互联网彩票系列之二：政策牌照呼之欲出，市场化监管大势所趋pg.jrj.com.cn/acc/res/cn_res/indus/2014/1/23/81cb63c9-ca33-4d93-9… · 和财政体系的支付压力，为了更好的支持我国的社会公益慈善事业，政府有理由、有动力去推动彩票行业继续健

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专题研究|轻工制造 2014 年 01 月 23 日

证券研究报告

本报告联系人：申烨 020-87555888-6218 [email protected]

Tabl e_Title

互联网彩票行业深度专题研究

互联网彩票系列之二：政策牌照呼之欲出，市场化监管大势所趋 Tab le_AuthorHorizont al 分析师：李音临 S0260512030006

020-87555888-8690

[email protected]

Tab le_Summary

居高临下：立足互联网彩票政策决策层面，把握行业未来发展脉动

在上一篇互联网彩票行业深度报告《互联网彩票系列之一：世界杯催化竞彩放量，移动端决定龙头成败》中，我

们基于历史数据得出世界杯效应对体育竞彩的提振作用，在业内首先提出竞彩将是未来互联网彩票中增速最快的

品类，并针对互联网竞彩的 PC 端和移动端细分市场进行了细致分析。而彩票的博彩性质决定了政府强有力的政策

指引将成为未来彩票行业发展的核心驱动力。因此，在本篇报告中我们将目光转向互联网彩票的政策决策层面，

通过历史政策梳理、海内外比较等方式，摸清监管部门的方向性政策，探究行业未来的可能走向。

社保慈善双重发力，彩票公益金贡献卓越

彩票公益金作为社会保障基金的重要资金来源，每年有约三成的彩票公益金通过财政拨入分配给全国社保基金，

为社保基金和国家财政做出了巨大的贡献。初步统计显示，2013 年全国共筹集彩票公益金约 861 亿元，同比增长

近 20%，创下历史新高。此外，彩票筹集而来的公益金还参与支持多项公益慈善事业。因此，为了应对未来社保

和财政体系的支付压力，为了更好的支持我国的社会公益慈善事业，政府有理由、有动力去推动彩票行业继续健

康、快速发展，而如何推动增速最快的体育彩票特别是互联网竞彩销售则将成为政府最为重视的议题之一。

非法博彩规模庞大，市场化监管势在必行

在国内正规彩票市场进入快速发展期的同时，非法博彩的规模也在迅速扩大。据不完全统计，我国境内地下博彩、

境外线上博彩等形式的非法博彩市场规模近万亿，是国内彩票市场的三倍多。这些“私彩”不仅严重危害到国家

正常社会治安，而且大大减少了本应流入国家财政和社保的彩票公益金数量，打击非法博彩势在必行。我们认为，

只有在加大打击力度的同时，不断强化市场在彩票行业资源配臵中的作用，为彩民提供更丰富的玩法、更便捷的

渠道、更具吸引力的赔率，才能让为数众多的非法博彩参与者回归到合法的彩票娱乐活动当中。

政策牌照呼之欲出，监管与市场并驾齐驱

通过整理历互联网彩票政策历史，我们发现其呈现出“紧缩-宽松-紧缩-宽松”的交替之势，并在每次政策紧缩后

都会出现网站大规模停售的现象。在几轮政策调整后，国家对互联网彩票的态度更加明朗，承认其合法性，并于

2012 年 9 月将中国竞彩网与 500 彩票网设为互联网体育彩票销售试点。我们认为，无论是英国和澳门的成熟经验

还是我们与相关部门领导的交流都表明，互联网彩票销售牌照将有序发放。而在世界杯的催化下，2014 年互联网

竞彩行业将迎来市场化持续发酵带来的高速发展期，拥有政策壁垒和专业化优势的行业龙头将成为最大受益标的。

风险提示

互联网彩票行业作为政府高度监管的领域，行业政策的突然转向可能抑制行业的整体发展；行业的个别黑天鹅事

件可能导致政府延迟或暂停相关彩票牌照的发放，进而影响整体市场增速。

Tab le_Report 相关研究：

互联网彩票行业 13 年数据回顾及未来展望：体彩增速明显超越福彩，竞彩市场再次突飞猛进 2014-01-09

互联网彩票行业深度专题研究:互联网彩票系列之一：世界杯催化竞彩放量，移动端决定龙头成败 2013-12-18

中国彩票行业再探：体彩市场蛋糕巨大，无纸化彩票大势所趋 2013-10-25

中国彩票行业初探：财政收入重要补充，市场空间有待开拓 2013-10-14


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专题研究|轻工制造

目录索引

一、观点回顾、本文逻辑及与大众观点不同之处 ............................................ 4

（一）观点回顾：世界杯催化竞彩放量，移动端决定龙头成败 ................................. 4

（二）本文逻辑：立足互联网彩票政策决策层面，把握行业未来发展脉动 ............... 4

（三）未来看点：监管与市场并驾齐驱，政策牌照将有序发放 ................................. 4

（四）与大众观点不同之处 ........................................................................................ 4

二、社保慈善双重发力，彩票公益金贡献卓越 ................................................ 5

（一）公益金三成拨入，力挺全国社保基金 .............................................................. 5

（二）支出增速快于收入，社保面临支付压力........................................................... 6

（三）彩票慈善性质凸显，持续传递公益正能量 ....................................................... 7

（四）彩票市场蛋糕持续膨胀，竞猜型体彩增速最快 ................................................ 8

三、非法博彩规模庞大，市场化监管大势所趋 .............................................. 10

（一）非法博彩规模惊人，回归公彩空间巨大......................................................... 10

（二）非法博彩形式多样，国内海外渠道众多......................................................... 11

（二）政府监管体制不断完善，打击非法博彩势在必行 .......................................... 12

四、行业政策牌照呼之欲出，监管与市场并驾齐驱 ...................................... 14

（一）互联网彩票政策几经调整，市场化趋势愈加明显 .......................................... 14

（二）两大试点拔得头筹，海外经验值得借鉴......................................................... 18

（三）英国：博彩牌照数量众多，市场化决定龙头低位 .......................................... 18

（四）澳门：博彩业收入逐年攀升，牌照专营与市场化相互促进 ........................... 20

五、风险提示 ................................................................................................ 23

图表索引

图 1：全国彩票公益金筹集、分配、使用示意图（2012 年） ................................ 5

图 2：近年彩票公益金拨入全国社会保障基金情况（单位：亿元） ....................... 6

图 3：历年福彩和体彩的销售及增速情况（单位：亿元） ..................................... 8

图 4：体彩细分彩种的增速情况（单位：亿元） .................................................... 9

图 5：福彩细分彩种的增速情况（单位：亿元） .................................................... 9

图 6：境外博彩网站界面 ....................................................................................... 12

图 7：彩票相关政策调整及互联网彩票行业大事记（2001~2007 年） ................ 14

图 8：彩票相关政策调整及互联网彩票行业大事记（2007~2013 年） ................ 15

图 9：500 彩票网单季度的营业收入变化（单位：千人民币）............................. 15

图 10：英国线上博彩市场占有率（2012 年） ...................................................... 19

图 11：英国各大运营商拥有投注店情况 ............................................................... 20


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图 12：澳门 2005 年以来博彩毛收入及博彩税收入（单位：百万澳门币） ......... 20

图 13：澳门 2008 年以来博彩税收入（单位：百万澳门币）及财政占比 ............. 21

表 1：2012 年中央专项彩票公益金安排使用情况 .................................................. 7

表 2：最近权威新闻报道的涉及赌球的重大案件 .................................................. 10

表 3：近年来互联网彩票行业大事记 .................................................................... 16

