주가 조정 요인에 대한 견해 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/invest/1412560305623.pdf대한 견해 3 따른 2. 국내외 주요 이슈: 배당 유도 정책 강화

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주가 조정 요인에 대한 견해

2014. 10. 6

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Contents

1. 주간 증시: 주가 조정 요인에

대한 견해 3

2. 국내외 주요 이슈:

배당 유도 정책 강화 6

3. 주간 경제전망:

주요국 경기 부양 가능성 7

4. 외환시장 동향 및 전망:

달러화 강세 지속 9

5. 수급동향:

强달러에 따른 외국인 매도 11

6. Earnings & Valuation:

Band 하단 12

7. 해외 증시 동향 13

Chart & Table 15

주가 조정 요인에 대한 견해

KOSPI, 반등 시도 예상

이번 주 국내증시(KOSPI)는 반등시도가 나타날 전망.

(1,960~2,050pt). 달러화 강세 및 기업실적 부진 등에

따른 최근 주가 조정은 다소나마 과도하다는 판단. 다만,

과거의 경험으로 볼 때, 1960pt 부근까지 하락할 수 있

고, 최악의 경우 1930pt 부근이 단기적인 저점을 형성할

것으로 예상. 지난 주말 미국의 고용지표 발표(3일) 및

유럽중앙은행의 금융정책 회의(2일) 등에 대한 불확실성

이 해소됐고, 이번 주 예정된 삼성전자 실적발표(7일) 등

은 기업실적 부진 우려를 완화시키며, 주가 반등의 모멘

텀을 제공할 전망

달러화, 조정 국면 진입 예상

최근 국내 주식시장의 조정은 달러화 강세에 따른 외국

인 매도가 주요 원인 중 하나. 달러지수는 8월부터 상승

세를 형성하며 최근 전고점(86.0pt)을 넘어섰음. 반면 이

머징 증시는 달러 강세구간에서 고점대비 9% 가량 하락

폭을 기록 중. 달러화 강세는 미국의 경기개선과 연준

(Fed)의 통화정책 변화, 그리고 이에 따른 국채금리 상

승 등에 따른 것. 장기적인 달러화 추가 강세가 남아있

겠지만, 단기적으로는 조정 국면을 보일 것으로 예상

실적부진 우려, 주가에 충분히 반영됐어

연초 이후 지속된 실적 추정치의 하향 조정이 지속되고

있음. 최근 삼성전자를 중심으로 3분기 실적 하향 조정

폭이 커졌기 때문. 9월 한 달간 실적 추정치는 영업이익

기준으로 6% 이상 하향 조정됐음. 그러나, 이런 실적부

진은 이미 주가에 반영된 상황. 실적부진 영향으로

KOSPI의 추가적인 하락이 나타날 가능성은 낮아 보임.

2분기 실적 기준 현재 KOSPI의 PBR은 1.02배 수준. 연

간 기업 이익은 작년 대비 증가할 것이 예상되므로 이론

상 PBR 1배 이하로 하락할 가능성이 낮기 때문.

3

1. 주간 증시: 주가 조정 요인에 대한 견해

KOSPI, 반등 시도 예상

이번 주 국내증시(KOSPI)는 반등시도가 나타날 전망이다(1,960~2,050pt). 달러화 강세 및 기업실적

부진 등에 따른 최근 주가 조정은 다소 과도하다는 판단이다. 다만, 과거의 경험으로 볼 때, 1,960pt 부

근까지 하락할 수 있고, 최악의 경우 1,930pt 부근에서 단기적인 저점을 형성할 것으로 예상된다. 또한,

지난 주말 미국의 고용지표 발표(3일) 및 유럽중앙은행의 금융정책 회의(2일) 등에 대한 불확실성이

해소됐고, 이번 주 예정된 삼성전자 실적발표(7일) 등은 기업실적 부진 우려를 완화시키며, 주가 반등

의 모멘텀을 제공할 전망이다.

달러화, 조정 국면 진입 예상

최근 국내 주식시장의 조정은 달러화 강세에 따른 외국인 매도가 주요 원인 중 하나이다. 달러지수는

8월부터 상승세를 형성하며 최근 전고점(86.0pt)을 넘어섰다. 이머징 증시는 달러강세 구간에서 고점대

비 9% 가량 하락 폭을 기록 중이다. 달러강세는 이머징 통화 약세 압력을 높이고, 외국인 투자자들은

이에 따른 환차손을 감안해 포지션 축소 움직임이 나타나고 있기 때문이다. 달러화 강세는 미국의 경

기개선과 연준(Fed)의 통화정책 변화, 그리고 이에 따른 국채금리 상승 등에 따른 것이다. 장기적인 달

러화 추가 강세가 남아있겠지만, 단기적으로는 조정 국면을 보일 것으로 예상된다.

우선, 연준의 경우 정상화를 위해 대차대조표를 축소할 것이나, 일본은행 및 유럽중앙은행은 대차대조

표를 확대할 것이라는 전망은 이미 외환시장에 상당부문 반영됐다는 판단이다. 지난 주말 유럽중앙은

행을 기점으로 외환시장의 조정이 나타났기 때문이다. 또한 연준의 조기 금리인상 우려에 따른 미국

국채금리 상승 추세도 이미 지난 주에 꺾였다.

이에 더해 미국의 경제지표 개선에 따른 달러화 강세 압력도 줄어들 것이다. 지난 주말 고용지표 호조

로 달러화가 급격히 상승했지만, 9월 경제활동참여율은 62.7%로 하락해 1978년 2월 이후 최저 수준을

나타냈고, 시간당 임금은 거의 변화가 없어 인플레이션 우려를 약화시켰기 때문이다. 더욱이, 달러화

강세, 금리상승, 여타 지역의 경기둔화 등은 경기에 대한 불확실성을 높일 것으로 우려된다.

달러지수 및 이머징 주식시장 달러에 대한 투기적 순포지션 추이

0

200

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1,000

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'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14

(pt)(pt) 달러인덱스(좌)

MSCI EM Index(우)

70

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-40

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'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14

(pt)(천계약)달러화에 대한 투기적 순포지션(좌)

달러인덱스(우)

자료: Datastream 주: 2000년 이후 자료: Datastream 주: 2000년 이후

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달러지수 및 미국 국채 10년만기 수익률 추이 유로화에 대한 투기적 순포지션 추이

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'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14

(pt)(%) 미국 국채 10년 수익률(좌)


0.80

0.90

1.00

1.10

1.20

1.30

1.40

1.50

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-150

-100

-50

0

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100

150

'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14

(달러)(천계약) 유로화에 대한 투기적 순포지션(좌)

유로화(우)

자료: Datastream 주: 2000년 이후 자료: Datastream 주: 2000년 이후

실적부진 우려, 주가에 충분히 반영됐어

연초 이후 지속된 실적 추정치의 하향 조정이 지속되고 있다. 최근 삼성전자를 중심으로 3/4분기 실적

하향 조정 폭이 커졌기 때문이다. 9월 한 달간 실적 추정치는 영업이익 기준으로 6% 이상 하향 조정

됐다. 삼성전자 이외의 종목들의 하향 조정 폭은 크지 않은 상황이지만, 향후 실적 시즌에서 다른 기업

들로 실적 하향 조정 영향이 확산될 우려가 존재하고 있다. 전년대비 부진한 실적이 3/4분기에도 이어

질 전망이다. 특히 상반기까지는 순이익은 전년대비 증가하였으나, 3분기의 순이익은 감소세로 전환될

것으로 예상되고 있다. 여전히 높게 형성되어 있는 4/4분기 실적에 대한 신뢰도 역시 하락하고 있다.

3분기 기업이익 추정치 분기별 실적 및 전망

25

28

30

33

35

38

40

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

'13/11 '14/2 '14/5 '14/8

(조원)(pt) KOSPI(좌)

3/4분기 영업이익 추정치(우)

1.5%

-1.4%

1.0% 2.8%

-0.3%

-15.3%

-3.2%

30.9%

1.8% 5.1%

-10.5%

65.4%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

1Q 2Q 3QE 4QE

매출액(YoY) 영업이익(YoY) 순이익(YoY)

자료: Fnguide, 키움증권. 지속적인 추정치 존재하는 대형주 대상. 자료: Fnguide, 키움증권. 지속적인 추정치 존재하는 대형주 대상.

연간 실적 전망 주요국 PER 밸류에이션

75

90

105

120

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

'13/3 '13/9 '14/3 '14/9


2014년 순이익 추정치(우)

6

8

10

12

14

16

미국 일본 영국 독일 한국 중국 대만

(배)

자료: Fnguide, 키움증권. 지속적인 추정치 존재하는 대형주 대상. 자료: Datastream 주: 2014.9.29 기준

5

삼성전자 및 현대차 등의 실적부진이 전반적인 기업실적 부진 우려를 높이고 있는 상황이다. 연간 실

적 역시 하향 조정 중이며 작년 대비 10% 미만으로 증가할 전망이다. 2015년 실적 추정치 역시 높게

형성되어 있어 추가 하향 조정 여지가 남아있다.

그러나, 이런 실적부진은 이미 주가에 반영된 상황이다. 실적부진 영향으로 KOSPI의 추가적인 하락이

나타날 가능성은 낮아 보인다. 2/4분기 실적 기준 현재 KOSPI의 PBR은 1.02배 수준이다. KOSPI가 추

가 하락 시 PBR 1배 수준인 1,930pt에서 저점 형성이 가능할 수도 있다. 연간 기업 이익은 작년 대비

증가할 것이 예상되므로 이론상 PBR 1배 이하로 하락할 가능성이 낮기 때문이다. 현재 국내 주식시장

에 적용되는 밸류에이션이 금융위기 수준으로 떨어질 이유가 없기 때문이다.

