年我国覆铜板行业整体稳定发展， - TIANYANCHAstock.tianyancha.com/ResearchReport/eastmoney/c0f3fedf64cae6e2e3a9734... · 资料来源：覆铜板资讯，东方财富证券研究所

[Table_Title] 覆铜板行业数据解读

2018年我国覆铜板行业整体稳定发展，高端产品供给不足

2019 年 07 月 17 日

[Table_Summary] 【投资要点】

2018年我国覆铜板产能和产量稳步提升。在产能方面，2018年我国

刚性覆铜板（包括金属基覆铜板）总产能达到 7.52亿平方米，同比

增长 5%；挠性覆铜板产能达到 1.34亿平方米，同比增长 3%。2018年，

我国覆铜板行业总销售收入达到 559.69亿元，同比增长 9.60%。其中

刚性 CCL销售占比最高，达到了 94.8%。我国覆铜板和半固化片总收

入达到 664.69亿元，，同比增长 12.10%。

高端覆铜板依赖于进口，贸易逆差仍在增长。2018年我国覆铜板全年

出口额为 5.94亿美元，同比减少 0.36%；出口量为 9.38 万吨，同比

减少 0.60%。在进口方面，2018年我国覆铜板进口额达到 11.15亿美

元，同比增长 1.34%；进口量为 7.95万吨，同比减少 7.03%。虽然我

国覆铜板出口量从 2012年起就超过了进口量，但是我国覆铜板出口

额一直小于进口额。2012年以来，我国覆铜板的国际贸易逆差处于上

升通道，2018年全球贸易逆差达到 5.2亿美元，为近九年来最高值。

出现此种状况原因在于高端覆铜板产品主要集中于日本和美国等国

家，我国覆铜板产品以中低端为主。

内资企业实力雄厚，竞争能力逐渐提升。2018年，我国覆铜板行业销

售排名前十企业合计营收达到 459.44亿元，同比增长 7.78%，慢于全

行业增速的 12.1%，占我国全行业总收入的 82.1%，行业集中度已经

处于高位。我国覆铜板销售收入十强中内资企业数量已经过半，其中

玻纤布基和纸基 CCL的行业龙头均为内资企业。我国内资覆铜板生产

企业实力愈发雄厚，竞争力逐渐增强。

【配置建议】

投资方面，看好多年来业绩稳定增长、深度受益于 5G 建设和智能驾

驶发展的内资覆铜板龙头——生益科技（600183）。公司是国内覆铜

板龙头，随着上游原材料价格的稳定和产品结构的改善，公司业绩有

望稳定增长。公司的高频 CCL已经批量出货，国产替代潜力大，未来

必将受益于 5G的发展。

【风险提示】

上游原材料价格大幅波动；

5G建设速度不及预期。

[Table_Rank]

中性（维持）

[Table_Author] 东方财富证券研究所

证券分析师：卢嘉鹏

证书编号：S1160516060001

联系人：左磊

电话：021-23586480

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-29.54%

-19.90%

-10.26%

-0.61%

9.03%

18.68%

7/16 9/16 11/16 1/16 3/16 5/16 7/16

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2017

敬请阅读本报告正文后各项声明 2

[Table_yemei] 覆铜板行业数据解读

正文目录

1.CCL产销稳定增长，高端产品供应不足 ............................................................. 3 2.刚性 CCL增长提速，挠性 CCL销量下滑 ............................................................ 4 2.1.刚性覆铜板销量持续稳定增长 ........................................................................ 5 2.2.挠性覆铜板销量小幅下降 ................................................................................ 7 2.3.商品半固化片产销持续高增长 ........................................................................ 8 3.内资企业实力雄厚，竞争能力逐渐提升 ............................................................ 9 4. 投资建议 ............................................................................................................ 13 5.风险提示 .............................................................................................................. 13