表 4：互联网销售体育彩票试点公司 .................................................................... 18

表 5：英国部分投注活动执照颁发情况（截至 2013 年 3 月 31 日）.................... 19

表 6：澳门各大幸运博彩公司 2012 年经营情况（单位：百万澳门币） ............... 22


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一、观点回顾、本文逻辑及与大众观点不同之处

（一）观点回顾：世界杯催化竞彩放量，移动端决定龙头成败

在上一篇互联网彩票行业深度报告《互联网彩票系列之一：世界杯催化竞彩放

量，移动端决定龙头成败》中，我们基于历史数据得出世界杯效应对竞技彩票的提

振作用，在业内首先提出互联网竞彩将是未来互联网彩票中增速最快的品类，针对

竞彩市场进行了细致的比较分析，并从PC端和移动端两个维度阐释了互联网彩票的

市场格局和未来展望。我们将目光放在现阶段竞争格局仍不明朗的移动端竞彩市场，

从用户结构的角度论述了互联网竞彩移动端将成为超预期增量的预判，并提出我们

对移动端竞彩市场未来发展方向的预测。

（二）本文逻辑：立足互联网彩票政策决策层面，把握行业未来发展脉动

在对目前国内互联网彩票的市场规模、增速以及竞争格局有了较为清晰的认识

后，我们认为由于彩票具有特殊的博彩性质，相关政策走向对整个行业的未来增速

影响甚大。所以在这篇报告中，我们将目光转向彩票行业特别是互联网彩票行业的

政策决策层面，首先从贡献度和公益性两个维度指出政府有理由、有动力大力推动

彩票行业的健康发展，其次目前国内非法博彩市场规模巨大、违法案件频出，国内

正规彩票市场的壮大不仅有利于增加国家的财政收入，同时也有利于肃清非法博彩

活动，而英国和澳门对于博彩牌照的管理经验则说明，牌照发放和市场化运营是规

范行业行为、优化市场资源的必经之路，最后综合对我国彩票行业的历年政策梳理，

我们认为市场化运营与政府监管并驾齐驱将成为未来互联网彩票市场发展的主旋律。

（三）未来看点：监管与市场并驾齐驱，政策牌照将有序发放

我们通过对国家在互联网彩票行业的相关政策和大事件进行梳理，发现历史上

在2007年和2012年经历过两次大规模的政策紧缩阶段。在几轮政策调整后，国内逐

渐建立起更加完善的行业监管体系，于此同时，市场化的运作也筛选出一批流量大、

信誉好的大型彩票销售网站。如果再次进行过于严格或者过度宽松的政策调整，将

不利于未来行业的良性发展。因此，我们预测，今后互联网彩票销售政策不会再出

现剧烈调整，为了市场能够有序、规范、稳健的运行，互联网彩票销售许可将得到

有序发放。由于体育彩票市场蛋糕增量明显大于福利彩票，因此国家对体彩的重视

程度更高、政策倾斜力度更大，互联网体彩销售牌照的发放也将集中在全国性层面，

数量也会相对有限，今后的市场集中度较高，行业龙头受益更为明显。

（四）与大众观点不同之处

之前对于互联网彩票行业未来空间的研究多集中在互联网渗透率的提升和线上

投注对线下实体点的替代，而我们在本文首次提出政策在互联网彩票行业发展中将

起到的关键推动作用：在财政收入补充和公益事业的投入方面，彩票公益金的贡献

度越来越高；彩票行业的健康发展有利于将规模庞大的非法博彩转化为合法消费、

减少赌博案件的发生；海外博彩市场的经验也表明政策牌照的有序发放将有效规范

行业行为、优化市场资源。因此，我们认为市场化运营与政府监管并驾齐驱将成为

未来互联网彩票市场发展的主旋律，相关销售许可有望有序发放。2014年作为世界

杯赛事年有望见证竞彩市场的爆发式增长，在互联网体育彩票牌照有序发放的背景

下，互联网竞彩将迎来市场化持续推进带来的高速发展，而拥有政策壁垒和专业化

优势明显的行业龙头（如500彩票网）将成为最大的受益标的。


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二、社保慈善双重发力，彩票公益金贡献卓越

（一）公益金三成拨入，力挺全国社保基金

我国现行的彩票管理制度规定，彩票公益金来源于彩票发行销售收入和逾期未

兑奖的奖金。而彩票发行销售收入中，由于不同彩种的返奖率存在差异，彩票公益

金的提取比例有所不同，主要有4种类型：一般而言，乐透数字型彩票提取比例为35%，

即开型彩票提取比例为20%，视频型彩票和竞猜型彩票提取比例分别为20%和18%。

图 1：全国彩票公益金筹集、分配、使用示意图（2012 年）

数据来源：公开资料、广发证券发展研究中心

注：由于返奖率的差异，彩票公益金的提取比例也有所不同，上图以目前占比最大的乐透型彩票为例。

在公益金的分配中，中央和地方各获得公益金的50%。而地方政府获得的公益

金由当地地方来确定分配原则，然而中央获取的彩票公益金则是依据规定，以60%、

30%、5%和5%的比例，在全国社会保障基金、专项公益金、民政部和国家体育总

局之间分配。简单而言，每年有约三成的彩票公益金会通过财政拨入分配给全国社

会保障基金。《2012年中央本级政府性基金支出预算表》显示，2012年体育彩票和

福利彩票共募得753.52亿元公益金，其中分配给全国社会保障基金达到241.26亿元。

当彩票销量节节高升时，彩票公益金的募集量也随之增长。初步统计数据显示，

2013年全国彩票共销售3093.25亿余元，同比增加478.01亿元，增长18.3%，筹集彩

票公益金贡献约861亿元，创下历史新高。近年彩票公益金拨入社会保障基金的数据

统计显示，在财政拨入社会保障基金资金呈下降趋势的同时，彩票公益金的贡献额

年年走高，彩票公益金占财政净拨入比例快速上升，即彩票公益金在财政拨入中的

地位和对财政拨入的贡献力度都在提升。这表明彩票公益金作为社会保障基金的重

要资金来源，为我国社会保障基金做出了巨大的贡献，对我国社会保障基金和财政

体系的影响也越来越大。

http://bike.baidu.com/view/757741.htm





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图2：近年彩票公益金拨入全国社会保障基金情况（单位：亿元）