과거 사례를 보더라도 PBR 1배 수준은 바닥권이었다. 단기적으로 삼성전자 3/4분기 실적 발표 이후

실적부진에 대한 우려는 크게 완화될 것으로 예상되며, 최근 정부의 경기부양책과 원/달러 환율의 상

승 등은 추가적인 실적전망 하향조정의 가능성을 줄일 것으로 기대된다.

KOSPI PER Band

210

230

250

270

290

310

'13/8 '13/10 '13/12 '14/2 '14/4 '14/6 '14/8 '14/10

(pt) x 9 x 10 x 10.5 x 9.5

자료: Fnguide, 키움증권. 지속적인 추정치 존재하는 대형주 대상.

KOSPI PBR Band

220

240

260

280

300

'13/1 '13/4 '13/7 '13/10 '14/1 '14/4 '14/7 '14/10

(pt)KOSPI 200 x 1 x 1.1 x 1.2

자료: Fnguide, 키움증권. 지속적인 추정치 존재하는 대형주 대상.

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2. 국내외 주요 이슈: 배당 유도 정책 강화

금감원, 내년부터 사업보고서 제출 시 배당계획 명시 추진

금융감독원은 내년부터 모든 상장 기업들이 사업보고서에 배당규모는 물론 구체적인 배당계획을 상세

히 기재하는 안을 추진하고 있다. 따라서 2014년 사업보고서부터 기업들의 배당여력 등이 공개적으로

투자자들의 평가를 받을 것으로 예상된다. 금융감독원은 나아가 배당규모를 결정하게 된 고려요소와

배당사유, 향후 배당에 따른 영향 등도 구체적으로 명시하도록 할 계획이다. 또한 상장사의 배당가능

이익 규모와 배당가능 이익 대비 현금배당 비율을 공개해야 한다.

최경환 부총리가 기업들에 대한 배당 확대를 적극적으로 요구하고 있는 가운데, 금융당국 차원에서 정

부정책 시행을 위한 첫 시동을 건다는 데 의미를 부여할 수 있다. 즉 정부의 과세정책에 금융감독원이

배당계획 공개 의무화로 호응하면서 기업들은 배당을 늘릴 수 밖에 없는 상황에 놓이게 됐다.

주요 선진국 증시 대비 국내 증시의 상대적 부진에는 글로벌 경기에 대한 높은 민감도와 더불어 글로

벌 최저수준의 배당수익률이 한 원인으로 작용하고 있다. 즉 높은 리스크 대비 성장성이 더디게 나타

나고 있고, 배당 수익이 이를 보상해주지 못하고 있는 것이다. 즉 정부 정책에 따른 배당성향 증가는

장기적인 측면에서 국내 증시의 밸류에이션 할인율을 완화시켜주면서, 지수 하방지지력 및 외국인 매

수세 유입에 기여할 전망이다.

한편 10월은 전통적으로 배당투자에 대한 관심이 높아지는 시기이다. 하지만 KOSPI 200 고배당 지수

가 이미 사상최고치를 경신한 상황에서 나타나듯, 시가 배당률이 높은 기업들은 이미 희소해지고 있고

이로 인해 수급적으로 취약한 우선주에 대한 공격적인 접근마저 나타나고 있는 상황이다. 따라서 개별

종목 측면에서는 향후 배당증가 및 정부의 배당확대 정책으로 향후 배당성향이 높아질 수 있는 기업들

을 중심으로 한 배당투자 관점이 필요하다는 판단이다.

MSCI World – KOREA 배당수익률 스프레드 추이

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14

(%pt) (배)MSCI World - KOREA 배당수익률 스프레드(좌)

MSCI World 12개월 Fwd PBR(우)

MSCI KOREA 12개월 Fwd PBR(우)

자료: Datastream

7

3. 주간 경제전망: 주요국 경기부양 가능성

국내 경제

10월 기준금리 인하 가능성 높아져

9월 소비자물가는 전년동월대비 1.1% 상승에 그쳤다. 이는 한국은행의 물가안정목표(2.5~3.5%)를 크

게 밑도는 수준이다. 석유류 제품가격 하락이 소비자물가 안정의 원인이나, 전반적인 수요부진이 나타

나고 있다. 공급측면 물가 불안 요인이 남아있겠지만, 수요견인 인플레이션 압력은 미미하다. 향후 상

당기간 동안 1%대 물가를 벗어나기 힘들며, 이에 따라 한은의 추가적인 금리인하가 예상된다.

미국 경제

경기개선 이어질 전망

9월 비농업부문 고용자 수는 24만 8,000개가 늘어났다. 실업률은 5.9%로 2008년 7월 이후 가장 낮은

수준이다. 다만, 경기개선에 따라 조기 금리인상 우려가 높아지고 있고, 이는 글로벌 금융시장 불안 요

인이다. 즉, 달러 강세, 금리상승, 여타지역 경기둔화 등이 경제에 부담으로 작용할 것으로 우려된다.

중국 경제

경기부양 가능할 듯

9월 HSBC 서비스업 PMI는 전월 수준을 유지할 전망이다. 서비스업 고용확대가 제조업 고용부진을

다소나마 만회하고 있는 상황이다. 다만, 경기둔화 우려는 추가적인 금융완화 가능성을 높일 것이다.

이번 주 주요 경제지표 발표 일정 (10. 6 ~ 10. 10)

날짜 국가 경제지표 대상 중요도 전망치 이전치

10월 6일 일본 BOJ 금융정책위원회 (10/6~7)

조지 연은총재 연설

10월 7일 한국 통화공급 M2(YoY) 8월 B NA 6.5%

삼성전자 3Q 잠정실적 발표

미국 버냉키 전 연준의장 연설 (10/7~8)

코처라코타, 더들리 연은총재 연설

10월 8일 중국 HSBC 비제조업 PMI 9월 B NA 54.1

일본 경상수지 8월 B 199.9B ¥ 416.7B

미국 MBA 모기지 신청지수(WoW,SA) 10월 1주 B NA -0.2%

FOMC 의사록 공개 9월

10월 9일 한국 한글날 휴장

유럽 드라기 ECB총재 연설

미국 신규 실업수당 청구건수(SA) 10월 1주 B 294K 287K

불라드, 윌리엄스 연은총재 연설

호주 G20 재무장관/중앙은행장 회의 (10/9~10)

10월 10일 중국 통화공급 M2(YoY): 10~15일 중 9월 B 13.0% 12.8%

신규위안대출: 10~15일 중 9월 B 750.0B 702.5B

일본 BOJ 금정위 의사록 공개 9월

유럽 독일-중국 고위급회담

미국 수입물가지수(YoY) 9월 C -1.4% -0.4%

플로서, 조지, 래커 연은총재 연설

주: ‘중요도’는 경제지표의 영향력을 표시한 것으로, A는 경제전망에 큰 도움이 되는 핵심 변수를 지칭. 상기 일정은 현지시간 기준.

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국내 기준금리 및 통화공급(M2) 증가율 추이 국내 소비자물가 및 기준금리 추이

2

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14

16

1.5

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2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

'05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14

(%,YoY)(%) 기준금리(좌)

M2 증가율(우)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

'05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14

(%)(%. YoY)기준금리(우)

국내 소비자물가(좌)

자료: 한국은행 자료: 한국은행

장기적인 글로벌 달러화 및 기준금리 추이 미국 신규실업수당 신청건수 추이

70

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110

130

150

170

0

5

10

15

20

'71 '76 '81 '86 '91 '96 '01 '06 '11

(pt)(%) 미국 기준금리(좌)


250

325

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475

550

625

700

1,600

2,400

3,200

4,000

4,800

5,600

6,400

7,200

'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15

(천명)(천명) 실업보험 연속수급신청자수(좌)

신규 실업수당 청구건수(우)

신규 실업수당 청구건수(우, 4주평균)

자료: Datastream 자료: Department of Labor

중국 통화공급(M2) 및 위안화 신규대출 중국 HSBC 제조업 및 비제조업 PMI

5

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25

30

35

40

'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14

(%, YoY) M2 증가율

대출증가율

47

49

51

53

55

'11/9 '12/3 '12/9 '13/3 '13/9 '14/3 '14/9

(%) HSBC 제조업 PMI

HSBC 비제조업 PMI

자료: 중국 인민은행 자료: HSBC, Markit

9

4. 외환시장 동향 및 전망: 달러화 강세 지속

지난주 동향

달러화, 미국 고용지표 호조에 힘입어 상승

지난주 달러지수는 전주대비 1.23% 상승 마감했다. 지난 주말 미국 노동부는 9월 비농업부문 고용이

24만8천명(계절 조정치) 증가했고 실업률은 전월의 6.1%에서 5.9%(2008년 7월 이후 최저)로 하락했

다고 발표했기 때문이다. 미국 고용지표 호조가 달러화 강세를 이끌었다. 다만, 9월 경제활동참여율은

62.7%로 하락해 1978년 2월 이후 최저 수준을 나타냈고, 시간당 임금은 거의 변화가 없어 인플레이션

우려를 약화시켰다. 한편 ECB 금융통화정책회의(2일)에서 금리를 동결했고, 양적 완화(QE)에 대한 확

실한 언질은 없었다. 이에 따라 한때 세계 경기둔화 우려가 부각됐고, 엔화가 강세를 보이기도 했다.

