2019. 6. 27기술분석 2019-4

이 보고서는 코스닥 기업에 대한 투자정보 확충을 위해 발간한 보고서입니다.

기술분석보고서

인크로스(216050)

상업/전문서비스

요 약

기업현황

산업분석

기술분석

재무분석

주요 이슈 및 전망

국내 최초로 동영상 광고 플랫폼을 출시한 기업

■ 본 보고서는 「코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신방안」의 일환으로 코스닥 기업에 대한

투자정보 확충을 위해, 한국거래소와 한국예탁결제원의 후원을 받아 한국IR협의회가 기술신용

평가기관에 발주하여 작성한 것입니다.

■ 본 보고서는 투자 의사결정을 위한 참고용으로만 제공되는 것입니다. 또한 작성기관이 신뢰할 수

있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의

판단과 책임하에 종목선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다.

따라서 본 보고서를 활용한 어떠한 의사결정에 대해서도 본회와 작성기관은 일체의 책임을

지지 않습니다.

■ 해당 기업이 속한 산업에 대한 내용은 산업테마보고서에서 구체적으로 기술하고 있습니다. 자세한

정보를 확인하고 싶은 투자자들은 산업테마보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

* 산업테마보고서는 발간일정에 따라 순차적으로 발간 중이며, 현재 시점에서 해당기업이 속한

산업테마보고서가 미발간상태일 수 있습니다.

■ 본 보고서에 대한 자세한 문의는 한국기업데이터(주)(TEL.02-3215-2679)로 연락하여 주시기

바랍니다.

한국기업데이터(주) 고병훈 전문위원작 성 자작 성 기 관

인크로스(216050)

1

국내 최초로 동영상 광고 플랫폼을

출시한 기업

▶ 미디어렙과 광고 네트워크 플랫폼 사업을 병행하고 있는 기업

▶ 소프트웨어 기술과 디지털 광고를 결합하고 있는 기업

▶ 새로운 최대주주인 SK텔레콤(주)과의 협업을 통한 새로운

디지털 광고 매체 발굴 기대

인크로스(216050)

시세정보(6/24)

현재가 24,750원

액면가 500원

시가총액 1,994억 원

발행주식수 8,056,777주

52주 최고가 30,650원

52주 최저가 13,600원

60일 평균 거래대금 61억 원

60일 평균 거래량 247,642주

외국인지분율 6.98%

주요주주

SK텔레콤㈜ 34.63%

투자지표 (억 원, IFRS연결)

구분 2016 2017 2018

매출액 315 368 358

증감(%) 18.63 16.84 -2.67

영업이익 90 102 111

이익률(%) 28.61 27.89 31.00

순이익 63 83 86

이익률(%) 20.11 22.56 24.12

ROE(%) 15.27 13.82

ROA(%) 7.70 7.01

부채비율(%) 93.65 101.71 92.74

유보율(%) 3,066.82 1,462.04 1,680.86

EPS(원) 941 1,071 1,084

BPS(원) 6,363 7,850 8,243

PER(배) 19.19 21.43 14.58

PBR(배) 2.84 2.92 1.92

미디어렙과 광고 네트워크 플랫폼 사업을 주력으로 하고 있는 기업

인크로스(주)(이하 ‘동사’)는 2007년 8월에 현 대표이사 이재원에

의해 설립되었으며 2016년 10월에 코스닥시장에 상장된 기업이다. 미

디어렙 사업과 국내 최초 동영상 광고 네트워크(Ad Network) 플랫폼

‘다윈(Dawin)'을 활용한 광고 네트워크 사업이 주력 사업이다.

[그림 1] 미디어렙 사업과 광고 네트워크 사업을 병행하는 기업

*출처: 한국기업데이터

미디어렙사업부의 주요 디지털 광고는 플랫폼에 따라 온라인 광고, 모

바일 광고, 동영상 광고, IPTV 광고 등으로 구분되며 1,600여개의 광

고주와 광고대행사, 280여개의 디지털 매체들을 고객사로 확보하고 있

다. 2017년도에는 아마존닷컴(Amazon.com, Inc.)이 인수한 글로벌 소

셜비디오 플랫폼‘트위치(Twitch)’의 국내 광고 상품을 독점으로 판

매하는 계약을 체결하는 등 국내 디지털 광고 시장에서 미디어렙사로서

주요한 위치를 차지하고 있다.

동사는 2013년도에 국내에서는 처음으로 광고주(또는 광고대행사)와

매체사를 연결하고 하나의 광고 소재를 PC, 스마트폰, 태블릿 등 여러

기기에 동시에 송출이 가능하도록 하는 N스크린 동영상 광고 플랫폼인

‘다윈’을 출시하였다. 이를 통해서 2013년도에 온라인 광고마케팅

대상을 수상하였고, 미래창조과학부(현 과학기술정보통신부)가 주관하

는‘모바일 광고플랫폼(MA에) 인증’을 획득하였다.

기술분석보고서

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[표 1] 플랫폼으로 구분한 동사의 디지털 광고 유형 및 주요 매체

플랫폼 주요 매체

온라인 광고

모바일 광고

동영상 광고

IPTV 광고

*출처: 인크로스, 한국기업데이터 재구성

광고 솔루션과 광고 플랫폼을

자체 개발하고 소프트웨어

기술과 디지털 광고를

결합하고 있는 기업

창업자 이재원 대표이사는 서울대학교 계산통계학 학사, 동 대학원 전

산과학 석사 학위 보유자이며, 동사는 자체 소프트웨어 개발 기술을 기

반으로 하는 디지털 광고 사업을 영위하고 있는 기업이다. 15명 규모의

기술인력이 광고 솔루션 개발팀과 광고 플랫폼 개발팀으로 구성된 기술

연구소에서 개발 활동을 수행하고 있다.

동사는 시청자들의 광고 클릭 정보 등을 기반으로 광고 도달률 분석을

수행할 수 있는 광고 분석 솔루션 아이캐스트(‘iCast’)를 개발하였

다. 범용 고유 식별자(Universally Unique Identifier)를 활용함으로써

대규모 광고 시청자들에 대한 분석의 정확도를 높이고 있다. 상기 분석

결과를 기반으로 광고 캠페인 효과에 대한 일별/주간 리포트와 광고 관

리 및 차후 캠페인 수립에 관한 의견을 제공하고 있다.

또한, 사용자들이 각 모바일 광고 매체를 방문하고 광고를 접함으로써

수집된 사용자 모바일 기기의 광고식별자(AD Identifier) 정보를 활용

하는 크로스타겟팅(Cross-Targeting) 솔루션인‘AD Bridge’를 개

발하였다. 상품 구매 확률이 높은 것으로 판단한 사용자들에게 다양한

모바일 광고 매체에서 광고를 다시 재송출하는 모바일 리타겟팅 광고

등에 이를 활용하고 있다.

