Diwali Dhamaka 2013 - India November 01, 2013 India Strategy Nifty: 6,299 Sensex: 21,165 Theme Report

  • View
    0

  • Download
    0

Embed Size (px)

Text of Diwali Dhamaka 2013 - India November 01, 2013 India Strategy Nifty: 6,299 Sensex: 21,165 Theme...

  •  

     

                India  has  underperformed  vis‐ à‐vis developed markets  

    3.9 8.3 10.8 13.4

    21.9

    35.3

    65.1

    0.0 

    20.0 

    40.0 

    60.0 

    80.0 

    Sh an gh ai

    Ha ng se ng

     

    Ni fty

    Se ns ex

    D ow

     Jo ne

    s

    Na sd aq

    Ni kk ei

    (%)

    Source: Bloomberg, India Infoline Research 

        Sectoral performance since last  Diwali 

    ‐30.1 ‐18.2 ‐16.8 ‐15.2

    ‐8.8 ‐1.7

    7.7 9.6 13.0 17.3

    23.8 46.5

    ‐40 ‐20 0 20 40 60

    BSE Realty BSE Power

    BSE Small‐Cap BSE Cap Goods 

    BSE Metal BSE Bank BSE‐200

    BSE Oil & Gas  BSE Auto

    BSE FMCG BSE Pharma

    BSE IT (%)

    Source: Bloomberg, India Infoline Research 

       

    November 01, 2013 

    India Strategy

     

    Nifty: 6,299 Sensex: 21,165

    Theme Report 

    Amar Ambani    research@indiainfoline.com 

    Diwali Dhamaka 

    A Dozen reasons to smile It’s not really been a cracker of a year and  indices are celebrating near new  highs with less fireworks. However, the market liquidity is back just in time to  welcome  the  festival of  lights. Whether  it was destined or not, we are not  sure! Coincidentally, two Governors have been instrumental in bringing back  cheer  and optimism  to  the  Indian  bourses. On  one  end was  the  surprising  taper  delay  by  the  US  Fed  Governor.  On  the  other was  the  INR  stability,  largely the outcome of the new RBI Governor’s FCNR‐B deposits limit hike and  the  ensuing  swap  facility,  that  immediately  turned  FIIs  into  net  buyers  of  Indian  equities  in  September  and October  (In  the preceding  three months,  they were net sellers).    

    A litany of fresh hopes has further improved the sentiment in anticipation of  what  lies  ahead.  There  is  a  strong  feeling  among market  participants  that  India’s Current Account Deficit  (CAD),  third  largest  in  the world  in absolute  terms,  will  fall  in  line  in  the  coming  months.  Official  gold  imports  have  drastically fallen  in recent months and oil prices are  likely to be under check  with shale gas discoveries, muted global demand and INR scale back. Exports  have also picked up recently. The recent monthly trade data was encouraging  to  say  the  least  (A mere  $6.8bn  trade  deficit  compared  to  the whopping  $17.7bn of the previous year).     

    More importantly, the previous RBI Governor’s liquidity tightening regime has  been  reversed.  The  MSF  rate  is  down  by  150  basis  points  to  8.75%.  No  wonder,  liquidity  is on  the  rise and short  term  rates have noticeably eased.  Yes, Repo rate was raised (and we expect one more hike before year‐end) but  these pro‐active hikes are only expected  to check  the H1 2014  inflation. By  the mercy of the rain gods, the satisfactory monsoon promises improvement  in  agricultural  yield  and  rise  in  rural  incomes.  On  the  political  front,  the  market  is  pinning  its  hopes  on  a  BJP‐led  Government  at  the  centre  (Disclaimer:  this  is not our political opinion on  the quality of governance of  different  political  parties  but  only  a  reportage  of  the  discernibly  prevalent  market perception). While we believe  it’s premature  to predict a  thumping  BJP majority  just  yet,  the  fact  remains  that  this  very  hope  is  driving  the  market.  Likely  BJP  wins  in  the  state  elections  of  Rajasthan,  MP  and  Chhattisgarh may further boost the current rally.    