또한 이슬람국가(IS)와 서방국의 갈등이 안전통화 선호현상을 강화시키기도 했다.

지난 주 원/달러 환율은 전주대비 1.64% 상승한 1,061.40원에 마감됐다. 원/달러 환율은 글로벌 달러

화 강세, 중국 제조업지표 부진, 엔/달러 급등, 주식시장의 외국인 매도 등의 영향으로 상승했다. 다만,

네고 물량 유입과 롱스탑 등은 상승 폭을 제한했다.

아시아 통화지수 및 달러지수

70

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115

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121

'09/1 '09/7 '10/1 '10/7 '11/1 '11/7 '12/1 '12/7 '13/1 '13/7 '14/1 '14/7

(pt) (pt)아시아 통화지수(좌)

달러지수(우)

자료: Datastream

유로화 및 위안화

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

7.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

'10/01 '10/07 '11/01 '11/07 '12/01 '12/07 '13/01 '13/07 '14/01 '14/07

(위안)(달러)달러/유로(좌)

위안/달러(우)

자료: Datastream

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이번 주 전망

원/달러 환율, 1,055~1,075원 등락 예상

이번 주 원/달러 환율은 주 초반 일시적으로나마 1,070원을 넘어설 것으로 예상된다. 지난 주말 미국

고용지표 호조 및 이에 따른 달러화 강세 등이 국내 외환시장에 반영될 가능성이 높기 때문이다. 그러

나, 그 이후 원/달러 환율이 하향 안정될 것으로 예상된다. 단기적으로 달러화 강세 재료가 이미 소진

됐고, 포시션이 이미 달러화 롱으로 치우쳐있다. 주식시장에서 외국인 매도가 급격히 증가하고, 결제수

요가 가세하면서 원/달러 환율이 다시 급등할 가능성은 낮아 보인다. 결국, 고용지표 및 ECB 이벤트

등이 마무리됐기 때문에 달러화의 단기조정 가능성을 높게 보고 있다.

오는 8일 9월 FOMC 의사록이 공개되고, 이에 따라 조기금리인상 가능성에 대한 논란이 심화될 수도

있을 것이다. 그러나, 연준의 통화정책 변화에 대한 가능성은 이미 외환시장이 꾸준히 반영해 왔고, 글

로벌 외환시장에 새로운 달러화 강세 요인으로 작용하기 어려워 보인다. 최근 주요국 통화의 대미 달러환율 변동률

전주 말

10월 3일

1주 전

대비(%)

8월 말

대비(%)

2013년 말

대비(%) 9월 26일 8월 말 6개월 전 2013년 말

달러/유로 1.2516 -1.32 -4.69 -9.23 1.2684 1.3132 1.3720 1.3789

엔/유로 137.36 -0.92 0.49 -5.35 138.63 136.69 142.59 145.13

엔/달러 109.76 0.43 5.45 4.28 109.29 104.09 103.93 105.26

위안/달러 6.1395 0.21 -0.07 1.41 6.1267 6.1436 6.2114 6.0543

원/달러 1,061.40 1.64 4.69 1.10 1,044.30 1,013.88 1,057.86 1,049.80

원/100엔 967.47 1.24 -0.68 -2.95 955.59 974.09 1,017.86 996.88

대만 달러/달러 30.41 0.38 1.62 2.04 30.30 29.93 30.33 29.81

스위스 프랑/달러 0.9675 1.69 5.37 8.35 0.9514 0.9182 0.8909 0.8929

달러/호주 달러 0.8675 -1.03 -7.11 -2.82 0.8765 0.9339 0.9232 0.8927

달러지수 86.69 1.23 4.77 8.32 85.64 82.75 80.48 80.04

자료: Datastream

원/달러 환율 vs 엔/달러 환율

75

80

85

90

95

100

105

110

115

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

'10/1 '10/7 '11/1 '11/7 '12/1 '12/7 '13/1 '13/7 '14/1 '14/7

(엔)(원)원/달러(좌)

엔/달러(우)

자료: Datastream

11

5. 수급동향: 强달러에 따른 외국인 매도

달러 강세, 지속될까?

2일(현지시간) ECB는 민간 부문의 자산 매입을 시작한다고 밝혔다. 드라기 총재는 커버드 본드는 이번

달 중반에, ABS는 올해 4/4분기에 사들이기 시작해 2년 동안 지속될 것이라고 밝혔다. 하지만 금융시

장은 매입규모 등에 대한 구체적인 계획이 표명되지 않자 이에 대한 실망감을 나타냈다. 2일(현지시간)

유로화는 강세를 나타냈으며, 주식시장은 은행주를 중심으로 급락했다. 사실 유로존의 경우, 금융기관

의 디 레버리징을 방어하기 위한 ABS 등의 자산 매입과 더불어 디플레이션에 대한 대응으로 전방위적

인 국채매입이 필요한 상황이지만, 이는 미국과 달리 다수의 이해 당사국들이 존재해 여의치 않은 상

황이다. 하지만 이로 인해 유로화 약세에 따른 달러 강세가 종료되지는 않았다. 3일(현지시간) 발표된

미국 9월 고용보고서의 호조는 투자자들의 관점을 통화정책 측면에서 상대적 경기모멘텀 측면으로 이

동시키면서, 유로화와 엔화에 대한 숏 포지션과 달러에 대한 롱 포지션을 강화시켰다.

1978년 이후 최저수준의 고용참가율과 낮은 임금 상승률 등을 감안하면, Fed은 기준금리 인상 시점은

여전히 먼 내년 6월로 예상된다. 하지만 유로존 및 일본 대비 불확실성은 작다는 점이 달러 강세를 견

인하고 있는 것이다. 그렇다면 향후 달러강세 속도는 강화될 것인가? 장기적인 측면에서의 달러 강세

여지는 남아있지만, 그 속도는 제한될 것으로 판단된다. 미국 경기 또한 완전히 확장영역이 진입하지

못했기 때문에, 국채 금리의 상승 및 달러 강세 영향으로 향후 경기 모멘텀이 완화될 것이기 때문이다.

최근 US Economic Surprise Index가 싸이클 상단에서 하락전환하고 있다. 또한 개인 이자지출 증가율

이 개인 소득증가율 수준으로 상승했다는 사실을 염두에 한다. 이는 향후 미국 경기의 회복속도 둔화

와 더불어 Fed의 기준금리 인상 시점 지연을 시사하고 있기 때문이다.

달러지수 vs 외국인 누적순매수

0

10

20

30

40

50

60

70

80

70

75

80

85

90

'09 '10 '11 '12 '13 '14

(조원)(pt) 달러화 지수(좌)

외국인 누적 순매수(우)

자료: KRX, Datastream

12

Weekly

Str

ate

gy &

Econom

y

6. Earnings & Valuation: Band 하단

Valuation Band 하단 근접

지난 한 주 동안 3/4분기 및 2014년 연간 기업 이익 추정치는 영업이익 기준으로 각각 2.1%, 1.1%

하락하였다. 지난 주에 이어 삼성전자의 실적 하향 조정 영향으로 하락 폭이 크게 나타났다. 9월 이후

삼성전자의 3/4분기 영업이익 추정치는 28% 이상 하락하였고, 지난 주에만 9% 이상 하향 조정 되어

3/4분기 영업이익 추정치가 5조원 이하로 떨어졌다. 삼성전자의 실적이 전체 기업의 분기 실적에 미치

는 영향이 큰 만큼 3/4분기 실적에 대한 우려는 지속될 수 있고, 그 여파가 4/4분기까지 이어질 가능

성도 있다.

시장의 하락으로 현재 12개월 Forward PER은 10.1배 수준으로 8월 초에 10.5배를 돌파한 이후 하락

하고 있다(지속적인 추정치가 존재하는 대형주 기준). 그리고 현재 PBR역시 2/4분기 재무제표를 기준

으로 보면 1.03배로 Band 하단에 위치하고 있어 추가 하락은 제한적일 것이다.