다윈은 광고주 간 경쟁을 통해 광고 노출에 대한 우위를 정하는 실시간

광고 입찰(Real-Time Bidding) 시스템으로 운영된다. 광고주는 시청

자가 클릭하거나 15초 이상 시청한 광고에 대해서만 비용을 지불함으

로써 효율적인 광고비 집행이 가능하다. 매체사는 높은 광고 단가를 제

인크로스(216050)

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시한 양질의 광고주를 확보할 수 있다는 점에서 다윈의 활용으로 인한

효익을 얻을 수 있다.

[그림 2] 실시간 광고 입찰 시스템을 기반으로 하는 다윈의 동작 예시

*출처: 인크로스

SK텔레콤(주)과의 협업을 통한

다양한 디지털 광고 매체

발굴 기대

SK텔레콤(주)은 NHN(주)이 보유하고 있던 동사의 지분 전량을 인수

하는 계약을 2019년 4월에 체결하였으며, 2019년 6월말에 최대주주로

변경될 예정이다. 동사가 보유하고 있는 디지털 미디어랩 경쟁력과 애

드테크 기술에 SK텔레콤(주)과 관계회사들이 보유하고 있는 머신러닝

기술, DMP(Data Management Platform) 및 DSP(Demand Side

Platform) 기술이 결합될 수 있을 것으로 기대된다.

인공지능 스피커 ‘NUGU’등 스마트홈 사물인터넷 기술 이외에도 교

통, 제조업, 물류, 농업, 에너지 등 다양한 분야에서 적용이 가능한 사

물인터넷 기술과 티맵, 11번가, Btv 등 디지털 광고 매체로 활용이 가

능한 다양한 플랫폼을 보유하고 있는 SK텔레콤(주)과의 협업을 통해서

동사는 기존의 광고 매체 이외에도 새로운 광고 매체를 발굴, 기획 및

집행할 수 있을 것으로 기대된다.

국내 모바일 광고 시장에서 유튜브와 페이스북 등 글로벌 동영상 플랫

폼으로 광고비가 집중됨에 따라 다윈을 기반으로 하는 동사의 광고 네

트워크 사업 부문 매출이 2014년도 이후 2018년도에 처음 감소하였

다. SK텔레콤(주)과의 협업을 통한 새로운 디지털 광고 매체 발굴이

새로운 디지털 광고 시장의 형성과 동사의 성장을 견인할 수 있을 것으

로 기대된다.

기술분석보고서

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Ⅰ. 기업현황

국내 최초 동영상

광고 네트워크

플랫폼

‘다윈(Dawin)’을

보유하고

미디어렙사업을

영위하고 있는

디지털광고 기업

인크로스(주)(이하 ‘동사’)는 2007년 8월에 현 대표이사 이재원에 의해 설립되

었으며 2016년 10월에 코스닥시장에 상장된 기업이다. 미디어렙1) 사업과 국내 최

초 동영상 광고 네트워크(Ad Network) 플랫폼 ‘다윈(Dawin)'을 활용한 광고 네

트워크 사업이 주력 사업이다.

모바일 메시징과 모바일 광고 네트워크 사업을 주요 사업 목적으로 설립되었으나,

2009년 6월에 크로스엠인사이트(주)의 미디어렙 사업부문을 인수하면서 디지털

광고 미디어렙 사업을 시작하였고 2013년 4월에 다윈을 출시하였다.

1)미디어렙: 미디어(media, 매체)와 레프리젠터티브(representative, 대리인)의 합성어로 각종 매체

기업을 대신하여 광고 시간이나 지면 등 매체 광고를 수행하고 판매대행 수수료를 받는 회사. 광고주

와 광고대행사를 대신해서 디지털 광고 매체 전략을 수립하기도 함

모바일 광고

시장의 성장으로

미디어렙

사업부문 매출은

최근 2년 연속

증가

연결대상 종속회사로는 북경인쿠광고유한회사와 인프라커뮤니케이션즈(주)가 있다.

중국 디지털 매체에 광고를 집행하고자 하는 국내 광고주들의 수요가 나타남에 따

라 2016년 4월에 북경인쿠광고유한회사가 설립되었으나, 현재는 청산이 진행 중이

다. 인프라커뮤니케이션즈(주)는 2017년 8월에 동사의 서비스 운용 사업부문이 물

적분할되어 신설된 기업이다.

동사는 2009년도부터 ‘Google Play', 'App Store'와 같은 SK텔레콤의 오픈마켓

플랫폼(Open Market Platform, 이하 'OMP') 'T Store' 서비스 운영을 대행하였

다. 2016년에 이동통신 3사(SK텔레콤, KT, LG U+)와 네이버의 OMP가 '원스

[표 2] 연결재무제표 기준 매출액 현황

(단위: 백만원)

사업부문2016년 2017년 2018년

구성비 구성비 구성비

광고

미디어렙16,716 20,859 24,661

53.14% 56.76% 68.94%

광고 네트워크8,533 10,985 7,742

27.13% 29.89% 21.64%

운영 OMP 운영6,082 4,892 3,367

19.34% 13.31% 9.41%

기타 콘텐츠 마케팅123 14 0

0.39% 0.38% 0%

합계31,454 36,750 35,770

100% 100% 100%

*출처: 인크로스, 한국기업데이터 재구성

인크로스(216050)

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토어'로 통합되었고 동사의 자회사인 인프라커뮤니케이션즈(주)가 원스토어 서비스

운영을 대행하고 있다.

[표 2]에서 볼 수 있는 것처럼 매출액 기준 동사의 주요 사업은 미디어렙, 광고 네

트워크, OMP 운영, 콘텐츠 마케팅 순서이다. 모바일 광고 시장의 성장 등으로 인

해 미디어렙 매출은 최근 2년 연속 증가했으나, 동영상 광고 매체 시장에서 글로벌

기업의 시장 점유율 증가 등으로 인해 2018년 광고 네트워크 매출은 감소하였으며

OMP 운영과 콘텐츠 마케팅 매출은 최근 2년 연속 감소하였다.

광고사업본부를

중심으로 S/W

기술연구소와

지원본부로

조직이 구성되어

있는 기업

동사의 조직은 광고사업본부, 기술연구소, 경영지원본부로 구성되어 있다. 2019년

3월말 기준 전체 직원 수는 155명이며, 광고사업본부 118명, 기술연구소 15명, 경

영지원본부 22명으로 구성되어 있다.

[그림 3] 조직도

*출처: 인크로스

창업자 이재원 대표이사는 서울대학교 계산통계학 학사, 동 대학원 전산과학 석사

학위 보유자로 SK텔레콤(주)(최종직위: 전임연구원), 이동통신 솔루션 개발기업인

텔코인(주)(최종직위: 이사)과 텔코웨어(주)(최종직위: 전략기획팀장)에서 근무한

후 동사를 설립하고 현재까지 경영 전반을 총괄하고 있다.

