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“LA CONVENIENCIA DE LADOLARIZACIÓN OFICIAL DE LAECONOMÍA PERUANA”
MAGISTERMARCO ANTONIO PLAZA VIDAURRE
5 DE JUNIO 2009
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PROBLEMA
La econo!a "e#$ana %eenc$ena 'o(a#)*a'a
+)nanc)e#aen&e,
Lo% 'e"-%)&o% .anca#)o% en
'-(a#e% &)enen $na /#an"#o"o#c)-n #e%"ec&o a (o%'e"-%)&o% &o&a(e%
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PREGUNTA
C$(e% %on (o% e+ec&o%en (a e%&a.)()'a'econ-)ca 'e a'o"&a#%ee( '-(a# 'e (o% EEUU 'e
NA coo one'a o+)c)a(3
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HIPÓTESIS
“A'o"&a# e( '-(a# 'e (o%EEUU 'e NA coo one'a
o+)c)a( c#ea# con')c)one%"a#a $na ao# e%&a.)()'a'econ-)ca +)nanc)e#a”
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JUSTIFICACIÓN
E% nece%a#)o )n6e%&)/a# %)7
a) (a econo!a 'e.e con&)n$a# con
'o(a#)*ac)-n e8ao+)c)a( en e( (a#/o "(a*o b) (a e%&a.)()'a' econ-)ca %e a 6)%&o
a+ec&a'a con "o(!&)ca% 'e cono( 'e( &)"o'e ca.)o
c) (a 'o(a#)*ac)-n e8ao+)c)a( ac&$a( c#eacon')c)one% 'e e%&a.)()'a' econ-)ca+)nanc)e#a
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:
OBJETIVOS
GENERAL “De&e#)na# (a con6en)enc)a 'e a'o"&a# e( '-(a#
'e (o% EEUU 'e NA coo one'a o+)c)a( con (a
+)na()'a' 'e c#ea# ao# e%&a.)()'a' econ-)ca+)nanc)e#a”
ESPEC;
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=
EL MÉTODO
ESTAD;STICO Se ana()*a (a econo!a "e#$ana 'e( a>o 1950 a(
a>o 200=? con $n en+o@$e )%&-#)co %e o.&)enen#e%$(&a'o% ac#oecon-)co% #e(ac)ona'o% a (a
e%&a.)()'a' econ-)ca a (a "o(!&)ca +)%ca( one&a#)a ECONOMTRICO Se ana()*a (a co)n&e/#ac)-n 'e 6a#)a.(e%
econ-)ca% 'e &a( ane#a 'e 'e&e#)na# $na#e(ac)-n 'e (a#/o "(a*o
DEDUCTIVO Se ana()*a e( +en-eno 'e (a 'o(a#)*ac)-n con $n
en+o@$e &e-#)co %e a#/$en&a (a con6en)enc)a'e B%&a
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CONCLUSIONES DE LACONCLUSIONES DE LAINVESTIGACIÓN INVESTIGACIÓN
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Conclusión Nº 1: Relación entre
emisión de dinero, inflación ydolarización extraoficial ““La política monetariaLa política monetaria expansivaex pansiva oriin! laoriin! la
in"laci!n# $ %sta a s& ve' "&e la principalin"laci!n# $ %sta a s& ve' "&e la principalca&saca&sa (e la (olari'aci!n extrao"icial (e la (olari'aci!n extrao"icial ”
Pe#)o'o 195019907 #e(ac)-n 'e (a#/o"(a*o ene )n+(ac)-n e)%)-n 'e ')ne#o
Re(ac)-n 'e (a#/o "(a*o ene 'o(a#)*ac)-n+)nanc)e#a? e)%)-n "#)a#)a? )n+(ac)-n
LA IN)LACIÓN * LA E+ISIÓN DE DINE,O -,ESENTA,ONLA IN)LACIÓN * LA E+ISIÓN DE DINE,O -,ESENTA,ONCOINTEG,ACIÓN EN EL LA,GO -LA.O/ LA E+ISIÓN DECOINTEG,ACIÓN EN EL LA,GO -LA.O/ LA E+ISIÓN DE
DINE,O CAUSÓ A LA IN)LACIÓN# * 0STA# CAUSÓ A LADINE,O CAUSÓ A LA IN)LACIÓN# * 0STA# CAUSÓ A LADOLA,I.ACIÓNDOLA,I.ACIÓN