업종별 기업이익 추정치 변화율

구분 3/4분기 영업이익 추정치 변화(%) 2014년 영업이익 추정치 변화(%) PER

1W 1M 3M 1W 1M 3M 12M Forward 에너지 -4.5 -12.9 -32.3 -2.3 -5.1 -23.7 14.6 소재 -0.5 -0.9 -2.2 -0.4 -0.5 -1.8 11.8 금속 및 광물 0.2 1.0 6.5 0.0 0.6 4.6 12.2 화학 -1.8 -4.4 -15.3 -1.2 -2.8 -12.8 11.2 산업재 -0.8 -3.7 -6.2 -1.8 -4.1 -17.8 14.7 건설 -0.3 -1.5 2.7 0.1 -0.6 2.2 13.6 기계 -2.7 -3.3 -4.3 -0.2 -0.7 1.0 12.5 조선 -8.1 -22.6 -56.4 -25.6 -38.0 적전 경기소비재 -0.2 -0.5 -5.6 -0.1 -0.2 -4.7 6.4 자동차 -0.3 -0.7 -7.3 -0.1 -0.2 -5.5 5.1 백화점 1.2 1.1 -1.3 -0.7 -0.1 -4.8 11.9 호텔 및 레저 0.2 0.2 2.2 0.1 0.3 4.4 17.7 필수소비재 -0.1 0.1 0.2 -0.2 0.3 1.5 21.1 금융 -0.5 6.7 7.8 -0.1 3.5 6.8 11.1 은행 -0.8 -0.6 -1.5 -0.2 -0.3 -0.9 보험 0.0 82.4 92.0 -0.1 27.9 59.0 15.3 증권 0.8 1.9 15.1 1.3 1.6 -0.7 15.2 의료 0.0 2.7 -0.9 0.0 -1.0 -7.2 25.2 IT -8.1 -19.9 -32.1 -3.3 -9.9 -17.8 9.5 반도체 및 관련장비 0.3 0.8 0.5 0.3 0.8 0.8 8.1 디스플레이 및 관련부품 3.2 4.8 12.3 1.5 2.0 9.0 11.5 인터넷 서비스 -0.1 0.0 -0.4 -0.1 0.0 2.6 37.4 통신서비스 -0.4 2.0 -4.0 1.0 2.7 -10.7 16.4 유틸리티 0.8 1.4 2.4 0.3 0.5 4.5 7.1 전체 -2.8 -6.9 -14.4 -1.5 -3.8 -10.1 10.1

자료: FnGuide, 키움증권. 지속적인 추정치가 존재하는 대형주 대상 집계

3/4분기 영업이익 추정치 12개월 Forward PER Band

25

28

30

33

35

38

40

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

'13/11 '14/2 '14/5 '14/8


3/4분기 영업이익 추정치(우)

210

230

250

270

290

310

'13/8 '13/12 '14/4 '14/8

(pt) x 9 x 10 x 10.5 x 9.5

자료: Fnguide, 키움증권. 지속적인 추정치 존재하는 대형주 대상. 자료: Fnguide, 키움증권. 지속적인 추정치 존재하는 대형주 대상.

13

7. 해외 증시 동향

지난 주 S&P 500 지수, 전주 대비 0.75% 하락

주후반 고용지표 호조로 낙폭 일부 만회

지난주 S&P500은 전주대비 0.75% 하락한 1,967.90pt로 마감했다. 최근 미국 증시는 글로벌 경기 모

멘텀이 둔화되는 와중에 금리인상 우려감이 부각되면서 조정이 나타났지만, 주후반 고용 지표의 호조

로 하락폭을 일부 만회했다. 9월 미국의 비농업 부문 취업자수는 24만 8천명이 증가했으며, 실업률은

5.9%를 기록해 2008년 7월 이후 최저치를 나타냈다. 7,8월 신규 고용 창출 건수도 이전에 발표한 것

보다 상향 수정됐으며 경제활동참가율은 감소하여 1978년 이후 최저치를 경신했다. 다만 시간당 임금

증가율이 미진한 증가세를 보여 인플레이션 압력 조짐은 나타나지 않아 조기 금리 인상 우려감은 완화

됐다. 한편 2일 ECB는 통화정책회의에서 자산유동화증권(ABS)과 커버드본드 매입과 관련한 세부적인

실행 계획을 발표했고, 채권 매입은 4분기부터 시작될 것이며 적어도 2년간 지속될 것이라고 밝혔다.

드라기 ECB 총재는 기자회견을 통해 필요하다면 양적완화 정책에 나설 수 있다고 재차 발언했으나,

기존의 정책이 효과를 나타내지 못할 경우를 전제했다는 점에서 시장의 기대에 못 미쳤다.

지난주 상하이종합지수, 전주 대비 0.69% 상승

부동산 및 석탄 등 부양책 기대감에 강세 지속

지난주 상하이증시는 전주대비 0.69% 상승한 2,363.87pt로 마감했다. 증시는 국경절 휴장 및 홍콩시

위 격화에도, 지난주 청약공모에 동결됐던 자금이 대거 유입되며 상승 기조를 유지했다. 국무원의 석탄

부문 세제 혜택 등 수입품 세제개혁 및 첨단산업 육성 계획 발표가 증시에 호재로 작용했다. 한편

HSBC 제조업 PMI 확정치는 생산과 신규주문지수가 하향 조정돼 예비치 대비 0.3%pt 하락한 50.2%

를 기록했다. 국가통계국 제조업 PMI는 생산 및 신규수출주문 지수 상승에 힘입어 전월과 동일한

51.1%를 기록했다. 한편 지수연구원에서 발표한 100개 도시 신규주택가격은 전월비 0.92%하락했다. 5

개월 연속 하락세가 지속됐으며, 전월치(-0.59%) 대비 0.33%pt 하락하며 낙폭 역시 확대됐다. 전년동

월대비 1.12% 상승하는데 그쳐 상승폭은 2.03%pt 축소됐으며 9개월 연속 상승세가 둔화됐다. 특히

9-10월 중국 부동산 성수기 진입으로 인해 개발업체들의 공급량이 확대되고 있어, 주택 수급 불균형

이슈가 부각됐다. 반면, 46개 구매제한 규제를 실시했던 도시 중 4대도시 제외, 모두 규제를 완화했다.

S&P 500 업종별 주간 등락률 심호 300 업종별 주간 등락률

1.8

0.60.2

-0.1 -0.1-0.7 -0.7

-1.0

-3.8 -3.9-4

-3

-2

-1

0

1

2

유틸

리티

필수

소비

재

통신

헬스

케어

금융 IT

경기

소비

재

산업

재

에너

지

소재

(%)

1.41.4 1.2

1.21.1

0.7 0.7 0.7

0.1

-0.2-0.3

0.0

0.3

0.6

0.9

1.2

1.5

정보

기술

에너

지

산업

재

헬스

캐어

유틸

리티

소재

필수

소비

재

통신

금융

경기

소비

재

(%)

자료: DataStream 자료: DataStream

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Weekly

Str

ate

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Econom

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Chart & Table

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Weekly

Str

ate

gy &

Econom

y

증시 주요지표

거래소 시장

구분 9/26 9/29 9/30 10/1 10/2

가격

지표

KOSPI 2,031.64 2,026.60 2,020.09 1,991.54 1,976.16

등락폭 -2.47 -5.04 -6.51 -28.55 -15.38

(시가) 2,019.17 2,035.93 2,023.18 2,013.47 1,984.43

(고가) 2,031.65 2,036.44 2,029.17 2,013.47 1,985.06

(저가) 2,018.70 2,021.37 2,007.30 1,989.84 1,966.17

대형주 지수 1,962.32 1,960.24 1,951.57 1,922.67 1,901.33

중형주 지수 2,388.22 2,364.75 2,369.04 2,342.75 2,357.48

소형주 지수 1,844.60 1,827.64 1,832.46 1,810.00 1,823.01

등락종목 상승 (상한가) 305 (2) 255 (1) 395 (4) 190 (6) 446 (5)

하락 (하한가) 499 (0) 576 (4) 440 (0) 648 (0) 384 (0)

이동평균 (5일) 2,033.91 2,031.38 2,029.62 2,020.80 2,009.21

(20일) 2,049.20 2,046.79 2,044.00 2,040.15 2,035.57

(60일) 2,041.47 2,041.93 2,042.01 2,041.69 2,041.13

(120일) 2,017.41 2,017.70 2,017.89 2,017.88 2,017.78

이격도 (5일) 99.89 99.76 99.53 98.55 98.36

(20일) 99.14 99.01 98.83 97.62 97.08

투자심리 (%) 40 40 30 20 20

거래량

지표

시가총액 (십억원) 1,212,299 1,210,002 1,205,667 1,188,892 1,179,088

거래량 (천주) 313,524 339,587 322,812 351,581 322,656

이동평균 (5일) 344,637 347,777 326,776 330,576 330,032

이동평균 (20일) 341,220 341,319 342,165 344,676 347,185

거래대금 (십억원) 3,924 4,482 4,736 4,441 4,730

이동평균 (5일) 4,275 4,462 4,473 4,470 4,463

이동평균 (20일) 4,182 4,187 4,231 4,245 4,320

매매

주체별

순매수

개인 (억원) 44 -101 -1,035 1,445 1,002

외국인 (억원) -221 570 1,841 -1,967 -3,858

기관 (억원) 199 -646 164 352 2,599

일반법인 (억원) -10 189 -978 178 261

프로그램매매 (억원) 786 -81 890 -829 -1,115

자료: 증권선물거래소, 키움증권

코스닥 시장

구분 9/26 9/29 9/30 10/1 10/2

가격

지표

KOSDAQ 577.66 569.27 573.22 566.99 569.84

등락폭 +0.18 -8.39 +3.95 -6.23 +2.85

(시가) 573.91 580.30 571.63 575.02 564.02

(고가) 577.76 580.43 573.54 575.35 570.01

(저가) 573.11 566.61 567.30 564.32 562.10

등락종목 상승 (상한가) 418 (11) 231 (6) 433 (7) 239 (7) 510 (9)

하락 (하한가) 510 (1) 713 (3) 506 (2) 722 (1) 437 (1)

