Diapositiva 1 - Masari

Enero 2015

QUE ESPERAR PARA ESTE 2015…

MASARI CASA DE BOLSA S.A. / FAVORITAS 2015 / 1

• Los mercados accionarios mantienen el atractivo como activos de generación de patrimonio y a pesar de que la volatilidad se mantendrá en los mercados financieros, se vislumbran oportunidades debido a diferentes factores:

• La inversión debe estar diversificada con una participación internacional y otra nacional.

Política Monetaria Expansiva en Europa.

Política Monetaria Expansiva Japón.

Disminución en el precio del petróleo (aumento

del consumo).

Crecimiento económico de Estados Unidos.

• Crecimiento en el PIB de México en un rango de 3.1-3.5%, impulsado por:

QUE ESPERAR PARA ESTE 2015…


EXPECTATIVAS PARA 2015

Inflación 3.54%

Crecimiento del PIB 3.50%

Tasa de interés Cete 28 días 3.64%

• La economía de EU, con fuertes previsiones de crecimiento, puede impulsar a México, especialmente el sector exportador.

Impulso EU

• Históricamente, los años electorales han derivado en crecimiento de la economía, principalmente por el gasto de las campañas políticas.

Elecciones

• Se espera un comportamiento positivo del sector infraestructura, debido al elevado número de licitaciones por valor de 15,000 MDP.

Plan nacional de infraestructura

• Atraerá al país inversiones de 20,000 MDD. Reforma energética

PERSPECTIVA DEL MERCADO ACCIONARIO


• Impulsado por recuperación en el sector consumo y por los beneficios que podrían traer las Reformas, en especial la Energética, esperamos que el IPC cierre el 2015 en niveles de 48,000 puntos.

• La Reforma Energética no solo trae beneficios al sector energético, sino que esta genera nuevos créditos de empresas participantes, se requiere de constructoras y de materiales, de construcción y esto propicia el empleo, impulsando la economía mexicana.

• La caída en el precio del petróleo y la incertidumbre que genera el momento en que la Reserva Federal de Estados Unidos comience a subir las tasas de referencia provocarán volatilidad en el peso mexicano. Por lo anterior, los ETF´s referenciados en dólares se muestran como una buena opción de diversificación.

Pronostico IPC 2015: 48,000 puntos.

PERSPECTIVA SECTORIAL


• El más beneficiado por la fortaleza de EU y la debilidad del tipo de cambio.

Exportador

• Impulso por reforma energética. Energético

• Buenas expectativas por Plan Nacional de Infraestructura, cuyas licitaciones alcanzan los 15,000 MDP de valor.

Construcción

• Beneficiado por la fortaleza de EU y la debilidad del peso, se espera un incremento en el turismo. Turismo/Aeroportuario

• No se esperan incrementos en el precio de las gasolinas ni las tarifas eléctricas, lo que impulsaría el consumo interno.

• Aumento del gasto público por las elecciones. Consumo minorista

Gráfica 12 meses

Descripción

• 5 grupos de negocio: Alpek (35% de los ingresos) – Petroquímicos Sigma (37%) – Alimentos refrigerados Nemak (25%) – Autopartes de aluminio Alestra (2%) – Telecomunicaciones Newpek (1%) – Exploración de gas natural

• 91 plantas productivas en 18 países de América, Europa y Asia.

Tesis de Inversión

• El precio de sus títulos ha tenido fuertes correcciones a lo largo del año, por lo que la acción cotiza a precios atractivos. • Nemak: Incremento de operaciones Norteamérica, China y Rusia. • La asamblea aprobó la emisión de 400 millones de acciones.

Riesgos

• Modificaciones en las licitaciones de proyectos de la Reforma Energética por la caída en el precio del petróleo.

SECTOR CONGLOMERADOS

ALFA

BETA 1.27

DIVIDENDO 1.18%

Último Precio: $ 31.44

Rendimiento 12 meses - 9.17%

ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 2.80 2.63

P/U 30.47 23.28

EV/EBITDA 12.28 10.86


Gráfica 12 meses

Descripción

Empresa dedicada a la industria avícola en México y Estados Unidos. Produce y comercializa pollo, huevo y alimentos balanceados. Operaciones en México (80% de los ingresos) y en Estados Unidos (20%).