图表目录

图表 1：2010年以来我国覆铜板销量及销售收入变化趋势 ............... 3 图表 2：刚性覆铜板全球产值 ....................................... 3 图表 3：我国覆铜板进出口变化情况 ................................. 4 图表 4：2010年以来我国覆铜板进出口变化情况 ....................... 4 图表 5：覆铜板分类 ............................................... 5 图表 6：2008-2018年我国刚性覆铜板产能、产量统计 .................. 6 图表 7：2018年我国各类刚性 CCL产量情况 ........................... 6 图表 8：2015-2018年全国各类刚性覆铜板产量及增长情况（万平方米） .. 7 图表 9：2013-2018我国挠性 CCL产能 ................................ 7 图表 10：2014-2018年我国挠性覆铜板产销情况 ....................... 8 图表 11：2010年以来我国商品半固化片销量及销售收入变化趋势 ........ 8 图表 12：2014-2018年我国半固化片产销情况 ......................... 8 图表 13：2018年我国覆铜板行业半固化片销售收入十强情况 ............ 9 图表 14：2018年我国覆铜板行业销售收入前十企业情况 ............... 10 图表 15：2018年我国玻纤布基覆铜板销售收入前十企业情况（亿元） ... 10 图表 16：2018年我国玻纤布基覆铜板企业归属及销售情况 ............. 11 图表 17：2018年我国玻纤布基覆铜板销售收入前十企业情况（亿元） ... 11 图表 18：2018年我国纸基 CCL销售八强统计（亿元） ................. 12 图表 19：2018年我国玻纤布基覆铜板企业归属及销售情况 ............. 12 图表 20：2018年我国纸基 CCL销售八强统计（亿元） ................. 12