이동평균 (5일) 577.69 576.08 575.61 572.92 571.40

(20일) 573.02 573.12 573.27 573.11 573.25

(60일) 560.76 561.16 561.57 561.84 562.12

(120일) 554.63 554.80 554.93 555.01 555.09

이격도 (5일) 99.99 98.82 99.58 98.96 99.73

(20일) 100.81 99.33 99.99 98.93 99.41

투자심리 (%) 60 60 60 50 50

거래량

지표

시가총액 (십억원) 141,368 139,217 140,201 138,727 139,443

거래량 (천주) 397,796 409,351 387,200 388,444 332,272

이동평균 (5일) 391,394 396,205 399,563 403,262 383,013

이동평균 (20일) 368,961 371,509 373,762 373,014 369,843

거래대금 (십억원) 2,267 2,389 2,390 2,595 2,136

이동평균 (5일) 2,403 2,431 2,404 2,458 2,355

이동평균 (20일) 2,307 2,301 2,320 2,336 2,343

매매

주체별

순매수

개인 (억원) -136 425 -573 286 -618

외국인 (억원) 217 -380 584 -404 354

기관 (억원) -68 31 -30 103 272

일반법인 (억원) -24 -55 35 -2 -13

자료: 증권선물거래소, 키움증권

17

증시 자금동향

역내 펀드 자금유출입

13년 말 주간증감 9/26 9/29 9/30 10/1

고객예탁금 142,118 150,956 161,239 156,027 171,061

(증감) +23,684 +3,579 +10,283 -5,211 +15,034

신용융자 (거래소) 22,897 27,543 27,454 27,333 27,040

(증감) -558 -55 -88 -121 -293

신용융자 (코스닥) 18,931 26,405 26,576 26,695 26,614 (증감) +309 +100 +172 +119 -82

미수금 929 1,451 1,453 1,297 1,536 (증감) -113 -198 +3 -156 +239

국내 주식형 수익증권 700,423 640,051 641,697 642,053 643,661

(증감) +4,187 +576 +1,645 +356 +1,608

국내 공모 주식형 수익증권(Index펀드 포함) 610,812 546,652 548,024 548,424 549,412

(증감) +3,377 +617 +1,371 +401 +988

국내 공모 주식형 수익증권(Active) 429,824 385,612 385,940 386,387 386,611 (증감) +948 -51 +328 +448 +223

국내 사모 주식형 수익증권 89,611 93,399 93,673 93,629 94,249 (증감) +810 -41 +274 -44 +621

해외 주식형 수익증권 230,407 215,234 215,319 215,244 215,159

(증감) -2,316 -2,241 +85 -75 -84

주식혼합형 수익증권 98,824 101,207 101,337 101,351 101,476

(증감) +451 +182 +130 +14 +125

해외 주식혼합형 수익증권 32,985 31,123 31,201 31,206 31,205 (증감) +68 -14 +78 +5 -1

채권혼합형 수익증권 226,869 252,704 252,799 253,417 252,109 (증감) +661 +1,256 +95 +618 -1,308

채권형 수익증권 560,572 645,535 648,073 648,126 656,268

(증감) +10,676 -57 +2,538 +53 +8,142

MMF 677,261 864,315 865,711 850,153 853,621

(증감) -27,010 -16,316 +1,396 -15,558 +3,468

자료: 자산운용협회, 제로인, 키움증권

외국인/기관 주간 순매수/순매도 상위 종목

외국인 (KOSPI) (단위: 억원) 기관 (KOSPI) (단위: 억원)

순위 순매수 순매도


종목명 거래대금 종목명 거래대금 종목명 거래대금 종목명 거래대금

1 삼성전자 600 SK텔레콤 753 1 NAVER 2,337 KODEX 레버리지 3,943

2 하나금융지주 555 현대차 650 2 SK하이닉스 1,100 삼성전자 970

3 OCI 287 기아차 605 3 SK텔레콤 1,059 POSCO 634

4 POSCO 232 현대모비스 502 4 기아차 797 하나금융지주 614

5 KB금융 202 삼성화재 496 5 KODEX 인버스 741 LG화학 525

6 롯데케미칼 198 아모레퍼시픽 350 6 삼성화재 515 OCI 451

7 CJ제일제당 195 LG유플러스 302 7 삼성물산 408 대림산업 398

8 대우증권 157 삼성SDI 285 8 한국전력 405 삼성전기 371

9 LG전자 147 삼성중공업 263 9 NHN엔터테인먼트 371 SK이노베이션 355

10 KT 139 KCC 208 10 LG유플러스 360 롯데케미칼 330

자료: 증권선물거래소, 키움증권 자료: 증권선물거래소, 키움증권

외국인 (KOSDAQ) (단위: 억원) 기관 (KOSDAQ) (단위: 억원)



종목명 거래대금 종목명 거래대금 종목명 거래대금 종목명 거래대금

1 다음 136 서울반도체 113 1 리홈쿠첸 187 에스엠 153

2 성우하이텍 77 파라다이스 103 2 셀트리온 187 서울반도체 117

3 메디톡스 77 컴투스 82 3 게임빌 87 다음 101

4 GS홈쇼핑 66 사파이어테크놀로지 66 4 파라다이스 58 GS홈쇼핑 83

5 고영 66 셀트리온 38 5 로엔 47 내츄럴엔도텍 64

6 오스템임플란트 42 게임빌 36 6 한국사이버결제 45 성우하이텍 55

7 아가방컴퍼니 35 선데이토즈 33 7 매일유업 40 고영 36

8 성광벤드 34 인터파크INT 26 8 코프라 39 CJ오쇼핑 34

9 아이센스 34 넥슨지티 25 9 바텍 38 덕산하이메탈 33

10 KT뮤직 30 동서 22 10 컴투스 35 차바이오텍 33


18

Weekly

Str

ate

gy &

Econom

y

Technical Approach

전고점 돌파종목 (단위: 원) 상한가 종목 (단위: 원)

KOSPI 전일 종가 KOSDAQ 전일 종가


CJ대한통운 174,500 KG이니시스 17,150 없음 소리바다 5,230

한세실업 39,450 에이치엘비 6,790 KG이니시스 17,150

삼립식품 142,000 메지온 29,600

LG생명과학 37,700 한국사이버결제 26,100

동원F&B 346,000 신진에스엠 20,050

아모레G 1,170,000 바이오랜드 26,550

서흥 56,600 바텍 25,750

한전KPS 86,400 쎌바이오텍 47,350

신도리코 75,900 효성오앤비 22,900

이노칩 15,350

주: 전일 종가가 3개월 이내 최고종가인 종목 중 주가등락율 상위 종목 주: 최근 10일 중 첫 상한가 기록 종목

이격 확대종목 (단위: %) 단기 골든크로스 발생종목 (단위: 원)

KOSPI 이격도 KOSDAQ 이격도


대우조선해양 84 사파이어테크놀로지 67 신원 2,955 일지테크 14,050

대림산업 85 동성화인텍 83 한국주철관 6,080 제넥신 53,500

삼성SDI 86 케이엠더블유 85 KR모터스 905

SK이노베이션 86 한진피앤씨 85 한전산업 5,450

OCI 86 서울반도체 86 한샘 121,500

삼성테크윈 87 해성산업 86 대림통상 4,375

카프로 87 HB테크놀러지 87 지코 541

롯데케미칼 87 파트론 87 LG생활건강 506,000

두산중공업 87 와이솔 87 새론오토모티브 11,300

동국제강 88 STS반도체 87 한화 29,650

주: 20일 이격도 기준 이격확대(이격도 98% 이하) 상위 종목 주: 5일 이평선이 20일 이평선을 돌파한 종목 중 주가등락율 상위 종목

Stochastic Slow 신호 발생종목 (단위: %) 거래 급증종목 (단위: %)

KOSPI Slow %K KOSDAQ Slow %K

KOSPI 거래증가률 KOSDAQ 거래증가률

미래에셋증권 25 로엔 28 에이블씨엔씨 262.84 오디텍 620.12

기아차 22 제넥신 28 무학 222.79 신진에스엠 531.31

KT 20 동화기업 24 CJ대한통운 209.99 비에이치아이 289.87

한국토지신탁 24 한세실업 207.16 서울반도체 276.55

제낙스 23 대상 206.51 코렌텍 264.96

국보디자인 23 쌍용차 170.78 KG이니시스 226.38

하이록코리아 22 삼립식품 150.82 KG모빌리언스 214.73

SM C&C 22 한솔테크닉스 149.12 조이맥스 202.83

이지웰페어 22 미래에셋증권 137.19 삼천당제약 201.91

코렌텍 22 GKL 132.27 에이치엘비 190.34

주: Slow %K가 20% 선을 상향 돌파하는 종목 주: 전일 3% 이상 주가 상승 종목 중 20일 평균대비 50% 이상 거래증가 종목

외국인 지분율 확대종목 (단위: %) 기관 매수세 유입 종목 (단위: %)

KOSPI 외국인 지분율 KOSDAQ 외국인 지분율

KOSPI 주가 등락율 KOSDAQ 주가 등락율

서연 23.18 뷰웍스 16.00 에이블씨엔씨 7.33 KG이니시스 14.72

토비스 15.49 CJ대한통운 4.49 조이맥스 9.54

KH바텍 13.22 삼립식품 4.03 비아트론 6.55

KT서브마린 9.94 GKL 3.45 바텍 4.89

선데이토즈 8.16 대상 3.29 쎌바이오텍 4.30

KCC 3.26 삼천당제약 3.76

LG생명과학 3.15 한국토지신탁 3.42

우리투자증권 3.08 인터파크 3.33

락앤락 3.04 농우바이오 3.19

한국콜마 2.76 심텍 3.14

주: 20 거래일 대비 외국인 지분율 3% 이상 확대 종목 주: 최근 10일 중 7일 이상 기관 순매수 유입 종목 중 등락률 상위 종목

19

아시아 증시 외국인 및 Global Fund Flow 동향

외국인, 지난 주 전반적 매수 우위 (단위: Mil $, %, pt)