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Conclusión Nº 1: Relación entre
política económica y la dolarizaciónextraoficial
Sin em1aro# la in"laci!n 2a (ismin&i(oSin em1aro# la in"laci!n 2a (ismin&i(oa niveles normales pero la (olari'aci!na niveles normales pero la (olari'aci!n"inanciera se 2a manteni(o en niveles"inanciera se 2a manteni(o en niveles
consi(era1les3consi(era1les3 -or tanto# 2&1o relaci!n entre in"laci!n-or tanto# 2&1o relaci!n entre in"laci!n
$ (olari'aci!n# pero no existe relaci!n$ (olari'aci!n# pero no existe relaci!nentre “(esin"laci!n4 $ “(es(olari'aci!n4 entre “(esin"laci!n4 $ “(es(olari'aci!n4
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Conclusión Nº 2: Expectativa de depreciación
apreciación!, ries"o cam#iario en una economía
dolarizada extraoficialmente
Pe#)o'o 1995200:7 #e(ac)-n 'e (a#/o "(a*oene 'o(a#)*ac)-n +)nanc)e#a 'e( c$a%)')ne#o.anca#)o? e( &)"o 'e ca.)o? (a &a%a 'e )n&e#B%)n&e#.anca#)a
Pe#)o'o 200200=7 #e(ac)-n 'e (a#/o "(a*oene (a 'o(a#)*ac)-n 'e( c$a%)')ne#o 'e(%)%&ea .anca#)o (a 'o(a#)*ac)-n 'e (a()@$)'e* 'e( c$a%)')ne#o 'e (a% %oc)e'a'e% 'e'e"-%)&o? ()@$)'e* 'e( %)%&ea .anca#)o?
()@$)'e* 'e (a% %oc)e'a'e% 'e 'e"-%)&o? &)"o 'eca.)o .anca#)o "#oe')o
LA DOLA,I.ACIÓN )INANCIE,A * EL TI-O DE CA+5IOLA DOLA,I.ACIÓN )INANCIE,A * EL TI-O DE CA+5IO
TIENEN LA +IS+A TENDENCIA EN EL LA,GO -LA.OTIENEN LA +IS+A TENDENCIA EN EL LA,GO -LA.O6COINTEG,AN76COINTEG,AN7
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Conclusión Nº 2: Expectativa de depreciación
apreciación!, ries"o cam#iario en una economía
dolarizada extraoficialmente
Existe &na relaci!n entre (olari'aci!n $Existe &na relaci!n entre (olari'aci!n $tipo (e cam1io# lo 8&e sini"ica 8&e si eltipo (e cam1io# lo 8&e sini"ica 8&e si eltipo (e cam1io (ismin&$e# la (olari'aci!ntipo (e cam1io (ismin&$e# la (olari'aci!n(ismin&$e# lo 8&e 2a s&ce(i(o en los(ismin&$e# lo 8&e 2a s&ce(i(o en los
9ltimos a:os39ltimos a:os3 Sin em1aro# si&ien(o la cointeraci!nSin em1aro# si&ien(o la cointeraci!n
(e laro pla'o# si el tipo (e cam1io(e laro pla'o# si el tipo (e cam1ioa&menta# la (olari'aci!n tam1i%n sea&menta# la (olari'aci!n tam1i%n se
incrementar;3incrementar;3
LA DOLA,I.ACIÓN )INANCIE,A * EL TI-O DE CA+5IOLA DOLA,I.ACIÓN )INANCIE,A * EL TI-O DE CA+5IO
TIENEN LA +IS+A TENDENCIA EN EL LA,GO -LA.OTIENEN LA +IS+A TENDENCIA EN EL LA,GO -LA.O6COINTEG,AN76COINTEG,AN7
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Conclusión Nº 2: Expectativa de depreciación
apreciación!, ries"o cam#iario en una economía
dolarizada extraoficialmente
El rieso cam1iario se mantiene a9n conEl rieso cam1iario se mantiene a9n conexpectativas (e apreciaci!n $ con &naexpectativas (e apreciaci!n $ con &na(ismin&ci!n (e la (olari'aci!n# como se(ismin&ci!n (e la (olari'aci!n# como se2a o1serva(o en los 9ltimos a:os32a o1serva(o en los 9ltimos a:os3