数据来源：全国社会保障基金理事会、广发证券发展研究中心

注：2008年1月1日起，彩票公益金纳入基金预算管理。此前，年度支出一般根据“当年筹集，

隔年使用”的原则安排，因此08年彩票公益金分配中包含分配07年筹集的资金。

（二）支出增速快于收入，社保面临支付压力

目前，社会保障基金的收入持续提升，然而基金面临的支出压力却也不断加大。

全国社会保障基金于2000年成立，由中央财政预算拨款以及国务院批准的其他方式

筹集的资金构成，用于社会保障支出的补充、调剂。简单而言，社会保障基金相对

于社会保险基金，是补充当前社会保险基金的支出，针对解决长期社会保障需要，

例如应对人口老龄化高峰时期社会养老的社保需要，是我国社保体系的长期保障。

财政部数据显示，2012年社会保险基金总收入31411亿元人民币，同比增长22%，

而当年总支出23931亿元，增长27%。虽然社会保险基金目前是收大于支，存有盈

余，但社会保险基金支出增速快于收入增速，长期来看支付压力将越来越大。作为

社会保险基金的储备基金——全国社会保障基金也同样面临着支出增幅超过收入增

幅的现况。总体而言，长期支付压力逐年增大。

此外，相比欧美发达国家，我国社会保险覆盖面仍存有较大提升空间，为了满

足社保覆盖面扩大的迫切需求，社保支出将继续呈现上升趋势。同时我国人口老龄

化的问题愈加严重。国家统计局公布的第六次全国人口普查结果显示，我国60岁及

以上人口突破1.77亿人，占人口总量的13.26%，比2000年人口普查上升2.93个百分

点，其中65岁及以上人口接近1.2亿人，占8.87%，比2000年人口普查上升1.91个百

分点。民政部部长李立国表示，预计到2015年，60岁以上老年人口将达到2.16亿，

占全国总人口的16.7%。由此可见，长期而言，我国将面临更严峻的社会保障支出

的挑战。

面对不断加重的支付压力，社会保障体系中收入增长显得格外重要。社保体系

中收入主要来自于投资收益和财政拨款。虽然彩票公益金相对社会保障基金总收入

规模较小，但是彩票公益金在基金的财政拨入中占据重要位臵，是我国社会保障基

金的重要基础资金来源。因此，我们认为面对未来的财政支出压力、社保支出压力

时，政府将致力于继续扩大财政收入，而彩票公益金作为财政收入尤其是非税收入

收入的重要来源之一，将会受到越来越大的重视。

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财政净拨入全国社保基金资金

当年分配给全国社保基金彩票公益金

拨入社保基金彩票公益金占财政净拨入比例


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（三）彩票慈善性质凸显，持续传递公益正能量

除了支持我国的社会保障基金，彩票筹集而来的公益金还参与支持了我国多项

公益慈善事业。中央所得彩票公益金中有30%被纳入中央专项彩票公益金，主要用

于帮助基础条件比较差的行业和弱势群体。通过中央专项彩票公益金，希望使用彩

票公益金的部门或单位可以向财政部提出申请，经财政部审核报国务院批准后，组

织实施和管理。

2012年中央专项彩票公益金安排使用情况数据显示，该项公益金覆盖到了教育、

医疗、文化、法律、贫困救援、基础建设等多个领域，涉及共百亿资金，我们不难

想象到数万人乃至数亿人可能受益于此，彩票一直在传递着公益正能量。据中国法

律援助基金会，截止至2012年7月底，法律援助项目已资助办理涉及5类困难群体的

法律援助案件约10万件，近15万人直接受益。与此同时，中央彩票公益金助学项目

在2012年度实际资助或奖励师生人次已超过35.5万人次，资助总金额达到8亿元左右。

表 1：2012 年中央专项彩票公益金安排使用情况

支出安排金额

（万元）项目实施机构项目内容

未成年人校外

教育事业

384000 中央文明办、教育部

等部门

主要用于校外教育活动保障、未成年人校外活动场所能力提升、示

范性综合实践基地建设和乡村学校少年宫建设项目

教育助学 80000 中国教育发展基金会主要用于资助特困学生，特困教师，以及救助教育发展中遇到的特

殊困难或突发紧急事件

农村医疗救助 100000 民政部主要用于资助贫困农民参加新型农村合作医疗和对医疗救助对象符

合规定的医疗费用给予资助

城市医疗救助 60000 民政部主要用于资助城镇困难居民参加城镇居民基本医疗保险和对医疗救

助对象符合规定的医疗费用给予资助

残疾人事业 112500 中国残疾人联合会主要用于康复、教育、体育、农村危房改造和家庭无障碍改造项目

红十字事业 29743 中国红十字会总会主要用于人道救助救援 6619 万元，生命健康安全教育 3570 万元，

中国造血干细胞资料库 10465 万元，贫困患儿救助 8000 万元和人

体器官捐献 1089 万元

文化 45000 文化部主要用于补助全国城市社区文化中心的设备购臵和开展活动，以及

繁荣文艺创作

扶贫 110000 国务院扶贫开发领导

小组办公室

主要用于贫困革命老区贫困村基础设施建设、环境改善、产业发展，

并支持开展小额信贷扶贫试点工作

法律援助 10000 中国法律援助基金会主要用于资助办理农民工、残疾人、老年人、妇女和未成年人等方

面的法律援助工作

农村贫困母亲

两癌救助

5000 中国妇女发展基金会主要用于救助患有乳腺癌和宫颈癌的农村贫困妇女

新疆社会福利

设施建设

80700 主要用于支持新疆维吾尔自治区孤残儿童、流浪未成年人和老年人

等社会福利设施建设项目

西藏社会公益

事业建设项目

30100 主要用于支持西藏自治区社会福利机构建设，发展高原特色体育事

业和开展全民健身活动等项目

合计 1047043

数据来源：财政部、广发证券发展研究中心


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民政部和国家体育总局和各级地方政府也利用获得的彩票筹集的公益金支持了

我国的福利事业和体育事业，为千千万万人送去了帮助和支持。

正是因为彩票公益金为我国的慈善事业做出了诸多贡献，政府也十分重视我国

彩票公益金的发展。2013年3月，民政部社会福利和慈善事业促进司的詹成付司长

曾表示，将加强福利彩票发行管理和公益金使用管理工作，研究制定《福利彩票公

益金管理办法》，建立福彩公益金信息系统。而2014年初，财政部和国家体育总局

印发了《中央集中彩票公益金支持体育事业专项资金管理办法》的通知，规范和加

强中央集中彩票公益金支持体育事业专项资金使用管理，提高资金使用效益。一系

列彩票公益金管理办法的出台都映证了国家对彩票公益金的使用越来越重视。

（四）彩票市场蛋糕持续膨胀，竞猜型体彩增速最快

在各项财政收入来源中，彩票公益金因其巨大的增长空间而引人注目。由于彩

票公益金的增长直接依赖于我国彩票销售规模的增长，即我国财政、社保体系以及

各类慈善事业都间接受益于彩票的销售，因此我们接下来对我国当前彩票销售情况

进行一个回顾。

近年来我国彩票市场规模突飞猛进，在2013年末更是突破了3000亿元的大关。

初步统计数据显示，2013年全国彩票销售额3093.25亿元，同比增加478.01亿元，

增长18.28%，国内彩票市场的蛋糕继续膨胀。其中体育彩票总销售额达到1327.97

亿元，较上年增加223.05亿元，增幅为20.19%，同比加快2.38个百分点；福彩全年

总销量达1765.28亿元，较上年增加254.96亿元，增幅16.9%，同比放缓1.28个百分

点。可以看出，体育彩票以其独有的赛事相关性和互动参与性保证了未来的市场增

速，我们有理由继续相信体育彩票将成为国内彩票市场中最大的增量蛋糕。

图 3：历年福彩和体彩的销售及增速情况（单位：亿元）

数据来源：WIND、公开资料、广发证券发展研究中心

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2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年

福利彩票销售额体育彩票销售额福利彩票同比增速体育彩票同比增速

13年体彩

增速明显

快于福彩


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在体彩和福彩的细分彩种中，竞猜型体育彩票增速进一步加快，其中竞彩销售