SK텔레콤(주)으로

최대주주 변경

예정

SK텔레콤(주)은 2019년 4월 10일에 2017년 12월부터 동사의 최대주주인 NHN

(주)가 보유하고 있는 보통 주식 2,786,455주를 양수하는 계약(최대주주 변경 예

정일자: 6월 28일)을 체결하였다.

동영상 광고 네트워크 기술과 미디어렙사로서의 역량을 보유하고 있는 동사와 이동

통신망과 다양한 디지털광고 플랫폼(OTT1), Btv, 티맵(T map), 11번가)을 보유

기술분석보고서

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하고 있는 SK텔레콤(주)과의 협력 강화가 기대된다. 최대주주 변경에 따른 주요

주주 현황은 [표 3]과 같다.

1)OTT(Over The Top): 인터넷을 통해서 방송 프로그램, 영화, 교육 등 각종 영상을 제공하는 서비

스로 주요 OTT 기업으로는 넷플릭스(Netflix), YouTube 등이 있음

2)CFO: Chief Financial Officer, 최고재무관리자

[표 3] 최대주주 변경 예정을 감안한 최대주주 및 특수관계인들의 주식 소유 현황

성명(명칭) 지분율(%) 비고

SK(주)텔레콤 34.59

이준호 4.89 (주)NHN의 최대주주

이재원 4.81 인크로스 대표이사

권이영 0.05 인크로스 CFO2)/인프라커뮤니케이션즈(주) 대표이사

소계 44.33

*출처: 인크로스

인크로스(216050)

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Ⅱ. 산업분석

온라인 광고는

2016년도부터

시장 규모면에서

방송 광고와

인쇄 광고를

앞지르기 시작

인터넷에 접속이 가능한 PC와 모바일기기(스마트폰, 태블릿 외)등을 활용한 온라

인 광고는 개인별 맞춤 광고가 가능한 수용자 선택성(Targeting), 시간과 공간의

제약이 없는 실시간성(Timing), 고객의 위치정보를 활용한 위치기반성(Location),

이벤트 참여 등 고객과의 상호작용이 가능한 상호작용성(Interactivity)이 포함된

특징을 갖고 있다.

정보통신망을 활용하는 온라인 광고는 상기 특징을 통해서 방송 광고(지상파TV,

케이블TV, IPTV, 라디오 외)와 인쇄 광고(신문, 잡지 외)등 기존 광고매체가 갖고

있는 시간과 지면에 대한 제약을 극복하였다.

[그림 4] 매체별 국내 광고시장 규모

(단위: 억원)

*출처: 과기정통부·한국방송광고진흥공사, 한국기업데이터 재구성

2018 방송통신광고비 조사보고서1)에 의하면, 2018년도 국내 광고시장 규모는 13

조 6,869억 원 규모로 추정된다. 광고비 기준 매체 유형별 순위는 온라인 광고

(40.3%), 방송 광고(30.4%), 인쇄 광고(16.6%), 옥외 광고(9.8%), 기타 광고

(3.0%) 순이다.

1)2018년 12월 과학기술정보통신부, 한국방송 광고진흥공사 발행

OTT와

사물인터넷기기 등

동영상 광고는 IPTV, OTT, PC, 모바일기기의 소프트웨어나 어플리케이션 등을

통해 대중에게 노출된다. 장소와 시간의 제약이 없는 점 이외에도 동영상이 공유되

기술분석보고서

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광고 매체의

다양성 증가로

인해 동영상 광고

시장은 빠르게

성장 중

는 다른 온라인 매체에서도 노출이 되므로 광고 효과가 높아질 수 있는 장점이 있

다.

글로벌 기업들과 국내 일부 기업들이 동영상 광고 매체를 독점하고 있는 점과 동영

상 광고의 강제적 시청에 대한 일반소비자들의 거부감은 동영상 광고 시장이 성장

하는 데에 저해요인으로 작용한다. 반면, 스낵컬처1) 문화의 확산 등으로 인한 짧은

방송 영상(Short Clip)에 대한 수요 증가와 사물인터넷기기 및 OTT 등 동영상 광

고 매체의 다양성 증가는 시장이 성장하는 데에 촉진요인으로 작용할 것으로 기대

된다.

[그림 5] 국내 동영상 광고 시장 규모

*출처: 한국신용정보원

한국신용정보원이 2017년 7월에 발표한 TDB 시장보고서‘동영상 광고’에 의하

면, 국내 동영상 광고 시장은 2011년 177억 원에서 연평균 95.77% 증가하여

2015년 2,600억 원 규모를 시현하였다. 이후 연평균 24.95%씩 성장하여 2020년

에는 7,919억 원의 시장 규모를 형성할 것으로 전망되고 있다.

1)스낵컬처(Snack Culture): 모바일기기를 이용하여 음악, 방송, 게임, 패션 및 영화 등 다양한 영역

에서 스낵을 먹듯이 짧은 시간에 간편하게 즐기는 문화 트렌드

다양한 매체가

존재하는 온라인

광고 시장에서

미디어렙사의

역할은 확대 중

온라인 광고 산업의 주요 참여자는 [그림 6]에서처럼 광고주, 광고대행사, 플랫폼

사, 미디어렙사 및 매체사로 분류할 수 있다. 광고주는 자신 또는 재화 등에 관한

사항을 다른 사람들에게 알리거나 게시하는 주체자로 광고 계획의 기본 안을 작성

하며, 광고 제작 및 매체1) 등과 관련되는 일체의 일은 광고대행사에 위탁한다.

미디어렙사는 광고주의 요구에 적합한 광고를 집행할 수 있는 온라인 광고매체를

기획 및 확보하여 제공한다. 매체사의 예로는 포털사이트, OTT, IPTV, 모바일 어

플리케이션 등 광고 매체를 보유하고 있는 기업들로 광고를 게재하여 매체 사용자

들에게 직접 광고를 노출시킬 수 있는 공간을 보유하고 있는 사업자들을 포함한다.

인크로스(216050)

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[그림 6] 국내 온라인 광고 산업의 주요 참여자

*출처: 한국기업데이터

광고주는 광고가 도달되는 범위를 넓히기 위해서 여러 매체에 효과적으로 광고를

집행하고자 한다. 온라인 광고 시장의 매체가 다양해지면서 각 광고에 적합한 매체

를 탐색하는 것의 중요성이 증대되고 있다.

매체사는 광고 수익의 증대를 위해서 여러 광고주의 광고를 집행하려고 하지만 매

체를 활용하는 광고주가 많아질수록 광고를 관리하고 운영하는 일에 대한 부담 또

한 증가한다. 다양한 매체가 등장하면서 광고를 수주할 협상력이 부족하고 광고를

효율적으로 노출시키기 위한 충분한 관리능력을 갖추고 있지 않은 매체사들이 등장

하고 있는 점 또한 매체 운영 및 관리의 중요성을 높이고 있다.

