Upload
others
View
5
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
�
���������� � ������������������ ������
���������������� ���������
�
������
������� ���� ������������� �������������������������������� � ���!�"#$%#&� ��������
'�(�!)� **+,�-$.# %%�% �"#��&%�/%
�������0� ����� �(��� ���1�'������2���(3������1��������
4��(����� 5����",1�"$$6
���������� ������������������������
������������ ������������������������� �������������������������
�������� ������������������������� �� ����������������������
������������ �������������� ������ �� !"���������� �����������
������������������� �������������������������
�����������#���$�%&����'�����(���)��*!�+�,-.�/ �+� �!����0�1!����$�%&���'�������������
������������������ �������� �����2�����3)��(���)��*!�+�,-.�/ �+� �/���10��-4�������)����������
5�������&�6���������������7&������"7��������%��"����������������&78�&�&���7&���8�&���"7��������%��"����������������%����9���&�����:������5�������&������������%�������'�&�7��7�������������������7&��"�8����&�9����%&�%���������7��7����&��&���&���"7���������������
6���������������7&������������&�"��&���&����������������������������������9����7��7������&���8��&�����&�"��&��7���7&����98��������;���������������&��8&���7��%������&�"��&��'������$7����������������)(�'���������7��������&'���)��(���������&����&�����&���&������&��&�9�8(��&���&������(�&����"����98�'��������������������&�������������%��%���"�8�9��&������&���&���
6���������������7&������&������%���&���&���������������&�9����������"���&���)�)�������%��"������%�8��&�����7��7&��&������&��� �&�����#������������%��������������������---�&����<��������)�&"�,=#���=.���6&�����$��������������������7&���&����&����������������%���&��&��������"��(�������������&��8���,�.�7���&���'�&�������%��"���7�&�����&����'��������"�����)�&��������� �,�.�&�����#������������%�������������������---�,#���������5�&"&�&�.�>������-- �,����"������.�&�����<��������)�&"�,���=#���������5�&"&�&��>����=.?�&�,��.�7���&���'�&������'�������������!�,�.,�.�&�,�.�,=��)����'&����&"7�����(������&�7&��������&����&������=.�&����#���������5�&"&�&��>�����,���������7���&���&)�����9���)���������&����=����%���7���&��=.����8���%��"���&����%���"������%�8�&�'��������������������7&�������������%����9��&��8�&������7���&�������'����9����)�)������&��8�'�������7���&�����5���&���'�&������&�����%���7���&�����&�����&����8&�����������������7&��
6������&�"��&�����������7&������9����&9������98��������&"�&����������&��9�8�9����%���&�9�������9���������������&�%����8��������&�"��&�(��&'�%��(�����9�������&�����7&���9���8�&���"���&��"�������������&��98�&����&�����(������&��&����(��&��7�������&�����"����98���������������&�"��&���&���������������7&��������������������"����������7���(������9���&���&"�7�����������&����&�����7���8����9���8��&������������8(�����:���8(�&���&"7��������&����8����&�"��&����������&����7&����9����&����8����&���&��&"����&���&�����������&9��������&"�������&����������&�"��&���@&���&������(�������������(������&��(
&��������&���"7�&8������������%����8����9���8�'���&�%����&����8��������&���&���:��������&���&����"�)��������)���&"���8����&��������7&���6������&""�����&����&����������������7&��������"����&��&7���&�������&����"����&��������A���)���&����"7�&��(�&7���&����������"����"�8�9��"����'��&��&���������"�8���%����"��������"7���&����8�7���&�"������������
B��&�������&�"��&��&��7���&�"���������&��������%��&�������7���&�"������������"�8���%��������(�����"�8�����������������(�&������7&�������������&�������'��(����������������������&������&�����&"(�������&�"��&��7�����������������7&��6�&�����7&��������������������������"7�&��(�%��'���������8�����"��&���&���������8���'�&�7��7�������"�������������������&�&9��)��&��&����������������&������7&������9�&�)��&��������&��&����8�����7����&��������7&���B&'�%��('����������&""�����&������������������7&������������&"������&""�����&������������7&�(��&������������"��������8(����%��%��&�����������������������'�����'��%��"&����&�������7&�(������'������������������8�����7�&"�����8����������)������������&��������7&����������'���7&��
@&���)����������7&���&���������)��(����&����)�&���$��%������6������7&�������&���)����&�����7���������%��"��&94���%��(����������������&��&��������&����8��7�����������7����;�%��"�������)���������%&�%���&"����)����&���������6�����%���"����������������������&��"���"�8��&�9������9����&���������7��������������%��&��"�8��&�)��9��������"&���&���)�����8���%���������7�������&����"���������&'����%��"��������&���9������7&�������&'������������&94���%���������������������&�������;������&�9(�7��&��&�����)���8���%��"����������&������7�������&�����&���������%��"�����%�������������%��"������"������������������&�������������%��&�C��9����������8(�"&%�"��������$����)�������'������%�����������&����%����(���������%&���9���&������%&���9������%��������9�����&���$��&��"�8�����)��
6�����&��"���������������&�����9������&��"������&�����7��������������"���������&"����,�����������������<�#������������%�������&��8C�������.�
D����9����������<��98�����(�'�����������&������������)�������98����#������������%��������&��8�
�
��������
� ������������������ ������� �������
� ���������� ������� �������������
� �� ������������������������� ������� �������
��� ����������������� �������������������������� ������������������� ����������������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� !�"������������������� #������������$������������������� ������$�������������"��������� %���������������� &��'����������� (�$�����)������������������ *������������������� ��������������� +��������������������, -�����������%���$������$����������������.����
� �� ������������������
++��������������/���0��'����1�'����2�3����������4����������������*������4������������&���������������&����������5�)�������6�����%�����������
� �����������
�
�
��������������� ����������������
5���0����������$������������7���������������89�0�$�������������������������'��5�����:�����������������������.� �����$����"������������������.�;������"���������.�;���������������.�;�-�(���.� $�0����������������������������������������������������������������������������������������������������������������9���������'�����������"���0�����������������+���0�����"�����$����"��.� �������"���������������������������"�����������������������������������.�#����������)����"�����$�����������������������0��9��������4��������<�"�8������������������"���$���������������9���"������������������������.1)������������������������'��&���������������4������;��������$���������%�������=+����)��"��������>������'9�+?���@�����$��������������������������"���������������������$����$����������������������������������$���)�����:����)�9������$����������������������������������������A�)�������������9�0��������������0���$�����$����������������
5����$�������������������������������������������������������)�����9����$�������9������"���������������������������������������"������������$��9�����������������������������������$������
%������$������:�������������������������������������0�����������9��������������)�����������"�����������"������������#�����$�����$���������������������:���������)������������������9�0�����"����������$�������������������������������������$���"������"������������������
�
���������� �����������������������
;�������������������"��������"��0���������$$������$������$����������������9�����������������������>��$��������'���)������"�����������;������������#1*�9�������"������������������'��������)�����$�����:���������&������������9��������������$�0�������������"���"�����7��������1B��������� ��������89�0�������������������������C��������)���D����������������������"�������������'����������������������$���������'���)������%������������������������������)����������������$���������"�������������������$����������������
7��������1B���������� ��������8��)��������������������"���$������������������$�����$��������������������������#�������������9������0�������������'���$���������������������������������$����)����������������$���"���������������:��������9�0��������������������)�������������������$�������:�����������������"���"��������������������������"��������������������������
��)������������������������'�����������������0����0����0����"�"�����������'�0E�-����;����������������������������$��������'���
$�0��0���������$���0��������������������������'��������������9�0��$������������$�������������$$�����"�����������;���������+?���9�$���:�����9���������������������������������)�����$�F��G�"��������HH��
+?����������������"������'�����0������I�������90������������������������)�"����$�������"�����'������������������&���������A�)��������������$������&;������������������������������������������0��'����$������&��������������������9�A����������������������������������0�������)�������'����������������'�����0���$���J������������)������HH��
Healthcare market worldwide (app. USD tn 3.3)
14 %
41 %
34 %
11 %
Hospitals
Medical equipment andinstruments
Doctors/services
Pharma/Biotechnology
Sources: OECD, BB Medtech, LBBW
Healthcare market worldwide
Sources: Medistat, Philips Medical Systems, LBBW
49 %
28 %
8 %
2 %
13 %
North America
Western Europe
Japan
China/Hong Kong
ROW
Medical technologies market according BVMed(€bn 184 in 2003)
50,8
6,29,0
19,020,0
79,0
0
20
40
60
80
USA Japan Germany France Italy Others
Source: BVMed, LBBW
%������������������&��������9�0�����$���������������9��������������������������������9�"����������������������������������)����������������������$�F����J�"��������HH�K��0�)��9������$�������������������������$����������������������0��%��������������"�������������$������������"��+?����$���������������������������
%������$$���������������������������$���������&�����������������$$����������"�����$��������������������%������"������������$��0���������
!0�)��9��$�0����'������$������$��,��������$��������������������������������0�������������������$�F��� �"����9�0�������������������0����+?���8���"���������L��9����������������$���������$����������0�������������)����$$�������$������$��������������������������������������$$�����"�����$��������������������������"�����
%�����$$���������������$�����������$��������'���������"������������$��������$����)����������������/���0��'9�$���:�����9�������������"������'��)�����$�����������B�������$�F�� H�"������ ����9�$�����9����������������"�������������+?��������/���0��'�")��������$�����������������������$�$�����0���9�0������:������0�����������������������������>��$��������'�����$$����4���������9��������$�����$�������"������'���$�����������B������9��/���0��'��������������������'�����0���$������������������
Growth rates 2003
Revenue growthof german medtech companies
World market growth
7,0 %
3,9 %
0 %
2 %
4 %
6 %
8 %
Source: BVMed, LBBW
Industry revenues according Spectaris (€bn)
0
10
20
30
40
2001 2002 2003
Source: Spectaris, LBBW
Sector revenues
55 %
36 %
9 %
Photonics & Precisiontechnologies
Medical technologies
Consumer Optics
Source: Spectaris, LBBW
Medical devices according Draegerwerk (€bn; 2004e)
0
100
200
300
Market growth: 2 % p.a.
2004e 2005e
Source: Drägerwerk, LBBW
�
�������9�����)��)��0�$�������$$��������������$�����������������������������������'���������'���������������E�����������C�D����'���$������������������%�������0����������������������������������������'��������0�����4�������������$����'��������������9��������'��������"��"�'���0���������������������"���������9������������������'��������'������0����������������B�������������)���������������������������%������������������������B���>�����������������������������������$�������������������������������������$��������'�������0���9�0����������������"������������"���$����������������B�������
�
��������� ������������������ ���������������
�������������������$���������"��������$����"���������$������������������� ���������������������.�;���$��9�0��.�;�����������$$�������"��0���������)������������$����������������.
�����������"�������)������������$�0������0�����������B��������4����9�0����������������������������)��������������)�������������������$���0����������������������������������������������������)��������
%�����������������������$�����������������)����������9�"�������������������������0��'0��������������������0����������9������������������)�����������$�����'������������������������9�����M������������������;���������������9�������0��������0�������0����������$��������������$���������������������'���������������������������������������)�����)�����9��������������������������������%��������:����������������������������"�����������������������������������9�"�����������������������������������9����"��$���$��������������������������������������'������"���"�����������������$�����9�������������������������)���$��)����������������������)�������
;)��������H��������$��������8������9�(2��:�����������������������������������������������)������������������������$��������������������������������"����������������� �������������������"��9��0�)��9�����������������������)������������$������������������������������������������������������������������"�����������*������������������$���������������"��������)�������������������������������������������
���������� ������ ����� ����� �;��0�1���������)���������������������������$������������HH���;$����������������)���'�$$���9�������0����������������������������������������������$��������������������)������������$��������������������������
�����09������������������B������������"��*1������$���9������������������������������������������������������ ����������$��������������B����������$������������������0����������1�����$�����"���������������������)����������"������������������)�������������������)��������������������������"����������������������0�������������������������B���'���� ���������9�0�)��9��������)������0����������:������E����$�������)����"�������'�9�$��������9���)��"������)�����1�����$�������� �������"�����������������0���$��������)����������'����������0������"�������������$����"��������)���$�����$�����������������&;�=*�����N�"��O2O@�
���)��9������)������������������������������������������������)����������;��������
Life expectation of a newborn in years (Statistics of1999/2001)
Source: DESTATIS, LBBW
75,1
81,1
77,2
81,4
71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82
Male
Female
Male
Female
EUG
erm
any
Average R&D expenses in % of revenues
10 %
18 %
25 %
0 %
10 %
20 %
30 %
Biotech
(Product companies)
Pharma Medical technologies
Source: LBBW
�
����1��������������%������� ������;�������9���������������)������$��������$����������G�������5��"����)���������������������������������9�������������$���������$�"��0�����������$�)�����������������������!0�)��9����������������������������0������)���"�����'�������)�������������'�����$���������������0����������:����)�9�0�����0������)��������"���������������$��������������$�����������)���)�������������������������
%�����������$������:��������������������������1��������)������������$����������������)������������$������������������0���������$��������1)���$�����������������������������$���������������������$��������������9�0����0�����������:����)���������������������������������'�����������������B������$�������9�����������$��������������)��������������)�����������������$������������������&����������%��������������������0��������������M����������$����"������������$$����)�����$��������������
O������"������1��*������8������������������������9�����������������'������������������������0���"�������������$�����������B������������$������"���$�������*�"������$���������������������������������$$���������9�0�)����%���1���������������;�����=1�1;@"����)�����������������������������������$�����;�������������1�1;9������������)���������������������������������������������������������������0������"M������������:����)�9�������������9�����������������%����������������������'��������������������"����'��������������0������������������������������������������������������������������0�������0�����"�������������������������=����'0�������������������@�����0��������������1�������������%������� �������;��������"����)������������������������9���0�������������������������������������������������9����������������������
;�����9�����������������)�9���������1�������������K������������9����)�����������������������������������������������������
�������)������$$�����0�����;������"��9�������9����$������������0�������������"��������"��������������������$����������������
�&������������������������������)������$�����������'�����������1������;����)������������������������"����$������&�;�)�������������%������;��������=;�)����@����HH����������������������������B��������$�������������"����)��������������������'�����1��������$������������$�)��������"����)�����������)����������&;����B���'���
&9�0����������$�������������������������������������������.�5��������'��������������������������������'�������:����������������������������0��.�5��������)����������"���:������.
%���������������"�������)������������������������0������������B���������������'�������������"��������"����������������"����������$��������������E�1:����������������������������������$�������)����"�����������6��������'����$����������$����������9�����$�0�������������"��)���������������������������������'�������$$������$��0��������������������'���� ����������:���������$$��������$��������)�����������5�����������'����������:������$�����$�������)����"���������9�0�������)�"�����������1�����$��� �������"����������"������������0�$������������$��������'����������������'�����0������������$������������0�������)���������&;�����������������������������������������E�������������������������"���������������������)��������)���������������%��������������������"������$������0����������������������������������
Faster to market: Europe or USA
Quellen: AdvaMed, LBBW
76 %
19 %
5 %
Europa
No Difference
USA
��
����B������:����)�9������:��������������������������)��9��������������������������������������'�����$�������������'���
�����������9�0��0����"���'���������������������$���������������������0������������������������������;���$������������0�����������:��������)�)���������"�������)������$����������9����������������������������"����������������5������������������������������"������������������$������$��������������������������
�������9�������������������������'��������������������$�������������$����������"������9�����������9�����������������"�����������������$$�������)�)���
����������A�����9�$���:�����9�������"�������$������;��"���9������'0�0�����"��$������������������������������9�"����������������)������������������������'0�������"������������$������������������+��������9��������&;�����������������������)�������������"���$����$������������9�������������������0�������)������������������9���������������������)���$������0�������
�1����9���������)��������)����$��������������)���)������������������=5����)������������������������������@�%���������)����������������)�����0���������)�����������)�������������������������9���0�������:�������"�$��9���'��������:������$����$�������)����"����������� ������&;9�������������9���������������'������$������������������$��������������$����0�'9�"�������������������)����������������'����������8��M"������������)�����
$�������"��$���=�0��������������������$��0�����������9�$���:�����@����������������������������$������������1�����
%�������������"���������������������������$$��������������$��������������9�$���������������0�����0���������������������������������������� A�����9�$��������9������������������������������)�����������������)��������������)������������$�����������������������������#���:�����$������������������0����������$��0���������������$����������"��������������$����������������������=�1%@9�0�����$����������������������)���������"���������$������������������������������������� ������&;9���"��'�����$����������9�0�����0����:�������������������������������$�;�>������8�9�������������)���������������������;������:���������:��������������'�0�)����������=1&5%@��%���������������������������$���������:��������������'0�)�������������=1&56@9�0����������������������'��������9�"���1&5%��������"����������������������������������������$��������"��������"�9�$��:���������������������������������$$��������������������$��0�������������������0��������$���������$����������"������)���������������-�)����������9�A�����������������������������������"��������������$����������������
+����$���������������������������������������0������9�0�������$�0����������������������������'�����'��:������������������������)������������)�������������$�����.� $�0����������������������"���'�0�$�)��������������$���������$$���������9�0��������������������������������������������������
Success factors of medical devices
Source: LBBW
Paye
rs
User
Patients
VC financings
0 %
10 %
20 %
30 %
40 %
50 %
60 %
70 %
1998 1999 2000 2001 2002 2003
Healthcare IT Consumer/Retail
Source: Medtech Insight, LBBW
��
%���"���'�0�$������$�����0�������������������������9��������������9���0�����������������$��������"�����)��������"��������9�0�����������������������������������B�����������������������������������������������������������������$����)��������������������������
�������"�������"���������� �#��������$������������0���$����������������������������"���$�������%������$�������:������������$�?*������)����B������)����������������������������������������"������������������������������������������������������������������������%�������0���������������������$��������������'������������������������+��0����HH������HH�9�)������$�$������2;�����������)�)����������������E
�������9+���&�����$�����O���2�O���
%���������������$�����0���������'�)���$������������������������A������"������O���2�O������������$��������&��� �"������%���������������������9������2;����������"��0����HH�����HH��������$��0�E
#���:�������$��������������)����������)������)���������������������������������������?*����9�"����������2;9���������0�����$���)�������A������������'��9�"�������������������B��������������:����)��������������������������������������������� �1����9����������B�������$��������M�����$���������������������������������M��������*1������$������=0�������������������"�������������������������$������0�1���������)����������������@��%�����)�������������"�����������0���"�������������������������$��B����������������������������������"�������)���0����������������������������%����:������������)�����������������������"������9�0����������$�)����&�� HH������9A�����8��������'��������������������������������"��'"�����������������)�����������������������������������������������%����:�������������������������������������"������$�������������������������9�0������������������������:������A�����8��������
VC in the healthcare sector
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
1998 1999 2000 2001 2002 2003Biotechnology Equipment and Instruments Services Healthcare IT
Source: Medtech Insight, LBBW
M&A in medical technologies
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 %
Cardiovascular
Orthopedics/Spine
Genitourinary/Gynecology
Metabolism
Neurology
Gastrointestinal
by volume (total: USDbn 10.5)
by number of deals (total: 28)
Sources: Medtech Insight, LBBW
��
������������
�������������������$������$��������������$����������������������������������������������������������$������������������=��������5�"�����#�������������@��;�������"����������������������$���������"�9������������������$���������������������������������"����������������$��������E�����������������'0�0��������������������������$$�����$��9�����������������"���"�����������������������������C������"���"��D�����������:��������������$����9��0�)��9�"������������������������������)����"���$������:����������������$����������H9HHH�'0���������9�������������������������������������������%������'����������������������������������������������������
!�"�"�#�����������$��� �������������������0����������'����������"��9�����������������������0����������������������&���$����������������������������������������������������������������9����������������������������)�������9���������������������9������������������������������������������������������
5���������������"������'���$������������������������������������%����������8��"�����������A1��������9�����������&����������)������"�������'���������$�����IH�������K�%���"�������$�����������������������M�����������O������$��������9������������������������������������������$���������������'��������9���������������"�������)��������������������������������������
%������'��������$�������)�����$��&��� � �"���������������5��$����������������0���$�����������������9����$�������"������)���������9���������������)����������$����������$�������������������)���������������:�����$�����$����������$�������������"�����������������������������
+���'����0�����������������������)����������������������������������'��%�'��&������������8�����������������9�$���:�����E�0����������������������������������������������������������'������������������"����:����������������������������"��,J��������=�����E�&�����9�4���������'������9��I�4�"�������HH�@9������������"������"�������$��������5�����������$���"��������������������������)����"������'��������������0����������
;�����$��������������"������$�������������������������B������9������������$�������������������0��������������)������������������������%��$��0�����������������$�����������������9�0�����0�0������������������������"��09������������������ ��"��0�������������������������"����������������'��9��������'����"��������������������)�����
Imaging Technology devices (USDbn)
0
1
2
3
4
5
2001 2004e
X-Ray Computed Tomography Magnetic Resonance ImagingUltrasound Nuklear Medicine
Source: Medtech Insight, LBBW
World market imaging systems (USDm)
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
2004e 2006e
USA ROW
Source: Medtech Insight, LBBW
��
�������#���������������$���������������B��������������������������9������������9���������$������
!�"�"�"�� �����$����������������������9�����'0�������������90�'�0��������0�)����������)����$��B�����$������H�!>�
&�������=�������������@��)�)������������������$�����"�����"���:�����������������������!���9����������0�)�������������������������������������������������������'����������$���������������������������������=�������0��������������������������$�������'�@��%������������0�)��������"��"��9�����������9���$$������������$���������)�������:������'�9����������������������;����>�������������)����������������������'�����������$������0�)�����������9��������������������������)��������������"�����������������������������)����������$�������
������������)������9������������������������$$�������)����$��������������%���������������������������������;�������=;������$�����������@��%�����������������������������������0���������������������������������$���������0�������������������$����������������� ��0����������������������������������������
%������������0���)�������$�������"������������%����)��������������������������������"��0��������������������������$���������$�������������������������'��"��������������0�)��������)���$�������������������������>��������������)���� $�����������������������������������������)�9��������)���������������������������"��0�����������������������������9�������������$��������)����0�����������$��)�����
%���+�����=+�������$��"��������@�������������0���������9�"���'����0�����������������������$�����������������)���"�������������������0�����������%���+��������������������������������������
%��������������������)������������B����������$���������"�$�����������"�������$������������������
A����������9�0������������B���������������"����9�����0��������������������0�����4������������9�������������9���)�������)���������)������������:��$����������������������������:����������������������$������� �������9�������������8��0�'�����"�����������������������$������������0�����������$����������������������������9�������$�����������"����������������0����%���������������������������������$�����$����������$��������������������$������������������)��������"�������E�������������������)�����0���������"��������)����������������$�����������
0 1 2 3 4
Ultrasound
CT
MRI
PET
Source: Philips Medical Systems, LBBW
Price ranges for imaging equipment (€m)
Source: http://www.radiosynoviorthesis.Com/fotos/fotos-gross/ultraschall-Gross.jpg
Sonography of a right knee joint
��
������������������9��$�������������9��������)�����)�������)�������$���������$�0����)������������H�����������������������=����9���������9��0��������9�����@9�$���:�����9����"��������������������������$��������$����$���������)��������%�������������)��������������������"������������"�������$����0��������������$�������)���)��������������������������������������
%����������������������������������������������"���$�0��������)��������������������!���9�����������$$��������������������������������������$�����������������������������)���
%�����������$$���������$����������������������"���)���$��B�����$���������$�0�)�����������������)������$�����������������������)���=�������0����������$�����0�������$����������������������������������������������������������0����������������@�� ������������9������������$$�������������������������������$�������$������������������0�������)��������������0��$��B������������������������$�������$�0�
����������������������������9��������������"������������������$�0�)�������=����$�����������)��@�
�������������������������9����������$�����������"�������"�����������������������$������$��������������0�)���
*���������:������������������������������������������������������������������������)�����������������$�0�"���)����$�����)�����������
%��������������������"����������������������������������$��������������������������$�����������"M�������"�������)�������������������������B�������� �����0�����"�������0���������9����������������������$���$����������������8�0�"���$�)����������������������������������"���)����)����"�������������������������������������������
����������$���������������������)��������������9�����������������������$$����������������"���������������������$���"���������������������������������0��)�������������$����������;�����H9HHH����������������������������A����������=�����E&��������������@�
%���9�������"���������������'���������)�����$�����F���"��������0������$���������������0���$�$�����������&��������$�����������������������������������8������$���������0������$�����������$�������������������'��������$�������������������)�������������������������
Source: http://www.joerg-rudolf.lehrer.belwue.de/physik_os/referate/doppler-Dateien/image018.gif
Doppler-Sonography for vascular imaging
(3) normaler FlussEngstelle (2)
(1) normaler Fluss(1) normaler Fluss
Engstelle (2)(3) normaler Fluss
3D-Sonography
Source: http://www.Praenatalnet.de/3dg26.jpg
��
%�����"������'�����������"��"�'���0������"��������������=$����0�������������@�
%������'��������0��������$$���������������$$����������$�����0���9�0�����������'�����������������������������������������������������(�����0�������������������$����0��������)���������������:������������������0��������������������������'���
A�)������������������9�������������������������)������������������������������:�����������������0������������������0�����������������������������$�������������������)���������������������������0�0��������������������������������������5��"����)�9��0�)��9��������)�����������0�����������������'���������0������������B������������������������:��$�)�������������
!�"�"�%�&'���������� ���(���$����������������������������������������0������������������������������������������0��������$��������0�������$���������������$���������$����(����8��0�$�0����9��������������������)��B������9������������������������$������������
Ultrasound market worldwide (€m)
0
1 000
2 000
3 000
4 000
2003 2004e 2005e 2006e 2007e
Source: Philips Medical Systems, LBBW
CAGR = 4 %
Ultrasound by price
26 %
26 %
27 %
21 %
Premium (> 120 Tsd. €)
High-End (80 - 120 Tsd. €)
Mittleres Segment (40 - 80 Tsd. €)
Low-End (< 40 Tsd. €)
Source: Philips Medical Systems, LBBW
Ultrasound market by region (USDm)
1 100 1 100 1 190
1 070 1 1201 140
810 840890
0
1 000
2 000
3 000
4 000
2001 2002 2003North America Europe Asia
Source: Philips Medical Systems, LBBW
Ultrasound by price
Premium (> € 120k)
High-End (€ 80 - 120k)
Mid-Range (€ 40-80k)
Low-End (< € 40k)
16 %
25 %
19 %
40 %
Source: Philips Medical Systems, LBBW
�
�������������������"�����$�������������������������������������������������������������"��������������$����������������������������$��������������������)���"���0����������������������
;���������������$����������"�����$$���������������������������9����������������������������1:�������������������$�����������9�����0�������������$�������������$�����"M�����������������������"���)��������$�����������������������������������������$�����������
� A�������$������������������������� � *)�����$������������������������������
�������������"����$�������9����������)���"��������
� 1:�������=���������:����������@ ?� 1)������9��������
;���$���������������"�������������"�������:�����$��$��������������$����������$�������������������������0�����������������������8���:����������������
������������������0������������������B����������)��������)�����������0����)�����������������������������������������������������
����������:���������������9�������������9����"���������������������������������������$$�����$��������������"������'0E���������������������)���������������������"��$�������$��B����"������������)������������������:�������:��������%�����������:��������������������������"������������"����������)�����������������������'����������������0��������������������M����$��"�����
!0�)��9����)�������������������9���)�����'��$�����������������������;������9�$���:�����9���"�'�"����$�����"����9�����������$�����������$���������������"��������)����$����������0�����"�����������9����"��������������$����"���������9��������������'�������$�����������������������������"��0������������������������$�������������������������������"������$�������������:�9����������'��)���"�������"�������������������������������
���������������9�0���������"�����)�����������������������9�������������������������������$�)�������������������$��%��������$$����������������������9�0��������������������������%�������������������������������� ���������9�����������������)�����"���������9������)���"��9���������������������� ������$�������������"�����������������������������������9�������������������$������'��9������������������������������:����)������)�����������)�����������������
Source: http://www.Ketweb.de/ketStudie/abbildungen/Kap1.html
First known X-ray picture
Digital X-ray
Source: GE Healthcare
Traditional X-Ray
��
�������8��:�������������������"�����������������������="��0��������������JH�������9������������$$�����������@��%������������������������$�������������������������������������������������������)������������9�0������������������������������������;��9��������������������������"���������������������������������������9���������������������������'���������������������$����������������0���������������:�����
5��������������������������������)�)����0�����������������9������������������=*%@9���$��������)�������$��������������9�����"����������������������������������������������$������������������$����)��������������4������9������������������������������������"M�����������������������������������������������)���"�����������������������������������������������������������%����������������������)���������������������������(����������������������)�������������'����������"���������������)�����������������������������������������������������������
%������������������������B�����������������������������������������$�����������9��������)�������������$����0�����������������!0�)��9�������)������$�*%�����������������������"����������%���8�����������������0�������'0���������������*%�9�0�����0�0�'�0���������,������������������=A1E�6�����&�����?*%9�&�����E�&#�;%#��,��������*%9�������E�+���������*%�,�9�%���"�E�;B�����,��&�����*%@�%���������������0�,���������=$�H�,��������@���"���'��������������9�����������������������=P��HH��@�����������������������������$����������������������)��������)�����"�������������������������M����"�����%����0��B�������$$����)���������������������)����������������$���������������
;�0����"����������"�����$���������������$�������������������"��������������������M������������������������:������������0����)���������")��������*%���������"���������������������9�����������"��������)������������������������9$�����9���������"������������������������������������9����������������������������9�0����������������������������������������)���)������������
%����&����'�������������������������'�����������������0�����%������������������)�����$�������)����90��������$���������������>��$��������������������'���
Heart
Thorax
Brain
Comprehensive view within five seconds
Greater vessel visualisation
Shorter breathholds
Stroke diagnostics:Perfusion
Blood flow
Penumbra
Ruling out of critical conditions:Aortic dissection
Pulmonary embolism
Coronary artery disease
Sources: GE Healthcare, LBBW
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
Computertomographies
TOP 6 CT markets (2003; €m)
1 232
316
214
101 97 66
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
USA Japan China France Germany Italy
Source: Philips Medical Systems, LBBW
��
%����������$������&����'�������"�����������0���0���'����������"��������������������������$��������������&;�������������������$������������*%��%�����M�����$�������������$���������$��������������9���"�����������0���
%��������������������������$�����"��������:��������E������)������������������"������������������*%��"����������������$��������������������$�����������������$��"������������������������������5������$�������������������8������������������"���$�����������K������������������"���������������$����0��������������$����'���������9�$��:�������#�������������9�0����������$���������������������������������������������������0���*%���)��������'���������������=0������������)��:�������$���������������������$���������@�(������9��0�)��9��������������������$���"�����$$�����������9�����������"�������������������$����������������������=�1%@����*%��%��������������)���������������$��������5��0�������������1%�����"�����1%�*%���������������������������
�������$�������������9��������������$��$��������0�������������'����������������)���)��������5�����$�����������*;A(�$���I ��������$�������:�������������
!�"�"�!�)����������������������������������������������=�( @9���������������������������������������9����������������������������������������� ����������������������:�������9�0���������������9��( 0�'��0������������$��������������0�)���
�( ���������������������������������������)�)����"������$�)���������$��B���������0�)���"��������������������������������"M��������������������������$������%���������������������������������������������0�����������$��B���������0�������$$�=����:�������������@��#������"����9���������$�������������"���:�������������"������������������$$������������K���������'����$�����������������$����������������$�����������%������)�����������������������������$������0����:����������������"����������
��������������"���0����������������������9��������������'���9������������������������"M����������"��9��������������������������"������$���( �����
CT procedures USA (m)
0
20
40
60
80
100
120
1993 1998 2003 2008e
Source: Philips Medical Systems, LBBW
CT equipment market worldwide (€m)
0
1 000
2 000
3 000
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04e 05e 06e
Source: Philips Medical Systems, NEMA, COCIR, JIRA, LBBW
�
!0�)��9���������������$�����*%����'��9�������������"��������������������������������$������������������������������������������)����E�������������0����"�����������������������������������9����( ���������������0�������������������������9���������������������������"���:��������������B��������)���$���������'��������������������������"������C"��������D��5����)��������������'��������$�������&;9�"�������������������������$���"����������������"���������1�����;������$�����������'��!���������'����"��'�������*)������9�����������$�����"�����������O���9����������������������;�������'��9��������������������������1������������&;�
�( �������"��������������������$������������������$������������������������!0�)��9������������"��"����������������������������������������:����)������*%�������9�$���:������=�����F��H�������$����*%���������������0���������F���H������$�����( ������@����$�����'����������������4���������9�*%�������)�������)����( �0������������������������$�"������������9�0������������������������������������"������"��"�����0�)���
%�������������������������������������$�����"����9�����������������"���������C��"�D9������)����"�����������0�������0��������������$���������( �����9�"��"����������0���������0������������"����%�����0�����������������1� *;��HH�9�$��:�������%������������"�������������'�����������"�����������$������������������)�������0���������)����"����������������'����)�����$����( �����$������$����������
%����( ����'���������0�"��)���$��������������������$�0�������
5����)���)����"�����������"���������������$�������)�������$��( ����������$������9�����$�0����$���������"����������"����������������0���� )��0�$�����������������������������������"������������������$��( ������������������:�����$���������$�����������9�0��$����������������������������+��'���JJG9�$���:�����9���"���������'�����������$������K�0�����9����������������������"����������������H�������
Worldwide MRI market (USDm)
1 270
1 032
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1999 2004e
Source: GE Healthcare, LBBW
CAGR = 4,2 %
MRI procedures (m)
0
5
10
15
20
Cardiac Body Vascular Muscular/Skeletal
Spine Head/Neck
2003 2007e
Source: GE Healthcare, LBBW
MRI market shares in the US (2003)
33,0 %
26,7 %
11,0 %
2,3 %
27,0 %
GE Healthcare
Philips Medical Systems
Siemens Medical Solutions
Hitachi Medical SystemsAmerica
Others
Source: Medtech Insight, LBBW
��
!�"�"�*�+�����������������������������������������������=�1%@�����������������$��������������������������������������������������������� ������$������������9��0�)����0���������������������������1%����������������������������������������������������'����"����������������������������������%�����������������������������������9������$���������9��������������9�$���:�������%�������)����������"����$���������������������������������������������������������������)��������������������1%���������������������������������������������������������������������"������������;����������������������"��0����������������������9�0����������������"�����'���������������������������������9����$�������������������������������������)�����)�������1%�����������������C$�����$�)��0D9���0�����)��������������"����������������������������+����������������)�������������������������$��$�9���������������"�����������������������������
�1%��������������������$���$����0�������"�������������%������������������������������"������������9�$���:�����9����������������B���������$���������1%���������"����������������������������$����������0�����������"���
�1%��)��������������������������������$�������� ���� ����������$�����$$������������������������������������������������"����%������B�������������������������*%����9�0�������"���������:������������"������$���9�����������$�����"�����1%�*%�������$������)����"�������5��0��������������"�����������������������������
;�����$������������������$�>>����9�����M����0"��'�$��1%�����9������A��������'�����������9���������������������$�����"������A����������������������������1)�������������������������6���>������������������������$�������$����������$����1%�����$��0������������$������������$$����$���!��'�8����������=������$��������������������@9����������"���"�����������������"���������������&�����"����HH�9���������9������0������$$�����������������������������������������$�����������A������
������&;9�����0���8��������������������������������'��9�������������$���1%�������0�����$$����������������$$�����$��������������������0������������������"��������$����������$���0����"�������$�������&���9� H9����������$��$�����������������������������������������=�������Q�G4R�4�A@�$��������&���� ��%������������������)�����������������"����$�������&���JH��%���������������������"���$�������������������"����
Source: http://www.petdiagnostik.ch/bilder/pet_02.jpg
PET device
PET scan example
Source: http://www.drugabuse.gov/Newsroom/03/PET9-08.jpg
��
;�����$��&��II��0�����$�����$�����������������1%���9��������������$����������������9�"�������������������������$�����������&���9HJI���������0����������B����������'��������"��������������$����������������
����������$�����9����������������0��)����"����������������������M��������������������������$����&������O�������HH 9�����&���9�HH��������"������$���0����"������9�������������������������4�A�;��������9��0�)��9��������M�����������������������������&�������� �%4��= ����������������(��������4���������@9�0������������M�����������������������$���������9������������������"���������)������$�&���9 HH�����0����"��������%����������)������������$$������9����������:�������$����$�� �%4���������������&���9HHH����'�� ����������������9��������$�������"���:���������"�����������������������������������������������������������
%���������$�(����(������)���;�>������8�����������������$����������������������������������(�����������$$�����$���;�>������8��$���������������0������������"���������$���������)��������1%���������������;�>������8�9����������B������������������"���9�������������������4��0��������������������9����0�����������������&�����"����HH����������������������)������������$����1%�����$�;�>������8���!���9��9������������$���������������&���9� H�����������������������$�������������������;���9����������������������"�����&���JH�-��������0�����������������$���������$�����������$�;�>������8�����HH �
1�������������$�;�>������8�������������"������9�����������������������������$$�������������9�;�>������8������$����������������)����$����)����������������%������������������)����"���$�������&;������������"������������1��������0���9��)�����������)������������$$�������������������$������$$�������������������"����������������������$�����������
%���$�������������������:������������HHH�$��&����J�"�����0��������$������$��������������$��������;�>������8������������������������������������'������"����������"���������������)������:����������;�>������8��
!�"�"�,�-�.�����������5���������"�$����������$����������)�������$�1%����������������$�����������9�0�������������0������:����������$�������"�����������"����������;�*%9��������������9���������$�������������������$��������9�"������������"���=�����$$���������"��@��������������"�������������=����������������>����)�����@�
Medicare spending on Alzheimer's disease (USD bn)
0
200
400
600
800
1 000
1 200
2000 2005e 2010e 2015e 2020e 2025e 2030e 2035e 2040e 2045e 2050e
Source: Alzheimer's Association, Medtech Insight, LBBW
Total costs of Alzheimer’s in the US 2001 (USD 67 bn.)
33,2
19,6
11,2
2,7 0,4
Medicare
Medicaid
Own money/family based
Private insurance
Other government
Source: Alzheimer's Association, LBBW
��
%�������"��������"����)���0������"���������������"������1%������*%��%�����)�������$����������������������$�����������)�������$���������E�1%���)����������������������$���������*%��������������$��������������������������������"�������$��������������0��������������������������"���
A�)�����������)�������$��������)������������9������$��������"�������������:�����������0��"����������������������������#���$�����������"����������������������)����"���$�������&;9�"��������������������1������������������$����$���1%���9����9���"���������������������������)������������&;��-���)���0�����������"������A�����9�0���������������������H�����������)����������������������������"������$����������$����1%����9�"���������������������������$�����������������������������"����$���)����������������������������������������)��������������������������$�����������)�������������$��0��������������������$�������������������������������:������������A�������"�������������������������9�$���:������
!�"�%������������������������%����������������������������������������"���������������������������������$��������������������������������9�"������������"������������������5��������)���������$������$���"���������0��������������������'���9�����"���)����������������"�������9��������������������
;��������������������������������������������$�������9����������:����������������9�$�����������$�����"�������������'����������������%������������������0�������������������9��0�)���� ���������9������������������������������������������������������$��������"���������"�����$0�������������
����������)������"���$�����������������)����"��9�������$��������������������������$����������������"��9��������������������"����������0������������������"�������$�����9�0�������0���0����)���������������)���������������:������������������
!�"�%�"�#��������������������.��;����������������������������������������"����")�����0�"�9����������������������������������������������"�������$����0����������������$����������� $�����������������������"�������$�������������"��9�������������"�������$����������%�����������������������������������������������������"����������������������������������������������$�:�������
PET/CT
Source: GE Medical Systems Europe
US market for hybrid PET/CT-systems (USDm)
0
500
1 000
1 500
2002 2004e 2006e 2008e
Source: Medtech Insight, LBBW
��
1��������������������������������������������:�����"�����)������������0�����9������������0������9�"���������"��9���������������������������9�������������������������;��������������"����'�9�$��:�"�������������������������������$�����������������������������������������=������@��*���������������������)��������������������������"����:�������%����������������������������������$�����������������������������$�����������������������������������%�����������8������$�)������"��������$�������������������������������$������ S����$$�����������$�����������"���$$�����������������������������������������
���������������9�������������������������������"���$�����������������������������������
%���$�"���������9�$����""��)�������$�"�����9����"���������"��������������$����$��:�"�����������%�������������������������������������$�"������$��������$�"�����%�������0�����������������"���:������0���������������������
%��������������������������)�������$����$�"�����������;�������������������**��������)����������������$��������������������%?������9����0���������������"�������������������
������������ ��� ������������������������������ �������������������
%�������"�����9���������������������9��$������������������:�������$����������������"�������$������%������������)�)����0���0������"��� ���������"����"����0������"����9����������:������������)���$�$�����"������%�����������"���)��������)������$��������������������=������9�$��������������������������@�����������������������������������������������:����������$��������������"���:�����������)���
;���������������:�������$���������������������������������
$�����������$��:�������������$���������0������9����������������"��������
&��������9�������������������������������$����"�������������������������������� ����������9���������������"�������'��������������M�����0��������������)���)���������9���������������)���$��������
?��������������������������������)�������������:����������������)�������������������"����)����"���$������"���$�������� ������������9������������������0���0�����������������������:��������������"���,�����������������������������������������������������������������)��������������������������)�������������������0�������"�������������������0������;$����"����0���0��9��������������)����������������������������)�������9�������������������$���������:������%�����������������������$���$���:����������������������������$�����������������������9�0�����)��������������������$��������������"�������������%�������������������:���������������
%���������������������������������)���)������������������������������9��������������
Capsule Endoscopy
Source: Given Imaging Ltd.
��
���������9�������������������������$��������������$����������������������������"������$����������0������$$����������������������)�������:���������������%�����������������������E
��:�������"���������������������������������=������������9�)������9������@9*���������������$�������9������*��8��������94�������������������������=4;�9�����>�O�������������9�����@�
5����������������������������"��"��$����������������$���:���������������9����������������"���������������������������9�����������"���)������������$$���������%����������������0�������������������"���������������"�������"�����"�����������������������
%�����������������������������������������������)������������������������K���������������������������"��������������������$$��������������"���� ��������������"��������)������������������="������@�;��$������0����������������0���9�������������������������9��������������������������������$����������������������������������������������0��������������������9�������������
4��0���������������������������"��.