占比达67.63%，同比增速超过32%，而福彩三大彩种的增速都出现不同程度下滑，

其中最具代表的彩种双色球的销量同比增速仅为0.04%，增长微乎其微。这是由于

福利彩票玩法有限，彩民群体也较为固定；相比之下，体育彩票特别是竞彩凭借其

特有的互动参与性和与赛事的高度相关性，正在获得越来越多体育爱好者和彩民的

青睐，增速也最为可观。我们认为随着2014年各类赛事的陆续开展以及不断丰富的

玩法，体育彩票尤其是竞猜型彩票中的竞彩将会持续快速增长，再创销售佳绩。

图4：体彩细分彩种的增速情况（单位：亿元）图5：福彩细分彩种的增速情况（单位：亿元）

数据来源：WIND、体育总局、广发证券发展研究中心数据来源：WIND、公开资料、广发证券发展研究中心

在之前的彩票行业和互联网彩票行业系列深度报告中，我们通过对比线上、线

下体彩购买渠道，发现线上体彩渠道具有两大明显的优势：第一，相比于线下的投

注站，线上的各大体彩网站的资讯更及时更全面；第二，线上购买体彩的更为便利，

并且更具有互动讨论的参与感。因此，我们认为线上销售是更适合国内体育彩票的

销售渠道，而未来彩票市场的关键增长点就落在体育彩票特别是竞彩的销售上，落

在了互联网体育彩票的销售渠道上。

综上所述，我们相信为了应对未来社保体系和我国财政的支付压力，为了更好

的支持我国的社会公益慈善事业，政府有理由、有动力去推动彩票行业继续健康、

快速发展，而如何推动增速最快的体育彩票特别是互联网竞彩销售则成为有关部门

最重视的议题之一。

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2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年

体育彩票:乐透型体育彩票:竞猜型体育彩票:网点即开型乐透型增速竞猜型增速网点即开型增速

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福利彩票:乐透型福利彩票:网点即开型福利彩票:中福在线乐透型增速网点即开型增速中福在线型增速