2017



1.CCL 产销稳定增长，高端产品供应不足

2018 年我国覆铜板产能和产量稳步提升。在产能方面，2018 年我国刚性

覆铜板（包括金属基覆铜板）总产能达到 7.52 亿平方米，同比增长 5%；挠性

覆铜板产能达到 1.34亿平方米，同比增长 3%。2018年，我国覆铜板行业产能

利用率继续提升，总产能利用率达到 73.97%。在产量方面，2018 年我国覆铜

板总产量为 6.54亿平方米，同比增长 10.8%。其中，刚性覆铜板产量为 59257

万平方米，同比增长 10.98%；挠性覆铜板及相关制品产量为 6190 万平方米，

同比增长 3.0%；全国多层板用商品固化片产量为 58922平方米，同比增长 10%。

图表 1：2010年以来我国覆铜板销量及销售收入变化趋势

资料来源：覆铜板资讯，东方财富证券研究所

我国覆铜板及商品半固化片销售收入增速达到 12.1%。中国覆铜板行业产

值增速远超欧美地区，全球覆铜板产能持续向中国转移。2018年，我国覆铜板

行业总销售收入达到 559.69 亿元，同比增长 9.60%。其中刚性 CCL销售占比最

高，达到了 94.8%。全国商品半固化片销售收入为 105亿元，同比增长 27.62%。

我国覆铜板和半固化片总收入达到 664.69亿元，，同比增长 12.10%。

图表 2：刚性覆铜板全球产值

地区产值（百万美元）产量（百万平方米）

2016 2017 同比增长 2016 2017 同比增长

美洲 306 313 2.3% 8.9 8.8 -1.1%

欧洲 218 229 5.0% 8.5 8.6 1.2%

日本 538 574 6.7% 19.6 20.4 4.1%

中国大陆 6614 8037 21.5% 410.4 445.5 8.6%

亚洲其他国家 2512 2986 18.9% 129.5 141 8.9%

合计 10189 12139 19.1% 576.9 624.3 8.2%

资料来源：覆铜板资讯，东方财富证券研究所整理

高端覆铜板依赖于进口，贸易逆差仍在增长。2018年我国覆铜板全年出口

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

销量（万平方米）销售收入（百万元）

2017



额为 5.94 亿美元，同比减少 0.36%；出口量为 9.38 万吨，同比减少 0.60%。

在进口方面，2018 年我国覆铜板进口额达到 11.15 亿美元，同比增长 1.34%；

进口量为 7.95万吨，同比减少 7.03%。

虽然我国覆铜板出口量从 2012 年起就超过了进口量，但是我国覆铜板出

口额一直小于进口额。2012 年以来，我国覆铜板的国际贸易逆差处于上升通道，

2018年全球贸易逆差达到 5.2亿美元，为近九年来最高值。出现此种状况原因

在于高端覆铜板产品主要集中于日本和美国等国家，我国覆铜板产品以中低端

为主。

图表 3：我国覆铜板进出口变化情况


图表 4：2010年以来我国覆铜板进出口变化情况


2.刚性 CCL 增长提速，挠性 CCL 销量下滑

覆铜板种类繁多，主要可以按构造和基材分类。按照构造来分，覆铜板大

致可以分为刚性 CCL、挠性 CCL 和特殊材料基 CCL，其中刚性 CCL 是指不易弯

曲，并具有一定硬度和韧度的覆铜板，而挠性 CCL是用具有可挠性补强材料（薄

膜）覆以电解铜箔或压延铜箔制成，其优点是可以弯曲，便于电器部件的组装；

按照基材分类，又可以分为纸基 CCL、玻纤布基 CCL、聚酰亚胺 CCL、陶瓷类基

板等，其中复合基 CCL一般指由两种以上的补强材料（一般为纸、玻纤布或玻

璃毡）与树脂经压合制成的一种刚性覆铜板，各种不同材质的 CCL可以应用于

多样化的下游市场，是现代电子制造业的最基础的材料之一，在电子行业占据

重要地位。

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

出口量（万吨）出口额（亿美元）

进口量（万吨）进口额（亿美元）

贸易逆差（亿美元）

年份 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

出口量（万吨） 17.16 15.36 15.2 13.12 12.71 11.21 10.26 9.44 9.38

出口额（亿美元） 9.4 9.33 8.97 7.68 7.33 6.245 5.35 5.96 5.94

进口量（万吨） 18.88 15.37 12 10.34 9.68 8.32 7.89 8.55 7.94

进口额（亿美元） 14.54 13.64 12.22 11.38 11.7 10.1 9.7 10.99 11.15

贸易逆差（亿美元） 5.14 4.3 3.25 3.7 4.37 3.85 4.35 5.04 5.21

2017



图表 5：覆铜板分类

按构造、结构分类按基材分类用途

刚性 CCL

纸基 CCL 通讯设备、家用电器、电子玩具、计算机周边

设备等产品

玻纤布基 CCL 计算机、游戏机、打印机、通讯设备、移动电

话基站设备等产品

复合基 CCL 环氧树脂类电子产品、家用电器

聚酯树脂类通讯设备