El rieso cam1iario se acent9a conEl rieso cam1iario se acent9a conexpectativas (e (epreciaci!n al a&mentarexpectativas (e (epreciaci!n al a&mentarel rieso (e No pao (e (e&(as enel rieso (e No pao (e (e&(as en
(!lares(!lares La (olari'aci!n extrao"icial mantiene elLa (olari'aci!n extrao"icial mantiene el
rieso cam1iariorieso cam1iario
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Conclusión Nº $: %os costos de
transacción en el mercado cam#iario
““La (olari'aci!n extrao"icial creaLa (olari'aci!n extrao"icial creacostos (e transacci!n comocostos (e transacci!n como
consec&encia (e los procesos (econsec&encia (e los procesos (ecompra $ venta (e (!lares4 compra $ venta (e (!lares4
““El sistema 1ancario a&menta estosEl sistema 1ancario a&menta estoscostos (e transacci!n al 2acer m;scostos (e transacci!n al 2acer m;sse&ras las operaciones 1ancariasse&ras las operaciones 1ancarias8&e las operaciones in"ormales4 8&e las operaciones in"ormales4
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Conclusión Nº &: Relación entre el tipo
de cam#io y las exportaciones
““Variaciones en el tipo (e cam1ioVariaciones en el tipo (e cam1ionominal a"ecta expectativas (enominal a"ecta expectativas (eanancias o p%r(i(as4 anancias o p%r(i(as4
““Sin em1aro el tipo (e cam1ioSin em1aro el tipo (e cam1ionominal no es (eterminante para lanominal no es (eterminante para la
competitivi(a( (e lascompetitivi(a( (e lasexportaciones4 exportaciones4
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Conclusión Nº ' : %a inte"ración
financiera internacional
““La interaci!n "inancieraLa interaci!n "inancierainternacional crea instit&cionesinternacional crea instit&ciones"inancieras m;s competitivas4 "inancieras m;s competitivas4
““Costo (el cr%(ito sería menorCosto (el cr%(ito sería menorso1reto(o para sementos (e laso1reto(o para sementos (e la
po1laci!n con menores inresos $ po1laci!n con menores inresos $con (i"ícil acceso al cr%(ito4 con (i"ícil acceso al cr%(ito4
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Conclusión Nº (: %a dolarización
extraoficial fue una solución de
mercado ““El control (el merca(o cam1iario cre!El control (el merca(o cam1iario cre!
(ese8&ili1rios(ese8&ili1rios4 4 ““La (olari'aci!n extrao"icial "&e &naLa (olari'aci!n extrao"icial "&e &na
sol&ci!n (e merca(o# en s& momento#sol&ci!n (e merca(o# en s& momento#(&rante $ (esp&%s (el proceso(&rante $ (esp&%s (el procesoin"lacionario 2asta n&estros (íasin"lacionario 2asta n&estros (ías4 4
““Li1erali'ar el merca(o cam1iario cre!Li1erali'ar el merca(o cam1iario cre!e8&ili1rio en los merca(os pero ocasion!e8&ili1rio en los merca(os pero ocasion!