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三、非法博彩规模庞大，市场化监管大势所趋

在体育彩票和福利彩票快速发展的同时，我国非法博彩的规模也在迅猛扩大。

在我国，以营利为目的，为赌博提供条件或者参与赌博赌资巨较大的行为都是属于

违法的。因而除足球类彩票以外的“足球博彩”或“赌球”都是被严厉禁止的，属于违法

赌球行为。但是鉴于玩法、赔率等方面的差异，仍有部分人通过境内地下赌庄或者

国外博彩网站的中国代理甚至直接登录国外博彩网站进行博彩行为。如果能将这部

分非法博彩市场转化为合法彩票消费，不仅将大幅度提升国内彩票的市场空间，也

有利于减少赌博相关不安定社会因素的发生。因此，我们将对国内非法博彩目前的

规模和主要形式进行梳理，进而指出大力发展国内彩票市场的必要性和重要性。

（一）非法博彩规模惊人，回归公彩空间巨大

由于网络赌球作为一种非法行为，较难以直接获取相关数据，我们只能从新闻

和采访中窥探其现况。2010年由于世界杯的开赛，国内赌球市场迅速膨胀。据新华

网的报道，2010年面向我国大量发展会员的境内外赌博网站有2000个左右，网站的

会员规模多达几十万，甚至上百万。同年，公安部副部长黄明曾在公安部电视电话

会议上介绍，南非世界杯开赛不到一周，公安部门就封赌了1461个非法博彩网站。

而从相关部门公布的案件中，被查获的赌球代理的受注流水额在千万甚至上亿级别

的案例并不少见，例如2010年6月，北京警方连破两起涉及境外赌博网站的网络赌

球大案，涉案赌资金额巨大，单月投注量高达1.7亿元。国内地下赌球市场规模可见

一斑。

虽然随着竞猜型彩票尤其是竞彩玩法的兴起，赌球对于赌民们的吸引力已有所

下降，赌球之风已然受到打击，但是当前地下私彩的形势仍然十分严峻。根据最近

期的新闻，在2013年12月中旬辽宁省沈阳警方端掉了一个赌资达上百万元的地下赌

庄。2013年10月和4月河北省保定警方和张家界警方分别端掉一个赌资达十万元以

上的地下赌庄。实际上，这样的案例数不尽数，在广东、海南等全国各地也接连发

生。从各个地区的个案中，我们已经感受到了当前地下私彩的在全国遍布的范围之

大以及地下私彩涉及金额规模之大。

表 2：最近权威新闻报道的涉及赌球的重大案件

报道时间主要涉案地点案件摘要

2013 年 12 月山东省淄博市

该案系利用网络进行赌博的犯罪团伙在菲律宾设立公司，提供体育竞技、

彩票游戏等项目，引诱国内网民参与赌博，涉及全国 20 多个省市的 60000

多名网民，涉案金额达 10 亿余元人民币。

2013 年 10 月广东省顺德市

该案中，警方抓获赌博团伙成员 11 人，冻结赃款 100 余万元，该团伙各

下线收受的赌款少则几万，多达 130 余万，涉案总金额超 1 千万元。该团

伙将英超等欧洲五大联赛的足球比赛赛果设定为主要投注对象，通过网络

或电话接受赌客投注。

2013 年 9 月广东省珠海市

曾赞助欧洲足球五大联赛的境外“188 金宝博”网络赌博公司，为了迎合

中国的赌徒，设计一中文版赌博网站，并派驻大量外籍犯罪分子在国内多

省市开设银行账号来完成资金划转。广东警方一举将该网站负责中国区业

务的 21 名犯罪嫌疑人抓获，冻结银行账号 1939 个，冻结涉案资金约 1000

万元。


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2013 年 5 月广东省广州市

该案涉及的网络赌博公司层别极高，系永利高 A2 网站在中国境内的最顶

层公司。且涉赌金额相当巨大，按照侦查线索可推断的网络赌博投注额近

千亿元，已查证认定番禺赌博窝点一个半月内投注额近 4 亿元，番禺赌博

公司一个半月内的有效投注额就高达 22.36 亿元。该广州赌球团伙是通过

境外永利高 A2、皇冠、利记沙巴、大时代、CB、德高等多个赌球网站发

展会员、下注。

2013 年 5 月中国香港

涉案非法收受赌注集团活跃近一年，主要透过电话落注收受“客户”欧洲

各大联赛及杯赛的非法投注，至今涉及金额高达 3600 万元。单是 26 日凌

晨举行的拜仁对多蒙特欧冠决赛，便收受 40 万元投注。


通过比较国内非法博彩和正规体育彩票的销售情况，我们更能感受到国内地下

博彩的猖狂。以青岛为例，山东省体彩中心副主任张云海曾介绍，2009年青岛市一

年流出的地下赌资就高达200亿，是山东省体育彩票和福利彩票一年销售总额的近两

倍。此外，数据显示，2013年中国彩票销售约3000亿元，然而据北京大学中国公益

彩票事业研究所所长王薛红透露，在对我国某非法赌球网站进行跟踪研究后发现，

其2009年的年交易金额高达上千亿元，若将类似的大大小小网站的交易金额相加，

在2010年时我国非法赌资估计已近1万亿。

虽然无法得知我国违法博彩的全貌，无法获得权威的私彩规模数据，但是业内

人士都已经习惯以“数千亿”甚至“万亿”来形容我国当前的违法博彩规模。目前在与私

彩的博弈中，国家发行的彩票规模仍处于下风，一旦转为公彩，未来发展空间巨大。

（二）非法博彩形式多样，国内海外渠道众多

根据可以获取的公开信息，目前国内参与非法博彩形式主要有境内地下博彩、

国外博彩网站的境内代理以及境外博彩网站。

1. 境内地下博彩与国外博彩网站的境内代理

“地下博彩”是指除国家公开发行的彩票之外的任何博彩形式，也成为“私彩”。其

中赌球是国内最常见的一种非法博彩，从现金这一传统赌球模式发展到电话赌球（通

过电话委托庄家下注）再到网络赌球，形式多种多样。随着网络的发展和普及，网

络赌球已经成为最主流的方式，占据所有投注方式的90%，赌球者只要在赌球网站

上开户、注册，就能随时随地参与赌球活动，并通过网银转账，能在短短数分钟内

实现资金的转移。

网络赌球的链条构成实际十分简单：庄家、多级代理和普通赌球者，而赌球的

链条的终端基本都指向了境外赌博网站。据新华网的报道，境内网络赌博活动主要

还是受境外赌博团伙的操控，从公安机关掌握的情况看，几乎所有国际知名赌博集

团，均开设有面向我国的中文赌博网站，甚至有部分赌博集团直接在境内发展下线、

代理。

这些国外博彩公司受限于中国法律，无法直接进入中国市场，因而是通过招募

代理来开拓市场，他们作为庄家是最大的利益获得者。而赌球链条中代理一般呈现

多级结构，他们通过赌球者的投注金额来进行提成。普通赌球者只需要将钱支付给


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代理即可快速便捷的完成投注，资金的转移方式可以通过电话、第三方平台如支付

宝、网银等支付方式。事实上，根据央视网的报道，近年来围绕第三方支付平台的

涉赌案件层出不穷，国内各大第三方支付平台几乎无一幸免，第三方支付平台已经

成为网络赌博这个赌资流转的一个主要的渠道。

2. 境外博彩网站

除了境内的地下私彩和国外博彩网站的境内代理外，也有一些人直接通过国外

的博彩网站进行下注。但是主要的障碍来自于投注额的支付和中奖后奖金的领取。

以欧洲最大规模的博彩公司之一必赢公司的网站为例，支付手段有VISA、万事达卡、

西联汇款、电汇、PayPal（类似支付宝的国际支付手段）、NETeller（电子支付钱

包）、Moneybookers（网络电子银行）等多种支付手段。

图6：境外博彩网站界面


获得奖金之后，与国内的互联网彩票网站的运营模式类似，奖金先打入在该公

司的注册账户，然后客户可以选择从账户中转钱到自己的银行账户或电子支付账户，

支持的转账手段和支付手段一样。同样以必赢公司为例，只要VISA卡不是美国发

行的，都可以支持转账到VISA卡；但是万事达卡手段持有在英国发行该卡的客户。

PayPal对客户的来源则无限制，只要客户在过去6个月内成功使用Paypal向必赢网

络的账户充值，则可以将资金撤回到Paypal账户。

（二）政府监管体制不断完善，打击非法博彩势在必行

在非法博彩市场如此猖狂的背景下，我国有关部门和机关都在一直积极的打击

赌博行为，并确有成效。于此同时，近年来我国相关的监管体制也不断完善。

在日益流行的网络博彩中，资金的转移是赌博链条的关键，也是管制的重点。

因此，普通赌博者的异常资金审查和第三方支付平台监管方面的政策在打击非法博

彩活动中扮演着十分重要的角色。

首先，我们收集了部分与外汇管理相关监管条例。个人外汇管理办法 [2006]第

3号令中，第八条为个人跨境收支，应当按照国际收支统计申报的有关规定办理国际

收支统计申报手续；第三十六条为银行应根据有关反洗钱规定对大额、可疑外汇交


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易进行记录、分析和报告。《个人外汇管理办法实施细则》中第二条指出，对个人

结汇和境内个人购汇实行年度总额管理。年度总额分别为每人每年等值5万美元。

此外，我们还收集了与对外金融资产相关的监管条例：国务院第642号令《国务

院关于修改<国际收支统计申报办法>的决定》中个人需申报对外金融资产、负债尤

为引人注意。修改后的《办法》规定，拥有对外金融资产、负债的中国居民个人，

应当按照国家外汇管理局的规定申报其对外金融资产、负债的有关状况。

为以上几项政策规定都有利于打击非法博彩特别是通过境外博彩网站进行赌博

的行为。通过对外汇资金的监管，监管部门能够发现异常的资金流动，从而对赌博

犯罪进行打击，威慑其他赌博者组织者和参与者。

其次，由于很大一部分赌博参与者是通过人民币在第三方支付平台上进行支付

赌资，我们也搜集了与第三方支付平台相关的监管条例。其中，2010年6月21日，

中国人民银行出台了《非金融机构支付服务管理办法》，明确规定非金融机构只有

依法取得《支付业务许可证》才能从事支付服务。该办法除了对申请人的注册资本、

反洗钱措施、支付业务设施、资信状况等作出资质要求作出明确规定外，还特别注

明了“申请人及其高级管理人员最近3年内未因利用支付业务实施违法犯罪活动或为

违法犯罪活动办理支付业务等受过处罚”的条款，这被业内人士看作是给近期频繁违

规的第三方支付平台戴上了“紧箍咒”。通过这一项办法，赌球链条中最重要的资金转

移手段收到了限制，能够束缚非法博彩网站的发展。

从以上数条监管条例的出台，我们可以看出国家对于非法博彩的容忍度在不断

降低。我们认为，要达到有力打击国内非法博彩活动的目的，除了不断完善监管体

制和加大执法力度之外，还必须促进国内彩票市场的市场化发展。只有随着彩票行

业的市场化和规范化，彩种玩法不断推陈出新，才能更好的贴合彩民的心理，为彩

民提供更丰富的玩法、更便捷的渠道、更具吸引力的赔率，进而使为数众多的非法

博彩参与者回归到合法的彩票娱乐活动当中。一旦这部分数额巨大的博彩娱乐需求

转移到国内彩票市场，将可能对彩票行业带来不小的冲击。因此，为了让我国彩票

行业能够平稳、顺利地吸收未来非法博彩带来的巨额需求，政府也有必要在适度监

管的同时不断推进国内彩票行业的市场化进程。


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四、行业政策牌照呼之欲出，监管与市场并驾齐驱

通过以上分析，我们认识到彩票市场的不断发展为国家财政收入和慈善事业做

出了越来越重要的贡献，同时要达到打击规模庞大的非法博彩市场的目的，也需要

政府监管和市场化运营的双管齐下。而互联网作为近年来彩票行业增速最快的销售

渠道，渗透率不断提升，市场正处于上升周期，因此国家政策对这一细分行业的影

响也很大，因此我们将在这一部分着重研究我国互联网彩票政策的历次调整及未来

展望。

（一）互联网彩票政策几经调整，市场化趋势愈加明显

通过整理互联网彩票政策，我们发行互联网彩票销售政策在2007年是一个拐点，

在2007年以前政府对互联网彩票的政策干预较少，在2007年以后进入政策“紧缩-宽

松-紧缩-宽松”的交替阶段。

在2007年之前，由于当时互联网尚未普及，手机也尚未进入智能时代，虽然500

万彩票网（500彩票网的前身）、中国足彩网等彩票销售网站陆续上线，但通过互联

网进行彩票销售的技术风险和监管难度很大，因此国家财政部在2002年3月出台了

《彩票发行与销售管理暂行规定》，明令禁止“利用因特网发行销售彩票”。

图7：彩票相关政策调整及互联网彩票行业大事记（2001~2007年）


从2007年开始，国家对互联网彩票销售的政策干涉明显加强，分别在

2007年末和2012年初分别有过两次明显的政策紧缩，这些政策颁布之后，

大多数互联网彩票公司陆续停售网络彩票，停售时间长短不一。严厉打击

和禁止互联网彩票销售行为的政策也对当期彩票销售网站的正常经营造成

了严重的影响。


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图8：彩票相关政策调整及互联网彩票行业大事记（2007~2013年）