상기와 같이 광고주의 입장에서 광고를 게재한 여러 매체를 관리하는 일의 중요성

이 증가하는 점과 광고수익이 주요한 수입인 매체사의 광고주 관리 필요성 등으로

인해서 디지털 광고 시장에서 미디어렙사의 필요성은 증대되고 있다.

1)매체: 사람들의 생각이나 사물을 전달하는 수단이나 방편을 말함. 텔레비전, 라디오 및 신문과 같이

뉴스와 정보 등을 다수의 사람들이 접할 수 있도록 전파하는 미디어(Media)의 번역어로 사용됨

동사는 국내외

주요 온라인

매체와의

네트워크를

구축하고 있는

기업

동사는 [그림 7]에서 볼 수 있는 것처럼 국내에서 유통 중인 주요 온라인 매체(포

털사이트, OTT, 소셜네트워크서비스, IPTV, CATV 외)와의 네트워크를 구축하고

있다.

1,600여개의 광고주와 광고대행사, 280여개의 디지털 매체들을 고객사로 확보하고

있으며 2017년도에는 글로벌 소셜비디오 플랫폼 ‘트위치1)(Twitch)’의 국내 광

고 상품을 독점으로 판매하는 계약을 체결하는 등 국내 디지털 광고 시장에서 미디

어렙사로서 주요한 위치를 차지하고 있다.

기술분석보고서

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[그림 7] 동사의 주요 고객사

*출처: 인크로스

동사에서 제시한 자료와 방송통신광고비조사보고서(한국방송광고진흥공사)에 의하

면, 온라인/모바일 광고시장에서 2014~18년 동사의 취급고2) 연평균 성장률

(Compound Annual Growth Rate, 이하 ‘CAGR’)은 해당 기간 국내 시장

CAGR 15.7%를 상회한다.

[그림 8] 온라인/모바일 광고시장 취급고 추이

*출처: 인크로스

1)트위치: 게임 전용 인터넷 개인 방송 서비스이며 2011년 6월에 미국에서 시작되었음. 아마존닷컴

(Amazon.com, Inc.)이 2014년 8월에 인수함

2)취급고: 광고 대행사가 광고주로부터 받는 금액으로 광고를 위해 지불한 각종 요금과 제작비 등을

합한 금액

인크로스(216050)

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정보통신 기술을

기반으로 하는

애드테크의

등장으로

광고네트워크

기업 출현

전통적인 온라인 광고 구매는 광고주(또는 광고대행사)가 전화나 이메일 등을 통해

서 개별적으로 광고 지면을 구매하는 수동 구매(Manual Buying) 방식으로 이루어

졌다. 광고 매체와 광고의 형태가 다양해지는 디지털 광고 시장에서 전통적인 수동

방식은 효율적인 광고 집행을 저해하는 요소로 작용한다.

애드테크(Ad Tech)는 광고라는 뜻의 애드(Advertising)와 기술(Technology)의

합성어로 정보통신 기술을 활용한 광고기술을 의미하며, 컴퓨터 프로그램을 활용한

실시간 광고 입찰(Real-Time Bidding, 이하 ‘RTB’)이 결합된 프로그래매틱

구매(Programmatic Buying)1) 솔루션 개발 기술 등을 포함한다.

광고주와 광고매체를 실시간으로 연결하여 프로그래매틱 구매를 가능하게 한 점 이

외에도 광고주(또는 광고대행사)가 DMP(Data Management Platform)2)와

DSP(Demand Side Platform)3)등을 이용하여 다양한 광고 매체 중에서 광고 투자

대비 효과가 높은 매체를 활용할 수 있는 데에 기여하게 되었다.

[그림 9] 애드테크 기업의 등장으로 인한 광고시장 가치사슬 구조 변화

*출처: 한국신용정보원, 한국기업데이터 재구성

매체사에는 SSP(Supply Side Platform)4)를 활용함으로써 낭비되는 광고지면 없

이 광고 수익을 높일 수 있도록 하였다. 또한, 매체별 지면 수급의 불균형을 해소

하기 위한 거래소 역할을 수행하는 ADX(ADvertising Exchange)5) 등장을 가능하

게 하였다.

광고주(또는 광고대행사)와 매체사에게 제공하는 효익들을 통해서 [그림 9]에서처

럼 광고주 → 광고대행사 → 광고매체로 구성된 시장의 가치사슬 구조를 광고주 →

광고대행사 → 애드테크 기업 → 광고매체로 변화시키는 새로운 애드테크 기업을

출현시켰다. 애드테크 기업은 DMP 플랫폼 사업자, DSP 사업자, SSP 사업자,

ADX 사업자 등 세분화된 사업을 영위하는 작은 규모의 스타트업으로 시작해서 인

수합병 등을 통해 규모를 키우고 있다.

기술분석보고서

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1)프로그래매틱 구매: 광고 매체 구매가 사람을 통해서 이뤄지지 않고 사전에 만들어진 알고리즘에

따라 디지털을 통해 자동으로 구매하는 솔루션

2)DMP: 시청자 타겟팅(Audience Targeting)에 필요한 사용자 데이터 수집 및 관리 도구

3)DSP: 광고주 입장에서 효율적인 매체를 선별하고 송출할 수 있도록 하는 도구

4)SSP: 매체사 입장에서 높은 수익 달성이 가능한 광고를 채택하고 송출하는 도구

5)ADX: 다수의 광고네트워크와 연동된 거대한 온라인 광고 거래소

2013년 4월에

국내 최초로

애드테크 기반

광고 네트워크

‘다윈(Dawin)’을

출시

동사는 미디어렙과 애드테크 기업으로 디지털 광고 시장에 참여하고 있다. 2013년

4월에 CPCV(Cost Per Click or View) 방식의 광고 네트워크 플랫폼‘다윈’을

출시한 이 후 RTB 기반 프로그래매틱 구매, DMP를 활용한 시청자 타겟팅, 다양

한 모바일기기로 동시 전송이 가능한 N스크린, 시청자와의 인터랙션이 가능한 광

고 네트워크 플랫폼으로 다윈을 고도화하고 있다.

[그림 10] 미디어렙사와 광고네트워크 기업으로 디지털 광고 시장에 참여

*출처: 인크로스

인크로스(216050)

13

Ⅲ. 기술분석

디지털광고

시장에서

광고주(대행사)와

매체사 사이에서

광고 상품을

유통하고

운영하는 역량을

보유하고 있는

미디어렙

디지털 미디어렙사로서 동사의 주요 역할은 광고주(또는 광고대행사)를 대신해서

광고 매체 전략을 수립 및 집행하고, 매체사의 광고 영업 및 운영을 대행하는 것

등을 포함한다.

주요 광고 제품은 [표 4]의 내용과 같이 광고 플랫폼에 따라 온라인 광고, 모바일

광고, 동영상 광고, IPTV 광고로 분류될 수 있다. 온라인 광고는 주요 포털사이트

이외에도 언론사 홈페이지 등 웹사이트를 매체로 활용하는 것으로 네이버

(NAVER)의 시간 고정 광고 등이 주요 상품이다.