;�����������0���������������������$�����������������������������������������������0������$����$��0�����������E
;������9<09��������)���������$������������������9 ��������"��������=���������������@9&�)�������������=���������������"�������@9���"����������������������=���"����������������@�
�������������'�$�'0�������"�����������������'���)�)��9����������������������"���$�E
��������0����������'���9��������0����)����������������"���$���)������������������"���9�������0���
/�������������.� �
A������������'��9��������������������������������������� ������������������B������0������������������������������������������0����"�����������������$$������
&�������������������������������������������������������������0�����)�����������9�������������������������$����������"�������$���0����������������)����������������������"�$������������������'���������
%���$��0�����������������������������$$�����$-&; ���=���������������$��������������@9�0�����������������9���0���0������������������)���)���������������������0�"�����
!�����;������������������)��������������������"�������������M�����*������A���������������!��������=�HH ��������@9������$����������������$��������������=-&; ��@�������M����������'�$����)���"�����"������K������������)����������������'�$��)���������������������������������E�I��������$�����������-&; �������������:������������"���������������������0��������������������������
-&; �����)����������"��$�����������$��������������$9��$�����"���M������������������)������������:��$������)������������������!0�)��9�������'��������������������"��������M�����$���������������"�����������E�������������������������9���������������$���-&; �����������"����������������������$���; �&�����)������������ �����������������������0������9����;�������A���������������;��������=;A;@����������-&; ���������������,9 HH�����������H�9HHH����������������������&;�����������%����������:�����������������)���)�������������������%������������������0���0���������
��
�������������:��������������"���,�����%�����������������������������'������������������������M�������������������������������������%���������������)������������������������������������������������0��������"������������������0������;���������$��������9�������������'�������������������������������������%���$���$����������������������������$������������$���:����������������������"��������������0����������������������"�������$����"���������������������������� ����������9�������$�������"������������������"��������������������9�0�����������"�����������"��0���$)�������������������
#$��������������������)��0���"����)���A������$+�����*��������!����%�:���=������4�;��������$�������������9�0��"������'0������������$�����?�::=�@��$$���@9����0���������������$�-&; ����%����������'�������������������$�����������JH������$�������$�$���������9�����������������������������$���M��������;��������0������0�0�����������$��H������0����������'��-&; ���
%�����������0��������I���������$�����-&; ��������������������������������������9�0������������0����������)�����������������$����������������������$�����������0��������� �J�-&; ������������0�������������9�����)��������������������0���������������������!0�)��9�$�)��-&; ����������$$�������)������������$������%���������������������$�����������)����)�������������������0�����"���)�������������������
5��������������������������������������"�����������������)�����������$������������"���$����������)������4������9�����������������������$����������������%����"����)������)������������������������"���������������$������$�������$��������������$��������������$�-&; ��������0�������������$$��$��������������#��������������$������"��������������������������"��������90�����������0������������$����������-&; ���������������� ���� ������������������ ���� ������������� !"#$�
���� �������
��'���������������������������������������������$���������������$��������������������������"����������)��������������� $�������������������$���9������:���������������������9����������������
%������������������������������������������� ���������9�������������0���0��������������$���������9���������0�����0�'��)����0���9�$���:�����9������������$$�����$���������������������9��������;�>������8�������'��8�����������;������������������������; �&�����������=���@�����������K��������)������������0����9����"���9��������$����������� $��������������$��������������"��������9����������$�������������������
%�������������'������$���$���������������9"������������������������������������������%�������$���������������������������������������������������������������������������������������������������)�������"�����������������9�����0��0�������������$���������������
��0����"��������������������$�������������0������������������������)����"�������������"�����:�����)����������������������������������;��������������������������)�����������������������������������9�$������9�����������������������$����������5��������������������������)���)���������=� &@�
&�������9����������������������������������)�"������������������������)�������9�0���������������������������������������)��������B��������C"�����D����0�"�������������0�������������$�)�����A�T����������������A�����9�$���:�����9���������������$��0�������������)���)�����������E
(��)���$����������"������*������$�����"��������� ������������������4������������������;���������#�����������&�����������)���$�������������)������������������������������3�'��8����)��������
�
(��)���$�"��������������������;����$��:��������*������$����������9�������������B��������������������������������������������=�����9������9���)���������@&�0����������)�����������������?�������)��������������������;���������$���������$�������=����������@�����������)���$������������������������������������)���$������������������;���������$�����������=����$���������@�����������(��)���$��������������)��9����������������������������������������%�����������������������%�����������������)���$������������������������������������&�����������������������&�������������=�����������������0����������������������@;����������������������������
������������������������)�����������������������������������������$��������")������������������0������������)�����;��������9�����B����������������"���������������:����)�����������������������&�0�������������)������$��)��������������������.
��������"����������������������������������������M������"�����0���������$�"��$������"��������4��������9������������������������)��)��0�$���������������������������'����������������0��9�0���������"���������������������������:����
%����������������������������$���$������������9���������0���������������0��������$���������������������)���������������#$��9�����������)���)����������������"�����$�����������������"������%��������M����"��$������$������������9�0�����"���������������K��������������������������������
������������)�������������$�������$����������������������0��������"��������������������������������$�����������������������=�(A�@�
����������9����������������������"�����0�'���������$���������������)�������������9�������������������������)��0�'�����)��������
��������"�����9��0�)��9������������)�������$�������0���������������$���������"������$��������������������������������$���������������������������������+�����"�������������0�'����"��$����"����������������������9�"�����������$�������0����������������"���)�����"���������������������������������������������������%����������������������$������$����������������)����0�����������$���"������������
����������)���)���������������)���������:�$������0����������������������)�������$�����������9�����)�����������:����������$$��������������'����$��������)������������������!0�)��9��������������������"����������'��������0��������$�����������������������)���)����������0������"���������������������������$������������������������"���H�H�
MIS market (€bn)
0
2
4
6
8
10
2000 2001 2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e
Source: W.O.M. World of Medicine, LBBW
��
4��������������������)�9��9��������������$���'���)����9����������$�0���������)�������������������������������0��9�0����������������������'����:�������������������������������
#�������������$��0��������������������"����������$����$�����������������������������9���0��������������)���)����������������������'��������%�����������������������������9��0�)��E���������$��0�$����$���������=��������$�����'��@�������������9�:���������'���0��������������9��������)���$���0��=����������9�$���:�����@����������������0����5��0����"����0��������$����$�����������������9��������C���������D�$����������"��9����0����$���������0�������'���
!�%�"��������
&��'�������������������������������$�������������������������������$���������)�������������������������� �A�����9����'����$$���� H�������$�����)���, ���;������B�������$�����0����$$��������'������0����������:���0��)�������#����H��������$��������������"����������������������0�'�����$���$���������'����IH���������������������������9������������:����)��������%�����������������$�������������������������������������������$������������������������������������0��������������+���������9�����"����H��������$��������������"���"���������������������$������������"��������
&��'����������$$����������)�����������$� H��%�����'�$���)��������'����"�����)��������������$�����������$� �
%������'�$�����������$��������������������������������9���������������������� ������&;9������������$����'������������������9����������������!����������������������$�;������1�����������
%00" +�� � ���� #������� )���� ���1����� ���� � �� � � �
����������������������������� �� ��� ���
������������ �� ��� ���
�� ���� �� � ��
!���� ��� � � �� ��%�&'���$(����� ��������&�&)�*�����+����)�,(($
��)��������$���������������������������������������������������������'�$������'���!����"�����������9��������$�"�������9���'��9�����������=���������@9�:�����)��������$������9����"����9������)���������"�����������������������$�����������������'$�������;����'�����"������������"�������������9�0���������:����������������������"��0�
Source: ASA, LBBW
Stroke cases per age group (US)
< 49
6%
50 - 54
5%
55- -64
15%
65 - 74
20%
75 - 84
38%
85+
16%
ThrombosisRegion without orwith suboptimalblood-flow
EmbolismRegion without orwith suboptimalblood-flow
Thrombus StuckedEmbolus
Carotis interna
Ischemic Hemorrhagic
Extracellular Blood
Source: Medicine Worldwide
Stroke
��
%�������$��B����������$������'���������������$)�������������������$���������������9�0��������$����������"�������")������������'�$������� ���������������9���B����=$������������@�"��������)������������������������)��������%������������������������)�����������0��������������������������$������$���"������=����"��@9�0�����������$$���������"������������;������������������9�0���"������������$����9�������������������"�����������������)��������"�����������;���"��������0�����������"������������������������������'���%�������"���=��"���@90������������$������������������9�"��������9�������������������)������������)��$�"��9����������������������"�����������������0�����������"���$�09�0�������������������������������� $�������"���������'�������"����)�������"������������9����������������"�"��'������������0�"���)�������������������������'�$�"���$�0�������������'��
;�"���������������=���������������'�@����������$����"������������������������������%���������"�����9���������������)��"���������������;�����������������5���0���9�GH��������$�������M����������$�����
%�����)�����������������������"��9���"���������"���������"���������������0�������$�0������������������'�$�:�����%���"�����$��������������"�����������$�����"�����������������)����"�����������9�����"���������������������������$�����"��8������������������������������)����%�����������>�������������"����������)����0�����������������������"��9���0�����������)�����������)�)�������$����9"�����)��������B������������$�:���������������-������������������������"����������>��
%������������"���)������������������������������������9������������������>��$����������������"�����9����������������$���������"�����������$$�1:���������������������)������0�$��������������������"���$��������������������$�����������$��������"��E�������������������������������������$������$�$����:������������������������������������)�������������������������������0���������$������
;$���������'�9��������)��������������������������"����������������$$���������������$������:���������������C�����������������D9�0����������������$��������������������:�������������%��������������)�����������0�������"���8����������������������$����"���'�0�=�����)��@�$�����"������=�����$����������@��%�����������������������������"���$��������������������$����������������������)�����������"���)��������'�����������;$�����$�0�0��'�9���������������������������������$����������)�������������������������������������������������������$�0����������������������
�������������'������������)��������������������������������������)����"�����������������4��������9���������8�����)�������������������������$�������������'���9����������������������������������:�����)��������"�����$�������&�������������������)��$�����0�������������������������������)������$���������������9��������������������������)��"�����������������������������������$������������������&�������������)������������������0����0������)��������������������$�������'��0������)�������������%��������9�����*�&&�=*�����������������&��'��&����@9�������������������$�'�����'���������9���������������9���$����=��������@"����������9����$�������������������������� �������9���������I���������$������������������������������������������$������'��=CU�>����������:��D9�J�4�"�������HH�@�� �A�����9��0�)��9�$�������������������������0����"����������$����������������)���$����'���������0�����������"M����
4����)�����������09���������$�������������������������"����:������������������������5������ �������9�����������������)������"�������&�"�����������+������������������:�"�����������������"�������������������$����'���� $������������������)��9����������������"�����������"��������;�����������������������)������"��&���9���-������"�������9���
Haemorrhagic
Ischemic
Source: ASA, LBBW
Type of stroke
88 %
12 %
100 % = 2.3 Million
�
��$$���������"��0��������������������������������'��$�����"�����������%���������������������������������������������"�$���"�������������������'���
;$�����������������"��������������9���1*A�����11A����"���������������������������$���9������������"����0�)������"�������������������������������������������$������'��
;����������������'��="�������$�������"����������@���"������"�����������������������������=*%@��%�����$�����������������'�9��������������9����������*%��������$����*%����������������������"����������������������������=�( @�����B�������5�������*%������������0���������9�����:����)�9�"������������)���( ������������������)����"����������������������;�������������������"�����A�����&��'��4�����9�����"������$�$������ ������$�������'�����������A��������)�����( ������
5������������������")���0��������������������������������$����'���� ����������$�������������'��9��)������������'����"���'��0���"��'�������������"�����������=����"�����@�����9���������������������������������������������������������������������"�����������0����:��������������� ����������$�������������������"�)��������)��9��������������9�����"������0�����������������"������"������0������)�����������$$����9��������"���$�0����������������"���������"������������B���'����������"����4�����������9�$$����������������)�����������������B�������������$$���������"��0����������0�������$����'�����)�����
���������9�������$$������������������������'��������������������$$����� ������&;9����������������������������)����"�����������$$������"�����'�������'������9���������������������������'�������������������� �������$�����9���� �������������$��������������������������0���������$����������������;���������9����������������&;���)�������)������������������������������1�������9��������������;&;�=;�������&��'��;�������@9�JJ��������$��������������������������'��������0�����$�)�������
�������������������9������'��0����"������������$��������������������0��������)�������������������������0���������$�����$�������:����������������"���������������*%����( �0����"�����;�������������$�����'����������������)��������$������"�����9����������������9����;9�������"�����������������������$����������������$��0��������'�K������������$������������������$�����������0�������;�
4�����������9�0������������������������������������)�����������������������0����������������)��9"�����������$�����������������$�����"�$���������������������"�����;������9����������������������������������$���������"��������������������������$��������������'���������������������������$�����"�������0���������$���������������� $���������"�������"�������)��9�"�������������������"�����������"����������������������������������������
1)���������0�������$�������������������������'������������������������������������9���������������$�0��������������������������������������������"�����'��0�������������=(�����)���
�;�������HH�9�����4�;������������)���$�������������)������������"������������)��������"�������"����%��������)����)���������������������������$�"��'���"���)�������������������$�����������������$��������������"�)��������)�����%����:������0�����������������������4�;8��������������������0���������������������������)������������HH���������$���$������������
0 hr 3 hr 6 hr 9 hr 24 hr Days Weeks
Em. call
Emerg. ward
0 hr 3 hr 6 hr 9 hr 24 hr
Transport tohospital
Secondary treatmentHeparin, AspirinAntithrombolytics
Reha-bilitation
Source: LBBW
Time lines and possible treatment of stroke - today
t PAt PA
Merci-Retriever (USA)
CT / MRI brain
��
%��������=(�����)�����)������"��*���������������������$�������������E
�� (�����)�����'����0�� �������������� +������������
%���������������������������)�������������������������������������������)���������"�������� ��������������������������������������������"��'9�0������)������������'����0������������%�������"���������������)������������������������"�����������������'���������������%����������������$����������"�����������������������������"���$�0��������������$�������������"���'�$$����������$������"��'�����
;���)���0�����������������������'�$������������������"�������%�����������������������0���������)������9����������������)���$��H�������$�����"�������0��������������� ������1(* ������9����"�������0��������)�����)��� H��������$�����������������!0�)��9�������������������0����H���������9��$������������$�����������������������9����������$�������������������������� ��������"����9��0�)��9����������������������������������������������������$���������������;������������������"������+����$����������$�*�������������9�������)������������$��������$����������(�����)��9����)����������������0������$$����������������)����GH���������������������
%���4�;�����)�����'����������"������������������(�����)���$�������������������$������������������'���%����������������"������������������IH����'����������������������&;������������$��&���9HHH���$���������0����"��������"���$�����'��������������������B������:����)���������������������������9������������"�"������$���������0���"��0 H�����������������������������;������������������"�����������9���������"��������$�����������������
�����)������$$����������'�������������"����������'��$�����������������4�����$�����������������"�$������������������IH����'�����������������������&;�������)�� -(��=����)�������������������@�0������"�������������������������������� �������9��������������������������'����������������������������������:�����)����"����;E���������'�������9�0�)��9������������������$���(�)��������9�$��:�������������������M������0���������$������"��$�����9���)���������������$����������������$�����������������������$����5��������������9�0����)���$��������������$��������'��������������������&��'�����������������9�"������������=��������������������@��������������=��"��������0�'��������������������)���@��%�����$��0����������������������&�� ��"���������������������&;������&�������������������������"�������������$��1����9����������"��$����������������"��������
Merci®Retriever
Source: Concentric Medical
13,7
12,8
2,71,1
2,7 33,0
20,6 53,6
Hos
pit
al
Source: Paion AG, LBBW
Annual cost to US society (USD bn.)
Nurs
ing
Hom
e
Phys
icia
n
Dru
gs
Hom
eC
are
Dir
ect
Cost
s
Product
ivit
y
Tota
lC
ost
s
��
%���9�����6;& <������������������������:�����������
%����:���������������������������������������)���"��������)��������������=0�)������E��J���@����9�0�������������������������������9���������������������������"��M������$�0����������$��������������������)������
���������������������������"���������$�����:�����������9�����������������������$�����������������������"������������������������������)������$���9�0��������������������������������������������������������
%������������"���H� ��������'�����������������"������������'��������������%������������)�������$���9������������"������������:��������H���������'�������$������������������5�������������������9������:�������������������������)����������H��������$���������:��H� ��������'���������$���9����������������������)��)�������$�����%���������"������������������"���,���I����%�������������������������������������$��������� ������9���������������������������$�����)��0���$����������������������������������)��������$������������ ��������'����
%���������"�����"����������0������������'���$���$�����)���������9����������������������0��������$������$������������
!�%�%�2������� ���$�����(�$�����)���������������"�����$������������� �������0����������������$�)��������$�����=���������������������������������������������������@��%�������������$����������"�������������=6�������&���<������������9���6;& <@��������������������������������$����������������������$��������������)��)��������$�����
Ophthalmology markets (€m)
0
1 000
2 000
3 000
4 000
1999 2002 2008e
Retina Glaucoma Cataract Refractive
Source: Carl Zeiss Meditec, LBBW
To treat nearsightedness, the cornea mustbe made flatter. This is accom-plished byremoving tissue from the center of thecornea.
To treat farsightedness, the central corneamust be made steeper. This is accomplishedby directing the laser beam to remove tissuefrom around this area.
To treat astigmatism, the cornea must bemade more spherical. By changing thepattern of the beam, tissue is removed inone direction more than the other.
Source: http://www.customlasereye.net/theprocedure; LBBW
Then, the protective flap is folded back inplace where it bonds securely without theneed for stitches. After LASIK, somepatients report a slight discomfort thatusually goes away within twelve to twenty-four hours.