以500彩票网为例，2012年3月的禁止互联网彩票销售的政策出台之后，公司在

3月至10月进行了长达八个月的停售，营业收入大幅下降，直至9月底公司获得财政

部颁发的体彩互联网销售许可后才恢复了体彩销售业务，以此证明互联网彩票政策

的调整对彩票销售网站的经营影响不可小觑。

图 9：500 彩票网单季度的营业收入变化（单位：千人民币）

数据来源：WIND、广发证券发展研究中心

然而政策在紧缩一段时间后却再次会变得宽松，如2010年9月的《互联网销售

彩票管理暂行办法》的出台以及2012年12月的《彩票发行销售管理办法》正式承认

了互联网彩票的合法性，并逐渐通过互联网彩票销售牌照来规范网站经营的合法性

和合规性。


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表 3：近年来互联网彩票行业大事记

事件时间事件内容事件意义

2007 年 9 月

财政部公布第 55 号令《财政部关于加强彩票发行销售管理促进彩票市

场健康发展的通知》。“对彩票机构以外的任何组织和个人未经批准擅自

发行或变相发行彩票，或者利用互联网等方式销售彩票的行为，各地财

政部门应与公安、民政、体育等部门加强协作，加大查处力度并坚决予

以取缔。对彩票机构利用互联网、电话代购等方式销售彩票的行为，由

财政部商公安、民政、体育等部门研究制定具体管理办法予以规范。”

同年的两次公告先后

明确地标明了互联网

销售彩票的违法性，明

令打击销售彩票的互

联网。

2007 年 11 月

财政部、公安部、民政部、信息产业部、国家体育总局公告第 36 号文

件。“停止非彩票机构主办网站彩票销售业务，整顿彩票机构利用互联

网销售彩票业务，严厉查处和打击利用互联网非法销售彩票行为。”

2007 年 12 月

财政部公布第 84 号令《财政部民政部国家体育总局关于彩票机构利用

互联网销售彩票有关问题的通知》。“不得利用互联网发行销售彩票。

本通知下发前，已经利用互联网开展彩票销售业务的彩票机构及其网

站，自通知下发之日起，一律停止利用互联网销售彩票。”、“各省级民

政、体育部门负责对本地区福利彩票和体育彩票机构利用互联网销售彩

票的情况进行检查和整改，对违反规定与公司和个人进行互联网销售彩

票业务合作的，必须一律按照本通知要求立即停止合作。”

2008 年 1 月 500 彩票网暂停销售部分体彩和福彩；澳客网暂停销售部分体彩；彩票

大赢家暂停销售所有彩种。

2008 年 3 月

国家体彩中心发布公告，声明各级体育彩票管理机构已完成了互联网销

售体育彩票的整顿工作。今后,凡通过互联网销售(或代购)彩票的行为,

均与体育彩票机构无关。

2008 年 6 月

财政部下发《关于查处利用互联网销售彩票网站的通知》。通知附有《违

规利用互联网销售彩票网站名单》，明确点出 9 家违规销售彩票的网站。

违规网站的包括深圳两家彩票网站“500wan”。然而同期“澳客网”6月 27

日发出公告，恢复了 7 个彩种的网上代购。

2009 年 1 月国家体育总局体育彩票管理中心独资公司——中体彩彩票运营管理有

限公司成立，旗下中国竞彩网上线。

2010 年 5 月盈彩网在世界杯前夕，率先上线竞彩代购业务。

2010 年 9 月

财政部公布第 83 号令《互联网销售彩票管理暂行办法》。“未经财政部

批准，任何单位不得开展互联网销售彩票业务。彩票发行机构申请开

展、调整或者停止互联网销售彩票业务，经民政部或者国家体育总局审

核同意，向财政部提出书面申请。”“销售互联网彩票的合作单位、互联

网代销者应当具备条件：独立法人资格，注册资本不低于 5000 万元人

民币等。”、“彩票发行机构、经授权的彩票销售机构、合作单位或者互

联网代销者应当按财政部批准的彩票品种进行销售。”

明确划定了互联网销

售彩票的范围和门

槛，其可以在一定程度

下解禁，为其合法性提

供标准。取消了征求意

见稿中“互联网代销者

不得提供合买、有偿荐

号、有偿缩水服务”，

默认了“合买”的合法

性。

2011 年 2 月财政部公布第 62 号令《财政部关于公布废止和失效的财政规章和规范

性文件目录（第十一批）的决定》。多个彩票相关文件在中华人民共和

对互联网彩票销售的

态度缓和


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国财政部令中被明确废止或失效。其中，在 2007 年连续出台的三个有

关“不得利用互联网发行销售彩票”的文件在该决定中被明确失效。

2012 年 1 月 18

日

国务院批准《彩票管理条例实施细则》，于 2012 年 3 月 1 日起施行。“未

经彩票发行机构、彩票销售机构委托，擅自销售的福利彩票、体育彩票

均被定性为„非法彩票‟。”

禁止网络私彩

2012 年 2 月 27

日

中国福利彩票发行管理中心下发《关于停止违规利用电话、互联网销售

福利彩票行为的紧急通知》。要求各省(区、市)福彩中心未经财政部批

准开展电话、互联网销售福利彩票业务的，业务超出财政部批准范围、

方式的，必须于 3 月 1 日前停止。逾期未停止的，需负法律责任。

2012 年 2 月 28

日

国家体育总局下发《关于严格执行《彩票管理条例实施细则》有关规定

的紧急通知》。要求各省(区、市)体育局“针对彩票代销者擅自利用电话、

互联网销售体育彩票的行为，立即组织体育彩票销售机构开展一次本省

(区、市)范围内的专项自查自纠。未经财政部批准，任何体育彩票品种

和游戏不得利用电话、互联网销售。

2012 年 2 月 29

日部分网站停售彩票，其中大多数网站仅停售体彩。

2012 年 3 月 5

日

500WAN 彩票网、澳客网两大售彩网站宣布停售体彩，至此绝大多数

网站已停售体彩。

2012 年 3 月 9

日

淘宝彩票发布公告《关于双色球 3D 时时彩等种系统升级暂停销售的通

知》，停售福利彩票。

2012 年 3 月 12

日 500WAN 彩票网宣布停售福彩

2012 年 9 月

财政部公布第 82 号令《关于开展互联网销售体育彩票试点相关工作的

通知》。“同意国家体育总局体育彩票管理中心委托中体彩彩票运营管

理有限公司、深圳市易讯天空网络技术有限公司开展互联网代理销售体

育彩票业务。”

500 彩票网和中国竞

彩网获得互联网销售

彩票试点牌照

2012 年 12 月

财政部发布 102 号文件《彩票发行销售管理办法》，于 2013 年 1 月 1

日起施行。“第五条：“表示《条例》第八条所称发行方式，是指发行销

售彩票所采用的形式和手段，包括实体店销售、电话销售、互联网销售、

自助终端销售等。”