모바일 광고는 카카오(Kakao)과 페이스북(Facebook), 인스타그램(Instagram) 등

을 포함한 소셜 네트워크 서비스(Social Network Service, 이하‘SNS')와 모바일

어플리케이션에 삽입될 수 있는 카울리(Cauly)와 같은 모바일 광고 플랫폼 기반

광고 상품을 포함한다.

동영상 광고는 구글(Google)의 유튜브(YouTube), 아프리카TV, 판도라TV, 곰플

레이어 등 OTT 서비스를 활용한 광고이다. IPTV 광고는 SK브로드밴드, KT, LG

U+ 등 국내 주요 IPTV 사업자 광고 상품을 포함하며, 시청자가 프로그램이 송출

되는 중간에 노출되는 광고주의 이벤트에 참여하거나 제품에 대한 추가적인 정보를

얻을 수 있도록 하는 양방향 광고 등을 포함한다.

[표 4] 플랫폼으로 구분한 동사의 디지털 광고 제품의 유형

플랫폼 주요 매체 비고

온라인 광고 PC 사용자

모바일 광고모바일기기

사용자

동영상 광고 OTT 서비스

IPTV 광고 양방향 광고

*출처: 인크로스, 한국기업데이터 재구성

애드테크 기술은

광고 효과를

디지털 광고는 애드테크 기술을 활용하여 광고 효과가 높을 것으로 기대되는 소비

자들을 대상으로 시간과 장소의 제약 없이 음성, 문자, 동영상 광고 등 다양한 형

기술분석보고서

14

높이기 위한

개인별 맞춤화와

전통 매체가 갖고

있는 시공간의

제약을 극복하는

데에 기여

태의 광고물을 제공할 수 있다. [표 5]의 애드테크 기술들은 개인 맞춤화 및 실시

간 광고를 위한 매체 계획과 집행 등을 가능하게 한다.

1)인벤토리(Inventory): 광고가 노출되는 매체의 영역

2)네이티브 광고(Native Advertising): 광고가 게재되는 페이지에 노출된 다른 콘텐츠와 잘 어울리

고 디자인 측면에서도 유사도록 제작되어서‘광고인 듯 아닌 듯’모습을 보이며 광고에 대한 거부

감을 낮춤

[표 5] 디지털 광고에 활용되는 주요 애드테크 기술

*출처: 한국신용정보원, 한국기업데이터 재구성

구분 내용 예시 기술

광고 서비스 관리

·광고주가 의뢰한 광고를 시청자들이 접근할 수 있

는 광고 기회에서 효율적으로 노출시키는 기술

·광고주의 요구와 매체사의 인벤토리1) 특성을 함께

감안하여 광고가 게재되는 시공간적 위치를 지정

하고, 광고의 노출 방식에 따라 송출하는 기술

· 네이티브 광고2)

· 위치기반 광고

· 동영상 광고

광고 소비 관리

·집행된 광고를 시청자들이 접근하는 경로와 소비

행태 등에 대한 정보를 추적 및 수집하고 이를 분

석, 관리 및 보고서로 작성하는 기술

· 광고 효과 측정 기

술

· 모바일앱 분석 기술

광고 타겟팅

(Targeting)

· 광고주로부터 공급되는 광고가 해당 광고에 관심

이 있는 잠재 고객들에게 도달하도록 하는 기술

· 광고 시청자들의 소비 행태, 습성 및 상황 등에

정보를 활용하여 광고에 대한 소비자들의 반응을

추정하는 기술

· 타겟팅 기술

· 빅데이터 분석 기술

동사가 직접

개발한 애드테크

솔루션을

활용해서 광고

매체 전략 수립과

집행을 하고 있는

기업

동사는 광고 매체 기획 및 영업 활동 이외에도 자체 개발한 광고 분석 솔루션 아이

캐스트(‘iCast’)등을 활용하여 상기 광고 서비스 관리 업무와 광고 소비 관리를

위한 광고 효과 보고서 등을 제공하고 있다.

아이캐스트는 시청자들의 광고 클릭 정보 등을 기반으로 광고 도달률에 대한 분석

을 수행한다. 범용 고유 식별자1)(Universally Unique IDentifier, 이하‘UUID’)

를 활용함으로써 대규모 광고 시청자들에 대한 분석의 정확도를 높이고 있다. 또

한, 분석 결과를 기반으로 광고 캠페인2) 효과에 대한 일별/주간 리포트와 광고 관

리 및 차후 캠페인 수립에 관한 의견을 제공한다.

리타겟팅 광고는 광고를 접한 후 상품 구매는 수행하지 않았으나, 상품 구매 확률

이 높은 것으로 판단한 사용자들에게 광고를 다시 송출하는 광고 기법이다. 동사는

모바일 광고 크로스타겟팅(Cross-Targeting) 솔루션인‘AD Bridge’를 개발하

여 모바일 리타겟팅 광고 등에 활용하고 있다.

사용자들이 각 모바일 광고 매체(유튜브, 페이스북, 인스타그램 등)를 방문하고 광

인크로스(216050)

15

고를 접함으로써 수집된 사용자 모바일 기기의 광고식별자(이하 ‘ADID’)3) 정보

를 다양한 모바일 광고 매체를 기반으로 하는 리타겟팅 광고에 활용하는 것이다.

[그림 11] 동사의 모바일 광고크로스타겟팅 솔루션 ‘AD Bridge’ 컨셉

*출처: 인크로스

1)범용 고유 식별자: 인터넷상에서 서로 모르는 객체들을 식별하고 구별하기 위해서 사용하는 128비

트 숫자. 공간과 시간의 조합을 통해서 사용되는 식별자로 단시간의 객체 식별부터 영구적인 객체

식별까지 다양한 목적으로 사용됨

2)광고 캠페인: 특정한 광고 목표를 달성하기 위해서 일정 기간 동안 조직적·계속적으로 실시하는

일련의 광고 활동

3)광고식별자: 각 모바일기기에 발급되는 고유의 식별자로 광고 트래킹(Tracking) 등에 활용

국내 인터넷

인구의 80%가

방문하는 매체와

제휴되어 있는

N스크린 서비스

기반 동영상 광고

플랫폼 보유 기업

[그림 12] RTB 시스템을 기반으로 구축된 다윈의 동작 예시

*출처: 인크로스

동사는 2013년도에 국내에서는 처음으로 광고주(또는 광고대행사)와 매체사를 연

결하고 하나의 광고 소재를 PC, 스마트폰, 태블릿 등 여러 기기에 동시에 송출이

가능하도록 하는 N스크린1) 동영상 광고 플랫폼인 ‘다윈’을 출시하였다. 이를 통

해서 2013년도에 온라인 광고마케팅 대상을 수상하였고, 미래창조과학부(현 과학

기술정보통신부)가 주관하는‘모바일 광고플랫폼(MA에) 인증’을 획득하였다.