대표지수 동향 외국인 순매수 금액

10월 3일 등락률 9월 26일 1주 1개월 3개월 6개월 누적

한국 1,976.16 -0.8 -0.6 -309.7 -1,143.4 4,221.6 9,992.3

대만 9,106.28 0.0 -409.1 -965.8 -2,252.7 167.7 7,494.1

인도 26,567.99 -0.2 -39.9 -27.7 811.3 3,896.3 9,728.0

태국 1,570.28 0.0 -3.8 -79.7 574.8 1,150.3 532.1

필리핀 7,247.03 0.7 -10.9 9.3 -24.6 240.0 886.7

인도네시아 4,949.35 -1.0 -461.6 -911.8 171.7 1,873.2

일본 15,708.65 0.3 - -380.6 5,384.5 7,085.7 19,156.1

자료: Thomson Reuters, 키움증권 주: 외국인 순매수 금액: 일본 1주 지연 데이터

한국 증시(KOSPI) vs 외국인 누적 순매수 대만 증시(TWSE) vs 외국인 누적 순매수

-40

-20

0

20

40

60

800

1,200

1,600

2,000

2,400

'09 '10 '11 '12 '13 '14

(십억 달러)(pt) KOSPI(좌)


-25

-15

-5

5

15

25

35

3,000

4,500

6,000

7,500

9,000

10,500

'09 '10 '11 '12 '13 '14

(십억 달러)(pt) 대만 가권지수(좌)


자료: Datastream, 키움증권 자료: Datastream, 키움증권

인도 증시(SENSEX) vs 외국인 누적 순매수 태국 증시(SET) vs 외국인 누적 순매수

-30

0

30

60

90

120

7,000

11,000

15,000

19,000

23,000

27,000

31,000

'09 '10 '11 '12 '13 '14

(십억 달러)(pt) SENSEX 30(좌)


-9

-6

-3

0

3

6

300

600

900

1,200

1,500

1,800

'09 '10 '11 '12 '13 '14

(십억 바트)(pt) SET(좌)



인도네시아(JCI) vs 외국인 순매수 지난주 아시아 증시 외국인 매매 동향

0

3

6

9

12

15

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

'09 '10 '11 '12 '13 '14

(십억 달러)(pt) JCI(좌)



20

Weekly

Str

ate

gy &

Econom

y

MSCI 주요 지역별 실적전망 변화

세계 주요업종 실적전망 변화 (단위: %, 배)

경기소비재, 필수소

비재, 의료, 에너지,

IT 업종 하향조정

12개월 Forward EPS 변화율 2013년 EPS 변화율 Revision Ratio

PER 1W 1M 3M 6M 1M 3M 6M 1W 1M 3M 6M

전체 -0.6 -0.9 -0.2 1.2 -2.2 -3.2 -4.6 -11.3 -7.3 -8.8 -14.6 14.4

에너지 -1.0 -1.2 -0.1 1.8 -1.6 -2.4 -1.6 -50.3 -36.1 -8.8 -18.2 11.9

소재 -0.3 -1.0 -1.5 -1.9 -2.2 -5.6 -10.0 -15.3 -17.9 -27.1 -29.9 14.1

산업재 -0.4 -0.8 -0.6 0.9 -1.9 -3.6 -5.4 -8.0 -16.9 -10.8 -17.9 15.1

경기소비재 -1.1 -1.5 -0.9 -0.1 -3.0 -4.8 -7.4 -20.0 -9.8 -10.7 -20.8 15.2

필수소비재 -1.1 -1.6 -2.0 -0.8 -2.3 -4.0 -5.1 -31.5 -18.8 -13.7 -34.8 18.0

의료 -1.1 -0.9 2.4 5.5 -1.8 0.0 0.4 15.5 4.1 -6.1 -4.9 17.5

금융 -0.3 -0.7 -0.1 0.6 -2.5 -3.6 -5.8 0.0 5.7 -4.7 -7.1 12.1

IT -0.8 -1.0 0.5 3.6 -2.2 -2.2 -1.9 -9.3 13.1 7.9 7.5 15.5

통신서비스 1.0 4.2 15.1 35.6 3.2 11.2 25.2 -5.7 -10.2 -6.8 -37.2 15.3

유틸리티 0.0 0.1 -0.2 -0.4 -0.6 -1.7 -4.0 5.5 0.8 -7.7 9.2 14.6

한국 주요업종 실적전망 변화 (단위: %, 배)

유틸리티 업종

상향조정

12개월 Forward EPS 변화율 2013년 EPS 변화율 Revision Ratio PER

1W 1M 3M 6M M 3M 6M 1W 1M 3M 6M

전체 1.3 0.2 -4.4 -7.2 -3.2 -9.8 -15.4 -28.3 -24.2 -47.0 -38.0 9.6

에너지 -0.5 1.2 -18.4 -34.2 -5.0 -37.9 -54.8 -100.0 -100.0 -100.0 -100.0 9.8

소재 -0.9 0.7 2.1 -4.2 -4.6 -9.5 -21.6 -60.0 -20.0 -100.0 -81.8 12.2

산업재 0.2 3.3 0.6 -8.5 -2.4 -17.5 -34.7 -28.6 -57.1 -46.4 -32.1 14.5

경기소비재 -0.4 -0.3 -2.7 -3.4 -0.6 -4.2 -7.4 -33.3 -20.0 -46.7 -7.7 7.1

필수소비재 0.0 1.0 4.0 7.3 -0.2 -0.7 -1.1 -22.2 11.1 33.3 -11.1 19.6

의료 -0.1 2.1 6.1 13.8 -0.1 -1.2 -1.5 -50.0 -50.0 50.0 0.0 16.8

금융 0.0 0.7 3.4 3.6 0.1 3.1 0.4 5.6 22.2 -44.4 -42.1 10.7

IT -2.6 -7.0 -16.5 -19.0 -6.3 -16.2 -19.3 -55.6 -11.1 -44.4 -40.0 9.0

통신서비스 0.2 8.1 12.4 -13.0 2.6 -20.3 -65.7 33.3 -100.0 -100.0 -100.0 15.0

유틸리티 108.0 125.4 139.2 141.6 3.1 4.7 -0.4 0.0 0.0 -100.0 0.0 4.3

미국 주요업종 실적전망 변화 (단위: %, 배)

필수소비재, 의료,

에너지, 경기소비재

업종 하향조정

12개월 Forward EPS 변화율 2013년 EPS 변화율 Revision Ratio

PER 1W 1M 3M 6M 1M 3M 6M 1W 1M 3M 6M

전체 -0.7 0.0 2.4 4.0 -1.4 -1.0 -2.1 -11.8 2.5 4.9 -0.8 15.8

에너지 -1.2 -0.6 1.0 3.1 -0.9 -1.9 -1.4 -70.9 -30.9 16.4 -14.5 14.0

소재 -0.4 0.3 3.1 5.2 -1.0 -0.5 -3.4 -23.5 -5.9 5.9 -15.2 16.3

산업재 -0.1 0.4 2.4 5.2 -0.5 0.0 -0.3 -2.6 3.9 25.0 -6.8 15.7

경기소비재 -1.0 -0.1 1.9 2.7 -1.6 -2.6 -5.4 -17.8 2.0 -3.0 -11.0 18.4

필수소비재 -1.4 -0.6 0.0 1.9 -1.2 -1.7 -2.0 -43.2 -4.5 0.0 6.7 17.7

의료 -1.4 -0.6 5.6 10.6 -1.7 3.0 5.1 37.5 14.1 -10.9 9.7 17.0

금융 0.2 0.6 3.0 0.9 -2.8 -3.3 -7.9 0.0 15.5 -2.7 -4.6 14.0

IT -0.6 -0.1 2.4 4.6 -1.5 -0.5 -1.0 -11.8 8.2 9.4 12.9 15.8

통신서비스 0.0 0.7 0.7 3.2 0.2 -1.0 -0.2 -11.1 -33.3 33.3 22.2 14.4

유틸리티 0.0 1.8 1.8 3.5 1.3 0.9 1.3 3.0 3.0 6.1 21.2 15.7

중국 주요업종 실적전망 변화 (단위: %, 배)

IT, 통신서비스 업종

하향조정

12개월 Forward EPS 변화율 2013년 EPS 변화율 Revision R tio

PER 1W 1M 3M 6M 1M 3M 6M 1W 1M 3M 6M

전체 0.1 1.0 4.4 4.3 0.4 2.0 -0.3 -15.1 -17.3 -39.1 -14.3 8.8

에너지 -0.2 0.2 2.6 0.1 0.5 1.2 -2.8 22.2 -33.3 -22.2 -33.3 9.2

소재 0.0 -1.1 -3.4 -4.2 -2.7 -8.6 -12.9 -38.5 -69.2 -61.5 -7.1 9.7

산업재 0.0 6.3 9.1 9.2 5.8 5.7 1.4 -12.0 -12.0 -36.0 -16.0 10.3

경기소비재 0.0 1.3 5.4 7.4 0.8 1.4 -0.6 -60.0 -6.7 -6.7 -33.3 10.3

필수소비재 -0.2 1.0 -2.1 -3.1 -2.1 -9.3 -14.2 -72.7 -90.9 -100.0 -16.7 21.1

금융 0.1 0.6 3.4 4.3 0.2 1.7 0.7 -10.5 -2.6 -62.2 5.1 5.6

IT 0.5 2.5 11.7 23.8 0.9 4.6 9.4 0.0 12.5 25.0 14.3 24.0

통신서비스 0.5 1.5 8.7 1.8 0.7 6.8 0.0 50.0 -50.0 -50.0 -50.0 13.9

유틸리티 -0.2 1.3 5.8 8.3 0.1 2.9 2.3 44.4 33.3 -11.1 -11.1 12.3

자료: IBES(2014. 10. 2 기준), 키움증권

주: Revision Ratio, PER은 12개월 Forward EPS 기준

Revision Ratio = [(12개월 Forward EPS 상향조정 기업 수 - 하향조정 기업 수) / 총 기업 수]