Tesis de Inversión

• Alta participación de mercado: mayor productor de pollo y 2do mayor de huevo en México.

• Eficiencia operativa: cerca de triplicar el Margen Ebitda de los últimos 3 años. De 6.2% en 2011, actualmente está en 16.4%.

• Solidez financiera: Deuda neta / Ebitda = -1.52; indica que tiene más efectivo que deuda.

Riesgos

• Volatilidad en los precios de las materias primas; ante una baja en precios, sus utilidades disminuirían. • Mediana bursatilidad.

SECTOR ALIMENTOS

BACHOCO

BETA 0.46

DIVIDENDO 1.62%


Rendimiento 12 meses +39.83%

ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 1.60 1.00

P/U 15.32 12.01

EV/EBITDA 6.33 5.83


Gráfica 12 meses

Descripción

Compañía global, líder en producción y venta de Cemento, Concreto, Agregados y otros materiales de construcción. Presencia en América, Europa, África, Medio Oriente y Asia (más de 50 países). • Diversificación geográfica:

México 22% / EU 22% / Europa 27% / Sudamérica 15% / Medio Oriente 10% / Asia 4%

Tesis de Inversión

• Enfocada en recuperar su grado de inversión y recuperar sus operaciones en EU. •Espera incremento de volúmenes consolidados en sus tres divisiones (cemento, concreto y agregados ) en 2014; primera vez desde el 2011. La recuperación en el volumen continuará en el 2015, principalmente en Estados Unidos y México. • Estrategia simultanea de desincorporación de activos y crecimiento sostenido en nuevas inversiones.

Riesgos

• Fluctuación cambiaria: sólo una ligera parte de sus ingresos son en Dólares.

• Alto nivel de deuda: Deuda neta / Ebitda = 6.41x (Prom. Sector = 3.48x)

SECTOR MATERIALES

CEMEX

BETA 0.83

DIVIDENDO 4.00% (en acciones)



ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 1.38 0.87

P/U N.A. N.A.

EV/EBITDA 13.61 13.81


Gráfica 12 meses

Descripción

Empresa financiera que se enfoca al otorgamiento de créditos al consumo, y cuenta con una plataforma diversificada de negocios: -Créditos personales con pago vía nómina. - Créditos grupales. - Créditos para financiar la compra de bienes duraderos para personas físicas. Crédito Real ofrece productos para los segmentos medio y bajo de la población principalmente.

Tesis de Inversión

• Se plantea la posibilidad para convertirse en banco, lo que le permitirá ampliar su cartera de servicios financieros. • Los múltiplos se ubican por debajo de la media del sector. • Cuenta con uno de los ROE más altos del sector financiero (25.24). • Crecimiento sostenido en la cartera vigente.

Riesgos

• Empresa de mediana bursatilidad, lo que puede ocasionar volatilidad en su precio.

SECTOR FINANCIERO

CRÉDITO REAL

BETA 0.58

DIVIDENDO 0.69%



ACTUAL PROMEDIO

3 AÑOS

P/VL 2.37 2.07

P/U 10.15 9.72

EV/EBITDA - -


Gráfica 12 meses

Descripción

Empresa mexicana dedicada a la mercadotecnia y desarrollo de productos cosméticos de venta libre. Tiene presencia en 15 países fuera de México y ha logrado tener éxito en éstos replicando su modelo de negocio.

Tesis de Inversión

• La farmacéutica se beneficiará del tipo de cambio fuerte, ya que está ampliando su presencia en EU. • Los múltiplos se encuentran en niveles mínimos de los últimos tres años. • Se espera incremento en el consumo de Estados Unidos y México.

Riesgos

•Fuerte volatilidad en los últimos meses sobre la acción.

SECTOR FARMACEUTICO

GENOMMA LAB

BETA 1.01

DIVIDENDO N.A.