正式承认了互联网进

行彩票的合法性


我们认为，互联网彩票销售政策松紧交替的原因在于：当政策较为宽松时，互

联网彩票网站迅速扩张和发展，导致一段时期内行业竞争无序甚至乱象滋生；紧接

着，监管部门立刻出台严厉的监管措施，对行业进行整顿和清理；然而市场的需求

仍然存在，行业政策又重新进入“宽松”阶段。

在几轮政策调整后，国内逐渐建立起更加完善的行业监管体系，于此同时，市

场化的运作也筛选出一批流量大、信誉好的大型彩票销售网站。如果再次进行过于

严格或者过度宽松的政策调整，将不利于未来行业的良性发展。因此，我们预测，

今后互联网彩票销售政策不会再出现剧烈调整，为了市场能够有序、规范、稳健的

运行，互联网彩票销售牌照/许可将得到有序发放。


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（二）两大试点拔得头筹，海外经验值得借鉴

随着《彩票管理条例》、《彩票管理条例实施细则》以及《财政部关于印发<

互联网销售彩票管理暂行办法>的通知》相继出台，互联网彩票的规范化和合法化进

程被不断推进。其中的标志事件是2012年9月29日财政部发布了《关于开展互联网

销售体育彩票试点相关工作的通知》。通知中明确批复了允许中体彩彩票运营管理

有限公司、深圳市易讯天空网络技术有限公司开展互联网代理销售体育彩票业务。

这一事件表示着我国线上彩票销售公司终于获得了官方的认可和支持。

截至日前，我国只有以上两家公司获得了财政部授权的互联网代理销售体育彩

票业务的许可，这两家公司分别经营着中国竞彩网与500彩票网。其中，500彩票网

成立于2001年，是国内第一家在线彩票销售平台，也是目前国内专业垂直彩票销售

网站的龙头之一；中国竞彩网暂无开展实际的体彩代销业务，而是将自身定位为信

息发布平台，为彩民提供各类彩票信息、数据服务。

表 4：互联网销售体育彩票试点公司

公司中体彩彩票运营管理有限公司深圳市易讯天空网络技术有限公司

公司介绍

该公司为国家体育总局体育彩票管理中心

独资公司，主要承担新单场游戏（竞彩）

的投注运营、风险管理、执行监督、渠道

管理、营销公关、客户服务，以及传统足

球彩票的运营管理等工作。

该公司为易讯网络有限公司的全资子公

司，是中国第一家在互联网构建中国体

育彩票和福利彩票交易资讯平台的高科

技公司，是以互联网彩票资讯业务和彩

票电话交易业务为核心，兼顾网上保

险、网上机票、网络游戏等互联网业务

的高效、多元的综合性互联网服务公司。

旗下网站

中国竞彩网

500 彩票网

业务开展情况尚无开展体彩代销业务已开展体彩代销业务


由于国内互联网彩票销售许可体系仍处于试点阶段，尚未完全建立，我们参考

了英国和澳门这两大博彩业发达市场在这方面的发行管理经验，希望从中洞察未来

我国互联网彩票销售政策的风向标。

（三）英国：博彩牌照数量众多，市场化决定龙头低位

英国的博彩业牌照是由英国博彩协会（Gambling commission）颁发，主要分

为两大类：远程博彩执照（Remote gambling license）和非远程博彩执照

（Non-remote gambling license）。其中，远程博彩是指需要用到远程沟通工具的

博彩活动，包括涉及互联网、电话、电视等等；而非远程博彩则是指开展在固定场

所的博彩活动。而牌照又根据具体开展的博彩活动类别和开展形式再进行分类。在

英国，并不存在某一个牌照可以覆盖所有的博彩活动。


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英国在颁发运营执照的时候，并不刻意约束行业参与者的数量，而是更侧重于

对行业参与者进行资格审查从而给予合法运营地位，进行实时监察、定期检查。根

据英国博彩委员会2012/2013年年报，截止到2013年3月31日，英国有3139个已颁

发执照的非远程博彩活动，907个已颁发执照的远程博彩活动。

在英国，投注（Betting）是一种相当流行的博彩形式，投注被定义为对竞赛或

者其他事件的结果进行打赌的博彩活动，例如赌球、赌马，这一博彩形式与中国的

体育彩票十分类似。我国互联网体彩尚处于发展阶段初期，而英国博彩委员会已经

颁发了较大数量的投注类博彩执照。

表 5：英国部分投注活动执照颁发情况（截至 2013 年 3 月 31 日）

博彩类型年度新授权博彩活动已授权博彩活动总计已持有特定博彩活动牌

照的运营商数目

非远程：常规投注（标准型） 46 406 450

远程：常规投注（标准型） 10 62

非远程：彩池投注 22 26 65

远程：彩池投注 23 44

数据来源：英国博彩委员会、广发证券发展研究中心

虽然英国早已认可了网络博彩的合法地位，并且发出了数量可观的牌照，但是

英国政府对线上博彩行业的监管态度是越来越严格的。在2012年12月，英国政府曾

公开宣布英国政府今后将不断加强对线上博彩行业的监管，驻英的博彩公司欲在英

国继续经营线上博彩业务，必须针对其业务经营领域向英国政府上交报告说明，才

能在英国获得经营许可。英国政府并表示也将加强对海外博彩运营商的监管。总而

言之，在英国网络博彩的市场化程度相当高，政府对博彩业的监管体系较为健全，

并且英国政府对互联网博彩的态度较为积极的同时也不断在加强对博彩行业的监管。

此外，虽然目前英国博彩委员会已颁发较多牌照，博彩行业中存有大量参与者，

但是英国的博彩行业已经形成了一个集中度较高的市场。

根据英国在线博彩报告，2012年在线体育投注博彩行业的规模已超过20亿英镑，

其中Wiliiam Hill占有最大市场份额，拥有15%的市场，而Ladbrokes，Betfair等公司

次之，市占率约为11%，即互联网博彩行业前五大公司囊括了整个线上行业近60%

的蛋糕。英国线上体育博彩市场占有率情况如下图所示：

图10：英国线上博彩市场占有率（2012年）


14%

10%

11%

11%11%

43%

William Hill Bet365 Betfair PaddyPower Ladbrokes Others


20 / 24


由于大运营商通常兼有线上和线下的运营，所以我们可以从线下的行业数据来

了解英国投注类博彩市场的行业集中度。如下图所示，截止到2013年9月，英国在

投注这类博彩游戏市场中共有四大运营商，他们拥有整个行业中约87%的投注店。

图11：英国各大运营商拥有投注店情况


投注站的拥有情况和线上博彩的市占率的数据都说明，当前英国博彩行业并未

因为较大数目的博彩牌照而呈现一个松散的行业局面，而是逐渐形成了一个高集中

度的博彩市场。这说明对于博彩业这一特殊行业，在政府监管的前提下，充分发挥

市场的资源配臵功能，有利于行业竞争的优胜劣汰，促进市场的健康有序发展。

（四）澳门：博彩业收入逐年攀升，牌照专营与市场化相互促进

博彩业在澳门特别行政区的经济中扮演着十分重要的角色。最新数据显示，2013

年澳门博彩业实现总营收3607.5亿澳门元（约合452亿美元），同比增长18.6%，增

速继续加快，收入规模是美国拉斯维加斯的近7倍。而从澳门博彩收入以及相关的政

府的博彩税财政收入的变化趋势中也可以看出，博彩税总收入占博彩总收入的占比

保持在36~37%，随着博彩总收入的增加，澳门博彩税的收入也在增加。

图12：澳门2005年以来博彩毛收入及博彩税收入（单位：百万澳门币）


26%

25%20%

15%

14%

William Hill Ladbrokes Gala Coral Group

Betf red and Tote Others

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

2005年

2006年

2007年

2008年

2009年

2010年

2011年

2012年

2013年

前11个

月

中国澳门:博彩毛收入中国澳门:博彩税总收入


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在澳门，博彩收入中占比最大的来自于幸运博彩，占比达到99.68%。在澳门的