중국 의료 업종은 Data가 없는 관계로 제외

21

MSCI 주요 지역별 12M Fwd EPS & Revision Ratio 추이

AC WORLD EMERGING MARKET

-80

-60

-40

-20

0

20

40

70

90

110

130

150

'09 '10 '11 '12 '13 '14

(%)(pt) Revision Ratio(우)

12개월 Fwd EPS(좌)

-60

-40

-20

0

20

40

70

100

130

160

190

'09 '10 '11 '12 '13 '14



자료: IBES, 키움증권 자료: IBES, 키움증권

ASIA-PAC. EX JP EUROPE

-90

-60

-30

0

30

60

70

100

130

160

190

'09 '10 '11 '12 '13 '14



-80

-60

-40

-20

0

20

40

70

90

110

130

150

'09 '10 '11 '12 '13 '14




KOREA USA

-90

-60

-30

0

30

60

50

80

110

140

170

200

'09 '10 '11 '12 '13 '14



-90

-60

-30

0

30

60

70

90

110

130

150

170

'09 '10 '11 '12 '13 '14




CHINA JAPAN

-90

-60

-30

0

30

60

120

160

200

240

280

320

'09 '10 '11 '12 '13 '14



-90

-60

-30

0

30

60

20

45

70

95

120

'09 '10 '11 '12 '13 '14




22

Weekly

Str

ate

gy &

Econom

y

MSCI 주요 지역 업종별 PER

에너지 소재

0

7

14

21

28

TAIW

AN

AU

STRA

LIA

AC

_AM

ERI…

USA

WO

RLD

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_WO

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_AP

JAPAN

IND

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_ASIA

KO

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_EU

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EM

(배)

0

5

10

15

20

TAIW

AN

USA

AC

_AM

ERI…

WO

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AC

_WO

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JAPAN

AC

_EU

RO

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EM

_ASIA

AC

_AP

IND

IA

AU

STRA

LIA

KO

REA

EM

CH

INA

BRA

ZIL

(배)

산업재 경기소비재

0

7

14

21

28

IND

IA

BRA

ZIL

AU

STRA

LIA

TAIW

AN

AC

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ERIC

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KO

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AC

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_ASIA

AC

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JAPAN

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INA

(배)

0

5

10

15

20

USA

AC

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TAIW

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RLD

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IND

IA

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AC

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_ASIA

KO

REA

(배)

필수소비재 의료

0

7

14

21

28

35

IND

IA

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_ASIA

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AN

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KO

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BRA

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AC

_AM

ERIC

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WO

RLD

AU

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LIA

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(배)

0

8

16

24

32

40

TAIW

AN

JAPAN

AC

_AP

IND

IA

EM

_ASIA EM

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LIA

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RLD

WO

RLD

USA

AC

_AM

ERIC

AS

KO

REA

(배)

금융 IT

0

4

8

12

16

20

IND

IA

USA

AC

_AM

ERIC

AS

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LIA

WO

RLD

JAPAN

AC

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TAIW

AN

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_EU

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_AP

KO

REA

BRA

ZIL

EM

EM

_ASIA

CH

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(배)

0

6

12

18

24

30

CH

INA

AC

_EU

RO

PE

IND

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JAPAN

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AU

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WO

RLD

AC

_AM

ERIC

AS

USA

AC

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RLD

AC

_AP

TAIW

AN

EM

EM

_ASIA

KO

REA

(배)

통신서비스 유틸리티

0

6

12

18

24

IND

IA

BRA

ZIL

TAIW

AN

AC

_EU

RO

PE

AU

STRA

LIA

EM

_ASIA

WO

RLD

AC

_AP

AC

_WO

RLD

KO

REA

EM

USA

AC

_AM

ERIC

AS

JAPAN

CH

INA

(배)

0

5

10

15

20

AU

STRA

LIA

USA

WO

RLD

AC

_AM

ERIC

AS

AC

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_EU

RO

PE

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CH

INA

IND

IA

EM

EM

_ASIA

BRA

ZIL

KO

REA

JAPAN

TAIW

AN

(배)

자료: IBES (2014. 10. 2 기준), 키움증권

주: Taiwan 의료/유틸리티 업종 집계되지 않음

23

MSCI 주요 지역 업종별 지수 주간 등락률

에너지 소재

-4.2 -4.1 -4.8 -5.4

-5.0 -3.9

-8.0 -9

-6

-3

0

AC THE

WORLD

THE

WORLD

EUROPE EMU EMF USA KOREA

(%)

-4.4 -4.5 -5.1 -5.0

-3.9 -3.9

-6.0

-10.0

-5.0

0.0

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)


-2.4 -2.3

-3.5 -3.5 -3.3

-1.1

-4.6 -6

-4

-2

0

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)

-1.9 -1.9

-3.8 -4.3

-2.4

-0.6

-2.0

-6

-4

-2

0

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)


-1.0 -0.9

-3.1 -3.6

-2.0

0 .6

-1.4

-4

-2

0

2

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)

-0.7 -0.7

-2.1 -2.9

0 .0 -0.1

0 .3

-4

-2

0

2

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)

금융 IT

-2.0 -1.9

-3.8 -4.1

-3.0

-0.2

-2.1

-6

-4

-2

0

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)

-1.1 -1.1

-3.2 -3.4

-0.5 -0.7

-3.1 -4

-3

-2

-1

0

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)


-2.0 -2.1 -3.4 -3.9

-2.0

0 .1

2 .0

-4

-2

0

2

4

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)

-0.8 -0.6

-2.9 -3.6 -2.6

1 .7 2.6

-4

-2

0

2

4

AC THE

WORLD

THE

WORLD


(%)

24

Weekly

Str

ate

gy &

Econom

y

MSCI KOREA 주요 시장대비 상대강도

에너지 소재

70

100

130

160

190

220

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7

(pt) KOREA / AC WORLD

KOREA / Emerging

70

85

100

115

130

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7


KOREA / Emerging


40

60

80

100

120

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7

(pt)

KOREA / AC WORLD

KOREA / Emerging

75

100

125

150

175

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7


KOREA / Emerging


80

90

100

110

120

130

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7


KOREA / Emerging

50

75

100

125

150

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7


KOREA / Emerging

금융 IT

20

40

60

80

100

120

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7


KOREA / Emerging

70

85

100

115

130

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7


KOREA / Emerging


50

70

90

110

130

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7


KOREA / Emerging

60

80

100

120

140

160

'10/1 '10/10 '11/7 '12/4 '13/1 '13/10 '14/7


KOREA / Emerging

25

해외 주요지수ㆍ종목 동향

종가 D-1 D-5 D-20 종가 D-1 D-5 D-20

주요국 지수 주요 상품가격

Dow 17,009.69 +1.24% -0.60% -0.74% 금(COMEX) 1,192.20 -1.81% -1.80% -5.85%

NASDAQ 4,475.62 +1.03% -0.81% -2.34% 천연가스(NYMEX) 4.04 +2.72% +1.38% +6.49%

S&P 500 1,967.90 +1.12% -0.75% -1.98% 알루미늄(LME,3M) 1,913.00 +0.79% -2.22% -8.82%

Semiconductor 623.12 +0.56% -3.14% -4.32% 전기동(LME,3M) 6,630.00 -0.33% -1.35% -4.74%

NYSE 10,635.49 +0.76% -1.51% -3.95% 아연(LME,3M) 2,259.00 -0.04% -0.83% -5.72%

NASDAQ 100 4,027.31 +1.04% -0.65% -1.53% WTI(현물) 89.74 -1.40% -4.06% -3.81%

S&P 100 878.77 +1.12% -0.73% -1.32% 옥수수 323.25 +0.15% +0.08% -6.71%

S&P mid 400 1,364.40 +0.67% -1.57% -5.25% 설탕(NYBOT/ICE) 16.44 +2.43% +6.68% +9.60%

