Upload
others
View
4
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
钢铁事业部 黑色金属研究报告
黑色金属衍生品日报
第一部分 市场研判
钢材:
周一螺纹钢期货主力合约价格震荡走弱,日内成交偏淡,尾盘增仓收于 2349。热卷主力合
约小幅回落,增仓收于 2458。宏观方面,发改委批复多条铁路轨交项目,投资额超 2400 亿;
统计局:4 月 70 城房价 18 城环比上涨 48 城下降。行业方面,中钢协:后期钢价将呈止跌企
稳走势。现货方面,主导地区建材价格跌势难止,北京大螺纹主流报价 2210 元/吨左右;唐
山三级抗震主流报价 2210 元/吨左右;上海地区市场价格盘中下调,主流报价在 2210-2270
元/吨,降 10-20;上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 2400 元/吨左右。唐山钢坯
出厂主流价格稳 2000 元/吨。操作上,弱势震荡或延续,空单可谨慎持有,关注 2330 一线支
撑。
铁矿石:
周一铁矿石期货主力合约价格延续震荡走势,尾盘小幅跳水,增仓收于 423。宏观方面,
发改委批复多条铁路轨交项目,投资额超 2400 亿;统计局:4 月 70 城房价 18 城环比上涨 48
城下降。行业方面,江苏再淘汰一批低端产能行业,涉及钢铁等 9 大行业。现货方面,国产
矿市场价格盘整运行,整体成交一般,迁安 66%干基含税现金出厂 570-580 元/吨,枣庄 65%
湿基不含税现汇出厂 455 元/吨,莱芜 64%干基含税承兑出厂 595-605 元/吨,北票 66%湿基税
前现汇出厂 365-375 元/吨。进口矿方面,青岛港 61.5%pb 粉主流报价在 420-425 元/吨。综合
来看,部分钢厂吨钢利润转亏,后期成本支撑或逐渐转弱,操作上,维持短线思路,高位空
单可谨慎持有,关注 415-435 运行区间。
焦煤焦炭:
今日焦煤焦炭窄幅整理,持仓量继续缩减。焦煤方面:上周国内样本钢厂炼焦煤总库存
回升 9.54 万吨至 584.03 万吨,样本独立焦化厂炼焦煤库存下降 26.39 万吨至 269.27 万吨,总
体水平偏低。焦炭方面:上周样本钢厂焦炭平均库存可用天数回升 1 天至 11 天,市场采购情
绪一般。操作上,近期煤焦现货市场暂时企稳,但受下游钢市销售不畅影响,市场氛围相对
谨慎,短期或难改震荡格局。
研究员:张媛
投资咨询从业证号:
Z0010936
:010-68569729
:zhangyuan_qh
@chinastock.com.cn
黑色金属衍生品日报 2015 年 5 月 18 日
钢铁事业部 黑色金属研究报告
第二部分 期现结合
5 月 18 日,上海三级螺纹钢理计价 2260 元/吨,近月合约 RB1505 收盘价 2151 元/吨,
测算交割利润为-221.33 元/吨;主力合约 RB1510 收盘价 2349 元/吨,测算交割利润为-52.25
元/吨。
日照港澳大利亚产主焦煤车板价(含税)760 元/吨,近月合约 JM1505 收盘价 708.5 元/
吨,测算交割利润为-43.93 元/吨;主力合约 JM1505 收盘价 671 元/吨,测算交割利润为-75.95
元/吨。
天津港焦炭注册仓单成本 880 元/吨,近月合约 J1505 收盘价 866.5 元/吨,测算交割利润
为-13.5 元/吨;主力合约 J1509 收盘价 913.5 元/吨,测算交割利润为 34 元/吨。
日照港 PB 粉湿吨车板价(含税)425 元/吨,近月合约 I1505 结算价 456.5 元/吨,测算
交割利润为-33.33 元/吨;主力合约 I1509 收盘价 423 元/吨,测算交割利润为-61.49 元/吨。
注:以上品种(除焦炭以外)交割利润均考虑了期现货头寸持有至最后交割日所需的资
金成本。
图1:螺纹钢近月合约交割利润 图2:螺纹钢主力合约交割利润
-500
-300
-100
100
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000期货收盘价(连续):螺纹钢 上海三级螺纹交割净利润
-600
-400
-200
0
200
2,200
2,700
3,200
3,700
4,200
20
13
-01
-04
20
13
-03
-04
20
13
-05
-04
20
13
-07
-04
20
13
-09
-04
20
13
-11
-04
20
14
-01
-04
20
14
-03
-04
20
14
-05
-04
20
14
-07
-04
20
14
-09
-04
20
14
-11
-04
20
15
-01
-04
20
15
-03
-04
20
15
-05
-04
期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 上海三级螺纹交割净利润
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
图3:焦煤近月合约交割利润 图4:焦煤主力合约交割利润
-120
-80
-40
0
40
650
850
1,050
1,250
日照港进口主焦煤交割净利润(右轴) 期货收盘价(连续):焦煤
-120
-20
80
180
650
850
1,050
1,250
日照港进口主焦煤交割净利润(右轴) 期货收盘价(活跃合约):焦煤
钢铁事业部 黑色金属研究报告
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
图5:焦炭近月合约交割利润 图6:焦炭主力合约交割利润
-200
-100
0
100
200
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
天津港焦炭交割利润(右轴) 期货收盘价(连续):焦炭
-200
-100
0
100
200
300
850
1,350
1,850
天津港焦炭交割利润(右轴) 期货收盘价(活跃合约):焦炭
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
图7:铁矿石近月合约交割利润 图8:铁矿石主力合约交割利润
-120
-80
-40
0
40
80
120
350
500
650
800
950
20
13