다윈은 [그림 12]와 같이 광고주 간 경쟁을 통해 광고 노출에 대한 우위를 정하는

기술분석보고서

16

RTB 시스템으로 운영된다. 광고주는 시청자가 클릭하거나 15초 이상 시청한 광고

에 대해서만 비용을 지불함으로써 효율적인 광고비 집행이 가능하다. 매체사는 높

은 광고 단가를 제시한 양질의 광고주를 확보할 수 있다는 점에서 다윈의 활용으로

인한 효익을 얻을 수 있다.

다윈을 통한 동영상 광고는 동영상 콘텐츠가 시작되기 전에 재생되는 ‘프리롤

(Pre-roll)’방식이다. 동영상 광고 재생 후 5초가 지나면 광고 화면에 ‘SKIP’

버튼이 생성되는 반응형 광고와 ‘SKIP’버튼이 없는 노출형 광고를 모두 가능하

게 한다. 반응형 광고를 통해 시청자가 원하지 않는 동영상 광고를 건너뛸 수 있도

록 함으로써 동영상 광고에 대한 시청자의 거부감을 감소시켜 준다. 노출형 광고

제공을 병행함으로써 광고주의 다양한 선택을 넓혀주고 있다.

다윈은 네이버를 포함하여 국내 약 50개의 매체와 제휴되어 있다. 해당 매체들의

매월 순방문자수(UV)2)는 약 3,190만명이며, 이는 국내 인터넷 인구의 80%에 달

하는 수치로 높은 광고 커버리지 확보를 가능하게 하는 것이다.

1)N스크린 서비스: 하나의 멀티미디어 콘텐츠를 여러 개의 서로 다른 단말기에서 이용할 수 있는 서

비스

2)순방문자수: 측정기간 중 1회 이상 해당 사이트에 방문한 중복되지 않은 방문자 수

[표 6] 다윈과 제휴되어 있는 주요 동영상 광고 매체 모음

포털 OTT 언론사 홈페이지 기타

*출처: 인크로스, 한국기업데이터 재구성

국내 최고 수준의

DMP를 활용한

커스텀 타겟팅

서비스 결합

다윈은 NHN(주)의 DMP 등을 활용한 광고 타겟팅 서비스를 제공한다. DMP를 기

반으로 시청자들의 검색 정보, 어플리케이션 설치 정보, 온라인 쇼핑 정보 및 광고

반응 정보 등으로 광고주의 캠페인에 적합한 시청자를 모형화하고 이에 따라 선택

한 ADID 사용자에게 광고를 노출할 수 있도록 한다.

일례로 영유아 분유 제조사를 위한 동사의 커스텀 타겟팅 광고는 1)유아용품 또는

산부인과 사이트 방문 이력이 있는 사용자(검색 정보), 2)출산/육아 용품 구매 이

력이 있는 사용자(온라인 쇼핑 구매 정보), 3)유아용품 광고에 반응한 사용자(광고

정보), 4)출산/육아 관련 모바일 어플리케이션을 설치한 사용자(어플리케이션 설치

정보)를 목표 시청자로 모형화한 후 ADID를 활용하여 해당 사용자에게 광고를 노

출 시킬 수 있다.

인크로스(216050)

17

[그림 13] 광고 타겟팅을 위해 DMP를 통해서 수집하는 정보의 예시

*출처: 인크로스

대규모 광고

시청자와 서비스

확장을 고려하여

안정성과 운영

효율성 개선을

위한 연구과제

수행 중

창업자 이재원 대표이사는 서울대학교 계산통계학 학사, 동 대학원 전산과학 석사

학위 보유자이며, 동사는 자체 소프트웨어 개발 기술을 기반으로 하는 디지털 광고

사업을 영위하고 있는 기업이다. 15명 규모의 기술인력이 광고 플랫폼 개발팀과 광

고 솔루션 개발팀으로 구성된 기술연구소에서 개발 활동을 수행하고 있다.

2018년말 공시된 사업보고서를 통해서 발표된 동사의 최근 연구과제는 앞에서 언

급된 1)AD Bridge 구현 기술, 2)대규모 광고 시청자를 고려한 타겟팅 성능 개선

기술, 3)개인화 광고를 위한 추천 알고리즘 개발 기술, 4)서비스 확장을 감안한 안

정성 개선과 네트워크 인프라 비용 절감 기술, 5)다양한 광고매체와 모바일기기를

고려한 동영상 광고 송출 기술 등을 포함한다.

기술분석보고서

18

Ⅳ. 재무분석

애드 네트워크

사업부분의

매출감소로

전기대비 2.67%

매출 역신장

동사의 매출은 연결기준 2018년 35,770백만원으로 디지털 광고 미디어렙 사업분

야의 안정적인 성장에도 불구하고 애드 네트워크 사업부분의 매출 감소로 전기 대

비 2.67% 역신장을 기록하였다.

동사의 사업부문별 매출 현황을 살펴보면 모바일, 온라인, 동영상 광고에 대한 매

체대행 수익인 미디어렙 부분은 최근 3년간 지속적으로 성장하고 있고 전기 대비

약 18% 매출 증가하였으나, 동영상 광고 네트워크 플랫폼 사업분야인 애드 네트워

크 부분은 유튜브 채널로의 광고비 집중 현상 등으로 2018년 전기대비 약 30%

감소하여 성장이 다소 주춤하였다.

2019년 1분기는 2018년 평창 올림픽 특수로 작년 실적 기저가 높았던 점과 광고

시장에서 1분기는 전통적인 비수기인 점 등의 요인으로 전년 동기 대비 약 19%

감소하였다.

한편, 동사는 2019년 4월 11일 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약체결

(기존 최대주주 NHN(주)의 보유주식 278만주를 SK텔레콤(주)에 양도)을 공시하

였다. 최대주주가 SK텔레콤(주)로 변경됨에 따라 동사의 광고 플랫폼과 SK텔레콤

(주)의 비즈니스 모델이 결합되어 다양한 서비스 플랫폼을 통해 새로운 시너지 효

과가 기대되나 보고서 작성일 현재 세부적인 계획이 공표되지는 않았다.

[표 7] 사업부문별 매출 현황

(단위: 백만원, %)

구분2016년 2017년 2018년 2019년 1분기

금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중

미디어렙 16,716 53.14% 20,859 56.76% 24,661 68.94% 4,993 74.06%

애드네트워크

8,533 27.13% 10,985 29.89% 7,742 21.64% 956 14.18%

서비스운영

6,082 19.34% 4,892 13.31% 3,367 9.41% 793 11.76%

기타 123 0.39% 14 0.04% - - - -

합계 31,454 100.0% 36,750 100.0% 35,770 100.0% 6,742 100.0%

*출처: 인크로스, 한국기업데이터 재구성

미디어렙 부분 2018년 연결 매출총이익은 미디어렙부분의 매출 증가에 따른 수익성 개선효과와

인크로스(216050)

19

매출 증가에 따른

수익성

개선효과로

당기순이익 증가

애드 네트워크 사업부문 매체 정산금 감소 등으로 매출원가율 5.85%p 개선되어

매출 감소에도 불구 전년 대비 11.74% 증가하였다. 참고로, 동사의 미디어렙 사업

부분은 판매대행 수수료를 매출로 인식하고 있으나 애드 네트워크 사업부분은

2014년도부터 총액 기준으로 매출을 인식하고 있다.