Rendimiento 12 meses -27.29%

ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 2.83 4.72

P/U 14.77 20.59

EV/EBITDA 9.81 13.18


Gráfica 12 meses

Descripción

• Grupo financiero diversificado: Sector bancario, Afore XXI (50% Banorte y 50% IMSS), Seguros y Pensiones, Casa de Bolsa Banorte-Ixe, Arrendadora y Almacenadora. Con un total de 24 millones de clientes, 1,300 sucursales y 6,700 cajeros.

Tesis de Inversión

• Mayor participación del sector en cartera de gobierno, con un 26%. • Proyectos de infraestructura traerán nuevos créditos para las financieras. • Valuación actual atractiva

Riesgos

• Desempeño a la baja en cartera corporativa por pre-pagos de créditos; logra mejores condiciones de financiamiento en el mercado de capitales en un entorno de tasas bajas.

SECTOR FINANCIERO

GFNORTE

BETA 0.84

DIVIDENDO 1.03%



ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 1.88 2.16

P/U 14.52 16.13

EV/EBITDA 10.32 10.55


Gráfica 12 meses

Descripción

Desarrolla, construye y opera infraestructura de energía en México. Sus principales líneas de negocio son: - El segmento gas, que incluye el transporte, almacenamiento y distribución de gas; - El segmento electricidad, que incluye una termoeléctrica alimentada con gas natural, así como un parque eólico en desarrollo.

Tesis de Inversión

• 95% de los ingresos de Ienova están denominados en moneda extranjera, por lo que se beneficia de la debilidad del peso. • Única empresa listada en la BMV del sector energético. • Desarrollos y proyectos ejecutándose en el mediano y largo plazo.

Riesgos

•Pérdida de licitaciones en proyectos de infraestructura energética.

SECTOR ENERGÉTICO

IENOVA

BETA 0.84

DIVIDENDO 2.57%


Rendimiento 12 meses 38.99%

ACTUAL PROMEDIO

2 AÑOS

P/VL 2.42 2.17

P/U 37.35 29.97

EV/EBITDA 22.04 19.23


Gráfica 12 meses

Descripción

Empresa líder en industria química y petroquímica a nivel mundial. Más de 100 plantas con presencia en 50 países. Tres segmentos principales: Cadena de Soluciones Integrales (57%), cadena Cloro-Vinilo (33%) y cadena de Flúor (10%).

Tesis de Inversión

• Nueva división “Mexichem Energy” y el Joint Venture con Oxychem y Pemex son principales catalizadores para 2015. • Adquisiciones recientes: Vestolit – productora de resina de PVC Dura-Line – productora de polietileno

Riesgos

• Fluctuación de precios de fluorita y gases refrigerantes. • Retrasos en las licitaciones de proyectos por Reforma Energética.

SECTOR PETROQUÍMICO

MEXICHEM

BETA 1.20

DIVIDENDO N.A.



ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 1.87 3.25

P/U 51.29 28.81

EV/EBITDA 12.90 N.A.


Gráfica 12 meses

Descripción

• ETF gestionado por iShares BlackRock • Replica el MSCI Japan Index, que cuenta con empresas japonesas de distintos sectores. • Conformado por 316 emisoras; las 10 con mayor exposición representan el 21.85% del ETF. • Tipo de inversionista: Especulativo (inversión en dólares / Opera a través del SIC)

Tesis de Inversión

• Estímulos por $29,000 millones de dólares para impulsar la economía del país. • El mayor fondo de pensiones anunció duplicar el monto que se invierte en acciones. • La debilidad del Yen frente al dólar incrementará la ventaja competitiva de las exportaciones japonesas. • Las empresas japonesas han anunciado incrementos en los dividendos a pagar. • La valuación del mercado japonés se muestra barata con respecto a otras regiones.

Riesgos

•Deuda pública es de 250% con relación al PIB.

ETF

EWJ

BETA 0.86

DIVIDENDO 1.31%

Último Precio: US $ 11.12

% cambio precio -6.56%

ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 1.26 1.14

P/U 13.72 18.92

EV/EBITDA 9.37 9.42


Gráfica 12 meses

Descripción

• ETF gestionado por iShares BlackRock • Cuenta con 1004 activos de Renta Fija (Bonos Corporativos) de empresas estadounidenses. • Tipo de inversionista: Con visión global y de cobertura (inversión en dólares). Opera a través del SIC.