挠性 CCL

聚酯树脂 CCL 汽车电子、办公自动化设备等领域

聚酰亚胺 CCL

手机、数码相机、摄像机、笔记本电脑等便携

式电子设备，汽车电子、办公自动化设备、仪

器仪表、医疗器械、航空航天、国防等领域

特殊材料基 CCL

金属类基板在大功率集成电路、汽车和摩托车、办公自动

化、大功率电器设备和电源设备等领域

陶瓷类基板在大功率多芯片组件、高频开关电源、变频器、

调速电极以及汽车、航天等领域

耐热热塑性基板无线网络、卫星通讯、移动电话接收基站等领

域

资料来源：生益科技可转债募集说明书，东方财富证券研究所

2.1.刚性覆铜板销量持续稳定增长

根据 CCLA 最新统计数据，2018 年，我国玻纤布基 CCL 产量达到 41946 万

平方米，在刚性 CCL中产量占比第一（64.1%），接下来的产量排序依次是挠性

CCL（9.5%）、纸基 CCL（9.2%）、复合基 CEM-1（8.6%）、金属基 CCL（6.1%）、

复合基 CEM-3（2.5%）。

对比 2013 年统计数据来看，玻纤布基 CCL 产能占比在持续小幅增加；纸

基 CCL产量占比由 2013年的 17.8%，下降至 2018年的 9.2%；金属基 CCL产值

占比得到大幅提升。

2017



图表 6：2008-2018年我国刚性覆铜板产能、产量统计

资料来源：CCLA，东方财富证券研究所

图表 7：2018年我国各类刚性 CCL 产量情况


受益于通信、汽车行业需求增长，2018 年刚性 CCL 产量大增。2018 年，

我国刚性 CCL（包括金属基 CCL）总产量达到了 59257万平方米，同比增长 11.6%，

是 2014 年以来表现的最好的一年。在四大刚性 CCL 中，玻纤布基 CCL 受益于

通信行业景气度提升和汽车电子化影响最大，实现了 15%的产量增幅。纸基 CCL

在过去的四五年内产量大幅下降，到 2018 年供需关系已经基本平衡，2018 年

纸基 CCL产量实现 1%的小幅提升。与纸基 CCL类似，CEM-1型 CCL产量实现了

1.5%的微量增长。四大类型刚性覆铜板中的 CEM-3 型产量大跌 26%，主要是由

于 2017年中低端产品产能扩充过度，出现了供大于求的情况，2018年产量回

归理性，出现了两位数的跌幅。2018年金属基 CCL产量实现了 40%的增幅，充

分显示出市场对其巨大的需求，且金属基 CCL两位数以上的产量增幅已经保持

了近五年，预计未来仍将保持快速增长。

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

产能（万平方米）产量（万平方米）

玻纤布基CCL

64.1%

挠性CCL

9.5%

纸基CCL

9.2%

复合基CEM-1

8.6%

金属基CCL

6.1%

复合基CEM-3

2.5%

2017



图表 8：2015-2018年全国各类刚性覆铜板产量及增长情况（万平方米）

年度项目

四大类型刚性覆铜板金属基

CCL 总计玻纤布基

CCL

CEM-3型

CCL

纸基

CCL

CEM-1型

CCL 合计

2018

产量（万平方米） 41946 1650 6029 5611 55236 4021 59257

占四大类 CCL合计比（%） 76 3 11 10 100

年增长率（%） 15.0% -26.0% 1.0% 1.5% 10.0% 40.0% 11.6%

2017

产量（万平方米） 36475 2230 5969 5528 50202 2872 53074

占四大类 CCL合计比（%） 73 4 12 11 100

年增长率（%） 7.0% 9.0% -15.0% -5.0% 2.5% 60.3% 4.5%

2016

产量（万平方米） 34089 2046 7022 5819 48976 1792 50768

占四大类 CCL合计比（%） 73 4 12 11 100

年增长率（%） 9.0% 25.8% -26.7% 53.7% 5.7% 15.0% 7.7%

2015

产量（万平方米） 31274 1637 8777 3879 45567 1558 47125

占四大类 CCL合计比（%） 68.6 3.6 19.3 8.5 100

年增长率（%） -1.0% -7.0% 3.5% -10.0% -1.2% 55.0% -0.1%

资料来源：CCLA，《中国覆铜板行业调查统计与分析报告》，东方财富证券研究所

2.2.挠性覆铜板销量小幅下降

2018年，我国挠性覆铜板产能为 1.34亿平方米，同比增长 3%，整体产能

利用率依然低于 50%，未来还存在很大产能利用空间。

图表 9：2013-2018我国挠性 CCL 产能


挠性 CCL 销量近五年来首次下滑，但销售收入依然有所增长。2018年，我

国挠性 CCL 产量为 6190 万平方米，同比提升 3%，而销量出现了近五年来的首

次下滑（-16.3%）。销量下降一方面是由于 2017年基数较高，另一方面也是因

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2013 2014 2015 2016 2017 2018