    So,  is this the onset of a bull market? Well, there are many macro problems  that pose a hurdle to the dream run. We desperately need milestone reforms  across  several  fronts. While  the government has  indeed  taken a  few  steps,  the  fact  that  we  are  so  close  to  election  time makes  concrete measures  difficult. We are yet  to  see any action on potentially  landmark  reforms  like  putting  in place a rule‐based system for allocation of natural resources, GST  and  the  like.  To make matters  worse,  interest  rates  and  inflation  remain  painfully  elevated.  India’s  domestic  savings  and  investment  rate  is  steadily  declining,  causing  a  fall  in  the  respective  share  of  financial  savings.  Asset  quality of banks continues  to be a worry area. Our  research estimates ~1%   and   ~0.3%   deterioration   in   PSU   bank   and   private   bank   gross   NPAs    

  •  

    2   

    Diwali Dhamaka: A Dozen reasons to smile

    respectively,  in  the next  year alone. While  the CAD  is expected  to be  controlled,  the  fiscal deficit  shows no  encouraging signs of any check. We have already spent a disproportionately  large budget amount  in the  first  half  of  FY14. With  revenues  not  growing  anywhere  close  to  budgeted  levels,  coupled with  an  overshooting  subsidy bill (which was under‐stated to begin with), serious risks to the fiscal deficit loom large.     

    Real GDP growth is back to the ‘90s  level at 4.4% and showing no signs of bottoming out. No wonder, growth  has suffered downgrades by  IMF and many other entities. Corporate earnings continue  to be under pressure  with  the  current  quarter  being  the  fourth  consecutive  quarter  of  sluggish  performance. With  the  run‐up  in  markets, valuations are getting rich. For this rally to transform into a bull run, many of the above issues would  need  to be strongly addressed. Else we could well see  indices  reverse, sentiments change  for  the worse and  liquidity evaporating from our market in search of greener pastures. But for now, a new high seems round the  corner and the liquidity tap is very much on.     

    The best way to approach this market would be to adopt an asset allocation strategy; broadly, a 60% exposure  to fixed  income and other assets and 40% to equities. Within equities, we favour companies catering to rural  demand, global markets  that are  recovering and beneficiaries  from  rupee depreciation.  Last Diwali, we had  recommended nine stocks, out of which eight were successfully closed, in what was a difficult year for stock  markets. Only one stock remained open but that too with positive return. Assuming equal investment in each  stock,  the  portfolio  delivered  an  absolute  return  of  17%,  excluding  dividends  (see  page  15  for  details).  If  annualized, these returns would be significantly higher. We had also recommended fixed income investment in  NCDs, which have been  serviced  timely. This year, by way of a portfolio approach, we  recommend a Diwali  Dozen ‐ 12 stocks with expected returns of 12‐21% individually in 6‐9 months. These 12 scrips account for ~15%  of  India’s  equity  market  capitalisation.  Wishing  you  and  your  families  a  Happy  Diwali  and  a  bright  and  prosperous Samvat 2070!    Recommendation snapshot  Company  Sector  Mkt Cap (Rs bn) 

    Weight  (%) 

    CMP  (Rs) 

    Target   (Rs) 

    Upside  (%) 

    Cipla  Pharmaceuticals  332  10.0  413  482  16.7  Emami  FMCG  111  9.0  497  576  15.9  HDFC Bank  BFSI  1,628  10.0  681  777  14.1  Hero Motocorp  Auto  417  7.0  2,078  2,350  13.1  Hindalco  Metals  237  6.0  115  129  12.2  Idea  Telecom  563  8.0  172  200  16.3  Infosys  IT  1,909  10.0  3,310  3,744  13.1  ING Vysya  BFSI  111  8.0  589  712  20.9  M&M  Auto  409  8.0  888  1,041  17.2  Reliance  Oil & Gas  2,907  10.0  915  1,027  12.2  Shriram Transport Fin  BFSI  139  6.0  611  722  18.2  Wipro  IT  1,173  8.0  478  576  20.5  Source: India Infoline Research 

  •  

    3   

                Sector:  Pharma

    Sector view:  Positive  

    Sensex:  21,165 

    52 Week h/l (Rs):  450 / 354 

    Market cap (Rscr) :  33,177 

    6m Avg vol (‘000Nos):     1,476 

    Bloomberg code:  CIPLA IS 

    BSE code:  500087 

    NSE code:  CIPLA 

    FV (Rs):  2  Price as on October 31, 2013    Company rating grid  Low                         High 1  2  3  4  5  Earnings Growth                

    Cash Flow                

    B/S Strength                

    Valuation appeal                

    Risk                   Share price trend 

    60 

    80 

    100 

    120 

    140 

    Nov‐12 Apr‐13 Sep‐13

    Cipla Sensex

        Share holding pattern 

    20 

    40