BRD ASSET MANAGEMENT DIVERSIFICAREA INSTRUMENTELOR FINANCIARE SI A FONDURILOR DE INVESTITII

Octombrie 2009

Don't put all your eggs in one basketHarry Markowitz

Wide diversification is only required when investors do not understand what they are doing.Warren Buffet*

*Elemente de baza ale portofoliului: activele

Activele negociate pe pietele financiare sunt clasificate astfel:

I. ACTIVE TRADITIONALE:

actiuniobligatiuniinstrumente ale pietei monetare

II. ACTIVE ALTERNATIVE:

instrumente financiare derivateproduse alternative de investitii

De asemenea fiecare categorie de active poate fi clasificata dupa nivelul de risc si poate avea diferite obiective.

TIPURI DE ACTIVE FINANCIARE

*O actiune este definita prin urmatoarele caracteristici:- reprezinta o fractiune din capitalul unei companii- poate oferi dreptul sau plata unui dividend- reprezinta cel mai riscant activ dintre cele clasice, dar, de asemenea, pe termen lung, ofera si potentialul cel mai mare de profit

PALIERE DE DIVERSIFICARE Sector Economic:- Sector Financiar: banci comerciale, companii de asigurari, firme de brokeraj- Alte sectoare: energetic, tehnologic, media, alimentar, telecomunicatii, farma- Sectoare ciclice non-ciclice

Mod de abordare (Valoare, Crestere, GARP- Crestere la un pret rezonabil) - Valoare: companii subevaluate cu putere de a genera cash flow si cu o perspectiva de imbunatatire a valorii economice- Crestere: companii cu venituri peste medie si cu potential de crestere care pot plati dividende - GARP: un mix intre cele doua stiluri prezentate anterior. - Capitalizarea pietei:- Companii mari: cu o cifra de afaceri mai mare de 10 mld $- Companii medii: cu o cifra de afaceri intre 2 si 10mld $- Companii mici: cu o cifra de afaceri mai mica de 2 mld $

ACTIVE TRADITIONALE: ACTIUNILE

*Obligatiunile:- corespund unui imprumut- acumuleaza un cupon (dobanda imprumutului si plata la maturitate a principalului)

Diversificarea instrumentelor cu venit fix se poate face pe mai multe criterii:Maturitate:- pe termen lung- pe termen mediu- pe termen scurtRatingul emitentului:Obligatiunile sunt evaluate de organizatii diferite cum ar fi S&P si Moodys si corespund cu capacitatea emitentului de a plati principalul si dobanda.- Investment grade: emitent cu o rata minima a BBB-- Randament crescut: emitenti care sunt sub gradul de investire sau necotati (junk bonds)Tipuri de emitenti:- Guvernul- CorporatiiTari:- Dezvoltate- In dezvoltareSunt caracterizate de doua tipuri de risc:- Riscul de credit, riscul emitentului, - Riscul de dobandaACTIVE TRADITIONALE: OBLIGATIUNILE

*ACTIVE TRADITIONALE: INSTRUMENTE ALE PIETEI MONETARE

Instrumentele pietei monetare, ultima categorie a activelor clasice, presupune un grad scazut de risc, dar castigul potential este de asemenea mai scazut.

Prin acest tip de instrumente se realizeaza plasamente pe termen scurt care beneficiaza de lichiditate sporita.

Diversificare limitata dpv al instrumentelorDiversificare prin expunere pe emitenti si contra-partida

*Exista diferite tipuri de active

Exista diferite categorii de clasificari

Exista diferite nivele de risc

Exista diferite niveluri de randament si orizont de investitii al investitorilor

Rolul administratorului este sa investeasca bazandu-se pe o diversificare prudenta a portofoliului, in diferite tipuri de active, respectand constrangerile proprii si cele reglementare pentru ca, in final, sa obtina un randament cat mai bun cu un risc cat mai redus, in concordanta cu asteptarile de performanta si profilul de risc al investitorilor.