��
%�����0������)�������9�$������9����������������������������������)�������;��)��������$�����������"�������������9��������'��������0���0�����������$���������������&�����9�����������������"�����������������)����������'���$�0���E�����������������)��������$����������������������%����$�������$���������0������������'��9����������������������������������������$�������)������0����%������9��������'�����������$�������"�����������������������4�����������9���������������M�����)���������K�����������������������E�$�����������������������������9������������$�����$�)���9�����������������������$���������������������$�����0�������%��������������0����������������������������*�������������)������������)������9�0�)��9�����"�������������������������������)����������������"�������1)��1�������<����0���0����$�������"�����$���������������'����������������9�������������������C%���"����0�$�������0���D�
(�$�����)����������$$��������������)�����������0"�������"�������$��B���������������4�����������9�����$�����$�����������������0������������������������������"�������&;9�"���0����������������������������B�����������
L��9���������)����������#����������9��������'��������������������������������9������0�"�������B�������$�? &��"��;�)�������������#�������#������������9��)���)������������������������������'���0�����0�������9��������$��������)����)������������������A������1:�������������5�)�������6�����%�������9�0������������$�����1�������������"���������4�;�����)���$������$�����)�
�����9�����;661A(1%%#�5�)�9����*����3������������90��������������0�'����"������4�;�����)���$������16�GH9�"�������������������������$�������1����0��������*����3�����"���������%�����������"�������������$�������������$�������
��������"�������������$�����)���������������������������$��������'����&����������������������������������������)������$���������K���������������������0�������)��������������������$���)�������������$������$��������� �A�����9�)����������9���������������������������9�����������������������"������"�����������������������������=������������$�����A�����&�����&��������*���?�=&A+?@��4��������$�����)�������������'�����������������9�����������9����0������"�������������)������0��������������������"��������$������$�������������������4���������9������$��9����������0���0������������:����)�E��������9�0�����0������)������)�����������������������������)������������K�����������9�0�����������)���������������$�����$�������B��������������������K���������������9���$�����)���������
;���������9�����������)�������������������M������������������������������������������)����"������"��������������9��)�������"������������0�����������9������������0��������0����������������)������'����������������������;�����������������0�'�������������"������������$����������������������������������������������)�������� �������9������������������������$$���$����:������������������������������������$$����$�6;& <�
Refractive lasers sold (2003)
31 %
15 %
10 %
7 %
7 %
6 %
24 %
Wavelight
VISX
Alcon
Bausch & Lomb
Carl Zeiss Meditec
Schwind
Nidek
Source: Medical Laser Insight, LBBW
Installed base refractive lasers 2004e
29 %
20 %
11 %
10 %
9 %
8 %
7 %
3 % 2 % 1 %
VISX
Bausch & Lomb
Nidek
Alcon Ladard Vision
Wavelight
Carl Zeiss Meditec
Schwind
Lasersight
Alcon-Summit Apex
Others
Source: Market Scope, Wavelight Laser Technologie, LBBW
��
+������� ���� ������������34�#5 ���������9��������'�$���)��������������0�����������������������������������������������������;�������8��)��������"��)�����������������9�����"���������������������������������������������������0�����������������������������9������0�����)���;$����6;& <��������������������������$������������������0����������'������������'9����������������C����D������"��������0������)����������9�$��������K�����0���������������9����������"����"��������)���������&������������������9�������������������9������������������������������������������������ �����������9�����������$��������"���������������������)�����������$����6;& <��������9���������������""���$��������9�������������������������%���0��������)�"���������$$����0����"���)������������$����������0������"��������������������)����� $9����������:��������9�����������$�������������������9�������0��������������0����"�������$��������������9������������������ ��:�����������������������������"���0��'����$����������0�����0������������$���������������������9������$����0������������
�������� �����������������
;�����$�����������"��������:������������9���������$���������������������������������)�������������)�������������$����$�����������������������
%���$����������������������"�����������4����6;& <��������$���������'�������=��'��������@��������������������$�����������������������������������������$���)������������$��������=��$��V���������$���"�������$�������@��+��������$����������������"���9�����������"����
�������������������)������������������������������������������������������������������$�������9����������������������)������%����������������������$�������������������������� ��������"�������'�����������9���)���������"�����������������$�����������������������$�������������%������������������$�����������"���$������������������������������������ �'��������
4����������$��������������������������$������������������������������������������������������)�������$���E�����������������������'�������������������������������������������"����$������'�������=C$���D@��������09���������������0��������������������������������������9���������'��������%��$�����������������0���������������������������)���9����0�������������"������������������������B����������������������0������������
%�����������������������$�������������&������ ���6���9�0����������������$�����0�����"�����#��"����HH�����������������������$���&����������������������������$��1��������������� &�����"����HH�9� ���6��������������������������"����$��GH� -%(;6;&1�4&=���)�����0����0���9������ �����������'����������������&;�����$�������������������������������������$����$�����)���������� ������"����HH�9� ���6�������������������������0�)�����$�����1���������������������$�����)���������9���$��%�����-����$��������9�$�� -%(;6;&1�4&W�
%���A������������H�H����$����?����������������������$������%������������������*1����4�;����)���$������41�%1*��������9�0����������'��������������������������$���������� ���6���8���������!0�)��9��H�H����$����?�������������"����� ���6����0��������'�����$�����������������������;���$�0������"����������������������'��������������������������������������'��9�*���3������������9������������������������������$�$��������������9�������")�������������������������H�H����$����?���������������������������'����������������B���'���� $�*����3�������������0�����
��
������������������)������������'���������$������"��$�����9����������������"��$���$��������:�����"�������������������0�������������$������������������������*����3�����"�����M������)�������������H�H����$����?������������������"����$�������$��5���������������������������"����$�������")�����������:��$�������$�����)�����������)�����"��5�)�������6�����%�����������*����3�������������
;�����$�������$�����������$�����)���������������)���9�������������������������'���0����������������������$�����������9����1����������������)�����������������������������$���������'���0��������������)�������)�9����'������������������������'����������5������������������"��0���*����3����#�������������;�����������������������������:�����B������"������*����3��������)�����������"�������)������������'��9���'������������������$���:�����$�*����3����8�����$����#������������9����������������0����'0��������������������0�����������0�������������$��$�����)���������9����������������������������������$������������$����������"����������������9�������"�����$����")��������$�������
%����������M������������������$�����0��������B�������$�? &��"��;�)�������������#������=;�#@"��0���$�����"�������'�������������������)�����? &�����M����������&������"������5�����������'�����������������$�����)����������=��������$�������������"���@9�? &���:�����;�#8�������������������������"�������
%���������$������������������)����'���������������������������'���)������������$�0����������������$�����������0��������������$$������4���:�����9�������"����HH��*����3���������������B��������������$�0��������������������������������������������9�������������$��HH�9������&���������������������������6�%��4��0���������M�������'�)��9������B�������$���������������� #6%���9�0���������$���������)����������������������������������$�������������9�����������������0���
�������9�������B�������$�? &��"��;�#����������"����������������:���5�)�������6�����%�����
����������������������������������$��������������HH����������������������������������)����������������$�������������������������������%������������������"������������������"��������'�)���$ #6%����"��*����3������������K��0�)��9�5�)�������6����%��������������"��)��0������������������$$��������������*����3�������������
5�����*����3��������������������������������������$���������������)�����$���������������B������95�)������8��"�����������������)�)�������"�������������������������������)�����$������������������������%������������������������������$�����������������������5������5�)������8����������)�������������$��������������������������������������$$������������������$���
!�%�!����������������
*��������������������9��������������������$��0�������������������"��9�$���:������������������������������������������������������������������
%�������������������=����@9��������������������8�����9�����������������������������������������)�����"���)�������4��0���������������9�������������������9������������������������������������$$������������$�����)����������������9���������0�������������$���"�����������K������������������������������������$�:�����������
����������������������������)�����$��������������%��)���������������9�������������=����������@����������"��������%�������������)��������������$���$�����
+��9���������������������������"��������:�����)���������������9�����������������$��������������$$�������������������%�������)��)������������0��������������0��0������)������������������������������������������������$��B������������������������������$������'�����9������������"����������������0��������"���)���������������9�������������������$��������������������������������
��
;�$�0���������9�������������0�������������������������$����������)���������������������������)�����#��A����������9�1�'����2�3������90��������)�)�����������������������������$�����������������-)���9�������)���������������%����������0�����������9���0��������"����������$��0���"�������������������$�����)������0��������$������������������������$�����������!0�)��9�������������������)�)�����������$���������)����������9������������������B��������������������$������������
5������������)���$������������������9��������'���������������������������������������'���$������������������������������������������������E���������������������������"�������)��9��������������"�����0����0��������0��������9�������)���$�������"������������0����������)����B���'����*������������������)����������������������������$�����������������������$���������������������������"���������"��������������������9����������������8�����������0�����������B�������������������
�������9������������)���$����������$$����������������������0�����������������������0��������������"�������9���������"���������:����)�E�$�0��������������������������0��������$������������9��$������������������)���������"�������������9��������������)����������������9������)������$���������������")����� ������0����������������������������������)�����������"�������$�$����������0����������)����0�����"�����������������$�������H�������9����������������0��������������������������
+���&�����$��9������$��������$�����������������������%�:��������9��:�����������"���������$��HH�9������������������=�1&@�0������)�������'���������$�G ��������������&;��%�����"������'�������������������&����,�"�����$���HH 9�0���������&;������������$���&����"�����
�1����9������)���������'���������$��1&�0����0��������� �������9���������������0��������$���������������$$��������%�����������&0��>�����������������9�$���:�����9�0��������IH�������9��������0�������������� ����������A�����9������������$$�����������������"������������������� ������$�������0����'�����������9������1&����'����������������:�������������������1������������JH�������"���HHG��%����$$������������"�������)����������������0�����%�:������*�����9��������������������$�*�����=��O���2�O��������@9�0�����������0����������������
!�%�*���� ������������������$���$���������$�����������������$$������9��������0����'�����$��������%���������$���������$$�����������)�����E
���"���������������=)����H�������@E�'�����������$������"�������������*���������������������=�"����H�������@E������$���$������������ �����������������������������������������=�"���� �������@E��������$��������$����'����������������)��!��������)������������������=�"����H�������@E'�����������������������"���������������������'�������������=�"����H�������@E��������'��������$������0�����������������������������������������������$$��������$�����������$��H;������������������=�"��� �������@E�����������������������������&�����������������=�"��� �������@9������)�������������&61�=���������������������������@E��������)���������������������$$����������'�����K�)�����������V���������$�����"���)�������$�����'����@�������$�����������=�"���� �������@
39,3 %
9,2 %
17,7 %
0 %
10 %
20 %
30 %
40 %
50 %
Bare metal stent Coronary artery bypasssurgery
Cypher-Stent (Cordis)
Major adverse cardiac events, MACE
Source: Medtech Insight, LBBW
�
�����$����������$������������9�'�����$�����$���������������%�������"����������0������������������������������!0�)��9�������������������������"����������$������"�������������9���������9�������������$��������"����"��0���$�:�����������������������������0���$$��;������:��������������9����������9��������������B���'�������9�������������������������$��0����������������"�������������������
%�������$������������������������������������������'�����$��������$����������"����$���'�����$��������&�"��������������������������8�'������0������������:����������������=����"�����9���������9��������$���������9�����@��������)���$�����������0����$���������������'�����$�����)������������C$������D�����������������)����:�����0����9���������������������������������)����������9��$��������������������"�������������������"���$���$$�����0����
-����� ���� �������������9�����������8��"������C������D�����������"�����0������������������������=���������������@9�����:�����0�����������)��"�$�������"��������������������"���������&�����������������C�����D�����"�������������"��9�������������������������������$�������=����@�������������8��"�����������������������9��HH��HH����$�"�����������������)���$��������������)������������9�����������������������%���������$�)�����������������������"�������������M������������������$�������������'���"���$���������������������9�����)���������$�������������'���"��$�����������"��'����������������������������9����������8��"����������C������������D=���������@�"��������������������������$������'����=��������@�����������"���������������"�������"�����&�"�������������������������������������������"���=����"�����9���������9�����@���������������������������������������)���#$������9������"�������0������������������������������>��$�������������������"����������������������"����
���������)�����"�������������������"��=�����9��������9���������9�����@�$���"������)��9���$$������B���������$���������"��������������������������������
A�������9����������������������������������������������������%�������)��������������"��0�����H9HHH��� 9HHH����)�����������������������$������������������"������"�������������������������8�"����%������������������$�0������������������������
%�������������������������9���������������9��������$���������$����������������9��������������0���������"���������������������C����D��%������������������9������������������$$�������$����������;�����������������������������$���������$����������0��B������������
%��������������������������'��������������������������"����$����������������������������"��9�0������������)�����������0�������������"�����#�������"�������"����������"���������9��������������'�������"�������$������"��8�����������%���������$��������������������������
#)�����9�������������������������������$�0������������%�������������9��������������9�"��������$��������������������������0���������)�������������������
;�����������������:���������"�����������=���:�$�����9����������$�0����9�����@9������������"���������������������
$����:�$���������������B���'�����$����)��������������0���������9����$�������0�����������)��9�"������������$������������������������$$���$������������9��������������=�������������������������)��@��)�������%���������������������������B����"�����������!��������9����������������������������������"����������������������$��������������"������"���"��������:�����)������������������)�����=����"�����������@9�������9�$��:�����9�"�����:�����)���������������$��������������������$����"��������������$�0��������������������
��
;�)�����������������������������������)��������������������������������������������������;������������������)���$���������������'������������������������"���$������������������������8��"��������9�������������������������������"����$����������������������������������������������$����*��������������������������������������$������������������%����0�������������"��������$��������������������
+�������� ��� ���� ������������������9������:��������������������������:������0������������������������"�����������$������'����������������������K��������������'���������������������8���"����������=��������@�
%����"��������������������������$��������0�������������9������"������������������$��������$��������� ����������$���������$����"����������0�����0����������"���������������������������"�������������������%������'���������)���������������������������9���$$�������)�����
%��������������������$��:�����$���������������"���������������$�����������������������������%��������������������������������������������������=�� ������ ������@9�����������������)�����$�0���������������!0�)��9���������������������������$���������)������������8���"����������
���������������������������������"�������������������������9�0��������������������9����������$�������������������������������9��)����$�������������������4������9��������������������$������������$��������"��������)��������������"��K���������"�������������$����9���������������������������������������������������"���������0�$�������������"�������)�����%���"�������������������������������0��������%�����$$������"��0��������$�0�����$�0�����B��)����������������$�$��������0$�������"��K������������������������+��������$�0�����$�0���'��������0�������������$���)���9����������"�������0�����$��������$�0������
����������$�������$�0��������%���"����������'���"��0����H����,H�������9�������������)�����$����������9������'����$�����������9�����%�����$�0��������������$��"��0���� �����H�������$���������������$�0�$��"��0����H����H���������%������������$��������������'�����0�����������������������"����"�$������$������������������ ���������9�����"�����"��������������������0���������"����������������9������������9����0�'9����������=�������������@�
������������������9�"�������������������=�������@���������$���$��������������������$��������������������"���� ����9���������9�����$���"�������������)��������������������$����������������%��������������������)�����"���������������������"0���)���������������:���������"������������������)���E�$������9��������B���������"�����������������������������������9�������9����������������������0�������������$��B����������������������+������9��������������$���������"������������)����������"�������%����������������$������������������%�������"�����������"�����������$���������)��������������9�������������������������������"����������%���$��B��������$����������������0��������������������������������"������������$�$������������������������������������������������������������������������������������"������������
;�)�������$�������������������)��������������;������������������"�������������������9�����������������������������$������������������%����������������������������������)������������+�������"����������������0�'�����6���������������&�������������������=����0�������������������@�������9��������������������������������'�-�"������9�������������������������$�������������)������"����1�����������)��
��
*�������=IH��������$���������$������������@
�����)�������$���������������������������0���������������*�������������"��0�����������(��'�$��������������������������$��������������������6���$�0��������������'��������������"�������#��������"��'����������������������������������+������$�"����1��������������"������B���������������0��������������"�������������$� ����H�������
�������� ��������������
;�����JH��������$������������������������������0����0�������$���������������� ���:���=6++5�E�,H�IH������@9�0�����������"���$���������������������������9���������������<��������&����<����=6++5�E"��0��� H����,H�������������������@9����������������������������$���������������������������
%������������������$������������������������B���������������"���$������������������ ��HH�9�������0�����������9HHH�������������������)������$�M����)�� H����������5����0���9� ���������$�����������������������)�����9�0���������������I���������������������%��������9��0�)��9���"�����������������$$�������������������������������$$������������������������������������������
%��������$��O�������������������������������)�����������������������������������������������������������
4������������09�����������������'�������"����������������"������������������������"���$���������;���������$��HH�9�������"���$��������"������������$������������������$$�������0����0����0����� ������K�"���������$��HH�9��������"�����������������������I��������#$��������������9���������������)������������������������HH�����������������HH���4��������$��$���������0�������������"����$���������"��0��� ����I���������%����������$����������"��0������������������������������������������������������������������������������$�"�����������"��������������������������������(������������9��0�)��9�0����������������������0���$�,��������
6'�����������������������"����$�����������������90�����������")����������������������������������������
Dialysis centers' carriers
60 %
33 %
15 %
40 %
67 %
75 %
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
Europe USA Japan
Privately owned companies and nephrologists Public Sector
Source: Fresenius Medical Care, LBBW
ESRD and dialysis patients (m)
1,0
1,5
2,0
2,5
2002 2003 2004e 2005e 2006e
End stage renal disease patients Dialysis patients
Source: Fresenius Medical Care, LBBW
CAGR = 6 %
�
!0�)��9�������$���������������������"���$�������������������������)�����������������������%�����"���$�����������&����<���9�$���:�����9������������������)�����������$�������������������
&�0������������M����������������������������'��.� �������"������������������'���������������"����������)�����������������������09�������0���$�����M����������������������������)��������������������'�����������0������$��0��
;���������$��HH�9�A��"�������?���������������B�������$�A��"�8�������������)����"����?����;�������������������������4���������������*���8�����������"��������9��������������������������������������-����;�������
�������$��������'���$������������������9�������������9���?���������������������$���������
%���������������'������������0������������������������������������"�������)����E��������'���������$�������M����������������0��9�0����������$������������������������'���� $�0���'����������'���$�����������$�)��0�$����)������������$��������9�������$$���������B��������")����
#�����0���9��0�)��9�����������������'�������������������������������������$�����)���9����������$�������M�����������5���������������������)�������������������������������������������9���������$������$�����$�"��������9�$������������ ������������9�����0�����������$�����$����������� ������9���������)�������������������"����������������$���$:�����������������%�������������$�����)���9�0�)��9�"�����������)�������������������������������$��������������������������������������$�����������������������)��������������������� �
Dialysis patients
0
100 000
200 000
300 000
2003 2004e 2005e
Fresenius Medical Care GambroDaVita Renal Care Group
Source: Companies’ data, LBBW
Market shares dialysis products
26 % 28 %
23 %25 %
16 %17 %
35 % 30 %
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
2002 2003Fresenius Medical Care BaxterGambro Others
Source: Companies’ data, LBBW
Market shares dialysis products by dialysis type
31 % 31 %17 % 18 %
8 % 7 %
71 % 71 %20 % 21 %
2 % 2 %
41 % 41 %
10 % 9 %
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
2002 2003 2002 2003
Hemodialysis Peritoneal dialysis
Fresenius Medical Care BaxterGambro Others
Source: Fresenius Medical Care, LBBW
Dialysis patients by region
31 % 31 %
26 % 25 %
32 % 32 %
11 % 12 %
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
2002 2003Europe/Middle East/Africa North AmericaAsia-Pacific Latin America
Source: Fresenius Medical Care, LBBW
��
�)���������������0����������������'�����������0���)�������������������0����������M�����������������
*������������"��$��������0��������0��������������������$���"������������������)����������������������������4���:�����9�"���������)���)�������������������"���������������$����"��������������������������������������������0�������������"����
!0�)��9��������$�������������������������� ������*��������������������"�����������"����$������������������������������������������������0����������E��������������������������������$��������������������"����9�0��������������������������������������������������������������������$������9�$���:������������������������������ ����������������������9�0�������$��������:����������0�����������"���$�����������B������������������0��0�����$������K�������������'�����������������������)���$������,��������
!�%�,�6������������+������������������$���$�����������������"��������������������� ���)�)������������������������������������������$������������������������������$���������������������������$����������
;�����$�����������������9�"�������������$�����������0���������$�����"��������$���������)����$���������$��0������������$�)������������������������������!0�)��9��������'���$�������$���$���������������������������$������������)���$������������������
*�������9���������������������������$�"�����������������������������$������������������������������������������������������������������$���������A����������������������������� $�����������������������������9������������������"��������������0����"������������E������������������������������$�������9��������������������0����������������������������������������)��$��������=��$�����������%����%��������@��6������������9
����������������������=%�����%�@9�������������9����������"����������0����"��������������%��������B������������������)�������������������
;���������$�������������������$����������������0��������������������������������������������������������������������9��0�)��9������$$��������������������������
+�������������$��������������)�)�������$$9������������������$���������������)�C�����D��������$$�����������$��������������
%����������������������������9�����������������%����������$������������������������ ������������������H���������%����$���$�"������������$���������������������$��0����������=6�(@
Incidence of prostate cancer by age
0,0 %
0,4 %
5,1 %
19,3 %
75,2 %
0-14
15-44
45-54
55-65
>65
Source: Globoscan, LBBW
Iodine-Seed
Source e: Eckert & Ziegler
��
���������;����������$�����������������������������������=!�(@�"�������������0�����������J���5�����������"���'����������6�(��������
%�������������������)�)�����������������������������������������������0�������0������������$�����������%�������������������������������$����������������9�������������������������"�������������������$�����������������������������%�����������������������������������������%������������������������)���)�������"�����$�����������������"������%�������������������������������������������$�0��������$$����������������0����������������$��������9��������������������9�������������)��$������������������
%���"��$����$�6�(�������������������)�����$������$������$�����������������������)��������'�������$������������$����$�)��������
&�����$$�������$�����������������������������������$�������$$����������������8��B������$���$���$�������������%��������'�����"����������������"����$������������������������������������������0����6�(�"�������������
&��������������������������������B�������$����������$"������������9���������������������������������%��������0����������������$������������������)����$�����������������������&;��%���������������$�����������������������"�����������$�����������)���)��"��������������%�����"���$�"��������������$��������������������������������������&;������������������$���������������%�����"���$����������0������������������)����5�������:�������������"��$�����������������"�����������������9������������������������������
1����9��������������9����������������������������$��������)�������$�"�������������$����������������!���9����)������$�M�������������:�����$����������5����������������0���$� H����������������������������$������)��0�������������HH,K��$�������9���0�����������)���$$�����H��������
Brachytherapy of the prostate
Source: http://www.uro-koeln.de/Brachytherapie/body_brachytherapie.html
Urethra
Bladder
Rectum
Ultrasound probe
Prostate
Template
Implantation
needle
Urethra
Bladder
Rectum
Ultrasound probe
Prostate
Template
Implantation
needle
,������������$���$���������
����� � ��������� ��������
������������ � ������� ����� �������
���
��� ���� ���� ��� ���
�� �� ���� ���� ���� ���
���� ���� ���� ���� ���������������� ���������������������
Side effects (% of patients treated)
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
Impotence IncontinenceRadical prostatectomy Radiation Seeds
Source: http://www.urologie-vaterstetten.de
��
�������9������������0�������"������)�)������������������4������9������������������������$�������$������������������� �������9�����������$�����������������9������0���������������������������$��������9�����$�����������������E������)����"�����$��������������������������������:�����������"��������$���&;�=�������������$��������@����������������M�����$������������������������������������)����������������������������"�����������������������������
&�����9�����������������������������"��0����������"��������������������1����8��)���������������������������������9�����)��0������������������� �+������9�$���:�����9���������������$�"�������������������$����K���4����9������)�����$������������������������$��HH�����$������)����������������������������$��������������$���K�����A�����������$���$���������0���������������������(A�������������������9�"������������������������"�����9�$��������9�������������"�����
!�%�7�8��������� ����'�9����$�$���������� ������ ����
-������������������������9���������������$������$���"�����������B��������������������������)����"�������������������9��������"�������$��������������������$��������������
���������8���0���$����������$����������������������$�0������������9�����������9�������������;����������9�����������������"�������������������������$�������������������$������������
��������������������9�������������������������������������������������%���$��0�����"�����)������)��)��0�$�����������������������������
%��������"����������B���������������������$�������������������������������������������HH���������-������������������������"������������������$��������$���&��$�������������������������$�����"����'0�������������&'������������������������"������)���0���������������������0�������������'������"��"����������������$�������%�������"������$�0�'�����������������)���������������������������$���������"�����)������������������:�����)����������������������������)�����������������������������������*���������'���$����������������&�-������&�����4�������������������������������"��������������'���0������������)�����$��&���"��������HHG9�0�����0���������������"���H��9�������������������������"����&��� �"�����"���H�H�
Seed treatments
0
20 000
40 000
60 000
80 000
2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e 2008e
Europe USA
Source: Eckert & Ziegler, LBBW
Size in nanometers
1 000
100
1
2,5
7 000
50 000
1
10
100
1 000
10 000
100 000
Human Hair(Width)
Red blood cell Bacterium Virus DNA Molecule(Width)
AspirinMolecule
Source: Medtech Insight, LBBW
Market estimates nanotechnology (USDbn)
0
4
8
12
16
2008e 2013e 2020eSource: Medtech Insight, National Science Foundation, LBBW
��
%���$���������������������������'����������������������������$�����������������)�����$��(2���������������)��E������&�C-�����-��������� ������)�D���"����$�������������$�������$$���������������
�&�����"����HH�9�����-������ ��������$�!�����=- !@������'�����)����$�����$��&����������������������$���$�)���������M��������)�����09���������"�������������$���������)���9��������������������$�������
%�����M�����������9�$���:�����9�������������������������������0�������������"������%���������$�����"�������"���0��������������������'���90�����0�����������"�������������������)����$�����������9��������'�����������������������HH����������������)����������������������������
&������������������"���������������������E�����������9����������������������)�����������9������B������������������9�0����"��������0������������"������%��������"�����0���9������9�"��������������������������������0�������"������)�����������������������������$�����"�����0������������������$������������������%����0���������������������$$�����������"������������������������9�0������$������������"���)��������)�����������������������������������������
;���������������$��������������������������B�������$���������������������������*%���( ��%���������������������������������������������������������:���������������=&� #-@�%�������������������"��0����H�����HH������������>�����������'�����������"���"�������������&� #-�����"����������������*%����( ��6�����������������$������������������������$������������������
%��������������������M�������)�������������������$��������������)�����������9�"������0����"����������"�$�����������������$��������������������)����������������"����������'���"����������&����������"��������������9����������$�������������)�������������������'�����������)���������
National Nanotechnology Initiative (USDm)
0
100
200
300
400
2001 2005e
National ScienceFoundation
Defense
Energy
National Institute ofHealth
Commerce
NASA
Others
Source: Medtech Insight, LBBW
���������������� �������������������������������� ��
������������� �����
����������
��������������� ������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������ ����������������������������������������������������������������������� �����!�������"�������������������� ���������������������������#$��������������������������������%�����������������������������&�����������'��������������������# ������������������
����������� ��������� �������� �������� ���������(����������� )*�+�, -.�$�, -*�$�, -+�/�,������ /�0�, #/�/�, # �)�, .�*�,1�2��� ��� $�)�, .�0�, #+� �, #0�)�,
�������������� ����
���������� ��������� �������� �������� ���� �����(�3 #)�-$�4 #)�+$�4 *0�+$�4 0)�#$�4!��� #/�/$�4 #/�#0�4 #.�0 �4 00�$/�4!�����51����� �#+�*�, �*$�-�, �#+�)�, �#$�.�,
�������������� ����
����� �����
������������ ������
����� � !