S&P small 600 636.31 +0.67% -1.14% -5.32%

Russell 2000 1,104.74 +0.76% -1.30% -5.59% 한국 DR 및 환율

영국 6,527.91 +1.26% -1.83% -4.77% KB금융지주(ADR) 35.20 +0.09% -4.56% -14.21%

독일 9,195.68 -1.99% -3.31% -5.44% 신한지주(ADR) 45.04 +0.94% -4.15% -13.33%

프랑스 4,281.74 +0.92% -2.57% -4.56% LG디스플(ADR) 15.27 -0.13% -10.12% -8.73%

일본 15,708.65 +0.30% -3.21% -0.13% POSCO(ADR) 72.17 -0.80% -7.83% -15.04%

대만 9,106.28 +1.46% +1.62% -3.42% SK텔레콤(ADR) 30.58 -0.13% -0.97% -1.29%

홍콩항셍 23,064.56 +0.57% -3.58% -6.81% 한국전력(ADR) 22.47 +0.13% +1.40% +8.13%

홍콩 H 10,348.53 +0.37% -3.44% -5.63% KT(ADR) 16.19 -0.74% -1.40% -6.47%

상하이종합 2,363.87 +0.26% +2.34% +5.74% 우리금융지주(ADR) 35.85 -0.22% -4.88% -14.76%

상하이A 2,474.59 +0.26% +2.34% +5.75% 삼성전자(GDR) 536.50 -0.92% -4.54% -8.13%

선전A 1,393.01 +0.65% +3.27% +8.22% 삼성전자 우 (GDR) 408.70 -0.22% -4.95% -13.69%

태국 1,570.28 +0.04% -1.87% -0.89% 현대차 우 (GDR) 52.50 -0.38% -7.24% -23.91%

싱가폴 3,253.24 +0.76% -1.18% -2.65% LG전자(GDR) 16.32 0.00% -7.90% -18.64%

인도네시아 4,949.35 -1.03% -3.57% -5.14% 롯데쇼핑(GDR) 14.54 0.00% -5.95% -10.36%

러시아 1,092.12 -0.27% -5.54% -13.13% STX팬오션(SGD) 4.60 0.00% +6.98% +22.67%

인도 26,567.99 -0.23% -0.66% -2.11% 원/달러 1,062.11 +0.07% +1.71% +3.70%

멕시코 44,678.14 +0.96% -0.46% -3.53% 엔/달러 108.24 -0.96% -0.49% +2.79%

브라질 54,539.55 +1.91% -4.67% -10.12% 달러/유로 1.2676 +0.53% -0.51% -2.09%

한국 1,976.16 -0.77% -2.85% -4.43% 위안화/달러 6.1395 +0.03% +0.21% -0.03%

다우지수 구성종목 필라델피아반도체 구성종목 및 주요 기술주 3M 140.17 +1.08% -1.58% -2.79% AMD 3.40 +0.29% -5.56% -18.07%

American Express 87.16 +1.50% -1.37% -2.73% Altera 34.31 -1.52% -4.75% -4.48%

AT&T 35.36 +1.12% +0.23% +0.60% Applied Materials 20.74 +1.02% -4.60% -8.88%

Boeing 126.36 +1.76% -1.81% +1.34% Broadcom 38.87 +0.08% -4.28% -4.52%

Caterpillar 97.39 -0.02% -2.98% -10.27% Cree 33.73 -3.23% -18.36% -24.19%

Chevron 117.11 +0.51% -3.10% -7.61% Intel 34.03 +1.52% -0.67% -2.77%

Cisco Systems 25.06 +1.00% +1.24% +1.24% KLA-Tencor 76.25 -0.52% -4.76% -2.63%

Coca Cola 43.00 +0.80% +1.90% +2.77% LAM research 72.74 +0.62% -3.28% +1.07%

Du Pont 70.64 +0.58% -2.57% +7.03% Linear Tech 42.47 -0.59% -4.41% -6.35%

Exxon Mobil 93.92 +0.66% -1.58% -5.38% Marvell Tech 13.18 +0.30% -3.30% -6.72%

General Electric 25.40 +1.11% -0.90% -2.68% MEMC 18.62 +1.80% -3.97% -15.25%

Goldman Sachs 188.07 +2.84% +1.59% +4.63% Micron Tech 33.94 +0.38% +0.33% +3.04%

Home Depot 93.54 +1.41% +0.75% +2.11% National Semi 33.92 +0.92% +0.95% +4.85%

IBM 188.67 +0.94% -0.73% -1.32% Novellus System 40.39 -0.47% -6.16% -10.44%

Intel 34.03 +1.52% -0.67% -2.77% Sandisk 95.63 +1.39% -3.61% -3.20%

J&J 105.13 +1.23% -1.84% +0.68% Stmicroelectron 7.65 +0.13% +0.26% -9.79%

JPMorgan 60.30 +2.48% -0.43% +0.65% Taiwan Semi 20.83 +2.66% +3.43% -1.65%

McDonald's 94.86 +0.79% +0.17% +1.92% Teradyne 18.35 -2.08% -6.14% -9.20%

Merck 59.90 +1.78% +0.86% -2.09% Texas Instrument 29.11 -0.78% -1.32% -3.64%

Microsoft 46.09 +0.72% -0.69% +0.39% Xilinx 41.13 -0.70% -4.73% -4.48%

Nike 90.29 +1.11% +0.88% +10.06% Apple 99.62 -0.28% -1.12% +0.66%

P&G 83.79 +0.89% -0.93% +0.02% Ebay 54.44 -0.77% +2.85% +1.00%

Pfizer 29.22 +0.55% -1.68% -1.45% Cisco 25.31 +1.00% +1.24% +1.24%

Travelers 94.46 +1.49% +0.06% +0.27% Dell 13.86 +0.22% +0.11% +0.14%

United Tech 104.42 +1.14% -0.78% -3.94% Research In Motion 9.49 +0.21% -7.50% -8.75%

UnitedHealth Group 86.02 +1.32% -0.67% -1.97% Google 575.28 +0.91% -0.32% -1.84%

Verizon 49.71 +0.85% -0.12% -0.46% Nokia 8.29 0.00% -3.72% -0.36%

Visa 211.99 +1.08% +0.02% -1.04% Oracle 38.89 +1.62% -0.15% -5.77%

Wal Mart 77.32 +1.43% +1.09% -0.25% Qualcomm 74.86 +1.64% -0.27% -1.25%

Walt Disney 88.45 +1.91% -0.33% -2.74% Yahoo 41.03 +1.31% +0.91% +3.64%

자료: Datastream, 키움증권

26

Weekly

Str

ate

gy &

Econom

y

KOSPI vs KOSDAQ 업종별 주간 기관 vs 외국인 순매수

400

440

480

520

560

600

1,400

1,550

1,700

1,850

2,000

2,150

2,300

'10 '11 '12 '13 '14

(pt)(pt) KOSPI(좌)

KOSDAQ(우)

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

금융

업

전기

전자

증권

철강

및금

속

음식

료품

의약

품

은행

기계

화학

전기

가스

업

운수

창고

건설

업

보험

유통

업

통신

업

운수

장비

(억원) 외국인 순매수

기관 순매수


업종별 주간 등락률 매수차익잔고 vs 매도차익잔고

-9

-6

-3

0

3

섬유

의복

통신

업

의료

정밀

전기

가스

은행

의약

품

보험

업

음식

료

유통

업

운수

창고

금융

업

종이

목재

전기

전자

화학

비금

속

운수

장비

증권

철강

금속

건설

업

기계

(%)

4

6

8

10

12

14

'10 '11 '12 '13 '14

(조원) 매도차익잔고

매수차익잔고


MSCI G7 vs MSCI 이머징 다우존스 vs 나스닥

700

900

1,100

1,300

1,500

1,700

'10 '11 '12 '13 '14

(pt) MSCI G7

MSCI 이머징

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

'10 '11 '12 '13 '14

(pt)(pt) 다우존스(좌)

나스닥(우)


닛케이 225 vs 대만 가권지수 상하이 A vs 뭄바이 SENSEX 30

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

8,000

9,500

11,000

12,500

14,000

15,500

17,000

'10 '11 '12 '13 '14

(pt)(pt) 닛케이 225(좌)

대만 가권지수(우)

15,000

17,000

19,000

21,000

23,000

25,000

27,000

29,000

1,900

2,300

2,700

3,100

3,500

'10 '11 '12 '13 '14

(pt)(pt) 상하이 A(좌)

뭄바이 SENSEX 30(우)


27

원/달러 vs 원/100엔 엔/달러 vs 달러/유로

900

1,050

1,200

1,350

1,500

1,650

900

1,000

1,100

1,200

1,300

'10 '11 '12 '13 '14

(원)(원) 원/달러(좌)

원/100엔(우)

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

70

80

90

100

110

120

'10 '11 '12 '13 '14

(달러)(엔) 엔/달러(좌)

달러/유로(우)

자료: CEIC, 키움증권 자료: CEIC, 키움증권

미 국채 수익률 2년 vs 10년 국고채 수익률 3년 및 회사채 AA- 수익률 3년

1.2

1.7

2.2

2.7

3.2

3.7

4.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

'10 '11 '12 '13 '14

(%) (%)미 국채 수익률(2년,좌)

미 국채 수익률(10년,우)

2.5

3.5

4.5

5.5

6.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

'10 '11 '12 '13 '14

(%) (%)국고채 수익률(3년,좌)

회사채 AA- 수익률(3년,우)

자료: CEIC, 키움증권 자료: CEIC, 키움증권

CRB 상품지수 vs WTI 현물가격 국제 금가격 vs 달러 인덱스

60

70

80

90

100

110

120

230

270

310

350

390

'10 '11 '12 '13 '14

($/bbl)(pt) CRB 상품지수(좌)

WTI(우)

72

76

80

84

88

92

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

'10 '11 '12 '13 '14

(pt)($/oz) 금(좌)

달러지수(우)


DRAM2 1GB vs NAND FLASH 32GB MLC LME 전기동 3M vs LME 아연 3M

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

'14/4 '14/5 '14/6 '14/7 '14/8 '14/9

($)($) DDR3 2Gb 256Mx8 1333 MHz (좌)

NAND FLASH 64GB MLC(우)

1,500

1,800

2,100

2,400

2,700

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

'10 '11 '12 '13 '14

($/ton)($/ton) LME 전기동(좌)

LME 아연(우)


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주가 조정 요인에 대한 견해 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/invest/1412560305623.pdf대한 견해 3 따른 2. 국내외 주요 이슈: 배당 유도 정책 강화