-10
-18
20
13
-11
-18
20
13
-12
-18
20
14
-01
-18
20
14
-02
-18
20
14
-03
-18
20
14
-04
-18
20
14
-05
-18
20
14
-06
-18
20
14
-07
-18
20
14
-08
-18
20
14
-09
-18
20
14
-10
-18
20
14
-11
-18
20
14
-12
-18
20
15
-01
-18
20
15
-02
-18
20
15
-03
-18
20
15
-04
-18
20
15
-05
-18
日照港PB粉交割净利润(右轴) 期货收盘价(连续):铁矿石
-120
-100
-80
-60
-40
-20
0
350
500
650
800
950
20
13
-10
-18
20
13
-11
-18
20
13
-12
-18
20
14
-01
-18
20
14
-02
-18
20
14
-03
-18
20
14
-04
-18
20
14
-05
-18
20
14
-06
-18
20
14
-07
-18
20
14
-08
-18
20
14
-09
-18
20
14
-10
-18
20
14
-11
-18
20
14
-12
-18
20
15
-01
-18
20
15
-02
-18
20
15
-03
-18
20
15
-04
-18
20
15
-05
-18
日照港PB粉交割净利润(右轴) 期货收盘价(活跃合约):铁矿石
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
第三部分 跨期套利
5 月 18 日,RB1510 收盘价为 2349 元/吨,RB1601 合约收盘价为 2417 元/吨,价差为 68
元/吨,较前扩大 3 元/吨。
I1509 收盘价为 423 元/吨,I1601 合约收盘价为 420 元/吨,价差为-3 元/吨,较前扩大 2
元/吨。
JM1509 收盘价为 671 元/吨,JM1601 合约收盘价为 704 元/吨,价差为 33 元/吨,较前缩
小 3 元/吨。
J1509 收盘价为 914 元/吨,J1601 合约收盘价为 958 元/吨,价差为 45 元/吨,较前缩小
6 元/吨。
钢铁事业部 黑色金属研究报告
图9:RB1510和RB1601价差 图10:I1509和I1601价差
-10
10
30
50
70
2200
2300
2400
2500
2600
价差 螺纹钢1510 螺纹钢1601
-8
-6
-4
-2
0
2
350
400
450
500
价差 铁矿石1509 铁矿石1601
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
图11:JM1509和JM1601价差 图12:J1509和J1601价差
0
10
20
30
40
650
680
710
740
770
价差 焦煤1509 焦煤1601
0
10
20
30
40
50
60
850
900
950
1000
1050
1100
价差 焦炭1509 焦炭1601
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
第四部分 跨品种套利
5 月 18 日,RB1510 收盘价为 2349 元/吨,I1509 合约收盘价为 423 元/吨,价差为 1926
元/吨,较前缩小 18 元/吨。
RB1510 收盘价为 2349 元/吨,J1505 合约收盘价为 913.5 元/吨,价差为 1435.5 元/吨,
较前缩小 21 元/吨。
J1505 收盘价为 913.5 元/吨,JM1505 合约收盘价为 671 元/吨,价差为 242.5 元/吨,较
前扩大 0.5 元/吨。
J1505 收盘价为 913.5 元/吨,I1509 合约收盘价为 423 元/吨,价差为 490.5 元/吨,较前
扩大 3 元/吨。
钢铁事业部 黑色金属研究报告
图13:RB1505和I1505价差 图14:RB1505和J1505价差
1500
1800
2100
2400
2700
300
800
1300
1800
2300
2800
3300
3800
价差(右轴) 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢
期货收盘价(活跃合约):铁矿石
1300
1500
1700
1900
2100
2300
2500
2700
800
1800
2800
3800
4800
2011-04-15 2012-04-15 2013-04-15 2014-04-15 2015-04-15
价差(右轴) 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 期货收盘价(活跃合约):焦炭
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
图15:J1505和JM1505价差 图16:J1505和I1505价差
200
250
300
350
400
450
500
550
600
600
800
1000
1200
1400
1600
价差(右轴) 期货收盘价(活跃合约):焦炭 期货收盘价(活跃合约):焦煤
350
450
550
650
750
350
550
750
950
1150
1350
1550 2
01
3-1
0-1
8
20
13
-11
-18
20
13
-12
-18
20
14
-01
-18
20
14
-02
-18
20
14
-03
-18
20
14
-04
-18
20
14
-05
-18
20
14
-06
-18
20
14
-07
-18
20
14
-08
-18
20
14
-09
-18
20
14
-10
-18
20
14
-11
-18
20
14
-12
-18
20
15
-01
-18
20
15
-02
-18
20
15
-03
-18
20
15
-04
-18
20
15
-05
-18
价差(右轴) 期货收盘价(活跃合约):焦炭 期货收盘价(活跃合约):铁矿石
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
第五部分 模拟生产利润
