacaktır.

Bakır



https://www.linkedin.com/company/deniz-yat%C4%B1r%C4%B1m

https://twitter.com/Deniz_Yatirim

GÜNLÜK BÜLTEN




DENİZ YATIRIM MODEL PORTFÖY

Albaraka Türk: Albaraka Türk geçmiş dönem kredi getirisini kar payı olarak dağıttığı için faiz marjı normal bankalara kıyasla

daha iyi olabilir. Bunun yanısıra faiz dışı net gelirlerde de belirgin bir toparlanma öngörüyoruz. %19.3 ile %46.7

seviyesindeki sektör ortalamasının oldukça altında seyreden komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranının

orta-uzun vadede iyileşmesini ve karlılığa olumlu katkıda bulunmasını bekliyoruz. Basel III kriterlerine uyumlu 205 mln $

tutarında sukuk ihracı sermaye yeterlilik oranlarını yükselterek büyüme dinamiğine olumlu katkı sağlayacaktır. Bu

borçlanmayı ve önceki beklentimize göre daha iyi bir aktif kalitesi performansını beklentimizi modelimize dahil etmemizin

ardından Albaraka Türk için hedef fiyatımızı 1.95 TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 1.65 TL). Diğer bankalara kıyasla daha düşük

çarpanlarla işlem gören Albaraka Türk’ün iyileşme eğiliminde olan özsermaye karlılığı sayesinde bu farkı kısmen

kapatacağını düşünüyoruz.

Model Portföy

Hisse

Portföye Giriş

Tarihi

Nominal Getiri

(Portföye girişten itibaren)

BIST-100'e Rölatif Getiri

(Portföye girişten itibaren)Portföydeki Ağırlık

AVISA 17.08.2017 -10.5% -12.7% 5.0%

VAKBN 23.01.2018 -14.5% -7.7% 9.8%

YKBNK 23.01.2018 -5.1% 2.6% 10.9%

ALBRK 28.02.2018 9.0% 18.3% 9.1%

TRGYO 05.03.2018 -13.7% -7.9% 7.5%

ENJSA 20.03.2018 2.7% 9.1% 11.3%

CCOLA 02.04.2018 1.5% 5.9% 8.6%

SISE 02.04.2018 -3.1% 1.2% 5.4%

TOASO 02.04.2018 0.3% 4.7% 8.7%

TKFEN 02.04.2018 3.6% 8.1% 8.6%

NAKİT 15.0%

Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma

Portföy

Getirisi

Nominal

Getiri

BIST-100'e

Rölatif Getiri

2016 %22.8 %12.7

2017 %46.8 -%0.6

12 aylık %35.1 %10.8

Sene başından %4.8 %10.3



GÜNLÜK BÜLTEN




Vakıfbank: Düşük TL kredi/mevduat oranı, sabit getirili TL cinsi bonoların toplam bono portföyü içerisinde görece düşük

ağırlığı ve güçlü aktif kalitesi ile ön plana çıkmaktadır. İştirakleri ile yaratacağı sinerji ile komisyon gelirlerinde yüksek

büyüme trendini sürdürmesini bekliyoruz. Operasyonel gider artışında sektörün hafif üzerinde bir artış oranı bekliyor

olmamıza rağmen Vakıfbank’ın güçlü özsermaye karlılığı performansını korumasını bekliyoruz ve sektör ortalaması ile

kıyaslandığında özsermaye karlılığı farkının Vakıfbank lehine açılmaya devam etmesini öngörüyoruz. Buna rağmen hissenin

diğer bankalara göre oldukça cazip değerleme oranları ile işlem görmesinden dolayı öneriyoruz.