*Riscul de dobandaRiscul de credit Riscul de actiuniRiscul de schimbRiscul de lichiditateRiscul de piata Alte riscuriRISC - DIVERSIFICARE

Principalele categorii de riscuri in cadrul OPCVM:

DIVERSIFICARE = DISPERSIA RISCURILORRisc sistematic nediversificabilRisc nesistematic diversificabilBeta Indicator de risc al pieteimasoara riscul unei companii raportat la riscul general al pieteiB>1 portofoliul fondului este mai volatil decat piataB

*ETAPELE PROCESULUI DE INVESTIREORGANIZAREA ACTIVELOR PORTOFOLIULUI DIVERSIFICAREA IN CADRUL PROCESUL DE INVESTIRE

ETAPA I: Fixarea strategiei de investitii

ETAPA II: Alocarea tactica a activelor

ETAPA III: Selectia propriu-zisa a activelor

*ETAPA I: ALOCAREA STRATEGICA A ACTIVELORAlocarea Strategica a Activelor reprezinta pasul principal in construirea portofoliuluiBazat pe Top Down Approach, care explica legatura dintre decizia de investire si randamentul portofoliului, ASA defineste portofoliul dupa:Obiectivele de performantaPrincipalul criteriu de investire structurarea activelor in cadrul clasificarilor traditionale (valoare, crestere, GARP, - ciclice-noncicliceIndicii de performantaNivelul de riscOrizontul de investireAceasta etapa corespunde cu definirea Portofoliului ModelIn cazul unui fond diversificat, aceste etape definesc alocarea actiunilor, obligatiunilor si instrumentelor de piata monetara si ponderea celor trei tipuri de active in portofoliu, ex. 65% actiuni, 25% obligatiuni, 15% instrumente ale pietei monetare.

*ETAPA II: ALOCAREA TACTICA A ACTIVELORAlocarea Tactica a Activelor consta in efectuarea sistematica sau punctuala de:

ajustari ale portofoliului pentru a beneficia de oportunitati pe termen scurt, in cadrul limitarilor Portofoliului Model si a evolutiei definite la Etapa I

In cazul unui portofoliu diversificat si cu o pondere de 75%-actiuni, 25%-obligatiuni la o variatie de +/- 10%, portofoliul poate deveni, urmand previziunile economice, 85%-actiuni si 15%-obligatiuni.

*ETAPA III: STOCK PICKINGAcest al treilea pas conduce la o selectie optima a activelor in cadrul portofoliului.Aceasta selectie poate fi facuta prin Bottom Up Approach care se bazeaza pe:Selectie bazata pe criterii cantitative (indicatori de performanta, volatilitate si analiza indicilor economici)Ex: P/E Ratio Price/Earnings Ratio reprezinta indicele de analiza a pretului curent al unei actiuni a unei companii, raportat la cistigurile pe actiune. Se calculeaza ca Valoare de Piata / Profit pe actiune;Profitul pe actiune reprezinta (Venitul net Dividende)/Numar de actiuniIn general un P/E ridicat indica asteptarea unor venituri mari estimate in viitor. De obicei este folositor pentru compararea companiilor din acelasi sector economic, cu piata in general sau cu perioadele anterioare ale aceleiasi companii.P/E Ratio nu este relevant per se, totusi acest indice poate ajuta managementul in selectia investitiilor, dintr-un cos dat. Analize calitative (intilniri cu managementul companiei, interviuri...)

In mod evident, acesta este pasul care ocupa cel mai mult timp in procesul decizional.

*

EXEMPLIFICARE: - OFERTA BRD ASSET MANAGEMENT

ACOPERIREA PRINCIPALELOR CLASE DE FONDURI

MONETAR FDI SIMFONIA

OBLIGATIUNI FDI CONCERTO

DIVERSIFICAT FDI DIVERSO EUROPA REGIONAL

ACTIUNI FDI ACTIUNI EUROPA REGIONAL

STRATEGIA DE INVESTITII FLEXIBILITATECORELAREA OBIECTIVELOR INVESTITIONALE SI DE PERFORMANTA ALE FONDURILOR CU PROFILUL INVESTITORILOR

DIVERSIFICARE - TIPURI DE FONDURI

DIVERSIFICARE INSTRUMENTE FINANCIARE

DIVERSIFICARE SECTORIALAFINANCIAR -OPORTUNITATI DE RELANSARE POST CRIZABANCAR ENERGIE - PERSPECTIVE INTERESANTE DATORATE CERERII IN CRESTERE SI A OFERTEI LIMITATEPETROLFARMADIVERSIFICARE REGIONALACEEROMANIAUNGARIAPOLONIACEHIA

*

*

VA MULTUMESC!

DAN NICU