博彩有关缴纳金和税收收入方面，其中幸运博彩的承批公司必须向澳门特别行政区

缴纳一项溢价金，作为获批给娱乐场幸运博彩经营的回报。溢价金的金额由固定部

分及可变动部分组成。所有承批公司应缴溢价金的固定部分相同，根据澳门特别行

政区《第215/2001号行政长官批示》，承批公司缴纳作为获批给娱乐场幸运博彩经

营的回报的每年溢价金固定部分为3000万元澳门币。可变动部分是按照每一批给的

特定内容而定，并根据相关因素条件考虑制定包括：每一承批公司获许可经营的娱

乐场数目；获许可经营的博彩桌数目；获许可经营的博彩种类；娱乐场所在地点。

另外，幸运博彩的经营公司除了溢价金，还需交纳博彩特别税。该税款是按照

经营博彩的毛收入计算的，税率为35%。博彩特别税款以十二分之一方式缴纳，并

应于有关月份翌月首十日内交到澳门财税厅收纳处。根据六家幸运博彩公司的博彩

收益及对应的博彩税数据计算，这六家公司的变动部分溢价金、特别征税和特别博

彩税为博彩收益的37%~39%。

根据澳门特别行政区政府财政局公布的财政数据，2013年1~11月，批给赌博专

营权的直接税额（即特别博彩税）为1159.93亿澳门币，同比增长18.2%，占直接税

收入的95.45%，占总财政收入的81.06%。根据财政局公布的2014年财政预算，2014

年博彩税收入为1176.39亿澳门币，占总财政收入的76.57%。

图13：澳门2008年以来博彩税收入（单位：百万澳门币）及财政占比


在博彩牌照方面，截至目前澳门特区政府一共只向6家公司颁发了赌场牌照。

2000年7月澳门特区政府成立博彩委员会，制定了《订定娱乐场幸运博彩经营法律

制度》，规定特区政府可发不多于三张赌牌。2002年2月，澳门的3个博彩经营牌照

正式批给了澳门博彩股份有限公司、永利度假村（澳门）股份有限公司和银河娱乐

场股份有限公司。后来，又颁发了3个次级经营权牌照：威尼斯人（澳门）股份有限

公司（金沙），美高美金殿超濠股份有限公司，新濠博亚博彩（澳门）股份有限公

司。这六家公司的主要经营范围均为幸运博彩。经营娱乐场幸运博彩的承批公司不

得经营任何形式的互动博彩（即赛狗、赛马、体彩、中式彩票（如白鸽票）等）。

74%

76%

78%

80%

82%

84%

86%

88%

90%

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

2008 2009 2010 2011 2012

博彩税收博彩税收占经常收入占比博彩税收占财政收入占比


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相对于娱乐场幸运博彩的经营批给而言，互动幸运博彩之经营是以另一独立批

给的。因此，在博彩方面，得到有关博彩经营权的还有澳门赛马有限公司（赛马经

营权）、澳门（逸园）赛狗有限公司（赛狗经营权）、澳门彩票有限公司（经营范

围为即发彩票及体育彩票—足球及篮球博彩）、澳门荣兴彩票有限公司（经营范围

为中式彩票）。由此可见，澳门的博彩方面，除了赌场的经营权方面存在竞争之外，

其他公司的博彩经营都是非常专一并且互不冲突的。

由于澳门互动博彩的牌照每个细分业务只颁发了一张，不存在明显的竞争关系，

因此我们重点考察了存在6张经营牌照的赌场业务，看看这种较为专营的牌照管理方

式对行业竞争产生了何种影响。根据2012年年报，这6家公司的2012年全年在博彩

活动活动上的营业收入、市占率以及净利润、娱乐场个数如下表所示。

表 6：澳门各大幸运博彩公司 2012 年经营情况（单位：百万澳门币）

新濠博亚威尼斯人

美高梅金殿

超濠银河娱乐场永利度假村澳门博彩总额

牌照类型次级次级次级正级正级正级 ——

博彩收益 41,186.00 57,830.00 30,174.09 58,008.56 35,949.18 81,250.00 304,397.83

博彩市占率 13.53% 19.00% 9.91% 19.06% 11.81% 26.69% 100.00%

净利润 5,909.26 10,143.00 4,258.65 7,737.21 6,647.90 6,903.00 41,599.02

娱乐场个数 3 4 1 6 1 20 35

数据来源：澳门博彩监察协调局、广发证券发展研究中心

由此可见，除了澳门博彩的市占率较高并拥有较多的幸运博彩娱乐场外，其余

博彩公司的市场份额都在10%~20%范围内，拥有的博彩娱乐场数目也仅为个位数。

也就是说，在牌照相对专营的政策背景下，澳门的赌场行业呈现出一家领先、多家

共存的局面，市场份额的分布也较为均匀，形成了几大龙头良性竞争的格局。

通过对英国和澳门博彩行业的牌照体系进行梳理，我们发现，一方面海外成熟

博彩市场的经验表明牌照的有序发放是行业的必然趋势；另一方面博彩业的特殊性

质决定了政府监管的必然性，但市场需求的体验性和多元化决定了市场化运营才是

行业竞争的重中之重。因此，我们重申之前的观点：无论是根据海外的成熟经验还

是我们与相关部门领导交流的结果都表明，国内互联网彩票销售牌照将有序发放，

而市场化竞争决定了彩票专业化垂直网站龙头和具有流量优势的门户网站巨头将会

成为市场蛋糕的最终分享者。

但在细分彩种中，福利彩票由于受制于彩种的单一、缺乏互动参与感等弊端，

近年来的行业增速逐年放缓，13年双色球的销售更是首次出现零增长，虽然福彩新

彩种的研发相对较快，但存在新彩种替代旧彩种的问题，市场增长空间有限；与其

形成鲜明对比的是体育彩票的高速增长，不仅体彩销售额的绝对数在进一步接近福

彩，体彩增速也一跃超过福彩。因此，我们预测，由于体彩市场蛋糕增量明显大于

福彩，因此国家对体彩的重视程度更高、政策倾斜力度更大，互联网体彩销售牌照

的发放也将集中在全国性层面，数量也会相对有限，今后的市场集中度较高。我们

认为，2014年作为世界杯赛事年有望见证竞彩市场的爆发式增长，在互联网体育彩

票牌照有序发放的背景下，互联网竞彩行业将迎来市场化持续发酵带来的高速发展

阶段，拥有政策壁垒和专业化优势明显的行业龙头（如500彩票网）将成为最大的

受益标的。


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五、风险提示

1. 互联网彩票行业作为政府高度监管的领域，行业政策的突然转向可能抑制行

业的整体发展；

2. 行业的个别黑天鹅事件可能导致政府延迟或暂停相关彩票牌照的发放，进而

影响整体市场增速。


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Tabl e_Research 广发造纸轻工行业研究小组

李音临：分析师，伦敦政治经济学院（LSE）管理学硕士，2010 年进入广发证券发展研究中心。2012 年新财富最佳分析师造纸印刷行业

第四名。

申烨：研究助理，南京大学金融学硕士，2012 年进入广发证券发展研究中心，联系方式：[email protected]，020-87555888-6218。

Tabl e_RatingIndustr y 广发证券—行业投资评级说明

买入：预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。

持有：预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

卖出：预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。

Tabl e_RatingCompany 广发证券—公司投资评级说明

买入：预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。

谨慎增持：预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。

持有：预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。

卖出：预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。

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