Yapi Kredi Bankası: Aktif kalitesindeki olumlu görünümün Yapı Kredi Bankası’ndaki en önemli ayrışma nedeni olabileceğini

düşünüyoruz. Banka geçen yıl rakiplerine kıyasla daha yüksek bir kredi risk maliyetine katlanmıştı. Bu sene takibe dönüşüm

hızında belirgin bir yavaşlama olabileceğini beklediğimiz için kredi risk maliyetinin normalleşmesini bekliyoruz. Bununla

birlikte istikrarlı maliyet kontrolü ve TÜFE’ye endeksli tahvillere diğer rakiplerine kıyasla daha az bağımlı gelir yapısı da

düşen enflasyon ortamında bankayı defansif kılacağı için Yapı Kredi Bankası’nı beğenmeye devam ediyoruz. Bu olumlu kar

dinamiğine bağlı olarak sektöre kıyasla özsermaye getiri oranı farkını 140 baz puan geliştirmesini beklediğimiz hisse diğer

bankalara göre oldukça cazip çarpanlar ile işlem görmektedir.

AvivaSA: 2018 yılında %30 net kar büyümesi ve %44 özsermaye getiri oranı ile olduça cazip bir karlılık performansı

gösterebilir. Otomatik katılım nedeniyle şahsi bireysel emeklilik işindeki büyüme yavaşlama eğiliminde olmasına rağmen

mevcut müşteri tabanının korunuyor olması ve yatırım enstrümanlarındaki yüksek getiri oranı sayesinde fon hacminin

organik büyüme hızını korumasını bekliyoruz. Bununla birlikte otomatik katılımın bu sene içerisinde daha küçük çaptaki

şirketlere de zorunlu hale gelemsiyle birlikte AvivaSa’nın saha satış gücüyle rekabette avantaj sağlayacağı fikrindeyiz. Bu

toplu katılımlar sayesinde birim sözleşme satış maliyeti düşeceği için şirketin faaliyet giderlerine de olumlu yansımasını

bekliyoruz.

Coca Cola İçecek: Şirket 2018 yılı için daha önce toplam satış hacminde %2-4, yurt dışı operasyonlarında ise %8-10

aralığında bir büyüme hedeflediğini açıklamıştı. Ancak, Şirket’in düzenlediği analist toplantısında, yurt içinde ılımlı hava

şartları sayesinde 1Ç18 satışlarının öngörülerinin bir miktar üzerinde geçtiği izlenimini almakla beraber, yüksek kar marjlı

ürün satışlarının artan ağırlığı ve Pakistan’daki Faysalabad tesisinin yılın ilk yarısında devreye girmesiyle yurt dışı satışlarının

da olumlu destekleneceğini düşünerek Coca Cola İçecek’in 2018 yılında sağlıklı bir büyüme göstermesini bekliyoruz.

Enerjisa: Öngörüleblir gelir ve karlılık modeli, EPDK’nın son dönemde iyileştirdiği tarifelerle güçlü kar büyüme potansiyeli,

TL bazlı borçluluk sayesinde dövizdeki oynaklıklardan etkilenmeyen bilançosu, yüksek nakit akımı potansiyeline rağmen

iskontolu değerleme çarpanları ve temettü dağıtma potansiyelinden dolayı da 6.25 TL/hisse fiyattan 8 Şubat’ta halka arz

edilen Enerjisa hisselerinin de gelecek dönemde pozitif bir momentumla hareket etmesini bekliyoruz. Enerjisa Araştırma

kapsamında olmamakla birlikte, Sabancı Holding için yaptığımız net aktif değerlememizde, Enerjisa için 10.5 mlr TL (8.90

TL/hisse) makul değer hesaplamaktayız. 8.90 TL/hisse’ye denk gelen değerlememiz bulunmaktadır.




GÜNLÜK BÜLTEN




Torunlar GYO: Torunlar GYO’nun 2018 yılı finansal performansı 2017’nin belirgin bir şekilde üzerine çıkabilir

düşüncesindeyiz. Şirket yönetimi FAVÖK’ün yıllık bazda %100’ün üzerinde artış göstermesini ve özellikle döviz cinsinden

borç rakamının yılsonunda 2017’nin altına gerilemesi beklentisine paralel olarak net aktif değerinin 2017 sonundaki 6.4

milyar TL’den 8.1 milyar TL düzeyine ulaşmasını bekliyor. AVM ve ofis kira gelirlerinin şirketin önemli gelir kaynağı olması

nedeniyle (oturum amaçlı konut alanına bağımlılığının az olması) şirketin hedeflerine ulaşabileceği düşüncesindeyiz.