�� ���������������� ��������������������������������
���������������� ���������
"�#���������(������������������������������������������� ���������������������������������������������������
����������������������������������������/$����������������������������������� ����������������������%���������������������������������������������������������������������������������������'�������������������
%��������� ��������������������������������������������������� ������������*$���������� �������������������������������������������6���� ������
�!����������������������� ����'���������������������������������������7������ �������������������������6��������������89�:���������������������;�
��������������������������������������������������������������������������%�������������������������������������������������������� �������<�:������������������������������������=�������:6�����8�����������������>��<�����������������;�
%����<������ ����'����������������������������������� ����������������������������������������������������<�����������������������������������<����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
Number of trainings
Sources: Nobel Biocare, BB Medtech, LBBW
Nobel Biocare Straumann Andere2002 2003 2004e
0
40 000
80 000
120 000
160 000
200 000
World market dental implants
0
500
1 000
1 500
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004e
5 %
10 %
15 %
20 %
Global sales (USDm)Market growth
Source: Nobel Biocare, BB Medtech, LBBW
World market trauma (2003; USDbn. 2.2)
41 %
13 %
7 %
6 %
3 %
3 %
3 %
10 %
14 %
Synthes
Smith & Nephew
Stryker
Zimmer
DePuy
Aesculap
Orthofix
Biomet
Others
Source: Synthes, LBBW
Cooperation AO - Synthes
AO Synthes (brand) Synthes, Inc.
Development
Basic research Exclusive Synthes-Licence Production
Marketing
Education Sales
Licence fees Distribution
Documentation Documentation
Source: Synthes
���������������� �������������������������������� ��
����������������������������������������������������������������������������7�����������%������������"����������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������� ���:1����������� ������6����������������������*$$ �
=�����������������9�:����������������������������������������������������������������� ������������?����������������������7���������@�1/$$�������A��������������@����������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������9�:�������� ������������������� $���������
$�%���&��'1�2��� ������������������������������������������������������������������������������ ������������1�2���������������1�2������������������������
��������������������������������������������������������'����������� �8�������������������������������������� ������������;������������'����������������1�2��� �������������������������������������������������
:������������������������ ����1�2��� ��������������������������������1�2��� ����������������������
������ ���
��������������������������������19:����������������������������������������������������������%�������������������������������������������������������������������������������������������������'����������������������������������B� ���������������������������&�� ���������������
<������������������������������������������������������������������������������19:������������������"�������������� ���������������������������������������������������������������������������������������������83�������=��������;� ��������������������������������������������������������������������������������'������
<���������������������������������������������������'��������������������������������������������������%����������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������
World market spine (2003; USDbn 3.1)
43 %
13 %
6 %
4 %
4 %
2 %
9 %
19 %
Medtronic
DePuy
Synthes
Stryker
Kyphon
Zimmer
Interpore Cross
Others
Source: Synthes, LBBW
Market shares CMF (< USDmn 200 each)
0 %
25 %
50 %
75 %
100 %
USA EuropeSynthes Leibinger W. Lorenz KLS Martin Osteomed Others
Source: Synthes, LBBW
�� ���������������� ��������������������������������
����������� ���
����������������7��������������������=���������������������������������������������������������������������������������<��������������������������������� ��������������������� ����������������������������'����������������# ����������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������
<������ ���������������������������������������������������������������������������%�����������
�����������������������������������������B� ����������������������������������������������������������� �������������������(����������������������������������������������������������������������������������������������� �������6��������������������������������������
?�������������������������C���'���������������������������<���������������������4�0+�$$�
���������������� �������������������������������� ��
���(�����)����*��� ��+�,�����-./ ���� ���� ��� ����D������������������������� �$ �$ #) �)+* ** �0 *=������������ �#)/ �.. �)* �#.1����������� #�/ * #�*)# *�-/- /�.)+<���������� �$ �# �$ �*E������������������������� �*#�#/* �# �/-$ �$ �$=��������6���� ��)+/ ��-$ ��#0 ��0-:�������6�������������� �#�)#. ��-#/ ��**0 ��#$������������6���� �#�-/) �#�- . �#�))/ �0�$#*<������6���� �*�*-) �0�#$$ �#�++- �*� 0-01��������2��#�(������3�� 4���5 4�5���� �6����� ����6�6%�6� ��#* ��.# ��+. ��0-"�����2� 4���5�� 4�5��� �6����� ����6��
��������������� ����
�� ���������������� ��������������������������������
�������������+�,�����-./ ���� ���� ��� �����E"��� ���� /�.*+ -)�-*/ *�0+/ #�0.*F�������������������� �$ �- �-+) �$����������������� /0-�-*$ 00*�0)/ #� #) )++�+# <�������� �#)* �. �#*$ �/$������������ ����6�� �����55 ����6�� 65����6���������������� ������������ +�0.# �$ +�$$$ �$$$���������������������� �+$$ #�/$/ �$ �$!���������������� 0�.0 �$ *�/** #�# )<��������������������� �*+* �0 / �#-0 � 0#%�6������� �** �#- �/ �*#������������ 0*�$$$ 0*�$$$ 0*�$$$ 0*�$$$%����������� ��# ��+/* �*�. ) ��+$-��������������������� /0 �/+ /0 �/+ /0 �/+ /0 �/+ F������������� �0.�$/$ �-+�0#+ ).� .# 0#-�+ .��������#������������������,���7 �! ����6�� �����55 ����6�� 65����6
�������������� ����
���������������� �������������������������������� ��
������� ���� ���
9����G���������89G�;����������������������"�������������=������������������������������������"������������������������������ �����������6��������������������������������������������������������������� ��������������������� ���������"����������������E1%��!��������������������������������������������������������6��������������������������
���������� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�� ���� 1��<� �
� �*$$05$/ $�// $�// #�/ #0�. 0 �0*$$/5$ � $�-+ $�-+ #�/ .�# *0�$*$$ 5$-� #�$$ #�$$ #�* -�+ # �)*$$-5$)� #�#0 #�#0 #�# -�# #0�.
��������������������������������
��21�!����� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "���1��(���2 ��2 ��2 ��2
*$$05$/ *0/�. 0#�+ *-�0 ##�*�, #*�-*$$/5$ � 0#+�# /+�/ /$�- #*�+�, #.�.*$$ 5$-� 0))�/ - �* -�+ # �$�, *.�-*$$-5$)� /#*�0 )*�) -0�) # �/�, 00�-
��������������������������������
����� ���6���
������������ �5�����
����� � !
� ���������������� ��������������������������������
������������� � ���
?��������������9G��������������������� ��������������������7��������@�1�#)���
%�������������� �������������������������������������%��������������9G�'�������������������������������� �����@�1�#�0������������"����=<E%�����9G������������������������@�1�*�/������������������������������
?������������9G�'�#+��������������������������������� ������#$��������������8���6������#$������������������=<E�������;��������������������������
������ ���
9�� �����#!�2 ��1�������������������������������������������������������������9G���������������������������������� �����������������������������������������������9���������������������� ���������������������9G� ����������������������������?��������E���%�����������9G�'���������������������6������������������������������������������������������B� ����������9G������������������������������������������������������������������������������������"����������������������?���������������������������������������������������������������������������<����� ���������� �������"��������3=�H���������������������������������������������������������
Ophthalmology market ( 17,3 bn)USD
37 %
37 %
12 %
14 %
Pharmaceuticals
Lenses
OphthalmicSystems
IOL/Consumables
Source: Carl Zeiss Meditec AG, LBBW
18 %
13 %
11 %
10 %9 %
7 %
32 %
Carl Zeiss Meditec
Topcon
VISX
Bausch & Lomb
Nidek
Alcon
Others
Worldwide market shares ophthalmologic systems(Without phako machines and surgical microscopes; USD 1,3 bn)
Source: Carl Zeiss Meditec AG, LBBW
���������������� �������������������������������� �
������� ����� � � ��� ��� ��������������� ������������������������ �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��
���������������������� ��� � �!� "� # $�%& #�#$ !&�' #"�! $ �! $& $�( �)�) �)�) �)�) ##�' '�# &�"
����� ��� &%��! #� # ��$( �� & ���� #%�& #��% # �%"!�! $��#%�" $�(%(�" $ �!�" #"�$ $&�$ $ ��
���� �*���+, ��� %��'' #�'� ��($ ��'! #!�� #$�% $&�% (�$#%�" �("(�& �((#�# (&&�� $"�# '�� &�!
���������� ��� �#�"" "� "�&" $�" (&�! ("�" �"�# � %#�& �$ �& ��"�' �)�) ("�" #$�& -
./�0 ��� #��(' "�&# "�' $�$� #&� #(�! #"�& $�"�%�# �%#�! �&%� ''�& $(�� $$�& $"�(
������1 �2 3�4 $(� " "�!( "� � "�&! #%�" #��# $%�# �$$%�$ �$"�# �$#� $!�( $$�! '�� %�
�����1� # �� #$�# $��� $"�#
����� #��& $'�& $"� &�!
�����������������2 3�4 $!�%" "�!" "�& $�" �$�# #"� $!�# �(("�# ��!�' !#� %�" $#�� &�( � 2������������5������6���7���������������������6����
�����������+,��1����
���� ���������A"�������� )$�$�, F���������� �� +�$�,1�������� 0$�$�, A�=%������ # �$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� .� �,9������������������� *� �, 1�������������� *�$�,���� #� =������������� *�$�,?�99 #$�$�, ?����������������� *$�$�,
������������� �� #�$�,����������
���������������4�#.�)+� �����������������"����� ������������������������������*$$ �����*$$-��������
$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I
�������������������������������������� ����������� ����������������7����������19:� ���������������� ������������� ��������I
�� ���������������� ��������������������������������
%�������7��������������������������� ����������#�$�������������������������������������4� * �0����4�#+�/+�����������?������������������������������������������������������ ��������I
���������"���� ��������������������������������������������������4�#.�#0�
������������ ������� ������ ������ ������ ������ ������ ������ ���� � � ���� �������������� ����� ����� �� �� ����� ���� � ��� ����� ����� ����� ������������ �� �� �� � �� �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� ���� ���� ���� ���� � �� ���� ���� ���� ���� ���� ���������������� �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ������ ��� ��� �� ��� ��� ���� ���� ���� �� � ������� ��� !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� �������������������������� ��� ��� � � � � ���� ���� ���� �� ���� ������ � " �# $ !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� ����������� � � ��� �� ��� � � ��� ��� �� ������ � " �# $ � �� � % �� � % �� � % �� � % �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �� ��!� �� �� �� �� �� ��� �� �� �� ���!�"#�$� #%���&�%!'(�)� !*'(�('(�� ���� ���� ���� ���� ���� � �� ���� ��� ���� ����"���������� �� � � �� � ��� ��� � ��� ����� � " �# $ � �� � � �� � � �� � � %� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �#��$��!% ������& � � �� �� �� ��� ���� ��� ��� ���� ������ � " �# $ �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� �� ��!� � �� � �� �� � �� � � ����%��� �!�"#�$ ��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
����������
����<�!����!��3���������"����84���;
$��� �������D�� �� .�$�, #$�$�, ##�$�,$�$�, � 0#�- �/..�* �/-.�/#�$�, � .�+ � * �0 �/.0�/*�$�, � . �$ � )�+ � *0�
����������
3���������"�������������84���;$��� �������
D�� �� .�$�, #$�$�, ##�$�,$�$, #+�)# #)� ) #-� *#�$, #.�)$ #+�/+ #)�0-*�$, *$�./ #.�-0 #+�/*
����������
���������������� �������������������������������� ��
�����������������������������������������I�F�������//��������������6��������������������������������������������������������������������%��1�H������������<����������������������������������������������������������������������������������%���9����G��D���������������������-.����������������������'������������������ ����������������������������������������������������������� ����9����G��<�����������������������������������������������������������?������������������� ����������������� ��������������������9G������������������������������������������������������������������������
?�������������C���'�������������������9G������ ��������������������4�#.�$$�
����������� ��
9G�'�������������������������������������������������������������������������������=����������������������������������������������������������9G�'���������=�������������������������������������������������������������������
%���#$�������������������� ����������"��������������������������������������������������������������"���������=<E�%���������������9G������������� ����� �����������6������#$�������������
%����������'�����������������������������������������������������������������������������������������������*$$+���������������# ��������A�=%�������
������������������������������ ����������������4#.�#0������������������������������������ ���������������������������
<���������������������������������7�������������������������%��1�H���������������������������
�� ���������������� ��������������������������������
���(�����)����*��� � ����:� ��� :�� ����:��� ����:��� ����:�6���2��<� �� � �>6 � �>5 ��>� 66>� ���> 9���������� �#00�* �#* �. �#-$�$ �#+)�. �*$ �0D���!���� #$*� #$.�$ # +�# #+.�/ *$)�$������ ���� � ��� ����� ���� ����FJ1�A6���� �* �) �* �. �0#�$ �0 �) �0)�/����������������� �/*�- �/)�# �)#�$ �).� �+ �.DJ��A6���� �##�# �##�) �# �. �#)�0 �#+�*<�����=����� $� $�0 �#� �#�) �#�+8�;�$* �>� �>� ��>� ��>� 6�>6������ ����� ���� ���� ����� �� ��1����������������������� � �+ � �/ �)�+ �+�/ �.�$8�;� ��>6 ��> ��>� ��>� � >6������ ���� ����� ����� ���� ����(���:�������=�����5A6���� �*�# �#�* �#� �#�/ �$�)8�� ��>� ��>� 5>� ��>� � >������� � �� ����� ����� ����� ����=������%�6� �.�$ �.�+ �# �* �*#�$ �*0�.8*� � >� ��> ��>� �> 5>������� ��� �� ��� ���� ��������� *�. *�) /�# /�) �/"������(� ��>� ��>� �5>5 �5>� >������� � �� ��� ��� ���� ����8�����1�������� �>�� �>�� �>�� �>�� �>�
����������
���������������� �������������������������������� ��
������������ ����:� ��� :�� ����:��� ����:��� ����:�6���2*����� ����>� ����>� ��6�> � ��>� � ��>�D��� �� �##�# �#-�# �//�$ �//�$ �//�$<����������������� � �# � �/ �#-� �#+�* �*$�$%���������� �*-�$ �*/�# � +�$ �-0�+ �)$�*:���������� �*�+ �*�. �*�+ �*�+ �*�+<������6������ �##�0 �#$�# �+�# �-�/ � �*:6������ � -�0 � +� �#*.�/ �#0 �* �#/*�#=�������� �0+�- �0/�# �//� �/-�) �/+�-%�������������� �0#�# �*-�- � 0�+ � .�* �- �#<���������������������� �0/�. �/-�/ �0#�0 �0*�. �0/�)9������������"������� �/ �$ �/.�) �#0�/ �/-�* �)*�$9���������� �#/.�- �# -�. �#/0�$ �#+ �$ �**$�/
)�#���� ����>� ����>� ��6�> � ��>� � ��>�A"��� �#*#�/ �#0#�- �#-.�/ �*$0�) �*/*�+������������� �0�# � �- �-�# �/�# �/�0!����������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<����������� �*)�* �*-�* �*)�. �*.�/ �0#�$:������������� �0$�# �*+�0 �*.�/ �0.� �0-�)%������������ �#$�- �#$�- �#+�$ �#.�+ �*#�-<����������� �#0�0 �#0�* �*#�- �*0�) �*-�#
����������
�� ���������������� ��������������������������������
����������
1�2��� ������������������������������������������������������������������������������� ���������1�2���������������1�2������������1�2�������������7���������������1�2��� ���������������� ����1�2��� ���������- �������������������0 ��������
����� �������
������������ �������
����� � !