5 月 18 日,唐山普碳方坯报价为 1990 元/吨,经调坯轧材后,对应螺纹钢注册仓单成本
2387.24 元/吨,与螺纹钢期货 1505 合约结算价价差为-199.35 元/吨。螺纹钢期货 1510 合约
收盘 2349 元/吨,铁矿石期货 1509 合约收盘 423 元/吨,焦炭期货 1509 合约收盘 913.5 元/
吨,虚拟钢厂利润为 103 元/吨(未考虑原材料运输费用)。
5 月 18 日,焦炭期货指数结算价 918 元/吨,焦煤期货指数收盘 674 元/吨,模拟焦化与
实际生产的价差为 16.91 元/吨。
钢铁事业部 黑色金属研究报告
图17:掉坯轧材生产利润 图18:虚拟钢厂利润
-350
-250
-150
-50
50
150
250
1900
2200
2500
2800
3100
3400
3700
20
14
-01
-02
20
14
-01
-22
20
14
-02
-11
20
14
-03
-03
20
14
-03
-23
20
14
-04
-12
20
14
-05
-02
20
14
-05
-22
20
14
-06
-11
20
14
-07
-01
20
14
-07
-21
20
14
-08
-10
20
14
-08
-30
20
14
-09
-19
20
14
-10
-09
20
14
-10
-29
20
14
-11
-18
20
14
-12
-08
20
14
-12
-28
20
15
-01
-17
20
15
-02
-06
20
15
-02
-26
20
15
-03
-18
20
15
-04
-07
20
15
-04
-27
20
15
-05
-17
毛利(右轴) 唐山普碳方坯价格 近月合约结算价
-100
0
100
200
300
2000
2300
2600
2900
3200
3500
20
13
-10
-18
20
13
-11
-08
20
13
-11
-29
20
13
-12
-20
20
14
-01
-13
20
14
-02
-07
20
14
-02
-27
20
14
-03
-20
20
14
-04
-11
20
14
-05
-05
20
14
-05
-26
20
14
-06
-17
20
14
-07
-08
20
14
-07
-29
20
14
-08
-19
20
14
-09
-10
20
14
-09
-30
20
14
-10
-27
20
14
-11
-17
20
14
-12
-08
20
14
-12
-29
20
15
-01
-20
20
15
-02
-10
20
15
-03
-06
20
15
-03
-27
20
15
-04
-20
20
15
-05
-12
净利润 螺纹成本(含税)
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
图 19:模拟焦化利润
-50
50
150
250
350
800.0
950.0
1100.0
1250.0
1400.0
1550.0
1700.0
20
13
-03
-22
20
13
-04
-21
20
13
-05
-21
20
13
-06
-20
20
13
-07
-20
20
13
-08
-19
20
13
-09
-18
20
13
-10
-18
20
13
-11
-17
20
13
-12
-17
20
14
-01
-16
20
14
-02
-15
20
14
-03
-17
20
14
-04
-16
20
14
-05
-16
20
14
-06
-15
20
14
-07
-15
20
14
-08
-14
20
14
-09
-13
20
14
-10
-13
20
14
-11
-12
20
14
-12
-12
20
15
-01
-11
20
15
-02
-10
20
15
-03
-12
20
15
-04
-11
20
15
-05
-11
焦炭期货-模拟焦炭价格 焦炭期货指数结算价 模拟焦炭价格(焦煤用期货)
数据来源:银河钢铁、wind 资讯
钢铁事业部 黑色金属研究报告
作者承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本
报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见
或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告由银河期货有限公司(以下简称银河期货,投资咨询业务许可证号 30220000)向其机构或个人客
户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。
除非另有说明,所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可,任何机构或个人不得更
改或以任何方式发送、传播或复印本报告。
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所
载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判
断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断,银河期货可发出其它与本报告所
载内容不一致或有不同结论的报告,但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。
银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。
银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判
断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨
询建议。
银河期货版权所有并保留一切权利。
联系方式
银河期货有限公司 钢铁事业部
北京:北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 1306 室
上海:上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼
网址:www.yhqh.com.cn
传真:010-68569777
电话:400-886-7799