挠性覆铜板产能（万平方米） YoY

2017



为智能手机等下游市场表现不佳。虽然挠性 CCL销量出现下滑，但是挠性覆铜

板的销售收入依然实现了 8.5%的增幅，显示出挠性 CCL 平均单价的有较大幅度

的提升。

图表 10：2014-2018 年我国挠性覆铜板产销情况

年度产量销量销售收入

产量（万㎡） YoY 销量（万㎡） YoY 销售收入（亿元） YoY

2014 5345 24.0% 3947 11.9% 18.86 -2.8%

2015 5254 -1.7% 5094 29.1% 25.29 12.9%

2016 5464 4.0% 5437 6.7% 25.57 20.1%

2017 6010 10.0% 5949 9.4% 26.94 5.3%

2018 6190 3.0% 5852 -16.3% 29.24 8.5%


2.3.商品半固化片产销持续高增长

半固化片产销持续高增长，对覆铜板企业营收贡献增大。从 2016年开始，

我国半固化片产销增速保持在 10%以上，销售收入增速也处于高位。2018 年，

我国半固化片达到 58332万平方米，同比增长 13.44%；销售收入达到 105亿元，

同比增长 27.62%。半固化片销售收入占我国刚性基板材料总销售比例持续提升，

从 2015 年的 14.1%，提升至 2018 年的 16.5%。半固化片的营收对覆铜板生产

企业来说愈发重要，是覆铜板企业的重要收入来源。

图表 11：2010年以来我国商品半固化片销量及销售收入变化趋势


图表 12：2014-2018年我国半固化片产销情况

年度产量销量销售收入（亿元）

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销量（万平方米）销售收入（百万元）

2017



产量（万㎡） YoY 销量（万㎡） YoY 销售收入（亿元） YoY

2014 36599 18.80% 36599 18.80% 52.85 16.90%

2015 35501 -3.00% 34081 -6.88% 52.79 -0.11%

2016 41536 17.00% 38629 13.30% 57.56 9.00%

2017 53565 29.00% 51422 33.20% 82.27 42.90%

2018 58922 10.00% 58332 13.44% 105 27.62%


生益科技的半固化片销售收入遥遥领先，是当之无愧的龙头。2018年我国

半固化片销售收入第一为广东生益科技（同一公司有多个工厂），其他排名前

十的多为外资覆铜板厂。2018 年，销售收入十强企业总收入为 71.40亿元，同

比增长 17.24%，占总销售收入比例为 68%。半固化片营收占比较高的多为外资

企业，显示出外资覆铜板企业在预浸型基板材料的制造水平要领先我们的内资

企业，我国 CCL行业技术水平还有提升空间。

图表 13：2018年我国覆铜板行业半固化片销售收入十强情况

序号公司名称销售收入（亿元）占本企业玻纤布基类基板材料合计销售收入比例

1 广东生益科技 14.42 21.63%

2 台光电子材料（昆山） 9.53 40.67%

3 苏州生益科技 8.02 28.21%

4 南亚电子材料（昆山） 6.81 23.11%

5 中山台光电子材料 6.71 42.40%

6 松下电子材料（广州） 6.53 35.34%

7 联茂（无锡）电子 5.71 24.41%

8 东莞联茂电子科技 5.5 25.58%

9 中山台耀电子 4.1 31.30%

10 松下电子材料（苏州） 4.07 38.77%


3.内资企业实力雄厚，竞争能力逐渐提升

虽然覆铜板销售十强收入增速慢于行业增速，但行业集中度已然很高。

2018 年，我国覆铜板行业销售排名前十企业合计营收达到 459.44 亿元，同比

增长 7.78%，慢于全行业增速的 12.1%，占我国全行业总收入的 82.1%，行业集

中度已经处于高位。CCL行业销售排行前五名分别是建滔积层板（港资）、广东

生益（内资）、昆山南亚（台资）、金安国纪（内资）、苏州生益（内资），我国

内资覆铜板生产企业实力愈发雄厚，竞争力逐渐增强。

2017



图表 14：2018年我国覆铜板行业销售收入前十企业情况


玻纤布基是覆铜板市场最大的细分板块，2018年我国玻纤布基 CCL总销售

额达到了 412.69亿元，行业销售收入十强总销售收入为 290.68亿元，占比达

到 70.44%。其中，有六家企业是外资企业，有四家企业为内资企业，排名前五

的企业有建滔积层板、广东生益、金安国纪、昆山南亚、苏州生益。

图表 15：2018年我国玻纤布基覆铜板销售收入前十企业情况（亿元）


2018年，我国玻纤布基生产企业有 48-60家，其中内资企业就有 30-40家，

内资企业销售占比达到 43.66%。除了内资企业外，台资企业在中国大陆数量也

有 10-12家，营收占比也达到了 30.64%。

建滔积层板

（港资）,

174.20

广东生益（内

资）, 70.69

昆山南亚（台

资）, 37.48 金安国纪（内

资）, 35.46

苏州生益（内

资）, 27.21

山东金宝电子

（内资）,

25.51

昆山台光（台

资）, 23.48

无锡联茂（台

资）, 23.41

惠州南亚（台

资）, 23.00

陕西生益（内

资）, 19.01

其他企业,

100.25

建滔基层板,

75.85

广东生益,

52.26

金安国纪,

38.49

昆山南亚,

22.66

苏州生益,

20.41

惠州南亚,

19.00

无锡联茂,

17.70

东莞联茂,

16.00

南亚新材料,

14.41

昆山啊台光,

13.90

其他企业,

122.00

2017



图表 16：2018年我国玻纤布基覆铜板企业归属及销售情况

企业资本归属国家/地区在中国大陆企业数量（个）销售收入（亿美元）销售收入占比（%）

港资 1 75.85 18.38%

日资 3 19.83 4.81%

台资 10-12 127.44 30.64%

美资 3 5.5 1.33%

韩资 1 4.8 1.18%

内资 30-40 180.18 43.66%

合计 48-60 412.69 100.00%

资料来源：CCLA，东方财富证券研究所整理