la (olari'aci!n extrao"icial $ se mantienela (olari'aci!n extrao"icial $ se mantieneel ,ieso Cam1iario4 el ,ieso Cam1iario4
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Conclusión Nº (: %a dolarización
extraoficial fue una solución de
mercado
“ “ Si el tipo de cambio nominal aumentaSi el tipo de cambio nominal aumenta se benefician los exportadoresse benefician los exportadores se verán afectados deudores en dólaresse verán afectados deudores en dólares la autoridad monetaria vende dólaresla autoridad monetaria vende dólares disminuyen RIN y oferta de dinerodisminuyen RIN y oferta de dinero
nacional nacional aumenta la tasa de interés en monedaaumenta la tasa de interés en moneda
nacional” nacional”
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Conclusión Nº (: %a dolarización
extraoficial fue una solución de
mercado
“Si el tipo de cambio nominal disminuye, se afectan los exportadores
se benefician deudores en dólares yconsumidores
la autoridad monetaria compra dólares aumentan RIN y la oferta de dinero
nacional disminuye la tasa de interés en moneda
nacional” autoridad monetaria coloca certificados de
depósito para esterilizar emisión de dinero
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,ECO+ENDACIONES,ECO+ENDACIONES
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Recomendación Nº 1: Relación entre
política económica y la dolarización
extraoficial
““La (olari'aci!n o"icial no permiteLa (olari'aci!n o"icial no permite8&e la a&tori(a( monetaria8&e la a&tori(a( monetaria emitaemita
(inero(inero $ "inancie$ "inancie (%"icit "iscal (%"icit "iscal 4 4 ““-or tanto# la (olari'aci!n o"icial-or tanto# la (olari'aci!n o"icial
crea lascrea las con(icionescon(iciones para 8&e el para 8&e el
o1ierno no inc&rra eno1ierno no inc&rra en (%"icit "iscal#(%"icit "iscal#8&e no emita (inero ni enere8&e no emita (inero ni enerein"laci!nin"laci!n”
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Recomendación Nº 2: Expectativa de depreciación
apreciación!, ries"o cam#iario en una economía
dolarizada extraoficialmente
““Con la (olari'aci!n o"icial (e la economíaCon la (olari'aci!n o"icial (e la economíano existiría el rieso cam1iario ni el riesono existiría el rieso cam1iario ni el rieso
(e No pao en n&evos soles (e (e&(as en(e No pao en n&evos soles (e (e&(as en(!lares4 (!lares4 ““Los aentes econ!micos po(rían planearLos aentes econ!micos po(rían planear
con visi!n (e laro pla'o# $ lascon visi!n (e laro pla'o# $ las
instit&ciones "inancieras expan(irían lainstit&ciones "inancieras expan(irían lao"erta (e cr%(itos a menor costo4 o"erta (e cr%(itos a menor costo4
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Recomendación Nº $: Costos de
transacción
““““ Al no existir el tipo (e cam1io Al no existir el tipo (e cam1io
nominal con la (olari'aci!nnominal con la (olari'aci!no"icial# no existirían los costoso"icial# no existirían los costos(e transacci!n propios (e los(e transacci!n propios (e los
procesos (e compra $ venta (e procesos (e compra $ venta (e(!lares(!lares4 4
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Recomendación Nº &: Relación entre
el tipo de cam#io y las exportaciones
““““Con la (olari'aci!n o"icial# noCon la (olari'aci!n o"icial# noexistiría &na política cam1iaria paraexistiría &na política cam1iaria para1ene"iciar a los exporta(ores4 1ene"iciar a los exporta(ores4
““La competitivi(a( (e lasLa competitivi(a( (e lasexportaciones (epen(ería (e laexportaciones (epen(ería (e la
e"iciencia empresarial $ (e lae"iciencia empresarial $ (e laeconomía4 economía4
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Recomendación Nº ': %a inte"ración
financiera internacional
““La (olari'aci!n o"icial (e laLa (olari'aci!n o"icial (e laeconomía ocasionaría &naeconomía ocasionaría &nama$or interaci!n "inancierama$or interaci!n "inanciera conconlos merca(os "inancieroslos merca(os "inancierosinternacionales4 internacionales4
““Se contaría con ma$oresSe contaría con ma$oresrec&rsos $ con menores costos4 rec&rsos $ con menores costos4
““Se ten(ría &na menorSe ten(ría &na menorconcentraci!n 1ancariaconcentraci!n 1ancaria
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Recomendación Nº (: %a dolarización
extraoficial fue una solución de
mercado su# óptima La a&tori(a( monetariaLa a&tori(a( monetaria
constantemente (e1er; estarconstantemente (e1er; estarintervinien(ointervinien(o en el merca(o (een el merca(o (e
(inero $ cam1iario crean(o(inero $ cam1iario crean(oinesta1ili(a(4 inesta1ili(a(4
““Con la (olari'aci!n o"icial# al noCon la (olari'aci!n o"icial# al noexistir el tipo (e cam1io nominal laexistir el tipo (e cam1io nominal laa&tori(a( monetaria no intervienea&tori(a( monetaria no intervieneen la economía4 en la economía4
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2=
)IN DE LA E