한편, 매출채권 및 대행미수금 관련 대손상각비와 급여 증가 등으로 매출액 대비

판매관리비 비중은 전기 대비 증가하였으나 매출원가 개선효과가 더 크게 나타나

2018년 연결 영업이익율은 31.00%로 전년 대비 3.11%p 증가하였다. 2018년 연

결 당기순이익은 8,267백만원으로 개발비 및 영업권 손상차손 등 기타비용 증가에

도 불구하고 당기순이익율 24.12%를 시현하여 전기대비 1.56%p 향상되었다.

[표 8] 주요 재무지표 추이

구 분 2016년 2017년 2018년 2019년 1분기

매출총이익률 40.64% 39.53% 45.38% 37.84%

영업이익률 28.61% 27.89% 31.00% 18.45%

순이익률 20.11% 22.56% 24.12% 15.81%

부채비율 93.65% 101.71% 92.74% 85.21%

유동비율 191.79% 184.05% 191.41% 199.24%

*출처 : 인크로스, 한국기업데이터 재구성

풍부한 현금성

자산, 안정적인

재무상태

2018년말 기준 연결 부채비율은 92.74%, 유동비율은 191.41%로 전기말 대비 각

각 8.97%p, 7.36%p 개선되었으며, 분기보고서 기준 2019년 1분기말 보유 현금성

자산은 약 152억원, 연결 부채비율은 85.21%, 유동비율은 199.24%로 재무적으로

도 안정적인 상태로 판단된다.

증권사 투자의견[표 9] 증권사 투자의견

작성기관 투자의견 목표주가 작성일

대신증권

Buy 25,000원 2019.04.12

‧ 단기적 captive 시너지, 장기적 SKT 보유매체 시너지 기대

‧ 투자의견 매수 유지, 목표주가는 25,000원으로 유지

기술분석보고서

20

Ⅴ. 주요 이슈 및 전망

데이터

사업자와의

협업을 바탕으로

빅데이터를

기반으로 하는

광고 기법의

지속적인 개발

최근 디지털 광고 시장에서는 빅데이터를 활용하여 정확하고 효율적인 광고를 집행

하는 기술이 크게 주목을 받고 있다. 광고에 활용할 수 있는 데이터를 수집하고 이

를 활용할 수 있는 광고 기업이 시장에서 우위를 점할 수 있을 것으로 전망된다.

게임, 음악, 웹툰, 결제 등 다양한 온라인 서비스를 통해 국내 최고 수준의 DMP를

구축한 NHN(주)(구 NHN 엔터테인먼트)이 2017년 4분기에 동사의 최대주주로

변경되었다. 이를 통해 동사의 다윈에 NHN DMP를 접목시키는 등 양사의 제휴 관

계가 강화되었다.

2019년 4월에 SK텔레콤(주)이 NHN(주)의 주식을 양수하는 계약을 체결하면서

동사의 최대주주가 SK텔레콤(주)로 변경될 예정이나, 동사와 NHN(주)과의 협력

은 지속될 것으로 예상된다.

동사는 안정성이 검증된 동영상 광고 플랫폼을 기반으로 타겟팅 광고 기법 알고리

즘의 지속적인 개발, 다윈을 통해서 직접 수집한 데이터와 국내 최고 수준의 DMP

활용은 디지털 광고의 가치를 높이는 데에 기여할 수 있을 것으로 기대된다.

글로벌 기업의

동영상 광고 매체

시장 점유율

증대로

광고네트워크

최근 매출은 감소

동사의 미디어렙 사업 부문은 국내에서 디지털 광고 매체를 운영하는 네이버와 다

음 등 국내 기업 이외에도 구글과 페이스북 등 해외 기업을 포함한 거의 모든 매체

사를 대상으로 영위되고 있다.

반면, 다윈을 기반으로 하는 광고 네트워크 사업 부문은 네이버TV를 포함한 50개

이상의 매체사와의 제휴로 영위되고 있으나 국내 동영상 광고 시장에서 가장 높은

시장 점유율을 차지하고 있는 유튜브과 페이스북은 포함되어 있지 않다.

[그림 14] 미디어렙 사업 부문 매출액과 광고네트워크 사업 부문 매출 추이

*출처: 인크로스

인크로스(216050)

21

모바일 광고 시장의 성장과 동사의 사업 역량 등으로 인해서 미디어렙 사업 부문

매출은 2014년도부터 2018년도까지 연속적으로 증가하였으나, 다윈을 기반으로

하는 광고 네트워크 사업 부문 매출은 2014년도부터 2017년까지 증가한 후 2018

년도에 감소하였다. 이는 국내 모바일 광고 시장에서 유튜브와 페이스북 등 글로벌

동영상 플랫폼으로 광고비가 집중된 데에 기인한 것으로 추측된다.

SK텔레콤(주)과의

협업을 통한

새로운 디지털

광고 매체 발굴

기대

SK텔레콤(주)은 NHN(주)이 보유하고 있던 동사의 지분 전량을 인수하는 계약을

2019년 4월에 체결하였으며, 2019년 6월말에 최대주주로 변경될 예정이다. 동사

가 보유하고 있는 디지털 미디어랩 경쟁력과 애드테크 기술에 SK텔레콤(주) 및 관

계회사들이 보유하고 있는 머신러닝 기술, DMP 및 DSP 기술이 결합될 수 있을

것으로 기대된다.

인공지능 스피커 ‘NUGU’등 스마트홈 사물인터넷 기술 이외에도 교통, 제조업,

물류, 농업, 에너지 등 다양한 분야에서 적용이 가능한 사물인터넷 기술과 티맵,

11번가, Btv 등 디지털 광고 매체로 활용이 가능한 다양한 플랫폼을 보유하고 있

는 SK텔레콤(주)과의 협업을 통해서 동사는 기존의 광고 매체 이외에도 새로운 광

고 매체를 발굴, 기획 및 집행할 수 있을 것으로 기대된다.