Mevcut fiyat seviyesinde 2017 net aktif değerine göre %54 iskontolu işlem gören hissenin, iskonto seviyesi aynı kalsa bile,

ileriye dönük olarak %27 gibi bir yükselme potansiyeli taşıdığını düşünüyoruz. Yılın ikinci yarısında kısmen de olsa

gerilemesini beklediğimiz faiz oranları ile iskontonun da bir miktar azalması mümkün olabilir.

Şişe Cam: Paşabahçe’nin 2Ç16’da bozulan operasyonel karlılığı Şişe Cam hissesi üzerinde baskı yaratmış, bu dönemde Şişe

Cam’ın halka açık olan diğer şirketlerin (Anadolu Cam, Trakya Cam ve Soda Sanayi) toplam değerine göre olan %30’luk

primi geçmiş yıllar ortalaması olan 53%’ün oldukça gerisinde kalmış bulunmaktadır. Ancak, son dönemde Paşabahçe’nin

operasyonel performansının iyileştiğini ve Şişe Cam’ın sahibi olduğu Anadolu Cam ve Trakya Cam hisselerinde gerçekleşen

pozitif trendin gerisinde kaldığını göz önünde bulundurarak, açılan bu makasın Şişe Cam hissesi lehine kapanmasını

bekliyoruz.

Tekfen Holding: Beklentilerin üzerinde gelen 4Ç17 sonuçlarına ve güçlü 2018 beklentilerine rağmen piyasanın gerisinde

kalan Tekfen Holding’in cazip çarpanları, döviz bazlı gelir modeli ve sağlam bilanço yapısı sayesinde beğenmeye devam

ediyoruz. 2018 yılında 1.5-2.0 mlr $ arasında yeni inşaat projesi eklemeyi hedefleyen Şirket’in, bu yönde atacağı somut

adımların da hisse performansını olumlu yönde etkileyeceğini öngörüyoruz.

Tofaş: 2017 yılında rekor operasyonel karlılığa ve net kara ulaşmasına rağmen, ihracat hacimlerinde piyasa beklentisinin

altında kalan 2018 hedefleri nedeniyle sene başından beri %13 değer kaybeden Tofaş hissesi, piyasanın %13, Ford

Otosan’ın ise %16 gerisinde kaldı. Ihracat hacminde önümüzdeki dönem toparlama beklediğimiz Tofaş’ın 2018T FD/FAVÖK

bazında Ford Otosan’a göre %27, gelişmekte olan ülkelerdeki benzerlerine göre ise %23 iskontolu çarpanını, güçlü

euro’dan olumlu etkilenmesini ve maliyet artı kar bazlı “al ya da öde” kontratlarının sağladığı defansif yapısını göz önünde

bulundurarak öneriyoruz.




GÜNLÜK BÜLTEN




EKONOMİK TAKVİM

Zaman Bölge Beklenti Önceki

10:00 TRY Sanayi Üretimi (Yıllık) (Şub ) 12,0%

10:00 TRY Çeyreklik İşsizlik Ortalaması (Oca) 10,4%

15:30 USD Çekirdek Perakende Satışlar (Aylık) (Mar) 0,2% 0,2%

15:30 USD New York Empire State İmalat Endeksi (Nis) 19,80 22,50

15:30 USD Perakende Denetimi (Aylık) (Mar) 0,4% 0,1%

15:30 USD Perakende Satışlar (Aylık) (Mar) 0,4% -0,1%

17:00 USD İşletme Stokları (Aylık) (Şub ) 0,6% 0,6%

19:00 USD FOMC Üyesi Kaplan'ın Konuşması

19:00 USD FOMC Üyesi Kashkari'ın Konuşması

20:15 USD FOMC Üyesi Bostic’in Konuşması




Documents

Deniz Yatırım - FOREX - Hisse Portföydeki Ağırlık · 2018-04-16 · mevsimsellikten arındırılmamış rakamlarla ihracat, şubat ayında î ì í ó’nin aynı dönemine