Tesis de Inversión

• Atractiva inversión rentista con pagos mensuales: estrategia de renta fija defensiva ante el aumento de volatilidad en los mercados. Mayor rentabilidad que bonos gubernamentales. Pago mensual de dividendo: 5.84% en los últimos 12 meses. • Liquidez: Los ETFs son la forma más líquida de acceder a instrumentos de Renta Fija; se ejecutan como acciones.

Riesgos

• Tasas de interés: Los bonos están sujetos a una ajuste en su precio por una eventual alza de tasas de interés de la FED. • Entorno actual de bajo precio en el petróleo provoca ajustes en la mayoría de los mercados ante expectativas inflacionarias.

ETF

HYG

BETA 1.21

DIVIDENDO 5.68%


% cambio precio -3.65%

ACTUAL

Duración 4.17 años

Vencimiento Promedio 4.92 años


Gráfica 12 meses

Descripción

• ETF gestionado por Vanguard Group Inc. • Replica el índice FTSE de Europa de países desarrollados en base al nivel de capitalización. • Esta conformado por 528 emisoras; las 10 con mayor exposición representan el 19.2%. • Costo de ejecución: 0.12%

Tesis de Inversión

• Se esperan mayores estímulos monetarios por parte del Banco Central Europeo para impulsar la economía de la región. • La valuación de la zona se muestra barata en relación a otras regiones. • La debilidad del euro impulsa las exportaciones. • La caída en el precio del petróleo impulsa el consumo de la región.

Riesgos

• El temor por la deflación se mantiene. • La salida de Grecia de la comunidad generaría temor por la posible salida de países con mayor peso económico. • El crecimiento económico de la región sigue siendo débil.

ETF

VGK

BETA 0.99

DIVIDENDO 4.58%


% cambio precio --11.28%

ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 1.68 1.62

P/U 18.71 15.95

EV/EBITDA 8.39 7.91


Gráfica 12 meses

Descripción

• ETF gestionado por Vanguard Group Inc. • Replica el FTSE High Dividend Yield Index, que cuenta con empresas de E.U. caracterizadas por pagar los más altos dividendos a los accionistas. • Tipo de inversionista: Con visión global y de cobertura (inversión en dólares). Opera a través del SIC.

Tesis de Inversión

• Diversificación: emisoras de 9 diferentes sectores, exposición no mayor al 20%. Cuenta con 393 emisoras; ninguna representa más del 8% del ETF. • Se espera que la FED aumente las tasas de interés en el 2015; impulsaría los sectores de mayor exposición del VYM: tecnológico, consumo y financiero. • Rendimiento promedio anual de 19% en los últimos 3 años (incluyendo dividendo).

Riesgos

• Disminución de las utilidades ante contagio de desaceleración económica global.

ETF

VYM

BETA 0.99

DIVIDENDO 2.74%


% cambio precio 11.72%

ACTUAL PROMEDIO

5 AÑOS

P/VL 2.72 2.40

P/U 16.96 16.73

EV/EBITDA 9.67 8.62


DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de

inversión (las “Disposiciones”).

Del Analista:

Elías Shayo Halabe, como responsable de la elaboración de los Reportes de Análisis declaro que:

•El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis refleja exclusivamente mi

punto de vista personal como Analista

•No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que éstas

pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte.

•Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en

la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de

información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés.

•No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis.

•No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a ésta fecha, pudiendo

realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución.

•Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A.

De Masari Casa de Bolsa, S.A.

Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo

subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o el 1%

de la emisión del subyacente de los Valores emitidos.

El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna

recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una

remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios.

Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información proporcionada en éste

documento.

La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas; ha sido

elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se

da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso, las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a

cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los

valores objeto del Reporte de Análisis.

Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser reproducido total o parcialmente,

reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones

de inversión. Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas bursátiles, circunscribiendo de

forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la

regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el

desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza.

Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto

proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios

que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo.

Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo aviso. El presente

documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones.

El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos de

inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión.

ANALISTA

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Elías Shayo Halabe 53 50 50 50 [email protected]

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