[그림 15] SK텔레콤(주)의 사물인터넷 서비스 기대 영역

*출처: SK텔레콤(주)

기술분석보고서

22

· 기업개요

기 업 명 인크로스㈜(216050) 대 표 자 이 재 원

본 사 주 소 (08793) 서울 관악구 남부순환로 1926, 5층 (봉천동, 경동제약빌딩)

전 화 번 호 02-3475-2800 팩 스 번 호 02-3475-2893

개업/설립일자 2007년 8월 13일 홈 페 이 지 http://www.incross.com

사 업 자 번 호 214-88-13475 법인(주민)번호 110111-3734955

기 업 규 모 중기업 기 업 형 태 코스닥 시장

업 종 분 류(J58221) 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업

출판업 > 소프트웨어 개발 및 공급업 > 시스템·응용소프트웨어 개발 및 공급업 > 시스

템 소프트웨어 개발 및 공급업

경 영 규 모(단위: 백만 원)

결산일 총자산 납입자본금 자기자본 매출액 순이익

2018-12-31 121,311 4,006 92,939 35,770 8,628

사업부문 주요제품(상품)매출구성비(연결기준)

광고 사업 광고매체 판매대행, 동영상광고 플랫폼 ‘다윈(Dawin)’ 운영 90.59%

서비스 운영 사업 오픈 마켓 플랫폼 ‘원스토어(ONE store)’ 운영 9.41%

· 직원현황

기준일자 광고/용역 지원/관리 기술직 합계

2019-03-31 118명 22명 15명 155명

· 주요연혁

Ⅵ. 별첨

2007 티노솔루션즈(주) 사명으로 설립

2008티노커뮤니케이션즈(주)로 사명 변경

모바일 위젯 솔루션 '아이토핑' 런칭

2009

모바일 퀵 청구서 서비스 오픈

'크로스엠인사이트' 미디어렙 사업 영업 양수

인크로스(주)로 사명 변경

2010

'이노에이스' 흡수합병

AD Network 'I'm AD' 개발

Digital View 미디어렙 계약

인크로스(216050)

23

C&M Digital Cable TV 미디어렙 계약

2011 구글 애드몹과 '모바일 마케팅 세미나' 개최

2012 IPTV 활성화 유공 방통위원장 표창 수상

2013

토종 멀티스크린 동영상 애드네트워크 플랫폼 '다윈' 런칭

'다윈’ 2013 온라인 광고마케팅 대상 수상

'다윈’ 미래창조과학부 주관 ‘모바일광고플랫폼(MAdP)’ 인증 획득

2014

서비스 플랫폼(SP) 사업부문 인적분할

토종 동영상 광고 네트워크 플랫폼 '다윈', 종편 3사 제휴

'제 9회 대한민국 인터넷대상' 비즈니스 부문 조선일보 사장상 수상

'2014 스마트미디어대상' 이노베이션 부문 우수상 수상

2015모바일 게임 사업 영업 양도

정보보호관리체계(ISMS) 획득

2016코스닥 시장 상장

국내 최초 동영상 리타겟팅 광고상품 'd2' 출시

2017

NHN엔터테인먼트로 최대주주 변경

글로벌 동영상 방송 플랫폼 '트위치TV'와 광고 영업 대행 독점 계약

동영상 애드 네트워크 '다윈(Dawin)' 플랫폼 확장

서비스운영 사업부문 '인프라커뮤니케이션즈(주)'로 물적분할

모바일 애드 네트워크 플랫폼 '시럽애드(Syrup AD)' 영업양수

2018디지털 광고 트렌드 리포트 '마켓 인사이트' 발간

브랜딩 광고를 위한 동영상 광고상품 '다윈 임팩트' 출시

2019 최대주주(SK텔레콤) 변경을 수반하는 주식양수도 계약 체결

기술분석보고서

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· 재무상태표(단위 : 백만 원, K-IFRS연결)

구분 2016년 2017년 2018년

유동자산 83,384 115,296 111,021

현금 및 현금성자산 2,858 10,422 13,028

매출채권 5,173 8,428 4,250

재고자산 - - -

비유동자산 7,147 9,564 10,290

투자자산 54 58 290

유형자산 349 916 1,643

무형자산 1,144 2,523 2,042

자산총계 90,531 124,860 121,311

유동부채 43,476 62,642 58,000

매입채무 2,936 3,988 3,437

유동차입부채 - - -

단기차입금 - - -

사채 - - -

유동성장기부채 - - -

비유동부채 306 318 371

장기차입부채 - - -

사채 - - -

장기차입금 - - -

부채총계 43,782 62,960 58,372

지배주주지분 46,749 61,900 62,939

자본금 1,470 3,943 4,006

비지배주주지분 - - -

자본총계 46,749 61,900 92,939

자산/부채/자본 비교 부채비율/유보율/PER 변화 추이

인크로스(216050)

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· 손익계산서(단위 : 백만 원, K-IFRS연결)

구분 2016년 2017년 2018년

매출액 31,454 36,750 35,770

매출원가 18,671 22,222 19,536

매출총이익(손실) 12,783 14,528 16,234

판매비와관리비 3,785 4,279 5,146

급여 1,982 2,132 2,456

감가상각비 166 147 86

무형자산상각비 65 229 337

연구·경상개발비 182 339 61

영업이익(손실) 8,998 10,249 11,088

영업외수익 458 717 677

영업외비용 952 73 655

이자비용 - 1 1

법인세차감전순손익 8,504 10,893 11,110

법인세비용 2,178 2,600 2,482

계속사업이익(손실) 6,326 8,293 8,628

중단사업이익(손실) - - -

당기순이익(순손실) 6,326 8,293 8,628

지배회사지분순손익 - - -

소수주주지분순손익 - - -

매출액/영업이익/당기순이익 추이 증가율/이익률 변화 추이

기술분석보고서

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· 현금흐름표(단위 : 백만 원, K-IFRS연결)

구분 2016년 2017년 2018년

영업활동으로 인한 현금흐름 2,952 3,915 -808

당기순이익(손실) 6,326 8,293 8,628

현금의 유출이 없는 비용 2,963 3,741 4,716

유형자산 등 상각비 1,143 1,350 1,500

무형자산 상각비 1,421 1,019 1,356

현금의 유입이 없는 수익 - 495 662

자산부채의 변동 -6,337 -3,883 -11,310

매출채권의 감소(증가) -2,012 -3,347 -963

재고자산의 감소(증가) - - -

매입채무의 증가(감소) 606 1,052 -933

투자활동으로 인한 현금흐름 -22,633 -2,936 10,430

투자활동 현금유입 2,454 6,730 14,332

유동성금융자산 등 감소 - 4,823 7,801

유무형자산의 감소 15 0 0

투자활동 현금유출 25,087 9,666 3,902

유동성금융자산 등 증가 23,514 0 0

유무형자산의 증가 66 1,210 989

재무활동으로 인한 현금흐름 20,397 6,589 -7,017

재무활동 현금유입 20,402 6,768 6,854

장단기차입금 증가 5 171 6,251

사채 증가 -

자본금 증가 12,869 6,023 0

재무활동 현금유출 5 179 13,871

장단기차입금 감소 5 171 6,251

사채 감소 -

유동성장기부채의 감소 -

이익잉여금 감소 - - -

현금의 증가(감소) 721 7,564 2,606

기초현금 2,137 2,858 10,422

기말현금 2,858 10,422 13,028

현금흐름의 변화