������$��� 8���� ���� 8���1��<� � ��� 89:8�;�$* �8�� �
*$$0 *�#* *�#* $�/ .�0 *$�+*$$/� *�$* #�+# $�/ )�$ *#�+*$$ � #�.0 *�.+ $�/ -� **�.*$$-� *�/. 0�)0 $�0 �0 #)�)
����������81��9��:�������
��21�!�$��� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "������(���2 ��2 ��2 ��2
*$$0 #�/#0� �#$ �+ �-#�$ /�0�, �-�)*$$/� #� *-�$ �#0.�. �./�. -�*�, �#-�0*$$ � #� . �$ �# #�) �#$0�) -� �, �*/� *$$-� #�-)-�$ �#+/�/ �#0/�$ +�$�, �0#�-
����������81��9��:�������
���������������� �������������������������������� ��
������������� � ���
=������������� ����������������1�2��� ����������������������������������������������������'����������������
1�2������������������������������������K�����������������L�8�!<9;���������� ���������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������1�2����������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������
1�2�����������������������7������������ ��������������M����*$$0��1�2��� ���������- ������������������0 ���������������7������������ �������������������������������������������� ������������������������������������!<9�������������������������������������������8����������;������������������������� ����������������������8������;���������������������������������
=�������������������������������������������������������������������������������������������������%���7��������������������1�2������������������������������������������6�������������������������� ��������������������������������������������'��6��������� �=%��������������������� �����������������������������������������������7������������������������������ ����1�2��������������������������������
%�����������������������������!<9�����BF9���������������� ����������4�#-���
%��������������������������������������������������������������� ������������������� �������������������������������%���@��������������������������������������������������������������������� ���� ���������������� ����������������������������������%��������������������������������@�������������������������������������������6�����������������������������������������������������"��������������� ������������������������������������������������
������������������������������������������������������������������������������1�2�������������������� ������������'�����������������������������D�������������������������������������������A������ ��������������������������������������������
Worldwide market APOC and HRC (est. €bn 16)
Disposables/Reusables
Monitoring
Hospital and Home Care Ventilation
Infusion- and Transfusion Therapy
Surgical lamps and architecturalsystemsAnesthesia systems
Emergency
Warming Therapy
Point of Care IT
Source: Drägerwerk, LBBW
30 %
25 %
13 %
9 %
7 %
5 %
6 %3 % 2 %
APOC/HRC-markets by region
45 %
30 %
15 %
10 %
USA
Europa
Asia-Pacific
ROW
Source: Drägerwerk, LBBW
�� ���������������� ��������������������������������
1�2�������������������������������������������6������������������������������������@���������%����������������������������������������������� ���������6������������������������1�2���������� ����������������������������������������������@�����������8�����#* ����* $;����������'���������������
1�2���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������8������������;��������/$������������-������������������������������������������������������#$$����������������������� �����
1�2����������'�������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������ �������������������������
=������������������� ��������������������������������������������������������� ������������������"���������������������=�����������������������������������������������"���������������������������� �����������������������������������������
1�2���������������������� �������������������������������������������� �����������������������������"��������%����������������"��������������������������������������������������� ������� ��������������������������������������������������1�2���������� ���� ������� �����������������������������������������������������������������������
�������������������������"������������1�2����������� ��������� ����������������������������������������������"�������
%����������������"���������������������������������������������1�2���������������������������������������������������������������������������������
1�2��� ����K��������������L��������������������������������������� �����������������������������������������������������������������D����������"����������������������������� �����������������������������������������������������1�2������������"����������F���������������� ����������������������������� ��������������������������������������������������������������
������������������������������������������������� ����������������� ������������������*���������=�������������������*$$*���������������� ��������%������������������������������� ���� ���������������������������������������������������������������������������������.��*$$#��1�������������������������������������������������������� ������� ���� ���
���������������������� ������1�2����������'��������������� ����� ���� ����������������������������������������������������8.��*$$/;�
Revenues by region Draeger Medical (€ mn)
0
200
400
600
800
9M 2003 9M 2004
Germany Rest of Europe AmericaAsia/Pacific Others
Source: Drägerwerk, LBBW
World market Safety (Draeger portfolio; €mn)
641 654
635 680
9371 011
425 507
1 7881 838
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
2001 2001 2004e 2004eNAFTA Asia/Pacific Europe
Dräger Safety Competitors
Source: Drägerwerk, LBBW
���������������� �������������������������������� ��
%���������� ��������������������� ��������������������������������������������������� ������������%����� ������������������������������D��������������������������� ����������������������� �����������������K<�����A�����L��?������������������������������������6����������������1�2���������������������������������������� �����������������������������������5!�����������
Revenues by regions Draeger Safety (€mn)
0
100
200
300
400
9M 2003 9M 2004
Germany Rest of Europe AmericaAsia/Pacific Others
Source: Drägerwerk, LBBW
� ���������������� ��������������������������������
������ ���
= ��1���4#�����2����9������������������� �������������������������������������1�2��� �����%������������������������������������������� ���1�2��� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������%����������������������������������%�������������� ���������������� ����������������������������������������������������=����������1�2���� ��������������������������������������A�=%����A�=%1��8���������������6��������������������������;��%��������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������7�������������������� ������������������������A�=%�����A�=%1��
��������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������
$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I
���������������������������������������� ����������� ����������������7����������19:� ���������������� ������������� ��������I
������� ����� � � �� ��������������������������������� ��� ����������������� �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��
������� �� �� �� ������ � � �� � �� � �� ����� � ���� � ���� �� � � � � � � � � ������������ ��� �� �� ���� � � �� � �� ���� � �� � ���� � ���� �� � �� � � � � � �! ��� �� � ����� � � �� � �� � �� ����� � ���� � ����� � �� � �� � � � � � �!����"#��� �� � � � � � �!�$�%� � � � � � � � ���%���� & �� � ��� � � �� �� � �� �� � � � �� � � � �� � � � � � � � � �
�����������+,��17���
���� ���������A"�������� )$�$�, F���������� �� �$�,1�������� 0$�$�, A�=%������ #*�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� #.�$�,9������������������� *� �, 1�������������� /�$�,���� #� =������������� /�$�,?�99 #$�$�, ?����������������� 00�$�,
������������� �� #�$�,����������
���������������� �������������������������������� �
%�������7��������������������������� ����������#�$�������������������������������������4�#N$/$�����4�+#�.$�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������I
����������� ���
<���19:����7�������� �����������������4�+#�.$����������������������������������������������������������������������������������������� ���1�2��� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������
���� ����� ���� ���� ����� ����� �� �� �� � �� �� �� �� �� ��
�������� ������ ��� ���� ����� ����� ��� �� �� ��� ������ ����� �������
��������� �� � ��� ��� � � � � ��� ��� ��� ��� ���
���� ���� ����� ���� � ��� � �� � �� � �� � � ��� �����
����������� �� � ���� �� � ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����
����� ���� ����� ����� ���� ���� ����� ������ ������ ������ ��� ��
������� !���"� !��� � !����� !����� !����� !����� !����� !����� !����� !�����
�������������� ���������� ����� ����� ��� � ����� ����� ��� � ����� ����� ����� �����
���� # �$ % !���� !���� !���� !���� !���� !���� !���� !���� !���� !����
!��"������ �� �� ��� � ����� ���� ����� ����� ���� ����� ����� ����
���� # �$ % ��� � ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����
#$��%� ��� ��� ��� �� ��� � � ��� �� ��
�������������
�������� ��!�������� ���� ��� ��� ����� � ��� ���� ���� ��� ����� �����
��"��� ���� ��� ��� ��� �� � ���� �� � ���� ���� ���� ����
���� # �$ % ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
&��'��%�#�����( ��� ���� ���� ����� ����� ���� ��� ���� ��� �� ��
���� # �$ % � �"� ��� � ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����
#$��%� �� �� �� �� �� � ��� �� �� ���
"������������ ��� �� � �� �� �� ��� � �� ���� ���� ������������
����<�!����!��3���������"����84���;�����������������������������������������$��� �������D�� �� .�$�, #$�$�, ##�$�,$�$�, #�$)0 �.- �+)/#�$�, #�#-- #�$/$ �.0 *�$�, #�*+- #�#00 #�$#$
����������
3���������"�������������84;�����������������������������������������$��� �������D�� �� .�$�, #$�$�, ##�$�,$�$�, +/�/- )-�$* -+�+*#�$�, .#�+# +#�.$ )0�-0*�$�, #$#�* +.�*/ ).� #
����������
1��������������������1�2��� �������������������������������������6�������������������������� ������������������������������������������@�����������������������������������������* N�������������������������������������������������7���������?����������������������������������������������4�-$�$$�
�� ���������������� ��������������������������������
���(��?�)����*��� � ���� ��� ����� ����� ������2��<� �� �� >� ���� >� �����>� ���5�>� ���6�>�9��������������������������6�������� )�* �#$�# /$�$ $�$ $�$������� �1 � �� ��>� ���� >� �����>� ���5�>� ���6�>�<����������5�6���� �*00�$ �* )�/ �*.0�+ �0$+�$ �0#+�/9������������� �/-.�) �/)0�- � /.�/ � $�0 � -.�+!����������� � *+�+ � --� � +*�. � + �$ �-$0�/8�;�$* ���>6 ���>� � 5>5 ���>6 ���>������� ��� �� ��� �� ����1����������������������� �/ � �//�+ �/ �$ �/+�$ � $�/8�;� � >� ��>� 5�>5 �� >6 � �>������� �� ��� �� � ���(����������������5�6���� �#*�$ �#$�- �.�) �#$� �#0�-8�� ��>� ��>� ��>� 5 >� ���> ������ �� � � � �� ���=��������6� �*-� �*)�# �/#�0 �0)�$ � #�#8*� ��>6 � > � >5 ��>� �5>������� ��� � � ��� �� ��������� �*�0 �#$�. �*#�- �*/� �*.�/!������������������������� �/�. � �) �-�$ �)�0 �+�*"���1��(��#�(�����3���������� �6>� �>6 ��> ��>� �>������� ��� �� ��� �� ���"���1��(� �6>� ��>5 ��>6 ��>� �>������� ��� ��� ��� �� ���8�����1��������#�(�����3�����������+�/ �> 6 �>� �>�� �>5 �>�58�����1���������+�/ �> 6 �>�� �>�� �>5 �>�5
����������
���������������� �������������������������������� ��
������������ ���� ��� ����� ����� ������2*����� ����>� ���5�>� ���5�>� �����>� ���� >6D��� �� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<����������������� �*0�* �# .�# �#+0�$ �*#$� �*/*�$%���������� �#--�) �#-.� �#)-�$ �#+/�+ �#./�$:���������� �##�# �+�* �)�+ �)�/ �)�$<������6������ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$.3��������� ����>� � �>5 � ��>� ����>6 ��� >�=�������� �*#0�$ �*$0�$ �*)*�/ �*)+�) �*+ �$%�������������� �0/*�) �/#+�- �0+$�$ �0+.� �0..�*<���������������������� �/-�0 � #�+ �#$#�- �#$ �$ �#$+�.9������������"������� �/*�/ �#+-�* �#) �- �** �) �*+)�/� ����������� ����>� ���5>� �5�5>� �55�>5 �����>�)�#���� ����>� ���5�>� ���5�>� �����>� ���� >6A"��� �#-/�# �*))�* �*.-� �0*#�$ �0 *�-������������� �-�$ �***�$ �*0 �$ �* .� �*++�.!����������� �#*.�$ �#0/�/ �#0 �$ �#/ �# �# -�$<����������� �# /�# �#)0�$ �#))�0 �#+#�) �#+-�0:������������� �*0#�) �**0�$ �0$$�$ �00$�$ �0-0�$%������������ �+#� �+/�+ �.#�# �.+�$ �#$ �0<����������� �).�$ �+*�* �-#� �--�0 �)#�)
����������
�� ���������������� ��������������������������������
������� �� �����
A������J�G������8AG�D;�������������������������������� ���������������������������������������������������D���������������������������������������������������������������������������������������7���� ���6��������������������'�����������������
������$��� 8���� ���� 8���1��<� � ��� 89:8�;�$* �8�� �
*$$0O $�* $�* #�$ /�+ 0 �#*$$/O $�)/ $�-- $�. /�# #0�**$$ � $� $� / $�+ 0�- #)�-*$$-� $�)* $�)# $�) 0�# #0�-
��������3�:����*����1�������
��21�!�$��� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "������(���2 ��2 ��2 ��2
*$$0O *.�* �. *�* )� �, $�+*$$/O 0/� -�+ 0�* .�*�, *�$*$$ � /$�) )�. /�# #$�$�, #�+*$$-� /)�$ +�. /�. #$� �, *�029�� ����������+���;�����������5��+��<���$(������� ��1����5����������1�����������
��������3�:����*����1�������
����� �������
������������ �5�����
����� � !
���������������� �������������������������������� ��
������������� � ���
AG�D���������������������������������������=������������������������������������������������������������������������������������������������"���������������������?���������������������4�0#����������������������������������� ��� �����������*������������������������������������������%�������������������������6����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �����������AG�D������������������������������������������������������
=���������������������������������������AG�D�����������������������������������������������������������������������������������8!A%;�� ��� �������������������������������������������������%�����������������������������������������������������������������������!A%������������������������� ������������������������������������������?���6����������������������������������������4�*#�� ������������������������ ������#$�����������AG�D���������������������������������6��������-$���������
=������������������������������������AG�D����������������������������������������������������������������������������������������<�������������������������������������������"��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6����������������������������������������������������������������������������������
D�� ��������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������?�������������������������������������������������������������������������������"��� ���������������@������������ �������� �������������������������������������������A������
28
30
32
34
2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e 2008e
Worldwide market for industrial radiation sources(€ mn)
Source: LBBW
CAGR = 2 %
Worldwide market Nuclear Imaging radiation sources (€ mn)
10
15
20
25
30
35
2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e 2008e
Source: LBBW
CAGR = 10 %
Number of treatments with seed implantation
0
20 000
40 000
60 000
80 000
2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e 2008eEurope USA
Source: Eckert & Ziegler, LBBW
�� ���������������� ��������������������������������
������ ���
= ��1����2����=�������������������������������������AG�D� �����������9������������������������=�%���%����������������������������������������������������"����������������������������8�������;���������������?�� ��������������������������������������������������
$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I
���������������������������������������� ����������� ����������������7����������19:� ���������������� ������������� ��������I
���� ���������@��&�����<����+������;;A������<� ��/
A"�������� -$�$�, F���������� �� )�$�,1�������� /$�$�, A�=%������ #$�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� ##�$�,���� #�- 1�������������� )�$�,9������������������� *� �, =������������� )�$�,?�99 .� �, ?����������������� * �$�,
������������� �� #�$�,����������
$�.�=�������2 ����� ����� ���6� ����� ���5� ����� ����� ����� ��� � �������<� �� ��>6 �6>� ��>6 ��> �5>� � > �6>� 6�>� 66>� � >������������� ����� ��� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����8�;� �>� �>5 �>� �>� �>� �> �>� 6> 6>� �> ����� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ����� ����� ����� ����� �����%�6� #�. *�* *�/ *�/ *�- *� *�) *�. 0�# 0�0��!����" #���� #����� #� ��� #����� #����� #����� #����� #����� #����� #�����1���������5��������� �0�+ �/�$ �/�* �/�/ �/�- �/�/ �/�) � �# � �/ � �+����"$"�%"& #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #����!����� /�) �* �) -�0 -�. )�$ )� +�$ +� .�#����"$"�%"& �� �� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����9����� $�/ $� $� $�- $�- $�$ $� $� $�- $�-����(��&�(��2�1���������<��� �>� 6>� 6>6 �>� �>5 �> 5> ��>� ��>� ��>�=�������� *�. 0�0 0�- /�$ /�/ /�/ /�) �# �/ �+����"$"�%"& ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����?������9����� #$�. ##�) #*� #0�- #/�) # �+ #-�. #+�# #.�/ *$�+����"$"�%"& � ��� ����� ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ����9����� $�. $�+ $�+ #�# #�* #�# #�# #�* #�0 #�/.��������(��& �>� >� > > > �>6 >� >6 >5 �>�
����������
���������������� �������������������������������� ��
%�������7��������������������������� ����������#�$����������������������������������4�)-�$����4N* �/-�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������
����������� ��!
?������ ���������������������������������������������������AG�D�� ������������������������� ����� ������������� ��������
%��������������������������������������������������������������������������A������������������������������������%��������� �����������������������������������������������������������������������������%����������������������������������������������������������
?���������������������������������������������������4N* �/-����������������������������������������
%��� �����������������������'����������������84$� $���4�$�+$���������;���������������������������� �����������"��������"������������������������������������������������ �������������AG�D������������������������������������ ����������������������������������������������� �
����������� �����������������������������������������������* ������������������������������������������������� ���� ���������4N#.�$$���������� ������C���'�������
����<�!����!��3���������"����84��;
�����������������������������$��� �������D�� �� +� �, .� �, #$� �,$�$�, )-�+ )#�$ --�0#�$�, +0�$ )-�$ )$�0*�$�, .#�* +*�* ) �*
����������
3���������"�������������84;������������������������������������������$��� �������D�� �� +� �, .� �, #$� �,$�$�, * �)0 *0�+* **�*0#�$�, *)�+0 * �/- *0� -*�$�, 0$� - *)� - * �*#
����������
�� ���������������� ��������������������������������
���(�����)����*��� � ���� ��� ����� ����� �������2��<� �� �>� �5>� �>� ��>6 �6>�9���������� �#-�$ �# �) �#+�# �*#�- �* �/@��������(� ��> � >� ��>� �5>� ��>������� ���� � �� ��� ���� � ��FJ1�A6���� �0�/ �*�* �$�+ �#�/ �#�-DJ��A6���� �##�0 �.�0 �#*� �#0�- �# �$<�����=����� #�/ $�* $�# $�$ $�$8�;�$* �> �>5 �>� 6>5 �>5������ ���� ���� ���� ���� ����1����������������������� �/�0 �0�) �0�- �0�+ �/�$8�;� �>� �>� >� �>� �>5������ �� �� ��� ���� ���(���:�������=�����5A6���� �#�# �$�0 �$�* �$�0 �$�08�� �>5 �>5 >� >� �>6������ ��� �� ��� ��� ���=������%�6� �$�- �#�$ �$�. �#�. �*�*8*� �> �>� �>� �>5 �>������� ��� ��� �� � � ��A6���������� $�$ �*�$ #�* $�$ $�$������ $�$ �$�# �$�# �$�# �$�#"������(� �> 4�> >� �>� �> ������ ��� �"�' ��� ��� ���8�����1���������#�(�����3�����������+�/ �>�� �>�� �>�� �>�� �>6�8�����1���������#�(����2�����+�/ �>�� 4�> 5 �>�5 �>�� �>6�8�����1���������#�(����3��������������2������+�/ �>�� �>�� �>6� �>�� �>6�8�����1���������+�/ �>�� 4�>�� �>�� �>�� �>6�
����������
���������������� �������������������������������� ��
������������ ���� ��� ����� ����� �������2*����� ��5>6 ���>6 ���> ���>� ���>�D��� �� �$�/ �-�$ �)�+ �)�+ �)�+<����������������� �/�+ �0�) � �$ �0�- �0�*%���������� �#)�) �#/�. �#0�+ �# �- �# �-:���������� �)�) �$� �$�# �$�# �$�#<������6������ �#�- �*�* �#�. �#�0 �#�/.3��������� � �>� ��6> ���>� ���>� ���>�=�������� �0�- �0�$ �-�$ � �$ � � %�������������� �/�# �0�) �-�) �.�* �.�.<���������������������� �#�/ �*�$ �0�$ �/�* �-�$9������������"������� �+� �.�+ �##�$ �##�- �#*� � ����������� ��6>� ���>� ���>6 � �>� � >5)�#���� ��5>6 ���>6 ���> ���>� ���>�A"��� �0*�. �*+�+ �0*�* �0/�- �0)�#������������� �$�$ �$�* �$�* �$�* �$�*!����������� �$�# �$�# �$�* �$�* �$�*<����������� �#�) �#�+ �/�0 �/�) � �*:������������� �/�$ �/�0 �/� �/� �/�-%������������ �#�* �$�) �*�) �0�* �0�)<����������� �.�) �.�+ �##�/ �#$�. �##�*
����������
� ���������������� ��������������������������������
"���� ����� ��������
:�������������9����8:�A;�������������������������������%����������������������������������������������������������������������%���������������������������������������������������������������������������=����������������������������:�A��������������� �������������8#�-#$��������������������� ����������������*$$/;���� ����#*/�/$$����������������#+�+����������������
����� ����6��
������������ �5�����
����� -���
���������� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�� ���� 1��<� �
B�$ B�$*$$0 0�/* � $�+ .�+ *0�+*$$/� /�#- /�#$ #�$ +�+ #.� *$$ � /� ) /� - $�. +�* #)�+*$$-� /�. /�. $�. )�) #-�/
��������<3�������
��21�!����� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "���1��(�B�$�2 B�$�2 B�$�2 B�$�2
*$$0 � *)� �.)0�/ �) )�/ #0�)�, �00#�**$$/� -�**+�$ #�$+/�. �+ *�0 #0�)�, �/$*�$*$$ � -�-0-�* #�#--�0 �.**�# #0�.�, �/0.�.*$$-� -�.+-�) #�*/$�- �.+.�$ #/�*�, �/)-�
��������<3�������
���������������� �������������������������������� �
������������� � ���
:��������������� ������������������������������������������������������������������������������������������*$$*����������������������������������� ����� ������������������������������� ��#� �������&���������������*$$0������������������������������#�)��������<��������������#�*�������������������������������*$$*�����#�0���������*$$0�:���������������������� ��������������������������������� ���� �����)����������%����������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������F������������� ������ ������������������������ ������-���������
E��������������������������������������������� ������������������������������������������������������
B� �����������������������������������������������������������������������������������%����������������������������P�����������6�������������������������������������#*�������������������@������ �������� �����������7������������������������������������������������������ ��������� I
��������������*$$/��D����������1�3������������������"��������D�����'��������������1�3������������������������������:������������9���'�������������������������������������������������������������(������������
=���������������������������������������������������������1�3�������������������������������
ESRD and dialysis patients (mn)
1,0
1,5
2,0
2,5
2002 2003 2004e 2005e 2006e
End stage renal disease patientsDialysis patients
Source: Fresenius Medical Care, LBBW
CAGR = 6 %
Dialysis patientes by region
31 % 31 %
26 % 25 %
32 % 32 %
11 % 12 %
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
2002 2003Europe/Middle East/Africa North americaAsia-Pacific Latin america
Source: Fresenius Medical Care, LBBW
Dialysis patients
0
100 000
200 000
300 000
2003 2004e 2005e
Fresenius Medical Care GambroDaVita Renal Care Group
Source: Company data, LBBW
Market shares dialysis products
26 % 28 %
23 %25 %
16 %17 %
35 % 30 %
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
2002 2003Fresenius Medical Care BaxterGambro Others
Source: Company data, LBBW
�� ���������������� ��������������������������������
%������������������������������������������������ �������������������������I�������������������������7����������������� ���� ��������������������������������������%�������������"��������������������������������������������������������
<������ �������� ����������������������������������������������������������������������������������7�����������?�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������=�������������������� ��������������������������# ���������������������������������������������������������6�������������������B� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������=����������������� ���������������������������������� �������������������� ����������7�������������
9������������������������� ���������� ����������������������������������������������������������������������:����6������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������
B� ������������������������������������������������=��������9���������������������������������������������������������������������������������� ���������I����������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������6������������������������������=�������������������������� �������������������6������������ �����������������������������"��������������� ��� �����������&����������������������������������������������������-���������
Market shares dialysis products
26 % 28 %
23 %25 %
16 %17 %
35 % 30 %
0 %
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
2002 2003Fresenius Medical Care BaxterGambro Others
Source: Company data, LBBW
���������������� �������������������������������� ��
������ ���
= ��1���4#�����2��������������������������������� ���������������������������:�A�����������
����������������� �����������������������������������4�-0�*$�
$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I
���������������������������������������� ����������� ����������������7�����������19:� ���������������� ������������� ��������I
������� ����� � � ��� ��� �� ����������� �������������������� �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��
�;��� ��� ���%' $� ' $�& #�"% #"�" $&�# $ ��# #(�$#(�& #�$((�% #��!$�� #� �(�" $$�# $"�� '�$
����� �3= $"%�!" &�!% !�&% %�(� �$#�! �$&�� $(�(% $$�!�&�& $�$(&�( $�!'!� $�%"%�% �$"�" �%�# �%
��.��� ��� ($��! #�$$ #�#' #� ( �$'� �$&�$ $!� !�#%"�% �!$"�! �! #�! � % �( �$"�� �'�( %�%'
4��������������� ��� �%�%� $�%" $�'' #�#' ##�# $'�" $ �(& �"'"�� �$#�# �!!�# �'!�" '�' &�% %�&#
�����1� $&�( $!�% &�' %�'
����� $&�# $ �" '�" %�&
<�������������������� 3�4 #�&% (�$ (�!% (�'! $'�! $%�& $ �( %��&��� $�"&(�' $�$ �� $�#("� &�& &�# %�%2���������1�������7����>?�@
�����������+,��1����
���� ���������A"�������� $�$�, F���������� �� /�$�,1�������� $�$�, A�=%������ #/�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� 0.�$�,������������� -�$�, !���������� #$�$�,9������������������� *�$�, 1�������������� /�$�,���� #�$ =������������� /�$�,?�99 -�-�, ?����������������� *-�$�,@�154 #�*./ ������������� �� $� �,
����������
�� ���������������� ��������������������������������
%�������7��������������������������� ����������$� �������������������������������������4�)�#�����4N)/�$+����������
�������� +,-����. ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �� � ���� ����'����(�� �% ��� �% ��� �% � �% �� � �% ��� �% ��� �% ���� �% � % � � % ���������� � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �)*"� % � % � � �% ���� �% ���� �% �� � �% ��� �% �� �% ��� �% ���� �% �������������� �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ������ �% ��� �% ���� �% ���� �% ���� �% ���� �% ��� �% ��� �% ���� �% ��� �% ������� ��� !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� �������������������������� �% �� �% ��� �% � � �% �� �% �� �% ���� �% ���� �% ���� �% ���� �% ������� � " �# $ !� %� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� ����������� % ��� % ���� % ���� % �� � % ���� % ��� % ��� % � � % � % ������ � " �# $ � �� � � %� � � �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ����(�&% � ��!� % �� % �� % ��� % � % �� � �% �� % ��� % ��� % ��� % ���!�"#�$� #%���&�%!'(�)� !*'(�('(�� � ����� � ����� �� �� �� �� ����� �� ����� � ����� �� ����� �� ����� �� ���� �� ����"���������� % ���� % �� � % ���� % ��� % ��� % ���� % ���� % ���� % ���� % ������� � " �# $ � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �#��$��!% ������& �% ���� �% � �� �% �� �% ��� % ���� % ��� % ��� % �� % ���� % ��� ��� � " �# $ �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ����(�&% � ��!� % ���� % ���� % ���� % �� % ���� % �� � % �� % � � % % ���%��� �!�"#�$ � ����� � ����� � � ��� � ����� � ����� � ����� � ����� � ����� � ���� � �����
����������
����<�!����!��3���������"����84���;��������������������������������������$��� �������D�� �� �-, -�-, )�-,$�$, +#/0�* --$$�. /- �*$� , +) $� -.. �0 )0 �##�$, ./.$�. )/-$�) -$/-�*
����������
3���������"�������������84;���������������������������������������$��� �������D�� �� �-, -�-, )�-,$�$, +/�-) -+�-0 -�+*$� , .$�.+ )*�)0 .�-0#�$, .+�-+ ))� ) -*�+)
����������
���������������� �������������������������������� ��
����������� ���
=��������������������������������������������6�����������������1�H����������������������������������������������������������������������������?���������������:�A� �����������������1�H�������� ��������������������������������������6������������ ������� ������ ����������������������������������'�������������������������������������������
%��������������D�����'��������������1�3���������:�A���������������� �������"�����������������I��������������������������� ���������������������:�������%�����9������8:%9;���������������������������������"��������1�3�����6���������������������:������������������������������������������������������������������D�����'
�����������������������������������@�������������������������� �����������������������������:�A���������������������������������F�����9����D������%������������������������������� ���������������������������������:�A�
<�������������� ��������������������������������������:�A�����������"���� ��������������������������������������������������������������� ����������������������4�-+�-/�
?������������������������������������:�A��������������������������������4�-+�$$����4�-.�$$�
�� ���������������� ��������������������������������
���(�����)����*��� � ���� ��� ����� ����� �����B�$�2��<� �� �����>� ����6>� �����>� ��� �>� ��5��>69���������� �0�/*+�# �0�-.+�- �/�#/*�# �/�/#0�# �/�-*-�.@��������(� �����>� �����>5 �����>5 ���� >� �� �5>������� �� �� ����� ���� ���� ������������������������ ��.#0�- �#�$*#�+ �#�#+*�* �#�*/#�0 �#�0$$�.F���������������������� ��/)�/ ��/.�) �� #�/ �� .�) ��-.�.8�;�$* ��5 >6 �56 >� �����>5 �����> �����>������� �� �� �� �� ����� �� �� �����1������������������������ ��*#$�- ��*#-�$ ��*0*�- ��*//�* ��* #� 8�;� ��� >� �6�6>� ����> �5��>� �5�5>������� ����� ����� ����� ����� �����(���:�������=�����5A6���� ��*$)�$ ��*##�+ ��#+0�) ��#.*�. ��*$*�-8�� ��6�>� ����>6 ����>� �6�5>� �6��>������� ���� ���� ����� ����� �����=������%�6� ��#+*�+ ��*#*�) ��*- �/ ��*++�$ ��0$+�)8*� ��5 >� � >� ��� >� ����>� ��66>������� ��� ��� �� �� ��������� �0�- �#�+ �#�* �#�* �#�0"������(� ���5>� � �>� ����>� �� 5>5 ��6�>������� ��� ��� �� �� ���8�����1���������+B�$/ >�� >�� �>�� �>�6 �>5�
����������
���������������� �������������������������������� ��
������������ ���� ��� ����� ����� �����B�$�2*����� ��665>5 6��� > 6�5��>� ����6>� 5�� 6>�D��� �� � $�0 � +*�# �-#)�$ �- /�$ �- /�$=������������ 0�#.*�) 0�*++�0 0�/0$�$ 0� /�. 0�)*0�*%���������� �.#)�. #�$+.�# #�#.+�# #�0#)�. #�//.�):���������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<������6������ �*.)�/ �00)�- �0$)�$ �00)�) �0)#� .3��������� ��5��>� ���56>� �����>� �����>� ���5�>�=�������� �0)*�* �///�) � $)�$ � /)�- � .-�+%�������������� �. �- #�*+$�$ #�0- �/ #�//$�# #� #.�.<���������������������� �/*.�# �/00�$ �/)-�0 � *0�. � )-�09������������"������� �-/�+ �/+�/ �-#�* �.#�* �#/-�#� ����������� �����>6 �����>� ����5>5 �����>� ��� 5>�)�#���� ��665>5 6��� > 6�5��>� ����6>� 5�� 6>�A"��� *�+$)�* 0�*/0�) 0�-0 �/ /�$) �0 /� #�)������������� �**� �#/�# �*$�$ �*$�$ �*$�$!����������� �.-�* �#$$�# �#$*�# �#$/�# �#$-�*<����������� �0-.�+ �0#-�0 �0+*�$ �/0)�# � $*�$:������������� #�*/*�- #�0*#�/ �.#.�$ �.#*�0 �.*#�#%������������ �*+/�. �0$-� �/$$�$ �/##�0 �/**�+<����������� #�. -�+ *�*$#�0 *� $0�- *� $)�* *� #0�+
����������
�� ���������������� ��������������������������������
"���� �
:�������������������������������������������������� ������������:�������������9����:������P����:������!������������:������������
����� �������
������������ 5������
����� -���
������$��� 8�� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�� ���� 1��<� �
� �*$$0 *�+* � $� )�/ 0$�)*$$/� /�#$ 0�.0 $� )�$ *#�#*$$ � /�0* /�)- $� -�- *$�$*$$-� /�./ � $�/ -�0 #)�
��������<���������������
��21�!����� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "���1��(���2 ��2 ��2 ��2
*$$0 )�$-/�$ #�#$-�$ �)+#�$ ##�#�, ## �$*$$/� )�*)#�$ #�#-$�$ �+/ �$ ##�-�, #-+�$*$$ � )�-.+�. #�** �) �++-�. ##� �, #)-�.*$$-� +�$+0�. #�*. �# �.0.�/ ##�-�, *$*�0
��������<���������������
���������������� �������������������������������� ��
:�������������9�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������
:������P��������������������������������������������� ����������������������������������8�������������������;��������������8������������������������;����������:���� �����"�������������������������������������������E�����������������������������������������������������������=3����� ���� ��������������������������A�������=�����������P����������������������"��������������������������������������������:���A������"������A����������(������������������������������� �������������������
����������������������������������:�����!�������������������'���6�������������������� ��������������������������� ������������������'��������������%����������������������������6��������������������������������������������� ���������?����������P�������D�������������������������������������������8���������������F�Q��P������B�����������������������;��=����������!�������'���7��������������������������������� �� ����������������������������������������������������������������������:������!�������� ������������������������������A�=%�������������������)������������������������������������������������������������������������ �������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������
%��������'�������������:�������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%�����������������������������������������������:���������������������������'����7������������������������������
������������� � ���
%������������������������������������������������������6������������:�������������9������������������������������
=����������������������������������������������������������������:��������������%������������������������6����� �����������������������8�%D;����������������� �������������������������<��������������������������������������������������������:1��������������������������������������@���������
������������������:������!������������7������������������������������������������������D���������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������1�����F������D�����81FD;������� ���������������������������������D�����������������������������������������������������������������������������B� �������������������������������������������� ��������:������P����%�������������������������:�����P������������6�����������������������@��������
=������������������������������������������ ��������I��������������������������������P���������������������������������������������������������4�#�/�����*$$0�
Enteral nutrition (2003: € 1,4 bn)
30 %
17 %
14 %
7 %
7 %
25 %
Numico
Novartis
Abbott
Fresenius Kabi
Nestlé
Others
Source: Fresenius, LBBW
� ���������������� ��������������������������������
����������������������������������������������������������P������������������������4�$�*����������������������������������G������
���������� �������������������������A��������9��������������� ����*����� ������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������"����������������������������������������������������������������%������ ������������������ ������������������������� ��������������������������������������8�����������������;������������������������ ��������������������� ����$����0���������
Source: Fresenius, LBBW
Parenteral nutrition (2003: € 0,5 bn)
45 %
12 %
18 %
25 %
Fresenius Kabi
Baxter
B.Braun
Others
Basic solutions (2003: € 0,9 bn)
28 %
23 %18 %
31 %
Baxter
Fresenius Kabi
B. Braun
Others
Source: Fresenius, LBBW
���4�$� �������������������������������������������������������������������:���������������������������������������������
P�������������������������������������������������8��������������������������������;�P���������������������������������������� ����������4�$�.���
1�����������������P��'�3������8�������������������������������������������'�������������������������������������%������������� ���P�������������#+���������������������
Colloids (2003: € 0,4 bn)
18 %
82 %
Fresenius Kabi
Other
Source: Fresenius, LBBW
IV anaesthesia (2003: € 0,2 bn)
50 %
20 %
14 %
4 %
12 %
AstraZeneca
Fresenius Kabi
B. Braun
Abbott
Others
Source: Fresenius, LBBW
���������������� �������������������������������� �
������ ���
= ��1���4#�����2��������������������������������� ��������������������������:�����'������������%��������������������������������������������������������������������������������������������������������������?�������������������������������������������'�!5A���������� ���������������������A35A�=%1�����������������������:������������������������������������'������������������������������������ $����������������������6������������������0�����������������������������������������������������������P�������!������������������������������� ���������������������������������������������������������������� ���:�����������9����� �������6��������������������������������������� ��������������������������������������
����������������� �����������������������������������4�+ � #�
$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I
������� ���������� ��������������������� ��� �� ����������� ���������������������� �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��
�,,��� ��� (!�$& #�#% #�(' #�%( $'�' $&�$ $ �! %!�$!(� !�( �" !�% (�" �" �" $��% $��" $$�'
�;��� ��� ���%' $� ' $�& #�"% #"�" $&�# $ �� #(�$#(�& #�$((�% #��!$�� # �(�" $$�# $"�� '�#
����� �3= $"%�!" &�!% !�&% %�(� $#�! $&�� $(�! $$�!�&�& $�$(&�( $�!'!� $%"%�% $"�" %�# �&
��.��� ��� ($��! #�$$ #�#' #� ( $'� $&�$ $!�% !�#%"�% �!$"�! �! #�! % �( $"�� '�( %�&
��+,�� �3= '&�"" -��(% ��%$ (�$" -#&�# # �( #��' �'�#�"�! (�&$!�" #�''$�� �$%'�( &�$ $��$ $#��
4��������������� ��� �%�%� $�%" $�'' #�#' ##�# $'�" $ �! ��"'"�� ��$#�# ��!!�# �'!�" '�' &�% %�&
�����1� $'�% $%�# $"�� '��
����� $&�# $ �( '�& &�!
<�������� 3�4 & �!$ (�$" (��# (�'( #$�$ #"�" $%�! &�$(%�% $�$ "�" $�##!�% $�#'!�$ %�" � �������������+,��1����
���� ���������A"�������� -$�$�, F���������� �� /�$�,1�������� /$�$�, A�=%������ #*�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� #+�$�,9������������������� *�$�, 1�������������� /� �,���� #�$ =������������� �$�,?�99 )�*�, ?����������������� 0$�$�,
������������� �� $�$�,����������
�� ���������������� ��������������������������������
���������������������������������������� ����������� ����������������7�����������19:� ���������������� ������������� ��������I
%�������7����������������������������� ����������$�$�������������������������������������4�/� �����4�#$.� )�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������I
=���"���� ���������������������������������������������19:�������������������������������������:����������������4�.)� /�������������
��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �� � ���� ������������ �� ����� �� ����� �� ����� �� �� �� �� ���� �� ����� ��� � ��� ��� � ��� ��� ����� ��� ����������� �� � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� ���� � ����� � ����� �� ����� �� ����� �� ����� �� ��� �� ����� �� ����� �� ����� �� ���������������� �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� %� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ������ �% ��� �% ��� �% ��� �% ���� �% ���� �% ���� �% ��� �% �� �% ��� �% �������� ��� !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� �������������������������� �% ���� �% ���� �% �� �% ���� �% ��� �% ���� �% ���� �% �� �% ���� �% ������� � " �# $ !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� ����������� �% ���� �% ��� �% ���� �% � � �% ���� �% ���� �% ��� �% ��� % ��� % ������ � " �# $ �� �� � �% �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� �� ��!� % ��� % �� % ���� % �� % � � % ��� % ��� % �� % � % ����� +&�,%+�����������!% ���������� �% ���� �% �� �% ���� �% ��� �% ���� �% ��� �% ���� �% ���� �% ���� �% �� �"���������� % ���� % �� � % � �� % ���� % �� � % ��� % ���� % ��� % �� % ��� ��� � " �# $ � %� � � %� � � %� � � %� � � %� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �#��$��!% ������& �% � % ���� % ��� % ��� % ��� % � � % ���� % � � �% ���� �% ������� � " �# $ �� �� � �� �� � �� �� � �% �� � �% �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� �� ��!� % ��� % ��� % ��� % ���� % ���� % ���� % ���� % ��� % ���� % ����%��� �!�"#�$ � ����� � ����� � ����� � ���� � ����� � ���� � ����� � � ��� � ����� � ����
����������
����<�!����!��3���������"����84���;�������������������������������������$��� �������D�� �� -�*�, )�*�, +�*�,$�$�, /�/.+�) 0�.$#�/ 0�0 �##�$�, �#/*�$ /�/++�. 0�+.*�**�$�, �..0�* �*--�/ /�-$*�.
����������
3���������"�������������84;����������������������������������������$��� �������D�� �� -�*�, )�*�, +�*�,$�$�, �#$.�+# �. �*0 �+#�+.#�$�, �#* � # �#$.� ) �. �$$*�$�, �#/-�*+ �#*+� / �##*�0
����������
���������������� �������������������������������� ��
����������� ���
%��������'���������������������������:������������9��������:������P��������������������� ����������������������������������������������������������=����������:���������������������������� ��������������������������� ��������������%���������� �����������������������������������*$$)� �����%D��������������������������@��������
=��������������������������������:�����!������������������������������������������������:������������������������������������������������������������:�����!����������������������������������������������A�=%������������������
������������������������������������������:��������������9�������:�����P����B����� ������������������� �������!����������������������������� �������������
%���������������������������������������� ��������������'���������� �������������:������?��������������������������������������������������������������������������������������������������?�����������������������������������:������ �������������������4�. �
�� ���������������� ��������������������������������
���(�����)����*��� � ���� ��� ����� ����� �������2��<� �� 6���6>� 6����>� 6��6�>� 6��5�>5 ���� >59���������� � �$)#�$ �/�)++�$ �/�+. �$ � �#.-�+ � �//+� @��������(� ��� �>� ���6�>� �� 6�>� �����>� ��� �> ������ ���� ���� ���� ��� �� �������������������� �#� ..�$ �#�/. �$ �#� 0#�$ �#�-# �* �#�-.-�$8�;�$* ���6�>� �����>� �����>� �����>6 ���5�>������� ��� ��� � �� ��� � ��1������������������������ ��0/#�$ ��0* �$ ��0# �$ ��00+�+ ��0 �)8�;� �� 6>� �6��>� ����>� ����>5 �5 5>������� ���� ���� �� � ��� �� �(���:�������=�����5A6���� ��*)$�$ ��*/.�$ ��*$.�$ ��**$�$ ��** �$8�� ���6>� �� �>� �� �>� ����>5 �6��>������� � � �� ��� ��� ���=������%�6� ��*#$�$ ��**0�$ ��* 0�$ ��*--�+ ��*+ �)8*� � ��>� � �5>� � � >� ����>� ����>������� ��� ��� �� �� �������� ��*#+�$ ��#./�$ ��*# �$ ��**0�0 ��**-�0"������(� �� �>� ����>� ����>� ��6�>5 ����> ������ ��� � � ��� ��� ��8�����1���������+�/ >�6 �>�� �>�� �> � �>5�
����������
���������������� �������������������������������� ��
������������ ���� ��� ����� ����� �������2*����� ��5��>� �� �6>� ����6>5 ����5>� �����>�D��� �� 0�/$.�$ *�.))�$ *�+.#�$ *�)/-� *�-$.�#<����������������� � ))�$ � $/�$ �/.0�. �/+/�$ �/)/�/%���������� #�).)�$ #�)*#�$ #�-0#�$ #�--0�- #�-.-�.:���������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<������6������ �0+.�$ �/$#�$ �/#-�. �/00�+ �/ *�$.3��������� ���6�>� ���� >� ��� �>� �� �6>5 ��� �>�=�������� �- .�$ �-/*�$ �-#.�$ �- $�$ �-+*�/%�������������� #�0# �$ #�/0+�$ #� *+�* #�-0/�- #�)/+�-<���������������������� �-$-�$ � 0.�$ �/-+�$ �/)$�$ �/ $�$9������������"������� �#-0�$ �#* �$ �#/$�$ �*$)�$ �0$*�$� ����������� ��6� >� ��6��>� ��6��>� ��5��>� ��� >�)�#���� ��5��>� �� �6>� ����6>5 ����5>� �����>�A"��� #�-$)�$ #� 0-�$ #�-$0�$ #�-0-�- #�-)*�$������������� #�)-*�$ #�-)+�$ #�)//�$ #�)//�$ #�)//�$!����������� �**$�$ �*#-�$ �**-�+ �*0+�# �* $�$<����������� #�*.)�$ #�#+/�$ #�#)$�. #�**.�/ #�*.$�.:������������� 0�*+/�$ 0�$*0�$ *�)$+�0 *�-)/�* *�- *�/%������������ �0$/�$ �*--�$ �*)0�$ �*+-�) �0$#�$<����������� �//#�$ �///�$ �/-*�# �/+$�. � $$�-
����������
�� ���������������� ��������������������������������
#�$�#� ������� ����$%���
@��������������������������������K�������������������������������������������L��%����������������������������������������������������������������������������������������������������
=��������������������������������"�������������������������������������@�������������������������������������������������������"�����������������������������������������������������������������
���������� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�C� ���� 1��<� �
� �*$$0 $�*. $�*. $�0 �/ .�-#*$$/� �$�$ $�*- $�0 /�+ �-$�+*$$ � $�#) $�0* $�0 0�/ #-�$*$$-� $�#+ � $�* 0�* # �$2,�A�1�����5�3�
�����������������
��21�!����� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;��2��� "���1��(���2 ��2 ��2 ��2
*$$0 �-*�) �#$�) �$�/ $�-�, ��*� *$$/� � +� �#*�$ �*�- /�/�, ��*�#*$$ � �-*�. �#)�$ �)�# ##�0�, �#�$*$$-� �--�0 �#)�. �)� ##�/�, �#�#
�����������������
����� ��6���
������������ ������
����� ����
���������������� �������������������������������� ��
������������� � ���
������������@��'������������������������������������ ���������������������������
=��������������������������@�������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������6������������������������1�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������D��������%�������������������������������������������� ������������������������������������������������������6�����8@��;����������������������
@��'������������������������������������������������������9%������F%��%��������������������������������������������=��*$$/���� ��������������������������������������=������������������� �����������������9������������(��������������������������%��������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
=����������������������������������������������"������������6������������������ �����������8A�?%;��������������������������������������������������� ������� ������������������������������ �����������������������������������������������������������8�������������������;�
%������������������������������������������@��� ����������������!A%��"������������������������������ �������������������������������� �������!A%�����9%��������%������������������������ �������7��������������������������������������������=����������������������D���������������������������������������!A%������������������������������������������������������������������������������������������������@����������������*$$/���������� ��������6����������������������������������������������'������
��������������������������������������������������������������� ����������������������@����=���������� ���������������������6�������������������� ����������������������������������������� ��!A%���������%����������� ������������������������������������������������������������������@������������������������������������<��������������������������������������������������������� ���������������� ���@��������������%�������������������������������� ������������������������������ ���������������������������@������������������������������������������������������������@��'�����������������������������
�� ���������������� ��������������������������������
������ ���
= ��1���4#�����2����?��������������������������������������@����������������������������������������
%�������������@��'������������������������������������ �������!�����������������'������������B������������������������������������������������������ ����@������������������ �������������������������%�����@������������������������������7���������� ����=:F������@��D��!������������������������������ ����=��@������������������������������� ���������������������� ����������������������������� �������������������4�$�0$�������*$$ �����*$$-��������������@������������������������������������������ ������������������������8����@��7������������ ���������������;� �����6��������������������������������������������������������������������� ���������������������������A35A�=%1������������������������ � ������������������������������!5A������9���"�������� �����������������������������������������4�*�.0�
$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I
���&!�/ ��%%��*/ 0%(*� �1 ��������0- 0�� ��������� �2 ������1���� �2��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
�&&�����% "��!��! -.� �� % ��� �� �� ��� % ����% ���� �/�/ % ��� % ��� % ��� % � % �� �/�/0��&� ������� -.� �� % � ��� ��� ��� % �� % ��� % ��� % ��� % �� % ��� % ��� % �� % � �����!� % � % ��� % � % � -1.2 3 �� % ��� ���� ��� ��� % �� % ��� % �� ��!/ % ��� % ��� % �� % �� % �2�3�
�����������+,��1����
���� ���������A"�������� /$�$�, F���������� �� �$�,1�������� -$�$�, A�=%������ #*�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� /� �,9������������������� *� �, 1�������������� #/�$�,���� #�+ =������������� #/�$�,?�99 +�$�, ?����������������� #/�$�,
������������� �� #�$�,����������
���������������� �������������������������������� ��
���������������������������������������� ����������� ����������������7�����������19:� ���������������� ������������� ��������I
%�������7��������������������������� ����������#�$�������������������������������������4�.�0�����4N#� /�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������I
=���"���� ���������������������������������������������19:�������������������������������������@�������������4�*�*/�������������
����� ����� ���6� ����� ���5� ����� ����� ����� ��� � �������<� �� ���>5 ���> �6�>� �6�>� �6�>� ���>� ���>� �5�>� �5�>5 �55>6������ � �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���8�;� �6>� �6>� ��>� ��>6 �5>� �5>� ���> ���>5 ���>� ���>������ ����� ����� ����� �� �� ����� �� �� ����� ����� ����� ����� �����%�6� ��$� ��$�- ��#�0 ��*� ��0�# ��0�. ��/�# ��/�0 ��/�- ��/�+��!����" #���� #����� #����� #����� #����� #����� #����� #����� #����� #��������������51��������� ��.�. ��#$�/ ��#$�. ��##�/ ��#*�$ ��##� ��#*�# ��#*�) ��#0�0 ��#/�$����"$"�%"& #���� #���� #��� #���� #���� #����� #����� #����� #����� #�����!����� �*� �*�) �0�$ �0�0 �0�- �0�) �0�. �/�# �/�0 �/� ����"$"�%"& ���� ���� ���� ���� � �� ��� ��� ��� ��� ���9����� �$�* �$�* �$�0 �$�0 �$�0 �$�# �$�* �$�* �$�* �$�*����(��&�(��2�1���������<��� ���>� ��6>� ���>� ��6>5 ���> ��6>� ���>� ��5>� ���> ���> =�������� �#*�. �#*�0 �##�) �##�# �#$� �##� �#*�# �#*�) �#0�0 �#/�$����"$"�%"& �� �� �� �� � �� ���� ���� ����� ����� ����� ����� �����?������9����� �.�0 �.�. �#$�0 �#$�- �#$�+ �##� �#*�# �#*�) �#0�0 �#/�$����"$"�%"& ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����9����� �$�+ �$�- �$�/ �$�0 �$�* �$�) �$�- �$�- �$�- �$�).��������(��& � >� ��>6 ��>5 ��>� �6>� ��> ��>� ��>� ��>� ��>6
����������
����<�!����!��3���������"����84���;
$��� �������D�� �� )�$�, +�$�, .�$�,$�$�, .�/ 0�. �#�$#�$�, # �* .�0 0�.*�$�, *0�$ #-�/ #$�/
����������
3���������"�������������84;$��� �������
D�� �� )�$�, +�$�, .�$�,$�$�, #� $�-- �$�#)#�$�, *� 0 #� / $�-/*�$�, 0�+* *�)0 #�)0
����������
� ���������������� ��������������������������������
����������� ���
@������������������������������������������������������������������������������������������ ��������
1���������6����������������������6������������������������� ��������������������������������������������@����������������������������������������������������6����������������������������������������������"���������������
=���������������������������������������������������=������������6���@���������������������� ������������������������������������������������
8������������;����������������������������������������������� ������������������������������������������������6����������������������������������������������������
?�����������������������������������@����������������������������4�*�$$�
���������������� �������������������������������� �
���(�����)����*��� � ���� ��� ����� ����� �������2��<� �� ��>� ��>6 ��>� ��>5 ��> 9��������� �/ �$ �/-�+ �/*�) �//�$ �/-�/@�����1��(� ��>� ��>5 ��>� ��>5 �5>51����������� �+�+ �-�# � �$ � �* � �/D�������������������6���� �+�/ �)�- �)�$ �)�* �)�-<�������������������5������ �*�0 *�0 $�- $�) $�)D��� ������������ �*�- �/�0 �#�+ $�$ $�$8�;�$* �>� ��>6 ��>� �6>� �6>5����� *�.�, #)�#�, *$� �, *)�#�, *)�$�,1��������� �#$�$ �-�# �)�- �.�. �#$�/8�;� 4��>� �>� �>� 6>� 6>������ ���� $�-�, /�/�, ##�0�, ##�/�,:������������ �*�$ �*�- �*�. �*�) �*�-8�� 4� >� 4�>� 4�> �>� �>5����� ���� ���� ���� )�#�, )�/�,%�6��������� �*�/ $�# �$�0 �#�# �#�08*� 4��>� 4�>� 4�>� >� >������ ���� ���� ���� �/�, �/�,������ �#�0 �$�/ �#� �*�/ �*� "���1��(� 4��>6 4�>� 4�>� �>� �>������ ���� ���� ���� #�-�, #�)�,"���1��(��#�(��������&����2������� 4��>� �>6 4�> �>� �>������ ���� *�)�, ���� #�-�, #�)�,8���#�(����2������+�/ 4�>�� 4�> � 4�>�5 �>�� �>��8���#�(��������&���+�/ 4�> � �>�5 4�>�� �>�6 �>��8���+�/ 4�>66 4�>�� 4�> � �>�6 �>��
����������
�� ���������������� ��������������������������������
������������ ���� ��� ����� ����� �������2*����� �5�>� �6�>6 �65>� ���>� ���>�D��� �� �#-�- �#*�/ �##�* �#$�$ �.�$<����������������� �#*�$ �.�/ �.�# �+�. �+�)%���������� �*+� �*.� �*+�+ �*+�# �*)�/:���������� �$�# �$�# �$�# �$�# �$�#<������6������ �0�) �*� �*� �#�) �$�).3��������� ���>5 �� >5 ���>6 ���>� ���>5=�������� �#�) �#�) �#�- �#�) �#�+%�������������� �#/�0 �#*�. �#0� �#/�. �#-�#<���������������������� �-�0 � �. �-� �)�* �)�.9������������"������� �+� �/�/ � �) �.� �#0�)� ����������� � �>� ���>5 ��6> � >� � 5>�)�#���� �5�>� �6�>6 �65>� ���>� ���>�A"��� �*)�# �**�* �*$�$ �*$�+ �*#�-������������� �#�0 �$�+ �#�/ �#� �#� !����������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<����������� � �. �*�$ �*�* �*� �*�):������������� �/-�. �//� �/ �+ �/)�0 �/+�+%������������ �)�- �-�$ �-�- �)�0 �+�$<����������� �0�$ �0�# �0�$ �*�+ �*�)
����������
���������������� �������������������������������� ��
&���� ����'����(�������� �
?��������E����%����������8?E%;����A���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����� �������
������������ �������
����� � !