图表 17：2018年我国玻纤布基覆铜板销售收入前十企业情况（亿元）


2018年，我国纸基覆铜板销售八强合计收入 62.54亿元，同比增长 5.04%，

占行业纸基 CCL总收入的 91.61%，行业集中度极高。其中，有七家为内资企业

（包括港资），只有一家企业为外资在大陆投资企业，内资企业基本垄断我国

纸基 CCL的供应，行业话语权显著增强。

内资, 44.84%

台资, 30.64%

港资, 18.38%

日资, 4.81%

美资, 1.33% 韩资, 1.18%

2017



图表 18：2018年我国纸基 CCL 销售八强统计（亿元）


2018年，我国大陆有 15-25个纸基覆铜板生产企业，营收占比达到 41.5%；

港资企业只有建滔一家，但营收占比即达到了 47.2%；台资企业占比较少，仅

有 11.3%。

图表 19：2018年我国玻纤布基覆铜板企业归属及销售情况

企业资本归属国家/地区在中国大陆企业数量（个）销售收入（亿美元）销售收入占比（%）

港资 1 34.72 47.2%

台资 1-2 8.3 11.3%

内资 15-25 30.52 41.5%

合计 17-28 73.54 100.0%

资料来源：CCLA，东方财富证券研究所整理

图表 20：2018年我国纸基 CCL 销售八强统计（亿元）


建滔积层板,

34.72

山东金宝电子,

8.02

福建利豪,

6.54

陕西生益科技,

6.36

梅州威利邦,

5.53

江阴明康,

4.52

江阴茂祥,

1.08

超华科技,

0.61

其他企业,

6.17

港资, 47.2%

内资, 41.5%

台资,

11.3%

2017



2018 年行业稳定增长，未来产业结构调整仍是主旋律。2018 年，我国覆

铜板行业的营业收入和净利润均实现了较快的增长，但是高端覆铜板还是主要

依赖于进口，行业贸易逆差还在扩大，未来产品结构升级将会是行业长时间的

主旋律。

4. 投资建议

我们总结本次 CCLA发布的 2018年我国覆铜板行业经营数据，主要体现出

几个特点：

1）2018 年我国覆铜板产能和产量稳步提升。在产能方面，2018年我国刚

性覆铜板（包括金属基覆铜板）总产能达到 7.52 亿平方米，同比增长 5%；挠

性覆铜板产能达到 1.34亿平方米，同比增长 3%。2018 年，我国覆铜板行业产

能利用率继续提升，总产能利用率达到 73.97%。在产量方面，2018 年我国覆

铜板总产量为 6.54亿平方米，同比增长 10.8%。其中，刚性覆铜板产量为 59257

万平方米，同比增长 10.98%；挠性覆铜板及相关制品产量为 6190 万平方米，

同比增长 3.0%；全国多层板用商品固化片产量为 58922平方米，同比增长 10%。

2）高端覆铜板依赖于进口，贸易逆差仍在增长。2018 年我国覆铜板全年

出口额为 5.94亿美元，同比减少 0.36%；出口量为 9.38万吨，同比减少 0.60%。

在进口方面，2018 年我国覆铜板进口额达到 11.15 亿美元，同比增长 1.34%；

进口量为 7.95 万吨，同比减少 7.03%。虽然我国覆铜板出口量从 2012 年起就

超过了进口量，但是我国覆铜板出口额一直小于进口额。2012年以来，我国覆

铜板的国际贸易逆差处于上升通道，2018年全球贸易逆差达到 5.2亿美元，为

近九年来最高值。出现此种状况原因在于高端覆铜板产品主要集中于日本和美

国等国家，我国覆铜板产品以中低端为主。

3）内资企业实力雄厚，竞争能力逐渐提升。2018 年，我国覆铜板行业销

售排名前十企业合计营收达到 459.44亿元，同比增长 7.78%，慢于全行业增速

的 12.1%，占我国全行业总收入的 82.1%，行业集中度已经处于高位。我国覆

铜板销售收入十强中内资企业数量已经过半，其中玻纤布基和纸基 CCL的行业

龙头均为内资企业。我国内资覆铜板生产企业实力愈发雄厚，竞争力逐渐增强。

投资方面，看好多年来业绩稳定增长、深度受益于 5G 建设和智能驾驶发

展的内资覆铜板龙头——生益科技（600183）。公司是国内覆铜板龙头，随着

上游原材料价格的稳定和产品结构的改善，公司业绩有望稳定增长。公司的高

频 CCL已经批量出货，国产替代潜力大，未来必将受益于 5G的发展。

5.风险提示

上游原材料价格大幅波动；

5G建设速度不及预期。

2017



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公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资建议的评级标准：

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12

个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证

券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对

协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标

普500指数为基准。

股票评级

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；

增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；

中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；

减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；

卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级

强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；

中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；

弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻

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