������$��� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�� ���� 1��<� �
� �*$$05$/ $� 0 $� 0 $�. #0� *)�/*$$/5$ � $� $� #�* #$�/ *-�-*$$ 5$-� $�)/ $�) #�$ +�- #.�-*$$-5$)� $�.. � #�$ )�$ #/�)
��������������1 ��������B�� ����1������
��21�!�$��� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "������(���2 ��2 ��2 ��2
*$$05$/� -*�$ +�) -�* #$�$�, *�**$$/5$ � ))�# ##�* +�0 #$�+�, 0� *$$ 5$-� .0�) #0�) #$� ##�*�, /�)*$$-5$)� ##*� #-�- #0�* ##�)�, -�0
��������������1 ��������B�� ����1������
�� ���������������� ��������������������������������
������������� � ���
?E%���������������������������������%����������������������������������������������<��������������������=�������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������=��@��������?E%������<A�����������������������������1���������������������������������������������=��������E���������
����������������������������=��������E������������������������������������������%��� ��� ����������������������������
?�������6�����������@��������������������������������������������"������������������������0�)�������������?�������'���������������� ���������������������������� ������������������K����L����������<A���������������
?E%'���������������� ���������������������������������%����������'�������������������������������������������������������������������� ������������ ��?���������������������������������9����G���������������@��������I� ����?E%������������:1���������������������������?��������������������9���G�������������� ����������������������������� ��������
?������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������
?�������'��������������������������������������������������������������������������������������������������� ��"�����������
=����������� ���������������#*�.�������������������������������������������������������������"�������������������?�������'������������"���������������<����������������������������������������������������A������������:1�������������?���������������������������������������@��������������������������������������� �������������������:����������������������������������1������������ ���������������������������������������������
?���������������������������������*��������������������@�1� /$�������������������������� ������� ������#$��������������� �������6������������ ���������������������������������@���������
Source: Market Scope, Wavelight Laser Technologie, LBBW
Installed base refractive lasers 2004e
VISX
Bausch & Lomb
Nidek
Alcon Ladard Vision
Wavelight
Carl Zeiss Meditec
Schwind
Lasersight
Alcon-Summit Apex
Others
29 %
20 %
11 %
10 %
9 %
8 %
7 %
3 % 2 % 1 %
Refractive lasers sold (2003)
31 %
15 %
10 %
7 %
7 %
6 %
24 %
Wavelight
VISX
Alcon
Bausch & Lomb
Carl Zeiss Meditec
Schwind
Nidek
Source: Medical Laser Insight, LBBW
Market shares aesthetics
25 %
20 %
10 %
8 %
5 %
5 %
3 %
2 %
22 %
Lumenis
Candela
Altus
El.En
Syneron
PMTI
Sciton
Wavelight
Others
Source: Wavelight Laser Technologie, LBBW
���������������� �������������������������������� ��
������ ���
= ��1���4#�����2����%������������������?E%'����������������������������� ������������������������������=���������� ������������������������������3=�H�� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������<����8��<;��?������ ���������������������������� �����������������������������3=�H� ��������������������<������������������
<�����������������������������������*$$ ����*$$-�!5A������� ����������������������������4�#.�. ����?��������
$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I
���������������������������������������� ����������� ����������������7�����������19:� ���������������� ������������� ��������I
���&!�/ ��%%��*/ 0%(*� �1 ��������0- 0�� ��������� �2 ������1���� �2��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
����� ��� &%��! #� # ��$( �� & ���� #%�& #��%(# �%"!�! $��#%�" $�(%(�" $ �!�"" �#"�$ �$&�$ $ ���
���� �*���+, ��� %��'' #�'� ��($ ��'! #!�� #$�% $&�%� (�$#%�" �("(�& �((#�# (&&��" �$"�# �'�� &�(!
���������� ��� �#�"" "� "�&" $�" (&�! ("�" �"�$' � %#�& �$ �& ��"�' �)�) �("�" �#$�& -
./�0 ��� #��(' "�&# "�' $�$� #&� #(�! #"�%' $�"�%�# �%#�! �&%� ''�&" �$(�� �$$�& $"��'
�����������������2 ? $!�%" "�!" "�% $�"� �$�( #"�% $!�#( �(("�# ��!�' �!#� %�"" �$#�� �&�( �!%
�����1� ���( # �' $'�( $��'
����� �$�( #(�! $(�� $$�&
������1 �������2 ? $(� " "�!( "� � "�&! #%�$ #��# $%�# $$%�$ $"�# $#�% $!�( $$�! '�� %� 2��������������������6����
�����������+,��1����
���� ���������A"�������� -$�$�, F���������� �� # �$�,1�������� /$�$�, A�=%������ #0�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� �$�,9������������������� *� �, 1�������������� 0�$�,���� #� =������������� 0�$�,?�99 .�#�, ?����������������� 00�$�,
������������� �� #�$�,����������
�� ���������������� ��������������������������������
%�������7��������������������������� ����������#�$�������������������������������������4�##)�����4N#+�0.�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������I
���������"���� �������������������������������������������4�#.�#)����������
$�.�=�����+��2/ ��:��� ��:��� ��:�6� �6:��� ��:�5� �5:��� ��:��� ��:��� ��:� � � :�����<� �� �66>� �5 >6 ����>� �� �>6 ����>� ��6�>� ����>5 �� �>� ���6>� � �6>������� ����� ���� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ����8�;� ��> ���>� �� >� ���>� ���>� ���>� ���>� � �>� � �>6 � 5>5����� ����� ����� ����� ����� ����� �� �� ����� ����� ����� ����� �����%�6� ��0�/ ��/�* �� �* ��-� ��+�# ��.�# ��#$� ��#*�# ��#0�. ��#-�$��!������ ����� � ��� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����1���������5��������� ��*�. ��0�# ��0� ��0�+ ��/�* �� �0 ��-�# ��)�$ ��+�$ ��.�*����"$"�%"& #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #����!����� � �* � �) �-�0 �-�. �)�- �+�+ �#$�# �##�- �#0�0 �# �0����"$"�%"& ��� ��� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���������������� �$� �$� �$�- �$�- �$�) �#�* �#�0 �#� �#�) �*�$����(��&�(��2�1���������<��� ��> ���>� ���>� ���>� ��6>� ���>� �� >� ���>� � �>� � �>�=�������� �/�+ �/�- �/� �/� �/� � �0 �-�# �)�$ �+�$ �.�*����"$"�%"& ��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����?������9����� �0/�* �0-�0 �0.�# �/*�+ �/)�# � )�. �--�- �)-�- �++�# �#$#�0����"$"�%"& ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ������������������ �#�0 �*�# �*�+ �0�) �/�* �#$�. �+�) �#$�$ �##� �#0�*.��������(��& ��>� � >� ��>6 ��>� ��>� ��>� ��>� �5>� ���>� ���>6
����������
����<�!����!��3���������"����84���;�������������������������������������������$��� �������D�� �� +�#, .�#, #$�#,$�$, ##. #$. #$$#�$, #*. ##) #$-*�$, #/0 #*) ##/
����������
3���������"�������������84;�����������������������������������������$��� �������D�� �� +�#, .�#, #$�#,$�$, #+�)- #)�## # �)/#�$, *$�/$ #+�0. #-�))*�$, **� + *$�$0 #+�$
����������
���������������� �������������������������������� ��
����������� ���
?���������� ������������������������=��������E�������� ��������������������6���������������������������������
%��������'�������� ������������������������������� ���������������������<������������������?��������� ������������������������������������������������������������������������9����G������������������������������������������������@��B� ������?�������� �����������������������9���G����������������������AE+$��������@����������#*�#+������'������%�������������������KG�L��� ������� ��������� ���������������������������������������������������������
?������������������������� ������������������������� �������������������������������������������������������@������������%������������������ ����� ������6�������� ����?��������������������������������������������������������������������������������������
?�������������?�������'��������������������������4#.�#)��D������������'������������"�������� ��������������������������������������?����������������������������������������������������������������������������������������������������������������?��������E������������������������4�#+�$$�
��� ���������������� ��������������������������������
���(�����)����*��� � ����:� ��� :�� ����:��� ����:��� ����:�6���2��<� �� �6>� ��>� 66>� 5 >6 ���>�9���������� �*)�) �0$�) �0+�/ �/-�. � -�*@��������(� ��>� �> �>� ��>5 ��>������� ����� ��� ���� ���� ����FJ1�A6���� �/�* �-�0 �-�. �+�/ �.�+�DJ��A6���� �#$�+ �#.�+ �*/�/ �*+� �00� <�����=����� �$�) #�# $�. $�- $�0A�=%1� �. +�) ##�* #0�) #-�-������ ����� ����� ���� �� �� �����1����������������������� �#� �*� �*�. �0�# �0� 8�;� �>� �>� �> ��>� � >������� ���� ����� ����� ����� �����(���:�������=�����5A6���� �$�) �#�0 �#�0 �#�0 �#�/8�� >6 �>5 6>� 5>� ��>������� ���� ���� ���� ���� ����=������%�6� �*� �*�- �0�/ �/�* � �*8*� �>� �> >6 �>� �>������� ��� ���� ���� ��� ��������� $�# �$�# �$�* �$�0 �$�0"������(� �> �>� >� �>6 �> ������ ��� ���� ���� ��� ���8�����1�������� �> 6 �>� �>�� �>6� �>55
����������
���������������� �������������������������������� ���
������������ ����:� ��� :�� ����:��� ����:��� ����:�6���2*����� ���> ���>� �5 >6 �5�>� �55>5D��� �� �-�+ �)�# �)�# �)�# �)�#<����������������� �0�. �)�* �)�. �+�) �.�-%���������� �0�) �-�) �)�/ �+�* �.�$:���������� �$�+ �$�) �$�+ �$�. �#�$<������6������ �$�# �$�# �$�# �$�# �$�#.3��������� ���>� ���>5 �� > ���>� ���>6=�������� �#*�+ �*$�. �#.�. �#+�. �#+�$%�������������� �#0�$ �#)�+ �*#�/ �* �) �0$�-<���������������������� �/�) �/�- �/�. � �0 � �+9������������"������� �*�) �0� �*/�# �*#�) �#+�+� ����������� � >� ���>5 �6�> �6�>� �6 >�)�#���� ���> ���>� �5 >6 �5�>� �55>5A"��� �**�. �0$�* � #�- � *�) � /�#������������� ��$�) �$�# �$�# �$�# �$�#!����������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<����������� �*�0 �/�) � �* � �) �-�0:������������� �#/�. �*/�# �*0�0 �**�. �**� %������������ �-� �)�+ �.�* �#$�- �##�.<����������� �*� �*� �*� �*� �*�
����������
�� ���������������� ��������������������������������
������ ���
������ 1����������������������������������� 9������������������������������������6 B������������������� B������������������������������������� ������������������������������������������ �����6����� ���������� ��
����������� ���������������������������������������������1(�����������9����������� F����������������������������9����� !��������������������������9������������������ ����������H����������������������������������������������������
������������6������8������������������������;��=�������������� ����������������������� ����������������
9������������� 9������������������������������9������ F�������������������9���� �����������������������������9�������� %����������������������������������������������������������� ��
��� ��������9����� :�������������������������9�������������� ����������������������������������������1��������������� 1���������������������������1��� !������������������������������1����� ������������������������������������������������������������1����� A6����������������������������������������1��������� !����������������������� ���1����� 1������������������A����� ���������������������������������������������A���������� F�������������:�! ��������������:�����������������!�������B���������������
����������������������������������������������������������������������������������������
B���������� �����������������B������������ �������������������������������������������B����������� 9���������������B������������� !���������������������=������ �������E���������������������� 1���������������������������������� ������������������������������������������������ !������������������ ������ ����"������������������������������
����������"����������������������������������������������������������������������������������������%���������������������������������������������������������������������������������
���������������������� ��������������������������� ���������������������������������������������������� ����
����������� A��������������������������������6������������������� ?���������������������������������������� ����������������������������������������� F�����������������������������������������������������
���������������� �������������������������������� ��
(������ 1���(��������� %������������������������� �������������������������������������(������������������������������� �������������������������������������������(����������������������������� ��������������������������<��� �������������������<������ 9���������������������� ���<A91 ��������������<�������������A�������9���������������1����������<�� ������������ ����������������������������������������������� �����
������������������������������"����������������������������!�����M������������� !����������������� ��������������������������������!������������������ 9��������������������������������������������������������%���������
�������������� �����������������������������������������������A��������������������������������������������������������������������
!���� !�������������������������!��������������������� =������������������������������������������������������������
�������������������������������������������������������������������7������������������������������������������������������������%������������������������������������������ �����������������������������������%�������������������������������������K�������L���������������������������������
!�������� B��������������������������F��������������� �������������������������������������������������H�����F��������� A������� ��������������������������F����� F���������������������������������������������������������������� 9������������������%����� F�������@�������� :����������������3��������� 9�����������3���� 3���������H������������ �����������������������������
��� ���������������� ��������������������������������
A����I E���������������?>���������A"����F������1������6���������������B������������*)$#)0� ���������!�����R/.�8$;�)##5#�*)���0*�-/5/$�*.
!�����I ������*.���*$$
��������� ���������������������������� ������������ ����� ����������������������������� ���� �������������������������������������������������������������������������� ���� ��������� �������������������� ���������� ������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� ������ ��
��������� �������������������������������������� ������������������������������������������������ ���������������������������������������������������������������������������������������� ��� ����������������������������������������� ���������� ��� �����������������������
�� ��� � �������������������� �������������������� !����������� ������������������� !������������������� ������������������������������������������������������������������������������� ��������������������
�� ��� � �� ��!� �"!���������������������������� !����������� ������������������� !�������������������� ������������ ��������������������
!
������
����������������������B&����&��������!-�1 �&����&�������������
"���#������$%�;�)&�#�&""�����!1�!0��)&���&""����������
"���#����& '���$%�23�)���E������! � !4���)���)�����������
"���#� ����������������������-�1�'������9������������
������D���������#���&'����!��/����)8(�F������%������8���9���������&'��������
#��������"77����0��!����)8(�2�7�����������"77��������
#�������������9��)�����/!��1����)8��������������9��)����������
<'�����������!-�1��"����+����A�7��'����������������
�������&�"�������!��-�<���������������&�"������������
$����(������B&�)���#��8���1 �0!�&�)������8��������
���������)�����1 �0�"��������)����������
(��'�����D���6�&"������������0���-6��"��������&"�����������������
�&��)��)���9�����������0A���"�����������+��&�A&"7&����'&��)��)���9������������
��������&���4��%������11A���"�����������+��&�A&"7&�����������9&���4��%��������
��7����D�&$�������/��0��7������&$����7&7��������
������4����������0!�!1��&�A&"7&����������4�'�������������
$�����������7��B�������1!�/!���7���������������
$��'������4��������'�������-�1!��4��������'�����������
<�����G�������0!�!/�����'&�������������
������A��������EG ���!!�/-<���������������)&� ��������
��7��B�������1!�/!>�����7���������������
5������B�""���������0���'�9���H���)���7��������""����������
)������� �������#�9��������������!!�1��������9����9��������������
��4��>������8������!��������4��&������8��������
������������"�����/0�0�;��������'�����������"����������
$���'��� �%������9�����"9�������!�1 9��9�����"9�����������
��#�'����������������&������������1!6��"�������"���&�"������������
E��&���D�77�������1-�-�;6� ���%����+B���'���)��&�����77������������
��7������'�����!!��!@�'&����)�����&�&)8+;6����%������7����'�'����������
��#�� ������D������$���������)�����!-���B�����A����H:��7"�����$������9��)����������
D���B�����#�&��"�8�����1������&����&�&)8��������&��"�8����������
��4��������'�������-�1!5���"�����������4��������'�����������
<�����G�������0!�!/5���"��������������'&�������������
��������������$������B��������!1�1�6��"����������$��������������������
5������B�""���������0H���)8�����&�&)87��������""����������
���������������0!�!���������&&����)�������)������"�������������
#������"���������/!5�����&������&���������"�����������
B��������"����!��-!H�)�������)����������"���������
����&*���������;�������I������!-��!��������������������������
�����''����������������B���&�����!/�-�������������&����������
����%�����&��������&�����'A��������EG ���!!�/-�%���&����������)&� ��������
����"���"�������!�1!6����7&���&�+�&)�����+6&����"����"�'�"�����������
*��������������������������H����)���1����D���&7�5�9������)'������������)��������
�����������������!/D���&7�5�9������)9������������������
�������������� �����������������������
+
�����������������������
������������������ ����������������������� ���������
������������
���������
��� �������������
������ � � ���
� ����� !��"����#
������ � � ���
���"��$�����%���#�&�
'�(�)��#���&�
*�)�$�����%���#�&�#��+
� �,��-.//0-��
1�" �1 2.//0-��
���������
��#���3��(�����
���(�4�(� 5�����#
������3��(�����
���"��$���#�%�����&�
'�(�)��+#����
*�)�$���#�%�����&����#
� �,��-.//0-��
1�" �1 2.//0-��
��������
��� ������������#
�+����6�""���
����� ��"(���� ��
�+����6�""���
���"��$���#�%���#+&�
*�)�$���#�%���#+&#����
� �,��-.//0-��
1�" �1 2.//0-��